三星电子预计未来60%—70%的存储销售将纳入长期协议，主要客户为美国大型科技公司。部分协议采用五年滚动模式，价格条款对供应商更有利：季度降价幅度受到限制，涨价空间则相对开放。长协占比提升后，存储厂商获得了更稳定的订单能见度，客户则需要提前锁定未来数年的采购量。

需求端仍由AI基础设施投资支撑。亚马逊、微软、Alphabet、Meta和Oracle在2026年的资本开支合计约7300亿美元，同比增长接近100%；2027年至2028年，年度资本开支可能超过1万亿美元。云业务收入预计维持35%—45%的增速，AWS、Azure及Google Cloud的利润率仍处于较高水平，为持续投入服务器、存储和网络设备提供现金流基础。

供给侧的约束更为直接。存储厂商持续将产能转向HBM和服务器DRAM，传统DDR4供应收缩，推动DDR4与DDR5的合约价格接近。7月16Gb DDR4和DDR5合约价环比上涨10%—15%，DDR4原有的价格折让已基本消失。现货市场同步走强，16Gb DDR5现货价达到约50美元，8Gb DDR4现货价约42美元，均处于历史高位。

短期价格仍有支撑。库存回补、二线手机及PC厂商恢复新品发布、中国智能手机渠道库存偏低，共同推动8月现货市场维持偏强预期。7月DRAM合约价环比上涨低双位数，季度涨幅达到30%—50%；NAND合约价暂时持平，但512Gb晶圆合约价仍约为2025年2月低点的10倍。

当前存储行业的核心变化，是价格上涨开始通过长协固化为收入和利润。对供应商而言，订单周期拉长、降价幅度受限，盈利波动有望收窄；对下游客户而言，采购成本和预付款压力同步上升。价格处于高位，行业逻辑正从“涨价弹性”转向“盈利兑现”。