本周北美半导体进入财报密集期，交易主线集中在三处：NAND价格与供给周期、AMD服务器CPU和AI GPU兑现节奏、ALAB在Scorpio放量后的增长延续性。

SNDK的基本面确定性相对较高。过去一个月NAND供需继续收紧，数据中心客户已开始关注未来两至三年的供应保障。当前预测显示，六月季度ASP环比上涨23%，九月季度再涨15%；对应收入约81.97亿和108.41亿美元，九月季度EPS预计46.42美元，高于市场一致预期43.94美元。上一季度约三分之一的2027财年出货量已被长期协议锁定，当前比例可能继续上升。长协会压缩部分现货涨价弹性，但云厂商提前锁定2028—2029年供应，说明客户对本轮供需偏紧的持续时间判断较长。

AMD的支撑仍来自服务器CPU。公司将2030年服务器市场规模预期由1200亿美元上调至约2200亿美元，2027年服务器收入增速预计达到49%。AI GPU的增量主要集中在四季度：三季度预计环比增加7亿美元，四季度再增加22亿美元。MI455放量期间，旧一代Instinct产品约25亿美元的季度收入基础可能受到替代。2027年GPU收入预测已由230亿美元上调至300亿美元，大摩对全年收入和EPS预测分别提高至761.02亿美元和14.19美元。当前估值已计入较强的产品兑现预期，财报关注点应放在MI455交付规模、客户结构和新旧产品切换后的净收入增量。

ALAB短期受益于Trainium 3配套Scorpio芯片进入主要放量阶段。二季度收入预计3.62亿美元，环比增长17.4%；三季度预计再增12%。公司预计Scorpio将在年底前成为最大产品线。中期增量来自UALink、PCIe、光互连和CPO，相关收入预计从2027年开始释放。当前大摩目标估值对应335美元，但2027年收入和EPS预测仍低于市场一致预期，股价对客户拓展、产品迭代和毛利率稳定性的要求较高。

其余公司中，GFS受手机射频业务拖累，汽车、IoT和成熟制程利用率改善提供缓冲；MCHP库存调整接近尾声，但模拟和MCU复苏已被市场提前交易；IONQ收购SkyWater后，业务结构转向量子计算、晶圆代工和太空平台，资本强度与亏损规模同步上升；AEVA仍处于商业化早期，项目进展和量产节奏的可见度有限。

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