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$极智嘉-W(02590)$ 极智嘉从仓储物流切入具身智能，跟宇树的人形路线殊途同归。一个在A股享受高溢价，一个在港股被低估，唉

@舟木研究港美股：宇树科技IPO透视：人形机器人第一股的“场景预判”与一个十年实践者的印证

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justify;\">有行业观察者一针见血：过去市场容易被一段奔跑、空翻视频点燃；上市以后，镜头将移向订单、回款、毛利率和客户复购。当聚光灯转向“能不能稳定干活”，一个更务实的问题浮现：具身智能最先落地的场景，到底在哪里？</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">对此，宇树在招股书中给出了明确判断——人形机器人将率先在工业制造及仓储物流领域落地。这与港股上市的极智嘉不谋而合。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">不过，展开这个判断之前，先看宇树凭什么有资格下结论。</p>\n<h2>\"全球第一\"的出货量与真实场景局限</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">单看数据，宇树科技的确配得上“人形机器人第一股”的称号。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">财务数据足够硬核：2025年营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元，扣非净利率34.77%。出货量层面，2025年人形机器人出货超5500台，全球第一。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">技术层面宇树科技同样拉满——全球首例全尺寸电驱人形机器人原地后空翻、春晚《秧BOT》和《武BOT》、世界机器人运动会11枚奖牌，每一项都是行业头条。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">可以说，无论是财务表现还是交付能力，宇树都已把绝大多数同行甩在身后。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">然而，即便是“人形机器人第一股”，也对当下行业的商业化现状保持着清醒。宇树在招股书中坦言，现阶段高性能通用机器人的大规模应用市场尚不成熟，应用场景较为局限且碎片化程度高，目前商业化主要集中在四足机器人巡检、科学研究、消费娱乐等领域。</p>\n<h2>破局点：工业制造与仓储物流</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">那么，破局之路在哪？宇树科技给出了自己的判断：</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">“2024年起宇树科技、特斯拉、Agility Robotics等国内外厂商均推出有望实现商业化落地的人形机器人，从各企业规划的落地场景来看，工业制造及仓储物流领域将率先实现应用。”</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">宇树的这个判断，与另一家港股上市的机器人公司极智嘉（02590.HK）不谋而合。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">2025年登陆港交所的极智嘉，走的正是一条“从仓储物流起步”的通用具身机器人路线。其联合创始人陈曦在近期专访中直言：“进厂进店，不如进仓。”</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">一方面，日常生活中的商品基本都经由仓库运送到各个消费场景，这里是物理世界商品流通的枢纽；另一方面，仓储是一个“有边界的复杂世界”——环境相对结构化，但交织着海量SKU和动态变化，是平衡模型训练难度与业务安全性的最佳试炼场。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">更关键的是，仓储拣货（Picking）正在被行业视为具身智能的“底层能力训练靶心”。它集齐了模型进化最稀缺的五个条件：高频——全球仓库每天亿级真实拣选，数据源源不断；真实——直接接触各种材质和形变，补上仿真模拟不出的物理细节；反馈明确——抓没抓起、成没成功，是强化学习最干净的奖励信号；可迁移——“拣”凝聚了手眼协调、力控和空间理解等通用能力，在产线送料、门店补货中同样适用；接近商业闭环——直接嵌入真实订单流，模型表现可被商业结果实时校准。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">今年WAIC现场，极智嘉搭载Gravity 4D大脑的通用人形机器人Gino 1和移动机器人、专用工作站协同作业，正在一个缩小版的物流仓库中进行着拣货、播种、搬箱作业。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是极智嘉的战略逻辑：仓储只是第一块训练场。在这个场景里锻炼出的抓取、分拣、路径规划和多机协同能力，以及积累的海量真实物理交互数据，未来可以平移至制造、零售、服务等更广阔的场景。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">陈曦的表述很直白：“我们做具身智能的定位，就是做通用人形机器人和通用的具身大脑。”</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这与宇树的进化路径高度同构。宇树从四足机器人起步，把运动控制能力全栈迁移到人形机器人，是能力边界的自然扩展。极智嘉从仓储起步，把对物理世界的理解和数据积累迁移到通用具身智能，同样是能力边界的延伸。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">宇树科技的IPO，为具身智能产业的商业验证写下了浓墨重彩的一笔；其招股书中的场景预判，则为具身智能真正的商业落地，划定了从0到1的务实坐标。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">在这个坐标上，有人刚刚出发，有人已经跑了十余年。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/02590\">$极智嘉-W(02590)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/U/20722186463466\">@爱发红包的虎妞</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>8月10日，宇树科技启动科创板申购，150.80元的发行价、219倍的市盈率，点燃了打新热情。但热闹背后，招股书里透露的信号更值得关注。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">有行业观察者一针见血：过去市场容易被一段奔跑、空翻视频点燃；上市以后，镜头将移向订单、回款、毛利率和客户复购。当聚光灯转向“能不能稳定干活”，一个更务实的问题浮现：具身智能最先落地的场景，到底在哪里？</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">对此，宇树在招股书中给出了明确判断——人形机器人将率先在工业制造及仓储物流领域落地。这与港股上市的极智嘉不谋而合。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">不过，展开这个判断之前，先看宇树凭什么有资格下结论。</p>\n<h2>\"全球第一\"的出货量与真实场景局限</h2>\n<p style=\"text-align: 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2025年登陆港交所的极智嘉，走的正是一条“从仓储物流起步”的通用具身机器人路线。其联合创始人陈曦在近期专访中直言：“进厂进店，不如进仓。” 一方面，日常生活中的商品基本都经由仓库运送到各个消费场景，这里是物理世界商品流通的枢纽；另一方面，仓储是一个“有边界的复杂世界”——环境相对结构化，但交织着海量SKU和动态变化，是平衡模型训练难度与业务安全性的最佳试炼场。 更关键的是，仓储拣货（Picking）正在被行业视为具身智能的“底层能力训练靶心”。它集齐了模型进化最稀缺的五个条件：高频——全球仓库每天亿级真实拣选，数据源源不断；真实——直接接触各种材质和形变，补上仿真模拟不出的物理细节；反馈明确——抓没抓起、成没成功，是强化学习最干净的奖励信号；可迁移——“拣”凝聚了手眼协调、力控和空间理解等通用能力，在产线送料、门店补货中同样适用；接近商业闭环——直接嵌入真实订单流，模型表现可被商业结果实时校准。 今年WAIC现场，极智嘉搭载Gravity 4D大脑的通用人形机器人Gino 1和移动机器人、专用工作站协同作业，正在一个缩小版的物流仓库中进行着拣货、播种、搬箱作业。 更值得关注的是极智嘉的战略逻辑：仓储只是第一块训练场。在这个场景里锻炼出的抓取、分拣、路径规划和多机协同能力，以及积累的海量真实物理交互数据，未来可以平移至制造、零售、服务等更广阔的场景。 陈曦的表述很直白：“我们做具身智能的定位，就是做通用人形机器人和通用的具身大脑。” 这与宇树的进化路径高度同构。宇树从四足机器人起步，把运动控制能力全栈迁移到人形机器人，是能力边界的自然扩展。极智嘉从仓储起步，把对物理世界的理解和数据积累迁移到通用具身智能，同样是能力边界的延伸。 宇树科技的IPO，为具身智能产业的商业验证写下了浓墨重彩的一笔；其招股书中的场景预判，则为具身智能真正的商业落地，划定了从0到1的务实坐标。 在这个坐标上，有人刚刚出发，有人已经跑了十余年。 $极智嘉-W(02590)$ 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