8月18日，公司公布2026年上半年业绩。26H1公司实现营收61.60亿元/+8.0%，实现归母净利润9.26亿元/+8.0%。公司拟派发中期股息22.2港仙/股，中期派息率为45%。
全渠道协同驱动增长，超品店持续扩张，海外跨境电商高增。分品类来看，26H1公司服装板块增速亮眼，实现收入23.37亿元/+10.0%；鞋类收入35.17亿元/+7.0%；配饰及鞋底收入3.06亿元。收入结构上，鞋类依旧为第一大品类，服装占比有所提升。分渠道看，1）电商渠道：公司完成“1+6”新零售全渠道布局，叠加线上专供款、IP联名产品发力，电商业务收入19.9亿元/+9.5%，占集团整体收益32%；线上业务韧性凸显。2）国内线下门店结构持续优化：截至2026年6月末，361度主品牌国内门店5076家，较2025年末净减少318家，但平均单店面积较25年底增加16m²至181m²；361度童装门店2202家，较2025年末净减少162家，五代店占比达18.6%。公司持续推进门店结构优化与超品店新店态扩张，截至2026年6月末，超品店合计187家，其中包含大装超品店152家、儿童超品店35家以及柬埔寨海外超品店1家，超品店带动门店客单价、连带率持续提升。3）海外市场：公司持续深耕国际市场，海外渠道稳步扩展，同时发力跨境电商，于美洲、欧洲市场开设独立站及官方网站、东南亚与当地知名电商平台合作，跨境电商销售流水同比增长超140%，国际业务零售流水增长80%+。
2026上半年毛利率小幅抬升，营运周转改善。盈利能力方面，2026年上半年，公司毛利率为41.8%，同比提升0.3pct。费用端，广告宣传费用占收入比重同比回落，营销投放持续优化；研发投入占比有所提升，公司加大产品研发力度。行政开支整体增长22%至4.0亿元，主要来自折旧、差旅办公及其他项目支出增加。总销售及分销成本增长4.2%低于营收增速，费用率有所下降。公司归母净利润率15%与去年同期持平。营运方面，2026年上半年，公司存货周转天数为102天，较2025年末下降15天，库存管控成效显现；应收账款周转天数149天，与2025年末持平；应付账款周转天数59天，较2025年末下降15天。经营活动现金流方面，上半年公司经营活动现金净流入6.12亿元，同比增长17%。
投资建议
2026年上半年，公司营收及归母净利润实现稳健双增长，线上线下全渠道协同发力，超品店扩张持续推进，海外跨境电商迎来高速增长。公司毛利率小幅改善，库存周转明显优化，整体经营质量稳健。维持公司盈利预测，预计公司2026-2028年EPS为0.67、0.73、0.78元，8月18日收盘价对应公司2026-2028年PE约6.2、5.7、5.3倍，维持“买入-B”评级。
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