【伊利这份中报，让人虚惊一场】表面看，伊利股份26年上半年归母净利润57.59亿元，同比下降20.02%。但拆开来看，主业经营并没有跟着往下掉。咱们看数据说话：第一，核心经营利润83.80亿元，同比增长10%，创历史新高，持续稳居亚洲乳业第一。第二，经营现金流净额97.59亿元，同比增长229.23%。第三，账目归母净利润下降，很大程度受到资产减值拖累。26年上半年伊利计提资产减值约24.61亿元，主要包括澳优相关商誉减值15.47亿元和存货跌价约9.08亿元。这些减值直接压低当期利润，但公司公告明确表示，不会对目前和未来运营及现金流产生重大影响。从财会角度看，核心经营利润比归母净利润能更准确刻画伊利主营业务经营的情况。结合财报，这里的核心经营利润便是伊利卖牛奶、奶粉、冰淇淋这些主营生意赚的钱。而这次伊利主业的数据并不弱：营业总收入644.90亿元，同比增长4.13%；液体乳、奶粉及奶制品、冷饮三大核心业务均实现增长。核心经营利润率升至13%，毛利率升至36.3%，销售费用率下降57个基点，毛销差提升80个基点。那事情就很简单咯：一边是减值拖累账面利润；另一边是主营利润、利润率和现金流都在改善。今天的盘面也说明了问题，大家其实都看得比较清楚，对于伊利股份还是放心的。 $伊利股份(600887)$ $蒙牛乳业(02319)$