出品｜达摩财经
8月27日晚间，国内智能影像龙头影石创新（688775.SH）交出了一份差点亏损的财报。
今年上半年，影石创新实现营收55.17亿元，较上年同期上涨50.29%；归母净利润0.30亿元，较上年同期的5.20亿元大降94.15%；扣非归母净利润更是罕见转负，上半年为-0.15亿元，较上年同期下降103.12%。
与今年一季度83.11%的营收增速相比，今年二季度，影石创新的业绩增长明显放缓。以财报数据计算，今年二季度公司营收约为30.35亿元，较上年同期增长约31.08%。
影石创新惨淡的财报背后，公司股价表现同样不忍直视。8月27日，公司股价收于120.71元/股，总市值为484亿元。去年9月时，公司股价触及377.04元的高点，此后股价持续下行，如今股价较高点已跌去近七成，市值也蒸发了近千亿元。
作为影石创新的实控人，刘靖康通过岚锋创视、岚沣管理等公司，间接持有上市公司26.78%的股份，以此计算，刘靖康的持股市值约为130亿元。
多重压力傍身
影石创新利润大幅回落背后，公司正面临毛利率下行、费用支出攀升的双重压力。
今年上半年，影石创新毛利率约为41.42%，较上年同期的51.22%跌去近10个百分点。
近年来，AI行业的发展带动算力产业链步入景气周期，存储元器件价格随之大幅上涨。影石创新所处的智能影像赛道同样受到影响。
在存储元器件大幅涨价的背景下，影石创新不得不支出大额资金用于采购相关原材料。今年6月末，影石创新的存货账面价值为62.12亿元，较上年同期增长112.82%。存货中，仅存储芯片的账面余额就高达17.48亿元。
受存储元器件采购等因素影响，上半年影石创新经营活动产生的现金流录得净流出27.61亿元，较上年同期2.41亿元的净流入大幅回落。
而在竞争方面，自去年三季度以来，影石创新与大疆在云台相机、全景相机、无人机等多个产品线上“全面开战”，影石创新面临的竞争压力大幅增加，公司毛利率因之下行。
在毛利率承压的同时，影石创新的费用支出也大幅上升。
今年上半年，影石创新的销售费用为10.17亿元，同比增长61.96%；销售费用率由上年同期的17.10%增至今年的18.46%。公司研发费用为10.07亿元，同比增长79.26%；研发费用率为18.25%，同比增长2.95个百分点。
影石创新销售费用大涨背后，公司正在积极开拓线下渠道。自2025年以来，影石线下渠道拓展速度加快，2025年初，公司线下专卖店数量仅36家，至2025年底已增至300家。公司也在积极拓展海外线下渠道，今年8月，公司在日本开设首家旗舰店，北美首家旗舰店也将于9月开业。
而研发费用的上涨，与公司研发内容的增加有关。在2025年年报中，影石创新就提及，公司正加大研发力度，开发两款无人机、云台相机、无线领夹麦克风及其他新产品。此外，公司还在定制开发三款芯片。
“交火”后又有新方向
作为智能影像行业龙头，影石创新在全景相机、运动相机等赛道竞争力居前。据第三方数据公司IDC数据，今年一季度，影石创新在全球全景相机的市占率达到71%；泛运动相机市占率41%，位列行业第一；拇指相机市占率达52%。
不过，同处这一赛道的大疆，给影石创新带来了不小的竞争压力。
去年7月，大疆推出了首款全景相机Osmo 360，直接挑战影石创新的核心业务。而影石创新于去年7月发布的影翎无人机，以及在今年6月发布的云台相机Luna Ultra，均是大疆的传统优势领域。
双方的交锋也延伸至知识产权层面。今年3月，大疆在深圳市中级人民法院起诉影石创新，涉及6项无人机相关专利权属纠纷。6月，影石创新也在宁波、深圳两地对大疆提起诉讼，涉及无人机、全景相机相关专利。
新老产品“全线交火”、竞争逐渐加剧。面对这一局面，影石创新一边主动应战，一边寻找新的业绩突破口，最终，公司将目光投向了AI。
今年7月，影石创新官宣组建机器人团队，宣布未来的长期产品愿景是打造“Cameraman”（摄影机器人）。
刘靖康对Cameraman的概念进行了进一步解释，他认为，大多数人真正要的不是操作机器，而是得到好的照片和视频。正如今天大家出去玩，有些人会请摄影师给自己跟拍。我们不需要自己动手，就能拿到很多好照片，这是影像的上限体验。
在刘靖康看来，Cameraman可以分为三个技术方向，一是Imaging，和“眼睛”相关，影石已经储备了各类镜头、传感器和影像调校技术；二是AI，早在多年前影石就开始做自动剪辑，让机器理解用户的意图，学习怎么裁切才有更好的构图；三是Robotics，即“身体”，影石目前做了无人机和云台技术。通过多年的研发，影石已经凑齐了Cameraman需要的零件，如今公司要去“拼”Cameraman的大脑。
与此同时，影石创新也在对现有设备进行“AI化改造”。近期，公司就宣布，将为旗下GO Ultra拇指相机推送AI语音助手“Kira”，在国内市场接入阿里千问大模型，在海外地区接入Google Gemini。
在行业竞争激烈的大背景下，影石创新将AI视作业务突围的重要方向。但当前端侧AI的实用价值仍较为有限，公司布局相关业务，不仅需要持续加码研发投入，也需直面更为严苛的市场检验。
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