经营拐点已至、低估值安全边际凸显 华宝新能利润双倍释放可期

作者：Sogear

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2026年8月27日晚间，“便携储能第一股”华宝新能（301327.SZ）披露2026年半年报。2026年上半年，华宝新能实现营收22.06亿元，同比增长34.71%；归母净利润1038.03万元，同比下降91.53%。

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经营指标全面改善 一次性因素扰动利润

2026年上半年，华宝新能多个经营指标却展现出实质性改善。

分季度来看，一季度实现营收9.43亿元，同比增长32.06%；二季度单季营收约12.6亿元，同比增速提升至36.8%，呈现逐季加速态势。

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从区域结构来看，境外销售实现营收20.74亿元，营收占比达94.04%，同比增长34.71%。其中，欧洲市场表现尤为亮眼，上半年营收同比增长123.15%，成为重要的增量来源之一。区域结构的多元化有效降低了单一市场波动的风险。

2026年上半年，华宝新能综合毛利率为40.59%，同比下降1.16个百分点；第二季度毛利率达40.49%，同比提升0.64个百分点，显现出改善趋势。华宝新能2025年毛利率为37.64%，上半年毛利率已较2025年提升近3个百分点。后续随着海外产能布局稳步落地及全链条降本增效持续深化，成本压力有望逐步缓解。

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2026年上半年，销售费用同比增长25.22%至5.76亿元，管理费用同比增长27.00%至1.12亿元，两项增速均低于34.71%的营收增速，在收入高速增长的同时实现了费用的有效控制。华宝新能对技术创新持续投入，上半年研发费用1.23亿元，同比大幅增长61.18%。截至上半年末，华宝新能全球累计布局专利达2915项，其中境内外已授权专利1418项（含发明专利134项），光伏技术领域累计布局专利884项。

值得注意的是，利润端承压的核心原因在于汇兑损失，而并非主营业务能力恶化。华宝新能在半年报中指出，业绩主要受到“地缘政治局势、出口贸易政策变化及国际外汇市场波动等多重外部因素叠加影响”。半年报显示，2026年上半年，华宝新能财务费用同比增长396.97%至8874.48万元，主要系美元兑人民币汇率走弱导致的汇兑损失大幅增加。以二季度单季为例，归母净利润为-379万元，但若剔除汇兑影响，该季度华宝新能主业仍保持盈利。

汇兑损益本质上是汇率波动的非经营性结果，具有周期性和均值回归特征，与企业的产品竞争力、品牌价值和商业模式无关，不应当将汇兑损失等同于经营恶化。华宝新能已表示将择机通过外汇套期保值等工具管理外汇风险敞口。

现金流指标进一步证明了主业的“造血”能力正在持续增强。2026年上半年，华宝新能经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元，同比增长126.04%，同比由负转正。在利润受汇兑扰动大幅下滑的背景下，经营现金流实现翻倍增长，充分说明主业的现金创造能力并未受损。

营收规模持续增长 利润释放弹性已备

规模扩张是一切利润弹性的前提。华宝新能的产品矩阵已从单一的户外电源，升级为“光充户外电源+家庭核心备电+庭院阳台光储”的立体化收入模型，“三驾马车”共同驱动收入的多元化。

2026年上半年，Solar Generator光充户外电源作为压舱石业务，保持稳步增长，提供了稳定的收入和现金流支撑。便携储能及光伏产品累计销量已突破700万台，进一步夯实了在全球便携储能领域的领导地位。

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家庭核心备电已成为增长最快的细分品类。2026年上半年，核心应急备电产品营收突破3.5亿元，2025年全年家庭核心备电产品相关营收刚突破3亿元。5000Plus、3600Plus等产品同步实现快速增长，华宝新能从户外场景向家庭全场景绿电解决方案成功延伸。报告期内，陆续推出HomePower 3600 Pro Max、FridgeGuard、1500 Ultra等多款新品，产品矩阵持续丰富。

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庭院阳台光储是面向未来布局的第二增长曲线。2026年3月，华宝新能发布全新一代庭院阳台光储产品Jackery SolarVault 3系列，具备即插即用、高度模块化扩容等特性，可覆盖从轻量级阳台绿电到高耗能家庭应用的全场景需求。截至上半年末，SolarVault 3系列累计销量已接近2万台。在德国、法国等已出台“即插即用”政策的国家，该产品凭借高性价比、易安装等优势快速打开市场，行业正处于爆发前夜。

渠道端，华宝新能持续完善“官网独立站+第三方电商平台+线下零售”三位一体布局，实现了多渠道的协同爆发。线上渠道，品牌官网独立站上半年营收同比增长39.78%，占总营收比重达30.52%，稳居行业前列；线下渠道，华宝新能深化与Costco、Home Depot、Best Buy等全球知名零售商的合作，产品在超10000家实体门店销售，线下零售渠道上半年营收同比增长26.63%，全球品牌影响力持续提升。

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在上述规模扩张的基础上，华宝新能利润释放逻辑正变得清晰。

汇兑损益方面，当前汇兑损失主要因美元汇率处于历史低位，未来汇率向均值回归是大概率事件，届时汇兑损失将显著减少甚至转为汇兑收益。华宝新能2026年上半年财务费用同比增长396.97%，仅此一项的逆转即可直接带来可观的利润增量。

随着收入规模的持续扩大，固定成本将在更大的收入基数上被摊薄。毛利率每提升一个百分点、费用率每优化一个百分点，都会在利润端产生数倍的放大效应。

多家机构已给出清晰的盈利预测。开源证券预计2026-2028年归母净利润分别为2.98亿元、4.69亿元、6.14亿元，维持“买入”评级；招商证券预计2026-2028年归母净利润分别为2.6亿元、3.8亿元、5.1亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

估值处于历史低位 安全边际充分

在经营指标改善、规模持续增长的同时，华宝新能的估值却持续处于底部区域。截至2026年8月27日，华宝新能股价报收44.31元/股，市盈率（TTM）约为-143.75倍，市净率（LF）约为1.27倍，市销率（TTM）约为1.77倍。1.27倍的市净率意味着市场对华宝新能资产的定价仅略高于账面价值，在品牌价值、渠道网络、研发积累等无形资产价值远超账面资产的行业中，这实际上构成对核心竞争力的系统性低估。

按机构预期的2026年净利润2.76亿元计算，华宝新能对应前瞻市盈率约26倍；2027年净利润4.51亿元对应市盈率约19.5倍。对于一个年收入迈向60亿元、仍处高增长阶段的行业龙头而言，这一估值水平已具备明显吸引力。国泰海通证券给予目标价77.40元，中金公司维持73.89元目标价，多家机构一致给予70元以上目标价。

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资产负债表则为以上预期提供了扎实的安全垫。截至2026年二季度末，华宝新能总资产75.87亿元，归母净资产60.96亿元。流动负债合计11.471亿元，短期借款和长期借款均为零，没有任何有息债务，财务结构极为健康。

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账面货币资金充裕，达12.78亿元，较期初增加约3.55亿元；经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元，同比增长126.04%，同比由负转正。

结语

华宝新能当前正处于三重拐点的路口：经营底已确立，毛利率同比改善、营收加速增长、经营现金流翻倍增长，只待汇兑扰动消除；弹性底已具备，汇兑逆转与经营杠杆将形成“双倍释放”；估值底已显现，市净率仅1.27倍，前瞻市盈率约26倍，机构目标价隐含60%以上上涨空间。

风险方面，华宝新能在半年报中提示，主要包括汇率持续大幅波动、国际贸易政策变化、行业竞争加剧以及新品销售不及预期等因素。 $华宝新能(301327)$