这一轮科技行情的大开大合，让不少投资者深感“赚钱难”，情绪跟着净值来回摇摆。
市场上有一句说法叫“景气无熊市”，指的是产业大趋势向上，就大概率不会出现趋势性的长期熊市，但绝不代表没有深度回调与阶段性大跌。
普通投资者既要甄别真假产业机会，又要对抗自身情绪，把握买卖、调仓节奏难度很高。我们不妨看看科技老将潘明，如何在波动中做投资。
4句话，读懂“火箭潘”
历经多轮科技牛熊，潘明沉淀了自己的一套判断逻辑。
简言之，他不博弈市场点位，重在甄别下跌背后的产业真相，以产业链验证作为选股根本，在狂热与恐慌之中保持定力。
01
实力派眼中：AI的变与不变
在潘明看来，AI投资已经告别早期普涨行情，不再单纯为故事买单，业绩兑现成为选股核心标尺。
7月来AI板块的大幅回调，市场质疑声四起。他认为，这是赛道由非共识走向高度共识后的正常估值消化，持仓与预期走高后，获利回吐在所难免，并非产业基本面逆转。回看历史，历次工业革命均历经数十年，AI技术浪潮同样是长期进程，不会短短几年落幕。受回调影响，AI赛道的市场共识已经显著回落，但从投资角度看，这反而或提升未来潜在收益空间。
科技赛道轮动加剧，但AI长期成长逻辑不变，算力硬件仍是根基，大模型也逐步成为重要潜在主线。他对各细分赛道的配置思路如下：
• 光模块：延续“大光、小光、新光”分层配置，波动后更重视“大光”的业绩韧性与抗风险能力。海外政策传闻更多是估值压制，国内供应链短期难以替代；经过调整龙头估值回落，具备较高配置性价比。
• PCB：重资产高壁垒，国内具备全球竞争力。英伟达Vera Ruben新一代机柜批量出货，对PCB层数、材料、板材面积、用量要求全面提升。当前PCB行业投资逻辑类似十年前苹果产业链，三季度硬件迭代有望提振上下游新订单景气度。A股PCB产业链全年业绩确定性强。预计三季度订单持续放量，9月起逐步确认收入，四季度报表环比增速将进一步抬升，业绩稳步兑现。
• 半导体设备：国产替代叠加全球扩产，坚持底仓配置，优选经过客户验证的龙头。板块短期有补跌压力，但基本面逻辑不变，调整后仍将回归基本面行情。
• 存储板块：AI重构需求，但周期属性较强。7月来受海外市场扰动，随着外部企稳，重点关注A股本土存储龙头，坚持波段参与，不盲目追高。
• AI与大模型：维持“海外乐观、国内谨慎”。海外商业化落地更快，国内不少标的尚处在题材阶段，同时在波动中加大港股优质大模型配置。
02
科技老将的知行合一
理念容易讲，难的是知行合一。
浸润资本市场十七年，潘明沉淀出冰点敢于坚守、拐点敢于冲刺、坚守投资纪律的实战风格，也践行着“最好的进攻就是防守”的核心投资哲学。
冰点敢于坚守，底部不轻言放弃。他坦言自己没有能力预判行情顶部，不会频繁择时，但底部减仓是投资大忌。面对市场极度悲观的阶段，不被市场“鬼故事”裹挟，反复校验持仓的产业基本面，敢于在情绪冰点守住优质筹码。
2025年4月，市场情绪冰点、外部扰动交织，科技板块大幅调整，不少机构选择降仓避险。潘明在反复核验持仓企业的产业逻辑之后，选择逆势加仓基本面扎实的硬科技标的，这也成为当年产品业绩反转至关重要的一步。这并非代表能够精准预判反转，内核是基于深度产业研究，在恐慌环境下保持独立判断。
拐点敢于冲刺，捕捉产业向上红利。依靠长期深耕产业链积累的认知，他会持续跟踪算力、光模块、PCB等赛道的产业信号，当产业景气拐点逐步显现，果断加大对高景气方向的配置，充分捕捉产业周期上行带来的收益。
坚守投资纪律，过滤题材炒作。他坚持德才兼备、品貌双全的选股标准，综合考察成长潜力、核心技术壁垒、基本面稳健度、估值弹性，同时纳入管理层经营口碑综合评判。能力圈聚焦硬科技，重点布局200500亿、成长路径清晰的中坚龙头，主动回避缺乏产业验证的纯题材小票。同时明确规避三类标的：管理层规划与落地能力不匹配、产业链无法验证业绩、纯粹题材情绪驱动的公司；对有真实产业支撑的龙头长期持有，对交易性标的则果断止盈离场。
在组合管理上，潘明整体保持高仓位运作。他对抗科技赛道天然高波动的方式，并非大规模降仓避险，而是依靠严苛选股、产业链分散配置来消化震荡。
除此之外，他选择用真金白银和持有人站在一起：连续多年大额自购旗下在管基金，跌也买，涨也买，与持有人共担波动，共享产业成长红利。（说明：2017年至今持有国联安科技动力股票＞100万份，来源：自2017年以来历年产品年报）
03
潘明在管代表性产品
04
@投资者
看懂方向，更重要的是留在牌桌上
AI产业链与硬科技国产替代的浪潮滚滚向前，潘明深耕的高精尖方向，正是国内科技突围的重要阵地。不过前景广阔不等于行情一帆风顺，产业尚在演进，硬科技产品天然自带高波动属性。面对这类高锐度产品，理性与长期视角不可或缺。
不必执着预判每一次涨跌，先认清自身风险边界
不妨先给自己做压力情景测试：如果科技资产再度出现20%-30%级别的回撤，你的整体账户能否坦然持有，是否会因为浮亏被迫割肉？
• 若科技资产占总账户10%，科技下跌30%，组合大约被拖累3%；
• 若占比提升至30%，同等跌幅下，组合拖累接近9%。
同时也要警惕“伪分散陷阱”：同时持有多只科技主题基金，如果底层持仓高度重合，并不能真正分散风险，只是变相放大了赛道总敞口，可以考虑为自己账户内的科技类资产设置明确的总仓位上限。
立足资金属性，从容看待不同的持仓处境
▶如果仓位较重
①投入的是3年以上不用的闲钱，依旧认可硬科技长期产业逻辑：需要警惕恐慌式交易的冲动。可以把定投作为摊薄持仓成本的工具，但也要留意，不宜在市场下跌过程中一次性大举补仓。AI是一轮长周期产业浪潮，短期调整更多是估值消化，并不代表产业趋势终结。
②科技仓位已经过重，短期波动严重干扰心态与日常生活：不必一味硬扛死守，可以重新审视持仓集中度，保留部分底仓，回笼一部分现金，重新拿回操作主动权。
▶如果尚未入场，考虑近期逢低买入
回调并不直接等同于最低点，市场底部通常是一段震荡区间，而非某一个精确时点。可以结合自身情况思考分批布局的可行性，评估是否适合先建立观察仓。只使用长期闲置资金布局科技权益，短期内要动用的资金并不适合参与高波动的科技赛道。不是去猜每一次波动，而是留在牌桌上。
选对参与工具，做好账户组合搭配
科技赛道更适合充当账户的卫星增强仓，而不是账户全部仓位。可以参考以宽基指数、现金管理类产品作为账户底仓，用科技基金博取产业成长弹性，同时搭配红利、固收+等低波动资产，来平滑整个账户的波动。
潘明在管基金历史业绩回顾：
国联安科技动力股票成立于2016.1.26，历任基金经理为潘明（2016.1.26至今），2021-2025年、2026H1各区间业绩回报分别为：17.49%、-33.04%、-22.09%、20.25%、68.93%、98.51%。同期业绩比较基准为：-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%、14.33%、6.46%。自2026.7.27日起业绩比较基准更改为：中国战略新兴产业成份指数收益率*90%+活期存款基准利率*10%，变更前的比较基准为沪深300指数×80%+上证国债指数×20%。
国联安优选行业混合成立于2011.5.23，成立以来历任基金经理为王忠波（2011.5.23-2014.1.18）饶晓鹏（2014.1.9-2015.4.17）潘明（2014.2.15－至今），2021-2025年、2026H1各区间业绩回报分别为：16.40%、-32.56%、-22.24%、20.81%、67.68%、113.46%；同期业绩比较基准回报为：-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%、14.33%、6.46%。自2026.7.27日起业绩比较基准更改为：中国战略新兴产业成份指数收益率*90%+上证国债指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%，变更前的比较基准为沪深300指数*80%+上证国债指数*20%。
国联安科创混合（LOF）（501096）于2023.3.20由原国联安科技创新3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金转型而来；自转型以来基金经理为潘明（2023.3.20—至今）。该基金自转型以来至2025年，2026H1各区间业绩回报分别为：-20.20%、19.30%、58.51%、107.47%；同期业绩比较基准为：-12.79%、9.23%、28.17%、24.21%。自2026.7.27日起业绩比较基准更改为：中国战略新兴产业成份指数收益率*80%+中证港股通科技指数(人民币)收益率*10%+中债-综合财富(总值)指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%，变更前的比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*50%+中债综合指数收益率*40%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%。
国联安匠心科技1个月滚动持有混合（011599）成立于2021.5.18，历任基金经理为潘明（2021.5.18—至今）。该基金2021-2025年、2026H1各区间业绩回报分别为：3.47%、-33.90%、-21.45%、28.11%、8.30%、136.54%；同期业绩比较基准为：-2.74%、-15.64%、-7.65%、13.46%、13.49%、6.19%。自2026.7.27日起业绩比较基准更改为：中国战略新兴产业成份指数收益率*80%+中证港股通科技指数(人民币)收益率*10%+上证国债指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%，变更前的比较基准为沪深300指数*75%+上证国债指数*25%
国联安气候变化混合A类（016635）成立于2022.9.28，C类（018681）成立于2023.8.17，历任基金经理为潘明（2022.9.28—至今）。该基金A类2022-2025年、2026H1业绩回报分别为：-4.86%、-43.77%、-0.34%、22.51%、-15.26%，同期业绩比较基准为：-1.36%、-10.48%、14.88%、13.68%、5.12%；C类2023-2025年、2026H1业绩回报为：-17.54%、-0.82%、21.94%、-15.42%，同期业绩比较基准为：-10.48%、14.88%、13.68%、5.12%。自2026.7.27日起业绩比较基准更改为：沪深300碳中和指数收益率*80%+上证国债指数收益率*10%+国证港股通新能源指数(人民币)收益率*5%+活期存款基准利率*5%，变更前的比较基准为沪深300碳中和指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%
数据来源：万得资讯、基金定期报告，截至2026.6.30，数据经托管行复核。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现。
国联安优选行业混合份额的非养老金客户申购费率具体为：申购金额在50万元以下的申购费率为1.50%，申购金额在50万(含)至100万元(不含)的申购费率为1.20%，申购金额在100万元(含)至500万元（不含）的申购费率为0.80%，申购金额在500万元（含）至1000万元（不含）的申购费率为0.30%，申购金额在1000万元（含）以上的的申购费为1000元/笔。赎回费率具体为：持有期限少于7日，赎回费率为1.5%；持有期限在7日(含)至365日(不含)，赎回费率为0.5%；持有期限在365日(含)至730日(不含)，赎回费率为0.20%；持有期限在730日(含)以上不收取赎回费。
国联安科技动力股票申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.50%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.70%，申购金额在500万元（含）以上的申购费为1000元/笔。赎回费率具体为：持有期限少于7日，赎回费率为1.5%；持有期限在7日(含)至30日(不含)，赎回费率为0.75%；持有期限在30日(含)至365日(不含)，赎回费率为0.50%；持有期限在365日(含)至730日(不含)，赎回费率为0.25%；持有期限在730日(含)以上不收取赎回费。
国联安科创混合（LOF）申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为0.60%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.40%，申购金额在500万元（含）以上的申购费为1000元/笔。赎回费率具体为：持有期限少于7日，赎回费率为1.5%；持有期限在7日(含)至30日(不含)，赎回费率为0.75%；持有期限在30日(含)至180日(不含)，赎回费率为0.50%；持有期限在180日(含)以上不收取赎回费。
国联安匠心科技1个月滚动持有混合申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.50%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.70%，申购金额在500万元（含）以上的申购费为1000元/笔。赎回费率具体为：持有期限少于30日，赎回费率为0.75%；持有期限在30日(含)至180日(不含)，赎回费率为0.50%；持有期限在180日（含）以上，赎回费率为0%。
风险等级：国联安科技动力股票、国联安优选行业混合、国联安科创混合（LOF）、国联安匠心科技1个月滚动持有风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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