蓝白红黑的间条衫
09-30
华尔街见闻这个美股闹餐黑子的日常！👽👽👽
美债冲击持续加剧，为何美股依然无动于衷？
华尔街见闻
紧盯全球金融市场，覆盖股市、外汇、债券、大宗商品等。
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20:20","market":"other","language":"zh","title":"美债冲击持续加剧，为何美股依然无动于衷？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2671211645","media":"华尔街见闻","summary":"美债收益率持续上行、债券波动率高企，美股却保持韧性，利率与股市的传统联动出现罕见背离。高盛数据显示，标普500年内上涨13%，但未来12个月EPS预期大增29%，推动远期市盈率降至19倍，盈利增长成为美股重要支撑。同时，日元套利交易逆转可能加剧全球债券抛售，成为市场关注的另一潜在风险。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">利率冲击不断升级，美股却岿然不动——这一罕见背离正在引发市场广泛关注。<strong>10年期美债收益率自8月28日以来累计上行约57个基点，债券波动率持续高企，油价亦构成额外的宏观压力，但<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数基本原地踏步，VIX指数维持低位，传统的利率与股市联动机制似乎已然失灵。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb6143e30f7c973a4fe94eed44cb96c7\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"659\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>支撑美股韧性的核心逻辑，或许在于盈利基本面的强劲表现。</strong>高盛数据显示，<strong>标普500指数年内累计上涨13%，但市场一致预期的未来12个月每股收益（EPS）已大幅跳升29%，这意味着远期市盈率实际上从一年前的23倍压缩至当前的19倍，估值并未扩张，而是盈利在承担主要支撑作用。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d8e0d6495af99e5a9d7e765492fb368\" data-align=\"center\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，债券市场的全球性抛售背后，日元套利交易的逆转被视为一个不可忽视的结构性因素。随着日本央行（BOJ）持续加息、日债收益率走高，借入低息日元、配置海外高收益资产的套利逻辑正在瓦解，这一曾经为全球主权债务提供额外需求的力量，如今可能正在转向。</p><h2 style=\"text-align: left;\">利率与股市背离达到极端水平</h2><p style=\"text-align: left;\">标普500指数与10年期美债收益率（倒置）之间的缺口，已扩大至历史上难以忽视的程度。</p><p style=\"text-align: left;\">根据LSEG Workspace数据，历史上类似幅度的利率波动通常会对股市形成实质性冲击，但此轮传导机制似乎已经断裂。10年期收益率自8月底以来累计上行约57个基点，美股却表现出异乎寻常的抗压能力。</p><p style=\"text-align: left;\">市场此前流传的"水中软木塞"逻辑——即股市被压制越久，一旦利率回落释放的弹性就越大——目前仍在有效运转。若收益率最终出现逆转，被压抑的上行动能将如何释放，是当前市场最值得关注的潜在变量之一。</p><h2 style=\"text-align: left;\">债券波动率高企，股市视而不见</h2><p style=\"text-align: left;\">不仅是收益率的绝对水平，债券波动率与股票波动率之间的裂口同样触目惊心。</p><p style=\"text-align: left;\">MOVE指数（衡量债券市场隐含波动率）持续处于高位，而VIX指数虽较近期低点有所回升，但整体仍处于相对平静的区间。两者之间的极端背离，意味着债券市场的恐慌情绪完全未能传导至股票市场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16c3278ae077a26f30222fdf3312b01a\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"662\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">这是美股近期主动选择忽视的又一个宏观关联信号。债券市场在"大声呼喊"，股票市场却充耳不闻。</p><h2 style=\"text-align: left;\">盈利扩张压缩估值，提供基本面护盾</h2><p style=\"text-align: left;\">美股韧性或许并非单纯的情绪驱动，而有其基本面依据。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛指出，标普500指数年内涨幅达13%，但同期市场一致预期的未来12个月EPS增幅高达29%。两者之差的结果是：远期市盈率从一年前的23倍实际压缩至当前约19倍。</p><p style=\"text-align: left;\">这一数据表明，此轮股市上涨并非估值泡沫化的产物，而是由盈利增长在"做重活"。从这个角度看，在宏观冲击如此剧烈的背景下，股市能够维持横盘甚至小幅上涨，本身即可被解读为一种强势表现。</p><p style=\"text-align: left;\">Privorotsky亦指出，无论对人工智能的发展前景持多么乐观的态度，在能源与利率问题得到解决之前，这种乐观情绪对市场的实际驱动力都相当有限。</p><h2 style=\"text-align: left;\">日元套利交易逆转，或为全球债市抛售推波助澜</h2><p style=\"text-align: left;\">债券市场的全球性抛售，或许有一个被低估的结构性根源：日元套利交易的大规模平仓。</p><p style=\"text-align: left;\">Ed Yardeni提出，多年来，超低成本的日元融资使投资者得以借入日元、将资金配置至全球各类高收益资产，包括各国主权债券。这一机制在各国政府财政赤字持续扩大的背景下，为主权债务市场提供了额外的需求支撑。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，随着日本央行持续加息、日债收益率上行，借入低息日元持有外国债券的套利空间正在收窄。套利交易被迫平仓，外国债券遭到抛售，资本有向日本回流的动力。</p><p style=\"text-align: left;\">Yardeni认为，这或许正是此轮债市抛售呈现出全球蔓延特征的重要原因之一：曾经作为主权债务结构性买家的力量，正在财政供给依然庞大的时刻转变为卖家，双重压力叠加之下，债市承压难以缓解。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美债冲击持续加剧，为何美股依然无动于衷？</title>\n<style 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left;\">利率冲击不断升级，美股却岿然不动——这一罕见背离正在引发市场广泛关注。<strong>10年期美债收益率自8月28日以来累计上行约57个基点，债券波动率持续高企，油价亦构成额外的宏观压力，但<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数基本原地踏步，VIX指数维持低位，传统的利率与股市联动机制似乎已然失灵。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb6143e30f7c973a4fe94eed44cb96c7\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"659\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>支撑美股韧性的核心逻辑，或许在于盈利基本面的强劲表现。</strong>高盛数据显示，<strong>标普500指数年内累计上涨13%，但市场一致预期的未来12个月每股收益（EPS）已大幅跳升29%，这意味着远期市盈率实际上从一年前的23倍压缩至当前的19倍，估值并未扩张，而是盈利在承担主要支撑作用。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d8e0d6495af99e5a9d7e765492fb368\" data-align=\"center\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，债券市场的全球性抛售背后，日元套利交易的逆转被视为一个不可忽视的结构性因素。随着日本央行（BOJ）持续加息、日债收益率走高，借入低息日元、配置海外高收益资产的套利逻辑正在瓦解，这一曾经为全球主权债务提供额外需求的力量，如今可能正在转向。</p><h2 style=\"text-align: left;\">利率与股市背离达到极端水平</h2><p style=\"text-align: left;\">标普500指数与10年期美债收益率（倒置）之间的缺口，已扩大至历史上难以忽视的程度。</p><p style=\"text-align: left;\">根据LSEG Workspace数据，历史上类似幅度的利率波动通常会对股市形成实质性冲击，但此轮传导机制似乎已经断裂。10年期收益率自8月底以来累计上行约57个基点，美股却表现出异乎寻常的抗压能力。</p><p style=\"text-align: left;\">市场此前流传的"水中软木塞"逻辑——即股市被压制越久，一旦利率回落释放的弹性就越大——目前仍在有效运转。若收益率最终出现逆转，被压抑的上行动能将如何释放，是当前市场最值得关注的潜在变量之一。</p><h2 style=\"text-align: left;\">债券波动率高企，股市视而不见</h2><p style=\"text-align: left;\">不仅是收益率的绝对水平，债券波动率与股票波动率之间的裂口同样触目惊心。</p><p style=\"text-align: left;\">MOVE指数（衡量债券市场隐含波动率）持续处于高位，而VIX指数虽较近期低点有所回升，但整体仍处于相对平静的区间。两者之间的极端背离，意味着债券市场的恐慌情绪完全未能传导至股票市场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16c3278ae077a26f30222fdf3312b01a\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"662\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">这是美股近期主动选择忽视的又一个宏观关联信号。债券市场在"大声呼喊"，股票市场却充耳不闻。</p><h2 style=\"text-align: left;\">盈利扩张压缩估值，提供基本面护盾</h2><p style=\"text-align: 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Workspace数据，历史上类似幅度的利率波动通常会对股市形成实质性冲击，但此轮传导机制似乎已经断裂。10年期收益率自8月底以来累计上行约57个基点，美股却表现出异乎寻常的抗压能力。市场此前流传的\"水中软木塞\"逻辑——即股市被压制越久，一旦利率回落释放的弹性就越大——目前仍在有效运转。若收益率最终出现逆转，被压抑的上行动能将如何释放，是当前市场最值得关注的潜在变量之一。债券波动率高企，股市视而不见不仅是收益率的绝对水平，债券波动率与股票波动率之间的裂口同样触目惊心。MOVE指数（衡量债券市场隐含波动率）持续处于高位，而VIX指数虽较近期低点有所回升，但整体仍处于相对平静的区间。两者之间的极端背离，意味着债券市场的恐慌情绪完全未能传导至股票市场。这是美股近期主动选择忽视的又一个宏观关联信号。债券市场在\"大声呼喊\"，股票市场却充耳不闻。盈利扩张压缩估值，提供基本面护盾美股韧性或许并非单纯的情绪驱动，而有其基本面依据。高盛指出，标普500指数年内涨幅达13%，但同期市场一致预期的未来12个月EPS增幅高达29%。两者之差的结果是：远期市盈率从一年前的23倍实际压缩至当前约19倍。这一数据表明，此轮股市上涨并非估值泡沫化的产物，而是由盈利增长在\"做重活\"。从这个角度看，在宏观冲击如此剧烈的背景下，股市能够维持横盘甚至小幅上涨，本身即可被解读为一种强势表现。Privorotsky亦指出，无论对人工智能的发展前景持多么乐观的态度，在能源与利率问题得到解决之前，这种乐观情绪对市场的实际驱动力都相当有限。日元套利交易逆转，或为全球债市抛售推波助澜债券市场的全球性抛售，或许有一个被低估的结构性根源：日元套利交易的大规模平仓。Ed Yardeni提出，多年来，超低成本的日元融资使投资者得以借入日元、将资金配置至全球各类高收益资产，包括各国主权债券。这一机制在各国政府财政赤字持续扩大的背景下，为主权债务市场提供了额外的需求支撑。然而，随着日本央行持续加息、日债收益率上行，借入低息日元持有外国债券的套利空间正在收窄。套利交易被迫平仓，外国债券遭到抛售，资本有向日本回流的动力。Yardeni认为，这或许正是此轮债市抛售呈现出全球蔓延特征的重要原因之一：曾经作为主权债务结构性买家的力量，正在财政供给依然庞大的时刻转变为卖家，双重压力叠加之下，债市承压难以缓解。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":2,".SPX":2,".IXIC":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":326,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":39,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/613053734617128"}
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