过去两年AI光通信的主线很好理解：400G到800G，再到1.6T，速率往上走，光模块数量和单机价值量一起增加。进入2026年下半年，这套框架要多看一层了。阿里、**、腾讯都开始把NPO（近封装光学）推进Scale-Up超节点，光引擎的位置从交换机面板继续往交换芯片靠近。
阿里云在云栖大会发布UPO（超高性能光学）和SNPO（纵向扩展近封装光学），UPO覆盖NPO、IPO等高密度光学形态，SNPO直接面向GPU集群内部Scale-Up互联，NPX接口同时兼容铜和光。大摩把这次更新看成中国NPO产业继续向前推进的重要信号。
ODCC最新进展已经比单纯技术展示往前走了一截：UPO V1.0在8月发布，20多家单位参与；224G高速电接口正在成为可插拔向NPO迁移的重要节点，NPO单模组带宽密度约为可插拔方案的4倍，单比特功耗约6pJ，448G UPO标准计划2027年启动。
图1｜AI光互联：从可插拔到NPO/CPO 来源：ODCC、公开资料整理
**的路线更偏垂直整合。9月发布的Hi-ONE是7.2T NPO光引擎，**960单个超节点最大做到4096卡。按照**给出的系统方案，5500个Hi-ONE可以替代原本约4.8万颗800G光模块，功耗降低超过550kW，系统可用度达到99.8%。光互联在这里已经进入超节点的功耗、可靠性和系统效率。
腾讯这边，ODCC已经使用“512卡NPO超节点规模部署”的表述。阿里偏开放标准和接口体系，**从芯片、光引擎一路做到超节点，腾讯开始进入大规模集群落地。三条路线不完全一样，但方向已经比较一致：NPO正在从器件厂商的技术储备，进入云厂商和系统厂商的架构选择。
图2｜阿里、**、腾讯三条NPO路径 来源：ODCC、**、公开资料整理
短期利润表还是看800G和1.6T，这一点没有变。NPO影响的是下一阶段价值量怎么分。光引擎往交换ASIC附近移动以后，传统可插拔模块内部的价值量会重新拆分，硅光光引擎、激光器、FAU光纤阵列、MPO高密度连接、精密耦合和自动化封装的重要性都会提高。NPO又保留了独立光引擎，相比把光和电完全共封装的CPO，在制造、维护和可靠性上更容易沿用现有产业体系。
亨通光电这次定增把这种变化表现得很明显。公司拟募集不超过66.36亿元，其中新一代光纤、高端光学材料、CPO先进封装、数据智联通信和AI先进光互联五个光通信项目拟使用募集资金合计31.48亿元。项目已经从传统“光棒—光纤—光缆”，继续往MPO、FAU以及CPO光引擎研发延伸。
里面我更关注两个产能：5000万芯公里/年的MPO高密度光缆，以及约6300万片/年的FAU。MPO直接对应数据中心内部高密度并行连接，FAU负责光纤与硅光芯片、光引擎之间的精密耦合。亨通在预案里也明确把FAU定位成服务高速硅光模块和NPO/CPO光引擎的芯片侧精密耦合环节；其MPO产品此前已经进入**、阿里巴巴等客户场景。
图3｜亨通66亿元定增的光通信资本开支结构 来源：亨通光电定增预案
再往芯片侧走，交换ASIC的重要性会明显提高。野村给出的产业位置比较很直观：Broadcom已经推进到102.4T，海思51.2T进入商业部署，盛科通信25.6T产品已经进入国内云厂商应用，51.2T仍在研发。野村判断国产交换芯片整体仍落后海外龙头约1—2代。
可插拔架构下，交换芯片和光模块相对独立；到了NPO，光引擎直接移动到ASIC附近，交换芯片、SerDes（串行器/解串器）、光引擎、PCB、散热和供电开始绑在同一个系统里。ASIC做到多少T、SerDes跑到什么速率，会越来越直接影响光引擎接口、封装方式、功耗以及最终能做到多大的Scale-Up域。
中国高速光模块供应链已经具备很强的全球竞争力，但光继续往芯片侧走以后，交换ASIC会成为国内AI光互联里越来越难绕开的环节。
图4｜NPO与交换ASIC的系统关系 来源：野村、盛科通信公开资料
对应到产业链，中际旭创、新易盛当前仍主要兑现800G、1.6T，并向后续NPO光引擎延伸；天孚通信的位置更偏精密光学、耦合和器件制造；亨通、长飞、烽火从光纤材料向特种光纤和高密度连接扩展；盛科卡在国产交换ASIC这一层，新华三则更靠近交换机和超节点网络系统。
这里的变化很清楚：越靠近系统核心，单一器件性能之外，对芯片、光学、封装和网络架构协同的要求越高。后面看NPO，不能再只按“光模块出货量×单价”来估值，进入什么超节点、拿到多少光引擎份额、能不能做规模化自动封装，都会慢慢反映到公司之间的盈利差距。
图5｜中国AI光互联价值链映射 来源：公司公告、公开资料整理
美国政策端最近又增加了一项风险变量。9月25日四名美国参议员提出针对中国光收发器的法案，覆盖中际旭创、新易盛及其关联企业，设置五年过渡期。目前法案已经转交参议院国土安全与政府事务委员会，限制对象集中在联邦政府敏感国家安全系统，并不是美国商业云数据中心的全面采购禁令。
所以短期还是看1.6T的订单、产能和良率，NPO开始影响的是2027年以后产业链的位置。阿里、**、腾讯已经把NPO从器件端推到系统端，亨通的资本开支又把FAU、MPO、特种光纤这些环节串了起来，交换ASIC也进入同一个研究框架。1.6T决定近期业绩，NPO开始决定下一阶段谁能继续留在AI光互联的核心供应链里。
资料来源：ODCC、**、亨通光电、盛科通信、野村、大摩及公开资料。文中机构观点仅作产业信息参考。
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