来自大摩在国庆1/10号就发的一份研报，内容是美国针对中国光模块的制衡，子弹飞到今天开盘才大跳，因为这几天港股虽然有趺，但都不算大趺，包括光版块里的个股都不算差，比如$长飞光纤光缆(06869)$ $华虹宏力(01347)$ 这些非DSP,激光器的(华虹有代工不设计) 前几天还不错，今天就大趺7-9% ;
怎么个针对法呢? 为什么今天都大趺呢?? 我们看一看，
首先是大摩在假期前去了华盛顿开会交流，回来自己写报告(没有法规出台, 只是一份大摩的报告)，认为: FCC未来可能用Covered list 机制去管中国上的3.2t光收发模块，并且有一条"美国含量65%以上豁免"路径。
什么意思呢? 首先Covered list就是不让你在美销售，进口不了 ;那怎么能豁免呢?? 你卖过来的产品里, 必须含有65%价值来自于美国零件，而以光模块来说，一直以来都知道最贵的就是从美国进口的2样零件，一个是光芯片DSP，一个是激光器，而这2样东西加起来正好65-70%( 说白了就是必须用他的) , 为什么呢?? 因为中国最近一直国产替代麻，国产DSP和激光器起来了，成本就降了，而这2样东西的毛利可是50-70%的阿，DSP来自$博通(AVGO)$ 和$迈威尔科技(MRVL)$ ，激光器来自$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$ $Coherent(COHR)$ ，都被你中国替代了我们赚什么? 所以你们别自研了，但也不是全关掉你们，关了谁给我们买单阿? 全世界光模块制造中国可占60-70%的阿，所以呢...你们就做组装吧，毛利30-40%就好..... 狗老美。
而这个3.2T的光模块是2028-29年才爬报量产的，现在的都用800G和1.6T的时代，没迭代到，不是STOP AI，而是定价未来市场利润归谁而家，而这则报告是1/10号的， 港股都没趺，今天A股开了才一起趺 ， 从光模块拖累到整个硬件制造，服务器阿，先进制程阿都被影响，比如上图的科创板大趺5%，里面大部分来自国产替代的激光器，光芯片DSP等等，而港股除了老登科技，整个AI都在趺，服务器的$联想集团(00992)$ ，先进/成熟制造的华虹, $中芯国际(00981)$ ，还有被Anthropic 洗版的AI大模型双雄，$MINIMAX-W(00100)$ 和$智谱(02513)$ 都是统一下趺 ;
讲到大模型，昨晚Anthropic又发布claude haiku 5.5 , 比4.5版本运行成本又低了75%，又又又又把价格打了下去，频率太快了，Gemini 4又准备发布， 今晚goog的Agent又出来了...........所以港股在想止趺的路上加速下趺......
包括了国债债收益率仍然在5.3位置高企( 10年) ; 美伊又没完全谈好，非农的利好被这个报告打断了，美股和a股港股 两极分化 ，看都看蒙人，下周还有CPI不知道会不会杀个回马枪，如果能稳住一直拖到12月再加息预期，起码这个把两个月的时间仍然是安全的。
现在港股A股就是怕情绪问题，技术面配合搞个单边跳水，跳个2.3周再弹你个3.4000点装没事发生，港女最擅长的了。 回到这周的看法吧，什么时侯有力弹就什么时侯出底，今晚23900,4120压力，明天24100,4160大压 ， 继续拖著不大趺的话下周4-5也能出个底，这几天能早一步升穿压力就早一步，愈晚愈废 ，下周2还得CPI ;
至于到了这个地步了，中线ETF的做法仍然是STRONGHOLD，$易方达亚洲半导体(03486)$ 在今天趺了一根很丑的线，有可能会短暂破位引起一些恐慌性的抛盘，如果不是短线，这种位置操作顶多只是减个仓下面接回来当做T，否则几乎不用动，要加仓的也暂时先别加，下去了再加 ，希望别穿17块 ;
而这2周较强的医药里，ETF表现也不理想，今天同样破位，做法和半导体一样。
包括黄金ETF$易方达黄金矿(02824)$ ，高息股$易方达高股息(03483)$ 几乎都是同样下趺，只是趺幅没那么大而已，如果2选1，用来对冲用的仍然是高息股ETF占优势 ，整体可以考虑在下周2 CPI公布之后再考虑加仓/T的场动作 ; 下周见, byebye 。
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