10月9日，常州微亿智造通过港交所主板上市聆讯，独家保荐人东方证券国际。顺利挂牌的话，这家公司就是港股“工业具身智能第一股”。
具身智能这两年热得发烫，真正能把“具身”落到工业产线上、还能把账算过来的公司，数不出几家。微亿智造算一个。
80%的项目停在POC，工业客户只认一件事
先说个行业里的残酷现实。微亿智造董事长兼CEO张志琦在最近的科技创变者大会上援引IDC调研数据说了一句话，我印象很深——当前行业内可能有80%以上的项目始终停留在POC阶段，难以真正落地。
企业最关心的并非技术领先性，机器人稳不稳定、可不可靠，以及“账能不能算过来”才是核心。
这个判断放在今天的具身智能赛道，几乎一针见血。所有人都在谈论人形机器人、谈论大模型、谈论AGI，工业客户只关心一件事：设备上台，多久回本？张志琦算过一笔账，一台带轮式双臂的人形机器人售价动辄五六十万元，实际能替代的可能只有0.2到0.3个人的工作量。这笔账怎么算都算不过来。
整个行业还在为人形机器人的“形态”狂欢，微亿智造走了一条务实的路径——“一脑多形”。
背后是统一的物理AI大脑，前端可以是双臂、四臂甚至六臂方案，根据具体工序需求灵活配置。张志琦把它类比为自动驾驶：车只是承载技术的平台，核心竞争力在于那套自动驾驶能力。
物理AI大脑：把老师傅的手艺变成可复制的能力
微亿智造的技术体系建立在“快慢思考”与“人类在环”相结合的核心原则上，部署于“云-边-端”一体化架构。
这套架构解决的是工业AI最头疼的“冷启动”问题。懂行的人都知道，AI模型最怕没有数据。工厂产线上新换一款工件，哪来的数据？微亿的解法很巧妙——“快思考”通过云端人机交互系统，让工艺工程师实时修正模型输出，把部署周期从行业平均的数周到数月压缩到数天。设备进场第一天就能干活。
“慢思考”负责长期的自我进化。产线数据持续回流云端，用于核心AI模型的训练迭代。每一次人工指导和纠正都被系统结构化记录，转化为高价值训练数据。
这套系统跑出来的效果可量化。新能源汽车一体化压铸件检测与打磨场景中，解决方案实现了近乎100%的自动化检测和修整，单件处理时间从70分钟压到18分钟，良品率从82%提升到98%。PCB板柔性上下料场景中，单套设备兼容超百种板型，产线效率提升30%以上，客户投资回收期缩短至1到2年。
这些数字才是工业客户真正在意的东西。
23TB精标数据，护城河是这样攒出来的
AI时代，数据是驱动智能化的核心燃料。微亿智造的数据资产，我觉得是它区别于其他玩家最深的护城河。
截至最后实际可行日期，公司已积累超过23TB源自真实工业场景的非结构化精标数据，包含超过16亿条精标数据记录。据灼识咨询资料，2025年行业中大多数公司拥有少于5TB同类数据。
这些数据全部来自真实工业产线，与客户的实际工艺标准精确对齐。每一帧图像、每一个力反馈、每一次专家纠正，都编码了产线上最难复制的隐性知识。张志琦说的“能用一个极其数据化的东西把‘什么叫磕伤、什么叫划伤’描述清楚”，就是这个意思。
这些数据还在持续增长。产线部署得越多，回流的数据越多，模型迭代越快，新项目的部署周期和验证成本就越低。这个飞轮一旦转起来，竞争对手很难追。
毛利率与合同负债：商业化能力最硬的证明
聊技术聊到一定程度就得看数据了。微亿智造的财务数据里，两组数字特别值得关注。
第一组是毛利率。EIIR产品毛利率从2023年的47.9%增长至2025年的53.5%，截至2026年5月31日止五个月进一步增至54.8%。整体毛利率从2023年的42.4%提升至2025年的48.4%。工业设备领域，超过50%的毛利率相当罕见。
毛利率持续走高的背后，是产品结构向标准化EIIR产品倾斜的结果。EIIR收入从2023年的1.14亿元增长至2025年的4.53亿元，占总营收比重从26.3%提升至57.0%。标准化程度越高，规模效应越明显，毛利率自然往上走。
第二组是合同负债。截至2025年12月31日，公司合同负债为4900万元，较2024年底的1020万元大幅增长；到2026年5月31日进一步增至9490万元。合同负债代表客户预付的货款，相当于未来收入的“蓄水池”。这个数字快速增长，说明客户下单意愿在增强，公司预付款政策正在被更广泛地接受。
还有一个信号值得关注：截至2026年5月31日止五个月，公司营收4.24亿元，同比增长22.6%；期内溢利2250万元，较上年同期的710万元大幅增长。利润增速远超营收增速，经营杠杆正在释放。
出海与产能：下一阶段的增长引擎
国内市场站稳之后，微亿智造把目光投向了海外。2025年公司正式启动海外业务拓展战略，打入欧美市场。截至最后实际可行日期，海外积压订单有19份，公司已服务超过25家世界500强及行业龙头企业。
海外市场对微亿来说，增量收入是一方面，更重要的在于定价空间。张志琦说过一句话，“在海外市场更容易把这笔账算过来”。欧美制造业的人力成本远高于中国，同样一台设备，在海外客户的账本上，回本周期可以缩短很多。
最后说两句
从2018年AI质检起家，到中国最大的工业具身智能机器人产品提供商，微亿智造用八年时间走出了一条务实路径。2024年和2025年连续两年盈利，在具身智能这个普遍还在亏损的赛道里，算是一股清流。
从“连续两年微利”到“持续盈利”，中间还隔着研发投入管控、应收账款回收等多重考验。这家公司的核心逻辑是对的：工业客户只认能算得清的账，微亿智造正在把这张账越算越漂亮。
港股“工业具身智能第一股”这个标签，含金量不低。
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