各位读者好，我是villike，很高兴见到你们，之前我发的这篇文章，没看过的记得去看一下：离职了！里面的信息，说不定哪条对你就有用。
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之前我看了CNBC在7月对巴菲特的采访视频，感觉有很多收获，不知不觉就写了3篇文章，后来发现，3月还有一场类似的访谈，于是赶紧找出原视频认真看。
这个访谈也是差不多1小时，我从中的收获要少一些，不过依然有一些我觉得很有价值的点，今天分享给大家，依然是我一贯的原则——只分享我自己认为有收获、或有意思的内容，想看原视频的话，网上都找得到。
我还是用序号划分小节，如果是原视频摘录，我会用蓝字表示，如果我觉得需要英文来更准确地理解原意，我会把英文附上。
1、（这段时间）我们有一次比较小的买入，但我们并没有找到什么之前没有锚定的标的。
Got one tiny purchase, but we aren’t finding things that we weren’t finding them before.
主持人问巴菲特最近有没有什么交易，上面是他的回答。
这段回答我很能够感同身受，巴菲特在过去半个多世纪的各种场合——致股东信、采访、演讲中——都提到过，他买入的大部分公司，都已经关注了很久了，久到什么程度？他对一些公司的关注时间，可能会超过半个世纪。
1988年的致股东信中，巴菲特提过了可口可乐这个案例，他对可乐的关注，可以回溯到30、40年代，终于，在接近半个世纪以后，他买入了这家公司，并在随后几十年的岁月里，获得了巨大的回报。
这种做法的背后原因是可以理解的，因为好公司是不多的，所谓的好公司，要在很长一段时间里，保持很高的资本回报率，后者相对容易，前者很难、但也很容易被忽略。
长远来看，对大多数人比较好的投资方式，是发现一家“好公司”——符合上述两个条件的公司，然后在漫长的岁月里，慢慢观察、思考，并且在股价合适的时候买入，然后继续静静等待。
2、巴菲特说他之前卖了一些苹果股票，然后说自己卖早了，主持人问说所以你是后悔了吗？巴菲特连着说了三个no，然后说“我并不知道股价下周或下个月会怎么走”。
这也是我们经常会遇到的情况，拿我自己来举例，去年年中的时候，我卖出了一家公司，那篇文章里，我也详细地讲了自己的卖出体系和测算。
后来，这家公司的股票有一段时间又有比较大的涨幅，但是，这就是投资里不可能圆满的地方。
我对于一家公司的交易决策，只能基于两个因素，一个是对公司质量的判断，另一个是对公司合理价值的判断，但最终每一笔交易决策的实现，都需要市场的配合，而市场的价格走势是我完全无法控制、也无法预判的事情。
赚自己能赚的钱，忽略自己赚不到的钱，这才是股市里正确的做法。
3、提到第一大持仓苹果的时候，巴菲特说，苹果比自己所有的全资公司都要好，然后他提到自己的另一大“持仓”（全资业务）——铁路，他说，在某种意义上，铁路业务在未来50或100年内更可预测，但资本收益率要远低于苹果。
巴菲特这段提到的内容，就是我们看公司时要留心的事情，主要是3大因素：
一个是资本收益率，这意味着公司赚钱的效率，第二个是这种盈利能力可以维持的时间长度，以及同等重要的第三个——我们对前两个因素的预测可靠程度。
也就是说，如果你能够有把握地预估，一家公司能够在未来10年、20年甚至更远的时间里——越多越好（越久不一定越难，有些公司是长远确定性远大于一两年确定性的）——可以获得令人满意的资本回报率，那就意味着成功投资的第一个要素——选择好的公司——已经完成了。
4、我觉得消费者太喜欢苹果的产品了。
I think the consumer is in love with them too much.
我刚学投资的时候，看《巴菲特的护城河》，这本书里有一个观点让我印象深刻，作者说好的产品不是企业靠谱的护城河，有溢价权的品牌资产才是（护城河），而且也举了一些例子。
我当时的反应是觉得好有道理，也觉得找到了一个透过表象、找到护城河的好方法。
十几年过去了，经历了很多投资里的事件和思考，现在我认为判断一个企业的生意质量（注意不是“护城河”，今天这里我不展开了），一个可以说是“终极试金石”的判断标准是，消费者是不是发自内心地喜欢这家公司的产品。
对这一点，巴菲特有一个传神的表述——想象你把一家公司的产品，作为礼物送给别人的时候，对方会不会高兴到有冲上来拥抱你、甚至亲一口的冲动。
当然了，“亲一口”是一种夸张的说法，只是当有人送我茅台、国窖1573、王者荣耀的皮肤、格力空调（假设有人会送空调的话）的时候，我的内心……想想就是开心的，很满意。
5、苹果是我们最大的持股，我是开心的；苹果的仓位比其他所有公司加起来的仓位还要大，我就没那么开心了……不过在价格够低的时候是可以的。
I’m very happy to have it be our largest holding, I was not happy to have it be as large as almost everything else combined……although at a price I was.
这一段是很有内涵的，我在自己的书里，总结过巴菲特对于仓位管理的看法，这一段可以作为补充和进一步的注解。
巴菲特认为，苹果是一家很好的投资标的，所以能够把最多的钱投到苹果身上，他很开心。
但前面第三点里，巴菲特提到过，他对苹果长期经营这么好的确定性——也就是预测的可靠性——相比于一些其他持股而言，却没有那么高，至少不是最高的，所以他会说，苹果的仓位超过50%，他就有些忐忑了。
更有意思的是，这里还有一句，他说苹果股价够低的时候，他是愿意的，这就是“安全边际”的一层意思，更低的价格，可以不分弥补预测确定性的不足。
事实上，巴菲特大概是2017年前后开始买入苹果，而在2023年底的时候，苹果股价已经涨上去了，伯克希尔持有的苹果股票也占到所有持有股票市值的50%，也就是从那个时候开始，他陆陆续续减持了很多苹果。
以前我是不怎么看重仓位的，不过现在我也会对持股开始有一些预期的仓位，在超出仓位限制以后，我在购买时就会更加谨慎和犹豫，背后的原因和思考，就是巴菲特讲的这些内容了。
6、我还是不知道怎么玩手机，但我知道一些事情，你会有一个（苹果产品），你的孩子们也想要一个，它非常有用，我说的是超级有用的那种……你弄出了有用的产品，并在全球范围内出售，你可能有点担心跨系统转移时候自己的照片……
这一段巴菲特还是在聊苹果，他在说他愿意投资苹果的原因，这一段其实是对投资者很有用的。
巴菲特说，自己还是不会用智能手机，但这并不妨碍他成为世界上最大智能手机的一个大股东。
这背后暗含的内容是，作为投资者，我们最需要下功夫的地方，是明白一家公司的产品，在多大程度上满足了消费者的需求，以及公司做到这一点的背后原因（比如是碰巧还是怎样）、竞争对手做出类似甚至更好产品的可能性。
弄懂了上面这些内容，我们就找到了一个很好的投资标的，就像我在35岁以前很少喝白酒，但这并不妨碍我在25岁的时发现茅台和泸州老窖这样的投资标的一样。
7、当人们害怕的时候，他们就是害怕。如果你在拥挤的剧院里喊“着火啦”，每个人都会跑，抢先一步跑到门口还是有好处的。另一方面，当人们回到剧院时，他们是一个一个进来的，他们知道自己不是一定要进去的。但是当人们恐慌的时候，他们是真的惊慌失措的。
这段话很传神、很有意思，不妨多看一遍，如果你仔细琢磨，会发现这就是股市的真实描述。
以大盘为背景，事情通常是这样的：
各种途径的信息说，股市会上涨了，人们一开始不信，慢慢开始有几个人试探性地进来，平衡被打破，股市略有上涨，接着又有人半信半疑地进来，股市继续上涨，人们开始进入股市，一开始是小心翼翼、一个个地，后来开始呼朋唤友、一批批地。
有一天，股市里挤满了进来的人，大家都很开心。
有一次股市由于某种原因（具体是什么根本不重要）出现了大跌，这时候就像有人大喊了一声“着火啦！”，然后大家开始一窝蜂地卖出、生怕别人都跑了自己还在山顶站岗，这时候大量的卖出进一步引发股市下跌，大家开始更加拥挤地往外跑，越多人跑越跌、越跌越多人跑……
所以，牛市往往是一点点涨起来的，而熊市，往往来得猝不及防，前者的背后是从怀疑到狂热，后者的背后，几乎是纯粹的恐慌。
这个走势，就是一个上下翻转的“对号”，向上的部分漫长平缓，向下的部分却短暂迅速，你可以在纸上画一下、感受一下。
理解了这个走势和背后的原因，也不放想一想，自己应该怎么做，才能避开成为股市里的那只羔羊哈。
与读者们共勉。
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