农业银行三季报：稳健经营支撑盈利增长

目前农行总市值约2.59万亿元，在国内上市银行中位居第二，PB估值为国有银行中最高。2026年三季度以来，农行股价重回升势，10月单月上涨7.32%。

2022年以来，农行A股和H股股价分别累计上涨239%和275%，涨幅居国有银行首位。农行股价走强的背后，是领先同业的经营基础和发展韧性。

10月30日公布的三季报，则为观察其经营基础提供了更具体的数据：前三季度，农行实现营业收入6195亿元，同比增长12.5%；归母净利润2365亿元，同比增长7.1%。这两个数据在四大行中位列第一。与此同时，2026年第三季度，农行单季利润增速显著高于同业。

对银行而言，增长速度与风险管理能力需要放在一起衡量，盈利的成色最终要由资产质量来验证。

盈利增速四行领先，净利息收入构成重要支撑

盈利端的领先，体现在收入、利润及净利息收入等多个指标上。

按统一的国际财务报告准则口径，农行前三季度营业收入增长12.48%，归母净利润增长7.10%，净利息收入增长10.59%，三项增速均居四行首位。

第三季度单季，农行归母净利润增长10.84%，工行、建行、中行分别增长9.97%、9.84%和6.36%。农行是四行中唯一实现两位数增长的银行，盈利增长进一步提速。

增长的来源，需要落实到具体收支。前三季度，农行净利息收入4725亿元，同比增长10.6%。同期，利息收入较上年增加187.48亿元，利息支出减少264.85亿元，共同带动净利息收入增加452.33亿元。支出端的改善，是本期净利息收入增长的重要原因。

农行净息差为1.28%，与上半年持平。结合贷款等资产规模增长来看，净利息收入的增加，是业务规模与利息收支变化共同作用的结果。

盈利能力也反映在净资产收益率上。前三季度，农行年化加权平均净资产收益率（ROE）为10.68%，同比提高0.21个百分点，高于其他三行。这意味着，在收入和利润增长的同时，股东权益对应的盈利能力也有所提升。

逾期与不良指标改善，拨备保持较高水平

资产质量的变化，先从逾期贷款看起。

农行管理层在三季度业绩说明会上表示，将逾期率、不良率等指标结合，可以更完整地观察资产质量。

农行逾期贷款率由2025年末的1.25%降至2026年6月末的1.24%，再降至9月末的1.23%。关注类贷款率为1.38%，较上年末下降1个基点。

逾期贷款与不良贷款的“剪刀差”，反映的是两者余额之差，也常被用作资产质量的先行信号。差值为正，意味着部分已逾期贷款尚未被认定为不良，风险分类相对偏松、不良暴露不够充分；差值为负，即在余额层面逾期贷款少于不良贷款，说明风险分类更为审慎。总体而言，这一数值越小，逾期与不良的偏离程度越低，资产质量越经得起考验。

按2025年年报及2026年半年报披露余额计算，2025年末农行的这个数值为−39.09亿元，2026年6月末为−17.59亿元。9月末，业绩说明会披露的逾期率为1.229%，按贷款本金口径测算，余额差约为−15亿元。值得注意的是，四大行中仅农行披露这一数据，这为观察其风险认定是否严格提供了额外参照。

再看不良贷款率。

农行不良贷款率的改善幅度，在四行比较中更为突出。9月末，农行不良贷款率较上年末下降4个基点，工行、建行分别下降2个基点，中行下降1个基点，农行降幅最大。第三季度，农行又较半年末下降2个基点，其他三行保持不变。从期末水平看，农行不良贷款率为1.23%，低于工行、建行的1.29%。

风险抵补方面，农行贷款拨备余额达到10370亿元，为四行中唯一超万亿。拨备覆盖率为289.13%，高于建行的233.21%、工行的211.64%和中行的198.30%，保持四行最高水平。较6月末，农行拨备覆盖率下降0.97个百分点，工行、建行、中行分别下降5.94个、5.48个和2.55个百分点，农行降幅为四行最小。

较高的拨备覆盖率，一方面增强了农行的风险抵补能力，另一方面，与当期减值计提结合观察，也为利润质量提供了支撑。前三季度，农行信用减值损失1473.26亿元，同比增加199.23亿元，归母净利润仍增长7.1%。在保留较厚风险准备、承担更多当期减值费用的同时实现增长，也是其盈利成色的重要依据。

县域业务与客户基础支撑经营增长

收入和利润的增长，离不开贷款、存款和客户基础的积累。

9月末，农行贷款总额29.13万亿元，较上年末增加1.99万亿元，增长7.35%；全口径客户存款余额41.04万亿元，增加2.35万亿元。日均存款余额39.60万亿元，增长10.27%，体现了期内资金基础的积累。

县域业务是农行具有特色的增长来源。9月末，县域贷款余额突破12万亿元，新增1.1万亿元，增长10.11%，快于全行贷款增速；占境内贷款的比重达到41.92%。县域已成为境内信贷业务的重要组成部分，也是年内信贷增量的重要来源。

从服务领域看，农行持续参与基础设施建设、企业经营和居民消费融资。前三季度，交通运输、电力热力、公共设施管理等基础设施相关行业贷款增量超过3000亿元；含信用卡在内的个人消费类贷款余额1.5万亿元，新增717亿元。不同领域的融资需求，共同构成业务增长的来源。

客户规模的扩展，则为存款、结算和财富管理等业务提供了基础。9月末，农行个人客户达到9.09亿户，新增超过1300万户；对公客户超过1400万户。持续积累的客户关系，为金融服务拓展和收入增长提供了空间。

结语

稳健经营的价值，最终体现在增长质量上。

农行三季报中，逾期与不良指标改善、较高拨备水平和盈利增长相互印证，呈现了业务发展与风险管理之间的联系。在扩大金融服务覆盖的同时，保持风险识别、处置和抵补能力，是农行持续提升经营质量的重要基础，也是农行价值之源。