我持较保守态度，苹果第四财季就算数据达到市场预期，也较难依靠这一份业绩报告推动股价创历史新高，供应紧张同利润率压力两大隐忧不容忽视。

首先，供应链约束是硬限制。管理层早前已经提示，记忆体晶片供应不足会约束硬件出货，需求其实并不差，但产能跟不上就无法转化为营收。iPhone Duo虽然预订火爆，但良率问题令产能短期难以快速拉高，第四财季仅有少量销售，对本季贡献非常有限，大部分利好还没有反映在当期业绩内。

其次是毛利率压力。AI产业抢夺存储晶片产能，零部件成本持续上涨，硬件业务成本压力不断加大，就算靠高价Pro机型优化产品结构，也只能部分缓解，难以完全抵消成本上升。市场预期毛利率介乎47‑48%，一旦实际数据偏向区间下端，会打击市场盈利预期，成为股价拖累因素。

高盛上调目标价至390美元属于机构的乐观情景假设，并不代表短期股价一定可以达标。现时市场已经部分反映iPhone Duo的利好，存在预期过高的风险。就算营收1133亿美元、EPS1.98美元全部达标，如果电话会没有释放超预期的产能与需求指引，投资者很大机会「买预期，卖事实」。综合而言，本季更偏向确认现有逻辑，缺少足够新催化，想要直接冲击历史新高门槛很高。