$台积电(TSM)$   台积电（TSM）：AI时代的核心“军火商”，短期调整不改全球芯片基石地位 在全球股市对AI算力投资进行短期情绪调整之际，台积电（TSM）股价的震荡（如近日在336-344美元区间波动）并非基本面转弱信号，反而为长期投资者提供了布局未来科技基石的关键窗口。作为全球半导体制造的绝对龙头，台积电不仅仅是“芯片代工厂”，更是驱动从AI训练到终端应用整个数字世界的核心引擎与产能咽喉。我们坚定看好其长期价值，并认为当前价位具有显著吸引力。 首先，不可复制的技术领导力与“生态绑定”构筑了终极护城河。 当前台积电以近1.75万亿美元市值稳居行业之巅，其技术领先性体现在最新的2纳米及更先进制程的全面领跑。更重要的是，它已经与包括苹果、英伟达、AMD乃至寻求自研芯片的Meta、谷歌等全球科技巨头形成了深度“共生”关系。正如Meta与Nebius签订270亿美元AI基础设施大单，其底层所需的先进GPU（如Nvidia下一代“Vera Rubin”平台）和各类AI加速芯片，其制造命脉几乎都掌握在台积电手中。这种基于尖端制程产能的稀缺性，使其议价能力和商业确定性远高于同行。 其次，AI浪潮正从“软件创新”步入“硬件放量”阶段，台积电是确定性最高的受益者。 市场早期聚焦于AI模型和软件公司，而当前投资重心正逐渐向承载算力的硬件基础设施转移。无论下游是云巨头自建算力（如Meta），还是通过Coreweave、Nebius等Neocloud服务商采购，对先进半导体（尤其是AI芯片）的物理需求都在激增。台积电凭借在先进封装（如CoWoS）等关键产能上的绝对主导地位，成为整个AI硬件升级周期中不可或缺的“卖水人”。Bernstei

Meta与Nebius的270亿美元协议是AI基础设施领域的里程碑事件。这笔交易包括120亿美元专属产能和150亿美元可选产能，从2027年初开始交付，涵盖NVIDIA下一代Vera Rubin平台的大规模部署。消息公布后，NBIS股价盘前上涨约15%。 从投资角度看，NBIS和CRWV代表Neocloud赛道的两种不同路径。NBIS的优势在于：1）财务结构稳健，现金储备约25亿美元，债务仅610万美元，融资能力强；2）全栈技术能力，自研从硬件调度到软件应用的三层架构，提供一体化AI解决方案；3）欧洲合规与主权云优势，主攻欧盟公共部门和企业合规场景；4）Meta大单提供中长期收入可见性。 CRWV的优势则体现在：1）规模领先，拥有约25万张GPU，已形成规模经济；2）客户基础雄厚，与OpenAI、Meta等签订数百亿美元合同，截至2025Q3收入储备订单达556亿美元；3）NVIDIA深度绑定，作为“嫡系”合作伙伴获得优先GPU供应。 风险方面，CRWV面临高杠杆压力（总负债224亿美元，负债率超85%）和客户集中风险（微软等少数客户占收入大部分）。NBIS则需证明其大规模交付能力和从中小客户向大企业服务的转型能力。 短期而言，CRWV因订单可见性更强可能表现更稳定；中长期看，NBIS的财务稳健性和技术全栈能力可能提供更好风险调整后回报。

黄金当前的回撤本质是“避险刚需”与“美元引力”的极致博弈，短期震荡难改中期上行逻辑。中东冲突升级推动布伦特原油突破100美元，这种地缘政治风险引发的避险需求具有刚性，历史上类似场景下，黄金最终都会突破货币压制成为赢家。而美元指数站上100关口的压制，更多是短期资金回流的情绪性反应，并非趋势性走强。技术面来看，5100美元作为关键支撑位，目前已有明显买盘承接，从ETF数据可见，零售资金正逢跌买入GLD、IAU等实物黄金产品，底部支撑坚实。即便意外跌破5100美元，50日均线叠加5000美元整数关口的双重防御，也大概率能守住防线。1月5589美元的高点绝非多年顶部，在地缘风险未消、全球央行去美元化配置的结构性需求下，黄金后续仍有重回高位甚至突破的动力，短期波动正是布局良机。

Adobe能否成为2026年深度价值标的，关键看新任CEO能否弥合“AI威胁”与“工作流必要性”的鸿沟。从财报数据看，企业已具备转型基础：AI业务从概念走向盈利，AI-first ARR的爆发式增长验证了战略正确性，而24.8亿美元的股票回购、极低的客户转换成本，构成了坚实的安全垫。但挑战同样严峻：OpenAI、Canva等对手在AI生成领域步步紧逼，传统股票摄影业务面临免费生成工具的冲击，管理层更迭可能导致战略摇摆。不过，市场忽略了Adobe的生态优势——Firefly的合规训练数据、与企业级客户的长期合作关系，都是新玩家难以短期突破的壁垒。若新任CEO能加速AI功能与核心工作流的深度融合，推出更灵活的定价模式（如按AI生成次数计费），同时稳定管理层军心，就能打消市场对“转型不确定性”的担忧。当前股价距峰值跌幅超57%，估值已压缩至历史低位，一旦转型叙事落地，股价反弹空间可观，这正是深度价值投资的核心逻辑——在情绪低点布局基本面扎实的优质资产。

英伟达2026 GTC大会聚焦AI芯片突破，对我而言最核心的看点有三：一是Rubin平台的实际量产落地能力与大模型推理成本优化效果，其宣称将推理成本降至Blackwell的十分之一，若能兑现，将直接拉低企业AI部署门槛，推动生成式AI在千行百业的规模化商用，这是AI产业从技术落地到商业变现的关键。二是Feynman（飞漫）架构的1.6nm制程与光子互联技术细节，作为面向2028年的下一代架构，其对物理AI、具身智能的适配能力，将决定英伟达在通用人工智能时代的技术卡位。三是LPU推理芯片的能效与商用节奏，当前AI产业正从训练向推理侧爆发，该芯片Token生成效率翻4倍的性能表现，能否匹配端侧、边缘端的算力需求，直接影响推理侧算力市场的增量释放。此外，CPO光互联的商用规模也至关重要，这是支撑新一代高算力芯片落地的底层基建，其进展将决定整个AI算力产业链的升级速度。詹森的五层蛋糕理论本就是围绕算力底层到行业应用的分层价值构建，而这些技术突破正是对各层级价值的夯实，也是理论落地的核心支撑。

中东局势升级推动资本从迪拜回流新加坡，高净值人群的资产转移潮中，银行股显然是比地产股更值得布局的板块。一方面，星展银行等新加坡头部银行作为家族理财室的核心合作机构，将直接承接超5000万美元净值客户的资产托管需求，管理资产规模（AUM）的扩张会带动手续费、财富管理等轻资产业务收入增长，且银行股本身利润率远高于高杠杆的地产股，抗风险能力更优。另一方面，尽管高利率环境支撑银行盈利能力，但地产股受新加坡监管层持续的降温政策约束，叠加区域地产信贷潜在风险，难以承接热钱的持续流入。此外，全球KYC规则收紧下，银行虽需提升客户审查成本，但高净值客户的集中流入仍能对冲合规成本压力，而地产股则面临信贷收紧和估值回调的双重制约，短期资金红利远不及银行股明确。

$中国海洋石油(00883)$   中海油(00883)创新高后需冷静：三大隐忧或成回调催化剂 中国海洋石油(00883)股价近期强势，于3月12日创下29.48港元的历史新高，收报29.10港元，动态市盈率约9.4倍，股息率近5%，表面看似强劲。然而，在高歌猛进之际，投资者更需警惕背后潜藏的三大风险，股价短期或已透支利好，面临回调压力。 首先，技术面呈现超买，估值优势已大幅收窄。 股价在创历史新高后，已大幅偏离主要均线（如MA250位于19.39港元），短期技术性回调的压力不断累积。当前近1.61倍的市净率及近9.4倍的动态市盈率，虽较部分同业有折让，但相较其自身的历史估值区间已处高位，此前深度价值的光环正在减退。巨大的市值体量（超1.3万亿港元）也意味著继续上攻需要更巨量的资金推动。 其次，股价已充分反映高油价预期，地缘政治溢价存在消退风险。 近期油价走强，与红海、霍尔木兹海峡紧张局势密切相关，此属事件驱动型的“风险溢价”。图中资讯提及“高盛上调油价预期”，正反映了市场当前高度依赖此类不确定性极高的地缘因素。一旦局势缓和或市场焦点转移，这部分溢价可能快速消失，从而打击油价及油股情绪。公司业绩与油价高度绑定，将直接承受波动。 最后，行业基本面面临长期挑战。 全球能源转型的大趋势未变，化石燃料长期需求峰值隐现。尽管公司股息率吸引，但未来资本开支、成本控制及新能源转型的压力，都可能影响其分红的可持续性与增长节奏。目前股价的强势，或许已将短期业绩利好充分兑现。 综上所述，中海油股价在创下历史新高后，风险收益比正在发生变化。 建议投资者不宜在现阶段追高，反而应警惕技术超买、地缘政治溢价消退及行业长期转型压力可能带来的回调风

伊朗此次把打击目标瞄准美国科技巨头的商业基础设施，本质上是开启了“基础设施冲突”的新形态，也让全球市场对HALO交易策略的追捧更具现实逻辑。此前华尔街转向重资产、低淘汰的HALO策略，还只是基于AI轻资产泡沫的担忧，而伊朗的行动则从地缘层面印证了重资产的避险价值——那些拥有实体壁垒、建设周期长的能源、工业、公用事业资产，既不会被AI轻易替代，也不会成为地缘冲突的直接打击目标，反观英伟达、亚马逊等科技企业的中东设施，因被绑定美以军事用途，沦为报复性打击对象，这让轻资产科技股的风险暴露无遗。从市场表现看，摩根士丹利HALO篮子过去一年大涨28%，而AI相关轻资产股暴跌43%，这种差距在伊朗声明后进一步拉大，工业ETF领涨大盘、卡特彼勒等重工企业创历史新高，均体现了资金的避险选择。但值得注意的是，这并非科技股的全面溃败，而是结构性分化，那些海外资产布局更分散、基础设施安全防护更完善的科技企业，仍具长期竞争力，只是市场对科技股的筛选标准，因地缘风险变得更为严苛。

中东地缘冲突推升原油价格引发美股震荡之际，特朗普政府对16个主要经济体发起的301调查，无疑为本就脆弱的全球资本市场再添阴霾，这个夏天的美股注定难逃剧烈波动。此次调查直指制造业“结构性产能过剩”，覆盖欧盟、日韩等传统盟友与新兴经济体，本质是特朗普在关税政策遭最高法院违宪裁定后，换用301条款这一“合法工具”继续推进单边贸易保护，试图通过关税威胁逼迫贸易伙伴让步，弥补其所谓的贸易逆差。但资本市场对贸易摩擦的敏感度早已刻入骨髓，2025年特朗普关税政策遭法院阻止时，美股三大指数便集体下跌，如今新一轮调查启动，市场对后续加征关税的预期直接引发避险情绪升温，制造业、进出口相关板块首当其冲。更关键的是，原油大涨推高美国企业生产成本，关税若落地将进一步抬升进口商品价格，叠加通胀压力反复的可能，美联储货币政策转向节奏或被打乱，股市面临成本与政策的双重压制，波动只会愈演愈烈。特朗普妄图以贸易保护提振本土制造业，却忽视了全球产业链的关联性，美股的震荡，正是市场对这种短视政策的直接反噬。

尽管国际能源署（IEA）协调释放了史上最大规模的4亿桶战略石油储备，但这很可能不足以阻止油价在极端情况下飙升至150美元/桶。此次释放规模虽创纪录，但面对当前中东冲突引发的供应中断，其效果杯水车薪。 首先，释放的储备量相对于实际供应缺口而言规模有限。霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油运输，日均运输量高达1700万至2000万桶。冲突导致该海峡几近封闭，波斯湾地区原油出口严重受阻，每日供应缺口估计达950万至1600万桶。4亿桶的释放总量仅相当于该海峡约20天的过境运量，无法填补持续的结构性缺口。 其次，储备释放存在显著的操作时滞和流量限制。例如，美国计划释放的1.72亿桶原油需要约120天才能完成交付。即便所有成员国同步行动，每日实际能投放市场的原油量上限可能仅为120万桶左右，远低于每日千万桶级的供应损失。这种“库存补充”无法解决“流量中断”的根本问题。 更重要的是，市场恐慌源于地缘政治风险的实质性升级，而非单纯的短期库存紧张。阿曼主要出口港法哈尔港的预防性疏散、伊拉克油轮遇袭等事件表明，冲突正蔓延至霍尔木兹海峡以外的“安全港”，彻底打破了市场对剩余出口通道安全的幻想。这种安全溢价的飙升是战略储备无法平抑的。 因此，若霍尔木兹海峡的封锁持续数周甚至数月，且伊朗系统性袭击中东能源基础设施的态势不变，仅靠释放储备难以扭转供需失衡。多家机构警告，在此情景下，布伦特原油价格确实可能飙升至150美元/桶以上。真正的油价拐点将取决于航道何时恢复安全通航，而非临时性的库存投放。

AEM短期突破4新元目标价的可能性偏低，中长期则存在挑战该价位的机会，需理性看待股价上涨背后的基本面支撑。从机构评级看，当前分析师目标价集中在1.84-3.78新元，最高未及4新元，马亚银行、星展等机构的目标价更是远低于该水平，说明4新元尚未得到主流市场认可。且公司仍面临客户集中度高、半导体资本开支周期波动等风险，短期50%的涨幅已透支部分2026年转型预期，当前股价更多交易的是“故事”而非实际盈利。不过若英特尔新一代制程放量顺利，AEM新客户拓展取得实效，且新加坡海峡时报指数重回5000点，叠加公司未来两季财报能确认收入与毛利率同步改善，4新元的心理关口有望被突破。对投资者而言，不宜追高，需等待订单能见度提升、基本面持续向好的明确信号，再判断是否布局。

Circle 190美元的目标价并非遥不可及，核心逻辑在于其稳健的盈利模式与持续强化的竞争壁垒。USYC AUM突破20亿、USDC供应量逼近纪录，说明即便在加密市场低迷期，市场仍认可其“类现金+稳健收益”的价值。95%的利息收入来自美国国债投资，叠加严格的第三方托管与披露机制，监管护城河难以被撼动。USYC向公司国债扩张若能落地，将进一步打开收益空间，配合稳定币行业的合规化趋势，CRCL有望在2026年底前兑现60%的上涨潜力，当前120美元的价格具备较高安全边际。

布伦特原油飙升至119.50美元/桶的峰值，是地缘冲突恐慌情绪与供应硬中断共振的极端表现，但大概率不会成为2026年的永久顶部。这一价格水平反映了霍尔木兹海峡“事实封锁”导致的每日约2000万桶供应中断（占全球海运量20%）的极端风险定价。然而，市场已开始消化冲突缓和的预期——特朗普总统称冲突“很快”解决，白宫语气转向缓和，推动油价单日暴跌超10%。 从基本面看，119美元缺乏长期支撑。多家机构预测，随着冲突缓解和供应恢复，油价将逐步回落。EIA预计未来两个月布伦特油价维持在95美元以上，但年底将回落至70美元左右。高盛将2026年第二季度布伦特均价预测上调至76美元/桶，瑞银预计全年均价72美元。更详细的分析指出，2026年底布伦特原油运行区间将在85-95美元/桶，较当前高位显著回落。 关键变量在于霍尔木兹海峡的通航时间。若封锁持续超过6个月，油价可能冲击150美元/桶；但若如特朗普所言冲突“很快”结束，海峡在数周内恢复通航，供应缺口将快速收窄。当前119美元的峰值本质上是恐慌情绪的集中释放，随着G7释放战略储备、美国页岩油产能逐步释放（尽管短期难以弥补缺口）以及冲突缓和，油价将回归供需基本面主导的中枢。因此，119美元更可能是本轮危机的情绪顶点，而非2026年的永久顶部。

Oracle的债务担忧确实存在现实基础，但最新财报显示市场可能过度放大了风险。截至2025年底，公司总债务超过1000亿美元，债务股本比高达500%，远高于亚马逊（50%）和微软（30%）等同行。巴克莱银行曾因此下调其债务评级至“低配”，警告其信用评级可能降至BBB-，接近垃圾债门槛。更令人担忧的是，2025年12月其信用违约互换（CDS）溢价升至2009年以来最高水平，显示债券市场对其AI投资回报的深度疑虑。 然而，2026年第三季度财报提供了关键缓解：管理层明确表示，新增的290亿美元AI合同中，超过90%采用客户预付款或客户自带硬件（BYOH）模式，无需Oracle额外融资。这种“拿客户的钱办客户的事”的商业模式，将最昂贵的GPU硬件成本转移给了OpenAI、Meta等客户，极大降低了自身的资本压力。虽然自由现金流仍为负（年初至今-218亿美元），但全年500亿美元资本支出指引未再上修，且已锁定300亿美元融资。市场对债务的担忧正在从“是否会违约”转向“融资效率能否持续”，而当前证据表明Oracle的债务风险可控。

蔚来2025年Q4的首次季度盈利，绝非偶然的财务改善，而是真正迈出了退出“流动性陷阱”的关键一步，且17.5%的汽车毛利率具备持续站稳的基础。从核心数据看，346.5亿创纪录营收、连续两个季度正向自由现金流，叠加459亿充足现金储备，说明公司已从“靠融资输血”转向“核心业务自我造血”，成本控制与规模效应形成了正向循环。毛利率的提升并非短期因素，平台化生产降低了制造成本，电池采购规模效应让成本持续下行，高端车型结构优化又守住了定价底线，再加上换电网络单站盈利达90%，差异化服务生态进一步巩固了利润空间。更重要的是，CBU经营机制让研发、销售费用同比大幅下降，效率提升成为利润稳定的底层支撑，而三品牌定价错位问题解决后，低毛利车型走量平摊固定成本，高端车型的毛利能直接转化为纯利，这种协同效应会让毛利率更具韧性。蔚来的盈利拐点已至，不仅摆脱了流动性危机，更构建了能支撑17.5%利润率的商业模型。

TACO（Trump Always Chickens Out）是2026年市场针对特朗普外交政策特点形成的交易策略。其核心逻辑是利用特朗普“先强硬威胁、后妥协退缩”的政策模式进行短期套利：当特朗普发布激进言论引发市场恐慌下跌时买入，待政策缓和市场反弹时卖出。这种策略本质上是事件驱动的高波动博弈，适合对政策敏感、能承受大幅回撤的专业交易者。 当前中东冲突导致的油价剧烈波动（布伦特原油从120美元/桶骤跌至90美元左右）正是TACO策略的典型场景。3月11日，美国能源部长一条关于“美军护送油轮通过霍尔木兹海峡”的错误推文导致WTI原油盘中暴跌18.84%，几小时后澄清又反弹4.86%。这种由特朗普政府官员言论引发的市场巨震，完美诠释了TACO策略的交易机会与风险。 特朗普的“推特式”外交确实创造了独特的交易环境。他上任一年来，通过退群、废约、征收“对等关税”等单边行动，给全球市场带来巨大不确定性。最高法院虽在2026年2月裁定其部分关税违宪，但白宫立即通过其他法律途径实施新关税。这种政策反复性正是TACO策略的生存土壤。 然而，TACO策略存在显著风险：政策超预期、节奏踏错、情绪踩踏都可能导致“高买低卖”。随着11月中期选举临近，“特朗普巅峰”可能接近尾声，国会和法院可能对其权力施加更多限制。投资者若采用TACO策略，必须具备极强的政策敏感度、情绪判断能力和快速执行力，且只能作为组合中的“小彩蛋”而非重仓选择。

OpenClaw的爆红是技术突破与市场情绪共振的结果，既有真实价值也有资本炒作成分。从技术层面看，OpenClaw代表了AI从“对话”到“执行”的范式转变，它作为一个开源AI智能体框架，能让AI在本地设备上自动执行复杂任务，如管理邮件、日程、处理文件等，相当于一个“数字员工”。这种“动手能力”解决了AI应用落地的关键痛点，因此吸引了大量开发者和用户，GitHub星标在短时间内突破28万，创下历史纪录。其爆红的核心逻辑在于创造了全新的“模型消费场景”，大幅拉动了Token消耗，为国产大模型厂商带来了指数级增长机会。然而，热潮中也存在明显的炒作因素。资本市场迅速将OpenClaw概念化，推动相关股票（如智谱、MINIMAX、腾讯）短期内大幅上涨。同时，安全风险和高昂的使用成本（Token消耗激增）也被广泛讨论。工信部甚至发布安全预警，指出其存在提示词注入、误操作等高风险。因此，OpenClaw的爆红是真实技术革新（有用）与市场过度兴奋（炒作）共同作用的产物。长期来看，其价值取决于能否解决安全、成本问题并实现规模化商业落地，而不仅仅是概念炒作。

言论驱动的“和平幻象”难掩地缘现实，油价巨震恐成常态 特朗普总统一句“战争基本结束”的表态，瞬间将国际油价从近120美元/桶的四年高位打落至85美元附近，单日振幅超过40%。这戏剧性的一幕，淋漓尽致地展现了地缘政治叙事对大宗商品价格的瞬时支配力。市场交易的是预期，当最大的风险——战争长期化与霍尔木兹海峡持续封锁——似乎被移除，一场基于“和平红利”的暴力抛售便随之而来。 然而，这种由言论驱动的暴跌，其基础异常脆弱。特朗普并未给出明确的停火时间表，其“很快结束”的判断更多是基于军事评估。而伊朗方面的回应则强硬得多，革命卫队明确表示“战争的结束将由伊朗决定”，并提出了包括驱逐美以大使在内的苛刻停火条件。地缘政治的冰冷现实与金融市场的乐观预期之间，存在着巨大的鸿沟。当前油价的回落，本质上是地缘风险溢价的部分回吐，而非供需基本面的根本扭转。只要霍尔木兹海峡的通航安全未能得到百分之百的保障，全球能源供应链的脆弱性就依然存在，油价就随时可能因局势的反复而再次剧烈波动。投资者需清醒认识到，我们正处在一个地缘政治主导市场的时代，油价的巨幅震荡恐将成为新常态。

在如此剧烈的市场波动中，寻求高弹性的“蘸酱”（如杠杆ETF、期权等衍生工具）是高风险偏好者的自然选择。3月9日纳斯达克指数从最深下跌超2%到收盘大涨1.38%，日内波动接近3%，这为短线交易者提供了完美的波段获利机会。 但对于大多数投资者而言，追逐这类“蘸酱”需要极高的技巧和风险承受能力。杠杆产品在放大收益的同时，也同等倍数地放大亏损和波动。市场由地缘政治消息驱动，其转折往往猝不及防，普通投资者很难精准把握买卖时点，极易沦为“追涨杀跌”的牺牲品。此外，这类产品通常设计为追踪标的资产的每日回报，在震荡市中可能因损耗而长期表现不及正股。 更稳健的策略或许是利用此次危机带来的情绪低点，分批布局那些长期基本面扎实、但被短期恐慌错杀的优质资产，例如在AI浪潮中确定性极高的科技龙头。记住，投资不是品尝转瞬即逝的“蘸酱”，而是精心烹饪能够持续提供营养的“主菜”。对于无法承受巨大波动的投资者而言，保持定力、坚持长期主义，避免在情绪的过山车中做出冲动决策，或许是危机中最珍贵的“蘸酱”。

内存芯片行业已确认触底，AI需求开启“超级循环” 内存和半导体股在3月10日大幅高开，并非简单的技术反弹，而是行业基本面发生根本性逆转的明确信号。种种迹象表明，行业已彻底走出2022-2023年的寒冬，在人工智能（AI）浪潮的驱动下，正进入一个由强劲需求和供给紧张共同定义的“超级循环”新周期。 核心驱动力来自AI算力爆炸式增长对高性能存储的刚性需求。英伟达CEO黄仁勋公开喊话DRAM厂商“尽管扩产，有多少就买多少”，直言内存短缺对英伟达是“极好的消息”。这直接印证了AI服务器对高带宽内存（HBM）的渴求已到极致。美光科技（MU）证实，其2026年全年的HBM产能已被预订一空，客户甚至开始排队锁定2027年及以后的产能。与此同时，三星电子计划在2025年第二季度再次上调NAND闪存价格，若成行，价格较去年底累计涨幅可能高达200%。这种“量价齐升”的格局，是行业景气度最坚实的基石。 从周期位置看，此轮上涨始于原厂大规模减产带来的供需修复，如今在AI带来的结构性需求支撑下，已脱离单纯的“涨价题材”阶段。TrendForce数据显示，2026年第一季度DRAM合约价预计环比上涨90%-95%。南亚科总经理李培瑛预计，内存供需吃紧的局面最快也要到2028年下半年才有望缓解。因此，所谓的“昨天触底”早已成为过去式，当前正处于一个由AI定义的、强度和持续性都可能超越以往的长景气周期起点。