广告素材做得更快、更多，广告公司就能赚得更多吗？生成式AI进入策略创意、内容生产和投放优化之后，因赛集团正在尝试把技术能力嵌入既有业务。 $因赛集团(300781)$
11月8日披露的11月6日投资者关系活动记录显示，公司仍在持续投入AI营销，商业化落地正在探索推进。
进展已经出现在收入端：2026年上半年，因赛集团AI营销收入294.47万元，高于2025年全年的99.88万元，但占同期营收仍不足1%。与此同时，公司前三季度收入增长、归母净利润下降。新业务开始产生毛利，与集团盈利能力改善之间，还有需要跨越的距离。
内容生产提速，效率收益会留给谁？
广告行业仍有庞大的需求基础。市场监管总局发布的《中国广告业发展指数报告（2026）》显示，2025年全国广告业务收入20502.1亿元，同比增长32.6%；互联网广告收入占比由2020年的43.5%升至66.2%。这些是广告业整体数据，覆盖互联网平台等经营主体，不能直接对应独立营销服务商的增长空间，更不能把行业扩张全部归因于AI。
生成式AI首先改变的是内容生产环节。脚本生成、图片设计、视频素材制作和多平台适配，都可以引入自动化工具。电商、快消等客户需要频繁更新素材，制作周期缩短，有助于团队用相近的人力承接更多内容需求。
但节约下来的成本如何分配，仍要由客户与服务商的议价决定。客户可能要求降低单价，也可能在预算不变时要求增加交付量。如果节约全部体现在报价下降上，广告公司的利润空间未必扩大；若交付成本下降得更快，或者差异化服务支撑了定价，效率改善才可能留在利润表中。
批量生成也没有覆盖营销工作的全部价值。品牌策略、内容取舍和效果评估，需要结合客户目标作判断，素材还要经过审核、修改和交付。判断AI是否省钱，不能只计算生成速度，还应计入工具使用、人工复核和返工等成本，最终比较合格交付物的单位成本。
因赛集团的传统业务，为验证这些变化提供了场景。战略咨询、品牌营销、红人营销和数字营销，本就涉及策略制定、内容制作、媒介投放与效果管理，AI可以先进入已有项目。不过，既有客户关系只是起点；客户是否认可交付质量、愿意延续采购，才会影响工具能够使用多深、持续多久。
从客户案例到持续付费，AI营销走到哪一步
11月6日的交流记录中，因赛集团介绍了战略咨询、品牌营销、红人营销、数字营销和AI营销五大板块。其中品牌营销目前营收占比最高，AI营销则围绕策略创意、内容生产、媒介投放、声誉管理和效果优化逐步展开，技术与客户服务之间已有衔接基础。
2025年年报披露，因赛AI引擎主要面向专业洞察与创意辅助，影流Inflow面向短视频及动态内容生产，DynSight聚焦电商图片、视频素材的自动化生产。公司同时披露，已为腾讯游戏、PUBG、魅族、朴朴超市等客户提供智能营销服务。这些案例展示了应用方向，但尚不足以判断不同产品的付费规模和客户复购情况。
较新的财务数据提供了进一步观察。2026年半年报营业收入和成本分解表显示，AI营销收入294.47万元，占同期营业收入约0.83%，对应营业成本121.41万元。按该表口径计算，收入减成本后的毛利约173.06万元，已不只是产品展示或概念布局。
不过，毛利还没有扣除研发、销售、管理等费用的分摊，不能直接等同于这项业务的净利润。三季报未单独列示AI营销收入和净利润，半年报数据也不能代替前三季度的完整表现。现阶段能够确认的是商业交付已有收入和毛利，尚难据此确定其对集团净利润的贡献。
AI还可能通过内部提效创造价值。工具缩短制作周期、减少重复劳动后，收益可以留在品牌营销等原有业务中，而不一定形成单列的AI收入。这部分变化要结合项目毛利率、团队交付能力和实际费用判断，单看AI营销收入占比，无法覆盖所有使用效果。
对外收费则涉及另一组问题：客户购买的是工具授权、持续服务，还是一次性定制项目？不同方式对应的交付成本、续费需求和收入稳定性并不相同。上述披露尚未充分展示这些收入构成，客户名单和产品矩阵因而还不能证明公司已经形成成熟的软件订阅模式。
将工具嵌入客户日常工作，有机会增加服务黏性，但并不自动带来更高利润。定制开发和人工服务占比越高，收入越可能继续受到项目数量与人员投入约束；重复交付能否减少、付费能否持续，才关系到产品化的实际程度。
收入增长为何没有带动利润，不能只看AI投入
因赛集团10月29日披露的三季报显示，前三季度营业收入5.12亿元，同比增长9.38%；归母净利润1701.37万元，同比下降28.14%；扣非归母净利润1656.09万元，下降24.87%。第三季度单季收入1.55亿元，同比小幅下降0.35%，归母净利润亏损118.34万元。
利润压力首先体现在毛利端。前三季度营业成本3.54亿元，同比增长约17%，快于收入增长。依据报表计算，综合毛利率由上年同期约35.07%降至30.72%，下降4.35个百分点，毛利额减少约686.25万元。公司将收入增长主要归因于全案项目拓展，但新增收入并未带来同等幅度的利润空间。
费用变化并非全面上行。管理费用3761.70万元，同比增长约9%，公司解释主要与职工薪酬及自研无形资产摊销增加有关；销售费用则由8327.53万元降至7424.60万元，研发费用608.49万元，较上年同期下降约6.4%。现有披露未单列AI业务损益，不能据此认定整体利润下滑主要由AI投入造成，也不足以把集团研发费用全部视为AI投入。
归母利润与合并利润还存在归属差异。前三季度合并净利润3417.38万元，同比下降约9.6%；其中少数股东损益由1413.76万元增至1716.01万元，归属于上市公司股东的利润降幅因而更大。衡量经营变化时，需要同时看合并业务盈利和最终归属于母公司股东的部分。
现金流也呈现出改善与压力并存的状态。前三季度经营活动现金净流出923.37万元，较上年同期的2047.11万元有所收窄；9月末应收账款账面价值3.39亿元，较年初增长约5.5%。项目制营销服务存在收入确认与回款的时间差，仅凭应收余额上升，还不能认定回款速度恶化。
按半年报与三季报累计现金流数据相减，第三季度单季经营活动现金净流入约1314.44万元，较上半年净流出的状态有所改善。后续能否维持回款、减少项目垫资，将影响传统业务和AI服务共同扩展时的资金安排。
对于因赛集团，内部提效与对外收费可以并行推进。即使AI工具主要服务于既有项目，只要交付质量稳定、单位成本下降，同样可能改善利润；对外AI收入增长，也仍要覆盖相应的研发、维护和交付成本。商业化的进度，最终需要在收入、费用和回款之间形成更清晰的对应。
广告行业的智能化仍会向内容生产之外延伸，连接策略、创意、投放和效果反馈。随着工具更容易获得，服务商的差异化将更多来自品牌理解、流程组织与交付质量。能够把技术节约转化为稳定服务、让客户愿意持续采购的企业，有望在这一轮生产方式变化中拓展业务空间。
资料来源
1. 因赛集团 投资者关系活动记录表2026-003 活动日期2026年11月6日 披露日期11月8日
2. 因赛集团 2026年第三季度报告 2026年10月29日
3. 因赛集团 2026年半年度报告 2026年8月26日 第100页营业收入和成本分解表
4. 因赛集团 2025年年度报告 2026年4月29日 AI产品、客户及业务收入
5. 市场监管总局 中国广告业发展指数报告2026专题新闻发布会实录 2026年6月23日
资料截至2026年11月9日，金额均为人民币。前三季度指2026年1月至9月，上半年指1月至6月；同比与2025年同期比较，应收账款与2025年末比较。毛利率、毛利额、AI收入占比及第三季度单季经营现金流依据公告数据计算，毛利不等同于净利润。
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