不高兴1994
2020-01-30
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特斯拉财报凶猛:知道会很牛,没想到这么牛!
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src=\"https://static.tigerbbs.com/bd8d06324a6c6a32e414a9c4eacade77\"></p>\n<p>见智认为,在上海超级工厂正式启用增加折旧、摊销开支的背景下,本季度特斯拉汽车板块调整后毛利率环比进一步提升十分不容易,一方面源于平均单车收入的止跌回升(销售结构改善),另一方面则得益于产能爬坡中其它生产成本方面继续得到优化。曾经深度困扰特斯拉的工业生产问题似乎正在消失。</p>\n<p>其他业务方面,储能业务毛利率为11.7%,环比减少10.2个百分点,而服务及其他业务毛利率为-16.2%,环比继续优化5.5个百分点。</p>\n<p><b><span>03、降本增效+规模效应,总经营费用率再次下降</span></b></p>\n<p>本季度,特斯拉继续延续了2019年以来的“降本增效”策略。</p>\n<p>Q4,特斯拉的总经营费用率同比下降了0.5个百分点至16.1%,环比上个季度则下降了1.4个百分点。</p>\n<p>其中,Q4研发支出相比上季保持平稳,而销售及管理费用则环比增长了17.3%至7亿美元,或与股票酬劳计划的增加有关。在自由现金流转好的作用下,财务净费用的绝对值亦出现了环比下降。</p>\n<p><span>综合作用下,本季度特斯拉的营业利润率环比上升0.8个百分点,达到4.9%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13294e386cb210119ad7f6290d178097\"></p>\n<p><span><b>04、自由现金流创造历史新高,特斯拉已成为一家赚钱的车企</b></span></p>\n<p><span>Q4,特斯拉高达14.25亿美元经营现金流创造了历史最佳水平,同时4.1亿美元的资本支出低于此前估计,双重作用下特斯拉的自由现金流(Free Cash Flow,定义是“经营活动现金流-资本开支”)达到了10.13亿美元,同样实现了历史之最。</span></p>\n<p>全年来看,特斯拉的自由现金流达到了10.78亿美元,特斯拉已成为一家真正意义上赚钱的汽车制造企业。</p>\n<p><span>截止至2019年12月31日,特斯拉的账面现金为67.83亿美元,环比Q3末增长9.57亿美元。</span>讽刺的是,半年多前华尔街的“特斯拉破产轮”还在盛行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c19ae3ad923aeb8b788ebc6c4b07fad2\"></p>\n<p><span><b>05、2020年,“钢铁侠”又画了哪些饼?</b></span></p>\n<p><b>1、特斯拉的中国故事:</b></p>\n<p>中国市场对于特斯拉的重要性与日俱增。</p>\n<p>在购置税减免、新能源车补贴和官降的三重利好之下,国产版入门款Model 3的消费者价格已从去年四季度的35.58万元下降至29.9万元,而对比去年4月进口版41万元的消费者价格(售价37.7+购置税3.3),“降价”幅度更是高达38.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/895f2e1be1667185e66b0b8fd8d6455a\"></p>\n<p>在价格门槛下探之后,特斯拉在中国的销售展厅异常火爆,而资本市场的关注重点已经从需求端转向了生产端。</p>\n<p>根据财报的披露,特斯拉已于去年年底开始组织电池组的本地化生产,同时Model 3的爬坡进度符合预期,当前的年化产能为15万辆。此外,考虑到中国消费者的热切需求,公司有意利用现有的生产设施进一步提升产能。</p>\n<p><b>2)Model Y真的来了:</b></p>\n<p>Model Y是被寄予厚望的一款车型,一方面SUV近年来在全球范围内受到了消费者的追捧,另一方面Model Y与Model 3共享75%零部件,由于定价更高,市场预期Model Y将拥有更加的毛利率水平。</p>\n<p><span>今年1月,位于Fremont工厂的Model Y产线已经开始运转,且公司宣布将于今年一季度结束前开始交付Model Y整车,再次超出了市场的期待。</span></p>\n<p><span>特斯拉预计,2020年年中,随着<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>设备的进一步增加,Fremont工厂Model 3、Model Y的合并产能将达到每年50万辆——大幅超出该工厂于2006年在NUMMI(丰田、通用组建的合资公司)管理下曾经达到的历史最佳水平。</span></p>\n<p>上海超级工厂已启动第二期,考虑到<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>SUV车型在中国市场的火爆程度,特斯拉的初步预计Model Y的产能将不低于Model 3。</p>\n<p><b>3)2020年预估交付数字:</b></p>\n<p><span>特斯拉初步预计,2020年全球交付数量将达到50万辆,而2019年为36.7万辆,同比增长幅度为36.2%</span>。见智认为,这一目标并不激进,或为未来超预期留有余地。</p>\n<p><b>4)对于盈利能力、自由现金流:</b></p>\n<p>关于盈利能力(GAAP净利润)和自由现金流(经营活动现金流-资本开支),特斯拉的指引是“期待未来每个季度为正值”,但在新品发布或产能爬坡的过程中或偶有例外。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉财报凶猛:知道会很牛,没想到这么牛!</title>\n<style 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3的交付量为9.26万辆,环比与同比增速分别为16.1%、46.1%,约占总体交付量的83%。高端车型Model S、Model X的合计交付量为1.95万辆,环比增加约2000辆,但仍比去年同期减少约8000辆。\n\n财报显示,特斯拉的整车库存周转天数已下降至11天,创造四年以来最佳水平,需求火爆程度可见一斑。\n02、营收、盈利双超华尔街预期\n特斯拉核心业务包括①汽车销售、②汽车租赁、③储能(能源生产和存储设备销售)、④服务及其他业务。其中,公司将①、②合并称为汽车板块业务。\n特斯拉Q4实现营业收入73.8亿美元,明显超出市场一致预期的70.5亿美元,同比增长2.2%,环比大幅提升了17.2%。\n其中,汽车板块的营收占比为86.2%,而储能板块、服务及其他业务板块的营收占比分别为5.9%、7.9%。\n\n在19Q3意外实现1.4亿美元的归母净利润(GAAP)之后,特斯拉于本季度继续实现了1.05亿元,略低于市场一致预期的1.3亿美元。\n\n经过2.81亿美元的股权激励费用调整后,Q4特斯拉Non-GAAP归母净利润为3.86亿美元,对比上个季度的3.42亿美元,明显好于市场一致预期的3.36亿美元。\n重点来了,汽车板块毛利率继续大超预期!\n19Q4,特斯拉共实现毛利润13.9亿美元,环比增长16.8%,同比下降3.6%。\n\n\n特斯拉整体毛利率从Q3的18.9%微降至本季的18.8%,较去年同期的20.0%减少1.2个百分点。\n\n期内,汽车板块的营收收入为63.7亿美元,环比与同比分别增长19.0%、0.7%。相对去年同期,特斯拉本季度汽车平均单车售价同比下跌18.3%至5.68万美元,但是相比Q3已环比增加了3.1%。值得注意的是,这是特斯拉平均单车售价连续6个季度环比下滑之后首次回升。\n\n期内,最为关键指标——汽车板块毛利率为22.5%,而上一个季度为22.8%;如果剔除积分收入的影响,那么调整后汽车板块毛利率20.9%,对比上一个季度的20.8%,远超市场预期的18.1%。\n\n见智认为,在上海超级工厂正式启用增加折旧、摊销开支的背景下,本季度特斯拉汽车板块调整后毛利率环比进一步提升十分不容易,一方面源于平均单车收入的止跌回升(销售结构改善),另一方面则得益于产能爬坡中其它生产成本方面继续得到优化。曾经深度困扰特斯拉的工业生产问题似乎正在消失。\n其他业务方面,储能业务毛利率为11.7%,环比减少10.2个百分点,而服务及其他业务毛利率为-16.2%,环比继续优化5.5个百分点。\n03、降本增效+规模效应,总经营费用率再次下降\n本季度,特斯拉继续延续了2019年以来的“降本增效”策略。\nQ4,特斯拉的总经营费用率同比下降了0.5个百分点至16.1%,环比上个季度则下降了1.4个百分点。\n其中,Q4研发支出相比上季保持平稳,而销售及管理费用则环比增长了17.3%至7亿美元,或与股票酬劳计划的增加有关。在自由现金流转好的作用下,财务净费用的绝对值亦出现了环比下降。\n综合作用下,本季度特斯拉的营业利润率环比上升0.8个百分点,达到4.9%。\n\n04、自由现金流创造历史新高,特斯拉已成为一家赚钱的车企\nQ4,特斯拉高达14.25亿美元经营现金流创造了历史最佳水平,同时4.1亿美元的资本支出低于此前估计,双重作用下特斯拉的自由现金流(Free Cash Flow,定义是“经营活动现金流-资本开支”)达到了10.13亿美元,同样实现了历史之最。\n全年来看,特斯拉的自由现金流达到了10.78亿美元,特斯拉已成为一家真正意义上赚钱的汽车制造企业。\n截止至2019年12月31日,特斯拉的账面现金为67.83亿美元,环比Q3末增长9.57亿美元。讽刺的是,半年多前华尔街的“特斯拉破产轮”还在盛行。\n\n05、2020年,“钢铁侠”又画了哪些饼?\n1、特斯拉的中国故事:\n中国市场对于特斯拉的重要性与日俱增。\n在购置税减免、新能源车补贴和官降的三重利好之下,国产版入门款Model 3的消费者价格已从去年四季度的35.58万元下降至29.9万元,而对比去年4月进口版41万元的消费者价格(售价37.7+购置税3.3),“降价”幅度更是高达38.8%。\n\n在价格门槛下探之后,特斯拉在中国的销售展厅异常火爆,而资本市场的关注重点已经从需求端转向了生产端。\n根据财报的披露,特斯拉已于去年年底开始组织电池组的本地化生产,同时Model 3的爬坡进度符合预期,当前的年化产能为15万辆。此外,考虑到中国消费者的热切需求,公司有意利用现有的生产设施进一步提升产能。\n2)Model Y真的来了:\nModel Y是被寄予厚望的一款车型,一方面SUV近年来在全球范围内受到了消费者的追捧,另一方面Model Y与Model 3共享75%零部件,由于定价更高,市场预期Model Y将拥有更加的毛利率水平。\n今年1月,位于Fremont工厂的Model Y产线已经开始运转,且公司宣布将于今年一季度结束前开始交付Model Y整车,再次超出了市场的期待。\n特斯拉预计,2020年年中,随着机器人设备的进一步增加,Fremont工厂Model 3、Model Y的合并产能将达到每年50万辆——大幅超出该工厂于2006年在NUMMI(丰田、通用组建的合资公司)管理下曾经达到的历史最佳水平。\n上海超级工厂已启动第二期,考虑到豪华SUV车型在中国市场的火爆程度,特斯拉的初步预计Model Y的产能将不低于Model 3。\n3)2020年预估交付数字:\n特斯拉初步预计,2020年全球交付数量将达到50万辆,而2019年为36.7万辆,同比增长幅度为36.2%。见智认为,这一目标并不激进,或为未来超预期留有余地。\n4)对于盈利能力、自由现金流:\n关于盈利能力(GAAP净利润)和自由现金流(经营活动现金流-资本开支),特斯拉的指引是“期待未来每个季度为正值”,但在新品发布或产能爬坡的过程中或偶有例外。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2114,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/912556056"}
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