河边草2020
2020-06-05
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@小虎ETF：
TTTN 月报（2020年 5月）：基金净值月度收益7.72%
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2020-06-05
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月报（2020年 5月）：基金净值月度收益7.72%","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p><strong>概括： 疫情控制较好的中国，复工后本月制造重回了扩张期间，但消费疲弱，外需出现下行，经济整体修复动能较为缓慢。美国新冠死亡病例持续攀升，但全美50个州已放宽了社会隔离相关措施，美国5月 PMI反弹，各项指标有所好转，但近日的冲突事件给经济造成了不确定性。而一些互联网巨头继续保持着良好的势头。本月</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MELI\">$MercadoLibre(MELI)$</a> <strong>、</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团点评-W(03690)$</a> <strong>、</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> <strong>月度分别上涨45.96%、41.33%和26.06%，推动了</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TTTN\">$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$</a> <strong>基金净值上行7.72%。TTTN的收益继续跑赢中美大盘ETF，年初至今收益11.55%，发行以来累计收益30.65%。</strong></p><h2><strong>TTTN 5月表现一览</strong></h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d79278f3c272ad69ceece5c2fd95d775\" tg-width=\"687\" tg-height=\"176\"><span>基本信息</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67d767ff735a1ba527dfa136fb4a8222\" tg-width=\"610\" tg-height=\"214\"><span>收益表现</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41cfa9d8ad828227e9843b9c670e4da0\" tg-width=\"687\" tg-height=\"372\"><span>持仓权重分布</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b59ea0912ec59061aafe1d50b04df761\" tg-width=\"687\" tg-height=\"634\"></p><p>5月魅可多、美团点评、京东月度分别上涨45.96%、41.33%和26.06%，对基金净值贡献最多。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a902e6e7a798b561f11832aacc6c282\" tg-width=\"687\" tg-height=\"396\"><span>年初至今表现</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55df1d79d72781ca3e0be711f6c1ce64\" tg-width=\"687\" tg-height=\"131\"><span>与大盘ETF的对比</span></p><p>本月TTTN基金净值上涨7.72%，年初至今的收益跑赢中美大盘ETF。</p><h2><strong>持仓股信息</strong></h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e39851ee5d46bfe320a18f6d3c1234\" tg-width=\"687\" tg-height=\"494\"><span>大行评级</span></p><p>截止本月底，阿里巴巴、谷歌、FACEBOOK、亚马逊、腾讯和京东获得了90%以上的买入评级。百度有70%的分析师认为其股价还有33%的上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9061614924da73ed274de2eaac90e9b2\" tg-width=\"687\" tg-height=\"340\"></p><p>在5月份有9家成分股发布2020Q1财报，从财务数据可看出有些公司受疫情影响较大，但大部分还是好于市场预期的。我们分别来看下：</p><p><strong>唯品会</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">$唯品会(VIPS)$</a> </p><p>按照通用会计准则，唯品会归属股东净利润为6.848亿元（约合9670万美元），相较于2019年一季度的8.723亿元，下降21.5%。倘若按照非通用会计准则，唯品会Q1归属股东净利润为9.861亿元（约合1.393亿美元），同比增长20.8％。至此，<strong>唯品会连续实现30个季度盈利。</strong></p><p>因为一季度遭受公共卫生事件的影响，唯品会营收与净利下降在意料之中。唯品会称，营收下降的原因为消费者需求疲软，物流服务延迟以及供应链变缓慢。唯品会预计2020年第二财季，营收将在227亿元至238亿元，同比增长0%至5%。</p><p><strong>携程网</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">$携程网(TCOM)$</a> </p><p>Q1净利润同比转亏至54亿元，预计Q2净营收同比降67%-77%。一季度净营收同比下滑42%至47.31亿元(人民币，下同)，好于市场预期的41亿元。营业亏损为15.09亿元，而去年同期营业利润为8.85亿元，营业利润率为-32%。造成营业亏损的原因其中包括12亿元的坏账准备金。</p><p>公司表示，公共卫生事件对公司一季度的业绩产生了显著的负面影响。该卫生事件导致旅游需求大幅下降，预订取消，同时新订单减少。</p><p>公司还表示，由于公共卫生事件的持续不利影响，公司预计2020年第二季度净营收将同比减少约67%至77%。</p><p><strong>美团点评</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团点评-W(03690)$</a> </p><p>结构逐步转型，B端收入步入快速增长期。20Q1营收下滑-12.6%，疫情加速供给侧线上化进程。公司2020Q1经调整EBITDA为0.41亿元，经调整利润-2.16亿元，受疫情影响业务承压。</p><ul>\n <li>年度交易用户数4.49亿，同比增加8.9%；活跃商家610万，同比增加5.0%；每位交易用户平均每年交易26.2笔，同比增加5.3%。</li>\n <li>餐饮外卖业务：疫情期间，消费者对高价食品类别的偏好增加，推动了每笔订单的平均价值的强劲增长，同比增长14.4%。</li>\n <li>新业务：疫情期间美团闪购及美团食杂零售服务需求增加，在其他业务收入下降的情况下，带动新业务收入同比增长4.9%。</li>\n <li>到店仍处在恢复期。到店、酒旅业务由于线下消费场景恢复较慢，存在逐步恢复过程。Q1到店、酒旅业务收入同比下滑31.1%至30.95亿元，好于此前预期的28.6亿元，下滑程度略好于预期。</li>\n</ul><p><strong>网易</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">$网易(NTES)$</a> </p><p><strong>游戏主业表现稳健，宅居促使在线教育亮眼。</strong>网易20Q1营收为170.6亿元，同比增长18.3%。归母净利润为人民币35.5亿元。Non-GAAP归母净利润为42.1亿元。</p><ul>\n <li>游戏主业表现稳健，手游品类内生强劲，掘进海外市场</li>\n <li>《梦幻西游》端游手游收入稳定，在线游戏业务毛利润增加</li>\n <li>网易有道业务表现亮眼，网易云音乐业绩贡献明显</li>\n</ul><p><strong>百度</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> </p><p><strong>利润回升趋势稳健，AI业务快速落地。</strong></p><ul>\n <li><strong>收入与利润皆超预期，疫情无阻利润回升趋势：</strong>本季度百度总体净收入为RMB225.5亿元，同比减少6.5%，高于指引中值2.7%，高于市场预期2.9%。</li>\n <li><strong>疫情推动用户搜索习惯，移动生态加速成型：</strong>疫情下用户较多使用百度搜索获得关于医疗的信息，因此百度在Q1得以实现低成本用户的大量获取。</li>\n <li><strong>百度核心盈利能力持续修复，疫情下仍保持近30%净利率。</strong></li>\n</ul><p><strong>腾讯</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> </p><p><strong>2020Q1业绩超预期，宅居经济促业务全面开花。</strong>Q1营收为1080.65亿元，同比增长26%（彭博一致预期为1010.6亿元，同比增长18%），净利润288.96亿元，同比增长6%。主要得益于（1）疫情期间C端收入包括游戏、数字娱乐的提升（2）广告业务的坚韧（3）线上经济的活跃补充了支付线下交易量的缺失（4）远程办公推动经营费用的良好控制。</p><p><strong>京东</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> </p><p><strong>疫情推动线上购物需求猛增，自有物流保障收入活跃用户持续高速增长。</strong>Q1实现营业收入为 1462.05亿元，同比增长 20.75%。实现 Non-GAAP归母净利 29.72亿元，同比减少 9.78%。</p><p><strong>阿里巴巴 </strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> </p><p><strong>万亿GMV达成，危与机共存。</strong>市场对阿里本次财报反应较为悲观，一季报已充分反映了疫情影响，管理层指引恢复情况良好。就电商业务而言，阿里巴巴在品牌商家领域的核心优势未变，疫情恢复收入结构有望优化，电商业务大概率会显著改善。</p><ul>\n <li>财务表现：收入超出市场预期，结构变化致毛利率下滑；</li>\n <li>电商基本盘受到挑战，下沉市场有增量但竞争激烈；</li>\n <li>亮点：阿里云近乎盈利，创新业务亏损率持续收窄</li>\n</ul><h2><strong>宏观环境</strong></h2><p><strong>美国</strong></p><p>美国国会预算办公室表示，在新冠肺炎疫情后，美国经济可能需要10年时间才能恢复。2020年至2030年，新冠病毒将使实际GDP减少3%，即7.9万亿美元。</p><p>美国5月ISM制造业PMI43.1，预期43，前值41.5；ISM就业指数32.1，预期35，前值27.5；ISM制造业物价支付指数40.8，预期37前值35.3。美国 5月 PMI反弹，各项指标有所好转，但近日的冲突事件给经济造成了不确定性。</p><p>目前美联储已降至 0利率，而经济最差的可能是在 2季度，虽然特朗普不断施压，但鲍威尔称负利率的可能性不大，因此货币宽松可能已到尾声。如果疫情再次反弹，可能采取的是财政政策。临近今年大选年，特朗普或会出台更多政策以助长选票。</p><p><strong>中国</strong></p><p>中国5月财新制造业PMI报50.7，较4月提高1.3个百分点，为2月以来最高，重回扩张区间，前值为49.4。生产平稳，消费疲弱，外需出现下行，经济整体修复动能较为缓慢。但金融数据延续良好表现，蓄力下半年经济反弹。</p><h2>互联网趋势</h2><p><strong>中国</strong></p><p>过去一年，在用户量增长近乎停滞的状态下，移动用户月人均使用时长增长了12.9%，由2019年4月的128.2小时增长至2020年4月的144.8小时，<strong>流量的深度运成为制胜关键</strong>，BATT等巨头平台化战略提速，用户挖掘+流量分发：微信的社交流量、支付宝的数字生活流量、百度的智能搜索流量、头条的推荐流量，成了玩家们绕不开的流量通路。这当中，<strong>小程序成了各个平台流量分发的核心展示形态。</strong>与此相辅相成的商业化也在加速，包括平台入口的增加，视频、直播与购物、广告、优惠券等玩儿法连接、转化，以及背后的办公工具配套（云、CRM、办公、用户数据分析等），加速企业用户拓展、弯道超车。</p><ul>\n <li>小程序获取流量效果突出，微信小程序月覆盖用户规模达到8.5亿，用户使用小程序习惯进一步养成，月活规模超过100万的微信小程序数量也在大幅增多；</li>\n <li>分行业来看，生活服务、移动视频、移动购物等行业是小程序布局热点；微信小程序起步早，小程序类型更加丰富，支付宝小程序主要集中在生活服务领域，百度智能小程序类型分布更加平衡；</li>\n <li>助力品牌商线上营销，越来越多品牌商利用小程序实现线上转型，通过红包卡券、会员积分、互动小游戏、活动、广告等方式， 实现用户深度运营，进而拉动消费；</li>\n <li>电商在小程序中通过优惠券、社交裂变等方式，借助微信的社交流量触达更多用户，拼多多、京东的微信小程序用户均达到亿级；</li>\n <li>小程序成为生活服务应用的重要入口，美团外卖、饿了么从小程序获取的流量均超过APP；</li>\n</ul><p>资料来自QuestMobile《移动互联网全景生态报告》</p><p><strong>美国</strong></p><p><strong>OTT将是未来电视的主流趋势，OTT广告拥有巨大的市场增长空间</strong></p><p>近日，Integral Ad Science（IAS）发布了关于疫情期间OTT的使用数据报告。报告显示，疫情发生后，美国成年人观看联网电视（即直接或通过AppleTV、Roku和Amazon FireTV等设备连接到互联网的电视）的比例上升了2%，到达了90%。联网电视之所以受到人们的青睐其中一个重要原因是联网电视是他们收看流媒体视频的主要方式，占比从之前的60%上升到了63%。</p><p>美国OTT视频服务的订阅用户数量迄今已达1.7亿，相当于美国总人口的51.7%。由于有线电视和卫星电视费用不断上涨，不少美国家庭选择\"剪线\"（取消有线电视服务），转而奔向OTT的怀抱。</p><p>eMarketer预测，到2023年，非付费电视家庭的数量将从今年的4020万户跃升40%，达到5610万户。与此同时，付费电视家庭的数量将朝着相反的方向发展，从今年的8650万户下降16%，到2023年将降至7270万户。</p><p>与此同时，广告主在OTT上的花费也在不断增长。Tru Optik预计：美国2020年OTT广告收入将达200亿美元。不过，这与美国广告商在整个电视上花费了近700亿美元相比市场份额还不算太大，但这也意味着OTT广告还拥有巨大的市场增长空间。</p><p><br></p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/QNETCN\">$纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$</a> </p><p>免责声明：本素材不应被视为面向投资人分发的资料。本文不包含以下内容：（1）购买任何金融产品或服务的要约；（2）对任何金融产品采取任何行为的建议；或（3）任何投资意见。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><strong>概括： 疫情控制较好的中国，复工后本月制造重回了扩张期间，但消费疲弱，外需出现下行，经济整体修复动能较为缓慢。美国新冠死亡病例持续攀升，但全美50个州已放宽了社会隔离相关措施，美国5月 PMI反弹，各项指标有所好转，但近日的冲突事件给经济造成了不确定性。而一些互联网巨头继续保持着良好的势头。本月</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MELI\">$MercadoLibre(MELI)$</a> <strong>、</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团点评-W(03690)$</a> <strong>、</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> <strong>月度分别上涨45.96%、41.33%和26.06%，推动了</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TTTN\">$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$</a> <strong>基金净值上行7.72%。TTTN的收益继续跑赢中美大盘ETF，年初至今收益11.55%，发行以来累计收益30.65%。</strong></p><h2><strong>TTTN 5月表现一览</strong></h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d79278f3c272ad69ceece5c2fd95d775\" tg-width=\"687\" tg-height=\"176\"><span>基本信息</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67d767ff735a1ba527dfa136fb4a8222\" tg-width=\"610\" tg-height=\"214\"><span>收益表现</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41cfa9d8ad828227e9843b9c670e4da0\" tg-width=\"687\" tg-height=\"372\"><span>持仓权重分布</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b59ea0912ec59061aafe1d50b04df761\" tg-width=\"687\" tg-height=\"634\"></p><p>5月魅可多、美团点评、京东月度分别上涨45.96%、41.33%和26.06%，对基金净值贡献最多。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a902e6e7a798b561f11832aacc6c282\" tg-width=\"687\" tg-height=\"396\"><span>年初至今表现</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55df1d79d72781ca3e0be711f6c1ce64\" tg-width=\"687\" tg-height=\"131\"><span>与大盘ETF的对比</span></p><p>本月TTTN基金净值上涨7.72%，年初至今的收益跑赢中美大盘ETF。</p><h2><strong>持仓股信息</strong></h2><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e39851ee5d46bfe320a18f6d3c1234\" tg-width=\"687\" tg-height=\"494\"><span>大行评级</span></p><p>截止本月底，阿里巴巴、谷歌、FACEBOOK、亚马逊、腾讯和京东获得了90%以上的买入评级。百度有70%的分析师认为其股价还有33%的上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9061614924da73ed274de2eaac90e9b2\" tg-width=\"687\" tg-height=\"340\"></p><p>在5月份有9家成分股发布2020Q1财报，从财务数据可看出有些公司受疫情影响较大，但大部分还是好于市场预期的。我们分别来看下：</p><p><strong>唯品会</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">$唯品会(VIPS)$</a> </p><p>按照通用会计准则，唯品会归属股东净利润为6.848亿元（约合9670万美元），相较于2019年一季度的8.723亿元，下降21.5%。倘若按照非通用会计准则，唯品会Q1归属股东净利润为9.861亿元（约合1.393亿美元），同比增长20.8％。至此，<strong>唯品会连续实现30个季度盈利。</strong></p><p>因为一季度遭受公共卫生事件的影响，唯品会营收与净利下降在意料之中。唯品会称，营收下降的原因为消费者需求疲软，物流服务延迟以及供应链变缓慢。唯品会预计2020年第二财季，营收将在227亿元至238亿元，同比增长0%至5%。</p><p><strong>携程网</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">$携程网(TCOM)$</a> </p><p>Q1净利润同比转亏至54亿元，预计Q2净营收同比降67%-77%。一季度净营收同比下滑42%至47.31亿元(人民币，下同)，好于市场预期的41亿元。营业亏损为15.09亿元，而去年同期营业利润为8.85亿元，营业利润率为-32%。造成营业亏损的原因其中包括12亿元的坏账准备金。</p><p>公司表示，公共卫生事件对公司一季度的业绩产生了显著的负面影响。该卫生事件导致旅游需求大幅下降，预订取消，同时新订单减少。</p><p>公司还表示，由于公共卫生事件的持续不利影响，公司预计2020年第二季度净营收将同比减少约67%至77%。</p><p><strong>美团点评</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团点评-W(03690)$</a> </p><p>结构逐步转型，B端收入步入快速增长期。20Q1营收下滑-12.6%，疫情加速供给侧线上化进程。公司2020Q1经调整EBITDA为0.41亿元，经调整利润-2.16亿元，受疫情影响业务承压。</p><ul>\n <li>年度交易用户数4.49亿，同比增加8.9%；活跃商家610万，同比增加5.0%；每位交易用户平均每年交易26.2笔，同比增加5.3%。</li>\n <li>餐饮外卖业务：疫情期间，消费者对高价食品类别的偏好增加，推动了每笔订单的平均价值的强劲增长，同比增长14.4%。</li>\n <li>新业务：疫情期间美团闪购及美团食杂零售服务需求增加，在其他业务收入下降的情况下，带动新业务收入同比增长4.9%。</li>\n <li>到店仍处在恢复期。到店、酒旅业务由于线下消费场景恢复较慢，存在逐步恢复过程。Q1到店、酒旅业务收入同比下滑31.1%至30.95亿元，好于此前预期的28.6亿元，下滑程度略好于预期。</li>\n</ul><p><strong>网易</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">$网易(NTES)$</a> </p><p><strong>游戏主业表现稳健，宅居促使在线教育亮眼。</strong>网易20Q1营收为170.6亿元，同比增长18.3%。归母净利润为人民币35.5亿元。Non-GAAP归母净利润为42.1亿元。</p><ul>\n <li>游戏主业表现稳健，手游品类内生强劲，掘进海外市场</li>\n <li>《梦幻西游》端游手游收入稳定，在线游戏业务毛利润增加</li>\n <li>网易有道业务表现亮眼，网易云音乐业绩贡献明显</li>\n</ul><p><strong>百度</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> </p><p><strong>利润回升趋势稳健，AI业务快速落地。</strong></p><ul>\n <li><strong>收入与利润皆超预期，疫情无阻利润回升趋势：</strong>本季度百度总体净收入为RMB225.5亿元，同比减少6.5%，高于指引中值2.7%，高于市场预期2.9%。</li>\n <li><strong>疫情推动用户搜索习惯，移动生态加速成型：</strong>疫情下用户较多使用百度搜索获得关于医疗的信息，因此百度在Q1得以实现低成本用户的大量获取。</li>\n <li><strong>百度核心盈利能力持续修复，疫情下仍保持近30%净利率。</strong></li>\n</ul><p><strong>腾讯</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> </p><p><strong>2020Q1业绩超预期，宅居经济促业务全面开花。</strong>Q1营收为1080.65亿元，同比增长26%（彭博一致预期为1010.6亿元，同比增长18%），净利润288.96亿元，同比增长6%。主要得益于（1）疫情期间C端收入包括游戏、数字娱乐的提升（2）广告业务的坚韧（3）线上经济的活跃补充了支付线下交易量的缺失（4）远程办公推动经营费用的良好控制。</p><p><strong>京东</strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> </p><p><strong>疫情推动线上购物需求猛增，自有物流保障收入活跃用户持续高速增长。</strong>Q1实现营业收入为 1462.05亿元，同比增长 20.75%。实现 Non-GAAP归母净利 29.72亿元，同比减少 9.78%。</p><p><strong>阿里巴巴 </strong><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> </p><p><strong>万亿GMV达成，危与机共存。</strong>市场对阿里本次财报反应较为悲观，一季报已充分反映了疫情影响，管理层指引恢复情况良好。就电商业务而言，阿里巴巴在品牌商家领域的核心优势未变，疫情恢复收入结构有望优化，电商业务大概率会显著改善。</p><ul>\n <li>财务表现：收入超出市场预期，结构变化致毛利率下滑；</li>\n <li>电商基本盘受到挑战，下沉市场有增量但竞争激烈；</li>\n <li>亮点：阿里云近乎盈利，创新业务亏损率持续收窄</li>\n</ul><h2><strong>宏观环境</strong></h2><p><strong>美国</strong></p><p>美国国会预算办公室表示，在新冠肺炎疫情后，美国经济可能需要10年时间才能恢复。2020年至2030年，新冠病毒将使实际GDP减少3%，即7.9万亿美元。</p><p>美国5月ISM制造业PMI43.1，预期43，前值41.5；ISM就业指数32.1，预期35，前值27.5；ISM制造业物价支付指数40.8，预期37前值35.3。美国 5月 PMI反弹，各项指标有所好转，但近日的冲突事件给经济造成了不确定性。</p><p>目前美联储已降至 0利率，而经济最差的可能是在 2季度，虽然特朗普不断施压，但鲍威尔称负利率的可能性不大，因此货币宽松可能已到尾声。如果疫情再次反弹，可能采取的是财政政策。临近今年大选年，特朗普或会出台更多政策以助长选票。</p><p><strong>中国</strong></p><p>中国5月财新制造业PMI报50.7，较4月提高1.3个百分点，为2月以来最高，重回扩张区间，前值为49.4。生产平稳，消费疲弱，外需出现下行，经济整体修复动能较为缓慢。但金融数据延续良好表现，蓄力下半年经济反弹。</p><h2>互联网趋势</h2><p><strong>中国</strong></p><p>过去一年，在用户量增长近乎停滞的状态下，移动用户月人均使用时长增长了12.9%，由2019年4月的128.2小时增长至2020年4月的144.8小时，<strong>流量的深度运成为制胜关键</strong>，BATT等巨头平台化战略提速，用户挖掘+流量分发：微信的社交流量、支付宝的数字生活流量、百度的智能搜索流量、头条的推荐流量，成了玩家们绕不开的流量通路。这当中，<strong>小程序成了各个平台流量分发的核心展示形态。</strong>与此相辅相成的商业化也在加速，包括平台入口的增加，视频、直播与购物、广告、优惠券等玩儿法连接、转化，以及背后的办公工具配套（云、CRM、办公、用户数据分析等），加速企业用户拓展、弯道超车。</p><ul>\n <li>小程序获取流量效果突出，微信小程序月覆盖用户规模达到8.5亿，用户使用小程序习惯进一步养成，月活规模超过100万的微信小程序数量也在大幅增多；</li>\n <li>分行业来看，生活服务、移动视频、移动购物等行业是小程序布局热点；微信小程序起步早，小程序类型更加丰富，支付宝小程序主要集中在生活服务领域，百度智能小程序类型分布更加平衡；</li>\n <li>助力品牌商线上营销，越来越多品牌商利用小程序实现线上转型，通过红包卡券、会员积分、互动小游戏、活动、广告等方式， 实现用户深度运营，进而拉动消费；</li>\n <li>电商在小程序中通过优惠券、社交裂变等方式，借助微信的社交流量触达更多用户，拼多多、京东的微信小程序用户均达到亿级；</li>\n <li>小程序成为生活服务应用的重要入口，美团外卖、饿了么从小程序获取的流量均超过APP；</li>\n</ul><p>资料来自QuestMobile《移动互联网全景生态报告》</p><p><strong>美国</strong></p><p><strong>OTT将是未来电视的主流趋势，OTT广告拥有巨大的市场增长空间</strong></p><p>近日，Integral Ad Science（IAS）发布了关于疫情期间OTT的使用数据报告。报告显示，疫情发生后，美国成年人观看联网电视（即直接或通过AppleTV、Roku和Amazon FireTV等设备连接到互联网的电视）的比例上升了2%，到达了90%。联网电视之所以受到人们的青睐其中一个重要原因是联网电视是他们收看流媒体视频的主要方式，占比从之前的60%上升到了63%。</p><p>美国OTT视频服务的订阅用户数量迄今已达1.7亿，相当于美国总人口的51.7%。由于有线电视和卫星电视费用不断上涨，不少美国家庭选择\"剪线\"（取消有线电视服务），转而奔向OTT的怀抱。</p><p>eMarketer预测，到2023年，非付费电视家庭的数量将从今年的4020万户跃升40%，达到5610万户。与此同时，付费电视家庭的数量将朝着相反的方向发展，从今年的8650万户下降16%，到2023年将降至7270万户。</p><p>与此同时，广告主在OTT上的花费也在不断增长。Tru Optik预计：美国2020年OTT广告收入将达200亿美元。不过，这与美国广告商在整个电视上花费了近700亿美元相比市场份额还不算太大，但这也意味着OTT广告还拥有巨大的市场增长空间。</p><p><br></p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/QNETCN\">$纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$</a> </p><p>免责声明：本素材不应被视为面向投资人分发的资料。本文不包含以下内容：（1）购买任何金融产品或服务的要约；（2）对任何金融产品采取任何行为的建议；或（3）任何投资意见。</p></body></html>","text":"概括： 疫情控制较好的中国，复工后本月制造重回了扩张期间，但消费疲弱，外需出现下行，经济整体修复动能较为缓慢。美国新冠死亡病例持续攀升，但全美50个州已放宽了社会隔离相关措施，美国5月 PMI反弹，各项指标有所好转，但近日的冲突事件给经济造成了不确定性。而一些互联网巨头继续保持着良好的势头。本月$MercadoLibre(MELI)$ 、$美团点评-W(03690)$ 、$京东(JD)$ 月度分别上涨45.96%、41.33%和26.06%，推动了$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ 基金净值上行7.72%。TTTN的收益继续跑赢中美大盘ETF，年初至今收益11.55%，发行以来累计收益30.65%。 TTTN 5月表现一览 基本信息 收益表现 持仓权重分布 5月魅可多、美团点评、京东月度分别上涨45.96%、41.33%和26.06%，对基金净值贡献最多。 年初至今表现 与大盘ETF的对比 本月TTTN基金净值上涨7.72%，年初至今的收益跑赢中美大盘ETF。 持仓股信息 大行评级 截止本月底，阿里巴巴、谷歌、FACEBOOK、亚马逊、腾讯和京东获得了90%以上的买入评级。百度有70%的分析师认为其股价还有33%的上涨空间。 在5月份有9家成分股发布2020Q1财报，从财务数据可看出有些公司受疫情影响较大，但大部分还是好于市场预期的。我们分别来看下： 唯品会$唯品会(VIPS)$ 按照通用会计准则，唯品会归属股东净利润为6.848亿元（约合9670万美元），相较于2019年一季度的8.723亿元，下降21.5%。倘若按照非通用会计准则，唯品会Q1归属股东净利润为9.861亿元（约合1.393亿美元），同比增长20.8％。至此，唯品会连续实现30个季度盈利。 因为一季度遭受公共卫生事件的影响，唯品会营收与净利下降在意料之中。唯品会称，营收下降的原因为消费者需求疲软，物流服务延迟以及供应链变缓慢。唯品会预计2020年第二财季，营收将在227亿元至238亿元，同比增长0%至5%。 携程网$携程网(TCOM)$ Q1净利润同比转亏至54亿元，预计Q2净营收同比降67%-77%。一季度净营收同比下滑42%至47.31亿元(人民币，下同)，好于市场预期的41亿元。营业亏损为15.09亿元，而去年同期营业利润为8.85亿元，营业利润率为-32%。造成营业亏损的原因其中包括12亿元的坏账准备金。 公司表示，公共卫生事件对公司一季度的业绩产生了显著的负面影响。该卫生事件导致旅游需求大幅下降，预订取消，同时新订单减少。 公司还表示，由于公共卫生事件的持续不利影响，公司预计2020年第二季度净营收将同比减少约67%至77%。 美团点评$美团点评-W(03690)$ 结构逐步转型，B端收入步入快速增长期。20Q1营收下滑-12.6%，疫情加速供给侧线上化进程。公司2020Q1经调整EBITDA为0.41亿元，经调整利润-2.16亿元，受疫情影响业务承压。 年度交易用户数4.49亿，同比增加8.9%；活跃商家610万，同比增加5.0%；每位交易用户平均每年交易26.2笔，同比增加5.3%。 餐饮外卖业务：疫情期间，消费者对高价食品类别的偏好增加，推动了每笔订单的平均价值的强劲增长，同比增长14.4%。 新业务：疫情期间美团闪购及美团食杂零售服务需求增加，在其他业务收入下降的情况下，带动新业务收入同比增长4.9%。 到店仍处在恢复期。到店、酒旅业务由于线下消费场景恢复较慢，存在逐步恢复过程。Q1到店、酒旅业务收入同比下滑31.1%至30.95亿元，好于此前预期的28.6亿元，下滑程度略好于预期。 网易$网易(NTES)$ 游戏主业表现稳健，宅居促使在线教育亮眼。网易20Q1营收为170.6亿元，同比增长18.3%。归母净利润为人民币35.5亿元。Non-GAAP归母净利润为42.1亿元。 游戏主业表现稳健，手游品类内生强劲，掘进海外市场 《梦幻西游》端游手游收入稳定，在线游戏业务毛利润增加 网易有道业务表现亮眼，网易云音乐业绩贡献明显 百度$百度(BIDU)$ 利润回升趋势稳健，AI业务快速落地。 收入与利润皆超预期，疫情无阻利润回升趋势：本季度百度总体净收入为RMB225.5亿元，同比减少6.5%，高于指引中值2.7%，高于市场预期2.9%。 疫情推动用户搜索习惯，移动生态加速成型：疫情下用户较多使用百度搜索获得关于医疗的信息，因此百度在Q1得以实现低成本用户的大量获取。 百度核心盈利能力持续修复，疫情下仍保持近30%净利率。 腾讯$腾讯控股(00700)$ 2020Q1业绩超预期，宅居经济促业务全面开花。Q1营收为1080.65亿元，同比增长26%（彭博一致预期为1010.6亿元，同比增长18%），净利润288.96亿元，同比增长6%。主要得益于（1）疫情期间C端收入包括游戏、数字娱乐的提升（2）广告业务的坚韧（3）线上经济的活跃补充了支付线下交易量的缺失（4）远程办公推动经营费用的良好控制。 京东$京东(JD)$ 疫情推动线上购物需求猛增，自有物流保障收入活跃用户持续高速增长。Q1实现营业收入为 1462.05亿元，同比增长 20.75%。实现 Non-GAAP归母净利 29.72亿元，同比减少 9.78%。 阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 万亿GMV达成，危与机共存。市场对阿里本次财报反应较为悲观，一季报已充分反映了疫情影响，管理层指引恢复情况良好。就电商业务而言，阿里巴巴在品牌商家领域的核心优势未变，疫情恢复收入结构有望优化，电商业务大概率会显著改善。 财务表现：收入超出市场预期，结构变化致毛利率下滑； 电商基本盘受到挑战，下沉市场有增量但竞争激烈； 亮点：阿里云近乎盈利，创新业务亏损率持续收窄 宏观环境 美国 美国国会预算办公室表示，在新冠肺炎疫情后，美国经济可能需要10年时间才能恢复。2020年至2030年，新冠病毒将使实际GDP减少3%，即7.9万亿美元。 美国5月ISM制造业PMI43.1，预期43，前值41.5；ISM就业指数32.1，预期35，前值27.5；ISM制造业物价支付指数40.8，预期37前值35.3。美国 5月 PMI反弹，各项指标有所好转，但近日的冲突事件给经济造成了不确定性。 目前美联储已降至 0利率，而经济最差的可能是在 2季度，虽然特朗普不断施压，但鲍威尔称负利率的可能性不大，因此货币宽松可能已到尾声。如果疫情再次反弹，可能采取的是财政政策。临近今年大选年，特朗普或会出台更多政策以助长选票。 中国 中国5月财新制造业PMI报50.7，较4月提高1.3个百分点，为2月以来最高，重回扩张区间，前值为49.4。生产平稳，消费疲弱，外需出现下行，经济整体修复动能较为缓慢。但金融数据延续良好表现，蓄力下半年经济反弹。 互联网趋势 中国 过去一年，在用户量增长近乎停滞的状态下，移动用户月人均使用时长增长了12.9%，由2019年4月的128.2小时增长至2020年4月的144.8小时，流量的深度运成为制胜关键，BATT等巨头平台化战略提速，用户挖掘+流量分发：微信的社交流量、支付宝的数字生活流量、百度的智能搜索流量、头条的推荐流量，成了玩家们绕不开的流量通路。这当中，小程序成了各个平台流量分发的核心展示形态。与此相辅相成的商业化也在加速，包括平台入口的增加，视频、直播与购物、广告、优惠券等玩儿法连接、转化，以及背后的办公工具配套（云、CRM、办公、用户数据分析等），加速企业用户拓展、弯道超车。 小程序获取流量效果突出，微信小程序月覆盖用户规模达到8.5亿，用户使用小程序习惯进一步养成，月活规模超过100万的微信小程序数量也在大幅增多； 分行业来看，生活服务、移动视频、移动购物等行业是小程序布局热点；微信小程序起步早，小程序类型更加丰富，支付宝小程序主要集中在生活服务领域，百度智能小程序类型分布更加平衡； 助力品牌商线上营销，越来越多品牌商利用小程序实现线上转型，通过红包卡券、会员积分、互动小游戏、活动、广告等方式， 实现用户深度运营，进而拉动消费； 电商在小程序中通过优惠券、社交裂变等方式，借助微信的社交流量触达更多用户，拼多多、京东的微信小程序用户均达到亿级； 小程序成为生活服务应用的重要入口，美团外卖、饿了么从小程序获取的流量均超过APP； 资料来自QuestMobile《移动互联网全景生态报告》 美国 OTT将是未来电视的主流趋势，OTT广告拥有巨大的市场增长空间 近日，Integral Ad Science（IAS）发布了关于疫情期间OTT的使用数据报告。报告显示，疫情发生后，美国成年人观看联网电视（即直接或通过AppleTV、Roku和Amazon FireTV等设备连接到互联网的电视）的比例上升了2%，到达了90%。联网电视之所以受到人们的青睐其中一个重要原因是联网电视是他们收看流媒体视频的主要方式，占比从之前的60%上升到了63%。 美国OTT视频服务的订阅用户数量迄今已达1.7亿，相当于美国总人口的51.7%。由于有线电视和卫星电视费用不断上涨，不少美国家庭选择\"剪线\"（取消有线电视服务），转而奔向OTT的怀抱。 eMarketer预测，到2023年，非付费电视家庭的数量将从今年的4020万户跃升40%，达到5610万户。与此同时，付费电视家庭的数量将朝着相反的方向发展，从今年的8650万户下降16%，到2023年将降至7270万户。 与此同时，广告主在OTT上的花费也在不断增长。Tru Optik预计：美国2020年OTT广告收入将达200亿美元。不过，这与美国广告商在整个电视上花费了近700亿美元相比市场份额还不算太大，但这也意味着OTT广告还拥有巨大的市场增长空间。 $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$ 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