4月29日，大道此前卖出的一批泡泡玛特看跌期权正式到期。由于泡泡玛特股价始终在150港元的行权价上方运行，这批期权没有被行权，段永平因此成功入袋全部权利金收入。 借此机会，正好深度复盘一下这次操作，聊聊Sell Put背后的逻辑、优劣势，以及究竟什么样的人适合用这种方式来建仓。 一、段永平这次sell put，到底怎么回事？ 简单回顾一下背景。今年4月9日，大道在社交平台上正式宣布：“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”——这一策略他此前已多次应用于腾讯、苹果等标的。 来看看这笔交易的具体数据。段永平卖出的这批看跌期权，行权价为150港元，4月29日到期。按22.5万张合约、每张200股计算，他总共卖出了4500万股泡泡玛特股票的看跌期权，这笔期权对应的名义持仓规模高达67.5亿港元，14天权利金收益率约2.18%，年化后高达57%。随着股价在行权价150港元上方平稳运行至到期，段永平无需接盘，成功锁定了这笔高额权利金收入。 大道自己说，他是满仓主义者，绝大部分资金都已经在其他投资上，所以暂时没有腾出足够仓位，先卖出一些Put，再慢慢评估该置换哪些持仓。“如果put不进来（不被行权），我还是能赚到premium（权利金）的；如果put进来（被行权），我觉得我会赚到更多”。 二、Sell Put到底是什么？“开保险公司，收保费” 抛开复杂期权术语不说，Sell Put的操作逻辑其实很好理解，核心可以概括为四个字：边等边赚。 段永平把卖Put比喻成“开保险公司”，这是一个精妙的比喻。想象一下，你是一家保险公司的老板，市场上来了一些担心泡泡玛特下跌的投资者——他们就是“投保人”。投保人交一笔“保费”给你，换取你的承诺：如果在约定日期（4月29日）之前，泡泡玛特的股价不幸跌到了行权价150港元以下，投保人可以按150港元的价格把股票卖给你，你必须无条件接手。 到期之后，只会有两种情况发