如果你看到一家上市公司写着“营收2500亿美元”，但市值不到100亿，是不是第一反应就是“估值太低了，买它”？这时你再看一眼市销率——0.04，是不是更激动了？可如果我告诉你，这家公司叫 Bullish，是一家数字资产交易所，它的“营收”只是流水（把用户买卖的币算成美元之后的总金额），而且这些钱几乎全都不是自己的，你还觉得它便宜吗？我们今天就来聊聊：什么是市销率？它适合用来衡量哪类公司？以及为什么Bullish、京东这类公司，不适合用市销率来衡量？市销率是什么？先说定义：市销率就是公司市值除以它一年的营业收入。比如一家公司市值100亿美元，年收入20亿美元，那它的市销率就是5。这个指标的原意是，看投资人愿意花多少钱买一个公司未来的每一块收入。我们最常用市销率指标为成长型公司估值，即公司还没有稳定盈利、但收入在快速增长的公司，比如SaaS公司、早期的科技股如亚马逊。这类公司利润还没“显影”，如果用市盈率来估价就会有误差，这类公市盈率可能几百倍或是负值的状况。但这类公司收入增速很快，毛利又高，大家就用收入来提前反映它的盈利潜力。举个例子：你投一家奶茶店，虽然它还没赚钱，但每天排队排到马路口、营业额特别高，你可能也愿意投它，对吧？因为你觉得它未来可以提价、开连锁、做会员系统——这时候看收入比看利润更有意义。为什么不能用市销率指标为Bullish 估值?从财务角度来看，Revenue recognition（收入确认）受限于控制权转移（control）与履约义务完成（performance obligation）。而对于Bullish这类撮合平台或做市商角色，其平台交易总额并不能直接记作GAAP意义上的“营收”，除非它以主导方身份控制商品/服务的交付。很多交易平台其实使用的是“net revenue model”，即只确认从交易中提取的净收入，例如交易手续费、利差等。这类公司如果将

近日，备受瞩目的Web Summit科技盛会在葡萄牙里斯本圆满结束。本次Web Summit科技盛会再次汇聚了全球科技行业的精英领袖，包括微软总裁布拉德·史密斯、高通CEO安蒙、Lattice半导体公司CEO莎拉·富兰克林，以及阿里巴巴国际站总裁张阔等，均在此共同探讨科技前沿趋势。 （图说：阿里巴巴国际站总裁张阔出席科技峰会Web Summit） 在科技峰会Web Summit上，阿里国际推出全球首个B2B领域的AI搜索引擎Accio，面向全球商家开放，正式入局当下火热的AI Search赛道。 阿里国际站总裁张阔介绍称，Accio包含“AI驱动的搜索”“AI重构的商品百科页面”“端到端的电商平台”三大模块，截至上线前，Accio覆盖的商品量已扩展到亿级。 用户可用“大白话”来询问AI、提出需求，Accio会通过多轮对话，主动去梳理、理解用户真正想要什么，并通过专业的B2B行业知识拆解需求、调研市场、给出建议、从而更精准地筛选供应商、推荐商品，像一位真正专业的代理商一样，提供一步到位的智能采购服务。 根据阿里国际站的调研，过去B2B贸易流程漫长、市场多样而复杂，很多海外采购商最大的问题甚至还不是“去哪里买，买什么”，而是“不知道怎么问问题，更不知道怎么根据需求去准确地搜索”。因此，Accio就是希望从B2B贸易的源头“搜索”开始重塑全球贸易的体验，大幅降低门槛。 预计借助Accio提供的几乎自动化的采购搜索方式，更多新的创业者、中小企业主都能快速开启全球贸易。据悉，此前Accio的部分能力已在阿里国际站的“找工厂”模块中灰度上线，结果显示用户搜索到采购的转化率有了20%~30%的提升。 在Web Summit这场科技盛宴中，特斯联创始人兼CEO艾渝以独特的视角和前瞻性的思考，向世界展示了智能时代的全新商业模式——IaaS（超级人工智能即服务），为科技界带来了新的启