黑色字体为美股内容，蓝色字体为A股内容 二、三月下旬果然下跌，熊市开始了？ 01 美股 三大指数 美国股市大盘 SPX 指数一季度下跌4.6%、收盘5,612点；纳斯达克指数同期下跌近10.4%，收盘17,299点，失守去年12月创下的历史新高约20,000点心理关口；道琼斯工业指数同期下跌1.3%，收盘42,002点，失守去年12月创下的历史新高约45,000点整数关口。 3月3日Investors’ Business Daily宣布市场进入调整模式，今天来看，这个信号给的非常好！ SPX月线图展示22年10月新牛市到现在，失守6,000“高地”。 大叔解读 Investors’ Business Daily宣布市场进入调整模式。人们从2024年节日期间放松、兴奋、容易被利好的消息驱动的情绪惯性，进入三月转而担心、害怕调整的深度和熊市的可能性。 自2022年10月以来，市场从约3,500开始走出周期熊市，一路奔赴6,000点整数关口（见上图）。市场没有越过6,000和6,100点之间的阻力区域。上期我们说下一个支撑的区域在5,600一线，三月底的确收在这条线上。截至4月发稿，这个支撑区域被向下突破了。 基本面的事实/FACTS： 经济和通胀。美国商务部于 2025年 3月27日第三次公布了2024全年实际 GDP 增长率为 2.8%（2023年增长2.9%）。四季度名义GDP增长4.8%（相比三季度），四季度末GDP为29.7万亿美元。2024年国内采购价格指数增长2.4%（2023增长3.3%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 2024年增长了2.5%（2023年是3.8%，来源：bea.gov）。这些和之前公布的基本一致。 现在不是讨论经济数据是否健康的问题，美国经济基本面在今年一季度前一直没有问题，但2025年的通胀会增加，因为贸易战。现在的问题是贸易战是否会引发经济

今日港股 $恒生指数(HSI)$ 收盘微涨， 以下是从不同角度的解读： 一，消息面 • 外部市场带动早盘高开，隔夜美股三大指数集体收涨，道琼斯指数上涨1.23%，标普500指数和纳斯达克指数分别录得2.03%和2.74%的涨幅，给港股带来积极开局。 • 政策预期提供支撑，央行开展6000亿元MLF操作，释放宽松货币政策信号，对市场有一定提振。但同时，中美关税问题存在不确定性，虽有美方关于关税调整的消息，但中方否认了相关磋商谈判，这使市场有所顾虑。 二，技术面 恒生指数在短期均线上方运行，显示短期趋势偏多。 不过，今日盘中涨幅一度较大，随后有所回落，最终仅微涨0.24%，说明上方存在一定压力，后续需关注成交量能否持续配合以及能否突破关键阻力位，以进一步打开上行空间。 三，基本面 • 资金面有支撑，南向资金持续流入，为港股提供资金支持，开年以来主动偏股型基金港股配置比例超过30%，达到近五年新高。 • 板块表现分化，大型科技股多数上涨，腾讯控股涨2.68%，美团 -W涨1.42%，快手 -W涨3.37%，带动恒生科技指数上涨，不过中芯国际、华虹半导体等科技股下跌。内房股表现活跃，受市场对房地产政策预期的影响，多只内房股涨幅居前。 总结： 总体而言，港股今日走势受到多种因素综合影响。 尽管有美股上涨、资金流入等利好，但也面临着关税问题不确定性等压力，短期可能仍会有波动，不过在政策预期和科技发展等因素推动下，中期仍有一定上行机会。 免责声明：上述内容仅代表个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。