图片 图文 | 躺姐 在我们正儿八经开始分析卡游的这份招股书之前，不妨思考一个小问题： 很多人在分析公司、特别是消费品公司的时候，会天然试图代入消费者的角度思考： 比如，看一家酒公司的时候，会买一瓶他们的酒尝尝好不好喝；看互联网平台，会去这个平台买东西试试。但当看到卡游这样的公司时，这种方法就变得不太适用，总会感觉自己根本就不是这类企业的目标用户。 为什么，一张印有奥特曼图样的卡片，成本也就几毛钱，能吸引这么多孩子购买？说到底卡牌就是一张纸或者塑料片而已，直接买价格平均1.8块，怎么个别款式能够炒作到成千上万？类似的疑问还有很多，总会让人觉得卡游这样的公司“不够靠谱”。 实际上，集换式卡牌是全球流行的收藏品类型，自笔者记忆中的小浣熊水浒卡开始，在中国大陆也起码流行了几十年。2025年NBA状元秀大热门弗拉格，还没进队开始打球呢，他的球星卡销售就能给他带来几百万美元的收入。 当然，如果理解不了，说明你根本就不是这种产品的受众；就算不是也没关系，理解这种公司也有其他视角： 对这种泛文娱产业的企业来说，供给侧才更关键。 两周前，笔者乘坐飞往上海的航班，旁边坐着两个完全不懂中文的白人小孩，大概六七岁的样子；她们的妈妈为了让她们保持安静，在机上娱乐系统中找到了《熊出没》动画，既没英语配音也没英文字幕，俩孩子看了俩小时，看得津津有味，结束后甚至还能简单讨论一下剧情。 理解门槛相对比较高的影视动画尚且如此，在真正优秀的泛文娱产品面前，文化、肤色和语言就更不构成障碍了，在一个国家取得成功之后，风靡全球也就是时间和渠道的问题而已。 因此，通过供给侧的一系列要素去理解这类企业，比通过需求侧分析公司要直观地多。比如，IP是什么样的，自己找设计师签约，还是和成熟IP合作的，这决定了它是否有足够的稀缺性；主力产品的玩法、美型度等等，能够覆盖的年龄层是否广泛，影响更大范围内的受众等等，决定了它的流行度

1、开启三线银行上涨了，沪农商行涨停是一个比较明显的信号。 周线中证银行指数已经突破宽幅震荡的区间了，银行有此表现，除了机构资金外，没有哪个散户投资者会有这么大体量。 盲猜险资又要开始试点扩大范围了。 从投资合适度角度看，无论是基本面还是技术面，银行早已过了最佳位置，但谁又能保证在A股如此震荡低迷下，保守资金除了高股息，还有什么可以买的？ 2、仓储物流细分板块也不错，上一篇文章刚说完接近去年的目标位，龙头顺子就放量突破了2024.10.08的价格高点，后续可为。 对个人来说，短期猜测底部和顶部很困难，也没必要，只要能抓住中期（周线）的合适位置就可以了。 3、6月3日指数估值播报(1487期) 市场温度：49° 指数的技术面走势，也面临着上有压力的位置。目前指数大部分都处于震荡状态，部分如中证银行保持着强势的牛市上行。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；                                                  6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，

在财哥的打新体系中，在研读完招股书后，会根据胜率对新股进行分类会把新股分为：①确定性新股（胜率85%以上\破发率15%以下）：梭哈打②套利或情绪新股（胜率70%-80%\破发率20%-30%）：根据实时情况决定仓位打③有机可乘的赌票：（胜率65%以上\破发率35%以下）：轻仓打④纯赌票，跟去澳门没区别（胜率65%以下\破法率35%以上）：放弃申购刚结束的派格医药生物和手回 $手回集团(02621)$ 就是第④中纯赌票，胜率仅五五开，跟去澳门没区别，虽然两只新股的孖展异常火爆，但财哥是放弃申购的图片新琪安 $新琪安(02573)$ 这票属于上面哪类型呢？看了下新琪安的主营业务：公司主营食品级甘氨酸（宠物食品/调味品原料）及三氯蔗糖（人工甜味剂），2023年食品级甘氨酸全球销量市占率5.1%居首，三氯蔗糖市占率4.8%列全球第五食品级甘氨酸小龙头，三氯蔗糖小龙五，排名上挺牛的食品级甘氨酸是有进入壁垒的，不过这行业周期性太明显了，是周期行业其周期性在于：食品、饲料、医药等下游需求受宏观经济影响。经济上行期消费升级带动高端食品添加剂增长；下行期低价工业级产品替代倾向增强所以，行业上判断上，新琪安并不好！业绩上，由于行业周期性影响，新琪安业绩波动很大、图片如上图，一会增长不错，一会却腰斩但是，从2021年6.61亿，2024年到5.7亿，四年一个宏观小周期中，新琪安的年复合收入增速是负的这说明了公司竞争优势并不好，因此业绩上，新琪安又有劣势了！最后一点，估值上A股的化工龙头PE普遍在20-30倍港股的传统化工龙头PE在10倍以下但由于新琪安市食品级的，因此估值会比传统化工龙头要高不过，新琪安静态扣非PE32.8倍，比A股龙

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 在自动驾驶行业百花争艳之际，主做智能驾驶矿卡的希迪智驾向港交所发起了第二次冲击。 不过这家前身为智能驾驶研究院的公司在面对当前的各路劲敌时，显得有些力不从心。公司目前主攻的自动驾驶矿卡领域市场规模太小，容量不够大，市场投资者担心池水太浅难以撑起公司的估值，此外在技术路线上遭到市场质疑等都让这次冲刺依然充满了不确定性。 此外，希迪智驾三年来爆亏超10亿，估值却超过90亿，想要冲击“自动驾驶矿卡第一股”显然得回答市场一些关键问题。 一、三年爆亏近11亿，行业容量太小 希迪智驾于2017年在长沙成立，由香港科技大学教授、大疆创新联合创始人李泽湘领衔创立，公司业务覆盖自动驾驶矿卡、物流车及V2X车路协同领域，形成了“智慧的车+聪明的路”双轮驱动格局。其核心产品包括全栈式自动驾驶矿卡解决方案“元矿山”、无人物流车及智能网联路侧设备。 主营业务情况 摘自《招股说明书》 截至2024年，希迪智驾以16.8%的市场份额位居中国商用车自动驾驶行业首位，在自动驾驶矿卡领域的市占率更是超过了30%。 然而在冲刺港股“自动驾驶矿卡第一股”的光环下，希迪智驾却交出了一份令人失望的财务数据。《招股说明书》显示，2022年至2024年（以下简称：报告期），希迪智驾的整体的营业收入分别为0.31亿元、1.33亿元和4.10亿元，而同期公司的净利润分别为-2.63亿元、-2.55亿元和-5.81亿元。在报告期内合计亏损近11亿元，2024年亏损金额同比增加128%。 整体业绩情况 摘自《招股说明书》 这场持续失血的困局背后，折射出自动驾驶矿卡赛道技术理想与商业现实的尖锐冲突，矿卡行业过小的市场容量，正成为这家独角兽企业难以突破的生存枷锁。灼识咨询的报告显示，预计2025年中国矿山自动驾驶市场释放超600亿元改造需求，可是这其中真正能够分给自动驾驶矿卡

一家成立不到五年的公司，三年营收翻倍增长，让资本在一年内连续砸下两轮重注——智能短交通的战场，正被技术派玩家撕开新缺口。 一年内，追创创投连续两轮押注坦途科技。昨天，这家专注于智能短途出行的科技公司正式宣布完成2亿元B轮融资，距离其去年6月的A轮融资尚不足一年。更值得玩味的是，在资本寒冬的阴影下，坦途科技的估值已实现翻倍增长。 资本用真金白银投票的背后，是一组让投资人难以拒绝的财务数据：2022至2024年，坦途科技连续三年营收翻倍增长（CAGR 100%），2024年营收突破10亿元大关。这样的增速放在当前一级市场，堪称“现象级”。 技术深垒：三电系统破局，定义短途出行新标准 当许多公司还在组装贴牌时，坦途科技已默默构建起自己的技术护城河。其核心壁垒在于整车全正向开发能力，尤其是以“三电系统”（电机、电池、电控）为轴心的四大技术模块：结构研发、高效电机、电池BMS系统、CAE软件。 在动力性能上，坦途自主研发的1200W中置电机峰值扭矩达60Nm，完胜行业常见的940W后轮毂电机（52Nm扭矩）。这使其产品能实现45km/h持续高速骑行且动力无衰减，彻底告别传统电动滑板车的“爬坡无力感”。 充电焦虑？坦途用300W氮化镓充电器将充电时间压缩至5.7小时，比行业平均7小时提升20%效率。配合智能能量回收系统，其产品在严寒、大风等极端环境下依然能保持续航稳定，最高续航力逼近260km。 减震技术更见真章——行业首创的摇臂减震及C型钢减震技术，让颠簸路面如履平地。350人的研发团队（占员工总数比例未披露但应属高配）持续输出创新算法，例如智能陀螺仪算法可实时感知坡度变化并自动调节动力输出，这才是真正的“智慧出行”。 增长飞轮：从电动滑板车到全场景覆盖的野心 坦途科技最早以电动滑板车切入市场，但它的野心远不止于此。2021年推出的高端子品牌NAVEE已成为北欧市场的隐形冠军，在瑞士

护肤圈最近杀出个"程咬金"，国货高端品牌林清轩正式递表港交所，这可是要争当"港股国货高端护肤第一股"的节奏！说起这个品牌，可能直男们不太熟悉，但在精致小姐姐们的梳妆台上，那瓶山茶花精华油绝对是妥妥的C位选手。今天咱们就扒一扒招股书，看看这个把山茶花玩出花的品牌，到底藏着什么财富密码？ 山茶花里的"液体黄金"生意经 先看组硬核数据：林清轩2024年营收12.1亿，三年复合增速32.5%，这个增长速度直接把行业平均水平甩出两条街。要知道在高端护肤这个外资称王的战场，前15大品牌里国际大牌占了14席，唯一挤进去的国货就是林清轩，这含金量堪比在奥运会百米赛跑里抢到块奖牌。 最绝的是他家王牌单品——山茶花抗皱修护精华油，从2014年开始连续11年霸榜全国面部精华油销冠。这瓶单价抵得上三瓶茅台镇酱香酒的精华油，去年光线上渠道就拿下天猫双11抗皱精华油预售榜、热卖榜等七个第一。更魔幻的是，他们居然把山茶花从种植到提取的全产业链都捏在手里，这操作像极了茅台控赤水河，就差给每棵山茶花树发员工证了。 商场专柜里的"降维打击" 走在北上广深的高端商场里，你会发现个有趣现象：林清轩的专柜不是挨着雅诗兰黛，就是对着兰蔻。截至去年底，全国506家门店里95%扎堆购物中心，这个数量直接碾压所有国货和国际大牌。更狠的是其中67.5%是直营店，对比其他国货品牌普遍30%以下的直营比例，林清轩这手"重资产"玩法分明是在学苹果旗舰店的套路——宁可少开店也要把品牌格调拉满。 这种"农村包围城市"的渠道策略堪称教科书级别：先在一线城市核心商圈立住高端人设，再通过"大单品带系列"的打法推黑金霜、小金伞防晒等新品。去年刚上市的小金伞防晒，首年就卖出3630万，这变现能力让多少烧钱换流量的新消费品牌哭晕在厕所。 国货高端化的三重门 不过林清轩面临的挑战也不小，首当其冲的就是"高端心智"的持久战。虽然现在顶着"国货抗皱第一

在酱油王前面发起招股，很显然，你俩的存在感会降低很多。这不招股一天孖展倍数还不够10倍，当然可能跟前面的2个新股派格和手回都吃面也有关系，但是该分析还得分析，让我们一起来看看，到底是咋回事？一，基本信息 $新琪安(02573)$我们是一家食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商，深耕行业二十馀载。按2023年销量及销售收益计，我们于全球食品级甘氨酸制造行业排名第一。就食品级甘氨酸而言，按2023年销量及销售收益计，我们的全球市占率分别约为5.1%及3.1%。于2023年，按 销 量 计，我 们 的 食 品 级 甘 氨 酸 占 全 球 食 品 添 加 剂 市 场约0.31%。我们于全球拥有多元化的客户群，于往绩记录期间各年度，我们有大约150名来自各行各业的客户。我们的若干客户为信誉良好的跨国企业，已与本集团维持 约10至20年的业务关系。我们已建立国际供应链服务系统。于最后可行日期，我们在中国、印尼及泰国有五间生产工厂。我们亦已在全球建立销售网络。于往绩记录期间，我们向遍布6大洲约40个国家的客户销售产品。反正是保健人给写的以上信息，没啥东西，保荐人也能给你写出花来，经我多方搜寻资料，它这食品级甘氨酸确实是行业内第一。其实国内很多类似这种类型的公司，我们老家就有一个类似的，某个产品能做到全球第一，因为有当地政策的支持，化工企业么，也就那么回事吧。二，招股时间：5.30--6.5；上市时间：6.10日这个上市时间我个人觉得还是选的黄辰吉日，为什么这样说呢？以我对A股的了解，这次大盘的调整可能会到下周五，也就是6月6日，而10号已经到了反弹的时间，所以个人觉得时间点上选的可以。三，招股价格以及入场费：18.9--20.9；4222元，招股价格范围不算宽，说的过去。四，基石有2个（占比28.2%）基石1：合赢香

就说特朗普这人不会那么容易被打倒[抠鼻]——《华尔街日报》称：美国政府正在考虑根据《1974 年贸易法》中一项从未使用过的条款，对全球经济大范围征收关税。该条款包括允许在 150 天内征收高达 15% 的关税，以解决与其他国家的贸易不平衡问题。自4月低位震荡后，截止5月29日， $标普500(.SPX)$ 5月月内反弹超5%（+6.16%）！这时候又要来说一些历史统计数据了，当5月单月涨幅超5%时，从统计角度来看，通常会被视为牛市延续的积极信号，6月及之后的市场表现：6月上涨概率为83%，平均涨幅1.2%，当年剩余时间上涨概率66.7%，平均涨幅8.6%🔥🔥而5月助力标普500反弹的主要贡献者，一是全面爆发的能源板块（ $NRG能源(NRG)$ 、 $Constellation Energy Corp(CEG)$ 、 $GE Vernova Inc.(GEV)$ ），二是强势反攻的高Beta行业（eg. $英伟达(NVDA)$ 、 $特斯拉(TSLA)$ ）。Top 10的涨幅全部都在26%以上，看来”Sell in May”今年并不成立了，勇敢进攻才能抓住高波动机会。[正经]接下来6月将迎来CEO全身心投入本职工作的特斯拉、tarrif博弈继续，6月9日将决定是否继续暂缓关税执行、618美联储利率决议……