在2025年的当下，AI在生活中实际上已经无处不在，从智能助手到自动翻译，从推荐引擎到智能审核，尤其在OpenAI o1和Deepseek R1推理模型发布后，AI的表现越来越像一个“思考者”。 但AI真的会思考吗？顶级AI公司Anthropic的科学家们通过研究揭示了AI的“思考”方式——AI不仅能生成文本，还会偷偷地提前规划，甚至有时会“撒谎”——也就是“幻觉”，即胡说八道 尽管听起来很神秘，但其实AI的“思考”并不像人类大脑那么复杂，它没有意识或感情，而是通过一种特殊的方式处理信息，通过《Tracing Thoughts in Language Models》这篇论文，可以一探AI是如何“思考”的，以及这些发现对我们意味着什么。 AI的“思考”是什么样的？ 首先，我们要明白，AI的“思考”跟人类的思考完全不同。 人类思考时有意识、情感和意图，而AI没有这些。 类似ChatGPT、Deepseek、Claude这样的语言模型，是通过学习海量数据来工作的，它分析这些数据，找出语言的模式，然后预测接下来最有可能出现的词或句子。 简单来说，大语言模型就像一个超级聪明的鹦鹉——你教它说话，它能模仿你的语言，但它并不真正理解自己在说什么。比如，你早上说“早上好”，鹦鹉学会在早上听到你的声音时也说“早上好”。但它不知道“早上好”是什么意思，只是根据模式模仿。AI也是如此，它靠数据中的模式生成文本，而不是真的“理解”内容。 Anthropic的研究发现了什么？ Anthropic的科学家们通过分析AI的内部工作原理，发现了一些惊人的事实——AI在生成文本时会“规划”未来步骤，有时还会“撒谎”。具体来说： 1.AI会“规划”未来的文本 AI生成文本时，并不全完是“单子接龙”，即简单的一个词接一个词地输出，而是在选择某个词时考虑它对后面句子甚至整段文字的影响。这有点像人类下棋时会提前想好

涨跌纷纭——一周大科技表现本周Trump就职仪式吸引了全球目光，进入2.0时代，一上任就发布了相当多的政策，但目前来看与其此前公布的没有太大意外，市场也有一定预期。除了对移民、能源、数字货币等行业显而易见的变化之外，还喊话了美联储要求“降息”（尽管不太可能成功，美联储是独立的私人机构）。关键是，通过总统的影响力喊话，会一定程度上扭曲市场对当前降息的预期，甚至也会对联储有部分成员造成潜移默化的影响。即便1月会议不降息，但在本就相对极端的美债市场，以及完全支持降息的经济数据面前，Powell”鸽派发言“安抚市场的可能性也会增大。因此整体大盘也在这种“既担心Trump带来的不确定性，又狂欢于强势经济与逐渐宽松的政策”中新高。1月最后一周也是最主要的大科技公司财报，又是一次“All Eyes On AI”的市场检验。本身Stargate的设立又让AI概念强势一波，英伟达也再次超越苹果成为市值最大的公司。至1月23日收盘，过去一周，大科技公司走势继续分化。其中 $苹果(AAPL)$ -5.97%， $英伟达(NVDA)$ +8.06%， $微软(MSFT)$ +5.68%， $亚马逊(AMZN)$ +5.40%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +1.24%，

截至2025年2月11日， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 的股价已经连续16个交易日（1月17日-2月10日）上涨。这一上涨势头是Meta历史上最长的连续上涨记录。自2025年1月20日以来，Meta的股价已经上涨了17%。股价波动梳理：利空出尽，释放Capex积极信号。1月17日是个有意思的时间点。在此前的1月14日（周二），TikTok难民涌入小红书， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 大跌2.3%；17日（周五）是禁令最后一个交易日，当天Meta由跌转涨，最终惊险收涨0.24%。次周周一，TT获得75日豁免，当天Meta收涨，标志着市场已经消化TT事件影响。逆势放量上涨，收获信心。1月27日，DeepSeek暴击美股，带崩NVDA，而Meta逆势近2%，放量上涨，次日继续上涨2%，收获市场足够信心。消息面上，扎克伯格反应及时，成立四个战情室研究DS，并承诺加大Capex投入，在本季度发布更强的Llama。DeepSeek让市场重新看待AI开源生态，相较于此前被诟病为CloseAI的ChatGPT，Llama反而意外获利。（有意思的是，当天流传一个段子，DeepSeek的开发成本相当于Meta AI团队一个高管的年薪，Meta内部已经慌了——倒是与市场反映形成有趣的对照。）同行的衬托，很重要。最近三周大事不断，Mag7几乎团灭()，各自都有基本面的大利空。相对而言，Meta是张安全牌，走出独立行情。积极融入当前主线AI叙事。加大Capex及开源模型，Meta积极参与AI叙事，加上扎克伯格主动亲近Trump，似乎也可模糊视作加入MAGA大军——虽非核心，至少并非敌

港股IPO观察截止2025年的第4周，港交所无新股上市，无过聆讯，11家递交招股书。当周上市通过聆讯递表公司全球领先的智能传感交互解决方案提供商歌尔微电子 $歌尔股份(002241)$ 速冻食品行业的龙头企业安井食品 $安井食品(603345)$ 全球折叠自行车巨头大行科工重组生物药物的先驱宝济药业综合性制药集团百利天恒智能按摩服务供应商的引领者乐摩物联创新疫苗及采用新术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化中慧生物数智化解决方案提供商胜软科技扬州的超市及便利店连锁运营商宏信超市全球一体化的生物制药公司亚盛医药领先的在线营销解决方案服务的供货商盘兴数智数智软件技术服务及解决方案提供商信华信其他盲盒、变形机甲拼装、可动人偶等玩具厂牌52TOYS计划来香港IPO内存芯片制造商长鑫存储考虑最早今年在香港上市南华期货，冲刺A+H，拟赴香港IPO $南华期货(603093)$ 智能按摩服务商乐摩物联递表1月21日，福建乐摩物联科技(乐摩吧)向港交所递交招股书，拟香港主板挂牌上市。中信建投、申万宏源联合保荐。公司成立于2016年，推出“乐摩吧”品牌，将创新智能按摩技术和数据驱动定制化服务与传统设备按摩相结合，为消费者在商业综合体、影院、机场和高铁站等交通枢纽场所等消费场景提供更放松、便捷、专业的智能按摩服务。目前，公司是已搭建完成高度全球化平台的少数中国智能汽车科技公司之一。截至2024年9月30日，公司在全球设有19个研发中心和超过50个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场。公司的全球化战略已证实卓有成效，其中境外销售占2023年总

多空信号交织之时，为何市场更看重 $微软(MSFT)$ 的“空头信号”，而更看重 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 的“多头信号”？以下这个原因不可忽视云收入不及预期是原罪，此前预期给的太高，实际达不到，是预期管理的失败；微软的Capex投资主要靠云收入来变现，一旦收入不及预期，可能会让投资者怀疑其Capex投资的效率业绩与市场反馈MSFT发布25Q2财报的几分钟内就出现下跌，随即跌幅收窄一般，至多时只跌1%，但电话会时又下跌超6%。这种波动率对微软来说并不常见，反映出市场对其财报表现的担忧。整体表现虽超预期（696亿美元+12%YoY），但云计算增速Miss，其中Azure增速（+31%vs 32%Consensus），与云相关的总收入低于预期（409亿 vs.411亿美元)。此前管理层在电话会中提到，Azure会在本财年下半年提速，实际上没有做到；汇率冲击影响（CY24Q4的美元强势较为意外），外汇损益会使得各部门收入增长减少两个百分点；本季度Capex大超预期，且预计未来几年资本支出将继续增加。投资要点云计算业务收入不及预期。Azure在固定汇率下增长31%，不及此前指引区间31%~32%的下限，由于公司提前的指引是H2将会重拾增速，因此买方对本季的增速预期更加乐观，一些买方给的预期大于32%；同时，Q2与云相关的总收入为409亿美元，低于预期的411亿美元。公司透露，Azure的增长中，有13个百分点来自AI产品的贡献，高于分析师预期的12.2个百分点吸睛信号：新签商业合同、生产力工具和LinkedIn业务有望加速。包括Microsoft 365 Copilot AI工具等Office

2025年迄今为止，“美股7巨头”整体表现还是不尽人意[吃瓜]除了短期被春节期间DeepSeek崛起，叠加Trump对中国、加拿大和墨西哥的关税威胁拖累，另外还有一个长期以来的问题：估值过高——标普 500 指数的信息技术板块（包括英伟达和苹果），当前市盈率约为未来 12 个月预期收益的 27 倍，通信服务板块（包括Meta 和谷歌）市盈率为 21 倍，此外标普 500 指数的整体市盈率约为 22 倍。尽管如此，芝加哥期权交易所全球市场数据显示，美股七巨头当时回调之际，超65%的期权合约都是与看涨期权挂钩，其中与 Meta相关的看涨期权达到了去年4 月以来的最高水平，而微软则达到了 2023 年 7 月以来的最高水平。 市场的信心来自于各大科技股的最新财报盈利表现和高管们对AI支出的信心和展望，根据最新出炉的Q4财报书局，营收+利润大涨的有Meta&亚马逊&微软，Meta表现优异，创了自己有史以来最长连涨记录，截止周三收盘，连涨18个交易日，累计涨幅为18.7%；财报表现比较平淡的有谷歌&苹果，此外特斯拉会比较特殊一点。[正经]财报后各家估值水平，与24年12月末自家的相比，只有特斯拉明显更贵了，而和十年前自己的PE比，谷歌相较之下看起来会更便宜：[暗中观察]除英伟达外，美股七巨头财报都已经发布，大家现在会更看好哪一家上车机会呢？到底是该继续“追涨”Meta，还是“抄底”谷歌？[疑问]评论区分享你的观点或操作策略，一起瓜分1000虎币奖励！🎁🎁 $苹果(AAPL)$ $亚马逊(AMZN)$ $谷歌A(GOOGL

参与 $苹果(AAPL)$ 股价涨跌竞猜，分享你对apple的看法，就有机会赢取虎币奖励和老虎周边！苹果公司将在当地时间1月30日美股盘后发布截至去年12月底的2025财年第一财季业绩。苹果在去年8月份更换CFO，凯万•帕雷克在今年1月1日正式上任，这将是他出任首席财务官后发布的首份财报。目前，对苹果Q1的普遍预期是营收1243.18亿美元，经调整EPS 2.35美元。大中华区市场表现：2024 年第四季度，iPhone 在中国销量下降 18.2%，致使全球销量下滑 5%。Jefferies 分析师预计 2025 年苹果在中国销量可能再次两位数下降。中国市场是苹果重要增长动力，本土品牌竞争使苹果面临压力，可能影响其 Q1 收入增长。2025 年 iPhone 销量展望：苹果对 iPhone 展望保守，供应链调查显示 2025 年出货量低于市场共识 8 - 10%。上半年出货量预计同比降 6%，超薄 iPhone 17 和折叠 iPhone 因设计问题不利于在中国出货，且前者高售价、体验无创新，预计 2025 年 iPhone 销量 2.2 - 2.25 亿部，低于市场共识的 2.4 亿部。AI 服务情况：Apple Intelligence 未引发换机潮和服务营收增长，大部分 iPhone 用户不感兴趣，库克称未讨论收费事宜，市场对其期待可能过度乐观。股票交易及大行评级：“国会山股神” 佩洛西卖出苹果股票。Jefferies 将苹果评级降至卖出，目标股价 200.75 美元，原因包括 iPhone 需求疲软、AI 变现不明和对 WMCM 封装技术投资的担忧。摩根大通将目标价从 265 美元下调至 260 美元，对苹果前景谨慎，担忧美元走强、产品需求有限、中国需求疲软和市场份额流失等问题。

DeepSeek引领的算力，给企业找到了降本增效的的途径，最大收益为AI应用板块，除了 $苹果(AAPL)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $特斯拉(TSLA)$ ，还有很多像 $多邻国(DUOL)$ 、 $好未来(TAL)$ 等等，能逐渐普及，对AI的需求自然就会起来。[微笑]就像微软的CEO对DeepSeek的回应。（Jevons Paradox是指：当技术进步提高资源利用效率时，反而可能导致资源消耗总量增加，而不是减少。举个例子就像AI芯片更高效，计算成本降低，结果AI训练规模越来越大，整体算力消耗更高。）更高效的AI芯片 ≠ 总算力需求下降，更多企业和机构愿意扩张AI应用，整体算力需求持续上升，长期来看对英伟达应该是利好。[思考]现在英伟达距离距离补周一的跳空缺口，还需要超过10%的涨幅，大家看好 $英伟达(NVDA)$ 重新站上$140吗？周三盘后 $微软(MSFT)$ $特斯拉(TSLA)$ $Meta Platforms, In

$IBM(IBM)$ 在周三盘后公布24Q4财报后上涨 9%，股价来到历史新高，也是本季度又一家受益于AI大涨的公司。从市场反馈来看，由于Q4业绩超预期，25年的指引乐观，市场给的情绪相当正面。由于公司的估值水平（22倍左右的前瞻市盈率）在AI行业中并不算高，因此不管其收入的增速如何，市场还是愿意为其买单。投资要点收购Redhat可能是历史上最正确的决定。在Redhat的进一步加速推动下，Q4软件收入两位数增长(YoY+10%至79.2亿美元），AI业务订单迄今为止已超过50亿美元，环比增长近20亿美元；对2025年指引：营收增长5%（24Q4为+1%），高于4.8%的预期；自由现金流预计约为 135亿美元，高于129.2亿美元的预期；IBM的AI主要强调推理，其实也受益于这波DeepSeek带来的热潮。其推出的Granite 3.0模型专注于大规模企业AI应用，强调通过内部企业数据构建和微调特定用途的AI基础模型，这种方法使得AI解决方案能够更高效地满足具体业务需求，而不是依赖通用的大语言模型；IBM在推理性能上实现了40倍的提升，显著降低了实现成本；其AI技术被广泛应用于流程自动化、问题解决和信息检索等场景，减轻员工的重复性工作，提高整体效率。例如，IBM Watson在医疗领域的布局同样取得了突破，特别是在肿瘤治疗和慢病管理方面。需要注意的是：IBM在AI订单上的增量绝大多数是低利润率的咨询业务，目前来看，时擦会给市场对这种微小增长感到兴奋，更多的是IBM对业绩的定位；整体来看，公司2025年目标是收入+5%增长，远远不及其他AI类型的公司。

$奈飞(NFLX)$ 于美东部时间 2025 年 1 月 21 日盘后发布了 2024 年第四季度财报，显示出强劲的财务表现和市场预期的超越。 以下是我对该财报的详细解读： 一，财务表现 1,营收与利润： 奈飞在 2024 年第四季度实现了 102.5 亿美元的营收，同比增长 16%，超过分析师预期的 101.1 亿美元。 净利润为 18.69 亿美元，与上年同期的 9.38 亿美元相比增长了 99%。这表明奈飞在收入和盈利能力上均取得了显著的提升。 2,用户增长： 第四季度奈飞全球新增流媒体服务付费用户人数为 1891 万人，远超上年同期的 1312 万人，并超出分析师预期。 截至第四季度末，奈飞的全球流媒体服务付费用户总数达到 3.0163 亿人。 用户增长的强劲表现是推动公司业绩增长的重要因素。 3，未来展望： 奈飞上调了 2025 年的业绩展望，预计营收将在 435 亿至 445 亿美元之间，运营利润率预计为 29%，均高于分析师预期和公司先前的预测。 此外，奈飞计划在 2025 年推出更多剧集和电影，以增强其核心业务，并继续发展广告业务。 二，市场反应 财报发布后，奈飞股价在盘后交易中大涨超过 13%，显示出市场对其财务表现和未来展望的积极反应。 如果涨势延续，奈飞股价有望创下新高。 三，投资参考 奈飞的财报显示出其在用户增长和盈利能力上的强劲表现，结合其对未来的乐观展望，表明公司在流媒体市场中的竞争力和增长潜力。 投资者可以关注奈飞在内容创新和市场扩展方面的战略，以评估其长期投资价值。 但是需注意市场竞争和宏观经济环境对其可能带来的挑战。 免责声明：上述内容仅代表个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

参与 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 涨跌大竞猜，分享你对META的多空观点，就有机会赢取心动周边。Meta Platforms, Inc. 将于美东时间1月29日盘后发布2024财年第四季度业绩。根据彭博分析师预期，Meta 2024财年第四季度营收为469.59亿美元，调整后净利润为204.95亿美元，调整后EPS为7.065美元。投资者的关注重点将围绕广告收入恢复情况、元宇宙（Metaverse）业务的表现，以及AI驱动的增长潜力。本次财报将成为判断Meta未来发展方向的关键节点。在此前几个季度，Meta的广告收入恢复强劲，市场普遍预期这一趋势可能延续。但考虑到宏观经济环境对广告预算的影响，Meta是否能够再次超预期，值得关注。Reality Labs业务依然是Meta烧钱的核心领域。本季度是否能提供新的突破性进展，或是削减亏损幅度，将成为投资者重点考量的问题。从AI推荐算法到生成式AI工具的开发，Meta正在深度挖掘技术潜力。财报中可能透露其在相关领域的最新投入与回报情况。财报前瞻 | Meta 迎来 “挑战之年”，Q4或成AI战略与成本控制的成效大考META拟定于北京时间2025年1月30日06:00召开业绩电话会议，