图片 古茗(01364.HK)今日成功在港交所主板上市，高盛、瑞银集团为联席保荐人。 $古茗(01364)$ 招股书显示，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业。按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，“古茗”均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。 截至2023年12月31日，公司的门店网络涵盖9,001家门店，较2022年12月31日增加35.0%，并于截至2024年9月30日扩展至9,778家门店。 古茗本次香港IPO引入基石投资者包括Huang River Investment Limited(由腾讯控股(00700.HK)全资拥有)、GM Charm Yield (BVI) Limited、LVC(LVC由Lijun Lin最终控制)、Long-Z Fund I, LP以及Duckling Fund, L.P.。 $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ 今日开盘，古茗涨2.21%，报10.16港元/股，市值239.40亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 据招股书，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，致力于向消费者提供新鲜美味、出品一致、价格亲民的高质量产品。 按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，“古茗”均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。 于2023年

图片 古茗(01364.HK)发布公告，公司拟全球发售约1.59亿股(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)，中国香港发售股份1586.12万股，国际发售股份约1.43亿股；2025年2月4日至2月7日招股，预期定价日为2月10日；发售价将为每股发售股份8.68-9.94港元，高盛及瑞银集团为联席保荐人；预期股份将于2025年2月12日开始在联交所买卖。 $古茗(01364)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件规限下认购或促使其指定实体认购按发售价可购买的相关数目发售股份，总额最多约7100万美元(或约5.53亿港元)。 基石投资者包括Huang River Investment Limited(由腾讯控股(00700.HK)全资拥有)、GM Charm Yield (BVI) Limited、LVC(LVC由Lijun Lin最终控制)、Long-Z Fund I, LP以及Duckling Fund, L.P.。 $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ 基于发售价每股发售股份9.31港元(即指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数将为5940.92万股，占全球发售项下发售股份约37.46%，及紧随全球发售完成后公司已发行股本总额约2.55%(假设发售量调整权及超额配股权并无获行使)。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 据招股书，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，致力于向

古茗（01364.HK）作为一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，于2025年2月4日正式发布全球发售公告，宣布启动招股程序，计划于2月12日在港交所主板上市。古茗的招股活动引起了广泛关注，不仅因为其在新茶饮市场的显著地位，还因为其背后的强大基石投资者阵容，包括腾讯控股等。 古茗自2010年创立于浙江省台州温岭市大溪镇以来，经过多年的连锁经营与品牌升级，已成为中国大众现制茶饮店品牌的佼佼者。根据招股书，古茗以2023年的商品销售额（GMV）及门店数量计算，均是中国最大的大众现制茶饮店品牌（指10元-20元价格带），也是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。 一、财务数据与增长潜力 从财务数据来看，古茗近年来实现了强劲的增长。2023年，古茗的GMV达到192亿元人民币，较2022年增加了37.2%。2024年前三季度，尽管市场增长放缓，古茗的GMV仍达到166亿元人民币，同比增长20.4%，显示出其较强的市场适应能力和竞争力。 营收方面，古茗2021-2023年的营收分别为43.84亿元、55.59亿元和76.76亿元，年复合增长率超过30%。2024年前三季度，古茗的营收为64.41亿元，同比增长15.6%，增速虽有所放缓，但仍保持在较高水平。净利润方面，古茗从2021年的0.24亿元增长至2023年的10.96亿元，2024年前三季度净利润更是达到11.20亿元，同比增长11.75%，盈利能力显著增强。 二、招股详情与估值分析 古茗本次全球发售约1.59亿股股份，其中香港公开发售股份约1586.12万股，占比10%；国际发售股份约1.43亿股，占比90%。每股发售价范围在8.68港元至9.94港元之间，每手买卖单位400股。以发售价中位数9.31港元计算，古茗上市估值达217.15亿港元。 从估值角度来看，古茗的市盈率（基于2023年净利润）约为18.35倍，处于相对

古茗想要有可持续发展，既要夯实自身优势“向下”扎根，又要抓住机遇“向外”扩张，还要抓紧时间“向内”修内功。  2月12日，新茶饮第三股 $古茗(01364)$ 在港交所正式挂牌交易。有奈雪的茶和茶百道上市即破发在前，中午收市前微涨的古茗显得格外“眉清目秀”。 然而，吃瓜群众的狂欢和腾讯、美团龙珠等基石投资者的站台，终究抵不过二级市场真金白银的交易，午后古茗股价跳水，一度跌超10%，最终收跌6.44%。  古茗敢以最高发行价发行，并能给行业半天的希望，得益于其尚可的基本面。2021-2023年，古茗GMV复合增速略高于灼识咨询计算的行业平均增速，毛利率稳定在30%左右，门店数量、净利润也有不错的增长。  但影响二级市场交易的还有企业的发展前景。2024年前9个月门店数量和GMV增速显著放缓、单店效益下降、加盟商流失，以及行业愈演愈烈的竞争格局，给古茗的未来发展蒙上更多不确定性。  01 一级市场热情，二级市场冷眼  上市前夕，古茗感受到了来自资本市场的热情，申购阶段孖展超170倍，包括腾讯、美团龙珠、元生资本、正心谷资本等在内的基石投资者认购超5亿港元，说明一级市场相对认可古茗的发展和未来价值。  也许是在资本认可和对企业信心的双重因素下，古茗以招股区间上限9.94港元发行。2月11日附图行情显示，古茗暗盘曾一度涨超16%；12日首个公开交易日，截至中午收盘，古茗股价小幅飘红，与新茶饮“港股前辈”奈雪的茶和茶百道分别低开超过4%和10%形成鲜明对比，有观点认为，古茗是打破新茶饮行业“上市魔咒”的“行业转折点”。  但令行业振奋的行情只持续了半个交易日。下午古茗急跌，一度跌超10%，最终收盘前略微反弹，以跌6.44%结束首个交

今年以来， $恒生科技指数(HSTECH)$ 远远跑赢 $纳斯达克100指数(NDX)$ ，港股回升情绪高涨，接下来仍有机会吗？上涨核心驱动因素政策预期强化内地稳增长政策持续加码（降准、地产松绑、促消费等），叠加中美关系边际缓和，市场风险偏好显著改善。中央经济工作会议"稳中求进"基调进一步巩固经济复苏预期。全球流动性拐点催化美联储加息周期结束、2024年降息预期升温，美元指数走弱推动外资回流新兴市场。港股作为离岸市场对全球流动性高度敏感，11月以来外资净流入规模创年内新高。图片极端估值修复需求恒生指数此前动态PE低至7.8倍（近十年3%分位），AH溢价指数突破150，技术面形成严重超卖。估值洼地吸引配置型资金加速入场。当前市场环境特征估值仍具相对优势经历反弹后恒指PE回升至10.2倍（近十年30%分位），横向对比全球主要股指仍折价约20%。金融、地产等权重板块PB仍低于历史中枢。资金面持续改善南向资金连续14周净买入（累计超1800亿港元），海外主动型基金持仓回升至8.3%（较10月低点+2.1pct）。衍生品市场空头平仓比例达年内峰值。图片盈利预期边际上修2024年恒指成分股EPS增速预期上调至8-10%（消费/科技领跑），地产链盈利下修压力缓解，互联网龙头降本增效释放利润弹性。后续空间与关键变量上行空间测算中性情景下，若盈利增速兑现且估值修复至历史中枢（PE 11.5倍），对应恒指目标位21500-22500点（当前约19500点，潜在涨幅10-15%）; 若情绪进一步修复至10月初高点，对应恒指23,000点左右极端流动性驱动下或挑战24000点。短期有透支迹象，卖空成交占比不降反升，体现投资者内部仍有分歧核

古茗本质上是一家茶饮供应链企业，负责向古茗品牌的加盟商出售茶饮原材料，24年整个行业经历了315、胖猫、三季度价格战之后，全行业都面临巨大挑战，奈雪直营模式巨额亏损，茶百道半年业绩下滑到2.6亿利润，而古茗依然实现了15亿hkd以上全年业绩，要知道茶百道在23年和古茗营收差距仅为57亿vs76亿，古茗通过供应链建设带来的盈利稳定性可见一斑。在这种情况下，24年价格战偃旗息鼓，今年1月春节古茗同店已经转正，全年指引21亿hkd利润，对应11倍pe。剔除今年要发的20亿特别股息，实际210亿估值，10倍pe，特别分红率10%。公司还承诺了每年利润不低于50%的分红率，按照这个算的话，稳定的5%的股息。 考虑到北方市场还没开、北京上海没进、海外还没开，古茗的增长还有很大空间，10倍pe非常便宜。可比公司瑞幸咖啡15倍pe、即将发行的蜜雪发行估值大概率很高pe但空间基本满了（全国及海外4万家vs古茗1万家），龙二的古茗有更好的catchup trade价值。 说一个朴素的体感，当初老铺黄金上市前，没有多少人知道这个品牌，很多人说跟老庙黄金、跟周大福没有区别；泡泡玛特的负面声音是这东西有赌博属性，不利于社会和谐；毛戈平的产品太依赖于毛老师的IP，独立性有问题；布鲁可的积木太粗糙，不如乐高好；美丽田园是连锁割加盟商的……这种主观的偏见存在于个人，也存在于机构投资者。我听到一个好笑的事情，说身在北京、上海的基金经理们甚至没有喝过古茗，对这个品牌一脸懵逼，因为古茗到现在都还没有开到这两个城市 借用电影哪吒2中经典台词，“人心中的成见是一座大山，任你怎么努力都休想搬动”，这样挺好，正如前面几个公司一样，上市后的走势会证明自己。 还在拿奈雪跟古茗做对比的是在侮辱古茗，还在拿茶百道做对比的可能并不知道古茗的主打是鲜果茶，其次才是奶茶，而鲜果茶对冷链有更高的要求，所以他也不会知道，古茗自建22个大

$古茗(01364)$ 于 2025 年 2 月 4 日正式启动招股，计划全球发售约 1.59 亿股股份，其中香港公开发售占 10%，国际发售占 90%。 此次招股的价格区间为每股 8.68 元至 9.94 元，预计集资金额在 13.77 亿至 15.77 亿港元之间。 每手 400 股，入场费约为 4016.1 港元。 古茗此次招股吸引了多名基石投资者，包括腾讯旗下的 Huang River Investment Limited 等，合共认购 7100 万美元等值股份。 公司计划于 2025 年 2 月 12 日在香港交易所挂牌上市。 从投资策略的角度来看，古茗作为一家快速增长的现制饮品企业，主要销售果茶、奶茶及咖啡等饮品，市场前景广阔。 投资者在考虑申购时，应关注以下几点： 首先，古茗的市场定位和产品线丰富，能够满足多样化的消费者需求，具有较强的市场竞争力。 其次，基石投资者的参与显示出对公司未来发展的信心，这可能为股价提供一定的支撑。 此外，投资者还需注意市场风险，包括行业竞争加剧和原材料价格波动等因素。 总结： 综上所述，古茗的首次公开募股为投资者提供了一个进入快速增长的现制饮品市场的机会。 但投资者在做出决策时应综合考虑市场环境和自身风险承受能力，以制定合理的投资策略。 综合上述理性分析，结合近期港股走势大起大落，本人仅会以10%现金参与本次新股申购。 免责声明：上述内容仅代表个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

过去一周（2025.2.3-2.9），港股IPO市场稍显平静。期间，并无新公司挂牌上市；仅颖通控股1家公司递交了上市申请；找钢网和维升药业2家公司通过了港交所聆讯； $古茗(01364)$ 1家公司正式启动招股。 据港交所资料显示，古茗计划全球发售约1.586亿股，每股发售价介乎8.68至9.94港元，每手买卖单位为400股股份。公司股份预计将于2025年2月12日（星期三）开始在香港联交所主板交易。基石投资方面，古茗已与Huang River Investment Limited(由腾讯（00700.HK）全资拥有)、GM Charm Yield (BVI) Limited(由元生资本全资拥有)、正心谷资本、Long-Z Fund I, LP(美团龙珠旗下基金)及Duckling Fund, L.P.等基石投资者订立基石投资协议，累计认购总额为约5.531亿港元。