曹操出行(02643.HK)发布公告，公司拟全球发售4417.86万股股份，中国香港发售股份441.79万股，国际发售股份3976.07万股，另有15%超额配股权；2025年6月17日至6月20日招股；发售价将为每股发售股份41.94港元，华泰国际、农银国际及广发证券(香港)为联席保荐人；预期股份将于2025年6月25日开始在联交所买卖。 $曹操出行(02643)$ 曹操出行已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在符合若干条件的情况下认购或促使其指定实体认购可按发售价以合共不超过约9.516亿港元购买若干数目的发售股份。 基石投资者包括Mercedes-Benz 、未来资产证券、Infini Global Master Fund(无极资本)、国轩香港（国轩高科(002074.SZ)的全资附属公司）、亿纬亚洲（亿纬锂能(300014.SZ)的全资附属公司）、RoboSense HK（速腾聚创(02498.HK)的间接全资附属公司）。 $国轩高科(002074)$ $亿纬锂能(300014)$ $速腾聚创(02498)$ 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，曹操出行是一家由吉利集团孵化的中国网约车平台。公司致力于提供持续最佳的用户体验，并由此逐步成长为中国第二大网约车平台。 截至2024年底，曹操出行已经在136个城市运营。于2024年，公司的总交易价值（GTV）为170

一、基本信息 1.1 公司简介 $香江电器(02619)$ ，成立于2012年，是一家中国的生活家居用品制造商，专注电器类家居用品及非电器类家居用品的研发、设计、生产与销售。 公司主要以ODM╱OEM模式营运，公司客户遍及全球，例如沃尔玛、Telebrands、SEB、Sensio、Hamilton Beach及飞利浦等。 2022年及2023年连续获中国机电产品进出口商会认证为“十大厨房小家电出口企业”。 顺便提下，二狗哥一般在打新分析时，都会去公司官网看看，看看有没有有价值的信息。 一般公司要不官网很好，很正式，很洋气，内容也很丰富，要不就是做的辣眼睛，不管怎样，至少还有那么一个网站在凑数。 万万没想到，香江电器公司网站居然正在维护中。。。真的是令人大跌眼镜。。。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2022年、2023年以及2024年期间，实现营收分别为10.97亿元、11.88亿元、15.02亿元，年复合增长率为17.01％。 公司2024年加快步伐，增速达到了35.56%，而且公司这三年复合增速也远高于全球小家电行业平均增速的4.1%。。。。 利润方面：公司在2022年、2023年、2024年毛利润分别为2.24亿元、2.86亿元、3.29亿元，同期毛利率分别为20.4%、24.1%、21.9%。期间公司净利润分别为0.82亿元、1.22亿元、1.41亿元。 2.2 行业发展 中国科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球小家电行业近年经历了稳定增长，其零售额由2020年的1564亿美元增至2024年的1835亿美元，复合年增长率为4.1%。 预计全球小家电行业将维持稳定增长，由2025年的1908亿美元增至2029年的2

周六福更具有申购价值，得益于贵金属价格持续偏强，可结合暗盘表现灵活操作！ 一、核心优势 1. 业绩持续增长 2022-2024年，公司收入从31.02亿元增至57.18亿元，复合增长率35.8%；净利润从5.75亿元增至7.06亿元，复合增长率10.8%。尽管2024年增速放缓（收入增11.04%、利润增7.07%），但整体保持稳健。 亮点：黄金品类收入占比76.5%，受益于金价上涨，2024年黄金采购价同比上涨21.6%（487.5元/克）。 2. 渠道网络与线上布局 ◦ 截至2024年底，线下门店达4129家（加盟店占比97.8%），覆盖全国305个地级市，门店数量位居行业第五。 ◦ 线上收入占比40%，三年复合增长率46.1%，在主流电商平台保持领先地位。 3. 行业赛道红利 中国黄金珠宝市场规模2024年达5688亿元，预计2029年增至8185亿元（复合增长率7.6%）。黄金股近期受市场热捧，赛道吸引力较强。 4. 估值水平对比 按发行价24港元计算，周六福PE约13倍，低于周大福（22倍）、老凤祥（15倍），与行业均值相比具备一定性价比。 二、风险与挑战 1. 加盟模式依赖与稳定性问题 ◦ 加盟收入占比超50%，但加盟商年流失率达250家（2024年关店674家），库存周转天数增至182天，存在管理失控风险。 ◦ 加盟协议仅一年期，且不限制加盟商代理其他品牌，潜在竞争和品牌稀释风险较高。 2. 金价波动与成本压力 2024年黄金采购成本同比上涨21.6%，存货跌价风险加剧（2023年损失1.2亿元）。若金价回调，可能挤压毛利率（已从38.7%降至25.9%）。 3. 线上业务盈利困境 线上毛利率仅14.7%（线下为24.5%），退货率25%叠加直播让利，利润侵蚀明显。 4. 定价争议与破发风险 发行价24港元被部分分析师认为“略显偏高”（对比周大福12.98港元

圣贝拉 vs 周六福：消费赛道分化下的港股打新策略思考 （2025年6月19日） 近期港股打新市场迎来多只消费类新股，其中圣贝拉（02508.HK）与周六福（06168.HK）的认购热度尤为突出。作为投资者，如何在看似同属“消费升级”但商业模式截然不同的企业中挖掘价值？本文将从行业前景、财务韧性、护城河三个维度对比分析，提出差异化投资逻辑。 一、圣贝拉：家庭护理赛道的“稀缺性溢价” 核心观点： 长期看好其“高端服务+全周期生态”的稀缺性，但需警惕短期估值透支风险。 1. 行业逻辑：万亿蓝海中的结构性机会中国家庭护理市场（产后护理、养老护理等）渗透率仅5%，远低于发达国家30%水平。随着三孩政策深化和老龄化加速，该赛道未来5年CAGR预计达18%-23%。圣贝拉作为唯一港股上市的全球家庭护理龙头，具备“标杆效应”，其高端月子中心+家庭护理服务+功能性食品的全周期生态链（覆盖孕、产、育、养）构建了差异化壁垒。 2. 财务验证：盈利拐点确认，但高增长能否持续？圣贝拉2023年首次扭亏（经调整净利润2077万元），2024年上半年净利润同比增122%至1715万元。然而，其租金成本占营收37%（高端物业选址策略）和销售费用率超20%（品牌营销依赖）可能挤压长期利润率。此外，海外扩张（香港、新加坡中心）虽提升想象空间，但初期投入可能拖累现金流。 3. 资本背书与潜在风险豪华基石阵容（杭州政府基金、和睦家、58集团等）提供资源协同，但需注意：    - 合规隐患：历史行政处罚（虚假宣传、无证行医）可能影响品牌信任；    - 估值争议：发行价对应2024年动态PE约40倍，高于同业（如锦欣生殖25倍），需观察上市后盈利增速能否匹配。 策略建议：短期打新可参与（基石占比51.8%提供支撑），但长期持有需跟踪其自营中心扩张效率与跨品类协同效果。 二、

一、公司概况：全国性珠宝品牌的全渠道布局        周六福珠宝股份有限公司是中国领先的珠宝企业，主要从事黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝的设计、采购、销售及品牌运营。截至2024年末，公司线下门店总数达4,129家，覆盖中国31个省份及305个地级市，海外门店4家（泰国、老挝、柬埔寨），以门店数量计，2017-2024年连续八年位居中国珠宝市场前五。 核心业务模式： 1. 加盟为主，自营为辅：加盟收入占总营收约50%，加盟商需支付产品入网费、加盟服务费等；自营店聚焦高端商圈，强化品牌形象。 2. 线上渠道高速增长：2022-2024年线上销售收入复合年增长率达46.1%，2024年线上收入占比40%，在全国性珠宝企业中线上收入占比排名第一（弗若斯特沙利文数据）。 二、行业分析：黄金珠宝赛道的结构性机遇 1. 市场规模与增长趋势：        中国珠宝市场规模从2019年的6,100亿元增至2024年的7,280亿元，复合年增长率3.6%；其中黄金珠宝占比73%，2024年市场规模5,688亿元，预计2024-2029年复合年增长率7.6%（弗若斯特沙利文）。线上渠道成为核心驱动力，2019-2024年电商渠道收入复合年增长率16.8%，预计2024-2029年维持9.7%的高增速。 2. 行业竞争格局：        行业集中度持续提升，2024年前五大品牌线下门店市场份额达35.9%（2019年29.7%）。周六福以门店数量排名第五，黄金珠宝产品收入市场份额1.0%，商品交易总额（GMV）排名第六，线上渠道优势显著。 三、财务数据：高增长与毛利率波动并存 亮点： 收入增速亮眼，2022-2024年复合年增长率35.8%

一、基本面（评级C） 介绍：曹操出行是吉利集团孵化出来的共享出行平台（网约车），在全国136个城市运营。对于曹操在网约车里的差异化，包括 1）定制车辆开发，依靠吉利集团联合设计专为网约车场景优化的车型（如“曹操60、枫叶80V”），提升能效以及司机用户体验。截至2024年底，在31个城市部署超34,000辆定制车。 2）运力合作+附属司机：与第三方车队合作完成大部分订单，叠加附属司机使用定制车辆跑全职（增加黏性） 3）车服生态链条：可依赖吉利集团提供低成本维修保养、保险优化以及换电支持。 业务模式如下，通过提供出行服务、车辆租赁、车辆销售产生收入。 以上，按照基础介绍来看，曹操出行诞生背靠主机厂吉利，然后借助主机厂产能优化运力池，包括车型、维保总的就是为了降低司机成本以及提高效率，另一端则是依靠聚合平台获取流量，从而搭建的网约车平台。 看一下网约车的现状以及发展模式 滴滴VS聚合平台：截至2025年第一季度，中国网约车用户规模达5.8亿人，年复合增长率12.3%。快车业务占比62%，专车/豪华车占比28%，顺风车等新兴模式快速增长。滴滴出行（市占率45%）、美团打车（22%）、高德聚合平台（18%）形成三足且纯网约车平台对抗聚合平台。 从曹操的招股书网约车平台GTV排名第一滴滴市占率70.4%，第二曹操5.4%，第三T3出行5.3%符合上述一家独大对抗聚合平台。 中国网约车生态已形成流量聚合层-主机厂运力层-区域长尾层的金字塔结构。这种模式下通过聚合平台集中分发需求（日均调度2.5亿MAU），驱动主机厂系平台提供标准化运力（如定制车、换电网），并整合区域中小平台激活下沉市场（三四线城市增速25%）。 以此背景，看一下曹操出行的问题。曹操是一个在网约车兴起时主机厂宏大控股集团下的理想产物，当下生存在依赖主机厂和流量聚合平台夹缝里。 依赖主机厂下的运力优化 车型完全依赖吉利，重

    公司是一间中国珠宝公司，通过我们的线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，我们于2017年至2024年连续八年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2024年12月31日止年度，以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计，我们在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1.0%。     公司6月18日开始招股，招股价24港元，每手股数100股，最低认购2424.2港元，市值102.12亿港元，发行数量4680.8万股，属于珠宝钟表行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司和中信建投，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是55.81%，中信建投近2年保荐的项目首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩还可以。     一共有8名基石，分别是罗湖投资、永诚贰号香港、Jump Trading、凯因家族办公室、Seraphim Advantage、君宜深圳及CICC Financial Trading Limited 、灵宝黄金和广发基金。按发行价计算，基石共认购5.72亿港元，占发行总数的51.04%，基石占比一般。     截至2024年12月31日止年度，按中国线下门店数目计，本公司在中国所有珠宝品牌中排名第五。    公司从2022~2024年营收分别是31.02亿、51.5亿、57.18亿，2024年营同比增长11.04%；2022~2024年的净利润分别是5.75亿、6.6亿，7.06亿，2024年的净利润同比增长7.07%。公司业绩增速在下降。   按发行价计算，102.12亿港元市值发行11.23亿，发行比例是11%，基石锁定51.0

港股IPO市场在2025年展现出强劲的复苏势头， $香港交易所(00388)$ 的股价也有望获得显著提升。 $香港交易所(00388)$ 是香港交易所的上市公司，其股价表现受到市场活跃度和IPO市场热度的直接影响。以下是相关分析和预期：截至2025年6月，港股IPO市场持续火热，排队上市的企业数量显著增加。以下是相关信息：港股IPO排队企业数量：截至2025年5月27日，港交所的IPO排队企业总数达到157家。其中，主板IPO排队企业数量为152家，创业板（GEM）排队企业为5家。按审核进度汇总，拟IPO企业中97%的企业等待聆讯。新增排队企业情况：2025年第一季度，港交所收到的上市申请共71宗，其中69宗来自主板，主板的递表较去年同期增长6.2%，较前年同期增长23.2%。这71宗上市申请中，50宗为首次递表，21宗为二次（至少递表两次及以上）递表。2025年港股IPO数量和募资规模增长显著：2025年上半年，港股IPO市场热度远超预期，截至5月底，共有28家企业赴港上市，募资额达773.61亿港元，较去年同期增长707.19%。上半年港交所预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。安永预计，2025年下半年港股IPO市场将继续保持全面回暖态势，目前正在排队来港上市的企业超过300家。大型企业上市推动市场热度：2025年5月， $宁德时代(03750)$ 在港股上市，首发募集资金超410亿港元，创下今年以来全球最大的IPO募资金额纪录。

周六福潜力大，黄金股估值都比较高，周六福上市价还是比较优惠的。有老铺黄金在前，周六福也有大涨的可能。

哈哈哈哈

那必须周六福