话说，格守能力圈在投资上还是很重要的#发现你的能力圈#。因为有时候定性分析比定量分析更有价值。定量分析很多是历史数据，反映的是过去；而定性分析让你能够在错综复杂的事件中看到正确的方向。定性分析当然离不开对行业的深刻认识和理解。所以，这是为什么要投资要点之一就是买自己熟悉领域股票。当然，仅仅熟悉行业或技术并不能在复杂的事件中得出正确的结论，还需要花时间和精力研究公司的具体业务状况。 之前的美光$(MU)$就是格守能力圈投资的成功案例：我去年底在“为什么说美光还将创近期新高？”一文中指出美光将在下次财报前重返升势。因为我做了很多研究，而且本人IT从业近20年，非常熟悉IT行业的发展和半导体之间的关系。2月底之前，我陆陆续续写了不少文章，主要是因为那时候MU在调整中，担心之前跟着做的同学有疑问。所以，发帖以示鼓励。希望帮到了那些关注和跟进美光的虎友。真到走好的时候，我就不说话了，因为现在谁都是“大神”！ 有人问目标价。我投资没设定目标价的习惯，因为不科学。我看行业基本面，看公司基本面，看估值变化。就目前来看，就算用最原始的周期股估值方法，以现在欣欣向荣的行业状态，市盈率到15不为过。当然，我相信，MU的估值方式很快会被改成高速成长股的估值方式。 还有，不要看什么PC内存的市场价：和美光没太大关系。1）对生产商有影响的是渠道合同价；2）美光主要是面向服务器的产品；内存合同价一季度刚上调了6个点。由于发改委的约谈，我预期本年度不会超过两次调价。估计还有一次上调 - 目前各厂商说了，内存库存紧张的局面依旧。 最后，作为持正股的不要太在意每天的涨跌。拿期权的同学，说明你们能力强，涨跌自己分析就好。我自己也买了点期权。不能光说不练嘛。 作为对冲，减持了部分正股。没有为什么，操作规

首先，多了解你自己投资的行业总是必要的，推荐老虎上的一篇关于半导体的文章：佛系半导体 最近美光的走势$(MU)令做多者非常沮丧。我能体会到做多者的痛苦，因为我曾经历过这样的投资岁月。在讨论美光近期走势之前，我再次分享我曾经不止一次分享的轻松投资要诀： 1）买股票前认真研究，以你自己的辛勤审核决定是否要“投资”一家公司，而不是简单的做一次股票买卖；多关注基本面的变化，只有这样你才能以轻松的心态渡过市场波动。而且，股市不是一个可以不劳而获的地方，要赚钱就要努力研究学习。 2）控制仓位。任何时候都要控制仓位。不要把急用的钱投在股市里！ 3）记住股市最终是个大多数人都赔钱的地方！而且是一个负和市场。 4）今年事多：缩表，加息，贸易战，朝鲜刚消停就来叙利亚。所有这些都会抑制风险偏好的上升，且不利于估值升高。所以，再次提醒，2018请适当降低你的仓位！我早在年初就说过这些，且我自己会把总仓位降低到不超过5成。 回归正题，先回顾最近光的消息面情况。前四个利空，最后一个利好。 事件一：一个月以前有一个来自UBS的分析师降级了美光，目标价位$35。说接下来的两年里，每个月晶圆产量会增加到17万。马上就要供大于求，供应量会超出需求量的5%。且这多出来的5%供应量会导致内存价格下跌50%。 事件二：上周五，一家律师事务所于美国北加州法庭上诉世界三大内存生产商（三星，SK海力士，美光）。控告三家合谋控制价格，有意控制产量。直接证据是三家在2016-2017年期间，没有投资增加内存的生产线，从而导致了供需失衡，内存价格疯狂上涨。 事件三：上周五，华尔街传言特朗普可能要限制芯片出口中国。 事件四：iPhone X卖不掉了。那么贵，且没啥新花样，谁买呢？乔布斯一走，苹果又回到从前，致力于供应链

今年给大家分享一个选股中非常实用的财务数据： 自由现金流！ $(BABA)$ $(NVDA)$ $(ATVI)$ $(CRM)$ $(JD)$ $(MSFT)$ $(AMD)$ $(MU)$ $(AMAT)$ $(.INX)$ $(.IXIC)$ 我一直以来都强调，企业的经营基本面决定了其股价的长期走势（大环境和突发消息导致较为短期的波动）。以前说的比较多的是“毛利润率”。另外一个比较重要的财务数据就是自由现金流了。 首先不要把自由现金流和净利润混淆起来。净利润只是一个会计账，说白了只是一个会计概念下的数字游戏，企业不一定真有这个现金在手上（比如有些应收账款之类的科目也计算在利润里面，直到成为坏账为止）。 但是自由现金流是企业实实在在手上可支配的现金。 自由现金流是排除了运营支出，资本投资，折旧摊销，股东分红，以及短期运作所需要的一切费用以后余下的现金。所以，这是一个企业最具体体现的内在价值之一。巴菲特当初就是基于自由现金流的估值方法找到了物超所值的可口可乐！ 这个数据对已经具有成熟的商业模式的企业估值最为有效。它不太适用于那些创业型的公司，因为创业型公司早期的开销很大，通常现金流是负的。衡量创业型公司潜力的时候需要用到其它相关数据（例如，毛利率就是很好的评价创业型公司潜力的工具）。 富裕的自由现金流让你的投资有着非常高的安全边际。首先，企业的内在价值高（因为口袋里的现金），股价不容易跌太多：试想，一个有着100亿自由现金流的企业，其股价又怎么可能跌破100亿市值呢？别说100亿市值，300亿市值都不容易破。仔细想想为什么？2000年大萧条的时候，我就遇到过一个公司的自由现金流大于市值的，很快就被oracle甲骨文收了。甲骨文老总说了，市价收完了，我还赚一个亿。 其次，企业自由现金流多了以后，能做的事情就多： 记住，自由现金流是指已经剔除了运营支出，摊销折旧，分红，还债，以

我以前强调过几次关于投资的问题你应该问自己，今天再说一次，买股票前，你应该自己解决下面几个问题： 1）我应该买这个股票吗？为什么？ 2）我应该在什么价格买入这个股票吗？为什么？ 3）如果波动，我能承受多大的损失？ 你如果不能自己解决这几个问题，那你是不可能在投资领域有太好的收益的。有人说我闭着眼买阿里腾讯就好！好股票也有阶段高估的时候，如果高估的时候和大盘高位回撤叠加，那么你的损失也将是惊人的。如果估值高的离奇，也许很多年回本都是问题。 任何人都不能给你答案。作为一个长线投资者（不一定非得是价值投资）或者说长期交易者，你必须自己解决上面的三个问题。否则，你真不合适来股市。 记住，什么是股市：一个已经被证实是大多数人都赔钱的地方！ 回到正题。 最近的美股是不是也觉得不是那么好赚钱了？好股票价格“过高”，垃圾股开始漫天飞舞。每次股市见顶的时候，我都会有这样的感觉：买什么都觉得有点问题。要知道估值过高的好股票也是会价值回归的。2月初提醒纳斯达克$(.IXIC)。回头再仔细看看个股，发现可能还得调整，也许会有个反弹，但是我准备认真减仓了。去年12月采访的时候，我就说了，今年最多6成仓位。估计6成都高了，因为很多好股票的PE和PB都确实有点高。股市的价值回归特性永远不会变。   $(BABA)$的财报出来以后，仔细看看还是有点问题的。上个帖子比较详细的说了原因。核心电商业务竞争过于激烈，活动做的越多，自然利润越少。加上电商以外的投入持续亏损，毛利率走低就很正常。阿里云的发展还是慢了点，如果能更专注于阿里云的发展，效果会更好。阿里的IAAS云目前国内只有它一家，短期应该也不会有其它家，投入和技术要求太高了。天然的护城河。阿里云和亚马逊云同为IAAS（最底层的基础设施