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这篇文章不错,转发给大家看看
@焦糖布丁11:$超微电脑(SMCI)$ 买这个垃圾的期权不如买英伟达的 达子不会坑你 但是smci会 纱币
还打不打啊 这么怂? 说最狠的话,挨最毒的打...@33_Tiger

价值投资经理Charles连13年找不到足够有安全边际的标的,跳楼自杀

唉。。。我作为一个实践传统价值因子投资的从业人员,只能说,传统价值投资真的很难,hening难~~~,特别是最近15年。[流泪] Charles管理的2只价值股基金(一只发达国家,一只全球)。。。2008年10月成立以来,总回报复权后一只是158%,一只132%;而同期,$标普500ETF(SPY)$标普500指数458%,MSCI全球指数283%,MSCI发展中国家指数214%,就连阿斗MSCI EAFE(除美国外发达国家指数)$欧澳远东指数 ETF-iShares MSCI(EFA)$都有160%。。。Charles有多惨?巅峰时期的管理规模超过200亿美金,去年年底,AUM跌到了8亿美金左右。。。而且两个创始合伙人,也相继离开了公司。。。而关键是,今年4月19号,公司全部的基金,都清盘了。没错。。。是全部!一只都不剩。。。这估计是压坏Charles的最后一根稻草。。。在继续讨论这次不幸的事件之前,首先,希望Charles rest in peace。然后我们要定义这次相关的价值投资,到底是什么。传统的价值投资的框架,包括巴菲特的框架$伯克希尔B(BRK.B)$,极致简化,就是估值+质量。估值,一般用PE、PB、PFCF、EBIT Yield这些proxy。延伸可以看看我这篇,如何用量化手段来做美国价值投资质量,一般用ROE、ROA、GP/TA这些proxy。延伸可以看看我这篇,寻找高质量的价值股 才是真正的价值投资我们经常看新闻报道,说巴菲特的价值投资有多好,有多利害。但巴菲特的价值投资,太太太特别了特殊了。Charles,
价值投资经理Charles连13年找不到足够有安全边际的标的,跳楼自杀
回复 @小虎ETF:狠专业//@小虎ETF:@高价收鸭毛鳖壳 基金有个指标,叫隐含流动性。TTTN的隐含流动性有3亿多美元。彭博可查到。
@小虎ETF:TTTN 2 月月报:年初至今基金净值涨18.83%
[财迷][得意]
@小虎ETF: 【投资不得不看——美联储与市场(上)】鲍威尔一讲话,股市又要抖一抖。很多朋友对于美联储的货币政策指向都一知半解,花几分钟来听听我们的课堂,轻松了解美联储与市场 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ $纳斯达克(.IXIC)$
[财迷]
@小虎ETF: 【投资不得不看——美联储与市场(上)】鲍威尔一讲话,股市又要抖一抖。很多朋友对于美联储的货币政策指向都一知半解,花几分钟来听听我们的课堂,轻松了解美联储与市场 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ $纳斯达克(.IXIC)$
👍开门红!
@小虎ETF:TTTN 月报(2019.01):基金净值月收涨14.43%
跪请互联网巨头们来拯救幼教行业。#教育股黑天鹅# $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$
@小虎ETF:昨天 $红黄蓝(RYB)$ 绿了之后,花花盯了大半个晚上的盘。花花的大舅一直鼓动花花去抄底,花花才不傻,细细的翻看一下这则让红黄蓝歇菜的《意见》稿,再去骚扰了一下神秘的“业内人士”, 花花才谋定而后动。下面和大家分享一下花花的捣鼓来的“成果”。 本次《意见》稿的看点我们一一到来。 营利性民办幼儿园不得打包或拆分一部分资产上市,不能通过发行股份或支付现金购买资产........花花总结一下就是:营利性的幼儿园不许上市,非营利性的幼儿园不许加盟连锁。 已经上市的的也要看选择的是营利或非营利了,不然也有一定的“追责风险”,无论怎样,幼教这个行业是暴露在政策的风险之下了,投资人的预期受到影响,上市了的公司现阶段杀一波估值是不可避免的,所以抄底的小伙伴,目前真是一身肥胆啊 @非非非常准 @卖油翁 首先呢,《意见》提出要增加学前教育领域公立体系比例,逐步提高公办园在园幼儿占比,到2020年全国原则上达到50%。也就暂时限制营利性幼儿园的证券化,没有资本的加持,营利性民办幼儿园扩张发展可能会受到一定影响。如果这一条后面能落实到位,天价幼儿园的比例会得到一定的控制,普通老板姓的娃就有更多的公立幼儿园可供选择。 以往情况来看,幼儿园在国内目前也无法独立上市或实现股权融资,但上市公司现金收购并不存在任何障碍。新规下的变化是上市公司现金购买营利性民办幼儿园资产也被列为禁止。而此规定推出前,海外上市基本不存在门槛。这个新规一出,因为波及VIE架构,出海上市也恐怕会被殃及。所有小虎们买股票的时候,一定要注意查看一下上市公司的资产包,避免踩雷。 关于这个《意见》稿,各位虎友大胸弟们有什么看法呢?这样的政策黑天鹅,大伙儿都是怎样防火防电防雷的呢? $携程网(CTRP)$ #TTTN#
可以有
@小虎ETF:(小白篇)一份ETF“脱白”剁手指南
@小虎ETF @__33 👍👍👍
@美股基金策略:全球投资谈:中期选举终局消除股市担忧,油价却再次跌入熊市
👍
抱歉,原内容已删除
提醒下各位,平均来讲,所有的ETF在开盘后15分钟和收盘前10分钟的买卖价差会过大。除非是SPY这种交易天量的ETF。所以大家注意交易风险哈。 $标普500指数ETF(SPY)$ $标普500指数ETF(IVV)$ $欧澳远东指数 ETF-iShares MSCI(EFA)$ $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$
👍
@小虎ETF:【花花谈ETF】之老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)

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  $(.IXIC)$,$(.INX)$, $(.DJI)$$(000001.SH)$$(399001)$$(HSI)$
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零管理费的公募基金开幕大搞,金融行业何去何从?

今天美国时间2018年8月2号,资管管理规模超过6.3万亿美金的宇宙第一大资管公司,旗下拥有iShares的BlackRock,下跌超过4.5%,市值蒸发了36亿美金。 零管理费战美国开幕 为虾米?是因为昨天,资产管理规模排在全世界第四的Fidelity(富达基金)宣布:进一步消减基金管理费,将在整个人类基金历史上推出两只管理费为0%的公募基金。 这2只公募基金,将分别覆盖美股市场(Fidelity ZERO Total Market Index Fund)和国际股票市场(Fidelity Zero International Index Fund)。这连名字里都有ZERO(0),看来富达还真是下了决定要开搞基金同行了。 不仅仅如此,富达还宣布将其它核心公募基金的费用平均降低35%,并且不会设置任何最低投资额度,不收取除管理费以外的费用(比如托管、申购费等),真是火力全开。 其实在美国,覆盖主要投资标的股票型公募基金和ETF的费率,这些年一直都在下降,已经到了非常发指的地步了。如下图所示。 另外根据晨星公司的数据,2017年美国基金的平均费率(按资产金额加权计算)为0.52%,这比2016年的平均水平下降了8%,是从2000年以来最大的跌幅。晨星公司估计,由于基金管理费的下降,投资者多赚取了40亿美元的回报。而且费率下降的这个趋势,在所有主要基金类别中都出现了,包括主动和被动策略,以及股票,固定收益和黄金等产品。 最近这5-10年,美国基金公司一直在降低自己的管理费。不仅仅是基金管理行业,以佣金为主的证券行业,也是如此。大家都在努力降低单一业务的基础费用,吸引客户,而朝着多元化的服务业务大幅挺近。降低产品费用,就是一个Loss Leader Strategy【“亏本”销售策略】。 未来的核心还是金融服务 在资产管理和基金管理行业,主要就是Advisory【咨询服务】。因为大
零管理费的公募基金开幕大搞,金融行业何去何从?

A股暴跌顶不住?持仓分散、因子投资,哪个更重要?

数据 | 李冠希 6.15到6.27,不到两周时间,A股下挫几百点,轻松跌穿3000点心理关口,接着击破2900和2800整数关口,一下回到了两年半前的点位。很多朋友这几天也都在问我们,到底该怎么办? 很多时候,恐惧来自于事前的大意或者是随意。我们其实一直非常强调下行风险的控制,比如资产配置、分散持仓、因子投资等等。那么问题来了: 1.分散持仓真的有用吗? 2.因子投资,在暴跌中扛得住吗? 3.因子抗跌,有运气成分吗? 我们借这次A股大跌的机会,围绕上面的问题,运用我们的方法,尝试通过多种维度的测试,来看看我们的方法是否可以有效控制股票下行风险。 股票持仓的多少, 对投资组合的风险有直接的影响 每每大市不好的情况下,各种”又见闪崩“的新闻就满天飞。 【闪蹦】,说的就是短时间内,个股大幅下跌嘛,如果一个投资人仅持有几只股票的话,被“闪蹦”砸中的概率就迅速放大,特别是在千股跌停的时候。 大家都知道,资产分散配置,是抵御风险的最基本法则。 资产配置可以理解为【多种不同资产之间的配置】,也可以理解为【在同一种资产内,提高组合数量】。 在之前的文章《如何跑赢大盘,论持仓数量的艺术》一文中,我们通过大量的模拟测试指出:想要跑赢大盘,大家的持仓数量和组合就必须跟大盘的不一样。 这次我们拿A股的短期数据来做个测试,看看这个道理是不是还管用? 比较基准:沪深300 股 票 池:截止于2018年6月15号,A股(沪市、深市)中市值最大的前3000只股票。(剔除异常基本面后在2000只左右) 样本时间:3000只样本股票,在2018年6月19号、21号、22号、23号、25号、26号、27号期间的日回报。 测试方式:限定持仓数量,分别是5、10、50、300只股票,然后进行10000次随机选择。接着按照等权重方式,平均持有这些股票,并计算对应组合的总回报。 我们先来看看这些模拟的概率分布吧。 从
A股暴跌顶不住?持仓分散、因子投资,哪个更重要?

如何逃离股灾现场?趋势追踪和动态资产配置

数据 | 李冠希 我们知道,股票这种资产是属于高风险高回报类的风险资产。在过去的100多年里,美国股市的实际回报,以标普500为例,在8.5%左右,同期美国国债只有3.5%,而货币市场只有1.5%。 所谓的无风险,不回报,是有一定道理的。但有的时候,承担过少的风险不一定会给投资人带来更安全的投资,而承担过多的风险也不一定会给投资人带来更好的投资结果。 如何能在风险和回报之间平衡,是投资人和资产管理人永恒的话题: 1)到底什么才是一个最优化的风险和回报水平? 2)如何以更小的风险, 取得更好的回报? 3)债券是不是风险分散的最佳工具? 今天我们就通过一系列的数据和测试,让大家对股票的风险与回报的平衡,有一个更深的了解。 股市的尾部风险 很多朋友问,既然股票有这么高的平均回报,那么为什么投资人不全部投资在股票中呢?其实很多人都知道股票的风险大,但是有多大? 股票市场的平均回报跑赢市场无风险收益(一般是短期货币基金)的部分,叫做超额回报。既然股票在长期能够跑赢无风险资产,那么股票就是具有风险的,这个风险,基本就体现在【长尾风险】上。 什么是长尾风险?我们拿标普500指数1928年-2017年的回报举个栗子。 上图横轴是标普500年收益的区间,纵轴是频率。我们看到,红色虚线的区间代表的就是年收益率为负的情况,而箭头所指的地方,就是长尾风险区域了。 用通俗的话来说,就是股票市场大部分时候都还算比较温和,在相当一部分时间都是会有正回报,在长周期里看,都是向上的。但是在每隔一段时间,会抽风,而且这种抽风,就会带来超过50%的暴跌。 投资人很有可能在短时间内,就发生了巨额且无法承受的亏损;也有可能经历超过300天幅度的长期下跌。眼睁睁的看着自己的资金人间蒸发,自己却无能为力,乃人间最大的痛苦之一。 如果说上面的图过于学术,感受不到【长尾风险】的“魅力”的话,下面我们列出了标普500指数最大
如何逃离股灾现场?趋势追踪和动态资产配置

走出你的舒适圈【本土偏见】与全球资产配置

对于中高净值人士,合理的海外资产配置对于财富的【稳定增值】很有必要。鸡蛋不要放在一个篮子里的道理大家都懂,但把鸡蛋配置点到海外市场,听起来美好,行动起来却会出现不小的障碍。 投资本国市场还是全球市场? 早在上世纪60年代,哈里·马科维茨(Harry Markowitz)就提出【现代资产组合理论 - Modern Portfolio】,告诉理性投资者应该用分散投资来优化他们的投资组合。他曾分析了11个国家股市的历史收益数据,得出国际化分散投资可以优化投资组合收益,后来他获得了诺贝尔经济学奖。 全球资产配置优于单一国家市场配置,这已经被无数学术研究、行业实践所证实。话不多说,我们花十分钟来做个简单粗糙的例子加深理解吧。 从1991年初到2017年底,中国上海证券交易所综合股票指数的平均年化收益率是14.20%,高于同期的美国标普指数、MSCI发达国家股指和MSCI新兴市场股指的平均年化率,这样单看回报率,咱国家的股票市场红利还不错。 但是,它的波动率竟然高达55.67%,而同期成熟的美国标普指数的波动率是14.03%。而且,上交所综指在过去26年里的最大回撤高达-75.42%! 如果你把全部资产单一配置在中国股票市场,就要做好坚强的心里准备。虽然中国股市有机会受惠于中国强劲的经济增长,但单一市场投资,特别是投资单一新兴市场,仍会令投资者面临相当高的风险。 如果你的内心足够强大,1991年初你投入100人民币,并且26年来坚定地持有,到2017年年底,你可以收获3600元左右。可以说收益非常可观的。但是投资者都是不理性的。在05和06年中国股票一路高歌猛进,躺着都能赚钱的时候,你也许也会跑步进场,跟着加仓,短线炒作。 假如不巧你买在了高位,比如在07年股市泡沫爆破前几个月你买入了,那么在接下来短短一年内,你的资产会缩水75%。一年跌回2000年左右的水平… 而且从下图可以看到,从
走出你的舒适圈【本土偏见】与全球资产配置

巴菲特和芒格:做多中国!美国投资人正在错过中国机会。

上次参加伯克希尔年会是2016年了,这次有幸再次参加,并且获得非常难得的机会向巴菲特和芒格两位老前辈直接提问,实在是收获太多,特别鸡冻。听说全场有超过5万人参会,而有幸提问的人,不到20个。#巴菲特之道# 本来在我之前还应该有两个媒体问题,结果老巴直接说,Okay,Section 8。砰!一束强光打过来,我还跟坐在旁边的两位工作人员瞎扯,结果他们都愣住了,6目相对。。。我说:到我了?是啊你赶紧站起来。脑子一片空白,准备了一上午的问题,就抛在九霄之外了。哈哈哈,差点吓尿。卡了几秒后才缓过神来了。。。,尴尬场面请大家自行脑补。 问答中文翻译 + 英文剪辑 鸡冻不已的我:敬爱的巴菲特先生和芒格先生,非常感谢二位主持这个股东大会,说真的,确实非常了不起。我叫徐杨,老虎证券的合伙人。老虎证券是一家领先的互联网券商。我和爱奇艺FanTalk的同事飞跃半个地球,非常荣幸能跟在场的各位一起参会。 我的问题是:巴菲特先生您曾提到,投资人不需要过度的在如何选择正确的股票上纠结。这些投资人如果选择了正确的市场或者是正确的国家,他们的回报也会很好。 中国现在是全球第二大经济体,并且拥有全世界最大的增长潜力。如果我们被动式的按照中美两国(GDP)市值加权(Value Weighting)比例来分配投资头寸的话,很多美国投资人手中持有的中国投资标的是非常低的。 您觉得,是什么因素导致美国投资人过低的投资中国? 查理芒格火力全开 还没等我坐下,查理芒格就火力全开:我想说这个问题的答案是,你讲的非常对,今天很多的美国投资人正在错过(投资)中国(的机会)。 他们错过的原因是因为中国市场地理位置太远了,看起来( 跟美国市场)不太一样,还不太适应(中国市场),(中国市场)太复杂了。换句话说,就是看起来(投资)太困难了。 另外在中国的市场,跟我们(美国)的情况是不一样的。但是我觉得是你是完全正确的,这些投资人应该
巴菲特和芒格:做多中国!美国投资人正在错过中国机会。

【三年之痒】--- 追逐回报与表现长期逆转

  编辑 | Tian 你有没有过这样的体会,在车站买票或是食堂打饭时,选窗口是个技术活。看到别人的队伍稳步向前,而自己的队伍却纹丝不动,你心焦不已,决定换条队伍。额等一下,怎么好像刚换了条队伍,原来的队伍就开始挪动了,眼睁睁的看着原来那条超过了现在的… 唉,还是换回去吧… 可是队伍好像就跟自己作对,换到哪哪队就开始变慢… 这就是臭名昭著的【排队效应】 。 这种排队迷思很多人在投资过程中也肯定遇到过:有些资产类别涨了很久,打开媒体都是它的利好消息,嗯买它应该没错。可是你刚买不久就开始震荡,然后转向下跌。亏了一点的你心里不甘愿,继续持有观望,可还是继续跌。到一定的低位时,你心里防线终于开始撑不住了,算了咬牙离场吧。额,等一下,怎么刚在低位出了没多久,这类资产又开始涨回去了… 投资时选择适合自己的策略很重要,因为只有选择了适合自己的策略,你才有可能坚持下去。因为【坚持】,永远比【选择最好的】重要。那些频繁调仓、更换策略的投资者,往往高买低卖,在错的时间进场,又在错的时间离场,最后得不偿失。 上次我跟大家分享了一篇文章《亏损厌恶-投资失败的罪魁祸首》,讲述了投资者在面对短期亏损时缺乏耐心,过分悲观,从而做出不理性决策,结果增加调仓成本,影响长期回报。而且你看盘看的越多,越难受,越有可能造成失败的决策。今天我想分享一下【亏损厌恶】的另一面,就是【追逐回报】(“Performance Chasing”)。 追逐回报 一个理性的投资者,会根据自己的风险偏好和能力,以及投资期限、预期回报等先决条件,来构建合适的资产配置比例,从而获取长期报酬。但人是不理性的,比如我在《诺奖得主塞勒教授的行为金融学研究框架》一文中,列举了投资人存在的不理性行为。 【追逐回报】(“Performance Chasing”)是指投资者在配置资产时,会受到资产过往回报的影响,倾向于加仓回报良好的资产类别
【三年之痒】--- 追逐回报与表现长期逆转

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