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股海泛舟不带桨
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股海泛舟不带桨
2023-01-29
图穷匕见都这么墨迹的吗？一般制程还需要你ASML？
阿斯麦通报美、荷、日对华限售芯片制造设备的新动态
股海泛舟不带桨
2022-06-29
蔚来车主都超过20万了，还在19000客户
蔚来被“灰熊”咬了一口，但是不疼
股海泛舟不带桨
2022-12-10
大中华区负责人就是美资企业工作的中国人的上限，马斯克如果突破这点了，也就真正突破白左们的自我设限了
抱歉，原内容已删除
股海泛舟不带桨
2021-10-07
反正就是利好隆基就对了
完美风暴！清洁能源时代的第一场能源危机
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href=\"https://laohu8.com/S/VRX\">凡利亚药品国际</a>）是一家加拿大制药公司，从2008年到2015年6月，Valeant的股价上涨达11倍，但在2015年被香橼曝出，Valeant控股了一批药房网络，并将药房储藏的存货确认为销售收入。这场著名的做空令Valeant市值一落千丈，到2018年，Valeant从纽交所退市。</p><p>Grizzly Research质疑，蔚来采用了类似的手段，通过超额向子公司蔚能出售电池来虚增收入，而这些电池很有可能根本未交付给蔚能，而是躺在蔚来自己的仓库里。蔚来对此全力反驳：“推测错误无根据，结论有误导性。”</p><p>“新熵”分析后认为，Grizzly Research的做空报告有部分依据，但难以像香橼击溃Valeant一样，对蔚来造成毁灭性打击。</p><p><b>蔚来，你不对劲</b></p><p>先理一下蔚来和蔚能的关系。</p><p>蔚来一直就想做换电模式，也就是用大型站点对汽车电池集中存储、充电、更换、调配。原因是，新能源汽车里，电池和车的寿命不一样，电池不到十年，车是十几年甚至几十年，用户早晚都得换；另外，换回来的旧电池也有回收价值。</p><p>在2020年，蔚来通过推出BaaS（电池即服务）实现了这个梦，方式是成立电池资产子公司蔚能，蔚来把电池包卖给蔚能，自己卖不含电池的、更便宜的电动车，用户提车后去找蔚能租电池，定期交费。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/735e467ad3cb0b4373eb9f4338825f28\" tg-width=\"550\" tg-height=\"243\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>再复盘一下这头灰熊的逻辑。</p><p>我发现成立蔚能后，蔚来的收入和净利润飙升很快，超出市场预期，比如2021年，华尔街预测蔚来应该亏59.47亿元，结果只亏了30.07亿元——蔚来可能不对劲。</p><p>我发现李斌和<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>造假案的关键人物刘二海关系密切，之前创业的易车网持续亏损，投资的摩拜单车挪用过用户押金——创始人的人品存疑。</p><p>我发现蔚来完全可以自己做电池资产，但蔚来让子公司干这个事，不让电池资产业务进入蔚来财务报表，但蔚能管理层是蔚来高管——可能是暗箱交易。</p><p>我发现蔚来曾与投资方合肥市签有对赌协议，要求蔚来在2024年营收额达到1200亿元，而蔚来去年只有361亿营收额——业绩压力可能让蔚来铤而走险。</p><p>我看到蔚来2021年财报、武汉蔚能电池资产有限公司2022年度第一期绿色电池资产支持票据，到2021年三季度，蔚能服务的用户是19000名，但存了40053块电池，蔚能根本不需要多余电池，一人一块完全够用——多出来的两万多块，可能是蔚来多卖给蔚能，用来粉饰财报的。</p><p>我发现找不到蔚能把电池储存在哪里——可能还在蔚来手里。</p><p>这就是整篇做空报告的主要逻辑，灰熊同时提出了一些质疑，如李斌曾将5000万股股份转让给“未来用户信托”，并将其质押给<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团。</p><p>“新熵”认为，报告的部分依据在于，蔚来通过设立蔚能经营电池资产业务，确实有美化上市公司报表的用意，此外，由于同合肥政府对赌协议的存在，蔚来始终背负着巨大的业绩压力。从这一角度看，蔚来确实存在美化财务报表的动机。</p><p><b>灰熊咬得不疼</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f19f4f21a6cda3412a338ab19482eef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但灰熊的报告同样有一定瑕疵。</p><p>首先是成立蔚能的目的，灰熊认为蔚能是李斌在业绩压力下，专门设立用来关联交易，夸大业绩的棋子，这与蔚来方面的表述完全相反。</p><p>蔚能总经理陆荣华曾在接受电动汽车观察家采访时表示，蔚来一开始考虑与金融机构直接合作电池资产业务，但摸索后发现需要一个中间角色打通主机厂和金融机构。在接受品驾采访时陆荣华表示，电池资产运营业务比较特殊，有一定的对外业务属性，需要配合并服务主机厂，用独立公司做更合适。</p><p>有业内人士分析，蔚来剥离蔚能的电池资产业务，与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>剥离物流业务没有本质区别，核心原因是资产模式太重，需要将业务推入市场，引入合作方分摊风险。</p><p>BaaS换电品牌的合资模式在业内有迹可循，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>曾于2019年与蚂蚁金服、<a href=\"https://laohu8.com/S/HELO\">哈啰出行</a>合资成立链轮电动车换电品牌EVOGO乐行换电。陆荣华同样表示，Baas服务领域普遍采用合资模式，蔚来只是跟随行业趋势。</p><p>这带来第二个问题，蔚能并不是蔚来的全资子公司，不是蔚来一家说了算。</p><p>按照蔚来2021年财报披露，蔚来对蔚能的持股不足20%。按照陆荣华的表述，蔚能的股东结构是“八仙过海，各显神通”，包括宁德时代、地方国资、太平保险、<a href=\"https://laohu8.com/S/002026\">山东威达</a>等等。</p><p>一位业内人士对“新熵”表示，蔚来能把蔚能当垃圾桶用，其它几大股东坐视不管，这点难以想象。</p><p>而蔚能的第一期ABN（资产支持票据）已经于4月成功发行，其资产情况在相关公告中有完整披露，内容基本涵盖了灰熊提及的财务漏洞。如果问题确实成立，蔚能的ABN融资不可能完美落幕。</p><p>最后，在合资背景下，蔚能对蔚来财务数据有美化作用，更多是附带效果，而不是目的。</p><p>一位不愿透露姓名的财务专家对“新熵”表示，灰熊的质疑有一定正确之处，在于如果蔚来自己做电池资产，以几年为期限向用户收取租电池的费用，即便蔚来已经提前拿到了用户的预付租金，其超出部分收入也要计入应收账款而非营收。而在成立蔚能后，蔚来可以直接向蔚能收取电池销售费用，并计入营收。而对买来的电池，蔚能确实要接手折旧风险。</p><p>但这并不意味着，这是蔚来独立蔚能的主要目的，前述业内人士对“新熵”表示，蔚来把换电业务放在体外，并且按权益法处理，就是要像防火墙一样隔离风险。正如报告的表述，蔚来的行为<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>称之为会计诡计，算不上造假。</p><p><b>空头为何爱上蔚来？</b></p><p>这不是蔚来第一次遭到华尔街空头的迎面痛击。</p><p>2020年11月14日，知名做空机构香橼发布报告称，蔚来的股价已经脱离合理范围，股价应当“腰斩”，理由是，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model Y的低定价可能对蔚来EC6和ES6车型的订单量不利；另外，蔚来的估值畸高，其PS估值已经达到17倍，同期<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>PS仅为3倍左右，这使蔚来的投机者集中，背离价值投资逻辑。</p><p>结果是，蔚来股价大跌7.74%，最大跌幅一度超过16%。</p><p>此次灰熊的“二次光顾”，再度证明了蔚来的“招空头”体质。</p><p>“新熵”认为，原因首先是蔚来所处的新能源主机厂板块泡沫属性较为严重。</p><p>以特斯拉为例，从2020年开始，特斯拉被高估的声音在资本市场一直没有断绝。今年1月，Viceroy Research创始人弗雷泽·佩林发布推文称特斯拉的价值被高估10倍，理由是特斯拉的销量远不及丰田、大众等传统车企，但市值是二者之和的两倍。</p><p>显然，登陆美股市场的蔚小理也是新能源概念的受益者。</p><p>其次，蔚来采用的换电模式由于前期的高额投入成本，普遍不为市场看好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5631f51fa5b2d46e188b41e3b81a5d50\" tg-width=\"550\" tg-height=\"316\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在此次做空报告中，灰熊就举例称，2008年，以色列企业Better Place就曾提出换电模式倡议，但在花费8.5亿美元后，Better Place不得不申请破产。特斯拉曾在2013年尝试切入换电模式，但由于营销、技术和财务原因放弃了这一计划。</p><p>从整车厂策略看，特斯拉凭借市场占有率高的优势，采用自建自营换电站模式；蔚来采用车电分离模式，将电池资产运营与上市主体隔离开来；小鹏采取合作建设充电桩模式，主要通过与第三方运营商合作建设充电网络，以追求降低运营成本。</p><p>对蔚来来说，进军自建换电站是一步险棋，尽管可以塑造品牌优势，但也面临巨大投入风险。从2020年开始，蔚来的换电站规模快速扩张，引发市场的普遍关注。某种程度上，此次灰熊对蔚来的做空，就是蔚来换电模式巨大矛盾的充分展现。</p><p>对蔚来来说，做空报告必将使管理层重新思考，在荆棘丛生的换电赛道一路狂奔，是否就是蔚来想要的未来？</p></body></html>","source":"lsy1602476715181","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来被“灰熊”咬了一口，但是不疼</title>\n<style 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href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-06-29/doc-imizmscu9360151.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9939e4191ccb45ea08d4d4e422a0f389","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","NIO.SI":"蔚来","09866":"蔚来-SW"},"source_url":"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-06-29/doc-imizmscu9360151.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178211858","content_text":"作者：白芨蔚来真急了。6月29日中午，蔚来汽车向新加坡交易所递交了停牌申请。在上午的交易日中，蔚来港股的跌幅一度超过9%，截至港股收盘，蔚来股价暴跌11.36%，小鹏、理想股价都被蔚来“带进沟里”。下跌源自大洋彼岸的一头“灰熊”的做空报告，这家做空机构正式的名称是Grizzly Research，自称专注于深入的尽职调查对上市公司进行研究。在“灰熊”官网上，用户还可以看到诸多中概股的做空报告，包括跟谁学、斗鱼、乐信和58同城。28日，Grizzly Research发布报告《蔚来正在用Valeant式的财务游戏，以达到虚增收入/净利润率的目的》。Valeant（凡利亚药品国际）是一家加拿大制药公司，从2008年到2015年6月，Valeant的股价上涨达11倍，但在2015年被香橼曝出，Valeant控股了一批药房网络，并将药房储藏的存货确认为销售收入。这场著名的做空令Valeant市值一落千丈，到2018年，Valeant从纽交所退市。Grizzly Research质疑，蔚来采用了类似的手段，通过超额向子公司蔚能出售电池来虚增收入，而这些电池很有可能根本未交付给蔚能，而是躺在蔚来自己的仓库里。蔚来对此全力反驳：“推测错误无根据，结论有误导性。”“新熵”分析后认为，Grizzly Research的做空报告有部分依据，但难以像香橼击溃Valeant一样，对蔚来造成毁灭性打击。蔚来，你不对劲先理一下蔚来和蔚能的关系。蔚来一直就想做换电模式，也就是用大型站点对汽车电池集中存储、充电、更换、调配。原因是，新能源汽车里，电池和车的寿命不一样，电池不到十年，车是十几年甚至几十年，用户早晚都得换；另外，换回来的旧电池也有回收价值。在2020年，蔚来通过推出BaaS（电池即服务）实现了这个梦，方式是成立电池资产子公司蔚能，蔚来把电池包卖给蔚能，自己卖不含电池的、更便宜的电动车，用户提车后去找蔚能租电池，定期交费。再复盘一下这头灰熊的逻辑。我发现成立蔚能后，蔚来的收入和净利润飙升很快，超出市场预期，比如2021年，华尔街预测蔚来应该亏59.47亿元，结果只亏了30.07亿元——蔚来可能不对劲。我发现李斌和瑞幸咖啡造假案的关键人物刘二海关系密切，之前创业的易车网持续亏损，投资的摩拜单车挪用过用户押金——创始人的人品存疑。我发现蔚来完全可以自己做电池资产，但蔚来让子公司干这个事，不让电池资产业务进入蔚来财务报表，但蔚能管理层是蔚来高管——可能是暗箱交易。我发现蔚来曾与投资方合肥市签有对赌协议，要求蔚来在2024年营收额达到1200亿元，而蔚来去年只有361亿营收额——业绩压力可能让蔚来铤而走险。我看到蔚来2021年财报、武汉蔚能电池资产有限公司2022年度第一期绿色电池资产支持票据，到2021年三季度，蔚能服务的用户是19000名，但存了40053块电池，蔚能根本不需要多余电池，一人一块完全够用——多出来的两万多块，可能是蔚来多卖给蔚能，用来粉饰财报的。我发现找不到蔚能把电池储存在哪里——可能还在蔚来手里。这就是整篇做空报告的主要逻辑，灰熊同时提出了一些质疑，如李斌曾将5000万股股份转让给“未来用户信托”，并将其质押给瑞银集团。“新熵”认为，报告的部分依据在于，蔚来通过设立蔚能经营电池资产业务，确实有美化上市公司报表的用意，此外，由于同合肥政府对赌协议的存在，蔚来始终背负着巨大的业绩压力。从这一角度看，蔚来确实存在美化财务报表的动机。灰熊咬得不疼但灰熊的报告同样有一定瑕疵。首先是成立蔚能的目的，灰熊认为蔚能是李斌在业绩压力下，专门设立用来关联交易，夸大业绩的棋子，这与蔚来方面的表述完全相反。蔚能总经理陆荣华曾在接受电动汽车观察家采访时表示，蔚来一开始考虑与金融机构直接合作电池资产业务，但摸索后发现需要一个中间角色打通主机厂和金融机构。在接受品驾采访时陆荣华表示，电池资产运营业务比较特殊，有一定的对外业务属性，需要配合并服务主机厂，用独立公司做更合适。有业内人士分析，蔚来剥离蔚能的电池资产业务，与京东剥离物流业务没有本质区别，核心原因是资产模式太重，需要将业务推入市场，引入合作方分摊风险。BaaS换电品牌的合资模式在业内有迹可循，例如宁德时代曾于2019年与蚂蚁金服、哈啰出行合资成立链轮电动车换电品牌EVOGO乐行换电。陆荣华同样表示，Baas服务领域普遍采用合资模式，蔚来只是跟随行业趋势。这带来第二个问题，蔚能并不是蔚来的全资子公司，不是蔚来一家说了算。按照蔚来2021年财报披露，蔚来对蔚能的持股不足20%。按照陆荣华的表述，蔚能的股东结构是“八仙过海，各显神通”，包括宁德时代、地方国资、太平保险、山东威达等等。一位业内人士对“新熵”表示，蔚来能把蔚能当垃圾桶用，其它几大股东坐视不管，这点难以想象。而蔚能的第一期ABN（资产支持票据）已经于4月成功发行，其资产情况在相关公告中有完整披露，内容基本涵盖了灰熊提及的财务漏洞。如果问题确实成立，蔚能的ABN融资不可能完美落幕。最后，在合资背景下，蔚能对蔚来财务数据有美化作用，更多是附带效果，而不是目的。一位不愿透露姓名的财务专家对“新熵”表示，灰熊的质疑有一定正确之处，在于如果蔚来自己做电池资产，以几年为期限向用户收取租电池的费用，即便蔚来已经提前拿到了用户的预付租金，其超出部分收入也要计入应收账款而非营收。而在成立蔚能后，蔚来可以直接向蔚能收取电池销售费用，并计入营收。而对买来的电池，蔚能确实要接手折旧风险。但这并不意味着，这是蔚来独立蔚能的主要目的，前述业内人士对“新熵”表示，蔚来把换电业务放在体外，并且按权益法处理，就是要像防火墙一样隔离风险。正如报告的表述，蔚来的行为智能称之为会计诡计，算不上造假。空头为何爱上蔚来？这不是蔚来第一次遭到华尔街空头的迎面痛击。2020年11月14日，知名做空机构香橼发布报告称，蔚来的股价已经脱离合理范围，股价应当“腰斩”，理由是，特斯拉Model Y的低定价可能对蔚来EC6和ES6车型的订单量不利；另外，蔚来的估值畸高，其PS估值已经达到17倍，同期比亚迪PS仅为3倍左右，这使蔚来的投机者集中，背离价值投资逻辑。结果是，蔚来股价大跌7.74%，最大跌幅一度超过16%。此次灰熊的“二次光顾”，再度证明了蔚来的“招空头”体质。“新熵”认为，原因首先是蔚来所处的新能源主机厂板块泡沫属性较为严重。以特斯拉为例，从2020年开始，特斯拉被高估的声音在资本市场一直没有断绝。今年1月，Viceroy Research创始人弗雷泽·佩林发布推文称特斯拉的价值被高估10倍，理由是特斯拉的销量远不及丰田、大众等传统车企，但市值是二者之和的两倍。显然，登陆美股市场的蔚小理也是新能源概念的受益者。其次，蔚来采用的换电模式由于前期的高额投入成本，普遍不为市场看好。在此次做空报告中，灰熊就举例称，2008年，以色列企业Better Place就曾提出换电模式倡议，但在花费8.5亿美元后，Better Place不得不申请破产。特斯拉曾在2013年尝试切入换电模式，但由于营销、技术和财务原因放弃了这一计划。从整车厂策略看，特斯拉凭借市场占有率高的优势，采用自建自营换电站模式；蔚来采用车电分离模式，将电池资产运营与上市主体隔离开来；小鹏采取合作建设充电桩模式，主要通过与第三方运营商合作建设充电网络，以追求降低运营成本。对蔚来来说，进军自建换电站是一步险棋，尽管可以塑造品牌优势，但也面临巨大投入风险。从2020年开始，蔚来的换电站规模快速扩张，引发市场的普遍关注。某种程度上，此次灰熊对蔚来的做空，就是蔚来换电模式巨大矛盾的充分展现。对蔚来来说，做空报告必将使管理层重新思考，在荆棘丛生的换电赛道一路狂奔，是否就是蔚来想要的未来？","news_type":1,"symbols_score_info":{"09866":0.9,"NIO":0.9,"NIO.SI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3336,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823160624,"gmtCreate":1633600512039,"gmtModify":1633600512039,"author":{"id":"176942814735850","authorId":"176942814735850","name":"股海泛舟不带桨","avatar":"https://static.tigerbbs.com/203584f7efbc4cb246dab6cb3ce25a9a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"176942814735850","authorIdStr":"176942814735850"},"themes":[],"htmlText":"反正就是利好隆基就对了","listText":"反正就是利好隆基就对了","text":"反正就是利好隆基就对了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/823160624","repostId":"1119836545","repostType":4,"repost":{"id":"1119836545","kind":"news","pubTimestamp":1633518722,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119836545?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-06 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Currie指出，化石燃料投资不足是能源供给紧张的重要原因之一。</p>\n<p>今年以来，投资者们一直在将资金投入替代能源股，而非化石燃料公司。许多公司则在抛售煤炭和石油股票，认为在能源转型加速之际，这些股票存在风险。一些化石燃料公司已经开始将投资方向转向低碳的未来，而不是仅仅专注于开采和输送更多的石油和天然气。</p>\n<p>Jeff Currie在接受彭博电视台采访时表示：“在世界上许多地方，风能和<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>都已经过剩。”</p>\n<p>在过去的十几年，风能和太阳能的产量激增。但这两种可再生能源都存在着不稳定的因素。而且，与天然气或煤炭不同，电力难以储存大量的电能。然而在电网使用上，供应和需求必须持续、完美地平衡。一旦打破这种平衡，就会导致停电。</p>\n<p>解决储存方案</p>\n<p>未来最大的障碍之一将是储存间歇性风力和水源产生的电力。</p>\n<p>“这种转变既是挑战，也是机遇，”塔夫茨大学气候政策实验室常务董事Amy Myers Jaffe说。</p>\n<p>澳大利亚和加州正在向电网中注入大量电池，以在太阳落山时保持太阳能发电厂的电力供应稳定。这种部署还处于初期阶段，电池本身也是有限的，通常一次只能提供大约四个小时的电力。</p>\n<p>更多的国家和公司都把希望寄托在氢能源上，认为它既是储存能源的一种方式，也是运输和工业的燃料。</p>\n<p>氢可以由可再生能源供电的电解器从水中分离出来，这个过程不会产生温室气体。然后，氢气可以在涡轮中燃烧，或者通过燃料电池发电——所有这些环节都不排放碳。与石油、天然气和煤炭不同，这种“绿色氢”可以在任何有水、有强光或强风的地方生产。</p>\n<p>然而氢能在电力行业大规模应用之前，尚存在着基础设施建设不健全、制氢、储氢和输氢技术存在安全风险等一系列问题。</p>\n<p>在短期内，北半球的暖冬将使天然气价格下降，并使储藏库能够重新填满。但当前的油价飙升提醒人们，尽管世界正试图建立一个新的能源体系，但它仍然依赖于旧的能源体系。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3641763><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>全世界正在经历清洁能源转型带来的第一次重大能源危机。\n包括欧盟27国、英国、巴西和印度等国在内，目前全球已有超30国受到能源危机影响。其中，英国汽油遭到哄抢、巴西电网崩溃，印度电力行业也迎来“完美风暴”。\n受到欧洲能源危机的影响，天然气近期跻身全球大宗商品“涨价王”之一。行情数据显示，11月份欧洲天然气供应合同跃升23%，达到了创纪录水平，至每兆瓦时117.50欧元，而6个月前仅为18欧元，较...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3641763\">Web 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Currie指出，化石燃料投资不足是能源供给紧张的重要原因之一。\n今年以来，投资者们一直在将资金投入替代能源股，而非化石燃料公司。许多公司则在抛售煤炭和石油股票，认为在能源转型加速之际，这些股票存在风险。一些化石燃料公司已经开始将投资方向转向低碳的未来，而不是仅仅专注于开采和输送更多的石油和天然气。\nJeff Currie在接受彭博电视台采访时表示：“在世界上许多地方，风能和太阳能都已经过剩。”\n在过去的十几年，风能和太阳能的产量激增。但这两种可再生能源都存在着不稳定的因素。而且，与天然气或煤炭不同，电力难以储存大量的电能。然而在电网使用上，供应和需求必须持续、完美地平衡。一旦打破这种平衡，就会导致停电。\n解决储存方案\n未来最大的障碍之一将是储存间歇性风力和水源产生的电力。\n“这种转变既是挑战，也是机遇，”塔夫茨大学气候政策实验室常务董事Amy Myers 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你应该去东方财富的股吧。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683728297,"gmtCreate":1656513649324,"gmtModify":1704865087677,"author":{"id":"176942814735850","authorId":"176942814735850","name":"股海泛舟不带桨","avatar":"https://static.tigerbbs.com/203584f7efbc4cb246dab6cb3ce25a9a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"176942814735850","idStr":"176942814735850"},"themes":[],"htmlText":"蔚来车主都超过20万了，还在19000客户","listText":"蔚来车主都超过20万了，还在19000客户","text":"蔚来车主都超过20万了，还在19000客户","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683728297","repostId":"1178211858","repostType":2,"repost":{"id":"1178211858","kind":"news","pubTimestamp":1656507485,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178211858?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-29 20:58","market":"hk","language":"zh","title":"蔚来被“灰熊”咬了一口，但是不疼","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1178211858","media":"新熵","summary":"做空报告有部分依据，但难以对蔚来造成毁灭性打击。","content":"<html><head></head><body><p>作者：白芨</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>真急了。</p><p>6月29日中午，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO.SI\">蔚来</a>汽车向<a href=\"https://laohu8.com/S/S68.SI\">新加坡交易所</a>递交了停牌申请。在上午的交易日中，蔚来港股的跌幅一度超过9%，截至港股收盘，蔚来股价暴跌11.36%，小鹏、理想股价都被蔚来“带进沟里”。</p><p>下跌源自大洋彼岸的一头“灰熊”的做空报告，这家做空机构正式的名称是Grizzly Research，自称专注于深入的尽职调查对上市公司进行研究。在“灰熊”官网上，用户还可以看到诸多中概股的做空报告，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LX\">乐信</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>。</p><p>28日，Grizzly Research发布报告《蔚来正在用Valeant式的财务游戏，以达到虚增收入/净利润率的目的》。</p><p>Valeant（<a href=\"https://laohu8.com/S/VRX\">凡利亚药品国际</a>）是一家加拿大制药公司，从2008年到2015年6月，Valeant的股价上涨达11倍，但在2015年被香橼曝出，Valeant控股了一批药房网络，并将药房储藏的存货确认为销售收入。这场著名的做空令Valeant市值一落千丈，到2018年，Valeant从纽交所退市。</p><p>Grizzly Research质疑，蔚来采用了类似的手段，通过超额向子公司蔚能出售电池来虚增收入，而这些电池很有可能根本未交付给蔚能，而是躺在蔚来自己的仓库里。蔚来对此全力反驳：“推测错误无根据，结论有误导性。”</p><p>“新熵”分析后认为，Grizzly Research的做空报告有部分依据，但难以像香橼击溃Valeant一样，对蔚来造成毁灭性打击。</p><p><b>蔚来，你不对劲</b></p><p>先理一下蔚来和蔚能的关系。</p><p>蔚来一直就想做换电模式，也就是用大型站点对汽车电池集中存储、充电、更换、调配。原因是，新能源汽车里，电池和车的寿命不一样，电池不到十年，车是十几年甚至几十年，用户早晚都得换；另外，换回来的旧电池也有回收价值。</p><p>在2020年，蔚来通过推出BaaS（电池即服务）实现了这个梦，方式是成立电池资产子公司蔚能，蔚来把电池包卖给蔚能，自己卖不含电池的、更便宜的电动车，用户提车后去找蔚能租电池，定期交费。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/735e467ad3cb0b4373eb9f4338825f28\" tg-width=\"550\" tg-height=\"243\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>再复盘一下这头灰熊的逻辑。</p><p>我发现成立蔚能后，蔚来的收入和净利润飙升很快，超出市场预期，比如2021年，华尔街预测蔚来应该亏59.47亿元，结果只亏了30.07亿元——蔚来可能不对劲。</p><p>我发现李斌和<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>造假案的关键人物刘二海关系密切，之前创业的易车网持续亏损，投资的摩拜单车挪用过用户押金——创始人的人品存疑。</p><p>我发现蔚来完全可以自己做电池资产，但蔚来让子公司干这个事，不让电池资产业务进入蔚来财务报表，但蔚能管理层是蔚来高管——可能是暗箱交易。</p><p>我发现蔚来曾与投资方合肥市签有对赌协议，要求蔚来在2024年营收额达到1200亿元，而蔚来去年只有361亿营收额——业绩压力可能让蔚来铤而走险。</p><p>我看到蔚来2021年财报、武汉蔚能电池资产有限公司2022年度第一期绿色电池资产支持票据，到2021年三季度，蔚能服务的用户是19000名，但存了40053块电池，蔚能根本不需要多余电池，一人一块完全够用——多出来的两万多块，可能是蔚来多卖给蔚能，用来粉饰财报的。</p><p>我发现找不到蔚能把电池储存在哪里——可能还在蔚来手里。</p><p>这就是整篇做空报告的主要逻辑，灰熊同时提出了一些质疑，如李斌曾将5000万股股份转让给“未来用户信托”，并将其质押给<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>集团。</p><p>“新熵”认为，报告的部分依据在于，蔚来通过设立蔚能经营电池资产业务，确实有美化上市公司报表的用意，此外，由于同合肥政府对赌协议的存在，蔚来始终背负着巨大的业绩压力。从这一角度看，蔚来确实存在美化财务报表的动机。</p><p><b>灰熊咬得不疼</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f19f4f21a6cda3412a338ab19482eef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但灰熊的报告同样有一定瑕疵。</p><p>首先是成立蔚能的目的，灰熊认为蔚能是李斌在业绩压力下，专门设立用来关联交易，夸大业绩的棋子，这与蔚来方面的表述完全相反。</p><p>蔚能总经理陆荣华曾在接受电动汽车观察家采访时表示，蔚来一开始考虑与金融机构直接合作电池资产业务，但摸索后发现需要一个中间角色打通主机厂和金融机构。在接受品驾采访时陆荣华表示，电池资产运营业务比较特殊，有一定的对外业务属性，需要配合并服务主机厂，用独立公司做更合适。</p><p>有业内人士分析，蔚来剥离蔚能的电池资产业务，与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>剥离物流业务没有本质区别，核心原因是资产模式太重，需要将业务推入市场，引入合作方分摊风险。</p><p>BaaS换电品牌的合资模式在业内有迹可循，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>曾于2019年与蚂蚁金服、<a href=\"https://laohu8.com/S/HELO\">哈啰出行</a>合资成立链轮电动车换电品牌EVOGO乐行换电。陆荣华同样表示，Baas服务领域普遍采用合资模式，蔚来只是跟随行业趋势。</p><p>这带来第二个问题，蔚能并不是蔚来的全资子公司，不是蔚来一家说了算。</p><p>按照蔚来2021年财报披露，蔚来对蔚能的持股不足20%。按照陆荣华的表述，蔚能的股东结构是“八仙过海，各显神通”，包括宁德时代、地方国资、太平保险、<a href=\"https://laohu8.com/S/002026\">山东威达</a>等等。</p><p>一位业内人士对“新熵”表示，蔚来能把蔚能当垃圾桶用，其它几大股东坐视不管，这点难以想象。</p><p>而蔚能的第一期ABN（资产支持票据）已经于4月成功发行，其资产情况在相关公告中有完整披露，内容基本涵盖了灰熊提及的财务漏洞。如果问题确实成立，蔚能的ABN融资不可能完美落幕。</p><p>最后，在合资背景下，蔚能对蔚来财务数据有美化作用，更多是附带效果，而不是目的。</p><p>一位不愿透露姓名的财务专家对“新熵”表示，灰熊的质疑有一定正确之处，在于如果蔚来自己做电池资产，以几年为期限向用户收取租电池的费用，即便蔚来已经提前拿到了用户的预付租金，其超出部分收入也要计入应收账款而非营收。而在成立蔚能后，蔚来可以直接向蔚能收取电池销售费用，并计入营收。而对买来的电池，蔚能确实要接手折旧风险。</p><p>但这并不意味着，这是蔚来独立蔚能的主要目的，前述业内人士对“新熵”表示，蔚来把换电业务放在体外，并且按权益法处理，就是要像防火墙一样隔离风险。正如报告的表述，蔚来的行为<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>称之为会计诡计，算不上造假。</p><p><b>空头为何爱上蔚来？</b></p><p>这不是蔚来第一次遭到华尔街空头的迎面痛击。</p><p>2020年11月14日，知名做空机构香橼发布报告称，蔚来的股价已经脱离合理范围，股价应当“腰斩”，理由是，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model Y的低定价可能对蔚来EC6和ES6车型的订单量不利；另外，蔚来的估值畸高，其PS估值已经达到17倍，同期<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>PS仅为3倍左右，这使蔚来的投机者集中，背离价值投资逻辑。</p><p>结果是，蔚来股价大跌7.74%，最大跌幅一度超过16%。</p><p>此次灰熊的“二次光顾”，再度证明了蔚来的“招空头”体质。</p><p>“新熵”认为，原因首先是蔚来所处的新能源主机厂板块泡沫属性较为严重。</p><p>以特斯拉为例，从2020年开始，特斯拉被高估的声音在资本市场一直没有断绝。今年1月，Viceroy Research创始人弗雷泽·佩林发布推文称特斯拉的价值被高估10倍，理由是特斯拉的销量远不及丰田、大众等传统车企，但市值是二者之和的两倍。</p><p>显然，登陆美股市场的蔚小理也是新能源概念的受益者。</p><p>其次，蔚来采用的换电模式由于前期的高额投入成本，普遍不为市场看好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5631f51fa5b2d46e188b41e3b81a5d50\" tg-width=\"550\" tg-height=\"316\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在此次做空报告中，灰熊就举例称，2008年，以色列企业Better Place就曾提出换电模式倡议，但在花费8.5亿美元后，Better Place不得不申请破产。特斯拉曾在2013年尝试切入换电模式，但由于营销、技术和财务原因放弃了这一计划。</p><p>从整车厂策略看，特斯拉凭借市场占有率高的优势，采用自建自营换电站模式；蔚来采用车电分离模式，将电池资产运营与上市主体隔离开来；小鹏采取合作建设充电桩模式，主要通过与第三方运营商合作建设充电网络，以追求降低运营成本。</p><p>对蔚来来说，进军自建换电站是一步险棋，尽管可以塑造品牌优势，但也面临巨大投入风险。从2020年开始，蔚来的换电站规模快速扩张，引发市场的普遍关注。某种程度上，此次灰熊对蔚来的做空，就是蔚来换电模式巨大矛盾的充分展现。</p><p>对蔚来来说，做空报告必将使管理层重新思考，在荆棘丛生的换电赛道一路狂奔，是否就是蔚来想要的未来？</p></body></html>","source":"lsy1602476715181","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来被“灰熊”咬了一口，但是不疼</title>\n<style 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Research质疑，蔚来采用了类似的手段，通过超额向子公司蔚能出售电池来虚增收入，而这些电池很有可能根本未交付给蔚能，而是躺在蔚来自己的仓库里。蔚来对此全力反驳：“推测错误无根据，结论有误导性。”“新熵”分析后认为，Grizzly Research的做空报告有部分依据，但难以像香橼击溃Valeant一样，对蔚来造成毁灭性打击。蔚来，你不对劲先理一下蔚来和蔚能的关系。蔚来一直就想做换电模式，也就是用大型站点对汽车电池集中存储、充电、更换、调配。原因是，新能源汽车里，电池和车的寿命不一样，电池不到十年，车是十几年甚至几十年，用户早晚都得换；另外，换回来的旧电池也有回收价值。在2020年，蔚来通过推出BaaS（电池即服务）实现了这个梦，方式是成立电池资产子公司蔚能，蔚来把电池包卖给蔚能，自己卖不含电池的、更便宜的电动车，用户提车后去找蔚能租电池，定期交费。再复盘一下这头灰熊的逻辑。我发现成立蔚能后，蔚来的收入和净利润飙升很快，超出市场预期，比如2021年，华尔街预测蔚来应该亏59.47亿元，结果只亏了30.07亿元——蔚来可能不对劲。我发现李斌和瑞幸咖啡造假案的关键人物刘二海关系密切，之前创业的易车网持续亏损，投资的摩拜单车挪用过用户押金——创始人的人品存疑。我发现蔚来完全可以自己做电池资产，但蔚来让子公司干这个事，不让电池资产业务进入蔚来财务报表，但蔚能管理层是蔚来高管——可能是暗箱交易。我发现蔚来曾与投资方合肥市签有对赌协议，要求蔚来在2024年营收额达到1200亿元，而蔚来去年只有361亿营收额——业绩压力可能让蔚来铤而走险。我看到蔚来2021年财报、武汉蔚能电池资产有限公司2022年度第一期绿色电池资产支持票据，到2021年三季度，蔚能服务的用户是19000名，但存了40053块电池，蔚能根本不需要多余电池，一人一块完全够用——多出来的两万多块，可能是蔚来多卖给蔚能，用来粉饰财报的。我发现找不到蔚能把电池储存在哪里——可能还在蔚来手里。这就是整篇做空报告的主要逻辑，灰熊同时提出了一些质疑，如李斌曾将5000万股股份转让给“未来用户信托”，并将其质押给瑞银集团。“新熵”认为，报告的部分依据在于，蔚来通过设立蔚能经营电池资产业务，确实有美化上市公司报表的用意，此外，由于同合肥政府对赌协议的存在，蔚来始终背负着巨大的业绩压力。从这一角度看，蔚来确实存在美化财务报表的动机。灰熊咬得不疼但灰熊的报告同样有一定瑕疵。首先是成立蔚能的目的，灰熊认为蔚能是李斌在业绩压力下，专门设立用来关联交易，夸大业绩的棋子，这与蔚来方面的表述完全相反。蔚能总经理陆荣华曾在接受电动汽车观察家采访时表示，蔚来一开始考虑与金融机构直接合作电池资产业务，但摸索后发现需要一个中间角色打通主机厂和金融机构。在接受品驾采访时陆荣华表示，电池资产运营业务比较特殊，有一定的对外业务属性，需要配合并服务主机厂，用独立公司做更合适。有业内人士分析，蔚来剥离蔚能的电池资产业务，与京东剥离物流业务没有本质区别，核心原因是资产模式太重，需要将业务推入市场，引入合作方分摊风险。BaaS换电品牌的合资模式在业内有迹可循，例如宁德时代曾于2019年与蚂蚁金服、哈啰出行合资成立链轮电动车换电品牌EVOGO乐行换电。陆荣华同样表示，Baas服务领域普遍采用合资模式，蔚来只是跟随行业趋势。这带来第二个问题，蔚能并不是蔚来的全资子公司，不是蔚来一家说了算。按照蔚来2021年财报披露，蔚来对蔚能的持股不足20%。按照陆荣华的表述，蔚能的股东结构是“八仙过海，各显神通”，包括宁德时代、地方国资、太平保险、山东威达等等。一位业内人士对“新熵”表示，蔚来能把蔚能当垃圾桶用，其它几大股东坐视不管，这点难以想象。而蔚能的第一期ABN（资产支持票据）已经于4月成功发行，其资产情况在相关公告中有完整披露，内容基本涵盖了灰熊提及的财务漏洞。如果问题确实成立，蔚能的ABN融资不可能完美落幕。最后，在合资背景下，蔚能对蔚来财务数据有美化作用，更多是附带效果，而不是目的。一位不愿透露姓名的财务专家对“新熵”表示，灰熊的质疑有一定正确之处，在于如果蔚来自己做电池资产，以几年为期限向用户收取租电池的费用，即便蔚来已经提前拿到了用户的预付租金，其超出部分收入也要计入应收账款而非营收。而在成立蔚能后，蔚来可以直接向蔚能收取电池销售费用，并计入营收。而对买来的电池，蔚能确实要接手折旧风险。但这并不意味着，这是蔚来独立蔚能的主要目的，前述业内人士对“新熵”表示，蔚来把换电业务放在体外，并且按权益法处理，就是要像防火墙一样隔离风险。正如报告的表述，蔚来的行为智能称之为会计诡计，算不上造假。空头为何爱上蔚来？这不是蔚来第一次遭到华尔街空头的迎面痛击。2020年11月14日，知名做空机构香橼发布报告称，蔚来的股价已经脱离合理范围，股价应当“腰斩”，理由是，特斯拉Model Y的低定价可能对蔚来EC6和ES6车型的订单量不利；另外，蔚来的估值畸高，其PS估值已经达到17倍，同期比亚迪PS仅为3倍左右，这使蔚来的投机者集中，背离价值投资逻辑。结果是，蔚来股价大跌7.74%，最大跌幅一度超过16%。此次灰熊的“二次光顾”，再度证明了蔚来的“招空头”体质。“新熵”认为，原因首先是蔚来所处的新能源主机厂板块泡沫属性较为严重。以特斯拉为例，从2020年开始，特斯拉被高估的声音在资本市场一直没有断绝。今年1月，Viceroy Research创始人弗雷泽·佩林发布推文称特斯拉的价值被高估10倍，理由是特斯拉的销量远不及丰田、大众等传统车企，但市值是二者之和的两倍。显然，登陆美股市场的蔚小理也是新能源概念的受益者。其次，蔚来采用的换电模式由于前期的高额投入成本，普遍不为市场看好。在此次做空报告中，灰熊就举例称，2008年，以色列企业Better Place就曾提出换电模式倡议，但在花费8.5亿美元后，Better Place不得不申请破产。特斯拉曾在2013年尝试切入换电模式，但由于营销、技术和财务原因放弃了这一计划。从整车厂策略看，特斯拉凭借市场占有率高的优势，采用自建自营换电站模式；蔚来采用车电分离模式，将电池资产运营与上市主体隔离开来；小鹏采取合作建设充电桩模式，主要通过与第三方运营商合作建设充电网络，以追求降低运营成本。对蔚来来说，进军自建换电站是一步险棋，尽管可以塑造品牌优势，但也面临巨大投入风险。从2020年开始，蔚来的换电站规模快速扩张，引发市场的普遍关注。某种程度上，此次灰熊对蔚来的做空，就是蔚来换电模式巨大矛盾的充分展现。对蔚来来说，做空报告必将使管理层重新思考，在荆棘丛生的换电赛道一路狂奔，是否就是蔚来想要的未来？","news_type":1,"symbols_score_info":{"09866":0.9,"NIO":0.9,"NIO.SI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3336,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":629525441,"gmtCreate":1670636944983,"gmtModify":1670638782301,"author":{"id":"176942814735850","authorId":"176942814735850","name":"股海泛舟不带桨","avatar":"https://static.tigerbbs.com/203584f7efbc4cb246dab6cb3ce25a9a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"176942814735850","idStr":"176942814735850"},"themes":[],"htmlText":"大中华区负责人就是美资企业工作的中国人的上限，马斯克如果突破这点了，也就真正突破白左们的自我设限了","listText":"大中华区负责人就是美资企业工作的中国人的上限，马斯克如果突破这点了，也就真正突破白左们的自我设限了","text":"大中华区负责人就是美资企业工作的中国人的上限，马斯克如果突破这点了，也就真正突破白左们的自我设限了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/629525441","repostId":"2290236252","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2468,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823160624,"gmtCreate":1633600512039,"gmtModify":1633600512039,"author":{"id":"176942814735850","authorId":"176942814735850","name":"股海泛舟不带桨","avatar":"https://static.tigerbbs.com/203584f7efbc4cb246dab6cb3ce25a9a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"176942814735850","idStr":"176942814735850"},"themes":[],"htmlText":"反正就是利好隆基就对了","listText":"反正就是利好隆基就对了","text":"反正就是利好隆基就对了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/823160624","repostId":"1119836545","repostType":4,"repost":{"id":"1119836545","kind":"news","pubTimestamp":1633518722,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119836545?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-06 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