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卧龙居士

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2024-09-28

$宜人智科(YRD)$ 好！翻番了！

09-26

$Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$ 信骗子的怎样了？

04-14

$法拉第未来(FFAI)$ 总有不信邪的，非要骗子把他五马分尸才老实。骗子没救，愚昧也没救！

2022-07-10

60一个，1%国人好奇，就能卖出8亿。所以，在大国骗傻钱，做一次性生意，真是门好生意。

钟薛高的局部胜利与全面溃败

2024-09-27

$小赢科技(XYF)$ 港股亏太多了，纯粹为冲喜才发的

11-14

$Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$ 过一阵要无聊就过来看看几个黑嘴上跳下窜的笑话……恭喜黑嘴，你的股价只剩下20万分之一了，继续骗……

2024-06-01

$Faraday Future(FFIE)$ 无聊的时候经常过来看看ff乐乐，这样是不是不厚道?

2021-10-06

$中国华融(02799)$华融一次次说经营正常，导致总以为这次损失计提完，但下次又发现并没恢复正常业绩，最后索性突然巨亏，是否违法？如果有集体诉讼我想参与。

08-07

$英特尔(INTC)$ 川普该立即辞职并被弹劾，因利用职权卖空气币诈骗、操纵股市……

10-01

美最高法院守住了底线！

美国最高法院不允许特朗普立即罢免美联储理事库克

09-25

终于有明白人出面了！

美股快速走低，美国参议院民主党成员呼吁对特朗普家族展开调查

07-16

自己高度集权，公司搞不好，难道不是掌舵的不行吗？推脱责任倒内行。

起个大早赶个晚集百度为什么打不赢仗：李彦宏亲自回应了

2024-12-30

$Faraday Future(FFIE)$ 春祸多，骗子就有市场了

2022-02-25

让穷兵黩武草菅人命的好战国家经济孤立、自然崩溃！

抱歉，原内容已删除

2022-02-23

骗子还存在着，只因为总有人上骗子当

法拉第未来宣布FF 91首款准量产车打造完成

11-17

骗子穷途末路，但还有傻瓜捧场

Univest Securities宣布完成4100万美元战略投资交易 Faraday Future向Qualigen Therapeutics注资

11-17

$Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$ 跳来跳去的几个黑嘴，你家假老板的FF骗局玩不下去了，又在谋划新骗局，恭喜你求锤得锤

11-12

这几个股票业绩没问题，所以不会破产；但有的估值过高，巨幅下修也正常。

段永平：我就三只股票——苹果、腾讯、茅台

10-29

拜登只是老年痴呆，川普是又傻又健忘却任性。

谁是下一任美联储主席？“再提”贝森特，特朗普“开玩笑”还是“埋伏笔”

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19:09","market":"sh","language":"zh","title":"段永平：我就三只股票——苹果、腾讯、茅台","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2582672023","media":"聪明投资者","summary":"“没有安全感，人很难理性。”","content":"<html><head></head><body><p><strong>“我一般跟大家讲，我就三只股票：<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a> ，差不多真是这样。”</strong></p><p><strong>“安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。”</strong></p><p><strong>“到处问人家的人肯定是不懂的。”</strong></p><p><strong>“人们关心的是我们做过什么，其实</strong>我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。”</p><p><strong>“没有安全感，人很难理性。”</strong></p><p>今天（11月11日）下午，被称为“中国巴菲特”的知名投资者段永平接受访谈，围绕其个人经历、投资理念、对公司的理解、对持仓股的分析、对教育的看法等话题展开深入探讨。</p><p>这是继今年初，段永平回母校浙江大学与师生交流90分钟之后，再度出现在公众视野。也是段永平自<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>“退休”后的20多年来，难能一见的视频对话。</p><p>点击阅读：段永平罕见露面，谈及巴菲特黄峥轶事，强调最重要的是“做对的事情和把事情做对”……</p><p>而且是在美国加州进行的、更多围绕投资的一场深度交流，面对的是一贯犀利的方三文，比如直接上手问，“你觉得抄作业是可行的吗？”</p><p>在清晰度极高的镜头下，交流的颗粒度也很清晰……本分，通透，真诚，“剑气合一”的段永平，栩栩如生。就是，比在年初浙大交流时似乎瘦了不少。</p><p><strong>关于投资理念</strong></p><p><strong> 方三文  一个用户叫“一根白”问，你第一次接触股票投资是什么契机？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我退休了以后，搬到这里（加州）来生活了，我也不能天天24小时打球，我也不会去找份工作。</p><p>后来就想着，投资好像跟生意有关，跟企业有关系，我就来研究研究，也买了很多书，包括看图看线，看不懂。</p><p>我这一工科出来的人，怎么这图我就看不懂，他们就能得出这样的结论、那样的结论？</p><p>后来直到我看了老巴的东西，其实啥也没看，就看“买股票就是买公司”，我就看到那一句话，突然就明白了，这句话就够了。</p><p>因为剩下的就是你怎么看公司，那不是老巴能够教的，你不懂企业，跟你讲多少理论也是白讲。但是我毕竟是做企业出来的，看懂别人的生意也相对来讲比较容易，但是我也懂不了太多的生意，这些年就那么几个。</p><p>我觉得懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。</p><p><strong> 方三文  如果用一句话来概括你的投资理念的话，是不是买股票就是买公司？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是的。没有了。</p><p>但是后面那句话是，你要看懂公司，这个很难。</p><p>为什么说投资很简单，但是不容易？简单就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未来的现金流；难是难在你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。</p><p><strong>关于“打孔机”</strong></p><p><strong> 方三文  我记得巴菲特还是芒格说过，他说一辈子投资的话，如果是有个打孔机，打20个孔，你的额度用完了吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我应该还没有。</p><p><strong> 方三文  20个孔，你感觉现在自己打了多少个了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我可以数得出来，我自己真的投过比较大金额的，最早是<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>，然后雅虎应该算，投雅虎其实就是想买<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>。</p><p>后来差不多就到苹果了，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦我的比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的。</p><p>腾讯，我现在其实还可以，不一定比伯克希尔哈撒韦多。</p><p>通用电气就是在2008年危机时，确实投了一下，我现在想不起比重来了。但是他们换CEO以后，我就很快就退出了。我觉得按今天的想法，我是不会投通用电气的，通用电气的商业模式并不好。我那个时候还没有现在的水平。</p><p><strong> 方三文  我们还是先数数孔，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>算一个孔吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>其实都不算，我没有在谷歌上真的下过重注。</p><p><strong> 方三文  <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>算吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  拼多多可以算。拼多多很特殊了，是因为我在早期的时候，初创阶段的时候就已经投了。所以我投的钱其实比重很少，赚的钱确实很多。</p><p>但严格意义上其实都不算，因为我不是说我看懂了往里投，我是稀里糊涂投的。</p><p><strong> 方三文  如果再想不出别的孔的话，听起来就10个孔还没打完。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  差不多。所以我还有很久可以做投资，因为要做够20个。</p><p><strong> 方三文  可能全世界二级市场的投资人里，敢说自己20个孔的额度没用完的人可能也很少？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  这个不知道，看你的定义。</p><p>到20个孔，有些人一辈子其实都到不了，他就没有重仓过任何公司，他最高的重仓就是5个点。</p><p>甚至很有名的投资人，比方说彼得·林奇，他一辈子做过2000多个股票，他一定很忙，所以头发白得也很早，早早的就退休了，比我还早。我不知道他现在还做不做投资，他估计现在还做，就自己给自己做。</p><p>我碰过的股票可能也很多，我还买过<a href=\"https://laohu8.com/S/01088\">神华</a>，我不是买过神华，我现在有神华，只是它比重不大。茅台我是比重比较大。</p><p>我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、茅台，差不多真是这样。</p><p><strong> 方三文  有哪个孔是你觉得打了孔，其实不是很满意的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不会有这样的现象，因为你不满意，你赶紧就跑了，它就已经不在你孔那里了，不然逻辑上不成立，你不喜欢你还拿着，这跟小孩不一样，你不喜欢，你还得留着。</p><p>股票你不喜欢，你可以用脚投票的。</p><p><strong>关于如何搞懂一家公司</strong></p><p><strong> 方三文  我们接下来把它说细一点，你刚才说理解“买股票就是买公司”这个理念是容易的，但是要搞懂一家具体公司不容易？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  理解理念不容易，理解这句话非常难。我看在雪球上那些球友们，能有1%的人真懂这句话就了不起，做到就更难。</p><p>但是做不到的人，也是能挣钱的。</p><p><strong> 方三文  他倒不一定是他不懂，他可能理解不是这样的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我说的就是这个意思。当你懂了以后，你就不会受市场影响，如果你还天天看市场、天天看动态、天天看过去怎么样……哪怕是很大V的人，我也看见一天到晚在讲市场怎么样，他就是不懂。</p><p>你看我什么时候讲市场，什么时候我在雪球上说“今天要涨了”“明天要掉了”。</p><p>但不懂不等于不挣钱，投资这个东西很有意思，你闭着眼睛买一只股票拿着，你100个人里头，其实有50个人可以挣钱，那这50个人就可以出来讲。</p><p>但是你要让他重复，他就没有那么容易。</p><p>我可以教大家一个赚钱的办法，你就买标普500指数，你最后总是赚钱，但是这不等于你就懂了，但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。</p><p><strong>关于投资<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易</a>的案例</strong></p><p><strong> 方三文  公司还是很难，怎么样确定自己搞懂了一个公司？我们就以网易为例，你怎么样确定自己搞懂了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我本身做游戏出身，我跟他们游戏团队聊聊，觉得他们是一帮很热爱游戏的人，真的很认真，这是第一。</p><p>第二，这个商业模式，我觉得它很有道理，加上它的现金当时比市值高。我作为风投一样的，买进去很简单。</p><p>加上当时有这个契机，刚好股票低成那个样子，大家都是恐慌性的，觉得他们要完蛋了，我觉得他们大概率是有机会挣钱的。</p><p>刚好我账上有点现金，就满仓买了网易，6个月涨了20倍。</p><p>你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。</p><p>所以懂这个东西，我也不知道是什么意思，但是我大致觉得他们是能挣钱的，我觉得我的投资风险不会特别的高。</p><p>为什么你能够拿到那么久，赚了那么多钱你还不卖？问题那些钱对我来讲它并不多，所以我可以比较理性的去想一件事情。</p><p>如果我只有那么多钱，我还真保不住我也可能卖掉，所以保持理性是一件很难的事情。</p><p><strong> 方三文  对网易的判断里面，听起来包括了两个部分，一是你对游戏这个商业本身有个判断，觉得它是能挣钱的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  当然，我是谁呀，我做游戏出身的，我可懂游戏了。（小得意地笑）</p><p><strong> 方三文  第二，对它的定价的判断，比如说它的股价很低，可能低于它的持有的净现金。这个其实也是老巴说的安全边际？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  老巴的安全边际不是指这个，安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。</p><p>不是说有多便宜，便宜的东西可以更便宜的。</p><p>当时我就是觉得他们是有机会赚钱，但是并不知道它能赚多少。我要知道它能赚今天这么多钱，我哪怕晚一点，我也会多买，不会卖，我后来也是卖掉的，所以表示我其实也没有那么懂。</p><p><strong> 方三文  懂和不懂，按你这么说，其实它处于一个灰色的区域，不是那么清晰的一个标准，是这样吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我也不知道，但是到处问人家的人肯定是不懂的。那么不问的人是不是就懂了？你可以说它属于灰色地带。</p><p>至少我赚了100多倍，你说我懂还是不懂？我卖肯定有我卖的原因，有卖的道理，而且我其实也没少赚，因为我有其他的也很好的投资标的。</p><p><strong>关于苹果的业务及文化</strong></p><p><strong> 方三文  我们再说另一个标的——苹果公司。一个叫“莉莉安78”的用户问，15年前苹果是一个卖硬件的公司，现在利润是一半硬件一半软件，商业模式有了变化，你买的时候是不是就有这个判断？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是2011年买的，那个时候已经很清晰了。</p><p><strong> 方三文  你当时能判断，类似平台业务、软件的业务它会创造更多的利润？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是这个行当里头的，我怎么会不知道。那都不是叫判断，那是一个你看得见的一个东西。</p><p><strong> 方三文  水桶里的鱼？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  那倒谈不上，但至少是一个不远处的大象。我们自己就在做这个生意，我当然能看见。</p><p><strong> 方三文  你好像在企业文化方面，对苹果也有一个判断是吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对，我觉得他们的企业文化很好。</p><p><strong> 方三文  你为什么认为它的企业文化很好？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们用户导向做得很好，他们不是那种很生意导向的公司，他们非常在乎把东西做好，非常在乎用户体验，非常在乎怎么改善，非常的想得很长远。</p><p>所以给用户提供不了价值的东西，或者提供不了足够价值的产品，再热门他们也不会做。</p><p>我们之前发生过争论，你说苹果到底会不会出大屏，我说他们一定会，但是我们等了三年才出来。</p><p>但是我怎么就知道它会出大屏？</p><p><strong> 方三文  因为大屏是用户需求。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对呀，我们做这行的，我们大屏都出来了。所以我就知道用户是一定会要大屏的，但是我没想到他们扛了三年。</p><p><strong> 方三文  这个事情我也是很困惑的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我从来没有困惑过，我就知道他们犯错误了，蒂姆·库克在这个地方犯了一个非常大的错误，他有点像中村。</p><p>乔布斯说过（小屏）这个是最好的，所以他们就不屑去做。其实他们早就在研究，研究室里头所有的大屏它都有，但是他们就是没有推。</p><p>当然他们可能也是因为觉得性能还不够好，或者什么原因，我不知道，反正最后他们推了。</p><p>我另外给你再举个例子，最早的时候他们说要做iTV，就是电视机。</p><p>我记得打球的时候，有人信誓旦旦告诉我，他们一定会做，样品都看见了。我说他们一定不会，他们问我为什么，我说他们能做什么？</p><p>我用同样的话跟我公司的人也讲过，因为我们也做电视，他们后来就把它砍掉了，后来刘作虎上来，又做了一次，又砍了一次。</p><p>我说咋回事刘作虎，我当年就跟你讲过的，我们为什么不做电视，他非要再尝一下。陈明永还让他试了，就像当年我让陈明永试一样。</p><p>试完他觉得确实不对，因为这个产品没有办法提供太有价值的东西。</p><p>十几年前，到处在说苹果要出苹果车、电动车，我说它们绝不会有这个电动车的，很多人说不可能，它们都在做了，我说它们做不出来，不是技术的问题，是它们到底能干什么。</p><p>那么大个车，苹果能够提供的价值非常有限，它卖什么价？它有没有足够的差异化？这是我对苹果比一般人了解的地方。</p><p>如果真的出苹果车，我很高兴，我很想看到它们到底能做什么，但是我就是认为它们做不出来。</p><p>直到最近，我到纽约碰到苹果店的老板，他告诉我，他们那个店停了三年，改了一次，是准备卖苹果车的那个改法，后来又改回来。</p><p>我说原来你们早就知道不卖苹果车的，他们至少提前一年到两年就知道这个事，但是苹果其实没有宣布。我一听它们还真是做过苹果车，其实这个都超出我想象的，我以为它们只是在研究。</p><p>你看果然像我说那样，其实这就是它的文化，它发现产品没有办法给用户增加足够的价值的时候，它们就不碰了，它们不会为了生意去做。</p><p>它们要是为了做生意的话，完全可以做车，它要做车也不会有谁比它做得更好。但是它到底最后会怎么样，我不知道。</p><p>这是我的理解，我觉得这家公司的文化还是蛮好的，当然好文化的公司也不少。</p><p><strong> 方三文  但是它也可能会犯错，比如说刚才你举的做大屏手机三年没做，然后差一点做的苹果车？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  文化好，最主要的就是最终它会走回<a href=\"https://laohu8.com/S/01188\">正道</a>。有一个北斗星在指引着它，它到底该干什么。</p><p>不是为了生意，你仅仅讨论生意是很容易犯错误的。</p><p><strong> 方三文  如果有好的文化的话，并不能完全避免犯错，但是可能犯了错误被纠正的概率大于没有好的文化？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  犯错误的概率大家其实都差不多的，只是说你犯不犯下去，还有就是你有没有不为清单。</p><p>我们三十年下来，犯的错误就是比其他人少。</p><p>你看我在雪球上写的那一条，人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。</p><p>因为我们知道这个事对我们不合适，就不做了，不做不就少犯很多错误吗，做对的事情的概率就大了。</p><p>其实就是小小的一点点的差别，可能三十年就是很大的差别。</p><p><strong> 方三文  现在价格的苹果，你觉得？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不便宜。</p><p><strong> 方三文  就是从投资回报率，也不可能寄予很高的期望？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是。也看用户本身的机会成本是多少。他如果把钱存在银行里拿一个多点的利息的话，那你还真不如买苹果，但是如果你可以一年赚个十几个点，可能真的就没必要买苹果，苹果最后有没有发展，其实我也不知道。</p><p>当然它一直是很强的，它有那么多的用户，AI最后落地在哪，不还是要在手机上吗？苹果将来再翻一倍两倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是说它就一定不行，但是它不便宜。</p><p><strong>关于通用电气的“错误投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你也曾经在2008年的时候买过通用电气，后来你对它的看法是有些变化的。对它的看法的这个变化，主要是在商业模式还是企业文化方面？</p><p><strong> </strong>段永平  以前我觉得是在企业文化上，商业模式其实我一直就没看懂，但企业文化我以前喜欢，他们说的这个时代在变，唯一不变成是诚信，对诚信特别强调。</p><p>但我后来我去看他们主页，我找不到这句话了，我从找不到那句话开始就决定卖了，我就觉得他们都不再强调这件事情，加上商业模式我确实看不懂，买卖了太多的公司。</p><p>最早的是因为受杰克·韦尔奇的影响，觉得这家公司好神奇，后来发现其实也没有谁是神奇的。</p><p><strong> 方三文 </strong> 是不是对杰克·韦尔奇你可能都祛魅了？</p><p><strong> </strong>段永平  倒也谈不上，我不了解，还好是卖了。</p><p>我卖的时候4000多个亿的市值，现在可能都不到了，你想我把它换成苹果，多大差别啊。我大概拿了可能两、三年或者三、四年，没有拿太久。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但这单交易也是挣了钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  犯错误有时候也是会挣钱的，我觉得那是一个错误，回到今天我不会买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 即使挣了钱你也不能否认它是个错误？</p><p><strong> </strong>段永平  它当然是个错误，因为它不符合我后来决定的，要符合企业文化和商业模式这两个过滤器。</p><p><strong>关于<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>及AI</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫 “迷人的打新小沙暴”，他问，是什么原因或者什么样的思考，让你去考虑投资英伟达这样的看起来是一个高度变化的行业中的一个企业？</p><p><strong> </strong>段永平  我以前也以为它高度变化，但是后来发现它们确实很厉害，它们的生态确实很强。你看英伟达和OpenAI的合作，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>和OpenAI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。</p><p>英伟达是投资1000个亿，但是是给它芯片，拿它的股份；AMD是我给你芯片，我给你股份求求你用用我。</p><p>现在所有的人都想用别的芯片，是因为他们恐惧英伟达的垄断。</p><p>AI太贵了，要花好多的钱，在军备竞赛的这些大厂，AI要赶上去你都得去买芯片。所以大家非常的希望再拱出一家来，因为半导体一旦同质化，价格一下就下来了。</p><p>但没有办法做到这一点，所以英伟达确实是厉害。</p><p>然后我也看了一下黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。</p><p>所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。</p><p>完全错过了，好像有点不太合适。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你认为AI是一个有需求的东西，像英伟达这样的公司，在这个行业里面，它的竞争力是有一定的可持续性？</p><p><strong> </strong>段永平  至少目前还是这么认为。</p><p><strong> 方三文 </strong> 我们从英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>这样的公司延伸出去，商业创新尤其是技术进步，它会创造很多新的商业，发掘新的需求。它也会摧毁一些老的商业，通常创新对企业会有很高的需求，甚至会有一些运气方面的需求，他们是创新成功的幸运者。</p><p>那也有一些公司，处在不需要那么多创新的一个行业里面，这两个相比，你更倾向于哪一种？</p><p><strong> </strong>段永平  倾向于我能看懂，倾向于我觉得它未来赚到的钱是匹配我的投资机会成本的。</p><p>你看我也买茅台。茅台这个公司就是不要变，就怕来个新的CEO，他东搞搞西搞搞，到目前为止还好了，万变不敢离其宗，你不要把53度飞天给变了。</p><p>所以国营企业在这点上是有好处的。我听说像有些民营企业，继承人上来就把配方给变了，这种事在茅台可不敢有，很危险。</p><p>你好好的为什么要变，创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。</p><p>科技行业必须得创新，因为新的东西会出来，会满足更多的用户需求，你要不变就死了。</p><p>茅台的口味已经形成了，你再去改口味那就是脑袋坏了，肯定不应该这样。你想<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>它们也会改变一下口味，但是原来的口味是一定要保留的，它只是会因为健康的原因或者其他原因加一些新的东西。</p><p><strong> 方三文 </strong> 从搞懂的角度，这两种里，是不是要搞懂一家需要创新的企业会更难一些？</p><p><strong> </strong>段永平  其实搞懂茅台也不容易，每个人不一样，你看多少人搞不懂茅台，也很多人搞不懂苹果。</p><p>我也搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌，其实我一直都很喜欢谷歌，但是就是搞不懂。</p><p>我现在有点懂了。但又开始担心了，搜索的生意会在多大的程度上被AI取代？像ChatGPT，包括Gemini本身，会取代多少搜索，我不知道。</p><p>但是我总的来讲，我觉得这家公司还是挺好的，所以我前段时间还买了一些。</p><p><strong> 方三文 </strong> 要搞懂不变的东西，或者搞懂创新的东西，其实都挺难？</p><p><strong> </strong>段永平  当然，<strong>搞懂什么都难，但是再难也没有高尔夫难。</strong></p><p><strong>关于伯克希尔的传承</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 我再问一个最老的公司——伯克希尔，老巴刚刚退休，它过去算是基业<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>的公司了，现在也有很多持有它的股票的人，有一个用户叫“江畔初月初照人”，他问，巴菲特退休了，伯克希尔这个公司能不能基业<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>？</p><p><strong> </strong>段永平  那他可能对这家公司完全不了解。</p><p>第一，老巴买的这些公司都在；第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。</p><p>至于说这个接班人的水平怎么样，老巴有犯错误的时候，但老巴找的人也不会说差到哪里去，它这个文化是不会变的，它们不会是一家投机的公司，你拿着伯克希尔哈撒韦，肯定比随便买一个共同基金要好。</p><p>你有什么好选的呢？你如果不懂投资，那就应该买像伯克希尔哈撒韦这样的公司，或者像标普500指数这样的，一定是比买基金好。</p><p>你知道它们是谁，你知道它们的历史。你买这个可能比<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>比其它要好，长期来讲它的回报很可能是比他们要高。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你觉得老巴的公司能持续之前的优势的概率是大的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们的方式方法，他们的思维方式是成立的，至于说他们能不能够跑赢标普500指数不知道。</p><p><strong>我也专门跟老巴聊过这个事，你觉得你未来还可以跑赢标普500指数吗，他说非常难，但是他觉得可能可以跑赢一点点。</strong></p><p>他就是喜欢做这件事，不然他就买标普500指数，他就彻底不管了就完了。</p><p>所以他们的机会成本就是标普500指数，所以他们只有在觉得可以跑赢标普500指数的时候才会出手，不然他就不干了，不然他就买标普500指数就好了。</p><p>可简单的一件事，我是这样想的：哪天我真的决定不打算做投资了，或者说我传给小孩的时候发现我某个孩子是不懂投资的，你就给他买标普500指数就好，或者是买伯克希尔哈撒韦。</p><p>我有个朋友过世了，他的孩子就跟我讲，他就是买了一半的标普500指数，买了一半的伯克希尔哈撒韦。</p><p>这就对了，这安排挺好的，然后他们就不操心了，他们也不管你市场怎么怎么样，反正他们就过自己的小日子就好了，因为标普500指数有分红，那一半的股票的分红足够他们花了。</p><p>伯克希尔哈撒韦就拿着，这样他会省好多心。</p><p><strong>关于对拼多多的“风险投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 再问一个大家更关心的公司——拼多多，你之前说对它是有风险投资的，最新其实你也是有增仓的，现在还是风险投资吗？</p><p><strong> </strong>段永平  还是，但我懂得多一点了。我其实曾经卖掉过很大的部位，又差不多都买回来了，我觉得这公司还是有点意思，但是有风险的，我不推荐别人买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得懂了是什么部分？</p><p><strong> </strong>段永平  人家赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了。如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。</p><p>问题是我不知道它是不是真的能够维持，有什么样的东西会影响到它，但是我对他们整个文化、整个团队，我是信任的，但是大环境我不知道。</p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫“张浩_”，他问，5到10年之后的拼多多，你现在没有办法建立一个清晰的预期？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得大概率他们应该活得还不错，但是不是百分之一百。</p><p>我很肯定的知道苹果还会活得很好，拼多多我没有那么清晰。我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是它会比现在还要厉害很多，风投就是这个意思，对不对？</p><p>如果不是风投，我就应该买很大的比重在里头，我并没有，但是我觉得是值得拥有一部分。</p><p><strong>对普通投资人的建议</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你对普通人的投资有什么建议？</p><p><strong> </strong>段永平  没什么建议。我觉得投资就是投资，跟你是什么人没有关系，你不是好好的投，最后还不如不投。</p><p>你要是真不懂投资，就不要碰。炒股是很难赚钱的，大部分散户在牛市和熊市都亏钱，80%左右，所以你不要觉得自己是特殊的那个人，除非你知道自己在做什么。</p><p>现在就更难了，因为现在有了量化基金，虽然以前就有，但是现在它们更厉害，AI越来越厉害。所以炒股票确实是你一买它就掉，你一卖它就涨。</p><p>但是你要是真的会投资，你不需要什么建议，你只要买了你觉得好的公司，拿着就行，跟你自己的其他机会成本比就好。</p><p>所以我老是说茅台，我觉得茅台可能是比较容易懂的东西。</p><p>当然很多人说年轻人不喝茅台了，可那些不年轻的人还能活很久。其次，年轻人一直不喝茅台，以后谁知道他们会不会喝？喝酒有害健康，这是真的，但它有情绪价值，所以还是会有人喝。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你的建议就是炒股是很难挣钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得很难。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但投资是未尝不可的。</p><p><strong> </strong>段永平  投资的前提是你要懂企业，你要搞懂它，或者你看到合理的东西，你自己觉得这个东西有道理。</p><p>比如我跟一个朋友讲，他特别喜欢喝茅台。我说你为什么不买茅台？果然他买了茅台，但后来也没挣到钱。</p><p>我就跟他说：“你那些没买茅台的朋友，他们都买了什么？”他说：“你这么一说，我就舒服了，他们亏得比我多多了。”我说：“那不就对了嘛？茅台最后会回来的，就算不回来，股息你也会拿回来，只不过时间长一点。” </p><p>但是，如果你投到你不懂的生意里，你会很惨。</p><p>这几年不是茅台的问题，是大部分（经济）都掉了，所以我不是真的要去鼓吹茅台，我只是觉得对大多数人来说，茅台可能是一个有意思的选择。</p><p>你要是对你卖的东西没有把握，你不知道有没有人要买，你很难坚持。如果你要坚定地认为没有人会再喝酒了，那确实不应该买，这是没道理的。但本来就不喝酒的人，也很难坚定。</p><p><strong> 方三文 </strong> 总结一下你的建议的话，就是不要炒股，炒股挣钱很难，去投资，投资也许可以挣点钱？</p><p><strong> </strong>段永平  投资当然可以，不然我在干什么。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>段永平：我就三只股票——苹果、腾讯、茅台</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1072656223\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-11-11 19:09</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>“我一般跟大家讲，我就三只股票：<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a> ，差不多真是这样。”</strong></p><p><strong>“安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。”</strong></p><p><strong>“到处问人家的人肯定是不懂的。”</strong></p><p><strong>“人们关心的是我们做过什么，其实</strong>我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。”</p><p><strong>“没有安全感，人很难理性。”</strong></p><p>今天（11月11日）下午，被称为“中国巴菲特”的知名投资者段永平接受访谈，围绕其个人经历、投资理念、对公司的理解、对持仓股的分析、对教育的看法等话题展开深入探讨。</p><p>这是继今年初，段永平回母校浙江大学与师生交流90分钟之后，再度出现在公众视野。也是段永平自<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>“退休”后的20多年来，难能一见的视频对话。</p><p>点击阅读：段永平罕见露面，谈及巴菲特黄峥轶事，强调最重要的是“做对的事情和把事情做对”……</p><p>而且是在美国加州进行的、更多围绕投资的一场深度交流，面对的是一贯犀利的方三文，比如直接上手问，“你觉得抄作业是可行的吗？”</p><p>在清晰度极高的镜头下，交流的颗粒度也很清晰……本分，通透，真诚，“剑气合一”的段永平，栩栩如生。就是，比在年初浙大交流时似乎瘦了不少。</p><p><strong>关于投资理念</strong></p><p><strong> 方三文  一个用户叫“一根白”问，你第一次接触股票投资是什么契机？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我退休了以后，搬到这里（加州）来生活了，我也不能天天24小时打球，我也不会去找份工作。</p><p>后来就想着，投资好像跟生意有关，跟企业有关系，我就来研究研究，也买了很多书，包括看图看线，看不懂。</p><p>我这一工科出来的人，怎么这图我就看不懂，他们就能得出这样的结论、那样的结论？</p><p>后来直到我看了老巴的东西，其实啥也没看，就看“买股票就是买公司”，我就看到那一句话，突然就明白了，这句话就够了。</p><p>因为剩下的就是你怎么看公司，那不是老巴能够教的，你不懂企业，跟你讲多少理论也是白讲。但是我毕竟是做企业出来的，看懂别人的生意也相对来讲比较容易，但是我也懂不了太多的生意，这些年就那么几个。</p><p>我觉得懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。</p><p><strong> 方三文  如果用一句话来概括你的投资理念的话，是不是买股票就是买公司？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是的。没有了。</p><p>但是后面那句话是，你要看懂公司，这个很难。</p><p>为什么说投资很简单，但是不容易？简单就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未来的现金流；难是难在你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。</p><p><strong>关于“打孔机”</strong></p><p><strong> 方三文  我记得巴菲特还是芒格说过，他说一辈子投资的话，如果是有个打孔机，打20个孔，你的额度用完了吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我应该还没有。</p><p><strong> 方三文  20个孔，你感觉现在自己打了多少个了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我可以数得出来，我自己真的投过比较大金额的，最早是<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>，然后雅虎应该算，投雅虎其实就是想买<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>。</p><p>后来差不多就到苹果了，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦我的比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的。</p><p>腾讯，我现在其实还可以，不一定比伯克希尔哈撒韦多。</p><p>通用电气就是在2008年危机时，确实投了一下，我现在想不起比重来了。但是他们换CEO以后，我就很快就退出了。我觉得按今天的想法，我是不会投通用电气的，通用电气的商业模式并不好。我那个时候还没有现在的水平。</p><p><strong> 方三文  我们还是先数数孔，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>算一个孔吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>其实都不算，我没有在谷歌上真的下过重注。</p><p><strong> 方三文  <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>算吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  拼多多可以算。拼多多很特殊了，是因为我在早期的时候，初创阶段的时候就已经投了。所以我投的钱其实比重很少，赚的钱确实很多。</p><p>但严格意义上其实都不算，因为我不是说我看懂了往里投，我是稀里糊涂投的。</p><p><strong> 方三文  如果再想不出别的孔的话，听起来就10个孔还没打完。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  差不多。所以我还有很久可以做投资，因为要做够20个。</p><p><strong> 方三文  可能全世界二级市场的投资人里，敢说自己20个孔的额度没用完的人可能也很少？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  这个不知道，看你的定义。</p><p>到20个孔，有些人一辈子其实都到不了，他就没有重仓过任何公司，他最高的重仓就是5个点。</p><p>甚至很有名的投资人，比方说彼得·林奇，他一辈子做过2000多个股票，他一定很忙，所以头发白得也很早，早早的就退休了，比我还早。我不知道他现在还做不做投资，他估计现在还做，就自己给自己做。</p><p>我碰过的股票可能也很多，我还买过<a href=\"https://laohu8.com/S/01088\">神华</a>，我不是买过神华，我现在有神华，只是它比重不大。茅台我是比重比较大。</p><p>我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、茅台，差不多真是这样。</p><p><strong> 方三文  有哪个孔是你觉得打了孔，其实不是很满意的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不会有这样的现象，因为你不满意，你赶紧就跑了，它就已经不在你孔那里了，不然逻辑上不成立，你不喜欢你还拿着，这跟小孩不一样，你不喜欢，你还得留着。</p><p>股票你不喜欢，你可以用脚投票的。</p><p><strong>关于如何搞懂一家公司</strong></p><p><strong> 方三文  我们接下来把它说细一点，你刚才说理解“买股票就是买公司”这个理念是容易的，但是要搞懂一家具体公司不容易？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  理解理念不容易，理解这句话非常难。我看在雪球上那些球友们，能有1%的人真懂这句话就了不起，做到就更难。</p><p>但是做不到的人，也是能挣钱的。</p><p><strong> 方三文  他倒不一定是他不懂，他可能理解不是这样的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我说的就是这个意思。当你懂了以后，你就不会受市场影响，如果你还天天看市场、天天看动态、天天看过去怎么样……哪怕是很大V的人，我也看见一天到晚在讲市场怎么样，他就是不懂。</p><p>你看我什么时候讲市场，什么时候我在雪球上说“今天要涨了”“明天要掉了”。</p><p>但不懂不等于不挣钱，投资这个东西很有意思，你闭着眼睛买一只股票拿着，你100个人里头，其实有50个人可以挣钱，那这50个人就可以出来讲。</p><p>但是你要让他重复，他就没有那么容易。</p><p>我可以教大家一个赚钱的办法，你就买标普500指数，你最后总是赚钱，但是这不等于你就懂了，但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。</p><p><strong>关于投资<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易</a>的案例</strong></p><p><strong> 方三文  公司还是很难，怎么样确定自己搞懂了一个公司？我们就以网易为例，你怎么样确定自己搞懂了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我本身做游戏出身，我跟他们游戏团队聊聊，觉得他们是一帮很热爱游戏的人，真的很认真，这是第一。</p><p>第二，这个商业模式，我觉得它很有道理，加上它的现金当时比市值高。我作为风投一样的，买进去很简单。</p><p>加上当时有这个契机，刚好股票低成那个样子，大家都是恐慌性的，觉得他们要完蛋了，我觉得他们大概率是有机会挣钱的。</p><p>刚好我账上有点现金，就满仓买了网易，6个月涨了20倍。</p><p>你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。</p><p>所以懂这个东西，我也不知道是什么意思，但是我大致觉得他们是能挣钱的，我觉得我的投资风险不会特别的高。</p><p>为什么你能够拿到那么久，赚了那么多钱你还不卖？问题那些钱对我来讲它并不多，所以我可以比较理性的去想一件事情。</p><p>如果我只有那么多钱，我还真保不住我也可能卖掉，所以保持理性是一件很难的事情。</p><p><strong> 方三文  对网易的判断里面，听起来包括了两个部分，一是你对游戏这个商业本身有个判断，觉得它是能挣钱的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  当然，我是谁呀，我做游戏出身的，我可懂游戏了。（小得意地笑）</p><p><strong> 方三文  第二，对它的定价的判断，比如说它的股价很低，可能低于它的持有的净现金。这个其实也是老巴说的安全边际？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  老巴的安全边际不是指这个，安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。</p><p>不是说有多便宜，便宜的东西可以更便宜的。</p><p>当时我就是觉得他们是有机会赚钱，但是并不知道它能赚多少。我要知道它能赚今天这么多钱，我哪怕晚一点，我也会多买，不会卖，我后来也是卖掉的，所以表示我其实也没有那么懂。</p><p><strong> 方三文  懂和不懂，按你这么说，其实它处于一个灰色的区域，不是那么清晰的一个标准，是这样吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我也不知道，但是到处问人家的人肯定是不懂的。那么不问的人是不是就懂了？你可以说它属于灰色地带。</p><p>至少我赚了100多倍，你说我懂还是不懂？我卖肯定有我卖的原因，有卖的道理，而且我其实也没少赚，因为我有其他的也很好的投资标的。</p><p><strong>关于苹果的业务及文化</strong></p><p><strong> 方三文  我们再说另一个标的——苹果公司。一个叫“莉莉安78”的用户问，15年前苹果是一个卖硬件的公司，现在利润是一半硬件一半软件，商业模式有了变化，你买的时候是不是就有这个判断？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是2011年买的，那个时候已经很清晰了。</p><p><strong> 方三文  你当时能判断，类似平台业务、软件的业务它会创造更多的利润？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是这个行当里头的，我怎么会不知道。那都不是叫判断，那是一个你看得见的一个东西。</p><p><strong> 方三文  水桶里的鱼？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  那倒谈不上，但至少是一个不远处的大象。我们自己就在做这个生意，我当然能看见。</p><p><strong> 方三文  你好像在企业文化方面，对苹果也有一个判断是吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对，我觉得他们的企业文化很好。</p><p><strong> 方三文  你为什么认为它的企业文化很好？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们用户导向做得很好，他们不是那种很生意导向的公司，他们非常在乎把东西做好，非常在乎用户体验，非常在乎怎么改善，非常的想得很长远。</p><p>所以给用户提供不了价值的东西，或者提供不了足够价值的产品，再热门他们也不会做。</p><p>我们之前发生过争论，你说苹果到底会不会出大屏，我说他们一定会，但是我们等了三年才出来。</p><p>但是我怎么就知道它会出大屏？</p><p><strong> 方三文  因为大屏是用户需求。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对呀，我们做这行的，我们大屏都出来了。所以我就知道用户是一定会要大屏的，但是我没想到他们扛了三年。</p><p><strong> 方三文  这个事情我也是很困惑的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我从来没有困惑过，我就知道他们犯错误了，蒂姆·库克在这个地方犯了一个非常大的错误，他有点像中村。</p><p>乔布斯说过（小屏）这个是最好的，所以他们就不屑去做。其实他们早就在研究，研究室里头所有的大屏它都有，但是他们就是没有推。</p><p>当然他们可能也是因为觉得性能还不够好，或者什么原因，我不知道，反正最后他们推了。</p><p>我另外给你再举个例子，最早的时候他们说要做iTV，就是电视机。</p><p>我记得打球的时候，有人信誓旦旦告诉我，他们一定会做，样品都看见了。我说他们一定不会，他们问我为什么，我说他们能做什么？</p><p>我用同样的话跟我公司的人也讲过，因为我们也做电视，他们后来就把它砍掉了，后来刘作虎上来，又做了一次，又砍了一次。</p><p>我说咋回事刘作虎，我当年就跟你讲过的，我们为什么不做电视，他非要再尝一下。陈明永还让他试了，就像当年我让陈明永试一样。</p><p>试完他觉得确实不对，因为这个产品没有办法提供太有价值的东西。</p><p>十几年前，到处在说苹果要出苹果车、电动车，我说它们绝不会有这个电动车的，很多人说不可能，它们都在做了，我说它们做不出来，不是技术的问题，是它们到底能干什么。</p><p>那么大个车，苹果能够提供的价值非常有限，它卖什么价？它有没有足够的差异化？这是我对苹果比一般人了解的地方。</p><p>如果真的出苹果车，我很高兴，我很想看到它们到底能做什么，但是我就是认为它们做不出来。</p><p>直到最近，我到纽约碰到苹果店的老板，他告诉我，他们那个店停了三年，改了一次，是准备卖苹果车的那个改法，后来又改回来。</p><p>我说原来你们早就知道不卖苹果车的，他们至少提前一年到两年就知道这个事，但是苹果其实没有宣布。我一听它们还真是做过苹果车，其实这个都超出我想象的，我以为它们只是在研究。</p><p>你看果然像我说那样，其实这就是它的文化，它发现产品没有办法给用户增加足够的价值的时候，它们就不碰了，它们不会为了生意去做。</p><p>它们要是为了做生意的话，完全可以做车，它要做车也不会有谁比它做得更好。但是它到底最后会怎么样，我不知道。</p><p>这是我的理解，我觉得这家公司的文化还是蛮好的，当然好文化的公司也不少。</p><p><strong> 方三文  但是它也可能会犯错，比如说刚才你举的做大屏手机三年没做，然后差一点做的苹果车？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  文化好，最主要的就是最终它会走回<a href=\"https://laohu8.com/S/01188\">正道</a>。有一个北斗星在指引着它，它到底该干什么。</p><p>不是为了生意，你仅仅讨论生意是很容易犯错误的。</p><p><strong> 方三文  如果有好的文化的话，并不能完全避免犯错，但是可能犯了错误被纠正的概率大于没有好的文化？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  犯错误的概率大家其实都差不多的，只是说你犯不犯下去，还有就是你有没有不为清单。</p><p>我们三十年下来，犯的错误就是比其他人少。</p><p>你看我在雪球上写的那一条，人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。</p><p>因为我们知道这个事对我们不合适，就不做了，不做不就少犯很多错误吗，做对的事情的概率就大了。</p><p>其实就是小小的一点点的差别，可能三十年就是很大的差别。</p><p><strong> 方三文  现在价格的苹果，你觉得？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不便宜。</p><p><strong> 方三文  就是从投资回报率，也不可能寄予很高的期望？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是。也看用户本身的机会成本是多少。他如果把钱存在银行里拿一个多点的利息的话，那你还真不如买苹果，但是如果你可以一年赚个十几个点，可能真的就没必要买苹果，苹果最后有没有发展，其实我也不知道。</p><p>当然它一直是很强的，它有那么多的用户，AI最后落地在哪，不还是要在手机上吗？苹果将来再翻一倍两倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是说它就一定不行，但是它不便宜。</p><p><strong>关于通用电气的“错误投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你也曾经在2008年的时候买过通用电气，后来你对它的看法是有些变化的。对它的看法的这个变化，主要是在商业模式还是企业文化方面？</p><p><strong> </strong>段永平  以前我觉得是在企业文化上，商业模式其实我一直就没看懂，但企业文化我以前喜欢，他们说的这个时代在变，唯一不变成是诚信，对诚信特别强调。</p><p>但我后来我去看他们主页，我找不到这句话了，我从找不到那句话开始就决定卖了，我就觉得他们都不再强调这件事情，加上商业模式我确实看不懂，买卖了太多的公司。</p><p>最早的是因为受杰克·韦尔奇的影响，觉得这家公司好神奇，后来发现其实也没有谁是神奇的。</p><p><strong> 方三文 </strong> 是不是对杰克·韦尔奇你可能都祛魅了？</p><p><strong> </strong>段永平  倒也谈不上，我不了解，还好是卖了。</p><p>我卖的时候4000多个亿的市值，现在可能都不到了，你想我把它换成苹果，多大差别啊。我大概拿了可能两、三年或者三、四年，没有拿太久。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但这单交易也是挣了钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  犯错误有时候也是会挣钱的，我觉得那是一个错误，回到今天我不会买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 即使挣了钱你也不能否认它是个错误？</p><p><strong> </strong>段永平  它当然是个错误，因为它不符合我后来决定的，要符合企业文化和商业模式这两个过滤器。</p><p><strong>关于<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>及AI</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫 “迷人的打新小沙暴”，他问，是什么原因或者什么样的思考，让你去考虑投资英伟达这样的看起来是一个高度变化的行业中的一个企业？</p><p><strong> </strong>段永平  我以前也以为它高度变化，但是后来发现它们确实很厉害，它们的生态确实很强。你看英伟达和OpenAI的合作，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>和OpenAI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。</p><p>英伟达是投资1000个亿，但是是给它芯片，拿它的股份；AMD是我给你芯片，我给你股份求求你用用我。</p><p>现在所有的人都想用别的芯片，是因为他们恐惧英伟达的垄断。</p><p>AI太贵了，要花好多的钱，在军备竞赛的这些大厂，AI要赶上去你都得去买芯片。所以大家非常的希望再拱出一家来，因为半导体一旦同质化，价格一下就下来了。</p><p>但没有办法做到这一点，所以英伟达确实是厉害。</p><p>然后我也看了一下黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。</p><p>所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。</p><p>完全错过了，好像有点不太合适。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你认为AI是一个有需求的东西，像英伟达这样的公司，在这个行业里面，它的竞争力是有一定的可持续性？</p><p><strong> </strong>段永平  至少目前还是这么认为。</p><p><strong> 方三文 </strong> 我们从英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>这样的公司延伸出去，商业创新尤其是技术进步，它会创造很多新的商业，发掘新的需求。它也会摧毁一些老的商业，通常创新对企业会有很高的需求，甚至会有一些运气方面的需求，他们是创新成功的幸运者。</p><p>那也有一些公司，处在不需要那么多创新的一个行业里面，这两个相比，你更倾向于哪一种？</p><p><strong> </strong>段永平  倾向于我能看懂，倾向于我觉得它未来赚到的钱是匹配我的投资机会成本的。</p><p>你看我也买茅台。茅台这个公司就是不要变，就怕来个新的CEO，他东搞搞西搞搞，到目前为止还好了，万变不敢离其宗，你不要把53度飞天给变了。</p><p>所以国营企业在这点上是有好处的。我听说像有些民营企业，继承人上来就把配方给变了，这种事在茅台可不敢有，很危险。</p><p>你好好的为什么要变，创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。</p><p>科技行业必须得创新，因为新的东西会出来，会满足更多的用户需求，你要不变就死了。</p><p>茅台的口味已经形成了，你再去改口味那就是脑袋坏了，肯定不应该这样。你想<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>它们也会改变一下口味，但是原来的口味是一定要保留的，它只是会因为健康的原因或者其他原因加一些新的东西。</p><p><strong> 方三文 </strong> 从搞懂的角度，这两种里，是不是要搞懂一家需要创新的企业会更难一些？</p><p><strong> </strong>段永平  其实搞懂茅台也不容易，每个人不一样，你看多少人搞不懂茅台，也很多人搞不懂苹果。</p><p>我也搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌，其实我一直都很喜欢谷歌，但是就是搞不懂。</p><p>我现在有点懂了。但又开始担心了，搜索的生意会在多大的程度上被AI取代？像ChatGPT，包括Gemini本身，会取代多少搜索，我不知道。</p><p>但是我总的来讲，我觉得这家公司还是挺好的，所以我前段时间还买了一些。</p><p><strong> 方三文 </strong> 要搞懂不变的东西，或者搞懂创新的东西，其实都挺难？</p><p><strong> </strong>段永平  当然，<strong>搞懂什么都难，但是再难也没有高尔夫难。</strong></p><p><strong>关于伯克希尔的传承</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 我再问一个最老的公司——伯克希尔，老巴刚刚退休，它过去算是基业<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>的公司了，现在也有很多持有它的股票的人，有一个用户叫“江畔初月初照人”，他问，巴菲特退休了，伯克希尔这个公司能不能基业<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>？</p><p><strong> </strong>段永平  那他可能对这家公司完全不了解。</p><p>第一，老巴买的这些公司都在；第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。</p><p>至于说这个接班人的水平怎么样，老巴有犯错误的时候，但老巴找的人也不会说差到哪里去，它这个文化是不会变的，它们不会是一家投机的公司，你拿着伯克希尔哈撒韦，肯定比随便买一个共同基金要好。</p><p>你有什么好选的呢？你如果不懂投资，那就应该买像伯克希尔哈撒韦这样的公司，或者像标普500指数这样的，一定是比买基金好。</p><p>你知道它们是谁，你知道它们的历史。你买这个可能比<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>比其它要好，长期来讲它的回报很可能是比他们要高。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你觉得老巴的公司能持续之前的优势的概率是大的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们的方式方法，他们的思维方式是成立的，至于说他们能不能够跑赢标普500指数不知道。</p><p><strong>我也专门跟老巴聊过这个事，你觉得你未来还可以跑赢标普500指数吗，他说非常难，但是他觉得可能可以跑赢一点点。</strong></p><p>他就是喜欢做这件事，不然他就买标普500指数，他就彻底不管了就完了。</p><p>所以他们的机会成本就是标普500指数，所以他们只有在觉得可以跑赢标普500指数的时候才会出手，不然他就不干了，不然他就买标普500指数就好了。</p><p>可简单的一件事，我是这样想的：哪天我真的决定不打算做投资了，或者说我传给小孩的时候发现我某个孩子是不懂投资的，你就给他买标普500指数就好，或者是买伯克希尔哈撒韦。</p><p>我有个朋友过世了，他的孩子就跟我讲，他就是买了一半的标普500指数，买了一半的伯克希尔哈撒韦。</p><p>这就对了，这安排挺好的，然后他们就不操心了，他们也不管你市场怎么怎么样，反正他们就过自己的小日子就好了，因为标普500指数有分红，那一半的股票的分红足够他们花了。</p><p>伯克希尔哈撒韦就拿着，这样他会省好多心。</p><p><strong>关于对拼多多的“风险投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 再问一个大家更关心的公司——拼多多，你之前说对它是有风险投资的，最新其实你也是有增仓的，现在还是风险投资吗？</p><p><strong> </strong>段永平  还是，但我懂得多一点了。我其实曾经卖掉过很大的部位，又差不多都买回来了，我觉得这公司还是有点意思，但是有风险的，我不推荐别人买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得懂了是什么部分？</p><p><strong> </strong>段永平  人家赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了。如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。</p><p>问题是我不知道它是不是真的能够维持，有什么样的东西会影响到它，但是我对他们整个文化、整个团队，我是信任的，但是大环境我不知道。</p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫“张浩_”，他问，5到10年之后的拼多多，你现在没有办法建立一个清晰的预期？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得大概率他们应该活得还不错，但是不是百分之一百。</p><p>我很肯定的知道苹果还会活得很好，拼多多我没有那么清晰。我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是它会比现在还要厉害很多，风投就是这个意思，对不对？</p><p>如果不是风投，我就应该买很大的比重在里头，我并没有，但是我觉得是值得拥有一部分。</p><p><strong>对普通投资人的建议</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你对普通人的投资有什么建议？</p><p><strong> </strong>段永平  没什么建议。我觉得投资就是投资，跟你是什么人没有关系，你不是好好的投，最后还不如不投。</p><p>你要是真不懂投资，就不要碰。炒股是很难赚钱的，大部分散户在牛市和熊市都亏钱，80%左右，所以你不要觉得自己是特殊的那个人，除非你知道自己在做什么。</p><p>现在就更难了，因为现在有了量化基金，虽然以前就有，但是现在它们更厉害，AI越来越厉害。所以炒股票确实是你一买它就掉，你一卖它就涨。</p><p>但是你要是真的会投资，你不需要什么建议，你只要买了你觉得好的公司，拿着就行，跟你自己的其他机会成本比就好。</p><p>所以我老是说茅台，我觉得茅台可能是比较容易懂的东西。</p><p>当然很多人说年轻人不喝茅台了，可那些不年轻的人还能活很久。其次，年轻人一直不喝茅台，以后谁知道他们会不会喝？喝酒有害健康，这是真的，但它有情绪价值，所以还是会有人喝。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你的建议就是炒股是很难挣钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得很难。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但投资是未尝不可的。</p><p><strong> </strong>段永平  投资的前提是你要懂企业，你要搞懂它，或者你看到合理的东西，你自己觉得这个东西有道理。</p><p>比如我跟一个朋友讲，他特别喜欢喝茅台。我说你为什么不买茅台？果然他买了茅台，但后来也没挣到钱。</p><p>我就跟他说：“你那些没买茅台的朋友，他们都买了什么？”他说：“你这么一说，我就舒服了，他们亏得比我多多了。”我说：“那不就对了嘛？茅台最后会回来的，就算不回来，股息你也会拿回来，只不过时间长一点。” </p><p>但是，如果你投到你不懂的生意里，你会很惨。</p><p>这几年不是茅台的问题，是大部分（经济）都掉了，所以我不是真的要去鼓吹茅台，我只是觉得对大多数人来说，茅台可能是一个有意思的选择。</p><p>你要是对你卖的东西没有把握，你不知道有没有人要买，你很难坚持。如果你要坚定地认为没有人会再喝酒了，那确实不应该买，这是没道理的。但本来就不喝酒的人，也很难坚定。</p><p><strong> 方三文 </strong> 总结一下你的建议的话，就是不要炒股，炒股挣钱很难，去投资，投资也许可以挣点钱？</p><p><strong> </strong>段永平  投资当然可以，不然我在干什么。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/893c4259212e1f56adaa2aed6196983d","relate_stocks":{"600519":"贵州茅台","00700":"腾讯控股","AAPL":"苹果"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4NTQ1MzEyNQ==&mid=2663500541&idx=1&sn=cb3488b0263c53881fc6c182d3db7e8a&chksm=85d6d71d08b3ee2391111511eb7e46f034b6be8262860a3b8d42c9e00b13a5f28ee033931b5f&scene=0#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2582672023","content_text":"“我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、 贵州茅台 ，差不多真是这样。”“安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。”“到处问人家的人肯定是不懂的。”“人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。”“没有安全感，人很难理性。”今天（11月11日）下午，被称为“中国巴菲特”的知名投资者段永平接受访谈，围绕其个人经历、投资理念、对公司的理解、对持仓股的分析、对教育的看法等话题展开深入探讨。这是继今年初，段永平回母校浙江大学与师生交流90分钟之后，再度出现在公众视野。也是段永平自步步高“退休”后的20多年来，难能一见的视频对话。点击阅读：段永平罕见露面，谈及巴菲特黄峥轶事，强调最重要的是“做对的事情和把事情做对”……而且是在美国加州进行的、更多围绕投资的一场深度交流，面对的是一贯犀利的方三文，比如直接上手问，“你觉得抄作业是可行的吗？”在清晰度极高的镜头下，交流的颗粒度也很清晰……本分，通透，真诚，“剑气合一”的段永平，栩栩如生。就是，比在年初浙大交流时似乎瘦了不少。关于投资理念 方三文  一个用户叫“一根白”问，你第一次接触股票投资是什么契机？ 段永平  我退休了以后，搬到这里（加州）来生活了，我也不能天天24小时打球，我也不会去找份工作。后来就想着，投资好像跟生意有关，跟企业有关系，我就来研究研究，也买了很多书，包括看图看线，看不懂。我这一工科出来的人，怎么这图我就看不懂，他们就能得出这样的结论、那样的结论？后来直到我看了老巴的东西，其实啥也没看，就看“买股票就是买公司”，我就看到那一句话，突然就明白了，这句话就够了。因为剩下的就是你怎么看公司，那不是老巴能够教的，你不懂企业，跟你讲多少理论也是白讲。但是我毕竟是做企业出来的，看懂别人的生意也相对来讲比较容易，但是我也懂不了太多的生意，这些年就那么几个。我觉得懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。 方三文  如果用一句话来概括你的投资理念的话，是不是买股票就是买公司？ 段永平  是的。没有了。但是后面那句话是，你要看懂公司，这个很难。为什么说投资很简单，但是不容易？简单就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未来的现金流；难是难在你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。关于“打孔机” 方三文  我记得巴菲特还是芒格说过，他说一辈子投资的话，如果是有个打孔机，打20个孔，你的额度用完了吗？ 段永平  我应该还没有。 方三文  20个孔，你感觉现在自己打了多少个了？ 段永平  我可以数得出来，我自己真的投过比较大金额的，最早是网易，然后雅虎应该算，投雅虎其实就是想买阿里。后来差不多就到苹果了，伯克希尔哈撒韦我的比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的。腾讯，我现在其实还可以，不一定比伯克希尔哈撒韦多。通用电气就是在2008年危机时，确实投了一下，我现在想不起比重来了。但是他们换CEO以后，我就很快就退出了。我觉得按今天的想法，我是不会投通用电气的，通用电气的商业模式并不好。我那个时候还没有现在的水平。 方三文  我们还是先数数孔，谷歌算一个孔吗？ 段永平  谷歌其实都不算，我没有在谷歌上真的下过重注。 方三文  拼多多算吗？ 段永平  拼多多可以算。拼多多很特殊了，是因为我在早期的时候，初创阶段的时候就已经投了。所以我投的钱其实比重很少，赚的钱确实很多。但严格意义上其实都不算，因为我不是说我看懂了往里投，我是稀里糊涂投的。 方三文  如果再想不出别的孔的话，听起来就10个孔还没打完。 段永平  差不多。所以我还有很久可以做投资，因为要做够20个。 方三文  可能全世界二级市场的投资人里，敢说自己20个孔的额度没用完的人可能也很少？ 段永平  这个不知道，看你的定义。到20个孔，有些人一辈子其实都到不了，他就没有重仓过任何公司，他最高的重仓就是5个点。甚至很有名的投资人，比方说彼得·林奇，他一辈子做过2000多个股票，他一定很忙，所以头发白得也很早，早早的就退休了，比我还早。我不知道他现在还做不做投资，他估计现在还做，就自己给自己做。我碰过的股票可能也很多，我还买过神华，我不是买过神华，我现在有神华，只是它比重不大。茅台我是比重比较大。我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、茅台，差不多真是这样。 方三文  有哪个孔是你觉得打了孔，其实不是很满意的？ 段永平  不会有这样的现象，因为你不满意，你赶紧就跑了，它就已经不在你孔那里了，不然逻辑上不成立，你不喜欢你还拿着，这跟小孩不一样，你不喜欢，你还得留着。股票你不喜欢，你可以用脚投票的。关于如何搞懂一家公司 方三文  我们接下来把它说细一点，你刚才说理解“买股票就是买公司”这个理念是容易的，但是要搞懂一家具体公司不容易？ 段永平  理解理念不容易，理解这句话非常难。我看在雪球上那些球友们，能有1%的人真懂这句话就了不起，做到就更难。但是做不到的人，也是能挣钱的。 方三文  他倒不一定是他不懂，他可能理解不是这样的。 段永平  我说的就是这个意思。当你懂了以后，你就不会受市场影响，如果你还天天看市场、天天看动态、天天看过去怎么样……哪怕是很大V的人，我也看见一天到晚在讲市场怎么样，他就是不懂。你看我什么时候讲市场，什么时候我在雪球上说“今天要涨了”“明天要掉了”。但不懂不等于不挣钱，投资这个东西很有意思，你闭着眼睛买一只股票拿着，你100个人里头，其实有50个人可以挣钱，那这50个人就可以出来讲。但是你要让他重复，他就没有那么容易。我可以教大家一个赚钱的办法，你就买标普500指数，你最后总是赚钱，但是这不等于你就懂了，但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。关于投资网易的案例 方三文  公司还是很难，怎么样确定自己搞懂了一个公司？我们就以网易为例，你怎么样确定自己搞懂了？ 段永平  我本身做游戏出身，我跟他们游戏团队聊聊，觉得他们是一帮很热爱游戏的人，真的很认真，这是第一。第二，这个商业模式，我觉得它很有道理，加上它的现金当时比市值高。我作为风投一样的，买进去很简单。加上当时有这个契机，刚好股票低成那个样子，大家都是恐慌性的，觉得他们要完蛋了，我觉得他们大概率是有机会挣钱的。刚好我账上有点现金，就满仓买了网易，6个月涨了20倍。你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。所以懂这个东西，我也不知道是什么意思，但是我大致觉得他们是能挣钱的，我觉得我的投资风险不会特别的高。为什么你能够拿到那么久，赚了那么多钱你还不卖？问题那些钱对我来讲它并不多，所以我可以比较理性的去想一件事情。如果我只有那么多钱，我还真保不住我也可能卖掉，所以保持理性是一件很难的事情。 方三文  对网易的判断里面，听起来包括了两个部分，一是你对游戏这个商业本身有个判断，觉得它是能挣钱的？ 段永平  当然，我是谁呀，我做游戏出身的，我可懂游戏了。（小得意地笑） 方三文  第二，对它的定价的判断，比如说它的股价很低，可能低于它的持有的净现金。这个其实也是老巴说的安全边际？ 段永平  老巴的安全边际不是指这个，安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。不是说有多便宜，便宜的东西可以更便宜的。当时我就是觉得他们是有机会赚钱，但是并不知道它能赚多少。我要知道它能赚今天这么多钱，我哪怕晚一点，我也会多买，不会卖，我后来也是卖掉的，所以表示我其实也没有那么懂。 方三文  懂和不懂，按你这么说，其实它处于一个灰色的区域，不是那么清晰的一个标准，是这样吗？ 段永平  我也不知道，但是到处问人家的人肯定是不懂的。那么不问的人是不是就懂了？你可以说它属于灰色地带。至少我赚了100多倍，你说我懂还是不懂？我卖肯定有我卖的原因，有卖的道理，而且我其实也没少赚，因为我有其他的也很好的投资标的。关于苹果的业务及文化 方三文  我们再说另一个标的——苹果公司。一个叫“莉莉安78”的用户问，15年前苹果是一个卖硬件的公司，现在利润是一半硬件一半软件，商业模式有了变化，你买的时候是不是就有这个判断？ 段永平  我是2011年买的，那个时候已经很清晰了。 方三文  你当时能判断，类似平台业务、软件的业务它会创造更多的利润？ 段永平  我是这个行当里头的，我怎么会不知道。那都不是叫判断，那是一个你看得见的一个东西。 方三文  水桶里的鱼？ 段永平  那倒谈不上，但至少是一个不远处的大象。我们自己就在做这个生意，我当然能看见。 方三文  你好像在企业文化方面，对苹果也有一个判断是吗？ 段永平  对，我觉得他们的企业文化很好。 方三文  你为什么认为它的企业文化很好？ 段永平  我觉得他们用户导向做得很好，他们不是那种很生意导向的公司，他们非常在乎把东西做好，非常在乎用户体验，非常在乎怎么改善，非常的想得很长远。所以给用户提供不了价值的东西，或者提供不了足够价值的产品，再热门他们也不会做。我们之前发生过争论，你说苹果到底会不会出大屏，我说他们一定会，但是我们等了三年才出来。但是我怎么就知道它会出大屏？ 方三文  因为大屏是用户需求。 段永平  对呀，我们做这行的，我们大屏都出来了。所以我就知道用户是一定会要大屏的，但是我没想到他们扛了三年。 方三文  这个事情我也是很困惑的。 段永平  我从来没有困惑过，我就知道他们犯错误了，蒂姆·库克在这个地方犯了一个非常大的错误，他有点像中村。乔布斯说过（小屏）这个是最好的，所以他们就不屑去做。其实他们早就在研究，研究室里头所有的大屏它都有，但是他们就是没有推。当然他们可能也是因为觉得性能还不够好，或者什么原因，我不知道，反正最后他们推了。我另外给你再举个例子，最早的时候他们说要做iTV，就是电视机。我记得打球的时候，有人信誓旦旦告诉我，他们一定会做，样品都看见了。我说他们一定不会，他们问我为什么，我说他们能做什么？我用同样的话跟我公司的人也讲过，因为我们也做电视，他们后来就把它砍掉了，后来刘作虎上来，又做了一次，又砍了一次。我说咋回事刘作虎，我当年就跟你讲过的，我们为什么不做电视，他非要再尝一下。陈明永还让他试了，就像当年我让陈明永试一样。试完他觉得确实不对，因为这个产品没有办法提供太有价值的东西。十几年前，到处在说苹果要出苹果车、电动车，我说它们绝不会有这个电动车的，很多人说不可能，它们都在做了，我说它们做不出来，不是技术的问题，是它们到底能干什么。那么大个车，苹果能够提供的价值非常有限，它卖什么价？它有没有足够的差异化？这是我对苹果比一般人了解的地方。如果真的出苹果车，我很高兴，我很想看到它们到底能做什么，但是我就是认为它们做不出来。直到最近，我到纽约碰到苹果店的老板，他告诉我，他们那个店停了三年，改了一次，是准备卖苹果车的那个改法，后来又改回来。我说原来你们早就知道不卖苹果车的，他们至少提前一年到两年就知道这个事，但是苹果其实没有宣布。我一听它们还真是做过苹果车，其实这个都超出我想象的，我以为它们只是在研究。你看果然像我说那样，其实这就是它的文化，它发现产品没有办法给用户增加足够的价值的时候，它们就不碰了，它们不会为了生意去做。它们要是为了做生意的话，完全可以做车，它要做车也不会有谁比它做得更好。但是它到底最后会怎么样，我不知道。这是我的理解，我觉得这家公司的文化还是蛮好的，当然好文化的公司也不少。 方三文  但是它也可能会犯错，比如说刚才你举的做大屏手机三年没做，然后差一点做的苹果车？ 段永平  文化好，最主要的就是最终它会走回正道。有一个北斗星在指引着它，它到底该干什么。不是为了生意，你仅仅讨论生意是很容易犯错误的。 方三文  如果有好的文化的话，并不能完全避免犯错，但是可能犯了错误被纠正的概率大于没有好的文化？ 段永平  犯错误的概率大家其实都差不多的，只是说你犯不犯下去，还有就是你有没有不为清单。我们三十年下来，犯的错误就是比其他人少。你看我在雪球上写的那一条，人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。因为我们知道这个事对我们不合适，就不做了，不做不就少犯很多错误吗，做对的事情的概率就大了。其实就是小小的一点点的差别，可能三十年就是很大的差别。 方三文  现在价格的苹果，你觉得？ 段永平  不便宜。 方三文  就是从投资回报率，也不可能寄予很高的期望？ 段永平  是。也看用户本身的机会成本是多少。他如果把钱存在银行里拿一个多点的利息的话，那你还真不如买苹果，但是如果你可以一年赚个十几个点，可能真的就没必要买苹果，苹果最后有没有发展，其实我也不知道。当然它一直是很强的，它有那么多的用户，AI最后落地在哪，不还是要在手机上吗？苹果将来再翻一倍两倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是说它就一定不行，但是它不便宜。关于通用电气的“错误投资” 方三文  你也曾经在2008年的时候买过通用电气，后来你对它的看法是有些变化的。对它的看法的这个变化，主要是在商业模式还是企业文化方面？ 段永平  以前我觉得是在企业文化上，商业模式其实我一直就没看懂，但企业文化我以前喜欢，他们说的这个时代在变，唯一不变成是诚信，对诚信特别强调。但我后来我去看他们主页，我找不到这句话了，我从找不到那句话开始就决定卖了，我就觉得他们都不再强调这件事情，加上商业模式我确实看不懂，买卖了太多的公司。最早的是因为受杰克·韦尔奇的影响，觉得这家公司好神奇，后来发现其实也没有谁是神奇的。 方三文  是不是对杰克·韦尔奇你可能都祛魅了？ 段永平  倒也谈不上，我不了解，还好是卖了。我卖的时候4000多个亿的市值，现在可能都不到了，你想我把它换成苹果，多大差别啊。我大概拿了可能两、三年或者三、四年，没有拿太久。 方三文  但这单交易也是挣了钱的？ 段永平  犯错误有时候也是会挣钱的，我觉得那是一个错误，回到今天我不会买。 方三文  即使挣了钱你也不能否认它是个错误？ 段永平  它当然是个错误，因为它不符合我后来决定的，要符合企业文化和商业模式这两个过滤器。关于英伟达及AI 方三文  有一个用户叫 “迷人的打新小沙暴”，他问，是什么原因或者什么样的思考，让你去考虑投资英伟达这样的看起来是一个高度变化的行业中的一个企业？ 段永平  我以前也以为它高度变化，但是后来发现它们确实很厉害，它们的生态确实很强。你看英伟达和OpenAI的合作，以及AMD和OpenAI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。英伟达是投资1000个亿，但是是给它芯片，拿它的股份；AMD是我给你芯片，我给你股份求求你用用我。现在所有的人都想用别的芯片，是因为他们恐惧英伟达的垄断。AI太贵了，要花好多的钱，在军备竞赛的这些大厂，AI要赶上去你都得去买芯片。所以大家非常的希望再拱出一家来，因为半导体一旦同质化，价格一下就下来了。但没有办法做到这一点，所以英伟达确实是厉害。然后我也看了一下黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。完全错过了，好像有点不太合适。 方三文  你认为AI是一个有需求的东西，像英伟达这样的公司，在这个行业里面，它的竞争力是有一定的可持续性？ 段永平  至少目前还是这么认为。 方三文  我们从英伟达和台积电这样的公司延伸出去，商业创新尤其是技术进步，它会创造很多新的商业，发掘新的需求。它也会摧毁一些老的商业，通常创新对企业会有很高的需求，甚至会有一些运气方面的需求，他们是创新成功的幸运者。那也有一些公司，处在不需要那么多创新的一个行业里面，这两个相比，你更倾向于哪一种？ 段永平  倾向于我能看懂，倾向于我觉得它未来赚到的钱是匹配我的投资机会成本的。你看我也买茅台。茅台这个公司就是不要变，就怕来个新的CEO，他东搞搞西搞搞，到目前为止还好了，万变不敢离其宗，你不要把53度飞天给变了。所以国营企业在这点上是有好处的。我听说像有些民营企业，继承人上来就把配方给变了，这种事在茅台可不敢有，很危险。你好好的为什么要变，创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。科技行业必须得创新，因为新的东西会出来，会满足更多的用户需求，你要不变就死了。茅台的口味已经形成了，你再去改口味那就是脑袋坏了，肯定不应该这样。你想可口可乐它们也会改变一下口味，但是原来的口味是一定要保留的，它只是会因为健康的原因或者其他原因加一些新的东西。 方三文  从搞懂的角度，这两种里，是不是要搞懂一家需要创新的企业会更难一些？ 段永平  其实搞懂茅台也不容易，每个人不一样，你看多少人搞不懂茅台，也很多人搞不懂苹果。我也搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌，其实我一直都很喜欢谷歌，但是就是搞不懂。我现在有点懂了。但又开始担心了，搜索的生意会在多大的程度上被AI取代？像ChatGPT，包括Gemini本身，会取代多少搜索，我不知道。但是我总的来讲，我觉得这家公司还是挺好的，所以我前段时间还买了一些。 方三文  要搞懂不变的东西，或者搞懂创新的东西，其实都挺难？ 段永平  当然，搞懂什么都难，但是再难也没有高尔夫难。关于伯克希尔的传承 方三文  我再问一个最老的公司——伯克希尔，老巴刚刚退休，它过去算是基业长青的公司了，现在也有很多持有它的股票的人，有一个用户叫“江畔初月初照人”，他问，巴菲特退休了，伯克希尔这个公司能不能基业长青？ 段永平  那他可能对这家公司完全不了解。第一，老巴买的这些公司都在；第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。至于说这个接班人的水平怎么样，老巴有犯错误的时候，但老巴找的人也不会说差到哪里去，它这个文化是不会变的，它们不会是一家投机的公司，你拿着伯克希尔哈撒韦，肯定比随便买一个共同基金要好。你有什么好选的呢？你如果不懂投资，那就应该买像伯克希尔哈撒韦这样的公司，或者像标普500指数这样的，一定是比买基金好。你知道它们是谁，你知道它们的历史。你买这个可能比黑石比其它要好，长期来讲它的回报很可能是比他们要高。 方三文  你觉得老巴的公司能持续之前的优势的概率是大的？ 段永平  我觉得他们的方式方法，他们的思维方式是成立的，至于说他们能不能够跑赢标普500指数不知道。我也专门跟老巴聊过这个事，你觉得你未来还可以跑赢标普500指数吗，他说非常难，但是他觉得可能可以跑赢一点点。他就是喜欢做这件事，不然他就买标普500指数，他就彻底不管了就完了。所以他们的机会成本就是标普500指数，所以他们只有在觉得可以跑赢标普500指数的时候才会出手，不然他就不干了，不然他就买标普500指数就好了。可简单的一件事，我是这样想的：哪天我真的决定不打算做投资了，或者说我传给小孩的时候发现我某个孩子是不懂投资的，你就给他买标普500指数就好，或者是买伯克希尔哈撒韦。我有个朋友过世了，他的孩子就跟我讲，他就是买了一半的标普500指数，买了一半的伯克希尔哈撒韦。这就对了，这安排挺好的，然后他们就不操心了，他们也不管你市场怎么怎么样，反正他们就过自己的小日子就好了，因为标普500指数有分红，那一半的股票的分红足够他们花了。伯克希尔哈撒韦就拿着，这样他会省好多心。关于对拼多多的“风险投资” 方三文  再问一个大家更关心的公司——拼多多，你之前说对它是有风险投资的，最新其实你也是有增仓的，现在还是风险投资吗？ 段永平  还是，但我懂得多一点了。我其实曾经卖掉过很大的部位，又差不多都买回来了，我觉得这公司还是有点意思，但是有风险的，我不推荐别人买。 方三文  你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得懂了是什么部分？ 段永平  人家赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了。如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。问题是我不知道它是不是真的能够维持，有什么样的东西会影响到它，但是我对他们整个文化、整个团队，我是信任的，但是大环境我不知道。 方三文  有一个用户叫“张浩_”，他问，5到10年之后的拼多多，你现在没有办法建立一个清晰的预期？ 段永平  我觉得大概率他们应该活得还不错，但是不是百分之一百。我很肯定的知道苹果还会活得很好，拼多多我没有那么清晰。我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是它会比现在还要厉害很多，风投就是这个意思，对不对？如果不是风投，我就应该买很大的比重在里头，我并没有，但是我觉得是值得拥有一部分。对普通投资人的建议 方三文  你对普通人的投资有什么建议？ 段永平  没什么建议。我觉得投资就是投资，跟你是什么人没有关系，你不是好好的投，最后还不如不投。你要是真不懂投资，就不要碰。炒股是很难赚钱的，大部分散户在牛市和熊市都亏钱，80%左右，所以你不要觉得自己是特殊的那个人，除非你知道自己在做什么。现在就更难了，因为现在有了量化基金，虽然以前就有，但是现在它们更厉害，AI越来越厉害。所以炒股票确实是你一买它就掉，你一卖它就涨。但是你要是真的会投资，你不需要什么建议，你只要买了你觉得好的公司，拿着就行，跟你自己的其他机会成本比就好。所以我老是说茅台，我觉得茅台可能是比较容易懂的东西。当然很多人说年轻人不喝茅台了，可那些不年轻的人还能活很久。其次，年轻人一直不喝茅台，以后谁知道他们会不会喝？喝酒有害健康，这是真的，但它有情绪价值，所以还是会有人喝。 方三文  你的建议就是炒股是很难挣钱的？ 段永平  我觉得很难。 方三文  但投资是未尝不可的。 段永平  投资的前提是你要懂企业，你要搞懂它，或者你看到合理的东西，你自己觉得这个东西有道理。比如我跟一个朋友讲，他特别喜欢喝茅台。我说你为什么不买茅台？果然他买了茅台，但后来也没挣到钱。我就跟他说：“你那些没买茅台的朋友，他们都买了什么？”他说：“你这么一说，我就舒服了，他们亏得比我多多了。”我说：“那不就对了嘛？茅台最后会回来的，就算不回来，股息你也会拿回来，只不过时间长一点。” 但是，如果你投到你不懂的生意里，你会很惨。这几年不是茅台的问题，是大部分（经济）都掉了，所以我不是真的要去鼓吹茅台，我只是觉得对大多数人来说，茅台可能是一个有意思的选择。你要是对你卖的东西没有把握，你不知道有没有人要买，你很难坚持。如果你要坚定地认为没有人会再喝酒了，那确实不应该买，这是没道理的。但本来就不喝酒的人，也很难坚定。 方三文  总结一下你的建议的话，就是不要炒股，炒股挣钱很难，去投资，投资也许可以挣点钱？ 段永平  投资当然可以，不然我在干什么。","news_type":1,"symbols_score_info":{"600519":2,"00700":2,"AAPL":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1020,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":494325970681928,"gmtCreate":1761711690193,"gmtModify":1761711734902,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"197865843806300","authorIdStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"拜登只是老年痴呆，川普是又傻又健忘却任性。","listText":"拜登只是老年痴呆，川普是又傻又健忘却任性。","text":"拜登只是老年痴呆，川普是又傻又健忘却任性。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https:/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left;\">在特朗普政府内部，贝森特一直被外界视为一股对总统的“约束力量”。这与特朗普对待鲍威尔的态度形成鲜明对比。特朗普曾称鲍威尔为“笨蛋”，并多次威胁要解雇他。这种对美联储官员的直接攻击，已引发市场对央行独立性受损的广泛忧虑。</p><p style=\"text-align: left;\">因此，特朗普对贝森特“安抚者”角色的强调，揭示了他对下任美联储主席可能具备的特质的某种期待，即既能执行其期望的政策，又能有效管理市场情绪。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，这番言论很快出现了反转。特朗普紧接着补充说，<strong>贝森特不会接受这份工作，因为“他喜欢留在财政部”。</strong>随后，他似乎彻底推翻了先前的说法，称<strong>“我们并非真的在考虑他”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">而这一系列自相矛盾的表态，发生于贝森特本人正主导寻找现任主席鲍威尔继任者的背景之下，更显微妙。</p><h2 id=\"id_3046771961\">遴选进入关键期，五人名单浮现</h2><p style=\"text-align: left;\">寻找鲍威尔继任者的工作已进入关键阶段。鲍威尔的任期将于2026年5月结束，而由贝森特领导的遴选过程已持续数周。</p><p style=\"text-align: left;\">华尔街见闻文章提及，目前候选名单已缩减至五人，包括两位美联储理事沃勒和鲍曼、特朗普的经济顾问哈塞特、贝莱德策略师Rick Rieder以及前美联储理事沃什。</p><p style=\"text-align: left;\">外界普遍预计，特朗普将在11月底的感恩节至12月底的圣诞节之间做出最终决定。</p><h2 id=\"id_2046063203\" style=\"text-align: left;\">提前干预决策？“美联储新主席”很可能参加明年3月和4月的利率决议</h2><p style=\"text-align: left;\">华尔街见闻文章写道，特朗普正在加速遴选下一任美联储主席的进程，计划在今年年底前敲定人选。这一远超常规的时间表，可能使白宫能够提前对货币政策施加影响。</p><p style=\"text-align: left;\">“新美联储通讯社”Nick Timiraos分析称，新主席人选很可能填补米兰目前担任的理事席位，这将使特朗普能够在明年5月中旬开始的新任主席任期之前，安排这位未来主席参加3月和4月的利率制定会议，从而让新主席在正式执掌美联储前就开始影响货币政策方向。</p><h2 id=\"id_3447125505\" style=\"text-align: left;\">降息呼声下的政策前景</h2><p style=\"text-align: left;\">无论最终谁将执掌美联储，其都将面临一个充满降息呼声的政策环境。</p><p style=\"text-align: left;\">美联储已于今年9月因劳动力市场走弱迹象而降息25个基点，市场预计本周三官员们将再次批准一次同等幅度的降息，届时联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4%。</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是，不仅是特朗普，其盟友乃至贝森特本人都曾是降息的倡导者。作为特朗普盟友的美联储新任理事米兰，上月曾是唯一投票支持降息50个基点的成员，并认为年底前利率需再下调125个基点。</p><p style=\"text-align: left;\">而贝森特本人在今年8月美联储降息前也曾表示，借贷成本需要降低150个基点。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁是下一任美联储主席？“再提”贝森特，特朗普“开玩笑”还是“埋伏笔”</title>\n<style 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Rieder以及前美联储理事沃什。外界普遍预计，特朗普将在11月底的感恩节至12月底的圣诞节之间做出最终决定。提前干预决策？“美联储新主席”很可能参加明年3月和4月的利率决议华尔街见闻文章写道，特朗普正在加速遴选下一任美联储主席的进程，计划在今年年底前敲定人选。这一远超常规的时间表，可能使白宫能够提前对货币政策施加影响。“新美联储通讯社”Nick Timiraos分析称，新主席人选很可能填补米兰目前担任的理事席位，这将使特朗普能够在明年5月中旬开始的新任主席任期之前，安排这位未来主席参加3月和4月的利率制定会议，从而让新主席在正式执掌美联储前就开始影响货币政策方向。降息呼声下的政策前景无论最终谁将执掌美联储，其都将面临一个充满降息呼声的政策环境。美联储已于今年9月因劳动力市场走弱迹象而降息25个基点，市场预计本周三官员们将再次批准一次同等幅度的降息，届时联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4%。值得注意的是，不仅是特朗普，其盟友乃至贝森特本人都曾是降息的倡导者。作为特朗普盟友的美联储新任理事米兰，上月曾是唯一投票支持降息50个基点的成员，并认为年底前利率需再下调125个基点。而贝森特本人在今年8月美联储降息前也曾表示，借贷成本需要降低150个基点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"US30Y.BOND":1.5,".IXIC":1.1,"US12M.BOND":1.5,"US2Y.BOND":1.5,"US6M.BOND":1.5,".SPX":1.1,"US7Y.BOND":1.5,"US10Y.BOND":1.5,".DJI":1.1,"US5Y.BOND":1.5,"US3Y.BOND":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":977,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":487721723245424,"gmtCreate":1760099939585,"gmtModify":1760099942109,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"197865843806300","authorIdStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"那个被炒十几倍的股票，呵呵了","listText":"那个被炒十几倍的股票，呵呵了","text":"那个被炒十几倍的股票，呵呵了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/487721723245424","repostId":"1181932111","repostType":4,"repost":{"id":"1181932111","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1760088198,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181932111?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-10 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Research在发布的做空报告中指控，法拉第未来股价上涨是建立在\"虚假订单、换标的中国MPV和大量谎言\"基础上，目的是在股权稀释前诱骗散户投资者买入。","news_type":1,"symbols_score_info":{"FFAI":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1202,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":476509235822704,"gmtCreate":1757338701142,"gmtModify":1757338703156,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"197865843806300","authorIdStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"自命不凡“伟大”的大嘴川或终于要弄出怪物来了，滞涨多少年未见，只有川有本事折腾出来。","listText":"自命不凡“伟大”的大嘴川或终于要弄出怪物来了，滞涨多少年未见，只有川有本事折腾出来。","text":"自命不凡“伟大”的大嘴川或终于要弄出怪物来了，滞涨多少年未见，只有川有本事折腾出来。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/476509235822704","repostId":"2565757474","repostType":4,"repost":{"id":"2565757474","kind":"news","pubTimestamp":1757302749,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2565757474?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-09-08 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src=\"https://static.tigerbbs.com/cc4258fa1ba8831118dbdacd59432c62\" tg-width=\"4440\" tg-height=\"1524\"/></p><p>掉期市场与分析师的预测一致，同样认为8月CPI将环比上涨0.3%、同比上涨2.9%。不过，在8月之后，掉期市场预测通胀将在2026年5月加速至3.4%。这虽然远不及2022年出现的可怕通胀水平，但无疑正朝着错误的方向发展。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab3e1b00eb3d6d3238228953c51c03ef\" tg-width=\"4440\" tg-height=\"1524\"/></p><p>对于美联储来说，这已经是一个足够棘手的问题。如果降息，可能会助长通胀之火，相当于豪赌目前由关税导致的通胀，是否真的是所谓的“暂时性”。</p><p><strong>不仅仅是关税</strong></p><p>ISM服务业支付价格指数显示，通胀的潜在风险似乎主要来自服务业通胀，而非商品通胀。若将ISM服务业指数与CPI同比进行对比，可以发现ISM服务业指数通常领先CPI大约3个月。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62be3da2af0c3e1de21bab9a9fb6c949\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"627\"/></p><p>当然，也有许多地区联储的调查表明，通胀在制造业领域仍是个问题。自2024年底以来，这些指数也稳步上升，暗示生产者价格指数(PPI)可能同样会走高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/803633cfd497bf14b91796ee8a1894c6\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"627\"/></p><p>因此，美联储面临两难选择，要么降息以防止劳动力市场进一步恶化，要么维持利率不变以确保通胀真的是暂时性的。当然，这就是一个噩梦场景，因为美联储不可能既降息又维持利率不变。</p><p>这是一个艰难的抉择，但有一点是明确的：如果本周CPI和PPI如预期公布，将会确认市场对通胀的预测方向。而这个方向——无论喜欢与否——结合已经发出衰退警告的疲软劳动力市场，最有可能导致的结果就是滞胀。这将是美联储最担心的噩梦。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>衰退、通胀夹击下滞涨噩梦逼近，美联储或面临艰难取舍</title>\n<style 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12:38","market":"hk","language":"zh","title":"起个大早赶个晚集 百度为什么打不赢仗：李彦宏亲自回应了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2550680694","media":"快科技","summary":"据媒体报道，近日，百度创始人李彦宏在一场主题为《求真务实》的内部演讲中，给出了答案。“百度为什么打不赢仗？为什么起大早赶晚集？因为我们不聚焦。”此外，李彦宏还非常罕见地系统反思了百度的组织文化，也复盘了业务上的得与失。过去几年，百度多次错失风口，入局很早，但始终没有做出什么成绩。在口碑上，百度过去几起公众事件为公司带来的负面影响始终未能彻底消除。","content":"<html><body><p>快科技7月10日消息，近年来，相比竞争对手的攻城拔寨，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>给外界的印象总是“打不赢仗”，甚至是“起个大早赶晚集”。</p><p>据媒体报道，<strong>近日，<a 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08:07","market":"uk","language":"zh","title":"昨夜今晨 | 贸易关系缓和希望助美股反弹，纳指涨近3%；特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1168804350","media":"老虎资讯综合","summary":"收盘后，特朗普在SEC新任主席保罗·阿特金斯的宣誓就职仪式上表示，自己无意解雇美联储主席鲍威尔，都是媒体在炒作，同时也对贸易冲突发表了一些软化立场的言论。作为背景，白宫国家经济委主任哈塞特上周五刚表示，特朗普正在研究他是否有能力解雇鲍威尔。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">贸易关系缓和希望助美股反弹，纳指涨近3%，明星科技股集体上涨，中概股表现亮眼</p></li><li><p>特斯拉一季度主要财务指标均不及预期，将于下季度重估2025年增长前景</p></li><li><p>特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，只是呼吁美联储降息</p></li><li><p>IMF大幅下调美国经济预期，金价高位获利了结持续</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉盘后一度涨超5%</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">SAP一季度运营利润超预期，人工智能驱动云业务增长，盘后涨超9%</p></li><li><p>Enphase Energy一季度盈利未达预期，预测第二季度营收疲软，盘后跌超9%</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9341f9ac7607cf46782e65aef687929f\" tg-width=\"2160\" tg-height=\"3840\"/></p><h2 id=\"id_3488530869\" style=\"text-align: left;\">海外市场</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>美股收盘 | 贸易关系缓和希望助美股反弹，纳指涨近3%，明星科技股集体上涨，中概股表现亮眼</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">本周二（4月22日）为近期美股的典型走势，在特朗普政府对近期一系列冲突发表缓和立场的言论后，三大股指迎来集体上涨的一天。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至收盘，标普500指数涨2.51%，报5287.76点；纳斯达克综合指数涨2.71%，报16300.42点；道琼斯工业平均指数涨2.66%，报39186.98点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4aaf7d6d19624f805ae48d439f0c3c59\" tg-width=\"1224\" tg-height=\"696\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">收盘后，特朗普在SEC新任主席保罗·阿特金斯的宣誓就职仪式上表示，<strong>自己无意解雇美联储主席鲍威尔，都是媒体在炒作</strong>，同时也对贸易冲突发表了一些软化立场的言论。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为背景，白宫国家经济委主任哈塞特上周五刚表示，特朗普正在研究他是否有能力解雇鲍威尔。而且特朗普本人也多次在媒体面前谈论“是否有权力开除鲍威尔”。</p><p style=\"text-align: justify;\">周二早些时候，美国财长贝森特也在闭门会议期间，对一群投资者表示“贸易冲突的现状不可持续”，这也是美股全天走高的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">需要强调的是，<strong>引发市场动荡的原因正是特朗普与他的幕僚们</strong>。所以目前并不清楚，他们下次转变立场会发生在什么时候。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于特朗普政府的言论，TS Lombard的首席美国经济学家史蒂文·布利茨认为，这是<strong>他们为了稳住市场而传递的信息</strong>，而贝森特只是在陈述一个显而易见的事实罢了。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【热门股表现】</strong>  “科技七姐妹”全线大涨， <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> 涨3.5%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a> 涨3.41%， <a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms, Inc.</a> 涨3.22%， <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a> 涨2.57%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> 涨2.14%， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 涨2.04%。</p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 收涨4.6%，公司盘后发布财报，尽管各项数据均不及预期，但其新车计划仍有望在2025年上半年开始生产，且马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉股价盘后涨超5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">芯片股同样走高，费城半导体指数收涨2.14%，报3832.05点， <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a> 涨3.56%， <a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a> 涨2.39%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a> 涨2.03%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">美国超微公司</a> 涨0.82%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【中概股】</strong>中概股普涨，热门中概股中 <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a> 涨5.20%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a> 涨1.63%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a> 涨4.22%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a> 涨3.15%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a> 涨2.44%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a> 涨4.17%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a> 涨2.46%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a> 涨4.78%， <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a> 跌1.15%。</p><p><strong>【欧股】</strong>华尔街投行认为欧洲央行的政策立场将转向鸽派，预计将进一步降息以应对经济增长和通胀的下行风险，德国DAX 30指数收涨0.41%，英国富时100指数收涨0.64%，法国CAC 40指数收涨0.56%，欧洲斯托克50指数收涨0.61%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f38edf8de61c52cde6f80c417093d2\" tg-width=\"867\" tg-height=\"493\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【黄金】</strong>金价涨穿3500美元创历史新高后投资者获利了结，截至发稿 <a href=\"https://laohu8.com/FUT/GCmain\">黄金主连 2412</a> 报3349.5美元，跌幅2.04%：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c0850821aa5fa8ea69fe3cfbdb1ba42\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【原油】</strong>美国财政部宣布对伊朗液化石油气巨头实施制裁，油价持续反弹，截至发稿 <a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">WTI原油主连 2412</a> 报64.30美元，涨幅0.99%：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bc413a754e1784e15e5bac8702aacc0\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_2582132314\">国际宏观</h2><p><strong>特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，只是呼吁美联储降息</strong></p><p style=\"text-align: start;\">美国总统特朗普表示，尽管他对美联储未能更迅速降息感到不满，但在美联储主席杰罗姆・鲍威尔领导美国央行的任期明年结束之前，他 “无意” 解雇鲍威尔。</p><p style=\"text-align: start;\">当被要求澄清他并非要解雇鲍威尔时，特朗普在椭圆形办公室表示：“完全没有这个打算。” 他还说：“从来没有过。媒体总是自行解读。我没有解雇他的打算。我只是希望他在推动降息方面能更积极一些。”</p><p style=\"text-align: start;\">这番言论标志着特朗普态度的巨大转变，他最近加大了对鲍威尔的抨击力度，并且拒绝排除采取解雇鲍威尔这一史无前例举措的可能性。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1144279302\" title=\"IMF大幅下调美国经济预期，金价高位获利了结持续\" target=\"_blank\">IMF大幅下调美国经济预期，金价高位获利了结持续</a></strong></p><p style=\"text-align: start;\">尽管国际货币基金组织（IMF）将美国今年GDP增速预期大幅下调0.9个百分点至1.8%，黄金市场在北美开盘时段仍延续获利回吐态势，未显现新的避险买盘。</p><p style=\"text-align: start;\">根据IMF周二发布的最新《世界经济展望》，其同步下调欧元区增长预期0.2个百分点至0.8%，全球GDP增速预期则从3.3%降至2.8%。</p><p style=\"text-align: start;\">IMF警告称：“不断升级的贸易战与贸易政策不确定性，正在压缩短期和长期增长空间，而政策缓冲空间的缩减削弱了经济抗风险能力。”</p><p style=\"text-align: start;\">IMF报告特别强调：各国需“协同构建稳定可预测的贸易环境”，同时解决国内政策失衡以重建经济韧性。</p><p style=\"text-align: start;\">值得注意的是，IMF同步上调美国通胀预期1个百分点至3%。但黄金市场对此反应平淡——隔夜金价刚刷新每盎司3500美元的历史高点，随后在欧洲和北美交易时段遭遇持续获利了结。现货黄金现报3428.20美元/盎司，日内微涨0.14%。</p><p><strong>美联储理事Kugler：关税产生的影响可能大于预期</strong></p><p style=\"text-align: start;\">美联储理事Adriana Kugler称关税可能会对价格构成上行压力，对经济的影响也将超出之前的预期。</p><p style=\"text-align: start;\">Kugler重申，她支持维持借贷成本不变，直至通胀风险减弱、经济活动和就业保持稳定。</p><p style=\"text-align: start;\">Kugler周二在为一场大学活动准备的演讲中表示，“当前经济面临加剧的不确定性，通胀存在上行风险，而就业则面临下行风险。”</p><p style=\"text-align: start;\">“本月我们获悉关税上调幅度明显高于之前的预期，”她说，“因此，关税对经济的影响和相关不确定性也可能比预期更大。”</p><h2 id=\"id_3654432435\" style=\"text-align: left;\">公司新闻</h2><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1108813367\" title=\"特斯拉一季度主要财务指标均不及预期，将于下季度重估2025年增长前景\" target=\"_blank\">特斯拉一季度主要财务指标均不及预期，将于下季度重估2025年增长前景</a></strong></p><p style=\"text-align: start;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> Q1营收193.35亿美元，市场预期213.48亿美元，上年同期213.01亿美元；净利润为4.09亿美元，调整后每股收益0.27美元，不及预估0.43美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc2c91ddfea6c7ebada4cdec9badde5b\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\"/></p><p>特斯拉在财报中表示，关税对能源业务的影响将大于对汽车业务的影响；包括更实惠车型在内的新车计划仍有望在2025年上半年开始生产。</p><p>公司表示，在等待监管部门批准的情况下，继续为今年在欧洲推出（受监管的）完全自动驾驶（FSD）做准备；在成本结构不确定的美国市场环境下，上海超级工厂将成为满足全球储能需求的一项重要资产。</p><p>值得注意的是，特斯拉一季度数字资产净值降至9.51亿美元，去年四季度为10.76亿美元。公司表示，由于采用了新的加密资产标准，2024年此前报告的季度数据已进行追溯调整。</p><p>此外，特斯拉在Q1财报中略掉此前对2025年销售增长的预期，并承诺下个季度重新评估前景。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1163761662\" title=\"马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉盘后一度涨超5%\" target=\"_blank\">马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉盘后一度涨超5%</a></strong></p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉CEO埃隆·马斯克在财报会议上表示，预计5月份对政府效率部的时间投入将大幅减少：“只要总统愿意，每周我将花一两天在政府效率部上”。</p><p>马斯克表示，下个月将把更多时间投入到特斯拉公司，到明年年中至年底，无人驾驶出租车将显著改变财务状况，特斯拉盘后一度涨超5%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1112478859\" title=\"SAP一季度运营利润超预期，人工智能驱动云业务增长，盘后涨超9%\" target=\"_blank\">SAP一季度运营利润超预期，人工智能驱动云业务增长，盘后涨超9%</a></strong></p><p>德国软件巨头 <a href=\"https://laohu8.com/S/SAP\">SAP SE</a> 周二公布业绩，第一季度调整后运营利润达25亿欧元（约合28.6亿美元），超出分析师预期。这一表现得益于人工智能技术推动的云服务需求激增。</p><p style=\"text-align: start;\">根据公司提供的分析师共识数据，市场此前预计其经特殊项目调整后的季度运营利润为22.2亿欧元，较去年同期的15.3亿欧元显著提升。当前业绩标志着SAP连续第三个季度利润超预期。</p><p>消息公布后，SAP美股盘后涨超9%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1107694053\" title=\"Enphase Energy一季度盈利未达预期，预测第二季度营收疲软，盘后跌超9%\" target=\"_blank\">Enphase Energy一季度盈利未达预期，预测第二季度营收疲软，盘后跌超9%</a></strong></p><p>因美国市场需求疲软，太阳能逆变器制造商Enphase Energy周二公布的季度利润低于分析师预期，并预测第二季度营收也将低于市场预估。该公司股价在盘后交易中下跌9%。</p><p>在截至3月31日的季度中，该公司电池出货量同比有所增长，但由于需求疲软以及2023年美国最大市场加利福尼亚州实施的计量改革削弱了Enphase用于住宅太阳能装置的逆变器需求，电池出货量仍不及分析师预期。</p><p>Enphase一季度营收同比增长35%至3.561亿美元，但低于预期的3.609亿美元。公司预计第二季度营收将在3.4亿至3.8亿美元之间，预测中值低于分析师预期的3.76亿美元。</p><p>据LSEG数据显示，Enphase报告一季度调整后每股收益为68美分，低于分析师预期的70美分。</p><p><strong>通用汽车CEO去年薪酬达2950万美元，为底特律三巨头中最高</strong></p><p>根据 <a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a> 公司向美国证交会（SEC）提交的年度高管薪酬报告，该公司CEO玛丽·博拉（Mary Barra）2024年的总薪酬为2950万美元，比上年增长6%。巴拉的薪酬是该公司员工薪酬中位数95111美元的310倍。</p><p style=\"text-align: start;\">博拉的薪酬是底特律三大汽车制造商中最高的，反映了她在过去一年中实现了显著盈利和股票增长的领导能力。通用汽车的股价在2024年上涨了50%，公司薪酬委员会将这一业绩归功于公司在内燃机业务方面的强劲执行，以及在电动汽车和软件领域战略投资的早期收益。</p><p style=\"text-align: start;\">博拉的薪酬包括210万美元的基本工资（自2017年以来没有变化）、1950万美元的股票奖励、660万美元的激励计划，以及120万美元的额外薪酬，包括福利、保险和公司车辆。</p><p><strong>比亚迪股份拟每10股派现39.74元，送红股 8 股转增12股</strong> </p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a> 公布2024 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 39.74 元(含税)，现金红利总额约为约人民币120.77亿元，每 10 股送红股 8 股，以资本公积金每 10 股转增 12 股。</p><h2 id=\"id_2016274395\" style=\"text-align: left;\">今日关注</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>经济数据：</strong>美国公布4月标普全球制造业、服务业PMI初值、3月新屋销售总数年化、至4月18日当周EIA原油库存和战略石油储备库存。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>财经事件：</strong>美联储公布经济状况褐皮书。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业绩报告：</strong> <a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/T\">美国电话电报</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BSX\">波士顿科学</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TMO\">赛默飞世尔</a> 将于美股盘前公布业绩； <a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>  、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a> 将于美股盘后公布业绩。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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class=\"h-time\">2025-04-23 08:07</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">贸易关系缓和希望助美股反弹，纳指涨近3%，明星科技股集体上涨，中概股表现亮眼</p></li><li><p>特斯拉一季度主要财务指标均不及预期，将于下季度重估2025年增长前景</p></li><li><p>特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，只是呼吁美联储降息</p></li><li><p>IMF大幅下调美国经济预期，金价高位获利了结持续</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉盘后一度涨超5%</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">SAP一季度运营利润超预期，人工智能驱动云业务增长，盘后涨超9%</p></li><li><p>Enphase Energy一季度盈利未达预期，预测第二季度营收疲软，盘后跌超9%</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9341f9ac7607cf46782e65aef687929f\" tg-width=\"2160\" tg-height=\"3840\"/></p><h2 id=\"id_3488530869\" style=\"text-align: left;\">海外市场</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>美股收盘 | 贸易关系缓和希望助美股反弹，纳指涨近3%，明星科技股集体上涨，中概股表现亮眼</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">本周二（4月22日）为近期美股的典型走势，在特朗普政府对近期一系列冲突发表缓和立场的言论后，三大股指迎来集体上涨的一天。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至收盘，标普500指数涨2.51%，报5287.76点；纳斯达克综合指数涨2.71%，报16300.42点；道琼斯工业平均指数涨2.66%，报39186.98点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4aaf7d6d19624f805ae48d439f0c3c59\" tg-width=\"1224\" tg-height=\"696\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">收盘后，特朗普在SEC新任主席保罗·阿特金斯的宣誓就职仪式上表示，<strong>自己无意解雇美联储主席鲍威尔，都是媒体在炒作</strong>，同时也对贸易冲突发表了一些软化立场的言论。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为背景，白宫国家经济委主任哈塞特上周五刚表示，特朗普正在研究他是否有能力解雇鲍威尔。而且特朗普本人也多次在媒体面前谈论“是否有权力开除鲍威尔”。</p><p style=\"text-align: justify;\">周二早些时候，美国财长贝森特也在闭门会议期间，对一群投资者表示“贸易冲突的现状不可持续”，这也是美股全天走高的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">需要强调的是，<strong>引发市场动荡的原因正是特朗普与他的幕僚们</strong>。所以目前并不清楚，他们下次转变立场会发生在什么时候。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于特朗普政府的言论，TS Lombard的首席美国经济学家史蒂文·布利茨认为，这是<strong>他们为了稳住市场而传递的信息</strong>，而贝森特只是在陈述一个显而易见的事实罢了。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【热门股表现】</strong>  “科技七姐妹”全线大涨， <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> 涨3.5%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a> 涨3.41%， <a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta Platforms, Inc.</a> 涨3.22%， <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a> 涨2.57%， <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> 涨2.14%， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a> 涨2.04%。</p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 收涨4.6%，公司盘后发布财报，尽管各项数据均不及预期，但其新车计划仍有望在2025年上半年开始生产，且马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉股价盘后涨超5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">芯片股同样走高，费城半导体指数收涨2.14%，报3832.05点， <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a> 涨3.56%， <a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a> 涨2.39%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a> 涨2.03%， <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">美国超微公司</a> 涨0.82%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【中概股】</strong>中概股普涨，热门中概股中 <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a> 涨5.20%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a> 涨1.63%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a> 涨4.22%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a> 涨3.15%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a> 涨2.44%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a> 涨4.17%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a> 涨2.46%、 <a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a> 涨4.78%， <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a> 跌1.15%。</p><p><strong>【欧股】</strong>华尔街投行认为欧洲央行的政策立场将转向鸽派，预计将进一步降息以应对经济增长和通胀的下行风险，德国DAX 30指数收涨0.41%，英国富时100指数收涨0.64%，法国CAC 40指数收涨0.56%，欧洲斯托克50指数收涨0.61%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48f38edf8de61c52cde6f80c417093d2\" tg-width=\"867\" tg-height=\"493\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【黄金】</strong>金价涨穿3500美元创历史新高后投资者获利了结，截至发稿 <a href=\"https://laohu8.com/FUT/GCmain\">黄金主连 2412</a> 报3349.5美元，跌幅2.04%：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c0850821aa5fa8ea69fe3cfbdb1ba42\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>【原油】</strong>美国财政部宣布对伊朗液化石油气巨头实施制裁，油价持续反弹，截至发稿 <a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">WTI原油主连 2412</a> 报64.30美元，涨幅0.99%：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bc413a754e1784e15e5bac8702aacc0\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_2582132314\">国际宏观</h2><p><strong>特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，只是呼吁美联储降息</strong></p><p style=\"text-align: start;\">美国总统特朗普表示，尽管他对美联储未能更迅速降息感到不满，但在美联储主席杰罗姆・鲍威尔领导美国央行的任期明年结束之前，他 “无意” 解雇鲍威尔。</p><p style=\"text-align: start;\">当被要求澄清他并非要解雇鲍威尔时，特朗普在椭圆形办公室表示：“完全没有这个打算。” 他还说：“从来没有过。媒体总是自行解读。我没有解雇他的打算。我只是希望他在推动降息方面能更积极一些。”</p><p style=\"text-align: start;\">这番言论标志着特朗普态度的巨大转变，他最近加大了对鲍威尔的抨击力度，并且拒绝排除采取解雇鲍威尔这一史无前例举措的可能性。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1144279302\" title=\"IMF大幅下调美国经济预期，金价高位获利了结持续\" target=\"_blank\">IMF大幅下调美国经济预期，金价高位获利了结持续</a></strong></p><p style=\"text-align: start;\">尽管国际货币基金组织（IMF）将美国今年GDP增速预期大幅下调0.9个百分点至1.8%，黄金市场在北美开盘时段仍延续获利回吐态势，未显现新的避险买盘。</p><p style=\"text-align: start;\">根据IMF周二发布的最新《世界经济展望》，其同步下调欧元区增长预期0.2个百分点至0.8%，全球GDP增速预期则从3.3%降至2.8%。</p><p style=\"text-align: start;\">IMF警告称：“不断升级的贸易战与贸易政策不确定性，正在压缩短期和长期增长空间，而政策缓冲空间的缩减削弱了经济抗风险能力。”</p><p style=\"text-align: start;\">IMF报告特别强调：各国需“协同构建稳定可预测的贸易环境”，同时解决国内政策失衡以重建经济韧性。</p><p style=\"text-align: start;\">值得注意的是，IMF同步上调美国通胀预期1个百分点至3%。但黄金市场对此反应平淡——隔夜金价刚刷新每盎司3500美元的历史高点，随后在欧洲和北美交易时段遭遇持续获利了结。现货黄金现报3428.20美元/盎司，日内微涨0.14%。</p><p><strong>美联储理事Kugler：关税产生的影响可能大于预期</strong></p><p style=\"text-align: start;\">美联储理事Adriana Kugler称关税可能会对价格构成上行压力，对经济的影响也将超出之前的预期。</p><p style=\"text-align: start;\">Kugler重申，她支持维持借贷成本不变，直至通胀风险减弱、经济活动和就业保持稳定。</p><p style=\"text-align: start;\">Kugler周二在为一场大学活动准备的演讲中表示，“当前经济面临加剧的不确定性，通胀存在上行风险，而就业则面临下行风险。”</p><p style=\"text-align: start;\">“本月我们获悉关税上调幅度明显高于之前的预期，”她说，“因此，关税对经济的影响和相关不确定性也可能比预期更大。”</p><h2 id=\"id_3654432435\" style=\"text-align: left;\">公司新闻</h2><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1108813367\" title=\"特斯拉一季度主要财务指标均不及预期，将于下季度重估2025年增长前景\" target=\"_blank\">特斯拉一季度主要财务指标均不及预期，将于下季度重估2025年增长前景</a></strong></p><p style=\"text-align: start;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> Q1营收193.35亿美元，市场预期213.48亿美元，上年同期213.01亿美元；净利润为4.09亿美元，调整后每股收益0.27美元，不及预估0.43美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc2c91ddfea6c7ebada4cdec9badde5b\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\"/></p><p>特斯拉在财报中表示，关税对能源业务的影响将大于对汽车业务的影响；包括更实惠车型在内的新车计划仍有望在2025年上半年开始生产。</p><p>公司表示，在等待监管部门批准的情况下，继续为今年在欧洲推出（受监管的）完全自动驾驶（FSD）做准备；在成本结构不确定的美国市场环境下，上海超级工厂将成为满足全球储能需求的一项重要资产。</p><p>值得注意的是，特斯拉一季度数字资产净值降至9.51亿美元，去年四季度为10.76亿美元。公司表示，由于采用了新的加密资产标准，2024年此前报告的季度数据已进行追溯调整。</p><p>此外，特斯拉在Q1财报中略掉此前对2025年销售增长的预期，并承诺下个季度重新评估前景。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1163761662\" title=\"马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉盘后一度涨超5%\" target=\"_blank\">马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉盘后一度涨超5%</a></strong></p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉CEO埃隆·马斯克在财报会议上表示，预计5月份对政府效率部的时间投入将大幅减少：“只要总统愿意，每周我将花一两天在政府效率部上”。</p><p>马斯克表示，下个月将把更多时间投入到特斯拉公司，到明年年中至年底，无人驾驶出租车将显著改变财务状况，特斯拉盘后一度涨超5%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1112478859\" title=\"SAP一季度运营利润超预期，人工智能驱动云业务增长，盘后涨超9%\" target=\"_blank\">SAP一季度运营利润超预期，人工智能驱动云业务增长，盘后涨超9%</a></strong></p><p>德国软件巨头 <a href=\"https://laohu8.com/S/SAP\">SAP SE</a> 周二公布业绩，第一季度调整后运营利润达25亿欧元（约合28.6亿美元），超出分析师预期。这一表现得益于人工智能技术推动的云服务需求激增。</p><p style=\"text-align: start;\">根据公司提供的分析师共识数据，市场此前预计其经特殊项目调整后的季度运营利润为22.2亿欧元，较去年同期的15.3亿欧元显著提升。当前业绩标志着SAP连续第三个季度利润超预期。</p><p>消息公布后，SAP美股盘后涨超9%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1107694053\" title=\"Enphase Energy一季度盈利未达预期，预测第二季度营收疲软，盘后跌超9%\" target=\"_blank\">Enphase Energy一季度盈利未达预期，预测第二季度营收疲软，盘后跌超9%</a></strong></p><p>因美国市场需求疲软，太阳能逆变器制造商Enphase Energy周二公布的季度利润低于分析师预期，并预测第二季度营收也将低于市场预估。该公司股价在盘后交易中下跌9%。</p><p>在截至3月31日的季度中，该公司电池出货量同比有所增长，但由于需求疲软以及2023年美国最大市场加利福尼亚州实施的计量改革削弱了Enphase用于住宅太阳能装置的逆变器需求，电池出货量仍不及分析师预期。</p><p>Enphase一季度营收同比增长35%至3.561亿美元，但低于预期的3.609亿美元。公司预计第二季度营收将在3.4亿至3.8亿美元之间，预测中值低于分析师预期的3.76亿美元。</p><p>据LSEG数据显示，Enphase报告一季度调整后每股收益为68美分，低于分析师预期的70美分。</p><p><strong>通用汽车CEO去年薪酬达2950万美元，为底特律三巨头中最高</strong></p><p>根据 <a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a> 公司向美国证交会（SEC）提交的年度高管薪酬报告，该公司CEO玛丽·博拉（Mary Barra）2024年的总薪酬为2950万美元，比上年增长6%。巴拉的薪酬是该公司员工薪酬中位数95111美元的310倍。</p><p style=\"text-align: start;\">博拉的薪酬是底特律三大汽车制造商中最高的，反映了她在过去一年中实现了显著盈利和股票增长的领导能力。通用汽车的股价在2024年上涨了50%，公司薪酬委员会将这一业绩归功于公司在内燃机业务方面的强劲执行，以及在电动汽车和软件领域战略投资的早期收益。</p><p style=\"text-align: start;\">博拉的薪酬包括210万美元的基本工资（自2017年以来没有变化）、1950万美元的股票奖励、660万美元的激励计划，以及120万美元的额外薪酬，包括福利、保险和公司车辆。</p><p><strong>比亚迪股份拟每10股派现39.74元，送红股 8 股转增12股</strong> </p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a> 公布2024 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 39.74 元(含税)，现金红利总额约为约人民币120.77亿元，每 10 股送红股 8 股，以资本公积金每 10 股转增 12 股。</p><h2 id=\"id_2016274395\" style=\"text-align: left;\">今日关注</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>经济数据：</strong>美国公布4月标普全球制造业、服务业PMI初值、3月新屋销售总数年化、至4月18日当周EIA原油库存和战略石油储备库存。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>财经事件：</strong>美联储公布经济状况褐皮书。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业绩报告：</strong> <a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/T\">美国电话电报</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BSX\">波士顿科学</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TMO\">赛默飞世尔</a> 将于美股盘前公布业绩； <a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>  、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a> 将于美股盘后公布业绩。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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涨3.22%， 谷歌A 涨2.57%， 微软 涨2.14%， 英伟达 涨2.04%。 特斯拉 收涨4.6%，公司盘后发布财报，尽管各项数据均不及预期，但其新车计划仍有望在2025年上半年开始生产，且马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉股价盘后涨超5%。芯片股同样走高，费城半导体指数收涨2.14%，报3832.05点， 英特尔 涨3.56%， 台积电 涨2.39%， 博通 涨2.03%， 美国超微公司 涨0.82%。【中概股】中概股普涨，热门中概股中 阿里巴巴 涨5.20%、 百度 涨1.63%、 拼多多 涨4.22%、 哔哩哔哩 涨3.15%、 网易 涨2.44%、 蔚来 涨4.17%、 理想汽车 涨2.46%、 小鹏汽车 涨4.78%， 京东 跌1.15%。【欧股】华尔街投行认为欧洲央行的政策立场将转向鸽派，预计将进一步降息以应对经济增长和通胀的下行风险，德国DAX 30指数收涨0.41%，英国富时100指数收涨0.64%，法国CAC 40指数收涨0.56%，欧洲斯托克50指数收涨0.61%。【黄金】金价涨穿3500美元创历史新高后投资者获利了结，截至发稿 黄金主连 2412 报3349.5美元，跌幅2.04%：【原油】美国财政部宣布对伊朗液化石油气巨头实施制裁，油价持续反弹，截至发稿 WTI原油主连 2412 报64.30美元，涨幅0.99%：国际宏观特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，只是呼吁美联储降息美国总统特朗普表示，尽管他对美联储未能更迅速降息感到不满，但在美联储主席杰罗姆・鲍威尔领导美国央行的任期明年结束之前，他 “无意” 解雇鲍威尔。当被要求澄清他并非要解雇鲍威尔时，特朗普在椭圆形办公室表示：“完全没有这个打算。” 他还说：“从来没有过。媒体总是自行解读。我没有解雇他的打算。我只是希望他在推动降息方面能更积极一些。”这番言论标志着特朗普态度的巨大转变，他最近加大了对鲍威尔的抨击力度，并且拒绝排除采取解雇鲍威尔这一史无前例举措的可能性。IMF大幅下调美国经济预期，金价高位获利了结持续尽管国际货币基金组织（IMF）将美国今年GDP增速预期大幅下调0.9个百分点至1.8%，黄金市场在北美开盘时段仍延续获利回吐态势，未显现新的避险买盘。根据IMF周二发布的最新《世界经济展望》，其同步下调欧元区增长预期0.2个百分点至0.8%，全球GDP增速预期则从3.3%降至2.8%。IMF警告称：“不断升级的贸易战与贸易政策不确定性，正在压缩短期和长期增长空间，而政策缓冲空间的缩减削弱了经济抗风险能力。”IMF报告特别强调：各国需“协同构建稳定可预测的贸易环境”，同时解决国内政策失衡以重建经济韧性。值得注意的是，IMF同步上调美国通胀预期1个百分点至3%。但黄金市场对此反应平淡——隔夜金价刚刷新每盎司3500美元的历史高点，随后在欧洲和北美交易时段遭遇持续获利了结。现货黄金现报3428.20美元/盎司，日内微涨0.14%。美联储理事Kugler：关税产生的影响可能大于预期美联储理事Adriana Kugler称关税可能会对价格构成上行压力，对经济的影响也将超出之前的预期。Kugler重申，她支持维持借贷成本不变，直至通胀风险减弱、经济活动和就业保持稳定。Kugler周二在为一场大学活动准备的演讲中表示，“当前经济面临加剧的不确定性，通胀存在上行风险，而就业则面临下行风险。”“本月我们获悉关税上调幅度明显高于之前的预期，”她说，“因此，关税对经济的影响和相关不确定性也可能比预期更大。”公司新闻特斯拉一季度主要财务指标均不及预期，将于下季度重估2025年增长前景特斯拉 Q1营收193.35亿美元，市场预期213.48亿美元，上年同期213.01亿美元；净利润为4.09亿美元，调整后每股收益0.27美元，不及预估0.43美元。特斯拉在财报中表示，关税对能源业务的影响将大于对汽车业务的影响；包括更实惠车型在内的新车计划仍有望在2025年上半年开始生产。公司表示，在等待监管部门批准的情况下，继续为今年在欧洲推出（受监管的）完全自动驾驶（FSD）做准备；在成本结构不确定的美国市场环境下，上海超级工厂将成为满足全球储能需求的一项重要资产。值得注意的是，特斯拉一季度数字资产净值降至9.51亿美元，去年四季度为10.76亿美元。公司表示，由于采用了新的加密资产标准，2024年此前报告的季度数据已进行追溯调整。此外，特斯拉在Q1财报中略掉此前对2025年销售增长的预期，并承诺下个季度重新评估前景。马斯克称将在5月份“大幅”撤出政府效率部，特斯拉盘后一度涨超5%特斯拉CEO埃隆·马斯克在财报会议上表示，预计5月份对政府效率部的时间投入将大幅减少：“只要总统愿意，每周我将花一两天在政府效率部上”。马斯克表示，下个月将把更多时间投入到特斯拉公司，到明年年中至年底，无人驾驶出租车将显著改变财务状况，特斯拉盘后一度涨超5%。SAP一季度运营利润超预期，人工智能驱动云业务增长，盘后涨超9%德国软件巨头 SAP SE 周二公布业绩，第一季度调整后运营利润达25亿欧元（约合28.6亿美元），超出分析师预期。这一表现得益于人工智能技术推动的云服务需求激增。根据公司提供的分析师共识数据，市场此前预计其经特殊项目调整后的季度运营利润为22.2亿欧元，较去年同期的15.3亿欧元显著提升。当前业绩标志着SAP连续第三个季度利润超预期。消息公布后，SAP美股盘后涨超9%。Enphase Energy一季度盈利未达预期，预测第二季度营收疲软，盘后跌超9%因美国市场需求疲软，太阳能逆变器制造商Enphase Energy周二公布的季度利润低于分析师预期，并预测第二季度营收也将低于市场预估。该公司股价在盘后交易中下跌9%。在截至3月31日的季度中，该公司电池出货量同比有所增长，但由于需求疲软以及2023年美国最大市场加利福尼亚州实施的计量改革削弱了Enphase用于住宅太阳能装置的逆变器需求，电池出货量仍不及分析师预期。Enphase一季度营收同比增长35%至3.561亿美元，但低于预期的3.609亿美元。公司预计第二季度营收将在3.4亿至3.8亿美元之间，预测中值低于分析师预期的3.76亿美元。据LSEG数据显示，Enphase报告一季度调整后每股收益为68美分，低于分析师预期的70美分。通用汽车CEO去年薪酬达2950万美元，为底特律三巨头中最高根据 通用汽车 公司向美国证交会（SEC）提交的年度高管薪酬报告，该公司CEO玛丽·博拉（Mary Barra）2024年的总薪酬为2950万美元，比上年增长6%。巴拉的薪酬是该公司员工薪酬中位数95111美元的310倍。博拉的薪酬是底特律三大汽车制造商中最高的，反映了她在过去一年中实现了显著盈利和股票增长的领导能力。通用汽车的股价在2024年上涨了50%，公司薪酬委员会将这一业绩归功于公司在内燃机业务方面的强劲执行，以及在电动汽车和软件领域战略投资的早期收益。博拉的薪酬包括210万美元的基本工资（自2017年以来没有变化）、1950万美元的股票奖励、660万美元的激励计划，以及120万美元的额外薪酬，包括福利、保险和公司车辆。比亚迪股份拟每10股派现39.74元，送红股 8 股转增12股  比亚迪股份 公布2024 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 39.74 元(含税)，现金红利总额约为约人民币120.77亿元，每 10 股送红股 8 股，以资本公积金每 10 股转增 12 股。今日关注经济数据：美国公布4月标普全球制造业、服务业PMI初值、3月新屋销售总数年化、至4月18日当周EIA原油库存和战略石油储备库存。 财经事件：美联储公布经济状况褐皮书。业绩报告： 波音 、 美国电话电报 、 波士顿科学 、 赛默飞世尔 将于美股盘前公布业绩； IBM  、 德州仪器 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Greene)买入了更多美股，而这些股票中的大部分在特朗普宣布暂停关税后强势上涨。根据格林提交的一份国会交易表格披露，她在4月8日和9日买入了多家上市公司的股票，其中包括Adobe(ADBE.US)、苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)和AMD(AMD.US)。格林还买入了应用材料(AMAT.US)、阿斯麦(ASML.US)、黑石(BX.US)、康明斯(CMI.US)、戴文能源(DVN.US)、联邦快递(FDX.US)、摩根大通(JPM.US)、Lululemon(LULU.US)、默沙东(MRK.US)、耐克(NKE.US)、英伟达(NVDA.US)、Palantir(PLTR.US)、高通(QCOM.US)、南方铜业(SCCO.US)和特斯拉(TSLA.US)的股份。表格还显示，她买入了5万至10万美元的美国国债。值得注意的是，格林在买入美股方面表现活跃。本月早些时候披露的国会交易表格显示，4月3日至4日，格林在美股市场下跌时买入了多家公司的股票，包括苹果、亚马逊、伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US)以及戴尔科技(DELL.US)等。此外，在3月美股走低期间，她就披露了几笔股票买入交易。2024年12月以及2025年1月，即特朗普总统就职一周后，她也进行了股票买入操作。美股在上周因特朗普的关税政策反复而剧烈震荡。特朗普所谓的“对等关税”于当地时间4月9日凌晨生效。特朗普当天上午在社交平台上发文称：“这是买入的大好时机!DJT(既是特朗普名字缩写，也是特朗普媒体科技集团的美股代码)”而在当天下午，特朗普就宣布对部分国家暂停征收“对等关税”，这一消息推动美股在当天暴力反弹，特朗普媒体科技集团股价更是大幅跑赢大盘。在这之后，有关“特朗普参与操纵股市、内幕交易以牟取暴利”的舆论持续发酵。民主党国会议员陆续抨击并怀疑，特朗普的决策背后是否存在内幕交易的空间和动机。部分研究美国政府腐败的学者认为，特朗普的行为通常会引发美国证券交易委员会(SEC)的调查。参议院少数党领袖舒默等多位民主党参议员已联名致信SEC，要求查明特朗普、其内阁成员、捐助者、内部人士或政府官员是否“事先知晓暂停加征关税”的决定，继而从事了内幕交易、市场操纵或其他违反证券法的行为。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZN":1,"AAPL":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2308,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":424476038303880,"gmtCreate":1744640659658,"gmtModify":1744640661428,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"197865843806300","authorIdStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"<a 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10:20","market":"sh","language":"zh","title":"钟薛高的局部胜利与全面溃败","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187748633","media":"财经琦观","summary":"钟薛高当下舆情的重心，在于品牌友好度，而不是雪糕化不化的问题。","content":"<html><head></head><body><p>作者：贾琦</p><p>钟薛高是我老婆的一生之敌。</p><p>2021年夏，妻子在网上买了一整箱钟薛高。</p><p>当时正值66元“厄瓜多尔粉钻”雪糕频上热搜，创始人林盛的那句“它就那么贵，你爱要不要”（后被证明为恶意剪辑）在各个平台流传，为这款产品吸足了眼球。</p><p>本着“咱也奢侈一把”的心态妻子直接买了整整一箱。随后，“我看它何时倒闭”就成了她经常挂在嘴边的碎碎念。</p><p>我没想过拿这种事写文章。</p><p>自由的消费市场，自由的定价环境。自愿的购买行为，自愿的后续决策。</p><p>妻子是觉得不值那个价，我也确实觉得口感上来说，钟薛高与其他三、四元的雪糕相比并没有什么不同，但这毕竟是一种主观感受。</p><p>我觉得不值，不买就是了。其他消费者自然也会根据其自身的判断去作出后续决策。</p><p>最后，我们将一个个加总起来，构成自由消费市场的巨大洪流，捧起或淹没那些品牌巨星——这是每天都在发生的事，实在是不值得记录。</p><p>但随着舆情的愈演愈烈，其背后暴露出来的有价值的信息就越来越多了。</p><p>我们认为，值得讨论的是以下几个议题：</p><p>1、当下的舆情重心定义；</p><p>2、钟薛高的热度是怎么来的？除了所谓的营销，它与消费主体的代际变化，雪糕赛道的定义更迭又有着怎样的关系？</p><p>3、关于汹涌的负面舆情，钟薛高到底踩了哪些坑？或者说，是谁把它坑了？</p><p><i>01</i><b>局部胜利</b></p><p>近日，关于钟薛高雪糕高温不化的新闻频上热搜。</p><p>网友发现在31℃的室温下放置1小时，该雪糕仍保持固体，这令不少消费者担心其产品中添加了凝固剂、防腐剂等成分。</p><p>随着舆情的进一步发酵，大量自媒体开始整活，用火烧，用蜡点，然后进一步宣告其在高温下不但不融，反而是变黑变焦，再次扩大了品牌负面影响。</p><p>从实际获益的角度，我们可以将整个舆论简单抽象为“保卫钟薛高”和“反对钟薛高”的两方对抗。</p><p>在“雪糕不化”这一局部战场上，我们认为“保卫钟薛高”已经取得了全面胜利，任何在这一维度的纠缠行为都是该品牌所不惧怕的。</p><p>从公共舆论关系的角度总结如下：</p><p>1、验证方法的不科学不合理，有利于塑造“反对钟薛高=反智人群”的舆论认知；</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e43c99295efc9304c3a85b33e8b1129\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>截图来自知乎热门回答</p><p>2、随着这一问题的持续纠缠，钟薛高配方中，含水量少，蛋白质含量高等事实会进一步传播，进而再次巩固其“高端”定位；</p><p>3、由于此次舆论攻击本身的不够扎实，钟薛高在客观上成为“受害者”，有利于引发中立群体的同情；</p><p>在前互联网时代，舆论对抗双方的一线人员都是相对专业的媒体从业者，因此大家都会在所谓的游戏规则之下彼此攻伐，那么在这一传统视角中，“雪糕不化”的攻击无疑是一步臭棋。</p><p>然而在个人即媒体的信息时代，品牌方所面临的对手实则是发生了质的改变。</p><p>舆情分散化、无序化以及集体潜意识，使得其敌手变得更加巨大，也更加难以预测，“不讲章法”。</p><p>回到本案例，面对局部战场的失利，我们注意到不少的网友开始转发这样一句话：</p><p>“就算说钟薛高里面有间谍卫星我也点赞了，我只想看钟薛高死。”</p><p>这种明显耍混的招数，实际带来的杀伤是非常有效的。</p><p>第一，潜台词承认了“雪糕不化”战场的失败，但拒绝了“反智人群”的帽子。利利索索与不利战场完成了切割，最大化降低了舆论损失；</p><p>第二，直指问题的主要矛盾，直接透露出消费者对品牌方的厌恶情绪，把“消费者即上帝”的优势地位发挥至最大化；</p><p>第三，玩梗式的幽默化处理有利于信息的进一步传播。</p><p>至此，我们得出了第一个问题的答案：</p><p><b>钟薛高当下舆情的重心，在于品牌友好度，而不是雪糕化不化的问题。</b></p><p>在对外口径上，你们可以咬死“这就是水军的抹黑”。</p><p>但在对内的问题定义上，千万不要犯糊涂。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/202594e92d89cd1b5f6be2d19f431e93\" tg-width=\"540\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>药吃错了，事情还有得补救。</p><p>病看错了，便只能是徒留蹉跎。</p><p><i><b>02</b></i><b>杰出刺客</b></p><p>风波起于“雪糕刺客”。</p><p>很久没有看到质量这么高的网络段子了。</p><p>玩过MOBA类游戏的可能更容易体会到这四个字的感受。</p><p>当你在野区经营时，突然出现的兰陵王、狮子狗或者从天而降的蓝猫带给玩家的“一激灵”，那种提心吊胆的感受以及瞬间被秒折磨感，就是钟薛高们给消费者的感受。</p><p>不知何时会中招，不知哪一步会中招，不知会不会中招。</p><p>笼罩在冰柜里的“刺客测不准定律”，搁谁谁不想哭？</p><p>钟薛高作为“杰出刺客”，外加此前过于优秀的热度营销使其在这一轮次中知名度较高，最终成为了那只承受了全部怨气的“出头鸟”。</p><p>在这里我们只是想指出两个客观事实：</p><p>第一，雪糕刺客不止它一家，带给消费者恐惧笼罩的品牌包括还不限于：须尽欢、索菲亚、獭祭、阿波罗、阿苏山等。</p><p>第二，“刺客现象”的直接成因，在于零售终端的标价混乱、不明码标价、高低中价位的雪糕产品在同一冰柜中混装。其第一责任人是渠道终端的经营者，而不是品牌方。</p><p>关于这一点，企业方和有关部门都有着相对清晰的认知。</p><p>7月8日，“钟薛高已在推线下单独冰柜”登上热搜，虽然企业对此表示“暂不回应”，但相关问题的聚焦已相对明确。</p><p>7月9日消息，广州市市场监管部门已率先开展“雪糕明码标价”专项执法行动，着力整治雪糕销售市场不明码标价、标价混乱、价格欺诈等问题。</p><p>截至目前，检查经营主体600多家，派发《价格提醒告诫函》1000多张，开具《责令改正通知书》4份。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e461a6a38f6453b9d04a98ab3d811726\" tg-width=\"501\" tg-height=\"242\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>顺着这条线挖下去，其实值得探讨的选题也非常多。比如快消品渠道的整合难度、线下场景的心理博弈、疫情下实体零售店家的经营困境等。</p><p>此处不过多展开。相比之下，我们更关心的是钟薛高本身，即为什么是钟薛高？</p><p><i><b>03</b></i><b>营销见长</b></p><p>如果说每一位创业者都有自己的核心技能，那么对于钟薛高创始人林盛来说，营销策划就是他的起家优势。</p><p>自1999年毕业以来，林盛就一直从事着广告工作。</p><p>2014年，随着对行业了解的不断深入，林盛辞去了原先的工作，在上海创办了自己的广告咨询公司。</p><p>此前的稿件中我们曾谈过，对于面向大众的广告传播，快消品牌是匹配度最高的赞助甲方。</p><p>这一点在林盛初期的创业史中也体现得十分明显。</p><p>盛治广告公司有两大知名战绩：一个是帮助东北地方品牌马迭尔走向全国，一个是策划出“中街1946”，打造初代网红雪糕单品。</p><p>在林盛的操盘下，高端化、历史感、品牌价值是其策划重心，宣传方面，传统媒介也不再是这些品牌的宣传重点，取而代之的是美食公众号、探店、网红等新媒体的启用。</p><p>熟悉新消费赛道的投资朋友一定会清楚这种人的行业价值，林盛自己也清楚。</p><p>2018年3月，林盛停掉了营销、广告、咨询的业务。</p><p>成立钟薛高，意为“中国的雪糕”，号称打造中国高端品牌，对抗哈根达斯等国外高端品牌。</p><p>在钟薛高推出之初，林盛曾直接把产品推车开到了小红书总部，同时邀请平台的人气博主试吃并推荐。并公开表示 ：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。</p><p>“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。</p><p>钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。</p><p>前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。</p><p>盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。</p><p>数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。</p><p>2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1eddfeb6f0dc33e0f5dc731cbbe1f8f\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"238\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>难道这些机构是傻吗？</p><p>或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？</p><p><i><b>04</b></i><b>功亏一篑</b></p><p>众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。</p><p>今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。</p><p>此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。</p><p>具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。</p><p>共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。</p><p>一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。</p><p>随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。</p><p>在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。</p><p>随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。</p><p>但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。</p><p>我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。</p><p>此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。</p><p>然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。</p><p>另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。</p><p>此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。</p><p>第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。</p><p>经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。</p><p>对于钟薛高来说也同样受此影响。</p><p>回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/298a3c7a38734692b4e70d98e75f0a1a\" tg-width=\"693\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。</p><p>甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。</p><p>正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”</p><p>而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。</p><p>在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。</p><p>回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。</p><p>此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。</p><p>但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。</p><p>我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，<b>营销永远是足以“定生死”的核心维度。</b></p><p>也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。</p><p>最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。</p><p>在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”</p><p>“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”</p><p>“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc599fdcbb2c4c15cef56ecc27e35367\" tg-width=\"550\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。</p><p>完整版，体现的细节反而更加细思极恐。</p><p>你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？</p><p>如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？</p><p>定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？</p><p>企业上下的成本意识，到底在哪里？</p><p>近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。</p><p>但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。</p><p>对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。</p><p>因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。</p><p>有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。</p><p>回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。</p><p>值不值那个价，吃一口便知道。</p></body></html>","source":"lsy1602565175838","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>钟薛高的局部胜利与全面溃败</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。难道这些机构是傻吗？或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？04功亏一篑众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。对于钟薛高来说也同样受此影响。回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，营销永远是足以“定生死”的核心维度。也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。完整版，体现的细节反而更加细思极恐。你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？企业上下的成本意识，到底在哪里？近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。值不值那个价，吃一口便知道。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XLY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3040,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354075510661264,"gmtCreate":1727452263435,"gmtModify":1727452265669,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"197865843806300","idStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度</a>创始人李彦宏在一场主题为《求真务实》的内部演讲中，给出了答案。</strong></p><p><strong>“百度为什么打不赢仗？为什么起大早赶晚集？因为我们不聚焦。”李彦宏说。</strong></p><p>对于“求真务实”四个字，李彦宏认为，“<strong>不是所有的game百度都能去玩、都能赢，所以要搞清楚该干什么、不该干什么。”</strong></p><p>此外，李彦宏还非常罕见地系统反思了百度的组织文化，也复盘了业务上的得与失。</p><p><strong>他要求百度高管要敢于批评和自我批评：</strong>开诚布公，了解和承认自己的能力边界，敢于指出队友的能力边界；眼睛向内，主动减少发力方向；有团队精神，敢于承认自己哪儿做得不好，把球传给对的人；目标导向，为赢奋斗，而非为输找借口。</p><p>过去几年，<strong>百度多次错失风口，入局很早，但始终没有做出什么成绩。</strong></p><p>以生成式AI为例，百度是BAT、字节几家中投入最早的企业，但文心一言没能引爆C端用户，文心大模型也没能和主要竞品拉开差距，能力一度落后。</p><p>搜索基本盘，既面临小红书、抖音、微信等竞品分流，又面临生成式AI对传统搜索模式的颠覆风险。</p><p>在口碑上，百度过去几起公众事件为公司带来的负面影响始终未能彻底消除。</p><p>在资本市场，百度股价长期低迷，市值已经远远落后<a href=\"https://laohu8.com/S/TCEHY\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等互联网企业。</p><p>李彦宏希望重塑内部信心，<strong>他说“百度看到很多挑战，也确实有做得不好的地方，但还是希望大家有信心。”</strong></p><p><img 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04:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>Univest Securities, Llc宣布完成一项4100万美元的战略投资交易，该投资由其客户Faraday Future Intelligent Electric Inc（纳斯达克：FFAI）向另一客户Qualigen Therapeutics, Inc.（纳斯达克：QLGN）进行投资。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"FFAI":"Faraday Future Intelligent Electric Inc","BK4099":"汽车制造商","BK4139":"生物科技"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1127205019","content_text":"Univest Securities, Llc宣布完成一项4100万美元的战略投资交易，该投资由其客户Faraday Future Intelligent Electric Inc（纳斯达克：FFAI）向另一客户Qualigen Therapeutics, 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19:09","market":"sh","language":"zh","title":"段永平：我就三只股票——苹果、腾讯、茅台","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2582672023","media":"聪明投资者","summary":"“没有安全感，人很难理性。”","content":"<html><head></head><body><p><strong>“我一般跟大家讲，我就三只股票：<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a> ，差不多真是这样。”</strong></p><p><strong>“安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。”</strong></p><p><strong>“到处问人家的人肯定是不懂的。”</strong></p><p><strong>“人们关心的是我们做过什么，其实</strong>我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。”</p><p><strong>“没有安全感，人很难理性。”</strong></p><p>今天（11月11日）下午，被称为“中国巴菲特”的知名投资者段永平接受访谈，围绕其个人经历、投资理念、对公司的理解、对持仓股的分析、对教育的看法等话题展开深入探讨。</p><p>这是继今年初，段永平回母校浙江大学与师生交流90分钟之后，再度出现在公众视野。也是段永平自<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>“退休”后的20多年来，难能一见的视频对话。</p><p>点击阅读：段永平罕见露面，谈及巴菲特黄峥轶事，强调最重要的是“做对的事情和把事情做对”……</p><p>而且是在美国加州进行的、更多围绕投资的一场深度交流，面对的是一贯犀利的方三文，比如直接上手问，“你觉得抄作业是可行的吗？”</p><p>在清晰度极高的镜头下，交流的颗粒度也很清晰……本分，通透，真诚，“剑气合一”的段永平，栩栩如生。就是，比在年初浙大交流时似乎瘦了不少。</p><p><strong>关于投资理念</strong></p><p><strong> 方三文  一个用户叫“一根白”问，你第一次接触股票投资是什么契机？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我退休了以后，搬到这里（加州）来生活了，我也不能天天24小时打球，我也不会去找份工作。</p><p>后来就想着，投资好像跟生意有关，跟企业有关系，我就来研究研究，也买了很多书，包括看图看线，看不懂。</p><p>我这一工科出来的人，怎么这图我就看不懂，他们就能得出这样的结论、那样的结论？</p><p>后来直到我看了老巴的东西，其实啥也没看，就看“买股票就是买公司”，我就看到那一句话，突然就明白了，这句话就够了。</p><p>因为剩下的就是你怎么看公司，那不是老巴能够教的，你不懂企业，跟你讲多少理论也是白讲。但是我毕竟是做企业出来的，看懂别人的生意也相对来讲比较容易，但是我也懂不了太多的生意，这些年就那么几个。</p><p>我觉得懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。</p><p><strong> 方三文  如果用一句话来概括你的投资理念的话，是不是买股票就是买公司？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是的。没有了。</p><p>但是后面那句话是，你要看懂公司，这个很难。</p><p>为什么说投资很简单，但是不容易？简单就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未来的现金流；难是难在你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。</p><p><strong>关于“打孔机”</strong></p><p><strong> 方三文  我记得巴菲特还是芒格说过，他说一辈子投资的话，如果是有个打孔机，打20个孔，你的额度用完了吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我应该还没有。</p><p><strong> 方三文  20个孔，你感觉现在自己打了多少个了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我可以数得出来，我自己真的投过比较大金额的，最早是<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>，然后雅虎应该算，投雅虎其实就是想买<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>。</p><p>后来差不多就到苹果了，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦我的比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的。</p><p>腾讯，我现在其实还可以，不一定比伯克希尔哈撒韦多。</p><p>通用电气就是在2008年危机时，确实投了一下，我现在想不起比重来了。但是他们换CEO以后，我就很快就退出了。我觉得按今天的想法，我是不会投通用电气的，通用电气的商业模式并不好。我那个时候还没有现在的水平。</p><p><strong> 方三文  我们还是先数数孔，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>算一个孔吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>其实都不算，我没有在谷歌上真的下过重注。</p><p><strong> 方三文  <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>算吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  拼多多可以算。拼多多很特殊了，是因为我在早期的时候，初创阶段的时候就已经投了。所以我投的钱其实比重很少，赚的钱确实很多。</p><p>但严格意义上其实都不算，因为我不是说我看懂了往里投，我是稀里糊涂投的。</p><p><strong> 方三文  如果再想不出别的孔的话，听起来就10个孔还没打完。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  差不多。所以我还有很久可以做投资，因为要做够20个。</p><p><strong> 方三文  可能全世界二级市场的投资人里，敢说自己20个孔的额度没用完的人可能也很少？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  这个不知道，看你的定义。</p><p>到20个孔，有些人一辈子其实都到不了，他就没有重仓过任何公司，他最高的重仓就是5个点。</p><p>甚至很有名的投资人，比方说彼得·林奇，他一辈子做过2000多个股票，他一定很忙，所以头发白得也很早，早早的就退休了，比我还早。我不知道他现在还做不做投资，他估计现在还做，就自己给自己做。</p><p>我碰过的股票可能也很多，我还买过<a href=\"https://laohu8.com/S/01088\">神华</a>，我不是买过神华，我现在有神华，只是它比重不大。茅台我是比重比较大。</p><p>我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、茅台，差不多真是这样。</p><p><strong> 方三文  有哪个孔是你觉得打了孔，其实不是很满意的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不会有这样的现象，因为你不满意，你赶紧就跑了，它就已经不在你孔那里了，不然逻辑上不成立，你不喜欢你还拿着，这跟小孩不一样，你不喜欢，你还得留着。</p><p>股票你不喜欢，你可以用脚投票的。</p><p><strong>关于如何搞懂一家公司</strong></p><p><strong> 方三文  我们接下来把它说细一点，你刚才说理解“买股票就是买公司”这个理念是容易的，但是要搞懂一家具体公司不容易？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  理解理念不容易，理解这句话非常难。我看在雪球上那些球友们，能有1%的人真懂这句话就了不起，做到就更难。</p><p>但是做不到的人，也是能挣钱的。</p><p><strong> 方三文  他倒不一定是他不懂，他可能理解不是这样的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我说的就是这个意思。当你懂了以后，你就不会受市场影响，如果你还天天看市场、天天看动态、天天看过去怎么样……哪怕是很大V的人，我也看见一天到晚在讲市场怎么样，他就是不懂。</p><p>你看我什么时候讲市场，什么时候我在雪球上说“今天要涨了”“明天要掉了”。</p><p>但不懂不等于不挣钱，投资这个东西很有意思，你闭着眼睛买一只股票拿着，你100个人里头，其实有50个人可以挣钱，那这50个人就可以出来讲。</p><p>但是你要让他重复，他就没有那么容易。</p><p>我可以教大家一个赚钱的办法，你就买标普500指数，你最后总是赚钱，但是这不等于你就懂了，但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。</p><p><strong>关于投资<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易</a>的案例</strong></p><p><strong> 方三文  公司还是很难，怎么样确定自己搞懂了一个公司？我们就以网易为例，你怎么样确定自己搞懂了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我本身做游戏出身，我跟他们游戏团队聊聊，觉得他们是一帮很热爱游戏的人，真的很认真，这是第一。</p><p>第二，这个商业模式，我觉得它很有道理，加上它的现金当时比市值高。我作为风投一样的，买进去很简单。</p><p>加上当时有这个契机，刚好股票低成那个样子，大家都是恐慌性的，觉得他们要完蛋了，我觉得他们大概率是有机会挣钱的。</p><p>刚好我账上有点现金，就满仓买了网易，6个月涨了20倍。</p><p>你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。</p><p>所以懂这个东西，我也不知道是什么意思，但是我大致觉得他们是能挣钱的，我觉得我的投资风险不会特别的高。</p><p>为什么你能够拿到那么久，赚了那么多钱你还不卖？问题那些钱对我来讲它并不多，所以我可以比较理性的去想一件事情。</p><p>如果我只有那么多钱，我还真保不住我也可能卖掉，所以保持理性是一件很难的事情。</p><p><strong> 方三文  对网易的判断里面，听起来包括了两个部分，一是你对游戏这个商业本身有个判断，觉得它是能挣钱的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  当然，我是谁呀，我做游戏出身的，我可懂游戏了。（小得意地笑）</p><p><strong> 方三文  第二，对它的定价的判断，比如说它的股价很低，可能低于它的持有的净现金。这个其实也是老巴说的安全边际？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  老巴的安全边际不是指这个，安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。</p><p>不是说有多便宜，便宜的东西可以更便宜的。</p><p>当时我就是觉得他们是有机会赚钱，但是并不知道它能赚多少。我要知道它能赚今天这么多钱，我哪怕晚一点，我也会多买，不会卖，我后来也是卖掉的，所以表示我其实也没有那么懂。</p><p><strong> 方三文  懂和不懂，按你这么说，其实它处于一个灰色的区域，不是那么清晰的一个标准，是这样吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我也不知道，但是到处问人家的人肯定是不懂的。那么不问的人是不是就懂了？你可以说它属于灰色地带。</p><p>至少我赚了100多倍，你说我懂还是不懂？我卖肯定有我卖的原因，有卖的道理，而且我其实也没少赚，因为我有其他的也很好的投资标的。</p><p><strong>关于苹果的业务及文化</strong></p><p><strong> 方三文  我们再说另一个标的——苹果公司。一个叫“莉莉安78”的用户问，15年前苹果是一个卖硬件的公司，现在利润是一半硬件一半软件，商业模式有了变化，你买的时候是不是就有这个判断？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是2011年买的，那个时候已经很清晰了。</p><p><strong> 方三文  你当时能判断，类似平台业务、软件的业务它会创造更多的利润？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是这个行当里头的，我怎么会不知道。那都不是叫判断，那是一个你看得见的一个东西。</p><p><strong> 方三文  水桶里的鱼？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  那倒谈不上，但至少是一个不远处的大象。我们自己就在做这个生意，我当然能看见。</p><p><strong> 方三文  你好像在企业文化方面，对苹果也有一个判断是吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对，我觉得他们的企业文化很好。</p><p><strong> 方三文  你为什么认为它的企业文化很好？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们用户导向做得很好，他们不是那种很生意导向的公司，他们非常在乎把东西做好，非常在乎用户体验，非常在乎怎么改善，非常的想得很长远。</p><p>所以给用户提供不了价值的东西，或者提供不了足够价值的产品，再热门他们也不会做。</p><p>我们之前发生过争论，你说苹果到底会不会出大屏，我说他们一定会，但是我们等了三年才出来。</p><p>但是我怎么就知道它会出大屏？</p><p><strong> 方三文  因为大屏是用户需求。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对呀，我们做这行的，我们大屏都出来了。所以我就知道用户是一定会要大屏的，但是我没想到他们扛了三年。</p><p><strong> 方三文  这个事情我也是很困惑的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我从来没有困惑过，我就知道他们犯错误了，蒂姆·库克在这个地方犯了一个非常大的错误，他有点像中村。</p><p>乔布斯说过（小屏）这个是最好的，所以他们就不屑去做。其实他们早就在研究，研究室里头所有的大屏它都有，但是他们就是没有推。</p><p>当然他们可能也是因为觉得性能还不够好，或者什么原因，我不知道，反正最后他们推了。</p><p>我另外给你再举个例子，最早的时候他们说要做iTV，就是电视机。</p><p>我记得打球的时候，有人信誓旦旦告诉我，他们一定会做，样品都看见了。我说他们一定不会，他们问我为什么，我说他们能做什么？</p><p>我用同样的话跟我公司的人也讲过，因为我们也做电视，他们后来就把它砍掉了，后来刘作虎上来，又做了一次，又砍了一次。</p><p>我说咋回事刘作虎，我当年就跟你讲过的，我们为什么不做电视，他非要再尝一下。陈明永还让他试了，就像当年我让陈明永试一样。</p><p>试完他觉得确实不对，因为这个产品没有办法提供太有价值的东西。</p><p>十几年前，到处在说苹果要出苹果车、电动车，我说它们绝不会有这个电动车的，很多人说不可能，它们都在做了，我说它们做不出来，不是技术的问题，是它们到底能干什么。</p><p>那么大个车，苹果能够提供的价值非常有限，它卖什么价？它有没有足够的差异化？这是我对苹果比一般人了解的地方。</p><p>如果真的出苹果车，我很高兴，我很想看到它们到底能做什么，但是我就是认为它们做不出来。</p><p>直到最近，我到纽约碰到苹果店的老板，他告诉我，他们那个店停了三年，改了一次，是准备卖苹果车的那个改法，后来又改回来。</p><p>我说原来你们早就知道不卖苹果车的，他们至少提前一年到两年就知道这个事，但是苹果其实没有宣布。我一听它们还真是做过苹果车，其实这个都超出我想象的，我以为它们只是在研究。</p><p>你看果然像我说那样，其实这就是它的文化，它发现产品没有办法给用户增加足够的价值的时候，它们就不碰了，它们不会为了生意去做。</p><p>它们要是为了做生意的话，完全可以做车，它要做车也不会有谁比它做得更好。但是它到底最后会怎么样，我不知道。</p><p>这是我的理解，我觉得这家公司的文化还是蛮好的，当然好文化的公司也不少。</p><p><strong> 方三文  但是它也可能会犯错，比如说刚才你举的做大屏手机三年没做，然后差一点做的苹果车？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  文化好，最主要的就是最终它会走回<a href=\"https://laohu8.com/S/01188\">正道</a>。有一个北斗星在指引着它，它到底该干什么。</p><p>不是为了生意，你仅仅讨论生意是很容易犯错误的。</p><p><strong> 方三文  如果有好的文化的话，并不能完全避免犯错，但是可能犯了错误被纠正的概率大于没有好的文化？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  犯错误的概率大家其实都差不多的，只是说你犯不犯下去，还有就是你有没有不为清单。</p><p>我们三十年下来，犯的错误就是比其他人少。</p><p>你看我在雪球上写的那一条，人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。</p><p>因为我们知道这个事对我们不合适，就不做了，不做不就少犯很多错误吗，做对的事情的概率就大了。</p><p>其实就是小小的一点点的差别，可能三十年就是很大的差别。</p><p><strong> 方三文  现在价格的苹果，你觉得？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不便宜。</p><p><strong> 方三文  就是从投资回报率，也不可能寄予很高的期望？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是。也看用户本身的机会成本是多少。他如果把钱存在银行里拿一个多点的利息的话，那你还真不如买苹果，但是如果你可以一年赚个十几个点，可能真的就没必要买苹果，苹果最后有没有发展，其实我也不知道。</p><p>当然它一直是很强的，它有那么多的用户，AI最后落地在哪，不还是要在手机上吗？苹果将来再翻一倍两倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是说它就一定不行，但是它不便宜。</p><p><strong>关于通用电气的“错误投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你也曾经在2008年的时候买过通用电气，后来你对它的看法是有些变化的。对它的看法的这个变化，主要是在商业模式还是企业文化方面？</p><p><strong> </strong>段永平  以前我觉得是在企业文化上，商业模式其实我一直就没看懂，但企业文化我以前喜欢，他们说的这个时代在变，唯一不变成是诚信，对诚信特别强调。</p><p>但我后来我去看他们主页，我找不到这句话了，我从找不到那句话开始就决定卖了，我就觉得他们都不再强调这件事情，加上商业模式我确实看不懂，买卖了太多的公司。</p><p>最早的是因为受杰克·韦尔奇的影响，觉得这家公司好神奇，后来发现其实也没有谁是神奇的。</p><p><strong> 方三文 </strong> 是不是对杰克·韦尔奇你可能都祛魅了？</p><p><strong> </strong>段永平  倒也谈不上，我不了解，还好是卖了。</p><p>我卖的时候4000多个亿的市值，现在可能都不到了，你想我把它换成苹果，多大差别啊。我大概拿了可能两、三年或者三、四年，没有拿太久。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但这单交易也是挣了钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  犯错误有时候也是会挣钱的，我觉得那是一个错误，回到今天我不会买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 即使挣了钱你也不能否认它是个错误？</p><p><strong> </strong>段永平  它当然是个错误，因为它不符合我后来决定的，要符合企业文化和商业模式这两个过滤器。</p><p><strong>关于<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>及AI</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫 “迷人的打新小沙暴”，他问，是什么原因或者什么样的思考，让你去考虑投资英伟达这样的看起来是一个高度变化的行业中的一个企业？</p><p><strong> </strong>段永平  我以前也以为它高度变化，但是后来发现它们确实很厉害，它们的生态确实很强。你看英伟达和OpenAI的合作，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>和OpenAI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。</p><p>英伟达是投资1000个亿，但是是给它芯片，拿它的股份；AMD是我给你芯片，我给你股份求求你用用我。</p><p>现在所有的人都想用别的芯片，是因为他们恐惧英伟达的垄断。</p><p>AI太贵了，要花好多的钱，在军备竞赛的这些大厂，AI要赶上去你都得去买芯片。所以大家非常的希望再拱出一家来，因为半导体一旦同质化，价格一下就下来了。</p><p>但没有办法做到这一点，所以英伟达确实是厉害。</p><p>然后我也看了一下黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。</p><p>所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。</p><p>完全错过了，好像有点不太合适。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你认为AI是一个有需求的东西，像英伟达这样的公司，在这个行业里面，它的竞争力是有一定的可持续性？</p><p><strong> </strong>段永平  至少目前还是这么认为。</p><p><strong> 方三文 </strong> 我们从英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>这样的公司延伸出去，商业创新尤其是技术进步，它会创造很多新的商业，发掘新的需求。它也会摧毁一些老的商业，通常创新对企业会有很高的需求，甚至会有一些运气方面的需求，他们是创新成功的幸运者。</p><p>那也有一些公司，处在不需要那么多创新的一个行业里面，这两个相比，你更倾向于哪一种？</p><p><strong> </strong>段永平  倾向于我能看懂，倾向于我觉得它未来赚到的钱是匹配我的投资机会成本的。</p><p>你看我也买茅台。茅台这个公司就是不要变，就怕来个新的CEO，他东搞搞西搞搞，到目前为止还好了，万变不敢离其宗，你不要把53度飞天给变了。</p><p>所以国营企业在这点上是有好处的。我听说像有些民营企业，继承人上来就把配方给变了，这种事在茅台可不敢有，很危险。</p><p>你好好的为什么要变，创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。</p><p>科技行业必须得创新，因为新的东西会出来，会满足更多的用户需求，你要不变就死了。</p><p>茅台的口味已经形成了，你再去改口味那就是脑袋坏了，肯定不应该这样。你想<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>它们也会改变一下口味，但是原来的口味是一定要保留的，它只是会因为健康的原因或者其他原因加一些新的东西。</p><p><strong> 方三文 </strong> 从搞懂的角度，这两种里，是不是要搞懂一家需要创新的企业会更难一些？</p><p><strong> </strong>段永平  其实搞懂茅台也不容易，每个人不一样，你看多少人搞不懂茅台，也很多人搞不懂苹果。</p><p>我也搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌，其实我一直都很喜欢谷歌，但是就是搞不懂。</p><p>我现在有点懂了。但又开始担心了，搜索的生意会在多大的程度上被AI取代？像ChatGPT，包括Gemini本身，会取代多少搜索，我不知道。</p><p>但是我总的来讲，我觉得这家公司还是挺好的，所以我前段时间还买了一些。</p><p><strong> 方三文 </strong> 要搞懂不变的东西，或者搞懂创新的东西，其实都挺难？</p><p><strong> </strong>段永平  当然，<strong>搞懂什么都难，但是再难也没有高尔夫难。</strong></p><p><strong>关于伯克希尔的传承</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 我再问一个最老的公司——伯克希尔，老巴刚刚退休，它过去算是基业<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>的公司了，现在也有很多持有它的股票的人，有一个用户叫“江畔初月初照人”，他问，巴菲特退休了，伯克希尔这个公司能不能基业<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>？</p><p><strong> </strong>段永平  那他可能对这家公司完全不了解。</p><p>第一，老巴买的这些公司都在；第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。</p><p>至于说这个接班人的水平怎么样，老巴有犯错误的时候，但老巴找的人也不会说差到哪里去，它这个文化是不会变的，它们不会是一家投机的公司，你拿着伯克希尔哈撒韦，肯定比随便买一个共同基金要好。</p><p>你有什么好选的呢？你如果不懂投资，那就应该买像伯克希尔哈撒韦这样的公司，或者像标普500指数这样的，一定是比买基金好。</p><p>你知道它们是谁，你知道它们的历史。你买这个可能比<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>比其它要好，长期来讲它的回报很可能是比他们要高。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你觉得老巴的公司能持续之前的优势的概率是大的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们的方式方法，他们的思维方式是成立的，至于说他们能不能够跑赢标普500指数不知道。</p><p><strong>我也专门跟老巴聊过这个事，你觉得你未来还可以跑赢标普500指数吗，他说非常难，但是他觉得可能可以跑赢一点点。</strong></p><p>他就是喜欢做这件事，不然他就买标普500指数，他就彻底不管了就完了。</p><p>所以他们的机会成本就是标普500指数，所以他们只有在觉得可以跑赢标普500指数的时候才会出手，不然他就不干了，不然他就买标普500指数就好了。</p><p>可简单的一件事，我是这样想的：哪天我真的决定不打算做投资了，或者说我传给小孩的时候发现我某个孩子是不懂投资的，你就给他买标普500指数就好，或者是买伯克希尔哈撒韦。</p><p>我有个朋友过世了，他的孩子就跟我讲，他就是买了一半的标普500指数，买了一半的伯克希尔哈撒韦。</p><p>这就对了，这安排挺好的，然后他们就不操心了，他们也不管你市场怎么怎么样，反正他们就过自己的小日子就好了，因为标普500指数有分红，那一半的股票的分红足够他们花了。</p><p>伯克希尔哈撒韦就拿着，这样他会省好多心。</p><p><strong>关于对拼多多的“风险投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 再问一个大家更关心的公司——拼多多，你之前说对它是有风险投资的，最新其实你也是有增仓的，现在还是风险投资吗？</p><p><strong> </strong>段永平  还是，但我懂得多一点了。我其实曾经卖掉过很大的部位，又差不多都买回来了，我觉得这公司还是有点意思，但是有风险的，我不推荐别人买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得懂了是什么部分？</p><p><strong> </strong>段永平  人家赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了。如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。</p><p>问题是我不知道它是不是真的能够维持，有什么样的东西会影响到它，但是我对他们整个文化、整个团队，我是信任的，但是大环境我不知道。</p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫“张浩_”，他问，5到10年之后的拼多多，你现在没有办法建立一个清晰的预期？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得大概率他们应该活得还不错，但是不是百分之一百。</p><p>我很肯定的知道苹果还会活得很好，拼多多我没有那么清晰。我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是它会比现在还要厉害很多，风投就是这个意思，对不对？</p><p>如果不是风投，我就应该买很大的比重在里头，我并没有，但是我觉得是值得拥有一部分。</p><p><strong>对普通投资人的建议</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你对普通人的投资有什么建议？</p><p><strong> </strong>段永平  没什么建议。我觉得投资就是投资，跟你是什么人没有关系，你不是好好的投，最后还不如不投。</p><p>你要是真不懂投资，就不要碰。炒股是很难赚钱的，大部分散户在牛市和熊市都亏钱，80%左右，所以你不要觉得自己是特殊的那个人，除非你知道自己在做什么。</p><p>现在就更难了，因为现在有了量化基金，虽然以前就有，但是现在它们更厉害，AI越来越厉害。所以炒股票确实是你一买它就掉，你一卖它就涨。</p><p>但是你要是真的会投资，你不需要什么建议，你只要买了你觉得好的公司，拿着就行，跟你自己的其他机会成本比就好。</p><p>所以我老是说茅台，我觉得茅台可能是比较容易懂的东西。</p><p>当然很多人说年轻人不喝茅台了，可那些不年轻的人还能活很久。其次，年轻人一直不喝茅台，以后谁知道他们会不会喝？喝酒有害健康，这是真的，但它有情绪价值，所以还是会有人喝。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你的建议就是炒股是很难挣钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得很难。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但投资是未尝不可的。</p><p><strong> </strong>段永平  投资的前提是你要懂企业，你要搞懂它，或者你看到合理的东西，你自己觉得这个东西有道理。</p><p>比如我跟一个朋友讲，他特别喜欢喝茅台。我说你为什么不买茅台？果然他买了茅台，但后来也没挣到钱。</p><p>我就跟他说：“你那些没买茅台的朋友，他们都买了什么？”他说：“你这么一说，我就舒服了，他们亏得比我多多了。”我说：“那不就对了嘛？茅台最后会回来的，就算不回来，股息你也会拿回来，只不过时间长一点。” </p><p>但是，如果你投到你不懂的生意里，你会很惨。</p><p>这几年不是茅台的问题，是大部分（经济）都掉了，所以我不是真的要去鼓吹茅台，我只是觉得对大多数人来说，茅台可能是一个有意思的选择。</p><p>你要是对你卖的东西没有把握，你不知道有没有人要买，你很难坚持。如果你要坚定地认为没有人会再喝酒了，那确实不应该买，这是没道理的。但本来就不喝酒的人，也很难坚定。</p><p><strong> 方三文 </strong> 总结一下你的建议的话，就是不要炒股，炒股挣钱很难，去投资，投资也许可以挣点钱？</p><p><strong> </strong>段永平  投资当然可以，不然我在干什么。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>段永平：我就三只股票——苹果、腾讯、茅台</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1072656223\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-11-11 19:09</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>“我一般跟大家讲，我就三只股票：<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a> ，差不多真是这样。”</strong></p><p><strong>“安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。”</strong></p><p><strong>“到处问人家的人肯定是不懂的。”</strong></p><p><strong>“人们关心的是我们做过什么，其实</strong>我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。”</p><p><strong>“没有安全感，人很难理性。”</strong></p><p>今天（11月11日）下午，被称为“中国巴菲特”的知名投资者段永平接受访谈，围绕其个人经历、投资理念、对公司的理解、对持仓股的分析、对教育的看法等话题展开深入探讨。</p><p>这是继今年初，段永平回母校浙江大学与师生交流90分钟之后，再度出现在公众视野。也是段永平自<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>“退休”后的20多年来，难能一见的视频对话。</p><p>点击阅读：段永平罕见露面，谈及巴菲特黄峥轶事，强调最重要的是“做对的事情和把事情做对”……</p><p>而且是在美国加州进行的、更多围绕投资的一场深度交流，面对的是一贯犀利的方三文，比如直接上手问，“你觉得抄作业是可行的吗？”</p><p>在清晰度极高的镜头下，交流的颗粒度也很清晰……本分，通透，真诚，“剑气合一”的段永平，栩栩如生。就是，比在年初浙大交流时似乎瘦了不少。</p><p><strong>关于投资理念</strong></p><p><strong> 方三文  一个用户叫“一根白”问，你第一次接触股票投资是什么契机？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我退休了以后，搬到这里（加州）来生活了，我也不能天天24小时打球，我也不会去找份工作。</p><p>后来就想着，投资好像跟生意有关，跟企业有关系，我就来研究研究，也买了很多书，包括看图看线，看不懂。</p><p>我这一工科出来的人，怎么这图我就看不懂，他们就能得出这样的结论、那样的结论？</p><p>后来直到我看了老巴的东西，其实啥也没看，就看“买股票就是买公司”，我就看到那一句话，突然就明白了，这句话就够了。</p><p>因为剩下的就是你怎么看公司，那不是老巴能够教的，你不懂企业，跟你讲多少理论也是白讲。但是我毕竟是做企业出来的，看懂别人的生意也相对来讲比较容易，但是我也懂不了太多的生意，这些年就那么几个。</p><p>我觉得懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。</p><p><strong> 方三文  如果用一句话来概括你的投资理念的话，是不是买股票就是买公司？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是的。没有了。</p><p>但是后面那句话是，你要看懂公司，这个很难。</p><p>为什么说投资很简单，但是不容易？简单就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未来的现金流；难是难在你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。</p><p><strong>关于“打孔机”</strong></p><p><strong> 方三文  我记得巴菲特还是芒格说过，他说一辈子投资的话，如果是有个打孔机，打20个孔，你的额度用完了吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我应该还没有。</p><p><strong> 方三文  20个孔，你感觉现在自己打了多少个了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我可以数得出来，我自己真的投过比较大金额的，最早是<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>，然后雅虎应该算，投雅虎其实就是想买<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>。</p><p>后来差不多就到苹果了，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦我的比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的。</p><p>腾讯，我现在其实还可以，不一定比伯克希尔哈撒韦多。</p><p>通用电气就是在2008年危机时，确实投了一下，我现在想不起比重来了。但是他们换CEO以后，我就很快就退出了。我觉得按今天的想法，我是不会投通用电气的，通用电气的商业模式并不好。我那个时候还没有现在的水平。</p><p><strong> 方三文  我们还是先数数孔，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>算一个孔吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>其实都不算，我没有在谷歌上真的下过重注。</p><p><strong> 方三文  <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>算吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  拼多多可以算。拼多多很特殊了，是因为我在早期的时候，初创阶段的时候就已经投了。所以我投的钱其实比重很少，赚的钱确实很多。</p><p>但严格意义上其实都不算，因为我不是说我看懂了往里投，我是稀里糊涂投的。</p><p><strong> 方三文  如果再想不出别的孔的话，听起来就10个孔还没打完。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  差不多。所以我还有很久可以做投资，因为要做够20个。</p><p><strong> 方三文  可能全世界二级市场的投资人里，敢说自己20个孔的额度没用完的人可能也很少？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  这个不知道，看你的定义。</p><p>到20个孔，有些人一辈子其实都到不了，他就没有重仓过任何公司，他最高的重仓就是5个点。</p><p>甚至很有名的投资人，比方说彼得·林奇，他一辈子做过2000多个股票，他一定很忙，所以头发白得也很早，早早的就退休了，比我还早。我不知道他现在还做不做投资，他估计现在还做，就自己给自己做。</p><p>我碰过的股票可能也很多，我还买过<a href=\"https://laohu8.com/S/01088\">神华</a>，我不是买过神华，我现在有神华，只是它比重不大。茅台我是比重比较大。</p><p>我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、茅台，差不多真是这样。</p><p><strong> 方三文  有哪个孔是你觉得打了孔，其实不是很满意的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不会有这样的现象，因为你不满意，你赶紧就跑了，它就已经不在你孔那里了，不然逻辑上不成立，你不喜欢你还拿着，这跟小孩不一样，你不喜欢，你还得留着。</p><p>股票你不喜欢，你可以用脚投票的。</p><p><strong>关于如何搞懂一家公司</strong></p><p><strong> 方三文  我们接下来把它说细一点，你刚才说理解“买股票就是买公司”这个理念是容易的，但是要搞懂一家具体公司不容易？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  理解理念不容易，理解这句话非常难。我看在雪球上那些球友们，能有1%的人真懂这句话就了不起，做到就更难。</p><p>但是做不到的人，也是能挣钱的。</p><p><strong> 方三文  他倒不一定是他不懂，他可能理解不是这样的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我说的就是这个意思。当你懂了以后，你就不会受市场影响，如果你还天天看市场、天天看动态、天天看过去怎么样……哪怕是很大V的人，我也看见一天到晚在讲市场怎么样，他就是不懂。</p><p>你看我什么时候讲市场，什么时候我在雪球上说“今天要涨了”“明天要掉了”。</p><p>但不懂不等于不挣钱，投资这个东西很有意思，你闭着眼睛买一只股票拿着，你100个人里头，其实有50个人可以挣钱，那这50个人就可以出来讲。</p><p>但是你要让他重复，他就没有那么容易。</p><p>我可以教大家一个赚钱的办法，你就买标普500指数，你最后总是赚钱，但是这不等于你就懂了，但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。</p><p><strong>关于投资<a href=\"https://laohu8.com/S/09999\">网易</a>的案例</strong></p><p><strong> 方三文  公司还是很难，怎么样确定自己搞懂了一个公司？我们就以网易为例，你怎么样确定自己搞懂了？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我本身做游戏出身，我跟他们游戏团队聊聊，觉得他们是一帮很热爱游戏的人，真的很认真，这是第一。</p><p>第二，这个商业模式，我觉得它很有道理，加上它的现金当时比市值高。我作为风投一样的，买进去很简单。</p><p>加上当时有这个契机，刚好股票低成那个样子，大家都是恐慌性的，觉得他们要完蛋了，我觉得他们大概率是有机会挣钱的。</p><p>刚好我账上有点现金，就满仓买了网易，6个月涨了20倍。</p><p>你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。</p><p>所以懂这个东西，我也不知道是什么意思，但是我大致觉得他们是能挣钱的，我觉得我的投资风险不会特别的高。</p><p>为什么你能够拿到那么久，赚了那么多钱你还不卖？问题那些钱对我来讲它并不多，所以我可以比较理性的去想一件事情。</p><p>如果我只有那么多钱，我还真保不住我也可能卖掉，所以保持理性是一件很难的事情。</p><p><strong> 方三文  对网易的判断里面，听起来包括了两个部分，一是你对游戏这个商业本身有个判断，觉得它是能挣钱的？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  当然，我是谁呀，我做游戏出身的，我可懂游戏了。（小得意地笑）</p><p><strong> 方三文  第二，对它的定价的判断，比如说它的股价很低，可能低于它的持有的净现金。这个其实也是老巴说的安全边际？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  老巴的安全边际不是指这个，安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。</p><p>不是说有多便宜，便宜的东西可以更便宜的。</p><p>当时我就是觉得他们是有机会赚钱，但是并不知道它能赚多少。我要知道它能赚今天这么多钱，我哪怕晚一点，我也会多买，不会卖，我后来也是卖掉的，所以表示我其实也没有那么懂。</p><p><strong> 方三文  懂和不懂，按你这么说，其实它处于一个灰色的区域，不是那么清晰的一个标准，是这样吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我也不知道，但是到处问人家的人肯定是不懂的。那么不问的人是不是就懂了？你可以说它属于灰色地带。</p><p>至少我赚了100多倍，你说我懂还是不懂？我卖肯定有我卖的原因，有卖的道理，而且我其实也没少赚，因为我有其他的也很好的投资标的。</p><p><strong>关于苹果的业务及文化</strong></p><p><strong> 方三文  我们再说另一个标的——苹果公司。一个叫“莉莉安78”的用户问，15年前苹果是一个卖硬件的公司，现在利润是一半硬件一半软件，商业模式有了变化，你买的时候是不是就有这个判断？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是2011年买的，那个时候已经很清晰了。</p><p><strong> 方三文  你当时能判断，类似平台业务、软件的业务它会创造更多的利润？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我是这个行当里头的，我怎么会不知道。那都不是叫判断，那是一个你看得见的一个东西。</p><p><strong> 方三文  水桶里的鱼？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  那倒谈不上，但至少是一个不远处的大象。我们自己就在做这个生意，我当然能看见。</p><p><strong> 方三文  你好像在企业文化方面，对苹果也有一个判断是吗？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对，我觉得他们的企业文化很好。</p><p><strong> 方三文  你为什么认为它的企业文化很好？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们用户导向做得很好，他们不是那种很生意导向的公司，他们非常在乎把东西做好，非常在乎用户体验，非常在乎怎么改善，非常的想得很长远。</p><p>所以给用户提供不了价值的东西，或者提供不了足够价值的产品，再热门他们也不会做。</p><p>我们之前发生过争论，你说苹果到底会不会出大屏，我说他们一定会，但是我们等了三年才出来。</p><p>但是我怎么就知道它会出大屏？</p><p><strong> 方三文  因为大屏是用户需求。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  对呀，我们做这行的，我们大屏都出来了。所以我就知道用户是一定会要大屏的，但是我没想到他们扛了三年。</p><p><strong> 方三文  这个事情我也是很困惑的。</strong></p><p><strong> </strong>段永平  我从来没有困惑过，我就知道他们犯错误了，蒂姆·库克在这个地方犯了一个非常大的错误，他有点像中村。</p><p>乔布斯说过（小屏）这个是最好的，所以他们就不屑去做。其实他们早就在研究，研究室里头所有的大屏它都有，但是他们就是没有推。</p><p>当然他们可能也是因为觉得性能还不够好，或者什么原因，我不知道，反正最后他们推了。</p><p>我另外给你再举个例子，最早的时候他们说要做iTV，就是电视机。</p><p>我记得打球的时候，有人信誓旦旦告诉我，他们一定会做，样品都看见了。我说他们一定不会，他们问我为什么，我说他们能做什么？</p><p>我用同样的话跟我公司的人也讲过，因为我们也做电视，他们后来就把它砍掉了，后来刘作虎上来，又做了一次，又砍了一次。</p><p>我说咋回事刘作虎，我当年就跟你讲过的，我们为什么不做电视，他非要再尝一下。陈明永还让他试了，就像当年我让陈明永试一样。</p><p>试完他觉得确实不对，因为这个产品没有办法提供太有价值的东西。</p><p>十几年前，到处在说苹果要出苹果车、电动车，我说它们绝不会有这个电动车的，很多人说不可能，它们都在做了，我说它们做不出来，不是技术的问题，是它们到底能干什么。</p><p>那么大个车，苹果能够提供的价值非常有限，它卖什么价？它有没有足够的差异化？这是我对苹果比一般人了解的地方。</p><p>如果真的出苹果车，我很高兴，我很想看到它们到底能做什么，但是我就是认为它们做不出来。</p><p>直到最近，我到纽约碰到苹果店的老板，他告诉我，他们那个店停了三年，改了一次，是准备卖苹果车的那个改法，后来又改回来。</p><p>我说原来你们早就知道不卖苹果车的，他们至少提前一年到两年就知道这个事，但是苹果其实没有宣布。我一听它们还真是做过苹果车，其实这个都超出我想象的，我以为它们只是在研究。</p><p>你看果然像我说那样，其实这就是它的文化，它发现产品没有办法给用户增加足够的价值的时候，它们就不碰了，它们不会为了生意去做。</p><p>它们要是为了做生意的话，完全可以做车，它要做车也不会有谁比它做得更好。但是它到底最后会怎么样，我不知道。</p><p>这是我的理解，我觉得这家公司的文化还是蛮好的，当然好文化的公司也不少。</p><p><strong> 方三文  但是它也可能会犯错，比如说刚才你举的做大屏手机三年没做，然后差一点做的苹果车？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  文化好，最主要的就是最终它会走回<a href=\"https://laohu8.com/S/01188\">正道</a>。有一个北斗星在指引着它，它到底该干什么。</p><p>不是为了生意，你仅仅讨论生意是很容易犯错误的。</p><p><strong> 方三文  如果有好的文化的话，并不能完全避免犯错，但是可能犯了错误被纠正的概率大于没有好的文化？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  犯错误的概率大家其实都差不多的，只是说你犯不犯下去，还有就是你有没有不为清单。</p><p>我们三十年下来，犯的错误就是比其他人少。</p><p>你看我在雪球上写的那一条，人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。</p><p>因为我们知道这个事对我们不合适，就不做了，不做不就少犯很多错误吗，做对的事情的概率就大了。</p><p>其实就是小小的一点点的差别，可能三十年就是很大的差别。</p><p><strong> 方三文  现在价格的苹果，你觉得？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  不便宜。</p><p><strong> 方三文  就是从投资回报率，也不可能寄予很高的期望？</strong></p><p><strong> </strong>段永平  是。也看用户本身的机会成本是多少。他如果把钱存在银行里拿一个多点的利息的话，那你还真不如买苹果，但是如果你可以一年赚个十几个点，可能真的就没必要买苹果，苹果最后有没有发展，其实我也不知道。</p><p>当然它一直是很强的，它有那么多的用户，AI最后落地在哪，不还是要在手机上吗？苹果将来再翻一倍两倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是说它就一定不行，但是它不便宜。</p><p><strong>关于通用电气的“错误投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你也曾经在2008年的时候买过通用电气，后来你对它的看法是有些变化的。对它的看法的这个变化，主要是在商业模式还是企业文化方面？</p><p><strong> </strong>段永平  以前我觉得是在企业文化上，商业模式其实我一直就没看懂，但企业文化我以前喜欢，他们说的这个时代在变，唯一不变成是诚信，对诚信特别强调。</p><p>但我后来我去看他们主页，我找不到这句话了，我从找不到那句话开始就决定卖了，我就觉得他们都不再强调这件事情，加上商业模式我确实看不懂，买卖了太多的公司。</p><p>最早的是因为受杰克·韦尔奇的影响，觉得这家公司好神奇，后来发现其实也没有谁是神奇的。</p><p><strong> 方三文 </strong> 是不是对杰克·韦尔奇你可能都祛魅了？</p><p><strong> </strong>段永平  倒也谈不上，我不了解，还好是卖了。</p><p>我卖的时候4000多个亿的市值，现在可能都不到了，你想我把它换成苹果，多大差别啊。我大概拿了可能两、三年或者三、四年，没有拿太久。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但这单交易也是挣了钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  犯错误有时候也是会挣钱的，我觉得那是一个错误，回到今天我不会买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 即使挣了钱你也不能否认它是个错误？</p><p><strong> </strong>段永平  它当然是个错误，因为它不符合我后来决定的，要符合企业文化和商业模式这两个过滤器。</p><p><strong>关于<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>及AI</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫 “迷人的打新小沙暴”，他问，是什么原因或者什么样的思考，让你去考虑投资英伟达这样的看起来是一个高度变化的行业中的一个企业？</p><p><strong> </strong>段永平  我以前也以为它高度变化，但是后来发现它们确实很厉害，它们的生态确实很强。你看英伟达和OpenAI的合作，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>和OpenAI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。</p><p>英伟达是投资1000个亿，但是是给它芯片，拿它的股份；AMD是我给你芯片，我给你股份求求你用用我。</p><p>现在所有的人都想用别的芯片，是因为他们恐惧英伟达的垄断。</p><p>AI太贵了，要花好多的钱，在军备竞赛的这些大厂，AI要赶上去你都得去买芯片。所以大家非常的希望再拱出一家来，因为半导体一旦同质化，价格一下就下来了。</p><p>但没有办法做到这一点，所以英伟达确实是厉害。</p><p>然后我也看了一下黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。</p><p>所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。</p><p>完全错过了，好像有点不太合适。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你认为AI是一个有需求的东西，像英伟达这样的公司，在这个行业里面，它的竞争力是有一定的可持续性？</p><p><strong> </strong>段永平  至少目前还是这么认为。</p><p><strong> 方三文 </strong> 我们从英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>这样的公司延伸出去，商业创新尤其是技术进步，它会创造很多新的商业，发掘新的需求。它也会摧毁一些老的商业，通常创新对企业会有很高的需求，甚至会有一些运气方面的需求，他们是创新成功的幸运者。</p><p>那也有一些公司，处在不需要那么多创新的一个行业里面，这两个相比，你更倾向于哪一种？</p><p><strong> </strong>段永平  倾向于我能看懂，倾向于我觉得它未来赚到的钱是匹配我的投资机会成本的。</p><p>你看我也买茅台。茅台这个公司就是不要变，就怕来个新的CEO，他东搞搞西搞搞，到目前为止还好了，万变不敢离其宗，你不要把53度飞天给变了。</p><p>所以国营企业在这点上是有好处的。我听说像有些民营企业，继承人上来就把配方给变了，这种事在茅台可不敢有，很危险。</p><p>你好好的为什么要变，创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。</p><p>科技行业必须得创新，因为新的东西会出来，会满足更多的用户需求，你要不变就死了。</p><p>茅台的口味已经形成了，你再去改口味那就是脑袋坏了，肯定不应该这样。你想<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>它们也会改变一下口味，但是原来的口味是一定要保留的，它只是会因为健康的原因或者其他原因加一些新的东西。</p><p><strong> 方三文 </strong> 从搞懂的角度，这两种里，是不是要搞懂一家需要创新的企业会更难一些？</p><p><strong> </strong>段永平  其实搞懂茅台也不容易，每个人不一样，你看多少人搞不懂茅台，也很多人搞不懂苹果。</p><p>我也搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌，其实我一直都很喜欢谷歌，但是就是搞不懂。</p><p>我现在有点懂了。但又开始担心了，搜索的生意会在多大的程度上被AI取代？像ChatGPT，包括Gemini本身，会取代多少搜索，我不知道。</p><p>但是我总的来讲，我觉得这家公司还是挺好的，所以我前段时间还买了一些。</p><p><strong> 方三文 </strong> 要搞懂不变的东西，或者搞懂创新的东西，其实都挺难？</p><p><strong> </strong>段永平  当然，<strong>搞懂什么都难，但是再难也没有高尔夫难。</strong></p><p><strong>关于伯克希尔的传承</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 我再问一个最老的公司——伯克希尔，老巴刚刚退休，它过去算是基业<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>的公司了，现在也有很多持有它的股票的人，有一个用户叫“江畔初月初照人”，他问，巴菲特退休了，伯克希尔这个公司能不能基业<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>？</p><p><strong> </strong>段永平  那他可能对这家公司完全不了解。</p><p>第一，老巴买的这些公司都在；第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。</p><p>至于说这个接班人的水平怎么样，老巴有犯错误的时候，但老巴找的人也不会说差到哪里去，它这个文化是不会变的，它们不会是一家投机的公司，你拿着伯克希尔哈撒韦，肯定比随便买一个共同基金要好。</p><p>你有什么好选的呢？你如果不懂投资，那就应该买像伯克希尔哈撒韦这样的公司，或者像标普500指数这样的，一定是比买基金好。</p><p>你知道它们是谁，你知道它们的历史。你买这个可能比<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>比其它要好，长期来讲它的回报很可能是比他们要高。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你觉得老巴的公司能持续之前的优势的概率是大的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得他们的方式方法，他们的思维方式是成立的，至于说他们能不能够跑赢标普500指数不知道。</p><p><strong>我也专门跟老巴聊过这个事，你觉得你未来还可以跑赢标普500指数吗，他说非常难，但是他觉得可能可以跑赢一点点。</strong></p><p>他就是喜欢做这件事，不然他就买标普500指数，他就彻底不管了就完了。</p><p>所以他们的机会成本就是标普500指数，所以他们只有在觉得可以跑赢标普500指数的时候才会出手，不然他就不干了，不然他就买标普500指数就好了。</p><p>可简单的一件事，我是这样想的：哪天我真的决定不打算做投资了，或者说我传给小孩的时候发现我某个孩子是不懂投资的，你就给他买标普500指数就好，或者是买伯克希尔哈撒韦。</p><p>我有个朋友过世了，他的孩子就跟我讲，他就是买了一半的标普500指数，买了一半的伯克希尔哈撒韦。</p><p>这就对了，这安排挺好的，然后他们就不操心了，他们也不管你市场怎么怎么样，反正他们就过自己的小日子就好了，因为标普500指数有分红，那一半的股票的分红足够他们花了。</p><p>伯克希尔哈撒韦就拿着，这样他会省好多心。</p><p><strong>关于对拼多多的“风险投资”</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 再问一个大家更关心的公司——拼多多，你之前说对它是有风险投资的，最新其实你也是有增仓的，现在还是风险投资吗？</p><p><strong> </strong>段永平  还是，但我懂得多一点了。我其实曾经卖掉过很大的部位，又差不多都买回来了，我觉得这公司还是有点意思，但是有风险的，我不推荐别人买。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得懂了是什么部分？</p><p><strong> </strong>段永平  人家赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了。如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。</p><p>问题是我不知道它是不是真的能够维持，有什么样的东西会影响到它，但是我对他们整个文化、整个团队，我是信任的，但是大环境我不知道。</p><p><strong> 方三文 </strong> 有一个用户叫“张浩_”，他问，5到10年之后的拼多多，你现在没有办法建立一个清晰的预期？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得大概率他们应该活得还不错，但是不是百分之一百。</p><p>我很肯定的知道苹果还会活得很好，拼多多我没有那么清晰。我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是它会比现在还要厉害很多，风投就是这个意思，对不对？</p><p>如果不是风投，我就应该买很大的比重在里头，我并没有，但是我觉得是值得拥有一部分。</p><p><strong>对普通投资人的建议</strong></p><p><strong> 方三文 </strong> 你对普通人的投资有什么建议？</p><p><strong> </strong>段永平  没什么建议。我觉得投资就是投资，跟你是什么人没有关系，你不是好好的投，最后还不如不投。</p><p>你要是真不懂投资，就不要碰。炒股是很难赚钱的，大部分散户在牛市和熊市都亏钱，80%左右，所以你不要觉得自己是特殊的那个人，除非你知道自己在做什么。</p><p>现在就更难了，因为现在有了量化基金，虽然以前就有，但是现在它们更厉害，AI越来越厉害。所以炒股票确实是你一买它就掉，你一卖它就涨。</p><p>但是你要是真的会投资，你不需要什么建议，你只要买了你觉得好的公司，拿着就行，跟你自己的其他机会成本比就好。</p><p>所以我老是说茅台，我觉得茅台可能是比较容易懂的东西。</p><p>当然很多人说年轻人不喝茅台了，可那些不年轻的人还能活很久。其次，年轻人一直不喝茅台，以后谁知道他们会不会喝？喝酒有害健康，这是真的，但它有情绪价值，所以还是会有人喝。</p><p><strong> 方三文 </strong> 你的建议就是炒股是很难挣钱的？</p><p><strong> </strong>段永平  我觉得很难。</p><p><strong> 方三文 </strong> 但投资是未尝不可的。</p><p><strong> </strong>段永平  投资的前提是你要懂企业，你要搞懂它，或者你看到合理的东西，你自己觉得这个东西有道理。</p><p>比如我跟一个朋友讲，他特别喜欢喝茅台。我说你为什么不买茅台？果然他买了茅台，但后来也没挣到钱。</p><p>我就跟他说：“你那些没买茅台的朋友，他们都买了什么？”他说：“你这么一说，我就舒服了，他们亏得比我多多了。”我说：“那不就对了嘛？茅台最后会回来的，就算不回来，股息你也会拿回来，只不过时间长一点。” </p><p>但是，如果你投到你不懂的生意里，你会很惨。</p><p>这几年不是茅台的问题，是大部分（经济）都掉了，所以我不是真的要去鼓吹茅台，我只是觉得对大多数人来说，茅台可能是一个有意思的选择。</p><p>你要是对你卖的东西没有把握，你不知道有没有人要买，你很难坚持。如果你要坚定地认为没有人会再喝酒了，那确实不应该买，这是没道理的。但本来就不喝酒的人，也很难坚定。</p><p><strong> 方三文 </strong> 总结一下你的建议的话，就是不要炒股，炒股挣钱很难，去投资，投资也许可以挣点钱？</p><p><strong> </strong>段永平  投资当然可以，不然我在干什么。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/893c4259212e1f56adaa2aed6196983d","relate_stocks":{"600519":"贵州茅台","00700":"腾讯控股","AAPL":"苹果"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4NTQ1MzEyNQ==&mid=2663500541&idx=1&sn=cb3488b0263c53881fc6c182d3db7e8a&chksm=85d6d71d08b3ee2391111511eb7e46f034b6be8262860a3b8d42c9e00b13a5f28ee033931b5f&scene=0#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2582672023","content_text":"“我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、 贵州茅台 ，差不多真是这样。”“安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。”“到处问人家的人肯定是不懂的。”“人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。”“没有安全感，人很难理性。”今天（11月11日）下午，被称为“中国巴菲特”的知名投资者段永平接受访谈，围绕其个人经历、投资理念、对公司的理解、对持仓股的分析、对教育的看法等话题展开深入探讨。这是继今年初，段永平回母校浙江大学与师生交流90分钟之后，再度出现在公众视野。也是段永平自步步高“退休”后的20多年来，难能一见的视频对话。点击阅读：段永平罕见露面，谈及巴菲特黄峥轶事，强调最重要的是“做对的事情和把事情做对”……而且是在美国加州进行的、更多围绕投资的一场深度交流，面对的是一贯犀利的方三文，比如直接上手问，“你觉得抄作业是可行的吗？”在清晰度极高的镜头下，交流的颗粒度也很清晰……本分，通透，真诚，“剑气合一”的段永平，栩栩如生。就是，比在年初浙大交流时似乎瘦了不少。关于投资理念 方三文  一个用户叫“一根白”问，你第一次接触股票投资是什么契机？ 段永平  我退休了以后，搬到这里（加州）来生活了，我也不能天天24小时打球，我也不会去找份工作。后来就想着，投资好像跟生意有关，跟企业有关系，我就来研究研究，也买了很多书，包括看图看线，看不懂。我这一工科出来的人，怎么这图我就看不懂，他们就能得出这样的结论、那样的结论？后来直到我看了老巴的东西，其实啥也没看，就看“买股票就是买公司”，我就看到那一句话，突然就明白了，这句话就够了。因为剩下的就是你怎么看公司，那不是老巴能够教的，你不懂企业，跟你讲多少理论也是白讲。但是我毕竟是做企业出来的，看懂别人的生意也相对来讲比较容易，但是我也懂不了太多的生意，这些年就那么几个。我觉得懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。 方三文  如果用一句话来概括你的投资理念的话，是不是买股票就是买公司？ 段永平  是的。没有了。但是后面那句话是，你要看懂公司，这个很难。为什么说投资很简单，但是不容易？简单就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未来的现金流；难是难在你很难做到这一点，大部分公司都不容易看懂。关于“打孔机” 方三文  我记得巴菲特还是芒格说过，他说一辈子投资的话，如果是有个打孔机，打20个孔，你的额度用完了吗？ 段永平  我应该还没有。 方三文  20个孔，你感觉现在自己打了多少个了？ 段永平  我可以数得出来，我自己真的投过比较大金额的，最早是网易，然后雅虎应该算，投雅虎其实就是想买阿里。后来差不多就到苹果了，伯克希尔哈撒韦我的比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的。腾讯，我现在其实还可以，不一定比伯克希尔哈撒韦多。通用电气就是在2008年危机时，确实投了一下，我现在想不起比重来了。但是他们换CEO以后，我就很快就退出了。我觉得按今天的想法，我是不会投通用电气的，通用电气的商业模式并不好。我那个时候还没有现在的水平。 方三文  我们还是先数数孔，谷歌算一个孔吗？ 段永平  谷歌其实都不算，我没有在谷歌上真的下过重注。 方三文  拼多多算吗？ 段永平  拼多多可以算。拼多多很特殊了，是因为我在早期的时候，初创阶段的时候就已经投了。所以我投的钱其实比重很少，赚的钱确实很多。但严格意义上其实都不算，因为我不是说我看懂了往里投，我是稀里糊涂投的。 方三文  如果再想不出别的孔的话，听起来就10个孔还没打完。 段永平  差不多。所以我还有很久可以做投资，因为要做够20个。 方三文  可能全世界二级市场的投资人里，敢说自己20个孔的额度没用完的人可能也很少？ 段永平  这个不知道，看你的定义。到20个孔，有些人一辈子其实都到不了，他就没有重仓过任何公司，他最高的重仓就是5个点。甚至很有名的投资人，比方说彼得·林奇，他一辈子做过2000多个股票，他一定很忙，所以头发白得也很早，早早的就退休了，比我还早。我不知道他现在还做不做投资，他估计现在还做，就自己给自己做。我碰过的股票可能也很多，我还买过神华，我不是买过神华，我现在有神华，只是它比重不大。茅台我是比重比较大。我一般跟大家讲，我就三只股票：苹果、腾讯、茅台，差不多真是这样。 方三文  有哪个孔是你觉得打了孔，其实不是很满意的？ 段永平  不会有这样的现象，因为你不满意，你赶紧就跑了，它就已经不在你孔那里了，不然逻辑上不成立，你不喜欢你还拿着，这跟小孩不一样，你不喜欢，你还得留着。股票你不喜欢，你可以用脚投票的。关于如何搞懂一家公司 方三文  我们接下来把它说细一点，你刚才说理解“买股票就是买公司”这个理念是容易的，但是要搞懂一家具体公司不容易？ 段永平  理解理念不容易，理解这句话非常难。我看在雪球上那些球友们，能有1%的人真懂这句话就了不起，做到就更难。但是做不到的人，也是能挣钱的。 方三文  他倒不一定是他不懂，他可能理解不是这样的。 段永平  我说的就是这个意思。当你懂了以后，你就不会受市场影响，如果你还天天看市场、天天看动态、天天看过去怎么样……哪怕是很大V的人，我也看见一天到晚在讲市场怎么样，他就是不懂。你看我什么时候讲市场，什么时候我在雪球上说“今天要涨了”“明天要掉了”。但不懂不等于不挣钱，投资这个东西很有意思，你闭着眼睛买一只股票拿着，你100个人里头，其实有50个人可以挣钱，那这50个人就可以出来讲。但是你要让他重复，他就没有那么容易。我可以教大家一个赚钱的办法，你就买标普500指数，你最后总是赚钱，但是这不等于你就懂了，但你要是真的这样做，其实也表示你是懂了。关于投资网易的案例 方三文  公司还是很难，怎么样确定自己搞懂了一个公司？我们就以网易为例，你怎么样确定自己搞懂了？ 段永平  我本身做游戏出身，我跟他们游戏团队聊聊，觉得他们是一帮很热爱游戏的人，真的很认真，这是第一。第二，这个商业模式，我觉得它很有道理，加上它的现金当时比市值高。我作为风投一样的，买进去很简单。加上当时有这个契机，刚好股票低成那个样子，大家都是恐慌性的，觉得他们要完蛋了，我觉得他们大概率是有机会挣钱的。刚好我账上有点现金，就满仓买了网易，6个月涨了20倍。你说我看懂了吗，我要看懂了，我应该把整个网易买下来。所以懂这个东西，我也不知道是什么意思，但是我大致觉得他们是能挣钱的，我觉得我的投资风险不会特别的高。为什么你能够拿到那么久，赚了那么多钱你还不卖？问题那些钱对我来讲它并不多，所以我可以比较理性的去想一件事情。如果我只有那么多钱，我还真保不住我也可能卖掉，所以保持理性是一件很难的事情。 方三文  对网易的判断里面，听起来包括了两个部分，一是你对游戏这个商业本身有个判断，觉得它是能挣钱的？ 段永平  当然，我是谁呀，我做游戏出身的，我可懂游戏了。（小得意地笑） 方三文  第二，对它的定价的判断，比如说它的股价很低，可能低于它的持有的净现金。这个其实也是老巴说的安全边际？ 段永平  老巴的安全边际不是指这个，安全边际指的是你对公司有多懂，这是我的理解。不是说有多便宜，便宜的东西可以更便宜的。当时我就是觉得他们是有机会赚钱，但是并不知道它能赚多少。我要知道它能赚今天这么多钱，我哪怕晚一点，我也会多买，不会卖，我后来也是卖掉的，所以表示我其实也没有那么懂。 方三文  懂和不懂，按你这么说，其实它处于一个灰色的区域，不是那么清晰的一个标准，是这样吗？ 段永平  我也不知道，但是到处问人家的人肯定是不懂的。那么不问的人是不是就懂了？你可以说它属于灰色地带。至少我赚了100多倍，你说我懂还是不懂？我卖肯定有我卖的原因，有卖的道理，而且我其实也没少赚，因为我有其他的也很好的投资标的。关于苹果的业务及文化 方三文  我们再说另一个标的——苹果公司。一个叫“莉莉安78”的用户问，15年前苹果是一个卖硬件的公司，现在利润是一半硬件一半软件，商业模式有了变化，你买的时候是不是就有这个判断？ 段永平  我是2011年买的，那个时候已经很清晰了。 方三文  你当时能判断，类似平台业务、软件的业务它会创造更多的利润？ 段永平  我是这个行当里头的，我怎么会不知道。那都不是叫判断，那是一个你看得见的一个东西。 方三文  水桶里的鱼？ 段永平  那倒谈不上，但至少是一个不远处的大象。我们自己就在做这个生意，我当然能看见。 方三文  你好像在企业文化方面，对苹果也有一个判断是吗？ 段永平  对，我觉得他们的企业文化很好。 方三文  你为什么认为它的企业文化很好？ 段永平  我觉得他们用户导向做得很好，他们不是那种很生意导向的公司，他们非常在乎把东西做好，非常在乎用户体验，非常在乎怎么改善，非常的想得很长远。所以给用户提供不了价值的东西，或者提供不了足够价值的产品，再热门他们也不会做。我们之前发生过争论，你说苹果到底会不会出大屏，我说他们一定会，但是我们等了三年才出来。但是我怎么就知道它会出大屏？ 方三文  因为大屏是用户需求。 段永平  对呀，我们做这行的，我们大屏都出来了。所以我就知道用户是一定会要大屏的，但是我没想到他们扛了三年。 方三文  这个事情我也是很困惑的。 段永平  我从来没有困惑过，我就知道他们犯错误了，蒂姆·库克在这个地方犯了一个非常大的错误，他有点像中村。乔布斯说过（小屏）这个是最好的，所以他们就不屑去做。其实他们早就在研究，研究室里头所有的大屏它都有，但是他们就是没有推。当然他们可能也是因为觉得性能还不够好，或者什么原因，我不知道，反正最后他们推了。我另外给你再举个例子，最早的时候他们说要做iTV，就是电视机。我记得打球的时候，有人信誓旦旦告诉我，他们一定会做，样品都看见了。我说他们一定不会，他们问我为什么，我说他们能做什么？我用同样的话跟我公司的人也讲过，因为我们也做电视，他们后来就把它砍掉了，后来刘作虎上来，又做了一次，又砍了一次。我说咋回事刘作虎，我当年就跟你讲过的，我们为什么不做电视，他非要再尝一下。陈明永还让他试了，就像当年我让陈明永试一样。试完他觉得确实不对，因为这个产品没有办法提供太有价值的东西。十几年前，到处在说苹果要出苹果车、电动车，我说它们绝不会有这个电动车的，很多人说不可能，它们都在做了，我说它们做不出来，不是技术的问题，是它们到底能干什么。那么大个车，苹果能够提供的价值非常有限，它卖什么价？它有没有足够的差异化？这是我对苹果比一般人了解的地方。如果真的出苹果车，我很高兴，我很想看到它们到底能做什么，但是我就是认为它们做不出来。直到最近，我到纽约碰到苹果店的老板，他告诉我，他们那个店停了三年，改了一次，是准备卖苹果车的那个改法，后来又改回来。我说原来你们早就知道不卖苹果车的，他们至少提前一年到两年就知道这个事，但是苹果其实没有宣布。我一听它们还真是做过苹果车，其实这个都超出我想象的，我以为它们只是在研究。你看果然像我说那样，其实这就是它的文化，它发现产品没有办法给用户增加足够的价值的时候，它们就不碰了，它们不会为了生意去做。它们要是为了做生意的话，完全可以做车，它要做车也不会有谁比它做得更好。但是它到底最后会怎么样，我不知道。这是我的理解，我觉得这家公司的文化还是蛮好的，当然好文化的公司也不少。 方三文  但是它也可能会犯错，比如说刚才你举的做大屏手机三年没做，然后差一点做的苹果车？ 段永平  文化好，最主要的就是最终它会走回正道。有一个北斗星在指引着它，它到底该干什么。不是为了生意，你仅仅讨论生意是很容易犯错误的。 方三文  如果有好的文化的话，并不能完全避免犯错，但是可能犯了错误被纠正的概率大于没有好的文化？ 段永平  犯错误的概率大家其实都差不多的，只是说你犯不犯下去，还有就是你有没有不为清单。我们三十年下来，犯的错误就是比其他人少。你看我在雪球上写的那一条，人们关心的是我们做过什么，其实我们之所以成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情。因为我们知道这个事对我们不合适，就不做了，不做不就少犯很多错误吗，做对的事情的概率就大了。其实就是小小的一点点的差别，可能三十年就是很大的差别。 方三文  现在价格的苹果，你觉得？ 段永平  不便宜。 方三文  就是从投资回报率，也不可能寄予很高的期望？ 段永平  是。也看用户本身的机会成本是多少。他如果把钱存在银行里拿一个多点的利息的话，那你还真不如买苹果，但是如果你可以一年赚个十几个点，可能真的就没必要买苹果，苹果最后有没有发展，其实我也不知道。当然它一直是很强的，它有那么多的用户，AI最后落地在哪，不还是要在手机上吗？苹果将来再翻一倍两倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是说它就一定不行，但是它不便宜。关于通用电气的“错误投资” 方三文  你也曾经在2008年的时候买过通用电气，后来你对它的看法是有些变化的。对它的看法的这个变化，主要是在商业模式还是企业文化方面？ 段永平  以前我觉得是在企业文化上，商业模式其实我一直就没看懂，但企业文化我以前喜欢，他们说的这个时代在变，唯一不变成是诚信，对诚信特别强调。但我后来我去看他们主页，我找不到这句话了，我从找不到那句话开始就决定卖了，我就觉得他们都不再强调这件事情，加上商业模式我确实看不懂，买卖了太多的公司。最早的是因为受杰克·韦尔奇的影响，觉得这家公司好神奇，后来发现其实也没有谁是神奇的。 方三文  是不是对杰克·韦尔奇你可能都祛魅了？ 段永平  倒也谈不上，我不了解，还好是卖了。我卖的时候4000多个亿的市值，现在可能都不到了，你想我把它换成苹果，多大差别啊。我大概拿了可能两、三年或者三、四年，没有拿太久。 方三文  但这单交易也是挣了钱的？ 段永平  犯错误有时候也是会挣钱的，我觉得那是一个错误，回到今天我不会买。 方三文  即使挣了钱你也不能否认它是个错误？ 段永平  它当然是个错误，因为它不符合我后来决定的，要符合企业文化和商业模式这两个过滤器。关于英伟达及AI 方三文  有一个用户叫 “迷人的打新小沙暴”，他问，是什么原因或者什么样的思考，让你去考虑投资英伟达这样的看起来是一个高度变化的行业中的一个企业？ 段永平  我以前也以为它高度变化，但是后来发现它们确实很厉害，它们的生态确实很强。你看英伟达和OpenAI的合作，以及AMD和OpenAI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。英伟达是投资1000个亿，但是是给它芯片，拿它的股份；AMD是我给你芯片，我给你股份求求你用用我。现在所有的人都想用别的芯片，是因为他们恐惧英伟达的垄断。AI太贵了，要花好多的钱，在军备竞赛的这些大厂，AI要赶上去你都得去买芯片。所以大家非常的希望再拱出一家来，因为半导体一旦同质化，价格一下就下来了。但没有办法做到这一点，所以英伟达确实是厉害。然后我也看了一下黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。完全错过了，好像有点不太合适。 方三文  你认为AI是一个有需求的东西，像英伟达这样的公司，在这个行业里面，它的竞争力是有一定的可持续性？ 段永平  至少目前还是这么认为。 方三文  我们从英伟达和台积电这样的公司延伸出去，商业创新尤其是技术进步，它会创造很多新的商业，发掘新的需求。它也会摧毁一些老的商业，通常创新对企业会有很高的需求，甚至会有一些运气方面的需求，他们是创新成功的幸运者。那也有一些公司，处在不需要那么多创新的一个行业里面，这两个相比，你更倾向于哪一种？ 段永平  倾向于我能看懂，倾向于我觉得它未来赚到的钱是匹配我的投资机会成本的。你看我也买茅台。茅台这个公司就是不要变，就怕来个新的CEO，他东搞搞西搞搞，到目前为止还好了，万变不敢离其宗，你不要把53度飞天给变了。所以国营企业在这点上是有好处的。我听说像有些民营企业，继承人上来就把配方给变了，这种事在茅台可不敢有，很危险。你好好的为什么要变，创新其实就是用户需求，需要变你就变，不需要变就不要变。科技行业必须得创新，因为新的东西会出来，会满足更多的用户需求，你要不变就死了。茅台的口味已经形成了，你再去改口味那就是脑袋坏了，肯定不应该这样。你想可口可乐它们也会改变一下口味，但是原来的口味是一定要保留的，它只是会因为健康的原因或者其他原因加一些新的东西。 方三文  从搞懂的角度，这两种里，是不是要搞懂一家需要创新的企业会更难一些？ 段永平  其实搞懂茅台也不容易，每个人不一样，你看多少人搞不懂茅台，也很多人搞不懂苹果。我也搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌，其实我一直都很喜欢谷歌，但是就是搞不懂。我现在有点懂了。但又开始担心了，搜索的生意会在多大的程度上被AI取代？像ChatGPT，包括Gemini本身，会取代多少搜索，我不知道。但是我总的来讲，我觉得这家公司还是挺好的，所以我前段时间还买了一些。 方三文  要搞懂不变的东西，或者搞懂创新的东西，其实都挺难？ 段永平  当然，搞懂什么都难，但是再难也没有高尔夫难。关于伯克希尔的传承 方三文  我再问一个最老的公司——伯克希尔，老巴刚刚退休，它过去算是基业长青的公司了，现在也有很多持有它的股票的人，有一个用户叫“江畔初月初照人”，他问，巴菲特退休了，伯克希尔这个公司能不能基业长青？ 段永平  那他可能对这家公司完全不了解。第一，老巴买的这些公司都在；第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。至于说这个接班人的水平怎么样，老巴有犯错误的时候，但老巴找的人也不会说差到哪里去，它这个文化是不会变的，它们不会是一家投机的公司，你拿着伯克希尔哈撒韦，肯定比随便买一个共同基金要好。你有什么好选的呢？你如果不懂投资，那就应该买像伯克希尔哈撒韦这样的公司，或者像标普500指数这样的，一定是比买基金好。你知道它们是谁，你知道它们的历史。你买这个可能比黑石比其它要好，长期来讲它的回报很可能是比他们要高。 方三文  你觉得老巴的公司能持续之前的优势的概率是大的？ 段永平  我觉得他们的方式方法，他们的思维方式是成立的，至于说他们能不能够跑赢标普500指数不知道。我也专门跟老巴聊过这个事，你觉得你未来还可以跑赢标普500指数吗，他说非常难，但是他觉得可能可以跑赢一点点。他就是喜欢做这件事，不然他就买标普500指数，他就彻底不管了就完了。所以他们的机会成本就是标普500指数，所以他们只有在觉得可以跑赢标普500指数的时候才会出手，不然他就不干了，不然他就买标普500指数就好了。可简单的一件事，我是这样想的：哪天我真的决定不打算做投资了，或者说我传给小孩的时候发现我某个孩子是不懂投资的，你就给他买标普500指数就好，或者是买伯克希尔哈撒韦。我有个朋友过世了，他的孩子就跟我讲，他就是买了一半的标普500指数，买了一半的伯克希尔哈撒韦。这就对了，这安排挺好的，然后他们就不操心了，他们也不管你市场怎么怎么样，反正他们就过自己的小日子就好了，因为标普500指数有分红，那一半的股票的分红足够他们花了。伯克希尔哈撒韦就拿着，这样他会省好多心。关于对拼多多的“风险投资” 方三文  再问一个大家更关心的公司——拼多多，你之前说对它是有风险投资的，最新其实你也是有增仓的，现在还是风险投资吗？ 段永平  还是，但我懂得多一点了。我其实曾经卖掉过很大的部位，又差不多都买回来了，我觉得这公司还是有点意思，但是有风险的，我不推荐别人买。 方三文  你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得懂了是什么部分？ 段永平  人家赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了。如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。问题是我不知道它是不是真的能够维持，有什么样的东西会影响到它，但是我对他们整个文化、整个团队，我是信任的，但是大环境我不知道。 方三文  有一个用户叫“张浩_”，他问，5到10年之后的拼多多，你现在没有办法建立一个清晰的预期？ 段永平  我觉得大概率他们应该活得还不错，但是不是百分之一百。我很肯定的知道苹果还会活得很好，拼多多我没有那么清晰。我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是它会比现在还要厉害很多，风投就是这个意思，对不对？如果不是风投，我就应该买很大的比重在里头，我并没有，但是我觉得是值得拥有一部分。对普通投资人的建议 方三文  你对普通人的投资有什么建议？ 段永平  没什么建议。我觉得投资就是投资，跟你是什么人没有关系，你不是好好的投，最后还不如不投。你要是真不懂投资，就不要碰。炒股是很难赚钱的，大部分散户在牛市和熊市都亏钱，80%左右，所以你不要觉得自己是特殊的那个人，除非你知道自己在做什么。现在就更难了，因为现在有了量化基金，虽然以前就有，但是现在它们更厉害，AI越来越厉害。所以炒股票确实是你一买它就掉，你一卖它就涨。但是你要是真的会投资，你不需要什么建议，你只要买了你觉得好的公司，拿着就行，跟你自己的其他机会成本比就好。所以我老是说茅台，我觉得茅台可能是比较容易懂的东西。当然很多人说年轻人不喝茅台了，可那些不年轻的人还能活很久。其次，年轻人一直不喝茅台，以后谁知道他们会不会喝？喝酒有害健康，这是真的，但它有情绪价值，所以还是会有人喝。 方三文  你的建议就是炒股是很难挣钱的？ 段永平  我觉得很难。 方三文  但投资是未尝不可的。 段永平  投资的前提是你要懂企业，你要搞懂它，或者你看到合理的东西，你自己觉得这个东西有道理。比如我跟一个朋友讲，他特别喜欢喝茅台。我说你为什么不买茅台？果然他买了茅台，但后来也没挣到钱。我就跟他说：“你那些没买茅台的朋友，他们都买了什么？”他说：“你这么一说，我就舒服了，他们亏得比我多多了。”我说：“那不就对了嘛？茅台最后会回来的，就算不回来，股息你也会拿回来，只不过时间长一点。” 但是，如果你投到你不懂的生意里，你会很惨。这几年不是茅台的问题，是大部分（经济）都掉了，所以我不是真的要去鼓吹茅台，我只是觉得对大多数人来说，茅台可能是一个有意思的选择。你要是对你卖的东西没有把握，你不知道有没有人要买，你很难坚持。如果你要坚定地认为没有人会再喝酒了，那确实不应该买，这是没道理的。但本来就不喝酒的人，也很难坚定。 方三文  总结一下你的建议的话，就是不要炒股，炒股挣钱很难，去投资，投资也许可以挣点钱？ 段永平  投资当然可以，不然我在干什么。","news_type":1,"symbols_score_info":{"600519":2,"00700":2,"AAPL":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1020,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":494325970681928,"gmtCreate":1761711690193,"gmtModify":1761711734902,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"197865843806300","idStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"拜登只是老年痴呆，川普是又傻又健忘却任性。","listText":"拜登只是老年痴呆，川普是又傻又健忘却任性。","text":"拜登只是老年痴呆，川普是又傻又健忘却任性。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https:/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09:32","market":"other","language":"zh","title":"谁是下一任美联储主席？“再提”贝森特，特朗普“开玩笑”还是“埋伏笔”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2579914907","media":"华尔街见闻","summary":"“他能安抚市场，我无法安抚市场，我有时会扰乱市场。”特朗普周二再度提及，正“考虑”提名财政部长贝森特担任下一任美联储主席。然而，特朗普的言论充满矛盾，他随即又表示贝森特喜欢财政部长的职位，并称“我们并非真的在考虑他”，令外界感到困惑。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>“他能安抚市场，我无法安抚市场，我有时会扰乱市场。”特朗普周二再度提及，正“考虑”提名财政部长贝森特担任下一任美联储主席。然而，特朗普的言论充满矛盾，他随即又表示贝森特喜欢财政部长的职位，并称“我们并非真的在考虑他”，令外界感到困惑。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">围绕下一任美联储主席人选的猜测，因美国总统特朗普的最新表态而再起波澜。</p><p style=\"text-align: left;\">据媒体最新报道，特朗普本周二在访问日本时向商界领袖表示，他正在“考虑”让现任财政部长贝森特出任美联储主席。特朗普称赞贝森特具备“安抚”金融市场的能力，并将其与自己时而“扰乱市场”的风格形成对比。</p><p style=\"text-align: left;\">特朗普在讲话中毫不掩饰对贝森特市场沟通能力的赞赏。他表示：<strong>“他在电视上表现得多好？他能安抚市场，我无法安抚市场，我有时会扰乱市场。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\">尽管贝森特已公开表示无意该职位，并且正负责遴选工作，但他的名字仍被反复提及。特朗普此次看似即兴的提名，无论是有意试探还是无心之言，都让最终人选的悬念继续发酵。</p><p style=\"text-align: left;\">在特朗普政府内部，贝森特一直被外界视为一股对总统的“约束力量”。这与特朗普对待鲍威尔的态度形成鲜明对比。特朗普曾称鲍威尔为“笨蛋”，并多次威胁要解雇他。这种对美联储官员的直接攻击，已引发市场对央行独立性受损的广泛忧虑。</p><p style=\"text-align: left;\">因此，特朗普对贝森特“安抚者”角色的强调，揭示了他对下任美联储主席可能具备的特质的某种期待，即既能执行其期望的政策，又能有效管理市场情绪。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，这番言论很快出现了反转。特朗普紧接着补充说，<strong>贝森特不会接受这份工作，因为“他喜欢留在财政部”。</strong>随后，他似乎彻底推翻了先前的说法，称<strong>“我们并非真的在考虑他”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">而这一系列自相矛盾的表态，发生于贝森特本人正主导寻找现任主席鲍威尔继任者的背景之下，更显微妙。</p><h2 id=\"id_3046771961\">遴选进入关键期，五人名单浮现</h2><p style=\"text-align: left;\">寻找鲍威尔继任者的工作已进入关键阶段。鲍威尔的任期将于2026年5月结束，而由贝森特领导的遴选过程已持续数周。</p><p style=\"text-align: left;\">华尔街见闻文章提及，目前候选名单已缩减至五人，包括两位美联储理事沃勒和鲍曼、特朗普的经济顾问哈塞特、贝莱德策略师Rick Rieder以及前美联储理事沃什。</p><p style=\"text-align: left;\">外界普遍预计，特朗普将在11月底的感恩节至12月底的圣诞节之间做出最终决定。</p><h2 id=\"id_2046063203\" style=\"text-align: left;\">提前干预决策？“美联储新主席”很可能参加明年3月和4月的利率决议</h2><p style=\"text-align: left;\">华尔街见闻文章写道，特朗普正在加速遴选下一任美联储主席的进程，计划在今年年底前敲定人选。这一远超常规的时间表，可能使白宫能够提前对货币政策施加影响。</p><p style=\"text-align: left;\">“新美联储通讯社”Nick Timiraos分析称，新主席人选很可能填补米兰目前担任的理事席位，这将使特朗普能够在明年5月中旬开始的新任主席任期之前，安排这位未来主席参加3月和4月的利率制定会议，从而让新主席在正式执掌美联储前就开始影响货币政策方向。</p><h2 id=\"id_3447125505\" style=\"text-align: left;\">降息呼声下的政策前景</h2><p style=\"text-align: left;\">无论最终谁将执掌美联储，其都将面临一个充满降息呼声的政策环境。</p><p style=\"text-align: left;\">美联储已于今年9月因劳动力市场走弱迹象而降息25个基点，市场预计本周三官员们将再次批准一次同等幅度的降息，届时联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4%。</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是，不仅是特朗普，其盟友乃至贝森特本人都曾是降息的倡导者。作为特朗普盟友的美联储新任理事米兰，上月曾是唯一投票支持降息50个基点的成员，并认为年底前利率需再下调125个基点。</p><p style=\"text-align: left;\">而贝森特本人在今年8月美联储降息前也曾表示，借贷成本需要降低150个基点。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁是下一任美联储主席？“再提”贝森特，特朗普“开玩笑”还是“埋伏笔”</title>\n<style 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Rieder以及前美联储理事沃什。外界普遍预计，特朗普将在11月底的感恩节至12月底的圣诞节之间做出最终决定。提前干预决策？“美联储新主席”很可能参加明年3月和4月的利率决议华尔街见闻文章写道，特朗普正在加速遴选下一任美联储主席的进程，计划在今年年底前敲定人选。这一远超常规的时间表，可能使白宫能够提前对货币政策施加影响。“新美联储通讯社”Nick Timiraos分析称，新主席人选很可能填补米兰目前担任的理事席位，这将使特朗普能够在明年5月中旬开始的新任主席任期之前，安排这位未来主席参加3月和4月的利率制定会议，从而让新主席在正式执掌美联储前就开始影响货币政策方向。降息呼声下的政策前景无论最终谁将执掌美联储，其都将面临一个充满降息呼声的政策环境。美联储已于今年9月因劳动力市场走弱迹象而降息25个基点，市场预计本周三官员们将再次批准一次同等幅度的降息，届时联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4%。值得注意的是，不仅是特朗普，其盟友乃至贝森特本人都曾是降息的倡导者。作为特朗普盟友的美联储新任理事米兰，上月曾是唯一投票支持降息50个基点的成员，并认为年底前利率需再下调125个基点。而贝森特本人在今年8月美联储降息前也曾表示，借贷成本需要降低150个基点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"US30Y.BOND":1.5,".IXIC":1.1,"US12M.BOND":1.5,"US2Y.BOND":1.5,"US6M.BOND":1.5,".SPX":1.1,"US7Y.BOND":1.5,"US10Y.BOND":1.5,".DJI":1.1,"US5Y.BOND":1.5,"US3Y.BOND":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":977,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}