$在经历了一个月的回调后，科技股的估值都比之前有所回落，而那些市值高，备受投资者关注的大科技股也没能幸免。目前，包括亚马逊，Facebook，Netflix等十只大科技股的纳斯达克Fang+指数的市盈率已经回落到了27.6倍，只比标普500的20.2倍的估值高了37%，已经接近于18年末时最糟糕的情况。回顾历史我们不难发现，那时的情况和现在其实是有几分相似。在2018年底，中美贸易战，美联储的鹰派态度，和对未来盈利预期的减弱等种种原因，导致了市场的暴跌。这也让纳斯达克Fang+指数的估值溢价降到了最低点。而现在，对美联储tapering政策以及下季度盈利的担忧，再一次致使Fang+的估值溢价跌落到了谷底。不过和2018年有所不同的是，除了刚才提到的两个原因外，这次拖累Fang+指数估值的原因还有两只中国科技巨头股票，阿里巴巴和百度的陨落。由于受到早前中国监管政策的影响，阿里巴巴和百度的股价都较今年的高点下跌了约50%。如此巨大的股价变动，也让它们的估值成为了Fang+指数中所有公司的最低估值，拉低了指数整体的估值溢价。目前，这两支股票的远期市盈率均在14倍左右。除此之外，最近丑闻缠身的Facebook的市盈率也回落到了20倍，低于标普500的22倍的市盈率。硬生生地从成长股变成了“价值股”。那么问题来了，既然整体科技股估值已经回落了这么多，现在是抄底的时机吗？ 花旗银行的首席全球股票策略师Buckland认为，在长期利率走高的预期下，大科技股的估值会继续受到估值紧缩的负面压力，因此他更简易投资者布局一些金融板块的股票来降低利率走高带来的股价影响。而机构Inside Edge Capital Management的创始人Todd Gordon则指出在经济重启的背景下，科技股的营收增速比不上其疫情敏感型公司的营收喷井式增加的情况，因此热度降低也是情理之中。我们认为长期

iPhone13期待落空，华尔街依然看涨昨天，苹果举办了最新的产品发布会，虽然发布会的内容和预期并无二致，主基调是产品升级而非产品革新，但乏善可陈的升级点还是耗尽了不少投资者的热情。昨日下午苹果股价也受到发布会的拖累一度下跌近2%，作为股王的苹果也拉着大盘跟着他一起下跌。那咱们就一起来看一下，这是什么样的一场发布会，竟让投资者如此失望呢？苹果在本次发布会中提及了三类产品，分别是新款的iPhone 13系列，iPad和iPad Mini，以及第七代Apple Watch，没有提及外界早先期待的笔记本MacBook和AirPods。其中，iPhone在保持基础款价格不变的情况下，更新的点包括：更强的处理器，更好的镜头，更长的电池使用时间，以及Pro系列提供了1TB更高的内存。软件方面，苹果主推了Apple Fitness+，一款健身的订阅服务。这也给其他健身相关的股票，比如Peloton和减肥咨询顾问公司Weight Watchers的股价造成了不小的打击。发布会结束后，大多关注者都给出了“就这？”的评价，媒体也称这次发布会实属无聊。市场的脸色也没好到哪去，发布会结束后，苹果股价当即出现下跌，最多时曾下跌近2%，但好在收盘前20分钟出现了一波上涨，最终以下跌0.8%收盘。除了市场有所反应外，几乎各大投行的分析师都也都发表了自己的观点。总结看来，分析师的整体情绪依然高昂，表示这次平淡的发布会已在预期之内，但依然看好苹果未来的发展，尤其是看好苹果的新iPhone。美投君总结来看，他们看好iPhone的原因主要有两个。第一是苹果保持了iPhone售价不变，这能够促进需求。在iPhone各项功能都有均衡提升后，他的入门价却没有上升。再加上各大通讯商的促销活动，和苹果以旧换新的加持，消费者非常可能会选择购买或者升级到最新版的iPhone。第二是iPhone正处于5G升级的超级周期中，这会

昨天，美国劳工局公布了8月份的通胀数据。数据显示，8月CPI较去年同期上升了5.3%，比7月份上升了0.3%，两者均低于市场预期的5.4%和0.4%。如果除去浮动较大的食物和能源价格，8月核心CPI仅比去年同期上涨4%，比7月上涨了0.1%，也双双低于预期。虽然物价已经达到了过去13年的最高点，但八月的增速似乎预示着，物价增速已经开始降温。具体来看，8月带动CPI走高的主要因素是能源价格。同去年相比，能源整体上涨了25%，而石油价格更是大涨了42%。相比之下，之前领跑CPI的二手车价格压力终于有了大幅减缓，结束了连续5个月的涨势，同比下降了1.5%。而疫情的反复也使得飞机票价下跌了9%。除了数据转好外，市场对CPI的预期也有了180度的转变。从美国银行的调查上看，市场整体预计CPI在未来12个月内会下降，而在今年4月份时还有93%的市场参与者认为CPI会上升，两者形成了鲜明的对比。CPI增速的降温，确实验证了美联储主席鲍威尔说“通胀是暂时性”的观点，这也降低了美联储的政策风险。但不可否认的是，物价增速放缓也从一个侧面反映了，目前的经济恢复速度低于预期。自上周以来，各大投行纷纷表达了对近来经济复苏放缓的担忧，更是大幅下调了对标普500年底的预期，近几个月的通胀和就业数据似乎都验证了他们的观点。最近市场的连续下跌，与投行们信心的下降不无关系。不过，当市场主流观点都是看跌的时候，总有人能找到一丝曙光。JP Morgan的美股首席策略师今天就表示，投资者可能对目前的市场环境过度担忧了，他认为，经济复苏的红利能持续到2022年。他给出的关键理由是，在多方面唱衰市场后，市场应该完全了解了潜在的威胁。但如果疫情能够得到控制，那么公司就会大量补充库存，并大举进行资本投资。这两个行为能帮助市场的涨势一直延续到明年。JP Morgan目前对标普500的走势依然很乐观，预计股指在明年一月能达到4

$好市多(COST)$ $耐克(NKE)$ 昨日盘后，Costco和Nike均发布了他们最新季度的财报，引发了今天截然不同的股票走势。今日，我们就来做个快速的财报复盘，并和各位观众分享一下我们自己对两家公司未来发展的看法。先说股价上涨的Costco。上一季度，Costco的总营收为627亿美元，同比增长17.4%，超过分析师预期的614亿美元。每股盈利为$3.76美元，同比增长5%，也击败了预期的$3.58美元美股。虽然本季度面临成本集体上涨的情况，但Costco的季度毛利润率依然维持在了12.6%，仅比上次的12.95%有稍许的下滑。除此之外，Costco的电子销售的业务增长也非常亮眼。本季度的Costco网上销售额比上季度增长了8.9%，今年全年网上销售额的增速也达到了惊人的43%。盘后，优秀的财报表现带动了股价上涨。从昨日财报后至今，Costco的股价上涨了3.31%，今年回报率也达到了24%。而很多分析师也纷纷把Costco的目标价上调了20-30美元不等。其中，Raymond James的分析师Bobby Griffin不仅非常看好Costco网络销售的发展潜力, 也相信公司销售的产品结构，健康的资产负债表和粘性极高的客户群都能让Costco获得更多的市场份额。Griffin给出的最新目标价为$490美元。相比之下，市场对Nike财报的反响就冷淡的多。在上一季度，虽然Nike汇报的$1.16的每股盈利高于市场预期的$1.12的每股盈利，但它122亿美元的季度总营收却没能达标，比市场预期的124.7亿美元低了2%。而且，这并不是