上周国内娱乐界的瓜让网民吃的有点难消化。刚缓过神来，这几天中英文媒体给大家带来一件金融界的大瓜。这就是美股散户大战对冲基金之战场Gamestop(游戏驿站,股票代号GME) !在散户的爆拉之下，GME股价不仅一飞冲天，甚至把华尔街的明星对冲基金给拉爆了仓。$游戏驿站(GME)$ 主流媒体以及自媒体都报道了基本事实经过，但是我们希望通过专业期权交易者的视角来给大家解读一下，为什么几个蚂蚁凑一块，就能把华尔街的大象给扳倒。首先，这个故事得从GME这个股票讲起。 1. 垃圾股的转折 GME这家游戏实体店这些年经营一直在走下坡路，去年3月股价一度跌到3美金一下。妥妥的成为了一只垃圾股。然而今年1月11号，出现了一个转折点。前宠物电商Chewy的创始人RyanCohen在2020年相继大量购入游戏驿站股票,成为公司第二大股东。 RyanCohen是谁？在2011年，25岁的Ryan创建了宠物食品和宠物用品垂直零售电商Chewy。2016年Chewy就已经是全美最大的线上宠物用品商店。2017年全美最大宠物商店以33.5亿美金收购Chewy，以最大电商收购进入史册。Ryan实现了自己的小目标之后，出巨资买入620万股苹果股票，成为苹果最大个人投资人。 这位激进的投资人去年11月时，曾写信给游戏驿站董事会，督促他们尽早做战略转型，把公司做成游戏界的亚马逊。不知道期间发生了什么，但今年1月11号，Ryan带着两名战友进入到游戏驿站的董事会。 基于Ryan在Chewy上的成功，股民网友粉丝觉得他很有实力将这家落寞的实体店打造成游戏界的奈飞，亚马逊。这才出现了后面的飞涨和多空博弈。 2. 香橼离场 1月12号游戏驿站的股价反应平平，13号开始跳涨，开始一直北上。1月19号股价还在40美金左右的时候，香橼坐不住了，不知

本文首发于公众号：三思期权五月初比特币开始下跌后，币圈一时熄火，耐不住寂寞的散户，又重回了Meme股。Reddit论坛上的WBS板块这几天又沸腾了，散户以各种互相吹捧晒单方式宣布：WSB又回来了！5月以来，$游戏驿站(GME)$ 涨幅已经达到了60%以上。而这次的主角A$AMC院线(AMC)$ ，涨幅500%--仅仅上个交易日一天股价便上涨超过100%。CNBC证实AMC CEO Adam股票价值已从1月的8百万美金升至2.6亿美金。妥妥靠散户“躺赢“。相比上次GME的逼空，这次WSB又使用了同样的杠杆工具--价外看涨期权撬动市场。不同的是，这次连机构都参与进来，用了十分难看的吃相割了一波韭菜之后又将逼空推向了高潮。这次又发生了到底什么？我们再次通过衍生品交易员的视角为大家专业的解读前方战况！价外看涨期权先回顾一下一月份逼空GME的行情当中，WSB就通过了价外的看涨期权自带的杠杆把GME股价搞得天翻地覆。和上次一样，WSB又是通过了价外看涨期权这个高杠杆的工具， 通过做市商把AMC逼起飞了。昨天一天AMC的期权交易量就超过了世界上期权流动性最好的ETF--标普$标普500ETF(SPY)$ 。其实散户的行动从上周开始了，从下图可以看到每天AMC看涨期权Call的交易量和未平仓数逐日上涨，周五看涨期权的交易量达到了金250万张合约。（深蓝色为期权交易量，浅蓝色为期权未平仓数）对比一下标普500ETFSPY上周的交易量，热门

本文首发于公众号：三思期权 感谢大家对我们上一篇文章《散户如何用期权拉爆百亿美元对冲基金》的喜爱。我们虽然熬夜逐字逐句修改文章，推敲逻辑，最后被大家认可让我们非常感动。感谢那些打赏，点赞，转发，给我们留言鼓励的读者。另外，我们也收到了非常多的读者留言，希望我们跟踪事态的发展，那我们就继续熬一个夜，为大家奉上最新的事态发展。 昨夜GME的多空争夺进入了白热化。股价盘后从147离谱的跳涨到215，谁知道今天更是被被拉到375。短短三天之内这个本已经处于高位的股票又被拉升了三倍。 周二GME股票的交易量达到200亿美金，小小的一个线下游戏股交易额竟然超过了苹果特斯拉！为什么今天涨幅这么高，交易量这么大？今天谁又赚钱了？谁又爆仓了？ 1. 多头增援 从昨天截稿之后，让市场意想不到的是多头竟然出现了重量级的支援。Chamath Palihapitiya 在推特上宣布买入5万张行权价为$115的2月看涨合约之后，燃爆了原本已经非常亢奋的WSB。 这位Chamath是一位斯里兰卡裔的美籍投资人，作为脸书的早期员工，2021年离开时已经完成了人生小目标。随后建立了自己的风投公司，做的也是风生水起，连中几个独角兽！ 除此之外，他2012年就买3百万美金的比特币，随后也重仓买入特斯拉，并在CNBC上公开怼当时就在做空的Jim Chanos(这位对冲基金Kynikos的创始人，在做空特斯拉5年后，平了股票空头，惨败收场，目前只买看跌期权，谨慎做空)。可见他对比特币空头，股票空头早就有了深深的偏见。他重度参与多个SPAC（Special Purpose Acquisation Company 特殊目的收购公司）也是饱受争议。 多了个有资历，有声望，有米的眼光独到的成功投资人的

自从WSB利用期权加杠杆炒作GameStop股票打爆了不少对冲基金以及期权做市商，期权这个通常被看作是复杂衍生品的产品进入了不少人的视野（详情见《散户如何用期权拉爆百亿美元对冲基金》）。 自此之后，虽然WSB这个散户组织慢慢的淡出人们议论，而且Reddit论坛里谈论股票交易的帖子越来越少，但是散户交易期权的热度不但没有退烧，反而肉眼可见的越来越高，甚至不少股票期权的交易量已经超过了股票本身。 今天我们就给大家介绍一下这个美股期权化的新趋势，也让大家了解一下这个新的趋势背后有对市场的影响。 美股正式进入期权时代？ 机构为主导的指数ETF期权在疫情之后交易量有了显著的上升，特别是看跌期权。 自从疫情导致在家办公以来，不少散户有了日内交易的时间以及动力。然而相比现货产品（这类通常被称为Delta1），期权自带的杠杆的特性让散户们更有交易的兴趣。我们可以看到，进入了2021年以来，个股看涨期权这个散户最爱的工具在疫情之后交易量大幅度的攀升（下图黄线），现在已经超过了通常由大体量机构参与的指数看涨期权的交易量。 个股期权的交易量不仅仅是已经接近指数期权，而且2021年下半年之后已经高于个股股票本身的交易量。这是否意味者美国股票市场马上要进入期权时代了？ 要回答这个问题，我们必须再分解一下个股期权交易数据。这些交易的个股看涨期权中，交易量却分化的非常严重。比如科技行业，媒体，零售以及汽车行业的个股期权的交易量占了总交易量的接近80%。换句话说，这些期权交易量的上涨仅仅集中在某几个特定的行业。 我们在细分至个股来看，特斯拉，亚马逊两只股票背后的期权交易量就已经超过了其他股票交易量的总和，并且十分接近机构玩家主导的指数期权市场的总量！ 因此，我们可以看到虽然个股期权的

因做空次贷而一战成名的电影《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）应该都是现在家喻户晓的人物了，这个金融界的红人的一举一动可都是各大新闻媒体的头条。我们在《黑天鹅》系列里深度分析了他做空次贷的策略，有兴趣的读者可以看《那个5年1000倍的黑天鹅猎手》。在“大空头”近期公布了13F仓位之后，不少媒体发现他在用高达对应80万股的看跌期权来做空特斯拉。这笔豪赌动用了5亿多美金，占他基金的40%仓位，据说已浮盈5亿美元。不过这笔交易已有不少媒体都做过报道，我们在这就不再重复了。我们更感兴趣的是，他除了坚定的重仓做空特斯拉之外，竟然在一季度也建了大量的期权仓位来豪赌通胀上升的宏观交易。$特斯拉(TSLA)$ 我们在他基金的13F披露里用红线标出了这些期权仓位，见下图。图片来源：Zerohedge这四个期权仓位的总价值不小，可以算是整个基金中最主要的交易之一。1. 债券ETF TLT$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ 看跌期权(价值1.71亿美金)2.倍做空债券ETF TBT$债券20+美国债指数ETF-ProShares两倍做空(TBT)$ 看涨期权(价值5千5百万美金)3. 3倍做空债券ETF TTT$ProShares UltraPro Short 20+ Year Treasury(T

“美联储很难在不损害劳动力市场和经济的情况下降低通胀。这并非完全不可能，美联储需要运气和技能才能实现经济软着陆。美国以前就这么做过，这不是一个不可能的组合。”——美国财政部部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）“一个令人沮丧的事实是，当失业率低于4%，而通胀率高于4%时，经济衰退总是会在两年内发生，从历史上看，当我们遇到严重的通货膨胀时，我们实际上从来没有避免过经济的严重衰退。美国五年失业率需要保持5％以上才能遏制处于四十年最高水平的通胀率。需要两年失业率达到7.5％，或五年失业率6％，或一年失业率达到10%。”——前美国财政部长萨默斯（Larry Summers）1.能不能实现软着陆？2.怎么实现软着陆？3.软着陆与硬着陆之间是否存在复杂的中间状态？目前，华府朝野为前2个问题吵翻了天。对于能否软着陆的问题，经济学者和美国政要各有各的说法；对于怎么实现，美联储的观点是让大家对1994年进行刻舟求剑；而第3个问题，虽鲜有公开讨论提及，但交易意义最大。按照华尔街最乐观的估计，美股将在几轮的下跌与反弹中于10月19日见底（参见前两周的美林研报BofA Flow Show，详细解读请见三思门星球6月20日的第二篇解读），最近的这次反弹将持续到7月中旬。而从7月到10月，也足足有一个多季度的时间，我们的直觉是，市场进入了最复杂最不可知的深水区，即，没有人知道究竟会以多硬多软的程度着陆甚至能不能着陆。而本文将从两个角度来阐释“着陆的复杂性”——1.历史的经验，2.现实经济数据与市场现况的纠结。以史为鉴，可能对也可能不对，大概有这几个历史经验性因素可以来阐释当前和今后几个月行情的复杂：1.收益率曲线、2.信贷利差、3.会议委员会经济领先指标和4.油价。历史的经验——以四个指标看经济衰退1.收益率曲线从收益率曲线看，美联储自己的研究承认:3个月/10年、1年/10年、2年/10年（市