大过年的互联网巨头们相继发财报，第一个爆雷的巨头要算是Netflix，财报后股价大跌20%，但是后续在潘兴资本Ackman和奈飞老大的抄底中，股价极速反弹，从最低点已经向上反弹30%，很多人估计都拍断大腿大喊错过，不着急，这财报相继爆雷的有点多，一个一个分析，看看还有没有捡便宜的机会。先看同样和Netflix同属疫情受益股的电子支付巨头PayPal。👛 TPV总交易量是评估数字钱包的核心数据，表明有多少交易在该服务上进行 TPV达到3400亿，增速23%，剔除eBay有3300亿，增速27% P2P交易量增长19%达到930亿，TPV占比27% Venmo的交易量增长29%到610亿，21年全年交易量增长44%达到2300亿，参考Block Q3财报里Cash App 交易规模来判断Venmo的规模 ☁️ 收入 收入69.18亿，增速13%，剔除eBay收入67亿，增速22%，说明eBay收入2亿，占比只有3% 交易收入增长12%，剔除eBay增长22% OVAS增值服务收入增长25% 🔧 费用 交易费用增长47%，运营费用30.5%略有下降，但整体的Non-GAAP运营利润率21.8%，GAAP运营利润率15.2%，运营利润率从Q2就开始持续下降，这也是也影响股价的主要原因之一 💰 盈利 Non-GAAP EPS达到1.11美元，2021年全年4.6美元，增速19% GAAP EPS 0.68美元，包括投资损失的0.18美元 典型的的增收不增利 👩 活跃账户 Q4活跃用户数达到4.26亿，包括3400万的商户 Q4新增980万活跃用户数，其中320万是通过收购Paidy获得的，那么实际新增就是660万，用户新增环比下降一半 在财报会议中，还对于去年提到的中期活跃用户7.5亿的目标改口为是不合适的。说明获客出了严重的问题 🍬 用户粘性 交易数量53亿，同比21%，TPV增速

$Zoom(ZM)$ 作为疫情期间的当红辣子鸡，去年股价翻了7倍，最高达到570，让zoom的早期投资人包括李嘉诚，高瓴张磊都赚的盆满钵满。但有一个大佬却在Zoom上栽了跟头，基本上是在最高位开始建仓，但是在疫情逐步控制住后，股价一路下跌，大佬还是一路加仓，没错！我说的就是ARK的CathieWood木头姐，财报前Zoom已是ARK所有持仓股中资产排第十，Q2财报后，虽然又抄底20万股，但是已经跌到了第12位。从财报数据上来，虽然营收和EPS双双击败预期，而且单季度收入超10亿美元，但是增速已经从最高的300%+，跌到54%。而且下一季度指引收入增速只有30%，所以股价当天狂跌16%。那么问题来了，持有的zoom是割肉走人呢，还是持有不动呢？我从几个角度来看下估值角度目前zoom的PE已经跌到了89，对于单季10亿美元营收，增速在50%以上的，这个PE值贵吗？我们看下同样属于SasS服务的Shopify，Q2营收11个亿，增速56%，当前PE是80。再从PS，现金流，RULEOF40多个角度来对比下两家公司，zoom整体还是占优。所以88倍的PE已经是比较安全的估值区间，最差PE跌到80，价格对应265，也只有10%的下浮空间。业务前景从产品本身可以看出Zoom正在加速渗透企业级用途的各个方面，其中zoomphone已经开始有企业的大订单，另外sdk和marketplace作为繁荣zoom生态的基础建设，需要时间和资源去建设生态。还有一个zoomevent业务，我认为这个业务也有比较大的想象空间，各种小B用户，都可以通过zoomevent来开展自己的直播业务。是一个有潜力从工具发展为平台的业务。另外Zoom将要收购了KitesGmbH（即时翻译软件）和Fiv

特斯拉Q3财报发布后，股价触碰到今年高点900元，收盘上涨3.26%。财报不能说有很多惊喜，因为好多数据之前都有曝光，但是特斯拉现在最直观的感受就是一个”稳“字。Q3收入137.6亿，同比增长57%。GAAP净收入16.2亿，GAAP每股收益1.44元，Non-GAAP每股收益1.86元，这两个EPS都是100%的增长之前特斯拉总是被戏称为卖炭翁，因为收入和利润都靠碳积分来充数，但是最近几个季度碳积分收入一直在下降，Q3只贡献了2.79亿收入，占汽车收入比例已经降到2%，同比下降30%。汽车毛利率达到了30%，在芯片供应链短缺的情况下，毛利率还在上升，而且还是在利润车型modelS和X都没有开始大量交付的情况下获得的，只能说明马斯克的供应链能力和Giga工厂的生产效率是非常有优势的Q3交付24.13万辆，生产23.78万，交付依然大于生产，说明好车不愁卖从财报和电话会议来看，特斯拉的天花板依然很高。这个月举行的年度股东大会上介绍，2030年实现汽车销量2000万量的目标，这次财报还来了一次callback，未来展望中期待保持50%的年增率，那样的话年产2000万辆就不是梦，其实保持平均35%的年增率10年后就能达到2000万。这个数据也没有那么夸张。要知道传统汽车大众在2021年产量就是千万级。到2030年大街上跑的全是电动车，特斯拉凭借优势可以占据大部分市场，市值会超过现在苹果的2万亿。在储能方面，Powerwall和Megapack的生产越来越好，4680电池的生产也取得了一些进展，预计明年初将交付首批配备4680电池的汽车。柏林和德州工厂也蓄势待发，年底前就开始生产Model Y。 对于备受关注的价值2.5万美元的汽车，正在研发中，估计仍有望在2023年发布。对于Q4，投资者关注的还是特斯拉的经营是不是更稳，短期来看，Model S和X的交付一直在攀升，如果能恢复到之

2021已经结束，在年末的这几天里，一直都想写总结，但是却总是在反复纠结中，纠结的就是到底总结的经验是对还是不对？不卖到底对不对？卖出到底对不对？越跌越买对不对？追高对不对？木头姐的$ARK Innovation ETF(ARKK)$ 基金下Zoom，Teladoc等股票一直都在越跌越买，芒格连续两个季度抄底$阿里巴巴(BABA)$ ，大空头Miacheal Burry做空美债，特斯拉，ARK反而及时止损，但他们做的都对吗？仔细想想，每个人的背景，资产，投资风格，抗风险能力等都各不相同。当别人持续抄底并熬到反弹的时候，你也许早就没有子弹，甚至早早就缴械投降割在脚脖子了。当别人已经感知风险的时候走为上时，你也许还认为这是价值投资死等反转剧情的上演。虽然2021年股票账户大幅跑输大盘，但多少还有点盲目的认为自己的投资策略没有太大问题。当媳妇问我2021年股票收益咋样时？其实你一切的解释各种投资策略的迷之自信，在人家某某某可是赚钱的反问下变得荡然无存。是啊，不论黑猫白猫抓到老鼠的就是好猫，投资的策略哪有对错，但是否赚钱是检验投资成功与否的唯一标准。在被媳妇打脸后，也就没有了那么多纠结，好好复盘了2021年的所有盈亏，对于自己的投资策略，提炼了我觉的最重要的经验教训或者避雷策略RULE #1：成长股的飞刀不要接！— 估值高的成长股突然大幅下跌不是开玩笑，当初涨得有多猛，之后跌得就有多惨。成长股的增长逻辑就是核心业务的增长速度，市场关心的要么是对用户规模的增速，要么是收入的增速，但通常不会是考核利润，高增长能支撑起高估值，但是增速如果出现问题就

拼多多财报可是发的够晚的，2022年Q1马上就要结束了，拼多多的财报才姗姗而来。从财报数据整体来看喜忧参半，曾经那个快速发展的社交电商小王子早已显示出增长疲态，但是84亿的净利润，看着还是挺唬人的。先放一张图，这张图解释了在公司发展的不同阶段，用什么评估方式来衡量公司的价值。把拼多多带入，很明显拼多多已经走到HyperGrowth和Maturity这两个阶段的交界处，通过财报分析下拼多多是否在第四个阶段还有发展空间🌲 天花板明显，发力点正确 2021年GMV2.44万亿，同比增长46%，增速已经跌破50% 活跃买家同比增长10%到8.68亿 活跃买家年均消费2810元 LTM活跃买家季度增长只有10%，MAU环比还低了800万用户🤦‍♂️ 拼多多2015年底上线，6年时间交易额干到2.44万亿，年度买家做到全网数一数二，已经是个奇迹了。但是中国市场再大也有天花板，从电商业务来看，GMV和用户规模基本上已经进入了低俗发展起，能保持住就是胜利。能发力的就是人均消费金额，在生活用品上就是增加频次，在频次低的3C数码上就是高单价。拼多多是三大电商最注重私域流量的一家，拼多多利用私域流量的信任度一直在做高端商品的推广，例如在公众号，B站数码Up主。前几年还有点担心假货的问题，现在我的Apple Watch，Mac电脑都是在百亿补贴上买的，虽然我是京东Plus会员。从财报上看年均消费到2810元，京东年均消费2019年就是5K起，淘宝8K起，所以在年均消费的金额上，还有很大的发展空间。再看消费频次数据，从近3年的数据来看，年订单量/年活跃买家，最近人均订单量从2019年33单上升到2020年的48单，到去年的70单，去年同比增长45%。这个数据也是非常喜人的。不管是不是多多买菜的功劳，拼多多的粘性还是有竞争力的💰 赚钱能力拼多多还是非常明智的把1P业务给停了，毛利率可以用暴增来形容，达

    全球投资者都在关注美国5月CPI数据终于公布了，5月CPI同比5%（预期4.7%），核心CPI同比3.8%（预期3.5%），随时是2008年之后最高，但是预期本身就很高啊，高就对了，最终数据也没有超预期太多。而且看来市场是认同通胀是暂时的，随着经济的逐步恢复，通胀就会降下啦。那还迟疑啥，冲新高吧，咱们得让睡王在欧洲各国首脑面前蹦有面子不是。标普新高了，纳指也在冲新高的路上。就是这么Happy，好好享受这波行情吧。 周四还公布了首次申请救济人数37.6万人，续请失业救济人数349.9万，都在持续下降。这两天看报道说是美国主动离职率不降反升，人们由于疫情的原因或是子女的原因，倾向于比较自由的工作方式，part time 或者freelance，又是利好upwork这类平台。 说到找工作，Boss直聘今天IPO，发行价17-19，市值得有80亿，是真tm的高啊，但我还是打新了，Boss走到上市不容易，赵鹏最早做的是看准网，一直起不来，14年做了boss直聘，那几年感觉做招聘的互联网创业公司真的很多，14-18年，中国创投圈最热的几年，钱多，创业的人更多，公司多了，对应的招聘需求爆发时增长，传统的智联招聘、前程无忧和51job，都不能满足互联网圈的招聘需求，当时新出来的招聘公司有拉钩，内推，100offer，猎聘，boss直聘几十家，都要趁着创业浪潮，想干翻传统招聘公司三座大山。现在三座大山退市的退市，被收购的被收购，创业公司活下来的也没几家。 Boss直聘最后能跑出来就不错了，MAU能到3千万，这是什么概念，一个频次这么低的APP用户量能这么大，就和电商战争已经结束时，拼多多却靠发展五环用户一个套路啊。就喜欢这种行业搅局者，支持他们，**老大哥！ Netflix发布Netflix.shop，开始卖剧的周边了，限量版，大IP，设计师联名，妥妥的粉丝经济。