今年以来，“自由现金流”这个词在公募基金圈逐渐流行起来。进入4月，相关产品更是进入密集发行期。 Wind数据统计，截至4月22日，包括华夏国证自由现金流ETF发起式联接基金（A 类：023917、C 类：023918）在内，当月共有18只现金流指数相关产品发行。 那么到底什么是自由现金流？又该如何选择呢？ 一、什么是自由现金流？ 自由现金流（Free Cash Flow, FCF）是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可用于分配给股东和债权人的现金，是衡量企业财务健康状况的关键指标之一。 而且现金流财务操控的空间远小于净利润，能够较为真实地反映出企业的经营质量。 相对应的，高自由现金流选股策略也不断受到追捧。这在国内是一个崭新策略，2024年以前无相关指数发布，但在海外是一个相对成熟概念，产品化已非常成熟，例如2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF，又称现金奶牛ETF），目前规模已超250亿美元。在Pacer公司，该系列ETF产品约10只，被称作“现金奶牛系列”。 二、选哪个指数？ 初步统计，当前市场上主要的自由现金流指数包括中证全指自由现金流指数、国证自由现金流指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数等。 指数均剔除了现金流模式特殊的金融和地产行业，且均以自由现金流率作为排名依据，全部采用自由现金流加权方式，并设定单一成分权重上限为10%。 在样本筛选方法上，各指数在具体筛选维度上存在一定差异。 如富时A股自由现金流聚焦指数剔除了高波动、回报较弱、预期收益增长为负的证券。 中证全指自由现金流指数要求企业连续5年经营活动现金流净额为正； 而国证自由现金流指数则要求近一年自由现金流、企业价值以及近三年经营活动现金流均为正，并剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例排名后30%的股票。 具体到业绩，国证自由现金流指数表现尤为突

现在关税的消息，一天三变，跟着走，绝对吃大亏。 所以，既然长期来看，无论是涨跌，短期内的动荡情况不容易缓解，所以我在现在黄金突破前高的位置上，立马配置了一点黄金ETF份额。 虽说成本高了点，但实际上未来的上限谁又能说得清呢。 实际上，作为普通投资者，很难在小的细节中抓住所有机会，只能在宏观的大周期中，无奈的做出应对，这种应对有提前预判的能力，自然吃大肉喝鲜汤。 如果后知后觉，要么替别人出钱，要么喝点淡汤。 我们在经历了历史上不曾遇到的，百年未有之大变局，所有人都会主动被动的参与其中，或许从现在已经是转折点了呢。 牛犇的看法是，无论外界如何改变，关税、毛衣战等各种手段，内部的很多事情都还有更多空间做好。 所以，保持耐心，积极准备。看似震荡，但里面蕴含着挺多机会的，比如创新药、有色金属等。 二. 4月14日指数估值播报(1476期) 市场温度：41° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

今天是个什么情况，不用多说了，全市场下跌5284家，上涨106家。 其中，跌停数2902家，不止千股跌停，而是翻倍。 因为我之前《我把恒科卖了》就将一些持仓减掉了，整体仓位不到20%，算是避开了一次，绝对亏损不多，但是收益率却奔着20%以上走了，目前持仓中多以医药为主。 从投资的角度，这次暴跌并非企业真实价值变化导致的。 但同时，由于影响范围的广度和深度都是过去不能比的，恐慌的情绪可能会进一步引发市场震荡。 最惨的当属港股，本来持仓中外资的占比就不小，避险情绪占据着主导。 接下来会怎么样，没有人能预测，但是从今晚美股的情况看，多空依然焦灼，纳斯达克指数一度涨幅5.16%，截至发文跌幅扩大至-2.06%。 中概股继续大跌，百济跌7.66%，阿里跌7.29%，京东跌4.32%，网易跌6.6%，百度跌2.64%。 整体看可控，虽然医药豁免，依然挡不住百济大跌。 接下来就等市场稳定住再说，虽说政策随时可以加持，除非对岸把加的税取消了，否则还是拉扯的过程。 二. 4月7日指数估值播报(1474期) 市场温度：34° 直降13°，果然川子的手段犀利。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估

医药板块终于进入了“牛市”。 该轮到的只会迟到，不会消失。 我连续2天都写了医药板块，还是挺给面子，既然市场愿意轮动，那就接着持有吧。 从当前医药的情况看，创新药依然是各个医药的领头者，不要舍本逐末去搞什么医疗之类的。 除了医药，整体看没啥亮点，全市场的成交量也跌破万亿，成交量上不来，基本上不会有太多行情。 今天唯一的亮点就是黄金主题LOF，一度暴涨9.47%，收盘大涨7.93%。 黄金暴涨主要是外围的不确定，但如此暴涨也跟基金的规模有关系。 在小体量的基金中，非常容易被大资金趁着一些消息溢价炒作，从几百万直接爆拉上亿的成交量。 这种基金，涨跌都非常猛，如果你有信心能跟上，吃肉喝汤不在话下，但如果事后追踪，高位接盘必然被套利的资金砸盘。 炒作溢价，最好的方式是在市场热点起来时，就提前布局，等待热点发酵，但这种属于埋伏等待，可能会起来，也可能平淡如水，全靠运气。 二. 4月2日指数估值播报(1474期) 市场温度：47° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

药茅恒瑞营收和利润都增长不错，这个业绩说明在医药集采的背景下，创新药龙头开始回血了。 虽然今年药茅没有神州涨的猛，主要还是后者业绩也顶起来，港股带着A股向前冲。 这就是一个好消息，昨天我对比了中证创新药和港股创新药，涨幅差了5倍，轮也要轮到A股涨了吧（我持有A股医药基，利益相关）。 医药自从上一轮后，几乎没有像样的表现，从持有感上很差，但在复苏的大背景下，依然有机会。 何况最新的集采政策意见稿也将从唯价格向价格和质量平衡转变，这对创新药板块是大利好。 目前创新药要么选择港股，要么A股，我个人认为港股的涨幅挺超前了，A股不能一直这么滞后吧。 激进点，都配置港股，稳妥点，A港一起买。 二. 3月31日指数估值播报(1473期) 市场温度：45° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

上周四、周五市场连续下跌，我把恒生科技卖了，仅保留着恒生互联的ETF仓位，整体仓位降到10%。 恒生科技的净值因为连续上涨、减仓，已经到了负成本，就算留着也没关系，份额都算是收益。 或许这个操作可能有点滞后，甚至卖飞了，没关系，至少牛犇仓位中还有10%。 互联网板块，如果从指数前期高点来看，虽然经过AI的刺激大幅上涨，但距离高位净值还有一定距离，恒生互联比恒科更落后。 估值上也已经进入合理的阶段，最有性价比的阶段已经过去，现在只能说价格合适，可以继续持有。 但是如果有更高潜力的票存在，也没必要耗着资金和时间。 我准备将资金找一些政策方向明显，行业业绩复苏的基金，比如消费、创新药。 可能这些暂时还没有显现出多少增长空间，但多观察、多等待吧，不急于一时。 从大方向看，目前沪指的月线中5月、10月、20月和30月都已拐头，其他几个核心指数还没有完全形成，但这种震荡的形式，会趋势市场和指数逐渐聚拢。 对大方向的判断，决定了整体的执行力度，如果是初牛，可以不断寻找低位的潜力股或基，如果是震荡市，结构性的把握比较困难，熊市更不必多说了。 二. 3月21日指数估值播报(1471期) 市场温度：46° 周五大跌，市场温度直接降了4°，经过IA的拉动，市场终于到了一个瓶颈期，必然会触发筹码交换。 短期看，周四周五大跌，空占据了主动，但不算坏事情，方向已定，中间都为序曲。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色

今年以来，全球AI技术迭代远远超过预期，随着DeepSeek和人形机器人的利好不断催化，相关人工智能和机器人板块引人瞩目。 在这一背景下，基民对AI主题的投资关注度持续升温。 然而，面对新兴的技术、行业波动加剧的市场环境，怎么能贴合自身的实际情况高效布局人工智能和机器人赛道，大概率是许多人要探索的。 当前人工智能产业已跨越概念验证阶段，步入商业化应用的落地关键期。 以国产大模型DeepSeek为例，其通过开源生态、硬件协同优化等创新，实现训练成本降低40%、推理效率提升200%，直接带动下游机器人、AIGC等场景爆发。 这种“上游技术突破—中游成本下降—下游应用爆发”的传导链条，使得单一环节的投资难以捕捉行业红利。 因此覆盖全产业链的ETF工具也许会是更合适的选择。 那么，普通投资者该怎么参与呢？ 我认为选择大于努力。 举个例子，可以考虑关注三只差异化产品构建完整AI和机器人产业布局： 1、人工智能ETF（159819）：聚焦通用AI技术与核心算法企业，覆盖算力芯片、大数据、云计算等基础设施领域以及应用，一键布局全产业链； 2、科创人工智能ETF（588730）：锁定科创板硬科技企业，重点关注半导体设备、智能传感器等国产替代环节； 3、机器人ETF易方达（159530）：瞄准人形机器人、工业自动化等终端场景，布局智能制造等前沿赛道。 这种“基础层+技术层+应用层”的组合，既能分散技术路线风险，又可把握各环节轮动机遇。 如果想借着DeepSeek的风头，从上面三者中间选择任一都可能是个不错的选择。 另外，对于ETF来说，规模与流动性是衡量产品竞争力的核心指标。 以人工智能ETF（159819）为例，目前其规模突破150亿元，规模和流动性稳居同类第一。 但值得注意的是，人工智能和机器人作为科技板块的成长潜力先锋，一旦起势跟上节奏较难，同时涨跌都很快，波动较大。 对个人来说，ET

整个市场还是处于一个相对强势的位置，虽然指数微涨，但不影响这种强势。 目前估值表中70多个指数，绿色低估的已经不多了，没想到短短几个月时间，已经从“病房”出来，甚至还跳了一支舞。 从估值对比看，消费、医药的估值还处于“洼地”，20倍PE的消费在历史上也是少见的，而科技板块估值百分位已经超过了90%。 芯片PE估值105倍，云计算PE估值89倍，人工智能估值61倍…等等。 科技作为朝阳产业，也是拉动经济引擎转型的希望，但目前还没有完全承担起这个责任。 过去三年时间，A股的下跌和经济周期匹配度相当高，也与房地产的下行周期保持高度一致。 这说明了，地产作为过去经济增长的主要动力之一，牵扯到千家万户，只要它能稳住，对咱们来说就一定是好事情。 昨天发布的消费专项政策，覆盖方方面面，就是在努力减少房地产的影响，提高消费在经济增长的占比。 所以，接下来的消费政策只会保持甚至加码，直到能稳住，就是胜利。 在关注科技的同时，一些优质的消费板块或许也有不错的机会。 行业龙头或者二线细分龙头都是一个不错的选择。 二. 3月17日指数估值播报(1470期) 市场温度：50° 大盘指数：微弱上涨，继续新高。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤8

仔细看了下《提振消费专项行动方案》，小5000字，大大小小政策有30条，基本覆盖了消费的方方面面。 跟打工人关系比较大的有几点： 金融：拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市。 人口：加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度。 休假：障休息休假权益，严格落实带薪年休假制度。 大宗消费：加大消费品以旧换新支持力度 科技：支持新型消费加快发展。深入实施数字消费提升行动，大力培育品质电商。开展“人工智能+”行动，促进“人工智能+消费”，加速推动自动驾驶、智能穿戴、超高清视频、脑机接口、机器人、增材制造等新技术新产品开发与应用推广，开辟高成长性消费新赛道。 以上是文件指导，各个地方还得根据实际情况出台具体措施，各位静等吧，估计3月份会陆续有实质性的政策。 目前看，过去咱们以生产经济为主的运行模式，逐渐转变为靠消费拉动，既然靠消费，就得消除各种阻碍，开弓没有回头箭，以后在这方面的政策会越来越多。 上周五消费板块大涨，可能就有资金提前获悉，本来挺弱的指数，被各个板块强行拉起来，上证指数创了3419点新高。 指数强势，并不是整个市场强势，至少大势上有搞头，再往下就得看细分结构行情了。 在泛科技后行情下，消费如果能扛起大旗，医药医疗也有可能紧随其后。 二. 3月14日指数估值播报(1469期) 市场温度：50° 大盘指数：创新高，弱中有强 行业焦点：乳制品、保险、白酒等消费引领指数上涨。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估

今天是一个典型的震荡市。 盘中波动非常明显，经历了从低到高反转的过程。 核心的原因还是全球股市的动荡，本来A股挺坚挺的，但是很明显在AI产业引导的上涨中，如果没有更多超预期的东西，风险其实是在累积的。 今天是一个很明显的例子，科技板块全线回调。 目前能抗住，还是AI的余温尚在，如果持续性不存在或者高位横盘较久，也大概率会形成新的一轮下跌周期。 美股科技板块大回头，除了老美自身的原因外，对全球股市的影响还是很厉害的，今天能抗住，确实不容易。 大家发现没有，A股在走自己的路子，跟全球市场趋同的时间比较少，过去美股上涨，A股下跌，美股小跌，A股大跌，当下的情况正好相反。 不讨论政Z怎么样，就资本市场而言，起码A股短期强于美股。 如果说A股现在还有哪些具备低洼价值投资的。 无外乎医药医疗和白酒了。 但对于白酒这类消费品，我认为它的高光时刻随着房地产已经过去了，虽然将来还能保持着较高的利润，但并不适合小资金，有闲钱可以买一点，赚点分红。 医药医疗则是另一个极端，自2021年高光散去，连续下跌4年时间，确实让不少“好医”的资金失望而归。 医药医疗这个行业，刚需很强，但也收到各种政策影响，很难把控。 但从估值角度，以及未来通过AI降低成本的角度，确实有值得关注的空间，不敢说多久，但降息一定是利好他们的。 二. 3月11日指数估值播报(1467期) 市场温度49°，整体处理温度适中阶段，保持着持仓是比较理想的结果。 当前市场处于AI引发的结构行情余温中，震荡比较明显，尤其以泛科技为主的板块，整体涨幅非常可观，导致止盈的资金也越来越多。 炒预期是A股的特点，一旦预期不足或没有更多想象空间，很快就会回落下来。 目前看，全市场指数的十年百分位虽然不到30%，但历史的经验告诉我们，谨慎是最好的处理方式。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位

目前正在开会，虽然超预期的消息还没看到，但很多政策依然还是处于正向的激励中，我认为这就提供了A股稳定的土壤。 一些大资金，每次都看超预期，对于正常预期内基本都看空，牛犇认为完全没必要。 当下的市场依然是AI刺激引发的行业的向上试探，只要行业的好消息不断，互联网的机会还没结束。 尤其恒生科技，今年引领了上涨的节奏。 恒生科技盈利和持仓占比比较高，上周仓位从20%降至10%了，综合其他互联网相关持仓，总仓位依然高达20%。 个人认为还有机会继续通过止盈降低仓位，只要能保持着匀速向上的水平，盈利超过去年板上钉钉了。 甚至随着进一步打开降息空间，千年老鳖的医疗也大有可能轮动起来。 毫无疑问，现在处于什么市，仁者见仁智者见智，我个人认为已经处于结构性牛市初期，千万别疯狂，循序渐进。 二. 3月7日指数估值播报(1466期) 市场温度接近50°，随着行情升温，性价比高的板块越来越少。 除了一些小众行业外，曾经牛基辈出的两大行业【医药】和【消费】，已经处于垫底的底部了。 尤其医疗更是全年躲开，基本没有任何反弹的余地。 结合市场现状，全面的牛市几乎绝迹，结构性行情下对个人投资人的要求更高了。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)

2月本人比较忙，搁置一个月几乎未发文，有不少朋友留言是不是停更了。 本号从2017年开始断断续续，中间持续更新，到今天已经运行了8年之久，没想到能在A股这种生态下坚持这么久。 不管过去怎么样，未来只要有时间，我都会继续保持着更新。 回到市场上。 2月应该是由AI引发的整个科技板块的热潮，出现这种情况是多种原因共振的，比如AI点亮了另一个科技树，顺带将在低谷的大科技再次推上风口。 甚至如腾讯、阿里等互联网巨佬，都在AI中重新寻找到了再次业绩增长的定位，这就是创新带来的变化。 十年前，移动互联网的创新带来了各行各业的重构和提效，十年后，AI或许会成为另一个元开端。 但是，随着进入3月，市场有点“分裂”了，甚至以恒生科技为龙头的指数，也在经历大涨后的震荡。 抢新技术是必然的，但资本市场涨的太快，让习惯A股的状态的股民很不适应，赶紧出来观察下。 说白了，虽然整个AI产业有了进一步向上的商业化空间，愿意给“有故事”的行业买单，但整个市场的投资风格并没有实质性变化。 归根到底还是政策影响市场。 虽然AI引领科技突围了，地产销售回暖，对民营经济的支持更有信心，国内的资产处于价值洼地。 但时间还是比较短，期望通过时间换空间，就得有呆的住的耐心。 所谓悲观者正确，乐观者赚钱。 就是在每次危机时依然能洞察到市场的机会，每次亢奋时都能保持着头脑的情形，谨慎面对下一次机会。 牛犇目前持有30%的恒生科技+恒生互联，2月受益良多，准备在3月逐渐降低仓位到20%及以下，短期谨慎，盈利落袋为安。 二. 3月3日指数估值播报(1465期) 目前市场温度回到47°，板块整体估值回到合理位置，持仓浮盈丰厚的，可以考虑减点仓。 无风险利率方面，美十年国债的利率保持着持续下降，但下降的频率并不高，降息的节奏也在放缓。 A股和港股各大指数，基本摆脱了“绿色”阴影，90%的指数都处于合理阶段，之前随地捡筹码的情况，短

最近刷到一则信息，易方达17只ETF集体改名了。 我个人投资的ETF范围比较广，A股由于指数化投资标的越来越丰富，ETF的产品越来越多，同一跟踪指数的ETF名称可能重合度非常高，五花八门的名字增加了投资者挑选和辨识产品的难度，给不少投资者带来困惑与不便，傻傻分不清是哪家基金公司的产品。 尤其在场内市场更是如此，需要专门去基金材料中查一下管理的基金公司。 此次易方达率先在行业内为旗下ETF集体改名，正是敏锐的发现了基民在投资中遇到的困境，这将可能在行业内引领ETF改名潮。 易方达基金旗下ETF更名情况 从以上更名后的名称看，更简洁和标准化，变更后，旗下半数ETF皆遵循“标的指数+ETF+易方达”的命名规则，而其余ETF因基本依据“标的指数+ETF”的规则命名、且大多已具备较高辨识度，故未纳入此次更名范畴。 变更名称的效果很明显： 1、既符合ETF紧密跟踪指数的初衷，从名称上更直观的贴近指数； 2、去掉原有的“指数”“基金”等字样，以及行业主题ETF中标识成份股数量的数字，如“中证1000指数ETF”变更为“中证1000ETF易方达”，使投资者检索更方便； 3、名称全部以“易方达”结尾，使得基金的管理人一目了然，无形中加深了投资者对基金公司印象。 目前，易方达基金旗下共管理80余只ETF，覆盖行业主题、宽基、策略、跨境、商品等多个类别，涵盖A股、港股、美股、日股等多个市场。 随着行业内ETF产品重合度越来越高，易方达基金通过优化产品命名规则，提高了产品的辨识度和投资者的体验。 相信通过此次更名，让易方达基金旗下的ETF更贴切更好记，投资者查找相关ETF也将更加便捷，是改善投资者体验的重要举措。 我个人是比较认可此次易方达基金对17只ETF的集体更名，在ETF市场竞争加大、产品同质化越来越高的当下，任何对投资者体验的提升的改变，都是值得认可的。 这种尝试可能短期内不会对基金规模有

最近有一件大事，可能很多人都没注意，从12月15日开始，全面实施个人养老金制度。 与基本养老保险的区别在于，居民可以自由选择开不开个人养老金账户，参与人可以根据自己的意愿，来自由选择商业养老保险、银行理财、储蓄存款、公募基金等金融产品进行投资。 每个人都可以开一个养老金账户，往里存一笔钱，每年不超过1.2万元。对资本市场来说，是又一项长期资金的来源。 “在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围。将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围。鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的个人养老储蓄、中低波动型或绝对收益策略基金产品等金融产品，合理确定个人养老储蓄的期限和利率。” 上面这段描述，将指数基金纳入个人养老金的可投范围。 随着通知落下，首批有30家基金公司的85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录，跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只，包括沪深300指数、中证A500指数、创业板指数等普通指数基金和少数指数增强基金。 易方达基金旗下共有11只指数产品新进个人养老金基金名录，数量为全市场第一，包括9只指数基金、2只指数增强基金，涵盖A股宽基、红利两种类型。 此次新纳入的宽基、红利两类产品，与养老金长期稳健增值的投资目标较为契合。 宽基指数反映某一类型市场的整体表现，覆盖行业广、成份股数量较多，风险也较为分散。 养老投资时间往往长达十几年甚至几十年，在健康可持续发展的经济发展前景和长期趋势向上的市场中，投资宽基指数能够帮助养老投资者分享经济增长成果，获得长期稳健的回报。 红利策略指数聚焦长期持续分红、分红比例较高的上市公司，这些公司大多经营稳定、盈利能力较强、现金流较为充沛，在震荡的市场环境中可提供较高的安全边际。 投资红利指数能够帮助养老投资者获得稳

利好是有的，但市场不相信，或者宁愿相信短线，也是实实在在的。 今天高开低走一直到收盘，可想而知这个市场的分歧有多大，10月份的新韭第一次就被毒打，谨慎心理可想而知。 没关系，熊市受毒打，总部牛市毒打强吧。 目前的位置，上不去，下来也能稳得住，所以持仓的基金能对冲，也是一项重要的工作。 比如，《持仓到了20%》我将标普生物科技升至20%仓位，最近一个多月，基本对冲了互联网和医疗，能同时上涨的时间非常少，基本盘也稳固在10月的最高点收益。 从行业的角度看，大部分都走出下跌的通道，月线上已经由熊转牛，但医疗表现依然差强人意，基本跑输了。 但越是这个时候，持有的仓位尽量比较缩减，按照明年的预估，大概率 会继续降息，医疗板块的敏感度更高。 另外，估值表的状态也逐渐从低估到合理转变了，当前普遍处于低估的就剩下消费、互联网和医药。 消费和医药过去是牛基的常青树，这两年因为各种原因，与其他以成长为主的板块背离。 这种情况，个人认为属实正常，甚至预期不一致时，能有更多选择。 至少在A股的三类资金：机构、散户、外资，他们的选择交叉比例大多数情况不一致。 比如机构仍缩在高股息板块；散户则是墙头草，炒作什么跟什么；外资则更看好基本面。 分歧无法兼容，市场只能东一榔头西一棒槌，行情涣散，这也是上一轮快速上涨后的现状。 二. 12月10日指数估值播报(1459期) 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2.

​ 明年的基调定了，对股市来说，是更积极的。 降息叠加各种刺激政策，只要发力了，消费还是比较给力的。 今年消费有两个大头：家电国补和汽车以旧换新。 这两件在泛消费中也占据着不小的比例，尤其家电作为成熟的制造行业，市场格局早已稳固，基本就围绕三巨头。 汽车以旧换新在后房地产市场，会承担更多的增量，今年我周边就有不少人油换电的。 但有一点，汽车市场虽然直面消费者，也在本轮以旧换新中刺激销量，但实际上汽车的竞争太激励，根本没有形成4~5家稳固的格局，大家都在卯足劲干掉对方。 相对的，我挺看好汽车配件行业，尤其是损耗品，比如玻璃、轮胎等，细分行业比较小众，也不足以像家电一样撑起指数，有可能的话，在合适的位置和价格，选择细分龙头。 二. 12月9日指数估值播报(1458期) 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

加仓3%标普生物科技，总持仓到了20%。 这只基金的持仓主要是持续烧钱、现金流不太好的小市值药企，可以理解为创新型药企，属于那种三年不开张，开张吃三年的。 但由于医药这东西确实过于专业，可能三年都不一定能开张。 导致标普生物科技波动较大，受美帝利率影响很大，属于利率敏感型基金。 甚至，标普500和纳斯达克都在新高了，但美股医药生物板块没有一点跟随的迹象，涨也不涨，跌也不跌，一直不温不火。 医药跟标普500和纳斯达克没法比，无论是之前上涨，还是最近的创新高，更依赖硬科技板块，其他的表现也一般。 靠几家公司推起来的指数，一旦预期不足，自然也能把指数打下来，就看它们的赚钱能力是不是继续这么能打。 二. 12月4日指数估值播报(1457期) 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。