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呗！一！这！是！我！；。：！〇

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2022-12-31

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@小虎产品经理:Tiger Trade7.1.5版本来袭，说说你的看法和建议

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2021-12-20

都是中国人打中国人

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2021-12-20

沽空！做空，跑了？

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2021-12-20

這些金融策划书？老套，哄孩子睡觉吧！匡堰为己！

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2021-12-17

归零日

盘前：四巫日来袭！纳期指跌超100点，新能源车集体“没电”

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2021-06-26

马后炮打马跳…

谢治宇发声：关注利率政策变化！最青睐这一类资产

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2021-06-26

电瓶车向烧油低头？一个烧煤，一个烧石油！美国人烧碳，中国人烧水？核能。：

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2021-06-25

美金哈

中旅集团、中国中免向港交所提交上市申请书

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2021-06-24

怎么加美国利息0—（—0.25）

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2021-06-23

什么是成长股了？他要走货吗？碳中和？

“通胀交易”可以暂歇了

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2021-06-23

加仑是质量单位！房子可以宅在家里面搞科技！

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2021-06-22

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开盘：美股涨跌不一，比特币大跌区块链概念集体走弱

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2021-06-22

打造自己的动态的生态系统…静态环境不恋…集成电路事业的突破。1975年，中国继美国和日本之后，第三个拥有了1024位MOS动态随机存储器。很到相互认知…

揭秘华为投资版图：从保守低调到激进生猛

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2021-06-22

集成电路事业的突破。1975年，中国继美国和日本之后，第三个拥有了1024位MOS动态随机存储器。写著手法新鲜…认知…猛进…

揭秘华为投资版图：从保守低调到激进生猛

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2021-06-21

公幕后玩家？拿别人哪么钱钱来玩就這水平？

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2021-06-21

這样子人民币就活不下去啊？

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2021-06-21

英国人投资印度基础润而雨伞了！

开盘：美股全线高开，美国基建概念普涨

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2021-06-21

$白马户外媒体(00100)$是吗？

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2021-06-21

数字化可控可防？熙熙攘攘！拨电源熔断吗！

盘前异动：央行出手监管，比特币概念股集体下跌

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2021-06-21

婚前的美元对历史发展的走势【瑞士法郎】，其实美元就是在贬值。为什么市场有如此的反应？

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Trade7.1.5版本来袭，说说你的看法和建议","htmlText":"一、版本重要更新 【重磅】括号订单上线 【重磅】社区新版徽章 【新增】我的页面增加NPS意见收集模块 【新增】澳洲市场支持Level2深度行情和大盘指数 【优化】模拟盘支持新加坡股票、换汇和多币种展示 二、主要更新优化详解 1.括号订单 下单新增括号订单类型，下单可以同时设置止盈止损啦。 功能入口：下单页-类型下拉选择 2.社区新版徽章 新版徽章支持查看徽章墙及徽章详情，并可分享所获得的徽章。<a href=\"https://www.laohu8.com/post/691442744\" target=\"_blank\">戳我查看徽章详细介绍。</a> 3.我的页面增加意见反馈模块 为更好的优化产品，“我的”页面新增NPS打分及意见收集模块，欢迎使用过一段时间产品的朋友为我们打分。提高大家的满意度是我们长期坚持的目标。 4.澳洲市场支持Level2深度行情和大盘指数 介绍：支持实时深度Level 2行情，多档买卖盘口查看。同时上线澳洲普通股指数/200指数/300指数。 5.模拟盘支持新加坡股票、换汇和多币种展示 模拟盘已支持新加坡股票，并支持新币的换汇，欢迎体验。 最后，小虎君想问问大家 你最喜欢哪个功能？ 你最期待哪个功能可以优化？ 欢迎大家在评论区留言直接发表您对新版本内容的看法和建议，也可以在“我的”-“帮助中心”-“功能反馈”中留下您的意见与反馈。","listText":"一、版本重要更新 【重磅】括号订单上线 【重磅】社区新版徽章 【新增】我的页面增加NPS意见收集模块 【新增】澳洲市场支持Level2深度行情和大盘指数 【优化】模拟盘支持新加坡股票、换汇和多币种展示 二、主要更新优化详解 1.括号订单 下单新增括号订单类型，下单可以同时设置止盈止损啦。 功能入口：下单页-类型下拉选择 2.社区新版徽章 新版徽章支持查看徽章墙及徽章详情，并可分享所获得的徽章。<a href=\"https://www.laohu8.com/post/691442744\" target=\"_blank\">戳我查看徽章详细介绍。</a> 3.我的页面增加意见反馈模块 为更好的优化产品，“我的”页面新增NPS打分及意见收集模块，欢迎使用过一段时间产品的朋友为我们打分。提高大家的满意度是我们长期坚持的目标。 4.澳洲市场支持Level2深度行情和大盘指数 介绍：支持实时深度Level 2行情，多档买卖盘口查看。同时上线澳洲普通股指数/200指数/300指数。 5.模拟盘支持新加坡股票、换汇和多币种展示 模拟盘已支持新加坡股票，并支持新币的换汇，欢迎体验。 最后，小虎君想问问大家 你最喜欢哪个功能？ 你最期待哪个功能可以优化？ 欢迎大家在评论区留言直接发表您对新版本内容的看法和建议，也可以在“我的”-“帮助中心”-“功能反馈”中留下您的意见与反馈。","text":"一、版本重要更新 【重磅】括号订单上线 【重磅】社区新版徽章 【新增】我的页面增加NPS意见收集模块 【新增】澳洲市场支持Level2深度行情和大盘指数 【优化】模拟盘支持新加坡股票、换汇和多币种展示 二、主要更新优化详解 1.括号订单 下单新增括号订单类型，下单可以同时设置止盈止损啦。 功能入口：下单页-类型下拉选择 2.社区新版徽章 新版徽章支持查看徽章墙及徽章详情，并可分享所获得的徽章。戳我查看徽章详细介绍。 3.我的页面增加意见反馈模块 为更好的优化产品，“我的”页面新增NPS打分及意见收集模块，欢迎使用过一段时间产品的朋友为我们打分。提高大家的满意度是我们长期坚持的目标。 4.澳洲市场支持Level2深度行情和大盘指数 介绍：支持实时深度Level 2行情，多档买卖盘口查看。同时上线澳洲普通股指数/200指数/300指数。 5.模拟盘支持新加坡股票、换汇和多币种展示 模拟盘已支持新加坡股票，并支持新币的换汇，欢迎体验。 最后，小虎君想问问大家 你最喜欢哪个功能？ 你最期待哪个功能可以优化？ 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>市场消息</b></p>\n<p><b>贝壳找房回应浑水公司做空：对中国房产交易行业缺乏基本认知</b></p>\n<p>贝壳找房发布回应称，根据对报告的初步审阅和评估，公司认为该报告毫无事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述以及误导性猜测和解读。报告也显示出浑水对中国的房产交易行业缺乏基本的认知。报告关于公司的其他指控，包括收购、研发费用，也是没有根据的，因为它们基于不完整的数据、错误的估算方法、没有依据的推测以及对行业实践的错误理解。贝壳董事会已授权独立审计委员会对浑水报告中的主要指控进行内部审查，并由审计委员会聘请的独立第三方顾问提供协助和建议。</p>\n<p><b>手握1090亿美元的全球PE巨头，正式IPO递表了</b></p>\n<p>海外私募股权巨头TPG正式进入上市倒计时！12月17日凌晨，TPG递交了招股书，拟申请其普通股在纳斯达克上市，股票代码为「TPG」。之前有媒体报道，此次TPG上市的估值可能会达到100亿美元。TPG成立于1992年，是一家全球领先的另类资产管理公司，旗下管理的资产规模超过1090亿美元。虽然在管理规模上，TPG不敌<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>、KKR、<a href=\"https://laohu8.com/S/CG\">凯雷</a>这三家已上市的资本大鳄，但这并不影响其在业界的领先地位。在全球并购市场上，TPG仍是不可忽视的主角。</p>\n<p><b>美监管机构对“先买后付”服务商展开调查</b></p>\n<p>据报道，美国消费者金融保护局(CFPB)对提供“先买后付”的公司展开调查。该机构要求五家提供“先买后付”服务的公司提供有关其商业行为的信息。据悉，CFPB已向Affirm Holdings、 Afterpay Ltd、 Klarna、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/Z1P.AU\">Zip</a> Co 发出了命令，要求其提供“先买后付”相关产品和实践数据，以便向公众报告行业惯例和风险。机构表示，它特别关注“先买后付”如何影响消费者的债务积累、哪些消费者保护法适用于这一服务以及提供商如何收集客户数据等相关问题。</p>\n<p><b>Spotify收购播客技术平台whoooshkaa</b></p>\n<p>Spotify宣布收购澳大利亚播客技术平台whoooshkaa，该平台为独立创作者、出版商、广播商和品牌提供了一个具有成本效益的端到端平台来托管、分发、货币化和跟踪点播音频。whoooshkaa为内容创作者提供了一个专门的工具，使其可以简单地将现有的音频内容转换成点播播客内容。作为收购的一部分，Spotify计划很快将这项技术集成到Megaphone套件中。</p>\n<p><b>盘前行情</b></p>\n<p>部分中概股盘前走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>跌超3%，雾芯科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌超2%。</p>\n<p>塞纳盘前涨超18%，传<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>拟以300亿美元将其收购；据知情人士透露，甲骨文正在洽商收购电子医疗信息化企业Cerner，这项交易的价值可能高达300亿美元左右，将推动这家企业软件巨头进一步进军医疗保健领域。知情人士表示，如果谈判没有出现破裂或拖延，可能很快就会达成协议。而若该笔交易达成，将成为甲骨文有史以来最大的一笔收购案。目前，甲骨文的市值已超过2800亿美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>盘前涨超5% 第二财季收入高于市场预期；联邦快递公司公布了截至11月30日的季度财务业绩。第二财季EPS为4.83美元，分析师预期4.26美元。收入235亿美元，分析师预期223.9亿美元。运营利润16.8亿美元，分析师预期14.8亿美元。预计全年调整后EPS为20.50-21.50美元，公司之前预估19.75-21.00美元。公司授权新回购50亿美元股票，包括15亿美元加速回购计划。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">百世集团</a>盘前涨近7%，此前宣布完成将国内快递业务转让给J&amp;T极兔速递的事宜；百世集团公告宣布，完成将国内快递业务转让给J&amp;T极兔速递的事宜。据双方于10月29日签订的最终协议，该业务以约68亿元人民币的价格转让。目前该交易已完成交割。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>盘前跌超4%，钢铁行业受困季节性疲软，美国钢铁季度业绩指引不及市场预期。</p>\n<p>生物制药公司<a href=\"https://laohu8.com/S/ADGI\">Adagio Therapeutics</a>盘前涨超5%，该股昨日大涨123%。<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>称公司产品对Omicron或仍具有效性。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIIB\">百健</a>(BIIB.O)盘前跌超2%，公司的阿尔茨海默症药物在欧盟被列入“否定推荐”名单。</p>\n<p><b>美股新能源汽车股盘前普跌</b></p>\n<p>美国当红电车股Rivian第一份财报栽了！盘前跌近8%；财报显示，2021财年第三季度，该公司获得总营收100万美元，高于此前预期的80万美元；净亏损12.33亿美元，与去年同期净亏损2.88亿美元相比，同比有所扩大。截至12月15日，Rivian生产了652辆R1T电动皮卡，交付了386辆R1T。该公司的7座SUV&nbsp;R1S定于明年春季批量生产。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前下跌1.4%，马斯克卖出93.4万股公司股票；美国证交会文件显示，马斯克12月16日当天卖出了934091股特斯拉股票，估值为8.84亿美元。</p>\n<p>其它新能源车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超3%，Lucid Group、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>、蔚来跌超2%。</p>\n<p><b>欧洲市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指走弱，截至发稿，德国DAX30指数跌0.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.22%，法国CAC40跌0.96%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d304519bd80193badebba341d2f6386\" tg-width=\"818\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\">来源：英为财情Investing.com</p>\n<p><b>原油</b></p>\n<p><b>国际油价下跌，美油报70.97美元/桶，日内跌幅1.95%；布油现报73.62美元/桶，日内跌幅1.87%。</b></p>\n<p>油价下跌，国际油价周线料重新下行，因奥密克戎新冠病毒变种病例激增，人们担心新的限制措施可能打击燃料需求。但<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>表示，尽管奥密克戎变种对流动性或石油需求的影响有限，并补充称，预计油价仍有望达到100美元/桶以上。</p>\n<p><b>黄金</b></p>\n<p><b>现货黄金日内涨0.66%，报1810.15美元/盎司。</b></p>\n<p>现货黄金连续第三天走强，但美元指数止跌反弹限制了金价涨势。上个交易日，英国央行和欧洲央行采取了比市场预期更鹰派的立场，给英镑和欧元带来提振，美指大跌逾0.4%，创12月8日以来低点95.850。鉴于美联储紧缩周期远超欧洲央行，并且有可能赶上英国央行步伐，美元下行空间有限。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前：四巫日来袭！纳期指跌超100点，新能源车集体“没电”</title>\n<style 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20:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月17日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.11%，标普500指数跌0.31%，纳指期货跌0.78%。今日是四巫日，即股指期货、股指期权、股票期权以及单一股票期货同时交割的日子，市场可能会出现波动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/11b688f9f97caa9a6fff004edc206275\" tg-width=\"828\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>市场消息</b></p>\n<p><b>贝壳找房回应浑水公司做空：对中国房产交易行业缺乏基本认知</b></p>\n<p>贝壳找房发布回应称，根据对报告的初步审阅和评估，公司认为该报告毫无事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述以及误导性猜测和解读。报告也显示出浑水对中国的房产交易行业缺乏基本的认知。报告关于公司的其他指控，包括收购、研发费用，也是没有根据的，因为它们基于不完整的数据、错误的估算方法、没有依据的推测以及对行业实践的错误理解。贝壳董事会已授权独立审计委员会对浑水报告中的主要指控进行内部审查，并由审计委员会聘请的独立第三方顾问提供协助和建议。</p>\n<p><b>手握1090亿美元的全球PE巨头，正式IPO递表了</b></p>\n<p>海外私募股权巨头TPG正式进入上市倒计时！12月17日凌晨，TPG递交了招股书，拟申请其普通股在纳斯达克上市，股票代码为「TPG」。之前有媒体报道，此次TPG上市的估值可能会达到100亿美元。TPG成立于1992年，是一家全球领先的另类资产管理公司，旗下管理的资产规模超过1090亿美元。虽然在管理规模上，TPG不敌<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>、KKR、<a href=\"https://laohu8.com/S/CG\">凯雷</a>这三家已上市的资本大鳄，但这并不影响其在业界的领先地位。在全球并购市场上，TPG仍是不可忽视的主角。</p>\n<p><b>美监管机构对“先买后付”服务商展开调查</b></p>\n<p>据报道，美国消费者金融保护局(CFPB)对提供“先买后付”的公司展开调查。该机构要求五家提供“先买后付”服务的公司提供有关其商业行为的信息。据悉，CFPB已向Affirm Holdings、 Afterpay Ltd、 Klarna、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/Z1P.AU\">Zip</a> Co 发出了命令，要求其提供“先买后付”相关产品和实践数据，以便向公众报告行业惯例和风险。机构表示，它特别关注“先买后付”如何影响消费者的债务积累、哪些消费者保护法适用于这一服务以及提供商如何收集客户数据等相关问题。</p>\n<p><b>Spotify收购播客技术平台whoooshkaa</b></p>\n<p>Spotify宣布收购澳大利亚播客技术平台whoooshkaa，该平台为独立创作者、出版商、广播商和品牌提供了一个具有成本效益的端到端平台来托管、分发、货币化和跟踪点播音频。whoooshkaa为内容创作者提供了一个专门的工具，使其可以简单地将现有的音频内容转换成点播播客内容。作为收购的一部分，Spotify计划很快将这项技术集成到Megaphone套件中。</p>\n<p><b>盘前行情</b></p>\n<p>部分中概股盘前走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>跌超3%，雾芯科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>跌超2%。</p>\n<p>塞纳盘前涨超18%，传<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>拟以300亿美元将其收购；据知情人士透露，甲骨文正在洽商收购电子医疗信息化企业Cerner，这项交易的价值可能高达300亿美元左右，将推动这家企业软件巨头进一步进军医疗保健领域。知情人士表示，如果谈判没有出现破裂或拖延，可能很快就会达成协议。而若该笔交易达成，将成为甲骨文有史以来最大的一笔收购案。目前，甲骨文的市值已超过2800亿美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>盘前涨超5% 第二财季收入高于市场预期；联邦快递公司公布了截至11月30日的季度财务业绩。第二财季EPS为4.83美元，分析师预期4.26美元。收入235亿美元，分析师预期223.9亿美元。运营利润16.8亿美元，分析师预期14.8亿美元。预计全年调整后EPS为20.50-21.50美元，公司之前预估19.75-21.00美元。公司授权新回购50亿美元股票，包括15亿美元加速回购计划。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">百世集团</a>盘前涨近7%，此前宣布完成将国内快递业务转让给J&amp;T极兔速递的事宜；百世集团公告宣布，完成将国内快递业务转让给J&amp;T极兔速递的事宜。据双方于10月29日签订的最终协议，该业务以约68亿元人民币的价格转让。目前该交易已完成交割。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>盘前跌超4%，钢铁行业受困季节性疲软，美国钢铁季度业绩指引不及市场预期。</p>\n<p>生物制药公司<a href=\"https://laohu8.com/S/ADGI\">Adagio Therapeutics</a>盘前涨超5%，该股昨日大涨123%。<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>称公司产品对Omicron或仍具有效性。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIIB\">百健</a>(BIIB.O)盘前跌超2%，公司的阿尔茨海默症药物在欧盟被列入“否定推荐”名单。</p>\n<p><b>美股新能源汽车股盘前普跌</b></p>\n<p>美国当红电车股Rivian第一份财报栽了！盘前跌近8%；财报显示，2021财年第三季度，该公司获得总营收100万美元，高于此前预期的80万美元；净亏损12.33亿美元，与去年同期净亏损2.88亿美元相比，同比有所扩大。截至12月15日，Rivian生产了652辆R1T电动皮卡，交付了386辆R1T。该公司的7座SUV&nbsp;R1S定于明年春季批量生产。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前下跌1.4%，马斯克卖出93.4万股公司股票；美国证交会文件显示，马斯克12月16日当天卖出了934091股特斯拉股票，估值为8.84亿美元。</p>\n<p>其它新能源车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超3%，Lucid Group、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>、蔚来跌超2%。</p>\n<p><b>欧洲市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指走弱，截至发稿，德国DAX30指数跌0.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.22%，法国CAC40跌0.96%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d304519bd80193badebba341d2f6386\" tg-width=\"818\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\">来源：英为财情Investing.com</p>\n<p><b>原油</b></p>\n<p><b>国际油价下跌，美油报70.97美元/桶，日内跌幅1.95%；布油现报73.62美元/桶，日内跌幅1.87%。</b></p>\n<p>油价下跌，国际油价周线料重新下行，因奥密克戎新冠病毒变种病例激增，人们担心新的限制措施可能打击燃料需求。但<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>表示，尽管奥密克戎变种对流动性或石油需求的影响有限，并补充称，预计油价仍有望达到100美元/桶以上。</p>\n<p><b>黄金</b></p>\n<p><b>现货黄金日内涨0.66%，报1810.15美元/盎司。</b></p>\n<p>现货黄金连续第三天走强，但美元指数止跌反弹限制了金价涨势。上个交易日，英国央行和欧洲央行采取了比市场预期更鹰派的立场，给英镑和欧元带来提振，美指大跌逾0.4%，创12月8日以来低点95.850。鉴于美联储紧缩周期远超欧洲央行，并且有可能赶上英国央行步伐，美元下行空间有限。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/753c9aba3202037bc97463c545d5d015","relate_stocks":{"161028":"新能源车","399417":"新能源车",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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发出了命令，要求其提供“先买后付”相关产品和实践数据，以便向公众报告行业惯例和风险。机构表示，它特别关注“先买后付”如何影响消费者的债务积累、哪些消费者保护法适用于这一服务以及提供商如何收集客户数据等相关问题。\nSpotify收购播客技术平台whoooshkaa\nSpotify宣布收购澳大利亚播客技术平台whoooshkaa，该平台为独立创作者、出版商、广播商和品牌提供了一个具有成本效益的端到端平台来托管、分发、货币化和跟踪点播音频。whoooshkaa为内容创作者提供了一个专门的工具，使其可以简单地将现有的音频内容转换成点播播客内容。作为收购的一部分，Spotify计划很快将这项技术集成到Megaphone套件中。\n盘前行情\n部分中概股盘前走低，拼多多、哔哩哔哩、新东方跌超3%，雾芯科技、京东、爱奇艺、滴滴、腾讯音乐跌超2%。\n塞纳盘前涨超18%，传甲骨文拟以300亿美元将其收购；据知情人士透露，甲骨文正在洽商收购电子医疗信息化企业Cerner，这项交易的价值可能高达300亿美元左右，将推动这家企业软件巨头进一步进军医疗保健领域。知情人士表示，如果谈判没有出现破裂或拖延，可能很快就会达成协议。而若该笔交易达成，将成为甲骨文有史以来最大的一笔收购案。目前，甲骨文的市值已超过2800亿美元。\n联邦快递盘前涨超5% 第二财季收入高于市场预期；联邦快递公司公布了截至11月30日的季度财务业绩。第二财季EPS为4.83美元，分析师预期4.26美元。收入235亿美元，分析师预期223.9亿美元。运营利润16.8亿美元，分析师预期14.8亿美元。预计全年调整后EPS为20.50-21.50美元，公司之前预估19.75-21.00美元。公司授权新回购50亿美元股票，包括15亿美元加速回购计划。\n百世集团盘前涨近7%，此前宣布完成将国内快递业务转让给J&T极兔速递的事宜；百世集团公告宣布，完成将国内快递业务转让给J&T极兔速递的事宜。据双方于10月29日签订的最终协议，该业务以约68亿元人民币的价格转让。目前该交易已完成交割。\n美国钢铁盘前跌超4%，钢铁行业受困季节性疲软，美国钢铁季度业绩指引不及市场预期。\n生物制药公司Adagio Therapeutics盘前涨超5%，该股昨日大涨123%。杰富瑞称公司产品对Omicron或仍具有效性。\n百健(BIIB.O)盘前跌超2%，公司的阿尔茨海默症药物在欧盟被列入“否定推荐”名单。\n美股新能源汽车股盘前普跌\n美国当红电车股Rivian第一份财报栽了！盘前跌近8%；财报显示，2021财年第三季度，该公司获得总营收100万美元，高于此前预期的80万美元；净亏损12.33亿美元，与去年同期净亏损2.88亿美元相比，同比有所扩大。截至12月15日，Rivian生产了652辆R1T电动皮卡，交付了386辆R1T。该公司的7座SUV R1S定于明年春季批量生产。\n特斯拉盘前下跌1.4%，马斯克卖出93.4万股公司股票；美国证交会文件显示，马斯克12月16日当天卖出了934091股特斯拉股票，估值为8.84亿美元。\n其它新能源车股中，小鹏汽车、理想汽车跌超3%，Lucid Group、通用汽车、蔚来跌超2%。\n欧洲市场\n欧洲主要股指走弱，截至发稿，德国DAX30指数跌0.75%，英国富时100涨0.22%，法国CAC40跌0.96%。来源：英为财情Investing.com\n原油\n国际油价下跌，美油报70.97美元/桶，日内跌幅1.95%；布油现报73.62美元/桶，日内跌幅1.87%。\n油价下跌，国际油价周线料重新下行，因奥密克戎新冠病毒变种病例激增，人们担心新的限制措施可能打击燃料需求。但高盛表示，尽管奥密克戎变种对流动性或石油需求的影响有限，并补充称，预计油价仍有望达到100美元/桶以上。\n黄金\n现货黄金日内涨0.66%，报1810.15美元/盎司。\n现货黄金连续第三天走强，但美元指数止跌反弹限制了金价涨势。上个交易日，英国央行和欧洲央行采取了比市场预期更鹰派的立场，给英镑和欧元带来提振，美指大跌逾0.4%，创12月8日以来低点95.850。鉴于美联储紧缩周期远超欧洲央行，并且有可能赶上英国央行步伐，美元下行空间有限。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161028":0.9,"399417":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2421,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":125649420,"gmtCreate":1624672941060,"gmtModify":1624672941060,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"马后炮打马跳…","listText":"马后炮打马跳…","text":"马后炮打马跳…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/125649420","repostId":"1119739720","repostType":4,"repost":{"id":"1119739720","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"抄对作业，投资更容易","home_visible":1,"media_name":"投资作业本","id":"1099700169","head_image":"https://static.tigerbbs.com/cf1e732988274fbd9bf18f34bef445d9"},"pubTimestamp":1624670802,"share":"https://ttm.financial/m/news/1119739720?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-26 09:26","market":"sh","language":"zh","title":"谢治宇发声：关注利率政策变化！最青睐这一类资产","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119739720","media":"投资作业本","summary":"“今年年初、去年年底，当时我自己给出来的判断，大概认为今年的机会不一定会特别多，但事实上经过上半年，我发现这个判断似乎有一点问题，今年大家还是找到了很多的机会，比如新能源车、一些周期股。”\n“私下聊天","content":"<p>“今年年初、去年年底，当时我自己给出来的判断，大概认为今年的机会不一定会特别多，但事实上经过上半年，<b>我发现这个判断似乎有一点问题</b>，今年大家还是找到了很多的机会，比如新能源车、一些周期股。”</p>\n<p>“私下聊天大家普遍会说两句话，<b>第一句，大家看好的东西都非常贵，很难下手；第二句，大家不看好的东西，也会有一个理由。</b>这就是现在市场最大的一个特点。”</p>\n<p>“<b>假设我们没有看到有一个非常大的力量去打破现在的平衡，有可能我们会在这样的状态下接着持续下去，而且时间会比较长。</b>有什么样的因素会去打破这个平衡？我现在也没有特别明确的答案，但也会有一些风险，比如海外情况，我们自己经济的状况、通胀等。”</p>\n<p>“我现在绝大多数的眼光会放在这类型资产上：<b>需要增长，但同时它的估值是相对合理的，它能给我一个可预见的合理的回报率；同时，当我看错的时候，我的损失可能会更小一些。</b>”</p>\n<p>“在长时间低利率的状态下，现在会不会跟过去有不一样的地方？这个会是我接下来比较长期关注的重要变化，因为这件事情基本上影响了现在市场估计非常大的一部分权重。”</p>\n<p>近日，兴证全球基金总经理助理兼投资总监谢治宇在<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>2021年度中期策略会圆桌对话中，分享了上述分析和判断。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6806cfbd48fe96ad4b8e19089ce62878\" tg-width=\"638\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于热门赛道股，谢治宇认为经过了过去两年多比较好的市场走势，大家开始给到23年、24年、25年、30年的估值。他<b>估计收益率也一般，最终给大家一个非常好的回报的可能性是不大的。</b></p>\n<p>对于自己的布局方向，谢治宇有四条准则：<b>1、行业里的好公司。2、估值相对合理，格局清晰。3、需要增长，但要有可预见的合理回报率。4、看错了损失可能更小。</b></p>\n<p>最后，谢治宇建议，“<b>大家不妨在市场热衷于赛道投资、趋势投资的时候，多考虑风险；等到市场开始非常谨慎的时候，再多想想远景和未来。</b>”</p>\n<p>以下是投资作业本整理的精华内容，分享给大家：</p>\n<p><b>年初的判断似乎有一点问题</b></p>\n<p>问：现在市场有一种观点，认为经过两年半一轮长长的行情，消费、成长、周期、小票都涨了，轮涨过一遍之后意味着一个大行情结束。</p>\n<p>谢治宇：今年年初、去年年底，我判断，今年的机会不一定会特别多，但事实上经过上半年，我发现这个判断似乎有一点问题，今年大家还是找到了很多的机会，比如新能源车、一部分周期品。</p>\n<p><b>小标题样式现在市场最大的一个特点</b></p>\n<p>现在这个时点，我们私下聊天的时候，大家普遍会说两句话：第一句，大家看好的东西都非常贵，很难下手；</p>\n<p>第二句，大家不看好的东西，也是都有理由的。这就是现在市场最大的一个特点。</p>\n<p><b>现在的市场状态将持续很久</b></p>\n<p><b>假设我们没有看到有一个非常大的力量去打破现在的平衡，有可能我们会在这样的状态下接着持续下去，而且时间会比较长。</b></p>\n<p>有什么样的因素会去打破这个平衡？我现在也没有特别明确的答案，但也会有一些风险，比如海外的状况，我们自己经济的状况，通胀。</p>\n<p><b>如果没有一些大的变化，我们可能会在现在的市场状况里待比较长的时间。</b></p>\n<p><b>一些行业估值太高，好回报可能性不大</b></p>\n<p>问：什么样的机会是你特别关注的？</p>\n<p>谢治宇：现在市场整体的看法并没有什么问题，就是需要一个有成长性的行业，未来的空间要有大格局，以及能够做出来的公司，我也喜欢的这样的领域。</p>\n<p>但经过了过去两年多比较好的市场走势，<b>这类型机会可发掘的空间变得越来越狭窄。大家开始给到23年、24年、25年、30年的估值，我估计收益率也一般。</b></p>\n<p>整体上来看，我自己感觉，最终给你一个非常好的回报的可能性是不大的。</p>\n<p><b>我绝大多数眼光放在这类型资产上</b></p>\n<p>我们不妨反过来去看，<b>很多行业里还是有一些好公司，它可以给你提供一个稳定持续的增长，当然它增速不一定会很快的，它的估值也是相对合理的，它的格局也是清晰的。</b></p>\n<p>我现在绝大多数的眼光放在这类型资产上：我需要增长，但同时它的估值是相对合理的，它能给我一个可预见的合理的回报率；同时，<b>当我看错的时候，我的损失可能会更小一些</b>，这是我现在做的主要的工作。</p>\n<p><b>非常关注利率政策的变化</b></p>\n<p>问：下半年市场最大的风险来自于什么？</p>\n<p>谢治宇：低利率是大家在过去十几年特别享受的过程，但<b>利率政策的变化对我来讲过于复杂，我没办法判断，但是我会非常关注这个问题。</b></p>\n<p>其实对所有人都一样，你最大变化的那一下，一定是在这件事情当刚发生的时候，因为你过于习惯这个事情，你觉得是永远不会发生，然后发生了不愿意相信，真正看到了再跟着追，大部分人的反应都一样。</p>\n<p>在长时间低利率的状态下，现在会不会跟过去有不一样的地方？</p>\n<p><b>这个会是我接下来比较长期关注的重要变化</b>，因为这件事情基本上影响了现在市场估计非常大的一部分权重。</p>\n<p>问：最后用一句话来做个总结。</p>\n<p>谢治宇：大家不妨在市场热衷于赛道投资、趋势投资的时候，多考虑风险；等到市场开始非常谨慎的时候，再多想想远景和未来。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、实际利率等于名义利率减去通胀预期，当名义利率下降的时候，黄金仍然在继续下跌，而黄金价格历来与美国国债的实际利率有反向关系</b>，也就是说，实际利率在名义利率下降的时候竟然是上升的，这只能说明通缩预期确实比较强；</p>\n<p><b>4、大宗商品单边上涨预期似乎已不存在了</b>，以铜为例，伦敦金属交易所的铜库存增加了24925吨，猛增17％。调研了一圈下来，说是因为铜的供需本身没那么好，铜价之所以强势很大程度上依赖的是宽松的流动性支撑，在涨价预期下，产业链买涨不买跌，库存都隐性化了，但现在美联储加息预期提前了，国储也抛售库存直接给下游企业了，当涨价预期没有了之后，囤货的隐性库存直接显性化了，涨价预期已经被动摇了。</p>\n<p><b>5、从近期美股市场的表现来看，美股的市场风格偏好也发生了明显的变化，纳指明显跑赢道指</b>，成长的表现要显著强于周期和价值。</p>\n<p>那么，问题来了，究竟发生了什么让市场的预期转变得如此迅速？</p>\n<p>为了解答这一问题，先简要分析一下通胀是怎么来的。</p>\n<p><b>一、通胀的由来</b></p>\n<p>这一轮美国的量化宽松和2008年金融危机是有本质区别的。</p>\n<p>这一次美国直接通过财政刺激，把美联储放出去的票子发到了居民手里，而2008年金融危机的量化宽松是把钞票给到金融机构那，帮助金融机构处理坏账和非流动性资产。</p>\n<p>把钞票给到居民手里，直接可以创造总需求，而给到金融机构手里，还要等实体有融资需求了，才能创造总需求。</p>\n<p>由于直升机撒钱的需求刺激模式脱离了传统的历史经验，生产调整的速度慢于需求扩张的速度，这就导致生产端有供应链瓶颈和商品的供不应求。</p>\n<p>看美国库销比的数据就可以说明一些问题。经季调的零售商库销比是最低的，只有1.07，批发商库存也比较低，有1.22，然而制造商库销比却高达1.48，还处于高位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48ebb5dc27d1a4d9b56b06e650782960\" tg-width=\"590\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这说明什么呢？</p>\n<p>这说明美国发了福利后，美国人民买买买的消费需求太旺盛了，导致零售商那都被买得没货了，但由于劳动力还在领失业救济，不愿意回来工作，回来工作的也主要在服务业，而不是制造业，再加上原材料贵、运力紧张，所以生产是没有怎么恢复的。</p>\n<p>美国5月单月的零售数据是6202亿美元，而2019年美国单月的零售数据也就5000亿美元出头，再看工业生产指数，5月不到100，但2019年有102左右。</p>\n<p>换句话说，消费已远在疫情前以上，但生产还没有恢复到疫情前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acd06a9419c601db0a7cd0d4b4b66049\" tg-width=\"590\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>本来美国的进口供应商有更多的选择，比如通过对中国的纺织业发难和推高上游成本，倒逼中国产业链外迁到人力成本更低的地方（印度、东南亚）。既然消费需求好，生产又不足，那供需缺口应该怎么满足呢？也只能靠进口了。</p>\n<p>没想到的是，4月印度出现的疫情搅乱了这一计划。疫情不仅出现在了印度，还快速扩散到了东南亚国家、台湾地区和日本，这些地方也多为世界的生产基地，结果导致中国产业链不仅没有外迁，反而使生产资源进一步向国内集聚， FDI近期是加速往国内流入的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/453c45b93dd234e782b6886c74a10046\" tg-width=\"589\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于美国的零售品库存的缺口是刚性的，拥有生产能力的国家和地区也因新一轮疫情停摆，美国消费和库存的缺口基本上只能靠中国的进口来平衡了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0f6894c423cdb48c2a83c6b2eb33a26\" tg-width=\"588\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、接不动的订单</b></p>\n<p>现在回来看看国内。</p>\n<p>由于中国率先控制了疫情，疫情期间通过信贷补贴了企业，保住了企业和生产能力，所以从去年到现在，中国一直都是稳定全球通胀的中坚力量，全球的供应体系高度依赖于中国的生产，海运费用比疫情前涨了4-5倍都不止，和海运相关的个股涨幅也有好几倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2d563c458f06a2b983ad41fdf8636d9\" tg-width=\"588\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但看现在的经济数据，5月PMI新出口订单只有48.3%，到了枯荣线的下面，相比前值50.4%，有较为明显的下行。5月的出口增速为27.9%，也不如前值的32.3%，现在市场关于外需的见顶讨论开始多了起来。</p>\n<p>从逻辑和事实上来讲，企业应该是不会缺订单的，因为当下海外只能依赖中国的产能。</p>\n<p>我们倾向于认为出口新订单的下降不是因为企业没有订单，而是企业不敢轻易接订单了。</p>\n<p>企业为什么不敢接订单呢？主要原因是上游大宗商品上得太快了，接单就亏钱。</p>\n<p>上游大宗商品价格涨得快的原因主要有三个：</p>\n<p>1、美国的需求可以靠印钞票印出来，大多数有色金属是美元定价，美元下行和需求扩张本身就利好上游大宗商品。</p>\n<p>2、上游供给打不开，有的是因为新兴市场缺少疫苗导致无法复工，印度疫情扩散加剧了这一趋势，比如半导体供应链紧张、废铜还有一些稀有矿的供给都受到了扰动；有的是因为工会强势；还有的是觉得需求没有持续性，短期需求好只是美国印出来的，没有可持续性，现在扩产能到产出释放都是未来三年以后的事了，但未来如果没有这么好的需求，就会赔钱，所以不如趁现在价格涨维持寡头垄断，当下赚足现金流就好。</p>\n<p>3、国内有定价权的大宗商品，因“双碳”目标、安全生产等诉求，市场有减产预期，导致库存隐性化，而且下游也会预期未来供应会紧缺，只能当下恐慌性备货，使得上游价格上涨预期加剧。</p>\n<p>从数据来看，5月PPI同比高达9%，而CPI同比仅为1.3%，无论是PMI原材料价格减去产成品价格还是PPI原材料价格同比减去PPI加工价格同比都创下了历史新高，这说明下游生产制造环节在不断忍受着上游的通胀。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf605a70afe88045b7636a1a9c9e0b19\" tg-width=\"589\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但凡事都得有个度，当上游上涨的矛盾积累到了一定程度后，企业长期“增收不增利”、“吃力不讨好”，自然就不敢接订单了，因为订单接得越多，反而会越赔钱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e11053c2e74d92908dd4a04aa0cfcda\" tg-width=\"587\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、谜一样的议息会议</b></p>\n<p>6月议息会议最有趣的一点就是市场关注的Taper基本上没怎么提，表述很模糊，只说Taper开启的前提是达到经济取得“实质性进展”的目标，而“实质性进展”的标准是由美联储决定的。</p>\n<p>但6月议息会议最让市场意外的一点是加息预期提前了，认为2022年应当加息的成员从4人上升到了7人，2023年应当加息的成员从7人上升到了13人。</p>\n<p>综合来看，6月议息会议是引导加息预期提前，并且对市场最关注的Taper“闭口不提”。</p>\n<p>关键是，美联储这么做的意图是什么？</p>\n<p>议息会议后，市场走的是美元大幅上涨而10年美债收益率下行的组合，这种走势组合让人很疑惑。</p>\n<p>先来猜测一下，美联储为什么对Taper闭口不提。</p>\n<p>一季度的时候，因为市场形成了疫苗有效接种后美国经济会快速复苏的乐观预期，当时市场对通胀的预期很靠前，所以一季度10年期美债收益率上升的速度非常快，没几个交易日就从不到1%的收益率上行到了3月末1.78%的高点。</p>\n<p>但美联储认为市场预期走得太前了，不断在强调通胀是暂时的，没有去迎合市场预期。二季度美联储的扩表也在继续，在财政存款巨量投放的背景下，各类短端利率都压到了0附近。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f54f3462ee6ddf13338f6b301b11d78b\" tg-width=\"586\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>二季度美联储这么做也是有原因的。一季度的时候，疫苗虽然在快速接种，美国经济受益于疫苗，确实是在快速修复，但无论是就业数量还是薪资增速，都远没有达到疫情前的水平。</p>\n<p>退出宽松就意味着财政要退坡，但一季度的经济环境是否能吸纳因福利退出而回流的劳动力大军，还是有很高的不确定性的。</p>\n<p>但到了二季度末，很明显可以看到经济已经有了过热的倾向，劳动力市场开始供不应求。工资上涨的同时职位空缺人数也在不断上升。</p>\n<p>近期美国就业职位空缺人数已高达929万人，而2019年差不多就700万人左右，职位空缺率高达6%，而2019年的平均水平也就在4%左右的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6fb48b1ad455cf8f930a98f6abb2752\" tg-width=\"591\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>到了这个时候，由于就业市场过热，已初步具备失业救济退出的基础。阻碍就业复苏的不再是经济复苏不给力，而是救济金甚至超过了许多雇主可以支付的工资，才导致劳动力市场复苏缓慢。所以从6月开始，已经有部分州开始取消每周300美元的失业救济金。</p>\n<p>我们认为Taper“闭口不提”，美联储要的经济“实质性进展”的目标，大概率指的是失业救济退出以后，就业数据要出现明显的新增，这才能验证美国经济已经彻底走上正轨。</p>\n<p>这也是为什么此次议息会议并没有上调失业率目标，在持续的新增就业低于预期之后还维持在4.5%的失业水平，因为美联储预期失业救济退出之后，劳动力就会逐步回归到就业市场。</p>\n<p>简而言之，只有等到就业新增真的有明显改善后，才能达到美联储要的“实质性进展”的目标条件。也只有等到那个时候，美联储才会认真考虑量化宽松规模是不是要缩减。</p>\n<p>下面我们再来回顾一下美国的通胀是怎么形成的。</p>\n<p>第一个是印钞机给居民发钱导致消费者“买买买”；第二个是本土生产没有修复，因为就业大军没有回归的、物流成本上升和上游原材料供给稀缺（比如汽车缺芯、盖房子缺木材）；第三个是原材料价格、运费等各类成本涨得太快，中国也接不动出口新订单。</p>\n<p>在需求扩张较快和供应相对紧缺的背景下，我们看到美国通胀呈现出了“无量上涨”的特征。由于供给根本匹配不上需求的扩张的速度，居民部门想买都买不到货，价格就只能跳涨了。</p>\n<p>这跟美国房地产市场很像，成屋销售数据从今年年初就开始下降了，但这并不是需求减弱了，因为成屋销售的售价还在加速上行，与此同时，美国成屋库存在被消耗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95300d19a8a8ee5d831b8f969ae8b639\" tg-width=\"589\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>要想缓解通胀压力，其实逻辑也很简单，要么抑制需求，比如少发点福利，要么引导就业回归到各个岗位上去，把生产弄起来。福利下去了，需求弱了，而生产变多了，通胀压力自然就下去了。</p>\n<p>现在的关键就是后续就业新增能不能上去，这又取决于：</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>免疫后，美国服务业复苏的强度，如果油价生产供应比较稳定，油价涨跌可以作为服务业修复高频代理指标；</p>\n<p>2、美国的中小企业和供应链是不是因为疫情受到了中长期损害，如果是的话，美国的供应链和生产环节吸纳不了多少就业，也就起不到修复生产的效果。</p>\n<p>这些宏观经济变量，至少从现在来看，还是有不确定性的，要等到失业救济退出后，就业能否放量，答案才能逐渐明晰。</p>\n<p>所以，在就业放量补缺口前，美联储是不会忙着提Taper的，给居民部门发福利也不会那么快退出。从美国劳工部的数据来看，70%的失业救济到了今年三季度末才会陆续退出。</p>\n<p>如果美国短期既做不到抑制需求，也无法扩大生产规模，那缓解通胀就只有一个办法，降上游成本，让生产国的汇率贬值，通过扩大对生产国的进口来补充零售的库存。</p>\n<p>这就是为什么美联储不敢提Taper,因为就业市场能不能修复还有一定的不确定，但美联储愿意把市场的加息预期提前，把美元拉上去，因为这样既可以让生产国的汇率贬值进而扩大进口，也可以打压一下上游大宗的价格，给本国和生产国一些生产的利润，方便重建零售库存。</p>\n<p><b>四、市场含义</b></p>\n<p>故事讲到这里，我们认为后续市场的逻辑就非常清晰了。</p>\n<p>至少在短期，没有过于关注美联储是否会Taper的必要，因为这个需要就业缺口修复的确认后才会发生，然后才会成为市场定价的焦点。</p>\n<p>现在大家都热炒的通胀或滞胀，本质上都是供需急剧错配的结果，当供给的弹性弱到一定程度以后，通胀是以“无量上涨”的形式出现的。</p>\n<p>所以，现在全球经济的主要矛盾不再是要继续发钞票去拉高总需求，让物价继续往上走，而是修复脆弱的供应链，通过供给修复来缓和通胀的预期。</p>\n<p>换言之，市场定价通缩的背后不一定是在定价经济需求的走弱，更有可能是在定价供应链瓶颈的短期修复。</p>\n<p>如果美国短期无法通过需求生产的再平衡重建自身的库存，解决供应链瓶颈的问题就需要通过扩大进口来解决。</p>\n<p>由于大宗商品价格上涨使得生产供应链的成本攀升太快，接不动订单，从这个角度来看，打压上游大宗商品的价格在现阶段会成为中美两国的共识。</p>\n<p>两国角力的重点，在当下也不会是“撒胡椒面”式的，而是有可能集中在会形成“技术代差”的科技创新领域。</p>\n<p>所以，当下最好别有大宗商品价格单边上涨的预期，赌大宗商品价格继续单边上涨大概率是会吃亏的。</p>\n<p>其实大宗商品涨价的支撑也不完全是因为当前的需求有多强，求大于供的预期起到了很大的作用。</p>\n<p>很多大宗商品的低库存并一定是因为当下需求旺盛而供应不足导致的，而是因为存在未来需求会远大于供给的预期，导致下游恐慌性囤货，叠加贸易商库存囤积，价格上涨导致库存隐性化，而库存隐性化又进一步驱动了价格上涨。</p>\n<p>一旦价格单边上涨的预期没了，隐藏的库存就都跑出来了。</p>\n<p>如果说美国需要通过进口和人民币汇率贬值来缓解消费品库存不足的矛盾，这意味着中国三季度出口维持高位的问题不大。</p>\n<p>这一轮国内压着房地产和基建，无论是工业生产还是制造业投资，基本上是靠出口驱动的，只要出口还能维持高位，那就意味着三季度经济基本面至少是不弱的。</p>\n<p>只要有基本面搭台，股票的风险偏好就能有保障，而且上游价格涨幅如果真能控制，中下游的盈利空间也就出来了，可以关注成长板块的机会，尤其要关注底层核心零部件和材料自主可控的政策溢价。</p>\n<p>当然，“通胀交易”可以暂歇了。</p>","source":"lsy1583127396478","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“通胀交易”可以暂歇了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://m.cls.cn/depth/773257><strong>首席经济学家论坛</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当分析师和媒体同志们还在讨论“通胀”和“滞胀”的时候，市场已经开始在交易通缩了：\n1、近期10年期美债收益率明显下行，而且30年期的下行更多，市场收益率平坦化了，弄得美股的金融股开始下跌，因为平坦化的收益率曲线显然不利于金融股；\n\n2、通过10年期美债的名义利率和实际利率差值拟合的通胀预期在议息会议后也明显下行，从6月近2.5%的高点到现在下降了大概20多个BP；\n\n3、实际利率等于名义利率减去...</p>\n\n<a href=\"https://m.cls.cn/depth/773257\">Web 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FDI近期是加速往国内流入的。\n\n由于美国的零售品库存的缺口是刚性的，拥有生产能力的国家和地区也因新一轮疫情停摆，美国消费和库存的缺口基本上只能靠中国的进口来平衡了。\n\n二、接不动的订单\n现在回来看看国内。\n由于中国率先控制了疫情，疫情期间通过信贷补贴了企业，保住了企业和生产能力，所以从去年到现在，中国一直都是稳定全球通胀的中坚力量，全球的供应体系高度依赖于中国的生产，海运费用比疫情前涨了4-5倍都不止，和海运相关的个股涨幅也有好几倍。\n\n但看现在的经济数据，5月PMI新出口订单只有48.3%，到了枯荣线的下面，相比前值50.4%，有较为明显的下行。5月的出口增速为27.9%，也不如前值的32.3%，现在市场关于外需的见顶讨论开始多了起来。\n从逻辑和事实上来讲，企业应该是不会缺订单的，因为当下海外只能依赖中国的产能。\n我们倾向于认为出口新订单的下降不是因为企业没有订单，而是企业不敢轻易接订单了。\n企业为什么不敢接订单呢？主要原因是上游大宗商品上得太快了，接单就亏钱。\n上游大宗商品价格涨得快的原因主要有三个：\n1、美国的需求可以靠印钞票印出来，大多数有色金属是美元定价，美元下行和需求扩张本身就利好上游大宗商品。\n2、上游供给打不开，有的是因为新兴市场缺少疫苗导致无法复工，印度疫情扩散加剧了这一趋势，比如半导体供应链紧张、废铜还有一些稀有矿的供给都受到了扰动；有的是因为工会强势；还有的是觉得需求没有持续性，短期需求好只是美国印出来的，没有可持续性，现在扩产能到产出释放都是未来三年以后的事了，但未来如果没有这么好的需求，就会赔钱，所以不如趁现在价格涨维持寡头垄断，当下赚足现金流就好。\n3、国内有定价权的大宗商品，因“双碳”目标、安全生产等诉求，市场有减产预期，导致库存隐性化，而且下游也会预期未来供应会紧缺，只能当下恐慌性备货，使得上游价格上涨预期加剧。\n从数据来看，5月PPI同比高达9%，而CPI同比仅为1.3%，无论是PMI原材料价格减去产成品价格还是PPI原材料价格同比减去PPI加工价格同比都创下了历史新高，这说明下游生产制造环节在不断忍受着上游的通胀。\n\n但凡事都得有个度，当上游上涨的矛盾积累到了一定程度后，企业长期“增收不增利”、“吃力不讨好”，自然就不敢接订单了，因为订单接得越多，反而会越赔钱。\n\n三、谜一样的议息会议\n6月议息会议最有趣的一点就是市场关注的Taper基本上没怎么提，表述很模糊，只说Taper开启的前提是达到经济取得“实质性进展”的目标，而“实质性进展”的标准是由美联储决定的。\n但6月议息会议最让市场意外的一点是加息预期提前了，认为2022年应当加息的成员从4人上升到了7人，2023年应当加息的成员从7人上升到了13人。\n综合来看，6月议息会议是引导加息预期提前，并且对市场最关注的Taper“闭口不提”。\n关键是，美联储这么做的意图是什么？\n议息会议后，市场走的是美元大幅上涨而10年美债收益率下行的组合，这种走势组合让人很疑惑。\n先来猜测一下，美联储为什么对Taper闭口不提。\n一季度的时候，因为市场形成了疫苗有效接种后美国经济会快速复苏的乐观预期，当时市场对通胀的预期很靠前，所以一季度10年期美债收益率上升的速度非常快，没几个交易日就从不到1%的收益率上行到了3月末1.78%的高点。\n但美联储认为市场预期走得太前了，不断在强调通胀是暂时的，没有去迎合市场预期。二季度美联储的扩表也在继续，在财政存款巨量投放的背景下，各类短端利率都压到了0附近。\n\n二季度美联储这么做也是有原因的。一季度的时候，疫苗虽然在快速接种，美国经济受益于疫苗，确实是在快速修复，但无论是就业数量还是薪资增速，都远没有达到疫情前的水平。\n退出宽松就意味着财政要退坡，但一季度的经济环境是否能吸纳因福利退出而回流的劳动力大军，还是有很高的不确定性的。\n但到了二季度末，很明显可以看到经济已经有了过热的倾向，劳动力市场开始供不应求。工资上涨的同时职位空缺人数也在不断上升。\n近期美国就业职位空缺人数已高达929万人，而2019年差不多就700万人左右，职位空缺率高达6%，而2019年的平均水平也就在4%左右的水平。\n\n到了这个时候，由于就业市场过热，已初步具备失业救济退出的基础。阻碍就业复苏的不再是经济复苏不给力，而是救济金甚至超过了许多雇主可以支付的工资，才导致劳动力市场复苏缓慢。所以从6月开始，已经有部分州开始取消每周300美元的失业救济金。\n我们认为Taper“闭口不提”，美联储要的经济“实质性进展”的目标，大概率指的是失业救济退出以后，就业数据要出现明显的新增，这才能验证美国经济已经彻底走上正轨。\n这也是为什么此次议息会议并没有上调失业率目标，在持续的新增就业低于预期之后还维持在4.5%的失业水平，因为美联储预期失业救济退出之后，劳动力就会逐步回归到就业市场。\n简而言之，只有等到就业新增真的有明显改善后，才能达到美联储要的“实质性进展”的目标条件。也只有等到那个时候，美联储才会认真考虑量化宽松规模是不是要缩减。\n下面我们再来回顾一下美国的通胀是怎么形成的。\n第一个是印钞机给居民发钱导致消费者“买买买”；第二个是本土生产没有修复，因为就业大军没有回归的、物流成本上升和上游原材料供给稀缺（比如汽车缺芯、盖房子缺木材）；第三个是原材料价格、运费等各类成本涨得太快，中国也接不动出口新订单。\n在需求扩张较快和供应相对紧缺的背景下，我们看到美国通胀呈现出了“无量上涨”的特征。由于供给根本匹配不上需求的扩张的速度，居民部门想买都买不到货，价格就只能跳涨了。\n这跟美国房地产市场很像，成屋销售数据从今年年初就开始下降了，但这并不是需求减弱了，因为成屋销售的售价还在加速上行，与此同时，美国成屋库存在被消耗。\n\n要想缓解通胀压力，其实逻辑也很简单，要么抑制需求，比如少发点福利，要么引导就业回归到各个岗位上去，把生产弄起来。福利下去了，需求弱了，而生产变多了，通胀压力自然就下去了。\n现在的关键就是后续就业新增能不能上去，这又取决于：\n1、全民免疫后，美国服务业复苏的强度，如果油价生产供应比较稳定，油价涨跌可以作为服务业修复高频代理指标；\n2、美国的中小企业和供应链是不是因为疫情受到了中长期损害，如果是的话，美国的供应链和生产环节吸纳不了多少就业，也就起不到修复生产的效果。\n这些宏观经济变量，至少从现在来看，还是有不确定性的，要等到失业救济退出后，就业能否放量，答案才能逐渐明晰。\n所以，在就业放量补缺口前，美联储是不会忙着提Taper的，给居民部门发福利也不会那么快退出。从美国劳工部的数据来看，70%的失业救济到了今年三季度末才会陆续退出。\n如果美国短期既做不到抑制需求，也无法扩大生产规模，那缓解通胀就只有一个办法，降上游成本，让生产国的汇率贬值，通过扩大对生产国的进口来补充零售的库存。\n这就是为什么美联储不敢提Taper,因为就业市场能不能修复还有一定的不确定，但美联储愿意把市场的加息预期提前，把美元拉上去，因为这样既可以让生产国的汇率贬值进而扩大进口，也可以打压一下上游大宗的价格，给本国和生产国一些生产的利润，方便重建零售库存。\n四、市场含义\n故事讲到这里，我们认为后续市场的逻辑就非常清晰了。\n至少在短期，没有过于关注美联储是否会Taper的必要，因为这个需要就业缺口修复的确认后才会发生，然后才会成为市场定价的焦点。\n现在大家都热炒的通胀或滞胀，本质上都是供需急剧错配的结果，当供给的弹性弱到一定程度以后，通胀是以“无量上涨”的形式出现的。\n所以，现在全球经济的主要矛盾不再是要继续发钞票去拉高总需求，让物价继续往上走，而是修复脆弱的供应链，通过供给修复来缓和通胀的预期。\n换言之，市场定价通缩的背后不一定是在定价经济需求的走弱，更有可能是在定价供应链瓶颈的短期修复。\n如果美国短期无法通过需求生产的再平衡重建自身的库存，解决供应链瓶颈的问题就需要通过扩大进口来解决。\n由于大宗商品价格上涨使得生产供应链的成本攀升太快，接不动订单，从这个角度来看，打压上游大宗商品的价格在现阶段会成为中美两国的共识。\n两国角力的重点，在当下也不会是“撒胡椒面”式的，而是有可能集中在会形成“技术代差”的科技创新领域。\n所以，当下最好别有大宗商品价格单边上涨的预期，赌大宗商品价格继续单边上涨大概率是会吃亏的。\n其实大宗商品涨价的支撑也不完全是因为当前的需求有多强，求大于供的预期起到了很大的作用。\n很多大宗商品的低库存并一定是因为当下需求旺盛而供应不足导致的，而是因为存在未来需求会远大于供给的预期，导致下游恐慌性囤货，叠加贸易商库存囤积，价格上涨导致库存隐性化，而库存隐性化又进一步驱动了价格上涨。\n一旦价格单边上涨的预期没了，隐藏的库存就都跑出来了。\n如果说美国需要通过进口和人民币汇率贬值来缓解消费品库存不足的矛盾，这意味着中国三季度出口维持高位的问题不大。\n这一轮国内压着房地产和基建，无论是工业生产还是制造业投资，基本上是靠出口驱动的，只要出口还能维持高位，那就意味着三季度经济基本面至少是不弱的。\n只要有基本面搭台，股票的风险偏好就能有保障，而且上游价格涨幅如果真能控制，中下游的盈利空间也就出来了，可以关注成长板块的机会，尤其要关注底层核心零部件和材料自主可控的政策溢价。\n当然，“通胀交易”可以暂歇了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3346,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":121165331,"gmtCreate":1624456940523,"gmtModify":1624456940523,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"加仑是质量单位！房子可以宅在家里面搞科技！","listText":"加仑是质量单位！房子可以宅在家里面搞科技！","text":"加仑是质量单位！房子可以宅在家里面搞科技！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"comme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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>有296家，即便是较少的美团也有79家。</p>\n<p>相比之下，成立于1987年的华为，在投资方面一直非常谨慎和保守，到目前只有60起左右的对外投资。在三十多年的发展中，华为曾面临很多唾手可得的机会，比如房地产投资热潮和二级市场大牛市，但它似乎不为所动，始终坚守自己的领域。如今，华为已经成长为年收入近9000亿元的大公司，业务主要包括消费者业务、运营商业务、企业业务三块。</p>\n<p>不过，随着美国制裁不断加重，半导体“卡脖子”的情况愈发严重，华为在投资方面似乎有了一些变化。2019年，华为的全资子公司哈勃投资，不断在半导体芯片、原材料、设备等行业“落子”，引发了人们对华为全面入局半导体行业的猜想。</p>\n<p>在华为30多年发展过程中，华为主要投资了哪些企业？背后传达出了什么不同的信号？让我们一起来看一下。</p>\n<p><b>投资版图扫描</b></p>\n<p>大众对于华为投资的认知，很多源自2017年任正非和徐直军的讲话。当时，华为总裁办据此签发了 126 号文，明确“有所不为”，其中提到要坚持“不做应用、不碰数据、不做股权投资”。</p>\n<p>这在后来被解读为“华为不做投资”。但其实，不管是任正非还是徐直军，所谓的“不投资”主要是针对华为云、云计算和大数据人工智能平台，而非所有领域。</p>\n<p>总体来看，华为的对外投资思路，一直遵循着《华为基本法》中制定的规则。这则1998年通过的的管理大纲，确定了华为的企业战略、价值观和经营管理原则。</p>\n<p>对于投资，该基本法第三十七条规定，<b>“我们中短期的投资战略仍坚持产品投资为主，以期最大限度地集中资源，迅速增强公司的技术实力、市场地位和管理能力……我们不从事任何分散公司资源和高层管理精力的非相关多元化经营。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/872ca4af4f0d73f92113bc46139230c0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2011\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以，华为在投资并购方面，一直都非常低调。如果按照时间来划分的时候，大致可以分为两个时期：第一阶段是2000年到2016年，第二阶段是2019年到现在。</p>\n<p>在第一个阶段，华为的投资主要由内部的企业发展部主导，互联网业务曾短暂投资过一些项目。其中，华为整体负责投资的部门被称为“企业发展部”。这个部门隶属财经委员会，主要包括策略发展部、企业项目运作部、投资监控部、项目执行部等。</p>\n<p>在华为体系内，企业发展部并非核心部门。与很多企业不同，华为对外投资的过程是由业务部分发起。他们发现某家公司掌握的技术对其业务有帮助之后，就将标的提报给企业发展部。随后由企业发展部考察评估后，提交给常务董事会决策。所以企业发展部更多的精力放在评估、调研上。</p>\n<p>另一个部门是互联网业务部。据时任华为互联网业务部总裁的朱波介绍，2008年时他找到华为EMT（执行管理团队）的徐直军，想找华为谈合作，却被徐直军看重。当时，华为在通讯领域看到了天花板，希望能在互联网服务领域有所突围和建树，邀请朱波加盟。</p>\n<p>最终，华为专门为朱波成立了互联网业务部。当时，朱波带了20多个人，华为内部又抽调30多人，成立了60人左右的团队。这个部门最初直属华为软件，2010年多元化后，互联网业务部被归入了消费者BG旗下。</p>\n<p>不过，这个部门随着朱波2012年的离职也被撤销。据朱波表示，最初华为有意往服务和互联网发展。但在具体操作过程中，互联网的B2C思维模式和华为的B2B业务模式，在很多方面发生了冲突。后来华为在投资战略方面有所调整，因此他便选择了辞职。</p>\n<p>在经历了2015 年到2018年之间的投资空白期后，华为投资在2019年迎来了第二阶段，这期间的投资以哈勃投资作为主要载体。</p>\n<p>2019年4月，哈勃投资成立时注册资本是7亿元。随后，华为在2020年10月和2021年5月两次增资，注册资本达到30亿元。从哈勃投资董事人员构成上，董事长、总经理白熠，曾是华为财务管理办公室副总裁，华为全球金融风险控制中心总裁；董事应为民曾担任华为无线网络研发总裁，董事周永杰曾任海思半导体有限公司副总裁，均有通信产业从业经历。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e6912c79aad4f7bca90a82a24b8eda9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得一提的是，哈勃投资的成立和发展，是跟美国制裁华为几乎同步。在哈勃投资成立后一个月后，美国便开启了对华为四轮制裁中的第一轮。2019年5月，特朗普政府将华为列入实体清单，限制美国企业供货给华为。随着美国对华为制裁力度的加大，哈勃投资的速度也在加快。</p>\n<p>当时，华为做了两手准备：短期内，加紧向村田、东芝、京瓷、罗姆等供应商增加零部件采购，增加台湾地区的采购量，如大立光等订单明显增加。同时，据产业链调研，对于美国半导体企业产品，华为也准备了一年左右的库存，以给予华为供应链切换的缓冲期。</p>\n<p>长期来看，华为还在积极寻找替代供应商，放宽对国内供应商的认证资格条件，加大对国内潜在供应商的发掘与培育。</p>\n<p><b>产品并购为主</b></p>\n<p>从IT桔子数据来看，华为的第一笔投资，是2006年6月以17亿元的价格收购港湾科技。港湾网络是由原华为最年轻副总裁李一男创立的企业，两家在经过了激烈的竞争后，最后华为将其收入麾下，李一男出任华为首席科学家兼华为副总裁。不过2年后，李一男再次出走华为。</p>\n<p>实际上，华为的投资可追溯到2000年左右。当时，正值第三代移动通信技术于大规模应用前期，华为作为后来者伺机抢先，在美国展开了一系列小规模的收购。</p>\n<ul>\n <li><p>2002年初，华为对光通信厂商OptiMight的收购，加强了其在光传输方面的技术实力。</p></li>\n <li><p>2003年，华为收购网络处理器厂商Cognigine，增强了其在交换机和路由器核心处理器方面的能力。</p></li>\n <li><p>2004年，华为与硅谷的无线光学产品设计商及制造商LightPointe达成合作，并借此取得OEM该公司FSO设备的资格。</p></li>\n</ul>\n<p>在随后的十几年间，华为又投资超过15家企业。<b>这些企业主要集中在法国、英国等欧洲地区，企业类型以通信、半导体为主。华为这系列投资的目的，是弥补自身相对薄弱的模块，同时更好地进入发达国家，提升其在欧美市场占有率。</b></p>\n<p>其中，部分投资也跟华为在物联网领域的战略布局有关。2012年，华为便对外宣布进军物联网，并已经完成了相关物联网解决方案。随后的几次投资，将扩大其在国外的物联网布局。</p>\n<p>比如，2014年7月，华为与博世创投、<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>联合投资了XMOS共2600万美元。据了解，XMOS是英国一家半导体设计公司，专门面向“物联网”产品设计高性能芯片，包括通过嵌入式芯片接入互联网的个人电子设备和家用设备；同年9月，华为又以2500万美元，收购了另外一家英国的物联网公司Neul。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8f251765fe16b3add9df66c7a3ec730\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"591\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得一提的是，华为曾短暂对互联网业务感兴趣，投资过<a href=\"https://laohu8.com/S/300418\">昆仑万维</a>、暴风影音、趣游、易宝支付等企业。这些项目大都是朱波主导华为互联网业务部时期所投，多以财务投资为主。</p>\n<ul>\n <li><p>2011年1月，华为、高原资本联合投资了国内网页游戏研发和运营企业趣游数千万美元。</p></li>\n <li><p>2011年8月，华为投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/300418\">昆仑万维</a>2亿人民币，持有3%的股份，是当时第七大股东。2016年昆仑万维上市解禁后，华为减持了手中的股份。</p></li>\n <li><p>2013年，华为从经纬中国和IDG手中接盘暴风影音，持有其3.89%的股份。2016年暴风上市解禁后，华为也选择了减持。</p></li>\n</ul>\n<p><b>总体来看，这个阶段华为的投资思路有些<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的影子，也就是通过小金额</b>（大多在几百万美元到几亿美元之间）<b>的并购拿下关键技术，融入到自己的平台中，特别是未来几年内可能带来突破性增长的技术。换句话说，华为更多的还是产品投资为主，比较少做财务投资。</b></p>\n<p><b>半导体全产业链布局</b></p>\n<p>在经过多年的全球合作和持续研发投入后，华为已经在供应链方面形成了自己的独特优势。如果不是美国制裁，华为再次开启大规模投资的可能性很低。</p>\n<p>从2019年下半年到目前，华为对外投资迎来“高峰期”，投资标的达到39家。这期间，华为成立了专门的子公司——哈勃投资，主导了这个阶段的投资。自2019年4月成立以来，哈勃投资在26个月中布局了37家公司，基本上每个月都要投资超过1-2个项目。特别是2020年下半年后，哈勃投资的速度开始加快，部分月份（2020年6月、12月，2021年2月、3月）甚至有三起投资。</p>\n<p>目前来看，华为哈勃的企业多数处于半导体领域，涵盖半导体材料、射频、显示器、模拟芯片、EDA、人工智能等多个细分领域。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7248d328209e04c54e84f5b3c2cabca6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>芯片是是哈勃投资最着重发力的领域。截至目前，哈珀投资已经布局了山东天岳、思特威、杰华特微电子、裕太微电子、鲲游光电、好达电子、庆虹电子、纵慧芯光等近15家企业。这里边涉及的芯片种类比较多，包括安防芯片、射频芯片、光学芯片、模拟芯片、存储芯片等等。</p>\n<p>其中，思特威是国内重要的CIS图像传感器公司，在安防监控应用领域拥有特有的技术优势，自2017年起连续多年在安防应用领域出货量全球第一；<a href=\"https://laohu8.com/S/688536\">思瑞浦</a>则是中国第一、全球第十二的模拟芯片设计商。据招股书介绍，<a href=\"https://laohu8.com/S/688536\">思瑞浦</a>是中国少数实现<a href=\"https://laohu8.com/S/JCS\">通信系统</a>模拟芯片技术突破的企业，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品供应商之一。</p>\n<p>除此之外，哈勃投资还积极布局上游布局原材料、半导体制造设备。最近备受关注的科益虹源，是国内唯一、全球第三家具备193nm ArF准分子激光技术研究和产品化的公司，也是国内光刻机厂商上海微电子的光源系统供应商。可以说是目前在光刻机光源这个核心技术上，应该是领先的国产厂商。</p>\n<p>相比之下，润华全芯微电子是一家成立于2016年的公司。虽然成立时间不长，但它也有自己的“绝活”。该公司生产的全自动去胶剥离机（AS6），被评为第十四届（2019 年度）中国半导体创新产品和技术。</p>\n<p>在半导体“卡脖子”的细分领域中，EDA软件也是重要一环。目前，全球的EDA市场主要被美国Synopsys、Cadence、Mentor三家公司垄断。在美国禁令之后，它们已经停止与华为的合作。</p>\n<p>对此，哈勃投资也积极布局，从2020年12月到2021年3月，华为在EDA领域更是连下四子，投资了九同方微电子、无锡飞谱电子、立芯软件、云道智造等企业。</p>\n<p>除此之外，2019年之后还有两起以华为作为主体的投资：讯联智付和中电仪器。讯联智付成立于2013年6月，在2014年7月获发支付牌照，牌照类型为全国范围的互联网支付、移动电话支付业务。这也让华为成为小米之后，第二家获得支付牌照的手机厂商。</p>\n<p>2020年3月，华为新增对外投资企业中电仪器，华为持股比例为8%，认缴出资额达6606万元。华为入股中电仪器，主要和5G的布局有关。中电仪器官微介绍，其在2013年就开始布局5G通信测试的研发布局，目前已突破诸多关键核心技术，形成了囊括材料与芯片测试、模块与器件测试、终端测试、基站测试等类别仪器产品的“5+X”5G通信测试仪器产品体系。</p>\n<p>总体上来看，最近两年间，为了减小美国制裁造成的影响，华为的投资从保守切换到激进风格，投资策略从过去的以并购为主，逐步转为注重战略投资和 VC 投资。这一切都是为了寻找供应链国产替代，扶持国内半导体企业。</p>\n<p>就在华为积极实施协同战略之时，其财务回报也非常可观。据了解，2019年7月，也就是思瑞浦接受上市辅导的半年前，哈勃投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224万股股份，增资单价为32.13元/股，思瑞浦投后估值9亿元。</p>\n<p>在投资思瑞浦的第一年，华为就给它带来了1.7亿元的订单，让其营收同比暴增167%。截至6月21日收盘，思瑞浦股价562.97元/股，总市值450亿元，上市至今累计涨超3.5倍。这笔投资让哈勃投资大赚50倍。</p>\n<p>与此同时，2021年4月15日，储存芯片厂商东芯半导体科创板IPO获得通过；5月31日，碳化硅衬底厂商山东天岳科创板IPO申请获受理；6月4日，灿勤科技科创板IPO提交注册。在科创板上，一支“华为军团”正在慢慢浮现。</p>\n<p>从战略上来看，华为希望在半导体行业走出第三条路。据了解，目前半导体主要有两种模式：一种是IDM模式，类似<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>自己投资建厂，搞先进工艺开发和制造；另一种是代工模式，类似<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>只专注负责中段的芯片制造。在过去的三十多年里，代工是市场的主流。</p>\n<p>以目前华为的布局，华为更多的采取的是类似其新能源汽车业务模式，也就是成熟技术和工厂由合作厂家攻关和提供，华为自己搞自动驾驶、电驱、车联技术等核心价值部分。</p>","source":"lsy1585101920501","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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资本侦探</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如何在技术变革引发的潮起潮落中，不被时代“抛弃”，成为很多大型科技企业必须要面对的课题。\n目前主流的做法，一是加大研发，构筑自己的技术壁垒；另一方面外部进行多元化布局，合纵连横，构建自己的生态优势。\n在国内，BAT、TMD等互联网企业，它们都在试图用投资并购来构建自己的生态版图，强化自己的“护城河”。在IT桔子查询后发现，腾讯投资了953家企业，阿里有588家，京东有320家，百度有296家，即便...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/pxR4DP0Cz9z8OossIqHyPA\">Web 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号文，明确“有所不为”，其中提到要坚持“不做应用、不碰数据、不做股权投资”。\n这在后来被解读为“华为不做投资”。但其实，不管是任正非还是徐直军，所谓的“不投资”主要是针对华为云、云计算和大数据人工智能平台，而非所有领域。\n总体来看，华为的对外投资思路，一直遵循着《华为基本法》中制定的规则。这则1998年通过的的管理大纲，确定了华为的企业战略、价值观和经营管理原则。\n对于投资，该基本法第三十七条规定，“我们中短期的投资战略仍坚持产品投资为主，以期最大限度地集中资源，迅速增强公司的技术实力、市场地位和管理能力……我们不从事任何分散公司资源和高层管理精力的非相关多元化经营。”\n\n所以，华为在投资并购方面，一直都非常低调。如果按照时间来划分的时候，大致可以分为两个时期：第一阶段是2000年到2016年，第二阶段是2019年到现在。\n在第一个阶段，华为的投资主要由内部的企业发展部主导，互联网业务曾短暂投资过一些项目。其中，华为整体负责投资的部门被称为“企业发展部”。这个部门隶属财经委员会，主要包括策略发展部、企业项目运作部、投资监控部、项目执行部等。\n在华为体系内，企业发展部并非核心部门。与很多企业不同，华为对外投资的过程是由业务部分发起。他们发现某家公司掌握的技术对其业务有帮助之后，就将标的提报给企业发展部。随后由企业发展部考察评估后，提交给常务董事会决策。所以企业发展部更多的精力放在评估、调研上。\n另一个部门是互联网业务部。据时任华为互联网业务部总裁的朱波介绍，2008年时他找到华为EMT（执行管理团队）的徐直军，想找华为谈合作，却被徐直军看重。当时，华为在通讯领域看到了天花板，希望能在互联网服务领域有所突围和建树，邀请朱波加盟。\n最终，华为专门为朱波成立了互联网业务部。当时，朱波带了20多个人，华为内部又抽调30多人，成立了60人左右的团队。这个部门最初直属华为软件，2010年多元化后，互联网业务部被归入了消费者BG旗下。\n不过，这个部门随着朱波2012年的离职也被撤销。据朱波表示，最初华为有意往服务和互联网发展。但在具体操作过程中，互联网的B2C思维模式和华为的B2B业务模式，在很多方面发生了冲突。后来华为在投资战略方面有所调整，因此他便选择了辞职。\n在经历了2015 年到2018年之间的投资空白期后，华为投资在2019年迎来了第二阶段，这期间的投资以哈勃投资作为主要载体。\n2019年4月，哈勃投资成立时注册资本是7亿元。随后，华为在2020年10月和2021年5月两次增资，注册资本达到30亿元。从哈勃投资董事人员构成上，董事长、总经理白熠，曾是华为财务管理办公室副总裁，华为全球金融风险控制中心总裁；董事应为民曾担任华为无线网络研发总裁，董事周永杰曾任海思半导体有限公司副总裁，均有通信产业从业经历。\n\n值得一提的是，哈勃投资的成立和发展，是跟美国制裁华为几乎同步。在哈勃投资成立后一个月后，美国便开启了对华为四轮制裁中的第一轮。2019年5月，特朗普政府将华为列入实体清单，限制美国企业供货给华为。随着美国对华为制裁力度的加大，哈勃投资的速度也在加快。\n当时，华为做了两手准备：短期内，加紧向村田、东芝、京瓷、罗姆等供应商增加零部件采购，增加台湾地区的采购量，如大立光等订单明显增加。同时，据产业链调研，对于美国半导体企业产品，华为也准备了一年左右的库存，以给予华为供应链切换的缓冲期。\n长期来看，华为还在积极寻找替代供应商，放宽对国内供应商的认证资格条件，加大对国内潜在供应商的发掘与培育。\n产品并购为主\n从IT桔子数据来看，华为的第一笔投资，是2006年6月以17亿元的价格收购港湾科技。港湾网络是由原华为最年轻副总裁李一男创立的企业，两家在经过了激烈的竞争后，最后华为将其收入麾下，李一男出任华为首席科学家兼华为副总裁。不过2年后，李一男再次出走华为。\n实际上，华为的投资可追溯到2000年左右。当时，正值第三代移动通信技术于大规模应用前期，华为作为后来者伺机抢先，在美国展开了一系列小规模的收购。\n\n2002年初，华为对光通信厂商OptiMight的收购，加强了其在光传输方面的技术实力。\n2003年，华为收购网络处理器厂商Cognigine，增强了其在交换机和路由器核心处理器方面的能力。\n2004年，华为与硅谷的无线光学产品设计商及制造商LightPointe达成合作，并借此取得OEM该公司FSO设备的资格。\n\n在随后的十几年间，华为又投资超过15家企业。这些企业主要集中在法国、英国等欧洲地区，企业类型以通信、半导体为主。华为这系列投资的目的，是弥补自身相对薄弱的模块，同时更好地进入发达国家，提升其在欧美市场占有率。\n其中，部分投资也跟华为在物联网领域的战略布局有关。2012年，华为便对外宣布进军物联网，并已经完成了相关物联网解决方案。随后的几次投资，将扩大其在国外的物联网布局。\n比如，2014年7月，华为与博世创投、赛灵思联合投资了XMOS共2600万美元。据了解，XMOS是英国一家半导体设计公司，专门面向“物联网”产品设计高性能芯片，包括通过嵌入式芯片接入互联网的个人电子设备和家用设备；同年9月，华为又以2500万美元，收购了另外一家英国的物联网公司Neul。\n\n值得一提的是，华为曾短暂对互联网业务感兴趣，投资过昆仑万维、暴风影音、趣游、易宝支付等企业。这些项目大都是朱波主导华为互联网业务部时期所投，多以财务投资为主。\n\n2011年1月，华为、高原资本联合投资了国内网页游戏研发和运营企业趣游数千万美元。\n2011年8月，华为投资了昆仑万维2亿人民币，持有3%的股份，是当时第七大股东。2016年昆仑万维上市解禁后，华为减持了手中的股份。\n2013年，华为从经纬中国和IDG手中接盘暴风影音，持有其3.89%的股份。2016年暴风上市解禁后，华为也选择了减持。\n\n总体来看，这个阶段华为的投资思路有些思科的影子，也就是通过小金额（大多在几百万美元到几亿美元之间）的并购拿下关键技术，融入到自己的平台中，特别是未来几年内可能带来突破性增长的技术。换句话说，华为更多的还是产品投资为主，比较少做财务投资。\n半导体全产业链布局\n在经过多年的全球合作和持续研发投入后，华为已经在供应链方面形成了自己的独特优势。如果不是美国制裁，华为再次开启大规模投资的可能性很低。\n从2019年下半年到目前，华为对外投资迎来“高峰期”，投资标的达到39家。这期间，华为成立了专门的子公司——哈勃投资，主导了这个阶段的投资。自2019年4月成立以来，哈勃投资在26个月中布局了37家公司，基本上每个月都要投资超过1-2个项目。特别是2020年下半年后，哈勃投资的速度开始加快，部分月份（2020年6月、12月，2021年2月、3月）甚至有三起投资。\n目前来看，华为哈勃的企业多数处于半导体领域，涵盖半导体材料、射频、显示器、模拟芯片、EDA、人工智能等多个细分领域。\n\n芯片是是哈勃投资最着重发力的领域。截至目前，哈珀投资已经布局了山东天岳、思特威、杰华特微电子、裕太微电子、鲲游光电、好达电子、庆虹电子、纵慧芯光等近15家企业。这里边涉及的芯片种类比较多，包括安防芯片、射频芯片、光学芯片、模拟芯片、存储芯片等等。\n其中，思特威是国内重要的CIS图像传感器公司，在安防监控应用领域拥有特有的技术优势，自2017年起连续多年在安防应用领域出货量全球第一；思瑞浦则是中国第一、全球第十二的模拟芯片设计商。据招股书介绍，思瑞浦是中国少数实现通信系统模拟芯片技术突破的企业，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品供应商之一。\n除此之外，哈勃投资还积极布局上游布局原材料、半导体制造设备。最近备受关注的科益虹源，是国内唯一、全球第三家具备193nm ArF准分子激光技术研究和产品化的公司，也是国内光刻机厂商上海微电子的光源系统供应商。可以说是目前在光刻机光源这个核心技术上，应该是领先的国产厂商。\n相比之下，润华全芯微电子是一家成立于2016年的公司。虽然成立时间不长，但它也有自己的“绝活”。该公司生产的全自动去胶剥离机（AS6），被评为第十四届（2019 年度）中国半导体创新产品和技术。\n在半导体“卡脖子”的细分领域中，EDA软件也是重要一环。目前，全球的EDA市场主要被美国Synopsys、Cadence、Mentor三家公司垄断。在美国禁令之后，它们已经停止与华为的合作。\n对此，哈勃投资也积极布局，从2020年12月到2021年3月，华为在EDA领域更是连下四子，投资了九同方微电子、无锡飞谱电子、立芯软件、云道智造等企业。\n除此之外，2019年之后还有两起以华为作为主体的投资：讯联智付和中电仪器。讯联智付成立于2013年6月，在2014年7月获发支付牌照，牌照类型为全国范围的互联网支付、移动电话支付业务。这也让华为成为小米之后，第二家获得支付牌照的手机厂商。\n2020年3月，华为新增对外投资企业中电仪器，华为持股比例为8%，认缴出资额达6606万元。华为入股中电仪器，主要和5G的布局有关。中电仪器官微介绍，其在2013年就开始布局5G通信测试的研发布局，目前已突破诸多关键核心技术，形成了囊括材料与芯片测试、模块与器件测试、终端测试、基站测试等类别仪器产品的“5+X”5G通信测试仪器产品体系。\n总体上来看，最近两年间，为了减小美国制裁造成的影响，华为的投资从保守切换到激进风格，投资策略从过去的以并购为主，逐步转为注重战略投资和 VC 投资。这一切都是为了寻找供应链国产替代，扶持国内半导体企业。\n就在华为积极实施协同战略之时，其财务回报也非常可观。据了解，2019年7月，也就是思瑞浦接受上市辅导的半年前，哈勃投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224万股股份，增资单价为32.13元/股，思瑞浦投后估值9亿元。\n在投资思瑞浦的第一年，华为就给它带来了1.7亿元的订单，让其营收同比暴增167%。截至6月21日收盘，思瑞浦股价562.97元/股，总市值450亿元，上市至今累计涨超3.5倍。这笔投资让哈勃投资大赚50倍。\n与此同时，2021年4月15日，储存芯片厂商东芯半导体科创板IPO获得通过；5月31日，碳化硅衬底厂商山东天岳科创板IPO申请获受理；6月4日，灿勤科技科创板IPO提交注册。在科创板上，一支“华为军团”正在慢慢浮现。\n从战略上来看，华为希望在半导体行业走出第三条路。据了解，目前半导体主要有两种模式：一种是IDM模式，类似三星自己投资建厂，搞先进工艺开发和制造；另一种是代工模式，类似台积电只专注负责中段的芯片制造。在过去的三十多年里，代工是市场的主流。\n以目前华为的布局，华为更多的采取的是类似其新能源汽车业务模式，也就是成熟技术和工厂由合作厂家攻关和提供，华为自己搞自动驾驶、电驱、车联技术等核心价值部分。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XLNX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1998,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":120715323,"gmtCreate":1624337299162,"gmtModify":1624337299162,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"集成电路事业的突破。1975年，中国继美国和日本之后，第三个拥有了1024位MOS动态随机存储器。写著手法新鲜…认知…猛进…","listText":"集成电路事业的突破。1975年，中国继美国和日本之后，第三个拥有了1024位MOS动态随机存储器。写著手法新鲜…认知…猛进…","text":"集成电路事业的突破。1975年，中国继美国和日本之后，第三个拥有了1024位MOS动态随机存储器。写著手法新鲜…认知…猛进…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/120715323","repostId":"1163514513","repostType":4,"repost":{"id":"1163514513","kind":"news","pubTimestamp":1624333553,"share":"https://ttm.financial/m/news/1163514513?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-22 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src=\"https://static.tigerbbs.com/2e6912c79aad4f7bca90a82a24b8eda9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得一提的是，哈勃投资的成立和发展，是跟美国制裁华为几乎同步。在哈勃投资成立后一个月后，美国便开启了对华为四轮制裁中的第一轮。2019年5月，特朗普政府将华为列入实体清单，限制美国企业供货给华为。随着美国对华为制裁力度的加大，哈勃投资的速度也在加快。</p>\n<p>当时，华为做了两手准备：短期内，加紧向村田、东芝、京瓷、罗姆等供应商增加零部件采购，增加台湾地区的采购量，如大立光等订单明显增加。同时，据产业链调研，对于美国半导体企业产品，华为也准备了一年左右的库存，以给予华为供应链切换的缓冲期。</p>\n<p>长期来看，华为还在积极寻找替代供应商，放宽对国内供应商的认证资格条件，加大对国内潜在供应商的发掘与培育。</p>\n<p><b>产品并购为主</b></p>\n<p>从IT桔子数据来看，华为的第一笔投资，是2006年6月以17亿元的价格收购港湾科技。港湾网络是由原华为最年轻副总裁李一男创立的企业，两家在经过了激烈的竞争后，最后华为将其收入麾下，李一男出任华为首席科学家兼华为副总裁。不过2年后，李一男再次出走华为。</p>\n<p>实际上，华为的投资可追溯到2000年左右。当时，正值第三代移动通信技术于大规模应用前期，华为作为后来者伺机抢先，在美国展开了一系列小规模的收购。</p>\n<ul>\n <li><p>2002年初，华为对光通信厂商OptiMight的收购，加强了其在光传输方面的技术实力。</p></li>\n <li><p>2003年，华为收购网络处理器厂商Cognigine，增强了其在交换机和路由器核心处理器方面的能力。</p></li>\n <li><p>2004年，华为与硅谷的无线光学产品设计商及制造商LightPointe达成合作，并借此取得OEM该公司FSO设备的资格。</p></li>\n</ul>\n<p>在随后的十几年间，华为又投资超过15家企业。<b>这些企业主要集中在法国、英国等欧洲地区，企业类型以通信、半导体为主。华为这系列投资的目的，是弥补自身相对薄弱的模块，同时更好地进入发达国家，提升其在欧美市场占有率。</b></p>\n<p>其中，部分投资也跟华为在物联网领域的战略布局有关。2012年，华为便对外宣布进军物联网，并已经完成了相关物联网解决方案。随后的几次投资，将扩大其在国外的物联网布局。</p>\n<p>比如，2014年7月，华为与博世创投、<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>联合投资了XMOS共2600万美元。据了解，XMOS是英国一家半导体设计公司，专门面向“物联网”产品设计高性能芯片，包括通过嵌入式芯片接入互联网的个人电子设备和家用设备；同年9月，华为又以2500万美元，收购了另外一家英国的物联网公司Neul。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8f251765fe16b3add9df66c7a3ec730\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"591\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得一提的是，华为曾短暂对互联网业务感兴趣，投资过<a href=\"https://laohu8.com/S/300418\">昆仑万维</a>、暴风影音、趣游、易宝支付等企业。这些项目大都是朱波主导华为互联网业务部时期所投，多以财务投资为主。</p>\n<ul>\n <li><p>2011年1月，华为、高原资本联合投资了国内网页游戏研发和运营企业趣游数千万美元。</p></li>\n <li><p>2011年8月，华为投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/300418\">昆仑万维</a>2亿人民币，持有3%的股份，是当时第七大股东。2016年昆仑万维上市解禁后，华为减持了手中的股份。</p></li>\n <li><p>2013年，华为从经纬中国和IDG手中接盘暴风影音，持有其3.89%的股份。2016年暴风上市解禁后，华为也选择了减持。</p></li>\n</ul>\n<p><b>总体来看，这个阶段华为的投资思路有些<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>的影子，也就是通过小金额</b>（大多在几百万美元到几亿美元之间）<b>的并购拿下关键技术，融入到自己的平台中，特别是未来几年内可能带来突破性增长的技术。换句话说，华为更多的还是产品投资为主，比较少做财务投资。</b></p>\n<p><b>半导体全产业链布局</b></p>\n<p>在经过多年的全球合作和持续研发投入后，华为已经在供应链方面形成了自己的独特优势。如果不是美国制裁，华为再次开启大规模投资的可能性很低。</p>\n<p>从2019年下半年到目前，华为对外投资迎来“高峰期”，投资标的达到39家。这期间，华为成立了专门的子公司——哈勃投资，主导了这个阶段的投资。自2019年4月成立以来，哈勃投资在26个月中布局了37家公司，基本上每个月都要投资超过1-2个项目。特别是2020年下半年后，哈勃投资的速度开始加快，部分月份（2020年6月、12月，2021年2月、3月）甚至有三起投资。</p>\n<p>目前来看，华为哈勃的企业多数处于半导体领域，涵盖半导体材料、射频、显示器、模拟芯片、EDA、人工智能等多个细分领域。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7248d328209e04c54e84f5b3c2cabca6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>芯片是是哈勃投资最着重发力的领域。截至目前，哈珀投资已经布局了山东天岳、思特威、杰华特微电子、裕太微电子、鲲游光电、好达电子、庆虹电子、纵慧芯光等近15家企业。这里边涉及的芯片种类比较多，包括安防芯片、射频芯片、光学芯片、模拟芯片、存储芯片等等。</p>\n<p>其中，思特威是国内重要的CIS图像传感器公司，在安防监控应用领域拥有特有的技术优势，自2017年起连续多年在安防应用领域出货量全球第一；<a href=\"https://laohu8.com/S/688536\">思瑞浦</a>则是中国第一、全球第十二的模拟芯片设计商。据招股书介绍，<a href=\"https://laohu8.com/S/688536\">思瑞浦</a>是中国少数实现<a href=\"https://laohu8.com/S/JCS\">通信系统</a>模拟芯片技术突破的企业，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品供应商之一。</p>\n<p>除此之外，哈勃投资还积极布局上游布局原材料、半导体制造设备。最近备受关注的科益虹源，是国内唯一、全球第三家具备193nm ArF准分子激光技术研究和产品化的公司，也是国内光刻机厂商上海微电子的光源系统供应商。可以说是目前在光刻机光源这个核心技术上，应该是领先的国产厂商。</p>\n<p>相比之下，润华全芯微电子是一家成立于2016年的公司。虽然成立时间不长，但它也有自己的“绝活”。该公司生产的全自动去胶剥离机（AS6），被评为第十四届（2019 年度）中国半导体创新产品和技术。</p>\n<p>在半导体“卡脖子”的细分领域中，EDA软件也是重要一环。目前，全球的EDA市场主要被美国Synopsys、Cadence、Mentor三家公司垄断。在美国禁令之后，它们已经停止与华为的合作。</p>\n<p>对此，哈勃投资也积极布局，从2020年12月到2021年3月，华为在EDA领域更是连下四子，投资了九同方微电子、无锡飞谱电子、立芯软件、云道智造等企业。</p>\n<p>除此之外，2019年之后还有两起以华为作为主体的投资：讯联智付和中电仪器。讯联智付成立于2013年6月，在2014年7月获发支付牌照，牌照类型为全国范围的互联网支付、移动电话支付业务。这也让华为成为小米之后，第二家获得支付牌照的手机厂商。</p>\n<p>2020年3月，华为新增对外投资企业中电仪器，华为持股比例为8%，认缴出资额达6606万元。华为入股中电仪器，主要和5G的布局有关。中电仪器官微介绍，其在2013年就开始布局5G通信测试的研发布局，目前已突破诸多关键核心技术，形成了囊括材料与芯片测试、模块与器件测试、终端测试、基站测试等类别仪器产品的“5+X”5G通信测试仪器产品体系。</p>\n<p>总体上来看，最近两年间，为了减小美国制裁造成的影响，华为的投资从保守切换到激进风格，投资策略从过去的以并购为主，逐步转为注重战略投资和 VC 投资。这一切都是为了寻找供应链国产替代，扶持国内半导体企业。</p>\n<p>就在华为积极实施协同战略之时，其财务回报也非常可观。据了解，2019年7月，也就是思瑞浦接受上市辅导的半年前，哈勃投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224万股股份，增资单价为32.13元/股，思瑞浦投后估值9亿元。</p>\n<p>在投资思瑞浦的第一年，华为就给它带来了1.7亿元的订单，让其营收同比暴增167%。截至6月21日收盘，思瑞浦股价562.97元/股，总市值450亿元，上市至今累计涨超3.5倍。这笔投资让哈勃投资大赚50倍。</p>\n<p>与此同时，2021年4月15日，储存芯片厂商东芯半导体科创板IPO获得通过；5月31日，碳化硅衬底厂商山东天岳科创板IPO申请获受理；6月4日，灿勤科技科创板IPO提交注册。在科创板上，一支“华为军团”正在慢慢浮现。</p>\n<p>从战略上来看，华为希望在半导体行业走出第三条路。据了解，目前半导体主要有两种模式：一种是IDM模式，类似<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>自己投资建厂，搞先进工艺开发和制造；另一种是代工模式，类似<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>只专注负责中段的芯片制造。在过去的三十多年里，代工是市场的主流。</p>\n<p>以目前华为的布局，华为更多的采取的是类似其新能源汽车业务模式，也就是成熟技术和工厂由合作厂家攻关和提供，华为自己搞自动驾驶、电驱、车联技术等核心价值部分。</p>","source":"lsy1585101920501","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>揭秘华为投资版图：从保守低调到激进生猛</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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资本侦探</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>如何在技术变革引发的潮起潮落中，不被时代“抛弃”，成为很多大型科技企业必须要面对的课题。\n目前主流的做法，一是加大研发，构筑自己的技术壁垒；另一方面外部进行多元化布局，合纵连横，构建自己的生态优势。\n在国内，BAT、TMD等互联网企业，它们都在试图用投资并购来构建自己的生态版图，强化自己的“护城河”。在IT桔子查询后发现，腾讯投资了953家企业，阿里有588家，京东有320家，百度有296家，即便...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/pxR4DP0Cz9z8OossIqHyPA\">Web 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号文，明确“有所不为”，其中提到要坚持“不做应用、不碰数据、不做股权投资”。\n这在后来被解读为“华为不做投资”。但其实，不管是任正非还是徐直军，所谓的“不投资”主要是针对华为云、云计算和大数据人工智能平台，而非所有领域。\n总体来看，华为的对外投资思路，一直遵循着《华为基本法》中制定的规则。这则1998年通过的的管理大纲，确定了华为的企业战略、价值观和经营管理原则。\n对于投资，该基本法第三十七条规定，“我们中短期的投资战略仍坚持产品投资为主，以期最大限度地集中资源，迅速增强公司的技术实力、市场地位和管理能力……我们不从事任何分散公司资源和高层管理精力的非相关多元化经营。”\n\n所以，华为在投资并购方面，一直都非常低调。如果按照时间来划分的时候，大致可以分为两个时期：第一阶段是2000年到2016年，第二阶段是2019年到现在。\n在第一个阶段，华为的投资主要由内部的企业发展部主导，互联网业务曾短暂投资过一些项目。其中，华为整体负责投资的部门被称为“企业发展部”。这个部门隶属财经委员会，主要包括策略发展部、企业项目运作部、投资监控部、项目执行部等。\n在华为体系内，企业发展部并非核心部门。与很多企业不同，华为对外投资的过程是由业务部分发起。他们发现某家公司掌握的技术对其业务有帮助之后，就将标的提报给企业发展部。随后由企业发展部考察评估后，提交给常务董事会决策。所以企业发展部更多的精力放在评估、调研上。\n另一个部门是互联网业务部。据时任华为互联网业务部总裁的朱波介绍，2008年时他找到华为EMT（执行管理团队）的徐直军，想找华为谈合作，却被徐直军看重。当时，华为在通讯领域看到了天花板，希望能在互联网服务领域有所突围和建树，邀请朱波加盟。\n最终，华为专门为朱波成立了互联网业务部。当时，朱波带了20多个人，华为内部又抽调30多人，成立了60人左右的团队。这个部门最初直属华为软件，2010年多元化后，互联网业务部被归入了消费者BG旗下。\n不过，这个部门随着朱波2012年的离职也被撤销。据朱波表示，最初华为有意往服务和互联网发展。但在具体操作过程中，互联网的B2C思维模式和华为的B2B业务模式，在很多方面发生了冲突。后来华为在投资战略方面有所调整，因此他便选择了辞职。\n在经历了2015 年到2018年之间的投资空白期后，华为投资在2019年迎来了第二阶段，这期间的投资以哈勃投资作为主要载体。\n2019年4月，哈勃投资成立时注册资本是7亿元。随后，华为在2020年10月和2021年5月两次增资，注册资本达到30亿元。从哈勃投资董事人员构成上，董事长、总经理白熠，曾是华为财务管理办公室副总裁，华为全球金融风险控制中心总裁；董事应为民曾担任华为无线网络研发总裁，董事周永杰曾任海思半导体有限公司副总裁，均有通信产业从业经历。\n\n值得一提的是，哈勃投资的成立和发展，是跟美国制裁华为几乎同步。在哈勃投资成立后一个月后，美国便开启了对华为四轮制裁中的第一轮。2019年5月，特朗普政府将华为列入实体清单，限制美国企业供货给华为。随着美国对华为制裁力度的加大，哈勃投资的速度也在加快。\n当时，华为做了两手准备：短期内，加紧向村田、东芝、京瓷、罗姆等供应商增加零部件采购，增加台湾地区的采购量，如大立光等订单明显增加。同时，据产业链调研，对于美国半导体企业产品，华为也准备了一年左右的库存，以给予华为供应链切换的缓冲期。\n长期来看，华为还在积极寻找替代供应商，放宽对国内供应商的认证资格条件，加大对国内潜在供应商的发掘与培育。\n产品并购为主\n从IT桔子数据来看，华为的第一笔投资，是2006年6月以17亿元的价格收购港湾科技。港湾网络是由原华为最年轻副总裁李一男创立的企业，两家在经过了激烈的竞争后，最后华为将其收入麾下，李一男出任华为首席科学家兼华为副总裁。不过2年后，李一男再次出走华为。\n实际上，华为的投资可追溯到2000年左右。当时，正值第三代移动通信技术于大规模应用前期，华为作为后来者伺机抢先，在美国展开了一系列小规模的收购。\n\n2002年初，华为对光通信厂商OptiMight的收购，加强了其在光传输方面的技术实力。\n2003年，华为收购网络处理器厂商Cognigine，增强了其在交换机和路由器核心处理器方面的能力。\n2004年，华为与硅谷的无线光学产品设计商及制造商LightPointe达成合作，并借此取得OEM该公司FSO设备的资格。\n\n在随后的十几年间，华为又投资超过15家企业。这些企业主要集中在法国、英国等欧洲地区，企业类型以通信、半导体为主。华为这系列投资的目的，是弥补自身相对薄弱的模块，同时更好地进入发达国家，提升其在欧美市场占有率。\n其中，部分投资也跟华为在物联网领域的战略布局有关。2012年，华为便对外宣布进军物联网，并已经完成了相关物联网解决方案。随后的几次投资，将扩大其在国外的物联网布局。\n比如，2014年7月，华为与博世创投、赛灵思联合投资了XMOS共2600万美元。据了解，XMOS是英国一家半导体设计公司，专门面向“物联网”产品设计高性能芯片，包括通过嵌入式芯片接入互联网的个人电子设备和家用设备；同年9月，华为又以2500万美元，收购了另外一家英国的物联网公司Neul。\n\n值得一提的是，华为曾短暂对互联网业务感兴趣，投资过昆仑万维、暴风影音、趣游、易宝支付等企业。这些项目大都是朱波主导华为互联网业务部时期所投，多以财务投资为主。\n\n2011年1月，华为、高原资本联合投资了国内网页游戏研发和运营企业趣游数千万美元。\n2011年8月，华为投资了昆仑万维2亿人民币，持有3%的股份，是当时第七大股东。2016年昆仑万维上市解禁后，华为减持了手中的股份。\n2013年，华为从经纬中国和IDG手中接盘暴风影音，持有其3.89%的股份。2016年暴风上市解禁后，华为也选择了减持。\n\n总体来看，这个阶段华为的投资思路有些思科的影子，也就是通过小金额（大多在几百万美元到几亿美元之间）的并购拿下关键技术，融入到自己的平台中，特别是未来几年内可能带来突破性增长的技术。换句话说，华为更多的还是产品投资为主，比较少做财务投资。\n半导体全产业链布局\n在经过多年的全球合作和持续研发投入后，华为已经在供应链方面形成了自己的独特优势。如果不是美国制裁，华为再次开启大规模投资的可能性很低。\n从2019年下半年到目前，华为对外投资迎来“高峰期”，投资标的达到39家。这期间，华为成立了专门的子公司——哈勃投资，主导了这个阶段的投资。自2019年4月成立以来，哈勃投资在26个月中布局了37家公司，基本上每个月都要投资超过1-2个项目。特别是2020年下半年后，哈勃投资的速度开始加快，部分月份（2020年6月、12月，2021年2月、3月）甚至有三起投资。\n目前来看，华为哈勃的企业多数处于半导体领域，涵盖半导体材料、射频、显示器、模拟芯片、EDA、人工智能等多个细分领域。\n\n芯片是是哈勃投资最着重发力的领域。截至目前，哈珀投资已经布局了山东天岳、思特威、杰华特微电子、裕太微电子、鲲游光电、好达电子、庆虹电子、纵慧芯光等近15家企业。这里边涉及的芯片种类比较多，包括安防芯片、射频芯片、光学芯片、模拟芯片、存储芯片等等。\n其中，思特威是国内重要的CIS图像传感器公司，在安防监控应用领域拥有特有的技术优势，自2017年起连续多年在安防应用领域出货量全球第一；思瑞浦则是中国第一、全球第十二的模拟芯片设计商。据招股书介绍，思瑞浦是中国少数实现通信系统模拟芯片技术突破的企业，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品供应商之一。\n除此之外，哈勃投资还积极布局上游布局原材料、半导体制造设备。最近备受关注的科益虹源，是国内唯一、全球第三家具备193nm ArF准分子激光技术研究和产品化的公司，也是国内光刻机厂商上海微电子的光源系统供应商。可以说是目前在光刻机光源这个核心技术上，应该是领先的国产厂商。\n相比之下，润华全芯微电子是一家成立于2016年的公司。虽然成立时间不长，但它也有自己的“绝活”。该公司生产的全自动去胶剥离机（AS6），被评为第十四届（2019 年度）中国半导体创新产品和技术。\n在半导体“卡脖子”的细分领域中，EDA软件也是重要一环。目前，全球的EDA市场主要被美国Synopsys、Cadence、Mentor三家公司垄断。在美国禁令之后，它们已经停止与华为的合作。\n对此，哈勃投资也积极布局，从2020年12月到2021年3月，华为在EDA领域更是连下四子，投资了九同方微电子、无锡飞谱电子、立芯软件、云道智造等企业。\n除此之外，2019年之后还有两起以华为作为主体的投资：讯联智付和中电仪器。讯联智付成立于2013年6月，在2014年7月获发支付牌照，牌照类型为全国范围的互联网支付、移动电话支付业务。这也让华为成为小米之后，第二家获得支付牌照的手机厂商。\n2020年3月，华为新增对外投资企业中电仪器，华为持股比例为8%，认缴出资额达6606万元。华为入股中电仪器，主要和5G的布局有关。中电仪器官微介绍，其在2013年就开始布局5G通信测试的研发布局，目前已突破诸多关键核心技术，形成了囊括材料与芯片测试、模块与器件测试、终端测试、基站测试等类别仪器产品的“5+X”5G通信测试仪器产品体系。\n总体上来看，最近两年间，为了减小美国制裁造成的影响，华为的投资从保守切换到激进风格，投资策略从过去的以并购为主，逐步转为注重战略投资和 VC 投资。这一切都是为了寻找供应链国产替代，扶持国内半导体企业。\n就在华为积极实施协同战略之时，其财务回报也非常可观。据了解，2019年7月，也就是思瑞浦接受上市辅导的半年前，哈勃投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224万股股份，增资单价为32.13元/股，思瑞浦投后估值9亿元。\n在投资思瑞浦的第一年，华为就给它带来了1.7亿元的订单，让其营收同比暴增167%。截至6月21日收盘，思瑞浦股价562.97元/股，总市值450亿元，上市至今累计涨超3.5倍。这笔投资让哈勃投资大赚50倍。\n与此同时，2021年4月15日，储存芯片厂商东芯半导体科创板IPO获得通过；5月31日，碳化硅衬底厂商山东天岳科创板IPO申请获受理；6月4日，灿勤科技科创板IPO提交注册。在科创板上，一支“华为军团”正在慢慢浮现。\n从战略上来看，华为希望在半导体行业走出第三条路。据了解，目前半导体主要有两种模式：一种是IDM模式，类似三星自己投资建厂，搞先进工艺开发和制造；另一种是代工模式，类似台积电只专注负责中段的芯片制造。在过去的三十多年里，代工是市场的主流。\n以目前华为的布局，华为更多的采取的是类似其新能源汽车业务模式，也就是成熟技术和工厂由合作厂家攻关和提供，华为自己搞自动驾驶、电驱、车联技术等核心价值部分。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XLNX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2052,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":167789313,"gmtCreate":1624284805532,"gmtModify":1624284805532,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"公幕后玩家？拿别人哪么钱钱来玩就這水平？","listText":"公幕后玩家？拿别人哪么钱钱来玩就這水平？","text":"公幕后玩家？拿别人哪么钱钱来玩就這水平？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/167789313","repostId":"1126240858","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1029,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":167792292,"gmtCreate":1624284119916,"gmtModify":1624284119916,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"這样子人民币就活不下去啊？","listText":"這样子人民币就活不下去啊？","text":"這样子人民币就活不下去啊？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/167792292","repostId":"1102555489","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1266,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":167426148,"gmtCreate":1624282863084,"gmtModify":1624282863084,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"英国人投资印度基础润而雨伞了！","listText":"英国人投资印度基础润而雨伞了！","text":"英国人投资印度基础润而雨伞了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/167426148","repostId":"1167576320","repostType":4,"repost":{"id":"1167576320","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624282140,"share":"https://ttm.financial/m/news/1167576320?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-21 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17:15","market":"us","language":"zh","title":"盘前异动：央行出手监管，比特币概念股集体下跌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1131677842","media":"老虎资讯综合","summary":"美股三大指数期货在盘前时段集体上涨，纳指期货涨幅居前。","content":"<p>6月21日（周一），美股三大指数期货在盘前时段集体上涨，纳指期货涨幅居前。本周市场焦点仍是美联储的动态。周二，鲍威尔将在众议院冠状病毒危机特别小组委员会，就美联储的政策反应和经济发表讲话。本周五的美国个人消费支出数据也会引发关注，其中包括美联储密切关注的个人消费支出通胀指数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b823efc2f29358d07c69f7694ce2e1d2\" tg-width=\"695\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>电子烟巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/RLX\">雾芯科技</a>盘前跌超3%。年初至今，该公司股价跌去60%。上周五，中国国家烟草专卖局、中国国家市场监管总局发布关于《保护未成年人免受烟侵害“守护成长”专项行动方案》的通知：全面从严监管电子烟经营行为，各地要贯彻落实党中央、国务院关于推进电子烟监管法治化的要求，逐步建立健全电子烟监管工作体系，提升监管效能，规范电子烟生产经营活动，防范电子烟市场乱象“死灰复燃”。</p>\n<p>“中概股ESG第一股”、中国专业二手3C电子产品交易平台<a href=\"https://laohu8.com/S/RERE\">爱回收</a>盘前跌超4%。上周五，该公司上市首日收涨22%。根据财务数据显示，2018年至2020年，万物<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>集团的营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元人民币。</p>\n<p>比特币短线下挫约1000美元，现报32607.80美元/枚。美股区块链板块盘前跌幅扩大，Marathon Patent、Riot Blockchain跌超7%，SOS、<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>跌4.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>跌4.5%。消息面上，<b>近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601658\">邮储银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前涨0.42%。德国反垄断办公室对苹果提起诉讼。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>盘前涨0.45%。Telsey Advisory表示，将耐克目标价从175美元下调至160美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>跌4.5%。消息面上，<b>近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601658\">邮储银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前涨0.42%。德国反垄断办公室对苹果提起诉讼。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>盘前涨0.45%。Telsey Advisory表示，将耐克目标价从175美元下调至160美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a82005fdd5a20870413111b3adc1a547","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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11:04","market":"sh","language":"zh","title":"华尔街的“TMT之王”，正在和高瓴做同一件事","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147329070","media":"投中网","summary":"2019年，Coatue募集了7亿美元的早期投资基金；几个月后，高瓴同样组建了早期投资部门。\n\n华尔街的“TMT之王”，正在悄悄改变中国策略。\nCoatue资本以擅长TMT投资闻名，过去十年，凭借“做","content":"<blockquote>\n <b>2019年，Coatue募集了7亿美元的早期投资基金；几个月后，高瓴同样组建了早期投资部门。</b>\n</blockquote>\n<p>华尔街的“TMT之王”，正在悄悄改变中国策略。</p>\n<p>Coatue资本以擅长TMT投资闻名，过去十年，凭借“做多头部TMT公司+做空高泡沫TMT公司”的策略，Coatue资本成为华尔街表现最好的对冲基金之一。根据分析师网站TipRanks的数据，目前Coatue管理的资产规模超过180亿美元，2013年6月以来Coatue投资组合的回报高达430.8%，同时夏普比率达6.41，远超美国对冲基金的平均值（1.49）。</p>\n<p>与同是虎崽（Tiger Cub）的老虎环球基金一样，Coatue很早就建立了私募股权投资部门。从风格来看，Coatue私募股权投资风格与其在二级市场的多头策略基本一致——瞄准未上市的头部TMT公司，典型的案子包括Uber、Snap、DoorDash等。</p>\n<p>Coatue在2015年左右正式进入中国，前几年的风格与美国总部高度一致，都是不计价格抢超级独角兽们D轮、F轮的份额，包括2016年参与滴滴30亿美元融资，参与美团D、F轮融资，以及投资<a href=\"https://laohu8.com/S/API\">声网</a>、ofo等细分领域独角兽的C轮、D轮。</p>\n<p>“不管多贵，只投最好的”，已经成为Coatue最具特色的标签，甚至有国内企业在拿到Coatue的投资后，会“引以为傲”，借Coatue的特色来证明自己是细分赛道上最好的公司。</p>\n<p>但过去一年，Coatue却在悄悄转变。尤其在中国市场，不仅投资范围开始向消费、物流、生物医药领域拓展，rank也不再局限于细分市场的老大老二，很多中腰部和A、B轮的项目也开始走入Coatue的法眼。这也让Coatue出手的频率大大提高，过去一年投的项目比2015年-2019年加起来还多。</p>\n<p>表面上看，这是一家基金从TMT领域切入到消费投资所必须的策略调整。但只要稍微熟悉私募基金的运作方式，就能明白这样的转变，对于一家美元PE来说，并不是一次寻常的调整。</p>\n<p><b>华尔街TMT之王——Coatue资本</b></p>\n<p>先聊一聊Coatue资本和基金创始人菲利普·拉方特（Philippe Lafont）。</p>\n<p>菲利普·拉方特于1991年毕业于MIT计算机科学专业，毕业后前三年在麦肯锡担任分析师。刚成为独立顾问不久，1996年他就以一名研究分析师的身份加入了老虎基金，成为华尔街传奇基金经理朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）的手下，专注研究欧洲电信股票。</p>\n<p>在老虎基金工作三年之后，1999年拉方特筹集了4500万美元创立Coatue资本，投资TMT领域。运气不好的是，基金没成立多久就遇到科技股泡沫破裂，几个月内纳斯达克指数下跌了80%。但<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>的Coatue顶住了这波冲击，到2009年，因为在金融危机期间表现出了优秀的抗跌能力，Coatue规模从年初的22亿美元开始逐渐提升。</p>\n<p>在华尔街众多的对冲基金中，抗跌是Coatue最典型的标签。夏普指数是衡量一只基金收益-风险比率的常用指标，根据TipRanks，2013年以来Coatue的夏普指数为6.41，同期华尔街对冲基金平均值为1.49，以抗跌著称的桥水基金也不过2.12，只有老虎环球基金的组合收益率（359.1%）和夏普指数（5.29），可以与Coatue媲美。</p>\n<p>能取得这样的收益表现，一方面是由于过去十年科技股处于一个前所未有的长扩张周期，另一方面则是由于Coatue在TMT领域投资中“做多赢家”+“做空输家”的核心策略。</p>\n<p>Coatue认为由于互联网的马太效应，TMT行业呈现出赢者通吃的状态，而做多头部的赢家和做空处于泡沫中的输家，可以让顺周期时获得超额获益，在逆周期时通过风险对冲降低损失。根据Coatue中国一名投资人近日在一场闭门会议上的分享，拉方特最经典的投资案例，就是在智能手机潮里，做多<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的同时，做空<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>，赚取了双倍收益。</p>\n<p>但随着移动互联网的兴起，越来越多科技独角兽在上市前的估值就已经达到十亿、百亿甚至千亿美金，很多细分领域的Top1都是没有上市的私人公司。所以在2012年，拉方特让他的亲兄弟、Coatue联合创始人托马斯·拉方特（Thomas Lafont）前往硅谷组建风险投资部门。</p>\n<p>根据福布斯此前的报道，在加入Coatue前，托马斯·拉方特是好莱坞演员的经纪人。但其实在90年代，拉方特兄弟就有过一起投资的经历。菲利普·拉方特接受OneWire采访时说，他离开麦肯锡并在西班牙工作时，与托马斯一起投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>等大型科技公司，并在90年代中期的IT牛市中大赚特赚，这也是他进入投资行业的契机。</p>\n<p>从华尔街到硅谷再到中国，Coatue延续了二级市场的打法，虽然出手的次数不多，但每笔都是重金砸向头部独角兽——不管有多贵，只投最好的企业。</p>\n<p>在硅谷，2012年开始Coatue先后参与了Snap、Uber、Lyft、Grab、Airtable等超级独角兽C轮、D轮，乃至E轮、F轮的融资；在中国，Coatue的出手更少，2019年之前只投资了蚂蚁金服、美团、滴滴、<a href=\"https://laohu8.com/S/API\">声网</a>、ofo、马蜂窝、比特大陆和作业帮等10家左右的公司，但除了ofo翻车，其余公司的估值/市值都涨到百亿乃至千亿美元。</p>\n<p>这样的Coatue，让新晋the midas list排名第三的投资人、GGV纪源资本管理合伙人童士豪为之“佩服”，后者把他们与红杉、高瓴、老虎环球和DST并列，认为这几家是目前全球做的最好的风投基金。</p>\n<p><b>华尔街的狙击手，端起了冲锋枪</b></p>\n<p>Coatue和老虎环球一样，被认为是对冲基金在私募股权投资领域最成功的代表，但随着TMT行业红利消失，原本专注TMT的Coatue，正在悄悄调整自己的策略。</p>\n<p>最初的改变是从募资开始。2019年8月，Coatue募集了一期7亿美元的早期投资基金——Coatue Early Stage Fund LP，这也是Coatue组建私募部门以来的第一只Early Fund。有意思的是，就在几个月后，高瓴同样组建了早期投资部门，募集100亿元规模的基金投资医疗、消费、科技、互联网领域的创新公司。</p>\n<p>除了Early Fund，Coatue的新一期PE基金也在悄悄调整。2020年底，Coatue完成第四期PE基金募资，总规模达35亿美元，比前三期（3亿美元、5亿美元、13亿美元）之和还多，新一期基金的名字，也比前几期多了一个“Growth Fund”，透露出拉方特的野心。</p>\n<p>从投资策略来看，储备更多弹药的Coatue，有着三点明显的改变：</p>\n<p>第一是出手的项目更多。仅以中国市场为例，根据投中数据，2015-2019这五年间，Coatue在中国一共出手了12次，投了11个项目；而从2020年至今不到一年半的时间里，Coatue中国已经出手了16次，投了14个项目。</p>\n<p>第二是项目越投越早。入华前五年里，Coatue基本参与的都是明星项目的中后期阶段融资，比如投资滴滴F轮，美团的E轮、F轮，ofo的C轮、D轮，还有在美国投资Uber、Snap、Lyft这些独角兽C轮以后的融资，是标准的PE做派。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b07ee89d9d772e815df88aa259beee41\" tg-width=\"858\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Coatue2021年5月部分投资公司列表</p>\n<p>但从2020年开始，Coatue投资的早期项目越来越多，比如在中国投资Manner的B轮，溪木源、古茗、迪斯商城的A轮；比如在硅谷，Coatue最近20天投了10个项目，有5个都是A轮、B轮的企业。</p>\n<p>第三是投资的赛道更加分散。过去二十年，不论一级市场还是二级市场，Coatue基本只投TMT领域的企业，包括电信技术、硬件制造商、消费互联网和流媒体平台等等。但从2019年开始，这种单一赛道的投法发生了改变。</p>\n<p>首先是中国市场，消费成为Coatue的新宠。2020年以来，Coatue先后投资了喜茶、古茗、溪木源、<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>、Manner、卡路里科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>7家消费公司，并在二级市场买入雾芯科技（悦刻电子烟母公司）、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>等公司的股票。</p>\n<p>而在欧美，生物医药则是Coatue的宠儿。美国Modena疫苗和德国BNT疫苗的生产商，都曾成为Coatue炒股的题材。</p>\n<p>而通过研究Coatue出手的规律，还可以发现两个很有意思的现象：</p>\n<p>首先在二级市场，Coatue依然保持着过去十几年的投资“TOP 1”的风格。由于13F只披露了基金的多头仓位，根据公开资料难以判断Coatue的空仓布局。但从多头来看，其仓位依然有着强烈的“Coatue风”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23a6d6a71270b2ece76d7f1ca7b17f70\" tg-width=\"702\" tg-height=\"962\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截至2021年一季度，Coatue持仓1亿美元以上的多头仓位</p>\n<p>目前Coatue多头仓位的布局，大多依然是各个细分领域的头部公司。如上图所示，截至2021年Q1，Coatue持仓超过1亿美元的公司，包括美国外卖领域的老大DoorDash、SaaS龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>，还有<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、FB、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、SEA、维密母公司LBrands、在线健身平台Peloton，都是各自赛道的领头羊。</p>\n<p>第二点则是在私募投资领域，Coatue正在改变其只投赢家的风格，这点在中国市场表现的尤为明显。入华前五年，Coatue投资的滴滴、美团、ofo都是各自领域的Top 1，这也是此前Coatue选择标的时最重要的标准。</p>\n<p>但2020年进入消费领域之后，刚开始投资喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>、溪木源，Coatue看起来还维持着只投Top 1、Top 2的风格；但从2020年底开始，以Manner为转折点，越来越多小而美的项目开始得到Coatue的青睐，是否是行业老大，看起来已经不是Coatue选择投资一家公司的唯一标准。</p>\n<p>这个擅长“狙击”超级独角兽的华尔街狙击手，正在端起一把填满弹夹的冲锋枪，疯狂冲向这场席卷中国的新消费风口。</p>\n<p><b>一次不寻常的调整</b></p>\n<p>对于一家老牌美元基金来说，Coatue在中国策略的调整，并不寻常。</p>\n<p>从策略上看，这样的调整并不难理解。随着互联网红利逐渐消失殆尽，消费、医疗健康、新能源等行业是私募基金们瞄准的下一个方向。而与TMT相比，消费没有那么强的马太效应，“嬴者通吃”这个Coatue投资TMT行业逻辑的基础也就不复存在。这样的背景下，适当调整基金在消费领域的投资策略并不奇怪。</p>\n<p>但从实际运作的角度来看，这样的调整并不容易。</p>\n<p>举一个最简单的例子：人力。过去几年Coatue中国主要以投资超级独角兽为主，业务没有那么复杂，并不需要一个庞大投资、投研团队。根据此前的报道，Coatue在中国只有一个base在香港的5、6人小团队，考虑五年一共也就出手了12个项目，这个人数也算够用。</p>\n<p>但这样的团队规模显然无法应对消费领域的“扫货式”投资。一方面，被投企业资质的放宽，意味着团队需要配置更多的投资人去看项目；此外，投资领域从中后期的C、D、E轮跨越至A轮、B轮，对于基金“募投管退”中“管”的能力有更高的要求，这些都不是一个小团队能够完成的工作。</p>\n<p>事实上，近年来PE-VC化成为风投行业的热门话题，但在今年5月举行的“第15届中国投资年会”的相关主题对话上，就有VC机构的代表指出，投A轮和PE们更加熟悉的投C、D、E轮有着本质的不同，只凭借资金优势并不能做好早期投资。</p>\n<p>不过，这可能也是Coatue中国逐渐摆脱美国总部赋予的标签，成为一个更有自己特色的独立机构的标志。根据领英的资料，去年1月，在加入公司 5年之后，Coatue中国的现任负责人蒋凯成为Coatue资本合伙人，而这是Coatue中国的缔造者张自权，领导团队三年也没有得到的头衔。</p>","source":"tzw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Cub）的老虎环球基金一样，Coatue很早就建立了私募股权投资部门。从风格来看，Coatue私募股权投资风格与其在二级市场的多头策略基本一致——瞄准未上市的头部TMT公司，典型的案子包括Uber、Snap、DoorDash等。\nCoatue在2015年左右正式进入中国，前几年的风格与美国总部高度一致，都是不计价格抢超级独角兽们D轮、F轮的份额，包括2016年参与滴滴30亿美元融资，参与美团D、F轮融资，以及投资声网、ofo等细分领域独角兽的C轮、D轮。\n“不管多贵，只投最好的”，已经成为Coatue最具特色的标签，甚至有国内企业在拿到Coatue的投资后，会“引以为傲”，借Coatue的特色来证明自己是细分赛道上最好的公司。\n但过去一年，Coatue却在悄悄转变。尤其在中国市场，不仅投资范围开始向消费、物流、生物医药领域拓展，rank也不再局限于细分市场的老大老二，很多中腰部和A、B轮的项目也开始走入Coatue的法眼。这也让Coatue出手的频率大大提高，过去一年投的项目比2015年-2019年加起来还多。\n表面上看，这是一家基金从TMT领域切入到消费投资所必须的策略调整。但只要稍微熟悉私募基金的运作方式，就能明白这样的转变，对于一家美元PE来说，并不是一次寻常的调整。\n华尔街TMT之王——Coatue资本\n先聊一聊Coatue资本和基金创始人菲利普·拉方特（Philippe Lafont）。\n菲利普·拉方特于1991年毕业于MIT计算机科学专业，毕业后前三年在麦肯锡担任分析师。刚成为独立顾问不久，1996年他就以一名研究分析师的身份加入了老虎基金，成为华尔街传奇基金经理朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）的手下，专注研究欧洲电信股票。\n在老虎基金工作三年之后，1999年拉方特筹集了4500万美元创立Coatue资本，投资TMT领域。运气不好的是，基金没成立多久就遇到科技股泡沫破裂，几个月内纳斯达克指数下跌了80%。但新生的Coatue顶住了这波冲击，到2009年，因为在金融危机期间表现出了优秀的抗跌能力，Coatue规模从年初的22亿美元开始逐渐提升。\n在华尔街众多的对冲基金中，抗跌是Coatue最典型的标签。夏普指数是衡量一只基金收益-风险比率的常用指标，根据TipRanks，2013年以来Coatue的夏普指数为6.41，同期华尔街对冲基金平均值为1.49，以抗跌著称的桥水基金也不过2.12，只有老虎环球基金的组合收益率（359.1%）和夏普指数（5.29），可以与Coatue媲美。\n能取得这样的收益表现，一方面是由于过去十年科技股处于一个前所未有的长扩张周期，另一方面则是由于Coatue在TMT领域投资中“做多赢家”+“做空输家”的核心策略。\nCoatue认为由于互联网的马太效应，TMT行业呈现出赢者通吃的状态，而做多头部的赢家和做空处于泡沫中的输家，可以让顺周期时获得超额获益，在逆周期时通过风险对冲降低损失。根据Coatue中国一名投资人近日在一场闭门会议上的分享，拉方特最经典的投资案例，就是在智能手机潮里，做多苹果的同时，做空诺基亚，赚取了双倍收益。\n但随着移动互联网的兴起，越来越多科技独角兽在上市前的估值就已经达到十亿、百亿甚至千亿美金，很多细分领域的Top1都是没有上市的私人公司。所以在2012年，拉方特让他的亲兄弟、Coatue联合创始人托马斯·拉方特（Thomas Lafont）前往硅谷组建风险投资部门。\n根据福布斯此前的报道，在加入Coatue前，托马斯·拉方特是好莱坞演员的经纪人。但其实在90年代，拉方特兄弟就有过一起投资的经历。菲利普·拉方特接受OneWire采访时说，他离开麦肯锡并在西班牙工作时，与托马斯一起投资了微软、英特尔等大型科技公司，并在90年代中期的IT牛市中大赚特赚，这也是他进入投资行业的契机。\n从华尔街到硅谷再到中国，Coatue延续了二级市场的打法，虽然出手的次数不多，但每笔都是重金砸向头部独角兽——不管有多贵，只投最好的企业。\n在硅谷，2012年开始Coatue先后参与了Snap、Uber、Lyft、Grab、Airtable等超级独角兽C轮、D轮，乃至E轮、F轮的融资；在中国，Coatue的出手更少，2019年之前只投资了蚂蚁金服、美团、滴滴、声网、ofo、马蜂窝、比特大陆和作业帮等10家左右的公司，但除了ofo翻车，其余公司的估值/市值都涨到百亿乃至千亿美元。\n这样的Coatue，让新晋the midas list排名第三的投资人、GGV纪源资本管理合伙人童士豪为之“佩服”，后者把他们与红杉、高瓴、老虎环球和DST并列，认为这几家是目前全球做的最好的风投基金。\n华尔街的狙击手，端起了冲锋枪\nCoatue和老虎环球一样，被认为是对冲基金在私募股权投资领域最成功的代表，但随着TMT行业红利消失，原本专注TMT的Coatue，正在悄悄调整自己的策略。\n最初的改变是从募资开始。2019年8月，Coatue募集了一期7亿美元的早期投资基金——Coatue Early Stage Fund LP，这也是Coatue组建私募部门以来的第一只Early Fund。有意思的是，就在几个月后，高瓴同样组建了早期投资部门，募集100亿元规模的基金投资医疗、消费、科技、互联网领域的创新公司。\n除了Early Fund，Coatue的新一期PE基金也在悄悄调整。2020年底，Coatue完成第四期PE基金募资，总规模达35亿美元，比前三期（3亿美元、5亿美元、13亿美元）之和还多，新一期基金的名字，也比前几期多了一个“Growth Fund”，透露出拉方特的野心。\n从投资策略来看，储备更多弹药的Coatue，有着三点明显的改变：\n第一是出手的项目更多。仅以中国市场为例，根据投中数据，2015-2019这五年间，Coatue在中国一共出手了12次，投了11个项目；而从2020年至今不到一年半的时间里，Coatue中国已经出手了16次，投了14个项目。\n第二是项目越投越早。入华前五年里，Coatue基本参与的都是明星项目的中后期阶段融资，比如投资滴滴F轮，美团的E轮、F轮，ofo的C轮、D轮，还有在美国投资Uber、Snap、Lyft这些独角兽C轮以后的融资，是标准的PE做派。\n\nCoatue2021年5月部分投资公司列表\n但从2020年开始，Coatue投资的早期项目越来越多，比如在中国投资Manner的B轮，溪木源、古茗、迪斯商城的A轮；比如在硅谷，Coatue最近20天投了10个项目，有5个都是A轮、B轮的企业。\n第三是投资的赛道更加分散。过去二十年，不论一级市场还是二级市场，Coatue基本只投TMT领域的企业，包括电信技术、硬件制造商、消费互联网和流媒体平台等等。但从2019年开始，这种单一赛道的投法发生了改变。\n首先是中国市场，消费成为Coatue的新宠。2020年以来，Coatue先后投资了喜茶、古茗、溪木源、农夫山泉、Manner、卡路里科技、小鹏汽车7家消费公司，并在二级市场买入雾芯科技（悦刻电子烟母公司）、理想汽车等公司的股票。\n而在欧美，生物医药则是Coatue的宠儿。美国Modena疫苗和德国BNT疫苗的生产商，都曾成为Coatue炒股的题材。\n而通过研究Coatue出手的规律，还可以发现两个很有意思的现象：\n首先在二级市场，Coatue依然保持着过去十几年的投资“TOP 1”的风格。由于13F只披露了基金的多头仓位，根据公开资料难以判断Coatue的空仓布局。但从多头来看，其仓位依然有着强烈的“Coatue风”。\n\n截至2021年一季度，Coatue持仓1亿美元以上的多头仓位\n目前Coatue多头仓位的布局，大多依然是各个细分领域的头部公司。如上图所示，截至2021年Q1，Coatue持仓超过1亿美元的公司，包括美国外卖领域的老大DoorDash、SaaS龙头Snowflake，还有亚马逊、FB、特斯拉、SEA、维密母公司LBrands、在线健身平台Peloton，都是各自赛道的领头羊。\n第二点则是在私募投资领域，Coatue正在改变其只投赢家的风格，这点在中国市场表现的尤为明显。入华前五年，Coatue投资的滴滴、美团、ofo都是各自领域的Top 1，这也是此前Coatue选择标的时最重要的标准。\n但2020年进入消费领域之后，刚开始投资喜茶、农夫山泉、溪木源，Coatue看起来还维持着只投Top 1、Top 2的风格；但从2020年底开始，以Manner为转折点，越来越多小而美的项目开始得到Coatue的青睐，是否是行业老大，看起来已经不是Coatue选择投资一家公司的唯一标准。\n这个擅长“狙击”超级独角兽的华尔街狙击手，正在端起一把填满弹夹的冲锋枪，疯狂冲向这场席卷中国的新消费风口。\n一次不寻常的调整\n对于一家老牌美元基金来说，Coatue在中国策略的调整，并不寻常。\n从策略上看，这样的调整并不难理解。随着互联网红利逐渐消失殆尽，消费、医疗健康、新能源等行业是私募基金们瞄准的下一个方向。而与TMT相比，消费没有那么强的马太效应，“嬴者通吃”这个Coatue投资TMT行业逻辑的基础也就不复存在。这样的背景下，适当调整基金在消费领域的投资策略并不奇怪。\n但从实际运作的角度来看，这样的调整并不容易。\n举一个最简单的例子：人力。过去几年Coatue中国主要以投资超级独角兽为主，业务没有那么复杂，并不需要一个庞大投资、投研团队。根据此前的报道，Coatue在中国只有一个base在香港的5、6人小团队，考虑五年一共也就出手了12个项目，这个人数也算够用。\n但这样的团队规模显然无法应对消费领域的“扫货式”投资。一方面，被投企业资质的放宽，意味着团队需要配置更多的投资人去看项目；此外，投资领域从中后期的C、D、E轮跨越至A轮、B轮，对于基金“募投管退”中“管”的能力有更高的要求，这些都不是一个小团队能够完成的工作。\n事实上，近年来PE-VC化成为风投行业的热门话题，但在今年5月举行的“第15届中国投资年会”的相关主题对话上，就有VC机构的代表指出，投A轮和PE们更加熟悉的投C、D、E轮有着本质的不同，只凭借资金优势并不能做好早期投资。\n不过，这可能也是Coatue中国逐渐摆脱美国总部赋予的标签，成为一个更有自己特色的独立机构的标志。根据领英的资料，去年1月，在加入公司 5年之后，Coatue中国的现任负责人蒋凯成为Coatue资本合伙人，而这是Coatue中国的缔造者张自权，领导团队三年也没有得到的头衔。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2420,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3556430317654104","authorId":"3556430317654104","name":"夜袭女儿国","avatar":"https://static.tigerbbs.com/981270b89fc3d1572f9537a8e19c6c9c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3556430317654104","authorIdStr":"3556430317654104"},"content":"关键是狮子大开口的人太多了，不知道自己几斤几两，开发商也不傻呀","text":"关键是狮子大开口的人太多了，不知道自己几斤几两，开发商也不傻呀","html":"关键是狮子大开口的人太多了，不知道自己几斤几两，开发商也不傻呀"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":183020577,"gmtCreate":1623294863899,"gmtModify":1623294972411,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"口水话太多，可操作性没有…套话…","listText":"口水话太多，可操作性没有…套话…","text":"口水话太多，可操作性没有…套话…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/183020577","repostId":"1111270056","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":952,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187149011,"gmtCreate":1623747724333,"gmtModify":1623747724333,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"中国人的智障吗！端午节与夏至重叠…全国人民万众一心一意只知道端午，并且网络问候语众口一词！這样子的智力怎么能容纳容入世界互联网金融呢？？？","listText":"中国人的智障吗！端午节与夏至重叠…全国人民万众一心一意只知道端午，并且网络问候语众口一词！這样子的智力怎么能容纳容入世界互联网金融呢？？？","text":"中国人的智障吗！端午节与夏至重叠…全国人民万众一心一意只知道端午，并且网络问候语众口一词！這样子的智力怎么能容纳容入世界互联网金融呢？？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/187149011","repostId":"1177900591","repostType":4,"repost":{"id":"1177900591","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623745286,"share":"https://ttm.financial/m/news/1177900591?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-15 16:21","market":"us","language":"zh","title":"市场综述：大市萎靡个股亢奋，高瓴10亿港元携手特步","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1177900591","media":"老虎资讯综合","summary":"截至收盘，恒生指数跌203.6点或0.71%，报28638.53点，全日成交额1436.94亿。","content":"<p><b>港股</b></p>\n<p>6月15（周二），恒指早盘高开，后快速跳水，一度跌近400点，午后位置窄幅震荡。截至收盘，恒生指数跌203.6点或0.71%，报28638.53点，全日成交额1436.94亿。国企指数跌0.76%，报10668.93点，红筹指数跌1.26%，报4107.83点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9cf55f9f4795999ca86a3ff1d8612a5\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>部分汽车股逆市走高，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>涨4.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>涨4.66%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01122\">庆铃汽车股份</a>涨2.37%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>涨2.27%。</p>\n<p>集运市场缺箱情况严重，特别是大高箱，港口拥堵及船舶因疫情被扣留导致运力供不应求，货物积压日益严重。部分海运股继续攀升，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>涨4.18%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02343\">太平洋航运</a>涨3.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00316\">东方海外国际</a>涨2.45%。</p>\n<p>端午小长假期间，多地楼市热度不高，价格虽未明显下调，但成交量下行。内房股今日集体走低，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/01233\">时代中国控股</a>跌6.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01030\">新城发展</a>跌4.77%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03900\">绿城中国</a>跌4.62%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02202\">万科企业</a>跌2.17%。</p>\n<p>热门股方面，据近日网传的<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>路演报告显示，希玛眼科公布未来5年扩张目标，将通过自建项目和并购，短期内将眼科医院的数目增加1倍至20家，2025年前将眼科医院的数目增加至不少于50家，相当于未来5年规模增大4倍。受消息影响，希玛眼科涨超28%，刷新近三年新高。截至收盘，涨28.45%。</p>\n<p>特步集团今天宣布，<b>高瓴集团与“特步环球”建立战略性伙伴合作，高瓴将投资6,500万美元(约5.057亿港元)于特步环球共同发展集团旗下的全球业务。此外，高瓴还就公司发行的可换股债券订立了另一份认购协议，投资本金总额为5亿港元。</b>特步国际今日盘初一度涨超30%，截至收盘，涨20.72%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8979b99da6d7cce90f699fcd511f3310\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/e8c26dac140dccac6b8d0ae0bd450d27\" tg-width=\"685\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币价格大幅反弹，美股区块链概念股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨超6%，Marathon Patent涨超3%，Riot Blockchain涨超2%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>公司盘前涨超1%。欧盟和美国于当地时间周二宣布，双方将结束长达17年的飞机补贴争端，达成休战协议。这将利好美国飞机制造商波音和欧洲空中客车公司，同时也有利好其他数十个受关税影响的行业。</p>\n<p><b>欧洲股市</b></p>\n<p>欧洲主要股市涨跌不一。当地时间6月13日下午，七国集团峰会英国康沃尔郡卡比斯湾落下帷幕。经过三天的对话和磋商，七国集团领导人宣布，在抗击疫情、重建经济、贸易改革、绿色转型等方面达成一定共识，并以峰会公报形式予以公布。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd6ad0a696641f3fd6617bd34034a265\" tg-width=\"680\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>大宗商品</b></p>\n<p>国际油价小幅上涨。随着美国与伊朗关于重新加入核协议的谈判拖延，伊朗很快就会向市场提供额外供应的可能性下降。</p>\n<p>截至发稿，WTI原油期货价格报71.03美元/桶，涨幅0.21%；布伦特原油期货价格报73.04美元/桶，涨幅0.25%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a45778ea56d7e9f5d5c663aae5fd777f\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际金价窄幅整理，截至发稿纽约市场黄金期货价格报1865.10美元/盎司，跌幅0.04%。目前，投资者静待美联储货币政策决议，以了解通胀和货币政策未来动向的线索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fce4b36b7b3c667e04e930ae36ca2d4\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：大市萎靡个股亢奋，高瓴10亿港元携手特步</title>\n<style 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16:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>港股</b></p>\n<p>6月15（周二），恒指早盘高开，后快速跳水，一度跌近400点，午后位置窄幅震荡。截至收盘，恒生指数跌203.6点或0.71%，报28638.53点，全日成交额1436.94亿。国企指数跌0.76%，报10668.93点，红筹指数跌1.26%，报4107.83点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9cf55f9f4795999ca86a3ff1d8612a5\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>部分汽车股逆市走高，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>涨4.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>涨4.66%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01122\">庆铃汽车股份</a>涨2.37%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>涨2.27%。</p>\n<p>集运市场缺箱情况严重，特别是大高箱，港口拥堵及船舶因疫情被扣留导致运力供不应求，货物积压日益严重。部分海运股继续攀升，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>涨4.18%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02343\">太平洋航运</a>涨3.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00316\">东方海外国际</a>涨2.45%。</p>\n<p>端午小长假期间，多地楼市热度不高，价格虽未明显下调，但成交量下行。内房股今日集体走低，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/01233\">时代中国控股</a>跌6.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01030\">新城发展</a>跌4.77%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03900\">绿城中国</a>跌4.62%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02202\">万科企业</a>跌2.17%。</p>\n<p>热门股方面，据近日网传的<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>路演报告显示，希玛眼科公布未来5年扩张目标，将通过自建项目和并购，短期内将眼科医院的数目增加1倍至20家，2025年前将眼科医院的数目增加至不少于50家，相当于未来5年规模增大4倍。受消息影响，希玛眼科涨超28%，刷新近三年新高。截至收盘，涨28.45%。</p>\n<p>特步集团今天宣布，<b>高瓴集团与“特步环球”建立战略性伙伴合作，高瓴将投资6,500万美元(约5.057亿港元)于特步环球共同发展集团旗下的全球业务。此外，高瓴还就公司发行的可换股债券订立了另一份认购协议，投资本金总额为5亿港元。</b>特步国际今日盘初一度涨超30%，截至收盘，涨20.72%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8979b99da6d7cce90f699fcd511f3310\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>A股</b></p>\n<p>周二，A股早盘小幅低开后一路走低，之后维持低位整理。尽管成交额连续三个交易日过万亿，但北向资金净卖出逾50亿元。截至收盘：上证综指跌0.92%，收于3556.56点；深证成指跌0.86%，收于14673.34点；创业板指数跌1.10%，收于3262.19点；科创50指数涨0.83%，收于1448.20点；富时中国A50指数跌1.31%，收于17652.04点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2ba468ac1e6ebc767223aa73d2a4cb1\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>鸿蒙概念股结束五连涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/688609\">九联科技</a>跌20.02%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300598\">诚迈科技</a>跌11.83%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300339\">润和软件</a>跌3.88%。此外，纺织、有色、养鸡、造纸、猪肉、钢铁等板块跌幅居前。</p>\n<p><b>三峡能源上市以来连续三日涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/605499\">东鹏饮料</a>上市以来连续11个交易日涨停</b>。同时，国家大基金、仪器仪表、光学光电子、半导体、国防军工等板块涨幅居前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efbcb04fab58358291b52f3b7949788b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p><b>美股</b></p>\n<p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。美联储公开市场委员会（FOMC）周二开启为期两天的议息会议，并将于周三公布利率决议。投资者并不预期美联储会作出任何货币政策调整，但都屏息静待该央行会否释放紧缩信号。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8c26dac140dccac6b8d0ae0bd450d27\" tg-width=\"685\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币价格大幅反弹，美股区块链概念股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨超6%，Marathon Patent涨超3%，Riot Blockchain涨超2%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>公司盘前涨超1%。欧盟和美国于当地时间周二宣布，双方将结束长达17年的飞机补贴争端，达成休战协议。这将利好美国飞机制造商波音和欧洲空中客车公司，同时也有利好其他数十个受关税影响的行业。</p>\n<p><b>欧洲股市</b></p>\n<p>欧洲主要股市涨跌不一。当地时间6月13日下午，七国集团峰会英国康沃尔郡卡比斯湾落下帷幕。经过三天的对话和磋商，七国集团领导人宣布，在抗击疫情、重建经济、贸易改革、绿色转型等方面达成一定共识，并以峰会公报形式予以公布。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd6ad0a696641f3fd6617bd34034a265\" tg-width=\"680\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>大宗商品</b></p>\n<p>国际油价小幅上涨。随着美国与伊朗关于重新加入核协议的谈判拖延，伊朗很快就会向市场提供额外供应的可能性下降。</p>\n<p>截至发稿，WTI原油期货价格报71.03美元/桶，涨幅0.21%；布伦特原油期货价格报73.04美元/桶，涨幅0.25%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a45778ea56d7e9f5d5c663aae5fd777f\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际金价窄幅整理，截至发稿纽约市场黄金期货价格报1865.10美元/盎司，跌幅0.04%。目前，投资者静待美联储货币政策决议，以了解通胀和货币政策未来动向的线索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fce4b36b7b3c667e04e930ae36ca2d4\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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Patent涨超3%，Riot Blockchain涨超2%。\n波音公司盘前涨超1%。欧盟和美国于当地时间周二宣布，双方将结束长达17年的飞机补贴争端，达成休战协议。这将利好美国飞机制造商波音和欧洲空中客车公司，同时也有利好其他数十个受关税影响的行业。\n欧洲股市\n欧洲主要股市涨跌不一。当地时间6月13日下午，七国集团峰会英国康沃尔郡卡比斯湾落下帷幕。经过三天的对话和磋商，七国集团领导人宣布，在抗击疫情、重建经济、贸易改革、绿色转型等方面达成一定共识，并以峰会公报形式予以公布。\n\n大宗商品\n国际油价小幅上涨。随着美国与伊朗关于重新加入核协议的谈判拖延，伊朗很快就会向市场提供额外供应的可能性下降。\n截至发稿，WTI原油期货价格报71.03美元/桶，涨幅0.21%；布伦特原油期货价格报73.04美元/桶，涨幅0.25%。\n\n国际金价窄幅整理，截至发稿纽约市场黄金期货价格报1865.10美元/盎司，跌幅0.04%。目前，投资者静待美联储货币政策决议，以了解通胀和货币政策未来动向的线索。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9,"HSI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1004,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181815169,"gmtCreate":1623384212251,"gmtModify":1623384212251,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"美国的通胀是很简单，其实大家都在隐藏更大的贪婪洞窟…钱是需要劳动才能获取…为什么中国近几十年了，没有百年企业的老店，是因为。是因为他不承担社会责任，他太看重一天了！一个家庭的破败，并且许许多多的家庭的破坏，就是因为这个问题而破败，当然有一个很致命的东西，就是他们的对孩子的教育，因此这种孩子被教育出来以后，就会产生相克之难！","listText":"美国的通胀是很简单，其实大家都在隐藏更大的贪婪洞窟…钱是需要劳动才能获取…为什么中国近几十年了，没有百年企业的老店，是因为。是因为他不承担社会责任，他太看重一天了！一个家庭的破败，并且许许多多的家庭的破坏，就是因为这个问题而破败，当然有一个很致命的东西，就是他们的对孩子的教育，因此这种孩子被教育出来以后，就会产生相克之难！","text":"美国的通胀是很简单，其实大家都在隐藏更大的贪婪洞窟…钱是需要劳动才能获取…为什么中国近几十年了，没有百年企业的老店，是因为。是因为他不承担社会责任，他太看重一天了！一个家庭的破败，并且许许多多的家庭的破坏，就是因为这个问题而破败，当然有一个很致命的东西，就是他们的对孩子的教育，因此这种孩子被教育出来以后，就会产生相克之难！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181815169","repostId":"1156453091","repostType":4,"repost":{"id":"1156453091","kind":"news","pubTimestamp":1623333482,"share":"https://ttm.financial/m/news/1156453091?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-10 21:58","market":"us","language":"zh","title":"以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156453091","media":"川阅全球宏观","summary":"美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响：。1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次(图1)。本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。","content":"<p>美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。<b>美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。</b>我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响：</p>\n<p><b>1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次</b>(图1)。我们对CPI破4%、破5%至回落期间的经济基本面和美联储政策进行了复盘(表1)。</p>\n<p><b>1968/06-1971/09</b>：经济陷入衰退，但前期大幅政府开支与财政刺激的余温仍在，通胀持续上升，美联储在1970年收紧货币政策以抑制通胀。</p>\n<p><b>1973/03-1982/11：</b>粮食危机和石油危机的双重打击下，美国经济陷入滞胀，供给冲击与成本推升通胀。政府价格管制失败，货币政策缺乏独立性并且过于滞后，未能成功抑制通胀。</p>\n<p><b>1987/08-1991/07：</b>走出滞胀后，美国经济经历了高速增长，但1987年开始经济增速放缓，并出现工资和价格上涨压力，美联储收紧货币政策。</p>\n<p><b>2007/11-2008/09：</b>油价飙升推升通胀，金融危机爆发，美联储货币政策的首要任务在于救市，通胀不在其重点关注范围内。</p>\n<p><b>当前的通胀和1973-1982年通胀的成因较为相似，均为成本推动。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327f6f12c3af30abee8fa0ae334f9763\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ca353ebcbaf95ba1da0b46a815d5f8b\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。</b>今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是<b>从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。</b></p>\n<p><b>对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。</b></p>\n<p><b>通胀的主要推力之一为二手车。</b>东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/884ed39a8682a3df05e8411f17f2105c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/599b70f4fadb590d0d7b20254d4b1403\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"738\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。</b>美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们<b>预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/869c4f313152d3a14769097f150fb674\" tg-width=\"1021\" tg-height=\"644\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>通胀预期走势如何?</b></p>\n<p>从消费者的角度，密西根预期通胀率数据显示，2<b>021年5月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，但是仍然低于美联储可以容忍的3.5%。</b></p>\n<p>从政策制定者角度，如我们此前报告所述，美联储注重通胀预期的监测，关键指标为<b>共同通胀预期指数(CIE)，CIE为季度数据，预计2021年二季度的数据将于本月底公布。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21708bec0c792eb9299eda62ba3cd077\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>未来通胀将会怎样影响资产价格?</b></p>\n<p>我们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：<b>通胀对于美元、美股存在负面影响，前者较为滞后，后者1个月内即有体现。</b>有趣的是，通胀对于美债收益率的影响不具规律性，关于美债的研究框架，请参考我们此前的报告。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/037d9e565ff952b13c942386e8d08506\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示：</b>美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧</p>\n<hr>\n<p>恭喜您找到了字母E，参与《老虎大搜查》活动，下帖留言“ Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击<a href=\"https://laohu8.com/TW/181890541\" target=\"_blank\">【七周年有奖活动】老虎大搜查 </a>了解）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b519142d901e1ef1ff2a2e443798687b\" tg-width=\"214\" tg-height=\"286\"></p>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响</title>\n<style 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":167792292,"gmtCreate":1624284119916,"gmtModify":1624284119916,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"這样子人民币就活不下去啊？","listText":"這样子人民币就活不下去啊？","text":"這样子人民币就活不下去啊？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/167792292","repostId":"1102555489","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1266,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":167203431,"gmtCreate":1624268160023,"gmtModify":1624268160023,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"数字化可控可防？熙熙攘攘！拨电源熔断吗！","listText":"数字化可控可防？熙熙攘攘！拨电源熔断吗！","text":"数字化可控可防？熙熙攘攘！拨电源熔断吗！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/167203431","repostId":"1131677842","repostType":4,"repost":{"id":"1131677842","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624266936,"share":"https://ttm.financial/m/news/1131677842?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-21 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href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>跌4.5%。消息面上，<b>近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601658\">邮储银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前涨0.42%。德国反垄断办公室对苹果提起诉讼。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>盘前涨0.45%。Telsey Advisory表示，将耐克目标价从175美元下调至160美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a82005fdd5a20870413111b3adc1a547","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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Advisory表示，将耐克目标价从175美元下调至160美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"RLX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1604,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":113342713,"gmtCreate":1622595963333,"gmtModify":1622595963333,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"我们的财政部长去哪里了？？？？","listText":"我们的财政部长去哪里了？？？？","text":"我们的财政部长去哪里了？？？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/113342713","repostId":"1163231694","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693945855,"gmtCreate":1639964894553,"gmtModify":1639964894553,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"這些金融策划书？老套，哄孩子睡觉吧！匡堰为己！","listText":"這些金融策划书？老套，哄孩子睡觉吧！匡堰为己！","text":"這些金融策划书？老套，哄孩子睡觉吧！匡堰为己！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693945855","repostId":"1123900136","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699399593,"gmtCreate":1639746285832,"gmtModify":1639746285832,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"归零日","listText":"归零日","text":"归零日","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699399593","repostId":"1176802013","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2421,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":160902759,"gmtCreate":1623768150671,"gmtModify":1623768150671,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"中国与美国同一个时代，玩半导体的，在上个世纪的那一帮人中国人早已经下岗了，现在就跟着美国人的**儿后头转，像个**一样。","listText":"中国与美国同一个时代，玩半导体的，在上个世纪的那一帮人中国人早已经下岗了，现在就跟着美国人的**儿后头转，像个**一样。","text":"中国与美国同一个时代，玩半导体的，在上个世纪的那一帮人中国人早已经下岗了，现在就跟着美国人的**儿后头转，像个**一样。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/160902759","repostId":"1164569128","repostType":4,"repost":{"id":"1164569128","kind":"news","pubTimestamp":1623723842,"share":"https://ttm.financial/m/news/1164569128?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-15 10:24","market":"us","language":"zh","title":"为何要做半导体？美国这份报告说明白了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164569128","media":"半导体行业观察","summary":"半导体行业起源于20世纪后期，已成为全球经济最重要的组成部分之一。","content":"<p>半导体行业起源于20世纪后期，已成为全球经济最重要的组成部分之一。如今，几乎每一个电子设备都有半导体，包括手机、汽车和家用电器等。半导体几乎赋能了每个行业，仅2020年全球销售额就超过4400亿美元。</p>\n<p>如今，半导体公司生产的芯片比以往任何时候都多。计算机和软件的成功和增长随后推动了半导体工业的增长。美国半导体工业规模巨大，直接为美国GDP贡献了246亿美元，2020年(半导体公司)直接雇用27.7万名工人。然而，半导体工业的经济贡献远远超出了其设计和生产带来的价值。对所有类型芯片的强烈需求促进了对更广泛的国内支持生态系统的需求，包括制造设备、材料、设计服务、测试实验室和研发活动。这种生态系统创造了在整个美国经济中产生附加经济价值的活动。</p>\n<p>现在比以往任何时候都更需要扩大美国的半导体研发、设计和制造业。通过支持美国半导体行业的扩张，几乎所有美国的其他行业都将受益。无论是对半导体设备、工具和材料的需求增加，还是对下游产业的芯片供应更加稳定，半导体研发、设计和制造都是美国经济不可分割的一部分。</p>\n<p>事实上，我们估计，超过300个不同的经济下游产业(占美国就业岗位总数的2650万)从美国半导体行业购买产品，并因此获得了美国半导体行业的支持。这是通过追踪购买半导体作为其他产品生产的投入来实现的——包括飞机制造业、汽车制造业和印刷业、设计服务、测试实验室和研发活动。这种生态系统创造的活动在整个美国经济中产生额外的经济价值。</p>\n<p>在这项研究中，牛津经济学院利用美国国家层面的经济影响分析，量化了美国半导体产业的经济贡献。这项技术突出了半导体产业在就业、工资和GDP方面对美国经济的重要性。在接下来的章节中，我们将针对美国半导体产业和联邦资助计划对经济的影响及如何激励国内制造业进行研究。</p>\n<p>美国半导体行业的经济贡献</p>\n<p>半导体行业在美国有相当大的经济贡献。在美国49个州近27.7万人在该行业工作，从事设计、制造、测试、及研发工作。半导体行业在制造过程中从供应商处购买(即间接影响)使整个美国的活动进一步活跃，在全国范围内维持了数千个就业岗位。最后，支付给雇员和供应链雇员的工资为消费者支出(即诱导效应)提供资金，例如在零售和休闲场所，并为国家带来额外的经济效益。</p>\n<p>在下面的章节中，我们将根据该行业对GDP的贡献以及它所支持的就业来量化该行业的经济贡献。</p>\n<p><b>对美国 GDP的总贡献</b></p>\n<p>综合所有直接、间接(供应链)和诱导(工资支出)的影响渠道，2020年，半导体行业对美国经济的总影响达2464亿美元。下表显示了三个核心渠道的影响细分，即增加值(GVA)对GDP的贡献。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/577218df6b60383fa56e68c6224fabc1\" tg-width=\"928\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图3：美国半导体行业的总GVA贡献来源：牛津经济学院</p>\n<p>2020年产生2464亿美元影响</p>\n<p>直接影响</p>\n<p>半导体行业活动的直接影响包括：该行业产生的增值产出;直接受雇于半导体行业的人，这些半导体公司支付的工资，以及他们的运营支出。我们估计，在2020年，这种直接影响占国内生产总值的558亿美元。</p>\n<p>间接影响</p>\n<p>半导体行业的间接影响反映了这些机构的供应商(如安全供应商、IT支持和法律服务)以及这些供应商的供应链内的就业和GDP贡献。2020年，这些供应商对国内生产总值的贡献为986亿美元。半导体行业运营的一些主要投入(即间接影响)包括：电子设备(制造业的一部分);保险(金融活动的一部分);以及电力(贸易、运输和公用事业的一部分)。</p>\n<p>诱导影响</p>\n<p>半导体工业的诱导影响是指半导体工业直接就业者或其供应链中的消费者工资支出所支持的经济活动。由于这一消费支出，我们估计，半导体行业运营的诱导影响在2020年对国内生产总值的贡献为920亿美元包括：住房(金融活动的一部分);运输(部分贸易运输和公用事业);以及医疗保健(教育和卫生服务的一部分)。</p>\n<p><b>半导体工业对就业的影响</b></p>\n<p>下表显示了半导体行业总计185万个就业岗位(直接+间接+诱导)。该行业的就业影响集中在制造业，占总就业影响的21%。尽管如此，其他行业仍受到行业活动的支持，包括专业服务和商业服务(27%);教育(11%);以及其他服务(10%)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2a63714e6d76825f14c6b985b13c336\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图4：半导体行业总就业岗位影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN</p>\n<p>☆案例研究：多样性和包容性</p>\n<p>除了对国内就业的直接、间接和诱导影响外，半导体公司在其业务所在的当地社区有着良好的慈善支持和参与记录。例如，美国一家大型半导体公司与6所历史悠久的黑人学院和大学(HBCUs)合作，开办了一个450万美元的多年项目，以增加非裔美国人在工程领域的渠道。这个项目使一些合作大学的黑人在这些领域的入学率提高了55%。同一家公司还与当地一所公立学区建立了500万美元的合作关系，以鼓励代表性不足的青年在STEM领域继续深造。四年来，该区计算机科学班入学人数偏低的少数民族学生增加了17倍，计算机科学专业的女生增加了33倍。</p>\n<p>就业乘数</p>\n<p>除了对GDP的影响外，美国半导体行业在2020年为整个经济提供了185万个就业岗位。虽然不同行业对美国经济的影响方式不同，但比较这些行业的一个有用指标是评估就业乘数。就业乘数表示特定行业中一个工作岗位产生的总工作岗位。例如，半导体就业乘数为6.7，这意味着对于半导体行业的每一个直接就业岗位，其他行业都支持另外5.7个就业岗位。</p>\n<p>这个数字本身反映了：(1)该行业需要购买什么才能使其产品产生间接效应，或者说供应链效应;(2)该行业的劳动收入、利润的价值，以及每个家庭因赚取收入而消费的东西——诱导效应。在所有详细的行业就业乘数中，6.7的乘数排在第85个百分位。相比之下，所有534个详细行业的中值为3.7。下表重点介绍了半导体制造业以及其他行业及其各自的就业乘数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc700be26b0f1d7b14a8506fac7f3055\" tg-width=\"725\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图5：美国半导体工业与美国其他行业的就业乘数资料来源：IMPLAN</p>\n<p>半导体劳动力</p>\n<p>半导体行业是美国的一个重要雇主。2020年，我们估计劳动力规模为277000人，其中包括设计和制造半导体的研究和制造设施的工人。半导体集成器件制造商、纯晶圆代工企业和其他从事半导体制造的机构直接雇用了近18.5万名美国工人。此外，我们估计，在美国，无晶圆厂半导体设计公司的就业人数将增加9.2万人。</p>\n<p>半导体行业的工人生产力很高，工资反映了这一点，到2020年，他们的年平均收入为17万美元，远远高于美国的平均收入者，我们研究了该行业的职业概况，以增强对工人需要在该行业就业的技能和教育类型的认识。此外，我们还探讨了员工的特点，以更好地了解谁是支持该行业的人。但首先，我们要探讨美国劳动力的地理分布。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/324cf526b10a535c52f648a2944c67b3\" tg-width=\"312\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图6：半导体劳动力的组成半导体劳动力分布在49个州和华盛顿。</p>\n<p><b>各州半导体劳动力</b></p>\n<p>据估计，在2020年，美国半导体行业直接雇佣了27.7万名工人。半导体劳动力分布在49个州和华盛顿特区。在西部和西南部的几个州，包括加利福尼亚州、俄勒冈州、亚利桑那州和得克萨斯州也有大量劳动力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a7a77ba47b4df111758bad288ba0b50\" tg-width=\"728\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图7：半导体劳动力数量州排名(前15名)</p>\n<p>区位商</p>\n<p>一个行业的区位商(LQ)有助于说明它在一个州相对于其他州的集中程度。等于1的区位商表示一个国家的产业集中度等于同一产业的全国集中度。区位商高于平均水平(大于1.0)的行业表明，相对于全国其他地区，一个地区的商品或服务生产集中度较高。例如：该值为1.5，表明该地区工业产出的集中度是美国平均水平的1.5倍。区位商低于1.0表明，与美国平均水平相比，该地区的工业产出集中度较低。</p>\n<p>请注意，高就业率的州不一定会导致高区位商，因为这一统计数字与全国就业率有关。例如，如果半导体行业占新墨西哥州劳动力的0.50%，在美国仅占产出的0.20%，那么新墨西哥州半导体劳动力的LQ将为2.5(0.50%/0.20%)。</p>\n<p>如上所述，在加利福尼亚州、德克萨斯州和俄勒冈州，半导体行业的员工人数最多。然而，具有高LQ值的州包括爱达荷州、亚利桑那州和新墨西哥州。例如，这表明爱达荷州的劳动力比加利福尼亚州更依赖半导体行业，尽管加利福尼亚州的半导体劳动力数量更大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10770a683da9fddd570aba0df49ffd2b\" tg-width=\"738\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图8：区位商排名资料来源：牛津经济学院</p>\n<p>半导体劳动力高度集中在西海岸和山区，如俄勒冈州、爱达荷州和亚利桑那州。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/444920eb7a4768f20fe38ea6bc24213d\" tg-width=\"578\" tg-height=\"219\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>职业概况</b></p>\n<p>半导体行业的职业概况描述了该行业的工作类型。员工的角色和责任多种多样。他们是装配工和制造工、维护和修理工、后勤人员、管理分析员、软件开发人员、工程师、电工和采购员等。在该行业内就业人数最多的主要职业群体是生产性职业，约占该行业工人的39%。这些工作职能加起来占半导体劳动力的一半以上。</p>\n<p>除了半导体工业提供的生产能力之外，其他几个功能对该行业的运营至关重要，包括工程职业，占工人的24%，占9%左右的管理职业，以及计算机和数学角色，这占了行业工人的7%左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f051031acf0f033ecac761052a38b919\" tg-width=\"501\" tg-height=\"696\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图9：半导体行业的职业概况资料来源：BLS OES 2019年5月，牛津经济学院数据表</p>\n<p>生产和工程类岗位占美国半导体行业总岗位的一半以上</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/553a0b0cfd3b755ac9bb3ff2627d66cd\" tg-width=\"286\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>半导体行业的从业人员</b></p>\n<p>本章节主要分析美国半导体行业的社会经济特征，所列数据来自2019年美国社区调查(ACS)，这是最新的可用数据。我们对目前受雇于半导体行业的从业者与更广泛的制造业以及美国所有其它行业从业者进行比较分析。</p>\n<p>种族与民族</p>\n<p>美国的半导体劳动力在种族和民族上都是多元化的。事实上，与美国的制造业和所有其他行业相比，半导体行业雇用的非白人员工的比例更大一些。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e846b2b91b91f4992166849df219d94\" tg-width=\"870\" tg-height=\"224\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图10：民族与种族概况资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表</p>\n<p>☆案例研究：多样性和包容性</p>\n<p>美国半导体行业正不断努力实现劳动力多样化，为那些在STEM学位上任职人数偏低的专业人士和学生(包括女性和有色人种)提供支持。美国一家大型半导体公司通过奖学金和项目赞助，每年向从事电气工程的少数族裔捐款50多万美元，以此来支持学生。另一家美国半导体公司实施了一项劳动力多元化招聘计划，包括支持高等教育少数族裔服务机构(MSI)以及为员工亲和团体提供内部资金支持。此外，还有一家半导体公司设立了一个捐赠基金，为少数族裔的研究生STEM项目提供资助。</p>\n<p>年龄分布</p>\n<p>与美国其他劳动力相比，半导体行业的员工年龄更可能在35至49岁之间。事实上，只有24%的半导体从业者年龄在35岁以下，这反映了半导体行业的从业年限以及行业知识需求。但随着50岁及以上的员工接近退休年龄，该行业的雇主将需要为未来的劳动力招聘做好准备。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c8f530b7209c30154472728653b5e12\" tg-width=\"899\" tg-height=\"243\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图11：半导体行业年龄概况资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表</p>\n<p>学历</p>\n<p>与制造业和所有其他行业相比，半导体行业拥有大学学历的员工比例更高。尽管如此，半导体行业中仍有20%的从业者没有上过大学。这突出表明，半导体行业是一个越来越稀有的行业，它为从业者提供了教育和技能领域的就业机会，来赚取维持家庭生计的工资。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7152291f49052298f83c761549810f9b\" tg-width=\"950\" tg-height=\"238\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图12 半导体行业从业者受教育程度</p>\n<p>资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表</p>\n<p>与所有其它行业的平均工资相比，半导体行业中受到高等教育的从业者的平均工资要高出一个数量级。虽然平均工资因受教育程度不同而不同，但半导体行业从业者在所有受教育程度上的收入始终高于美国平均水平。下面的数字展示了半导体从业者与在其他领域工作的具有类似教育背景的人相比，可以得到的薪酬溢价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1470c8aeaa3071c13012f7c62da527ad\" tg-width=\"738\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图13： 半导体行业的教育工资溢价资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表</p>\n<p>65%获得本科及以上学历35%的半导体从业者不具备大学学历</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/513abeed9fb14e2435e133ecfdc25c55\" tg-width=\"288\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>☆案例分析：半导体行业劳动力的增加</p>\n<p>由于对高水平人才的需求经常超过美国STEM毕业生的供给，美国半导体行业对现有劳动力进行了大量的再投资，以保持和提高他们的技能水平。例如，美国一家大型半导体公司每年开展140万美元的教育援助计划，每年资助数百名员工攻读硕士学位、学士学位、副学士学位和工作相关领域的认证课程。</p>\n<p>同样，另一家公司也通过每年3万美元的学费报销计划来支持自己的员工提高技能水平。除了学费补助外，一家美国公司每年雇用170多名合作/实习学生，而另一家公司每年花费150多万美元来培养全美约70名实习生。另一家公司提供的职业培训计划在培养技术人才方面尤其有效，而它的培训项目甚至不要求学员具有学士学位。</p>\n<p>联邦芯片激励的经济影响</p>\n<p>美国现在比以往任何时候都更需要扩大半导体研究、设计和生产制造。支持半导体行业的扩张，可以通过供应链支出和消费者支出的增加或者增加下游产业的芯片供应来确保其生产过程的安全。这种扩张受益的不仅仅是半导体行业本身，几乎所有其他行业都将从中受益。</p>\n<p>在本节中，我们评估了联邦激励措施对半导体制造业的经济影响，以了解这些激励措施对半导体行业和更广泛的美国经济的益处。我们在6年的时间内完成了这项工作，来反映建设和设备安装的持续时间，以及潜在新工厂达到满负荷的升级期。这些工作反映了建设期的影响应被视为暂时性的，因为它们可归因于2021年至2026年之间的投资活动。所有影响均以固定的2020美元报告，另有说明除外。以下各小节将更详细地探讨这对美国的工作岗位和工资意味着什么。</p>\n<p>我们预计这项投资将通过在美国增加新的制造设备来扩大半导体制造能力，并能够在美国创造4.2万个新的永久性半导体就业岗位，从2020年的27.7万个直接就业岗位增长到2027年的31.9万个直接就业岗位，整个美国经济支持的就业岗位总数将从2020年的185万个增加到2027年的213万个。这些新的晶圆厂和就业岗位将代表美国半导体行业足迹及其影响的永久性扩展，我们将在第4.7节中进行探讨。以下各小节将更详细地探讨这对美国工作和工资意味着什么。</p>\n<p>2021年至2026年创造了110万个临时就业岗位(包括直接、间接和诱导就业影响)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5474c511db27e9932644a833408eccb6\" tg-width=\"293\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2021年至2026年的扩张阶段对美国经济的总体影响</b></p>\n<p>我们估计，一项旨在激励美国半导体制造业的500亿美元联邦投资计划将为美国经济带来每年246亿美元的增长，并将在2021年至2026年期间为整个美国经济每年创造平均18.5万个临时就业岗位。因此，在这六年的发展期内，这样一个激励计划对GDP和就业的累积年度影响将分别为1477亿美元和110万美元——这些经济利益包含所有直接、间接(供应链)和诱导(工资支出)的影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37bb53fe4d4a6948a8febcc7683d94a6\" tg-width=\"924\" tg-height=\"342\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图14 ：2021-2026年，500亿美元联邦半导体制造业激励计划的年度总就业影响</p>\n<p><b>2021年至2026年扩张阶段创造的临时工作岗位总数</b></p>\n<p>除了对美国生产总值的影响外，该联邦激励计划将在2021年至2026年期间，在整个美国经济中每年平均创造18.5万个临时工作岗位。因此，如果将激励计划在六年的建设阶段中每年创造的就业岗位总数相加，总共将有110万个临时工作岗位。在这110万个工作岗位中，我们估计约有23.55万个工作岗位将在审查期间直接支持新工厂的设计、施工、设备安装以及运营。</p>\n<p>此外，我们预计34.75万个工作岗位将得到供应链采购(间接工作岗位)的支持，这些岗位可能来自于制造业、设计业还是专业服务业。最后，我们估计，由于工人将工资用于消费和服务，如食品杂货、公用事业和运输(诱导性工作)，那么会有53.1万个工作岗位将得到支持。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e2f8593788ec1205c6aeb8bf69b47e1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图15：2021-2026年，500亿美元联邦半导体制造业激励计划的就业影响(按行业划分)资料来源：牛津经济学院，IMPLAN</p>\n<p>在以下小节中，我们将详细介绍所考虑到的各项活动的影响，包括2021年至2026年期间的建设、资本支出、工厂运营和研发活动。</p>\n<p><b>工厂运营影响</b></p>\n<p>这里是扩大半导体制造活动对美国经济影响的估计。本节计算中不包括与新设施建设的定期和重大投资相关的经济影响，这将在后续小节中探讨。此外，与研发活动相关的影响也被排除在外，我们将单独进行估算。这些影响代表了运营初期的产能提升期，将有助于在2021年至2026年间创造52.3万个就业岗位，并为GDP增加763亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d07d20bea1e5b650ca7d3447b427c9c8\" tg-width=\"918\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图16：2021-2026年，半导体激励计划的运营影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN</p>\n<p><b>研发影响</b></p>\n<p>这里是扩大半导体研发活动对美国经济影响的估计。虽然我们不考虑联邦政府资助这些研究经费所带来的经济和就业收益，但研发活动仍是一项关键职能。这类活动通常甚至可以在工厂建设之前就开始，在工厂建设期间继续并扩大规模，然后在工厂建成后继续进行。半导体制造是所有行业中研发最密集的制造过程之一，研发活动贯穿于生产阶段和整个前端制造过程。研发活动的影响是巨大的，它有助于创造超过6.6万个就业机会，并在2021年至2026年期间为国内生产总值增加77亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25bfb5272ffe37254711e1902b3b0e5a\" tg-width=\"917\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图17：2021-2026年，半导体激励计划的研发影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN</p>\n<p><b>建造影像</b></p>\n<p>这些是建造活动对美国经济影响的估计，其结果是在500亿美元联邦激励计划的激励下建设新的半导体制造设施。这些影响虽然是暂时的，但却是巨大的，有助于在2021年至2026年期间创造近12万个就业机会，为国内生产总值增加107亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d03304bda7ae978ce86976dab9b98d28\" tg-width=\"918\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图18：2021-2026年，半导体激励计划的建造影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN</p>\n<p><b>资本支出和设备舾装影响</b></p>\n<p>这些是对资本支出投资对美国经济影响的估计，其结果是为新的半导体制造设施配备制造设备、工具、计算机和其他必要的投资，以实现运营。事实上，制造设备本身是建造新工厂的最大投资。由于新设备的出现，我们预计半导体制造设备行业将受益并大幅增长。</p>\n<p>资本支出的影响虽然也是暂时的，但确实是巨大的，它有助于在2021年至2026年期间创造近40.5万个就业机会，为国内生产总值增加530亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41b60a9b99244fa05da8126934465d9e\" tg-width=\"912\" tg-height=\"278\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图19：2021-2026年，半导体激励计划的资本支出影响</p>\n<p>资料来源：牛津经济学院，IMPLAN</p>\n<p><b>长期积极的激励计划影响</b></p>\n<p>虽然500亿美元的联邦激励计划将是一次性投资，但建设这一美国半导体工业基础设施的最终结果将对美国经济和就业产生持久的积极影响。如此大规模的投资将有助于在美国再创造10个晶圆厂，并为美国经济增加4.2万个新的半导体就业岗位。这种提升将转化为国内半导体行业对美国经济的额外连锁反应。</p>\n<p>例如，我们预计到2027年，美国半导体劳动力将达到31.9万人，比2020年的27.7万人增加4.2万人。假设我们在2020年的调查结果中确定的就业倍增幅度相似(半导体行业的就业倍增幅度为6.7)，我们预计2027年美国半导体行业将为美国经济提供约213万个就业岗位，比2020年的185万个就业岗位增加28万个。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d710cb33ad421e60441b6facad5084a\" tg-width=\"980\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图20：美国联邦500亿美元激励计划对2027年美国半导体行业的长期就业影响估计 资料来源：牛津经济学院</p>\n<p><b>半导体的多种用途</b></p>\n<p>半导体是美国经济不可分割的一部分。在美国546个经济体中，有300多个不同的行业在2020年从半导体行业购买了861亿美元的产品。这是通过追踪半导体的购买情况来确定的，这些半导体是飞机、电器和汽车等其他产品生产的投入。半导体的用途因行业而异。汽车制造商用它们来提升安全和性能指标;手机制造商将它们完美地嵌入到小型电脑中;家电制造商也越来越多地使用它们来提高性能和降低能耗。事实上，半导体几乎可以在每个行业中投入或使用。</p>\n<p>还应指出的是，这300多个行业只是直接购买半导体作为其产品投入的行业，它不包括那些购买电子产品和半导体子系统的经济体。如果要考虑到所有直接购买半导体的下游经济体，以及通过购买半导体实现的电子产品和子系统而间接购买半导体的下游经济体，如果不是美国经济中所有546个行业的总和都接近的话，那也不算是一个延伸。</p>\n<p>图21显示了2019年前十大半导体采购商及其各自的美国劳动力。如果将2019年购买半导体的300多个行业的所有劳动力加起来，并因此由半导体带动，那么总数将为2650万个就业岗位。这表明，半导体对我们经济中的众多下游产业至关重要，进而对我们整个经济中的众多下游就业岗位同样至关重要。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e0013cd72c99b8e883f960bff277b19\" tg-width=\"547\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图21：按行业和2019年美国劳动力规模划分的半导体最大消费者资料来源: IMPLAN, BLS QCEW 2019</p>\n<p>结论</p>\n<p>半导体行业是美国经济中一个重要的、不断增长的组成部分，该行业在整个经济中为各种产品提供关键投入的能力体现在其对美国GDP的重大贡献及其支持的国内就业岗位数量上。2020年，我们估计半导体行业在49个州和华盛顿州直接雇佣了超过27.7万名工人。该行业对美国经济的总体贡献是巨大的，它将该行业的利益传播到美国经济的其他部分。在2020年对国内生产总值的2466亿美元的总贡献中，约1890亿美元来自供应链和消费活动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f99f942254bb3333baf265c4bbef11\" tg-width=\"920\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图22：半导体行业对美国的经济影响资料来源：牛津经济学院, IMPLAN</p>\n<p>半导体的使用对每个行业几乎所有的供应链都是必不可少的，这使得它们对经济来说不可或缺。半导体行业不仅生产出支持经济活动的重要产品，还提供额外的支持服务，如设计、测试和研发服务，在整个经济中能够产生额外的经济价值。</p>\n<p>美国现在比以往任何时候都更需要扩大半导体研究、设计和生产制造。支持半导体行业的扩张，可以通过供应链支出和消费者支出的增加或者增加下游产业的芯片供应来确保其生产过程的安全。这种扩张受益的不仅仅是半导体行业本身，几乎所有其他行业都将从中受益。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c93175f3a76d1198bd19feecda95b60\" tg-width=\"917\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图23：2021-2026年美国联邦500亿美元半导体制造业激励计划的估计影响</p>\n<p>资料来源：牛津经济学院, IMPLAN</p>","source":"bdthygc","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为何要做半导体？美国这份报告说明白了！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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href=https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/493765.html><strong>半导体行业观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>半导体行业起源于20世纪后期，已成为全球经济最重要的组成部分之一。如今，几乎每一个电子设备都有半导体，包括手机、汽车和家用电器等。半导体几乎赋能了每个行业，仅2020年全球销售额就超过4400亿美元。\n如今，半导体公司生产的芯片比以往任何时候都多。计算机和软件的成功和增长随后推动了半导体工业的增长。美国半导体工业规模巨大，直接为美国GDP贡献了246亿美元，2020年(半导体公司)直接雇用27.7...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/493765.html\">Web 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GDP的总贡献\n综合所有直接、间接(供应链)和诱导(工资支出)的影响渠道，2020年，半导体行业对美国经济的总影响达2464亿美元。下表显示了三个核心渠道的影响细分，即增加值(GVA)对GDP的贡献。\n\n图3：美国半导体行业的总GVA贡献来源：牛津经济学院\n2020年产生2464亿美元影响\n直接影响\n半导体行业活动的直接影响包括：该行业产生的增值产出;直接受雇于半导体行业的人，这些半导体公司支付的工资，以及他们的运营支出。我们估计，在2020年，这种直接影响占国内生产总值的558亿美元。\n间接影响\n半导体行业的间接影响反映了这些机构的供应商(如安全供应商、IT支持和法律服务)以及这些供应商的供应链内的就业和GDP贡献。2020年，这些供应商对国内生产总值的贡献为986亿美元。半导体行业运营的一些主要投入(即间接影响)包括：电子设备(制造业的一部分);保险(金融活动的一部分);以及电力(贸易、运输和公用事业的一部分)。\n诱导影响\n半导体工业的诱导影响是指半导体工业直接就业者或其供应链中的消费者工资支出所支持的经济活动。由于这一消费支出，我们估计，半导体行业运营的诱导影响在2020年对国内生产总值的贡献为920亿美元包括：住房(金融活动的一部分);运输(部分贸易运输和公用事业);以及医疗保健(教育和卫生服务的一部分)。\n半导体工业对就业的影响\n下表显示了半导体行业总计185万个就业岗位(直接+间接+诱导)。该行业的就业影响集中在制造业，占总就业影响的21%。尽管如此，其他行业仍受到行业活动的支持，包括专业服务和商业服务(27%);教育(11%);以及其他服务(10%)。\n\n图4：半导体行业总就业岗位影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN\n☆案例研究：多样性和包容性\n除了对国内就业的直接、间接和诱导影响外，半导体公司在其业务所在的当地社区有着良好的慈善支持和参与记录。例如，美国一家大型半导体公司与6所历史悠久的黑人学院和大学(HBCUs)合作，开办了一个450万美元的多年项目，以增加非裔美国人在工程领域的渠道。这个项目使一些合作大学的黑人在这些领域的入学率提高了55%。同一家公司还与当地一所公立学区建立了500万美元的合作关系，以鼓励代表性不足的青年在STEM领域继续深造。四年来，该区计算机科学班入学人数偏低的少数民族学生增加了17倍，计算机科学专业的女生增加了33倍。\n就业乘数\n除了对GDP的影响外，美国半导体行业在2020年为整个经济提供了185万个就业岗位。虽然不同行业对美国经济的影响方式不同，但比较这些行业的一个有用指标是评估就业乘数。就业乘数表示特定行业中一个工作岗位产生的总工作岗位。例如，半导体就业乘数为6.7，这意味着对于半导体行业的每一个直接就业岗位，其他行业都支持另外5.7个就业岗位。\n这个数字本身反映了：(1)该行业需要购买什么才能使其产品产生间接效应，或者说供应链效应;(2)该行业的劳动收入、利润的价值，以及每个家庭因赚取收入而消费的东西——诱导效应。在所有详细的行业就业乘数中，6.7的乘数排在第85个百分位。相比之下，所有534个详细行业的中值为3.7。下表重点介绍了半导体制造业以及其他行业及其各自的就业乘数。\n\n图5：美国半导体工业与美国其他行业的就业乘数资料来源：IMPLAN\n半导体劳动力\n半导体行业是美国的一个重要雇主。2020年，我们估计劳动力规模为277000人，其中包括设计和制造半导体的研究和制造设施的工人。半导体集成器件制造商、纯晶圆代工企业和其他从事半导体制造的机构直接雇用了近18.5万名美国工人。此外，我们估计，在美国，无晶圆厂半导体设计公司的就业人数将增加9.2万人。\n半导体行业的工人生产力很高，工资反映了这一点，到2020年，他们的年平均收入为17万美元，远远高于美国的平均收入者，我们研究了该行业的职业概况，以增强对工人需要在该行业就业的技能和教育类型的认识。此外，我们还探讨了员工的特点，以更好地了解谁是支持该行业的人。但首先，我们要探讨美国劳动力的地理分布。\n\n图6：半导体劳动力的组成半导体劳动力分布在49个州和华盛顿。\n各州半导体劳动力\n据估计，在2020年，美国半导体行业直接雇佣了27.7万名工人。半导体劳动力分布在49个州和华盛顿特区。在西部和西南部的几个州，包括加利福尼亚州、俄勒冈州、亚利桑那州和得克萨斯州也有大量劳动力。\n\n图7：半导体劳动力数量州排名(前15名)\n区位商\n一个行业的区位商(LQ)有助于说明它在一个州相对于其他州的集中程度。等于1的区位商表示一个国家的产业集中度等于同一产业的全国集中度。区位商高于平均水平(大于1.0)的行业表明，相对于全国其他地区，一个地区的商品或服务生产集中度较高。例如：该值为1.5，表明该地区工业产出的集中度是美国平均水平的1.5倍。区位商低于1.0表明，与美国平均水平相比，该地区的工业产出集中度较低。\n请注意，高就业率的州不一定会导致高区位商，因为这一统计数字与全国就业率有关。例如，如果半导体行业占新墨西哥州劳动力的0.50%，在美国仅占产出的0.20%，那么新墨西哥州半导体劳动力的LQ将为2.5(0.50%/0.20%)。\n如上所述，在加利福尼亚州、德克萨斯州和俄勒冈州，半导体行业的员工人数最多。然而，具有高LQ值的州包括爱达荷州、亚利桑那州和新墨西哥州。例如，这表明爱达荷州的劳动力比加利福尼亚州更依赖半导体行业，尽管加利福尼亚州的半导体劳动力数量更大。\n\n图8：区位商排名资料来源：牛津经济学院\n半导体劳动力高度集中在西海岸和山区，如俄勒冈州、爱达荷州和亚利桑那州。\n\n职业概况\n半导体行业的职业概况描述了该行业的工作类型。员工的角色和责任多种多样。他们是装配工和制造工、维护和修理工、后勤人员、管理分析员、软件开发人员、工程师、电工和采购员等。在该行业内就业人数最多的主要职业群体是生产性职业，约占该行业工人的39%。这些工作职能加起来占半导体劳动力的一半以上。\n除了半导体工业提供的生产能力之外，其他几个功能对该行业的运营至关重要，包括工程职业，占工人的24%，占9%左右的管理职业，以及计算机和数学角色，这占了行业工人的7%左右。\n\n图9：半导体行业的职业概况资料来源：BLS OES 2019年5月，牛津经济学院数据表\n生产和工程类岗位占美国半导体行业总岗位的一半以上\n\n半导体行业的从业人员\n本章节主要分析美国半导体行业的社会经济特征，所列数据来自2019年美国社区调查(ACS)，这是最新的可用数据。我们对目前受雇于半导体行业的从业者与更广泛的制造业以及美国所有其它行业从业者进行比较分析。\n种族与民族\n美国的半导体劳动力在种族和民族上都是多元化的。事实上，与美国的制造业和所有其他行业相比，半导体行业雇用的非白人员工的比例更大一些。\n\n图10：民族与种族概况资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表\n☆案例研究：多样性和包容性\n美国半导体行业正不断努力实现劳动力多样化，为那些在STEM学位上任职人数偏低的专业人士和学生(包括女性和有色人种)提供支持。美国一家大型半导体公司通过奖学金和项目赞助，每年向从事电气工程的少数族裔捐款50多万美元，以此来支持学生。另一家美国半导体公司实施了一项劳动力多元化招聘计划，包括支持高等教育少数族裔服务机构(MSI)以及为员工亲和团体提供内部资金支持。此外，还有一家半导体公司设立了一个捐赠基金，为少数族裔的研究生STEM项目提供资助。\n年龄分布\n与美国其他劳动力相比，半导体行业的员工年龄更可能在35至49岁之间。事实上，只有24%的半导体从业者年龄在35岁以下，这反映了半导体行业的从业年限以及行业知识需求。但随着50岁及以上的员工接近退休年龄，该行业的雇主将需要为未来的劳动力招聘做好准备。\n\n图11：半导体行业年龄概况资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表\n学历\n与制造业和所有其他行业相比，半导体行业拥有大学学历的员工比例更高。尽管如此，半导体行业中仍有20%的从业者没有上过大学。这突出表明，半导体行业是一个越来越稀有的行业，它为从业者提供了教育和技能领域的就业机会，来赚取维持家庭生计的工资。\n\n图12 半导体行业从业者受教育程度\n资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表\n与所有其它行业的平均工资相比，半导体行业中受到高等教育的从业者的平均工资要高出一个数量级。虽然平均工资因受教育程度不同而不同，但半导体行业从业者在所有受教育程度上的收入始终高于美国平均水平。下面的数字展示了半导体从业者与在其他领域工作的具有类似教育背景的人相比，可以得到的薪酬溢价。\n\n图13： 半导体行业的教育工资溢价资料来源：ACS 2019，牛津经济学院数据表\n65%获得本科及以上学历35%的半导体从业者不具备大学学历\n\n☆案例分析：半导体行业劳动力的增加\n由于对高水平人才的需求经常超过美国STEM毕业生的供给，美国半导体行业对现有劳动力进行了大量的再投资，以保持和提高他们的技能水平。例如，美国一家大型半导体公司每年开展140万美元的教育援助计划，每年资助数百名员工攻读硕士学位、学士学位、副学士学位和工作相关领域的认证课程。\n同样，另一家公司也通过每年3万美元的学费报销计划来支持自己的员工提高技能水平。除了学费补助外，一家美国公司每年雇用170多名合作/实习学生，而另一家公司每年花费150多万美元来培养全美约70名实习生。另一家公司提供的职业培训计划在培养技术人才方面尤其有效，而它的培训项目甚至不要求学员具有学士学位。\n联邦芯片激励的经济影响\n美国现在比以往任何时候都更需要扩大半导体研究、设计和生产制造。支持半导体行业的扩张，可以通过供应链支出和消费者支出的增加或者增加下游产业的芯片供应来确保其生产过程的安全。这种扩张受益的不仅仅是半导体行业本身，几乎所有其他行业都将从中受益。\n在本节中，我们评估了联邦激励措施对半导体制造业的经济影响，以了解这些激励措施对半导体行业和更广泛的美国经济的益处。我们在6年的时间内完成了这项工作，来反映建设和设备安装的持续时间，以及潜在新工厂达到满负荷的升级期。这些工作反映了建设期的影响应被视为暂时性的，因为它们可归因于2021年至2026年之间的投资活动。所有影响均以固定的2020美元报告，另有说明除外。以下各小节将更详细地探讨这对美国的工作岗位和工资意味着什么。\n我们预计这项投资将通过在美国增加新的制造设备来扩大半导体制造能力，并能够在美国创造4.2万个新的永久性半导体就业岗位，从2020年的27.7万个直接就业岗位增长到2027年的31.9万个直接就业岗位，整个美国经济支持的就业岗位总数将从2020年的185万个增加到2027年的213万个。这些新的晶圆厂和就业岗位将代表美国半导体行业足迹及其影响的永久性扩展，我们将在第4.7节中进行探讨。以下各小节将更详细地探讨这对美国工作和工资意味着什么。\n2021年至2026年创造了110万个临时就业岗位(包括直接、间接和诱导就业影响)\n\n2021年至2026年的扩张阶段对美国经济的总体影响\n我们估计，一项旨在激励美国半导体制造业的500亿美元联邦投资计划将为美国经济带来每年246亿美元的增长，并将在2021年至2026年期间为整个美国经济每年创造平均18.5万个临时就业岗位。因此，在这六年的发展期内，这样一个激励计划对GDP和就业的累积年度影响将分别为1477亿美元和110万美元——这些经济利益包含所有直接、间接(供应链)和诱导(工资支出)的影响。\n\n图14 ：2021-2026年，500亿美元联邦半导体制造业激励计划的年度总就业影响\n2021年至2026年扩张阶段创造的临时工作岗位总数\n除了对美国生产总值的影响外，该联邦激励计划将在2021年至2026年期间，在整个美国经济中每年平均创造18.5万个临时工作岗位。因此，如果将激励计划在六年的建设阶段中每年创造的就业岗位总数相加，总共将有110万个临时工作岗位。在这110万个工作岗位中，我们估计约有23.55万个工作岗位将在审查期间直接支持新工厂的设计、施工、设备安装以及运营。\n此外，我们预计34.75万个工作岗位将得到供应链采购(间接工作岗位)的支持，这些岗位可能来自于制造业、设计业还是专业服务业。最后，我们估计，由于工人将工资用于消费和服务，如食品杂货、公用事业和运输(诱导性工作)，那么会有53.1万个工作岗位将得到支持。\n\n图15：2021-2026年，500亿美元联邦半导体制造业激励计划的就业影响(按行业划分)资料来源：牛津经济学院，IMPLAN\n在以下小节中，我们将详细介绍所考虑到的各项活动的影响，包括2021年至2026年期间的建设、资本支出、工厂运营和研发活动。\n工厂运营影响\n这里是扩大半导体制造活动对美国经济影响的估计。本节计算中不包括与新设施建设的定期和重大投资相关的经济影响，这将在后续小节中探讨。此外，与研发活动相关的影响也被排除在外，我们将单独进行估算。这些影响代表了运营初期的产能提升期，将有助于在2021年至2026年间创造52.3万个就业岗位，并为GDP增加763亿美元。\n\n图16：2021-2026年，半导体激励计划的运营影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN\n研发影响\n这里是扩大半导体研发活动对美国经济影响的估计。虽然我们不考虑联邦政府资助这些研究经费所带来的经济和就业收益，但研发活动仍是一项关键职能。这类活动通常甚至可以在工厂建设之前就开始，在工厂建设期间继续并扩大规模，然后在工厂建成后继续进行。半导体制造是所有行业中研发最密集的制造过程之一，研发活动贯穿于生产阶段和整个前端制造过程。研发活动的影响是巨大的，它有助于创造超过6.6万个就业机会，并在2021年至2026年期间为国内生产总值增加77亿美元。\n\n图17：2021-2026年，半导体激励计划的研发影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN\n建造影像\n这些是建造活动对美国经济影响的估计，其结果是在500亿美元联邦激励计划的激励下建设新的半导体制造设施。这些影响虽然是暂时的，但却是巨大的，有助于在2021年至2026年期间创造近12万个就业机会，为国内生产总值增加107亿美元。\n\n图18：2021-2026年，半导体激励计划的建造影响资料来源：牛津经济学院，IMPLAN\n资本支出和设备舾装影响\n这些是对资本支出投资对美国经济影响的估计，其结果是为新的半导体制造设施配备制造设备、工具、计算机和其他必要的投资，以实现运营。事实上，制造设备本身是建造新工厂的最大投资。由于新设备的出现，我们预计半导体制造设备行业将受益并大幅增长。\n资本支出的影响虽然也是暂时的，但确实是巨大的，它有助于在2021年至2026年期间创造近40.5万个就业机会，为国内生产总值增加530亿美元。\n\n图19：2021-2026年，半导体激励计划的资本支出影响\n资料来源：牛津经济学院，IMPLAN\n长期积极的激励计划影响\n虽然500亿美元的联邦激励计划将是一次性投资，但建设这一美国半导体工业基础设施的最终结果将对美国经济和就业产生持久的积极影响。如此大规模的投资将有助于在美国再创造10个晶圆厂，并为美国经济增加4.2万个新的半导体就业岗位。这种提升将转化为国内半导体行业对美国经济的额外连锁反应。\n例如，我们预计到2027年，美国半导体劳动力将达到31.9万人，比2020年的27.7万人增加4.2万人。假设我们在2020年的调查结果中确定的就业倍增幅度相似(半导体行业的就业倍增幅度为6.7)，我们预计2027年美国半导体行业将为美国经济提供约213万个就业岗位，比2020年的185万个就业岗位增加28万个。\n\n图20：美国联邦500亿美元激励计划对2027年美国半导体行业的长期就业影响估计 资料来源：牛津经济学院\n半导体的多种用途\n半导体是美国经济不可分割的一部分。在美国546个经济体中，有300多个不同的行业在2020年从半导体行业购买了861亿美元的产品。这是通过追踪半导体的购买情况来确定的，这些半导体是飞机、电器和汽车等其他产品生产的投入。半导体的用途因行业而异。汽车制造商用它们来提升安全和性能指标;手机制造商将它们完美地嵌入到小型电脑中;家电制造商也越来越多地使用它们来提高性能和降低能耗。事实上，半导体几乎可以在每个行业中投入或使用。\n还应指出的是，这300多个行业只是直接购买半导体作为其产品投入的行业，它不包括那些购买电子产品和半导体子系统的经济体。如果要考虑到所有直接购买半导体的下游经济体，以及通过购买半导体实现的电子产品和子系统而间接购买半导体的下游经济体，如果不是美国经济中所有546个行业的总和都接近的话，那也不算是一个延伸。\n图21显示了2019年前十大半导体采购商及其各自的美国劳动力。如果将2019年购买半导体的300多个行业的所有劳动力加起来，并因此由半导体带动，那么总数将为2650万个就业岗位。这表明，半导体对我们经济中的众多下游产业至关重要，进而对我们整个经济中的众多下游就业岗位同样至关重要。\n\n图21：按行业和2019年美国劳动力规模划分的半导体最大消费者资料来源: IMPLAN, BLS QCEW 2019\n结论\n半导体行业是美国经济中一个重要的、不断增长的组成部分，该行业在整个经济中为各种产品提供关键投入的能力体现在其对美国GDP的重大贡献及其支持的国内就业岗位数量上。2020年，我们估计半导体行业在49个州和华盛顿州直接雇佣了超过27.7万名工人。该行业对美国经济的总体贡献是巨大的，它将该行业的利益传播到美国经济的其他部分。在2020年对国内生产总值的2466亿美元的总贡献中，约1890亿美元来自供应链和消费活动。\n\n图22：半导体行业对美国的经济影响资料来源：牛津经济学院, IMPLAN\n半导体的使用对每个行业几乎所有的供应链都是必不可少的，这使得它们对经济来说不可或缺。半导体行业不仅生产出支持经济活动的重要产品，还提供额外的支持服务，如设计、测试和研发服务，在整个经济中能够产生额外的经济价值。\n美国现在比以往任何时候都更需要扩大半导体研究、设计和生产制造。支持半导体行业的扩张，可以通过供应链支出和消费者支出的增加或者增加下游产业的芯片供应来确保其生产过程的安全。这种扩张受益的不仅仅是半导体行业本身，几乎所有其他行业都将从中受益。\n\n图23：2021-2026年美国联邦500亿美元半导体制造业激励计划的估计影响\n资料来源：牛津经济学院, IMPLAN","news_type":1,"symbols_score_info":{"SMH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":811,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":189145755,"gmtCreate":1623249418377,"gmtModify":1623250856867,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"外媒报道称，当地时间6月9日，美国总统拜登签署了一项行政令，撤销前总统特朗普在任期间对中国社交软件TikTok和微信的禁令。【不容易呀…政府花了将尽200亿美金外汇换来的，还有不停歇的购买美国石油，并且解决了石油工人就业和医保失业金，暂时且停止用人民币兑换美金，其实美国政府有方法监视微信（其国使用微信者都是QQ微信）】","listText":"外媒报道称，当地时间6月9日，美国总统拜登签署了一项行政令，撤销前总统特朗普在任期间对中国社交软件TikTok和微信的禁令。【不容易呀…政府花了将尽200亿美金外汇换来的，还有不停歇的购买美国石油，并且解决了石油工人就业和医保失业金，暂时且停止用人民币兑换美金，其实美国政府有方法监视微信（其国使用微信者都是QQ微信）】","text":"外媒报道称，当地时间6月9日，美国总统拜登签署了一项行政令，撤销前总统特朗普在任期间对中国社交软件TikTok和微信的禁令。【不容易呀…政府花了将尽200亿美金外汇换来的，还有不停歇的购买美国石油，并且解决了石油工人就业和医保失业金，暂时且停止用人民币兑换美金，其实美国政府有方法监视微信（其国使用微信者都是QQ微信）】","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/189145755","repostId":"2142901297","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1371,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":110141099,"gmtCreate":1622433835611,"gmtModify":1622433835611,"author":{"id":"3457556495479392","authorId":"3457556495479392","name":"响亮平安行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e28248c3cbf80f55d8177963d0d1e7f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3457556495479392","authorIdStr":"3457556495479392"},"themes":[],"htmlText":"完全是风马牛不相干会是和故事之间差别太大了。","listText":"完全是风马牛不相干会是和故事之间差别太大了。","text":"完全是风马牛不相干会是和故事之间差别太大了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/110141099","repostId":"1115022228","repostType":4,"repost":{"id":"1115022228","kind":"news","pubTimestamp":1622425683,"share":"https://ttm.financial/m/news/1115022228?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-31 09:48","market":"sh","language":"zh","title":"复盘史上四次人民币升值，哪些板块容易涨的好？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115022228","media":"华尔街见闻","summary":"1、本周分析师态度本周分析师观点大多数都转向看多，普遍认为人民币升值触发了这波行情的突破。大约50%的分析师认为后续仍是震荡向上的行情。2、升值期间外资进来爱买什么股？汇率问题是本周分析师讨论的焦点。","content":"<p><b>1、本周分析师态度</b></p><p>本周分析师观点大多数都转向看多，普遍认为人民币升值触发了这波行情的突破。大约50%的分析师认为后续仍是震荡向上的行情。</p><p><b>2、升值期间外资进来爱买什么股？</b></p><p>汇率问题是本周分析师讨论的焦点<b>。</b></p><p>西南策略指出，不断升值的人民币使得人民币资产作为全球资产配置的重要品类，大受外资青睐，<b>形成了“汇率升值——资本流入——股市上涨”的正循环。</b></p><p>其通过复盘2017年以来人民币升值时期A股指数表现发现，811汇改后，在四次人民币升值时期，沪深300指数呈现上涨趋势，各板块存在不同程度增长，北上资金有明显流入。整体来看，人民币升值期间，<b>消费和医药板块收益普遍较好。</b></p><p>广发策略也指出，外资每轮青睐行业较为稳定，<b>主要集中在优势消费（家电/食品饮料/医药</b>）、先进制造（电气设备/电子）、金融（银行/非银）。</p><p>海通证券统计上周的数据也证实了这一点<b>。</b>截止2021/5/28，北上资金持股市值规模总计达到2.6万亿元，<b>其中市值占比较大且超配的行业主要是消费、医药、新能源等</b>，具体而言：北上资金持仓/全部A股中食品饮料市值占比为17.0%/9.1%，医药为12.1%/9.9%，银行为8.5%/11.8%，电力设备及新能源为8.3%/5.4%，家电为7.4%/2.3%，可见外资对长期优质赛道的偏好更强烈。</p><p>5月25日当天美元兑人民币汇率突破6.4，当日上证指数大涨2.40%，沪深300大涨3.16%，全天北上资金净流入217亿元，主要流向食品饮料行业59亿元，银行39亿元，非银行金融33亿元，医药11亿元，基本反映了北上资金的配置偏好。</p><p><img 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3631635><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>1、本周分析师态度本周分析师观点大多数都转向看多，普遍认为人民币升值触发了这波行情的突破。大约50%的分析师认为后续仍是震荡向上的行情。2、升值期间外资进来爱买什么股？汇率问题是本周分析师讨论的焦点。西南策略指出，不断升值的人民币使得人民币资产作为全球资产配置的重要品类，大受外资青睐，形成了“汇率升值——资本流入——股市上涨”的正循环。其通过复盘2017年以来人民币升值时期A股指数表现发现，811...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3631635\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于热门赛道股，谢治宇认为经过了过去两年多比较好的市场走势，大家开始给到23年、24年、25年、30年的估值。他<b>估计收益率也一般，最终给大家一个非常好的回报的可能性是不大的。</b></p>\n<p>对于自己的布局方向，谢治宇有四条准则：<b>1、行业里的好公司。2、估值相对合理，格局清晰。3、需要增长，但要有可预见的合理回报率。4、看错了损失可能更小。</b></p>\n<p>最后，谢治宇建议，“<b>大家不妨在市场热衷于赛道投资、趋势投资的时候，多考虑风险；等到市场开始非常谨慎的时候，再多想想远景和未来。</b>”</p>\n<p>以下是投资作业本整理的精华内容，分享给大家：</p>\n<p><b>年初的判断似乎有一点问题</b></p>\n<p>问：现在市场有一种观点，认为经过两年半一轮长长的行情，消费、成长、周期、小票都涨了，轮涨过一遍之后意味着一个大行情结束。</p>\n<p>谢治宇：今年年初、去年年底，我判断，今年的机会不一定会特别多，但事实上经过上半年，我发现这个判断似乎有一点问题，今年大家还是找到了很多的机会，比如新能源车、一部分周期品。</p>\n<p><b>小标题样式现在市场最大的一个特点</b></p>\n<p>现在这个时点，我们私下聊天的时候，大家普遍会说两句话：第一句，大家看好的东西都非常贵，很难下手；</p>\n<p>第二句，大家不看好的东西，也是都有理由的。这就是现在市场最大的一个特点。</p>\n<p><b>现在的市场状态将持续很久</b></p>\n<p><b>假设我们没有看到有一个非常大的力量去打破现在的平衡，有可能我们会在这样的状态下接着持续下去，而且时间会比较长。</b></p>\n<p>有什么样的因素会去打破这个平衡？我现在也没有特别明确的答案，但也会有一些风险，比如海外的状况，我们自己经济的状况，通胀。</p>\n<p><b>如果没有一些大的变化，我们可能会在现在的市场状况里待比较长的时间。</b></p>\n<p><b>一些行业估值太高，好回报可能性不大</b></p>\n<p>问：什么样的机会是你特别关注的？</p>\n<p>谢治宇：现在市场整体的看法并没有什么问题，就是需要一个有成长性的行业，未来的空间要有大格局，以及能够做出来的公司，我也喜欢的这样的领域。</p>\n<p>但经过了过去两年多比较好的市场走势，<b>这类型机会可发掘的空间变得越来越狭窄。大家开始给到23年、24年、25年、30年的估值，我估计收益率也一般。</b></p>\n<p>整体上来看，我自己感觉，最终给你一个非常好的回报的可能性是不大的。</p>\n<p><b>我绝大多数眼光放在这类型资产上</b></p>\n<p>我们不妨反过来去看，<b>很多行业里还是有一些好公司，它可以给你提供一个稳定持续的增长，当然它增速不一定会很快的，它的估值也是相对合理的，它的格局也是清晰的。</b></p>\n<p>我现在绝大多数的眼光放在这类型资产上：我需要增长，但同时它的估值是相对合理的，它能给我一个可预见的合理的回报率；同时，<b>当我看错的时候，我的损失可能会更小一些</b>，这是我现在做的主要的工作。</p>\n<p><b>非常关注利率政策的变化</b></p>\n<p>问：下半年市场最大的风险来自于什么？</p>\n<p>谢治宇：低利率是大家在过去十几年特别享受的过程，但<b>利率政策的变化对我来讲过于复杂，我没办法判断，但是我会非常关注这个问题。</b></p>\n<p>其实对所有人都一样，你最大变化的那一下，一定是在这件事情当刚发生的时候，因为你过于习惯这个事情，你觉得是永远不会发生，然后发生了不愿意相信，真正看到了再跟着追，大部分人的反应都一样。</p>\n<p>在长时间低利率的状态下，现在会不会跟过去有不一样的地方？</p>\n<p><b>这个会是我接下来比较长期关注的重要变化</b>，因为这件事情基本上影响了现在市场估计非常大的一部分权重。</p>\n<p>问：最后用一句话来做个总结。</p>\n<p>谢治宇：大家不妨在市场热衷于赛道投资、趋势投资的时候，多考虑风险；等到市场开始非常谨慎的时候，再多想想远景和未来。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-21 21:29</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>6月21日（周一），道琼斯指数开盘上涨231.15点，涨幅0.69%，报33521.23点；纳斯达克综合指数开盘上涨29.05点，涨幅0.21%，报14059.42点；标普500指数开盘上涨20.07点，涨幅0.48%，报4186.52点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8737771515cfb344cbc10cfa8fecbe51\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国基建股盘初走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>涨3.65%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a>涨2.38%，<a href=\"https://laohu8.com/S/OSN\">奥盛创新</a>涨1.74%。</p>\n<p>区块链股多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/BTCM\">比特矿业</a>跌超9%、<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>跌超8%、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>跌超4%、Riot Blockchain跌超3%。此前<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、支付宝（中国）等纷纷发表公告禁止开展比特币等虚拟货币交易。</p>\n<p>中概教育股普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跌2.39%。</p>\n<p>美股新能源车股走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌6.65%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FSR\">Fisker</a>跌4.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSP\">图森未来</a>跌3.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NKLA\">Nikola</a>跌3.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来汽车</a>跌3.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>跌超2%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LDL\">莱德尔</a>大涨超80%，&nbsp;Clearlake Capital旗下高性能特种材料供应商Unifrax将以以62.10美元/股的价格收购<a href=\"https://laohu8.com/S/LDL\">莱德尔</a>。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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