11月15日上交所官网发布了上市委会议公告，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）将于2024年11月22日上会审核。 公开资料显示，胜科纳米成立于2012年，是行业内知名的半导体第三方检测分析实验室，主要服务于半导体客户的研发环节，可以为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等分析实验服务，是国家级专精特新“小巨人”企业。 业绩方面，2020年-2023年，胜科纳米营收分别为1.20亿元、1.68亿元、2.87亿元和3.94亿元，复合增长率高达48.43%，净利润分别为1,888.91万元、2,750.34万元、6,558.59万元和9,853.85万元，复合增长率高达73.43%，总增幅超5倍。 服务产业链研发活动，Labless模式下半导体第三方实验室发展迅速 胜科纳米是行业内最早提出和倡议Labless概念的企业。第三方实验室检测分析的发展与Fabless模式的兴起类似，半导体企业将失效分析等检测分析工作更多地交由专业第三方实验室执行也被称作Labless模式，Labless概念近年来已越来越受到市场追捧，符合半导体产业未来主流发展趋势。 图源自胜科纳米公众号：第六届“纳博会”分析测试应用研讨会 Labless模式实质上是半导体产业在辅助研发领域里一个新的分化，可以协助半导体企业迈过长期以来在半导体分析服务的高额投入的硬件壁垒与检测分析人才壁垒，加速半导体技术的更新迭代，聚焦核心竞争力的提升。相较于厂商自建的检测业务，专业的技术研发能力、全面多样的检测分析内容、精准高效的测试结果呈现、细分领域的经验积累、中立公正的客观立场等均是第三方检测机构的优势所在，半导体第三方实验室检测分析行业得到快速发展。 根据中国半导体行业协会《半导体产业第三方测试实验室行业分析报告》数据，预计2027年行业市场空间有望达到180-200亿元，年复合增长率将

在OpenAI文生视频大模型Sora发布后，国内企业争相入局，国产文生视频大模型迈入加速阶段。近日，又一国产视频大模型加入战局，快手“可灵”视频生成大模型官网正式上线。相较此前各家放出的视频大模型以展示视频为主，本次亮相的可灵大模型不但效果对标Sora，且已在快手旗下的快影App开放邀测体验。 可灵大模型官网 作为短视频领域头部玩家，快手在短视频视频技术方面有多年的深入积累，其视频生成大模型也有天然、广泛的应用场景。可灵大模型为快手AI团队自研，采用类Sora的技术路线并结合多项自研创新技术，具备诸多优势：1、能够生成大幅度的合理运动；2、能够模拟物理世界特性；3、具备强大的概念组合能力和想象力；4、生成的视频分辨率高达1080p，时长高达2分钟（帧率30fps），且支持自由的宽高比。具体而言： 可灵大模型能够生成大幅度的合理运动。可灵采用了3D时空联合注意力机制，能够更好地建模视频中的复杂时空运动。因此，可灵大模型不仅能够生成较大幅度的运动，且更符合客观运动规律，能够真正做到让想象力动起来。下面宇航员在月球上奔跑的例子中，随着镜头慢慢抬升，我们可以看到宇航员跑步的动作流畅轻盈，步态和影子的运动合理恰当。 prompt：一名宇航员在月球表面奔跑，低角度镜头展现了月球的广阔背景，动作流畅且显得轻盈（视频详见官网） 能够模拟真实物理世界的特性。得益于自研模型架构及Scaling Law激发出的强大建模能力，可灵大模型为我们构建起了一个无限逼近现实的想象空间，无论是真实世界的光影反射，重力影响下的流体运动，还是与物理世界的交互，可灵大模型都能够生成符合物理规律的视频。下面是小男孩吃汉堡的生成视频，一口咬下去，汉堡被咬掉一个大大的缺口，并在视频中一直保持。可以看到小孩咀嚼汉堡的享受表情，脸部的肌肉动态非常逼真。 prompt：一个戴眼镜的中国男孩在快餐店内闭眼享受美味的芝士汉堡（视

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珀莱雅2023年财报显示，公司实现营收及净利润双高增长，是珀莱雅近五年来营收和净利润涨幅最高的一次。至此，珀莱雅成为首个迈入“全球80亿元俱乐部”的国货美妆品牌。 能够维持如此之高的增长，与珀莱雅肯烧钱做推广有很大关系。期内，珀莱雅的销售费用率为44.6%，换言之，珀莱雅几乎拿出近一半的收入做营销推广。 而随着线上渠道占营收比重高达92.03%，持续加码电商渠道费用、明星直播、明星代言费用等成为珀莱雅的“达摩克利斯之剑”。 相较之下，该公司的研发费用率仅为1.95%，与其营销费用率完全不在一个量级。横向对比贝泰妮、华熙生物，研发费用费率都高于珀莱雅，前者在2022年就超过了5%，后者在2023Q3达6.8%。而国际巨头欧莱雅在2022年的研发费用更是高达11.38亿欧元。 作为化妆品品牌，通过营销占领消费者心智无可厚非，但以上这一组数字背后是珀莱雅将“重营销、轻研发”发挥到了极致，而这种盲目烧钱塑造品牌光环、不重视产品研发及创新的模式究竟能够持续多久，我们需要打个问号。 线上营收占比超九成 2023年，珀莱雅实现营收89.05亿元，同比增长39.45%，实现归母净利润11.94亿元，同比增长46.06%。这份成绩单看起来，珀莱雅像个成绩优异的学生，不过仔细看更多数据可以发现，珀莱雅严重偏科。 一美社制图 首先是主营业务的严重偏科，尽管有彩妆品牌彩棠和洗护品牌Off&Relax的高速增长，但目前珀莱雅主要依靠大单品策略，同名珀莱雅品牌业绩在2023年的营收达71.77亿元，同比增长36.36%。 从占比来看，2021-2023年，主品牌均贡献8成以上总营收，营收占比分别为82.87%、82.74%、80.73%。而其代理品牌营收则连降三年至0.00元，上年为0.50亿元。 其次，在渠道方面，珀莱雅越来越依赖线上，占比远高于同行，其线上与线下的的营收占比所形成的剪刀差正

从昔日互金巨头到退市边缘挣扎，陆金所何以沦落至此？ 11月21日，美股上市的金融科技巨头陆金所 $陆金所(LU)$ 宣布，计划将其美国存托股票（ADS）与其普通股的比率从目前的2：1调整到1：2，这一变更将于2023年12月15日生效。 陆金所调整ADS与普通股的比率本质上是缩股，从上述比例变化看，调整后，陆金所的ADS数量将缩至原来的1/4。缩股在美国股市很常见，对投资人没什么影响，通常是上市公司为了避免股价下跌到退市价以下采取的自保措施。 陆金所在纽交所上市，根据后者规定，如果上市公司平均收盘价连续30个交易日低于1美元，便触发退市机制。陆金所10月份股价以来多次跌破1美元，尤其是11月14日，三季报发布后，陆金所股价暴跌19.12%，之后便长时间在1美元下方徘徊。陆金所为了避免触发退市机制，只能采取缩股措施。 回望三年前，陆金所赴美上市，意气风发，市值最高时超过2700亿元人民币；三年过去，陆金所坠落至退市边缘，昔日繁华皆成幻影。截至11月24日，陆金所市值仅剩下20.7亿美元（约合148亿元人民币），较高点下跌95%，创造了中国金融科技上市公司股价缩水的最惨纪录。 这三年多，陆金所到底发生了什么？ 贷款余额雪崩 陆金所股价暴跌背后，是其业务基本面全面恶化。刚披露的2023年三季报显示，陆金所三季度实现营收80.5亿元，同比降低39%；净利润1.31亿元， 2022年同期净利润为13.55 亿元，同比暴跌90.3%；环比看，陆金所净利润同样出现暴跌。2023年一、二季度，陆金所分别实现净利润7.3亿元和10亿元，不少市场观察人士一度乐观地认为，陆金所已经迅速走出去年四季度的短暂亏损，实现V型反转。但是，三季度的营收和净利润双双暴跌表明，陆金所遇到了大麻烦，其业绩仍然在快速下滑，远未触底，短期看

成立于2007年的昊海生科，发家于眼科业务。在过去10年多的时间里，眼科和骨科业务都是昊海生科的主营业务。 近三年来，这两大业务的营收比重均呈现明显下滑趋势，医美业务逐渐后来者居上。昊海生科与华熙生物、爱美客被并称为“医美三剑客”。 今年上半年，医美业务占比首次超眼科，跃居昊海生科营收第一大板块。 不过，暴利的医美赛道吸引了大量资本的涌入，医美领域的竞争逐渐变得更加激烈。 而昊海生科能否保持稳定的增长态势，其医美业务的布局是否更胜一筹，还有待时间验证。 净利润翻倍 昊海生科在10月25日公布的2023年前三季度业绩公告中显示，公司在这一时期内的营收达到了19.82亿元，同比增长了25.23%；归母净利润为3.27亿元，同比增长102.04%，实现了翻倍增长。 回顾昊海生科过去的财务数据可以发现，尽管公司的营收保持了稳定的增长趋势，但其盈利能力呈现出下滑的态势。2022年，昊海生科“增收不增利”明显，其营收21.3亿元，同比增长20.56%，但归母净利润却仅为1.8亿元，同比下滑48.76%。 拉长时间轴可以发现，2022年是昊海生科自2016年以来归母净利润最低的一年。与此同时，昊海生科的整体毛利率亦持续走低，从2018年的约78%高水平下滑至2022年的70%以下。 对于净利润下滑的原因，昊海生科表示是多种因素造成的，如疫情带来的停工损失、股权激励计划、计提减值损失等。 图片来源/东方财富网 进入2023年，昊海生科业绩开始出现转机。第一季度实现归母净利润同比增长33.21 %，而在第二季度单季，这一数字较去年同期已增长11.3倍。第三季度，净利润实现翻倍增长。 成本费用方面，期间费用率约为52.56%， 同比下降5.54个百分点。其中销售费用率为32.06%、管理费用率为15.14%，两者均有所下降，研发费用较上年同期增长2468万元，但研发费用率则为7.72%，同比下

10月10日，华安基金发布公告称，旗下华安张江产业园REIT项目出现重大变化。 公告主要披露了三点内容： 1、 哲库科技提前退租的处理结果，张润大厦方将没收哲库科技1039万元的保证金，并划入基金财产。 2、原始权益人上海张江集团和上海张江集成电路产业区开发有限公司就哲库退租造成的张润置业损失进行赔偿。两家公司应于2024年7月31日或之前向付清前述款项。（根据原协议，哲库科技租赁将于2024年7月到期，涉及年租金约4500万元）。 3、张江光大园项目截至2023年9月末的出租率为78%；张润大厦截至2023年9月末的出租率为57.19%。 这次公告意味着，华安张江产业园REIT踩雷风险资产，刚刚并入的张润大厦丧失核心客户，出租率腰斩。这足以说明华安基金尽调和风控团队出现了重大失职。 虽然华安基金通过租户押金和原始权益人兜底等行为保证了未来一年资产的收租率，但作为一只不动产投资信托基金，什么时候要依靠违约金和原始业主“兜底”来保障投资人的收益了？作为基金发起人和管理方，华安基金除了收取管理费之外，是否履行了严格的审核和风控职责？是否对投资人做了足够的风险提示呢？ 从这份公告的内容看，显然没有。面对突然爆发的意外风险，华安基金唯一的救命稻草竟然是要求原始权益人“兜底”，而且还将此作为卖点向媒体宣传，不得不说荒唐之极。 还好，市场是理性的。对于华安张江产业园REIT的业绩表现，投资人选择用脚投票。自5月份张润大厦最大租客退租以来，华安张江产业园REIT净值逐步下跌，迄今为止年内净值跌幅已经超过12%。对于一只预期年化收益率只有3.5%的REIT来说，这个跌幅相当于亏掉了数年的收益。 急匆匆的交易 2023年10月11日，华安张江产业园REIT发布了基金购入张润大厦的交割审计情况。报告显示，截至2023年6月6日，上海张润置业有限公司总资产合计6.92亿元，负债合计5.86亿元，

11月10日，证监会网站披露了关于兴证全球基金申请设立境外子公司的反馈意见，其中提到，兴证全球基金新加坡子公司董事会由3名董事组成，董事长与另外一名董事由兴证全球基金管理层兼任。对该名拟任董事长，证监会反馈意见指出，该基金高管还兼任兴证全球基金副总经理、基金管理部投资总监、研究部总监、国际业务部总监、基金经理，请公司补充说明拟任董事长是否有足够精力履职。 这名即将担任兴证全球基金新加坡子公司董事长的人选是谁呢？探长查询兴证全球基金发现，该高管应该是兴证全球基金明星基金经理谢治宇。 值得注意的是，如果这次获任，将是谢治宇两年里再次升职。2022年1月28日，兴证全球基金任命谢治宇担任兴证全球基金副总经理。谢治宇上次升职被业内人士认为，这是典型的绩优而仕。截至2021年底，谢治宇管理产品规模达到963亿元，成为市场上少数几位“千亿顶流”基金经理之一，也成为兴证全球主动权益基金的台面。 贡献公司约1/4管理费 不过，2021年以来，谢治宇仕途得意，业绩却开始步入下坡路。谢治宇目前管理的产品3只，分别为兴全合润混合、兴全合宜A/C、兴全社会价值三年持有。 探长注意到，2023年8月末，谢治宇卸任兴全趋势投资基金经理，他从2021年10月开始管理该基金，任期接近两年，期间回报-27%。 这也基本反映了谢治宇过去两年的产品平均业绩。例如，他的代表作、管理时间最长的兴全合润混合(LOF)，近两年业绩回报为-28.75%；另一只代表产品兴全合宜A/C近两年净值下跌约31%；兴全社会价值三年持有过去两年净值同样下跌了大约28%。 伴随业绩下滑，谢治宇的管理规模也急剧缩水。2020年二季度末，谢治宇的管理规模刚刚超过300亿元；一年后，即2021年中，谢治宇的管理规模已经膨胀至739亿元；2021年四季度末，随着谢治宇在当年10月份接管兴全趋势投资，他的管理规模也达到最高点-963亿元。 20

近日，在更新部分资料后，南通联亚药业股份有限公司(联亚药业)恢复了IPO进程，继续冲刺科创板。但是，在上交所两轮问询之后，围绕这家仿制药公司的疑点越来越多。 海豚财经发现，联亚药业在招股书中披露数据称，其产品价格过去几年保持稳定。然而，美国权威统计数据显示，过去三年，联亚药业拳头产品在美国的批发价下降幅度高达50%-71%，同期联亚药营收增长明显，而利润率快速下滑。这显示出，联亚药业在冲刺上市过程中，主要依靠低价倾销策略推动营收增长，其仿制药技术壁垒并没有招股书描述的那样高，业绩可持续性存疑。 营收增长净利润率下滑 2022年11月22日，南通联亚药业股份有限公司冲刺科创板IPO获上交所受理，联亚药业拟公开发行不超过13373.9563万股，计划募资合计10.50亿元。 招股书显示，联亚药业主要高端仿制药的研发、生产和销售，公司目前产品包括不同类型的缓控释制剂以及以极低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药，其中，缓控释制剂产品主要包括：琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片、盐酸地尔硫卓缓释胶囊、盐酸二甲双胍缓释片等在内10个产品，极低剂量药物制剂产品主要包括：口服避孕药、女性健康用药等。 招股书显示，2019年至2022年1-3月各期间，联亚药业境外销售金额分别为4.56亿元、5.65亿元、6.44亿元和1.61亿元，占主营业务收入的比例分别为100.00%、99.99%、99.68%和100.00%，对应的净利润分别为1.21亿元、1.16亿元、8961万元、2052万元。 2019年至2022年一季度各期间，联亚药业综合毛利率分别为53.2%、57.9%、49.7%、51.8%；同期，净利润率分别为26.65%、20.5%、13.86%、12.76%，下滑较快。 值得注意的是，联亚药业境外收入主要来源于美国市场，也是公司营业收入的主要来源。联亚药业不仅收入主要来自美国，