之前谈了一期原油杠杆ETN踩坑，受到了大家的热烈欢迎，因为感觉还是不够细，本来想再更新一期的，但最近又在无杠杆ETF上踩坑了，先来说一下这个新坑，没错，又跟原油相关。老规矩，先上图乐呵乐呵 USO 关于uso基金的资料官网  http://www.uscfinvestments.com/uso， 有几个知识点 1  基准参考是西德州中级（wti）轻质低硫原油。就是老虎证券的 wti原油（代码：CL） 2、ETF基金管理费0.73%/年 3、管理费啥的都是小事，大事就是第三条， 期货基准切换问题 （以下是谷歌网页翻译的，大家见谅下） 还记得我们的标题吗？悄无声息暴跌30%，为什么这么说呢？因为我们的基准已经变化了，大家不妨看看， 2006月份合约的价格，是25.83美元，相较于2005  19.94 美元 是不是有30%的价差，没错，如果你跟我一样持有这个合约，你想持有的原油资产已经悄无声息的贵了30%，你还不自知。 试想一下，你持有$美国原油ETF(USO)$ 从60美元/桶跌倒20美元，内心无比伤痛，你还要每个月付出5%-10%的成本，放在底层换月上，越拿越亏，对了，这个在期货中有一个专有名词，叫做期货升水。 你说你看不懂，没关系，我拉K线图给你看。打开uso,选“叠加”按钮 叠加$WTI原油主连(CLmain)$ ,因为主连合约更多的展示近月，更具有参考性， 一开始你的到的图形也许是这样的，十分接近，根本没有啥损耗，没关系，你切换成月线

这个策略真正的名字叫做《卖保险》。以下内容需要有一定期权知识。 说到期权，必须要谈一下最近爆仓的James Cordier。 11月15日，James Cordier掌管的期权交易公司OptionSellers.com通过邮件告知投资者，其公司管理的账户遭遇了毁灭性的损失。 众人都分析James Cordier爆仓的原因，在于裸卖空美国天然气看涨期权(naked short on call)，无任何对冲保护。 然而我确实也要卖出看涨期权。你们会不会觉得我疯了。 具体操作如下：TWS截图 北京时间2018年11月28日 16:47分 1） 买1手原油期货合约。 2）卖1手原油期货看涨期权（CALL）52元。 这时候，我们就有了2个合约，大概是这样子的。 最后开始计算盈利了，这里主要考虑2方面。 1）首先是期权行权：非常开心能被行权，这样权利金就是我的了，那么是2327美元。 2）然而没有被行权：那么权利金拿到手，2327美元，然后CL原油期货还会在我手里，并且说明原油价格低于52美元，是不是很崩溃。综和算下来，原油只要不低于49.8美元/桶，这个策略就不是亏得。 3）原油低于49.8美元/桶，哦买嘎，然而这个时候我想起的是价值投资的逻辑之低买高卖。而原油目前是近一年低点，值得拥有。 最后是，假设下个月原油还是50-52美元/桶，对方没有行权，要怎么办？接着卖保险呗，还能怎么着。 最后的最后，成本计算： 投机交易：（使用杠杆16天）初始保证金4458美元，维持保证金3566美元。被行权获利2327美元，盈利超过50%，原油价格低于50块有被强平的风险。 投资交易：（无杠杆16天）原油价值52000美元。被行权获利2327美元，半月盈利4.4%，年化收益率100%。 问答： Q： James Cordier卖天然气期权，为什么我要卖原油期权？ A：天然气经过了一**涨，他之后

CME吹牛的内容就不写了，说重点。 在芝商所(CME Group)以卖出WTI原油看跌期权(Sell Put)合同的形式拥有原油,就如同把原油放在我们自己的油库中一样安全。 目前的 WTI原油价格是在三年之中的历史地位,(请看下面第一张图)。同时目前WTI原油期权的隐含波动率又在历史的高位(请看下面第二张图)。所以现在是卖出看跌期权以拥有WTI原油的最好机会。 具体的运作非常简单，由于芝商所的WTI原油期权具有足够的时间阔度(最长可以到达三年之后)，所以WTI原油投资者可以根据自己的需要,第一:观察WTI原油期权的隐含波动率；第二，根据自己需要的时间来选择不同月份的WTI原油期权。 根据芝加哥商品交易所 QuikStrike期货期权风险管理平台的数据来看，目前WTI原油期权隐含波动率呈正态分布。也就是说，短期期权的隐含波动率高于长期期权隐含波动率。所以对于我们期权的卖方来说，可以根据需要选择WTI原油短期期权，也可以选择WTI原油长期期权。 卖出长期期权的优越性目前来说是，同一期限的期权隐含波动率远远高于年初同期水平。所以可能的隐含波动率降低的巨大收益(Vega)是非常令人羡慕的。唯一的缺点就是可能需要持仓相当一段时间。 可能有人会问，如果原油市场继续下行，我们卖出的WTI原油看跌期权由平值、虚值变成实值期权怎么办？ 答案很简单，向远期移仓，收取保险费——继续持有WTI 原油。

转眼半月了，一直挂着一个价值投资的名号，但是不知道如何要价值投资，于是决定写点东西。 思考了很久，想起了一个词叫做“交换”。 交换，是指人们相互交换活动和劳动产品的过程。通常说的交换，是指人们在等价基础上的商品交换，即以物换物。——百度百科 这里有一个词叫做等价交换，10个梨可以换10个苹果，10个苹果换10个梨。 比如甲有10个苹果，乙有10个梨。他们的资产是相等。 这时候甲遇到了有橘子的丙，甲跟丙交换，10个苹果换10个橘子。 之后有橘子的甲遇到有梨的乙，乙觉得橘子好吃，于是乎跟甲交易，但是由于不知道橘子的价值，10个梨只换了8个橘子。 于是乎甲的资产变成了2个橘子+10个梨，也等价于12个苹果。 甲通过交换使资产升值。升值的原因是信息不对称。 而在股票市场，是否也有信息不对称公司呢？ 彼得林奇的成功投资提到了一种：隐蔽资产型的公司 这种上市公司财报或者资产负债表中，隐藏了一些重大的资产项目。 比如说，有的公司很多年以前买了一些土地，由于买得早，在财务报表里面，这些土地的价格是以十年前价格计算。而实际上，经过这么多年的发展，这些土地的价格已经涨了很多，但它的资产负债表中并没有体现出来，这属于典型的隐蔽资产型的公司。 还有一种是，公司可能有多项业务，有的业务明显，通过财报或者业绩报表，很轻易可以看出来；但有些业务，并没有充分展现出来这个业务所蕴含的价值，也属于隐蔽资产型。 比如 $深康佳A(000016)$ 出售了总部大厦，收入40亿现金。我是无比震惊。然而在中国，这种行为叫做吃老本，所以别瞎买，你们懂得。 其实，无论是电商，还是易货的商贩，无不都是通过信息差，这也是赚钱最初级的模式。 SO，大家要多读读财报，也许那些不为人知的信息，真能成为你盈利的手段。

第一次发这个正能量的帖子，居然能获得众多大神的关注，十分感谢。 感谢 @投资信仰 关于“备兑”知识点的告知，身为一个有3年交易经验的人名词概念还不懂，实在惭愧。 备兑期权是一种比较保守的投资策略，当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的期权费在一定程度上弥补了这一损失。当股票价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时，投资者仍可以获得期权费的收益，只是收益的最大额度也只限于期权费，因为股票上的收益会和期权上的损失完全抵消。——《备兑期权》百度百科 由于原油期货下跌，导致这个策略在一定时间发生了亏损，作为佛系价值投资者的我要如何操作才能挽回这个局面呢？ 答案当然是像众多的韭菜一样，补仓死扛呗。于是乎持仓变成了这个样子。截图时间为2018.11.30 17:20 操作是，在49.5美元开仓1手原油期货做多，并且又卖出了49.5美元的原油看涨期权1手。 所以单算新开仓的成本计算是这样的。初始保证金4400美元，维持保证金3500美元，预期收益2607美元。 最高杠杆交易下预期收益率（持有期为15天）：2607/4400=60% 零杠杆交易预期收益率（持有期为15天）：2607/49500=5.2% 因此这篇文章名应该《这是一个15天盈利60%投机策略或者是一个15天盈利5.2%投资策略》 自问自答： Q: 为什么这次获利会比上次的获利更高？ A：首先，前一日期货品种下跌3.42%导致波动率上升，期权价值也就顺理成章的上升了。 Q: 当亏损的时候，为什么不是止损而是加仓？ A: 由于有明确的获利目标（期权费），我的心态就从没有想过抱着期货头寸等待升高。因此，当期货头寸亏损，可能更多的是看到机会，而不是恐慌。 上一篇文章链接：https://www