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史上最大骗局快露底了

特斯拉加州无人驾驶“画饼”？监管记录显示：路测里程已连续六年为零

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21:08","market":"nz","language":"zh","title":"特斯拉加州无人驾驶“画饼”？监管记录显示：路测里程已连续六年为零","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2614042044","media":"华尔街见闻","summary":"特斯拉在推进加州Robotaxi服务上毫无实质进展：路测里程已连续六年为零（仅562英里），远未达到获取运营许可的5万英里门槛。马斯克归咎审批流程，但专家指出现实恰恰相反：公司连最基础的测试要求都未完成，目前在湾区所谓的“Robotaxi”实为人类辅助驾驶服务。","content":"<html><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>首席执行官埃隆·马斯克多次承诺将在加州推出无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，但最新监管记录表明，该公司在实际推进审批合规方面未取得任何实质性进展。</p>\n<p>据路透社报道，<strong>加州机动车辆管理局（DMV）的未公开记录及该机构发言人证实，特斯拉在2025年未采取任何行动以获取相关运营许可</strong>。数据显示，<strong>该公司在加州道路上的自动驾驶路测里程已连续第六年为零。</strong></p>\n<p>这一停滞状态直接冲击了支撑特斯拉1.5万亿美元市值的核心叙事。投资者长期押注特斯拉能够顺利运营庞大的无人驾驶车队并实现软件订阅的规模化变现，而加州作为美国最大的汽车市场，是实现这一战略雄心的关键支柱。</p>\n<p>尽管马斯克屡次将服务延期归咎于审批流程漫长，但南卡罗来纳大学法学教授、自动驾驶专家 Bryant Walker Smith 指出，<strong>特斯拉试图传递“企业已准备就绪而监管滞后”的信号，但现实情况恰恰相反。</strong></p>\n<h2><strong>路测数据面临合规门槛</strong></h2>\n<p>在加州现行的监管体系中，记录测试里程是无人驾驶企业获得商业运营许可的核心前提。据路透社报道，若要在加州部署类似Alphabet旗下Waymo的完全无人驾驶网约车服务，企业必须依次通过DMV和负责商业网约车监管的加州公用事业委员会的一系列审批。</p>\n<p><strong>目前，特斯拉仅持有DMV的入门级许可，该许可要求测试时必须有安全员坐在驾驶座上。</strong>DMV发言人表示，特斯拉尚未申请任何额外许可。根据预计于今年晚些时候敲定的DMV新规草案，企业在申请无安全员测试许可前，必须在安全员监督下于加州公共道路上完成至少5万英里（约80,467公里）的自动驾驶测试。</p>\n<p>然而，特斯拉自2019年以来未向州监管机构记录任何里程，自2016年以来的总里程仅为562英里。作为对比，<strong>Waymo在2014至2023年间积累了超过1300万英里的测试里程，并获得了七项不同的监管批准，最终获准向乘客收费。Waymo目前是三家获得加州无人驾驶商业运营许可的公司之一，也是唯一一家获准运营符合马斯克愿景规模车队的企业。</strong></p>\n<h2><strong>监管壁垒与业务现状</strong></h2>\n<p>特斯拉目前在实际运营中采取了规避高监管壁垒的策略。该公司仅在监管要求宽松得多的得克萨斯州奥斯汀运营着一个小型Robotaxi试点项目。</p>\n<p>在加州旧金山湾区，特斯拉去年7月启动了一项所谓的“Robotaxi”服务。但据加州监管机构及特斯拉对客户的披露信息显示，这并非真正的无人驾驶出租车，而是由人类司机使用特斯拉“完全自动驾驶”（FSD）辅助软件提供的专车服务，该软件并不具备完全自动驾驶能力。</p>\n<p>针对合规进程的迟缓，马斯克在去年10月的财报电话会议上向分析师解释称，公司对安全极度偏执，对进入新市场采取“谨慎态度”。<strong>他同时暗示加州监管是主要障碍，称该州审批流程极其漫长。</strong></p>\n<p>特斯拉在去年的书面评论中也对加州DMV拟议的自动驾驶规则修订提出了批评，质疑州内测试要求及最低里程门槛的必要性，并抱怨针对碰撞及系统故障的报告要求“过于繁琐”。对于上述监管记录与进度问题，特斯拉未回应置评请求。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉加州无人驾驶“画饼”？监管记录显示：路测里程已连续六年为零</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2026-02-26 21:08 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3766277><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>特斯拉首席执行官埃隆·马斯克多次承诺将在加州推出无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，但最新监管记录表明，该公司在实际推进审批合规方面未取得任何实质性进展。\n据路透社报道，加州机动车辆管理局（DMV）的未公开记录及该机构发言人证实，特斯拉在2025年未采取任何行动以获取相关运营许可。数据显示，该公司在加州道路上的自动驾驶路测里程已连续第六年为零。\n这一停滞状态直接冲击了支撑特斯拉1.5万亿美元...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3766277\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU2360107168.USD":"BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY \"A4\" (USD) INC","LU2602419157.SGD":"HSBC ISLAMIC GLOBAL EQUITY INDEX \"AC\" (SGD) ACC","LU1145028129.USD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AQ\" (USD) INC","LU0719512351.SGD":"JPMorgan Funds - US Technology A (acc) SGD","LU2236285917.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"AMG\" (USD) INC","TSDD":"2倍做空TSLA ETF-GraniteShares","TSYY":"收益增强TSLA ETF-GraniteShares","LU0320765059.SGD":"FTIF - Franklin US 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指出，特斯拉试图传递“企业已准备就绪而监管滞后”的信号，但现实情况恰恰相反。\n路测数据面临合规门槛\n在加州现行的监管体系中，记录测试里程是无人驾驶企业获得商业运营许可的核心前提。据路透社报道，若要在加州部署类似Alphabet旗下Waymo的完全无人驾驶网约车服务，企业必须依次通过DMV和负责商业网约车监管的加州公用事业委员会的一系列审批。\n目前，特斯拉仅持有DMV的入门级许可，该许可要求测试时必须有安全员坐在驾驶座上。DMV发言人表示，特斯拉尚未申请任何额外许可。根据预计于今年晚些时候敲定的DMV新规草案，企业在申请无安全员测试许可前，必须在安全员监督下于加州公共道路上完成至少5万英里（约80,467公里）的自动驾驶测试。\n然而，特斯拉自2019年以来未向州监管机构记录任何里程，自2016年以来的总里程仅为562英里。作为对比，Waymo在2014至2023年间积累了超过1300万英里的测试里程，并获得了七项不同的监管批准，最终获准向乘客收费。Waymo目前是三家获得加州无人驾驶商业运营许可的公司之一，也是唯一一家获准运营符合马斯克愿景规模车队的企业。\n监管壁垒与业务现状\n特斯拉目前在实际运营中采取了规避高监管壁垒的策略。该公司仅在监管要求宽松得多的得克萨斯州奥斯汀运营着一个小型Robotaxi试点项目。\n在加州旧金山湾区，特斯拉去年7月启动了一项所谓的“Robotaxi”服务。但据加州监管机构及特斯拉对客户的披露信息显示，这并非真正的无人驾驶出租车，而是由人类司机使用特斯拉“完全自动驾驶”（FSD）辅助软件提供的专车服务，该软件并不具备完全自动驾驶能力。\n针对合规进程的迟缓，马斯克在去年10月的财报电话会议上向分析师解释称，公司对安全极度偏执，对进入新市场采取“谨慎态度”。他同时暗示加州监管是主要障碍，称该州审批流程极其漫长。\n特斯拉在去年的书面评论中也对加州DMV拟议的自动驾驶规则修订提出了批评，质疑州内测试要求及最低里程门槛的必要性，并抱怨针对碰撞及系统故障的报告要求“过于繁琐”。对于上述监管记录与进度问题，特斯拉未回应置评请求。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLP":0.6,"TESL":0.6,"TSYY":0.6,"TSLA":1.96,"TSLS":0.6,"TSLY":0.6,"TSDD":0.6,"TLA":0.6,"TSLZ":0.6,"TSII":0.6,"07766":0.6,"TSLG":0.6,"CRSH":0.6,"TSLO":0.6,"TSLQ":0.6,"TSLT":0.6,"TEST":0.6,"TSLI":0.6,"TSL":0.6,"TSLW":0.6,"TSLR":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":521836841059832,"gmtCreate":1768437616393,"gmtModify":1768437620087,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"牛比，直板手机都不研究换电池，折叠机居然能换了","listText":"牛比，直板手机都不研究换电池，折叠机居然能换了","text":"牛比，直板手机都不研究换电池，折叠机居然能换了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/521836841059832","repostId":"2603640237","repostType":2,"repost":{"id":"2603640237","kind":"news","pubTimestamp":1768430523,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2603640237?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-15 06:42","market":"us","language":"zh","title":"谷歌申请新专利：Pixel 11 Pro Fold电池或可更换","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2603640237","media":"DoNews","summary":"2026年1月15日，据消息源透露，谷歌已申请一项折叠屏手机新专利，或将用于Pixel 11 Pro Fold。该专利显示，新机电池将改用机械结构固定，取代现有的胶水粘合设计，支持更安全、便捷的电池更换。电池可滑入金属材质仓位，通过限位与锁定结构稳固安装，防止位移并支持接地，同时保留无线充电功能。目前该设计尚处专利阶段，未确认是否量产。此举或提升设备维修性，但最终应用仍存不确定性。","content":"<html><body><article><p>2026年1月15日，据消息源透露，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>已申请一项折叠屏手机新专利，或将用于Pixel 11 Pro Fold。该专利显示，新机电池将改用机械结构固定，取代现有的胶水粘合设计，支持更安全、便捷的电池更换。电池可滑入金属材质仓位，通过限位与锁定结构稳固安装，防止位移并支持接地，同时保留无线充电功能。目前该设计尚处专利阶段，未确认是否量产。此举或提升设备维修性，但最终应用仍存不确定性。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Fold。该专利显示，新机电池将改用机械结构固定，取代现有的胶水粘合设计，支持更安全、便捷的电池更换。电池可滑入金属材质仓位，通过限位与锁定结构稳固安装，防止位移并支持接地，同时保留无线充电功能。目前该设计尚处专利阶段，未确认是否量产。此举或提升设备维修性，但最终应用仍存不确定性。</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260115064313a4c4bf50&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU1267930813.SGD":"FRANKLIN TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY \"AS\" (SGD) ACC","IE00B19Z3581.USD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc USD","LU0820561818.USD":"安联收益及增长平衡基金Cl AM DIS","LU2456880835.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"AT\" (USD) ACC","LU1235294995.USD":"FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USDHDG) ACC","LU0154236417.USD":"BGF US FLEXIBLE EQUITY \"A2\" ACC","LU1551013342.USD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS USD","LU2125154778.USD":"ALLSPRING GLOBAL EQUITY ENHANCED INCOME \"A\" (USD) INC","LU0130102774.USD":"Natixis Harris Associates US Equity RA USD","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc 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期授予，每期均与两项条件挂钩：一是公司市值目标，二是与具体产品相关的个人绩效指标。</p><p>马斯克此前获批的上一轮薪酬计划因其出色业绩已达成全部考核条件，却因特拉华州衡平法院的一项裁决而未被实际授予。在最新薪酬方案表决中，高达 76.6% 的股东投下赞成票，足见投资者对其作为首席执行官的能力高度认可。</p><p>盖茨基金会近期被曝以近 90 亿美元价格减持其持有的 65% 微软股票后，马斯克随即向盖茨发出最终警告：尽快平掉你的特斯拉空头头寸，否则后果自负。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc16bd223116e72f1db356f26e88b335\" title=\"\" tg-width=\"597\" tg-height=\"813\"/></p><p>马斯克与盖茨之间的竞争主要源于前者对后者长期持有特斯拉空头仓位的强烈不满。不过，马斯克此次主动发出预警，或许也透露出一丝微妙善意，倘若他意在重创盖茨，本可完全不予提醒、静待市场反噬。</p></body></html>","source":"ithome","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克向比尔·盖茨发出“最后通牒”：尽快平仓特斯拉空头头寸</title>\n<style 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微软股票后，马斯克随即向盖茨发出最终警告：尽快平掉你的特斯拉空头头寸，否则后果自负。马斯克与盖茨之间的竞争主要源于前者对后者长期持有特斯拉空头仓位的强烈不满。不过，马斯克此次主动发出预警，或许也透露出一丝微妙善意，倘若他意在重创盖茨，本可完全不予提醒、静待市场反噬。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":870,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":494958262461248,"gmtCreate":1761870434748,"gmtModify":1761870437153,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"外形像棺材车的名副其实了","listText":"外形像棺材车的名副其实了","text":"外形像棺材车的名副其实了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/494958262461248","repostId":"2579125523","repostType":2,"repost":{"id":"2579125523","kind":"news","pubTimestamp":1761834135,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2579125523?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-30 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则仅仅是指美国政府不会出售目前持有的任何加密货币。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MSTR":1.1,"CLSK":1.1,"RIOT":1.1,"COIN":1.1,"MARA":1.1,"BTBT":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":394375964934568,"gmtCreate":1737323286196,"gmtModify":1737337208938,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"真贱","listText":"真贱","text":"真贱","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394375964934568","repostId":"1111803879","repostType":4,"repost":{"id":"1111803879","kind":"news","pubTimestamp":1737247353,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1111803879?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-01-19 08:42","market":"us","language":"zh","title":"TikTok，突发！特朗普发声，极有可能将禁令延期90天！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1111803879","media":"e公司","summary":"特朗普最新发声记者当地时间1月18日获悉，美国当选总统特朗普当日在接受采访时表示，他“极有可能”在就职后给予TikTok90天的禁令延缓执行期限。特朗普表示，他尚未做出最终决定，但正在考虑将1月19日的最后期限延长90天，且有可能会在1月20日宣布这项决定。当地时间1月17日，美国最高法院裁定支持短视频社交媒体平台TikTok在美禁令。TikTok的应用程序最早将于19日在美国下架。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>又有变数？</p></blockquote><p><strong>特朗普最新发声</strong></p><p>记者当地时间1月18日获悉，美国当选总统特朗普当日在接受采访时表示，他“极有可能”在就职后给予TikTok90天的禁令延缓执行期限。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6885c89a82dd4535295acc6c7b54c9ec\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" 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万小企业蓬勃发展时不会受到任何惩罚。我们将与特朗普合作，寻找一个长期的解决方案，以确保 TikTok 能继续在美国运营。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0afe1d1cf0ff51bdfa3d58ab76f44a83\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"889\" tg-height=\"568\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8c1f1bb5ec898a4693b8145be5e9f25f","relate_stocks":{},"source_url":"https://ysxw.cctv.cn/article.html?toc_style_id=feeds_default&t=1737309478890&item_id=4095323118640735685&channelId=1215","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1180115650","content_text":"美国时间1月19日早间，许多TikTok的美国用户发现，前一晚下线的TikTok又可以重新使用，在打开TikTok应用后，系统自动弹窗通知称：“感谢您的耐心和支持，依靠总统特朗普的努力，TikTok在美国重新回来了，你可以在TikTok上继续创作、分享和寻找你所爱的所有一切。”与此同时，TikTok也通过官方X账号发布声明称，“根据与我们服务提供商达成的协议，TikTok 正在恢复服务的过程中。我们感谢美国候任总统特朗普为我们的服务提供商提供必要的澄清和保障，确保他们在为超过 1.7 亿美国用户提供 TikTok 服务并帮助超过 700 万小企业蓬勃发展时不会受到任何惩罚。我们将与特朗普合作，寻找一个长期的解决方案，以确保 TikTok 能继续在美国运营。”","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3372,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":393749707268488,"gmtCreate":1737155836364,"gmtModify":1737155838156,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"白宫脑子坏了，一会儿东一会儿西","listText":"白宫脑子坏了，一会儿东一会儿西","text":"白宫脑子坏了，一会儿东一会儿西","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/393749707268488","repostId":"1124167393","repostType":2,"repost":{"id":"1124167393","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1737127228,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1124167393?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-01-17 23:20","market":"sh","language":"zh","title":"美国最高法院维持TikTok“不卖就禁”法案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1124167393","media":"老虎资讯综合","summary":"1月17日，美国最高法院就TikTok“不卖就禁”法案做出决定：相关条款并未侵犯请愿人第一修正案权利，最高法院支持这一法案，要求TikTok在19日前从其母公司字节跳动集团剥离，否则将面临美国全国禁令。此前有消息称，美国当选总统特朗普正考虑在上任后发布一项行政命令，暂停执行TikTok禁令60至90天。","content":"<html><head></head><body><p>1月17日，美国最高法院就TikTok“不卖就禁”法案做出决定：相关条款并未侵犯请愿人第一修正案权利，最高法院支持这一法案，要求TikTok在19日前从其母公司字节跳动集团剥离，否则将面临美国全国禁令。</p><p>TikTok在美国有约1.7亿用户。去年4月24日，美国总统拜登签署一项国会参众两院通过的法案，要求TikTok母公司字节跳动在270天内将TikTok出售给非中国企业，否则这款应用程序将在美国被禁用。</p><p>此前有消息称，美国当选总统特朗普正考虑在上任后发布一项行政命令，暂停执行TikTok禁令60至90天。</p><p>美国白宫：应让TikTok继续对美国人可用，TikTok法律的实施必须由下一届政府来执行。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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tg-height=\"500\"/></p><p>经过几个月的传闻后，OpenAI的改组终于尘埃落定——OpenAI的营利性部门将转变为特拉华州公共利益公司（PBC），使其能够同时追求利润和社会影响。</p><p>而营利性部门的成功，将用于支持更强盛的非营利事业。</p><p>此前，OpenAI希望将营利部门转变为公共利益公司公司，试图在赚钱与造福社会之间，找到一种平衡的商业模式。</p><p>ChatGPT的巨大成功，让OpenAI措手不及。曾经创立公司时，完全没考虑过OpenAI会成为一家产品公司，也没想过会需要如此大规模的投资。</p><p>奥特曼也多次表示：“如果我们早知道会这样，当初肯定会选择不同的结构。”</p><p>营利or非营利？关于这个问题的龃龉，直接让马斯克一纸诉状把OpenAI告上了法庭。</p><p>而关于OpenAI将在2025年转为营利性机构的猜测，一年里一直不绝于耳。</p><p>看来，OpenAI如今是被逼得箭在弦上，不得不发了。</p><p>就在昨天，The Information刚刚曝出<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>和OpenAI对于AGI的新定义，今天OpenAI就立马回应了。</p><p>与此同时，奥特曼发文点名OpenAI研究员（大部分已经离职），表示感谢。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec969801809d4e00231ae6bf442ff5ec\" tg-width=\"869\" tg-height=\"521\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20ea4461296334f56489dc05f74284e1\" tg-width=\"878\" tg-height=\"879\"/></p><h2 id=\"id_4110471771\">PBC对OpenAI意味着什么？</h2><p>OpenAI表示，非营利部门将保留其在营利性实体中的现有股份，这些股份将按照外部金融专家确定的公平市场价值，转换为PBC股票。</p><p>OpenAI声称，此举将创建有史以来最富有的非营利组织之一，该组织自己的领导团队和员工，将专注于健康、教育和科学等领域的慈善工作。</p><p>与此同时，PBC将完全控制OpenAI的商业运营。</p><p>根据美国法律，PBC必须考虑所有利益相关者的利益——包括员工、客户和环境，而不仅仅是利润。</p><p>PBC的领导者，还必须至少每两年报告一次其在社会目标方面的进展。</p><p>可以说对OpenAI而言，PBC 结构提供了一个最大的关键性好处：更容易从投资者那里获得资金，同时仍然保留其开发AGI造福人类的最初使命，并将其纳入其法律基础。</p><p>“我们再次需要筹集比想象中更多的资金。投资者希望支持我们，但在这种资本规模下，他们需要传统的股权和较少的结构性定制。”</p><p>还能这么玩？马斯克被KO了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ac0a60dbc7c6f2b9a803e0c0400c6fe\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"576\"/></p><p><strong>AGI跟利润挂钩，遭强烈反对</strong></p><p>昨天，OpenAI被曝料在与微软的交易中，将AGI定义为“在最具经济价值的任务上超越人类的AI”，还设定了至少1000亿美元投资者回报的利润目标。</p><p>这一事件引起了坊间的极大批评声，许多人指责OpenAI将宏大的AGI野心和赤裸裸的贪婪混在一起。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b53a050f6ae716afabbe6db287eaa0d6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"211\"/></p><p>而今天OpenAI宣布PBC结构的迅速反应，可能是试图平息人们对其日益商业化的担忧。</p><p>不过仔细一想，奥特曼确实也很难做。此前OpenAI就一直对创收的必要性持开放态度，因为AGI研究太费钱了。</p><p>开发先进的AI系统，需要在算力、人才和基础设施上拉到大量投资。而如果没有稳定的现金流，创造有益AGI的使命就根本不可能实现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66614e6a454d5a464c1f3e1b28641a52\" tg-width=\"989\" tg-height=\"420\"/></p><p>网友纷纷吐槽：OpenAI正式成为ClosedAI</p><p>网友们猜测：有没有可能，奥特曼的想法是，让OpenAI的AI和股票，共同“造福”全世界？（手动狗头）</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baaae4a43efae9eb882fbf54fab2abdf\" tg-width=\"867\" tg-height=\"254\"/></p><p>有人调侃说，“OpenAI正式成为ClosedAI”。而来自CEO Sam Altman的一封信，标题其实是“关于ClosedAI的新方向和未来愿景”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bff9102c3267aed78adc1e1d1a4a5ed8\" tg-width=\"874\" tg-height=\"1250\"/></p><p>盈利还是不盈利？这是莎士比亚式的灵魂拷问。</p><p>不过，如今最大困难已经破除，OpenAI的下一个目标，就是实现千亿美元利润了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/281352c624cc6e6a9ee6ae3b9e23d051\" tg-width=\"876\" tg-height=\"259\"/></p><p>世人无不怀念Ilya还在OpenAI时的那段纯粹时光……</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dcde615a2b7fb38bf27c3eab006b7a3\" tg-width=\"871\" tg-height=\"263\"/></p><p>架构改革迫在眉睫新！OpenAI的过去、现在和未来</p><p>同时，OpenAI发了一篇长文，题为《为何OpenAI的组织架构必须进化，以推进我们的使命》。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c64aa727cdb6750d0523b639b0532f61\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"272\"/></p><p>一个由营利性组织的成功，将支持更强大的非营利组织</p><p>OpenAI 董事会正在评估我们的企业架构，以最好地支持确保AGI造福全人类的使命，我们有三个目标：</p><p><strong>1. 选择最有利于使命长期成功的非营利/营利性架构。</strong></p><p><strong>2. 使非营利组织实现可持续发展。</strong></p><p><strong>3. 使各个部门都能充分发挥其作用。</strong></p><p>目前我们拥有非营利和营利性两个组织，并且将继续保持这两种形式。营利性组织的成功将使非营利组织获得充足资金、更好地持续发展，并在完成使命方面处于更有利地位。</p><p>我们认为，这一使命是当今时代最重要的挑战。这需要同时推进人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>的能力、安全性和对世界的积极影响。</p><p>在这篇文章中，我们将分享当前架构的历史，为什么我们认为需要改变，以及我们正在考虑的具体变革。</p><p><strong>过去</strong></p><p>我们成立于2015年，开始是一个研究实验室，我们认为AGI可能真的会实现，因此希望帮助它向着最理想的方向发展。</p><p>在那些早期阶段，我们认为进展主要依赖于顶尖研究人员提出的关键理念，而超级计算机集群的重要性相对较低。</p><p>我们进行了从游戏AI工具包到<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>研究等各种实验，并发表了相关论文。当时我们没有产品，没有业务，也没有商业收入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56e0d31a49a97477946783d2badb48fc\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"558\"/></p><p>当时，我们的目标是“以最有可能造福整个人类的方式推进数字智能的发展，不受产生财务回报需求的约束”。</p><p>非营利组织的架构看起来就很合适，我们以各种形式筹集捐款，包括现金（1.37亿美元，其中不到三分之一来自马斯克）以及计算资源额度和折扣（来自<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的180万美元，以及分别来自Azure和 Google Cloud的5000万美元或更多）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0b40a846c36336bc205e0494823abc0\" tg-width=\"923\" tg-height=\"160\"/></p><p>但最终，我们认识到，最先进的AI会持续需要越来越多的计算资源。同时我们发现，扩展大语言模型的规模是一条通向AGI的有希望的道路，这种方式植根于对人类的深刻理解。</p><p>为了追求我们的使命，我们需要远超过依靠捐款所能获得的计算资源，因此也需要更多的资金支持。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56d2d9e3ecbb38362a2a4a2a426c39bc\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1203\"/></p><p><strong>现在</strong></p><p>2019年，我们不仅是一个实验室，还成为了一家<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>。我们估计，需要筹集约一百亿美元来开发AGI。</p><p>为了获得这种规模的计算资源和人才所需的资金，我们需要与投资者合作，以继续推进非营利组织的使命。</p><p>我们创建了一个定制化组织架构：一个由非营利组织控制的营利性组织，对投资者和员工的利润分成设置上限。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5d15e9772ce85b3fb5a268b486ea51d\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"612\"/></p><p>我们计划获取可观利润，来回报那些使我们的使命成为可能的股东，将剩余部分用于支持非营利组织。</p><p>我们重新阐述了使命为“确保AGI造福全人类”，并计划“主要通过构建安全的AGI并与世界分享其益处”来实现这一目标。这些措辞和方法的改变，都是为了服务于同一个目标——造福人类。</p><p>那一年，营利性组织首轮融资超过一亿美元，随后获得了来自微软的十亿美元投资。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ab4bf9b638f555c39524456b471e8ac\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"543\"/></p><p>到2020年，为了筹集更多资金，我们需要在实现AGI之前证明我们的技术能够创造收入。因此，我们开发了第一个产品。</p><p>在这个过程中，我们认识到现实世界中的安全与实验室中的预期有着显著差异。同时，我们也开始实现使命中的“创造价值”部分，而不必等到实现AGI之后。</p><p>2022年，我们推出了ChatGPT，这个产品让普通人能在日常生活中接触到人工智能。如今，每周有超过三亿人使用它来提高生产力、学习等，其中大多数人都是免费使用。</p><p>2024年，我们发现了一种新的研究范式，“o系列”模型展示了新的推理能力，这种能力随着“思考”计算能力的提升而提升，并与训练所需的计算能力形成协同效应。</p><p>我们的影响力不仅体现在自身创造，还体现在如何影响他人。部分得益于我们的进展，该领域涌现出充满活力的竞争，从类似ChatGPT的商业产品到开源大语言模型，以及在安全领域的积极创新。</p><p>这些活动仅仅是AI驱动经济的开始，也显示了OpenAI在该领域的领导地位如何能激励其他组织共同推进这一使命。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/160118423e70df4d65a84aefc9c7a82d\" tg-width=\"748\" tg-height=\"405\"/></p><p>主要科技公司现在投入的数千亿美元资金，清楚地表明了OpenAI继续追求使命所需的真实投入。我们再次需要筹集比预期更多的资金。</p><p>虽然投资者愿意支持我们，但在这种规模的资金下，他们需要常规的股权结构，而非定制化的特殊安排。</p><p><strong>将来</strong></p><p>步入2025年，我们将不仅仅是一家实验室和创业公司——我们必须成为一家基业长青的企业。</p><p>董事会正在咨询外部法律和财务顾问，探讨如何最优化地构建OpenAI，以推进确保AGI造福全人类的使命。董事会的目标包括：</p><p><strong>1. 选择最有利于使命长期成功的非营利/营利结构</strong></p><p>我们计划将现有的营利性机构转变为特拉华州公共利益公司（Public Benefit Corporation，简称PBC），这种企业形式将具有普通股份，并将OpenAI的使命作为其公共利益目标。</p><p>PBC是一种广受认可的企业架构，许多知名机构都采用这种模式，它要求公司在决策时平衡股东利益、利益相关者利益和公共利益。这将使我们能够以行业通行的条款筹集必要的资金。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6abcff54a8cc4b0056be9906bb35cfa0\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"164\"/></p><p><strong>2. 确保非营利组织的可持续发展</strong></p><p>按照我们的规划，这将成为历史上实力最雄厚的非营利组织之一。</p><p>非营利组织在现有营利性机构中的重要权益将转化为PBC的股份，其公允价值将由独立财务顾问评估确定。</p><p>这一转变将让我们捐助者提供的资源实现数倍增值。</p><p><strong>3. 确保各个部门充分发挥作用</strong></p><p>我们当前的架构存在局限性：董事会无法直接考虑投资方的利益，非营利组织也难以开展控制营利性机构之外的工作。</p><p>在新架构下，PBC将负责运营和管理OpenAI的业务，而非营利组织将组建专门的领导团队和工作人员，在医疗健康、教育和科学等领域推进慈善事业。</p><p>我们已经认识到，使命是一个持续推进的目标，而不是简单地构建某个特定系统。</p><p>当前，世界正在为21世纪经济构建全新的基础设施，涵盖能源、土地利用、芯片、数据中心、数据、AI模型和AI系统等多个领域。</p><p>我们将与时俱进，推动使命迈向新的台阶，致力于建设AGI经济，确保其为全人类创造价值。</p></body></html>","source":"lsy1569730104218","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Information刚刚曝出微软和OpenAI对于AGI的新定义，今天OpenAI就立马回应了。与此同时，奥特曼发文点名OpenAI研究员（大部分已经离职），表示感谢。PBC对OpenAI意味着什么？OpenAI表示，非营利部门将保留其在营利性实体中的现有股份，这些股份将按照外部金融专家确定的公平市场价值，转换为PBC股票。OpenAI声称，此举将创建有史以来最富有的非营利组织之一，该组织自己的领导团队和员工，将专注于健康、教育和科学等领域的慈善工作。与此同时，PBC将完全控制OpenAI的商业运营。根据美国法律，PBC必须考虑所有利益相关者的利益——包括员工、客户和环境，而不仅仅是利润。PBC的领导者，还必须至少每两年报告一次其在社会目标方面的进展。可以说对OpenAI而言，PBC 结构提供了一个最大的关键性好处：更容易从投资者那里获得资金，同时仍然保留其开发AGI造福人类的最初使命，并将其纳入其法律基础。“我们再次需要筹集比想象中更多的资金。投资者希望支持我们，但在这种资本规模下，他们需要传统的股权和较少的结构性定制。”还能这么玩？马斯克被KO了。AGI跟利润挂钩，遭强烈反对昨天，OpenAI被曝料在与微软的交易中，将AGI定义为“在最具经济价值的任务上超越人类的AI”，还设定了至少1000亿美元投资者回报的利润目标。这一事件引起了坊间的极大批评声，许多人指责OpenAI将宏大的AGI野心和赤裸裸的贪婪混在一起。而今天OpenAI宣布PBC结构的迅速反应，可能是试图平息人们对其日益商业化的担忧。不过仔细一想，奥特曼确实也很难做。此前OpenAI就一直对创收的必要性持开放态度，因为AGI研究太费钱了。开发先进的AI系统，需要在算力、人才和基础设施上拉到大量投资。而如果没有稳定的现金流，创造有益AGI的使命就根本不可能实现。网友纷纷吐槽：OpenAI正式成为ClosedAI网友们猜测：有没有可能，奥特曼的想法是，让OpenAI的AI和股票，共同“造福”全世界？（手动狗头）有人调侃说，“OpenAI正式成为ClosedAI”。而来自CEO Sam Altman的一封信，标题其实是“关于ClosedAI的新方向和未来愿景”。盈利还是不盈利？这是莎士比亚式的灵魂拷问。不过，如今最大困难已经破除，OpenAI的下一个目标，就是实现千亿美元利润了。世人无不怀念Ilya还在OpenAI时的那段纯粹时光……架构改革迫在眉睫新！OpenAI的过去、现在和未来同时，OpenAI发了一篇长文，题为《为何OpenAI的组织架构必须进化，以推进我们的使命》。一个由营利性组织的成功，将支持更强大的非营利组织OpenAI 董事会正在评估我们的企业架构，以最好地支持确保AGI造福全人类的使命，我们有三个目标：1. 选择最有利于使命长期成功的非营利/营利性架构。2. 使非营利组织实现可持续发展。3. 使各个部门都能充分发挥其作用。目前我们拥有非营利和营利性两个组织，并且将继续保持这两种形式。营利性组织的成功将使非营利组织获得充足资金、更好地持续发展，并在完成使命方面处于更有利地位。我们认为，这一使命是当今时代最重要的挑战。这需要同时推进人工智能的能力、安全性和对世界的积极影响。在这篇文章中，我们将分享当前架构的历史，为什么我们认为需要改变，以及我们正在考虑的具体变革。过去我们成立于2015年，开始是一个研究实验室，我们认为AGI可能真的会实现，因此希望帮助它向着最理想的方向发展。在那些早期阶段，我们认为进展主要依赖于顶尖研究人员提出的关键理念，而超级计算机集群的重要性相对较低。我们进行了从游戏AI工具包到机器人研究等各种实验，并发表了相关论文。当时我们没有产品，没有业务，也没有商业收入。当时，我们的目标是“以最有可能造福整个人类的方式推进数字智能的发展，不受产生财务回报需求的约束”。非营利组织的架构看起来就很合适，我们以各种形式筹集捐款，包括现金（1.37亿美元，其中不到三分之一来自马斯克）以及计算资源额度和折扣（来自亚马逊的180万美元，以及分别来自Azure和 Google Cloud的5000万美元或更多）。但最终，我们认识到，最先进的AI会持续需要越来越多的计算资源。同时我们发现，扩展大语言模型的规模是一条通向AGI的有希望的道路，这种方式植根于对人类的深刻理解。为了追求我们的使命，我们需要远超过依靠捐款所能获得的计算资源，因此也需要更多的资金支持。现在2019年，我们不仅是一个实验室，还成为了一家创业公司。我们估计，需要筹集约一百亿美元来开发AGI。为了获得这种规模的计算资源和人才所需的资金，我们需要与投资者合作，以继续推进非营利组织的使命。我们创建了一个定制化组织架构：一个由非营利组织控制的营利性组织，对投资者和员工的利润分成设置上限。我们计划获取可观利润，来回报那些使我们的使命成为可能的股东，将剩余部分用于支持非营利组织。我们重新阐述了使命为“确保AGI造福全人类”，并计划“主要通过构建安全的AGI并与世界分享其益处”来实现这一目标。这些措辞和方法的改变，都是为了服务于同一个目标——造福人类。那一年，营利性组织首轮融资超过一亿美元，随后获得了来自微软的十亿美元投资。到2020年，为了筹集更多资金，我们需要在实现AGI之前证明我们的技术能够创造收入。因此，我们开发了第一个产品。在这个过程中，我们认识到现实世界中的安全与实验室中的预期有着显著差异。同时，我们也开始实现使命中的“创造价值”部分，而不必等到实现AGI之后。2022年，我们推出了ChatGPT，这个产品让普通人能在日常生活中接触到人工智能。如今，每周有超过三亿人使用它来提高生产力、学习等，其中大多数人都是免费使用。2024年，我们发现了一种新的研究范式，“o系列”模型展示了新的推理能力，这种能力随着“思考”计算能力的提升而提升，并与训练所需的计算能力形成协同效应。我们的影响力不仅体现在自身创造，还体现在如何影响他人。部分得益于我们的进展，该领域涌现出充满活力的竞争，从类似ChatGPT的商业产品到开源大语言模型，以及在安全领域的积极创新。这些活动仅仅是AI驱动经济的开始，也显示了OpenAI在该领域的领导地位如何能激励其他组织共同推进这一使命。主要科技公司现在投入的数千亿美元资金，清楚地表明了OpenAI继续追求使命所需的真实投入。我们再次需要筹集比预期更多的资金。虽然投资者愿意支持我们，但在这种规模的资金下，他们需要常规的股权结构，而非定制化的特殊安排。将来步入2025年，我们将不仅仅是一家实验室和创业公司——我们必须成为一家基业长青的企业。董事会正在咨询外部法律和财务顾问，探讨如何最优化地构建OpenAI，以推进确保AGI造福全人类的使命。董事会的目标包括：1. 选择最有利于使命长期成功的非营利/营利结构我们计划将现有的营利性机构转变为特拉华州公共利益公司（Public Benefit Corporation，简称PBC），这种企业形式将具有普通股份，并将OpenAI的使命作为其公共利益目标。PBC是一种广受认可的企业架构，许多知名机构都采用这种模式，它要求公司在决策时平衡股东利益、利益相关者利益和公共利益。这将使我们能够以行业通行的条款筹集必要的资金。2. 确保非营利组织的可持续发展按照我们的规划，这将成为历史上实力最雄厚的非营利组织之一。非营利组织在现有营利性机构中的重要权益将转化为PBC的股份，其公允价值将由独立财务顾问评估确定。这一转变将让我们捐助者提供的资源实现数倍增值。3. 确保各个部门充分发挥作用我们当前的架构存在局限性：董事会无法直接考虑投资方的利益，非营利组织也难以开展控制营利性机构之外的工作。在新架构下，PBC将负责运营和管理OpenAI的业务，而非营利组织将组建专门的领导团队和工作人员，在医疗健康、教育和科学等领域推进慈善事业。我们已经认识到，使命是一个持续推进的目标，而不是简单地构建某个特定系统。当前，世界正在为21世纪经济构建全新的基础设施，涵盖能源、土地利用、芯片、数据中心、数据、AI模型和AI系统等多个领域。我们将与时俱进，推动使命迈向新的台阶，致力于建设AGI经济，确保其为全人类创造价值。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":385543859966264,"gmtCreate":1735171794502,"gmtModify":1735177455332,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"这是什么狗屁理由","listText":"这是什么狗屁理由","text":"这是什么狗屁理由","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/385543859966264","repostId":"1188032384","repostType":2,"repost":{"id":"1188032384","kind":"news","pubTimestamp":1735169765,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188032384?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-12-26 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justify;\"><em>市场潜力：量子计算的应用领域广泛，一旦技术成熟，市场需求将极大增加。</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>早期阶段优势：作为早期进入者，如果能持续领先，lonQ有机会在市场上占据重要地位。</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>然而，这样的预测需要考虑到许多不确定因素，包括技术突破的速度、市场接受度、竞争对手的策略以及全球经济环境。lonQ的成功将取决于其技术的持续创新、商业模式的可行性以及资本市场的支持。</em></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5d3a83c66ca855c5a2152345276189ef\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1246\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">在过去六个月里，IONQ（量子计算公司）的股价飙升了500%。IONQ提供多种量子计算机，具有不同数量的量子比特（qubits）。与传统计算机使用的二进制比特不同，后者在任何给定时刻只能是0或1，量子计算机利用量子比特可以同时存在于多个状态中。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5a6410d67596508a3ca9ec38e3e6bb6e\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这使得量子计算机能够执行复杂的计算任务，拥有与传统计算机完全不同的计算能力。因此，量子计算机能够处理大量数据并同时探索无数潜在结果。</p><p style=\"text-align: justify;\">量子计算的应用范围广泛，包括金融建模、药物发现、材料科学等。然而，量子计算领域仍面临一个根本性挑战：随着量子比特数量的增加，系统的复杂性也随之增长，导致越来越多的错误。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是量子计算技术发展的一个瓶颈。与所有新兴技术一样，量子计算的市场也可能经历波动。因此，如果你希望获得更平稳的收益，可以考虑一些优质投资组合，这些组合在历史上已超过标准普尔500指数，自成立以来已取得超过91%的回报。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/df88a58383b3bf908cd99eee7e03afed\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">此外，谷歌的Willow芯片和亚马逊的Quantum Embark在量子计算领域的进展也为量子股，包括IONQ的股价上涨提供了动力。此外，美国政府最近批准了27亿美元的量子计算资金，这对量子计算相关股票形成了积极的支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">IonQ主要通过其量子计算即服务（Quantum Computing as a Service，简称QCaaS）业务产生收入。IonQ通过云服务提供量子计算访问，采用独特的技术方法，即利用被困离子作为量子比特。</p><p style=\"text-align: justify;\">具体来说，IonQ的量子比特是离子化的铱（ytterbium）原子，通过激光移除电子来使其离子化，这一过程也被称为“困陷”过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">IonQ使用专门的芯片来捕捉这些离子。公司最新推出的产品——IonQ Forte，是一款36量子比特的量子计算机，主要用于商业和研究应用。</p><p style=\"text-align: justify;\">IonQ的其他产品包括Aria——一款25量子比特的量子云计算机、Forte的企业版，以及即将推出的产品Tempo，具有99.9%的保真度，主要面向大企业和政府机构。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管量子计算展现了巨大的潜力，但目前仍处于发展阶段，尚未准备好在各个行业中广泛应用。IonQ过去12个月的收入为3700万美元，相对较小。</p><p style=\"text-align: justify;\">与大多数量子计算股票一样，IONQ是一项高风险、高增长潜力的投资故事，涉及多个因素，包括技术进步和成本等。未来几年，公司可能会销售多台量子计算机，这可能会继续推动其股价上涨。然而，亏损仍然是一个重要的因素。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司在过去12个月报告了2.09亿美元的经营亏损。作为投资者，投资的核心将在于量子计算的未来潜力以及IonQ在这一领域的位置。目前，IonQ是为数不多的几家提供高保真度量子计算服务的公司之一，并且可以通过Amazon Braket平台访问。</p><p style=\"text-align: justify;\">它还拥有一些大客户，包括现代汽车、空客和陶氏化学。随着技术的不断进步，更多公司将提供更高的精度。目前，Rigetti的Ankaa-3量子计算机具有最高的保真度，达到了99.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">从过去的表现来看，IONQ股票相较于整体市场波动性较大。该股票在2021年的回报率为55%，2022年下跌了79%，而2023年则上涨了259%。</p></body></html>","source":"lsy1591845786539","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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AI，如果从十年后看今天的美股，你觉得最有可能会成长为英伟达这样的巨无霸的小型上市公司是哪家，它是这么回答的：基于当前的市场动态和技术趋势，预测哪家小市值的美股公司最有可能在十年后成长为类似英伟达的巨头是充满挑战的。然而，考虑到技术创新和市场潜力，以下是一家可能的候选者。- IONQ Inc. ：这家公司专注于量子计算，尽管量子计算目前还处于早期阶段，但其潜力巨大。lonQ已经在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/RvuKW2IsGDaGabw7JCgULQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/df88a58383b3bf908cd99eee7e03afed","relate_stocks":{"IONQ":"IONQ Inc."},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/RvuKW2IsGDaGabw7JCgULQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188032384","content_text":"当我问及Grok AI，如果从十年后看今天的美股，你觉得最有可能会成长为英伟达这样的巨无霸的小型上市公司是哪家，它是这么回答的：基于当前的市场动态和技术趋势，预测哪家小市值的美股公司最有可能在十年后成长为类似英伟达的巨头是充满挑战的。然而，考虑到技术创新和市场潜力，以下是一家可能的候选者。- IONQ Inc. ：这家公司专注于量子计算，尽管量子计算目前还处于早期阶段，但其潜力巨大。lonQ已经在量子计算硬件和应用上展示了可行性，未来如果量子计算技术广泛应用于金融、药物研发、气象预测等领域，lonQ可能成为行业领袖。理由：创新技术：lonQ在量子计算领域的技术进步有可能引领整个行业的变革。市场潜力：量子计算的应用领域广泛，一旦技术成熟，市场需求将极大增加。早期阶段优势：作为早期进入者，如果能持续领先，lonQ有机会在市场上占据重要地位。然而，这样的预测需要考虑到许多不确定因素，包括技术突破的速度、市场接受度、竞争对手的策略以及全球经济环境。lonQ的成功将取决于其技术的持续创新、商业模式的可行性以及资本市场的支持。图片在过去六个月里，IONQ（量子计算公司）的股价飙升了500%。IONQ提供多种量子计算机，具有不同数量的量子比特（qubits）。与传统计算机使用的二进制比特不同，后者在任何给定时刻只能是0或1，量子计算机利用量子比特可以同时存在于多个状态中。这使得量子计算机能够执行复杂的计算任务，拥有与传统计算机完全不同的计算能力。因此，量子计算机能够处理大量数据并同时探索无数潜在结果。量子计算的应用范围广泛，包括金融建模、药物发现、材料科学等。然而，量子计算领域仍面临一个根本性挑战：随着量子比特数量的增加，系统的复杂性也随之增长，导致越来越多的错误。这是量子计算技术发展的一个瓶颈。与所有新兴技术一样，量子计算的市场也可能经历波动。因此，如果你希望获得更平稳的收益，可以考虑一些优质投资组合，这些组合在历史上已超过标准普尔500指数，自成立以来已取得超过91%的回报。图片此外，谷歌的Willow芯片和亚马逊的Quantum Embark在量子计算领域的进展也为量子股，包括IONQ的股价上涨提供了动力。此外，美国政府最近批准了27亿美元的量子计算资金，这对量子计算相关股票形成了积极的支撑。IonQ主要通过其量子计算即服务（Quantum Computing as a Service，简称QCaaS）业务产生收入。IonQ通过云服务提供量子计算访问，采用独特的技术方法，即利用被困离子作为量子比特。具体来说，IonQ的量子比特是离子化的铱（ytterbium）原子，通过激光移除电子来使其离子化，这一过程也被称为“困陷”过程。IonQ使用专门的芯片来捕捉这些离子。公司最新推出的产品——IonQ Forte，是一款36量子比特的量子计算机，主要用于商业和研究应用。IonQ的其他产品包括Aria——一款25量子比特的量子云计算机、Forte的企业版，以及即将推出的产品Tempo，具有99.9%的保真度，主要面向大企业和政府机构。尽管量子计算展现了巨大的潜力，但目前仍处于发展阶段，尚未准备好在各个行业中广泛应用。IonQ过去12个月的收入为3700万美元，相对较小。与大多数量子计算股票一样，IONQ是一项高风险、高增长潜力的投资故事，涉及多个因素，包括技术进步和成本等。未来几年，公司可能会销售多台量子计算机，这可能会继续推动其股价上涨。然而，亏损仍然是一个重要的因素。公司在过去12个月报告了2.09亿美元的经营亏损。作为投资者，投资的核心将在于量子计算的未来潜力以及IonQ在这一领域的位置。目前，IonQ是为数不多的几家提供高保真度量子计算服务的公司之一，并且可以通过Amazon Braket平台访问。它还拥有一些大客户，包括现代汽车、空客和陶氏化学。随着技术的不断进步，更多公司将提供更高的精度。目前，Rigetti的Ankaa-3量子计算机具有最高的保真度，达到了99.5%。从过去的表现来看，IONQ股票相较于整体市场波动性较大。该股票在2021年的回报率为55%，2022年下跌了79%，而2023年则上涨了259%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"IONQ":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3017,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":381338392781080,"gmtCreate":1734131260049,"gmtModify":1734131261970,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"监管不能少，只是需要创新监管方式","listText":"监管不能少，只是需要创新监管方式","text":"监管不能少，只是需要创新监管方式","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/381338392781080","repostId":"1101217443","repostType":2,"repost":{"id":"1101217443","kind":"news","pubTimestamp":1734130576,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1101217443?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-12-14 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justify;\">上述提议得到了特斯拉及其CEO马斯克的支持，一旦取消报告，特斯拉将是大赢家。然而，这引发了对车辆安全监管能力和消费者保护的担忧。<strong>目前尚不清楚特朗普新政府是否会采纳取消报告要求的建议。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">受消息提振，特斯拉周五收涨超4.3%，收报436.23美元，创历史收盘新高，也刷新盘中历史高位至436.30美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0c5ba12698504028655ce72b4cbd62f\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_1518633559\"> 自动驾驶车辆事故报告要求</h2><p style=\"text-align: justify;\">2021年，NHTSA推出了所谓的“通用命令”，要求汽车制造商报告涉及高级驾驶辅助系统（ADAS）或自动驾驶技术的事故数据。如果事故发生时这些技术在碰撞前30秒内处于激活状态，则必须报告相关数据。这一规定旨在帮助监管机构全面掌握自动驾驶技术的安全表现，从而识别潜在问题并采取纠正措施。</p><p style=\"text-align: justify;\">自该规则实施以来，NHTSA已经收集并分析了超过2700起事故数据，其中特斯拉占了很大比例。据NHTSA统计，截至10月15日，45起致命事故中，特斯拉占了40起。这些数据已促使NHTSA对特斯拉展开了调查，并推动了2023年的多起车辆召回。</p><p style=\"text-align: justify;\">以2023年为例，特斯拉Autopilot功能导致的致命事故包括：弗吉尼亚州一起特斯拉与拖挂卡车相撞的事故，以及加州一起特斯拉撞上消防车的事故。NHTSA调查的关键依据就是事故报告数据。如果事故报告要求被废除，类似的安全问题可能无法被及时发现和解决。</p><h2 id=\"id_2337819539\">特斯拉及马斯克反对</h2><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉及其CEO马斯克长期以来对NHTSA的事故报告规定持反对态度。<strong>特斯拉认为，该规则使其显得在事故数据中“特别突出”，损害了公司形象。</strong>这种透明度导致了公众误解，特别是在数据被监管机构用来强调特斯拉车辆事故比例时。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉称，其他汽车制造商的数据收集能力有限，导致其报告的事故数量远低于特斯拉，掩盖了实际的事故发生率。一些业内专家也指出，特斯拉的驾驶辅助技术被更多消费者使用，其高使用频率自然会增加车辆进入复杂场景、导致事故的可能性。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他支持废除报告的人士提到，废除该报告要求将减轻企业负担，为行业创新提供更多空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，马斯克在特斯拉财报电话会议中提到，希望能建立一个美国全国统一的自动驾驶审批流程，以替代当前各州不同的法规。他认为，目前的州级监管环境“非常痛苦”，不利于行业发展。</p><h2 id=\"id_4244027656\">许多专家和监管机构表示担忧</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管特斯拉和特朗普过渡团队支持废除这一规定，<strong>但许多专家和监管机构对此表示担忧。</strong>事故报告数据不仅用于安全评估，还在行业发展中扮演重要角色。NHTSA利用这些数据确定了自动驾驶技术的优势与缺陷，并为政策制定提供了依据。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，废除事故报告规定可能使消费者对自动驾驶技术的信任进一步下降。专家指出，这不仅可能影响特斯拉，还可能对整个自动驾驶行业产生负面影响。<strong>取消这一要求可能会减缓行业透明度的提升，进而影响消费者对自动驾驶技术的接受度。</strong></p></body></html>","source":"lsy1700700604709","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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justify;\">在某些重要方面，伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友这五家公司都遵循着对股东友好的政策，这比美国的惯例要好得多。自从我们开始收购日本股票以来，这五家公司都以具有吸引力的价格减少了流通股的数量。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，这五家公司的管理层对自身报酬的要求远没有美国公司那么激进。还要注意的是，这五家公司每家都只将大约1/3的收益用于分红。这五家公司留存的巨额资金既用于建立其众多业务，也在较小程度上用于回购股票。与伯克希尔一样，这五家公司也不愿发行股票。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">以下为巴菲特致股东信全文翻译：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>致伯克希尔哈撒韦公司股东：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔拥有超过三百万的股东账户，我负责每年写一封信，这封信对这样一个多样化且不断变化的所有者群体来说很有用，其中许多人希望了解更多关于他们的投资信息。</p><p style=\"text-align: justify;\">查理·芒格是我几十年来管理伯克希尔的合作伙伴，他对这一项义务的看法与我是一致的，并希望我今年能以常规方式与你们沟通。在对伯克希尔股东的责任问题上 ，我和他的想法一致。</p><p style=\"text-align: justify;\">写作者会发现，将他们寻求的读者具象化很有用，他们往往希望吸引大众读者。在伯克希尔，我们的目标设定范围更有限：那些信任伯克希尔，并将他们的积蓄托付给伯克希尔，且没有预期将来会转售这些股份的投资者（在态度上类似于那些希望通过储蓄来购买农场或租售房产的人，而不是喜欢用多余资金购买彩票或 &#34;热门 &#34;股票的人）。</p><p style=\"text-align: justify;\">多年来，伯克希尔吸引了大量这样的 &#34;终身 &#34;股东及他们的后代。我们珍视他们的存在，并认为他们有权每年听到我们所传达的好或坏的消息，这些消息直接来自他们的CEO，而不是由投资者关系官员或永远提供乐观主义和糖衣炮弹的沟通顾问。</p><p style=\"text-align: justify;\">在知道伯克希尔的股东是什么样的人后，我很幸运有一个完美的心理模型，我的妹妹Bertie，让我来介绍一下她。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，Bertie聪明、睿智，喜欢挑战我的思考方式。但我们从未有过大吵大闹， 关系也没有出现过裂痕，以后也不会。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，Bertie和她的三个女儿都有很大一部分积蓄购入了伯克希尔的股票。她们的持股时间跨度长达数十年，每年Bertie都会阅读我写的信。我的工作就是预测她的问题，并给她以诚实的回答。</p><p style=\"text-align: justify;\">Bertie像你们大多数人一样，了解许多会计术语，但她还没有准备好参加CPA考试。她关注商业新闻，每天阅读四份报纸但不认为自己是经济专家。她很理智，可以说非常理智，本能地知道专家永远应该被忽视。</p><p style=\"text-align: justify;\">毕竟，如果她是能够可靠地预测明天的人生赢家，她会随意分享她的宝贵见解，并增加竞争性购买吗？这就好比找到了金子，然后把标明金子位置的地图递给邻居。</p><p style=\"text-align: justify;\">Bertie了解激励的力量（无论好坏）、人类的弱点以及观察人类行为时可以识别的 &#34;信息&#34;。她知道谁在 &#34;推销&#34;， 谁可以信任。简而言之，她不会被任何人愚弄。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么，Bertie今年会对什么感兴趣呢？</p><h2 id=\"id_440655202\" style=\"text-align: start;\">经营业绩，事实与虚构</h2><p style=\"text-align: justify;\">让我们从数字开始。官方年度报告从K-1报告开始，长达124页。它充满了大量的信息——有些重要，有些微不足道。</p><p style=\"text-align: justify;\">在其披露中，许多所有者以及财经记者将关注K-72页。在那里，他们会找到众所周知的“底线”，标有“净收益（亏损）”。这些数字显示，2021年的净收益为900亿美元，2022年为230亿美元，2023年为960亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这到底是怎么回事？</p><p style=\"text-align: justify;\">你在寻求指导，并被告知计算这些“收益”的程序是由一个清醒和有资质的财务会计准则委员会（以下简称“FASB”）颁布的，由一个敬业和勤奋的美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）授权，并由德勤（以下简称“D&amp;T”）的世界级专业人士进行审计。在K-67页上，德勤毫不留情：“我们认为<strong><em>，财务报表在所有重大方面</em></strong>（斜体字）公平地呈现公司的财务状况及其运营结果，截至2023年12月31日止三年中的每一年。</p><p style=\"text-align: justify;\">如此神圣化之后，这个毫无用处的 &#34;净收入 &#34;数字很快就通过互联网和媒体传遍了全世界。各方都认为他们已经完成了自己的工作——从法律上讲，他们已经完成了。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，我们仍感到不适。在伯克希尔，我们的观点是“收益”应该是一个Bertie会发现有些用处的合理概念，但只是作为评估一家企业的起点。因此，伯克希尔还向Bertie和你报告了我们所称的“经营收益”。这是他们讲述的故事：2021年为276亿美元；2022年为309亿美元，2023年为374亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔所偏好的规定数字与强制规定数字之间的主要区别在于，我们排除了有时可能超过每天50亿美元的未实现资本收益或损失。讽刺的是，我们的“偏好”直到2018年才基本上成为规则，当时才被强制规定的“改进”所取代。几个世纪前，伽利略的经历本应教会我们，不要随意改变来自高层的规定。但在伯克希尔，我们可能会很固执。</p><p style=\"text-align: justify;\">资本收益的重要性毋庸置疑：我预计在未来几十年，它们将是伯克希尔价值增长的一个非常重要组成部分。否则，我们为什么会将巨额美元金额的资金（就像我一生中投资自己的资金一样）投资于市场上的股票呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">自1942年3月11日（我第一次购买股票的日子）以来，我不记得有任何一段时间，我没有将大部分净资产投入到股票中，而且是美国的股票。到目前为止，一切都很顺利。在那个命运多舛的1942年那一天，我&#34;扣动扳机&#34;的那一刻，美国道琼斯工业平均指数跌破了100 点。放学时，我损失了大约 5美元。很快，情况发生了逆转，现在该指数徘徊在38000 点左右。对投资者来说，美国一直是个了不起的国家。他们所需要做的就是静静地坐着，不听任何人的话。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，根据“收益”来判断伯克希尔的投资价值是非常愚蠢的，因为“收益”包含了股票市场变幻莫测的日日夜夜，甚至包含了股市年复一年的波动。正如本-格雷厄姆（Ben Graham）教导我的，&#34;从短期来看，市场就像一台投票机；从长期来看，它就成了一台称重机&#34;。</p><h2 id=\"id_1143004719\" style=\"text-align: start;\">我们所做的</h2><p style=\"text-align: justify;\">我们在伯克希尔的目标很简单：我们希望拥全部或部分经济效益良好、基本且持久的企业。在资本主义中，一些企业会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是个“无底洞”。要预测哪些企业会成为赢家、哪些会成为大输家比你想象的要困难得多。<strong>那些声称他们知道答案的人要么是自欺欺人，要么就是江湖郎中。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在伯克希尔，我们特别青睐那些未来能够以高回报率投入额外资本的稀有企业，拥有一家这样的公司，然后静静地坐着，几乎可以创造无法估量的财富，甚至是持有者的继承人也有时可以过上一辈子的悠闲生活。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们也希望这些受青睐的企业由能干和值得信赖的管理者运营，这更难做出判断。伯克希尔在这方面也有过失望。</p><p style=\"text-align: justify;\">1863年，美国第一任主计长（Comptroller）Hugh McCulloch给所有国家银行写了一封信。他的指示中包括这样的警告：“永远不要指望你能阻止一个流氓欺骗你。”许多自认为可以“管理”这个无赖问题的银行家，已经从McCulloch的建议中领悟到了智慧，我也是如此。人不是那么容易看透的，真诚和同情很容易伪造，现在和1863年一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期以来，伯克希尔在寻找收购目标时追求两个关键条件的组合，有一段时间，我们有大量的候选者需要评估，如果我错过了一个——而我错过了很多——另一个总会出现。</p><p style=\"text-align: justify;\">但那些日子早已过去；规模让我们陷入困境，同时收购竞争加剧也是一个因素。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前，伯克希尔哈撒韦的GAAP（美国通用会计准则）净资产是美国企业中最高的，创纪录的营业利润和强劲的股市使伯克希尔的年末净资产达到5610亿美元。2022年，标普500中其他499家公司的净资产规模为8.9万亿美元。（2023年的数字尚未统计，但不太可能大幅超过9.5万亿美元。）</p><p style=\"text-align: justify;\">按照这一衡量标准，伯克希尔哈撒韦目前占据了近6%的份额。在五年内想要让我们庞大的基数翻一番是不可能的，特别是因为我们非常反对发行股票（这一行为会立即增加净值）。</p><p style=\"text-align: justify;\">在 2023 年期间，我们没有买入或卖出美国运通或可口可乐的股票，持续沉睡了20年之后，局势早已时过境迁。去年，这两家公司再次通过增加盈利和分红来奖励我们的无动于衷。事实上，在2023年，我们从美国运通获得的收益份额，已经大大超过了我们很久以前购买的13亿美元成本。2024 年，美国运通 和可口可乐几乎肯定都会增加股息，其中美国运通 约为 16%，我们肯定会在这一年中保持我们的持股整年不变，难道我能创造出比这两家公司更好的全球业务吗？正如伯蒂会告诉你， &#34;不可能&#34;。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然伯克希尔在 2023 年没有增持这两家公司的股票，但由于我们在伯克希尔进行了股票回购，去年你在可口可乐和 美国运通 的间接所有权略有增加。这种回购有助于增加您对伯克希尔所拥有的每项资产的参与。对于这个显而易见但经常被忽视的事实，我还要加上我一贯的告诫：所有的股票回购都应该取决于价格。如果以高于商业价值的价格回购股票，那么明智的做法就会变得愚蠢。</p><p style=\"text-align: justify;\">可口可乐和美国运通 给我们的启示是什么？当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年，我想介绍另外两项我们计划将无限期维持的投资。与可口可乐和 美国运通 一样，相对于我们拥有的资源而言，这些投资投入并不巨大。但它们是值得的，而且我们能够在 2023 年增加这两项投资的仓位。截至年底，伯克希尔持有西方石油公司 27.8% 的普通股，同时还持有认股权证，在五年多的时间里，我们可以选择以固定价格大幅增持股份。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然我们非常喜欢我们的所有权和期权，但伯克希尔公司无意收购或管理西方石油公司。我们尤其看好西方石油公司在美国拥有的大量石油和天然气资产，以及它在碳捕集方面的领先地位，尽管这种技术的经济可行性还有待验证。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两项活动都非常符合我们的国家利益。不久前，美国还严重依赖外国石油，而碳捕集技术也没有重要的支持者。事实上，1975 年，美国的石油产量为每天 800 万桶石油当量（&#34;BOEPD&#34;），此产量远远不能满足国家的需求。美国的能源状况曾在第二次世界大战中为美国的动员提供了有利条件，但现在，美国的能源状况已经退步，变得严重依赖外国有潜在不稳定性的供应商。据预测，石油产量将可能进一步下降，伴随着未来石油用量的增加，。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这个国家，只有少数几家公司有能力真正改变伯克希尔的局面，它们已被我们和其他人反复审查。有些我们可以评估，有些我们不能。而且，如果我们可以的话，它们的价格必须要有吸引力。在美国以外的地方，伯克希尔哈撒韦公司基本上没有对资本配置有意义的候选目标。总而言之，我们不可能有令人瞠目结舌的成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管如此，管理伯克希尔哈撒韦仍然是一件有趣的事情，而且一直很有趣。积极的一面是，经过59年的整合，我们现在拥有各种业务的一部分或100%，按加权计算，这些业务的前景略好于大多数美国大公司。凭借运气和勇气，从大量的数十个决定中涌现出几个巨大的赢家。我们现在有一小群长期担任经理的人，他们从来不会考虑去其他地方，他们把65岁仅仅视为另一个生日。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔受益于不寻常的坚定且清晰的目标。虽然我们强调善待我们的员工、社区和供应商——谁不希望这样做？但我们始终忠于国家和我们的股东。我们永远不会忘记，虽然你的钱和我们的钱在一起，但它不属于我们。</p><p style=\"text-align: justify;\">凭借这种专注，以及我们目前的业务组合，伯克希尔应该比一般的美国公司做得好一点，更重要的是，应该以大大降低的在运营中的资本永久损失的风险。不过，“略好”以外的任何事情都是一厢情愿，当Bertie全力以赴投资伯克希尔时，这样的愿望还没有实现——但现在已经实现了。</p><h2 id=\"id_1486449677\" style=\"text-align: start;\">我们并不那么秘密的武器</h2><p style=\"text-align: justify;\">偶尔的情况下，市场和/或经济会导致一些基本面良好的大型企业的股票和债券出现明显错误定价。的确，市场能够也必将在不可预测地情况下失灵甚至消失，就像1914年的4个月和2001年的几天那样。如果你认为美国投资者现在比过去更稳定，那就回想一下2008年9月的情况。通信的速度和技术的奇迹使世界范围内的即时瘫痪成为可能，自烟雾信号以来，我们已经走了很长一段路，这种突然的恐慌不会经常发生，但它们会发生。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔能够以巨额资金和业绩的确定性迅速应对市场动荡，这可能会偶尔给我们提供大规模机会。虽然股票市场比我们早年大得多，但今天的活跃市场参与者既不比我在学校时情绪更稳定，也不比我在学校时受过更好的教育。不管出于什么原因，<strong>现在的市场表现出比我年轻时更像赌场，赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着居民。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">金融活动中的一个事实永远不应该被忘记。华尔街——用这个词的比喻意义来说——希望它的客户赚钱，但真正让它的客户热血沸腾的是狂热的活动。在这种时候，任何一样可以被推销的愚蠢的东西都会被大力推销，不是每个人都这么做，但总是有人这么做。</p><p style=\"text-align: justify;\">偶尔场面也会变得丑陋。政客们被激怒了；最明目张胆的犯罪分子逍遥法外，有钱却不受惩罚；而你隔壁的朋友会变得困惑、贫穷，有时还想要报复。他了解到，金钱压倒了道德。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>伯克希尔的一条投资规则从未改变也不会改变：永远不冒资本永久性损失的风险。</strong>得益于美国的顺风和复利的力量，如果你在一生中做出了几个正确的决定，避免了严重的错误，那么我们经营的领域一直是而且将会得到回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">我相信伯克希尔公司能够应对前所未有的金融灾难，我们不会放弃这种能力。当经济动荡发生时，伯克希尔的目标将是成为国家的一笔资产——就像它在2008- 2009年以一种非常微小的方式发挥作用一样并帮助扑灭金融大火，而不是成为众多无意间或有意点燃大火的公司之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们的目标是现实的。伯克希尔的优势来自于它在扣除利息成本、税收和大量折旧及摊销费用（“EBITDA”在伯克希尔是被禁止使用的衡量标准）后巨大多样化的收益。我们对现金的要求也很低，即使国家遭遇长期的经济疲软，恐惧甚至几乎瘫痪。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔目前不支付股息，股票回购是100%的自由裁量权。年度债务到期日从来都不重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">你们的公司持有的现金和美国国债数量也远远超出了传统观点所认为的必要水平。在2008年的恐慌中，伯克希尔从运营中获得现金，没有以任何方式依赖商业票据、银行贷款或债券市场。我们没有预测到发生经济危机的准确时间，但我们总是为此做好准备。</p><p style=\"text-align: justify;\">极端的财政保守主义是我们对那些加入我们伯克希尔所有权的人做出的企业承诺。在大多数年份里——实际上是在漫长的几十年里——我们的谨慎很可能被证明是不必要的行为——就像对一座被认为是防火的堡垒式建筑的保险政策一样。但伯克希尔并不想对伯蒂或任何信任我们的个人造成永久性的财务损失——长期的收益缩水是无法避免的。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔希望长盛不衰。</p><h2 id=\"id_3999580132\" style=\"text-align: start;\">让我们感到舒适的非受控企业</h2><p style=\"text-align: justify;\">去年我提到，伯克希尔长期持有两只股票，可口可乐和美国运通。这两个公司不像我们对苹果的持仓那么大，每只股票只占伯克希尔公司公认会计准则净值的4-5%。但它们是有价值的资产，也说明了我们的想法。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国运通于1850年开始运营，可口可乐于1886年在亚特兰大的一家药店诞生。（伯克希尔不太喜欢新公司）。多年来，两家公司都曾尝试向不相关的领域扩张，但没有取得什么成功。在过去，但肯定不是现在，两家公司甚至都出现了管理不善的局面。</p><p style=\"text-align: justify;\">但两家公司都在其主营业务上取得了巨大成功，并根据情况在各地进行了重塑。而且，最重要的是，他们的产品“走向世界”。可口可乐和美国运通的核心产品都在世界范围内家喻户晓，而充足的现金流和对毋庸置疑的金融信任的需求是我们这个世界永恒的必需品。</p><p style=\"text-align: justify;\">在2023年期间，我们没有买卖美国运通或可口可乐的股票，持续沉睡了20年之后，局势早已时过境迁。去年，这两家公司再次通过增加盈利和分红来奖励我们的无动于衷。事实上，在2023年，我们从美国运通获得的收益份额，已经大大超过了我们很久以前购买的13亿美元成本。2024 年，美国运通和可口可乐几乎肯定都会增加股息，其中美国运通约为 16%，我们肯定会在这一年中保持我们的持股整年不变，难道我能创造出比这两家公司更好的全球业务吗？正如Bertie会告诉你，&#34;不可能&#34;。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然伯克希尔在 2023 年没有增持这两家公司的股票，但由于我们在伯克希尔进行了股票回购，去年你在可口可乐和 美国运通 的间接所有权略有增加。这种回购有助于增加您对伯克希尔所拥有的每项资产的参与。对于这个显而易见但经常被忽视的事实，我还要加上我一贯的告诫：所有的股票回购都应该取决于价格。如果以高于商业价值的价格回购股票，那么明智的做法就会变得愚蠢。</p><p style=\"text-align: justify;\">可口可乐和美国运通给我们的启示是什么？当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年，<strong>我想介绍另外两项我们计划将无限期维持的投资</strong>。与可口可乐和美国运通一样，相对于我们拥有的资源而言，这些投资投入并不巨大。但它们是值得的，而且我们能够在 2023 年增加这两项投资的仓位。<strong>截至年底，伯克希尔持有西方石油公司27.8%的普通股，同时还持有认股权证，在五年多的时间里，我们可以选择以固定价格大幅增持股份。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">虽然我们非常喜欢我们的所有权和期权，但伯克希尔公司无意收购或管理西方石油公司。我们尤其看好西方石油公司在美国拥有的大量石油和天然气资产，以及它在碳捕集方面的领先地位，尽管这种技术的经济可行性还有待验证。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两项活动都非常符合我们的国家利益。不久前，美国还严重依赖外国石油，而碳捕集技术也没有重要的支持者。事实上，1975 年，美国的石油产量为每天 800 万桶石油当量（&#34;BOEPD&#34;），此产量远远不能满足国家的需求。美国的能源状况曾在第二次世界大战中为美国的动员提供了有利条件，但现在，美国的能源状况已经退步，变得严重依赖外国有潜在不稳定性的供应商。据预测，石油产量将可能进一步下降，伴随着未来石油用量的增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">在很长一段时间里，这种悲观情绪似乎是正确的，到2007年，产量下降到500万桶/日。与此同时，美国政府于1975年建立了战略石油储备（“SPR”），以缓解美国自给自足能力受到侵蚀的问题，尽管这一问题无法完全消除。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后，哈利路亚！页岩经济在2011年变得可行，我们对能源的依赖结束了。现在，美国的石油产量已超过1300万桶/日，欧佩克不再占上风。西方石油公司在美国的石油年产量每年都接近SPR的全部库存。如果美国国内的石油产量一直保持在500万桶/日的水平，并且严重依赖非美国石油来源，那么我们国家的资源如今就会非常非常紧张。从这一水平来看，如果外国石油供应不上，那么SPR在几个月内就会被清空。</p><p style=\"text-align: justify;\">在Vicki Hollub（西方石油总裁兼CEO）的领导下，西方石油正在为美国和股东做正确的事情。<strong>没有人知道未来一个月、一年或十年油价会如何变化。但Vicki确实知道如何将石油和岩石分离开来，这是一种非同寻常的才能，对她的股东和她的国家都很有价值。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外，伯克希尔继续长期被动地持有日本五大商社股份，每家公司的经营方式都高度多元化，与伯克希尔本身的经营方式有些类似。去年，Greg Abel（伯克希尔副董事长）和我前往东京与这五家公司的管理层交谈后，我们增持了这五家公司的股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前，伯克希尔分别持有这五家公司约9%的股份。（一个小问题是：日本公司计算流通股的方式与美国不同）伯克希尔还向每家公司承诺，不会购买超过9.9%的股份。我们对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，五家公司的年末市值达2.9万亿日元。然而，由于近年来日元走软，我们年底未实现的美元收益为61%，即80亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">Greg和我都不相信我们能预测主要货币的市场价格，我们也不相信能雇到有这种能力的人才。因此，伯克希尔通过发行1.3万亿日元债券为其在日本的大部分头寸提供资金。这些债券在日本很受欢迎，我相信伯克希尔的未偿日元债务比任何其他美国公司都要多。日元贬值为伯克希尔带来了19亿美元的年终收益，根据美国通用会计准则，这笔收益将定期计入2020-23年期间的收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">在某些重要方面，伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友这五家公司都遵循着对股东友好的政策，这比美国的惯例要好得多。自从我们开始收购日本股票以来，这五家公司都以具有吸引力的价格减少了流通股的数量。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，这五家公司的管理层对自身报酬的要求远没有美国公司那么激进。还要注意的是，这五家公司每家都只将大约1/3的收益用于分红。这五家公司留存的巨额资金既用于建立其众多业务，也在较小程度上用于回购股票。与伯克希尔一样，这五家公司也不愿发行股票。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>伯克希尔得到的另一个好处是，我们的投资有可能为我们带来在全球范围内与五家管理完善、备受尊敬的大公司合作的机会，他们的利益关系网络比我们广泛得多。而且，日本公司的首席执行官们也很欣慰地知道，伯克希尔将始终拥有巨大的流动资源，无论这些合作伙伴的规模有多大，都可以立即获得这些资源。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们从2019年7月4日开始购买日本股票。鉴于伯克希尔目前的规模，通过公开市场购买建立头寸需要极大的耐心和较长时间的“友好”价格期。这个过程就像让一艘战舰转弯，这是伯克希尔早期没有遇到的一个重要劣势。</p><h2 id=\"id_1256929271\" style=\"text-align: start;\">2023年记分卡</h2><p style=\"text-align: justify;\">我们每个季度都会发布一份新闻稿，以类似于下图的方式报告我们的运营收益（或亏损）汇总情况。以下是全年汇总：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f9df469938089b50cc8f752f2cc955\" tg-width=\"640\" tg-height=\"234\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在2023年5月6日伯克希尔的年度股东大会上，我介绍了当天一早发布的第一季度业绩。随后，我简短地总结了全年的展望：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">（1）2023年，我们大多数非保险业务的盈利都将下降；</p><p style=\"text-align: justify;\">（2）我们最大的两家非保险业务，铁路业务（BNSF）和能源业务（BHE）的良好业绩将缓解这一下降，这两家公司在2022年合计占营业收入的30%以上；</p><p style=\"text-align: justify;\">（3）我们的投资收入肯定会大幅增长，因为伯克希尔持有的巨额美国国债头寸终于开始支付远高于预期的收益，而以往的收益回报往往十分微薄；</p><p style=\"text-align: justify;\">（4）保险业可能会有不错的表现，这是因为保险业的承保收益与经济中其他领域的收益并不相关，此外财产保险价格已经走强。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">保险业务如期通过“考核”，然而我对BNSF和BHE预期有误，让我们分别来看看。</p><p style=\"text-align: justify;\">铁路对美国经济的未来至关重要，从成本、燃料使用和碳排放强度等方面衡量，铁路显然是将重型材料运往遥远目的地的最有效方式。卡车运输在短途运输中胜出，但美国人需要的是将许多货物必须运往数百甚至数千英里之外的客户手中。<strong>国家的发展离不开铁路，而铁路行业的资金需求始终是巨大的。事实上，与大多数美国企业相比，铁路行业非常吃资本。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">BNSF是覆盖北美的六大铁路系统中最大的一家，我们的铁路拥有23759英里长的主轨道、99条隧道、13495座桥梁、7521台机车和其他各种固定资产，资产负债表上的价值高达700亿美元。但我猜测，复制这些资产至少需要花费5000亿美元，而完成这项工作则需要几十年的时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">BNSF每年的支出必须超过折旧费用，才能维持现有的业务水平。无论业主投资于哪个行业，这一现实都对他们不利，但对资本密集型行业尤其不利。</p><p style=\"text-align: justify;\">BNSF自14年前被收购以来，超出GAAP折旧费用的支出总额已达到惊人的220亿美元，即每年超过15亿美元。这种差距意味着，除非我们定期增加铁路公司的债务，否则支付给其所有者伯克希尔BNSF的股息将经常大大低于BNSF公布的收益，但我们不打算这么做。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，伯克希尔的收购价格获得了可接受的回报，尽管比表面上看起来的要少，而且资产重置价值也很低。我或伯克希尔董事会对此并不感到意外，这也解释了为什么我们能在2010年以其重置价值的一小部分买下BNSF。</p><p style=\"text-align: justify;\">北美的长途铁路系统单程运输大量的煤炭、谷物、汽车、进出口货物等，这些运输回程车的收入往往出现问题。天气条件极端恶劣，经常妨碍甚至阻碍轨道、桥梁和设备的使用。洪水更是一场噩梦，这些都不足为奇。虽然我坐在舒适的办公室里，但铁路运输是一项户外工作，许多员工在艰苦、有时甚至危险的条件下工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">一个不断演变的问题是，越来越多的美国人不愿意在某些铁路运营中从事艰苦且孤独的工作。工程师们必须面对这样一个事实：在美国3.35亿人口中，一些孤苦无依或精神失常的美国人将选择躺在100节车厢的超重型列车前自杀，而这种列车在不到一英里或更长的距离内是停不下来的。你想成为那个无助的工程师吗？在北美，这种创伤每天都会发生一次；在欧洲，这种情况要普遍得多，而且会一直伴随着我们。</p><p style=\"text-align: justify;\">铁路行业的工资谈判最终可能掌握在总统和国会手中，此外，美国铁路公司每天都需要运输许多危险产品，而这该行业想极力避免的，“共同承运人”一词界定了铁路的责任。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年，由于收入下降，BNSF的盈利下降幅度超出了我的预期。虽然燃料成本也有所下降，但华盛顿颁布的工资涨幅却远远超出了国家的通胀目标，这种差异可能会在未来的谈判中再次出现。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>虽然BNSF比北美其他五大铁路公司运载更多的货物，花费更多的资本支出，但自我们收购以来，其利润率相对于所有五大铁路公司均有所下滑。我相信，我们广阔的服务区域是首屈一指的，因此利润率可以而且应该将有所改善。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我特别为BNSF对国家的贡献感到自豪，也为那些在北达科他州和蒙大拿州冬天在零下的户外工作以保持美国商业动脉畅通的人们感到自豪。<strong>铁路在运行时不会受到太多关注，但如果铁路无法运行，整个美国都会立即注意到这方面的问题。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">百年之后，BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产，这一点您可以信赖。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年，我们第二个甚至更严重错误是，对BHE收益感到失望。该公司的大部分大型电力业务以及广泛的天然气管道业务的表现与预期差不多，<strong>但是一些州的监管环境带来了零利润甚至破产的阴影</strong>（这是加州最大的公用事业公司的实际结果，也是夏威夷目前面临的威胁)。在这样的司法管辖区，曾经被认为是美国最稳定的行业之一的收益和资产价值也很难预测。</p><p style=\"text-align: justify;\">一个多世纪以来，电力公司通过各州承诺的固定股本回报率（有时业绩优异会有小额奖金）筹集巨额资金，为公司发展提供资金。通过这种方式，大量的投资被用于未来几年可能需要的产能。这一前瞻性规定反映了一个现实，即公用事业公司建设发电和输电资产往往需要多年时间。BHE在西部广泛的多州输电项目于2006年启动，距离完成还有几年时间。最终，它将服务于10个州，占美国大陆面积的30%。</p><p style=\"text-align: justify;\">私营和公共电力系统都采用这种模式，即使人口增长或工业需求超出预期，电力也不会中断。在监管者、投资者和公众看来，这种“安全边际”方法是明智的。现在，这种“固定但令人满意的回报”模式已经在几个州被打破，投资者开始担心这种破裂会蔓延开来。气候变化加剧了他们的担忧。地下输电可能是必需的，但几十年前，有谁愿意为这种建设支付高昂的费用呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">在伯克希尔，我们对已经发生的损失金额进行了最佳估算。这些损失是由森林火灾造成的，如果对流风暴变得更加频繁，森林火灾的频率和强度都会增加，而且很可能会继续增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">要知道BHE森林火灾损失的最终统计结果，并明智地做出未来在脆弱的西部各州投资决策，还需要很多年。其他地方的监管环境是否会发生变化，还有待观察。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他电力公司可能会面临与太平洋天然气电力公司和夏威夷电力公司类似的生存问题。如果以没收的方式解决目前的问题，显然会对BHE造成不利影响，但该公司和伯克希尔本身的结构都能应对不利的意外情况。我们的基本产品是风险承担，我们的保险业务经常会出现这种情况，其他业务也会出现这种情况。伯克希尔可以承受财务意外，但我们不会故意把好钱花在坏事上。</p><p style=\"text-align: justify;\">无论伯克希尔的情况如何，公用事业行业的最终结果可能是不好的：某些公用事业公司可能无法吸引美国公民的储蓄。内布拉斯加州在20世纪30年代就做出了这样的选择，全国各地也有许多公共电力公司。最终，选民、纳税人和用户将决定他们更喜欢哪种模式。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当一切尘埃落定，美国的电力需求和随之而来的资本支出将是惊人的，</strong>我和伯克希尔在BHE的两位合伙人都没有预料到甚至没有考虑到监管回报的不利发展，我犯了一个代价高昂的错误。</p><p style=\"text-align: justify;\">问题说得够多了：去年我们的保险业务表现优异，在销售额、浮动亏损和承保利润方面都创下了记录。财产-责任保险（P/C）是伯克希尔公司福祉和增长的核心。我们从事这项业务已有57年，我们的业务量增长了近5000倍，从1700万美元增长到830亿美元，未来我们仍有很大的增长空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外，我们还学到了--往往是痛苦地学到了--应该避开哪些类型的保险业务和哪些人。<strong>保险业务最重要的教训是，我们的承保人可以是瘦的、胖的、男的、女的、年轻的、年老的、外国的或国内的。但在办公室里，他们不能是乐观主义者，无论这种品质在生活中通常多么令人向往。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">意外险业务中的意外几乎总是负面的，这种意外可能在六个月或一年期保单到期几十年后才出现。该行业的会计是为了认识到这一现实而设计的，但估算错误可能非常严重。如果涉及到骗子，检测往往既缓慢又昂贵。伯克希尔总是试图准确估算未来的损失赔付，但通胀（包括货币和“法律”方面的通货膨胀）是一个未知数。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于我们的保险业务，我已经讲过很多次了，所以我只想引导新读者阅读第18页。在这里，我只想重申，如果Ajit Jain没有在1986年加入伯克希尔，我们的地位就不会是现在的样子。在那个幸运的日子之前，除了1951年初与GEICO开始的一段几乎令人难以置信的美好经历之外，我一直在荒野中徘徊，努力建立我们的保险业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">Ajit自加入伯克希尔以来所取得的成就，得到了我们各种财险业务中一大批才华横溢的保险高管的支持。大多数媒体和公众都不知道他们的名字和面孔。不过，伯克希尔的基金经理阵容之于财险，就像库珀斯敦的获奖者之于棒球一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">Bertie（伯蒂为巴菲特的妹妹），你可以为自己拥有一家令人难以置信的保险公司的一部分而感到欣慰，这家公司目前在全球运营，拥有无与伦比的财务资源、声誉和人才，它在2023年扛起了大旗。</p><h2 id=\"id_2332332638\" style=\"text-align: start;\">今年奥马哈有什么？</h2><p style=\"text-align: justify;\">来参加2024年5月4日的伯克希尔年度股东大会吧！在台上，你会看到三位经理人，他们现在承担着管理公司的主要责任。你可能会想，这三人有什么共同点？他们肯定长得不像，让我们深入了解一下。</p><p style=\"text-align: justify;\">格雷格·阿贝尔（Greg Abel）负责伯克希尔所有非保险业务，从各方面来看，他已经做好了明天成为伯克希尔首席执行官的准备。在20世纪90年代，Greg在奥马哈离我只有几个街区远的地方住了六年，但在那段时间里，我从未见过他。</p><p style=\"text-align: justify;\">大约十年前，在印度出生、长大、受教育的阿吉特·贾恩(Ajit Jain)和家人住在离我家只有一英里左右的地方，Ajit和他的妻子Tinku都在奥马哈有很多的朋友，尽管他们搬到纽约已经30多年了(纽约是再保险行业的主要活动地）。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年查理将缺席，他和我都出生在奥马哈，大概距离五月股东大会两英里的地方。在他出生后的头十年里，查理住的地方离伯克希尔长期以来的办公室只有半英里远。查理和我的童年都在奥马哈的公立学校度过，奥马哈的童年给我们留下了不可磨灭的影响。然而，直到很久以后，我们才认识。(一个可能会让你惊讶的脚注：在美国45位总统中，查理经历了15位总统，人们把拜登总统称为第46位，这一编号把格罗弗-克利夫兰算作第22位和第24位总统，因为他的任期不是连续的。美国是一个非常年轻的国家。）</p><p style=\"text-align: justify;\">在公司层面上，伯克希尔于1970年从在新英格兰待了81年的地方搬迁到奥马哈，抛开烦恼，在新家园蓬勃发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为&#34;奥马哈效应&#34;的最后点睛之笔，Bertie（伯蒂）--没错，就是伯蒂，早年在奥马哈的一个中产阶级社区度过了她的成长岁月，几十年后，她成为了美国最伟大的投资者之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">你可能会认为，她把所有的钱都投到了伯克希尔，然后就坐吃山空了。但事实并非如此，1956年组建家庭后，伯蒂20年来一直活跃在金融领域：她持有债券，将1/3的资金投资于上市共同基金，并买卖股票。她的潜力一直未被发掘。</p><p style=\"text-align: justify;\">1980年，46岁的伯蒂不顾哥哥的任何劝说，决定搬家。在接下来的43年里，她只保留了共同基金和伯克希尔，没有进行任何新的交易。在此期间，她变得非常富有，甚至在捐出大笔慈善捐款（9位数）之后也是如此。</p><p style=\"text-align: justify;\">数以百万计的美国投资者本可以遵循她的推理，这些推理只涉及她小时候在奥马哈不知怎么吸收的常识。伯蒂不冒任何风险，每年五月都会回到奥马哈重新充电。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么到底是怎么回事呢?是奥马哈的水吗?是因为奥马哈的空气吗?是某种奇怪的行星现象，类似于牙买加盛产短跑运动员、肯尼亚盛产马拉松运动员或俄罗斯盛产国际象棋专家的现象吗?我们必须等到人工智能有一天给出谜题的答案吗?</p><p style=\"text-align: justify;\">保持开放的心态。五月来奥马哈吧，呼吸这里的空气，喝这里的水，跟伯蒂和她漂亮的女儿们打个招呼。谁知道呢?没有什么坏处，而且，无论如何，您都会度过一段美好时光，并结识一大群友好的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">最重要的是，我们将推出第四版《穷查理年鉴》。拿起一本，查理的智慧将改善你的生活，就像当初改变我的生活一样。</p><p style=\"text-align: right;\">沃伦·巴菲特</p><p style=\"text-align: right;\">董事会主席</p><p style=\"text-align: right;\">2024.2.24</p><p style=\"text-align: left;\"><em>本文由葛佳明、赵颖、叶桢翻译整理。</em></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重磅！巴菲特2024致股东信全文</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3708962><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2月24日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦发布2023年四季度及全年财报，同时发布巴菲特一年一度致股东信。在今年股东信的最开头，巴菲特发文纪念查理·芒格，称芒格是伯克希尔哈撒韦的“建筑师”，而他自己则是“总承包商”，为他的愿景日复一日地进行建设。巴菲特在股东信中表示，以伯克希尔目前庞大的企业集团规模，在未来几年几乎“不可能取得令人瞠目结舌的业绩”，这暴露了他的继任者将面临的挑战。目前，伯克希尔哈撒韦的...</p>\n\n<a 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，我和他的想法一致。写作者会发现，将他们寻求的读者具象化很有用，他们往往希望吸引大众读者。在伯克希尔，我们的目标设定范围更有限：那些信任伯克希尔，并将他们的积蓄托付给伯克希尔，且没有预期将来会转售这些股份的投资者（在态度上类似于那些希望通过储蓄来购买农场或租售房产的人，而不是喜欢用多余资金购买彩票或 \"热门 \"股票的人）。多年来，伯克希尔吸引了大量这样的 \"终身 \"股东及他们的后代。我们珍视他们的存在，并认为他们有权每年听到我们所传达的好或坏的消息，这些消息直接来自他们的CEO，而不是由投资者关系官员或永远提供乐观主义和糖衣炮弹的沟通顾问。在知道伯克希尔的股东是什么样的人后，我很幸运有一个完美的心理模型，我的妹妹Bertie，让我来介绍一下她。首先，Bertie聪明、睿智，喜欢挑战我的思考方式。但我们从未有过大吵大闹， 关系也没有出现过裂痕，以后也不会。此外，Bertie和她的三个女儿都有很大一部分积蓄购入了伯克希尔的股票。她们的持股时间跨度长达数十年，每年Bertie都会阅读我写的信。我的工作就是预测她的问题，并给她以诚实的回答。Bertie像你们大多数人一样，了解许多会计术语，但她还没有准备好参加CPA考试。她关注商业新闻，每天阅读四份报纸但不认为自己是经济专家。她很理智，可以说非常理智，本能地知道专家永远应该被忽视。毕竟，如果她是能够可靠地预测明天的人生赢家，她会随意分享她的宝贵见解，并增加竞争性购买吗？这就好比找到了金子，然后把标明金子位置的地图递给邻居。Bertie了解激励的力量（无论好坏）、人类的弱点以及观察人类行为时可以识别的 \"信息\"。她知道谁在 \"推销\"， 谁可以信任。简而言之，她不会被任何人愚弄。那么，Bertie今年会对什么感兴趣呢？经营业绩，事实与虚构让我们从数字开始。官方年度报告从K-1报告开始，长达124页。它充满了大量的信息——有些重要，有些微不足道。在其披露中，许多所有者以及财经记者将关注K-72页。在那里，他们会找到众所周知的“底线”，标有“净收益（亏损）”。这些数字显示，2021年的净收益为900亿美元，2022年为230亿美元，2023年为960亿美元。这到底是怎么回事？你在寻求指导，并被告知计算这些“收益”的程序是由一个清醒和有资质的财务会计准则委员会（以下简称“FASB”）颁布的，由一个敬业和勤奋的美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）授权，并由德勤（以下简称“D&T”）的世界级专业人士进行审计。在K-67页上，德勤毫不留情：“我们认为，财务报表在所有重大方面（斜体字）公平地呈现公司的财务状况及其运营结果，截至2023年12月31日止三年中的每一年。如此神圣化之后，这个毫无用处的 \"净收入 \"数字很快就通过互联网和媒体传遍了全世界。各方都认为他们已经完成了自己的工作——从法律上讲，他们已经完成了。然而，我们仍感到不适。在伯克希尔，我们的观点是“收益”应该是一个Bertie会发现有些用处的合理概念，但只是作为评估一家企业的起点。因此，伯克希尔还向Bertie和你报告了我们所称的“经营收益”。这是他们讲述的故事：2021年为276亿美元；2022年为309亿美元，2023年为374亿美元。伯克希尔所偏好的规定数字与强制规定数字之间的主要区别在于，我们排除了有时可能超过每天50亿美元的未实现资本收益或损失。讽刺的是，我们的“偏好”直到2018年才基本上成为规则，当时才被强制规定的“改进”所取代。几个世纪前，伽利略的经历本应教会我们，不要随意改变来自高层的规定。但在伯克希尔，我们可能会很固执。资本收益的重要性毋庸置疑：我预计在未来几十年，它们将是伯克希尔价值增长的一个非常重要组成部分。否则，我们为什么会将巨额美元金额的资金（就像我一生中投资自己的资金一样）投资于市场上的股票呢？自1942年3月11日（我第一次购买股票的日子）以来，我不记得有任何一段时间，我没有将大部分净资产投入到股票中，而且是美国的股票。到目前为止，一切都很顺利。在那个命运多舛的1942年那一天，我\"扣动扳机\"的那一刻，美国道琼斯工业平均指数跌破了100 点。放学时，我损失了大约 5美元。很快，情况发生了逆转，现在该指数徘徊在38000 点左右。对投资者来说，美国一直是个了不起的国家。他们所需要做的就是静静地坐着，不听任何人的话。然而，根据“收益”来判断伯克希尔的投资价值是非常愚蠢的，因为“收益”包含了股票市场变幻莫测的日日夜夜，甚至包含了股市年复一年的波动。正如本-格雷厄姆（Ben Graham）教导我的，\"从短期来看，市场就像一台投票机；从长期来看，它就成了一台称重机\"。我们所做的我们在伯克希尔的目标很简单：我们希望拥全部或部分经济效益良好、基本且持久的企业。在资本主义中，一些企业会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是个“无底洞”。要预测哪些企业会成为赢家、哪些会成为大输家比你想象的要困难得多。那些声称他们知道答案的人要么是自欺欺人，要么就是江湖郎中。在伯克希尔，我们特别青睐那些未来能够以高回报率投入额外资本的稀有企业，拥有一家这样的公司，然后静静地坐着，几乎可以创造无法估量的财富，甚至是持有者的继承人也有时可以过上一辈子的悠闲生活。我们也希望这些受青睐的企业由能干和值得信赖的管理者运营，这更难做出判断。伯克希尔在这方面也有过失望。1863年，美国第一任主计长（Comptroller）Hugh McCulloch给所有国家银行写了一封信。他的指示中包括这样的警告：“永远不要指望你能阻止一个流氓欺骗你。”许多自认为可以“管理”这个无赖问题的银行家，已经从McCulloch的建议中领悟到了智慧，我也是如此。人不是那么容易看透的，真诚和同情很容易伪造，现在和1863年一样。长期以来，伯克希尔在寻找收购目标时追求两个关键条件的组合，有一段时间，我们有大量的候选者需要评估，如果我错过了一个——而我错过了很多——另一个总会出现。但那些日子早已过去；规模让我们陷入困境，同时收购竞争加剧也是一个因素。目前，伯克希尔哈撒韦的GAAP（美国通用会计准则）净资产是美国企业中最高的，创纪录的营业利润和强劲的股市使伯克希尔的年末净资产达到5610亿美元。2022年，标普500中其他499家公司的净资产规模为8.9万亿美元。（2023年的数字尚未统计，但不太可能大幅超过9.5万亿美元。）按照这一衡量标准，伯克希尔哈撒韦目前占据了近6%的份额。在五年内想要让我们庞大的基数翻一番是不可能的，特别是因为我们非常反对发行股票（这一行为会立即增加净值）。在 2023 年期间，我们没有买入或卖出美国运通或可口可乐的股票，持续沉睡了20年之后，局势早已时过境迁。去年，这两家公司再次通过增加盈利和分红来奖励我们的无动于衷。事实上，在2023年，我们从美国运通获得的收益份额，已经大大超过了我们很久以前购买的13亿美元成本。2024 年，美国运通 和可口可乐几乎肯定都会增加股息，其中美国运通 约为 16%，我们肯定会在这一年中保持我们的持股整年不变，难道我能创造出比这两家公司更好的全球业务吗？正如伯蒂会告诉你， \"不可能\"。虽然伯克希尔在 2023 年没有增持这两家公司的股票，但由于我们在伯克希尔进行了股票回购，去年你在可口可乐和 美国运通 的间接所有权略有增加。这种回购有助于增加您对伯克希尔所拥有的每项资产的参与。对于这个显而易见但经常被忽视的事实，我还要加上我一贯的告诫：所有的股票回购都应该取决于价格。如果以高于商业价值的价格回购股票，那么明智的做法就会变得愚蠢。可口可乐和美国运通 给我们的启示是什么？当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。今年，我想介绍另外两项我们计划将无限期维持的投资。与可口可乐和 美国运通 一样，相对于我们拥有的资源而言，这些投资投入并不巨大。但它们是值得的，而且我们能够在 2023 年增加这两项投资的仓位。截至年底，伯克希尔持有西方石油公司 27.8% 的普通股，同时还持有认股权证，在五年多的时间里，我们可以选择以固定价格大幅增持股份。虽然我们非常喜欢我们的所有权和期权，但伯克希尔公司无意收购或管理西方石油公司。我们尤其看好西方石油公司在美国拥有的大量石油和天然气资产，以及它在碳捕集方面的领先地位，尽管这种技术的经济可行性还有待验证。这两项活动都非常符合我们的国家利益。不久前，美国还严重依赖外国石油，而碳捕集技术也没有重要的支持者。事实上，1975 年，美国的石油产量为每天 800 万桶石油当量（\"BOEPD\"），此产量远远不能满足国家的需求。美国的能源状况曾在第二次世界大战中为美国的动员提供了有利条件，但现在，美国的能源状况已经退步，变得严重依赖外国有潜在不稳定性的供应商。据预测，石油产量将可能进一步下降，伴随着未来石油用量的增加，。在这个国家，只有少数几家公司有能力真正改变伯克希尔的局面，它们已被我们和其他人反复审查。有些我们可以评估，有些我们不能。而且，如果我们可以的话，它们的价格必须要有吸引力。在美国以外的地方，伯克希尔哈撒韦公司基本上没有对资本配置有意义的候选目标。总而言之，我们不可能有令人瞠目结舌的成绩。尽管如此，管理伯克希尔哈撒韦仍然是一件有趣的事情，而且一直很有趣。积极的一面是，经过59年的整合，我们现在拥有各种业务的一部分或100%，按加权计算，这些业务的前景略好于大多数美国大公司。凭借运气和勇气，从大量的数十个决定中涌现出几个巨大的赢家。我们现在有一小群长期担任经理的人，他们从来不会考虑去其他地方，他们把65岁仅仅视为另一个生日。伯克希尔受益于不寻常的坚定且清晰的目标。虽然我们强调善待我们的员工、社区和供应商——谁不希望这样做？但我们始终忠于国家和我们的股东。我们永远不会忘记，虽然你的钱和我们的钱在一起，但它不属于我们。凭借这种专注，以及我们目前的业务组合，伯克希尔应该比一般的美国公司做得好一点，更重要的是，应该以大大降低的在运营中的资本永久损失的风险。不过，“略好”以外的任何事情都是一厢情愿，当Bertie全力以赴投资伯克希尔时，这样的愿望还没有实现——但现在已经实现了。我们并不那么秘密的武器偶尔的情况下，市场和/或经济会导致一些基本面良好的大型企业的股票和债券出现明显错误定价。的确，市场能够也必将在不可预测地情况下失灵甚至消失，就像1914年的4个月和2001年的几天那样。如果你认为美国投资者现在比过去更稳定，那就回想一下2008年9月的情况。通信的速度和技术的奇迹使世界范围内的即时瘫痪成为可能，自烟雾信号以来，我们已经走了很长一段路，这种突然的恐慌不会经常发生，但它们会发生。伯克希尔能够以巨额资金和业绩的确定性迅速应对市场动荡，这可能会偶尔给我们提供大规模机会。虽然股票市场比我们早年大得多，但今天的活跃市场参与者既不比我在学校时情绪更稳定，也不比我在学校时受过更好的教育。不管出于什么原因，现在的市场表现出比我年轻时更像赌场，赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着居民。金融活动中的一个事实永远不应该被忘记。华尔街——用这个词的比喻意义来说——希望它的客户赚钱，但真正让它的客户热血沸腾的是狂热的活动。在这种时候，任何一样可以被推销的愚蠢的东西都会被大力推销，不是每个人都这么做，但总是有人这么做。偶尔场面也会变得丑陋。政客们被激怒了；最明目张胆的犯罪分子逍遥法外，有钱却不受惩罚；而你隔壁的朋友会变得困惑、贫穷，有时还想要报复。他了解到，金钱压倒了道德。伯克希尔的一条投资规则从未改变也不会改变：永远不冒资本永久性损失的风险。得益于美国的顺风和复利的力量，如果你在一生中做出了几个正确的决定，避免了严重的错误，那么我们经营的领域一直是而且将会得到回报。我相信伯克希尔公司能够应对前所未有的金融灾难，我们不会放弃这种能力。当经济动荡发生时，伯克希尔的目标将是成为国家的一笔资产——就像它在2008- 2009年以一种非常微小的方式发挥作用一样并帮助扑灭金融大火，而不是成为众多无意间或有意点燃大火的公司之一。我们的目标是现实的。伯克希尔的优势来自于它在扣除利息成本、税收和大量折旧及摊销费用（“EBITDA”在伯克希尔是被禁止使用的衡量标准）后巨大多样化的收益。我们对现金的要求也很低，即使国家遭遇长期的经济疲软，恐惧甚至几乎瘫痪。伯克希尔目前不支付股息，股票回购是100%的自由裁量权。年度债务到期日从来都不重要。你们的公司持有的现金和美国国债数量也远远超出了传统观点所认为的必要水平。在2008年的恐慌中，伯克希尔从运营中获得现金，没有以任何方式依赖商业票据、银行贷款或债券市场。我们没有预测到发生经济危机的准确时间，但我们总是为此做好准备。极端的财政保守主义是我们对那些加入我们伯克希尔所有权的人做出的企业承诺。在大多数年份里——实际上是在漫长的几十年里——我们的谨慎很可能被证明是不必要的行为——就像对一座被认为是防火的堡垒式建筑的保险政策一样。但伯克希尔并不想对伯蒂或任何信任我们的个人造成永久性的财务损失——长期的收益缩水是无法避免的。伯克希尔希望长盛不衰。让我们感到舒适的非受控企业去年我提到，伯克希尔长期持有两只股票，可口可乐和美国运通。这两个公司不像我们对苹果的持仓那么大，每只股票只占伯克希尔公司公认会计准则净值的4-5%。但它们是有价值的资产，也说明了我们的想法。美国运通于1850年开始运营，可口可乐于1886年在亚特兰大的一家药店诞生。（伯克希尔不太喜欢新公司）。多年来，两家公司都曾尝试向不相关的领域扩张，但没有取得什么成功。在过去，但肯定不是现在，两家公司甚至都出现了管理不善的局面。但两家公司都在其主营业务上取得了巨大成功，并根据情况在各地进行了重塑。而且，最重要的是，他们的产品“走向世界”。可口可乐和美国运通的核心产品都在世界范围内家喻户晓，而充足的现金流和对毋庸置疑的金融信任的需求是我们这个世界永恒的必需品。在2023年期间，我们没有买卖美国运通或可口可乐的股票，持续沉睡了20年之后，局势早已时过境迁。去年，这两家公司再次通过增加盈利和分红来奖励我们的无动于衷。事实上，在2023年，我们从美国运通获得的收益份额，已经大大超过了我们很久以前购买的13亿美元成本。2024 年，美国运通和可口可乐几乎肯定都会增加股息，其中美国运通约为 16%，我们肯定会在这一年中保持我们的持股整年不变，难道我能创造出比这两家公司更好的全球业务吗？正如Bertie会告诉你，\"不可能\"。虽然伯克希尔在 2023 年没有增持这两家公司的股票，但由于我们在伯克希尔进行了股票回购，去年你在可口可乐和 美国运通 的间接所有权略有增加。这种回购有助于增加您对伯克希尔所拥有的每项资产的参与。对于这个显而易见但经常被忽视的事实，我还要加上我一贯的告诫：所有的股票回购都应该取决于价格。如果以高于商业价值的价格回购股票，那么明智的做法就会变得愚蠢。可口可乐和美国运通给我们的启示是什么？当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。今年，我想介绍另外两项我们计划将无限期维持的投资。与可口可乐和美国运通一样，相对于我们拥有的资源而言，这些投资投入并不巨大。但它们是值得的，而且我们能够在 2023 年增加这两项投资的仓位。截至年底，伯克希尔持有西方石油公司27.8%的普通股，同时还持有认股权证，在五年多的时间里，我们可以选择以固定价格大幅增持股份。虽然我们非常喜欢我们的所有权和期权，但伯克希尔公司无意收购或管理西方石油公司。我们尤其看好西方石油公司在美国拥有的大量石油和天然气资产，以及它在碳捕集方面的领先地位，尽管这种技术的经济可行性还有待验证。这两项活动都非常符合我们的国家利益。不久前，美国还严重依赖外国石油，而碳捕集技术也没有重要的支持者。事实上，1975 年，美国的石油产量为每天 800 万桶石油当量（\"BOEPD\"），此产量远远不能满足国家的需求。美国的能源状况曾在第二次世界大战中为美国的动员提供了有利条件，但现在，美国的能源状况已经退步，变得严重依赖外国有潜在不稳定性的供应商。据预测，石油产量将可能进一步下降，伴随着未来石油用量的增加。在很长一段时间里，这种悲观情绪似乎是正确的，到2007年，产量下降到500万桶/日。与此同时，美国政府于1975年建立了战略石油储备（“SPR”），以缓解美国自给自足能力受到侵蚀的问题，尽管这一问题无法完全消除。然后，哈利路亚！页岩经济在2011年变得可行，我们对能源的依赖结束了。现在，美国的石油产量已超过1300万桶/日，欧佩克不再占上风。西方石油公司在美国的石油年产量每年都接近SPR的全部库存。如果美国国内的石油产量一直保持在500万桶/日的水平，并且严重依赖非美国石油来源，那么我们国家的资源如今就会非常非常紧张。从这一水平来看，如果外国石油供应不上，那么SPR在几个月内就会被清空。在Vicki Hollub（西方石油总裁兼CEO）的领导下，西方石油正在为美国和股东做正确的事情。没有人知道未来一个月、一年或十年油价会如何变化。但Vicki确实知道如何将石油和岩石分离开来，这是一种非同寻常的才能，对她的股东和她的国家都很有价值。此外，伯克希尔继续长期被动地持有日本五大商社股份，每家公司的经营方式都高度多元化，与伯克希尔本身的经营方式有些类似。去年，Greg Abel（伯克希尔副董事长）和我前往东京与这五家公司的管理层交谈后，我们增持了这五家公司的股票。目前，伯克希尔分别持有这五家公司约9%的股份。（一个小问题是：日本公司计算流通股的方式与美国不同）伯克希尔还向每家公司承诺，不会购买超过9.9%的股份。我们对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，五家公司的年末市值达2.9万亿日元。然而，由于近年来日元走软，我们年底未实现的美元收益为61%，即80亿美元。Greg和我都不相信我们能预测主要货币的市场价格，我们也不相信能雇到有这种能力的人才。因此，伯克希尔通过发行1.3万亿日元债券为其在日本的大部分头寸提供资金。这些债券在日本很受欢迎，我相信伯克希尔的未偿日元债务比任何其他美国公司都要多。日元贬值为伯克希尔带来了19亿美元的年终收益，根据美国通用会计准则，这笔收益将定期计入2020-23年期间的收益。在某些重要方面，伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友这五家公司都遵循着对股东友好的政策，这比美国的惯例要好得多。自从我们开始收购日本股票以来，这五家公司都以具有吸引力的价格减少了流通股的数量。与此同时，这五家公司的管理层对自身报酬的要求远没有美国公司那么激进。还要注意的是，这五家公司每家都只将大约1/3的收益用于分红。这五家公司留存的巨额资金既用于建立其众多业务，也在较小程度上用于回购股票。与伯克希尔一样，这五家公司也不愿发行股票。伯克希尔得到的另一个好处是，我们的投资有可能为我们带来在全球范围内与五家管理完善、备受尊敬的大公司合作的机会，他们的利益关系网络比我们广泛得多。而且，日本公司的首席执行官们也很欣慰地知道，伯克希尔将始终拥有巨大的流动资源，无论这些合作伙伴的规模有多大，都可以立即获得这些资源。我们从2019年7月4日开始购买日本股票。鉴于伯克希尔目前的规模，通过公开市场购买建立头寸需要极大的耐心和较长时间的“友好”价格期。这个过程就像让一艘战舰转弯，这是伯克希尔早期没有遇到的一个重要劣势。2023年记分卡我们每个季度都会发布一份新闻稿，以类似于下图的方式报告我们的运营收益（或亏损）汇总情况。以下是全年汇总：在2023年5月6日伯克希尔的年度股东大会上，我介绍了当天一早发布的第一季度业绩。随后，我简短地总结了全年的展望：（1）2023年，我们大多数非保险业务的盈利都将下降；（2）我们最大的两家非保险业务，铁路业务（BNSF）和能源业务（BHE）的良好业绩将缓解这一下降，这两家公司在2022年合计占营业收入的30%以上；（3）我们的投资收入肯定会大幅增长，因为伯克希尔持有的巨额美国国债头寸终于开始支付远高于预期的收益，而以往的收益回报往往十分微薄；（4）保险业可能会有不错的表现，这是因为保险业的承保收益与经济中其他领域的收益并不相关，此外财产保险价格已经走强。保险业务如期通过“考核”，然而我对BNSF和BHE预期有误，让我们分别来看看。铁路对美国经济的未来至关重要，从成本、燃料使用和碳排放强度等方面衡量，铁路显然是将重型材料运往遥远目的地的最有效方式。卡车运输在短途运输中胜出，但美国人需要的是将许多货物必须运往数百甚至数千英里之外的客户手中。国家的发展离不开铁路，而铁路行业的资金需求始终是巨大的。事实上，与大多数美国企业相比，铁路行业非常吃资本。BNSF是覆盖北美的六大铁路系统中最大的一家，我们的铁路拥有23759英里长的主轨道、99条隧道、13495座桥梁、7521台机车和其他各种固定资产，资产负债表上的价值高达700亿美元。但我猜测，复制这些资产至少需要花费5000亿美元，而完成这项工作则需要几十年的时间。BNSF每年的支出必须超过折旧费用，才能维持现有的业务水平。无论业主投资于哪个行业，这一现实都对他们不利，但对资本密集型行业尤其不利。BNSF自14年前被收购以来，超出GAAP折旧费用的支出总额已达到惊人的220亿美元，即每年超过15亿美元。这种差距意味着，除非我们定期增加铁路公司的债务，否则支付给其所有者伯克希尔BNSF的股息将经常大大低于BNSF公布的收益，但我们不打算这么做。因此，伯克希尔的收购价格获得了可接受的回报，尽管比表面上看起来的要少，而且资产重置价值也很低。我或伯克希尔董事会对此并不感到意外，这也解释了为什么我们能在2010年以其重置价值的一小部分买下BNSF。北美的长途铁路系统单程运输大量的煤炭、谷物、汽车、进出口货物等，这些运输回程车的收入往往出现问题。天气条件极端恶劣，经常妨碍甚至阻碍轨道、桥梁和设备的使用。洪水更是一场噩梦，这些都不足为奇。虽然我坐在舒适的办公室里，但铁路运输是一项户外工作，许多员工在艰苦、有时甚至危险的条件下工作。一个不断演变的问题是，越来越多的美国人不愿意在某些铁路运营中从事艰苦且孤独的工作。工程师们必须面对这样一个事实：在美国3.35亿人口中，一些孤苦无依或精神失常的美国人将选择躺在100节车厢的超重型列车前自杀，而这种列车在不到一英里或更长的距离内是停不下来的。你想成为那个无助的工程师吗？在北美，这种创伤每天都会发生一次；在欧洲，这种情况要普遍得多，而且会一直伴随着我们。铁路行业的工资谈判最终可能掌握在总统和国会手中，此外，美国铁路公司每天都需要运输许多危险产品，而这该行业想极力避免的，“共同承运人”一词界定了铁路的责任。去年，由于收入下降，BNSF的盈利下降幅度超出了我的预期。虽然燃料成本也有所下降，但华盛顿颁布的工资涨幅却远远超出了国家的通胀目标，这种差异可能会在未来的谈判中再次出现。虽然BNSF比北美其他五大铁路公司运载更多的货物，花费更多的资本支出，但自我们收购以来，其利润率相对于所有五大铁路公司均有所下滑。我相信，我们广阔的服务区域是首屈一指的，因此利润率可以而且应该将有所改善。我特别为BNSF对国家的贡献感到自豪，也为那些在北达科他州和蒙大拿州冬天在零下的户外工作以保持美国商业动脉畅通的人们感到自豪。铁路在运行时不会受到太多关注，但如果铁路无法运行，整个美国都会立即注意到这方面的问题。百年之后，BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产，这一点您可以信赖。去年，我们第二个甚至更严重错误是，对BHE收益感到失望。该公司的大部分大型电力业务以及广泛的天然气管道业务的表现与预期差不多，但是一些州的监管环境带来了零利润甚至破产的阴影（这是加州最大的公用事业公司的实际结果，也是夏威夷目前面临的威胁)。在这样的司法管辖区，曾经被认为是美国最稳定的行业之一的收益和资产价值也很难预测。一个多世纪以来，电力公司通过各州承诺的固定股本回报率（有时业绩优异会有小额奖金）筹集巨额资金，为公司发展提供资金。通过这种方式，大量的投资被用于未来几年可能需要的产能。这一前瞻性规定反映了一个现实，即公用事业公司建设发电和输电资产往往需要多年时间。BHE在西部广泛的多州输电项目于2006年启动，距离完成还有几年时间。最终，它将服务于10个州，占美国大陆面积的30%。私营和公共电力系统都采用这种模式，即使人口增长或工业需求超出预期，电力也不会中断。在监管者、投资者和公众看来，这种“安全边际”方法是明智的。现在，这种“固定但令人满意的回报”模式已经在几个州被打破，投资者开始担心这种破裂会蔓延开来。气候变化加剧了他们的担忧。地下输电可能是必需的，但几十年前，有谁愿意为这种建设支付高昂的费用呢？在伯克希尔，我们对已经发生的损失金额进行了最佳估算。这些损失是由森林火灾造成的，如果对流风暴变得更加频繁，森林火灾的频率和强度都会增加，而且很可能会继续增加。要知道BHE森林火灾损失的最终统计结果，并明智地做出未来在脆弱的西部各州投资决策，还需要很多年。其他地方的监管环境是否会发生变化，还有待观察。其他电力公司可能会面临与太平洋天然气电力公司和夏威夷电力公司类似的生存问题。如果以没收的方式解决目前的问题，显然会对BHE造成不利影响，但该公司和伯克希尔本身的结构都能应对不利的意外情况。我们的基本产品是风险承担，我们的保险业务经常会出现这种情况，其他业务也会出现这种情况。伯克希尔可以承受财务意外，但我们不会故意把好钱花在坏事上。无论伯克希尔的情况如何，公用事业行业的最终结果可能是不好的：某些公用事业公司可能无法吸引美国公民的储蓄。内布拉斯加州在20世纪30年代就做出了这样的选择，全国各地也有许多公共电力公司。最终，选民、纳税人和用户将决定他们更喜欢哪种模式。当一切尘埃落定，美国的电力需求和随之而来的资本支出将是惊人的，我和伯克希尔在BHE的两位合伙人都没有预料到甚至没有考虑到监管回报的不利发展，我犯了一个代价高昂的错误。问题说得够多了：去年我们的保险业务表现优异，在销售额、浮动亏损和承保利润方面都创下了记录。财产-责任保险（P/C）是伯克希尔公司福祉和增长的核心。我们从事这项业务已有57年，我们的业务量增长了近5000倍，从1700万美元增长到830亿美元，未来我们仍有很大的增长空间。除此之外，我们还学到了--往往是痛苦地学到了--应该避开哪些类型的保险业务和哪些人。保险业务最重要的教训是，我们的承保人可以是瘦的、胖的、男的、女的、年轻的、年老的、外国的或国内的。但在办公室里，他们不能是乐观主义者，无论这种品质在生活中通常多么令人向往。意外险业务中的意外几乎总是负面的，这种意外可能在六个月或一年期保单到期几十年后才出现。该行业的会计是为了认识到这一现实而设计的，但估算错误可能非常严重。如果涉及到骗子，检测往往既缓慢又昂贵。伯克希尔总是试图准确估算未来的损失赔付，但通胀（包括货币和“法律”方面的通货膨胀）是一个未知数。关于我们的保险业务，我已经讲过很多次了，所以我只想引导新读者阅读第18页。在这里，我只想重申，如果Ajit Jain没有在1986年加入伯克希尔，我们的地位就不会是现在的样子。在那个幸运的日子之前，除了1951年初与GEICO开始的一段几乎令人难以置信的美好经历之外，我一直在荒野中徘徊，努力建立我们的保险业务。Ajit自加入伯克希尔以来所取得的成就，得到了我们各种财险业务中一大批才华横溢的保险高管的支持。大多数媒体和公众都不知道他们的名字和面孔。不过，伯克希尔的基金经理阵容之于财险，就像库珀斯敦的获奖者之于棒球一样。Bertie（伯蒂为巴菲特的妹妹），你可以为自己拥有一家令人难以置信的保险公司的一部分而感到欣慰，这家公司目前在全球运营，拥有无与伦比的财务资源、声誉和人才，它在2023年扛起了大旗。今年奥马哈有什么？来参加2024年5月4日的伯克希尔年度股东大会吧！在台上，你会看到三位经理人，他们现在承担着管理公司的主要责任。你可能会想，这三人有什么共同点？他们肯定长得不像，让我们深入了解一下。格雷格·阿贝尔（Greg Abel）负责伯克希尔所有非保险业务，从各方面来看，他已经做好了明天成为伯克希尔首席执行官的准备。在20世纪90年代，Greg在奥马哈离我只有几个街区远的地方住了六年，但在那段时间里，我从未见过他。大约十年前，在印度出生、长大、受教育的阿吉特·贾恩(Ajit Jain)和家人住在离我家只有一英里左右的地方，Ajit和他的妻子Tinku都在奥马哈有很多的朋友，尽管他们搬到纽约已经30多年了(纽约是再保险行业的主要活动地）。今年查理将缺席，他和我都出生在奥马哈，大概距离五月股东大会两英里的地方。在他出生后的头十年里，查理住的地方离伯克希尔长期以来的办公室只有半英里远。查理和我的童年都在奥马哈的公立学校度过，奥马哈的童年给我们留下了不可磨灭的影响。然而，直到很久以后，我们才认识。(一个可能会让你惊讶的脚注：在美国45位总统中，查理经历了15位总统，人们把拜登总统称为第46位，这一编号把格罗弗-克利夫兰算作第22位和第24位总统，因为他的任期不是连续的。美国是一个非常年轻的国家。）在公司层面上，伯克希尔于1970年从在新英格兰待了81年的地方搬迁到奥马哈，抛开烦恼，在新家园蓬勃发展。作为\"奥马哈效应\"的最后点睛之笔，Bertie（伯蒂）--没错，就是伯蒂，早年在奥马哈的一个中产阶级社区度过了她的成长岁月，几十年后，她成为了美国最伟大的投资者之一。你可能会认为，她把所有的钱都投到了伯克希尔，然后就坐吃山空了。但事实并非如此，1956年组建家庭后，伯蒂20年来一直活跃在金融领域：她持有债券，将1/3的资金投资于上市共同基金，并买卖股票。她的潜力一直未被发掘。1980年，46岁的伯蒂不顾哥哥的任何劝说，决定搬家。在接下来的43年里，她只保留了共同基金和伯克希尔，没有进行任何新的交易。在此期间，她变得非常富有，甚至在捐出大笔慈善捐款（9位数）之后也是如此。数以百万计的美国投资者本可以遵循她的推理，这些推理只涉及她小时候在奥马哈不知怎么吸收的常识。伯蒂不冒任何风险，每年五月都会回到奥马哈重新充电。那么到底是怎么回事呢?是奥马哈的水吗?是因为奥马哈的空气吗?是某种奇怪的行星现象，类似于牙买加盛产短跑运动员、肯尼亚盛产马拉松运动员或俄罗斯盛产国际象棋专家的现象吗?我们必须等到人工智能有一天给出谜题的答案吗?保持开放的心态。五月来奥马哈吧，呼吸这里的空气，喝这里的水，跟伯蒂和她漂亮的女儿们打个招呼。谁知道呢?没有什么坏处，而且，无论如何，您都会度过一段美好时光，并结识一大群友好的人。最重要的是，我们将推出第四版《穷查理年鉴》。拿起一本，查理的智慧将改善你的生活，就像当初改变我的生活一样。沃伦·巴菲特董事会主席2024.2.24本文由葛佳明、赵颖、叶桢翻译整理。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.B":1.1,"BRK.A":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2869,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":276233322070296,"gmtCreate":1708469900149,"gmtModify":1708469901464,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"片子公司","listText":"片子公司","text":"片子公司","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/276233322070296","repostId":"2412397128","repostType":2,"repost":{"id":"2412397128","kind":"news","pubTimestamp":1708419076,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2412397128?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-02-20 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AI最新发布的技术，目前公司正在做技术相关方面对接和研究。公司自主研发的信源密信是一个安全通信平台，具备人与人，人与物，物与物互联互通的能力，智能机器人可以借助信源密信安全通信平台实现与人或物的远程互通互联，信源密信也具备与以AI大模型为核心算法的智能对话机器人的对接能力，通过ChatAI插件可以实现机器人与人的对话交流及安全通信。目前已经接入了国内优秀的大模型AI产品如百度文心一言、阿里通译千问、科大讯飞星火大模型等。公司继续加大对智能机器人应用领域的研究工作，并在证券领域推出大模型AI系统，未来在高安全的信源密信通信基座上，会有更智能、多场景的应用，如智能客服、专业技术问答、智能社区、智能家居等，特别是在客服、智能助理、业务优化、物联网等领域将会率先发力。公司将会不断丰富信源密信的生态应用，并服务好我们的用户。","news_type":1,"symbols_score_info":{"89888":0.6,"89988":0.9,"09988":0.9,"BABA":0.9,"BIDU":0.6,"09888":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3680,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":665743556,"gmtCreate":1667531374775,"gmtModify":1667531377555,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"华为？买了的等着后悔吧","listText":"华为？买了的等着后悔吧","text":"华为？买了的等着后悔吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665743556","repostId":"2280592796","repostType":2,"repost":{"id":"2280592796","kind":"highlight","pubTimestamp":1667484007,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2280592796?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-11-03 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href=\"https://laohu8.com/S/601127\">赛力斯</a>合作的问界，以及吉利旗下的极氪。在10月，问界以12,047辆的成绩，冲到了第二名的位置。而极氪以10,119辆的成绩位列第三，险胜蔚来。</p><p>稳居新势力销量榜榜首的，依旧是主打低端车型的哪吒汽车。无论是月交付还是年度累计交付量，哪吒都位居榜首。而截止目前，仅有两家新势力完成了年度累计10万辆的交付成绩，分别为哪吒的12.9万辆，以及小鹏的10.4万辆。</p><p>做个直观的对比，在10月，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>的新能源汽车销量达到21.78万辆。<b>这意味着，绝大多数造车新势力的月交付量，还不及比亚迪的尾数。而比亚迪一个月的销量，就足以碾压新势力一年的销量。</b></p><p>十月，谁掉队了？</p><p>从大行情来看，国庆假期之后的汽车消费，出现了“不升反降”的情况。据乘联会发布的最新数据显示，初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比去年增长11%，较上月同期下降1%。</p><p>首先出来“喊冤”的是蔚来。在公布10月交付量数据之后，蔚来方面就表示：“近日受防疫要求，位于合肥的两座工厂相继停产，目前旗下车型的交付进度普遍延缓。影响了10月份的生产和交付进度。”言外之意就是，蔚来原本可以在10月交付更多的车。</p><p><b>理想汽车的交付量，也卡在了生产上。</b></p><p>经历8月断崖式下跌后，凭接着L9的大规模交付，理想从9月开始的交付量又重新回到一万辆的水平。但该公司在10月的交付量数据，相比9月仍出现小幅下滑。如果排除需求放缓的缘故，那只能说明，理想目前的产能只能支撑每月一万辆出头的交付量水平。</p><p>不过，理想汽车创始人李想的也给出另一种解释：“十月的大量生产相关准备也是为了理想L8而展开的，确保每个城市有足够多的展车和试驾车。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ed1754ed7c29be0a8ec3b4af5db422d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>小鹏汽车（图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a>）</p><p><b>相比蔚来和理想的“生产瓶颈”，小鹏的情况就更危险了。</b></p><p>在10月，小鹏汽车出现销量“腰折”的情况。主销车型小鹏P7，从今年3月的月销9千多辆，跌至了10月的2千多辆，进而导致了小鹏整体销量的崩盘。而新推出的G9，在10月27日刚开始交付，一共才623辆。G9的真实水平，有待第一个完整交付月才能见分晓。</p><p>同样的问题，也出现在了刚完成IPO的<a href=\"https://laohu8.com/S/09863\">零跑汽车</a>身上——<b>老车卖不动了、新车没起量。</b></p><p>像零跑的主销车型为T03，曾一度占到零跑近九成的交付量。但由于今年动力电池成本上涨，T03的价格已经上涨了两轮，此前积累的订单在最近几个月已基本消耗完毕。从8月起，零跑就已经出现连续的环比下滑情况，直到10月跌至七千辆的水平。</p><p>此外，9月底刚上市的零跑C01，目前看，也并没有撑起整体销量。毕竟，零跑此前主销的都是10万元以下的T03，当零跑C01进入到20-30万元纯电轿车市场时，不仅要面对自身品牌向上的瓶颈，还需直面长安深蓝SL03、比亚迪海豹、合创A06等新车型的竞争。</p><p>华为、极氪超车，凭啥？</p><p>市场竞争加剧，是导致“蔚小理”跌出头部阵营的直接原因。后来者们在当下的销量猛增态势，进一步地凸显了“蔚小理”的增长瓶颈。</p><p>就拿问界来说，在连续三个月实现交付量破万之后，问界终于在10月完成了对“蔚小理”阵营的超越。并且，距离“销冠”位置上的哪吒汽车，仅一步之遥。其实，在交付量数据背后，华为加持的终端渠道优势，已经成为了问界品牌独家的“增长密码”。</p><p>根据杰兰路咨询的数据，截至2022年三季度末，问界售前职能网点已经突破1,000家，较二季度末新增了430家，新覆盖城市53个，渠道拓展速度在一众新势力品牌中遥遥领先。而像理想汽车和威马汽车，在同期还出现了渠道收缩的情况。像理想就对53家网点进行了“瘦身”，威马也少了13家网点。</p><p>从下表不难看出：<b>问界的网点数，已经与新势力第一阵营拉开较大的差距。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/837dbdb4f4e9da0d56e917fec9a1b3b1\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"871\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>图表来自：杰兰路</p><p>根据杰兰路的分析：从门店类型来看，问界的门店目前包括两大类，<b>一是体验中心，由华为主导</b>，仅有售前职能，包括试驾、汽车及相关产品销售<b>；二是用户中心，由赛力斯主导，</b>主要为售后与交付职能，也兼具售前职能，具体包括试驾、汽车及相关产品销售、新车交付、保养维修。</p><p>虽然，门店数量不能与交付量直接划等号，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的门店数还不如岚图的多、跟合创汽车几乎持平，特斯拉中国的月交付量却仍能达到8万辆左右的水平。但对于造车新势力而言，品牌认知度往往是需要一步步建立起来，仅凭网上的测评内容和线上发布会，就让用户掏几十万买车，这不现实。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75dbb0a7ff99b839e91c1f04cab1e53f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"648\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>华为店里的问界（图源：视觉中国）</p><p><b>产品和营销做得再好，消费者看不到你的门店、摸不到你的实车，一样还是很难实现订单和交付量的转化。</b>这不，在华为用渠道“养肥”了问界之后，同样与华为合作的长安就坐不住了。</p><p>据财联社消息称，长安、华为、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>三方合作的阿维塔科技已与华为达成一致，旗下首款车型阿维塔11将于今年年内正式入驻华为位于北京、深圳的旗舰店。随后阿维塔相关负责人回应：“消息属实，正式入驻时间大约在今年12月。”</p><p>实际上，靠股东的渠道开店的新势力，不在少数。像合创汽车背后的大股东珠江投管集团，旗下有合生创展，开发了大型综合性商场合生汇。合生汇渠道优势，目前就正在被合创汽车导入。例如像北京的合生汇，合创就在一层的黄金位置开设了直营旗舰店。</p><p><b>当然，靠渠道实现“逆袭”的前提，还是产品力本身要硬。</b></p><p>除了问界在10月逆袭之外，极氪001也在同期实现了首次交付量破万。单从渠道数量看，极氪并没有绝对的优势，甚至只能算到飞凡、极狐在内的（门店数）第二梯队中。所以，极氪001的交付量实现破万，更多的来自于产品力的提升。</p><p>极氪001在刚进入市场时，整车机械素质大受好评，但吐槽最多的问题就是车机卡顿。今年7月，极氪砸下3个多亿，免费升级8155座舱芯片，随后交付量就开始逐月看涨。</p><p>硬件升级的同时，极氪也对软件功能不断进行迭代和优化。就在11月3日，极氪001又宣布OS3.2的升级。根据威尔森智见OTA平台显示，极氪001从去年10月交付以来，已进行过7次OTA升级。根据规划，极氪001未来还将解锁NZP城市领航、TLB红灯刹车辅助等功能。</p><p>本质上，华为和极氪的交付量逆袭，是其自身优势开始发挥效益。但这样的格局，并不代表着“蔚小理”对消费者们失去魅力。相反，华为们加速行业内卷之后，会倒逼着“蔚小理”往前奔跑，对于消费者们这是一件好事——<b>更多、更好、更具性价比的新产品会出现。</b></p><p>写在最后</p><p>从年度累计交付量看，“蔚小理”都面临KPI无法达成的情况。</p><p>蔚来此前规划的年度交付量是15万辆，剩下的两个月至少要交5.75万辆才能达标；理想，年初计划的是20万辆销售目标，但年中传闻下调至17万辆，剩下两个月要卖7.3万辆才能达标；小鹏，在年初定的是保25万辆、冲30万辆的目标，目前看来完成15万辆都有点费劲。</p><p>2022年，只剩下最后2个月的时间了，同时新能源汽车购置补贴也只剩下最后两个月的期限。造车新势力们能否靠补贴退坡的最后这一班车，狠狠地吃一波销量，就看最后这58天了。</p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.huxiu.com/article/702881.html><strong>虎嗅</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>出品 | 虎嗅汽车组作者 | 王笑渔金九银十，指的是人们消费力随时间季节变化的一个金融概念。在时间上，九月和十月属于农业收获季节，收入支出消费心理会出现一定趋势的上涨。后来，被广泛用于房地产、汽车等领域。然而，曾经的造车新势力头部选手“蔚小理”，没能赶上今年的“金九银十”。在刚刚过去的十月，蔚来、理想汽车、小鹏汽车纷纷被挤出了造车新势力销量榜前三。蔚来的交付量相对稳定，以10,059辆排到了第四名...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/702881.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/75dbb0a7ff99b839e91c1f04cab1e53f","relate_stocks":{"02015":"理想汽车-W","09868":"小鹏汽车-W","XPEV":"小鹏汽车","09866":"蔚来-SW","LI":"理想汽车","NIO":"蔚来"},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/702881.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2280592796","content_text":"出品 | 虎嗅汽车组作者 | 王笑渔金九银十，指的是人们消费力随时间季节变化的一个金融概念。在时间上，九月和十月属于农业收获季节，收入支出消费心理会出现一定趋势的上涨。后来，被广泛用于房地产、汽车等领域。然而，曾经的造车新势力头部选手“蔚小理”，没能赶上今年的“金九银十”。在刚刚过去的十月，蔚来、理想汽车、小鹏汽车纷纷被挤出了造车新势力销量榜前三。蔚来的交付量相对稳定，以10,059辆排到了第四名。理想汽车仅比蔚来少卖了7辆车，位列第五名。小鹏汽车则出现销量同比“腰折”的情况，以5,101辆的数据掉至第七名，仅次于合创汽车的3,123辆。把“蔚小理”从头部阵营挤下来的，是华为与赛力斯合作的问界，以及吉利旗下的极氪。在10月，问界以12,047辆的成绩，冲到了第二名的位置。而极氪以10,119辆的成绩位列第三，险胜蔚来。稳居新势力销量榜榜首的，依旧是主打低端车型的哪吒汽车。无论是月交付还是年度累计交付量，哪吒都位居榜首。而截止目前，仅有两家新势力完成了年度累计10万辆的交付成绩，分别为哪吒的12.9万辆，以及小鹏的10.4万辆。做个直观的对比，在10月，比亚迪的新能源汽车销量达到21.78万辆。这意味着，绝大多数造车新势力的月交付量，还不及比亚迪的尾数。而比亚迪一个月的销量，就足以碾压新势力一年的销量。十月，谁掉队了？从大行情来看，国庆假期之后的汽车消费，出现了“不升反降”的情况。据乘联会发布的最新数据显示，初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比去年增长11%，较上月同期下降1%。首先出来“喊冤”的是蔚来。在公布10月交付量数据之后，蔚来方面就表示：“近日受防疫要求，位于合肥的两座工厂相继停产，目前旗下车型的交付进度普遍延缓。影响了10月份的生产和交付进度。”言外之意就是，蔚来原本可以在10月交付更多的车。理想汽车的交付量，也卡在了生产上。经历8月断崖式下跌后，凭接着L9的大规模交付，理想从9月开始的交付量又重新回到一万辆的水平。但该公司在10月的交付量数据，相比9月仍出现小幅下滑。如果排除需求放缓的缘故，那只能说明，理想目前的产能只能支撑每月一万辆出头的交付量水平。不过，理想汽车创始人李想的也给出另一种解释：“十月的大量生产相关准备也是为了理想L8而展开的，确保每个城市有足够多的展车和试驾车。”小鹏汽车（图源：视觉中国）相比蔚来和理想的“生产瓶颈”，小鹏的情况就更危险了。在10月，小鹏汽车出现销量“腰折”的情况。主销车型小鹏P7，从今年3月的月销9千多辆，跌至了10月的2千多辆，进而导致了小鹏整体销量的崩盘。而新推出的G9，在10月27日刚开始交付，一共才623辆。G9的真实水平，有待第一个完整交付月才能见分晓。同样的问题，也出现在了刚完成IPO的零跑汽车身上——老车卖不动了、新车没起量。像零跑的主销车型为T03，曾一度占到零跑近九成的交付量。但由于今年动力电池成本上涨，T03的价格已经上涨了两轮，此前积累的订单在最近几个月已基本消耗完毕。从8月起，零跑就已经出现连续的环比下滑情况，直到10月跌至七千辆的水平。此外，9月底刚上市的零跑C01，目前看，也并没有撑起整体销量。毕竟，零跑此前主销的都是10万元以下的T03，当零跑C01进入到20-30万元纯电轿车市场时，不仅要面对自身品牌向上的瓶颈，还需直面长安深蓝SL03、比亚迪海豹、合创A06等新车型的竞争。华为、极氪超车，凭啥？市场竞争加剧，是导致“蔚小理”跌出头部阵营的直接原因。后来者们在当下的销量猛增态势，进一步地凸显了“蔚小理”的增长瓶颈。就拿问界来说，在连续三个月实现交付量破万之后，问界终于在10月完成了对“蔚小理”阵营的超越。并且，距离“销冠”位置上的哪吒汽车，仅一步之遥。其实，在交付量数据背后，华为加持的终端渠道优势，已经成为了问界品牌独家的“增长密码”。根据杰兰路咨询的数据，截至2022年三季度末，问界售前职能网点已经突破1,000家，较二季度末新增了430家，新覆盖城市53个，渠道拓展速度在一众新势力品牌中遥遥领先。而像理想汽车和威马汽车，在同期还出现了渠道收缩的情况。像理想就对53家网点进行了“瘦身”，威马也少了13家网点。从下表不难看出：问界的网点数，已经与新势力第一阵营拉开较大的差距。图表来自：杰兰路根据杰兰路的分析：从门店类型来看，问界的门店目前包括两大类，一是体验中心，由华为主导，仅有售前职能，包括试驾、汽车及相关产品销售；二是用户中心，由赛力斯主导，主要为售后与交付职能，也兼具售前职能，具体包括试驾、汽车及相关产品销售、新车交付、保养维修。虽然，门店数量不能与交付量直接划等号，比如特斯拉的门店数还不如岚图的多、跟合创汽车几乎持平，特斯拉中国的月交付量却仍能达到8万辆左右的水平。但对于造车新势力而言，品牌认知度往往是需要一步步建立起来，仅凭网上的测评内容和线上发布会，就让用户掏几十万买车，这不现实。华为店里的问界（图源：视觉中国）产品和营销做得再好，消费者看不到你的门店、摸不到你的实车，一样还是很难实现订单和交付量的转化。这不，在华为用渠道“养肥”了问界之后，同样与华为合作的长安就坐不住了。据财联社消息称，长安、华为、宁德时代三方合作的阿维塔科技已与华为达成一致，旗下首款车型阿维塔11将于今年年内正式入驻华为位于北京、深圳的旗舰店。随后阿维塔相关负责人回应：“消息属实，正式入驻时间大约在今年12月。”实际上，靠股东的渠道开店的新势力，不在少数。像合创汽车背后的大股东珠江投管集团，旗下有合生创展，开发了大型综合性商场合生汇。合生汇渠道优势，目前就正在被合创汽车导入。例如像北京的合生汇，合创就在一层的黄金位置开设了直营旗舰店。当然，靠渠道实现“逆袭”的前提，还是产品力本身要硬。除了问界在10月逆袭之外，极氪001也在同期实现了首次交付量破万。单从渠道数量看，极氪并没有绝对的优势，甚至只能算到飞凡、极狐在内的（门店数）第二梯队中。所以，极氪001的交付量实现破万，更多的来自于产品力的提升。极氪001在刚进入市场时，整车机械素质大受好评，但吐槽最多的问题就是车机卡顿。今年7月，极氪砸下3个多亿，免费升级8155座舱芯片，随后交付量就开始逐月看涨。硬件升级的同时，极氪也对软件功能不断进行迭代和优化。就在11月3日，极氪001又宣布OS3.2的升级。根据威尔森智见OTA平台显示，极氪001从去年10月交付以来，已进行过7次OTA升级。根据规划，极氪001未来还将解锁NZP城市领航、TLB红灯刹车辅助等功能。本质上，华为和极氪的交付量逆袭，是其自身优势开始发挥效益。但这样的格局，并不代表着“蔚小理”对消费者们失去魅力。相反，华为们加速行业内卷之后，会倒逼着“蔚小理”往前奔跑，对于消费者们这是一件好事——更多、更好、更具性价比的新产品会出现。写在最后从年度累计交付量看，“蔚小理”都面临KPI无法达成的情况。蔚来此前规划的年度交付量是15万辆，剩下的两个月至少要交5.75万辆才能达标；理想，年初计划的是20万辆销售目标，但年中传闻下调至17万辆，剩下两个月要卖7.3万辆才能达标；小鹏，在年初定的是保25万辆、冲30万辆的目标，目前看来完成15万辆都有点费劲。2022年，只剩下最后2个月的时间了，同时新能源汽车购置补贴也只剩下最后两个月的期限。造车新势力们能否靠补贴退坡的最后这一班车，狠狠地吃一波销量，就看最后这58天了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XPEV":0.9,"LI":0.6,"NIO":0.9,"09868":0.89,"09866":0.6,"02015":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2593,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687914966,"gmtCreate":1660706408856,"gmtModify":1660706408856,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466935462724822","authorIdStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"这老家伙，天天作妖","listText":"这老家伙，天天作妖","text":"这老家伙，天天作妖","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687914966","repostId":"1193655103","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3517,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":537296026517776,"gmtCreate":1772196758936,"gmtModify":1772196761733,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3466935462724822","idStr":"3466935462724822"},"themes":[],"title":"","htmlText":"史上最大骗局快露底了","listText":"史上最大骗局快露底了","text":"史上最大骗局快露底了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/537296026517776","repostId":"2614042044","repostType":2,"repost":{"id":"2614042044","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1772111294,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2614042044?lang=zh_CN&edition=full",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指出，<strong>特斯拉试图传递“企业已准备就绪而监管滞后”的信号，但现实情况恰恰相反。</strong></p>\n<h2><strong>路测数据面临合规门槛</strong></h2>\n<p>在加州现行的监管体系中，记录测试里程是无人驾驶企业获得商业运营许可的核心前提。据路透社报道，若要在加州部署类似Alphabet旗下Waymo的完全无人驾驶网约车服务，企业必须依次通过DMV和负责商业网约车监管的加州公用事业委员会的一系列审批。</p>\n<p><strong>目前，特斯拉仅持有DMV的入门级许可，该许可要求测试时必须有安全员坐在驾驶座上。</strong>DMV发言人表示，特斯拉尚未申请任何额外许可。根据预计于今年晚些时候敲定的DMV新规草案，企业在申请无安全员测试许可前，必须在安全员监督下于加州公共道路上完成至少5万英里（约80,467公里）的自动驾驶测试。</p>\n<p>然而，特斯拉自2019年以来未向州监管机构记录任何里程，自2016年以来的总里程仅为562英里。作为对比，<strong>Waymo在2014至2023年间积累了超过1300万英里的测试里程，并获得了七项不同的监管批准，最终获准向乘客收费。Waymo目前是三家获得加州无人驾驶商业运营许可的公司之一，也是唯一一家获准运营符合马斯克愿景规模车队的企业。</strong></p>\n<h2><strong>监管壁垒与业务现状</strong></h2>\n<p>特斯拉目前在实际运营中采取了规避高监管壁垒的策略。该公司仅在监管要求宽松得多的得克萨斯州奥斯汀运营着一个小型Robotaxi试点项目。</p>\n<p>在加州旧金山湾区，特斯拉去年7月启动了一项所谓的“Robotaxi”服务。但据加州监管机构及特斯拉对客户的披露信息显示，这并非真正的无人驾驶出租车，而是由人类司机使用特斯拉“完全自动驾驶”（FSD）辅助软件提供的专车服务，该软件并不具备完全自动驾驶能力。</p>\n<p>针对合规进程的迟缓，马斯克在去年10月的财报电话会议上向分析师解释称，公司对安全极度偏执，对进入新市场采取“谨慎态度”。<strong>他同时暗示加州监管是主要障碍，称该州审批流程极其漫长。</strong></p>\n<p>特斯拉在去年的书面评论中也对加州DMV拟议的自动驾驶规则修订提出了批评，质疑州内测试要求及最低里程门槛的必要性，并抱怨针对碰撞及系统故障的报告要求“过于繁琐”。对于上述监管记录与进度问题，特斯拉未回应置评请求。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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指出，特斯拉试图传递“企业已准备就绪而监管滞后”的信号，但现实情况恰恰相反。\n路测数据面临合规门槛\n在加州现行的监管体系中，记录测试里程是无人驾驶企业获得商业运营许可的核心前提。据路透社报道，若要在加州部署类似Alphabet旗下Waymo的完全无人驾驶网约车服务，企业必须依次通过DMV和负责商业网约车监管的加州公用事业委员会的一系列审批。\n目前，特斯拉仅持有DMV的入门级许可，该许可要求测试时必须有安全员坐在驾驶座上。DMV发言人表示，特斯拉尚未申请任何额外许可。根据预计于今年晚些时候敲定的DMV新规草案，企业在申请无安全员测试许可前，必须在安全员监督下于加州公共道路上完成至少5万英里（约80,467公里）的自动驾驶测试。\n然而，特斯拉自2019年以来未向州监管机构记录任何里程，自2016年以来的总里程仅为562英里。作为对比，Waymo在2014至2023年间积累了超过1300万英里的测试里程，并获得了七项不同的监管批准，最终获准向乘客收费。Waymo目前是三家获得加州无人驾驶商业运营许可的公司之一，也是唯一一家获准运营符合马斯克愿景规模车队的企业。\n监管壁垒与业务现状\n特斯拉目前在实际运营中采取了规避高监管壁垒的策略。该公司仅在监管要求宽松得多的得克萨斯州奥斯汀运营着一个小型Robotaxi试点项目。\n在加州旧金山湾区，特斯拉去年7月启动了一项所谓的“Robotaxi”服务。但据加州监管机构及特斯拉对客户的披露信息显示，这并非真正的无人驾驶出租车，而是由人类司机使用特斯拉“完全自动驾驶”（FSD）辅助软件提供的专车服务，该软件并不具备完全自动驾驶能力。\n针对合规进程的迟缓，马斯克在去年10月的财报电话会议上向分析师解释称，公司对安全极度偏执，对进入新市场采取“谨慎态度”。他同时暗示加州监管是主要障碍，称该州审批流程极其漫长。\n特斯拉在去年的书面评论中也对加州DMV拟议的自动驾驶规则修订提出了批评，质疑州内测试要求及最低里程门槛的必要性，并抱怨针对碰撞及系统故障的报告要求“过于繁琐”。对于上述监管记录与进度问题，特斯拉未回应置评请求。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLP":0.6,"TESL":0.6,"TSYY":0.6,"TSLA":1.96,"TSLS":0.6,"TSLY":0.6,"TSDD":0.6,"TLA":0.6,"TSLZ":0.6,"TSII":0.6,"07766":0.6,"TSLG":0.6,"CRSH":0.6,"TSLO":0.6,"TSLQ":0.6,"TSLT":0.6,"TEST":0.6,"TSLI":0.6,"TSL":0.6,"TSLW":0.6,"TSLR":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":385586561,"gmtCreate":1613564247853,"gmtModify":1613564247853,"author":{"id":"3466935462724822","authorId":"3466935462724822","name":"天天天天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c0f935c677b900940bea40aa9d7a056","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3466935462724822","idStr":"3466935462724822"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>车制造商主要采用液态电池。然而，未来五年，依靠现有的三元电池，能量密难以实现高于350Wh/kg的目标，即无法达到国家要求</b>。</p>\n<p>另外，磷酸铁锂转向高镍三元过程中，许多车企出现<b>电池自燃事故</b>，引发消费者安全担忧。</p>\n<h2>什么是固态电池？</h2>\n<p><b>固态电池与目前主流的传统锂离子电池最大的不同在于电解质</b>。</p>\n<p><b>固态电池则是使用固体电解质，替代了传统锂离子电池的电解液和隔膜</b>。</p>\n<p>而传统锂离子电池主要由正负极材料、电解液和隔膜组成。正负极材料决定了电池的容量，电解液及隔膜作为传输锂离子的介质。</p>\n<h2>固态电池有什么优点</h2>\n<p>对比液态锂电池，<b>固态电池具备以下优点</b>：</p>\n<p>1）固态电池将液态电解质替换为<b>固态电解质，大大降低热失控风险</b>；</p>\n<p>2）固态电池电化学窗口可达5V以上，高于液态锂电池（4.2V），允许<b>匹配高能正极和金属锂负极，大幅提升理论能量密度</b>；</p>\n<p>3）固态电池可简化封装、冷却系统，在有限空间进一步缩减电池重量，<b>体积能量密度较液态锂电池（石墨负极）提升70%以上，达到500Wh/kg</b>。</p>\n<p>此外，固态电池在经济性上也具优势。</p>\n<p>目前固体电池仍处于相当实验室-中试阶段，其成本相较于液态电池仍不具备可比性。但伴随后续规模化生产以及工艺改进（辉能双极电池包架构），其成本有望迅速降低，根据辉能公布的数据显示在电芯产能达到 20GWh的时候，虽然电芯成本依然是相同能量密度的液态电芯的1.1 倍，但电池包成本只有98%；而<b>如果采用MAB，电池包成本仅有同类别液态电池的7成</b>。</p>\n<h2>固态电池有什么劣势</h2>\n<p>当然，固态电池现阶段也面临许多<b>技术障碍</b>，包括：</p>\n<p>1）大部分固态电解质电导率比电解液小10倍以上，<b>快充性能并不佳</b>；</p>\n<p>2）循环过程中物理接触变差，<b>影响使用寿命</b>；</p>\n<p>3）<b>制备工艺复杂</b>。</p>\n<p>综合而言，由于对更高能量密度、更高安全性的追求，目前各国都在加紧固态电池研发，以期抢占技术高点。即使实现全固态电池产业化尚需时间，但过程中的技术创新已经能被持续应用，提升产品力。</p>\n<h2>固态电池的技术路径</h2>\n<p>从电介质材料来看，目前已经在使用或接近商用的固态电池的电解质有聚合物、硫化物和氧化物三种，<b>氧化物固态电池是综合前景最好的</b>。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>在今年8月的一份报告中表示，氧化物电解质的<b>优势是稳定性好，循环寿命长（可达1000次以上），能量密度较高，倍率性能较好，同时成本较低；主要缺陷是界面接触问题尚未完美解决</b>。</p>\n<p>相比之下，硫化物电解质工业化较难，与电极接触时的界面阻抗普遍较高；聚合物电池在移动电源市场上已经做到了量产，但是充电倍率较差，能量密度较低。</p>\n<h2>市场格局</h2>\n<p>各国政府近年陆续出台政策扶持新能源汽车行业，多个国家明确固态电池发展目标和产业技术规划：<b>2020-2025年着力提升电池能量密度并向固态电池转变，2030年研发出商业化全固态电池</b>。</p>\n<p>中国方面，部分企业已进入固态锂离子电池（半固态电池）中试阶段，<b>2025年前或可实现量产，如<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、辉能科技等</b>。</p>\n<p>日韩方面，<b>丰田计划2022年实现搭载固态电池的电动车量产</b>。目前全球范围内，日本企业的固态电池技术较为领先，许多日韩企业选择抱团研发。</p>\n<p>欧洲则谋求在固态电池领域翻盘，欧美各大车企纷纷投资固态电池初创企业。例如美国高校衍生的初创企业<b>Solid Power、Solid Energy Systems、Quantum Scape</b>等。</p>\n<p>很明显，固态电池领域已经进入“军备竞赛”阶段，市场参与者众多，车企、电池企业、投资机构、科研机构等在资本、技术、人才三方面进行博弈。</p>\n<p>多数机构预期，按照目前发展情况，2025年固态电池将实现商业化量产。从演进角度，固态电池技术发展预计采用逐步颠覆策略，<b>液态电解质含量逐步下降，全固态电池是最终形态</b>。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>指出，粗略来看，欧洲固态电池主要是聚合物体系，美国是固液混合，在亚洲中日韩主要是氧化物。</p>\n<p><b>法国的Bollore</b>是聚合物固态电池。横向比较来看，其循环性较好，但是能力密度较低，而且科研开支逐年递减。</p>\n<p><b>日本的<a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a></b>则是采用硫化物路线，上游就涉及到金属和化学工业厂商。</p>\n<p>此次日经的报道称，三井金属（Mitsui Kinzoku）将在埼玉县建设一座试验厂房，为这种电池生产固态电解质；日本石油公司出光兴产（Idemitsu Kosan）也同样在它位于千叶市的生产基地部署固态电解质生产设备。</p>\n<p><b>国内方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>、清陶能源走的是氧化物路线，<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>是硫化物路线。</b></p>\n<p>其中，清陶能源的固态电池能量密度可达400Wh/kg以上，<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>固态电池的能量密度在240Wh/kg，宁德时代理论可达400Wh/kg。</p>\n<h2>蔚来150kWh电池是真正的固态电池吗？</h2>\n<p>本部分对发布会提到的固态电池三大核心技术，众多的专业词汇，进行深度的拆分和解读。</p>\n<p><b>1、纳米级包覆超高镍正极</b></p>\n<p>我们需要把这个词拆开来看，<b>“超高镍”指的是正极材料，提高镍的含量，能提高正极材料的克容量，从而提高单体能量密度，这是行业主流路线</b>，“超高”汽车人参考认为至少是三元811，甚至是9系。</p>\n<p>需要指出的是，蔚来在100kWh电池包采用的是较安全的镍55（Ni55）高电压单晶材料，结构配合CTP。而“超高镍”，蔚来汽车又选择了另外一条路。</p>\n<p>“纳米级包覆”指的是工艺，<b>超高镍带动结构不稳定，往往需要在材料表面包覆抗蚀层，防止释氧，但包覆太厚又会影响锂离子从正极材料的脱嵌，因此采用的是纳米级的包覆，即把包覆做薄</b>。</p>\n<p><b>2、无机预锂化硅碳负极</b></p>\n<p>也需要把这个词拆开来看，<b>“硅碳负极”指的是负极材料，石墨负极有较高的稳定性</b>，但石墨的能量密度比较低（理论克容量约372mAh/g）；硅基材料具有很高的能量密度（理论克容量4200mAh/g），在负极加入硅后，能够让负极材料的理论克容量提升约10倍。</p>\n<p><b>但加入硅后，需要解决两种材料在充放电过程中体积膨胀不同</b>，硅的体积膨胀为320%，而碳仅为12%，膨胀不同，结构就会坍塌。</p>\n<p><b>硅碳负极也是当前行业的主流路线，大多数电池企业的负极材料都早已经开始掺硅，并在逐渐提高硅的含量。</b></p>\n<p>而宽度在10纳米左右、长度无限制的一维的硅纳米线是当前一种新的思路。</p>\n<p>另外需要指出的是，<b>负极采用硅碳体系，单体能量密度会有一个天花板，大概在300Wh/kg的水平，而要继续实现能量密度的突破，采用金属负极是其中一种可能，也就是锂金属电池，能量密度可以做到500-600Wh/kg的水平</b>。</p>\n<p>显然，蔚来汽车目前也并没有采用这种路线。</p>\n<p>“预锂化”指的是工艺，<b>在电池化成时，额外寻找一个锂源，让负极形成的SEI膜不消耗正极脱嵌的锂离子（约有10%～35%的首次不可逆锂损失），最终提高电池的容量</b>，常见的预锂化方式是在负极（金属Li粉和Li箔）或者正极补锂。</p>\n<p>预锂化业界也开发了很多年，但是<b>锂很活跃，需要解决安全和高成本的问题</b>。</p>\n<p>而蔚来汽车“无机预锂化”，汽车人参考认为应该指的是将无机粉末添加到熔融锂中形成混合物的方式。</p>\n<p><b>3、原位固化固液电解质</b></p>\n<p>这个词比较绕口，核心在“固液电解质”，所谓原位固化，就是逐步<b>把当前的液态电解质转换为固体，而不是一步到位全固态的方法</b>。</p>\n<p>也就是蔚来汽车的固态电池，本质上是<b>同时含有固态电解质和液态电解质的锂电池</b>。</p>\n<p>按照2022年底量产计划，再结合国内相关企业研发进展，汽车人参考认为，蔚来半固态电池，具体应该是<b>一端电极是全固态，另一端电极是液态，固态电解质接近或超过一半质量比/体积比</b>。</p>\n<p>综上，蔚来汽车的“固态电池”，包括了<b>正极高镍、负极硅碳、电解质半固态</b>三个关键点，分别在材料和工艺两个层面进行了技术创新。</p>\n<p><b>因此，蔚来的“固态电池”本质上没有颠覆性技术，更多的是，沿着行业公认主流技术路线的推进和落地，并不是真正意义上的固态电池。</b></p>\n<h2><b>“高镍”下电解质半固态或是当下最优之选</b></h2>\n<p><b>在蔚来的“半固态”电解液路径下，高镍正极便成为在现有技术上提高能量密度的突破口。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>认为，<b>高镍锂电是中长期推动无里程焦虑平价的重要路径</b>。</p>\n<p><b>1、真实里程需求驱动高镍锂电中长期发展</b></p>\n<p>目前，消除里程焦虑是建立在真实可用的里程之上，<b>中长期600km以上的标称里程有进一步普及的需求（对应严酷工况下的可用里程约300-350km），而高镍锂电是驱动新能源车里程普遍提升至600km以上的重要技术路径</b>。</p>\n<p><b>2、中长期有望实现装车成本接近铁锂，平价可期</b></p>\n<p><b>成本端，不能僵化的只看单kWh成本，而需要从车企的角度看待装车成本。装车成本受两大因素影响：1）电池的单kWh成本，2）能量密度对整车能耗的影响。</b></p>\n<p>通过系统能量密度的进一步提升，<b>高镍锂电中长期有望从系统级成本上接近或低于铁锂</b>。</p>\n<p>铁锂当前市场价格已低于700元/kWh，<b>较三元低20%以上</b>，在当前时点具备一定里程范围内的强竞争力。</p>\n<p>中长期来看，中金预计：</p>\n<p><b>高镍三元与铁锂的kWh价格差将缩小。</b>预期至2025年，高镍三元与铁锂的单kWh价格可下降至650元/kWh与530元/kWh，价格差将由目前的近30%，缩小至20%左右。</p>\n<p><b>成本能量密度的绝对值差距将进一步拉大。</b>我们预期至2025年，乘用车领域高镍三元与铁锂的系统能量密度可达到220Wh/kg与160Wh/kg。其中高镍三元若使用CTP，则能量密度有进一步提升的空间，铁锂提升的空间则已较有限。</p>\n<p><b>能量密度优势有望驱动高镍三元在中低里程装车成本上与铁锂相近，在长里程下实现成本更优。</b></p>\n<p>当前时点，铁锂在中低里程上具备显著的成本优势，但体积能量密度限制其普及应用于500km以上车型中。</p>\n<p>2025E，能量密度带来的能耗优势将驱动高镍三元在单kWh价格依旧高于铁锂的情景下，实现综合系统成本接近铁锂，并在长里程上低于铁锂。</p>\n<p>并且，<b>高镍路径通过减少材料用量，与核心金属用量，规模化下可推动三元进一步降本。</b>高镍材料的使用可以带来四大材料各环节用量的进一步下降（原理方面来说，由于正极克容量的提升，使得正极涂布面积下降，对应使得极片面积、隔膜面积及电解液量下降），同时高镍材料钴含量较小，具备从正极本身进一步较NCM523降本的潜力。此外，由于高镍锂电中镍占比的快速提升，中长期硫酸镍的资源重要性将得到进一步的强化。</p>\n<h2>利好哪些环节和公司？</h2>\n<p><b>1、利好哪些环节？</b></p>\n<p>①都在说利好高镍正极、碳硅负极环节，它们有效提升能量，但跟是不是半固态没关系，液态锂金属也可用。但也意味无论哪种路线它们都是不可避免趋势。对标高镍正极【<a href=\"https://laohu8.com/S/300073\">当升科技</a>】、硅碳负极【<a href=\"https://laohu8.com/S/603659\">璞泰来</a>】。</p>\n<p>②锂的用量增加。固态电池负极将从石墨/硅负极过渡到预锂化负极、富锂复合负极、金属锂负极。对标【<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002466\">天齐锂业</a>】。</p>\n<p>③固态电池导电性能差，因此需要更好的导电剂，CNT使用比例将大幅提升。对标【<a href=\"https://laohu8.com/S/688116\">天奈科技</a>】。</p>\n<p><b>2、布局固态电池的企业</b></p>\n<p>国内台湾辉能、江苏清陶、北京卫蓝、<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>、宁德时代这四家离产业化比较接近。</p>\n<ul>\n <li>清陶相对最成熟，蔚来固态电池供应商市场猜测是它。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/002466\">天齐锂业</a>持有卫蓝新能源5%股权；赣锋第一代2亿瓦时的固态电池中试线顺利投产。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/300037\">新宙邦</a>是最具预期差公司。</li>\n <li>有消息人士透露，宁德时代或为蔚来固态电池供应商。针对“成为蔚来固态电池提供方”的消息，宁德时代回应称，宁德时代的高强度研发投入和技术储备，以及量产制造能力，能够支撑我们产品竞争力的持续领先。</li>\n</ul>\n<p>固态电解质是固态电池的核心，按电解质材料选择，固态电池分氧化物、聚合物、硫化物三种路线。氧化物是现在相对成熟路线，而硫化物离子导电率最高，是后期最可能技术路线，难度当前还比较大。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“一夜爆红”的固态电池，究竟是什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3616624><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在1月9日于成都举行的NIO Day2020上，蔚来宣布正式推出150kWh电池包，使用固态电池。\n搭载该电池包的蔚来ES8续航里程将达到730公里，最高续航里程达到910公里，媒体报道这是首款搭载于量产车的固态电池。\n什么是固态电池？蔚来的“固态电池”采用了哪种技术路径？固态电池能给行业带来怎样的影响？尽在下文。\n为什么蔚来转向固态电池？\n我国新能源车制造商主要采用液态电池。然而，未来五年，依靠...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3616624\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a0d4ffcc3cc4d87e0572ef5896b76367","relate_stocks":{"300073":"当升科技","603659":"璞泰来","688116":"天奈科技","NIO":"蔚来"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3616624","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"2102999099","content_text":"在1月9日于成都举行的NIO Day2020上，蔚来宣布正式推出150kWh电池包，使用固态电池。\n搭载该电池包的蔚来ES8续航里程将达到730公里，最高续航里程达到910公里，媒体报道这是首款搭载于量产车的固态电池。\n什么是固态电池？蔚来的“固态电池”采用了哪种技术路径？固态电池能给行业带来怎样的影响？尽在下文。\n为什么蔚来转向固态电池？\n我国新能源车制造商主要采用液态电池。然而，未来五年，依靠现有的三元电池，能量密难以实现高于350Wh/kg的目标，即无法达到国家要求。\n另外，磷酸铁锂转向高镍三元过程中，许多车企出现电池自燃事故，引发消费者安全担忧。\n什么是固态电池？\n固态电池与目前主流的传统锂离子电池最大的不同在于电解质。\n固态电池则是使用固体电解质，替代了传统锂离子电池的电解液和隔膜。\n而传统锂离子电池主要由正负极材料、电解液和隔膜组成。正负极材料决定了电池的容量，电解液及隔膜作为传输锂离子的介质。\n固态电池有什么优点\n对比液态锂电池，固态电池具备以下优点：\n1）固态电池将液态电解质替换为固态电解质，大大降低热失控风险；\n2）固态电池电化学窗口可达5V以上，高于液态锂电池（4.2V），允许匹配高能正极和金属锂负极，大幅提升理论能量密度；\n3）固态电池可简化封装、冷却系统，在有限空间进一步缩减电池重量，体积能量密度较液态锂电池（石墨负极）提升70%以上，达到500Wh/kg。\n此外，固态电池在经济性上也具优势。\n目前固体电池仍处于相当实验室-中试阶段，其成本相较于液态电池仍不具备可比性。但伴随后续规模化生产以及工艺改进（辉能双极电池包架构），其成本有望迅速降低，根据辉能公布的数据显示在电芯产能达到 20GWh的时候，虽然电芯成本依然是相同能量密度的液态电芯的1.1 倍，但电池包成本只有98%；而如果采用MAB，电池包成本仅有同类别液态电池的7成。\n固态电池有什么劣势\n当然，固态电池现阶段也面临许多技术障碍，包括：\n1）大部分固态电解质电导率比电解液小10倍以上，快充性能并不佳；\n2）循环过程中物理接触变差，影响使用寿命；\n3）制备工艺复杂。\n综合而言，由于对更高能量密度、更高安全性的追求，目前各国都在加紧固态电池研发，以期抢占技术高点。即使实现全固态电池产业化尚需时间，但过程中的技术创新已经能被持续应用，提升产品力。\n固态电池的技术路径\n从电介质材料来看，目前已经在使用或接近商用的固态电池的电解质有聚合物、硫化物和氧化物三种，氧化物固态电池是综合前景最好的。\n天风证券在今年8月的一份报告中表示，氧化物电解质的优势是稳定性好，循环寿命长（可达1000次以上），能量密度较高，倍率性能较好，同时成本较低；主要缺陷是界面接触问题尚未完美解决。\n相比之下，硫化物电解质工业化较难，与电极接触时的界面阻抗普遍较高；聚合物电池在移动电源市场上已经做到了量产，但是充电倍率较差，能量密度较低。\n市场格局\n各国政府近年陆续出台政策扶持新能源汽车行业，多个国家明确固态电池发展目标和产业技术规划：2020-2025年着力提升电池能量密度并向固态电池转变，2030年研发出商业化全固态电池。\n中国方面，部分企业已进入固态锂离子电池（半固态电池）中试阶段，2025年前或可实现量产，如宁德时代、辉能科技等。\n日韩方面，丰田计划2022年实现搭载固态电池的电动车量产。目前全球范围内，日本企业的固态电池技术较为领先，许多日韩企业选择抱团研发。\n欧洲则谋求在固态电池领域翻盘，欧美各大车企纷纷投资固态电池初创企业。例如美国高校衍生的初创企业Solid Power、Solid Energy Systems、Quantum Scape等。\n很明显，固态电池领域已经进入“军备竞赛”阶段，市场参与者众多，车企、电池企业、投资机构、科研机构等在资本、技术、人才三方面进行博弈。\n多数机构预期，按照目前发展情况，2025年固态电池将实现商业化量产。从演进角度，固态电池技术发展预计采用逐步颠覆策略，液态电解质含量逐步下降，全固态电池是最终形态。\n天风证券指出，粗略来看，欧洲固态电池主要是聚合物体系，美国是固液混合，在亚洲中日韩主要是氧化物。\n法国的Bollore是聚合物固态电池。横向比较来看，其循环性较好，但是能力密度较低，而且科研开支逐年递减。\n日本的丰田汽车则是采用硫化物路线，上游就涉及到金属和化学工业厂商。\n此次日经的报道称，三井金属（Mitsui Kinzoku）将在埼玉县建设一座试验厂房，为这种电池生产固态电解质；日本石油公司出光兴产（Idemitsu Kosan）也同样在它位于千叶市的生产基地部署固态电解质生产设备。\n国内方面，赣锋锂业、清陶能源走的是氧化物路线，宁德时代是硫化物路线。\n其中，清陶能源的固态电池能量密度可达400Wh/kg以上，赣锋锂业固态电池的能量密度在240Wh/kg，宁德时代理论可达400Wh/kg。\n蔚来150kWh电池是真正的固态电池吗？\n本部分对发布会提到的固态电池三大核心技术，众多的专业词汇，进行深度的拆分和解读。\n1、纳米级包覆超高镍正极\n我们需要把这个词拆开来看，“超高镍”指的是正极材料，提高镍的含量，能提高正极材料的克容量，从而提高单体能量密度，这是行业主流路线，“超高”汽车人参考认为至少是三元811，甚至是9系。\n需要指出的是，蔚来在100kWh电池包采用的是较安全的镍55（Ni55）高电压单晶材料，结构配合CTP。而“超高镍”，蔚来汽车又选择了另外一条路。\n“纳米级包覆”指的是工艺，超高镍带动结构不稳定，往往需要在材料表面包覆抗蚀层，防止释氧，但包覆太厚又会影响锂离子从正极材料的脱嵌，因此采用的是纳米级的包覆，即把包覆做薄。\n2、无机预锂化硅碳负极\n也需要把这个词拆开来看，“硅碳负极”指的是负极材料，石墨负极有较高的稳定性，但石墨的能量密度比较低（理论克容量约372mAh/g）；硅基材料具有很高的能量密度（理论克容量4200mAh/g），在负极加入硅后，能够让负极材料的理论克容量提升约10倍。\n但加入硅后，需要解决两种材料在充放电过程中体积膨胀不同，硅的体积膨胀为320%，而碳仅为12%，膨胀不同，结构就会坍塌。\n硅碳负极也是当前行业的主流路线，大多数电池企业的负极材料都早已经开始掺硅，并在逐渐提高硅的含量。\n而宽度在10纳米左右、长度无限制的一维的硅纳米线是当前一种新的思路。\n另外需要指出的是，负极采用硅碳体系，单体能量密度会有一个天花板，大概在300Wh/kg的水平，而要继续实现能量密度的突破，采用金属负极是其中一种可能，也就是锂金属电池，能量密度可以做到500-600Wh/kg的水平。\n显然，蔚来汽车目前也并没有采用这种路线。\n“预锂化”指的是工艺，在电池化成时，额外寻找一个锂源，让负极形成的SEI膜不消耗正极脱嵌的锂离子（约有10%～35%的首次不可逆锂损失），最终提高电池的容量，常见的预锂化方式是在负极（金属Li粉和Li箔）或者正极补锂。\n预锂化业界也开发了很多年，但是锂很活跃，需要解决安全和高成本的问题。\n而蔚来汽车“无机预锂化”，汽车人参考认为应该指的是将无机粉末添加到熔融锂中形成混合物的方式。\n3、原位固化固液电解质\n这个词比较绕口，核心在“固液电解质”，所谓原位固化，就是逐步把当前的液态电解质转换为固体，而不是一步到位全固态的方法。\n也就是蔚来汽车的固态电池，本质上是同时含有固态电解质和液态电解质的锂电池。\n按照2022年底量产计划，再结合国内相关企业研发进展，汽车人参考认为，蔚来半固态电池，具体应该是一端电极是全固态，另一端电极是液态，固态电解质接近或超过一半质量比/体积比。\n综上，蔚来汽车的“固态电池”，包括了正极高镍、负极硅碳、电解质半固态三个关键点，分别在材料和工艺两个层面进行了技术创新。\n因此，蔚来的“固态电池”本质上没有颠覆性技术，更多的是，沿着行业公认主流技术路线的推进和落地，并不是真正意义上的固态电池。\n“高镍”下电解质半固态或是当下最优之选\n在蔚来的“半固态”电解液路径下，高镍正极便成为在现有技术上提高能量密度的突破口。\n中金公司认为，高镍锂电是中长期推动无里程焦虑平价的重要路径。\n1、真实里程需求驱动高镍锂电中长期发展\n目前，消除里程焦虑是建立在真实可用的里程之上，中长期600km以上的标称里程有进一步普及的需求（对应严酷工况下的可用里程约300-350km），而高镍锂电是驱动新能源车里程普遍提升至600km以上的重要技术路径。\n2、中长期有望实现装车成本接近铁锂，平价可期\n成本端，不能僵化的只看单kWh成本，而需要从车企的角度看待装车成本。装车成本受两大因素影响：1）电池的单kWh成本，2）能量密度对整车能耗的影响。\n通过系统能量密度的进一步提升，高镍锂电中长期有望从系统级成本上接近或低于铁锂。\n铁锂当前市场价格已低于700元/kWh，较三元低20%以上，在当前时点具备一定里程范围内的强竞争力。\n中长期来看，中金预计：\n高镍三元与铁锂的kWh价格差将缩小。预期至2025年，高镍三元与铁锂的单kWh价格可下降至650元/kWh与530元/kWh，价格差将由目前的近30%，缩小至20%左右。\n成本能量密度的绝对值差距将进一步拉大。我们预期至2025年，乘用车领域高镍三元与铁锂的系统能量密度可达到220Wh/kg与160Wh/kg。其中高镍三元若使用CTP，则能量密度有进一步提升的空间，铁锂提升的空间则已较有限。\n能量密度优势有望驱动高镍三元在中低里程装车成本上与铁锂相近，在长里程下实现成本更优。\n当前时点，铁锂在中低里程上具备显著的成本优势，但体积能量密度限制其普及应用于500km以上车型中。\n2025E，能量密度带来的能耗优势将驱动高镍三元在单kWh价格依旧高于铁锂的情景下，实现综合系统成本接近铁锂，并在长里程上低于铁锂。\n并且，高镍路径通过减少材料用量，与核心金属用量，规模化下可推动三元进一步降本。高镍材料的使用可以带来四大材料各环节用量的进一步下降（原理方面来说，由于正极克容量的提升，使得正极涂布面积下降，对应使得极片面积、隔膜面积及电解液量下降），同时高镍材料钴含量较小，具备从正极本身进一步较NCM523降本的潜力。此外，由于高镍锂电中镍占比的快速提升，中长期硫酸镍的资源重要性将得到进一步的强化。\n利好哪些环节和公司？\n1、利好哪些环节？\n①都在说利好高镍正极、碳硅负极环节，它们有效提升能量，但跟是不是半固态没关系，液态锂金属也可用。但也意味无论哪种路线它们都是不可避免趋势。对标高镍正极【当升科技】、硅碳负极【璞泰来】。\n②锂的用量增加。固态电池负极将从石墨/硅负极过渡到预锂化负极、富锂复合负极、金属锂负极。对标【赣锋锂业、天齐锂业】。\n③固态电池导电性能差，因此需要更好的导电剂，CNT使用比例将大幅提升。对标【天奈科技】。\n2、布局固态电池的企业\n国内台湾辉能、江苏清陶、北京卫蓝、赣锋锂业、宁德时代这四家离产业化比较接近。\n\n清陶相对最成熟，蔚来固态电池供应商市场猜测是它。\n天齐锂业持有卫蓝新能源5%股权；赣锋第一代2亿瓦时的固态电池中试线顺利投产。\n新宙邦是最具预期差公司。\n有消息人士透露，宁德时代或为蔚来固态电池供应商。针对“成为蔚来固态电池提供方”的消息，宁德时代回应称，宁德时代的高强度研发投入和技术储备，以及量产制造能力，能够支撑我们产品竞争力的持续领先。\n\n固态电解质是固态电池的核心，按电解质材料选择，固态电池分氧化物、聚合物、硫化物三种路线。氧化物是现在相对成熟路线，而硫化物离子导电率最高，是后期最可能技术路线，难度当前还比较大。","news_type":1,"symbols_score_info":{"300073":0.9,"603659":0.9,"688116":0.9,"NIO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4384,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3562812942260421","authorId":"3562812942260421","name":"转炒新能源","avatar":"https://static.tigerbbs.com/27b060fcc9e6652c730cf2f02067fc75","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3562812942260421","idStr":"3562812942260421"},"content":"发布会上，李斌嘴上说了，屏幕上写了，原位固化固液电解质。肯定和传说中的固态电池不是一回事。 至于能不能定义为固态电池我不知道，但我要说的是，这个实现难度要小的多。","text":"发布会上，李斌嘴上说了，屏幕上写了，原位固化固液电解质。肯定和传说中的固态电池不是一回事。 至于能不能定义为固态电池我不知道，但我要说的是，这个实现难度要小的多。","html":"发布会上，李斌嘴上说了，屏幕上写了，原位固化固液电解质。肯定和传说中的固态电池不是一回事。 至于能不能定义为固态电池我不知道，但我要说的是，这个实现难度要小的多。"},{"author":{"id":"3499974081446708","authorId":"3499974081446708","name":"大卫的蔚来市值万亿","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8e7668d951c59b2b317a87a3564080c","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3499974081446708","idStr":"3499974081446708"},"content":"我们看结果吧 NEDC是不是1000km 纠结是否是固态电池对我们来说意义不大 长续航 低温性能优异 安全才是用户真正关心的","text":"我们看结果吧 NEDC是不是1000km 纠结是否是固态电池对我们来说意义不大 长续航 低温性能优异 安全才是用户真正关心的","html":"我们看结果吧 NEDC是不是1000km 纠结是否是固态电池对我们来说意义不大 长续航 低温性能优异 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href=http://finance.eastmoney.com/a/202510303550774535.html><strong>第一财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>宣传册上号称配备“全球最高安全标准设计”的“堡垒安全车身”，在十秒内被烧成空架。当一辆标榜安全的高端MPV在众目睽睽下瞬间燃成空架，新能源汽车的安全信仰正面临最严峻的考验。　　近日深夜，上海市一辆理想MEGA在行驶途中突发自燃，车辆在10秒内迅速燃爆并被大火吞没，很快便被烧得只剩空壳。　　与此前发生的新能源汽车自燃事件不同，网上流传的视频显示，MEGA在行驶中并未发生碰撞，这是此次事故引发广泛讨论...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202510303550774535.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4551":"寇图资本持仓","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","BK1588":"回港中概股","02015":"理想汽车-W","BK1575":"同股不同权","LI":"理想汽车","BK4099":"汽车制造商","BK4526":"热门中概股","LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK1587":"次新股","EVS.SI":"MSCI China Electric Vehicles and Future Mobility 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