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2021-11-26

$Tilray Inc.(TLRY)$德国合法大麻了[财迷]

2020-09-07

中国北斗芯片不是说22nm，超过美国gps的60nm。北斗的芯片谁造的

恒生科技指数一度跌约4%，中芯国际港股跌约20%

2021-02-13

$Aphria Inc.(APHA)$几天不见，版块突然蹦出一堆新人。说真的现在这个价格如果是我是不会买入的

2020-09-19

facebook点赞

TikTok：反对美国商务部决定，继续坚持维权诉讼

2020-09-18

川普不会同意的

美媒：特朗普将在24至36小时内决定TikTok交易案

2020-06-19

上篇文章还说全球化不会受印象，这篇又说大批企业会回国

达利欧警告：股市可能迎来“失去的十年”

2025-07-31

自由现金流下跌是因为先支付后付款，这些钱因为时间问题错位而已

2020-07-01

地缘政治里边印度和中国最可怕把，双方都在边境修阵地了。

前瞻“危机重重”的2020下半年

2018-07-06

$标普500(.INX)$ 标普指数超过上证，发帖留念。

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href=\"https://laohu8.com/S/ACB\">$奥罗拉大麻公司(ACB)$</a>加拿大大麻合法化后两年的数据，大麻合法化后使用大麻人口瞬间增加了原有的10%。然后就再也没增加，青少年使用大麻的人口大幅度下降（应该是感觉合法就不cool了。黑市明显萎缩，又一个有趣的是毒品使用人口（非大麻）也开始下降。不明显","listText":"<a 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tg-height=\"416\"></p><p>本月14日，TikTok向美国政府提交解决方案。据媒体披露，美国甲骨文公司将为TikTok提供云服务，此举不涉及TikTok出售，也不涉及其核心技术转让。</p><p>中国外交部发言人汪文斌14日在谈及TikTok美国业务出售问题时表示，中方已多次就&nbsp;TikTok问题阐明立场，TikTok在美遭遇的围猎，是典型的政府胁迫交易。</p><p>汪文斌指出，美国个别政客一方面鼓吹要实现公平对等，构建所谓的“清洁网络”，另一方面却又在拿不出任何证据的情况下，泛化国家安全概念，滥用国家力量，对某一领域取得领先优势的非美国企业进行无理打压和百般胁迫，这充分暴露了美方少数政客强取豪夺的真实用意和经济霸凌的丑陋面目。</p>","source":"hqw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美媒：特朗普将在24至36小时内决定TikTok交易案</title>\n<style 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。美股三大股指期货涨幅缩窄，截至发稿，","content":"<p>8月5日（周三），素有“小非农”之称的ADP就业报告出炉，录得新增就业仅仅为16.7万人，远低于预期的150万人，前值从236.9万大幅上修至增加431.4万人 。</p><p>美股三大股指期货涨幅缩窄，截至发稿，道指期货涨0.73%，标普500指数期货涨0.55%，纳指期货涨0.24%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32e3255eea280513d2cc745067678ffc\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"395\"></p><p><b>盘前行情</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>盘前涨超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨超11%，据悉<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>正推动合并<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>的谈判。</p><p>卡车界“<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>”Nikola盘前跌超15%，Q2净亏损同比扩大4.17倍。</p><p>人造肉明星股Beyond Meat盘前跌超7%，公司第二季度亏损超出预期，撤回2020年业绩指引。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>盘前涨超6%，第三财季调整后每股盈收超市场预期。公司将在Disney+上线《花木兰》，并推出新的海外流媒体服务。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>盘前一度涨超22%，其疫苗能诱导产生免疫反应。</p><p>Square盘前涨超10%，第二季度营收大幅增长。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TEVA\">梯瓦制药</a>盘前涨超6%，第二季度EPS好于预期。</p><p><b>今日美国宏观数据发布安排：</b></p><p>20:30 美国出口月率（前值1445.1亿美元）</p><p>20:30 美国进口月率（前值1991.2亿美元）</p><p>20:30 美国6月贸易帐（预测值-501亿美元，前值-546亿美元）</p><p>21:30 美国Seevol库欣原油库存变动（前值42.6万桶）</p><p>21:45 美国7月Markit综合PMI（预测值50.0，前值47.9）</p><p>21:45 美国7月Markit服务业PMI（预测值49.6，前值47.9）</p><p>22:00 美国7月ISM非制造业就业指数（前值43.1）</p><p>22:00 美国7月ISM非制造业PMI（预测值55.0，前值57.1）</p><p>22:30 美国当周EIA原油库存变动（预测值-300.1万桶，前值-1061.2万桶）</p><p>22:30 美国当周EIA库欣原油库存变动（前值130.9万桶）</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指多数上涨，截至发稿，德国DAX30指数涨0.47%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.99%、法国CAC40涨0.77%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8c3fe160d15ad83c10394a2a0805aa\" tg-width=\"830\" tg-height=\"350\"></p><p><b>原油</b></p><p>美、布两油双双拉涨，截止发稿，WTI原油涨3.96%，报43.35美元/桶；布伦特原油涨3.76%，报46.10美元/桶。</p><p>包括美国库存继续下降，中东地缘局势再度趋紧，以及美国东海岸遭遇飓风重创的影响，然而，上述利多仍不足以推动油价跳出横盘震荡区间，因投资者对于疫情结束经济恢复前景的信心仍然不足，市场因而也正在观望本周稍后的美国系列就业数据来对油价走向进行进一步研判。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内持续上攻，截止发稿，涨1.20%，报2041.45美元/盎司。</p><p>利好黄金的因素有很多：一方面，在严峻的经济和地缘政治风险中，投资者寻求避风港；另一方面，美元试探两年多前的低点、负实际利率跌至2013年的水准，且对进一步刺激计划的预期持续升温。这些都令投资者进一步增加黄金资产配置，但需要注意的是，鉴于价格上涨速度太快，短暂回调的风险已经上升。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前：美国就业数据惨淡！美股期货涨幅收窄</title>\n<style 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20:26</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>8月5日（周三），素有“小非农”之称的ADP就业报告出炉，录得新增就业仅仅为16.7万人，远低于预期的150万人，前值从236.9万大幅上修至增加431.4万人 。</p><p>美股三大股指期货涨幅缩窄，截至发稿，道指期货涨0.73%，标普500指数期货涨0.55%，纳指期货涨0.24%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32e3255eea280513d2cc745067678ffc\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"395\"></p><p><b>盘前行情</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>盘前涨超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨超11%，据悉<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>正推动合并<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>的谈判。</p><p>卡车界“<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>”Nikola盘前跌超15%，Q2净亏损同比扩大4.17倍。</p><p>人造肉明星股Beyond Meat盘前跌超7%，公司第二季度亏损超出预期，撤回2020年业绩指引。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>盘前涨超6%，第三财季调整后每股盈收超市场预期。公司将在Disney+上线《花木兰》，并推出新的海外流媒体服务。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>盘前一度涨超22%，其疫苗能诱导产生免疫反应。</p><p>Square盘前涨超10%，第二季度营收大幅增长。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TEVA\">梯瓦制药</a>盘前涨超6%，第二季度EPS好于预期。</p><p><b>今日美国宏观数据发布安排：</b></p><p>20:30 美国出口月率（前值1445.1亿美元）</p><p>20:30 美国进口月率（前值1991.2亿美元）</p><p>20:30 美国6月贸易帐（预测值-501亿美元，前值-546亿美元）</p><p>21:30 美国Seevol库欣原油库存变动（前值42.6万桶）</p><p>21:45 美国7月Markit综合PMI（预测值50.0，前值47.9）</p><p>21:45 美国7月Markit服务业PMI（预测值49.6，前值47.9）</p><p>22:00 美国7月ISM非制造业就业指数（前值43.1）</p><p>22:00 美国7月ISM非制造业PMI（预测值55.0，前值57.1）</p><p>22:30 美国当周EIA原油库存变动（预测值-300.1万桶，前值-1061.2万桶）</p><p>22:30 美国当周EIA库欣原油库存变动（前值130.9万桶）</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指多数上涨，截至发稿，德国DAX30指数涨0.47%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.99%、法国CAC40涨0.77%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8c3fe160d15ad83c10394a2a0805aa\" tg-width=\"830\" 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。美股三大股指期货涨幅缩窄，截至发稿，道指期货涨0.73%，标普500指数期货涨0.55%，纳指期货涨0.24%。盘前行情斗鱼盘前涨超13%，虎牙涨超11%，据悉腾讯正推动合并斗鱼与虎牙的谈判。卡车界“特斯拉”Nikola盘前跌超15%，Q2净亏损同比扩大4.17倍。人造肉明星股Beyond Meat盘前跌超7%，公司第二季度亏损超出预期，撤回2020年业绩指引。迪士尼盘前涨超6%，第三财季调整后每股盈收超市场预期。公司将在Disney+上线《花木兰》，并推出新的海外流媒体服务。诺瓦瓦克斯医药盘前一度涨超22%，其疫苗能诱导产生免疫反应。Square盘前涨超10%，第二季度营收大幅增长。梯瓦制药盘前涨超6%，第二季度EPS好于预期。今日美国宏观数据发布安排：20:30 美国出口月率（前值1445.1亿美元）20:30 美国进口月率（前值1991.2亿美元）20:30 美国6月贸易帐（预测值-501亿美元，前值-546亿美元）21:30 美国Seevol库欣原油库存变动（前值42.6万桶）21:45 美国7月Markit综合PMI（预测值50.0，前值47.9）21:45 美国7月Markit服务业PMI（预测值49.6，前值47.9）22:00 美国7月ISM非制造业就业指数（前值43.1）22:00 美国7月ISM非制造业PMI（预测值55.0，前值57.1）22:30 美国当周EIA原油库存变动（预测值-300.1万桶，前值-1061.2万桶）22:30 美国当周EIA库欣原油库存变动（前值130.9万桶）欧洲市场欧洲主要股指多数上涨，截至发稿，德国DAX30指数涨0.47%，英国富时100涨0.99%、法国CAC40涨0.77%。原油美、布两油双双拉涨，截止发稿，WTI原油涨3.96%，报43.35美元/桶；布伦特原油涨3.76%，报46.10美元/桶。包括美国库存继续下降，中东地缘局势再度趋紧，以及美国东海岸遭遇飓风重创的影响，然而，上述利多仍不足以推动油价跳出横盘震荡区间，因投资者对于疫情结束经济恢复前景的信心仍然不足，市场因而也正在观望本周稍后的美国系列就业数据来对油价走向进行进一步研判。黄金现货黄金日内持续上攻，截止发稿，涨1.20%，报2041.45美元/盎司。利好黄金的因素有很多：一方面，在严峻的经济和地缘政治风险中，投资者寻求避风港；另一方面，美元试探两年多前的低点、负实际利率跌至2013年的水准，且对进一步刺激计划的预期持续升温。这些都令投资者进一步增加黄金资产配置，但需要注意的是，鉴于价格上涨速度太快，短暂回调的风险已经上升。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".DJI":0.9,"SPY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940615337,"gmtCreate":1593783661329,"gmtModify":1704203215961,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这个定价能不能回本还是个问题，瑞德西韦研发费用是10亿美金。不过本来就不是为了新冠研发的","listText":"这个定价能不能回本还是个问题，瑞德西韦研发费用是10亿美金。不过本来就不是为了新冠研发的","text":"这个定价能不能回本还是个问题，瑞德西韦研发费用是10亿美金。不过本来就不是为了新冠研发的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940615337","repostId":"1156283016","repostType":4,"repost":{"id":"1156283016","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1593773682,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156283016?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-07-03 18:54","market":"us","language":"zh","title":"欧盟委员会批准瑞德西韦治疗新冠肺炎","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156283016","media":"老虎资讯综合","summary":"7月3日，欧盟委员会批准瑞德西韦治疗新冠肺炎。吉利德科学本周披露了其流行病治疗药物瑞德西韦(Remdesivir)的定价计划。按5天的疗程来算，吉利德科学将瑞德西韦在包括美国的发达国家定价为2340美","content":"<p>7月3日，欧盟委员会批准瑞德西韦治疗新冠肺炎。</p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GILD\">吉利德科学</a>本周披露了其流行病治疗药物瑞德西韦(Remdesivir)的定价计划。</span></p><p><span>按5天的疗程来算，吉利德科学将瑞德西韦在包括美国的发达国家定价为2340美元（每瓶390美元）。而拥有美国私人保险患者则需支付3120美元（每瓶520美元）。</span></p><p><span>特朗普政府已经购买超五十万剂（相当于7月份总产量），占吉利德科学八月和九月总产量的90%。其他国家因此很难在未来三个月购买到瑞德西韦。</span></p><p><span>吉利德科学今年预计将生产300万份瑞德西韦5日疗程的用量，明年将在每个月生产60万到80万份。</span></p><p><span>投行Leerink Partners分析师Geoff Porges预测该公司收入将在未来三年之后增至18亿美元。他还预测瑞德西韦将在今年为该公司的收入贡献15亿美元，到2021年将增长至85亿美元，2023年达到86亿美元。</span></p><p><span>Porges称瑞德西韦供给量和库存的增加以及其在美国以外市场的定价反馈给市场一个积极的信号。不过，他认为鉴于全球公共卫生事件大流行的趋势各异，疫苗和替代药品的前景，政府机构的储备需求，使得上文的预测具有巨大的不确定性。</span></p><p><span>总体来说，Porges维持对吉利德科学评级为“跑赢大市”，将目标价由94美元上调至95美元。如果预测在未来几个月实现，股价将上涨25%。</span></p><p><span>华尔街其他分析师则对该公司持谨慎乐观的态度，给出11个“买入”评级，12个“持有”评级和4个“卖出”评级。如果明年目标价能达到80.22美元，则有6%的上涨幅度。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>欧盟委员会批准瑞德西韦治疗新冠肺炎</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/GILD\">吉利德科学</a>本周披露了其流行病治疗药物瑞德西韦(Remdesivir)的定价计划。</span></p><p><span>按5天的疗程来算，吉利德科学将瑞德西韦在包括美国的发达国家定价为2340美元（每瓶390美元）。而拥有美国私人保险患者则需支付3120美元（每瓶520美元）。</span></p><p><span>特朗普政府已经购买超五十万剂（相当于7月份总产量），占吉利德科学八月和九月总产量的90%。其他国家因此很难在未来三个月购买到瑞德西韦。</span></p><p><span>吉利德科学今年预计将生产300万份瑞德西韦5日疗程的用量，明年将在每个月生产60万到80万份。</span></p><p><span>投行Leerink Partners分析师Geoff Porges预测该公司收入将在未来三年之后增至18亿美元。他还预测瑞德西韦将在今年为该公司的收入贡献15亿美元，到2021年将增长至85亿美元，2023年达到86亿美元。</span></p><p><span>Porges称瑞德西韦供给量和库存的增加以及其在美国以外市场的定价反馈给市场一个积极的信号。不过，他认为鉴于全球公共卫生事件大流行的趋势各异，疫苗和替代药品的前景，政府机构的储备需求，使得上文的预测具有巨大的不确定性。</span></p><p><span>总体来说，Porges维持对吉利德科学评级为“跑赢大市”，将目标价由94美元上调至95美元。如果预测在未来几个月实现，股价将上涨25%。</span></p><p><span>华尔街其他分析师则对该公司持谨慎乐观的态度，给出11个“买入”评级，12个“持有”评级和4个“卖出”评级。如果明年目标价能达到80.22美元，则有6%的上涨幅度。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c6daacf13f78492ec38a4e178ddca49","relate_stocks":{"GILD":"吉利德科学"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1156283016","content_text":"7月3日，欧盟委员会批准瑞德西韦治疗新冠肺炎。吉利德科学本周披露了其流行病治疗药物瑞德西韦(Remdesivir)的定价计划。按5天的疗程来算，吉利德科学将瑞德西韦在包括美国的发达国家定价为2340美元（每瓶390美元）。而拥有美国私人保险患者则需支付3120美元（每瓶520美元）。特朗普政府已经购买超五十万剂（相当于7月份总产量），占吉利德科学八月和九月总产量的90%。其他国家因此很难在未来三个月购买到瑞德西韦。吉利德科学今年预计将生产300万份瑞德西韦5日疗程的用量，明年将在每个月生产60万到80万份。投行Leerink Partners分析师Geoff Porges预测该公司收入将在未来三年之后增至18亿美元。他还预测瑞德西韦将在今年为该公司的收入贡献15亿美元，到2021年将增长至85亿美元，2023年达到86亿美元。Porges称瑞德西韦供给量和库存的增加以及其在美国以外市场的定价反馈给市场一个积极的信号。不过，他认为鉴于全球公共卫生事件大流行的趋势各异，疫苗和替代药品的前景，政府机构的储备需求，使得上文的预测具有巨大的不确定性。总体来说，Porges维持对吉利德科学评级为“跑赢大市”，将目标价由94美元上调至95美元。如果预测在未来几个月实现，股价将上涨25%。华尔街其他分析师则对该公司持谨慎乐观的态度，给出11个“买入”评级，12个“持有”评级和4个“卖出”评级。如果明年目标价能达到80.22美元，则有6%的上涨幅度。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GILD":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3538,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940908264,"gmtCreate":1593618283558,"gmtModify":1704202633735,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"地缘政治里边印度和中国最可怕把，双方都在边境修阵地了。","listText":"地缘政治里边印度和中国最可怕把，双方都在边境修阵地了。","text":"地缘政治里边印度和中国最可怕把，双方都在边境修阵地了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940908264","repostId":"1175681725","repostType":4,"repost":{"id":"1175681725","kind":"news","pubTimestamp":1593610818,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175681725?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-07-01 21:40","market":"us","language":"zh","title":"前瞻“危机重重”的2020下半年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175681725","media":"金十数据","summary":"上半年活久见：美股四度熔断、石油价格战、负油价、美联储无限QE+零利率……同时也提醒了投资者，下半年市场依旧不平静，冲突、异象、危机这些关键词依旧适用。\n而通过观察市场一些容易被忽视的细枝节末，我们可","content":"<p>上半年活久见：美股四度熔断、石油价格战、负油价、美联储无限QE+零利率……同时也提醒了投资者，下半年市场依旧不平静，冲突、异象、危机这些关键词依旧适用。</p>\n<p>而通过观察市场一些容易被忽视的细枝节末，我们可以大胆假设，2020年接下去的日子里，市场还可能会发生这些意外。</p>\n<p>01下半年9大“黑天鹅”猜想</p>\n<p><b>top1：第二波疫情爆发</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金=全球股市&gt;美元&gt;全球债市</p>\n<p>部分国家的情况仍不容乐观，甚至有人担心第二波疫情会在今年秋季来袭。</p>\n<p>美国的情况，令人尤为担忧。近段时间已经有不少美国政经界人士表达过类似的担忧：</p>\n<p>美国得克萨斯州长：病毒正在以不可接受的速度传播。</p>\n<p>世卫组织卫生紧急项目负责人瑞安：发现美国多个州出现新冠肺炎病例的加速增长，多数新增病例为年轻人。</p>\n<p>同为重灾区的欧洲，也出现了一些不好的信号：</p>\n<p>世卫组织欧洲区域主任Hans Kluge：第二波疫情可能在秋天出现。</p>\n<p>人口密度极高的亚非拉地区，更是面临严峻挑战：</p>\n<p>韩国疾病控制和预防中心（KCDC）6月22日表示：韩国已出现第二波新冠肺炎疫情。</p>\n<p>日本东京都知事小池百合子：针对新冠病毒作出应对、为第二波疫情做好准备是最重要的。</p>\n<p><b>top2：美国大选爆冷</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金=美元&gt;美股&gt;美债</p>\n<p>上半年的诸多意外搅乱了美国总统特朗普备战大选的步伐，而支持率的大幅波动更是令其伤透脑筋。</p>\n<p>根据路透汤森的最新报告，近期多项民调显示，特朗普的支持率被民主党提名人拜登逐渐抛离，双方的差距已经扩大到13个百分点。这是路透汤森自今年民主党开始党内提名初选以来，进行的所有民调中，差距最大的一次调查。</p>\n<p><b>top3：美联储祭出负利率or收益率曲线控制</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：美债&gt;美元=美股&gt;黄金</p>\n<p>先后推出零利率、无限QE以及一系列流动性工具后，美联储的家底快要被掏空。如果下半年再发生新的危机，怎么办？分析师们讨论得最多的，来来去去都是那两个措施：负利率或收益率曲线控制。</p>\n<p>富兰克林邓普顿投资公司在一份最新报告中指出，出于对第二波疫情和美国大选不确定性的担忧，美联储的官员们现在应该及早思考，下半年还能给经济提供何种援助。该公司分析师表示，考虑到负利率给金融部门带来的风险，美联储出台收益率曲线控制的可能性明显更大。报告指出，出台新政的节点可能是第三季度，原因如下：</p>\n<p>目前美国正在经历解禁后的经济反弹，但大选前夕若风险情绪上升可能造成美股、美债等市场的新一轮波动。这会给美联储带来新的压力，迫使其再度介入市场。</p>\n<p><b>top4：欧佩克+减产联盟拆伙</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：原油&gt;黄金&gt;全球股市</p>\n<p>沙特和俄罗斯在近期的欧佩克+会议中表现得一团和气，现在就猜想两大巨头会不会再度关系破裂，似乎有些危言耸听？</p>\n<p>然而，裂痕一直没有消除。比如两国对油价的追求不同，对石油收入的依赖程度也不一样。金十此前曾分析过，需求下滑这个难题一天不解决，欧佩克+分裂的可能就会一直存在。</p>\n<p>沙特和俄罗斯的和谐关系能维持多久，关键就看两国还能承受多大的压力：</p>\n<p>一方面 ，沙特大量发展计划停摆，大量油气设施被闲置，产能被严重削弱。</p>\n<p>另一方面俄罗斯国内工业产出严重下滑，减产是罪魁祸首。</p>\n<p><b>top5：美元危机</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金、美债、全球股市和全球汇市都将遭受重大冲击</p>\n<p>美元崩盘说在今年上半年屡见不鲜，美指的明显回落也的确令人看到美元衰落的征兆。</p>\n<p>支撑这种说法的论点，主要有以下几个：</p>\n<p>根据IMF的说法，3月份的危机催生了美元荒现象，这导致美元汇率无序上升，其价值可能被高估了8-16%。</p>\n<p>其次，美联储将大量债务货币化破坏了全球货币市场体系，美元在国际支付、贸易和外汇储备中的地位下降。</p>\n<p>美国经常帐赤字、财政赤字以及国内储蓄不足的矛盾激化，可能会终结美元的“过度特权”。</p>\n<p>美联储大量印钞稀释了法定货币的购买力。</p>\n<p>……</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94cd812f427763064564a92f949cad11\" tg-width=\"1075\" tg-height=\"863\"></p>\n<p>空穴来风未必无因，市场上出现这么多不利信号，交易者必须引起足够重视。</p>\n<p><b>top6：美股崩盘</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：全球股市&gt;黄金&gt;美债&gt;全球汇市</p>\n<p>和美元危机一样，分析人士老早为股市崩盘写好了各种剧本。股市的畸形发展和泡沫膨胀，也无法掩盖这些问题：</p>\n<p>美国正处于历史上最严重的经济衰退之中。</p>\n<p>2000万正在享受的美国联邦失业福利，将于7月底到期。</p>\n<p>4月份，储蓄率飙升至33%，伴随而来的是通胀预期的大幅滑落。</p>\n<p>截至目前，美国政府未偿债务在今年增加了2.5万亿美元，赤字从5%翻了一倍达到10%，企业发债规模的增幅同样创下历史纪录。</p>\n<p>上述所有问题，都可以归结到一切一个具体的指标上——标普500指数预期利润率。急于抄底的多头看到美股预期利润出现如此夸张的跌幅，不知道还会不会如此乐观呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8788556cc87821662925d533774f9963\" tg-width=\"1087\" tg-height=\"844\"></p>\n<p><b>top7：债务危机</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：全球债市&gt;黄金&gt;美元&gt;全球股市</p>\n<p>和过去几轮债务危机不同，今年下半年可能爆发的危机将会席卷全球，无论发达国家还是新兴市场都无法幸免。</p>\n<p>一方面，穆迪6月底公布的报告显示，今年全球发达国家的债务水平将平均提高近20%，疫情的破坏力较金融危机高出近一倍。</p>\n<p>其中，根据美国国会预算办公室4月的估算，2020财年（今年9月份截至）美国政府预算赤字将翻两番至创纪录的3.7万亿美元，占GDP的17.9%。而另外两个发达国家法国和意大利，马上要面对即将到期的2969亿美元和2771亿美元债务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cce25ca579b10916107466e8e5a17c72\" tg-width=\"1126\" tg-height=\"853\"></p>\n<p>另一方面，据金融时报报道，IMF将调动1万亿美元贷款支援新兴经济体度过难关。IMF提供的贷款虽然可以帮助新兴经济体暂时度过难关，但它们的债务负担也会空前加剧。阿根廷式违约事件，很可能在下半年频繁上演。</p>\n<p><b>top8：英欧贸易谈判破裂</b></p>\n<p>影响力；☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：全球汇市&gt;黄金&gt;欧洲股市</p>\n<p>留给英国和欧盟的谈判时间已经不多了，毕竟双方都已经多次强调不会延长脱欧过渡期。按照德国总理默克尔的说法，英欧双方最迟要在秋季之前讨论出一个结果，因为无论最终能否达成全新贸易协议，都需要给双方预留足够的准备时间。</p>\n<p>欧盟委员会主席冯德莱恩日前表示，将为达成协议脱欧作出一切努力，但分歧依然无法弥合。另一边，英国似乎已经在寻找后路，近日相继加紧和日本、澳大利亚、新西兰等国商讨自由贸易协定。</p>\n<p>根据安排，英欧双方已在6月29日正式恢复谈判，约翰逊和冯德莱恩将亲自上阵面谈。7月份的密集会谈过后，有关脱欧贸易协议的种种疑团，相信都能找到答案。</p>\n<p><b>top9：地缘政治冲突爆发</b></p>\n<p>影响力：☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金&gt; 全球股市&gt;其他</p>\n<p>下半年地缘政治的冲突，焦点依然集中在美伊关系上。本周，伊朗突然对包括美国总统特朗普在内的数十人发出逮捕令，将美伊两国的紧张关系再次推向舆论中心。随后，伊朗外长扎里夫和美国伊朗事务特别代表胡克针锋相对，相继发表抨击对方的言论，更加深了外界对美伊爆发下一轮冲突的担忧。</p>\n<p>此外，美欧关系近日也有恶化迹象。6月30日，欧盟宣布延长对美国居民的旅行禁令，欧盟贸易委员霍根在同一日表态，称要努力保护欧盟公司不受美国关裞的限制。两个全球最主要的经济体之间的纠纷，如果处理不好，完全有可能演变成一场全新的危机。</p>\n<p>02一条主线足以串联所有黑天鹅？</p>\n<p>在开始这部分讨论之前，大家首先要明确一件事：</p>\n<p>上半年很多政策的副作用，经过一段时间的发酵后，可能会滋生新的危机。比如各大央行和政府为抗击疫情而投入的大量资金会不会造成流动性过剩，或者股市与经济基本面脱节会不会让泡沫继续膨胀等等。</p>\n<p>我们来简单梳理一下上半年众多黑天鹅的发展脉络，就可以发现这些事件存在紧密联系：</p>\n<p>疫情爆发——全球经济接近停摆——美股暴跌、原油需求大幅减少——美联储第一次紧急降息救市——沙特和俄罗斯谈崩，油价战爆发进一步拖累全球市场——美元荒席卷全球，美联储祭出零利率+无限QE——市场流动性迅速被榨干，黄金市场出现点差过大等异常情况……</p>\n<p>而在下半年诸多潜藏的黑天鹅里，美国大选和美联储政策变动，足以产生撬动整个金融市场的巨大冲击力。</p>\n<p>一方面，投资者最关心的是，如果特朗普无法连任，其任内定下的一系列经济措施以及已提出但尚未落实的改革措施，都将被推翻。其中就包括特朗普任内一直大力支持的减税政策，以及前段时间刚刚提出的万亿基建计划。</p>\n<p>另一方面，如果美联储真的实行收益率曲线控制，将给市场带来全方位的影响。对此，我们得分几个角度来看：</p>\n<p>首先，收益率曲线控制的本质是为大规模的刺激计划提供资金，同时将政府借贷成本保持在较低水平，最大限度发挥刺激政策的作用。日本央行在2016年开始采取收益率曲线控制政策，此后数年成功通过更少的资产购买量维持了国债市场的稳定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6d8384deb6acdca7f4ab90f9884b442\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>其次，收益率曲线控制也有一些无法改变的缺点。</p>\n<p>第一，加剧市场资产定价的扭曲。如果美联储想在经济已经彻底复苏的基础下逐步缩减购债规模，就必须立即取消收益率曲线控制，届时可能出现资本流动成倍增加、美债收益率无序上升或下滑。</p>\n<p>第二，容易受市场大环境影响。举个例子，如果经济复苏加速和通胀预期回升，投资者可能会怀疑美联储指定的收益率目标不合理，从而大举抛售美债。</p>\n<p>第三，开始容易结束难——日本央行就是一个最好的例子。而且一旦政府习惯了收益率曲线政策的庇护，财政部可能会不愿意失去这种特权。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cb1c7c5ffb377a74390096ffeb97716\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"725\"></p>\n<p>换句话说，如果上述两大黑天鹅事件从猜想成为现实，就会引发蝴蝶效应。这又是一条可怕的传导路线：</p>\n<p>第二波疫情爆发导致经济再度停摆，特朗普选情告急——股汇债市率先暴动，迫使美联储再次出手干预——经济停止复苏打压原油需求，沙特、俄罗斯再现分歧——各国政府继续大量举债，央行疯狂印钞，债务负担空前加剧……</p>\n<p>03对抗黑天鹅的法宝有哪些？</p>\n<p>说了这么多，相信交易者除了关心下半年会出现哪些黑天鹅之外，一定也很想知道有什么办法可以安然度过难关。</p>\n<p>金十此前曾报道过，交易者日记用户猎户座通过总结自己的交易经验，得出了以下启示：</p>\n<p>①一波走势明显的行情在酝酿时，千万不要摸顶和猜底。</p>\n<p>②黑天鹅飞出后，资金面的推动力过于强大，其影响甚至盖过基本面。</p>\n<p>③如果黑天鹅的影响刚好和市场走势相符，行情极有可能突破新高，反之亦然。</p>\n<p>④综合分析市场突破高点或低点之后的趋势运行空间和时间，再结合基本面走势变化，可以判断行情何时终结。</p>\n<p>基本原则是这样没错，但具体到每个危机，每个不同的黑天鹅，交易逻辑都会有变化。正如上文所言，下半年的许多潜在危机，其实都是上半年的遗留问题。</p>\n<p>合适的投资组合，是度过危机的关键。从上半年的行情来看，本轮危机主要有以下特点：</p>\n<p>当黑天鹅出现时，风险资产波动率率先大幅上升，继而拖累其他市场。</p>\n<p>黑天鹅对经济基本面影响越大，黄金、外汇等市场的反应就越强烈，反倒是股市与经济基本面出现严重脱节。</p>\n<p>黑天鹅出现后，资产相关性和跨资产波动性显著上升（股债市场的联动效应最为明显）。</p>\n<p>根据上述特点来调整自己的投资组合，是战胜危机并靠黑天鹅获利的窍门。具体来说，可以归纳为以下几个要点：</p>\n<p>第一，不要过分信赖黄金，更不要完全忽视债券。</p>\n<p>黄金虽然是最热门的避险资产，但在股市崩盘期间市场流动性会被迅速榨干，对于体量相对来讲没有那么大的黄金市场来说，抛售风险会加剧。</p>\n<p>在交易者的投资组合里，美债是一个不能缺席的角色——无论收益率有多低，美债市场的流动性优势都是别的市场无法比拟的。此外，日元、投资及企业债等避险功能较强的资产，也可以适量增配。</p>\n<p>第二，黑天鹅的影响消退得差不多的时候，及时捉住股市的入场抄底时机。</p>\n<p>经验表明，受黑天鹅影响最大的市场在危机前期跌得有多可怕，危机过后的反弹速度就会有多惊人——一如当前的股市一样。</p>\n<p>第三，短线和长期投资者的资产配置策略有所不同，需要区别对待。</p>\n<p>长期投资者可以在危机末段进行资产配置再平衡操作，加大对高风险高收益资产的仓位配置，适当减少避险资产的仓位。短线投资者一般会更加激进，在危机尚未消退之时便增持高风险资产，务求捉住第一波反弹红利。</p>\n<p>第四，注重尾部风险管理。</p>\n<p>今年3月份，也就是市场最动荡的那段日子里，斯皮兹纳格尔创办的Universa Investments基金获得了3612%的投资回报率，成为行业神话。该基金最主要的成功秘诀，就是注重尾部风险管理。</p>\n<p>斯皮兹纳格尔认为，做好尾部风险管理的关键在于全面检测市场动态。除了宏观经济增长、实际利率、通胀等基本要素之外，资产波动率、相关性风险、流动性风险、行业压力测试、金融市场系统性风险等等都应该纳入考量。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻“危机重重”的2020下半年</title>\n<style 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Kluge：第二波疫情可能在秋天出现。\n人口密度极高的亚非拉地区，更是面临严峻挑战：\n韩国疾病控制和预防中心（KCDC）6月22日表示：韩国已出现第二波新冠肺炎疫情。\n日本东京都知事小池百合子：针对新冠病毒作出应对、为第二波疫情做好准备是最重要的。\ntop2：美国大选爆冷\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆☆\n受影响较大的市场：黄金=美元>美股>美债\n上半年的诸多意外搅乱了美国总统特朗普备战大选的步伐，而支持率的大幅波动更是令其伤透脑筋。\n根据路透汤森的最新报告，近期多项民调显示，特朗普的支持率被民主党提名人拜登逐渐抛离，双方的差距已经扩大到13个百分点。这是路透汤森自今年民主党开始党内提名初选以来，进行的所有民调中，差距最大的一次调查。\ntop3：美联储祭出负利率or收益率曲线控制\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：美债>美元=美股>黄金\n先后推出零利率、无限QE以及一系列流动性工具后，美联储的家底快要被掏空。如果下半年再发生新的危机，怎么办？分析师们讨论得最多的，来来去去都是那两个措施：负利率或收益率曲线控制。\n富兰克林邓普顿投资公司在一份最新报告中指出，出于对第二波疫情和美国大选不确定性的担忧，美联储的官员们现在应该及早思考，下半年还能给经济提供何种援助。该公司分析师表示，考虑到负利率给金融部门带来的风险，美联储出台收益率曲线控制的可能性明显更大。报告指出，出台新政的节点可能是第三季度，原因如下：\n目前美国正在经历解禁后的经济反弹，但大选前夕若风险情绪上升可能造成美股、美债等市场的新一轮波动。这会给美联储带来新的压力，迫使其再度介入市场。\ntop4：欧佩克+减产联盟拆伙\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：原油>黄金>全球股市\n沙特和俄罗斯在近期的欧佩克+会议中表现得一团和气，现在就猜想两大巨头会不会再度关系破裂，似乎有些危言耸听？\n然而，裂痕一直没有消除。比如两国对油价的追求不同，对石油收入的依赖程度也不一样。金十此前曾分析过，需求下滑这个难题一天不解决，欧佩克+分裂的可能就会一直存在。\n沙特和俄罗斯的和谐关系能维持多久，关键就看两国还能承受多大的压力：\n一方面 ，沙特大量发展计划停摆，大量油气设施被闲置，产能被严重削弱。\n另一方面俄罗斯国内工业产出严重下滑，减产是罪魁祸首。\ntop5：美元危机\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：黄金、美债、全球股市和全球汇市都将遭受重大冲击\n美元崩盘说在今年上半年屡见不鲜，美指的明显回落也的确令人看到美元衰落的征兆。\n支撑这种说法的论点，主要有以下几个：\n根据IMF的说法，3月份的危机催生了美元荒现象，这导致美元汇率无序上升，其价值可能被高估了8-16%。\n其次，美联储将大量债务货币化破坏了全球货币市场体系，美元在国际支付、贸易和外汇储备中的地位下降。\n美国经常帐赤字、财政赤字以及国内储蓄不足的矛盾激化，可能会终结美元的“过度特权”。\n美联储大量印钞稀释了法定货币的购买力。\n……\n\n空穴来风未必无因，市场上出现这么多不利信号，交易者必须引起足够重视。\ntop6：美股崩盘\n影响力：☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆☆\n受影响较大的市场：全球股市>黄金>美债>全球汇市\n和美元危机一样，分析人士老早为股市崩盘写好了各种剧本。股市的畸形发展和泡沫膨胀，也无法掩盖这些问题：\n美国正处于历史上最严重的经济衰退之中。\n2000万正在享受的美国联邦失业福利，将于7月底到期。\n4月份，储蓄率飙升至33%，伴随而来的是通胀预期的大幅滑落。\n截至目前，美国政府未偿债务在今年增加了2.5万亿美元，赤字从5%翻了一倍达到10%，企业发债规模的增幅同样创下历史纪录。\n上述所有问题，都可以归结到一切一个具体的指标上——标普500指数预期利润率。急于抄底的多头看到美股预期利润出现如此夸张的跌幅，不知道还会不会如此乐观呢？\n\ntop7：债务危机\n影响力：☆☆☆\n可能性：☆☆☆☆\n受影响较大的市场：全球债市>黄金>美元>全球股市\n和过去几轮债务危机不同，今年下半年可能爆发的危机将会席卷全球，无论发达国家还是新兴市场都无法幸免。\n一方面，穆迪6月底公布的报告显示，今年全球发达国家的债务水平将平均提高近20%，疫情的破坏力较金融危机高出近一倍。\n其中，根据美国国会预算办公室4月的估算，2020财年（今年9月份截至）美国政府预算赤字将翻两番至创纪录的3.7万亿美元，占GDP的17.9%。而另外两个发达国家法国和意大利，马上要面对即将到期的2969亿美元和2771亿美元债务。\n\n另一方面，据金融时报报道，IMF将调动1万亿美元贷款支援新兴经济体度过难关。IMF提供的贷款虽然可以帮助新兴经济体暂时度过难关，但它们的债务负担也会空前加剧。阿根廷式违约事件，很可能在下半年频繁上演。\ntop8：英欧贸易谈判破裂\n影响力；☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：全球汇市>黄金>欧洲股市\n留给英国和欧盟的谈判时间已经不多了，毕竟双方都已经多次强调不会延长脱欧过渡期。按照德国总理默克尔的说法，英欧双方最迟要在秋季之前讨论出一个结果，因为无论最终能否达成全新贸易协议，都需要给双方预留足够的准备时间。\n欧盟委员会主席冯德莱恩日前表示，将为达成协议脱欧作出一切努力，但分歧依然无法弥合。另一边，英国似乎已经在寻找后路，近日相继加紧和日本、澳大利亚、新西兰等国商讨自由贸易协定。\n根据安排，英欧双方已在6月29日正式恢复谈判，约翰逊和冯德莱恩将亲自上阵面谈。7月份的密集会谈过后，有关脱欧贸易协议的种种疑团，相信都能找到答案。\ntop9：地缘政治冲突爆发\n影响力：☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：黄金> 全球股市>其他\n下半年地缘政治的冲突，焦点依然集中在美伊关系上。本周，伊朗突然对包括美国总统特朗普在内的数十人发出逮捕令，将美伊两国的紧张关系再次推向舆论中心。随后，伊朗外长扎里夫和美国伊朗事务特别代表胡克针锋相对，相继发表抨击对方的言论，更加深了外界对美伊爆发下一轮冲突的担忧。\n此外，美欧关系近日也有恶化迹象。6月30日，欧盟宣布延长对美国居民的旅行禁令，欧盟贸易委员霍根在同一日表态，称要努力保护欧盟公司不受美国关裞的限制。两个全球最主要的经济体之间的纠纷，如果处理不好，完全有可能演变成一场全新的危机。\n02一条主线足以串联所有黑天鹅？\n在开始这部分讨论之前，大家首先要明确一件事：\n上半年很多政策的副作用，经过一段时间的发酵后，可能会滋生新的危机。比如各大央行和政府为抗击疫情而投入的大量资金会不会造成流动性过剩，或者股市与经济基本面脱节会不会让泡沫继续膨胀等等。\n我们来简单梳理一下上半年众多黑天鹅的发展脉络，就可以发现这些事件存在紧密联系：\n疫情爆发——全球经济接近停摆——美股暴跌、原油需求大幅减少——美联储第一次紧急降息救市——沙特和俄罗斯谈崩，油价战爆发进一步拖累全球市场——美元荒席卷全球，美联储祭出零利率+无限QE——市场流动性迅速被榨干，黄金市场出现点差过大等异常情况……\n而在下半年诸多潜藏的黑天鹅里，美国大选和美联储政策变动，足以产生撬动整个金融市场的巨大冲击力。\n一方面，投资者最关心的是，如果特朗普无法连任，其任内定下的一系列经济措施以及已提出但尚未落实的改革措施，都将被推翻。其中就包括特朗普任内一直大力支持的减税政策，以及前段时间刚刚提出的万亿基建计划。\n另一方面，如果美联储真的实行收益率曲线控制，将给市场带来全方位的影响。对此，我们得分几个角度来看：\n首先，收益率曲线控制的本质是为大规模的刺激计划提供资金，同时将政府借贷成本保持在较低水平，最大限度发挥刺激政策的作用。日本央行在2016年开始采取收益率曲线控制政策，此后数年成功通过更少的资产购买量维持了国债市场的稳定。\n\n其次，收益率曲线控制也有一些无法改变的缺点。\n第一，加剧市场资产定价的扭曲。如果美联储想在经济已经彻底复苏的基础下逐步缩减购债规模，就必须立即取消收益率曲线控制，届时可能出现资本流动成倍增加、美债收益率无序上升或下滑。\n第二，容易受市场大环境影响。举个例子，如果经济复苏加速和通胀预期回升，投资者可能会怀疑美联储指定的收益率目标不合理，从而大举抛售美债。\n第三，开始容易结束难——日本央行就是一个最好的例子。而且一旦政府习惯了收益率曲线政策的庇护，财政部可能会不愿意失去这种特权。\n\n换句话说，如果上述两大黑天鹅事件从猜想成为现实，就会引发蝴蝶效应。这又是一条可怕的传导路线：\n第二波疫情爆发导致经济再度停摆，特朗普选情告急——股汇债市率先暴动，迫使美联储再次出手干预——经济停止复苏打压原油需求，沙特、俄罗斯再现分歧——各国政府继续大量举债，央行疯狂印钞，债务负担空前加剧……\n03对抗黑天鹅的法宝有哪些？\n说了这么多，相信交易者除了关心下半年会出现哪些黑天鹅之外，一定也很想知道有什么办法可以安然度过难关。\n金十此前曾报道过，交易者日记用户猎户座通过总结自己的交易经验，得出了以下启示：\n①一波走势明显的行情在酝酿时，千万不要摸顶和猜底。\n②黑天鹅飞出后，资金面的推动力过于强大，其影响甚至盖过基本面。\n③如果黑天鹅的影响刚好和市场走势相符，行情极有可能突破新高，反之亦然。\n④综合分析市场突破高点或低点之后的趋势运行空间和时间，再结合基本面走势变化，可以判断行情何时终结。\n基本原则是这样没错，但具体到每个危机，每个不同的黑天鹅，交易逻辑都会有变化。正如上文所言，下半年的许多潜在危机，其实都是上半年的遗留问题。\n合适的投资组合，是度过危机的关键。从上半年的行情来看，本轮危机主要有以下特点：\n当黑天鹅出现时，风险资产波动率率先大幅上升，继而拖累其他市场。\n黑天鹅对经济基本面影响越大，黄金、外汇等市场的反应就越强烈，反倒是股市与经济基本面出现严重脱节。\n黑天鹅出现后，资产相关性和跨资产波动性显著上升（股债市场的联动效应最为明显）。\n根据上述特点来调整自己的投资组合，是战胜危机并靠黑天鹅获利的窍门。具体来说，可以归纳为以下几个要点：\n第一，不要过分信赖黄金，更不要完全忽视债券。\n黄金虽然是最热门的避险资产，但在股市崩盘期间市场流动性会被迅速榨干，对于体量相对来讲没有那么大的黄金市场来说，抛售风险会加剧。\n在交易者的投资组合里，美债是一个不能缺席的角色——无论收益率有多低，美债市场的流动性优势都是别的市场无法比拟的。此外，日元、投资及企业债等避险功能较强的资产，也可以适量增配。\n第二，黑天鹅的影响消退得差不多的时候，及时捉住股市的入场抄底时机。\n经验表明，受黑天鹅影响最大的市场在危机前期跌得有多可怕，危机过后的反弹速度就会有多惊人——一如当前的股市一样。\n第三，短线和长期投资者的资产配置策略有所不同，需要区别对待。\n长期投资者可以在危机末段进行资产配置再平衡操作，加大对高风险高收益资产的仓位配置，适当减少避险资产的仓位。短线投资者一般会更加激进，在危机尚未消退之时便增持高风险资产，务求捉住第一波反弹红利。\n第四，注重尾部风险管理。\n今年3月份，也就是市场最动荡的那段日子里，斯皮兹纳格尔创办的Universa Investments基金获得了3612%的投资回报率，成为行业神话。该基金最主要的成功秘诀，就是注重尾部风险管理。\n斯皮兹纳格尔认为，做好尾部风险管理的关键在于全面检测市场动态。除了宏观经济增长、实际利率、通胀等基本要素之外，资产波动率、相关性风险、流动性风险、行业压力测试、金融市场系统性风险等等都应该纳入考量。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2910,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955792399,"gmtCreate":1592542099411,"gmtModify":1704199669017,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"上篇文章还说全球化不会受印象，这篇又说大批企业会回国","listText":"上篇文章还说全球化不会受印象，这篇又说大批企业会回国","text":"上篇文章还说全球化不会受印象，这篇又说大批企业会回国","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955792399","repostId":"1130263417","repostType":4,"repost":{"id":"1130263417","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1592530802,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130263417?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-06-19 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tg-height=\"582\"></p><p>分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。</p><p>此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42cc2b5dd5b70d6abb782f10af5c9ae5\" tg-width=\"584\" tg-height=\"379\"></p><p>桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。</p><p>另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。</p><p>而<b>如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高</b>。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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tg-height=\"379\"></p><p>桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。</p><p>另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。</p><p>而<b>如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高</b>。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/61ac6f61084482a9c0c70291c78e92f5","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130263417","content_text":"2020年以来，美联储支持美股自3月底反弹，但全球最大对冲基金“桥水基金”资产却缩水近15%。其创始人瑞达里奥在最近写给桥水基金投资者的一封信中警告说，美国公司利润率多年来的强劲增长将出现逆转，可能会给股票投资者带来“失去的十年”。在这封信件中，桥水基金(Bridgewater)的分析师写道，股票相对于现金的超额回报中很大一部分来自利润率。但受到当前美股公司收益周期性下滑的影响，未来超额回报或面临转变。他们比较了标普的利润率(一直处于高水平)与真实的企业利润(如高盛下图所示)，甚至在冠状病毒大流行爆发之前，真实的企业利润就已跌至10年来的低点。桥水基金在信中指出:“在过去几十年里，全球化或许是发达国家盈利的最大推动力，但它已经达到了顶峰——国际对峙和全球流行病进一步加速了跨国公司回流和在国内重建供应链的步伐，这些跨国企业变得更注重可靠性，而不仅仅是成本优化。”分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。而如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3167,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955860564,"gmtCreate":1592370538958,"gmtModify":1704199029654,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"懂了，感觉抄底印度。","listText":"懂了，感觉抄底印度。","text":"懂了，感觉抄底印度。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955860564","repostId":"1133325301","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2490,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":213888,"gmtCreate":1530819334363,"gmtModify":1704896158295,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"$标普500(.INX)$ 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失败的成功的先弄出来原文我复制上 $好未来(TAL)$ 复制如下最悲剧的一个判断 巧了，也是刚刚突破，也是w底突破。我都懒得画出来。当前价格也是前期压力位置附近。但是下方稳固，同样是长期看涨突破直接追新高。但是这个价格，我就是不喜欢，已经错过了我画圈的那一排的非常棒的操作位置，我敢发誓，我绝对画过好未来的这根线，如果你看过了，且看到突破这根线而没有买入，那我也没有办法了。依旧维持回撤触碰31.5附近买入，昨天的k线已经证明了这点，不过可惜，问的稍微晚了一点点。 这是当时截图 实际走势如下，直接超大阴线破位 我之所以列举出来，是因为要给大家一点启发，大阴线破位，强势空头树立，多单下破。但是紧接着开始反弹，请计算该大阴线的中线位置，不能突破则要果断趁机撤离 如果是大阳线拉升，回撤则是果断入场。亏就是亏了，但是这个撤出位置判断太重要了，判断的好，虽然大阴线，不一定亏损，判断不好，就会亏损更多。 $高通(QCOM)$ ，原文复制如下 综合来说，本轮拉升幅度过大，没有合理回撤和修正，当前价格不建议介入，尽管可能错过下一波提升，不过相对来说，我更加关注风险。最佳操作为当前价格回撤60附近然后大规模介入。 然后我不想多说，直接拉升，果断错过一波利润 $美光科技(MU)$ 分析-原文复制 日线图如下，这支票我知道是大神力推的，长期来说绝对看好的。但是目前已经有点类似 $阿里巴巴BABA$走势，当前无可避免的进入三角整理状态，同时下方支撑逐步抬高，当前最近支撑位置位于42.25附近，下方强力支撑位置位于40附近，随着上升趋势线抬升，支撑位置逐步上移，mu振幅将逐步缩小，最终突破，下图为最有可能突破状态，当然不会绝对符合，但是一定","listText":"先把1月10号文章的票分析，这篇文章没有任何新的分析，极度不具有营养，仅仅是前面文章的复习，但是温故而知新，对我还是有用的，对大家可能帮助不大，看看就略过吧。 失败的成功的先弄出来原文我复制上 $好未来(TAL)$ 复制如下最悲剧的一个判断 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href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>采取行动。若中芯被列入黑名单，意味着美国供应商在出货给中芯前，必须取得特别许可。</p><p>中芯国际随即发布声明称，任何关于“中芯国际涉军”的报道均为不实新闻，中芯国际愿以诚恳、开放、透明的态度，与美国各相关政府部门沟通交流，以化解可能的歧见和误解。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/03e38a3a3c63bd5a9d8d8ca2d384d1c5","relate_stocks":{"688981":"中芯国际","00981":"中芯国际"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143877813","content_text":"9月7日讯，恒生科技指数跌幅一度扩大至4%，中芯国际跌约20%，此前发表声明称，任何关于“中芯国际涉军”的报道均为不实新闻。外媒援引美国国防部官员表示，特朗普政府正考虑是否将中国最大的芯片制造商中芯国际列入“贸易黑名单”。美国政府正在评估中芯国际与中国军方的关系。美国国防部发言人称，国防部正与其他机构合作，以确定是否对中芯国际采取行动。若中芯被列入黑名单，意味着美国供应商在出货给中芯前，必须取得特别许可。中芯国际随即发布声明称，任何关于“中芯国际涉军”的报道均为不实新闻，中芯国际愿以诚恳、开放、透明的态度，与美国各相关政府部门沟通交流，以化解可能的歧见和误解。","news_type":1,"symbols_score_info":{"688981":0.9,"00981":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8597,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3546316687635818","authorId":"3546316687635818","name":"仓又加倍","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ce8b6b481bc5cadb5e02713f28d7db2","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3546316687635818","idStr":"3546316687635818"},"content":"哈哈哈，16nm以下，中国不差，那点儿量还真不是中芯的肉，别人也嫌中芯贵，中芯咋做都会走华为老路的，本质不是你做错而是你的存在就是错，美国跟你打的也不是技术而是定价权的主导力","text":"哈哈哈，16nm以下，中国不差，那点儿量还真不是中芯的肉，别人也嫌中芯贵，中芯咋做都会走华为老路的，本质不是你做错而是你的存在就是错，美国跟你打的也不是技术而是定价权的主导力","html":"哈哈哈，16nm以下，中国不差，那点儿量还真不是中芯的肉，别人也嫌中芯贵，中芯咋做都会走华为老路的，本质不是你做错而是你的存在就是错，美国跟你打的也不是技术而是定价权的主导力"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":386829907,"gmtCreate":1613151459309,"gmtModify":1613151459309,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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22:56","market":"us","language":"zh","title":"美媒：特朗普将在24至36小时内决定TikTok交易案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125093869","media":"环球网","summary":"此举不涉及TikTok出售，也不涉及其核心技术转让。","content":"<p>9月17日晚间消息，知情人士告诉CNBC，预计美国总统特朗普将在未来24至36小时内就TikTok在美命运作出决定。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bff0eed9e3e93944a76dc4ab3dc226ec\" tg-width=\"1081\" tg-height=\"422\"></p><p>此外，据消息人士透露，<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>预计还将与<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>公司合作，甲骨文将拥有TikTok约20%的股份。</p><p>据CNBC此前消息，特朗普在16日的白宫新闻记者会上称，他不喜欢目前甲骨文与TikTok目前拟定的合作协议，原因是TikTok的美国业务不会出售给甲骨文，而且他还被告知，美国财政部将无法从这次交易中拿到补偿。</p><p>此前，特朗普曾多次公开表示，无论<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>还是其他公司在完成与TikTok的交易后，相当大一部分钱必须交给美国财政部作为促成交易的补偿。这一说法引发外界巨大争议。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a681c25e468e64e85ba62c47cc5749b\" tg-width=\"740\" tg-height=\"416\"></p><p>本月14日，TikTok向美国政府提交解决方案。据媒体披露，美国甲骨文公司将为TikTok提供云服务，此举不涉及TikTok出售，也不涉及其核心技术转让。</p><p>中国外交部发言人汪文斌14日在谈及TikTok美国业务出售问题时表示，中方已多次就&nbsp;TikTok问题阐明立场，TikTok在美遭遇的围猎，是典型的政府胁迫交易。</p><p>汪文斌指出，美国个别政客一方面鼓吹要实现公平对等，构建所谓的“清洁网络”，另一方面却又在拿不出任何证据的情况下，泛化国家安全概念，滥用国家力量，对某一领域取得领先优势的非美国企业进行无理打压和百般胁迫，这充分暴露了美方少数政客强取豪夺的真实用意和经济霸凌的丑陋面目。</p>","source":"hqw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美媒：特朗普将在24至36小时内决定TikTok交易案</title>\n<style 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09:40","market":"us","language":"zh","title":"达利欧警告：股市可能迎来“失去的十年”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130263417","media":"Wind万得","summary":"2020年以来，美联储支持美股自3月底反弹，但全球最大对冲基金“桥水基金”资产却缩水近15%。其创始人瑞达里奥在最近写给桥水基金投资者的一封信中警告说，美国公司利润率多年来的强劲增长将出现逆转，可能会","content":"<p>2020年以来，美联储支持美股自3月底反弹，但全球最大对冲基金“桥水基金”资产却缩水近15%。其创始人瑞达里奥在最近写给桥水基金投资者的一封信中警告说，美国公司利润率多年来的强劲增长将出现逆转，可能会给股票投资者带来“失去的十年”。</p><p>在这封信件中，桥水基金(Bridgewater)的分析师写道，股票相对于现金的超额回报中很大一部分来自利润率。但受到当前美股公司收益周期性下滑的影响，未来超额回报或面临转变。他们比较了标普的利润率(一直处于高水平)与真实的企业利润(如高盛下图所示)，甚至在冠状病毒大流行爆发之前，真实的企业利润就已跌至10年来的低点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61cde2add2fcb30d89bbdd8c1bb69bce\" tg-width=\"577\" tg-height=\"458\"></p><p>桥水基金在信中指出:“在过去几十年里，全球化或许是发达国家盈利的最大推动力，但它已经达到了顶峰——国际对峙和全球流行病进一步加速了跨国公司回流和在国内重建供应链的步伐，这些跨国企业变得更注重可靠性，而不仅仅是成本优化。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/881475f0a052c5443419f9b1567b94d2\" tg-width=\"579\" tg-height=\"582\"></p><p>分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。</p><p>此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42cc2b5dd5b70d6abb782f10af5c9ae5\" tg-width=\"584\" tg-height=\"379\"></p><p>桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。</p><p>另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。</p><p>而<b>如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高</b>。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Wind万得 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-06-19 09:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2020年以来，美联储支持美股自3月底反弹，但全球最大对冲基金“桥水基金”资产却缩水近15%。其创始人瑞达里奥在最近写给桥水基金投资者的一封信中警告说，美国公司利润率多年来的强劲增长将出现逆转，可能会给股票投资者带来“失去的十年”。</p><p>在这封信件中，桥水基金(Bridgewater)的分析师写道，股票相对于现金的超额回报中很大一部分来自利润率。但受到当前美股公司收益周期性下滑的影响，未来超额回报或面临转变。他们比较了标普的利润率(一直处于高水平)与真实的企业利润(如高盛下图所示)，甚至在冠状病毒大流行爆发之前，真实的企业利润就已跌至10年来的低点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61cde2add2fcb30d89bbdd8c1bb69bce\" tg-width=\"577\" tg-height=\"458\"></p><p>桥水基金在信中指出:“在过去几十年里，全球化或许是发达国家盈利的最大推动力，但它已经达到了顶峰——国际对峙和全球流行病进一步加速了跨国公司回流和在国内重建供应链的步伐，这些跨国企业变得更注重可靠性，而不仅仅是成本优化。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/881475f0a052c5443419f9b1567b94d2\" tg-width=\"579\" tg-height=\"582\"></p><p>分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。</p><p>此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42cc2b5dd5b70d6abb782f10af5c9ae5\" tg-width=\"584\" tg-height=\"379\"></p><p>桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。</p><p>另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。</p><p>而<b>如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高</b>。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/61ac6f61084482a9c0c70291c78e92f5","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130263417","content_text":"2020年以来，美联储支持美股自3月底反弹，但全球最大对冲基金“桥水基金”资产却缩水近15%。其创始人瑞达里奥在最近写给桥水基金投资者的一封信中警告说，美国公司利润率多年来的强劲增长将出现逆转，可能会给股票投资者带来“失去的十年”。在这封信件中，桥水基金(Bridgewater)的分析师写道，股票相对于现金的超额回报中很大一部分来自利润率。但受到当前美股公司收益周期性下滑的影响，未来超额回报或面临转变。他们比较了标普的利润率(一直处于高水平)与真实的企业利润(如高盛下图所示)，甚至在冠状病毒大流行爆发之前，真实的企业利润就已跌至10年来的低点。桥水基金在信中指出:“在过去几十年里，全球化或许是发达国家盈利的最大推动力，但它已经达到了顶峰——国际对峙和全球流行病进一步加速了跨国公司回流和在国内重建供应链的步伐，这些跨国企业变得更注重可靠性，而不仅仅是成本优化。”分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。而如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3167,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":462546487964168,"gmtCreate":1753931772614,"gmtModify":1753931774579,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"自由现金流下跌是因为先支付后付款，这些钱因为时间问题错位而已","listText":"自由现金流下跌是因为先支付后付款，这些钱因为时间问题错位而已","text":"自由现金流下跌是因为先支付后付款，这些钱因为时间问题错位而已","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/462546487964168","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1636,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940908264,"gmtCreate":1593618283558,"gmtModify":1704202633735,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"地缘政治里边印度和中国最可怕把，双方都在边境修阵地了。","listText":"地缘政治里边印度和中国最可怕把，双方都在边境修阵地了。","text":"地缘政治里边印度和中国最可怕把，双方都在边境修阵地了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940908264","repostId":"1175681725","repostType":4,"repost":{"id":"1175681725","kind":"news","pubTimestamp":1593610818,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175681725?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-07-01 21:40","market":"us","language":"zh","title":"前瞻“危机重重”的2020下半年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175681725","media":"金十数据","summary":"上半年活久见：美股四度熔断、石油价格战、负油价、美联储无限QE+零利率……同时也提醒了投资者，下半年市场依旧不平静，冲突、异象、危机这些关键词依旧适用。\n而通过观察市场一些容易被忽视的细枝节末，我们可","content":"<p>上半年活久见：美股四度熔断、石油价格战、负油价、美联储无限QE+零利率……同时也提醒了投资者，下半年市场依旧不平静，冲突、异象、危机这些关键词依旧适用。</p>\n<p>而通过观察市场一些容易被忽视的细枝节末，我们可以大胆假设，2020年接下去的日子里，市场还可能会发生这些意外。</p>\n<p>01下半年9大“黑天鹅”猜想</p>\n<p><b>top1：第二波疫情爆发</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金=全球股市&gt;美元&gt;全球债市</p>\n<p>部分国家的情况仍不容乐观，甚至有人担心第二波疫情会在今年秋季来袭。</p>\n<p>美国的情况，令人尤为担忧。近段时间已经有不少美国政经界人士表达过类似的担忧：</p>\n<p>美国得克萨斯州长：病毒正在以不可接受的速度传播。</p>\n<p>世卫组织卫生紧急项目负责人瑞安：发现美国多个州出现新冠肺炎病例的加速增长，多数新增病例为年轻人。</p>\n<p>同为重灾区的欧洲，也出现了一些不好的信号：</p>\n<p>世卫组织欧洲区域主任Hans Kluge：第二波疫情可能在秋天出现。</p>\n<p>人口密度极高的亚非拉地区，更是面临严峻挑战：</p>\n<p>韩国疾病控制和预防中心（KCDC）6月22日表示：韩国已出现第二波新冠肺炎疫情。</p>\n<p>日本东京都知事小池百合子：针对新冠病毒作出应对、为第二波疫情做好准备是最重要的。</p>\n<p><b>top2：美国大选爆冷</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金=美元&gt;美股&gt;美债</p>\n<p>上半年的诸多意外搅乱了美国总统特朗普备战大选的步伐，而支持率的大幅波动更是令其伤透脑筋。</p>\n<p>根据路透汤森的最新报告，近期多项民调显示，特朗普的支持率被民主党提名人拜登逐渐抛离，双方的差距已经扩大到13个百分点。这是路透汤森自今年民主党开始党内提名初选以来，进行的所有民调中，差距最大的一次调查。</p>\n<p><b>top3：美联储祭出负利率or收益率曲线控制</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：美债&gt;美元=美股&gt;黄金</p>\n<p>先后推出零利率、无限QE以及一系列流动性工具后，美联储的家底快要被掏空。如果下半年再发生新的危机，怎么办？分析师们讨论得最多的，来来去去都是那两个措施：负利率或收益率曲线控制。</p>\n<p>富兰克林邓普顿投资公司在一份最新报告中指出，出于对第二波疫情和美国大选不确定性的担忧，美联储的官员们现在应该及早思考，下半年还能给经济提供何种援助。该公司分析师表示，考虑到负利率给金融部门带来的风险，美联储出台收益率曲线控制的可能性明显更大。报告指出，出台新政的节点可能是第三季度，原因如下：</p>\n<p>目前美国正在经历解禁后的经济反弹，但大选前夕若风险情绪上升可能造成美股、美债等市场的新一轮波动。这会给美联储带来新的压力，迫使其再度介入市场。</p>\n<p><b>top4：欧佩克+减产联盟拆伙</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：原油&gt;黄金&gt;全球股市</p>\n<p>沙特和俄罗斯在近期的欧佩克+会议中表现得一团和气，现在就猜想两大巨头会不会再度关系破裂，似乎有些危言耸听？</p>\n<p>然而，裂痕一直没有消除。比如两国对油价的追求不同，对石油收入的依赖程度也不一样。金十此前曾分析过，需求下滑这个难题一天不解决，欧佩克+分裂的可能就会一直存在。</p>\n<p>沙特和俄罗斯的和谐关系能维持多久，关键就看两国还能承受多大的压力：</p>\n<p>一方面 ，沙特大量发展计划停摆，大量油气设施被闲置，产能被严重削弱。</p>\n<p>另一方面俄罗斯国内工业产出严重下滑，减产是罪魁祸首。</p>\n<p><b>top5：美元危机</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金、美债、全球股市和全球汇市都将遭受重大冲击</p>\n<p>美元崩盘说在今年上半年屡见不鲜，美指的明显回落也的确令人看到美元衰落的征兆。</p>\n<p>支撑这种说法的论点，主要有以下几个：</p>\n<p>根据IMF的说法，3月份的危机催生了美元荒现象，这导致美元汇率无序上升，其价值可能被高估了8-16%。</p>\n<p>其次，美联储将大量债务货币化破坏了全球货币市场体系，美元在国际支付、贸易和外汇储备中的地位下降。</p>\n<p>美国经常帐赤字、财政赤字以及国内储蓄不足的矛盾激化，可能会终结美元的“过度特权”。</p>\n<p>美联储大量印钞稀释了法定货币的购买力。</p>\n<p>……</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94cd812f427763064564a92f949cad11\" tg-width=\"1075\" tg-height=\"863\"></p>\n<p>空穴来风未必无因，市场上出现这么多不利信号，交易者必须引起足够重视。</p>\n<p><b>top6：美股崩盘</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：全球股市&gt;黄金&gt;美债&gt;全球汇市</p>\n<p>和美元危机一样，分析人士老早为股市崩盘写好了各种剧本。股市的畸形发展和泡沫膨胀，也无法掩盖这些问题：</p>\n<p>美国正处于历史上最严重的经济衰退之中。</p>\n<p>2000万正在享受的美国联邦失业福利，将于7月底到期。</p>\n<p>4月份，储蓄率飙升至33%，伴随而来的是通胀预期的大幅滑落。</p>\n<p>截至目前，美国政府未偿债务在今年增加了2.5万亿美元，赤字从5%翻了一倍达到10%，企业发债规模的增幅同样创下历史纪录。</p>\n<p>上述所有问题，都可以归结到一切一个具体的指标上——标普500指数预期利润率。急于抄底的多头看到美股预期利润出现如此夸张的跌幅，不知道还会不会如此乐观呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8788556cc87821662925d533774f9963\" tg-width=\"1087\" tg-height=\"844\"></p>\n<p><b>top7：债务危机</b></p>\n<p>影响力：☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：全球债市&gt;黄金&gt;美元&gt;全球股市</p>\n<p>和过去几轮债务危机不同，今年下半年可能爆发的危机将会席卷全球，无论发达国家还是新兴市场都无法幸免。</p>\n<p>一方面，穆迪6月底公布的报告显示，今年全球发达国家的债务水平将平均提高近20%，疫情的破坏力较金融危机高出近一倍。</p>\n<p>其中，根据美国国会预算办公室4月的估算，2020财年（今年9月份截至）美国政府预算赤字将翻两番至创纪录的3.7万亿美元，占GDP的17.9%。而另外两个发达国家法国和意大利，马上要面对即将到期的2969亿美元和2771亿美元债务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cce25ca579b10916107466e8e5a17c72\" tg-width=\"1126\" tg-height=\"853\"></p>\n<p>另一方面，据金融时报报道，IMF将调动1万亿美元贷款支援新兴经济体度过难关。IMF提供的贷款虽然可以帮助新兴经济体暂时度过难关，但它们的债务负担也会空前加剧。阿根廷式违约事件，很可能在下半年频繁上演。</p>\n<p><b>top8：英欧贸易谈判破裂</b></p>\n<p>影响力；☆☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：全球汇市&gt;黄金&gt;欧洲股市</p>\n<p>留给英国和欧盟的谈判时间已经不多了，毕竟双方都已经多次强调不会延长脱欧过渡期。按照德国总理默克尔的说法，英欧双方最迟要在秋季之前讨论出一个结果，因为无论最终能否达成全新贸易协议，都需要给双方预留足够的准备时间。</p>\n<p>欧盟委员会主席冯德莱恩日前表示，将为达成协议脱欧作出一切努力，但分歧依然无法弥合。另一边，英国似乎已经在寻找后路，近日相继加紧和日本、澳大利亚、新西兰等国商讨自由贸易协定。</p>\n<p>根据安排，英欧双方已在6月29日正式恢复谈判，约翰逊和冯德莱恩将亲自上阵面谈。7月份的密集会谈过后，有关脱欧贸易协议的种种疑团，相信都能找到答案。</p>\n<p><b>top9：地缘政治冲突爆发</b></p>\n<p>影响力：☆☆</p>\n<p>可能性：☆☆☆</p>\n<p>受影响较大的市场：黄金&gt; 全球股市&gt;其他</p>\n<p>下半年地缘政治的冲突，焦点依然集中在美伊关系上。本周，伊朗突然对包括美国总统特朗普在内的数十人发出逮捕令，将美伊两国的紧张关系再次推向舆论中心。随后，伊朗外长扎里夫和美国伊朗事务特别代表胡克针锋相对，相继发表抨击对方的言论，更加深了外界对美伊爆发下一轮冲突的担忧。</p>\n<p>此外，美欧关系近日也有恶化迹象。6月30日，欧盟宣布延长对美国居民的旅行禁令，欧盟贸易委员霍根在同一日表态，称要努力保护欧盟公司不受美国关裞的限制。两个全球最主要的经济体之间的纠纷，如果处理不好，完全有可能演变成一场全新的危机。</p>\n<p>02一条主线足以串联所有黑天鹅？</p>\n<p>在开始这部分讨论之前，大家首先要明确一件事：</p>\n<p>上半年很多政策的副作用，经过一段时间的发酵后，可能会滋生新的危机。比如各大央行和政府为抗击疫情而投入的大量资金会不会造成流动性过剩，或者股市与经济基本面脱节会不会让泡沫继续膨胀等等。</p>\n<p>我们来简单梳理一下上半年众多黑天鹅的发展脉络，就可以发现这些事件存在紧密联系：</p>\n<p>疫情爆发——全球经济接近停摆——美股暴跌、原油需求大幅减少——美联储第一次紧急降息救市——沙特和俄罗斯谈崩，油价战爆发进一步拖累全球市场——美元荒席卷全球，美联储祭出零利率+无限QE——市场流动性迅速被榨干，黄金市场出现点差过大等异常情况……</p>\n<p>而在下半年诸多潜藏的黑天鹅里，美国大选和美联储政策变动，足以产生撬动整个金融市场的巨大冲击力。</p>\n<p>一方面，投资者最关心的是，如果特朗普无法连任，其任内定下的一系列经济措施以及已提出但尚未落实的改革措施，都将被推翻。其中就包括特朗普任内一直大力支持的减税政策，以及前段时间刚刚提出的万亿基建计划。</p>\n<p>另一方面，如果美联储真的实行收益率曲线控制，将给市场带来全方位的影响。对此，我们得分几个角度来看：</p>\n<p>首先，收益率曲线控制的本质是为大规模的刺激计划提供资金，同时将政府借贷成本保持在较低水平，最大限度发挥刺激政策的作用。日本央行在2016年开始采取收益率曲线控制政策，此后数年成功通过更少的资产购买量维持了国债市场的稳定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6d8384deb6acdca7f4ab90f9884b442\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>其次，收益率曲线控制也有一些无法改变的缺点。</p>\n<p>第一，加剧市场资产定价的扭曲。如果美联储想在经济已经彻底复苏的基础下逐步缩减购债规模，就必须立即取消收益率曲线控制，届时可能出现资本流动成倍增加、美债收益率无序上升或下滑。</p>\n<p>第二，容易受市场大环境影响。举个例子，如果经济复苏加速和通胀预期回升，投资者可能会怀疑美联储指定的收益率目标不合理，从而大举抛售美债。</p>\n<p>第三，开始容易结束难——日本央行就是一个最好的例子。而且一旦政府习惯了收益率曲线政策的庇护，财政部可能会不愿意失去这种特权。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cb1c7c5ffb377a74390096ffeb97716\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"725\"></p>\n<p>换句话说，如果上述两大黑天鹅事件从猜想成为现实，就会引发蝴蝶效应。这又是一条可怕的传导路线：</p>\n<p>第二波疫情爆发导致经济再度停摆，特朗普选情告急——股汇债市率先暴动，迫使美联储再次出手干预——经济停止复苏打压原油需求，沙特、俄罗斯再现分歧——各国政府继续大量举债，央行疯狂印钞，债务负担空前加剧……</p>\n<p>03对抗黑天鹅的法宝有哪些？</p>\n<p>说了这么多，相信交易者除了关心下半年会出现哪些黑天鹅之外，一定也很想知道有什么办法可以安然度过难关。</p>\n<p>金十此前曾报道过，交易者日记用户猎户座通过总结自己的交易经验，得出了以下启示：</p>\n<p>①一波走势明显的行情在酝酿时，千万不要摸顶和猜底。</p>\n<p>②黑天鹅飞出后，资金面的推动力过于强大，其影响甚至盖过基本面。</p>\n<p>③如果黑天鹅的影响刚好和市场走势相符，行情极有可能突破新高，反之亦然。</p>\n<p>④综合分析市场突破高点或低点之后的趋势运行空间和时间，再结合基本面走势变化，可以判断行情何时终结。</p>\n<p>基本原则是这样没错，但具体到每个危机，每个不同的黑天鹅，交易逻辑都会有变化。正如上文所言，下半年的许多潜在危机，其实都是上半年的遗留问题。</p>\n<p>合适的投资组合，是度过危机的关键。从上半年的行情来看，本轮危机主要有以下特点：</p>\n<p>当黑天鹅出现时，风险资产波动率率先大幅上升，继而拖累其他市场。</p>\n<p>黑天鹅对经济基本面影响越大，黄金、外汇等市场的反应就越强烈，反倒是股市与经济基本面出现严重脱节。</p>\n<p>黑天鹅出现后，资产相关性和跨资产波动性显著上升（股债市场的联动效应最为明显）。</p>\n<p>根据上述特点来调整自己的投资组合，是战胜危机并靠黑天鹅获利的窍门。具体来说，可以归纳为以下几个要点：</p>\n<p>第一，不要过分信赖黄金，更不要完全忽视债券。</p>\n<p>黄金虽然是最热门的避险资产，但在股市崩盘期间市场流动性会被迅速榨干，对于体量相对来讲没有那么大的黄金市场来说，抛售风险会加剧。</p>\n<p>在交易者的投资组合里，美债是一个不能缺席的角色——无论收益率有多低，美债市场的流动性优势都是别的市场无法比拟的。此外，日元、投资及企业债等避险功能较强的资产，也可以适量增配。</p>\n<p>第二，黑天鹅的影响消退得差不多的时候，及时捉住股市的入场抄底时机。</p>\n<p>经验表明，受黑天鹅影响最大的市场在危机前期跌得有多可怕，危机过后的反弹速度就会有多惊人——一如当前的股市一样。</p>\n<p>第三，短线和长期投资者的资产配置策略有所不同，需要区别对待。</p>\n<p>长期投资者可以在危机末段进行资产配置再平衡操作，加大对高风险高收益资产的仓位配置，适当减少避险资产的仓位。短线投资者一般会更加激进，在危机尚未消退之时便增持高风险资产，务求捉住第一波反弹红利。</p>\n<p>第四，注重尾部风险管理。</p>\n<p>今年3月份，也就是市场最动荡的那段日子里，斯皮兹纳格尔创办的Universa Investments基金获得了3612%的投资回报率，成为行业神话。该基金最主要的成功秘诀，就是注重尾部风险管理。</p>\n<p>斯皮兹纳格尔认为，做好尾部风险管理的关键在于全面检测市场动态。除了宏观经济增长、实际利率、通胀等基本要素之外，资产波动率、相关性风险、流动性风险、行业压力测试、金融市场系统性风险等等都应该纳入考量。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻“危机重重”的2020下半年</title>\n<style 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Kluge：第二波疫情可能在秋天出现。\n人口密度极高的亚非拉地区，更是面临严峻挑战：\n韩国疾病控制和预防中心（KCDC）6月22日表示：韩国已出现第二波新冠肺炎疫情。\n日本东京都知事小池百合子：针对新冠病毒作出应对、为第二波疫情做好准备是最重要的。\ntop2：美国大选爆冷\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆☆\n受影响较大的市场：黄金=美元>美股>美债\n上半年的诸多意外搅乱了美国总统特朗普备战大选的步伐，而支持率的大幅波动更是令其伤透脑筋。\n根据路透汤森的最新报告，近期多项民调显示，特朗普的支持率被民主党提名人拜登逐渐抛离，双方的差距已经扩大到13个百分点。这是路透汤森自今年民主党开始党内提名初选以来，进行的所有民调中，差距最大的一次调查。\ntop3：美联储祭出负利率or收益率曲线控制\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：美债>美元=美股>黄金\n先后推出零利率、无限QE以及一系列流动性工具后，美联储的家底快要被掏空。如果下半年再发生新的危机，怎么办？分析师们讨论得最多的，来来去去都是那两个措施：负利率或收益率曲线控制。\n富兰克林邓普顿投资公司在一份最新报告中指出，出于对第二波疫情和美国大选不确定性的担忧，美联储的官员们现在应该及早思考，下半年还能给经济提供何种援助。该公司分析师表示，考虑到负利率给金融部门带来的风险，美联储出台收益率曲线控制的可能性明显更大。报告指出，出台新政的节点可能是第三季度，原因如下：\n目前美国正在经历解禁后的经济反弹，但大选前夕若风险情绪上升可能造成美股、美债等市场的新一轮波动。这会给美联储带来新的压力，迫使其再度介入市场。\ntop4：欧佩克+减产联盟拆伙\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：原油>黄金>全球股市\n沙特和俄罗斯在近期的欧佩克+会议中表现得一团和气，现在就猜想两大巨头会不会再度关系破裂，似乎有些危言耸听？\n然而，裂痕一直没有消除。比如两国对油价的追求不同，对石油收入的依赖程度也不一样。金十此前曾分析过，需求下滑这个难题一天不解决，欧佩克+分裂的可能就会一直存在。\n沙特和俄罗斯的和谐关系能维持多久，关键就看两国还能承受多大的压力：\n一方面 ，沙特大量发展计划停摆，大量油气设施被闲置，产能被严重削弱。\n另一方面俄罗斯国内工业产出严重下滑，减产是罪魁祸首。\ntop5：美元危机\n影响力：☆☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：黄金、美债、全球股市和全球汇市都将遭受重大冲击\n美元崩盘说在今年上半年屡见不鲜，美指的明显回落也的确令人看到美元衰落的征兆。\n支撑这种说法的论点，主要有以下几个：\n根据IMF的说法，3月份的危机催生了美元荒现象，这导致美元汇率无序上升，其价值可能被高估了8-16%。\n其次，美联储将大量债务货币化破坏了全球货币市场体系，美元在国际支付、贸易和外汇储备中的地位下降。\n美国经常帐赤字、财政赤字以及国内储蓄不足的矛盾激化，可能会终结美元的“过度特权”。\n美联储大量印钞稀释了法定货币的购买力。\n……\n\n空穴来风未必无因，市场上出现这么多不利信号，交易者必须引起足够重视。\ntop6：美股崩盘\n影响力：☆☆☆☆\n可能性：☆☆☆☆\n受影响较大的市场：全球股市>黄金>美债>全球汇市\n和美元危机一样，分析人士老早为股市崩盘写好了各种剧本。股市的畸形发展和泡沫膨胀，也无法掩盖这些问题：\n美国正处于历史上最严重的经济衰退之中。\n2000万正在享受的美国联邦失业福利，将于7月底到期。\n4月份，储蓄率飙升至33%，伴随而来的是通胀预期的大幅滑落。\n截至目前，美国政府未偿债务在今年增加了2.5万亿美元，赤字从5%翻了一倍达到10%，企业发债规模的增幅同样创下历史纪录。\n上述所有问题，都可以归结到一切一个具体的指标上——标普500指数预期利润率。急于抄底的多头看到美股预期利润出现如此夸张的跌幅，不知道还会不会如此乐观呢？\n\ntop7：债务危机\n影响力：☆☆☆\n可能性：☆☆☆☆\n受影响较大的市场：全球债市>黄金>美元>全球股市\n和过去几轮债务危机不同，今年下半年可能爆发的危机将会席卷全球，无论发达国家还是新兴市场都无法幸免。\n一方面，穆迪6月底公布的报告显示，今年全球发达国家的债务水平将平均提高近20%，疫情的破坏力较金融危机高出近一倍。\n其中，根据美国国会预算办公室4月的估算，2020财年（今年9月份截至）美国政府预算赤字将翻两番至创纪录的3.7万亿美元，占GDP的17.9%。而另外两个发达国家法国和意大利，马上要面对即将到期的2969亿美元和2771亿美元债务。\n\n另一方面，据金融时报报道，IMF将调动1万亿美元贷款支援新兴经济体度过难关。IMF提供的贷款虽然可以帮助新兴经济体暂时度过难关，但它们的债务负担也会空前加剧。阿根廷式违约事件，很可能在下半年频繁上演。\ntop8：英欧贸易谈判破裂\n影响力；☆☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：全球汇市>黄金>欧洲股市\n留给英国和欧盟的谈判时间已经不多了，毕竟双方都已经多次强调不会延长脱欧过渡期。按照德国总理默克尔的说法，英欧双方最迟要在秋季之前讨论出一个结果，因为无论最终能否达成全新贸易协议，都需要给双方预留足够的准备时间。\n欧盟委员会主席冯德莱恩日前表示，将为达成协议脱欧作出一切努力，但分歧依然无法弥合。另一边，英国似乎已经在寻找后路，近日相继加紧和日本、澳大利亚、新西兰等国商讨自由贸易协定。\n根据安排，英欧双方已在6月29日正式恢复谈判，约翰逊和冯德莱恩将亲自上阵面谈。7月份的密集会谈过后，有关脱欧贸易协议的种种疑团，相信都能找到答案。\ntop9：地缘政治冲突爆发\n影响力：☆☆\n可能性：☆☆☆\n受影响较大的市场：黄金> 全球股市>其他\n下半年地缘政治的冲突，焦点依然集中在美伊关系上。本周，伊朗突然对包括美国总统特朗普在内的数十人发出逮捕令，将美伊两国的紧张关系再次推向舆论中心。随后，伊朗外长扎里夫和美国伊朗事务特别代表胡克针锋相对，相继发表抨击对方的言论，更加深了外界对美伊爆发下一轮冲突的担忧。\n此外，美欧关系近日也有恶化迹象。6月30日，欧盟宣布延长对美国居民的旅行禁令，欧盟贸易委员霍根在同一日表态，称要努力保护欧盟公司不受美国关裞的限制。两个全球最主要的经济体之间的纠纷，如果处理不好，完全有可能演变成一场全新的危机。\n02一条主线足以串联所有黑天鹅？\n在开始这部分讨论之前，大家首先要明确一件事：\n上半年很多政策的副作用，经过一段时间的发酵后，可能会滋生新的危机。比如各大央行和政府为抗击疫情而投入的大量资金会不会造成流动性过剩，或者股市与经济基本面脱节会不会让泡沫继续膨胀等等。\n我们来简单梳理一下上半年众多黑天鹅的发展脉络，就可以发现这些事件存在紧密联系：\n疫情爆发——全球经济接近停摆——美股暴跌、原油需求大幅减少——美联储第一次紧急降息救市——沙特和俄罗斯谈崩，油价战爆发进一步拖累全球市场——美元荒席卷全球，美联储祭出零利率+无限QE——市场流动性迅速被榨干，黄金市场出现点差过大等异常情况……\n而在下半年诸多潜藏的黑天鹅里，美国大选和美联储政策变动，足以产生撬动整个金融市场的巨大冲击力。\n一方面，投资者最关心的是，如果特朗普无法连任，其任内定下的一系列经济措施以及已提出但尚未落实的改革措施，都将被推翻。其中就包括特朗普任内一直大力支持的减税政策，以及前段时间刚刚提出的万亿基建计划。\n另一方面，如果美联储真的实行收益率曲线控制，将给市场带来全方位的影响。对此，我们得分几个角度来看：\n首先，收益率曲线控制的本质是为大规模的刺激计划提供资金，同时将政府借贷成本保持在较低水平，最大限度发挥刺激政策的作用。日本央行在2016年开始采取收益率曲线控制政策，此后数年成功通过更少的资产购买量维持了国债市场的稳定。\n\n其次，收益率曲线控制也有一些无法改变的缺点。\n第一，加剧市场资产定价的扭曲。如果美联储想在经济已经彻底复苏的基础下逐步缩减购债规模，就必须立即取消收益率曲线控制，届时可能出现资本流动成倍增加、美债收益率无序上升或下滑。\n第二，容易受市场大环境影响。举个例子，如果经济复苏加速和通胀预期回升，投资者可能会怀疑美联储指定的收益率目标不合理，从而大举抛售美债。\n第三，开始容易结束难——日本央行就是一个最好的例子。而且一旦政府习惯了收益率曲线政策的庇护，财政部可能会不愿意失去这种特权。\n\n换句话说，如果上述两大黑天鹅事件从猜想成为现实，就会引发蝴蝶效应。这又是一条可怕的传导路线：\n第二波疫情爆发导致经济再度停摆，特朗普选情告急——股汇债市率先暴动，迫使美联储再次出手干预——经济停止复苏打压原油需求，沙特、俄罗斯再现分歧——各国政府继续大量举债，央行疯狂印钞，债务负担空前加剧……\n03对抗黑天鹅的法宝有哪些？\n说了这么多，相信交易者除了关心下半年会出现哪些黑天鹅之外，一定也很想知道有什么办法可以安然度过难关。\n金十此前曾报道过，交易者日记用户猎户座通过总结自己的交易经验，得出了以下启示：\n①一波走势明显的行情在酝酿时，千万不要摸顶和猜底。\n②黑天鹅飞出后，资金面的推动力过于强大，其影响甚至盖过基本面。\n③如果黑天鹅的影响刚好和市场走势相符，行情极有可能突破新高，反之亦然。\n④综合分析市场突破高点或低点之后的趋势运行空间和时间，再结合基本面走势变化，可以判断行情何时终结。\n基本原则是这样没错，但具体到每个危机，每个不同的黑天鹅，交易逻辑都会有变化。正如上文所言，下半年的许多潜在危机，其实都是上半年的遗留问题。\n合适的投资组合，是度过危机的关键。从上半年的行情来看，本轮危机主要有以下特点：\n当黑天鹅出现时，风险资产波动率率先大幅上升，继而拖累其他市场。\n黑天鹅对经济基本面影响越大，黄金、外汇等市场的反应就越强烈，反倒是股市与经济基本面出现严重脱节。\n黑天鹅出现后，资产相关性和跨资产波动性显著上升（股债市场的联动效应最为明显）。\n根据上述特点来调整自己的投资组合，是战胜危机并靠黑天鹅获利的窍门。具体来说，可以归纳为以下几个要点：\n第一，不要过分信赖黄金，更不要完全忽视债券。\n黄金虽然是最热门的避险资产，但在股市崩盘期间市场流动性会被迅速榨干，对于体量相对来讲没有那么大的黄金市场来说，抛售风险会加剧。\n在交易者的投资组合里，美债是一个不能缺席的角色——无论收益率有多低，美债市场的流动性优势都是别的市场无法比拟的。此外，日元、投资及企业债等避险功能较强的资产，也可以适量增配。\n第二，黑天鹅的影响消退得差不多的时候，及时捉住股市的入场抄底时机。\n经验表明，受黑天鹅影响最大的市场在危机前期跌得有多可怕，危机过后的反弹速度就会有多惊人——一如当前的股市一样。\n第三，短线和长期投资者的资产配置策略有所不同，需要区别对待。\n长期投资者可以在危机末段进行资产配置再平衡操作，加大对高风险高收益资产的仓位配置，适当减少避险资产的仓位。短线投资者一般会更加激进，在危机尚未消退之时便增持高风险资产，务求捉住第一波反弹红利。\n第四，注重尾部风险管理。\n今年3月份，也就是市场最动荡的那段日子里，斯皮兹纳格尔创办的Universa Investments基金获得了3612%的投资回报率，成为行业神话。该基金最主要的成功秘诀，就是注重尾部风险管理。\n斯皮兹纳格尔认为，做好尾部风险管理的关键在于全面检测市场动态。除了宏观经济增长、实际利率、通胀等基本要素之外，资产波动率、相关性风险、流动性风险、行业压力测试、金融市场系统性风险等等都应该纳入考量。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2910,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":213888,"gmtCreate":1530819334363,"gmtModify":1704896158295,"author":{"id":"3476318403480037","authorId":"3476318403480037","name":"额额额","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3476318403480037","idStr":"3476318403480037"},"themes":[],"title":"","htmlText":"$标普500(.INX)$ 标普指数超过上证，发帖留念。","listText":"$标普500(.INX)$ 标普指数超过上证，发帖留念。","text":"$标普500(.INX)$ 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