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2021-11-10

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$每次下跌都是我补仓的机会，pltr是最大持仓股，盈利稳稳的，坚定看多！

2025-02-11

如果黄仁勋、马斯克选择在中国创业那么他们就没有今天了。

英伟达憾失DeepSeek关键人才？美国放走AI“钱学森”，哈佛教授痛心疾首

2025-11-17

$京东(JD)$ 京东已老，只是尚能饭罢了

2025-05-30

$优必选(09880)$ 估值太高，股价低于50方可考虑参与。

2025-10-21

$京东(JD)$ 不看好京东。从今天的双十一看京东很多商品没有价格优势，举例来说vivo x200pro 16*512g天猫报4100而京东最低也要4500，这种坐井观天的思维怎么能跟上时代？

2025-09-18

不看好，intel扶不上墙的，没有骨子里的脱胎换骨就没有intel的未来。

英特尔暴涨32%！英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片

2025-01-02

$特斯拉(TSLA)$ 下跌通道

2025-06-27

公司这么多年不仅没有起色反而一路向下，难道还无休止惯着你？

英特尔前CEO帕特基辛格：从英特尔辞职是被迫的！

2025-01-31

只能靠讲故事续命了，然后创新方面比特斯拉好的公司太多，所谓的未来也不一定是马斯克的天下！

特斯拉无视“扑街”业绩逆势飙升，华尔街警告：股价已完全脱离基本面

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee2619d7ca7174066070c59aef5266f\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在此之前，英伟达在刚刚过去的周末向华尔街分析师秘密分发了一份长达七页的备忘录。据《华尔街日报》等媒体报道，该文件旨在“逐条”反驳包括电影《大空头》原型人物Michael Burry在内的批评者所提出的会计欺诈、循环融资和AI泡沫等指控。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，一系列紧急沟通似乎并未达到预期效果。<strong>有分析师指出，这些举动反而让英伟达显得“进退失据”。一家处于行业之巅的巨头，本无需对每一次市场杂音都做出回应，其不同寻常的反应，恰恰被解读为内心不安的信号。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这种“进退失据”的观感背后，是英伟达正面临的巨大压力。华尔街见闻此前提及，CEO黄仁勋在上周的内部会议上坦言公司正陷入一种“无赢局面”：业绩出色会被指控助推AI泡沫，而业绩不佳则被视为泡沫破裂的证据。</p><h2 id=\"id_1681465095\">周二公开喊话：“我们领先谷歌一代”</h2><p style=\"text-align: justify;\">华尔街见闻此前提及，英伟达周二在社交平台X上的发声，这被普遍视为对一则重磅新闻的直接回应。此前有媒体报道称，英伟达的关键客户Meta正考虑在其数据中心大规模采用谷歌自研的AI芯片——张量处理单元（TPU）。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我们为谷歌取得的成功感到高兴，”英伟达在帖子中写道，“英伟达目前领先行业一代——我们是唯一一个可以运行所有AI模型、并在各种计算场景中通用的平台。”公司强调，其GPU相比谷歌TPU这类专用集成电路（ASIC）芯片，能提供“更高的性能、多功能性和互换性”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7536d28bf3b386b6b3d8ffc710bdf32\" tg-width=\"591\" tg-height=\"417\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌TPU直接挑战了英伟达在AI芯片市场超过90%的份额。<strong>市场担心，如果Meta这样的超大规模客户开始转向谷歌，将意味着英伟达坚不可摧的护城河出现了缺口。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">谷歌发言人则在声明中表示，其定制的TPU和英伟达GPU的需求都在加速增长，并将继续支持两者。这一表态凸显了大型科技公司在AI基础设施上寻求多元化供应的策略，这也正是英伟达投资者最担心的趋势之一。</p><h2 id=\"id_1260101280\">周末私密备忘录：逐条反驳“大空头”</h2><p style=\"text-align: justify;\">在公开应对竞争威胁之前，英伟达已私下采取行动，试图化解另一场风暴。知名投资者Michael Burry近期发表系列文章，将当前的AI热潮比作上世纪90年代末的互联网泡沫，并将英伟达比作当年泡沫破裂后股价暴跌的思科（Cisco）。</p><p style=\"text-align: justify;\">Burry的核心论点包括，科技巨头通过延长AI芯片的折旧年限来虚增利润、行业存在灾难性的“供给侧暴食”以及对英伟达涉嫌“循环融资”的质疑。</p><p style=\"text-align: justify;\">据CNBC和《华尔街日报》等媒体报道，英伟达在分发给分析师的备忘录中，对这些指控进行了详细反驳。该备忘录明确提及了Michael Burry，并就核心争议点做出澄清：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>会计处理</strong>： 英伟达在文件中强调，“英伟达不类似于历史上的会计欺诈案，因为我们的基础业务在经济上是稳健的，我们的报告是完整和透明的。”公司表示，不使用特殊目的实体（SPV）进行融资。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>设备折旧</strong>： 针对Burry声称AI芯片实际寿命仅2-3年的指责，英伟达回应称，其客户通常将GPU的折旧年限设定为4至6年，这符合设备的实际使用寿命和模式。公司指出，即便是2020年发布的A100等较旧型号GPU，目前仍在以高利用率运行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>循环融资</strong>： 对于外界流传的巨额“循环融资”指控，英伟达澄清，其在第三季度的战略投资仅为37亿美元，仅占营收的一小部分，且其投资的初创公司主要从第三方筹集资金，所谓循环融资的说法毫无根据。</p></blockquote><h2 id=\"id_1001612328\">市场反应：巨头的举动被指“进退失据”</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管英伟达试图通过详尽的解释来消除疑虑，但其沟通方式却引发了新的问题。D.A. Davidson的分析师Gil Luria在评价这份备忘录时指出，此举可能适得其反。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“这份备忘录本身让英伟达显得很被动，而不公开分享它则让情况看起来更糟，”</strong>Luria表示，“我们同意他们提供的许多答案，但如此规模的公司不需要在非财报期间回应每一个被提出的问题。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这一观点得到了市场的印证。分析师认为，<strong>一家自信的领导者通常会用业绩和产品说话，而不是急于辩解。英伟达“进退失据”的举动，恰恰“触及了本已存在的恐惧”，即对AI领域投入失控、竞争加剧和所谓“循环融资”的担忧。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Synovus Trust的高级投资组合经理Dan Morgan评论道：“谷歌确实拥有相当大的实力，他们不是站在场边的小角色。”谷歌最强大的AI模型Gemini 3完全在其自家的TPU上训练完成，以及Anthropic等顶级AI公司大规模采用TPU，都增强了其作为英伟达产品可行替代方案的可信度。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管英伟达CEO黄仁勋在财报会上坚称未看到“AI泡沫”，但公司一系列反常的沟通策略，叠加市场对竞争格局变化的敏感反应，<strong>似乎共同指向一个结论：AI之王的宝座，或许并不像过去想象的那样安稳。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>周末私函“逐条”反驳“大空头”，周二发帖“自证”领先谷歌，英伟达有点慌了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Davidson的分析师Gil Luria在评价这份备忘录时指出，此举可能适得其反。“这份备忘录本身让英伟达显得很被动，而不公开分享它则让情况看起来更糟，”Luria表示，“我们同意他们提供的许多答案，但如此规模的公司不需要在非财报期间回应每一个被提出的问题。”这一观点得到了市场的印证。分析师认为，一家自信的领导者通常会用业绩和产品说话，而不是急于辩解。英伟达“进退失据”的举动，恰恰“触及了本已存在的恐惧”，即对AI领域投入失控、竞争加剧和所谓“循环融资”的担忧。Synovus Trust的高级投资组合经理Dan Morgan评论道：“谷歌确实拥有相当大的实力，他们不是站在场边的小角色。”谷歌最强大的AI模型Gemini 3完全在其自家的TPU上训练完成，以及Anthropic等顶级AI公司大规模采用TPU，都增强了其作为英伟达产品可行替代方案的可信度。尽管英伟达CEO黄仁勋在财报会上坚称未看到“AI泡沫”，但公司一系列反常的沟通策略，叠加市场对竞争格局变化的敏感反应，似乎共同指向一个结论：AI之王的宝座，或许并不像过去想象的那样安稳。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1539,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":501145308459360,"gmtCreate":1763379576356,"gmtModify":1763379578366,"author":{"id":"3477648757949014","authorId":"3477648757949014","name":"lanzier","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263a28956df296843cbae991cb53f76","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3477648757949014","idStr":"3477648757949014"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 京东已老，只是尚能饭罢了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 京东已老，只是尚能饭罢了","text":"$京东(JD)$ 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justify;\">根据双方周四披露的协议，<strong>英伟达将以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%。</strong>截至周三收盘，英特尔市值约1160亿美元，<strong>此次交易意味着英伟达持股不足5%。</strong>相比之下，英伟达的市值已超过4万亿美元，是全球半导体行业的绝对主导者。</p><p style=\"text-align: justify;\">双方合作内容方面，<strong>英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。</strong>尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。</p><p>这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。</p><h2 id=\"id_34006313\" style=\"text-align: start;\">联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD</h2><p style=\"text-align: justify;\">这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”</p><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，双方合作内容包括：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；</strong></p></li><li><p><strong>在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔暴涨32%！英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片</title>\n<style 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justify;\">双方合作内容方面，<strong>英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。</strong>尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。</p><p>这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。</p><h2 id=\"id_34006313\" style=\"text-align: start;\">联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD</h2><p style=\"text-align: justify;\">这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”</p><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，双方合作内容包括：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；</strong></p></li><li><p><strong>在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c74be4c2a08964ef2daf32217f693b44","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达","INTC":"英特尔"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1125358042","content_text":"英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。9月18日，英特尔盘前涨幅扩大至32%，英伟达涨超3%。 消息方面：英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片。双方将围绕个人计算与数据中心领域展开深度合作。这一出人意料的“联手”不仅为英特尔注入了关键资金，也标志着芯片行业竞争格局正在发生剧烈变化。受此消息影响，英特尔盘前大涨超32%，英伟达涨超3%。根据双方周四披露的协议，英伟达将以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%。截至周三收盘，英特尔市值约1160亿美元，此次交易意味着英伟达持股不足5%。相比之下，英伟达的市值已超过4万亿美元，是全球半导体行业的绝对主导者。双方合作内容方面，英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”根据声明，双方合作内容包括：英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1.1,"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2055,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":474273879593080,"gmtCreate":1756821550188,"gmtModify":1756821551918,"author":{"id":"3477648757949014","authorId":"3477648757949014","name":"lanzier","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263a28956df296843cbae991cb53f76","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3477648757949014","idStr":"3477648757949014"},"themes":[],"htmlText":"无底洞，远离为上。","listText":"无底洞，远离为上。","text":"无底洞，远离为上。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/474273879593080","repostId":"1107271338","repostType":2,"repost":{"id":"1107271338","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1756821323,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107271338?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-09-02 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disc;\"><li><p>收入与利润：二季度总营收190.09亿元人民币（RMB19,008.7百万元），同比增长9.0%；毛利18.98亿元，同比增长12.4%；毛利率10.0%，同比提升0.3个百分点。GAAP口径每股亏损（EPS）为2.31元，较上年同期的2.50元收窄；非GAAP每股亏损为1.85元，较上年同期的2.21元收窄。二季度净亏损49.95亿元，同比减少1.0%；非GAAP净亏损41.27亿元，同比减少9.0%。</p></li><li><p>分业务：整车销售收入161.36亿元，同比增长2.9%；其他销售收入28.73亿元，同比增长62.6%。车辆毛利率为10.3%，同比下降1.9个百分点。</p></li><li><p>运营表现：二季度交付72,056辆，同比增加25.6%；其中NIO品牌47,132辆，ONVO品牌17,081辆，FIREFLY品牌7,843辆。期末现金及现金等价物、受限现金、短期投资与长期定期存款合计272亿元。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">下季度展望：<br/>公司预计2025年第三季度交付87,000至91,000辆，同比增长40.7%至47.1%；预计总营收为218.12亿至228.76亿元人民币（RMB21,812–22,876百万元），同比增长16.8%至22.5%。</p><p style=\"text-align: start;\">高管语录：</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>William Bin Li（创始人、董事长兼CEO）表示，二季度交付同比增长25.6%，ONVO L90与全新ES8的市场反响强化了销售动能；基于需求表现，公司预计三季度交付将达8.7万至9.1万，创历史新高。其观点指向新品放量与多品牌覆盖带来的增量需求。</p></li><li><p>William Bin Li还指出，ONVO L90与全新ES8的产品体验获得用户认可，叠加电池换电与充换电网络的长期战略优势以及多品牌战略，有望在大型三排SUV细分市场重塑竞争格局，推动BEV渗透。该表述与二季度交付结构中多品牌贡献及毛利率环比改善相呼应。</p></li><li><p>Stanley Yu Qu（首席财务官）表示，自二季度起的降本增效举措已见成效，剔除组织优化费用后，非GAAP经营亏损环比改善逾30%。其强调公司正接近财务结构的拐点，运营表现呈现正向动能。该判断与二季度非GAAP经营亏损环比收窄32.1%的数据一致。</p></li></ul></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来绩后跌超4%，二季度净亏损49.95亿元，车辆毛利率同比下降1.9%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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disc;\"><li><p>收入与利润：二季度总营收190.09亿元人民币（RMB19,008.7百万元），同比增长9.0%；毛利18.98亿元，同比增长12.4%；毛利率10.0%，同比提升0.3个百分点。GAAP口径每股亏损（EPS）为2.31元，较上年同期的2.50元收窄；非GAAP每股亏损为1.85元，较上年同期的2.21元收窄。二季度净亏损49.95亿元，同比减少1.0%；非GAAP净亏损41.27亿元，同比减少9.0%。</p></li><li><p>分业务：整车销售收入161.36亿元，同比增长2.9%；其他销售收入28.73亿元，同比增长62.6%。车辆毛利率为10.3%，同比下降1.9个百分点。</p></li><li><p>运营表现：二季度交付72,056辆，同比增加25.6%；其中NIO品牌47,132辆，ONVO品牌17,081辆，FIREFLY品牌7,843辆。期末现金及现金等价物、受限现金、短期投资与长期定期存款合计272亿元。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">下季度展望：<br/>公司预计2025年第三季度交付87,000至91,000辆，同比增长40.7%至47.1%；预计总营收为218.12亿至228.76亿元人民币（RMB21,812–22,876百万元），同比增长16.8%至22.5%。</p><p style=\"text-align: start;\">高管语录：</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>William Bin Li（创始人、董事长兼CEO）表示，二季度交付同比增长25.6%，ONVO L90与全新ES8的市场反响强化了销售动能；基于需求表现，公司预计三季度交付将达8.7万至9.1万，创历史新高。其观点指向新品放量与多品牌覆盖带来的增量需求。</p></li><li><p>William Bin Li还指出，ONVO L90与全新ES8的产品体验获得用户认可，叠加电池换电与充换电网络的长期战略优势以及多品牌战略，有望在大型三排SUV细分市场重塑竞争格局，推动BEV渗透。该表述与二季度交付结构中多品牌贡献及毛利率环比改善相呼应。</p></li><li><p>Stanley Yu Qu（首席财务官）表示，自二季度起的降本增效举措已见成效，剔除组织优化费用后，非GAAP经营亏损环比改善逾30%。其强调公司正接近财务结构的拐点，运营表现呈现正向动能。该判断与二季度非GAAP经营亏损环比收窄32.1%的数据一致。</p></li></ul></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1e9aa56586a03fdd6464e21bfe99f7b5","relate_stocks":{"NIO":"蔚来"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1107271338","content_text":"9月2日，蔚来绩后跌超4%，二季度净亏损49.95亿元，车辆毛利率为10.3%，同比下降1.9个百分点。消息方面：蔚来（NIO Inc.）于2025年9月2日披露截至2025年6月30日的第二季度未经审计财报。收入与利润：二季度总营收190.09亿元人民币（RMB19,008.7百万元），同比增长9.0%；毛利18.98亿元，同比增长12.4%；毛利率10.0%，同比提升0.3个百分点。GAAP口径每股亏损（EPS）为2.31元，较上年同期的2.50元收窄；非GAAP每股亏损为1.85元，较上年同期的2.21元收窄。二季度净亏损49.95亿元，同比减少1.0%；非GAAP净亏损41.27亿元，同比减少9.0%。分业务：整车销售收入161.36亿元，同比增长2.9%；其他销售收入28.73亿元，同比增长62.6%。车辆毛利率为10.3%，同比下降1.9个百分点。运营表现：二季度交付72,056辆，同比增加25.6%；其中NIO品牌47,132辆，ONVO品牌17,081辆，FIREFLY品牌7,843辆。期末现金及现金等价物、受限现金、短期投资与长期定期存款合计272亿元。下季度展望：公司预计2025年第三季度交付87,000至91,000辆，同比增长40.7%至47.1%；预计总营收为218.12亿至228.76亿元人民币（RMB21,812–22,876百万元），同比增长16.8%至22.5%。高管语录：William Bin Li（创始人、董事长兼CEO）表示，二季度交付同比增长25.6%，ONVO L90与全新ES8的市场反响强化了销售动能；基于需求表现，公司预计三季度交付将达8.7万至9.1万，创历史新高。其观点指向新品放量与多品牌覆盖带来的增量需求。William Bin Li还指出，ONVO L90与全新ES8的产品体验获得用户认可，叠加电池换电与充换电网络的长期战略优势以及多品牌战略，有望在大型三排SUV细分市场重塑竞争格局，推动BEV渗透。该表述与二季度交付结构中多品牌贡献及毛利率环比改善相呼应。Stanley Yu 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2.0战略。</p><p>在此次会议上，有人问基辛格为什么辞去英特尔CEO职务，基辛格回应称，“从英特尔辞职的决定是一个极其艰难的决定。我想完成我开始规划的事情，但正如你所知，我没有得到机会。”</p><p>基辛格进一步阐述说，辞职是“第三方”为他做出的决定，尽管他没有提到更细节的内容，可能是由于他现在受到保密协议条款的约束。不过，可以推测的是，基辛格所说的“第三方”很可能是英特尔的董事会，他们可能并不认可基辛格推动英特尔发展晶圆代工业务。</p><p>基辛格执掌英特尔的数年时间内，英特尔虽然基本实现了“四年五个先进制程节点”的目标，并开展了晶圆代工业务，但是很多先进制程节点并未获得外部客户采用，仅限于内部使用。同时，英特尔持续在全球扩建产能，这也使得英特尔遭遇了严重的财务压力。此外，英特尔在客户端及服务器市场份额持续下滑，并且错失了AI热潮所带来的发展机遇。虽然Intel 18A制程被认为是扭转英特尔颓势的关键，但是在基辛格下台之时，该制程尚未完成。</p><p>现在，英特尔在新任首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）的领导下，正在将开启内部的管理上的深层变革，希望转变为以工程为中心，并且更聚焦于核心业务，为此英特尔启动了新一轮的大规模裁员。</p><p>编辑：芯智讯-浪客剑</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔前CEO帕特基辛格：从英特尔辞职是被迫的！</title>\n<style 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Payments创始人贾里德·艾萨克曼（Jared Isaacman），成为两人分歧的导火索之一。</p><p>更具杀伤力的是，特朗普在Truth Social上表示：“我取消了强制推行电动车（EV）销售的‘EV Mandate’，那是马斯克多年来赖以依靠的政策工具。他早就知道我会这么做！”这一言论对特斯拉构成重大打击，也引发市场恐慌。</p><h3 id=\"c02bn\">马斯克迅速反击，暗示可能“组建新党”</h3><p>马斯克并未示弱。他在X（前Twitter）上连发帖反击，称特朗普的支出法案是“历史上最肮脏的立法之一”，“没有我，特朗普根本赢不了2024年大选，共和党甚至会丢掉参议院多数”。 他还发起了一项网络投票，问用户“是否应该创建一个真正代表80%中间派的新政党”，引发广泛讨论。</p><h3 id=\"1r88h\">马斯克曝惊天大料：特朗普在爱泼斯坦的档案里</h3><p>马斯克在社交媒体表示：“是时候引爆真正的重磅炸弹了，特朗普总统在爱泼斯坦一案的文件里。这才是文件未被公开的真正原因。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e349b9ad52eddd43af742cb154cb8d6d\" title=\"\" tg-width=\"899\" tg-height=\"302\"/></p><p>在转发有关是否应该对美国总统特朗普进行弹劾的帖子中，马斯克表示赞同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82760a7a641470ebb95ca66e7aecff26\" title=\"（图源：X）\" tg-width=\"910\" tg-height=\"859\"/><span>（图源：X）</span></p><h3 id=\"emn3\">政策冲突核心：价值460亿美元的产业补贴</h3><p>本周以来，特斯拉股价已下跌超过17%，年初至今跌幅超25%。虽然该公司在5月曾逆势上涨22%，但本次政治风波显然抵消了此前涨幅。</p><p>根据CNBC获得的法案草案，争议焦点集中在：</p><p><strong>电动车税收抵免：</strong>取消7500美元/辆的联邦补贴（特斯拉2024年Q1营收12%依赖于此）</p><p><strong>年度道路使用费：</strong>对EV车主征收250美元/年的新税费</p><p><strong>NASA人事任命：</strong>特朗普撤回马斯克力荐的Jared Isaacman局长提名</p><p>&#34;这不仅是钱的问题，&#34;曾为特朗普撰写演讲稿的保守派评论员Sarah Matthews分析，&#34;马斯克在DOGE项目裁员30%的&#39;政绩&#39;，现在成了特朗普向传统能源示好的牺牲品。&#34;</p><h3 id=\"9l45a\">冲突升级时间线</h3><p><strong>06:30 EST</strong> 特朗普在其社交平台Truth Social发文称：&#34;埃隆已经&#39;越界&#39;，我要求他离开，我撤销了强制所有人购买电动车的行政令（他早知我会这么做！），结果他就疯了！&#34;</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0636db08c6847ab73ca4cd8a76436431\" title=\"（图源：Truth Social）\" tg-width=\"751\" tg-height=\"241\"/><span>（图源：Truth Social）</span></p><p><strong>08:15 EST</strong> 马斯克随即在X平台回击：&#34;随便吧。<strong>没有我，特朗普会输掉大选</strong>，民主党将控制众议院，共和党在参议院也只能保持51-49的微弱优势。&#34;作为特朗普2024年竞选的最大金主，马斯克曾为其投入超过2.5亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4eb524446c744102ac59e8a63aab6d1\" title=\"（图源：X）\" tg-width=\"562\" tg-height=\"764\"/><span>（图源：X）</span></p><p><strong>09:30 EST</strong> 特斯拉股价开盘即跌9%，跌破300美元关键支撑位</p><p><strong>11:00 EST</strong> 白宫记者会证实将终止与SpaceX的28亿美元星链军事合同</p><p><strong>15:00 EST</strong> 马斯克发起&#34;是否该建立新政党&#34;的民意调查，获超200万投票</p><h3 id=\"btvo1\">资本市场的三重担忧</h3><p><strong>政策风险溢价</strong>：摩根士丹利测算，若补贴取消将导致特斯拉2025年EPS下调$1.2</p><p><strong>订单可见度下降</strong>：欧洲市场Q2交付量同比骤降42%</p><p><strong>技术路线质疑</strong>：原定6月推出的Robotaxi服务面临Waymo实质性竞争</p><p>&#34;市场终于意识到特斯拉不再是科技股，&#34;Bernstein分析师Toni Sacconaghi指出，&#34;其市盈率已从2024年峰值78倍回落至34倍，向传统车企靠拢。&#34;</p><h3 id=\"bdebp\">政治献金视角的博弈</h3><p>竞选财务记录显示：</p><p><strong>马斯克2024年向共和党捐赠2.5亿美元（占该党募资总额18%）</strong></p><p>但其旗下公司同时获得：</p><p><strong>SpaceX：46亿美元政府合同（2023-2024）</strong></p><p><strong>Tesla：19亿美元新能源补贴</strong></p><p><strong>Neuralink：7.3亿美元国防医疗订单</strong></p><p>&#34;这是典型的&#39;金主政治&#39;反噬，&#34;哈佛大学肯尼迪学院政治经济学教授Megan Greene表示，&#34;马斯克错判了军工复合体与传统能源在共和党内的权重比。&#34;</p><h3 id=\"4lfmr\">SpaceX与NASA人事博弈：隐藏冲突浮出水面</h3><p>除了汽车和能源业务，马斯克在航天领域也遭遇打击。特朗普政府于周末撤回了艾萨克曼的NASA局长提名，这位企业家曾两次通过SpaceX发起私人太空飞行任务，并在公开文件中披露对SpaceX有2750万美元投资。</p><p>知名传记作家沃尔特·艾萨克森（Walter Isaacson）在CNBC表示：“马斯克对特朗普团队打击艾萨克曼极为愤怒，因为那是变相攻击他本人。”</p><h3 id=\"bu915\">政治风云变幻，马斯克或成共和党“变节者”</h3><p>曾是特朗普2024竞选最大金主、捐款超过2.5亿美元的马斯克，如今却公开抨击其“税改法案将使赤字爆表”。此举标志着二人政治同盟关系的终结。</p><p>特朗普在白宫记者会上坦言：“他（马斯克）对我个人的批评我不介意，但对法案的攻击我无法接受。这个法案是我们最重要的政绩之一。”</p><p>特朗普更暗示马斯克是典型的“特朗普离职综合症”（Trump Derangement Syndrome）患者：“很多人离开我们政府之后开始攻击我们。我不知道是为什么，但这种情况发生得太频繁了。”</p><h3 id=\"b56b4\">品牌声誉受损，特斯拉基本面承压</h3><p>除了政治因素，特斯拉还面临多重基本面挑战：</p><p>欧洲主要市场销量大幅下滑；</p><p>品牌形象在欧美地区持续恶化；</p><p>与Waymo竞争的<strong>自动驾驶打车服务项目仍未在奥斯汀落地</strong>，而Waymo已与Uber在当地商业化运行；</p><p>马斯克本人“精力分散”，同时管理SpaceX、xAI等多个项目，也令投资者担忧管理效率。</p><h3 id=\"292jm\">历史参照系</h3><p><strong>本次冲突与1995年克林顿撤销超导超级对撞机项目有相似之处：</strong></p><p>同样涉及科技巨头（当时是IBM）与政府战略方向分歧</p><p>均引发相关板块股票单周20%+跌幅</p><p>但后续IBM转型服务业务实现重生</p><h3 id=\"63ujl\">总结：科技巨头与政权的高风险博弈</h3><p>特斯拉与特朗普政府的关系急转直下，暴露了<strong>科技巨头在高度依赖政策支持时的脆弱性</strong>。马斯克曾是共和党政权的“座上宾”，如今却成为其“头号批评者”。而资本市场的回应也格外直接：特斯拉股价暴跌，投资者用脚投票。</p><p>面对突如其来的政治与商业双重挑战，马斯克接下来的每一步都将对特斯拉、SpaceX乃至美国科技行业格局产生深远影响。</p></body></html>","source":"fx168","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普与马斯克“公开决裂”并曝“惊天大料”！特斯拉暴跌14%背后的大选政治与产业博弈</title>\n<style 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马斯克发起\"是否该建立新政党\"的民意调查，获超200万投票资本市场的三重担忧政策风险溢价：摩根士丹利测算，若补贴取消将导致特斯拉2025年EPS下调$1.2订单可见度下降：欧洲市场Q2交付量同比骤降42%技术路线质疑：原定6月推出的Robotaxi服务面临Waymo实质性竞争\"市场终于意识到特斯拉不再是科技股，\"Bernstein分析师Toni Sacconaghi指出，\"其市盈率已从2024年峰值78倍回落至34倍，向传统车企靠拢。\"政治献金视角的博弈竞选财务记录显示：马斯克2024年向共和党捐赠2.5亿美元（占该党募资总额18%）但其旗下公司同时获得：SpaceX：46亿美元政府合同（2023-2024）Tesla：19亿美元新能源补贴Neuralink：7.3亿美元国防医疗订单\"这是典型的'金主政治'反噬，\"哈佛大学肯尼迪学院政治经济学教授Megan Greene表示，\"马斯克错判了军工复合体与传统能源在共和党内的权重比。\"SpaceX与NASA人事博弈：隐藏冲突浮出水面除了汽车和能源业务，马斯克在航天领域也遭遇打击。特朗普政府于周末撤回了艾萨克曼的NASA局长提名，这位企业家曾两次通过SpaceX发起私人太空飞行任务，并在公开文件中披露对SpaceX有2750万美元投资。知名传记作家沃尔特·艾萨克森（Walter Isaacson）在CNBC表示：“马斯克对特朗普团队打击艾萨克曼极为愤怒，因为那是变相攻击他本人。”政治风云变幻，马斯克或成共和党“变节者”曾是特朗普2024竞选最大金主、捐款超过2.5亿美元的马斯克，如今却公开抨击其“税改法案将使赤字爆表”。此举标志着二人政治同盟关系的终结。特朗普在白宫记者会上坦言：“他（马斯克）对我个人的批评我不介意，但对法案的攻击我无法接受。这个法案是我们最重要的政绩之一。”特朗普更暗示马斯克是典型的“特朗普离职综合症”（Trump Derangement 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08:52","market":"hk","language":"zh","title":"郭杰振：帮特朗普详细算下账，留给他和华尔街的时间真的不多了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2523046655","media":"观察者网","summary":"在美国历史上，以总统命名“衰退”，特朗普是开天辟地的第一人。相对第一任期，特朗普第二任期急着缩减政府开支、征收关税、促成和平。未来，特朗普的账本可能会更加精细，但他能够施展的减税空间非常有限。特朗普第一任期结束，美国政府的企业所得税收入减少了661亿美元，这应该是他最显眼的政绩之一了。等结果公布后，“特朗普交易”也就成了一种历史概念。","content":"<html><body><div>\n<p cms-style=\"font-L\">【文/观察者网专栏作者 郭杰振】</p><p cms-style=\"font-L\">特朗普上任后，随着其经济方案的实施，美国境内的一些主流媒体开始炒作“特朗普衰退”（Trump Recession 或 Trumpcession）。在美国历史上，以总统命名“衰退”，特朗普是开天辟地的第一人。与拜登自创Bidenomics（拜登经济学）的经历相比，特朗普的开局显得特别衰。</p><p cms-style=\"font-L\">早在特朗普上任之前，一些投资评论家就提出了“特朗普衰退”，只不过那时候“特朗普衰退”应该归责于谁还是一笔糊涂账。特朗普上任后，美国媒体指导大众理清了这笔糊涂账——特朗普就是“罪魁祸首”，理由是他敌友不分、四面出击，比如针对欧盟和北美自由贸易协定另外两个成员加征关税、强硬的移民政策可能会推高用工成本等。</p><p cms-style=\"font-L\">在炒作“特朗普衰退”的媒体中，华尔街可以说是首屈一指，其给出的报道极具煽动性，比如“如何保护北约及其他联盟免受特朗普影响”（How to Protect NATO and Other Alliances From Trump）、“会出现‘特朗普衰退’吗”（Will There Be a Trump Recession）。其中，最具戏谑性的标题是“特朗普推销经济愿景：不劳，无获”（Trump Sells Economic Vision as No Pains, No Gains）——这个标题恰如其分地描述了美国的三个故事版本：特朗普兜售的“No Pains, No Gains”，华尔街和上流社会的回应“No Pains”，以及美国底层民众的“No Gains”。</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/36/w1139h1297/20250329/2591-56e13c15d5b966f56c4422a42a7781da.png\"/><span>《华尔街日报》报道截图</span></div><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">特朗普的故事：“No Pains, No Gains！”</font></p><p cms-style=\"font-L\">特朗普宣誓就职后，接连出台了一系列内政外交政策：</p><p cms-style=\"font-L\">对内，他支持马斯克带领政府效率部（DOGE）追查政府支出数据，并以此为据先后关停了美国国际开发署、消费者金融保护局、美国之音、教育部等政府机构或政府支持机构，导致这些机构的雇员被解雇；</p><p cms-style=\"font-L\">对外，他宣布对进口钢铝征收25%关税、对北美自由贸易协定的两个贸易伙伴加征关税、在两院演讲中预告称“将于4月2日启动对等关税政策”，尽力调停俄乌冲突、巴以冲突，并迫切地要求与中国达成交易等等。</p><p cms-style=\"font-L\">相对第一任期，特朗普第二任期急着缩减政府开支、征收关税、促成和平。这是为什么呢？</p><p cms-style=\"font-L\">不论特朗普是务实主义者，还是“挂羊头卖狗肉”的务虚主义者，两重身份都绕不开“让美国再次伟大”（MAGA）的竞选纲领。如果他是务实主义者，竞选纲领要落地；如果他是务虚主义者，竞选纲领要有一份漂亮的书面报告。</p><p cms-style=\"font-L\">从目前的走势看，特朗普实现竞选纲领的步骤是明朗的，即：</p><p cms-style=\"font-L\">如果特朗普的“三步走”计划能够最终落地，美国确实会再次伟大。退一步讲，即使第三步走了个半途而废、他也能够靠编故事留名青史，自封为“美国最伟大的总统”——毕竟，讲故事也算是特朗普的强项。</p><p cms-style=\"font-L\">二战后的美国总统政绩表上，特朗普第一任期的政绩乏善可陈。如果特朗普执着于留名青史，那么他必定会想尽办法在第二个任期内留下亮眼的政绩，或许“纸面上的政绩”也算。</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/782/w859h723/20250329/8938-ec54967fe3188cd9d5613124ef1cb83d.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">特朗普的第一步：砍预算、裁人。</p><p cms-style=\"font-L\">让美国再次伟大不应该是普惠制的吗？为什么要大规模裁撤政府雇员呢？我想，特朗普心里应该有一本账，而且他盘算得非常清楚。他的第一步是单纯地服务于第二步的，即以再次大规模减税为最终目标的砍预算、裁人。拿到账本的那一刻，他应该就清楚自己是没有办法在任期内解决美国政府赤字问题的。事实也证明他从来没有想过最终解决政府赤字问题，第一任期内不断攀升的政府赤字就是最好的例证。</p><p cms-style=\"font-L\">试想，如果特朗普能够通过拆东墙补西墙的方式，砍掉1万亿美元以上的预算，那么他的减税空间就会特别充足。所以，他才派出了马斯克这个“孤臣”去冲锋陷阵，让财政部对马斯克领导的政府效率部开放访问政府支出的权限。在马斯克发现国际开发署、消费者金融保护局等政府部门的惊天大秘密后，特朗普果断地关停了这些政府机构，并裁撤了相应的雇员。</p><p cms-style=\"font-L\">未来，特朗普的账本可能会更加精细，但他能够施展的减税空间非常有限。接下来，在存在缩减开支的领域，特朗普可能会做得非常过激，比如他或许会再次废除“奥巴马医改”（Obamacare），大幅缩减“医疗补助”（Medicaid，美国政府向贫困者提供医疗保险）支出。在国防预算方面，特朗普派了一个外行去领导国防部，在国防部内缩减开支，幅度可能会比较温和。</p><p cms-style=\"font-L\">但对于军事盟友，特朗普就没那么温和了，一再喊话其他北约成员国增加国防开支。如果其他成员国不照办，他会怎么办？大家期待的国会演讲“大瓜”最终没有如期来临，而特朗普促成俄乌、巴以两场局部冲突和解的初衷里，大概也离不开缩减对外军事援助的考虑。在州和地方政府方面，特朗普会不会大幅缩减预算，我们可以抱着期待去观望，如果他这么做了，我们或许会看到各个州政府排队向最高法起诉联邦政府的局面，那时候我们就真的可以当吃瓜群众了。</p><p cms-style=\"font-L\">第一步的实施会带来什么样的后果，特朗普应该是非常清楚的，或许这就是他所说的“付出”。特朗普迫切地需要来自外部的“短期盟友”帮他摆平这个问题，缩短第一步实施带来的镇痛。因此，他对中国加征关税问题上预留了空间。在这点上，他的头脑是清醒的，因为中国有钱。</p><p cms-style=\"font-L\">如果可以跟中国达成交易，促成中国再次发出大规模采购美国<span><a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a></span><span></span>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>飞机、能源等大额贸易订单，2025年缩减贸易赤字就有着落了。虽然不能够从根本上解决贸易赤字的问题，但至少在数字上可以抹平一些窟窿。一旦中国无法满足他伸手要钱的诉求，他可能会马上翻脸。</p><p cms-style=\"font-L\">我们面临的问题是：美国的窟窿太大，欲壑难填。不要因为特朗普没有像第一任期一样疾风骤雨般地打压中国，就心存侥幸。我们或许要做好拒绝特朗普伸手要钱的诉求后，应对他大举报复的各项准备。</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/605/w663h742/20250329/5709-9739258e1f1e20a25d89375f9f5ef928.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">特朗普的第二步：减税、迫使美联储降息，营造有利于投资和企业估值的环境。</p><p cms-style=\"font-L\">作为一名地产商人，特朗普深谙美国融资之道，没有低税率和低息的融资便利，拉投资的计划举步维艰，更何况他自己的家族企业也需要低息和低税率的环境。特朗普第一个任期内，他通过大幅降低税率，修复了美国企业的估值基础，推动主要股指持续走高，如道琼斯、纳斯达克、<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>等指数分别上涨了107%、98%、200%，指数亮眼。特朗普第一任期结束，美国政府的企业所得税收入减少了661亿美元，这应该是他最显眼的政绩之一了。</p><p cms-style=\"font-L\">有第一任期减税的经历在，对特朗普第二任期的股票市场政绩持有乐观预期态度的大有人在。在特朗普胜选后，华尔街的对冲基金借助“特朗普交易”做多金融股、做空新能源股票，日进斗金。2024年11月6日，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>（JPM）收涨11.61%、氢燃料电池企业<a href=\"https://laohu8.com/S/PLUG\">普拉格能源</a>（PLUG）收跌21.83%。</p><p cms-style=\"font-L\">不过，特朗普交易是对冲基金创造出来的短期交易策略，它存在的意义也就在宣布竞选结果的一刹那。等结果公布后，“特朗普交易”也就成了一种历史概念。把“特朗普衰退”与“特朗普交易”放到一起，没有实际意义。</p><p cms-style=\"font-L\">相比第一步，特朗普的第二步难度更大，只不过这种难度不在两院的立法议程上，而在于时间窗口。一旦特朗普无法在2025年按期完成减税与就业法案续期和更大规模减税的立法议程，对冲基金做空美股的势力可能会压过做多的力量，提前迎来美国股票指数的大调整。</p><p cms-style=\"font-L\">届时，调整规模还要取决于有没有触发崩盘的“黑天鹅事件”，比如2000年互联网企业业绩不及预期、2007年末的次贷危机等。如果新的“黑天鹅”事件出现，美股2026年的调整幅度可能会创造历史。如果没有出现，美股崩盘的概率会大大降低，指数可能会在巨幅震荡中走低调整。</p><p cms-style=\"font-L\">当前，美国及全球还没有出现触发指数崩盘或超过30%以上调整的历史性事件，近期的指数调整大概率会在某一个区间内出现箱体震荡，孕育新的多空力量。</p><p cms-style=\"font-L\">特朗普的第三步：效仿中国，以大规模的投资拉动经济增长。</p><p cms-style=\"font-L\">特朗普在接受福克斯采访时称“中国关注百年目标”，而美国只看一个季度。这里面既有他以投资拉动经济增长的美好愿望，又有对华尔街不买账、推动指数调整的失落情绪。</p><p cms-style=\"font-L\">特朗普的投资计划能不能实现呢？从孙正义等人的表态看，特朗普任期内大概率会有万亿级美元规模的投资落地。特朗普在国会演讲中称有1.7万亿美元投资计划在落实。这就引出了特朗普的终极账本，即“美国再次伟大”账本。</p><p cms-style=\"font-L\">如果特朗普要烧好第二任期的第一把火，他需要至少解决5000亿美元规模的非政府开支增量，这部分增量只能从投资、净出口两个科目找补，至于消费增量则是完全不可控因素。投资增量的问题可能能解决，但净出口增量问题，他只能从最大的贸易伙伴身上想办法，所以他总归绕不开找中国交易这一项，这也难怪他一直强调跟中国关系很好、又着急忙慌地在媒体面前释放很快将与中国领导人会晤的烟雾弹。</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/759/w558h201/20250329/0253-d93374708baab5887a558603193926a6.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">如果单从美国的真实情况看，特朗普不可能意识不到他的第二本账是无论如何都做不平的。只要中国不帮忙，他的账本马上就会出现大面积的坏账，“特朗普衰退”就会成为真实发生的事件，而不再是停留在媒体层面的概率推测。中国会不会帮忙，特朗普心里或许是没底的，所以在应对美国金融界抛出的“特朗普衰退”攻击时，他显得力不从心。</p><p cms-style=\"font-L\">退一步讲，就算他最终解决了贸易赤字的问题，短期内稳住了GDP的阵脚。他又该怎么实现大规模投资计划的落子呢？如果投资都落到加州和西海岸，最终是为民主党做嫁衣。落到五大湖区，电力供应是个问题。最终的解决方案只能是密苏里、堪萨斯、内布拉斯加、俄克拉何马、得克萨斯、阿拉巴马、佐治亚等中南部区域。</p><p cms-style=\"font-L\">如果真的要在这些区域落子，他又要解决中南部区域到全美的交通网络，修铁路、修建密西西比河内河码头、扩建20号/40号/55号等州际公路，这些投资都需要大量的资金，考虑到美国现有的全国公路网维护的融资困境，上述基建计划基本上不可能实现。但是，如果他在任期内抛出一份纸面规划，交给两院讨论，也算是一份能吸引眼球的政绩了。</p><p cms-style=\"font-L\">不论大规模基建计划能不能最终落实到纸面上，企业的投资计划需要钢铁是不争的事实。所以，特朗普上台后就对钢铝进口加征了关税。在对待钢铁的问题上，特朗普或许会破例夸一夸拜登否决新日本制铁株式会社并购<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>公司（X）的决定。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">美国主流媒体的回应：“No Pains！”</font></p><p cms-style=\"font-L\">特朗普兴致勃勃地画了张大饼，轻描淡写地讲需要付出些代价。特朗普一出招儿，2000年互联网泡沫破灭、2008年次贷危机带来的收入下降阴影马上被唤醒，所以华尔街坐不住了，疾呼“No Pains！”</p><p cms-style=\"font-L\">在华尔街的概念里，指数崩盘致命、调整致残。在美国，上市公司股东的概念已经不复存在，取而代之的是股民。股民持股时代，管理层成为公司真正的主人，他们通过商学院MBA网络钩织了大公司高管团队交叉任职董事会的制度架构，高管团队的薪酬体系也随之调整，基本工资和现金分红减少、股权激励等其他资产性补偿调增。</p><p cms-style=\"font-L\">美国公司的股权架构和治理理念变革等内容庞杂，本文不做详细介绍，仅以苹果公司管理层的薪酬构成举例。管理层的主要收入来源是股票激励计划（RSUs），考核指标是股东总回报（TSR），即以期末股票价格和股息之和减去期初股票价格，再以差额与期初股票价格对比形成考核指标。</p><p cms-style=\"font-L\">大公司的TSR参照体系一般是在标普500成分股中的排名，一般情况下，股票激励计划实际授予标准的上限是初始拟定额的200%，具体授予情况取决于股价和股息情况。</p><p cms-style=\"font-L\">图1 苹果公司管理层薪酬体系（Executive Compensation)</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/292/w1622h270/20250329/2d83-3269dc3c9c1513d4720848501c8d37df.png\"/><span>图2 苹果公司管理层考评指标</span></div><p cms-style=\"font-L\">相比普通大公司，金融公司高管团队的薪酬体系调整幅度更大。以<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>（Blackstone）CEO的薪酬为例，2021年黑石取得了123亿美元的净利润，CEO乔纳森格雷2022年的实际收入接近翻倍。2022年黑石业绩恢复常态后，格雷的收入就又回到了起点，这么一次过山车，差别就是上亿美元。相比格雷，苏世民在2008年金融危机间的经历更具戏剧性，其2007年总收入累计约7亿美元、2008年仅剩下基本工资35万美元。</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/207/w743h264/20250329/05b3-6913e739374248170b7456b2c75cf06f.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">多数美国上市公司高管团队的薪酬体系与公司股价高度相关，如果股价出现过山车式的调整，使得考核期的TSR大幅下调，高管们的薪酬就会大幅缩水。特朗普轻描淡写的代价，到了华尔街就成了上百亿美元的收入打水漂，这种痛确实是华尔街不愿意接受的。如果重复2000年、2008年的股灾，高管团队们的收入就不再是过山车，而是跳楼机。特朗普造梦，华尔街和上市公司高管们买单，这笔买卖，华尔街的多数人不会做。</p><p cms-style=\"font-L\">华尔街和上市公司的高管们清楚地知道，美国上市公司的资产结构经不住大的冲击。在美国股市，上市公司掏空资产负债表，把全部经营现金流用于回购、分红的事情不是个案，这些公司使用大量的现金流回购普通股、以支撑股价，苹果公司2024年回购金额接近1000亿美元。</p><p cms-style=\"font-L\">在一年又一年的回购中，美国上市公司的资产负债率在不断提高，苹果公司2024年资产负债率80.6%、市净率48倍，它赖以支撑3万亿市值的只有未来盈利的预期和充裕的现金流保障，如果利润预期和经营现金流出现波动，估值就会相应调整。未来利润预期需要按照季度修正，这也是特朗普吐槽美国只看一个季度的出处。</p><p cms-style=\"font-L\">苹果公司是玩得比较漂亮的，当然也有玩砸的，比如波音公司，它现在的资产负债表状态是资不抵债。目前，波音经营现金流为负、净利润为负、所有者权益为负，应该怎么对这家“三负”公司进行估值呢？这也是现有企业估值理论需要解决的问题。</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/289/w729h360/20250329/79b8-9470b078507c3b3b0ee9b005c5598c5c.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">单看波音公司和苹果公司两家企业，美国股市确实是坐在火山上，存在巨大的调整空间。从标普500的整体结构来看，美国企业估值确实处于历史高位，但还不到惊弓之鸟的地步。从美国主要指数的趋势来看，市值与经营现金流量的比例关系更具敏感性，这与美国股票市场特殊的回购制度相关。</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/249/w649h400/20250329/3232-45c62b13f94f20890d25137ab85b207b.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">上市公司用于回购普通股的现金支出，与美国家庭定向投向二级市场的补充社保金（Pension）是美国股市的稳定买入力量，也是美股估值的重要基础。当美元回流规模加速或美联储开闸放水时，美股的估值会出现明显的向上调整倾向，但这些外部力量是美股估值的非常规辅助力量。当美国上市公司的经营现金流遭遇重大困境时，企业用于回购的现金流会明显收窄，而捕捉到这一信号的卖空力量会迅速做空指数成分股和指数。</p><p cms-style=\"font-L\">当前，美国跨国公司通过分布在全球的子公司或分支机构创造海外利润的机制尚未崩塌，美股短期内不大可能面临毁灭性打击。如果特朗普侥幸打通美国跨国公司海外利润回归本土的通道，美股或许会在明后年调整后再次冲高。</p><p cms-style=\"font-L\">总体来看，美国公司大规模的业绩暴雷尚未发生、系统性金融风险还没有显露迹象，短期内缺乏触发崩盘的历史性事件，支撑空头大规模做空的小概率事件不充分。但美国各界对2025年GDP增长率的下调在酝酿市场情绪，空头力量或许会逐渐蓄力、多头力量暂时被削弱，美股或将进入多空博弈的震荡阶段。</p><p cms-style=\"font-L\">在绝大多数金融、管理精英对特朗普说“不”的时候，一些对冲基金却依靠特朗普创造的一个又一个新闻事件大赚特赚。在特朗普与华尔街拉锯的过程中，马斯克或许已经感受到疼痛了，现实世界里焚烧<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的案例频发、资本市场做空特斯拉的力量在持续累积。</p><p cms-style=\"font-L\">财长贝森特是对冲基金经理出身，他深谙对冲之道。或许他将扮演调和华尔街与特朗普冲突的重要角色。解决两者之间的冲突，首要在解决美国经济调整的镇痛应该由谁来承担的问题？按照特朗普的三步走战略，马斯克加特斯拉显然是不够的。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">美国底层民众：“No Gains！”</font></p><p cms-style=\"font-L\">按照美国惯例，最终买单的无外乎还是底层民众或外国投资者。当前，美国面临的主要问题是：怎么创造性地完成美国经济调整成本的转嫁？在解决底层民众承担调整成本之前，华尔街需要先解决“麻药”的问题，在给底层民众喂饱了麻药之后，再研究从哪儿下刀子。</p><p cms-style=\"font-L\">留给特朗普和华尔街的时间不多了。为了解决上述问题，美国或许真的会经历一个“伟大的时代”，类似次级贷之类的产品、“华尔街之狼”之类的金融骗子都会在特朗普第二个任期里悉数登场。</p><p cms-style=\"font-L\">等特朗普任期结束，清算“特朗普坏账”的时候，美国可能会经历一次史诗级的“大崩盘”。让我们拭目以待！</p><div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd20250329s/220/w1540h280/20250329/5ad7-b684275a4e72b5df68ed7ad5fa815228.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">本文系观察者网独家稿件，文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注观察者网微信guanchacn，每日阅读趣味文章。</font></p>\n<div></div>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>郭杰振：帮特朗普详细算下账，留给他和华尔街的时间真的不多了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n郭杰振：帮特朗普详细算下账，留给他和华尔街的时间真的不多了\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-03-29 08:52 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2025-03-29/doc-inerhrnv0596414.shtml><strong>观察者网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>【文/观察者网专栏作者 郭杰振】特朗普上任后，随着其经济方案的实施，美国境内的一些主流媒体开始炒作“特朗普衰退”（Trump Recession 或 Trumpcession）。在美国历史上，以总统命名“衰退”，特朗普是开天辟地的第一人。与拜登自创Bidenomics（拜登经济学）的经历相比，特朗普的开局显得特别衰。早在特朗普上任之前，一些投资评论家就提出了“特朗普衰退”，只不过那时候“特朗普衰退...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-03-29/doc-inerhrnv0596414.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"PLUG":"普拉格能源","IE0034235295.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"A\" (USD) ACC","BK4550":"红杉资本持仓","LU1778281490.HKD":"HSBC GIF GLOBAL LOWER CARBON EQUITY \"AD\" (HKD) INC","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","LU1988902786.USD":"FULLERTON LUX FUNDS GLOBAL ABSOLUTE ALPHA \"I\" (USD) ACC","LU0211327993.USD":"TEMPLETON 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Gains！”特朗普宣誓就职后，接连出台了一系列内政外交政策：对内，他支持马斯克带领政府效率部（DOGE）追查政府支出数据，并以此为据先后关停了美国国际开发署、消费者金融保护局、美国之音、教育部等政府机构或政府支持机构，导致这些机构的雇员被解雇；对外，他宣布对进口钢铝征收25%关税、对北美自由贸易协定的两个贸易伙伴加征关税、在两院演讲中预告称“将于4月2日启动对等关税政策”，尽力调停俄乌冲突、巴以冲突，并迫切地要求与中国达成交易等等。相对第一任期，特朗普第二任期急着缩减政府开支、征收关税、促成和平。这是为什么呢？不论特朗普是务实主义者，还是“挂羊头卖狗肉”的务虚主义者，两重身份都绕不开“让美国再次伟大”（MAGA）的竞选纲领。如果他是务实主义者，竞选纲领要落地；如果他是务虚主义者，竞选纲领要有一份漂亮的书面报告。从目前的走势看，特朗普实现竞选纲领的步骤是明朗的，即：如果特朗普的“三步走”计划能够最终落地，美国确实会再次伟大。退一步讲，即使第三步走了个半途而废、他也能够靠编故事留名青史，自封为“美国最伟大的总统”——毕竟，讲故事也算是特朗普的强项。二战后的美国总统政绩表上，特朗普第一任期的政绩乏善可陈。如果特朗普执着于留名青史，那么他必定会想尽办法在第二个任期内留下亮眼的政绩，或许“纸面上的政绩”也算。特朗普的第一步：砍预算、裁人。让美国再次伟大不应该是普惠制的吗？为什么要大规模裁撤政府雇员呢？我想，特朗普心里应该有一本账，而且他盘算得非常清楚。他的第一步是单纯地服务于第二步的，即以再次大规模减税为最终目标的砍预算、裁人。拿到账本的那一刻，他应该就清楚自己是没有办法在任期内解决美国政府赤字问题的。事实也证明他从来没有想过最终解决政府赤字问题，第一任期内不断攀升的政府赤字就是最好的例证。试想，如果特朗普能够通过拆东墙补西墙的方式，砍掉1万亿美元以上的预算，那么他的减税空间就会特别充足。所以，他才派出了马斯克这个“孤臣”去冲锋陷阵，让财政部对马斯克领导的政府效率部开放访问政府支出的权限。在马斯克发现国际开发署、消费者金融保护局等政府部门的惊天大秘密后，特朗普果断地关停了这些政府机构，并裁撤了相应的雇员。未来，特朗普的账本可能会更加精细，但他能够施展的减税空间非常有限。接下来，在存在缩减开支的领域，特朗普可能会做得非常过激，比如他或许会再次废除“奥巴马医改”（Obamacare），大幅缩减“医疗补助”（Medicaid，美国政府向贫困者提供医疗保险）支出。在国防预算方面，特朗普派了一个外行去领导国防部，在国防部内缩减开支，幅度可能会比较温和。但对于军事盟友，特朗普就没那么温和了，一再喊话其他北约成员国增加国防开支。如果其他成员国不照办，他会怎么办？大家期待的国会演讲“大瓜”最终没有如期来临，而特朗普促成俄乌、巴以两场局部冲突和解的初衷里，大概也离不开缩减对外军事援助的考虑。在州和地方政府方面，特朗普会不会大幅缩减预算，我们可以抱着期待去观望，如果他这么做了，我们或许会看到各个州政府排队向最高法起诉联邦政府的局面，那时候我们就真的可以当吃瓜群众了。第一步的实施会带来什么样的后果，特朗普应该是非常清楚的，或许这就是他所说的“付出”。特朗普迫切地需要来自外部的“短期盟友”帮他摆平这个问题，缩短第一步实施带来的镇痛。因此，他对中国加征关税问题上预留了空间。在这点上，他的头脑是清醒的，因为中国有钱。如果可以跟中国达成交易，促成中国再次发出大规模采购美国农产品、波音飞机、能源等大额贸易订单，2025年缩减贸易赤字就有着落了。虽然不能够从根本上解决贸易赤字的问题，但至少在数字上可以抹平一些窟窿。一旦中国无法满足他伸手要钱的诉求，他可能会马上翻脸。我们面临的问题是：美国的窟窿太大，欲壑难填。不要因为特朗普没有像第一任期一样疾风骤雨般地打压中国，就心存侥幸。我们或许要做好拒绝特朗普伸手要钱的诉求后，应对他大举报复的各项准备。特朗普的第二步：减税、迫使美联储降息，营造有利于投资和企业估值的环境。作为一名地产商人，特朗普深谙美国融资之道，没有低税率和低息的融资便利，拉投资的计划举步维艰，更何况他自己的家族企业也需要低息和低税率的环境。特朗普第一个任期内，他通过大幅降低税率，修复了美国企业的估值基础，推动主要股指持续走高，如道琼斯、纳斯达克、标普500等指数分别上涨了107%、98%、200%，指数亮眼。特朗普第一任期结束，美国政府的企业所得税收入减少了661亿美元，这应该是他最显眼的政绩之一了。有第一任期减税的经历在，对特朗普第二任期的股票市场政绩持有乐观预期态度的大有人在。在特朗普胜选后，华尔街的对冲基金借助“特朗普交易”做多金融股、做空新能源股票，日进斗金。2024年11月6日，摩根大通（JPM）收涨11.61%、氢燃料电池企业普拉格能源（PLUG）收跌21.83%。不过，特朗普交易是对冲基金创造出来的短期交易策略，它存在的意义也就在宣布竞选结果的一刹那。等结果公布后，“特朗普交易”也就成了一种历史概念。把“特朗普衰退”与“特朗普交易”放到一起，没有实际意义。相比第一步，特朗普的第二步难度更大，只不过这种难度不在两院的立法议程上，而在于时间窗口。一旦特朗普无法在2025年按期完成减税与就业法案续期和更大规模减税的立法议程，对冲基金做空美股的势力可能会压过做多的力量，提前迎来美国股票指数的大调整。届时，调整规模还要取决于有没有触发崩盘的“黑天鹅事件”，比如2000年互联网企业业绩不及预期、2007年末的次贷危机等。如果新的“黑天鹅”事件出现，美股2026年的调整幅度可能会创造历史。如果没有出现，美股崩盘的概率会大大降低，指数可能会在巨幅震荡中走低调整。当前，美国及全球还没有出现触发指数崩盘或超过30%以上调整的历史性事件，近期的指数调整大概率会在某一个区间内出现箱体震荡，孕育新的多空力量。特朗普的第三步：效仿中国，以大规模的投资拉动经济增长。特朗普在接受福克斯采访时称“中国关注百年目标”，而美国只看一个季度。这里面既有他以投资拉动经济增长的美好愿望，又有对华尔街不买账、推动指数调整的失落情绪。特朗普的投资计划能不能实现呢？从孙正义等人的表态看，特朗普任期内大概率会有万亿级美元规模的投资落地。特朗普在国会演讲中称有1.7万亿美元投资计划在落实。这就引出了特朗普的终极账本，即“美国再次伟大”账本。如果特朗普要烧好第二任期的第一把火，他需要至少解决5000亿美元规模的非政府开支增量，这部分增量只能从投资、净出口两个科目找补，至于消费增量则是完全不可控因素。投资增量的问题可能能解决，但净出口增量问题，他只能从最大的贸易伙伴身上想办法，所以他总归绕不开找中国交易这一项，这也难怪他一直强调跟中国关系很好、又着急忙慌地在媒体面前释放很快将与中国领导人会晤的烟雾弹。如果单从美国的真实情况看，特朗普不可能意识不到他的第二本账是无论如何都做不平的。只要中国不帮忙，他的账本马上就会出现大面积的坏账，“特朗普衰退”就会成为真实发生的事件，而不再是停留在媒体层面的概率推测。中国会不会帮忙，特朗普心里或许是没底的，所以在应对美国金融界抛出的“特朗普衰退”攻击时，他显得力不从心。退一步讲，就算他最终解决了贸易赤字的问题，短期内稳住了GDP的阵脚。他又该怎么实现大规模投资计划的落子呢？如果投资都落到加州和西海岸，最终是为民主党做嫁衣。落到五大湖区，电力供应是个问题。最终的解决方案只能是密苏里、堪萨斯、内布拉斯加、俄克拉何马、得克萨斯、阿拉巴马、佐治亚等中南部区域。如果真的要在这些区域落子，他又要解决中南部区域到全美的交通网络，修铁路、修建密西西比河内河码头、扩建20号/40号/55号等州际公路，这些投资都需要大量的资金，考虑到美国现有的全国公路网维护的融资困境，上述基建计划基本上不可能实现。但是，如果他在任期内抛出一份纸面规划，交给两院讨论，也算是一份能吸引眼球的政绩了。不论大规模基建计划能不能最终落实到纸面上，企业的投资计划需要钢铁是不争的事实。所以，特朗普上台后就对钢铝进口加征了关税。在对待钢铁的问题上，特朗普或许会破例夸一夸拜登否决新日本制铁株式会社并购美国钢铁公司（X）的决定。美国主流媒体的回应：“No Pains！”特朗普兴致勃勃地画了张大饼，轻描淡写地讲需要付出些代价。特朗普一出招儿，2000年互联网泡沫破灭、2008年次贷危机带来的收入下降阴影马上被唤醒，所以华尔街坐不住了，疾呼“No Pains！”在华尔街的概念里，指数崩盘致命、调整致残。在美国，上市公司股东的概念已经不复存在，取而代之的是股民。股民持股时代，管理层成为公司真正的主人，他们通过商学院MBA网络钩织了大公司高管团队交叉任职董事会的制度架构，高管团队的薪酬体系也随之调整，基本工资和现金分红减少、股权激励等其他资产性补偿调增。美国公司的股权架构和治理理念变革等内容庞杂，本文不做详细介绍，仅以苹果公司管理层的薪酬构成举例。管理层的主要收入来源是股票激励计划（RSUs），考核指标是股东总回报（TSR），即以期末股票价格和股息之和减去期初股票价格，再以差额与期初股票价格对比形成考核指标。大公司的TSR参照体系一般是在标普500成分股中的排名，一般情况下，股票激励计划实际授予标准的上限是初始拟定额的200%，具体授予情况取决于股价和股息情况。图1 苹果公司管理层薪酬体系（Executive Compensation)图2 苹果公司管理层考评指标相比普通大公司，金融公司高管团队的薪酬体系调整幅度更大。以黑石（Blackstone）CEO的薪酬为例，2021年黑石取得了123亿美元的净利润，CEO乔纳森格雷2022年的实际收入接近翻倍。2022年黑石业绩恢复常态后，格雷的收入就又回到了起点，这么一次过山车，差别就是上亿美元。相比格雷，苏世民在2008年金融危机间的经历更具戏剧性，其2007年总收入累计约7亿美元、2008年仅剩下基本工资35万美元。多数美国上市公司高管团队的薪酬体系与公司股价高度相关，如果股价出现过山车式的调整，使得考核期的TSR大幅下调，高管们的薪酬就会大幅缩水。特朗普轻描淡写的代价，到了华尔街就成了上百亿美元的收入打水漂，这种痛确实是华尔街不愿意接受的。如果重复2000年、2008年的股灾，高管团队们的收入就不再是过山车，而是跳楼机。特朗普造梦，华尔街和上市公司高管们买单，这笔买卖，华尔街的多数人不会做。华尔街和上市公司的高管们清楚地知道，美国上市公司的资产结构经不住大的冲击。在美国股市，上市公司掏空资产负债表，把全部经营现金流用于回购、分红的事情不是个案，这些公司使用大量的现金流回购普通股、以支撑股价，苹果公司2024年回购金额接近1000亿美元。在一年又一年的回购中，美国上市公司的资产负债率在不断提高，苹果公司2024年资产负债率80.6%、市净率48倍，它赖以支撑3万亿市值的只有未来盈利的预期和充裕的现金流保障，如果利润预期和经营现金流出现波动，估值就会相应调整。未来利润预期需要按照季度修正，这也是特朗普吐槽美国只看一个季度的出处。苹果公司是玩得比较漂亮的，当然也有玩砸的，比如波音公司，它现在的资产负债表状态是资不抵债。目前，波音经营现金流为负、净利润为负、所有者权益为负，应该怎么对这家“三负”公司进行估值呢？这也是现有企业估值理论需要解决的问题。单看波音公司和苹果公司两家企业，美国股市确实是坐在火山上，存在巨大的调整空间。从标普500的整体结构来看，美国企业估值确实处于历史高位，但还不到惊弓之鸟的地步。从美国主要指数的趋势来看，市值与经营现金流量的比例关系更具敏感性，这与美国股票市场特殊的回购制度相关。上市公司用于回购普通股的现金支出，与美国家庭定向投向二级市场的补充社保金（Pension）是美国股市的稳定买入力量，也是美股估值的重要基础。当美元回流规模加速或美联储开闸放水时，美股的估值会出现明显的向上调整倾向，但这些外部力量是美股估值的非常规辅助力量。当美国上市公司的经营现金流遭遇重大困境时，企业用于回购的现金流会明显收窄，而捕捉到这一信号的卖空力量会迅速做空指数成分股和指数。当前，美国跨国公司通过分布在全球的子公司或分支机构创造海外利润的机制尚未崩塌，美股短期内不大可能面临毁灭性打击。如果特朗普侥幸打通美国跨国公司海外利润回归本土的通道，美股或许会在明后年调整后再次冲高。总体来看，美国公司大规模的业绩暴雷尚未发生、系统性金融风险还没有显露迹象，短期内缺乏触发崩盘的历史性事件，支撑空头大规模做空的小概率事件不充分。但美国各界对2025年GDP增长率的下调在酝酿市场情绪，空头力量或许会逐渐蓄力、多头力量暂时被削弱，美股或将进入多空博弈的震荡阶段。在绝大多数金融、管理精英对特朗普说“不”的时候，一些对冲基金却依靠特朗普创造的一个又一个新闻事件大赚特赚。在特朗普与华尔街拉锯的过程中，马斯克或许已经感受到疼痛了，现实世界里焚烧特斯拉的案例频发、资本市场做空特斯拉的力量在持续累积。财长贝森特是对冲基金经理出身，他深谙对冲之道。或许他将扮演调和华尔街与特朗普冲突的重要角色。解决两者之间的冲突，首要在解决美国经济调整的镇痛应该由谁来承担的问题？按照特朗普的三步走战略，马斯克加特斯拉显然是不够的。美国底层民众：“No 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战略（根据该战略，英特尔仍然是垂直整合的自有芯片制造商，同时也是与第三方客户签订合同的芯片制造商）仍然是正确的，但他承认，这对任何公司来说都是资本密集型且要求很高的。</p><p>由于英特尔核心业务的下滑速度比预期的要快，很明显需要外部资本来资助该计划。</p><p>“这是一项艰巨的任务，对于任何一家承担建设下一代技术晶圆厂网络的财务要求的公司来说，这在所需的资本回报和实现这一目标所需的投资方面都非常沉重，”基辛格承认。“由于英特尔的核心业务受到挑战并且恶化的速度比许多人预期的要快，因此它需要从其他地方获得资金。”</p><p>英特尔前首席执行官还批评了金融市场的短期关注，他说这与英特尔正在经历的转型的长期性质相冲突。他描述了试图执行多年战略转变同时满足季度财务预期的紧张局势，并强调这种平衡极其困难。他指出，这正是陈立武未来几个季度将面临的问题。</p><p>“正如我所说，华尔街的短期主义使这一点非常具有挑战性，因此，我再次向英特尔和陈立武致以最诚挚的祝福，希望他们完成这一至关重要的旅程，”基辛格说。“我真的认为，担任一家转型上市公司的首席执行官是最艰难的工作之一，因为你试图在 90 天的时间内完成五年以上的转型，并且背负着沉重的财务期望——这很难。”</p><p>总而言之，帕特·基辛格明确表示，尽管已经离开，但他希望英特尔——他为之奋斗了数十年的公司——取得成功，并相信公司目前的发展道路。他重申全力支持董事会和陈立武继续推进 IDM 2.0 愿景。</p><p><strong>陈立武的展望</strong></p><p>几天前，英特尔新任首席执行官陈立武 (Lip-Bu Tan)访问了位于圣克拉拉的公司总部，以下是对他以及他所设想的英特尔未来的展望。</p><p>陈立武上任后明确表示，IFS 不会撤离，驳斥了有关业务分拆的传言。在新任英特尔 CEO 的第一封公司信中，他表示公司正在经历一场大规模转型，这将是“公司历史上最关键的时刻之一”。他希望 IFS 在半导体行业占据领先地位，而他的到来正值英特尔竞相推出 18A 芯片制造工艺之际，英特尔希望通过代工业务赢得客户，与<a 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Cadence，陈是台积电的忠实粉丝，与这家台湾巨头关系密切。但是，内部代工厂的表现将是重中之重。半导体精品公众号推荐专注半导体领域更多原创内容关注全球半导体产业动向与趋势*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。今天是《半导体行业观察》为您分享的第4075期内容，欢迎关注。‘半导体第一垂直媒体’实时 专业 原创 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16:39","market":"fut","language":"zh","title":"马斯克发声：明年预计生产5万台人形机器人","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2521247982","media":"中证网","summary":"　　中国证券报中证金牛座记者3月21日从特斯拉中国方面获悉，马斯克近日在特斯拉全体员工大会上表示，特斯拉未来将实现“不到5秒就生产出一台无人驾驶电动车”，并最终达到无人驾驶车的行驶安全水平比人类驾驶安全10倍的目标。与此同时，特斯拉今年将试生产人形机器人5000台，明年预计生产5万台。到明年，特斯拉无人驾驶电动车的累计产量将超过1000万辆。","content":"<html><body><div>\n<blockquote><p>　　炒股就看<a href=\"https://laohu8.com/S/603586\">金麒麟</a>分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！</p></blockquote> <p>　　中国证券报•中证金牛座记者3月21日从<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>中国方面获悉，马斯克近日在特斯拉全体员工大会上表示，特斯拉未来将实现“不到5秒就生产出一台无人驾驶电动车”，并最终达到无人驾驶车的行驶安全水平比人类驾驶安全10倍的目标。与此同时，特斯拉今年将试生产人形<span>机器人</span><span></span>5000台，明年预计生产5万台。</p>\n<p>　　马斯克称，特斯拉无人驾驶电动车能让一辆家用车辆的使用率提高10倍，从每周10小时提高到100小时左右，而用户为车辆支付的费用几乎一样。到明年，特斯拉无人驾驶电动车的累计产量将超过1000万辆。目前，特斯拉训练智能辅助驾驶所使用的Cortex算力中心，已有超过5万块GPU，并将很快达到10万块级别，从而成为全球排名前五的超级计算中心。</p>\n<p>　　此外，特斯拉首个制造电动重型商用卡车Semi的工厂即将竣工，特斯拉未来将生产上百万辆Semi卡车。目前多家全球知名企业已将Semi纳入车队，包括全球最大的食品分销商Sysco、最大的批发分销商Costco、最大零售商<a 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　　中国证券报•中证金牛座记者3月21日从特斯拉中国方面获悉，马斯克近日在特斯拉全体员工大会上表示，特斯拉未来将实现“不到5秒就生产出一台无人驾驶电动车”，并最终达到无人驾驶车的行驶安全水平比人类驾驶安全10倍的目标。与此同时，特斯拉今年将试生产人形机器人5000台，明年预计生产5万台。\n　　马斯克称，特斯拉无人驾驶电动车能让一辆家用车辆的使用率提高10倍，从每周10小时提高到100小时左右，而用户为车辆支付的费用几乎一样。到明年，特斯拉无人驾驶电动车的累计产量将超过1000万辆。目前，特斯拉训练智能辅助驾驶所使用的Cortex算力中心，已有超过5万块GPU，并将很快达到10万块级别，从而成为全球排名前五的超级计算中心。\n　　此外，特斯拉首个制造电动重型商用卡车Semi的工厂即将竣工，特斯拉未来将生产上百万辆Semi卡车。目前多家全球知名企业已将Semi纳入车队，包括全球最大的食品分销商Sysco、最大的批发分销商Costco、最大零售商沃尔玛、第三大饮料公司百事可乐以及美国十大货运公司之一的Saia等。\n　　马斯克还透露，特斯拉正在布局纯电车型和锂电池上游的整个产业链，已经拥有包括锂精炼、锂电池阴极材料制造和锂电池生产的上下游关键环节。在人形机器人方面，特斯拉在美国弗里蒙特的新生产线上已经生产了第一台人形机器人，今年会试生产人形机器人5000台，明年预计生产5万台人形机器人。\n　　声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。\n\n新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：刘万里 SF014","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1,"TSYW.SI":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":410912878948968,"gmtCreate":1741353630720,"gmtModify":1741353632760,"author":{"id":"3477648757949014","authorId":"3477648757949014","name":"lanzier","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263a28956df296843cbae991cb53f76","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3477648757949014","idStr":"3477648757949014"},"themes":[],"htmlText":"既然webbush这么看好特斯拉那它应该倾其所有把特斯拉买下呀","listText":"既然webbush这么看好特斯拉那它应该倾其所有把特斯拉买下呀","text":"既然webbush这么看好特斯拉那它应该倾其所有把特斯拉买下呀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/410912878948968","repostId":"1105680371","repostType":2,"repost":{"id":"1105680371","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1741345660,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1105680371?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-03-07 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start;\">尽管“马斯克与特朗普的紧密关联及DOGE引发了市场对特斯拉品牌的重大担忧”，但该团队估计，全球范围内仅有不到5%的特斯拉销量可能受此影响。</p><p>特斯拉欧洲的销量一直在下滑，尤其在德国，上个月销量暴跌76%。而最近，其第二大市场中国二月份的销量也下降了49%。</p><p>虽然Wedbush的分析师没有详细说明他们如何得出5%的风险数字，但根据FactSet的估计，欧洲在特斯拉的收入构成中所占比例较小——德国仅占2.2%，英国占1.7%。然而，美国作为其最大市场，也曾爆发过反马斯克和反特斯拉的活动。</p><p>尽管如此，艾夫斯和他的团队坚信，马斯克将在2025年期间“更好地平衡在DOGE与特斯拉/SpaceX之间的时间分配，一些分散注意力的因素将会逐渐消退。”</p><p>他们认为，与其因当前围绕马斯克政治参与而产生的紧张局势而焦虑，不如让投资者关注股票的真正价值所在——那就是公司刚刚启动的巨大创新和技术周期。他们表示：“我们相信，自动驾驶技术和Optimus将占据特斯拉故事中90%的估值，并将打造一家市值超过2万亿美元的公司。”</p><p>此外，分析师预计，除了今年六月在奥斯汀推出无人监管的FSD（全自动驾驶系统）外，特斯拉在夏季前还将推出一款成本更低、售价低于3.5万美元的新车型，以激发市场上被压抑的消费需求。</p><p>在更为积极的一方，TD Cowen的分析师Itay Michaeli在接手特斯拉股票的研究后，给予其新的买入评级，并将目标价定在388美元，此前TD Cowen对该股票的评级为“持有”。Michaeli表示，股价的回调正是他们对该股票持更为乐观观点的一部分，同时还有几个潜在催化因素可能在今年推动股价上涨。</p><p><em>文章源自MarketWatch《The biggest Tesla bull on Wall Street says the selloff over Musk’s politics is overdone》</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-03-07 19:07</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: start;\">投资者正在低估 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 股票的真实价值，并夸大了特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）参与政治活动对公司的负面影响。</p><p style=\"text-align: start;\">这是韦德布什证券（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）团队的观点。该团队对特斯拉设定了最高的12个月目标价——每股550美元，并将其列入“最佳投资标的”名单。</p><p style=\"text-align: start;\">艾夫斯在客户报告中表示：“对于特斯拉多头（包括我们）而言，当前是关键时刻。由于欧洲、中国和美国1月至2月的销售数据疲软，叠加马斯克的争议言论和品牌担忧，特斯拉股价近期大幅下跌，空头暂时主导了市场叙事。”</p><p style=\"text-align: start;\">尽管“马斯克与特朗普的紧密关联及DOGE引发了市场对特斯拉品牌的重大担忧”，但该团队估计，全球范围内仅有不到5%的特斯拉销量可能受此影响。</p><p>特斯拉欧洲的销量一直在下滑，尤其在德国，上个月销量暴跌76%。而最近，其第二大市场中国二月份的销量也下降了49%。</p><p>虽然Wedbush的分析师没有详细说明他们如何得出5%的风险数字，但根据FactSet的估计，欧洲在特斯拉的收入构成中所占比例较小——德国仅占2.2%，英国占1.7%。然而，美国作为其最大市场，也曾爆发过反马斯克和反特斯拉的活动。</p><p>尽管如此，艾夫斯和他的团队坚信，马斯克将在2025年期间“更好地平衡在DOGE与特斯拉/SpaceX之间的时间分配，一些分散注意力的因素将会逐渐消退。”</p><p>他们认为，与其因当前围绕马斯克政治参与而产生的紧张局势而焦虑，不如让投资者关注股票的真正价值所在——那就是公司刚刚启动的巨大创新和技术周期。他们表示：“我们相信，自动驾驶技术和Optimus将占据特斯拉故事中90%的估值，并将打造一家市值超过2万亿美元的公司。”</p><p>此外，分析师预计，除了今年六月在奥斯汀推出无人监管的FSD（全自动驾驶系统）外，特斯拉在夏季前还将推出一款成本更低、售价低于3.5万美元的新车型，以激发市场上被压抑的消费需求。</p><p>在更为积极的一方，TD Cowen的分析师Itay Michaeli在接手特斯拉股票的研究后，给予其新的买入评级，并将目标价定在388美元，此前TD Cowen对该股票的评级为“持有”。Michaeli表示，股价的回调正是他们对该股票持更为乐观观点的一部分，同时还有几个潜在催化因素可能在今年推动股价上涨。</p><p><em>文章源自MarketWatch《The biggest Tesla bull on Wall Street says the selloff over Musk’s politics is overdone》</em></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/340d3c04436bbba1df239d6d4a7e3fd2","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105680371","content_text":"投资者正在低估 特斯拉 股票的真实价值，并夸大了特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）参与政治活动对公司的负面影响。这是韦德布什证券（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）团队的观点。该团队对特斯拉设定了最高的12个月目标价——每股550美元，并将其列入“最佳投资标的”名单。艾夫斯在客户报告中表示：“对于特斯拉多头（包括我们）而言，当前是关键时刻。由于欧洲、中国和美国1月至2月的销售数据疲软，叠加马斯克的争议言论和品牌担忧，特斯拉股价近期大幅下跌，空头暂时主导了市场叙事。”尽管“马斯克与特朗普的紧密关联及DOGE引发了市场对特斯拉品牌的重大担忧”，但该团队估计，全球范围内仅有不到5%的特斯拉销量可能受此影响。特斯拉欧洲的销量一直在下滑，尤其在德国，上个月销量暴跌76%。而最近，其第二大市场中国二月份的销量也下降了49%。虽然Wedbush的分析师没有详细说明他们如何得出5%的风险数字，但根据FactSet的估计，欧洲在特斯拉的收入构成中所占比例较小——德国仅占2.2%，英国占1.7%。然而，美国作为其最大市场，也曾爆发过反马斯克和反特斯拉的活动。尽管如此，艾夫斯和他的团队坚信，马斯克将在2025年期间“更好地平衡在DOGE与特斯拉/SpaceX之间的时间分配，一些分散注意力的因素将会逐渐消退。”他们认为，与其因当前围绕马斯克政治参与而产生的紧张局势而焦虑，不如让投资者关注股票的真正价值所在——那就是公司刚刚启动的巨大创新和技术周期。他们表示：“我们相信，自动驾驶技术和Optimus将占据特斯拉故事中90%的估值，并将打造一家市值超过2万亿美元的公司。”此外，分析师预计，除了今年六月在奥斯汀推出无人监管的FSD（全自动驾驶系统）外，特斯拉在夏季前还将推出一款成本更低、售价低于3.5万美元的新车型，以激发市场上被压抑的消费需求。在更为积极的一方，TD Cowen的分析师Itay Michaeli在接手特斯拉股票的研究后，给予其新的买入评级，并将目标价定在388美元，此前TD Cowen对该股票的评级为“持有”。Michaeli表示，股价的回调正是他们对该股票持更为乐观观点的一部分，同时还有几个潜在催化因素可能在今年推动股价上涨。文章源自MarketWatch《The biggest Tesla bull on Wall Street says the selloff over Musk’s politics is 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00:01","market":"us","language":"zh","title":"英伟达憾失DeepSeek关键人才？美国放走AI“钱学森”，哈佛教授痛心疾首","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2510864468","media":"市场资讯","summary":"DeepSeek给美国造成的威胁，还在加剧。然而最终，他选择归国加入DeepSeek，由此的后果就是，美国在AI领域的主导地位被动摇，相关公司市值蒸发一万亿，全球AI格局也被彻底掀翻。当时，DeepSeek的多模态团队只有3个人。此前，OpenAI公开表示，DeepSeek使用了自家的模型蒸馏。大佬们一致认为，OpenAI声称DeepSeek用其模型训练，就是在试图转移话题、让自己独赢。","content":"<html><body><div>\n<p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">【新智元导读】</font>最近，一位哈佛教授痛心疾首地曝出，DeepSeek本来有机会诞生在美国？原本DeepSeek的工程师可以拿到<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的全职offer，美国却没有将他留住，导致“钱学森回国”的故事再一次上演，美国跟“国运级AI”擦肩而过！</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek给美国造成的威胁，还在加剧。</p><p cms-style=\"font-L\">就在昨天，DeepSeek的日活数已经达到ChatGPT的23%，每日应用下载量接近500万！</p><div><img cms-height=\"558.172\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/392/w1080h912/20250211/0529-15e1902447dd90f0ae180db54a50a499.jpg\"/><span>a16z联创Marc Andreessen发文</span></div><p cms-style=\"font-L\">谁能想到，做出DeepSeek关键贡献的人才，本来是可能留在美国的。</p><p cms-style=\"font-L\">最近哈佛大学教授曝出这一惊人事实：DeepSeek多模态团队的第4位工程师，本来可以拿到英伟达的全职offer。</p><p cms-style=\"font-L\">然而最终，他选择归国加入DeepSeek，由此的后果就是，美国在AI领域的主导地位被动摇，相关公司市值蒸发一万亿，全球AI格局也被彻底掀翻。</p><p cms-style=\"font-L\">这种结果是阴错阳差，还是一种必然？</p><p cms-style=\"font-L strong-Bold\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\"></font>美国错失DeepSeek，让“钱学森”再次回国</p><p cms-style=\"font-L\">近日，政治学家、哈佛大学教授、前国防计划助理部长Graham Allison，在X上提问：“谁曾错失了DeepSeek”？</p><div><img cms-height=\"194.062\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/328/w872h256/20250211/f19e-15741db721e73120692f7089719fd3eb.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">他在X痛心发帖称，DeepSeek已刷新对美国AI地位的认知，而美国原本有机会留住DeepSeek的关键员工之一潘梓正（Zizheng Pan）：</p><blockquote><p cms-style=\"font-L\">（DeepSeek超越OpenAI相关模型）颠覆了我们对美国AI主导地位的大部分了解。</p><p cms-style=\"font-L\">这也生动地提醒我们，美国必须多么认真地吸引和留住人才，包括来自中国的人才。</p></blockquote><p cms-style=\"font-L\">潘梓正，是DeepSeek多模态团队的第4位多工程师，在开发DeepSeek的R1模型方面发挥了重要作用。</p><p cms-style=\"font-L\">回国之前，他在英伟达实习过4个月，而且拿到了英伟达的全职邀约。</p><p cms-style=\"font-L\">Graham Allison认为潘梓正之所以如此，是因为硅谷公司未能在美国为他提供这样做的机会。</p><p cms-style=\"font-L\">这种“人才流失”，让Graham Allison痛心疾首，甚至将潘梓正回国提升到钱学森归国的高度！</p><div><img cms-height=\"852.562\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/399/w873h1126/20250211/5dfc-5510cc0815601e6cf974d09350e0fd34.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">像钱学森、黄仁勋以及马斯克这样的的超级人才可以用脚投票，可以在任何地方施展才华、大张宏图。</p><p cms-style=\"font-L\">他认为，美国应该尽力避免这样的“人才流失”：</p><blockquote><p cms-style=\"font-L\">美国的大学教练，在寻找并招募世界上最有才华的运动员。</p><p cms-style=\"font-L\">在中美科技竞争中，美国应该尽一切努力避免失去更多的钱学森和潘梓正这样的人才。</p></blockquote><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">英伟达憾失人才</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">英伟达的高级研究科学家禹之鼎，在得知DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store后，分享了当时的实习生潘梓正回国的选择，对他现在取得的成就感到高兴，并分享了对AI竞争的观点：</p><div><img cms-height=\"257.438\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/413/w873h340/20250211/addb-d8ed23cbee0d75797a8182a2d423ed6c.jpg\"/><span></span></div><blockquote><p cms-style=\"font-L\">在2023年夏季，梓正是英伟达的实习生。后来，当我们考虑是否给他提供全职工作时，他毫不犹豫地选择了加入 DeepSeek。</p><p cms-style=\"font-L\">当时，DeepSeek的多模态团队只有3个人。</p><p cms-style=\"font-L\">梓正当时的决定，至今我仍印象深刻。</p><p cms-style=\"font-L\">在DeepSeek，他做出了重要贡献，参与了包括DeepSeek-VL2、DeepSeek-V3和DeepSeek-R1等多个关键项目。我个人对他的决定和所取得的成就感到非常高兴。</p><p cms-style=\"font-L\">梓正的案例是我近年来看到的一个典型例子。很多最优秀的人才都来自中国，而这些人才并不一定只能在美国公司取得成功。相反，我们从他们身上学到了很多东西。</p><p cms-style=\"font-L\">早在2022年的自动驾驶（AV）领域，类似的“斯普特尼克时刻”就已经发生过，并且将在<span>机器人</span><span></span>技术和大语言模型（LLM）行业继续发生。</p><p cms-style=\"font-L\">我热爱英伟达，并希望看到它继续成为AGI和通用自主系统发展的重要推动力。但如果我们继续编织地缘政治议程，制造对中国研究人员的敌对情绪，我们只会自毁前程，失去更多的竞争力。</p><p cms-style=\"font-L\">我们需要更多的优秀人才、更高的专业水平、更强的学习能力、创造力以及更强的执行力。</p></blockquote><div><img cms-height=\"292.547\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/758/w1080h478/20250211/7582-7277c91f14f39d42d1ce2316015d3c85.jpg\"/><span>潘梓正是DeepSeek-VL2的共同一作</span></div><p cms-style=\"font-L\">在DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store下载榜第一时，潘梓正在X上分享了自己的感受：</p><div><img cms-height=\"410.609\" cms-width=\"376.75\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/237/w879h958/20250211/eba4-0e6f1de7f1eafb2a4326074166ab334d.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">潘梓正2024年全职加入DeepSeek，担任研究员。他曾在英伟达AI算法组担任研究实习生。</p><p cms-style=\"font-L\">2021年，潘梓正加入蒙纳士大学（Monash University）ZIP Lab攻读计算机科学博士，导师是Bohan Zhuang教授和Jianfei Cai教授。在此之前，他分别获得阿德莱德大学（University of Adelaide）计算机科学硕士和哈尔滨工业大学（威海）软件工程学士学位。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">在博士期间，潘梓正的研究兴趣主要集中在深度神经网络的效率方面，包括模型部署、Transformer架构优化、注意力机制、 推理加速和内存高效的训练。</font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><div><img cms-height=\"283.375\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/743/w1080h463/20250211/4eb2-d0622bb643202f7e28e070ecb9bef618.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L strong-Bold\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\"></font>Lex Fridman硬核播客，揭秘中国AI新星如何撼动全球格局</p><p cms-style=\"font-L\">就在最近，Lex Fridman放出了一期长达5小时的播客，邀请了AI2的模型训练专家Nathan Lambert和Semianalysis硬件专家Dylan Patel。</p><p cms-style=\"font-L\">在这期信息量爆棚的谈话中，他们全程聚焦DeepSeek，讨论了这颗中国AI新星如何撼动全球格局、MoE架构+MLA的技术双刃、DeepSeek开源倒逼行业开放进程、中国式极限优化之道的硬件魔术等。</p><div><img cms-height=\"372.125\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/88/w1080h608/20250211/4479-2f6ca192a4e579a29174421c7fe08285.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">DeepSeek到底用没用OpenAI数据</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">这次，几位大佬的谈话内容可谓相当犀利，直指问题核心。</p><p cms-style=\"font-L\">比如这个关键问题：DeepSeek究竟用没用OpenAI的数据？</p><p cms-style=\"font-L\">此前，OpenAI公开表示，DeepSeek使用了自家的模型蒸馏。</p><div><img cms-height=\"89.9688\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/427/w1080h147/20250211/8005-b32bf966f320ccbd66d0568a609b0eb5.jpg\"/><span>《金融时报》干脆说，“OpenAI有证据表明DeepSeek用了他们的模型来进行训练”</span></div><p cms-style=\"font-L\">这在道德和法律上站得住脚吗？</p><p cms-style=\"font-L\">虽然OpenAI的服务条款规定，不许用户使用自家模型的输出来构建竞争对手。但这个所谓的规则，其实正是OpenAI虚伪的体现。</p><p cms-style=\"font-L\">Lex Fridman表示：他们和大多数公司一样，本来就是在未经许可（<a href=\"https://laohu8.com/S/603586\">金麒麟</a>分析师）的情况下，使用互联网上的数据进行训练，并从中受益的。</p><p cms-style=\"font-L\">大佬们一致认为，OpenAI声称DeepSeek用其模型训练，就是在试图转移话题、让自己独赢。</p><p cms-style=\"font-L\">而且，过去几天还有很多人把DeepSeek的模型蒸馏到Llama中，因前者在推理上运行很复杂，而Llama很容易提供服务，这违法吗？</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">DeepSeek的训练成本，为何如此之低</font></p><p cms-style=\"font-L\">Dylan Patel表示，DeepSeek的成本涉及两项关键的技术：一个是MoE，一个就是MLA（多头潜注意力）。</p><p cms-style=\"font-L\">MOE架构的优势在于，一方面，模型可以将数据嵌入到更大的参数空间中，另一方面，在训练或推理时，模型只需要激活其中一部分参数，从而大大提升效率。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek模型拥有超过6000亿个参数，相比之下，Llama 405B有4050亿参数。从参数规模上看，DeepSeek模型拥有更大的信息压缩空间，可以容纳更多的世界知识。</p><p cms-style=\"font-L\">但与此同时，DeepSeek模型每次只激活约370亿个参数。也就是说，在训练或推理过程中，只需要计算370亿个参数。相比之下，Llama 405B模型每次推理却需要激活4050亿个参数。</p><div><img cms-height=\"531.859\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/349/w1080h869/20250211/66b8-5d72d73adbb57e6df0b6f08a234bfc65.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">MLA主要用于减少推理过程中的内存占用，在训练过程也是如此，它利用了一些巧妙的低秩近似数学技巧。</p><p cms-style=\"font-L\">Nathan Lambert表示，深入研究潜注意力的细节，会发现DeepSeek在模型实现方面下了很大功夫。</p><p cms-style=\"font-L\">因为，除了注意力机制，语言模型还有其他组件，例如用于扩展上下文长度的嵌入。DeepSeek采用的是旋转位置编码（RoPE）。</p><p cms-style=\"font-L\">将RoPE与传统的MoE结合使用，需要进行一系列操作，例如，将两个注意力矩阵进行复数旋转，这涉及到矩阵乘法。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek的MLA架构由于需要一些巧妙的设计，因此实现的复杂性大大增加。而他们成功地将这些技术整合在一起，这表明DeepSeek在高效语言模型训练方面走在了前沿。</p><p cms-style=\"font-L\">Dylan Patel表示，DeepSeek想方设法提高模型训练效率。其中一个方法就是不直接调用NVIDIA的NCCL库，而是自行调度GPU之间的通信。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek的独特之处在于，他们通过调度特定的SM（流式多处理器）来管理GPU通信。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek会精细地控制哪些SM核心负责模型计算，哪些核心负责allreduce或allgather通信，并在它们之间进行动态切换。这需要极其高深的编程技巧。</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">DeepSeek为何如此便宜</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">在所有声称提供R1服务的公司中，定价都远高于DeepSeek API，而且大多服务无法正常工作，吞吐量极低。</p><p cms-style=\"font-L\">让大佬们震惊的是，一方面中国取得了这种能力，另一方面价格如此之低。（R1的价格，比o1便宜27倍）</p><p cms-style=\"font-L\">训练为什么便宜，上文已经提到。为什么推理成本也这么低呢？</p><p cms-style=\"font-L\">首先，就是DeepSeek在模型架构上的创新。MLA这种全新的注意力机制，跟Transformer注意力机制不同。</p><p cms-style=\"font-L\">这种多头潜注意力，可以将注意力机制的内存占用减少大约80%到90%，尤其有助于处理长上下文。</p><div><img cms-height=\"273.578\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/727/w1080h447/20250211/0f73-4df55fde453b6089c88fedf05d7027ac.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">而且，DeepSeek和OpenAI的服务成本有巨大差异，部分原因是OpenAI的利润率非常高，推理的毛利率超过了75%。</p><p cms-style=\"font-L\">因为OpenAI目前是亏损的，在训练上花费了太多，因此推理的利润率很高。</p><p cms-style=\"font-L\">接下来亮点来了，几位大佬放飞想象，猜测这会不会是一种阴谋论：DeepSeek精心策划了这次发布和定价，做空英伟达和美国公司的股票，配合星际之门的发布……</p><p cms-style=\"font-L\">但这种猜测立马遭到了反驳，Dylan Patel表示，他们只是赶在农历新年前把产品尽快发布而已，并没有没有打算搞个大的，否则为什么选在圣诞节后一天发布V3呢？</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">中国的工业能力，已经远超美国</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">美国无疑在GPU等芯片领域领先于中国。</p><p cms-style=\"font-L\">不过，对GPU出口管制，就能完全阻止中国吗？不太可能。</p><p cms-style=\"font-L\">Dylan Patel认为，美国政府也清楚地认识到这一点， 而Nathan Lambert认为中国会制造自己的芯片。</p><p cms-style=\"font-L\">中国可能拥有更多的人才、更多的STEM毕业生、更多的程序员。美国当然也可以利用世界各地的人才，但这未必能让美国有额外的优势。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">真正重要的是计算能力。</font></p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">中国拥有的电力总和，数量已经惊人。</font><font cms-style=\"font-L\">中国的钢铁厂，其规模相当于整个美国工业的总和，此外还有需要庞大电力的铝厂。</font></p><p cms-style=\"font-L\">即使美国的星际之门真的建成，达到2吉瓦电力，仍小于中国最大的工业设施。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">就这么说吧，如果中国建造世界上最大的数据中心，只要有芯片，马上就能做到。</font><font cms-style=\"font-L\">所以这只是一个时间问题，而不是能力问题。</font></p><p cms-style=\"font-L\">现在，发电、输电、变电站以及变压器等构建数据中心所需的东西，都将制约美国构建越来越大的训练系统，以及部署越来越多的推理计算能力。</p><p cms-style=\"font-L\">相比之下，如果中国继续坚信Scaling Law，就像纳德拉、扎克伯格和劈柴等美国高管那样，甚至可以比美国更快地实现。</p><p cms-style=\"font-L\">因此，为了减缓中国AI技术的发展，确保AGI无法被大规模训练，美国出台了一系列禁令——通过限制GPU、光刻机等关键要素的出口，意图“封杀”整个半导体产业。</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">OpenAI o3-Mini能追上DeepSeek R1吗？</font></p><p cms-style=\"font-L\">接下来，几位大佬对几个明星推理模型进行了实测。</p><div><img cms-height=\"241.75\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/675/w1080h395/20250211/bd33-83d3bf4a8b00f6ed0c4dacee57697bc1.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">有趣的是，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的Gemini Flash Thinking，无论从价格还是性能上来看都优于R1，而且在去年12月初就发布了，然而却无人关心……</p><p cms-style=\"font-L\">对此，几位大佬的体感是，它的行为模式不如o1那样富有表现力，应用场景较窄。o1在特定任务上可能不是最完美，但灵活性和通用性更强。</p><div><img cms-height=\"231.969\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/659/w1080h379/20250211/a117-8eef17c10079d1870f774a32ddbcf6c7.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">Lex Frieman则表示，自己个人非常喜欢R1的一点，是它会展示完整的思维链token。</p><p cms-style=\"font-L\">在开放式的哲学问题中，我们作为能欣赏智能、推理和反思能力的人类，阅读R1的原始思维链token，会感受到一种独特的美感。</p><p cms-style=\"font-L\">这种非线性的思维过程，类似于詹姆斯·乔伊斯的意识流小说《尤利西斯》和《芬尼根的守灵夜》，令人着迷。</p><div><img cms-height=\"474.328\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/255/w1080h775/20250211/737d-a723f7bfb2ae0c5ef8b1e6306e361d13.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">相比之下，o3-mini给人的感觉是聪明、快速，但缺乏亮点，往往比较平庸，缺乏深度和新意。</p><p cms-style=\"font-L\">从下图中可以看到，从GPT-3到GPT-3.5，再到Llama，推理成本呈指数级下降趋势。</p><div><img cms-height=\"392.922\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/122/w1080h642/20250211/c5f4-3a39951de35fc4d4b53720267a23392d.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek R1是第一个达到如此低成本的推理模型，这个成就很了不起，不过，它的成本水平并没有超出专家们预期的范围。</p><p cms-style=\"font-L\">而在未来，随着模型架构的创新、更高质量的训练数据、更先进的训练技术，以及更高效的推理系统和硬件（比如新一代GPU和ASIC芯片），AI模型的推理成本还会持续下降。</p><p cms-style=\"font-L\">最终，这将解锁AGI的潜力。</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">谁将赢得AGI竞赛</font></p><p cms-style=\"font-L\">最后，几位大佬预测了一番，谁将是AGI竞赛的最终赢家。</p><p cms-style=\"font-L\">谷歌似乎是领跑者，因为拥有基础设施优势。</p><p cms-style=\"font-L\">但在舆论场上，OpenAI似乎是领先者。它在商业化方面已经走在了最前面，拥有目前AI领域最高的收入。</p><p cms-style=\"font-L\">目前，谁究竟在AI领域赚到钱了，有人盈利了吗？</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">大佬们盘了盘后发现，从财务报表上看，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在AI领域已经实现了盈利，但在基础设施方面已经投入了巨额资本支出。</font><font cms-style=\"font-L\">谷歌、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>也是如此。</font></p><p cms-style=\"font-L\">Meta获取的巨额利润来自于推荐系统，并非来自Llama等大模型。</p><p cms-style=\"font-L\">Anthropic和OpenAI显然还没盈利，否则就不需要继续融资了。不过单从营收和成本来看，GPT-4已经开始盈利了，因为它的训练成本只有几亿美元。</p><p cms-style=\"font-L\">最终，谁都无法预料，OpenAI是否会突然陨落。不过目前，各家公司还会继续融资，因为一旦AGI到来，AI带来的回报难以估量。</p><p cms-style=\"font-L\">人们可能并不需要OpenAI花费数十亿美元，去研发“下一个最先进的模型”，只需要ChatGPT级别的AI服务就足够了。</p><p cms-style=\"font-L\">推理、代码生成、AI智能体、计算机使用，这些都是AI未来真正有价值的应用领域。谁不发力，谁就可能被市场淘汰。</p><p cms-style=\"font-L\">参考资料：</p><p cms-style=\"font-L\">https://youtu.be/_1f-o0nqpEI</p><p cms-style=\"font-L\">https://x.com/GrahamTAllison/status/1885442402833621426</p><p cms-style=\"font-L\">https://x.com/ZhidingYu/status/1883958911839133894</p><p cms-style=\"font-L\">来源：新智元</p><p>（转自：中国地产基金百人会）</p>\n<div></div>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达憾失DeepSeek关键人才？美国放走AI“钱学森”，哈佛教授痛心疾首</title>\n<style 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Pan）：（DeepSeek超越OpenAI相关模型）颠覆了我们对美国AI主导地位的大部分了解。这也生动地提醒我们，美国必须多么认真地吸引和留住人才，包括来自中国的人才。潘梓正，是DeepSeek多模态团队的第4位多工程师，在开发DeepSeek的R1模型方面发挥了重要作用。回国之前，他在英伟达实习过4个月，而且拿到了英伟达的全职邀约。Graham Allison认为潘梓正之所以如此，是因为硅谷公司未能在美国为他提供这样做的机会。这种“人才流失”，让Graham Allison痛心疾首，甚至将潘梓正回国提升到钱学森归国的高度！像钱学森、黄仁勋以及马斯克这样的的超级人才可以用脚投票，可以在任何地方施展才华、大张宏图。他认为，美国应该尽力避免这样的“人才流失”：美国的大学教练，在寻找并招募世界上最有才华的运动员。在中美科技竞争中，美国应该尽一切努力避免失去更多的钱学森和潘梓正这样的人才。英伟达憾失人才英伟达的高级研究科学家禹之鼎，在得知DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store后，分享了当时的实习生潘梓正回国的选择，对他现在取得的成就感到高兴，并分享了对AI竞争的观点：在2023年夏季，梓正是英伟达的实习生。后来，当我们考虑是否给他提供全职工作时，他毫不犹豫地选择了加入 DeepSeek。当时，DeepSeek的多模态团队只有3个人。梓正当时的决定，至今我仍印象深刻。在DeepSeek，他做出了重要贡献，参与了包括DeepSeek-VL2、DeepSeek-V3和DeepSeek-R1等多个关键项目。我个人对他的决定和所取得的成就感到非常高兴。梓正的案例是我近年来看到的一个典型例子。很多最优秀的人才都来自中国，而这些人才并不一定只能在美国公司取得成功。相反，我们从他们身上学到了很多东西。早在2022年的自动驾驶（AV）领域，类似的“斯普特尼克时刻”就已经发生过，并且将在机器人技术和大语言模型（LLM）行业继续发生。我热爱英伟达，并希望看到它继续成为AGI和通用自主系统发展的重要推动力。但如果我们继续编织地缘政治议程，制造对中国研究人员的敌对情绪，我们只会自毁前程，失去更多的竞争力。我们需要更多的优秀人才、更高的专业水平、更强的学习能力、创造力以及更强的执行力。潘梓正是DeepSeek-VL2的共同一作在DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store下载榜第一时，潘梓正在X上分享了自己的感受：潘梓正2024年全职加入DeepSeek，担任研究员。他曾在英伟达AI算法组担任研究实习生。2021年，潘梓正加入蒙纳士大学（Monash University）ZIP Lab攻读计算机科学博士，导师是Bohan Zhuang教授和Jianfei Cai教授。在此之前，他分别获得阿德莱德大学（University of Adelaide）计算机科学硕士和哈尔滨工业大学（威海）软件工程学士学位。在博士期间，潘梓正的研究兴趣主要集中在深度神经网络的效率方面，包括模型部署、Transformer架构优化、注意力机制、 推理加速和内存高效的训练。Lex Fridman硬核播客，揭秘中国AI新星如何撼动全球格局就在最近，Lex Fridman放出了一期长达5小时的播客，邀请了AI2的模型训练专家Nathan Lambert和Semianalysis硬件专家Dylan Patel。在这期信息量爆棚的谈话中，他们全程聚焦DeepSeek，讨论了这颗中国AI新星如何撼动全球格局、MoE架构+MLA的技术双刃、DeepSeek开源倒逼行业开放进程、中国式极限优化之道的硬件魔术等。DeepSeek到底用没用OpenAI数据这次，几位大佬的谈话内容可谓相当犀利，直指问题核心。比如这个关键问题：DeepSeek究竟用没用OpenAI的数据？此前，OpenAI公开表示，DeepSeek使用了自家的模型蒸馏。《金融时报》干脆说，“OpenAI有证据表明DeepSeek用了他们的模型来进行训练”这在道德和法律上站得住脚吗？虽然OpenAI的服务条款规定，不许用户使用自家模型的输出来构建竞争对手。但这个所谓的规则，其实正是OpenAI虚伪的体现。Lex Fridman表示：他们和大多数公司一样，本来就是在未经许可（金麒麟分析师）的情况下，使用互联网上的数据进行训练，并从中受益的。大佬们一致认为，OpenAI声称DeepSeek用其模型训练，就是在试图转移话题、让自己独赢。而且，过去几天还有很多人把DeepSeek的模型蒸馏到Llama中，因前者在推理上运行很复杂，而Llama很容易提供服务，这违法吗？DeepSeek的训练成本，为何如此之低Dylan Patel表示，DeepSeek的成本涉及两项关键的技术：一个是MoE，一个就是MLA（多头潜注意力）。MOE架构的优势在于，一方面，模型可以将数据嵌入到更大的参数空间中，另一方面，在训练或推理时，模型只需要激活其中一部分参数，从而大大提升效率。DeepSeek模型拥有超过6000亿个参数，相比之下，Llama 405B有4050亿参数。从参数规模上看，DeepSeek模型拥有更大的信息压缩空间，可以容纳更多的世界知识。但与此同时，DeepSeek模型每次只激活约370亿个参数。也就是说，在训练或推理过程中，只需要计算370亿个参数。相比之下，Llama 405B模型每次推理却需要激活4050亿个参数。MLA主要用于减少推理过程中的内存占用，在训练过程也是如此，它利用了一些巧妙的低秩近似数学技巧。Nathan Lambert表示，深入研究潜注意力的细节，会发现DeepSeek在模型实现方面下了很大功夫。因为，除了注意力机制，语言模型还有其他组件，例如用于扩展上下文长度的嵌入。DeepSeek采用的是旋转位置编码（RoPE）。将RoPE与传统的MoE结合使用，需要进行一系列操作，例如，将两个注意力矩阵进行复数旋转，这涉及到矩阵乘法。DeepSeek的MLA架构由于需要一些巧妙的设计，因此实现的复杂性大大增加。而他们成功地将这些技术整合在一起，这表明DeepSeek在高效语言模型训练方面走在了前沿。Dylan Patel表示，DeepSeek想方设法提高模型训练效率。其中一个方法就是不直接调用NVIDIA的NCCL库，而是自行调度GPU之间的通信。DeepSeek的独特之处在于，他们通过调度特定的SM（流式多处理器）来管理GPU通信。DeepSeek会精细地控制哪些SM核心负责模型计算，哪些核心负责allreduce或allgather通信，并在它们之间进行动态切换。这需要极其高深的编程技巧。DeepSeek为何如此便宜在所有声称提供R1服务的公司中，定价都远高于DeepSeek API，而且大多服务无法正常工作，吞吐量极低。让大佬们震惊的是，一方面中国取得了这种能力，另一方面价格如此之低。（R1的价格，比o1便宜27倍）训练为什么便宜，上文已经提到。为什么推理成本也这么低呢？首先，就是DeepSeek在模型架构上的创新。MLA这种全新的注意力机制，跟Transformer注意力机制不同。这种多头潜注意力，可以将注意力机制的内存占用减少大约80%到90%，尤其有助于处理长上下文。而且，DeepSeek和OpenAI的服务成本有巨大差异，部分原因是OpenAI的利润率非常高，推理的毛利率超过了75%。因为OpenAI目前是亏损的，在训练上花费了太多，因此推理的利润率很高。接下来亮点来了，几位大佬放飞想象，猜测这会不会是一种阴谋论：DeepSeek精心策划了这次发布和定价，做空英伟达和美国公司的股票，配合星际之门的发布……但这种猜测立马遭到了反驳，Dylan Patel表示，他们只是赶在农历新年前把产品尽快发布而已，并没有没有打算搞个大的，否则为什么选在圣诞节后一天发布V3呢？中国的工业能力，已经远超美国美国无疑在GPU等芯片领域领先于中国。不过，对GPU出口管制，就能完全阻止中国吗？不太可能。Dylan Patel认为，美国政府也清楚地认识到这一点， 而Nathan Lambert认为中国会制造自己的芯片。中国可能拥有更多的人才、更多的STEM毕业生、更多的程序员。美国当然也可以利用世界各地的人才，但这未必能让美国有额外的优势。真正重要的是计算能力。中国拥有的电力总和，数量已经惊人。中国的钢铁厂，其规模相当于整个美国工业的总和，此外还有需要庞大电力的铝厂。即使美国的星际之门真的建成，达到2吉瓦电力，仍小于中国最大的工业设施。就这么说吧，如果中国建造世界上最大的数据中心，只要有芯片，马上就能做到。所以这只是一个时间问题，而不是能力问题。现在，发电、输电、变电站以及变压器等构建数据中心所需的东西，都将制约美国构建越来越大的训练系统，以及部署越来越多的推理计算能力。相比之下，如果中国继续坚信Scaling Law，就像纳德拉、扎克伯格和劈柴等美国高管那样，甚至可以比美国更快地实现。因此，为了减缓中国AI技术的发展，确保AGI无法被大规模训练，美国出台了一系列禁令——通过限制GPU、光刻机等关键要素的出口，意图“封杀”整个半导体产业。OpenAI o3-Mini能追上DeepSeek R1吗？接下来，几位大佬对几个明星推理模型进行了实测。有趣的是，谷歌的Gemini Flash Thinking，无论从价格还是性能上来看都优于R1，而且在去年12月初就发布了，然而却无人关心……对此，几位大佬的体感是，它的行为模式不如o1那样富有表现力，应用场景较窄。o1在特定任务上可能不是最完美，但灵活性和通用性更强。Lex Frieman则表示，自己个人非常喜欢R1的一点，是它会展示完整的思维链token。在开放式的哲学问题中，我们作为能欣赏智能、推理和反思能力的人类，阅读R1的原始思维链token，会感受到一种独特的美感。这种非线性的思维过程，类似于詹姆斯·乔伊斯的意识流小说《尤利西斯》和《芬尼根的守灵夜》，令人着迷。相比之下，o3-mini给人的感觉是聪明、快速，但缺乏亮点，往往比较平庸，缺乏深度和新意。从下图中可以看到，从GPT-3到GPT-3.5，再到Llama，推理成本呈指数级下降趋势。DeepSeek R1是第一个达到如此低成本的推理模型，这个成就很了不起，不过，它的成本水平并没有超出专家们预期的范围。而在未来，随着模型架构的创新、更高质量的训练数据、更先进的训练技术，以及更高效的推理系统和硬件（比如新一代GPU和ASIC芯片），AI模型的推理成本还会持续下降。最终，这将解锁AGI的潜力。谁将赢得AGI竞赛最后，几位大佬预测了一番，谁将是AGI竞赛的最终赢家。谷歌似乎是领跑者，因为拥有基础设施优势。但在舆论场上，OpenAI似乎是领先者。它在商业化方面已经走在了最前面，拥有目前AI领域最高的收入。目前，谁究竟在AI领域赚到钱了，有人盈利了吗？大佬们盘了盘后发现，从财务报表上看，微软在AI领域已经实现了盈利，但在基础设施方面已经投入了巨额资本支出。谷歌、亚马逊也是如此。Meta获取的巨额利润来自于推荐系统，并非来自Llama等大模型。Anthropic和OpenAI显然还没盈利，否则就不需要继续融资了。不过单从营收和成本来看，GPT-4已经开始盈利了，因为它的训练成本只有几亿美元。最终，谁都无法预料，OpenAI是否会突然陨落。不过目前，各家公司还会继续融资，因为一旦AGI到来，AI带来的回报难以估量。人们可能并不需要OpenAI花费数十亿美元，去研发“下一个最先进的模型”，只需要ChatGPT级别的AI服务就足够了。推理、代码生成、AI智能体、计算机使用，这些都是AI未来真正有价值的应用领域。谁不发力，谁就可能被市场淘汰。参考资料：https://youtu.be/_1f-o0nqpEIhttps://x.com/GrahamTAllison/status/1885442402833621426https://x.com/ZhidingYu/status/1883958911839133894来源：新智元（转自：中国地产基金百人会）\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":9431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3538458176058351","authorId":"3538458176058351","name":"Ruosong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d815eb794e0dfe4ac8a13f8e0d781888","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3538458176058351","idStr":"3538458176058351"},"content":"马斯克在中国创业，特斯拉早就年产1000万辆了 [笑哭]，星舰已经降落火星了 [笑哭]在美国，美式官僚主义还在研究星舰残骸会不会砸到鲨鱼","text":"马斯克在中国创业，特斯拉早就年产1000万辆了 [笑哭]，星舰已经降落火星了 [笑哭]在美国，美式官僚主义还在研究星舰残骸会不会砸到鲨鱼","html":"马斯克在中国创业，特斯拉早就年产1000万辆了 [笑哭]，星舰已经降落火星了 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Stein问道，“问题出在哪里？”他指出，虽然马斯克扮演了啦啦队长的角色，但管理层在两个关键点上令人大失所望——2025 年新车的细节和人工智能成就的里程碑，尤其是全自动驾驶技术。自唐纳德·特朗普去年11月赢得美国大选以来，特斯拉的股价一直在狂飙，因为投资者押注马斯克和特朗普的亲密关系将帮助该公司实现人工智能雄心。但鉴于电动汽车业务仍占特斯拉营收的90%，该业务的健康状况仍是关键。事实上，人们对特斯拉汽车业务的担忧与日俱增。特斯拉电动汽车销售放缓和盈利能力下降反映出竞争日益激烈，这迫使该公司大幅打折以提振销量。此外，新一届美国政府坚决反对电动汽车。特朗普已经命令他的团队研究扭转拜登时代旨在促进电动汽车行业的政策。如果美国的电动汽车政策逆转，特斯拉将蒙受损失。与此同时，其自动驾驶出租车可能还需要一段时间才能完全投入商业使用。特斯拉1.3万亿美元市值的很大一部分依赖于自动驾驶业务的前景。马斯克周三表示，该公司预计将于今年6月在奥斯汀开始提供付费服务，使用不依赖人类监督方向盘的自动驾驶特斯拉汽车。对冲基金Telemetry创始人Thomas Thornton表示：“业绩很糟糕，但这家公司现在对马斯克的自动驾驶和机器人出租车愿景寄予厚望。在这个市场中，基本面不再重要，人们正在购买 Fartcoin 这样显然没有内在价值的资产。”据悉，Fartcoin这种MEME代币在特朗普当选总统后迅速走红，市场情绪高涨。Fartcoin市值已接近20亿美元，超过了许多在美国上市的公司。绿光资本创始人David 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Research公司总裁艾德·亚尔德尼分析数据显示，外国投资者在过去三个月内以创纪录的速度购买了765亿美元的美国股票。数据显示，非美国投资者在美国股市的时机把握非常糟糕。他们曾在1987年股灾、2000年互联网泡沫破裂以及2008年全球金融危机前大量买入美国股票。</p><p style=\"text-align: start;\">他表示：“他们的买入行为常常是一个反向指标。他们倾向于在熊市前大量买入。”</p><p style=\"text-align: start;\">《金融时报》本月早些时候采访了一些外国散户投资者。报道称，韩国投资者去年持有的美国股票激增了65%。</p><p style=\"text-align: start;\">他们的逻辑相当合理：美国市场聚集了苹果、英伟达和特斯拉这样的企业赢家，而本地公司难以与之竞争。</p><p style=\"text-align: start;\">这种模式在全球范围内不断重复。例如，根据英国投资协会（当地的一个行业组织）的数据，仅在去年11月，英国散户投资者对美国股票基金的净流入为5.9亿英镑，而同期本国股票基金则出现了5.52亿英镑的净流出。</p><p style=\"text-align: start;\">不仅是普通散户在购买美国股票，机构投资者也在加入。历史学家尼尔·弗格森本周出席了在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛。他为《自由新闻》撰文表示：“几乎所有在达沃斯世界经济论坛的人都看好美国股票，唱空欧盟。他们的新共识是，欧洲无法在经济上自我调整，而美国正在快速发展。如果你不持有美国的大型股票，那么你可能会因为错过机会而后悔不已。”</p><p style=\"text-align: start;\">他补充道：“问题是，达沃斯的共识几乎总是错误的。”</p><p style=\"text-align: start;\">仅仅为了反其道而行并不一定能带来胜利。例如，亚尔德尼依然是华尔街最看涨的策略师之一。但在这个案例中，确实存在支持逆向观点的估值论据。</p><p style=\"text-align: start;\">根据FactSet的数据，iShares MSCI全球（不含美国）ETF的预期市盈率为13.4，而SPDR标普500 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class=\"title\">\n比傻钱还傻的资金拼命买入美股\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-01-25 09:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/BsNXqJ9QmVtlqZ56KbECoQ><strong>有限次重复博弈</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“傻钱”（Dumb money）是对散户投资者的一种贬义称呼（也是一部关于GameStop股票飙升的电影的标题）。通常情况下，普通投资者总是最后一个得知投资新闻，并最终成为专业投资者的接盘侠。不过也会有例外。例如，在GameStop事件中，一个大型对冲基金被迫退出市场。但通常情况下，专业投资者占据上风。如果有一个群体比“傻钱”更不精明，那可能就是外国散户投资者。不幸的是，他们正在疯狂购买美国股票，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/BsNXqJ9QmVtlqZ56KbECoQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d8d6ac8df9927810fa41a461bdcd1022","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/BsNXqJ9QmVtlqZ56KbECoQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1139745064","content_text":"“傻钱”（Dumb money）是对散户投资者的一种贬义称呼（也是一部关于GameStop股票飙升的电影的标题）。通常情况下，普通投资者总是最后一个得知投资新闻，并最终成为专业投资者的接盘侠。不过也会有例外。例如，在GameStop事件中，一个大型对冲基金被迫退出市场。但通常情况下，专业投资者占据上风。如果有一个群体比“傻钱”更不精明，那可能就是外国散户投资者。不幸的是，他们正在疯狂购买美国股票，仿佛这些股票即将消失。Yardeni Research公司总裁艾德·亚尔德尼分析数据显示，外国投资者在过去三个月内以创纪录的速度购买了765亿美元的美国股票。数据显示，非美国投资者在美国股市的时机把握非常糟糕。他们曾在1987年股灾、2000年互联网泡沫破裂以及2008年全球金融危机前大量买入美国股票。他表示：“他们的买入行为常常是一个反向指标。他们倾向于在熊市前大量买入。”《金融时报》本月早些时候采访了一些外国散户投资者。报道称，韩国投资者去年持有的美国股票激增了65%。他们的逻辑相当合理：美国市场聚集了苹果、英伟达和特斯拉这样的企业赢家，而本地公司难以与之竞争。这种模式在全球范围内不断重复。例如，根据英国投资协会（当地的一个行业组织）的数据，仅在去年11月，英国散户投资者对美国股票基金的净流入为5.9亿英镑，而同期本国股票基金则出现了5.52亿英镑的净流出。不仅是普通散户在购买美国股票，机构投资者也在加入。历史学家尼尔·弗格森本周出席了在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛。他为《自由新闻》撰文表示：“几乎所有在达沃斯世界经济论坛的人都看好美国股票，唱空欧盟。他们的新共识是，欧洲无法在经济上自我调整，而美国正在快速发展。如果你不持有美国的大型股票，那么你可能会因为错过机会而后悔不已。”他补充道：“问题是，达沃斯的共识几乎总是错误的。”仅仅为了反其道而行并不一定能带来胜利。例如，亚尔德尼依然是华尔街最看涨的策略师之一。但在这个案例中，确实存在支持逆向观点的估值论据。根据FactSet的数据，iShares MSCI全球（不含美国）ETF的预期市盈率为13.4，而SPDR标普500 ETF的预期市盈率为22.1。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2357,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":388629951901800,"gmtCreate":1735906068428,"gmtModify":1735906070338,"author":{"id":"3477648757949014","authorId":"3477648757949014","name":"lanzier","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263a28956df296843cbae991cb53f76","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3477648757949014","idStr":"3477648757949014"},"themes":[],"htmlText":"我敢打赌，25年你一定不可能跑赢大盘。一月的成功证明不了一个人的能力，能证明的只能是你这次刚好站对了风口；真正的赢家是那些2美元买入特斯拉、8美元买入pltr并能持有至今的潜水员。","listText":"我敢打赌，25年你一定不可能跑赢大盘。一月的成功证明不了一个人的能力，能证明的只能是你这次刚好站对了风口；真正的赢家是那些2美元买入特斯拉、8美元买入pltr并能持有至今的潜水员。","text":"我敢打赌，25年你一定不可能跑赢大盘。一月的成功证明不了一个人的能力，能证明的只能是你这次刚好站对了风口；真正的赢家是那些2美元买入特斯拉、8美元买入pltr并能持有至今的潜水员。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/388629951901800","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4687,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3568030191514225","authorId":"3568030191514225","name":"Peter520","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3568030191514225","idStr":"3568030191514225"},"content":"2021在$22左右买入Pltr，被套了两年多，2024赚一点点就卖了，结果卖后股价飞来了[捂脸]","text":"2021在$22左右买入Pltr，被套了两年多，2024赚一点点就卖了，结果卖后股价飞来了[捂脸]","html":"2021在$22左右买入Pltr，被套了两年多，2024赚一点点就卖了，结果卖后股价飞来了[捂脸]"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":388248638882336,"gmtCreate":1735830861670,"gmtModify":1735830862908,"author":{"id":"3477648757949014","authorId":"3477648757949014","name":"lanzier","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263a28956df296843cbae991cb53f76","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3477648757949014","idStr":"3477648757949014"},"themes":[],"htmlText":"<a 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高估值的结果是血淋淋的教训，怎么涨上去就会怎么跌下来，靠炒作特朗普2.0维持不了经济基础，特别是现在躁动的马斯克已经不是一个实业家而是一个到处树敌的政治家。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a> 高估值的结果是血淋淋的教训，怎么涨上去就会怎么跌下来，靠炒作特朗普2.0维持不了经济基础，特别是现在躁动的马斯克已经不是一个实业家而是一个到处树敌的政治家。","text":"$特斯拉(TSLA)$ 高估值的结果是血淋淋的教训，怎么涨上去就会怎么跌下来，靠炒作特朗普2.0维持不了经济基础，特别是现在躁动的马斯克已经不是一个实业家而是一个到处树敌的政治家。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/388152289550728","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2029,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":870003080,"gmtCreate":1636556580741,"gmtModify":1636556580741,"author":{"id":"3477648757949014","authorId":"3477648757949014","name":"lanzier","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263a28956df296843cbae991cb53f76","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3477648757949014","idStr":"3477648757949014"},"themes":[],"htmlText":"<a 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cms-style=\"font-L\">谁能想到，做出DeepSeek关键贡献的人才，本来是可能留在美国的。</p><p cms-style=\"font-L\">最近哈佛大学教授曝出这一惊人事实：DeepSeek多模态团队的第4位工程师，本来可以拿到英伟达的全职offer。</p><p cms-style=\"font-L\">然而最终，他选择归国加入DeepSeek，由此的后果就是，美国在AI领域的主导地位被动摇，相关公司市值蒸发一万亿，全球AI格局也被彻底掀翻。</p><p cms-style=\"font-L\">这种结果是阴错阳差，还是一种必然？</p><p cms-style=\"font-L strong-Bold\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\"></font>美国错失DeepSeek，让“钱学森”再次回国</p><p cms-style=\"font-L\">近日，政治学家、哈佛大学教授、前国防计划助理部长Graham Allison，在X上提问：“谁曾错失了DeepSeek”？</p><div><img cms-height=\"194.062\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/328/w872h256/20250211/f19e-15741db721e73120692f7089719fd3eb.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">他在X痛心发帖称，DeepSeek已刷新对美国AI地位的认知，而美国原本有机会留住DeepSeek的关键员工之一潘梓正（Zizheng Pan）：</p><blockquote><p cms-style=\"font-L\">（DeepSeek超越OpenAI相关模型）颠覆了我们对美国AI主导地位的大部分了解。</p><p cms-style=\"font-L\">这也生动地提醒我们，美国必须多么认真地吸引和留住人才，包括来自中国的人才。</p></blockquote><p cms-style=\"font-L\">潘梓正，是DeepSeek多模态团队的第4位多工程师，在开发DeepSeek的R1模型方面发挥了重要作用。</p><p cms-style=\"font-L\">回国之前，他在英伟达实习过4个月，而且拿到了英伟达的全职邀约。</p><p cms-style=\"font-L\">Graham Allison认为潘梓正之所以如此，是因为硅谷公司未能在美国为他提供这样做的机会。</p><p cms-style=\"font-L\">这种“人才流失”，让Graham Allison痛心疾首，甚至将潘梓正回国提升到钱学森归国的高度！</p><div><img cms-height=\"852.562\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/399/w873h1126/20250211/5dfc-5510cc0815601e6cf974d09350e0fd34.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">像钱学森、黄仁勋以及马斯克这样的的超级人才可以用脚投票，可以在任何地方施展才华、大张宏图。</p><p cms-style=\"font-L\">他认为，美国应该尽力避免这样的“人才流失”：</p><blockquote><p cms-style=\"font-L\">美国的大学教练，在寻找并招募世界上最有才华的运动员。</p><p cms-style=\"font-L\">在中美科技竞争中，美国应该尽一切努力避免失去更多的钱学森和潘梓正这样的人才。</p></blockquote><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">英伟达憾失人才</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">英伟达的高级研究科学家禹之鼎，在得知DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store后，分享了当时的实习生潘梓正回国的选择，对他现在取得的成就感到高兴，并分享了对AI竞争的观点：</p><div><img cms-height=\"257.438\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/413/w873h340/20250211/addb-d8ed23cbee0d75797a8182a2d423ed6c.jpg\"/><span></span></div><blockquote><p cms-style=\"font-L\">在2023年夏季，梓正是英伟达的实习生。后来，当我们考虑是否给他提供全职工作时，他毫不犹豫地选择了加入 DeepSeek。</p><p cms-style=\"font-L\">当时，DeepSeek的多模态团队只有3个人。</p><p cms-style=\"font-L\">梓正当时的决定，至今我仍印象深刻。</p><p cms-style=\"font-L\">在DeepSeek，他做出了重要贡献，参与了包括DeepSeek-VL2、DeepSeek-V3和DeepSeek-R1等多个关键项目。我个人对他的决定和所取得的成就感到非常高兴。</p><p cms-style=\"font-L\">梓正的案例是我近年来看到的一个典型例子。很多最优秀的人才都来自中国，而这些人才并不一定只能在美国公司取得成功。相反，我们从他们身上学到了很多东西。</p><p cms-style=\"font-L\">早在2022年的自动驾驶（AV）领域，类似的“斯普特尼克时刻”就已经发生过，并且将在<span>机器人</span><span></span>技术和大语言模型（LLM）行业继续发生。</p><p cms-style=\"font-L\">我热爱英伟达，并希望看到它继续成为AGI和通用自主系统发展的重要推动力。但如果我们继续编织地缘政治议程，制造对中国研究人员的敌对情绪，我们只会自毁前程，失去更多的竞争力。</p><p cms-style=\"font-L\">我们需要更多的优秀人才、更高的专业水平、更强的学习能力、创造力以及更强的执行力。</p></blockquote><div><img cms-height=\"292.547\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/758/w1080h478/20250211/7582-7277c91f14f39d42d1ce2316015d3c85.jpg\"/><span>潘梓正是DeepSeek-VL2的共同一作</span></div><p cms-style=\"font-L\">在DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store下载榜第一时，潘梓正在X上分享了自己的感受：</p><div><img cms-height=\"410.609\" cms-width=\"376.75\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/237/w879h958/20250211/eba4-0e6f1de7f1eafb2a4326074166ab334d.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">潘梓正2024年全职加入DeepSeek，担任研究员。他曾在英伟达AI算法组担任研究实习生。</p><p cms-style=\"font-L\">2021年，潘梓正加入蒙纳士大学（Monash University）ZIP Lab攻读计算机科学博士，导师是Bohan Zhuang教授和Jianfei Cai教授。在此之前，他分别获得阿德莱德大学（University of Adelaide）计算机科学硕士和哈尔滨工业大学（威海）软件工程学士学位。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">在博士期间，潘梓正的研究兴趣主要集中在深度神经网络的效率方面，包括模型部署、Transformer架构优化、注意力机制、 推理加速和内存高效的训练。</font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><div><img cms-height=\"283.375\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/743/w1080h463/20250211/4eb2-d0622bb643202f7e28e070ecb9bef618.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L strong-Bold\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\"></font>Lex Fridman硬核播客，揭秘中国AI新星如何撼动全球格局</p><p cms-style=\"font-L\">就在最近，Lex Fridman放出了一期长达5小时的播客，邀请了AI2的模型训练专家Nathan Lambert和Semianalysis硬件专家Dylan Patel。</p><p cms-style=\"font-L\">在这期信息量爆棚的谈话中，他们全程聚焦DeepSeek，讨论了这颗中国AI新星如何撼动全球格局、MoE架构+MLA的技术双刃、DeepSeek开源倒逼行业开放进程、中国式极限优化之道的硬件魔术等。</p><div><img cms-height=\"372.125\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/88/w1080h608/20250211/4479-2f6ca192a4e579a29174421c7fe08285.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">DeepSeek到底用没用OpenAI数据</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">这次，几位大佬的谈话内容可谓相当犀利，直指问题核心。</p><p cms-style=\"font-L\">比如这个关键问题：DeepSeek究竟用没用OpenAI的数据？</p><p cms-style=\"font-L\">此前，OpenAI公开表示，DeepSeek使用了自家的模型蒸馏。</p><div><img cms-height=\"89.9688\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/427/w1080h147/20250211/8005-b32bf966f320ccbd66d0568a609b0eb5.jpg\"/><span>《金融时报》干脆说，“OpenAI有证据表明DeepSeek用了他们的模型来进行训练”</span></div><p cms-style=\"font-L\">这在道德和法律上站得住脚吗？</p><p cms-style=\"font-L\">虽然OpenAI的服务条款规定，不许用户使用自家模型的输出来构建竞争对手。但这个所谓的规则，其实正是OpenAI虚伪的体现。</p><p cms-style=\"font-L\">Lex Fridman表示：他们和大多数公司一样，本来就是在未经许可（<a href=\"https://laohu8.com/S/603586\">金麒麟</a>分析师）的情况下，使用互联网上的数据进行训练，并从中受益的。</p><p cms-style=\"font-L\">大佬们一致认为，OpenAI声称DeepSeek用其模型训练，就是在试图转移话题、让自己独赢。</p><p cms-style=\"font-L\">而且，过去几天还有很多人把DeepSeek的模型蒸馏到Llama中，因前者在推理上运行很复杂，而Llama很容易提供服务，这违法吗？</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">DeepSeek的训练成本，为何如此之低</font></p><p cms-style=\"font-L\">Dylan Patel表示，DeepSeek的成本涉及两项关键的技术：一个是MoE，一个就是MLA（多头潜注意力）。</p><p cms-style=\"font-L\">MOE架构的优势在于，一方面，模型可以将数据嵌入到更大的参数空间中，另一方面，在训练或推理时，模型只需要激活其中一部分参数，从而大大提升效率。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek模型拥有超过6000亿个参数，相比之下，Llama 405B有4050亿参数。从参数规模上看，DeepSeek模型拥有更大的信息压缩空间，可以容纳更多的世界知识。</p><p cms-style=\"font-L\">但与此同时，DeepSeek模型每次只激活约370亿个参数。也就是说，在训练或推理过程中，只需要计算370亿个参数。相比之下，Llama 405B模型每次推理却需要激活4050亿个参数。</p><div><img cms-height=\"531.859\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/349/w1080h869/20250211/66b8-5d72d73adbb57e6df0b6f08a234bfc65.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">MLA主要用于减少推理过程中的内存占用，在训练过程也是如此，它利用了一些巧妙的低秩近似数学技巧。</p><p cms-style=\"font-L\">Nathan Lambert表示，深入研究潜注意力的细节，会发现DeepSeek在模型实现方面下了很大功夫。</p><p cms-style=\"font-L\">因为，除了注意力机制，语言模型还有其他组件，例如用于扩展上下文长度的嵌入。DeepSeek采用的是旋转位置编码（RoPE）。</p><p cms-style=\"font-L\">将RoPE与传统的MoE结合使用，需要进行一系列操作，例如，将两个注意力矩阵进行复数旋转，这涉及到矩阵乘法。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek的MLA架构由于需要一些巧妙的设计，因此实现的复杂性大大增加。而他们成功地将这些技术整合在一起，这表明DeepSeek在高效语言模型训练方面走在了前沿。</p><p cms-style=\"font-L\">Dylan Patel表示，DeepSeek想方设法提高模型训练效率。其中一个方法就是不直接调用NVIDIA的NCCL库，而是自行调度GPU之间的通信。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek的独特之处在于，他们通过调度特定的SM（流式多处理器）来管理GPU通信。</p><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek会精细地控制哪些SM核心负责模型计算，哪些核心负责allreduce或allgather通信，并在它们之间进行动态切换。这需要极其高深的编程技巧。</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">DeepSeek为何如此便宜</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">在所有声称提供R1服务的公司中，定价都远高于DeepSeek API，而且大多服务无法正常工作，吞吐量极低。</p><p cms-style=\"font-L\">让大佬们震惊的是，一方面中国取得了这种能力，另一方面价格如此之低。（R1的价格，比o1便宜27倍）</p><p cms-style=\"font-L\">训练为什么便宜，上文已经提到。为什么推理成本也这么低呢？</p><p cms-style=\"font-L\">首先，就是DeepSeek在模型架构上的创新。MLA这种全新的注意力机制，跟Transformer注意力机制不同。</p><p cms-style=\"font-L\">这种多头潜注意力，可以将注意力机制的内存占用减少大约80%到90%，尤其有助于处理长上下文。</p><div><img cms-height=\"273.578\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/727/w1080h447/20250211/0f73-4df55fde453b6089c88fedf05d7027ac.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">而且，DeepSeek和OpenAI的服务成本有巨大差异，部分原因是OpenAI的利润率非常高，推理的毛利率超过了75%。</p><p cms-style=\"font-L\">因为OpenAI目前是亏损的，在训练上花费了太多，因此推理的利润率很高。</p><p cms-style=\"font-L\">接下来亮点来了，几位大佬放飞想象，猜测这会不会是一种阴谋论：DeepSeek精心策划了这次发布和定价，做空英伟达和美国公司的股票，配合星际之门的发布……</p><p cms-style=\"font-L\">但这种猜测立马遭到了反驳，Dylan Patel表示，他们只是赶在农历新年前把产品尽快发布而已，并没有没有打算搞个大的，否则为什么选在圣诞节后一天发布V3呢？</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">中国的工业能力，已经远超美国</font></font></font><font cms-style=\"font-L align-Center\"></font></p><p cms-style=\"font-L\">美国无疑在GPU等芯片领域领先于中国。</p><p cms-style=\"font-L\">不过，对GPU出口管制，就能完全阻止中国吗？不太可能。</p><p cms-style=\"font-L\">Dylan Patel认为，美国政府也清楚地认识到这一点， 而Nathan Lambert认为中国会制造自己的芯片。</p><p cms-style=\"font-L\">中国可能拥有更多的人才、更多的STEM毕业生、更多的程序员。美国当然也可以利用世界各地的人才，但这未必能让美国有额外的优势。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">真正重要的是计算能力。</font></p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">中国拥有的电力总和，数量已经惊人。</font><font cms-style=\"font-L\">中国的钢铁厂，其规模相当于整个美国工业的总和，此外还有需要庞大电力的铝厂。</font></p><p cms-style=\"font-L\">即使美国的星际之门真的建成，达到2吉瓦电力，仍小于中国最大的工业设施。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">就这么说吧，如果中国建造世界上最大的数据中心，只要有芯片，马上就能做到。</font><font cms-style=\"font-L\">所以这只是一个时间问题，而不是能力问题。</font></p><p cms-style=\"font-L\">现在，发电、输电、变电站以及变压器等构建数据中心所需的东西，都将制约美国构建越来越大的训练系统，以及部署越来越多的推理计算能力。</p><p cms-style=\"font-L\">相比之下，如果中国继续坚信Scaling Law，就像纳德拉、扎克伯格和劈柴等美国高管那样，甚至可以比美国更快地实现。</p><p cms-style=\"font-L\">因此，为了减缓中国AI技术的发展，确保AGI无法被大规模训练，美国出台了一系列禁令——通过限制GPU、光刻机等关键要素的出口，意图“封杀”整个半导体产业。</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">OpenAI o3-Mini能追上DeepSeek R1吗？</font></p><p cms-style=\"font-L\">接下来，几位大佬对几个明星推理模型进行了实测。</p><div><img cms-height=\"241.75\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/675/w1080h395/20250211/bd33-83d3bf4a8b00f6ed0c4dacee57697bc1.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">有趣的是，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的Gemini Flash Thinking，无论从价格还是性能上来看都优于R1，而且在去年12月初就发布了，然而却无人关心……</p><p cms-style=\"font-L\">对此，几位大佬的体感是，它的行为模式不如o1那样富有表现力，应用场景较窄。o1在特定任务上可能不是最完美，但灵活性和通用性更强。</p><div><img cms-height=\"231.969\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/659/w1080h379/20250211/a117-8eef17c10079d1870f774a32ddbcf6c7.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">Lex Frieman则表示，自己个人非常喜欢R1的一点，是它会展示完整的思维链token。</p><p cms-style=\"font-L\">在开放式的哲学问题中，我们作为能欣赏智能、推理和反思能力的人类，阅读R1的原始思维链token，会感受到一种独特的美感。</p><p cms-style=\"font-L\">这种非线性的思维过程，类似于詹姆斯·乔伊斯的意识流小说《尤利西斯》和《芬尼根的守灵夜》，令人着迷。</p><div><img cms-height=\"474.328\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/255/w1080h775/20250211/737d-a723f7bfb2ae0c5ef8b1e6306e361d13.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">相比之下，o3-mini给人的感觉是聪明、快速，但缺乏亮点，往往比较平庸，缺乏深度和新意。</p><p cms-style=\"font-L\">从下图中可以看到，从GPT-3到GPT-3.5，再到Llama，推理成本呈指数级下降趋势。</p><div><img cms-height=\"392.922\" cms-width=\"661\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20250211/122/w1080h642/20250211/c5f4-3a39951de35fc4d4b53720267a23392d.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">DeepSeek R1是第一个达到如此低成本的推理模型，这个成就很了不起，不过，它的成本水平并没有超出专家们预期的范围。</p><p cms-style=\"font-L\">而在未来，随着模型架构的创新、更高质量的训练数据、更先进的训练技术，以及更高效的推理系统和硬件（比如新一代GPU和ASIC芯片），AI模型的推理成本还会持续下降。</p><p cms-style=\"font-L\">最终，这将解锁AGI的潜力。</p><p cms-style=\"font-L align-Center\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center color30\">谁将赢得AGI竞赛</font></p><p cms-style=\"font-L\">最后，几位大佬预测了一番，谁将是AGI竞赛的最终赢家。</p><p cms-style=\"font-L\">谷歌似乎是领跑者，因为拥有基础设施优势。</p><p cms-style=\"font-L\">但在舆论场上，OpenAI似乎是领先者。它在商业化方面已经走在了最前面，拥有目前AI领域最高的收入。</p><p cms-style=\"font-L\">目前，谁究竟在AI领域赚到钱了，有人盈利了吗？</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L\">大佬们盘了盘后发现，从财务报表上看，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在AI领域已经实现了盈利，但在基础设施方面已经投入了巨额资本支出。</font><font cms-style=\"font-L\">谷歌、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>也是如此。</font></p><p cms-style=\"font-L\">Meta获取的巨额利润来自于推荐系统，并非来自Llama等大模型。</p><p cms-style=\"font-L\">Anthropic和OpenAI显然还没盈利，否则就不需要继续融资了。不过单从营收和成本来看，GPT-4已经开始盈利了，因为它的训练成本只有几亿美元。</p><p cms-style=\"font-L\">最终，谁都无法预料，OpenAI是否会突然陨落。不过目前，各家公司还会继续融资，因为一旦AGI到来，AI带来的回报难以估量。</p><p cms-style=\"font-L\">人们可能并不需要OpenAI花费数十亿美元，去研发“下一个最先进的模型”，只需要ChatGPT级别的AI服务就足够了。</p><p cms-style=\"font-L\">推理、代码生成、AI智能体、计算机使用，这些都是AI未来真正有价值的应用领域。谁不发力，谁就可能被市场淘汰。</p><p cms-style=\"font-L\">参考资料：</p><p cms-style=\"font-L\">https://youtu.be/_1f-o0nqpEI</p><p cms-style=\"font-L\">https://x.com/GrahamTAllison/status/1885442402833621426</p><p cms-style=\"font-L\">https://x.com/ZhidingYu/status/1883958911839133894</p><p cms-style=\"font-L\">来源：新智元</p><p>（转自：中国地产基金百人会）</p>\n<div></div>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达憾失DeepSeek关键人才？美国放走AI“钱学森”，哈佛教授痛心疾首</title>\n<style 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Pan）：（DeepSeek超越OpenAI相关模型）颠覆了我们对美国AI主导地位的大部分了解。这也生动地提醒我们，美国必须多么认真地吸引和留住人才，包括来自中国的人才。潘梓正，是DeepSeek多模态团队的第4位多工程师，在开发DeepSeek的R1模型方面发挥了重要作用。回国之前，他在英伟达实习过4个月，而且拿到了英伟达的全职邀约。Graham Allison认为潘梓正之所以如此，是因为硅谷公司未能在美国为他提供这样做的机会。这种“人才流失”，让Graham Allison痛心疾首，甚至将潘梓正回国提升到钱学森归国的高度！像钱学森、黄仁勋以及马斯克这样的的超级人才可以用脚投票，可以在任何地方施展才华、大张宏图。他认为，美国应该尽力避免这样的“人才流失”：美国的大学教练，在寻找并招募世界上最有才华的运动员。在中美科技竞争中，美国应该尽一切努力避免失去更多的钱学森和潘梓正这样的人才。英伟达憾失人才英伟达的高级研究科学家禹之鼎，在得知DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store后，分享了当时的实习生潘梓正回国的选择，对他现在取得的成就感到高兴，并分享了对AI竞争的观点：在2023年夏季，梓正是英伟达的实习生。后来，当我们考虑是否给他提供全职工作时，他毫不犹豫地选择了加入 DeepSeek。当时，DeepSeek的多模态团队只有3个人。梓正当时的决定，至今我仍印象深刻。在DeepSeek，他做出了重要贡献，参与了包括DeepSeek-VL2、DeepSeek-V3和DeepSeek-R1等多个关键项目。我个人对他的决定和所取得的成就感到非常高兴。梓正的案例是我近年来看到的一个典型例子。很多最优秀的人才都来自中国，而这些人才并不一定只能在美国公司取得成功。相反，我们从他们身上学到了很多东西。早在2022年的自动驾驶（AV）领域，类似的“斯普特尼克时刻”就已经发生过，并且将在机器人技术和大语言模型（LLM）行业继续发生。我热爱英伟达，并希望看到它继续成为AGI和通用自主系统发展的重要推动力。但如果我们继续编织地缘政治议程，制造对中国研究人员的敌对情绪，我们只会自毁前程，失去更多的竞争力。我们需要更多的优秀人才、更高的专业水平、更强的学习能力、创造力以及更强的执行力。潘梓正是DeepSeek-VL2的共同一作在DeepSeek超越ChatGPT登顶App Store下载榜第一时，潘梓正在X上分享了自己的感受：潘梓正2024年全职加入DeepSeek，担任研究员。他曾在英伟达AI算法组担任研究实习生。2021年，潘梓正加入蒙纳士大学（Monash University）ZIP Lab攻读计算机科学博士，导师是Bohan Zhuang教授和Jianfei Cai教授。在此之前，他分别获得阿德莱德大学（University of Adelaide）计算机科学硕士和哈尔滨工业大学（威海）软件工程学士学位。在博士期间，潘梓正的研究兴趣主要集中在深度神经网络的效率方面，包括模型部署、Transformer架构优化、注意力机制、 推理加速和内存高效的训练。Lex Fridman硬核播客，揭秘中国AI新星如何撼动全球格局就在最近，Lex Fridman放出了一期长达5小时的播客，邀请了AI2的模型训练专家Nathan Lambert和Semianalysis硬件专家Dylan Patel。在这期信息量爆棚的谈话中，他们全程聚焦DeepSeek，讨论了这颗中国AI新星如何撼动全球格局、MoE架构+MLA的技术双刃、DeepSeek开源倒逼行业开放进程、中国式极限优化之道的硬件魔术等。DeepSeek到底用没用OpenAI数据这次，几位大佬的谈话内容可谓相当犀利，直指问题核心。比如这个关键问题：DeepSeek究竟用没用OpenAI的数据？此前，OpenAI公开表示，DeepSeek使用了自家的模型蒸馏。《金融时报》干脆说，“OpenAI有证据表明DeepSeek用了他们的模型来进行训练”这在道德和法律上站得住脚吗？虽然OpenAI的服务条款规定，不许用户使用自家模型的输出来构建竞争对手。但这个所谓的规则，其实正是OpenAI虚伪的体现。Lex Fridman表示：他们和大多数公司一样，本来就是在未经许可（金麒麟分析师）的情况下，使用互联网上的数据进行训练，并从中受益的。大佬们一致认为，OpenAI声称DeepSeek用其模型训练，就是在试图转移话题、让自己独赢。而且，过去几天还有很多人把DeepSeek的模型蒸馏到Llama中，因前者在推理上运行很复杂，而Llama很容易提供服务，这违法吗？DeepSeek的训练成本，为何如此之低Dylan Patel表示，DeepSeek的成本涉及两项关键的技术：一个是MoE，一个就是MLA（多头潜注意力）。MOE架构的优势在于，一方面，模型可以将数据嵌入到更大的参数空间中，另一方面，在训练或推理时，模型只需要激活其中一部分参数，从而大大提升效率。DeepSeek模型拥有超过6000亿个参数，相比之下，Llama 405B有4050亿参数。从参数规模上看，DeepSeek模型拥有更大的信息压缩空间，可以容纳更多的世界知识。但与此同时，DeepSeek模型每次只激活约370亿个参数。也就是说，在训练或推理过程中，只需要计算370亿个参数。相比之下，Llama 405B模型每次推理却需要激活4050亿个参数。MLA主要用于减少推理过程中的内存占用，在训练过程也是如此，它利用了一些巧妙的低秩近似数学技巧。Nathan Lambert表示，深入研究潜注意力的细节，会发现DeepSeek在模型实现方面下了很大功夫。因为，除了注意力机制，语言模型还有其他组件，例如用于扩展上下文长度的嵌入。DeepSeek采用的是旋转位置编码（RoPE）。将RoPE与传统的MoE结合使用，需要进行一系列操作，例如，将两个注意力矩阵进行复数旋转，这涉及到矩阵乘法。DeepSeek的MLA架构由于需要一些巧妙的设计，因此实现的复杂性大大增加。而他们成功地将这些技术整合在一起，这表明DeepSeek在高效语言模型训练方面走在了前沿。Dylan Patel表示，DeepSeek想方设法提高模型训练效率。其中一个方法就是不直接调用NVIDIA的NCCL库，而是自行调度GPU之间的通信。DeepSeek的独特之处在于，他们通过调度特定的SM（流式多处理器）来管理GPU通信。DeepSeek会精细地控制哪些SM核心负责模型计算，哪些核心负责allreduce或allgather通信，并在它们之间进行动态切换。这需要极其高深的编程技巧。DeepSeek为何如此便宜在所有声称提供R1服务的公司中，定价都远高于DeepSeek API，而且大多服务无法正常工作，吞吐量极低。让大佬们震惊的是，一方面中国取得了这种能力，另一方面价格如此之低。（R1的价格，比o1便宜27倍）训练为什么便宜，上文已经提到。为什么推理成本也这么低呢？首先，就是DeepSeek在模型架构上的创新。MLA这种全新的注意力机制，跟Transformer注意力机制不同。这种多头潜注意力，可以将注意力机制的内存占用减少大约80%到90%，尤其有助于处理长上下文。而且，DeepSeek和OpenAI的服务成本有巨大差异，部分原因是OpenAI的利润率非常高，推理的毛利率超过了75%。因为OpenAI目前是亏损的，在训练上花费了太多，因此推理的利润率很高。接下来亮点来了，几位大佬放飞想象，猜测这会不会是一种阴谋论：DeepSeek精心策划了这次发布和定价，做空英伟达和美国公司的股票，配合星际之门的发布……但这种猜测立马遭到了反驳，Dylan Patel表示，他们只是赶在农历新年前把产品尽快发布而已，并没有没有打算搞个大的，否则为什么选在圣诞节后一天发布V3呢？中国的工业能力，已经远超美国美国无疑在GPU等芯片领域领先于中国。不过，对GPU出口管制，就能完全阻止中国吗？不太可能。Dylan Patel认为，美国政府也清楚地认识到这一点， 而Nathan Lambert认为中国会制造自己的芯片。中国可能拥有更多的人才、更多的STEM毕业生、更多的程序员。美国当然也可以利用世界各地的人才，但这未必能让美国有额外的优势。真正重要的是计算能力。中国拥有的电力总和，数量已经惊人。中国的钢铁厂，其规模相当于整个美国工业的总和，此外还有需要庞大电力的铝厂。即使美国的星际之门真的建成，达到2吉瓦电力，仍小于中国最大的工业设施。就这么说吧，如果中国建造世界上最大的数据中心，只要有芯片，马上就能做到。所以这只是一个时间问题，而不是能力问题。现在，发电、输电、变电站以及变压器等构建数据中心所需的东西，都将制约美国构建越来越大的训练系统，以及部署越来越多的推理计算能力。相比之下，如果中国继续坚信Scaling Law，就像纳德拉、扎克伯格和劈柴等美国高管那样，甚至可以比美国更快地实现。因此，为了减缓中国AI技术的发展，确保AGI无法被大规模训练，美国出台了一系列禁令——通过限制GPU、光刻机等关键要素的出口，意图“封杀”整个半导体产业。OpenAI o3-Mini能追上DeepSeek R1吗？接下来，几位大佬对几个明星推理模型进行了实测。有趣的是，谷歌的Gemini Flash Thinking，无论从价格还是性能上来看都优于R1，而且在去年12月初就发布了，然而却无人关心……对此，几位大佬的体感是，它的行为模式不如o1那样富有表现力，应用场景较窄。o1在特定任务上可能不是最完美，但灵活性和通用性更强。Lex Frieman则表示，自己个人非常喜欢R1的一点，是它会展示完整的思维链token。在开放式的哲学问题中，我们作为能欣赏智能、推理和反思能力的人类，阅读R1的原始思维链token，会感受到一种独特的美感。这种非线性的思维过程，类似于詹姆斯·乔伊斯的意识流小说《尤利西斯》和《芬尼根的守灵夜》，令人着迷。相比之下，o3-mini给人的感觉是聪明、快速，但缺乏亮点，往往比较平庸，缺乏深度和新意。从下图中可以看到，从GPT-3到GPT-3.5，再到Llama，推理成本呈指数级下降趋势。DeepSeek R1是第一个达到如此低成本的推理模型，这个成就很了不起，不过，它的成本水平并没有超出专家们预期的范围。而在未来，随着模型架构的创新、更高质量的训练数据、更先进的训练技术，以及更高效的推理系统和硬件（比如新一代GPU和ASIC芯片），AI模型的推理成本还会持续下降。最终，这将解锁AGI的潜力。谁将赢得AGI竞赛最后，几位大佬预测了一番，谁将是AGI竞赛的最终赢家。谷歌似乎是领跑者，因为拥有基础设施优势。但在舆论场上，OpenAI似乎是领先者。它在商业化方面已经走在了最前面，拥有目前AI领域最高的收入。目前，谁究竟在AI领域赚到钱了，有人盈利了吗？大佬们盘了盘后发现，从财务报表上看，微软在AI领域已经实现了盈利，但在基础设施方面已经投入了巨额资本支出。谷歌、亚马逊也是如此。Meta获取的巨额利润来自于推荐系统，并非来自Llama等大模型。Anthropic和OpenAI显然还没盈利，否则就不需要继续融资了。不过单从营收和成本来看，GPT-4已经开始盈利了，因为它的训练成本只有几亿美元。最终，谁都无法预料，OpenAI是否会突然陨落。不过目前，各家公司还会继续融资，因为一旦AGI到来，AI带来的回报难以估量。人们可能并不需要OpenAI花费数十亿美元，去研发“下一个最先进的模型”，只需要ChatGPT级别的AI服务就足够了。推理、代码生成、AI智能体、计算机使用，这些都是AI未来真正有价值的应用领域。谁不发力，谁就可能被市场淘汰。参考资料：https://youtu.be/_1f-o0nqpEIhttps://x.com/GrahamTAllison/status/1885442402833621426https://x.com/ZhidingYu/status/1883958911839133894来源：新智元（转自：中国地产基金百人会）\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":9431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3538458176058351","authorId":"3538458176058351","name":"Ruosong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d815eb794e0dfe4ac8a13f8e0d781888","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3538458176058351","idStr":"3538458176058351"},"content":"马斯克在中国创业，特斯拉早就年产1000万辆了 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justify;\">根据双方周四披露的协议，<strong>英伟达将以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%。</strong>截至周三收盘，英特尔市值约1160亿美元，<strong>此次交易意味着英伟达持股不足5%。</strong>相比之下，英伟达的市值已超过4万亿美元，是全球半导体行业的绝对主导者。</p><p style=\"text-align: justify;\">双方合作内容方面，<strong>英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。</strong>尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。</p><p>这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。</p><h2 id=\"id_34006313\" style=\"text-align: start;\">联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD</h2><p style=\"text-align: justify;\">这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”</p><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，双方合作内容包括：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；</strong></p></li><li><p><strong>在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔暴涨32%！英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片</title>\n<style 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justify;\">双方合作内容方面，<strong>英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。</strong>尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。</p><p>这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。</p><h2 id=\"id_34006313\" style=\"text-align: start;\">联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD</h2><p style=\"text-align: justify;\">这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”</p><p style=\"text-align: justify;\">根据声明，双方合作内容包括：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；</strong></p></li><li><p><strong>在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：</p><p style=\"text-align: justify;\">“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”</p><p style=\"text-align: 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消息方面：英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片。双方将围绕个人计算与数据中心领域展开深度合作。这一出人意料的“联手”不仅为英特尔注入了关键资金，也标志着芯片行业竞争格局正在发生剧烈变化。受此消息影响，英特尔盘前大涨超32%，英伟达涨超3%。根据双方周四披露的协议，英伟达将以每股23.28美元购入英特尔普通股，较前一日收盘价折让约6.5%。截至周三收盘，英特尔市值约1160亿美元，此次交易意味着英伟达持股不足5%。相比之下，英伟达的市值已超过4万亿美元，是全球半导体行业的绝对主导者。双方合作内容方面，英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术，并为基于英伟达硬件构建的数据中心产品提供处理器支持。尽管具体产品上市时间尚未确定，两家公司强调此次合作不会改变各自的独立发展战略。这笔资金注入对英特尔意义重大。近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担先进制程研发的巨额投入。就在过去几个月，英特尔已先后获得美国政府约10%的持股支持、日本软银20亿美元的战略投资，并通过出售资产加速融资，特朗普也亲自充当推销员。英伟达的加入，进一步稳固了这家老牌芯片巨头的资金链。联合开发面向PC与数据中心的芯片，剑指AMD这场“联姻”使得昔日的劲敌关系发生转变。英伟达首席执行官黄仁勋在声明中表示：“这一历史性的合作，将英伟达的AI与加速计算堆栈，与英特尔的CPU和庞大的x86生态紧密结合。我们将共同扩展生态系统，为下一代计算时代奠定基础。”根据声明，双方合作内容包括：英特尔将在PC芯片中整合英伟达的图形处理单元，以更好地与AMD竞争；在数据中心领域，英特尔将为英伟达的AI集群提供通用处理器，补充后者加速芯片在通用计算上的不足。英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)表示：“感谢英伟达的信任，x86架构数十年来一直是现代计算的基石，我们将继续推动创新，满足未来的计算需求。”英伟达目前仍在使用Arm技术设计自家处理器，并强调这一计划不会改变。事实上，早在2022年，英特尔的营收还超过英伟达两倍。然而，随着AI浪潮来临，英伟达凭借提前布局的加速芯片与软件生态占据领先地位，今年预计营收将达到2000亿美元，其数据中心业务单独规模已超过其他任何一家芯片公司的总销售额。相比之下，英特尔在AI计算和先进制程上落后，被迫依赖台积电生产高端产品。在新任CEO陈立武的带领下，英特尔正推行更开放的战略，主动寻求合作，并向外部公司开放工厂产能。此次携手英伟达，被视为其务实转型的重要一步。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1.1,"NVDA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2055,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":388248638882336,"gmtCreate":1735830861670,"gmtModify":1735830862908,"author":{"id":"3477648757949014","authorId":"3477648757949014","name":"lanzier","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263a28956df296843cbae991cb53f76","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3477648757949014","idStr":"3477648757949014"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 下跌通道","listText":"<a 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2.0战略。</p><p>在此次会议上，有人问基辛格为什么辞去英特尔CEO职务，基辛格回应称，“从英特尔辞职的决定是一个极其艰难的决定。我想完成我开始规划的事情，但正如你所知，我没有得到机会。”</p><p>基辛格进一步阐述说，辞职是“第三方”为他做出的决定，尽管他没有提到更细节的内容，可能是由于他现在受到保密协议条款的约束。不过，可以推测的是，基辛格所说的“第三方”很可能是英特尔的董事会，他们可能并不认可基辛格推动英特尔发展晶圆代工业务。</p><p>基辛格执掌英特尔的数年时间内，英特尔虽然基本实现了“四年五个先进制程节点”的目标，并开展了晶圆代工业务，但是很多先进制程节点并未获得外部客户采用，仅限于内部使用。同时，英特尔持续在全球扩建产能，这也使得英特尔遭遇了严重的财务压力。此外，英特尔在客户端及服务器市场份额持续下滑，并且错失了AI热潮所带来的发展机遇。虽然Intel 18A制程被认为是扭转英特尔颓势的关键，但是在基辛格下台之时，该制程尚未完成。</p><p>现在，英特尔在新任首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）的领导下，正在将开启内部的管理上的深层变革，希望转变为以工程为中心，并且更聚焦于核心业务，为此英特尔启动了新一轮的大规模裁员。</p><p>编辑：芯智讯-浪客剑</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔前CEO帕特基辛格：从英特尔辞职是被迫的！</title>\n<style 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