年底假期前的清淡交投中，美股市场开启了市场期待已久的“圣诞老人行情”。周一美股主要股指全线走高，道指收涨0.47%，纳指涨0.5%。标普500涨0.64%，这轮上涨标普500抹去了12月以来的全部跌幅，更有望实现月线八连涨，这不仅是2018年以来最长的连涨纪录，而且将指数推向了历史新高的门槛。三巫日后的技术性“松绑”今天涨势的核心动力源于技术面的“解套”。上周五是创纪录规模的“三巫日”，大量挂钩标普500指数、行权价在6700点至6800点之间的期权集体到期。在此之前，由于这些区间堆积了过重的筹码，指数就像被磁铁“钉住”了一样，即便有买盘也难以向上突破。随着这些期权合约的结算清理，压制市场的技术性枷锁被彻底移除，指数终于获得了反弹的动力。这种动态变化可以通俗地理解为做市商（市场的流动性提供者）角色的转变。之前为了对冲风险，做市商往往在上涨时卖出、下跌时买入，起到“减震器”的作用，让指数动弹不得。而随着VIX波动率指数跌破15，短期的市场恐慌情绪消散，做市商的对冲压力减轻，他们从原本的“反向拽后腿”变成了“顺势推一把”。这种力量的切换让市场进入了一种“缓慢爬升”的节奏：波动虽小，但重心极稳。季节性顺风进入圣诞周，季节性因素开始发挥主导作用。历史数据反复证明，年底是美股表现最强劲的窗口期。当前许多交易员已离场休假，市场成交量萎缩，但这反而形成了某种程度上的顺风。在卖盘极度稀缺的情况下，少量的买盘就能拉升指数。同时，企业的股.票回购窗口依然开放，这些坚定的支撑资金让任何微小的回撤都能被迅速吸收。对于目前的多头而言，向上推升已成了阻力最小的路径。降息路径与7000点的心理关口在宏观政策层面，美联储理事米兰的最新表态为风险偏好再度“充能”。米兰明确指出，美联储若明年不持续降息，经济将面临实质性的衰退风险。这一鸽派言论有效对冲了市场对长期高利率的恐惧，强化了投资者对Z府将优先保增长的预

美股在周五大幅收高，核心驱动力在于市场情绪从AI板块的“短期悲观”迅速转向“长期战略确定性”的再确认。截至收盘，三大股指集体收高。道指涨幅为0.38%；纳指涨幅为1.31%；标普500涨幅为0.88%。消息面上迎来三大利好共振：期权市场开启暴力逼空昨日我们文章中就重点提及。周五作为创纪录的“四巫日”，超过7.1万亿美元名义价值的期权到期，这是一个极具爆发力的窗口。文章回顾：7.1万亿美元期权合约到期，美股“疯狂一日”即将爆发！而根据我们美股大数据期权异动实时订单流数据，昨日尾盘出现了惊人的140亿美元SPY深度价内看涨期权成交，而看跌期权仅为2.5亿美元。这种近乎60:1的资金博弈，毫无疑问清晰释放了大资金的信号。这不仅仅是空头回补，更是机构利用期权到期的对冲机制，在指数再平衡的节点上发起的强制性做多押注，为指数反弹提供了充沛的流动性。美国能源部启动「创世纪计划」如果说流动性是引信，那么美国能源部联手24家科技巨头启动的创世纪计划则是重塑AI估值基石的重磅炸弹。长期以来，市场对英伟达、甲骨文、AMD 等个股的担忧在于：如果 AI 初创公司出现减产，是否会导致这些硬件巨头的业绩崩塌，从而引发 AI 泡沫的破裂？创世纪计划给出了终极答案。该计划整合了17个国家实验室的超级算力，构建美国科学与安全平台。这标志着AI已不再仅仅是生成几个聊天对话的工具，而是核物理、材料学和国家防御的底层操作系统。当英伟达与能源部签署备忘录，当甲骨文被委以打造高性能计算系统的重任，它们在二级市场的身份便从高波动成长股正式转变为国家安全基建股。这种国家级需求的确定性，极大地对冲了商业市场周期波动带来的估值折扣。受此提振，周五英伟达收高3.93%，AMD收高6.15%，博通涨3.18%，谷歌涨1.55%，美光科技暴涨6.99%，甲骨文大涨6.63%。中东主权资本化解“破产疑云”此前，市场最害怕的鬼故事是甲

美股盘前，最新公布的11月核心CPI同比上涨2.6%，这不仅低于预期，还刷出了2021年以来的新低。尽管数据里掺杂了一些Z府停摆导致的采样波动，但通胀放缓的大势已定。 美联储主席最热门人选之一、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特对最新公布的11月CPI报告予以正面评价。 他在接受采访时称，这份CPI数据“好得令人震惊”，并指出工资增速已快于物价上涨，同时预计明年美国纳税人将获得可观的退税，Z府将为推动抵押贷款利率下降提供支持。基于这些因素，他认为美联储拥有很大的降息空间。 哈塞特进一步构建了一个经济叙事框架：随着总供给端的大力推进，价格形成的下行压力正在显现，这一供给侧改善将长期抑制通胀，为未来降息创造条件。他还强调美联储应提高透明度，让市场更清楚理解央行的政策方向。 在这一背景下，交易员随即调整押注，市场对2026年更激进宽松路径的预期有所升温，特别是对明年3月降息的概率在数据公布后显著回升。这反映出市场正在博弈在通胀回落的前提下，美联储可能更早启动降息周期。 6800点的“引力”与“排斥” 然而，宏观的乐观情绪在美东时间中午遭遇了技术面的阻击。 标普500在试图冲击关键水位时，盘面突然出现剧烈波动。纳指在逼近50日均线关键技术位后，触发了量化基金与高杠杆多头的集中减仓指令。抛压在短时间内迅速自我强化，这种近乎“断裂式”的走势，根源在于目前市场极度脆弱的Gamma结构。 根据美股大数据StockWe.com的技术监测，标普500目前处于6700至6900点的“负Gamma”区间。 在这一环境下，期权做市商的对冲行为不仅不会平抑波动，反而会放大跌幅。尤其是当指数触及6800点这一心理与技术双重关口时，由于缺乏“正Gamma”的缓冲垫，任何微小的撤退都可能演变为系统性的抛售。 市场唯有站稳6800点上方，才能转入由卖出看跌期权支撑的稳定状态，但今天尾盘出现140亿美元的SPY

如果我告诉你，有几个量化指标能够提前判断明天，甚至下周，美股投资者的情绪究竟偏多还是偏空，公司估值是高估还是偏低，你会不会立刻想用？ 美股投资网这些年持续投入大量成本，买了美国好几个交易所的数据，我就琢磨着，能不能把这些原本只服务于机构的专业金融数据，转化成普通投资者也能理解、也能真正用得上的主力资金流向与市场情绪指标？ 答案是：可以，而且我们已经做到了。 在过去 5 年时间里，我们的量化团队围绕资金行为、期权结构、波动率变化和成交分布，持续回测、筛选和迭代，最终沉淀出 5 个最具前瞻性、最有实战价值的趋势量化指标。 更重要的是，我们并没有停留在“单一指标判断”的阶段，而是通过一套严格的数学统计与多因子融合模型，构建了一个—— 可以实时监控牛市与熊市切换的综合市场情绪指数。 本期文章，美股投资网就来跟各位观众来详细分析一下这套模型指标，并通过可视化方式逐一呈现，相信你在看完之后，不仅能对接下来美股整体市场走势形成一个更加全面、立体的认知，并且提前一步看到“别人还没注意到的信号”。 需要强调的是，这些指标并不是凭感觉、凭主观判断，在 K 线上随意画出来的图形，而是完全基于真实的大资金交易行为、真实的机构决策路径所构建的一张“市场情绪地图”。本质上，它反映的是——机构资金正在如何为后市布局。 美股期权涨跌趋势分析 第一个指标，是我们每天都会重点查看的核心指标——美股期权涨跌趋势分析。 这是一种比传统 Put/Call Ratio 更高级、更精准的计算方法。 我们先统一几个核心逻辑：  买 Call=看涨、卖 Put=不看跌（本质仍偏多）这两类交易我们统一归类为 看涨方向 买 Put=看跌、 卖 Call=不看涨（本质仍偏空） 这两类交易统一归类为 看跌方向 然后，我们会统计出看涨总权利金，把所有买Call的权利金+卖Put的权利金，而看跌

美股周二市场最关注的事情就是非农数据。这份数据所描绘的就业图景，是“加速降温，但尚未崩溃”，令市场陷入了深度的困惑。美国劳工统计局数据显示，11月非农就业人口增长6.4万人，虽然高于市场预期的5万人，看似强劲，但更值得关注的是其背后的疲软信号：失业率意外飙升： 11月失业率升至4.6%，高于预期的4.5%，并创下2021年以来的新高。这一数字，按未取整口径计算，较9月的4.440%上升了13个基点，可能已引起美联储的关注。就业人数大幅下修： 8月和9月的新增就业人数被合计下修3.3万人（8月由-0.4万修正至-2.6万；9月由11.9万修正至10.8万）。这一修正表明，美国就业市场的实际降温速度比此前公布的更快。薪资增速放缓： 11月平均时薪同比增速降至3.5%，为2021年5月以来的最低水平。尽管薪资增速仍跑赢通胀，但实际购买力改善的空间正在收窄。Bolvin Wealth Management Group总裁Gina Bolvin的表示：“就业增长仍在维持，但裂痕正在显现。消费者仍在支撑经济，但已无力加速。”整体而言，数据指向经济暂时喘息，而非深度衰退。此外，报告还披露了10月就业人数大幅减少10.5万人，远超预期的减少2.5万人。但由于美国联邦Z府“停摆”导致无法追溯收集数据，劳工统计局并未公布10月失业率，并坦言无法量化“停摆”对10月—11月非农数据的影响，这无疑给本已模糊的市场信号又添一层迷雾。市场谨慎避险，科技股逆势上涨面对这份“既不差到必须降息，也不够好以支撑高价资产”的非农报告，美股市场进入了一种“风险回避”的状态，表现出明显的矛盾：市场整体谨慎，道指下跌0.62%，标普500微幅下跌0.24%。纳指受科技股反弹支撑，小幅上涨。令人意外的是，医疗、公用事业和地产等传统防御性板块跌幅居前，这与常规避险行为相悖，反映出投资者对未来

全球职业介绍公司Challenger, Gray & Christmas公布的数据显示，今年前11个月，美国企业计划裁员总数逼近117.1万人。 这个数字有多吓人？它不仅是疫情以来最高的年度裁员水平，也是近三十年来第六次突破110万大关。 值得注意的是，在这场“砍人”潮背后的官方解释中，我们听到了一个越来越频繁被提及的词：AI！ 当然，现在很多CEO把“裁员”归咎于“技术升级”，听起来总比承认自己“疫情期间招人太多”要体面得多。这很可能只是一个“高情商”的借口。但美股投资网分析认为，我们必须看到事实：AI对劳动力市场的结构性冲击，才刚刚开始。 虽然AI目前还无法全面取代人类，但它在特定职能领域的替代能力已经爆发出惊人潜力。它正在精准地瞄准那些投入产出比（ROI）最高、最容易被标准化的岗位。 裁员重灾区究竟是谁？ AI在本轮浪潮中首先大量替代的，是两个拥有海量“标准化”人才的领域：计算机编程和客户服务。 编程：初级码农的“寒冬” AI在编程领域的渗透速度，快得惊人。数据显示，大约三分之二的程序员现在每周至少会使用一次AI工具。 微软旗下的 AI 编程助手 GitHub Copilot 已突破 20 million 全部用户的里程碑，并被超过 90% 的 Fortune 100 企业 采用，显示出 AI 辅助编程工具在开发者市场的深入渗透。 资本的态度也极其激进。全球风险投资目前呈现出明确的“双峰”结构：一端是烧钱的基础大模型，另一端就是编程AI这个最快商业化落地的“现金牛”。 AI 编程独角兽 Anysphere 旗下产品 Cursor 近年来融资成长迅猛，该公司最新一轮 D 轮融资估值约293亿美元，其年度经常性收入（ARR）已超过10亿美元，体现了 AI 工具商业化变现能力的增强。 为什么市场给出了高达ARR 60倍的超高估值？因为投

$贝莱德(BLK)$

美股周一小幅收低，其中科技权重股集中的纳指跌幅相对更大。市场焦点仍聚集在持续发酵的AI概念股抛售潮上。科技巨头如博通和甲骨文等，延续了上周颓势，拖累整个科技板块和美股大盘。值得注意的是，博通已经连续第三个交易日下跌，创下了自2020年以来的最差三日表现。 截至收盘，标普500指数下跌0.16%；道指微跌0.09%；纳指则下跌0.59%。 英伟达周一发布了最新的“Nemotron”系列开源人工智能模型，旨在为各行业开发者提供透明、高效的智能体AI (agentic AI)开发能力。 $特斯拉(TSLA)$ $博通(AVGO)$ $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ Nemotron 3模型系列包含Nano、Super和Ultra三版本，核心亮点是引入了混合潜在专家混合（MoE）架构。 已上线的Nemotron 3 Nano效率更高、成本更低，特别适用于多步骤长任务，并在同规模模型评测中排名领先。黄仁勋表示，此举是将先进AI转变为开放平台。 黄仁勋表示： “开放式创新是人工智能进步的基础。通过Nemotron，我们正在把先进AI转变为一个开放平台，为开发者提供在大规模构建智能体系统时所必需的透明性和效率。” 受此消息推动，英伟达周一开盘上涨近1.7%，收于177.97美元。 此举巩固了英伟达在AI芯片硬件外的软件生态地位。 马斯克确认，公司正在得克萨斯州奥斯汀测试完全无人驾驶车辆，车内无任何人员。 这标志着特斯拉在推进Robotaxi商业化方

美股周五整体收低，科技板块领跌，道指和标普500指数均自历史高位回落。其中，道指下跌0.51%，纳指下跌1.69%，标普500下跌1.07%。 标普500和纳指的走弱主要受到博通股价大幅下跌的影响。该公司股价当日重挫11.4%，尽管其公布2025财年营收预计为640亿美元，并披露人工智能相关订单积压规模达730亿美元，但市场对其人工智能业务毛利率偏低以及未给出2026财年人工智能业务指引感到失望，拖累股价表现。 美联储主席更替动向 近几周来，美国总统特朗普多次暗示他已基本确定下一任美联储主席人选，市场普遍认为哈塞特暂时处于领先位置。但特朗普最新表态显示，沃什依然具备较强竞争力。 特朗普表示，他倾向于在前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）与美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）之间做出选择，作为明年出任美联储主席的人选。 在采访时，特朗普称沃什仍位列其重点考虑名单。据知情人士透露，特朗普周三曾在白宫与沃什会面约45分钟，其间重点询问如果其出任美联储主席，是否会支持降息。特朗普在采访中证实了这一细节，并表示：“他认为必须降息。我接触过的所有人基本都持相同看法。” 特朗普还指出，他认为未来的美联储主席在制定利率政策前应与总统进行沟通。“现在已经很少这样做了，但过去这是惯例，应该恢复。当然，我并不是说他要完全按照我们的意见行事，但毫无疑问，我的观点应该被听到。” 在谈及对一年后利率水平的期望时，特朗普表示希望利率降至1%，甚至更低，“我们应当拥有全球最低的利率。”他强调，降息将有助于美国财政部降低为约30万亿美元Z府债务融资的成本。 市场方面，特朗普持续释放的降息立场强化了投资者对未来货币政策转向宽松的预期。我们美股投资网认为，在短期内，这一预期有望对美股形成支撑，尤其利好科技股和高估值成长股。不过，市场也将关注美联储独立性及通胀风险，相关不确

美股周四收盘涨跌不一，道指再创历史新高，道指涨646.26点，涨幅为1.34%，报48704.01点；由于甲骨文最新财报中疲软的云收入和巨额的资本支出计划，引发对AI投资回报率和债务融资风险的担忧。甲骨文股价暴跌近11%，拖累了以科技股为主的纳斯达克指数。纳指跌幅0.25%。  特斯拉在美销量创四年新低 根据Cox Automotive公司周四提供的数据，特斯拉11月份在美国的销量降至近四年来的最低点，尽管该公司已推出了其最畅销电动汽车的新版本 。当月总销量从去年同期的51,513辆下降了近23%，至39,800辆，这是自2022年1月以来的最低水平 。 我们美股投资网认为销量的下滑，主要归因于特朗普Z府于9月底终止了7,500美元的联邦税收抵免，这对电动汽车销售造成了广泛打击 。为了应对需求下降，特斯拉在10月份推出了精简版Model Y和Model 3，售价比之前的基本款低约5,000美元 。Cox Automotive的数据显示，精简版的需求对11月份的销售起到了支撑作用 。 然而，Cox Automotive的行业主管Stephanie Valdez Strey表示：“销量下降无疑表明，在税收抵免到期后，对标准车型的需求不足” 。她还指出，“标准版的销量正在蚕食高级版的销量，尤其是Model 3” 。尽管特斯拉在美国的销量下降，但相比之下，11月份美国电动汽车整体销量同比下降了41%以上 。这使得特斯拉的市场份额反而从去年同期的43.1%上升到56.7% 。 在经历了多年的销量飙升之后，特斯拉去年交付量首次出现下降，原因在于高昂的借贷成本影响了消费者信心，加之竞争加剧，尤其是在欧洲和中国 。分析人士预计，特斯拉今年的交付量将再次下降 。随着其他汽车制造商计划推出更低价、功能更有趣的汽车，特斯拉明年将面临严峻挑战，并急需一款全新的车型来提振市场 。

周一美股市场收跌，此前连续四日上涨的标普500和纳指未能延续涨势，其中纳指收跌 0.14% ，标普500下跌 0.35% ，道指表现最差，收跌 0.45% 。市场焦点正转向本周即将举行的美联储（Fed）货币政策会议，这是美联储今年的最后一次会议。 降息预期遇冷 市场对于美联储将在本次FOMC会议上降息的希望日益增强，交易员目前预计美联储在12月降息的可能性已超过 87% 然而，美联储下任主席热门人选之一、美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周一的表态，却为未来的降息预期泼了一盆冷水。在被问及美联储应采取多大程度的限制性政策时，哈塞特表示，美联储主席的职责是“观察数据”，但由于Z府停摆，目前存在大量数据缺失 。 作为数据缺失的最新例证，美国劳工统计局周一宣布将不会发布10月生产者价格指数（PPI） 。10月数据将计划与2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿一并公布 。 哈塞特直言，在此背景下，做出六个月的利率承诺是不负责任的 。我们美股投资网认为，其言论缺乏“鸽派”倾向，恐将打压明年降息预期 。 特斯拉遭摩根士丹利下调评级 电动汽车巨头特斯拉（Tesla）股价周一收跌 3.39%，特斯拉CEO马斯克渴望将特斯拉转型成一个机器人和人工智能公司，但摩根士丹利最新表示，当前特斯拉的股价已经反映了上述业务，并且估值已达到“充分水平”。将对特斯拉的“增持”评级下调至“持有”水平，新目标价为425美元。这是其自2023年6月以来两年半内首次下调对该公司的评级。 根据我们美股投资网的了解，特斯拉未来12个月预期收益的210倍，这使其成为标普500指数中第二昂贵的公司，仅低于华纳兄弟的220倍，远高于第三名Palantir 的186倍。这也是摩根士丹利下调评级的因素之一。 摩根士丹利的分析师Andrew Percoco在周日致客户的一

我们先来看几家高估值科技公司的典型案例： · PLTR：Forward P/E 高达 393 倍 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ · TSLA：Forward P/E 296 倍 $特斯拉(TSLA)$ · SHOP：Forward P/E 115 倍 $Shopify Inc(SHOP)$ 类似的估值特征，也出现在一家“美股 AI 仓储自动化公司”身上——它的对标对象是亚马逊，Forward P/E 同样逼近 200 倍，属于同行中的极端高估值。 过去一周，它的股价三天暴涨超过 80%，随后又因利空消息迅速回落。 这种“先急拉、再急跌”的走势，到底是投资者情绪推动，还是市场开始重新定价它的估值逻辑？ 更有意思的是，它的估值结构非常矛盾：  P/B（市净率）TTM：34 倍 —— 极高  Forward P/S（未来市销率）：仅 2 倍多 —— 与传统工业公司接近 这种“高 P/E、高 P/B、低 P/S”的结构，通常意味着公司正在向华尔街讲述一个高速增长的故事，但背后也隐藏着 极高的不确定性。 接下来，我们将基于这类公司共同的财务特征，从3个角度深入拆解： 1. 这种估值结构，究竟体现的是“未来增长高度确定”，还是“利润基数太低导致的估值被放大”？ 2. 公司账面上那些“尚未兑现的订单”是否真的能顺利转化为实打实的营收和现金流吗？ 3.对一家AI自动化基础设施企业来说，哪些财务指标才是真正决定其估值的关键？ SYM 到底是一家什么公司？ 先说这家公司到底是干什

美股盘前，美国上周初请失业金人数意外下降，触及2022年以来的最低水平，这通常被视为劳动力市场强劲，对经济前景构成支撑。 与此同时，Challenger, Gray & Christmas公司发布的报告显示，尽管美国公司11月的裁员人数较10月有所下降，但仍是过去三年同期最高，不过其同比增速已呈现放缓迹象。 强劲的就业数据与企业温和裁员并存，为当日的美股交易定下了复杂的基本面基调：经济韧性与成本压力并存，市场对美联储政策路径的猜测也因此更趋谨慎。 Meta自我革新！ 早盘交易中，据美股投资网了解到，Meta高管正在讨论一项内部计划，考虑在明年削减其元宇宙业务部门高达30%的预算。这一削减范围涵盖了虚拟世界产品Meta Horizon Worlds和Quest虚拟现实部门。 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 市场将这一举措解读为：Meta正在坚定地将战略重心从高投入、高风险的元宇宙项目，转向更注重效率和短期回报的领域。 这种自我成本控制与财务健康承诺，极大地提振了投资者的信心。 Meta开盘即大涨5.7%，成为带动当日大盘迅速冲高的最重要力量。然而，由Meta带动的乐观情绪未能持久，美股三大指数在短暂冲高后，迅速掉头向下，悉数转为下跌，显示出市场在宏观压力下持续缺乏上行动能。 美联储“潜在新主席”发声 美股盘中，关于货币政策转向的重磅表态为市场带来了新的变数。曾任白宫经济顾问、被视为美联储“潜在”新主席人选的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）公开表达了对未来政策的预期。他预计，美联储可能会在下周降息25个基点。 哈塞特提及美联储理事和地区行长的最新表态，指出他们“现在看起来更倾向于降息的方向”，并直言“我们应该降息，而且我认为我们可能会这么做”。

美股盘前，美国上周初请失业金人数意外下降，触及2022年以来的最低水平，这通常被视为劳动力市场强劲，对经济前景构成支撑。 与此同时，Challenger, Gray & Christmas公司发布的报告显示，尽管美国公司11月的裁员人数较10月有所下降，但仍是过去三年同期最高，不过其同比增速已呈现放缓迹象。 强劲的就业数据与企业温和裁员并存，为当日的美股交易定下了复杂的基本面基调：经济韧性与成本压力并存，市场对美联储政策路径的猜测也因此更趋谨慎。 Meta自我革新！ 早盘交易中，据美股投资网了解到，Meta高管正在讨论一项内部计划，考虑在明年削减其元宇宙业务部门高达30%的预算。这一削减范围涵盖了虚拟世界产品Meta Horizon Worlds和Quest虚拟现实部门。 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 市场将这一举措解读为：Meta正在坚定地将战略重心从高投入、高风险的元宇宙项目，转向更注重效率和短期回报的领域。 这种自我成本控制与财务健康承诺，极大地提振了投资者的信心。 Meta开盘即大涨5.7%，成为带动当日大盘迅速冲高的最重要力量。然而，由Meta带动的乐观情绪未能持久，美股三大指数在短暂冲高后，迅速掉头向下，悉数转为下跌，显示出市场在宏观压力下持续缺乏上行动能。 美联储“潜在新主席”发声 美股盘中，关于货币政策转向的重磅表态为市场带来了新的变数。曾任白宫经济顾问、被视为美联储“潜在”新主席人选的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）公开表达了对未来政策的预期。他预计，美联储可能会在下周降息25个基点。 哈塞特提及美联储理事和地区行长的最新表态，指出他们“现在看起来更倾向于降息的方向”，并直言“我们应该降息，而且我认为我们可能会这么做”。

高盛近期发布了对2026年美联储货币政策路径的深入展望，该报告基于最近的宏观经济数据 做出预测。高盛提供了一个区别于市场普遍预期的、高度克制的政策前景。我们美股投资网总结报告的核心观点是：到 2026 年上半年，美联储会放慢降息的速度，进入一个“休整期”。接下来，政策制定者的重点会转向把利率慢慢调整回比较正常、比较中性的水平。 $高盛(GS)$ 然而，这份报告的真正价值并非在于其基准预测，而在于其对潜在非对称风险的深入剖析。高盛明确指出，驱动未来美联储政策转向的关键因素已不再是传统的通胀威胁，而是结构性的劳动力市场风险 。 放缓的节奏与终极利率 高盛的研究为2026年的货币政策设定了清晰的节奏，其核心理念是在经济增长加速的背景下，谨慎地将限制性政策利率下调至中性水平。 高盛认为的前提条件是，美联储将在2026年上半年放缓其自前期开始的宽松步伐 。具体而言，高盛预计，美联储将在2026年1月暂时暂停降息周期，随后在3月和6月分别交付两次25个基点的降息。 这种“暂停”并非政策立场的彻底转变，而是反映了政策制定者对前期宽松效果的观察需求。在通胀风险有限的环境下，美联储希望有足够的时间来评估金融条件的放松对实体经济产生的滞后效应。因此，两次降息的节奏是谨慎且有节制的，表明美联储相信经济正在经历温和的周期性加速，不需要采取紧急的、连续的刺激措施。分析师预计，美联储最终将把联邦基金利率推至3.00%至3.25%的“终极水平”（Terminal Level） 。 这与现在利率所处的3.75%-4.00%区间相比，意味着2026年上半年仅有50至75个基点的降息空间 。如果政策利率的终点位于此区间，这表明高盛认为当前的政策利率已接近，或仅略高于长期中性利率。因此，在没有发生重大经济衰退的情况下，美联储没有必要进行