原文发布于7月9日 古语有云：一命二运三风水，四积阴德五读书。$(01810)$$(90926)$$(PDD)$ 长者的智慧是：一个人的命运啊，当然要靠自我奋斗，但是也要考虑到历史的行程。其实说的都是一个事：个人努力很重要，但更重要的是时代的机遇。 一理通，百理明，学霸雷老板的龙场悟道便是：顺势而为。 雷老板顺了移动互联网的大势，创业从零到千亿营收只用了7年；顺了老大哥喜迎新经济的大势，CDR+港股同股不同权，只差一步就是双料第一。即使市场环境不好，估值一压再压，港股也强上，其实顺了一个更大的势：宏观、行业拐点临近。 事实上，哪怕小米今天破发，但是只要发出来了，就已经赢了。  小米上市首日股价走势  流量拐点 2012年12月，清华大学物理系出身的天津女孩郝景芳写了一本后来拿了雨果奖的科幻小说：《北京折叠》，讲述北京在未来按照社会阶层被分成三个空间，不同的阶层生活在三个互相折叠的世界。 彼时彼刻与此时此刻，又有何区别？ 张华在米其林三星吃日料；李萍宅在家里叫外卖；小明在绿皮车里吃康师傅，他们都生活在中国。多出去走一走，看一看，就会发现：960万平方公里的土地上，消费升级和消费降级是怎样的和谐共处。 著名经济学家Thomas Piketty，同时也是《21世纪资本论》作者，在2017年4月发表了一篇长达76页的报告，《中国资本积累、私人财富和贫富差距，1978-2015》，在论文中，他分析了中国1%人群的财富占比，下面是论文中两张图： 在上图中，Piketty统计了1978~2015年中国前1%人群的收入占比，从1978年的6%，一路上升到了2015年的14%。 在另一张图中（见下图），他统计了中国后50%人的财富占比：从1978年的27%，一路回落到了2015年的15%。  中国高速发展这么多年，财富结构却还是金字塔形：底层数量庞大，中间阶层两

7月9日小米成功在港交所上市，上市首日虽然破发，但股价仍超出很多券商预期，但是小米上市以来产生了很多盲点，小米股权代码W什么意思，绿鞋机制是啥，超额配股权是什么，小米总股本多少，小米总市值多少，雷军持股小米多少，身家多少？#小米动态# #聚焦小米放榜# 小米股权代码W什么意思？ 香港交易所去年新增同股不同股制度，如果公司按照同股不同权制度上市的话，那么名称后面就会加上W。 小米实行同股不同权，有AB类两种股票。其中，1股A类股代表10票投票权，1股B类股代表1股投票权。以雷军为例，根据证券及期货条例，雷军视为拥有Smart Mobile Holdings Limited所持42.95亿股A类股份及22.24亿股B类股份权益以及其他B类股。其中，雷军共计将持有小米于股东大会就决议案行使的投票权约54.74%。   挂牌首日为何尾盘走高，绿鞋机制是什么？ 小米上市首日，股价一度跌近6%，此后股价不断走高，至于走高原因，一方面是股民对小米后市的看好，定价的合理；另一方面是因为小米启动了绿鞋机制，我们看到小米尾盘，股价直线拉升2个百分点。 绿鞋机制，也就是超额配售选择权机制，与当出现超额认购允许的情况，发行人将会多发行不超过15%的股票。若在股票上市后发生破发的情况，上市公司可委托承销商使用多发的那部分股份募集回来的资金以低于发行价买回等量股票进行冲销，进而达到稳定发行价的目的。小米通过绿鞋机制发行了新股约2亿股，此等规模比香港公开发售的发售股份1.08亿股还要多得多。 除了港交所为稳定小米股价所推出的措施，小米启用绿鞋机制后更加增强了自身稳定性。小米股价的稳定性增趋于增强，受到了支撑，而不稳定性正在被市场消化。   小米的三种激励模式到底是什么？ 根据招股说明书，小米集团从2010年4月1日至2018年5月1日，已经授出但尚未行使的购股权共计有22450009

   在周末中美经贸磋商达成“止战”的共识后，美光科技周一又公布靓丽财报，并宣布批准100亿美元股票回购计划，还与英特尔达成合作协议。受此提振，美光科技股价大幅反弹，今年累涨35%。5月22日截止发稿盘前涨幅5.4%！！ 对于美国明星芯片股、美国最大内存芯片制造商美光科技（Micron）而言，周一显然是个好日子。 在周末中美经贸磋商达成“不打贸易战”的共识之后，美光科技周一又公布了靓丽财报，宣布批准100亿美元股票回购计划，还与英特尔达成合作协议。受此提振，美光科技股价大幅反弹。 盘后交易时段，美光科技宣布已经与同为芯片巨头的英特尔（Intel）达成协议，双方将联手研制用于闪存驱动和数字摄像机的下一代芯片。随后，公司宣布将回购规模100亿美元的股票。 美光科技在财报中上调了第三财季业绩展望，预计届时每股收益3.12-3.16美元，收入为77亿美元至78亿美元，分别高于此前预期的每股收益2.76-2.9美元，收入72亿美元至76亿美元。 接受FactSet调查的分析师平均预期每股收益为2.86美元，收入为74.9亿美元。 对此，美光科技总裁兼首席执行官、来自印度的Sanjay Mehrotra在财报中解释：“之所以上调第三财季业绩预期，主要是在整个芯片产业基本面健康发展的背景下执行我们的战略所致。” 周一，美光科技大幅高开，涨幅逾5.4%，收盘涨3.91%。盘后，该股进一步上涨3.46%，至57.40美元。该股今年累计涨幅已达35%。  如果投资者想受益于芯片产业的长期增长，那么，美光科技是一个很好的方式。 美光科技为投资者提供了一种接触DRAM（动态随机存储器）和NAND（计算机闪存）市场的独特方式，我们认为，该股的估值也极具吸引力。 根据SEC的13F仓位披露文件，对冲基金Coatue management一季度购入1450万股美光科技股份。

小米集团昨天交出了半年报，看了一下利润率大概也就是5%，对比苹果人家的利润率接近30%，雷老板曾经还狂吹：小米=腾讯+苹果？你跟人家的差距有多远，自己心里还没点碧数？中国的企业家为什么总是喜欢胡吹海吹？总是喜欢讲故事，而且蔚然成风不以为耻可见一斑。正是因为这种浮夸风气，A股才走成今天这个熊样。 $(01810)$$(00700)$$(BABA)$

每个人都知道科技产业巨头很赚钱，但对绝大部分人来说，想让你的头脑清楚的明白它赚了多少钱是很有挑战性的。 科技行业的四大巨头--Facebook（$(FB)$）、微软($(MSFT)$)、亚马逊($(AMZN)$)和谷歌($(GOOGL)$$(GOOG)$)--本周公布了令人震惊的的巨额业绩。(亚马逊的利润周四增长了一倍多。)而苹果($(AAPL)$)将于下周二发布财报。这些公司是全球最大的科技巨头公司，至少在市值方面是如此。 但是他们的原始财务数据只告诉你报表上这么多。以下是你可能不知道的关于科技行业的财富的七个事实。 据国际货币基金组织(IMF)的数据，五大科技公司的总价值超过了整个英国经济。投资者对这些公司的估值为3.5万亿美元；根据国际货币基金组织(IMF)的数据，2017年度英国国内生产总值(GDP)为2.6万亿美元。只有四个国家的经济规模超过了合并后的科技巨头：那就是美国、中国、日本和德国。 这五家科技公司的市值超过了接下来排名的11家最有价值的美国公司，其中包括摩根大通(Jpmorgan)和约翰逊！ 苹果公司每天的收入为1.51亿美元！这大约相当于美国2500户家庭在一年内所能看到的收入。美国家庭这个数字是根据人口普查局公布的美国人口普查局报告的美国家庭收入中位数57230美元计算出来的，而苹果每天收入是根据苹果公司1月份至3月季度的预期利润计算出来的。 再做一个比较直观的比较，苹果几乎是埃克森美孚的三倍； 这家石油巨头去年的平均每日利润为5400万美元。 昨天你在脸书上看婴儿照片或跟踪前妻的时间，Facebook已然赚了160万美元。根据eMarketer的估计，用户平均每天在这项服务上花费42分钟。Facebook第一季度的利润接近50亿美元--每天5，600万美元，每小时230万美元，每分钟39，000美元。 谷歌和Facebook这两家大型科技公司不会让

 $Facebook(FB)$ 的大跌，单纯从企业内部的角度，是收入增速回落叠加未来两年费用上涨的警示。但市场以单日下跌20%，在这样规模的企业里，是极其罕见的。其背后的逻辑显然不是某一季度收入不达预期或在会议里给了非常“意外”的指引，这也许是过去几年以FAANG为首的美股5虎，引领美股市场多年牛市上涨的根基，被FB财报数字背后的原因所撼动，而过去9年美股大牛市的核心根基，就是以智能手机普及化浪潮所席卷全球的智能设备普及和应用的过程。拿到了移动互联网船票的企业“生”，没有拿到的企业“死”。      首先我们要看一下上个世纪90年代PC普及化浪潮所产生的93-2000年互联网泡沫发生了什么。 （上图）2000年之前的PC出货量，基本都是保持2位速的高速增长，而2000年互联网泡沫破灭后，2001年PC同比负增长4.9%，2002年增长3.4%，2003年有一次报复性的27.6%，然后逐年滑落，直到2012年的0增长，然后就进入负增长。而在2000年泡沫破灭时，美国家庭PC占有率为下图。 美国2000年第一次互联网泡沫破灭的时候，PC家庭占有率只有51%，而当年微软PE高达70倍。当时的投资者不知道是否算了当美国的PC占有率增长60%，达到80%的份额后，微软当时70多倍PE会被如何消化，而且这还有国际市场PC的普及过程。一年后的2001年，PC销售下滑也导致微软的盈利水平低于2000年，这肯定是当年投资者估值模型预计之外的黑天鹅。而当PC泡沫破灭的时候，很多企业也都不复存在了。       PC普及化的浪潮里，催生了YAHOO（下图）。 微软（下图） 英特尔（下图） 英特尔2000年PE 45倍。今年预测PE不到12倍。 移动互联网的普及 美国从2015年（下图）移动手机的渗透率就已经达到79%

由于 PayPal （纳斯达克股票代码：$(PYPL)$）从eBay分拆出来 ，该公司创造了一条可以预见的路径。PayPal与广泛的信用卡公司和支付处理商合作，通过将社交支付应用Venmo扩展到商家来增强其相关性，并进行了多次收购，旨在将公司的能力扩展到支付生态系统的每个角落。 自分拆以来的三年内，PayPal股票已经上涨超过133％，远远超过其前任母公司，并且标准普尔500 指数所代表的大盘表现几乎翻了两番 。但如果这位着名的对冲基金经理是对的，该公司可能刚刚开始。   打电话 据报道，Third Point对冲基金经理Daniel Loeb持有PayPal的股份。在给投资者的一份报告中，勒布引用了PayPal的“主导竞争地位”，称“公司处理全球约20％至30％的电子商务交易量（不包括中国）。” 他还指出，该公司相对于同行具有“10倍规模优势”。另一个吸引人的地方是PayPal的“结账转换率为89％ - 几乎是信用卡/借记卡的两倍[”]。 勒布表示，他预计PayPal股票将在未来18个月内上涨近50％，详细说明了他看涨立场的三个原因。他相信每一种催化剂都可以在未来几年显着提升PayPal的收入。 Venmo货币化 勒布在Venmo看到了大量尚未开发的潜力，它开始作为一种免费的点对点支付系统， 在千禧一代中非常受欢迎。  PayPal最近才开始通过平台货币化。几个月前，该公司推出了“Pay with Venmo”按钮，允许该应用程序首次用于商业交易。 对冲基金经理指出，Venmo在过去四年中增长了25倍，现在约占PayPal交易量的10％。“我们认为Venmo可以在三年内为PayPal增加10亿美元的年度收入，”Loeb说。从观点来看，PayPal 在2017年报告

我之前写过好几篇看好英伟达的文章，英伟达的股价也连续上涨，迭创新高。股价的强势是否意味着英伟达会继续保持50%左右的高速增长呢？ 过去两三年围绕在英伟达周围最大的光环就是AI，机器学习，以及由此拉动的数据中心业务。但如果仔细看一眼英伟达的财报，就会发现最大的业绩增长推动引擎是游戏业务，这块业务占据了总销售额的60%，而且在过去两三年一直维持在50%的增速，在19财年Q1，这个增速竟然达到了逆天的68%。 而我在看一些分析师的预测模型时，对游戏业务未来几年的增长预测也都是在50%左右。 按照英伟达财报里的解释，游戏业务最主要的收入就是GTX系列显卡，主要是被游戏玩家买去提升PC游戏的体验。另外还有一块是游戏主机显卡的收入，像去年大卖的任天堂的switch用得就是英伟达的显卡，但这块占比应该不高，印象中有看到数据是占游戏业务的20%以下。 Our products for the gaming market include GeForce GTX GPUs for PC gaming, SHIELD devices for gaming and streaming, GeForce NOW for cloud-based gaming, as well as platforms and development services for specialized console gaming devices.   但是如果仔细看一下下面这张图的一些数据，就会让人觉得这个50%的增长有些突兀。 从2012-2021年，整个PC游戏的市场的复合增长率只有3.1%，游戏主机的复合增长率是2.3%，真正高速增长的是手游市场。这个趋势和国内腾讯，网易相关的业务数据也吻合。 所以问题来了，在PC游戏市场维持在一个3%的低速增长背景下，游戏玩家在显卡上的投入竟然能维持一个50%的增长？

北京时间7月17日凌晨消息，第三方移动电商平台拼多多周一向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的IPO（首次公开招股）申请书。 这份文件显示，拼多多计划在纳斯达克申请挂牌，股票代码为$(PDD)$。以最高19美元的超额发行计算，拼多多市值将突破240亿美元。招股书同时显示，2018年3月，拼多多曾以125亿美元左右的估值完成上市前的最后一轮融资。 拼多多于2015年成立,创始人黄峥有科技公司背景,也有淘宝天猫店铺运营经验。成立当年就得到诸多优质天使的投资,2015~2018年完成4轮融资,总金额超过100亿人民币,腾讯参与了B、C、D轮融资。 我国家庭年均可支配收入中位数仅4~5万人民币,“低价爆款+团购优惠”的策略仍有广泛受众,社交电商曾流行分佣模式,熟人社交关系的环境下,分佣模式无法成功,拼团模式才能成功。拼多多凭借此迅速切入市场,收割长尾流量,成立3年实现用户数3亿、年GMV2000亿、商户数100万。有淘宝经验在前,商家对低价走量的销售模式十分熟悉,再加上微信超10亿的用户基础及普及的支付系统,拼多多可以用低引流成本快速打开市场,收获不少淘宝渗透率不高的三四线城市客户。拼多多2017年转型平台后,收入全部来自佣金和广告(28),2017、2018Q1实现收入17、14亿元,目前处于高速增长期。其中佣金只收取交易额的0.6%用于第三方支付系统手续费,货币化率的提升主要依靠广告收入,目前货币化率仅为2.1%,低于阿里和京东,未来随着流量的持续积累和GMV的增加,广告变现能力将加强。 拼多多仍然面临客户粘性不高、客单价低的问题。其中粘性不高体现在月活数明显低于全年活跃买家数,客单价低体现在单个用户带来的GMV只有阿里的8%,单个订单金额不到京东的1/10