嘀嗒出行上半年核心主业保持盈利，嘀嗒的未来该咋看？ 8月28日，嘀嗒出行发布了2026年中期业绩公告。公告显示，2026年上半年，嘀嗒出行实现总收入1.65亿元，毛利1.04亿元，毛利率63.2%。 2026年上半年，若剔除股份支付和优信股权投资公允价值变动的影响，嘀嗒出行主业实际净利润为1128万，根据测算，较2025年下半年同口径净利润相比，环比增长约32.5%，这表明核心业务盈利能力有所改善。 8月21日，同程旅行发布公告称，已完成对嘀嗒出行的要约收购。公告显示，同程旅行共收到有效接纳股份910755954股，占嘀嗒出行已发行总股本约88.74%。收购完成后，嘀嗒出行将保持品牌及运营独立。同程旅行表示，计划寻求保持嘀嗒出行港股上市地位不变。 首先，嘀嗒现在最核心的底气，是它已经跳出了出行行业常见的“靠补贴换规模”的老路。很多同赛道的平台到现在还在靠烧钱抢单量，利润端始终看不到正向的希望，嘀嗒却在行业竞争加剧的环境里，把核心主业的盈利环比拉到了三成以上的增长，这不是靠外部输血堆出来的数字，是它轻资产撮合模式跑通之后，自然跑出来的经营结果。这种不靠融资、不靠补贴的内生造血能力，在当下的出行市场里，本身就是很稀缺的优势，说明它的商业闭环已经踩实了，不是飘在流量泡沫上的空中楼阁。 其次，嘀嗒手里握着的基本盘，其实比很多人想象的要稳得多。4.33亿注册用户、2140万认证车主，366个城市的覆盖网络，这些数字不是短期烧钱能堆出来的，是这么多年在顺风车赛道里一点点攒下来的合规运力和用户信任。之前行业里不少声音说顺风车赛道已经见顶了，但嘀嗒的用户和车主规模还能保持接近两位数的同比增长，说明它的基本盘不仅没丢，还在慢慢沉淀真正的高粘性用户，这些用户不是靠几块钱补贴拉来的羊毛党，是真的有顺路出行需求、认可顺风车低成本属性的核心群体，这部分存量资产的价值，之前其实被市场低估了。

名创优品营收115亿，超20%的增速该咋看？ 8月28日，名创优品发布截至2026年6月30日六个月未经审计中期财务公告，上半年实现总收入115.0亿元，同比增长22.4%。其中名创优品品牌收入105.1亿元，同比增长21.6%；TOP TOY品牌收入9.85亿元，同比增长32.7%。毛利率维持44.3%，与去年同期持平。期内集团录得利润9.6亿元，同比增长5.6%。 首先，这个22.4%的营收增速，不是单纯靠门店数量堆出来的虚高增长，而是源于单店产出和整体坪效的健康增长。国内消费市场上半年整体复苏力度有限，限额以上品牌专卖店零售额还出现了下滑，名创优品能跑出远超行业平均的增速，核心是它跳出了传统的低价内卷逻辑。国内市场同店销售实现中个位数正增长，说明原有门店的经营效率在提升，不是只靠新开门店拉动流水。国内合伙人模式的成熟，让品牌不用承担过重的固定租金和人力成本，就能快速下沉到更多县域市场，这种轻资产扩张的底盘，给营收增长托了底。 其次，多元业务的协同效应，正在给名创优品打开新的增长天花板。TOP TOY上半年收入同比增长32.7%，潮玩赛道的高成长性已经开始兑现。从主品牌MINiSO开启自有IP战略，到TOP TOY的原创潮玩布局，名创优品已经把“兴趣消费”的逻辑跑通了。YOYO等独家原创自有IP的爆发式表现，说明它已经从与国际IP联名的阶段，走到了自己孵化IP、靠IP反哺全球销售的新阶段，以“顶级授权IP+独家自有IP”双轮驱动，这种内容能力，是普通品牌很难复制的壁垒。 第三，健康的现金流和扎实的会员基本盘，给长期发展留足了安全垫。上半年经营活动所得现金净额接近15亿元，自由现金流超过7.5亿元，手里握着近74亿元的现金及等价物，这种现金流储备，在消费行业里是相当难得的。国内会员贡献近八成GMV，美国市场会员贡献超六成销售额，说明它的用户粘性已经跨区域跑通了。哪

$摩根大通(JPM)$ 中国有句古话叫做：民以食为天，作为最擅长种地的民族，我们一直都把粮食安全放在我们的首位，然而就在最近世界知名投行摩根大通却预测明年将会爆发全球粮食危机，在这样的情况下，我们的饭碗还稳吗？ 一、明年将爆发全球粮食危机？ 据华尔街见闻的报道，战争、天气、仓储、水资源、浪费——五重压力正在同步收紧全球粮食供应的"阀门"。 摩根大通最新研究报告显示，下一场全球粮食危机的轮廓已初步成形，食品通胀压力将持续至2027年上半年。 该行驻伦敦高级全球经济学家Nora Szentivanyi领衔撰写了这份题为《粮食安全即国家安全：一场复合风暴》的报告。报告警告称，霍尔木兹海峡的持续中断与一场可能创历史纪录的超级厄尔尼诺正在同步发酵，将削弱农作物产量、压缩农业生产能力，并使食品通胀在2027年上半年维持高位。 Szentivanyi在报告中直接指出："自新冠疫情以来，接连不断的冲击已形成叠加效应，侵蚀了粮食生产能力，并使食品价格压力延续至2027年。这不是一次短暂的冲击，它降低了近期通胀回落的可能性，食品通胀周期很可能在2027年上半年持续施压。"她预计，全球食品通胀率将从2026年上半年的2.8%加速攀升至2027年上半年的5%。 二、我们的饭碗还端得稳吗？ 近日，摩根大通抛出一个重磅判断，称明年全球粮食危机将大概率爆发。这一预警迅速引发各界关注，一个核心问题摆在眼前：在这场潜在危机面前，我们的饭碗究竟稳不稳？ 首先，摩根大通的预警还是有他的道理。为什么说明年会有粮食危机？归根结底，这是全球地缘冲突和极端天气这“两大因素”叠加产生的放大效应。当前的全球粮食系统已经呈现出一种极度脆弱的平衡状态。从地缘冲突的角度来看，无论是俄乌还是中东都是在持续拉锯的过程中，无论是有着欧洲粮仓的东欧地区，还是世

$力量钻石(301071)$ 一直以来，南非都是全球钻石最大的主产区，南非钻石因为品质优良向来是市场的顶流，但是就在最近有媒体曝出南非最大的钻石矿停产，有人开玩笑称这南非的钻石矿是被河南打败的？我们到底该怎么分析这件事呢？ 一、南非最大的钻石矿停产 据都市快报的报道，国际钻石巨头戴比尔斯集团13日宣布，计划将位于南非林波波省的维尼蒂娅钻石矿暂停生产两年，以降低成本。 戴比尔斯当天发表声明说，公司其他矿区将维持现有产量，总体产量指引不变。戴比尔斯集团首席执行官阿尔·库克在声明中表示，相关调整旨在增强公司经营韧性。 此次停产是戴比尔斯削减成本、调整全球业务计划的一部分。自2024年以来，戴比尔斯已将年度管理费用削减逾1亿美元，并出售或关闭部分非核心资产。 维尼蒂娅钻石矿是南非最大产值钻石矿，约占南非钻石年产量的40%。该矿靠近博茨瓦纳和津巴布韦边境，已运营30多年。 据蓝鲸财经的报道，坊间常说，是河南人把钻石价格打了下来——这话一点不夸张。河南柘城被称为中国钻石之都，当地没有天然钻石矿，却用科技实现了“克拉自由”。目前，柘城培育钻石年产量达1200万克拉，产量已经占据全国60%以上份额。 据界面新闻的报道，今年8月上旬，天然钻石的价格突然出现一轮加速下跌。由钻石投资平台Diamond Standard编制的钻石标准指数（DIAMINDX）在8月10日报收2490美元，创下该指数发布以来的历史最低位。 此前一个月，该指数还维持在2600至2700美元区间震荡，8月短短十个交易日内跌幅接近8%。拉长时间维度来看，自2022年价格见顶至今，天然钻石的价格已持续四年下行，累计跌幅已接近50%。 二、南非钻石矿到底是被谁打败的？ 最近，南非最大的钻石矿正式宣布停产。很多人第一反应不是去翻戴比尔斯的官方公告

雅迪中期营收超182亿，雅迪的成绩单该咋看？ 8月25日，雅迪集团财报公布，报告期内，集团收入为人民币18,236.1百万元，较2025年同期减少约5.0%；毛利为人民币3,235.9百万元，同比减少约14.0%；本公司拥有人应占利润为人民币1,200.9百万元，同比减少约27.2%；每股基本盈利为人民币39.4分，同比减少约27.4%。 首先，在行业全面过渡至新国标后的调整期，市场需求变了，消费者不满足于简单的代步，而是转向更舒适的电动踏板车。雅迪顺应了这个大势，电动踏板车销量大增约63.7%，收入占比更是飙升至35.3%。相比之下，电动自行车的销量下降其实是一种主动的“腾笼换鸟”。这并非业务萎缩，而是通过优化产品组合，将资源向更高附加值、更符合当下消费趋势的品类倾斜。这种在存量市场博弈中抢占结构性机会的能力，恰恰体现了龙头企业的市场嗅觉。 其次，现金流充沛为穿越周期构筑了坚实的财务护城河。账上趴着71亿多的现金，相比去年底还增长了近两成。在当前宏观环境充满不确定性、行业竞争加剧的背景下，手里有粮，心中不慌。这一数据不仅证明了雅迪强大的自我造血能力，更意味着企业在面对原材料波动或者技术投入时，拥有足够的财务弹性。这种“反脆弱”的财务体质，往往比单纯的利润增长更值得关注，它保证了企业能在行业洗牌期活下来并活得更好。 第三，海外市场的强劲表现打开了第二增长曲线。国内市场面临短期压力是不争的事实，但雅迪在东南亚等地区的业务表现亮眼，展现出了极强的渗透力。从产业逻辑看，国内电动两轮车市场已进入成熟期，而海外市场正处于蓝海阶段。雅迪通过加强本地化制造及供应链能力，正在将国内积累的产能优势转化为全球市场的竞争优势。这种“两条腿走路”的策略，有效平滑了单一市场的周期性风险。 因此，看雅迪的成绩单不能只盯着短期的利润波动，而要看其背后的战略定力。对于长期看好中国两轮车产业智能化

伊利上半年营收近645亿，稳坐一超格局该咋看？ 8月26日，伊利股份发布中报。上半年，伊利实现营业总收入644.9亿元，同比增长4.13%；核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，营收、核心经营利润高位双增，稳居亚洲乳业第一。 报告期，伊利基石业务液体乳经过率先调整，已连续两个季度实现正增长，实现营收365.9亿元，稳居行业第一。其中，高端白奶、常温酸奶、常温乳饮料全面增长。金典等细分品类第一品牌持续引领行业，稳居第一；优酸乳实现持续增长。 首先，伊利全面产业向好已成大势所趋。据财报数据，伊利上半年营收达644.9亿元，同比增长4.13%，核心经营利润更是实现了10%的增长。这种高位双增并非偶然，而是其在经历行业周期波动后，通过结构性调整释放出的韧性体现。液体乳业务作为基石，连续两个季度正增长，营收365.9亿元稳居第一，这背后反映的是传统大盘业务的企稳回升，金典等高端品类依然保持着强大的定价权和品牌壁垒，说明在消费分级的大环境下，头部企业凭借品牌势能仍能捕获核心需求。 其次，第二增长曲线的爆发力值得关注，特别是奶粉及奶制品业务创下的新高。报告期内该板块营收168.45亿元，市场份额位居行业第一，其中婴幼儿奶粉零售额份额升至18.6%，金领冠一段拿下全行业第一。这一数据的意义在于，它证明了伊利在细分赛道上的深耕策略正在兑现商业价值。不同于过去依赖单一爆品，现在的市场更看重专业化供给。同时，冷饮业务营收90.73亿元，同比增长10.25%，连续31年保持领先，尤其是“巧乐兹”等单品实现双位数增长，显示出消费品属性极强的冰淇淋赛道，在伊利手中已经完成了从季节性产品到常态化高频消费的跨越。这种多引擎驱动的模式，有效平滑了单一品类可能带来的业绩波动风险。 第三，伊利的国际化已从“试水”进入“收获期”。上半年，印尼、越南、菲律宾等东南亚市场多点开花，其中菲律宾市场营收翻倍

商汤自上市以来首次盈利，商汤的路跑通了？ 8月26日，商汤在港交所公告，上半年，本集团在收入、毛利健康增长的同时持续提升经营效率，主营业务亏损进一步大幅收窄，按非国际财务报告准则(Non-IFRS)计量的调整后净亏损为3.86亿元，同比收窄67.3%，收窄幅度有加速的趋势。受益于本集团主营业务经营表现持续改善，及「1+X」战略下内部孵化企业和外部投资AI生态企业公允价值的明显提升，本集团在2026年上半年于国际财务报告准则(IFRS)口径下录得6.17亿元的净利润。这是集团自上市以来首次录得IFRS口径下的盈利。 首先，商汤这份成绩单确实来得及时，也很有分量。毕竟在当前这个人工智能硬科技赛道里，能在大模型烧钱的大潮中真正把账面利润做正，这不仅仅是财务数字的逆转，更是商业模式验证的一个关键节点。任何一家处于技术密集型行业的企业，在经历了长期的研发高投入期后，必然会迎来一个规模效应的临界点。商汤此次盈利，恰恰暗示了这个临界点的到来，意味着其高额的基础设施投入开始被多元化的业务流摊薄，边际成本正在显著下降。这不仅是给资本市场的信心注入，更是对“AI能否赚钱”这个长期质疑最有力的回应。 其次，我们得看到这次盈利背后的结构性变化，绝非偶然。半年报显示，按Non-IFRS计量的调整后净亏损同比收窄了67.3%，这种幅度的改善绝非单纯的节衣缩食能做到，而是核心造血能力的提升。这说明商汤的主营业务，那些面向智慧商业、智慧城市等领域的AI落地服务，已经开始产生稳定的现金流。与此同时，IFRS口径下的净利润转正，很大程度上得益于其“1+X”战略。这个战略非常聪明，它不仅仅是内生增长，还通过内部孵化构建了一个丰富的AI生态。当这些生态企业的公允价值提升时，自然就反哺了集团利润。这种产融结合的打法，让商汤跳出了单纯卖软件、卖算力的传统局限，变成了一个AI生态的组织者和受益者。 第三，商汤的

百度搭子再升级，持续加码AI办公意欲何为？ 8月27日，“搭子进行时——百度搭子产品发布会”在上海举行。百度搭子围绕“交付即惊艳”宣布个人版、企业版、专业套件及工作台能力一揽子升级，重点面向自媒体、金融等专业场景，覆盖选题策划、资料研究、内容制作、财报分析、行业研究和报告输出等任务，并形成可用于发布和汇报的图文、脚本与分析报告。此前发布的AI产品榜显示，百度搭子月活674.30万，环比增长1063.79%，位列AI办公智能体增速第一。 首先，过去不少 AI 办公产品只能完成碎片化的生成，用户拿到输出结果之后，还要花费大量时间二次修改，工具之间来回切换，资料零散混乱，很难直接拿来交付工作成果。百度搭子这次打出 “交付即惊艳” 的口号，本质就是瞄准这个行业短板，不再只追求对话交互，而是把最终可落地的工作产出作为核心衡量标准。用户不需要反复调整指令，就可以得到报告、PPT、脚本这类可以直接对外使用的成品，同时保留人工接管修改的空间，平衡 AI 自动化与人的主导权。 其次，面向垂直专业场景做套件化布局，是这次升级很值得关注的方向。通用大模型往往缺少行业方法论，只能做零散的步骤处理，面对自媒体创作、金融分析这类专业性较强的工作，很容易输出空洞的内容。百度搭子推出自媒体、金融等专业套件，打通外部数据源，把完整工作流程封装进产品里。不光是个人创作者，企业端也有对应的能力，通过企业版沉淀模板、知识库，搭配权限审计机制，解决企业使用 AI 时最关心的安全、规范问题。与此同时，工作台打通数据分析、应用开发能力，用户不用掌握代码，就可以完成数据分析、小程序开发，进一步拓宽了智能体的适用边界。 第三，底层引擎与评测体系的搭建，说明百度不只是做一款 C 端产品，更在试图建立 AI 办公的行业标准。Harness 智能引擎负责任务规划与工具调度，提升复杂多步骤任务的完成效率，降低使用成本。Du

金山办公灵犀接入智谱牛来模型，新顶流加入意味着什么？ 8月26日，金山办公旗下AI办公智能体灵犀专业版宣布Day 0首发接入智谱GLM-5.3-Flash模型。该模型此前以匿名身份在OpenRouter、OpenCode测试走红，被社区称为“牛来大模型”（Ox-Alpha）。 首先，软件行业的竞争，说到底是生态位的争夺。金山办公选择Day 0首发接入，而不是等市场验证之后再跟进，这个决策本身就说明了很多问题。前不久“牛来”模型此前是以匿名身份在OpenRouter、OpenCode测试走红的，社区给它起了个外号叫Ox-Alpha。这说明什么？说明这款模型的实力是经过开发者社区真刀真枪检验过的，不是靠发布会吹出来的。金山办公敢于在第一时间押注，本质上是对开源社区评价体系的一种信任投票。相比传统软件行业靠渠道和营销建立的用户心智，这种技术社区的口碑传播正在成为新的定价因子。 其次，GLM-5.3-Flash通过架构创新大幅压低了推理成本，320B-A18B的稀疏架构设计让前沿模型能力可以以更低价格被调用。这一点对金山办公至关重要。办公软件是典型的高频低值应用场景，用户每一次生成PPT、处理表格，背后都是推理算力在烧钱。如果模型成本下不来，AI功能要么沦为付费墙里的高端配置，要么成为拖垮利润率的成本黑洞。智谱把成本打下来，等于帮金山办公打通了规模化商业化的最后一公里，这是典型的边际成本递减带来的规模经济红利。 第三，原生多模态与办公场景的生态化反值得期待。GLM-5.3-Flash是GLM-5系列首个原生多模态模型，在AA综合智能指数中拿到57分，追平了Claude Opus 4.8。这个成绩单放在国际坐标系里也是能打的。更关键的是它的原生视觉能力：模型在处理PPT、PDF这些文件时，能够自主“看到”输出效果，检查呈现质量并迭代修正。这就把过去AI生成再人工返工的流程压缩

$岚图汽车(07489)$ 日前，岚图汽车发布2026年中期业绩，营业收入181.6亿元，同比增长42.4%，增速位居新能源车企前列。研发投入同比增长23.6%，智能化等重点领域投入增长27.2%，推进虎踞底盘、面向L3级的智能架构、座舱智能体和琥珀电池2.0等关键技术开发应用。岚图下半年将推出岚图梦想家9、一款SUV改款车，加速岚图梦想家右舵版、岚图泰山等车型走向海外市场。 对比同期国内乘用车市场看，整体仍在承压。根据上险数据，国内乘用车上险量883万辆，同比下降19%；国内新能源乘用车上险量457万辆，同比下降14%。可以说，当前车企普遍面临增长和盈利的巨大挑战。 然而，岚图的这张成绩单，却释放出清晰的增长信号：岚图的产品、服务和全球化三驾马车，正进入协同发力阶段。 首先，岚图高端新能源产品矩阵的势能正在成型。岚图上半年的产品策略呈现出明显的梯度覆盖特征。旗舰SUV车型岚图泰山Ultra瞄准了40-50万元的旗舰大六座市场，作为L3级自动驾驶架构车型配备三腔空气悬架系统；岚图泰山X8布局30万元级的大五座市场，搭载四激光雷达智能驾驶方案，形成了差异化的技术优势；岚图梦想家冠军版覆盖30万级高端家庭市场；岚图追光S则重构20万级纯电SUV价值标杆。加上此前已经稳固地位的MPV车型梦想家和中大型SUV FREE+，岚图实际上完成了对高端市场的全线覆盖。 这种产品矩阵的成型意义很大，在汽车产业，单一爆款或许可以依赖营销推动，但真正可持续的市场竞争力只能来自于产品线的协同效应。当消费者在不同价位都能找到符合需求的岚图产品时，品牌便摆脱了对个别车型的依赖，构建起了立体的价值认知体系。 其次，车后市场的价值开始彰显。岚图上半年在车后市场收入翻倍到了11.87亿，技术服务费从六千万猛增到4.57亿。在传

$蔚来-SW(09866)$ 一直以来，伴随着新能源汽车的高速发展，其补能方式始终是市场关注的焦点，如今除了增程加油之外，市场主流模式有两大方向，一个是特斯拉主导的充电模式，另一个则是蔚来主导的换电模式，就在最近蔚来武汉换电站全面转为国有，面对着这个变化让人不禁想问换电赛道未来何在？ 一、蔚来武汉换电站全面转国有 据界面新闻的报道，蔚来能源与光谷交通集团在武汉举办首批合作充换电站交付仪式，双方在武汉市合作共建运营的首批36座充换电站正式完成交付。官方称，此次交付的充换电站是蔚来能源“国资合作方持有资产+蔚来专业运营”模式在湖北区域的重要实践。 据介绍，这批充换电站资产由光谷交通集团持有，依托蔚来能源行业领先的技术优势及经验进行运营。此次交割完成后，武汉市内所有存量换电站资产均由国资合作伙伴持有。 蔚来能源是蔚来汽车旗下专注于电动汽车能源服务的品牌，主要负责构建充换电网络体系。天眼查工商信息显示，近日，武汉蔚来能源有限公司发生工商变更，注册资本由17.84亿人民币增至74.84亿人民币，增幅约320%。该公司成立于2017年5月，法定代表人为郭成钢，由蔚来能源投资（湖北）有限公司全资持股。 有“宁王”之称的动力电池巨头宁德时代曾对蔚来能源输血，双方还达成了换电合作。去年3月，蔚来与宁德时代在福建宁德签署战略合作协议，旨在打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。根据协议，双方将通过构建覆盖全系乘用车的换电网络、统一行业技术标准、深化资本与业务合作。宁德时代正在推进对蔚来能源不超过25亿元人民币的战略投资，进一步巩固双方战略合作伙伴关系。 二、换电赛道到底未来何在？ 最近，蔚来在武汉把换电站资产全面转给国资手里，这件事在我看来一点都不意外，甚至可以讲，它早就该来了，我们到底该怎么看？ 首先

BOSS直聘Q2利润增超32%，持续向好的成绩单怎么看？ 8月25日美股盘前，BOSS直聘发布的财报显示，2026年第二季度，公司实现营收23.99亿元，同比增长14.1%；取得经营利润8.63亿元，同比上涨32.6%。BOSS直聘宣布斥资2.3亿美元进行派息，本次派息完成后，BOSS直聘年内通过派息和回购进行的股东回报总金额已超过上年经调整后净利润的100%。 首先，BOSS直聘的利润大幅增长，本质上得益于对结构性机会的精准捕捉。Q2其经营利润同比上涨超32%，这并非简单的成本控制结果，而是源于蓝领、中小企业及低线级城市这三大“结构性红利”的有效释放。在当前就业市场中，生产制造类、供应链物流等蓝领岗位在较高基数下依然领跑，这说明实体经济对基础人才的需求具有极强的刚性。BOSS直聘成功地将这种产业端的刚性需求，转化为了平台端的用户增长与收益，实现了供需两端的精准匹配。 其次，下沉市场的“反周期”增长逻辑值得关注。随着一二线城市竞争趋于饱和，低线级城市成为了新的增量引擎。比如河南许昌、湖南永州等地的特色产业崛起，直接带动了本地岗位的爆发。这种“家门口的岗位”增长，实际上是中国区域经济结构优化的缩影。BOSS直聘抓住了这一波产业转移和本地生活服务兴起的浪潮，通过差异化的市场策略，在三四五线城市做深做透，不仅扩大了用户规模，更构建了坚实的流量护城河。 第三，技术范式的迁移正在重塑招聘行业的生产函数。AI技术的应用不再是锦上添花的营销噱头，而是实实在在提升了全要素生产率。财报中提到的AI Agent，不仅在推荐效率上实现了质的飞跃，更重要的是介入了招聘后期的深度沟通与面试环节。这意味着，平台的价值链正在延伸，从单纯的信息撮合转向了全流程的服务交付。这种技术驱动的效率提升，直接带来了客单价的上涨和客户留存率的优化，是利润率提升的关键推手。 长期来看。随着AI在招聘闭环中的进

收入破6亿美元，中期业绩亮眼的赤子城未来何在？ 8月25日，赤子城科技发布2026年中期业绩公告。截至2026年6月30日止6个月，公司实现总收入6.07亿美元，同比增长约37.0%；权益股东应占利润约0.99亿美元，同比增长约45.8%；经调整EBITDA约1.11亿美元，同比增长23.6%。期内，公司业绩延续强劲增长态势，多市场增长格局加快形成。随着核心产品在多个新市场实现突破、AI能力不断深化、创新业务稳步成长，公司收入规模、盈利能力及经营质量稳步提升，长期增长动能持续增强。 首先，社交业务的强劲增长构成了赤子城业绩的压舱石。财报显示，公司社交业务收入达5.39亿美元，同比增长36.5%。这种增长并非单一市场的单点突破，而是呈现出多点开花的局面。以SUGO为例，其在中东核心市场稳居畅销榜前列，同时成功渗透至东南亚及拉美市场，这标志着公司“全球化+本地化”的战略执行极为到位。赤子城通过在中东、东亚等高价值市场的深度运营，有效降低了边际获客成本，同时TopTop在日韩及欧美的探索，则为未来收入结构的多元化埋下了伏笔。MICO和YoHo等产品的稳健表现，进一步夯实了公司在细分赛道的垄断优势，这种矩阵式的产品布局，极大地增强了抗风险能力。 其次，第二增长曲线的崛起，尤其是创新业务中AI驱动的短剧爆发，展现了赤子城极强的业务延展性。上半年创新业务收入增长41.2%，其中短剧平台Playlet表现抢眼，甚至登顶日本iOS娱乐榜。这里的核心逻辑在于“AI+内容”的乘数效应。传统短剧制作受限于创意产能，而赤子城利用AI技术将单剧上线效率提升超60%。随着全球短剧市场规模迈向140亿美元，赤子城精准卡位高付费市场，并辅以AI技术降本增效，其在这一蓝海市场的先发优势将转化为实实在在的现金流与利润增量。 第三，AI全链路赋能与资本市场的积极互动，为公司长期价值提供了双重支撑。赤子城

知乎Q2稳健增长，AI驱动内容资产该咋看？ 8月26日，知乎发布2026年第二季度业绩报告。报告显示，第二季度知乎实现营收6.9亿元，环比增长5.9%。继2025年首次实现全年非公认会计准则盈利后，知乎2026年上半年继续保持非公认会计准则盈利，经调整净利润为690.6万元。公司运营效率持续改善，展现出较强的经营韧性。 首先，基本盘的韧性构成了知乎最坚实的护城河。对于内容平台而言，活跃的社区生态是核心资产。Q2营收实现了环比增长，这说明企业在经历了之前的调整后，经营态势正在企稳回升。更关键的是，上半年经调整净利润为正，这标志着知乎在财务层面已经具备了自我造血的能力。从现金流的角度看，公司手里握着充裕的现金，这在当前的宏观经济环境下，意味着极强的抗风险能力，能够支撑其在长周期内进行技术投入和业务试错，这一点往往容易被短期市场情绪所忽视。 其次，付费内容与IP运营的爆发，验证了“知识变现”的规模化潜力。Q2该业务营收占比已超过六成，盐言故事IP的增长势头尤为迅猛。产业经济学讲究规模效应与边际成本递减，知乎显然已经跑通了这条路径。通过将文字内容转化为短剧、听书等高附加值产品，知乎成功地将沉睡的“内容资产”变成了流动的“现金流”。特别是那些播放量破亿的短剧，证明了优质IP在不同产业形态间具备极强的穿透力，这种跨业态的运营能力，正是知乎区别于其他短视频平台的显著特征。 第三，AI与社区的深度融合，正在重塑知乎的价值链条。很多人担心AI会取代创作者，但知乎的数据却给出了相反的答案。日均新增高质量内容保持双位数增长，这说明AI不仅没有削弱“人”的价值，反而通过工具赋能，让专业知识的生产效率大幅提升。知乎通过将AI融入搜索、推荐体系，实际上是在构建一个更高效的供需匹配机制。更重要的是，AI Works项目和专家数据解决方案，把知乎沉淀多年的高质量内容变成了大模型时代的“原材料”，这

阿里官宣800亿配售全押AI，阿里大动作该咋看？ 阿里巴巴高管以真金白银为公司AI战略背书。在宣布800亿港元新股配售计划后，集团主席蔡崇信与CEO吴泳铭于次日以个人名义合计增持约1.2亿港元阿里股票，向市场传递出对AI战略的明确信心信号。 首先，从资本结构优化的角度看，这是典型的“用长钱办长事”。数据中心和算力基建的折旧周期动辄数年，这种长周期资产若用短期债务匹配，财务风险极高。阿里选择股权配售，实质上是引入全球主权财富基金等“耐心资本”，将资产负债表的久期拉长，这在行业军备竞赛背景下，是符合产业发展逻辑的防御性动作。 其次，高管层真金白银的增持，为市场提供了关键的信心锚点。在配售次日，蔡崇信、吴泳铭个人增持，这种行动是对公司价值被低估的直观回应。更重要的是，这表明管理层与股东利益高度绑定。在AI商业化尚未完全兑现的当下，这种绑定能有效降低市场的信息不对称，稳定投资者预期，让市场更愿意陪跑这场漫长的AI马拉松。 第三，阿里的全栈技术生态正在构筑极宽的护城河。财报显示AI相关收入连续三位数增长，这证明了其“算力-模型-应用”闭环的可行性。云业务庞大的基本盘，为AI提供了丰富的落地场景，使得技术投入能迅速转化为现金流。相比于单纯的模型厂商，这种产业协同能力构成了阿里在第一梯队中的核心竞争力。尽管目前面临亏损压力，但规模效应一旦形成，边际成本将显著下降。 可以说，阿里的这一步棋，既是信心的展示，也是压力的前置。这是一场持久战，阿里已经亮出底牌，剩下的，就是拼耐力。 $阿里巴巴-W(09988)$

拼多多Q2彰显千亿扶持成效，成绩单的背后有何亮色？ 8月24日，拼多多发布截至6月30日的2026年第二季度财报。受益于“千亿扶持”等惠商战略的效用释放，以及平台治理体系的全面升级，拼多多二季度营收达到1124亿元，利润272亿元。其中，Non-GAAP研发投入43亿元，同比增长40%。 今年上半年，拼多多深化推进“新十年高质量发展”，平台及产业生态持续向好发展。一方面，拼多多长期坚持的“千亿扶持”惠商战略逐步从投入期进入收效期，平台及产业生态效用加速释放，供需两侧均实现质效升级。另一方面，“三年再造拼多多”重大战略继续稳步推进，自营品牌业务整体态势良好，持续释放供应链的内生潜力，为供应链的价值升级创造了新动能。 首先，拼多多2026年二季度交出的这份答卷，其含金量远不止于数字本身的增长。1124亿元的营收和272亿元的净利润，在当前的宏观环境下显得尤为扎眼。但真正的亮色不在于这些财务数据的堆砌，而在于其背后的结构优化，即“千亿扶持”战略从单纯的投入期正式跨越到了收效期。这并非简单的线性增长，而是一种质的飞跃。过去我们总担心平台经济是零和游戏，但拼多多的逻辑变了，它不再是从商家身上通过流量垄断抽取超额利润，而是通过系统性赋能，让供给侧发生根本性变化。这种转变，才是支撑其高利润率的底层逻辑：因为效率提升了，成本摊薄了，利润自然留了下来。 其次，很多人只看到电商竞争的激烈，却没看到拼多多在合规上下的功夫。从食品准入到直播带货规范，再到针对未成年人的专项保护，这些举措看似增加了商家的运营成本，实则是在构建一道护城河。特别是那些针对性的“靶向式”治理，比如对海鲜净含量、农特产品溯源的严格管控，虽然短期看可能得罪部分不规范的小商家，但长期看，它净化了生态，提升了整个平台的信任背书。赵佳臻提到的雄安新区专项公司，不仅仅是一个办公地点的迁移，更是一种信号：拼多多正在试图用工业化的

$比亚迪(002594)$ 这些年，伴随着新能源汽车智能座舱的普及，以中控大屏取代实体按键已经在特斯拉的带领下成为了一种大势所趋，但是就在这个趋势已经被大家默认的时候，不少车企又开始宣布回归实体按键，触屏和按键到底该要哪个？ 一、车企集体回归实体按键 据每日经济新闻的报道，汽车实体按键正逐步“回归”。奥迪首席技术官鲁文·莫尔日前表示，奥迪推出的全新“Radical Next”设计体系将不再让巨型屏幕主导座舱视觉，在保留车载显示屏的基础上，重新引入实体按键等可盲操的物理结构。 梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会主席康林松也公开表示，近年来许多汽车设计为体现科技感与智能化，全面拥抱触控操作，完全取消了车内实体按键，这种做法“有些过头了”。 实际上，早在今年3月，大众汽车设计总监安地列斯・明特就曾表示，未来所有大众车型都将配备物理按键，用于控制最重要的功能。此外，放眼国内车企，吉利、比亚迪、长安、奇瑞等也陆续在新款车型中恢复部分关键功能的实体按键。从“大屏化”到“按键回归”，车企座舱交互设计正经历一轮新的调整。 根据强制性国家标准《汽车操纵件、指示器及信号装置的标志》（征求意见稿），随着虚拟操纵件在汽车上的应用越来越广泛，部分与行车安全密切相关的操纵件包括转向信号灯开启/关闭、车窗升降、组合驾驶辅助系统激活等需要保留实体形式，以保证驾驶员操作时的可达性和盲操性，降低因操作屏幕导致的驾驶分心风险。 二、触屏和按键到底该要哪个？ 曾几何时，不少新车把车内实体按键删得一干二净，一块超大中控屏包揽车内几乎所有操作，仿佛按键就是落后的代名词。可最近市场风向明显变了，不少车企又开始把实体按键重新装回新车之上，这到底是怎么回事？ 首先，车企去按键化不仅是为了追随特斯拉的脚步。表面上看，这好像是特斯拉掀起的一股智能

金器销售三位数增长，老铺黄金到底成了什么样的新物种？ 8月25日，古法手工金器第一品牌老铺黄金发布2026年上半年业绩公告，公司实现销售业绩227.8亿元，同比增长60.6%；净利润43.2亿元，同比增长83.6%。 截至2026年6月30日，老铺黄金忠诚会员达到约73万名，较去年底增长12万名，再度增长约20%，消费人群持续扩大，老铺黄金已成为顶级客群资产配置与文化消费的重要选择。金器销售出现三位数增长，成为老铺黄金新的增长极。 首先，老铺黄金已经跳出了传统黄金珠宝加工的狭窄赛道，通过“经典文化+黄金”的深度融合，构建起了一个以黄金为基本盘，以文化溢价为依托的全方位新中式高端奢侈品体系。这才是其财报全面向好的核心逻辑。不同于传统品牌依赖金价波动赚取差价，老铺黄金将产品定义为文化消费品。其100%出品均为原创，拥有庞大的专利和著作权储备。这种极高的原创门槛，实际上是在构建一种独属于中国文化体系的差异化竞争优势，让产品拥有了超越黄金本身重量的议价能力。 其次，它正在重塑奢侈品的价值标准。弗若斯特沙利文的数据很说明问题，在35家商场平均店效超5亿元，单商场店效、坪效继续在全球奢侈品集团中排名第一。这不仅仅是卖货，更是在进行资产的稀缺性配置。忠诚会员达73万名，且这一数字在快速攀升，说明老铺黄金已经成功占据了中国高净值人群的心智。它连续四年上榜并跻身前三，成为榜单中唯一的中国品牌，这种头部效应带来的马太效应，将是其未来业绩的护城河。 第三，从增长极的演变来看，金器销售的三位数增长标志着其商业模式的新突破。过去我们看黄金，看的是投资属性或装饰属性，但现在老铺黄金将“古法手工”与“非遗工艺”结合，把金器做成了高端艺术品。金器销售成为新的增长极，意味着消费者对其“四位一体”价值组合，经典文化、非遗工艺、极致审美和黄金资产价值的全面认可。这种需求并非偶然释放，而是消费升级背景下

希音开启全球发售，多元基石加持未来何在？ 8月24日，希音正式开启全球发售。高盛、摩根士丹利及摩根大通担任联席保荐人兼整体协调人，基石投资者包括Boyu、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore。这直观体现出全球主流资本市场对企业综合实力、经营壁垒及长期成长前景的高度认可。 首先，希音构筑的护城河已超越传统电商范畴。传统时尚零售往往受困于选品、上新与库存的“三难”困境，而希音以“大规模自动化小单快返”模式实现了全链路数字化整合。这不仅仅是卖衣服，实质上是在做产业端的底层技术重构。招股书披露其募资约四成将用于提升技术能力，说明企业深刻明白技术底座决定产业高度。这种将趋势识别到履约反馈全智能化的运作，使其在160个市场服务近3亿用户，构筑了极难被复制的效率壁垒。 其次，商业模式的升维与生态赋能，打开了第二增长曲线的无限想象。如果只做自有品牌，天花板是可见的，但希音的聪明之处在于平台化演进。依托成熟的履约体系，其将供应链基础设施向第三方开放。特别是升级后的“SHEIN Xcelerator”计划，全面赋能独立品牌。这种由“自营”向“赋能”的转变，这是典型的规模经济向范围经济跨越，极大丰富了产品供给并形成良性互补，这块业务的高成长潜力正是主流资本极度看重的地方。 第三，财务韧性与全球布局的战略定力，夯实了长期价值的基本盘。2025年净收入418亿美元、净利20.6亿美元，复合增长率双位数运行。这种利润规模说明其供应链模式不仅跑通了，而且赚钱。同时募资另四成投入品牌知名度与全球布局，在当前国际贸易环境重构的节点，通过持续输出能力去扎根当地市场，这种从卖货到做生态基础设施的跃迁，对冲了单一市场的风险，体现了很强的经营稳健性。 第四，资本端的集中认可，本质是对企业已经建立的产业壁垒的定价。多家国际投行与多

蓝思科技Q2净利超7亿，TGV技术如何加速蓝思发展？ 8月22日，蓝思科技股份有限公司（以下简称“蓝思科技”）披露2026年半年度报告。面对消费电子行业周期波动，公司二季度经营指标全面修复，实现营收147.27亿元，归母净利润7.26亿元，环比实现扭亏为盈，整体毛利率提升至18.2%，同比增加2.47个百分点，充分展现制造企业穿越行业周期的经营韧性。 首先，蓝思科技2026年第二季度的财务表现，不仅是简单的业绩回暖，更是其产业链价值重估的关键信号。二季度实现营收147.27亿元，归母净利润达7.26亿元，整体毛利率同比提升2.47个百分点至18.2%。这一数据在消费电子行业普遍面临周期波动的背景下显得尤为珍贵。利润率的逆势修复，主要得益于公司通过精益管理降低边际成本，以及产品结构向高附加值领域倾斜。这表明蓝思已初步完成从“规模驱动”向“效率与技术双轮驱动”的转型阵痛期。研发投入高达14.90亿元，重点投向AI算力与先进封装材料，这种高强度的资本开支并非盲目扩张，而是为后续的高毛利产品储备技术势能，体现了制造企业穿越周期的韧性。 其次，TGV技术的突破与商业化落地，正在重塑蓝思科技的核心竞争壁垒。长期以来，市场对蓝思的定位局限于消费电子玻璃盖板龙头，但TGV技术的成熟使其切入AI算力底层核心材料赛道。更为关键的是，蓝思科技已获得英特尔等国际巨头的认可并签署战略合作备忘录，联合攻坚玻璃芯载板技术。这意味着蓝思不再仅仅是被动接受指令的代工厂，而是进入了全球顶级半导体供应链的技术协同环节。产能端3万平方米专用厂房的建设，也为其承接大规模商业订单提供了硬件保障，完成了从实验室技术到工业化量产的闭环验证。 第三，随着TGV业务的放量，蓝思科技的估值逻辑将从周期性制造业向成长性科技企业切换。当前有机基板物理性能逐渐逼近上限，而玻璃基板凭借低翘曲、高互联密度优势，被视为下一代先进封