老虎证券的虎友们大家好，昨天有幸受邀做客老虎【股票学院】公开课的讲座（点击收看），为大家介绍了我的一些估值方法，希望有帮助到大家！现应广大朋友们的要求把课件整理出来分享给大家，希望大家可以喜欢！ 分类加总估值法计算(Sum of the parts valuation)是一种给业务多元化的集团估值的方法，将集团同时经营的不同业务分别给予估值。至于为何这类估值法值得学习，是因为其他投资方法都其缺憾，有需要透过这个方法补完。 若只作为图表派的话，不会知道基本面的改变。即使使用相对估值法，如以市盈率区间作估值的，也有机会错过当市场不给予相关估值区间的时候。除了加总估值法外，其实也有其他绝对估值方法，但也是各自有自己的弱点。 现金流折现法因为要估算企业未来现金流，又涉及利息水平，在计算初创企业或增长快速企业时误差会较大。股利折现模型则在估算时需要计及企业股息，对没有派发太多股息的企业意义不大。当然，分类加总估值法也不是完美，此方法也会受到市场估值影响，当市况处于低谷时也会令其估算企业的真实估值下跌。   先解释此估值法的具体步骤： 1. 先清楚集团现时的业务数据是多少； 2. 下一步则是各类业务的市场给予的比率(市盈率、市净率、市售率、市现率等)为多少； 3. 得出各类业务的相对市值； 公式：业务数据 × 比率 = 估值 4. 总计各业务得出总计集团合理市值； 公式：总计合理估值 = 业务1估值 + 业务2估值 + 业务3估值 + … + 业务n估值 5. 合理股价等于合理市值除以总股数； 公式：合理股价 = 合理估值 ÷ 股数  6. 最后将合理股价乘以溢价/折让，得出目标价。 公式：目标价 = 合理股价 × 溢价/折让 当得到合理估值后，要乘以一个溢价或是折让，这会基于市场愿意给

全球科网企业对文娱产业的重视从未停止。最近亚马逊宣布收购MGM，MGM的顶级IP包括詹姆斯·邦德（James Bond）系列、洛基和奎迪系列。有利于为其流媒体平台Amazon Prime Video供给内容。而在国内，作为新文创的“内容强军”和“产业探路者”，阅文凭着自己的方法论，在IP生命周期前期介入，更长期策略发展IP，正逐步迈向全球顶尖的文化产业集团。1.     在线阅读决定下限、版权运营决定上限6月3日，阅文的年度发布会，发布了“大阅文”战略，进一步明晰了阅文未来的发展方向——基于腾讯新文创生态，以网络文学为基石，以IP开发为驱动力，开放性地与全行业合作伙伴共建IP生态业务矩阵。这次发布会上，阅文提出要构建IP工业化体系，着力夯实网络文学业务内容底盘，注重IP长期规划，把人才、资源、不同内容业态有机结合起来，推动IP生态链进入实践环节，也将进一步释放业务的长期价值。简而言之，在线阅读基石业务决定了阅文的下限，因网文付费收入相对平稳，又是顶级IP孵化器。版权运营，或者说IP开发则决定了阅文未来上限，其整体市场规模达万亿级，但具有波动性。所以，降低IP开发的风险，至关重要。阅文过往近一年的IP工业化体系实践已经初显成效。成立于2020年10月的「三驾马车」，在实践中全力推动内容产业链耦合。所谓的「三驾马车」，是腾讯影业、新丽传媒和阅文影视形成一个战队，由腾讯影业对IP进行总体评估，决策开发并拉起各合作伙伴；阅文影视提供版权支持、原著理解输出，以及对“书改剧”的形式变化把控；新丽传媒负责具体操刀剧集的开发、创作、制作。到了宣传、发行期，则是三家整合资源协力推进，极大地提高了效率。 2020年阅文IP版权运营业务共授权出约200个IP改编权。2021年，由阅文旗下新丽参与出品的《你好，李焕英》票房突破54亿，排名中国影史票

金管局每次在市场中出手，捍卫联系汇率时，传媒都好像煞有介事地要为此报导一番。到底联系汇率怎样运作？早在1983年10月17日，联系汇率已经开始实施，目前由金管局权力范围负责。在联系汇率中，港元选择的是与美元挂钩，1美元兑港元介乎7.75（强方保证）至7.85（弱方保证）。 　　联系汇率出现的原因，是由于香港作为一个小城市因历史原因拥有自己的货币港元，面对风高浪急的国际游资，有必要找来一个稳定货币挂钩，以保持汇率稳定。当年，香港找来了美元作挂钩货币，并自从引入联系汇率以来，一直都行之有效，未曾脱钩及出现不能兑换现象。根据近年图表，看到港元兑美元自从2004年至2017年，都处于强方保证一边浮动，要到2017年较后时期，港汇才浮动到弱方保证。到底汇率市场如何操作？ 图：港元兑美元 　　先说强方保证（7.75）的操作。当资金流入，意思是市场对货币兑换港元资产的需求增加，当中包括存款、股票、债券、物业及其他资产，港元兑美元便会升值。当港元兑美元升至强方保证，是不会触法金管局有动作。但当汇率进一步想升穿强方保证时，金管局便会出手沽出港元，这令到港元的货币基础扩张，港元因为供应增加令到港元利率下跌，港元汇率得以保持稳定，不升穿7.75。 　　再说弱方保证（7.85）的操作。当资金流出，相对应意思即是对港元需求减少，港元汇率便会面对下调压力。当汇率跌至弱方保证，金管局不会有动作。但当汇率进一步想跌穿弱方保证时，金管局便会出手买入港元，令港元的货币基础收缩，港元因供应减少令到港元利率也跟随上升，港元汇率保持稳定，不跌穿7.85。 　　过去联系汇率行之有效，原因绝对不是因为市场对香港政府有信心，真实原因有二。一是因为市场上的港元，金管局做到百分百兑换保证，即是市场上所有港元即使要换做美元，金管局都有能力兑换；二是全球资金没有集体连手狙击港元，否则全球没有一个货币汇率制度可以支持得住。 　　2