$JMIA(JMIA)$ 免责声明：本文内容既不代表同方研究的推荐意见，也不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。

一图看懂斗鱼：中国最大的游戏直播平台$斗鱼(DOYU)$

Netflix$(NFLX)$第二季度营收为39.07亿美元，与去年同期的27.85亿美元相比增长40.3%；净利润为3.84亿美元，与去年同期的6600万美元相比增长482%。二季度全球新增订阅用户520万，较公司此前给出的预期低约100万，第三季度预期新增订阅用户指引500万也低于600万的市场预期。同时公司第三季度的EPS和营收指引也低于市场预期。发布财报后，Netflix盘后股价暴跌14%。 ¬ 用户增速不及预期：用户一直是Netflix商业模式的核心。公司通过通入优质内容吸引用户付费，用所得收入再次投入内容，从而增加用户粘性、吸引更多用户，形成一个良性的循环。一直以来正是对这一简单有效的商业模式的认可、以及高用户增速支撑着公司天价的估值，因此二季度用户增长不及预期对公司股价带来很大的冲击。随着公司在美国渗透率基本饱和，国际市场的开拓对公司尤为重要，而恰恰在这一点上，公司遇到了竞争对手的围堵。以印度市场为例，随着当地移动数据流量价格的大幅下降，流媒体业务逐渐敲开了印度市场的大门。而印度市场的一大特点是价格非常敏感。在印度，每户每月有线电视订阅费用过去20年来始终在4美元（约279卢比）以下，而Netflix在印度每月订阅价格为500-800卢比，远远高于Amazon 83.23卢比/月，999卢比/年的价格。公司全球统一的定价原则或将削弱其在低收入地区的竞争力。 ¬ 内容成本高企：品类丰富、制作精良的原创内容一直是Netflix的核心竞争力之一，今年艾美奖提名数首次超过HBO也证明了公司优秀的创作能力。大量优质剧集的堆积使得用户对平台的粘性上升，形成了“Netflix出品都是精品”的印象。然而为了保证原创内容的质量，公司在内容投入上的支出越来越高。目前用户原始积累期已过，公司的内容投入边际效益开始递减。2018年公司计划在内容上投入75-80亿美元，2Q18市场营销

一图看懂德视佳：德国版“爱尔眼科”$德视佳(01846)$

一图看懂百威亚太：亚洲最大的啤酒公司$百威亚太(01876)$

$万宝盛华(02180)$ $万宝盛华人力资源(MAN)$ 免责声明：本文内容既不代表同方研究的推荐意见，也不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。

一图看懂万达体育：全球最大的体育营销公司$万达体育(WSG)$