老虎嗷呜的个人主页 - 老虎社区

老虎嗷呜

老虎嗷呜

暂无个人介绍

IP属地：河北

1关注

3粉丝

0主题

0勋章

2025-06-04

$医渡科技(02158)$ 最高点买的谁怕谁

2025-05-02

$医渡科技(02158)$ 眼底筛查快要获批

2025-10-21

$国泰君安国际(01788)$ 跌了这么多了该涨了

2025-01-14

$万国数据-SW(09698)$ 满仓吸

2025-10-24

$国泰君安国际(01788)$ 这是吃了苍蝇屎了吗

2025-08-22

$招商证券(06099)$ 这次不太一样

2025-09-01

$招商证券(06099)$ 这货不知道跟谁

08-10

$国泰君安国际(01788)$ 亏的不剩什么钱了，待着吧，什么时候强制回收得了

02-23

$国泰君安国际(01788)$ 不争气的小东西

07-23

你就去国外搞你量化吧，别在国内了

抱歉，原内容已删除

去老虎APP查看更多动态

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3493724114576698","uuid":"3493724114576698","gmtCreate":1731751385758,"gmtModify":1762521532770,"name":"老虎嗷呜","pinyin":"lhawlaohuaowu","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":3,"headSize":1,"tweetSize":101,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":0,"name":"","nameTw":"","represent":"","factor":"","iconColor":"","bgColor":""},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2026.04.01","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2025.09.18","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-1","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资经理虎","description":"证券账户累计交易金额达到10万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c8dfc27c1ee0e25db1c93e9d0b641101","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f43908c142f8a33c78f5bdf0e2897488","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/82165ff19cb8a786e8919f92acee5213","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2025.09.18","exceedPercentage":"60.45%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.11.22","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0}],"userBadgeCount":4,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"location":"河北","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"hot","tweets":[{"id":595171540214104,"gmtCreate":1786323772691,"gmtModify":1786323774518,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 亏的不剩什么钱了，待着吧，什么时候强制回收得了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 亏的不剩什么钱了，待着吧，什么时候强制回收得了","text":"$国泰君安国际(01788)$ 亏的不剩什么钱了，待着吧，什么时候强制回收得了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/595171540214104","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1367,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3583533772314941","authorId":"3583533772314941","name":"无为而","avatar":"https://static.tigerbbs.com/767b02455f920af62a9059b6b100c000","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3583533772314941","idStr":"3583533772314941"},"content":"不能待着，股东大会投反对票，争取一下吧","text":"不能待着，股东大会投反对票，争取一下吧","html":"不能待着，股东大会投反对票，争取一下吧"},{"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"content":"低于3元不卖了，待着吧","text":"低于3元不卖了，待着吧","html":"低于3元不卖了，待着吧"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":588832996503872,"gmtCreate":1784789482625,"gmtModify":1784789484384,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"你就去国外搞你量化吧，别在国内了","listText":"你就去国外搞你量化吧，别在国内了","text":"你就去国外搞你量化吧，别在国内了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/588832996503872","repostId":"1191437995","repostType":2,"repost":{"id":"1191437995","kind":"news","pubTimestamp":1784787944,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1191437995?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-07-23 14:25","market":"sh","language":"zh","title":"梁文锋4小时投资人会议实录：DeepSeek不追求成为下一个字节或腾讯，只押一条AGI主线","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191437995","media":"雷科技","summary":"近日，有关DeepSeek创始人梁文锋此前一次长达4小时的投资人会议内容在业内流传。elsewhere昨日放出了此次会议的整理实录。在此次会议中，梁文锋围绕DeepSeek的发展方向、AGI路线、开源策略、商业化规划以及 AI 行业竞争等话题进行了交流。首先，第一个就是愿景；第二个，我们认为要把 AI 这个事情在商业上做成，开源是有好处的。但我觉得 AI 跟以前不一样。但是 AI 这个事情足够大，最终它可能得占掉人类社会 GDP 的百分之十，比如说。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">近日，有关DeepSeek创始人梁文锋此前一次长达4小时的投资人会议内容在业内流传。在此次会议中，梁文锋围绕DeepSeek的发展方向、AGI（通用人工智能）路线、开源策略、商业化规划以及AI行业竞争等话题进行了交流。</p><p style=\"text-align: left;\">以下为梁文锋四小时投资者交流会实录全文：</p><p style=\"text-align: left;\">我们一开始来做这个公司，初衷是没有想到说我最后要赚多少钱，要到资本市场上去，要上市，要怎么样的，所以我们是没有这个初衷的。</p><p style=\"text-align: justify;\">最开始的几十个人完全没有这么想过。如果他这么想，他就不会来。所以总体讲，我们是怀着一个对这个世界非常大的善意来做这个事情，然后我们觉得这是对人类有用的，这是一个金钱以外的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，到了后面，这个事情发现利益非常大之后，又有其他的诱惑，这个是另外的事情。但是我们出发的初衷、我们的愿景，以及我们保持到现在的这个愿景，不是按照一个商业利益最大化的方式来做的。我觉得这点比较关键。</p><p style=\"text-align: justify;\">大概二十年前的时候，在管理上我最崇拜的是杰克·韦尔奇，就是 GE 的前 CEO。现在回来看，他说的大部分东西可能都已经不对了，但是他最重要的一点说对了：<strong>一个公司最重要的是它的愿景。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>管理一个大公司，靠的不是你的规章制度，靠的是愿景。</strong>愿景是什么呢？愿景不是挂在墙上的标语，愿景是你怎么做，不是怎么说，就是你怎么实际运行。反正杰克·韦尔奇说的原话我忘了，大概是这个意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，我们是怎么管理这么多人、怎么组织起来的？其实我们没有组织，就是愿景驱动的，靠一个愿景来组织。我们是没有组织的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个有好处，也有坏处。未来我们会想办法扬长避短，但这个是我们的特色。我们并不是以一个“我要实现什么 KPI、没有考核”的方式来做，只有愿景。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个愿景甚至也不是成文的，并不是写出来的，没有写出来过任何东西。这个愿景是在我们做事情的方法、我们对待这个世界的态度里。可能我们公司每个人对这个愿景的理解也不一样，可能每一个人的愿景也是有差别的，但是在一个大的方向上是一致的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得还是怀着对这个世界非常大的善意，然后想做一点事情。我们是用这个来组织起来的。</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来我先讲，讲完之后大家再提问。我可能会围绕着这个愿景来讲后面的事情。这个愿景是真的，不是编出来的，我们是真的这么想，真的这么做的。否则你没法解释我们的很多事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个愿景为什么我们这么坚持开源？因为这个愿景本身就要求开源。你没有这个愿景，你没法把人组织起来。</p><p style=\"text-align: left;\">比如说，智谱也开源，但是智谱的开源跟我们的开源不一样。智谱的开源有一种被迫的感觉，他们觉得这不是本意，但是对我们来讲，这就是我们的本意。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后在开源这个事情上面，我们一开始就想得非常清楚。<strong>首先，第一个就是愿景；第二个，我们认为要把 AI 这个事情在商业上做成，开源是有好处的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这听起来有点矛盾，有点违反直觉，因为在历史上，开源跟商业化都是有冲突的。但我觉得 AI 跟以前不一样。因为在历史上，一个软件公司，它的市场一年可能就几十亿美金，离开源了，它就没有了，可能就只剩下几千万或几亿美金了。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是 AI 这个事情足够大，最终它可能得占掉人类社会 GDP 的百分之十，比如说。那么它其实是一个非常大的数字。一个人独占这个事情，你不可能独占这个事情，你一定得跟别人分享，否则你肯定活不下来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这跟之前开源做一个软件可能是不一样的，因为那个软件的市场就没那么大。但是 AI 这个事情实在太大了。如果说我们想独占这个利益，那么一定是要被历史抛弃的。我觉得最主要这是一个客观的规律，这是一个历史观。</p><p style=\"text-align: justify;\">并不是说我不开源，我就能够独占这个市场，这在理论上就不符合客观事实。你一定会遇到很多阻力，一定会有其他的方法阻止你实现这个目标。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在这种情况下，我觉得不一定要按照传统的商业思维。你需要有一套机制来确保你自己能够获得的利益是有限的，那么你才有可能做成。需要克制，我觉得是需要克制。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果说我们想在我们手上把 AI 这个事情做成，首先第一个，我觉得是需要克制的。不能够想着人类 GDP 的百分之多少都归我了，或者说中国 GDP 百分之多少都归我了。你越这么想，越做不成。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们从一开始就觉得需要克制。你越克制，你越有可能能够做成这层事。这是一个商业上的考量，当然这是一个宏观的考虑。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得这是符合直觉的，至少是符合我的直觉，或者说至少我是真的这么想的。我们并没有非常多的其他优势，我们没有什么本事，我们并没有比别人有钱，也没有说我们人员比其他公司更好，其实没有的。</p><p style=\"text-align: justify;\">你想，我们两年前成立这个公司的时候，我们又没有很多钱，又没有很多卡，又没有什么知名度，又没有什么号召力，我们就是一群非常平凡的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">[00:11:49]</p><p style=\"text-align: justify;\">我真的就是一群平凡的人。如果说喜欢的一个叙事是一群平凡的人做出了不平凡的事情，而不是一群天才做出了不平凡的事情，这个跟我们的克制是很有关系的，跟我们的克制、跟我们的愿景是一脉相承的。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么，开源跟商业化会不会有冲突？<strong>我觉得在 AI 这个事情上面，你不克制，你就不起。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">开源是属于克制的一部分，那么我们的克制不仅表现在开源上面，我们还表现在很多方面上。但总体上来讲，我们是不用考虑开源这个事，不用考虑克制这个事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">你越克制，可能就越容易做成，或者说至少到目前为止是印证的，到目前为止是能解释得通的。否则没有办法能够解释为什么我们能够做成：我们并没有什么武器，起点又非常低，资源又非常少，我们的人其实也就是随机的一群平凡的人。我自己也就是一个大学毕业的学生，也不是最顶级的那个学校毕业的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个克制也是我们愿景里的一部分。AI 这个事情太大了，利益太大了。我们非常克制，只要能够做成，最后利益都会非常大。你随便分一点，利益就非常大，所以现在根本不用考虑拿这里面的哪一部分利益、怎么拿，我觉得根本不用考虑这件事情，因为这个利益足够大了。</p><p style=\"text-align: justify;\">你只要分一点点，就已经很足够了。所以我们之前说，我们只赚取一个合理的利润，只看你的意愿，而不是利润之大，这个是不一样的。这不是我们的 API 定价。我们 API 定价觉得一个合理的利润，大概是我们到市场上买一批设备回来，十个月收回成本，我觉得这是一个合理的利润。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前的情况下，考虑到你有风险、还有前期的投入等等，如果一个服务器我们在财务上按照三年或者五年的摊销，但在商业上，我们觉得大概十个月收回成本，我们觉得够了，OK，我们觉得够了。所以这个是我们现在 API 定价的逻辑。我们的 V3.2 Flash 跟其他的，都是十个月收回设备的成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就是我们的标准。它其实不是利润最大化的，如果利润最大化，应该把价格设得更高。因为在这个价格区间，用户的需求是没有弹性的，就是我价格再翻一半，或者说我价格再抬高一倍，token 的消耗量区别不大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果我价格再贵一倍，我的总收入接近一倍。稍等一下，我对一下。哎呀，太好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我跟你们讲个故事，就是我们那个 DDCP，是我们那个模型。一开始我们担心需求太多，所以一开始把价格定得比较高，团队里大家不是很高兴。后来我把价格又降下来了，降到四分之一，大家就很开心。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得这个才是我们真实的想法。就是我前面说的愿景，我们还是让这个东西对人是有用的，而不是我们赚最多的钱，而是我们在能够赚到合理利润的情况下，大家都用得起。我觉得这次我们公司其他人的想法，就是我们那时候降价的时候，公司群里面很多人是欢呼的，大家都觉得很开心。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为这是我们花了这么多精力，这么用心把这个模型做好的目的。目的就是能够非常便宜、效果非常好，能够让大家都能够充分地用。我们就觉得这很开心，这是我们的动力，这是我们的愿景，这是我们公司能够凝聚到一起去做这个事情的共识吧，这是我们公司内部的共识。</p><p style=\"text-align: justify;\">这点应该是比较特殊的，因为降价这样对于我们其他的竞争对手来讲，肯定不是个好事，他们一定不是欢呼的。因为你的收入、你的 ARR，那个你降一半，ARR 就掉一半。对，这是一个我们不一样的地方。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们觉得这就够了。从我们公司内部来讲，我十个月收回成本，这个商业上我已经非常满意了。对于公司外部来讲，我们也觉得这个价格是大家比较开心、比较乐意看到的，大家是双赢的，公司跟社会、跟所有人都双赢的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得，OK，刚刚有人在屏幕上留言说，十个月回本这个利润太高了。确实是还有降价的空间，确实还有降价空间。在模型的优化上也还有空间，所以整体降价空间还是比较大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是这个成本，十个月回本，我们自己能做到，其他家做不到。像可能阿里或者腾讯，他不是我们的优化，他的成本应该是要比这个高好几倍的。这里还是有很多优化的工作。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>刚刚说我们为什么不继续降价，是因为它没有弹性。就是我再降价，需求不会更多了，或者我再降价，需求增加得很少了。因为这个价格所有人都用得起了，大家都觉得这个价格是满意的，不会因为这个价格贵而不用了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以降价首先公司不会有更多的收入，对社会来讲也没有更多的价值，因为这个价格大家都满意了。你价格再低，对这个社会的幸福感也没有增加很多。对，OK，不过刚刚这个问题上，就是我们在定价这个事情上面，我们肯定不是以公司收入最高或者利润最高，不是最出发点的。这是我们克制的一部分，因为从短期来讲，你价格高一点，你可能收入多一点；但从长期来讲，还真不好说。因为我觉得克制是一种策略。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>对我来讲，克制是一种战略。</strong>就在于有时候你可以舍弃一些，来换更多其他的东西。不开源这个事，其实也是一样的，也可以认为是我们的压力，也可以认为是我们的让利。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，这个让利对于我们公司内部来讲，我们很高兴，大家都很开心，员工觉得很有成就感，我们会因此有凝聚力。以及这个让利对社会是有好处的，社会也很高兴，其他同行或者说普通人都会很高兴。所以这种克制，我理解是这种克制从长远上来讲，能够增加我们做成 AGI 的概率。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在考虑一件事的时候，我是毫不怀疑 AGI 会有非常大的商业价值。</strong>那么在这个基础上，我优先考虑的不是我怎么多加一点份额，我怎么多拿一些份额，我优先考虑的是我怎么增加我能够做成的概率。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个克制可能还体现在很多其他的方面。比如说，我们去年春节用户突然很多，但是我们并没有去追求我要留这些用户，或者说拿这些用户来变现，或者说我要去抢这些商业利益，在用户上面兑现。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们没有去抢用户，没有去赚钱，但我们很努力想办法把用户服务好。我们并不会有这样的想法，说我要做成下一个超级 App，然后我要去跟谁竞争，我要做成下一个字节、做成下一个腾讯，完全没有这样的想法。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们是可以这么做，但是我们没有这么做。我的理解是，这也是克制的一部分。你不要想什么都要赚了，你好像有了用户之后，好像就能够做成下一个字节了，然后你就把那个吃了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得这个在商业上是行得通的，是有可能的。如果去年时候我们用了大笔钱，就跟字节去抢用户，也是一种打法。但是我们选择是一种非常克制的做法，就是我不跟你去争这个东西，因为后面还有西瓜，前面的可能都是芝麻。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不应该什么芝麻都抢了。当然，可能这个芝麻比较大，但我觉得后面的 AI 可能前面都不算大。现在来看，去年我们没有在 C 端去发力，可能是对的。因为能看到后面真的是有更大的西瓜，前面真的只是一些小芝麻。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果去年我就有很多钱，然后把这个事情做得非常大的话，有什么好处？你并没有得到什么东西。这些是我的真实想法，因为<strong>我觉得后面的 AGI 机会应该是非常大的，后面的AGI 机会永远是非常大的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我甚至不用考虑我到时候在里面是占一个位置，或者说在那里面我的商业模式是什么，我们根本就不用考虑。只要有那么大的商业机会，你一定是有办法的。那么前面的芝麻，我们也会捡，但是我们就随手捡一点，并不会说我停下来，或者说我把它当成重要事情来做。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以去年的 C 端日活这些，我觉得可能就是个小事。但我们也捡了，我们也用一个比较低的成本维持了用户的使用，因为有可能以后是有用的。虽然现在不知道这用户有什么用，现在它是一个纯成本的支出，但是以后可能是有用的。</p><p style=\"text-align: justify;\">既然是随手能够拿到的，我们就会顺手拿到。包括今年来看，很有可能我们在 API 或者AI 方面的 ARR 收入，也是有一个机会的。就是如果这个需求可以继续扩大，如果继续扩大，显卡可以买到更多的显卡，那么 ARR 做到几个亿美金是很有可能的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果说 AI 能做到十亿美金的话，那么基本上我公司的现金流可能就能够回正了，能够cover 我的研发费用，能够 cover 我的所有费用。所以说这个也是有可能的，但是我们没有把它当一个优先来做。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个我们会做，但我觉得这个是个重要事情。它不是我们第一优先考虑的，或者不是我们今天真的关心的。更大的机会应该还在后面，前面的机会包括去年的 C 端、今年的 B端，我觉得这事要做，要把它做好，但这不是我们的目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">或者说，我们公司大部分人不认为这是一个非常重要的事情，不认为这是一个跟 AGI 比较起来同等重要的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">开源那个可以多说一下，因为之前有很多问题问的都是开源。首先，我觉得我们是会开源的，然后我们最强的模型可能也是会开源的。<strong>因为我看不到闭源什么好处，看不到必然的好处。</strong>字节它的模型是闭源的，它有什么好处？我看不到有什么好处。</p><p style=\"text-align: justify;\">哪怕是模型开源，你把所有东西都告诉别人，这个门槛也非常高。别人要用起来，这个门槛也非常高。<strong>他要用起来，就很难；其次，他要用起来，还要成本做得很低，也很难很难，没有那么容易。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">并不是我开源了，他就能够轻易地做到跟我一样的部署成本。这里边还是有很多工作要做的。虽然说这些工作原理都明白，但是不是每一家公司都愿意，或者都有这个意愿和能力来组织人力去达到这个目标的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这点我也很习惯。它可能就不擅长做这个事情，因为它阻力太大了。它要控制这个成本很难，它有很多管理上的以及物理上的制约。这也是创业公司的优势，因为创业公司如果太小的话，你没有这个力量来做这个事情；如果你是大公司的话，你很难组织。</p><p style=\"text-align: justify;\">[00:38:36]</p><p style=\"text-align: justify;\">这个事情都有难点，所以<strong>这是属于我们这个规模的公司的一个甜区，sweet point。</strong>然后如果我们更大了，可能我们没有其他问题；如果更小的话，朋友们力量又会不足。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，至于开源，我觉得我们应该定价。目前我们应该认识到，不会逼人。因为定价的模型，我也不会收一个非常高的费用，我也是可能按照十个月回本来收这个费。按十个月回本，就已经能够把竞争对手……</p><p style=\"text-align: justify;\">我按十个月回本这个，就能够让独立部署的第三方无利可图。第三方他做不到，他做不到这个成本，他肯定做不到。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以开源并不会影响我的收入。当然，如果说我要赚一百倍的利润，那么开源是……</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">（能听到你的话，但视频好像掉了，老板。）</p><p style=\"text-align: justify;\">刚刚可能是电话接来了。</p><p style=\"text-align: justify;\">就是开源，我觉得对我们的商业模式是没有任何影响的。前提是我们只赚六倍的利润，十个月收回成本，大概对应的是六倍的利润。我们只赚六倍利润的情况下，开源是不会有什么影响的。</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果说你要赚一百倍利润，那么开源确实会影响你赚一百倍利润，因为第三方会部署，他可能是二十倍成本，就比你低了。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个模式是不是长期可以持续的？我觉得是可以的。就在我们这个愿景下，我觉得开源是长期可以持续的，或者我们是打算这么做的。你可以认为，就是有克制，也是有让你比较长利。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个策略是能够在技术前面让我们有更多的机会，我们能够做成 AGI 的概率也是更大的。我们更从容。</p><p style=\"text-align: justify;\">你想，我们根本都不用加班，因为就没那么难。但是对其他家来讲，可能就很难，因为你想的也太多了。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实不难的，根本就不难。才开始是一个……外面可能看起来，我们选了一个很难的模式，我们要做研究，我们去做最难的事情，好像是个 hard 的模式。但其实我们在外地方舍弃了很多，使得我们还是非常有力的，我们还是做得非常轻松的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以对开源这件事情，实际上我的判断是，它是持续的。开源和商业付费之间没有冲突，前提是六倍利润的情况下没有冲突的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">六倍利润看起来很高，但其实不高。因为现在 AI 的效率这么高的情况下，现在一个合理利润可能就是这么多。未来它可能会降到，比如说四倍、三倍，我觉得这已经是……再到底也不可能再降了。但就是它还是会有很大的利润。</p><p style=\"text-align: justify;\">就光是看卖 API 这个事情，但我并不觉得卖 API 这个事情有那么大吸引力。但是就这个事情，你可以说明，没有，我没有看到有什么冲突。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后我也不担心别人部署我们的模型，然后跟我们来竞争，一点都不担心。我们还希望他们能够部署起来。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们尽可能给开源社区提供帮助，协助大家能够把我们的模型部署起来。我不担心他会跟我抢这个生意，因为这个市场足够大。我只担心他部署不起来，他有些细节没做对，效果变得比较差，或者说他的成本会比较高。</p><p style=\"text-align: justify;\">对，这里是没有冲突的。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年有 To B 这个生意的时候会问得比较多的是：我们那个 C端，我开源，那么 C 端是不是跟我这个 C 端又会冲突了呢？因为我没有流量的优势，或者说腾讯自己流量很多，他部署我们的开源模型，他就把所有的 C 端用户都接过去了，就把我的 C 端用户都抢走了。</p><p style=\"text-align: justify;\">但其实并不会，这个还是有很多原因的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后问题是：我们给的开源模型，跟我们自己部署的模型是不是一样？是一样的。我们不会说开源一个差点的模型，然后我们自己部署的时候用一个更好的模型，是不会的，是一样的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也说明它其实没有冲突。我们去年一整年，在 C 端我基本就是开源了，然后 C 端的服务没有看到冲突，真的没有看到冲突。所以，这是开源的这部分。</p><h2 id=\"id_2847682943\" style=\"text-align: left;\">我们目标应该是AGI </h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>然后下面还有就是，公司的长期 vision，我觉得我们目标应该是 AGI。</strong>每个人对 AI 定义不一定一样，但是不妨碍我们把 AGI 当做我们的目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">从技术路线上来看，其实 AGI 这条路线图是比较清晰的。跟目前的这一代 AI 技术，如果说你能够把一个问题描述得很清楚，给它完整的上下文和指令，它已经超过人类了。但这里有个定义，有个前提是：你给它完整的上下文，你给它完整的指令。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后这个定义是很难达到的。比如说我们今天开会，其实我们前面有很长很强的上下文，可能大家有几十年的上下文，然后这是 AI 不具备的。那么现在 AI 能具备的是，在一个局限的上下文里面，它能做得比人更好。</p><p style=\"text-align: justify;\">但它还是替代不了人类。<strong>这里面还差一个地方，是持续学习。</strong>因为人能够持续学习。你招一个员工，他可能花两个月时间来熟悉这公司的环境，熟悉他的工作，他谈两个月的，这样他就可以上手了。</p><p style=\"text-align: justify;\">他就能做很多事情。他能够听懂你说的话，比如说，你说，叫那个小王来，他就知道小王是谁。但如果 AI 的话，因为这个上下文，它前面没有这两个月的学习。你跟它说，叫小王过来，你得告诉它小王是谁、什么职务、他在哪里、要怎么去找他、要找他的时候注意什么。你得给 AI 所有的上下文。那么在这种情况下，AI 是能做的，但是你不可能给它所有的上下文，也不现实。</p><p style=\"text-align: justify;\">[00:51:02]</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以 AI 并不能够替代你的员工。</strong>但如果说 AI 具有持续学习的能力，它跟你的员工一样，到公司学习两个月，那么就可以替代天下的人了，所以我们离下一步还差一个“学习去学习”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>AI 的发展，我们可以理解成它是一个阶梯。</strong>去年走的阶梯是 CoT，就是思维链。因为我们发现，通过思维链的方式，可以让智能达到一个更高的水平。通过它自己思考，可以让这个上限，可以让这个 AI 能做更多的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么我们又跨过了一个阶梯。今年的阶梯就是 Agent，因为我们发现，用 Agent 的方式，即便多有事情也可以做，它的能力范围会更大，它的智能上限会更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么是阶梯呢？因为后面的每一步都是基于前面的基础上的。Agent 要用到 CoT，然后CoT 也要用到前面的阶梯，前面的阶梯就是语言模型，所以它并没有一步是白走的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以，AI 的发展，智能的走向是有迹可循的。</strong>说今年走的这个阶梯是 Agent，但是 Agent这个阶梯，它也是会走完的。就是它把所有可能解决的问题都解决完之后，但是它还是不能替代你的员工，但是它已经到它能力的上限了。</p><p style=\"text-align: justify;\">就好像 CoT 一样，CoT 到它的上限之后，它已经超过最顶尖的人类了，在做奥数题、写程序上面已经超过最顶尖的人类了。但是它还是停在那个地方，它那个技术并没有能够到达 AGI。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以你看，AI 这个智能的走向，它是有迹可循的。然后在 Agent 之后，我们觉得应该要解决的问题是持续学习，就是怎么让模型可以持续地学习，而不是说你要给它一个很强的训练，它应该能够像人一样做一个比较长时间的持续学习。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个问题跟完成任务等等是同一回事，它们相关，解决的是同一个问题。我们现在站在Agent 这个地方，能看到的是下一个瓶颈，就是持续学习。下一个要解决的问题，就是解决怎么持续学习，这个是看得到的，是相对来讲比较明确的。</p><p style=\"text-align: justify;\">就是卡在前面的这个障碍，你必须要跨过去，而且一定是有办法能跨过去的，但需要时间。持续学习之后，可能我们就会来到一个奇点。这个奇点就是，当这个模型能够持续学习之后，它已经能够做人类能做的所有事情了。</p><p style=\"text-align: justify;\">它就能够自己开发自己的版本，能够自己再研究，然后开发自己的下一个版本，开发更前的人工智能模型。所以它就会到一个奇点，能够实现自己的迭代。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这个奇点，它并不是一个奇点，它也是一个渐进的过程。这个过程可能也是一个比较长的渐变，它不是个突变。但是习惯性地，我们都认为它可能是个奇点。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为在很早之前，那些预言家认为这里会有个奇点，但其实它不是一个奇点，它是一个连续的过程。然后这一步走完之后，我觉得才是具身智能。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是我们的推测，这是我们觉得这个时间表应该是：先解决学习去学习，然后再到那个智能的奇点，能自我迭代的奇点，然后才是具身智能。到具身智能之后，它就走进现实世界，可以给你做家务，可以给你养老。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们觉得这是一个比较理想的路线图，但每个人的观点不一样，没有对错之分。只是我们觉得，这个路线图是最轻松的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个路线图是因为每一步你要做新的都很少。这个路线图我们可以不用加班。但是如果路线图是反过来的，比如说它要先实现具身智能，那么这里自己做得很累，这是一个很苦的活。我们不希望是这样的路线图，我们希望做得轻松一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果说我们先解决持续学习，再解决那个自我迭代的奇点，再解决具身智能，这个路上就很轻松。因为到后面之后，你可以用前面的技术来帮助开发后面的技术。奇点之后再做具身智能，那个就不用人来做，就不用我们来做了，那个模型自己就可以出来了。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以这个是回答我们的长期目标是什么。我就跟他说，这就是我们的长期目标，就是我们说的 AGI。</p><p style=\"text-align: justify;\">大家回到现实。去年最重要的现实就是，大家都要做 Chatbot，要抢 C 端的流量。那么今年的现实是，大家都要抢 To B 的收入，要参与到这里面去，因为如果不参与的话，根本就不在牌桌上，对不对？</p><p style=\"text-align: justify;\">但我们并不认为它是一个重要事情，或者说，在我们公司内部，我们真正关心的，其实是刚刚我说的这些 AGI 的路线图，以及下一步这个技术怎么突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是有一点很奇怪的是，最想得到的东西，反而你就得不到。那个并没有那么在意的事情，反而是还蛮容易能够得到。</p><p style=\"text-align: justify;\">这里边有一个战略上的优势，就是我们心里面想着 AGI，我们做的是 AGI。那我们再做那个应用，再做那个 C 端、B 端的时候，根本就不用太多的心思去做那个事情，其实花很少的精力就可以了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得是说，你站在一个技术的高位上来做相对低一级别的技术，是有这样降维打击的。至少在去年的 C 端，我们看到确实是这样。我们没有在 C 端上花很多力气，甚至一度我们都不想维护那些用户了，但是用户赶都赶不走。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为真的是赶不走，所以最终都还在。但稍微……然后今年 B 端的这个收入，现在看起来这个增长还比较乐观。我觉得可能这个数字跟同行比的话，应该也是比较好的，我估计。但是我们并没有花很大的精力去做这事情，我们根本就没有做一件事情，就是顺便做的。</p><p style=\"text-align: justify;\">做互联网智能的上线，走的时候，AGI 这一步是我必须走的，是个台阶。通往 AGI 的路上，我要经过这个台阶。那么我把这些技术都通过 API 给大家服务，我没有干额外的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还是在做 AI，这是一个副产品。我只要搞几个人维护这个 API 就可以了，甚至客服都没有，也不用销售，什么都不需要，用户自己就会来。</p><p style=\"text-align: justify;\">或者说，被认为是 C 端的用户，C 端和 B 端，都是我们做 AGI 路上的副产物，都是一个中间的产出，跟我做 AGI 没有冲突。我并不是为了做 C 端，或者为了做 B 端而去做它，而是我们做 AGI 是为了做 AGI，刚好能产出这个东西，我就把它拿来做商业化了。</p><p style=\"text-align: justify;\">这跟其他公司不一样。其他公司就是为了做这个，为了服务 C 端用户，或者服务 B 端用户而去做这个模型。但对我们来讲，初衷不是这样的，我们初衷还是去追求 AGI。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得这个在一定程度上是一种降维打击。AGI 是更大的愿景，这个愿景能够凝聚起更多优秀的人，它有更强的凝聚力。所以我在组织上有优势，然后我利用这个优势去……它就是一种降维打击。</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果你是一个商业公司，你的愿景就是服务好 C 端用户，那么是另外一个故事。他有其他的优势，在产品上、用户服务上、流量上会有优势，但是在技术上没有优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在比较有利的形势是，模型技术是最重要的。你要将模型做好，其他……对，然后这个可以解释我们之前发展的轨迹。我们真的是选择 AGI，然后我根本没有想着说要做很多的用户。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年春节我们突然火的时候，那不在我们的剧本里面，我们完全没有想过那个东西。我们就是想把这个技术做好。但是那时候我发现，其实我们这个组织相对于完全商业化、以产品为目标的组织来讲，在人才跟组织上是有额外优势的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也很神奇。那时候 C 端大家都抢得头破血流，结果被一个没有去抢的人牵走了。这个也确实说明我前面说的逻辑是有道理的，确实是有人才和组织上的优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个人才优势不是说我的人比他更聪明，而是这些人才我怎么组织起来，怎么激励他，然后怎么合作。这个东西是有优势的。因为你把聪明的人聚在一起，并不是说他自然而然就能够合作，自然而然就能够非常有激情地去奔一个目标、去完成的，所以你需要一个愿景。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们前面的经历给我的启示是，AGI 这个愿景是很强大的。</p><h2 id=\"id_2975555008\" style=\"text-align: left;\">最大的核心利益是要保持团队的稳定性 </h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>OK，这是问题。然后下一个问题是，核心利益的重要性是什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我前面说，我们在很多方面都要非常克制。但是我们的核心利益是什么？其实我们的核心利益只有一点：<strong>我们最大的核心利益是要保持团队的稳定性。</strong>这是我们最大的核心利益，甚至可以认为是唯一的核心利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要我能够保持团队的稳定性，我一定能做成，一定能做成 AGI，就这么简单。只要大家都不走，我们能够继续做，我就一定能……基本上没有什么风险。只是说早点晚一点，将遇到挫折；如果遇到挫折，大家都不走，那么我又可以继续。</p><p style=\"text-align: justify;\">钱肯定不是问题，资源不是问题，其他要素都是容易获得的。对我们来讲，只有一个核心利益，只有一个没法退让的：我们必须要保持团队的稳定性。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是我们面临的一个非常大的挑战，或者说，我觉得是最大的风险。当然，这个风险随着我们近期的这一次融资，得到了比较大的解除。因为大家拿到的期权都还是比较多的，金额还是比较大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">从团队稳定性来讲，只要最重要的一些员工、最老的员工能够稳定，那么其他人是不太会走的。其他人哪怕期权少一点、收入少一点，他也不会走。因为他不是全奔着钱来的，大家都希望在一个能够做成 AGI 的环境里面去做这个事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以对人才来讲，还是有吸引力的。从历史上来看，我们的人才流动是比较少的，跟同行比，我们人才流动永远是比较少的。但是，这依然是我们最大的挑战，是唯一的挑战，可以这么讲。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他都是时间问题，其他最多导致我们晚半年、晚一年，但是不会说做不出来。肯定是不缺钱，肯定是不缺资源，其实这些都是不缺的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以我们现在做的很多事情，都是为了保持团队的稳定性。</strong>除了这一点以外，其他我觉得我们都是可以不要的，都是可以克制的。我们一直非常克制，不愿意跟任何一家互联网大厂或者小厂成为对手。我希望我能够给他赋能，或者希望我能够协助大家去做这个事情，希望能够帮助大家做这个事情。这也是我们前面说的，我们的商业意义的一部分。前提是大家不要管……</p><p style=\"text-align: justify;\">[01:15:12]</p><p style=\"text-align: justify;\">在这个前提下，我们是很愿意协助、帮助任何人，甚至我们的竞争对手，包括阿里、智谱、月之暗面，去做得更好。因为我们并不损失什么东西，我们本来也是开源的，开源也是没有把边界尽可能说清楚，对怎么做，希望你能够复现；你如果复现不了，你讲，我告诉你怎么复现。</p><p style=\"text-align: justify;\">这本来就是开源的一部分，不会因为你是竞争对手就怎么样。当然，如果是合作伙伴，我</p><p style=\"text-align: justify;\">会做更多的事情。但是在大的利益上面是没有冲突的。</p><p style=\"text-align: justify;\">在对外面打交道的时候，我们的态度是：我们只做 AGI 的主线。这就是我刚刚说的这个GPT、CoT、Agent 等等，就只做主线。AI 领域很广泛，有很多东西我们觉得它不在这个主线上面，比如说 3D、视频生成，我觉得可能跟智能的主线没有太大的关系，我们不会去做。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有一些，比如说世界模型，我觉得现在跟智能的上限也没有太大的关系，所以我们也不会去做。但是其他人做，我们也很乐意帮忙。有没有时间是一回事，但是利益上是没有冲突的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们也希望这些 AI 技术能够用到各种生产环境里面去，能够提高社会的生产效率，能够帮助各行各业去提高生产效率。我们是非常有动力做这个事情的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我有没有时间、有没有人手，或者我们的同学自己感不感兴趣，那是另外一回事。但是在利益上是没有冲突的，我们是希望能够达到这个目的。并且我们认为，这个跟商业没有任何冲突，我该拿到的利益还是没有少。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得我们之前秉持这种态度，其实我们并没有因此而少拿到任何东西，并没有因为我开源，并没有因为我们的善意或者说我对其他人提供帮助，而导致我们少拿了任何东西。比如说去年的 C 端用户，我们现在 C 端用户还是比较多的，也还是比较稳固的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们今年的 B 端，我觉得也是比较乐观的。</strong>我并没有因为我们的善意而影响到我的商业利益，完全没有影响，反而可能还有加分。这个看起来违反直觉，但它确实是这样的。或者我们反过来想，如果违背它，也是必然的，我能够拿到更多东西吗？没有。</p><p style=\"text-align: justify;\">有个问题是，怎么理解世界模型和 AI 智能上限提高没有关系？我说的是在现在这个阶段，这是我们的判断。我们有看到，这是我们自己的 AI 路线图，不是唯一的路线图。</p><p style=\"text-align: justify;\">从我们的理解、从我们的判断来看，当前最重要的是把 AI 训练做好。把 AI 训练做好，并不需要世界模型，甚至不用多模态。因为你把 AI 训练范围缩小一点，没有多模态，只是有一部分任务你做不了，但是不影响这个算法的成立。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>多模态最终还是要做的。</strong>现在重要的是训练，然后下一步要解决的是持续学习的问题，再下一步要解决的是它自己问问题。但是这个路线图里面没有世界模型，没有视频生成。</p><p style=\"text-align: justify;\">视频生成一开始出来的时候就很火，好像这是必须要做的，如果你不做，你就不是一个AI 公司一样。所以我就很奇怪，这个其实你只要仔细去想一下，它跟智能的路线图是没有什么关系的。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，你也发现，那个视频生成一开始 Sora 出来之后，所有人都做，大公司、小公司都做。但是小公司后来都把它砍掉了。它跟智能的上限没有关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在商业上，它是个好生意，在商业上是个好生意。但是这跟智能没有什么关系。我们不会因为它是一个好商业而去做它，我们只会因为它是智能路线图上的东西，才会去做。</p><p style=\"text-align: justify;\">视频生成那个，因为那个相对比较清楚，就拿它举例。然后世界模型，世界模型这个含义就没那么清楚，因为很多东西都可以说它是世界模型。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从我们的判断，世界模型和智能还不是现在这个阶段最重要的事情。最重要的是 AI 训练，以及 AI 训练之后怎么解决持续学习。</strong>这是我们公司的判断，当然每个公司它的判断是不一样的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我刚说的是，我们公司对公司来讲最重要的问题，就是人员的稳定性。从另外一个维度来讲，我们缺什么呢？我们跟美国的差距是什么？其实差距只有一点，就是资源。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们没有那么多卡，我们的卡的数量还是比较少的。我们现在大概是两万张 H 等效算力，这其中大部分是刚到，最近一两个月刚到，可能还有很多机器还没有来。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们总的算力去年比较少，今年我们在非常激进地扩充这个算力。我们现在大概是两万张H 等效，接下来几个月我们还会有大批量的机器买过来，基本上都是英伟达。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们需要多少卡？现在肯定是越多越好。在我们能够承受的范围内，肯定是卡越多越好，这是毫无疑问的。所以我们现在策略是，在合理的价格里面，能买到多少卡就买多少卡。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果说这笔融资用完之后，我能买多少卡，我就买多少卡。花钱的速度不在计划里面，而是只要价格合理，有多少我都买。那么如果说我在半年之内就把钱花完了，我觉得是个好事。如果说我在半年之内把钱都花完，那这个太幸福了，这太理想了。</p><p style=\"text-align: justify;\">实际上，要把这么多钱花完非常不容易，买不到那么多卡，很难买，而且价格也很高，也不能说花非常高的价格去买，还得确保这个价格是合理的。</p><p style=\"text-align: justify;\">[01:26:41]</p><p style=\"text-align: justify;\">如果我半年之内就把这个钱花完的话，可能是最理想的。因为我把钱变成英伟达卡，肯定是比放在银行里面好。放银行里面，我现在已经可能是存两个点，好像就要。但是买英伟达卡，十个月的社会成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以肯定是你能买到多少就买到多少。最先如果买了卡之后，后面我有很多空间，我通过提供服务或者我怎么样，我总是能够有现金流的。我有现金流我就可以活，我就不需要在我账上面放很多很多钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以说，我们只担心买不到那么多卡。如果能够把钱都变成卡的话，那我们会毫不犹豫把所有的钱都变成卡，并且在这里面我们是愿意付一定的溢价的。就是我们愿意付一定的溢价去把它变成卡，因为这太划算了。</p><p style=\"text-align: justify;\">哪怕我们在付完溢价之后，其实我们也很难实现这个目标。那么客观上来讲，如果说我今年能够花掉两百亿，那么就属于我们的采购部门业绩超级好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们跟美国的差距主要在资源上面，然后人上面差距不是很大的。人上面几乎没有差距，因为就是同一批人，可能是中国人。中国人出去的时候，有一些人留在国内，有些人留在国外，有些人去国外，他并没有说是聪明的人去国外，没有的。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实它是比较随机的。最聪明的那些人，可能不是说一半多一点去国外的，但有一半少一点留在国内。国内人才是不缺的，而且我们的基数大，我们每年有那么多人的补充。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>人才不是瓶颈，资源是最大的瓶颈。</strong>资源首先影响到人才培养，因为算力少，我们能做的实验机会比较少，所以我们的人才整体上比美国有差距。人才的差距，本质上也是因为算力的差距。</p><p style=\"text-align: justify;\">在现在最大的模型上，我们其实训不起的。我们哪怕把五百亿全花掉，其实也训不起。哪怕能堆起来也用不起。现在最大的模型，它激活大概是800 B；国内的话，我们还在几十B 的这个规模，国内最大模型可能就几十 B 激活，那么差一个数量级。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果我要训练跟 AI 同样大的模型，应该需要五万张 GB300，或者华为 950，二十万卡。这只是训练，还没有考虑做研究。所以我们跟美国之间最大的差距是在资源上面。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在的资源，以及我们今年之内、接下来几个月的资源，包括马上大资源，也只足够我们在十 B 激活的这个规模里面去做更多的实验。因为我在几十 B 激活的这个规模里面，还有很多实验要做，还有很多事情需要搞清楚的。我们应该离能够训800 B 的模型还比较远，时间还非常多，没有那么多卡。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们跟美国的区别，我认为就是资源上的区别。我们可能会认为，我们看到的所有区别，包括人才的区别、模型能力的区别、应用的区别，可以认为都是因为算力资源上的区别。</p><p style=\"text-align: justify;\">算力资源一方面是国内本身卡就买不到，另外一方面是我们的资本投入比美国要少。我们在资本投入层面上少了很多，基于人才的工资在这里面占的比重是很低的。你看他们开的薪水一个亿美金这种，但算起来，人才的薪水还是占比很少，大头还是算力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个问题目前基本上无解。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们现在根本就不会考虑，到这么大的一个规模上去跟美国竞争。我们现在输，还是在我们能够训练得起、能够用得起的规模上，就几十 B 激活的规模上要先把它做好。再等下一步有更多的资源的时候，再把它做到150 B、156 B，或者250 B激活的这个规模。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们跟美国在这里面有一个目前看起来很难弥补的差距。你要硬要训那么大模型也是能训，但是你没法做充分的研究。就是你在训之前，没法做充分的研究。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有个大家比较关心的问题是，所有大模型竞争，它终局的差距会体现在什么地方？就是当大模型最终差距会体现在哪里？我觉得这个差距最终可能是没有太大差距的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最终的差距应该是三方面：一方面成本，一方面时间，一方面用户体验。除此以外，可能是没有什么差距的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">成本比较好理解，你提供同样的服务、同样质量的服务，你能够以什么成本来提供。同样一件服务，不如说比亚迪的电池，在同等技术量的情况下，其他家是不是能够按照这个价格来提供，我觉得这个是个较难的事情。不是那么容易做到的，肯定是壁垒。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以成本肯定是一个差异，我觉得可能成本是排在第一位的区别。然后第二个就是时间，你什么时候能够做到。你早几个月、晚几个月，它就不一样了。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三个可能是体验，用户体验还是有些不一样的。这个用户中间还是会有一些用户粘性和用户壁垒的，但它可能不本质。本质还是第一个成本，第二个时间。你先做出来还是后做出来，你做到同样东西，是快点还是慢一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期商业化路径和产品线进一步丰富后，怎么定价？我们觉得现在最值得做、最值得花精力的，还是做 AGI。现在要把 AGI 往前再往前推，就是把智能的下限往上推，往前推。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个应该是在现阶段，比做更多的产品线、考虑更多商业化路径更划算，或者说它是一个收益更大的路径。我觉得在未来的一段时间，以及过去的任何一段时间，可能都是这样的。就是说，如果说我们我们花了很多时间去思考，丰富我们的产品有什么用吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">半年前讨论出来的商业化是什么？一定是我要去做广告，然后我要去做电商，我要去在产品里面植入电商，然后要跟本地生活什么很大一体。肯定没用的，因为变化太快了。你这个产品，如果说你在前面，或者我们现在这个阶段，去花很多时间做商业化考虑、商业化路径，产品线它生命周期很短。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得没有到这个时候。这是我们的判断，或者至少前面的这些经验都是支持这个判断的。在过去三年，任何一个时候你来跟我说商业化路径、产品线，都是浪费时间，因为你并不能够预测、不能够预见未来。你能够预见的是很少的。</p><p style=\"text-align: justify;\">（因为我看时间，不知道大家要中场休息一下吗？要先吃点东西吗？还是我们继续聊？大家没有意见，我就继续说。）</p><h2 id=\"id_3348497731\" style=\"text-align: left;\">关于商业化 </h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在做全球领先的 AGI 研究，并在适当时候进行商业化。</strong>我觉得我们一直在做商业化，我认为一直在做商业化，只是没有以商业化为目标。我们是以 AGI 为目标，但是我们一直在做商业化，所以我们才有 C 端的用户，才有 B 端的收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">从历史经验来看，这个策略是成功的。然后我觉得，我们离彻底转向商业化的时间点，应该是很遥远的。所以最大的还是技术的延伸，然后做下一代的技术，更多地解决现在的问题。这些收益比，我个人觉得，<strong>就在现在能看到的未来，在任何一个时候你聚焦在产品上都太早了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以这也是我们克制的一部分。我希望这些商业机会能够让其他人来做，我们希望这些商业机会、怎么用这个 AI，是整个社会、我们所有的合作伙伴一起来做，大家一起来分享这个收益，而不是我想独吞，这不可能。而且我们没有那么多精力，我们的组织也没有那么多人去做这个事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于合作伙伴，其实我们这个融资是精心挑选的。具体怎么合作的这个提议，但首先我觉得，利益是比较一致的，就是跟我们利益最一致的、对我们最没有敌意的，或者说最希望我们能够做成功的。不是所有人都希望我们能做成功的，因为我们还是损害了很多其他人的利益的。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司重大战略、技术业务决定的流程和决策机制。我们公司整体上是建立在共识的基础上的，我并不是说我一个人决定所有事情，而是我要寻求共识。我在公司内的权威以及在公司内的影响力，是建立在共识的基础上的。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如说我要做一个事情，我肯定是先看我们大家的共识是什么，大家想不想做。然后有可能我会有一些引导或者倾向，但是这引导的作用是有限的，引导的作用是非常有限的，还是建立在一个共识的基础上。这个决策机制其实是一种寻求共识的机制，这并不是说我能够推动一个什么事情，它一定是共识，我才能够推得下去，然后我才会去推。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>目前主要精力基本上都在 DeepSeek 这边。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">（我们休息五分钟。我快点写。大家可以开麦，给我一点反馈。我们这边没问题，要不然先休息五分钟。）</p><p style=\"text-align: justify;\">各家模型最终效果拉开差距，应该是一个综合上的。比较模型效果，肯定是得在相同的成本上来比较，这个才是有意义的。因为你比较两辆车，也是同价位的车来比较。</p><p style=\"text-align: justify;\">做得好的模型跟做得差的模型，这个差别应该不是在具体某个环节，它应该是整体上的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Anthropic 跟现在超过 OpenAI，这是不是长期的？我觉得这不是长期的，这肯定是极端性的。OpenAI 和 Google，未来大概率还是会交替上升，应该是会交替上升。</strong>其实现在Anthropic 在 Code Agent 上的优势没有那么大，其实并没有说它碾压 OpenAI。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们公司可能有一半的人，平时有一半的人觉得 OpenAI 是更好的。其实 Anthropic 它有先发优势，但这先发优势应该很快就没了，并不是一个它能够长期占得住的优势。这三家都很厉害，（它是）这三家里面的效率最高的，它花的成本、它花掉的、它烧掉的钱应该是最少的。</p><p style=\"text-align: justify;\">在全球 AI 中主导分工的时候，中国公司很有可能扮演的一个角色还是产量最大。常理来讲，我们的产能最大，包括芯片，芯片可能我们的产能最大，我们的电力最多。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国人会把这产品做到最便宜，然后再在效果上，毕竟国外的商品，现在很多商品中国产跟美国差并没有太大的区别。未来可能 AI 也是这样，但是中国产的 AI 可能价格会更便宜。这个便宜可能是系统性的低，就跟其他行业中国提供的服务更便宜可能是一样的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我要做事情的时候，我习惯的思考是：我现在这个时候做什么收益最大？如果说我觉得现在做产品收益最大，我去做产品；如果说我觉得现在把 AGI 先实现收益最大，那我就是先去做 AGI。显然，我觉得现在做产品不是收益最大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你是国产卡适配的问题，国产卡现在其实是有一个历史性的机遇的。因为之前国产卡适配有一个难题，叫生态不好。就买了卡之后，但是用不起来，它没有英伟达那个生态。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以说英伟达的护城河是很强的。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是这个事情在发生变化。英伟达 CUDA 的护城河在快速地被瓦解，快速被瓦解的原因可能是有三方面。一方面是现在有了 AI，然后有了 AI 之后，我要建立起这个生态比以前容易很多了，因为 AI 可以写代码。</p><p style=\"text-align: justify;\">[01:56:36]</p><p style=\"text-align: justify;\">我可以用 AI 来构建这个生态，就可以把跟英伟达一模一样的生态构建出来。第一个，因为有 AI；第二个，有一些新的技术。比如说，我们家出了一个技术，叫 TileLang，是一种高级语言。</p><p style=\"text-align: justify;\">用这个高级语言来写 CUDA 的算子，可以很快地把英伟达的整套生态全部都写一遍，再结合 AI，这个看起来没有什么障碍。但是现在还没有完成，还没有做完，不过这个技术路线看起来是没有什么障碍的。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有一点，因为 CUDA，英伟达它是从游戏卡演变出来的，所以它在很多地方，游戏卡的设计跟游戏卡的设置是一脉相承的。CUDA 是兼容游戏卡的。以前因为 AI 计算是一个很小的领域，比游戏卡的市场要小，所以这样是合理的。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是现在计算卡的市场已经比游戏卡更大了，就没有理由这两个还需要耦合起来。现在的趋势是，以后就不再耦合了。那么专用芯片，不管是华为还是英伟达自己，以后都是专用芯片，都不是之前的这些东西了。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这个背景下，原来英伟达生态的作用就大幅度减少了。因为对于一个专用芯片来讲，跟CUDA 没有什么关系，它跟 CUDA 是不绑定的。或者说，这个芯片在设计的时候，就已经考虑到怎么建立这个生态了。</p><p style=\"text-align: justify;\">有点复杂，但 anyway，国产 AI 芯片替代现在是有个历史性机会的。我们认为，未来一年之内，我们能够看到有一个事情被验证：国产芯片的生态完全没有问题。之前认为是有问题的，认为是用不起来、不好用，但是未来我觉得一年之内，我们能够扭转这个认知，或者会用事实来扭转这些。</p><p style=\"text-align: justify;\">国产 AI 芯片的硬件和生态都没有问题，唯一有问题的是产能不够。国产卡适配这一点，没有障碍，英伟达挡不住。如果是在一个正常的商业环境里面，我能买到英伟达的卡，那么国产替代是比较难的；但是在英伟达的卡买不到的情况下，所有人都迫不得已，都要去做国产芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在这个背景下，国产卡的适配是没有任何障碍的。国产卡建立起跟英伟达一样、甚至比英伟达还好的生态，我觉得没有障碍，但还需要时间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在主要是跟华为有合作。华为他们自己适配，但我们自己会参与这个生态，会深入参与到华为这个（生态）里面去。</p><p style=\"text-align: justify;\">华为卡适配，我们主要做的工作是把它的高级语言编译器做好，把 TileLang 做好。把TileLang 做好之后，问题可能就迎刃而解了。这个事情说起来比较复杂，但是我们在做，做完之后再来解释会清晰比较多。</p><p style=\"text-align: justify;\">你可以理解，V3 训练的时候，它用的还是英伟达的卡，但是已经不用英伟达的生态了。V3 用英伟达的卡，但是没有用英伟达的生态，而是我们先写一个高级编译器叫TileLang，然后基于 TileLang 的生态来完成其他所有的事情，就已经几乎不依赖英伟达的生态了。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要我把这一套东西，把这个过程重新在华为卡上做一遍，那么就完成了。我觉得这里可能是一个历史性的使命，即可以完全扭转之前大家对国产卡生态不好的认知。现在有些天时地利基本上都全了，就差时间。我觉得一年之内，应该会有很多人在上面都有，或者说都明白这问题算是解决了，剩下就是产能的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">我对国产算力是比较乐观的。我觉得在这一点上，英伟达是在掘自己的坟墓。华为的超节点，华为的 950 超节点，在性能和价格上可以完全平替英伟达的 GB200、GB300。价格肯定要贵，但贵得有限。价格贵百分之五十、百分之一百，贵百分之一百无所谓，贵百分之两百都无所谓。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如贵百分之一百，我觉得已经可以认为在价格上可以平替了。在任务上也是可以平替的，所有 GB300 能做的任务，华为超节点都能做，延时什么都一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达今年 Q3 可能已经有新一代了。所以我们跟美国在芯片上的差距，我认为生态上以后不会再有差距，但是在芯片上是四倍加两年。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有问题是，我们会不会向上游进行垂直整合？我希望不要。所以有个问题是，我们是不是会往上游应用进行垂直整合？我们希望不用这个，我希望是其他人来做这个事情。我不希望我把所有东西都吃了，我只要吃一块就好，我只要吃我最擅长那一块，或者我觉得我们自己认为最核心那一块，然后跟用户直接相关那一块，我觉得可能对于我们的很多产业伙伴来讲，他们比我们更关注类似……应该是别人的意义，不应该我把它诠释了。</p><p style=\"text-align: justify;\">未来我们会不会自建大型的集群？我觉得自建大型的集群是肯定要的，我们自己一直在做这个事情，我们所有的集群都是自己建的。但是未来要不要自研芯片，我觉得取决于这里的收益有多大，取决于收益有多大。</p><p style=\"text-align: justify;\">Tesla、培育……这个事情。假如说你是运营发电厂的，你并不一定需要去造发电机，对不对？发电设备可以是别人造的，只要它的价格合理，你为什么要自己造？</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，我希望不用去做芯片。我希望能够以合理的价格买到芯片，这样我就不用去做芯片。我觉得这个很有可能是这样的，就是最近英伟达芯片的利润，不见得是可以……虽然……</p><p style=\"text-align: justify;\">我们希望只做一块。我觉得 AI 这个事情很大，并不需要我……我只做一块。如果聚焦，并且我认为这里的生意利益已经足够大，就如果是 AI 时代会产生很多家万亿级别的公司，我觉得我们是其中一家。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们一直做其中一小块，我们是其中一家已经没有什么问题了，并不需要我……我并不是信心勃勃要做地方。我觉得最可能是比较难变，且你真的想做别的话，你还是会有更多的主意，这个会……这是我们的态度。</p><p style=\"text-align: justify;\">譬如说，至少在 To B、To C 这两个业务上，目前能看到的，真的想做 To C 闭环的，反而我们做得好；真的想做 To B 闭环的，说不定也没有我们做得好。你想要得越多……</p><p style=\"text-align: justify;\">然后还有，To B 这个可以多说几句。To B 业务的上限应该还是需求，在现在这一代AGI、AI 技术的背景下，To B 的需求应该是有限的。它会快速增长，但并不是一个无穷大的事情，最终还是受制于需求，不是算力。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前技术的条件下，收入有多大，最终还是取决于需求。因为你这样想，我十个月就能收回成本，我肯定是如果有去处，我一块买，是因为没有那么多事情。对，需求应该会越来越大，如果随着技术持续有突破，这个需求会越来越大。</p><p style=\"text-align: justify;\">多模态布局，我们一直在做。对产品来讲，它很重要；对 C 端用户产品来讲，它很重要。但是对智能的上限，它是一个组件，它不是主线本身。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是它作为一个组件，多模态我们肯定会做，而且我们也在做。我们应该会上相关的模型，就是我们 V4、V4 的后续版本会支持原生的多模态。但是我们对多模态、对智能来讲，它是个组件，我们不把它当作智能本身，它的主线跟搜索一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">搜索也是一个组件，多模态也可以，我们的理解它也是一个组件。Scaling，我们是信Scaling，肯定是规模越大，效果越好，能够解锁更多的功能。阻止我们 Scaling 的其实就是算力，并不是我们不想 Scaling，是我们没有那么多的算力去做这个 Scaling。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们没有触摸到这个上限在哪里。我们训练这么大的模型，并不是因为我觉得这么大的模型就够了，而是我刚好有这么多资源。我是按照我的资源来算，我能够接受、能够训练的模型是多大，是这样算出来的，并不是这个模型就够了。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前来看，模型收益还是非常明显的。我们还没有机会碰到这个 Scaling 的墙，这离我们还很远。硅谷在说 Scaling 到头的时候，那是对硅谷来说；对中国人来讲，我们离那个还很远，我们根本就没有 Scaling 到那个程度。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个 Scaling 包括数据的 Scaling、模型规模的 Scaling，然后训练成本。我们离探索这个Scaling 的上限还比较远，就是没有那么多算力。但我们也会不遗余力地去推进这个Scaling 的上限。</p><p style=\"text-align: justify;\">包括我们融资完之后，我们有更多的算力，可能训练更大的模型。时间内买到，就在越短时间内买到；如果能半年精力全花完，那么这是最好的，实际上做不到。</p><p style=\"text-align: justify;\">下一代模型的核心能力，我觉得它必须要有持续学习的能力，它才能叫下一代模型。在那之前，我们能做的就是成本，然后效果做得更好，速度做得更快。但是要有大突破，它应该是具备持续学习的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后还有一个问题，就是为什么好像我们特别在乎这个模型的计算效率？因为我确实发现，不是所有人都很在乎这个模型的效率。一个商业化公司来讲，没有动力去追求模型的效率，因为模型效率高一点……</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，它没有那么大的动力去追求模型效率要非常高。所以几个创业公司，他们自己并不会……你没有听到他们说低成本是他们追求的东西，因为那个不符合他们的利益。低成本了，你还赚什么钱？低成本了，你就收不到什么钱了。</p><p style=\"text-align: justify;\">相反，这是我们愿景的一部分。或者说，我们的愿景，我们的同学在乎这个成本，因为我们的同学都是普通人，他知道用这个都是要花钱的。他能够有这个同理心：别人要花钱来用，那么别人如果便宜一点，别人能够接受的程度会更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们有很多同学还是希望我们能够把成本做到更低。但是如果你从商业角度讲的话，其实不会这么考虑。从商业来讲……</p><p style=\"text-align: justify;\">[02:21:31]</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从成本或者从商业角度讲，这不是第一优先级。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于不管是创业公司来讲，还是大公司来讲，这个服务成本根本就不高。但是我觉得我们希望它是比较轻的，我希望它是一个负担得起的，特别是在中国算力紧缺的这样的背景下，是负担得起的，能在国产卡上用的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我觉得低成本首先是一个结果。我们的模型确实一直在模型架构上往一个更低成本的方向走，这跟我们的愿景有关系。我们还有很多在算法上的方法，成本还可以往下走。</p><p style=\"text-align: justify;\">成本往下走还有一个原因是，成本越低，我就越能训练更大的模型，我就越能承担起更大的模型。在同样算力上，在算力有限的情况下，如果我的计算效率更高，我就能够承担起更大的模型。</p><p style=\"text-align: justify;\">对大公司来讲，它不一定会这么考虑。<strong>对大公司来讲，资源是可以加的，可以通过加资源来解决。但是我们会优先考虑成本效率。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">数据类模型的价值，数据这个范围比较广，数据应该几乎就等于模型的一半。为什么我会觉得，如果我想要那个，或者假如设 AI 能够占 GDP 的百分之二十，然后如果说我想要在这里面占百分之五，绝对行不通。因为我肯定会被另外一个人打败，如果另外一个人说我只要占百分之一，那么肯定就会被他打败。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果说我的目标是，我要占 AI、全人类 GDP 的百分之五，理论上算这个账还是成立的。你看OpenAI，他算这个账好像是能算得过来的，理论上是没问题的。但是他有个问题，他会被另外一个愿意只占百分之一的人打败。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为另外一个人说，我做得这么好，但是我只要拿全球 GDP 的百分之一就可以了，那么就会把他打败。这时候如果又出来另外一个人，说我只要百分之零点一就可以了，那么又会把前面的人给打败。</p><p style=\"text-align: justify;\">从宏观上来讲，不管这百分之几是从哪里拿，彼此之间没有区别，都是一样。拿得多的人会被拿得少的人打败。甚至你还不用真的拿得多，愿景如果是拿得多的话，你就会被愿景是拿得少的人给打败。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实大家都没有拿到钱，然后只是一个愿景。你愿景是拿得多，你就先输了，你就会面临</p><p style=\"text-align: justify;\">着更大的困难。这个世界就是这样。</p><p style=\"text-align: justify;\">OpenAI 从一开始觉得他真的能够垄断这个世界，但是实际上他会遇到很多很多挑战者。他会遇到挑战，他就不会那么轻松。美国会遇到过的挑战，那么他在未来可能还会遇到中国的挑战，因为中国人愿意拿得更少，就可以给你提供这个服务。</p><p style=\"text-align: justify;\">在中国，也会有人愿意拿得更少一点。但最后这里会有个平衡，因为你拿得太少之后，公司商业逻辑就不成立，就活不下去了。所以你拿得太少了，你活不下去；你拿太多了，你会被拿得少的人打败。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以对我们来讲，我们并不是利润要拿最多的钱，或者说算收益最大化的定价，而是只赚一个合理的收益。这是一个解释。</p><p style=\"text-align: justify;\">我是相信这个事的，我并不是去为这个事情找理由，因为没必要找理由。我本来就这么做的，我这么做肯定是有理由的。这个理由可能不是非常惯常，但是我觉得公司本来就不惯常。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们公司的管理其实是两条线：一条线是从上到下，一条是从下到上。从下而上，就是每个人自己想做什么，自己做，没有人管他，没有 KPI。</p><p style=\"text-align: justify;\">从上到下，就是正式的，我们要集体做一个什么事情，需要全公司的人一起来配合。比如说我们要发 V4，那么就得分工，每个人得做一部分。那个是从上到下，然后从上到下这个我们叫做正式。</p><p style=\"text-align: justify;\">一般我们希望这正式不要占用员工所有时间的一半，就正式不要超过一半。他还有一半的时间，是不被安排的，他想做什么就做什么。这是一个研究的范围，让他可以自己去探索，按照他觉得什么重要，他去探索什么，没有前置的要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要公司能够支持，公司算力能够支持他做，或者说他不需要算力，他需要做得很少，那么他根本就不用来协调。所以我们现在是这样的一个组织方式。</p><p style=\"text-align: justify;\">有些人觉得我们是从上而下的，有些人觉得我们是从下而上的，我觉得两个都对。我的一个标准是，正式最好不要超过一半。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们一般也不太加班。加班有两个原因。<strong>第一个是，做研究是需要一个比较松弛的环境。</strong>你如果逼得很紧，就没法做研究。因为既然就是要你自己有这个兴趣，你自己平时要去想这些问题，所以得是在一个比较松弛的环境里，才有可能能够探索。这是一个出于研究文化的需要。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个是，我们非常聚焦。</strong>我们非常聚焦，就意味着我们要做的事情很少。那我就没那么多事情要做，我就不需要加班。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个跟前面的克制是一脉相承的。因为我克制，所以很多时候我就不做了。那么我要做的事情少了，每个人分到的工作就少了。你看到我们的产品很多都不完善的，我们也没有去补它。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是我们的一种文化。</p><h2 id=\"id_4142491314\" style=\"text-align: left;\">提问环节</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>（问、答者为编者后期标注，可能存在偏差）</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">（OK，因为问题很多，我大部分都扫了一遍。大家还有什么问题，大家提问。）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>杨哥，您能分享更多关于持续学习什么时候带来突破的时间线吗？包括如果实现持续学习，还需要哪些架构、算法的创新，以及其他关键要素？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>人少，需要研究。现在全世界都在研究这个问题。或者说，对投资人来讲，现在投资人看到的最多的是 AGENT；但对于我们这些研究的人来讲，现在看到更多的是学习，以及怎么解决学习这个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实学习可能不是一项技术，它是一个问题。怎么解决这个问题，可能有很多种技术，不是一项技术，它不是一个东西，会是很多东西。或者说，AGI 是由很多东西组成的，需要模型，然后还需要很多其他东西。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实它也是一个工程和算法问题。这个问题比较专业，但有很多方法，也有很多研究。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>梁总，谢谢。非常感谢今天这个机会。我首先非常想回应和感激一下，您最开始说的让我非常感动，也给我们很多启发。您提到，这个团队带着最大的善意，希望能够在这个行业里面，对这个社会、人类智能的发展有所推动，做一点点贡献。</p><p style=\"text-align: justify;\">并且在这个里面，是带着这种使命感和愿景。我觉得这跟我们所服务公司的企业文化非常相近，就是“修己达人”。我深刻地理解了为什么您会带领团队做开源的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">我会形象地感觉，像我们去做一个榕树这样的小鸟天堂生态，利万物而不争，但这样它就会被大家接纳，万物共生共存，最终就会无处不在。所以，我们会以这次投资，同样表达我们对这个使命和愿景的认可、支持和尊重。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，我们也希望能够在这个产业未来，我们所擅长的一些领域等，去贡献一些力量。在这块也想跟您继续请教和探讨。比如在未来生态的共建当中，现在开源之后，这个行业里有多少伙伴、人才、团队，能够比较好地复现咱们开源目前的一些模型和成果？</p><p style=\"text-align: justify;\">未来在下一步想让这个生态进一步发展的时候，您感觉在哪几个方面，需要更多高质量的人才能够衔接到我们的模型，把它复现？还是说现在 GPU 的算力相对有一些稀缺？大家未来会不会是一种模型矩阵的方式？</p><p style=\"text-align: justify;\">比如咱们把大模型基模做得越来越好，各行各业的伙伴和团队去做一些模型矩阵里面的垂直行业模型，或者一些应用模型。这块目前的发展怎么样？未来一步一步，两年、三年，您感觉会长成一个什么样的生态？</p><p style=\"text-align: justify;\">这是我第一个想跟您请教的。第二个，您刚才也跟很多伙伴分享了很多关于 AI 硬件方面的观察。像 AI 全球大公司，可能单体都会做千亿美元级别的投入，中国目前看起来在硬件算力上有些短板。</p><p style=\"text-align: justify;\">您感觉这个多长时间可以解决，并支撑咱们 AI 的发展，让算力和硬件短板不给 AGI 拖后腿？您觉得这是不是中国人未来使命必达，我们肯定能做出来，只是时间和资金投入的问题？</p><p style=\"text-align: justify;\">但同时，可能它会是两方面的。一方面，模型的进步会让模型智能化的提升，导致单一任务或者某些智能化单体对硬件、对算力的消耗逐渐递减，不再需要那么大算力的运算，因为模型的进步会让它巧算。我不知道我理解得对不对。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外一方面，硬件的技术进步会让算力的算能效能更强大。这会不会是两边相向而行的路径？现在如果是在这个时点，用现在的 960 也好，还是 H200 也好，去做千亿美元级别的算力投入，您刚才提到说您是给它按三年摊销，那它的实际生命周期，您觉得技术迭代是四五年？</p><p style=\"text-align: justify;\">或者直白地说，会不会现在算力中心按现在的卡去建了万卡集群，可能三年之后它其实就是相对不那么先进的算力了？会不会有现阶段是 under construction、不够用，三年之后变成相对不那么优质的算力有冗余的情况？我不知道会不会有这样一种现象。以上两个问题请教您，谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>谢谢。第一个问题是生态的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们现在觉得，可能每个企业都面临的问题是人才不够。但我觉得这个人才短缺会是阶段性的。我们在每个行业发展的初期，人才都是不够的。</p><p style=\"text-align: justify;\">包括以前做网站，刚开始做网站的时候，做网站的人很少，人才很缺。后来互联网要做服务端，人才也是很缺的。但是这种人才短缺都非常快会被解决，也就两三年，因为会培养出大量的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI 人才的短缺也是阶段性的，并且我们已经看到，大幅度被缓解了。因为 AI 人真的不缺，每个公司很快会把人培养出来，培养人是很快的。所以，AI 这个行业整体上，不管是生态、模型公司还是什么，人才都不缺。</p><p style=\"text-align: justify;\">人才缺肯定是一个短期现象。历史上从来没有出现过长期缺某一类人的情况。我还记得十几年前说飞行员很缺，飞行员的培养周期很长，但也很快被解决了。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以大家不用担心缺人才的问题。以及国内现在做模型的公司有点太多了，还是太多了。美国可能就三家，中国做基模的东西太多了。</p><p style=\"text-align: justify;\">最终一定是不需要那么多人去做基模的，一定会收敛。所以资源也是比较分散，某种程度上也比较浪费。就先于每一家都要做同样的事情，但美国只要三家做，资源只集中在这三家。中国资源分得很</p><p style=\"text-align: justify;\">散，每一家拿到的资源就更少。我觉得这个肯定是会收敛的，一定会，但这需要过程，最终一定会收敛。</p><p style=\"text-align: justify;\">不需要那么多家，因为现在可能大家觉得做这个事情的利润率非常高，所以一定要自己做。但当他发现这个事情可能没有那么高利润的时候，可能就不做了。最近肯定是没有那么高利润的，我不相信有那么高利润，因为这不符合客观规律。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着我们是处在一个阶段上：如果有一个非常高的利润率，这一定不符合客观规律。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们应该是一个合理的利润。所以这是产业的一个现状，我觉得肯定会收敛。</p><p style=\"text-align: justify;\">就是大家做大模型的那一部分，其中不要说某一家独占，说“我要拿走全部利润”，这个肯定不行。如果说每一家都只拿合理的利润，那么其实不需要那么多人去做大模型。中国最后有个三四家竞争，竞争就很充分了，价格绝对已经够打价格战了。</p><p style=\"text-align: justify;\">大模型可能不说两家大公司、两家小公司，可能就已经比较够了。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于生态上的，我没有什么太多的想法。我们希望能够扶持更多的人，但是我们并没有那么多的精力。我们是有这个意愿，并且不会有利益冲突，但是我们有没有去做是另外一回事。</p><p style=\"text-align: justify;\">但至少这里边是没有利益冲突的，我们是希望合作共赢的。首先，我绝对不认为大模型公司可以拿走大部分利润，这个不可能，因为这么多家大模型公司，现在差距不用那么大。</p><p style=\"text-align: justify;\">差距只有两个东西：一个是时间，一个是成本。所以不至于哪一家有暴利，我觉得不至于有暴利。成本控制得好的人就多赚一点，成本控制得差的人就少赚一点，仅仅此而已。</p><p style=\"text-align: justify;\">（是不是有回答了？第一个问题是不是回答完了？</p><p style=\"text-align: justify;\">大家能……你相信以后肯定是有很多人可以……未来其实会……大家数据应用这些的循环迭代……）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>现在可以听到吗？谢谢。对，感谢您的回答，也非常深刻地理解和尊重您的这种行业里面的生态战略定位。比如说数据这一块，现在公开的数据，相信模型公司都已经可以有渠道获取，这个方法应该都不成问题，只是时间和成本的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么后续比如说将到真正到 AGI 的时候，有可能大家一个设想或者理想的状态是，模型可以自我迭代、自我学习，就是自己训练自己。那么这一块的话，目前这个数据，您感觉仿真数据是不是可以用起来，还是说真实数据的质量最高？</p><p style=\"text-align: justify;\">如果说还是需要来自于真实数据，那会不会是限制这个 AI 的智能还是在人类的过往……这个层面，因为它依赖的是人类真正曾经有过的真实数据？还是说可以突破这个上限，通过模拟数据、仿真数据、创造数据等等的方式，让这个模型能力去超越人类过往的所有真实……</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>我觉得是能超越的。我觉得有两点超越的，比如说围棋，AlphaGo 他下了一手人类从来没有见到过的棋。就是说，他肯定是在一定的范围内超越人类的。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是他可能也有上限，他可能也是有局限性。但是这个局限性我们现在看不到。我们认为，所以笼统地认为，它是可以基于人类已经有的、我们已经能说出来的知识上，予以超越的。</p><p style=\"text-align: justify;\">那这块后续是靠真实数据还是仿真数据？它会 work 吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">不可能就有很多方法。</p><p style=\"text-align: justify;\">[02:53:59]</p><p style=\"text-align: justify;\">谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们跟美国的差距可能是落后美国 12 个月，落后美国可能 12 到 18 个月，或者说 6到 12 个月。反正简单说，就是落后美国两年，然后只用美国二十分之一的算力把这个事情做出来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个叙事就是落后一到两年，但是只用它二十分之一的算力。那么未来我们要把这个叙事改写，就是我们用它几分之一的算力，但是把这个时间缩得更短，缩到 6 个月、3 个月，我觉得这是一个目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">以及我们甚至可以在某一些方面超越他们。但是在总体算力还是有数量级差距的情况下，全面超越是不现实的；但是在某一些重点、有取舍的地方，我们有一些地方超越可能是可以的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>明白，谢谢梁总。信心满满，一起努力。时间也留给其他的伙伴，谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>感谢刚才的分享。我这边有两个快速的技术问题。在刚才聊技术路线当中，提到了我们这一阶段要解决的核心问题是持续学习，也是目前国外研究的热点，叫 RecursiveImprovement。想请教一下，目前来看，从技术上最大的难点是什么？从您的视角来看，这个什么时候可以解决？这是第一个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二个问题，同时您刚才提到，先解决持续学习，然后再去做智能。我也想理解一下，您这么提背后的技术根源是什么？是不是意味着解决完持续学习问题以后，DeepSeek 后续也会做通用智能？这两个问题请教一下。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>技术问题其实解释起来有点……它的难点在于，我们现在还没有找到非常 work 的方法。</p><p style=\"text-align: justify;\">全世界都还没有找到好的方法，大家都在摸索。所以现在还在摸索阶段，就是不知道谁能摸到下一个解决这个问题的方法。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在还在探索阶段。我们有很多思路，有很多现在看起来有前途的一些想法，但是都还没有做通。对，这是第一个。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二个是，现在我们内部比较看重这样一个叙事：训练我们的下一版模型，我们希望它能够帮助我们自己的开发。它能够提升 DeepSeek 的效率，我们的模型最首先是提高DeepSeek 自己的工作效率，让我们开发下一版模型的时候，它能够提供更多的帮助。</p><p style=\"text-align: justify;\">或者说简单一点，我们做的模型，第一目标不是大家用得好用，而是我们自己用得好用。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先是对我们自己有用。对我们自己有用之后，我在开发下一版模型的时候就会更快。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们内部很多人的想法是这样的：首先要对我们自己有用，首先是给我们自己用。然后这是实现 AGI 最快的方法。当我们自己好用，那意味着可能别人也好用，但是首先得保证我们自己好用。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个叙事有点奇怪，但是确实很多人就是这么想的。而不是说用户用得好用，我是希望对我们自己帮助更大，这样我们可以实现 AGI，会快很多。所以这个叙事的逻辑是，来帮助我们实现 AGI。</p><p style=\"text-align: justify;\">但首先是帮助我们实现。我们实现 AGI 需要这个帮助。现在是非常确定，我们确实需要人工智能来帮助我们实现 AGI。虽然说它还不是自主地工作，它还是只是跟人搭配，但是已经很有用了。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二个问题，就是刚才提到了，先解决持续学习的问题，然后再进入通用智能。这是您对后续的一个预期吗？想理解一下这背后的技术根源是什么？为什么先要解决持续学习，然后再进入通用智能？您对这块后续的理解。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为解决持续学习这个问题，可以大大加快我们的研发进度。如果我先解决了持续学习这个问题，那么通用智能这个问题就不在话下了。我有了 AI 的辅助，如果 AI 能够持续学习，它的能力应该是非常强的。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在的 Agent 的能力受限，是因为它不能持续学习，它不能有效地持续学习。如果说能够先把持续学习做完，那 AI 的能力是非常强的，它能够非常大地提升我们自己研究的效率。</p><p style=\"text-align: justify;\">持续学习先做出来，通用智能可能就很容易了，用它来做就很容易。所以我说这是一个我们比较希望看到的结果，我们比较省力，我们就轻松。否则现在你要去人工做通用智能，它是一个比较累、比较苦，是一个数据密集、人力密集的事情，性价比也不高。</p><p style=\"text-align: justify;\">[03:05:48]</p><p style=\"text-align: justify;\">我至少觉得，它得能够持续学习吧。</p><p style=\"text-align: justify;\">国产硬件在这个时间能追上吗？我觉得国产方面可能需要一个几年的时间。国内首先得解决生态的问题，因为生态是一个信心的问题。解决生态的问题，然后再解决产能的问题，我觉得应该是能够逐步解决的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不太相信未来五年之后，我们还卡在产能的问题上。现在肯定是卡在产能问题上，今年、明年、后年，我觉得可能都还是卡在产能问题上，但五年之后，我觉得可能不一定，我还是比较乐观的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后第二个问题是，思考未来的组织架构，对人员的规划规模。首先，我们之前的组织架构是非常分散的，因为没有组织架构。但是我们人在进一步扩大之后，这些肯定是需要做出一些改变的。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在只能说，这里会需要做很多改变，但现在很难一下子全部表达出来。最后应该还是要分不同的部门，应该有些部门是我们需要建立起比较严谨的层级结构的。另外一些部门，可能还是会维持一个比较松散、比较扁平的结构。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着人员的增加，我们会做这个调整。应该是我们马上就得做这个调整，因为我已经在做这个调整。已经不做这个调整的话，很多事情是没法推进下去的。确实有很多部门，是应该有组织架构的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后大家还有问题是，CV 是先于它的哪个版本是吧？我觉得我们现在，线上发了这个GCV4 这个版本，还是比较粗糙的，然后能力方面还很多都需要时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们一般，对我来讲，一个比较舒适的发版节奏，大概是两三个月发一版。上次发版可能是四月底，那么下次发版可能是六月底，大概是这样子。如果没有意外的话，应该还是会一版比一版好的。</p><p style=\"text-align: justify;\">在 50B 激活的这个尺度上面，我感觉最终我们跟现在的这波开源不会有太大差别。就在推理速度跟效果上，我感觉可能就不会有太大的差别。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是跟它那个大尺寸的模型，就它一个没公开的模型，应该差距还是比较大的。那个差距应该是，我们这个激活参数应该是做不到的，这就肯定得是一个更大尺寸的模型，可能比如说是 150B。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么 150B，我觉得按照我们现在训练的进度，今年，乐观的是今年年底可以开始去训练，至少是明年四……差距还是比较大的。对，这是跟 OCE 的差距。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>你好，我其实有一个问题，就是经常您说到这个 AGI，它实现的过程是一个渐进式的过程，而不是会有一个突变。所以我可以理解，这是一个没有临界点的过程吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">它没有临界点，但是它是非线性的。我们现在比较相信一个叙事是，AI 可以加速 AI 的研究，AI 可以加速 AI 的研究。就是说，它不是线性的，因为你可以用 AI 来加速你自己的研究，所以它到后面可能是非线性的。</p><p style=\"text-align: justify;\">明白。所以当下您的这个，我理解前面的结论可能就是，语言模型继续 scaling 是够的，是足够的，做到这个状态。</p><p style=\"text-align: justify;\">只能说语言模型的 scaling，我现在没有看到有上限。我们现在的智力水平，或造成美国的智力水平，都没有看到上限。</p><p style=\"text-align: justify;\">明白。因为我非常好奇，就是你说，对美国来讲，800B 激活这个模型，说比它能训练起，但它也用不起来，所以它只能训练出来，它也很难拿出来给大家用了，因为确实有点贵。</p><p style=\"text-align: justify;\">我之前其实很好奇的一点就是，人类其实拥有语言能力就是近十万年的事情，然后前面可能进化了三十七亿年。但在训练 AI 这个事情上，可能是可以，你说那个顺序是可以反过来的，但最终可能还是会进入到所谓，也不一定叫世界的模型，还是要进入到物理模型或者具身的那部分，是吧？就是在这个上限之后。</p><p style=\"text-align: justify;\">对，我觉得具身肯定还是要进入，最终具身。所以对我们公司来讲，自然而言，可能终点都是具身。因为对一个正常人来讲，他的需求并不是电脑，对不对？因为正常的人，他吃喝玩乐、衣食住行，他不需要电脑。</p><p style=\"text-align: justify;\">他需要的是，所以他还是需要具身智能来解决具体人力的需求。如果说目标是解约人力需求的话，所以具身我觉得就是绕不过去的。</p><p style=\"text-align: justify;\">明白。所以阶段性地讲，假如说到达类似，也不一定是临界点，就是可以自进化、可以比较好的自进化，或者接近这个与 SV 的这个上升的到那个时间点上，我很好奇会希望这个状态的 AI 落地的第一个让是……</p><p style=\"text-align: justify;\">可能跟现在不一样。我们是希望它能够，就是直接假如说没有具身，那么我们对 AGI 的定义，或者我们希望 AGI 能做什么呢？它能帮我迭代下一版模型，能帮我迭代下一版模型一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后如果有了具身之后，我们希望它做的也是，让它来迭代下一版的具身，它来做下一版机器人。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>我还是很好奇一点，就是因为我看之前 DeepSeek 的采访等等，应该是在一些重要的方向的选择和研究的选择上面，品位和直觉是很重要的，而不是简单的工程优化。那如果之后 AI 可以自进化的话，这个品位、taste、直觉这些东西还重要，或者说重要的会是什么？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>AI 现在不缺品位和直觉，它缺的是持续学习的能力。AI 的品位和直觉没有问题。你让它写个文章，它的品位和直觉，我觉得没有什么问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">前面还有几个问题，我看一下那个问题。我看屏幕上谈了几个问题，但是我这边看不到了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>梁总，我屏幕上留了个问题，我给您再念一下。其实是想请教一下，continuous learning，就是持续学习，您也提到，很多研究员也提到是一个还没解决的研究问题。然后那个 coding agent，尤其是追上 MILES，就是Scaling 到这个 Office 水平、MIS 水平是一个比较确定的目标。对于一个还没解决的研究目标和一个比较确定的 Scaling 目标，您认为应该怎么分配研究资源，尤其是研究员这块的人才资源，怎么样才能达到最好的平衡和效果？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>模型 Office 是一个比较确定的目标，但是模型 MIS，我觉得还不好说是确定的，只能说是一个目标。模型 Office，我觉得应该是比较确定的。</p><p style=\"text-align: justify;\">CoT 不占资源。做朋友任意研究，他不消耗卡，只需要很少的卡，他需要的是想法；他也不消耗人才资源，因为不需要有人一直在那里做。他不是一个项目，而是需要有很多人都在那里想这个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以并不需要给它分配什么资源，因为它不需要资源。你要训模型，要做模型、发模型，做模型的效率实验才需要资源。刚才讲的，对人、对卡的资源消耗都不多。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们叫这个叫“摸奖”。门槛很低，谁都可以去摸，但是谁能摸出什么来，这个可能我也不知道是看天赋还是看什么。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以这里并不需要我们去分配资源。只是说，我们跟其他公司不一样的地方，就是我们会花时间去讨论这个问题，会去想这个问题，然后把它当做一个重要的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">在公司里，它是一个重要的问题，是一个我们会花时间去思考的问题，但是并不需要花很多资源去做。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后下面我还看一个问题：大模型的幻觉问题比较影响用户的体验。幻觉问题也是有一个方法可以解决的，但是这是一个长命题。幻觉问题可以认为是一个可以通过更好的 Post-training 解决的，是一个能解、能够改善的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">只是大家没有花很大的力气去做。或者说，<strong>对我来讲，幻觉是一个问题，但我们归结可能是产品问题。我们会去解决它，但是不是重点的问题。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">前面还有一个标数据的问题。我们在数据标注方面，这跟我们的资本投入有关。以我们这个资本投入的结构，支撑不起那么多高质量数据标注的成本，因为成本很高。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国数据标注的成本跟中国数据标注成本没有什么区别。中国去标数据并没有成本优势，尤其是标高端数据上并不会有成本优势，使得我们很难投入去像美国这样标数据。这条路在中国是很难的，因为标数据实在太贵了，不管是我们外标还是我们自己标，都很难受。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以现在基本上是两条腿走路。并不是说我们完全不能标，而是因为标数据有一些成本低，有一些成本高。我们先标成本低的。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以你也可以认为，现在我们公司有一半的人在标数据。有一半的核心研究员，最重要的人，有一半在标数据。我们就集中在标数据。解决 AI 这个问题，在现在这个阶段靠的就是标数据。你只要看就是一个数据。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>梁总，谢谢你。你讲得特别地，我们非常有感受，非常好。感谢你。我请教几个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一个问题，您刚才讲，中国的模型比美国的模型在效率上肯定是强的。你讲的还有一些其他方面，未来也有可能会比美国强。你觉得是哪些方面，我们在智能或者在其他方面会比美国强？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>我觉得在很多体验方面，有可能我们是能比美国做得好的。即不说自己的体验，自己的产品体验觉得挺好的，我觉得我们在用户体验方面不一定会比美国差。</p><p style=\"text-align: justify;\">在产品方面，产品能力上不一定会比美国差。成本应该也会比美国低，所以有可能中国还是会有竞争力的。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他方面，如果说有结构性的优势，我觉得可能也没有。但是在成本和产品这两方面，我觉得确实是有一定的结构性优势的。<br/></p><p style=\"text-align: justify;\">成本这个很好理解，是因为他们都不用做，所以他们就不发展这个能力。他们肯定没有我们重视这个事情。我们可以把它当做一个非常重要的事情，但对于他们来讲，这个是不重要的。</p><p style=\"text-align: justify;\">产品也是，原生通过很多公司，产品能力还是可以的。所以我觉得这两方面可能是有结构性优势的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>好的。第二个问题，请教您，您刚刚讲到后训练，我们投入相对成本又高，像 Anthropic和 OpenAI 都投入巨大的金额。这次融资以后，您觉得我们会在后训练方面加大投入吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>差距主要是在高质量数据的标注上，然后主要是在 AI 研究里面。肯定会加大投入，但是像高质量数据的标注，典型不是资本投入。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>高质量数据标注的瓶颈，我觉得是时间，就是需要时间。因为对 OpenAI 来讲、对国外来讲、对 Anthropic 来讲，他们都更早，然后资本更多，卡也更多。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这种情况下，我们国内可以认为是最近半年才开始做，所以在时间上，我觉得是需要更多时间的。这个跟资本投入关系不太大，因为哪怕没有更多的资本投入，原来的资本也够它以最快的速度在扩张了。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是这个速度是有上限的，瓶颈不是说我能够马上有更多的人，并不卡在钱上，也不卡在卡上。但是它确实是在一个快速扩张的过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们觉得一年之内，高质量数据这个问题做得比较好，我觉得国内应该是可以预期的。我觉得面可能没有那么冷，但它确实是需要时间。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>谢谢。然后第三个问题，就是我们看到 Anthropic 他们用自己的模型做自己的产品，推出</p><p style=\"text-align: justify;\">了很多纵向的金融、法律……</p><p style=\"text-align: justify;\">甚至未来要往医疗方向走，您觉得在这种纵向应用方面，某个阶段我们也会考虑吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>我还没有想得很明白，未来我们国内的商业模式是怎么样的，或者说最顺利的路径是怎样的，我们还没有到那个阶段。国内情况和国外情况不一定一样，国内到时候是什么样，我觉得现在还比较难判断。</p><p style=\"text-align: justify;\">国内我们现在以目前的情况来看的话，我觉得最合理的做法应该是全力做通用的 Agent，其他的 Agent 优先级应该更低，包括金融、医生这些 Agent。要先做 Coding，因为Coding Agent 能够做到很多，还有很多垂直的 Agent。现阶段我们觉得最重要的，应该还是 Coding Agent。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>讲得很清楚，谢谢您。还有一个问题，我们也想请教您。其实我们做 DeepSeek，也很佩</p><p style=\"text-align: justify;\">服您，一直在以一个非常纯粹的科研方式来做 DeepSeek。</p><p style=\"text-align: justify;\">但现在这个行业确实也走到了资本市场，走到了资本化这条路上。您又是一个非常负责任的人，无论是对小伙伴还是对投资人，您也都是非常负责的。那么，在纯粹科研、纯粹做AGI 的方向和资本市场之间的平衡，您未来肯定还要走资本市场，肯定还有公众股道，您觉得以后怎么 balance？这个您是怎么考虑的？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>我现在觉得应该是能够做到的，就都要。假如说我今年能够有几个亿美金的 B 端收入，再加上我们 C 端有用户，那么这本身就已经有一定的商业基础。以明年我们 B 端有收入，如果这个需求可以再增大的话，公司离净利润已经不远了，可能就已经是净利润了。</p><p style=\"text-align: justify;\">可能就已经不是一个纯烧钱的阶段了，所以我感觉后面能做的、能操作的动作应该还是比较大的。或者说，最坏情况卖 API，可能都能够支撑一个上市公司。就如果说技术后面没有新的进步了，我们的技术就冻结在这里了，那么最后我们就全力卖 API，把这些服务做好，我觉得也够的。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我觉得还是有信心的，确实没有那么难。因为确实是在一个杠杆高的地方，又在一个发展非常快的领域，它可能就是没有那么难。只能讲，我们希望有更大的梦想，但是我们也有保底可以拿出来的业绩。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>谢谢您，讲得很好。问题问完了，谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>感谢您分享。前面提到一些问题，想跟您再问一下。因为我觉得 DeepSeek 其实最大的和其他公司的区别在于，我们的组织跟其他人不一样，或者说组织形式不一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">但组织形式既跟我们的目标相关，可能也要去考虑组织自身的边界和效率。我不知道，从宏观的角度考虑，我们这个组织形式会有一个好的学习对象吗？历史上可能 Bell Labs，还是一个什么样的形态可能是比较理想的？还是说我们自己觉得也没有理想的，更多还要靠我们逐渐去探索？</p><p style=\"text-align: justify;\">可能在一个新的时期，只能靠我们自己来做探索。因为我们的组织形式其实跟美国的几家公司肯定都不一样，对吧？三家公司自己也不一样，但他们至少会从一个商业公司的角度出发去探索。</p><p style=\"text-align: justify;\">我可能主要想再问一下组织这个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>首先，我们没有模仿的对象。每一步都是我们从实际情况出发，实事求是，根据实际情况来做决策，找到我们应该怎么做。所以它是一个时代的产物，或者说是现实情况的一个反应，它并不是一个模仿的结果。</p><p style=\"text-align: justify;\">就是说，在这个情况下，我确实最优解可能就是这样，或者说我自己认为，我们自己选的路就是这样。每一步我们肯定都是思考过的，肯定都是选过，反正选的结果就是这么选的。它并不是因为看到谁这么选，我们这么选，而是因为我们分析了利弊而这么选。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么在未来可能也是一样，我们并没有去模仿谁。我觉得我们跟 Bell Labs 还是不一样的，因为它明确是不需要有商业化的，因为它是个……但是我们明确是要有商业化的。我们最终还是要能活下去，我们毕竟是一个公司，政府不会给我一分钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们可以有非常远大的使命，但我们归根结底是一个公司，我们要考虑怎么活着。所以 B 端对我们肯定是重要的，因为可能以后可能得靠它活着。只是说现在不重要，因为它现在是个成本线。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我觉得这个还是不一样的，跟 Bell Labs 还是不一样的。我们本质上还是一个公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史上也有很多公司，它也有利润以外的追求，但并不能说它有利润以外的追求，它就不</p><p style=\"text-align: justify;\">是个公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">很多公司做得很伟大，因为它有一种利润以外的追求。那个追求最后不但没有影响到它的商业化，反而能让它商业化得更好。我们本质上还是一个公司，只是说我们在考虑赚哪些钱、什么时候赚钱、赚多少钱、靠什么赚钱，只是说我们有取舍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>梁总，我有两个小问题，快速跟您请教一下。一个是说，您刚刚其实有提到 MILOS 的这个，可能不是一个很确定的目标，但是肯定会往这个方向去做。然后您也提到激活参数可能比如说……</p><p style=\"text-align: justify;\">下一代可能会是在 150 到 250 B 左右的一个情况。这种情况下，您觉得 150 到 250 B 是对标 O4.7，还是可能会对标到别的？这是第一个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二个问题，您前面也提到了，我们现在在整个 inference 上面用了一些除了 CUDA 以外的编译语言。我理解原来咱们基于英伟达的生态，可能会用 PTX 这些比较多。现在用上更多类似您刚提到 TileLang 这些的话，是不是会大幅降低我们在 inference 上面的一些效率，或者短期降低效率？</p><p style=\"text-align: justify;\">我不知道您会怎么看编译语言的这种变化带来的效率损失，还是说长期其实是一个可以补充的状态，是提高效率？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>是提高效率，是大幅提高效率。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>OK，反倒没有什么负面的影响？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>对，是大幅提高效率。所以说这是一个机遇。相当于以前你是离不开 CUDA 的生态的，现在我们可以抛弃它的生态，用一个更简单的方法，就用 TileLang。它是高级语言，写那个程序也是很快的，要写的代码量很小了，我可以把它重写一遍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>明白。所以这两个都其实是一个，像您提到的 AI 带来的比较大的机会，不是一个可能短期需要去弥补的缺点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：</strong>对，它是技术发展的大机会。它不是 AI 的机会，因为我们还有一个项目，我们在用 AI 来写TileLang。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>那是不是更快？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：现在所有 TileLang 都是人写的，但是它已经比原来写 CUDA 的要快很多了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>明白。所以哪怕是对于硬件底层的执行效率，您觉得也是没有影响？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>答：损失 1% 到 2%，我觉得是可以接受的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问：</strong>OK，明白，理解了。好的，谢谢您，很清晰。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他人还有没有什么问题？</p><p style=\"text-align: justify;\">没问题，我们今天就先这样。</p><p style=\"text-align: justify;\">好的，谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\">非常感谢大家的时间，谢谢梁总，谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\">拜拜。</p><p style=\"text-align: justify;\">拜拜。</p></body></html>","source":"lsy1582507589608","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>梁文锋4小时投资人会议实录：DeepSeek不追求成为下一个字节或腾讯，只押一条AGI主线</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n梁文锋4小时投资人会议实录：DeepSeek不追求成为下一个字节或腾讯，只押一条AGI主线\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-07-23 14:25 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/4bWWxkLvV0pM5KSbs9kwIw><strong>雷科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日，有关DeepSeek创始人梁文锋此前一次长达4小时的投资人会议内容在业内流传。在此次会议中，梁文锋围绕DeepSeek的发展方向、AGI（通用人工智能）路线、开源策略、商业化规划以及AI行业竞争等话题进行了交流。以下为梁文锋四小时投资者交流会实录全文：我们一开始来做这个公司，初衷是没有想到说我最后要赚多少钱，要到资本市场上去，要上市，要怎么样的，所以我们是没有这个初衷的。最开始的几十个人完全...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/4bWWxkLvV0pM5KSbs9kwIw\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ef4761375032b13b413feab3974fa6af","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/4bWWxkLvV0pM5KSbs9kwIw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191437995","content_text":"近日，有关DeepSeek创始人梁文锋此前一次长达4小时的投资人会议内容在业内流传。在此次会议中，梁文锋围绕DeepSeek的发展方向、AGI（通用人工智能）路线、开源策略、商业化规划以及AI行业竞争等话题进行了交流。以下为梁文锋四小时投资者交流会实录全文：我们一开始来做这个公司，初衷是没有想到说我最后要赚多少钱，要到资本市场上去，要上市，要怎么样的，所以我们是没有这个初衷的。最开始的几十个人完全没有这么想过。如果他这么想，他就不会来。所以总体讲，我们是怀着一个对这个世界非常大的善意来做这个事情，然后我们觉得这是对人类有用的，这是一个金钱以外的事情。当然，到了后面，这个事情发现利益非常大之后，又有其他的诱惑，这个是另外的事情。但是我们出发的初衷、我们的愿景，以及我们保持到现在的这个愿景，不是按照一个商业利益最大化的方式来做的。我觉得这点比较关键。大概二十年前的时候，在管理上我最崇拜的是杰克·韦尔奇，就是 GE 的前 CEO。现在回来看，他说的大部分东西可能都已经不对了，但是他最重要的一点说对了：一个公司最重要的是它的愿景。管理一个大公司，靠的不是你的规章制度，靠的是愿景。愿景是什么呢？愿景不是挂在墙上的标语，愿景是你怎么做，不是怎么说，就是你怎么实际运行。反正杰克·韦尔奇说的原话我忘了，大概是这个意思。所以，我们是怎么管理这么多人、怎么组织起来的？其实我们没有组织，就是愿景驱动的，靠一个愿景来组织。我们是没有组织的。这个有好处，也有坏处。未来我们会想办法扬长避短，但这个是我们的特色。我们并不是以一个“我要实现什么 KPI、没有考核”的方式来做，只有愿景。这个愿景甚至也不是成文的，并不是写出来的，没有写出来过任何东西。这个愿景是在我们做事情的方法、我们对待这个世界的态度里。可能我们公司每个人对这个愿景的理解也不一样，可能每一个人的愿景也是有差别的，但是在一个大的方向上是一致的。我觉得还是怀着对这个世界非常大的善意，然后想做一点事情。我们是用这个来组织起来的。接下来我先讲，讲完之后大家再提问。我可能会围绕着这个愿景来讲后面的事情。这个愿景是真的，不是编出来的，我们是真的这么想，真的这么做的。否则你没法解释我们的很多事情。这个愿景为什么我们这么坚持开源？因为这个愿景本身就要求开源。你没有这个愿景，你没法把人组织起来。比如说，智谱也开源，但是智谱的开源跟我们的开源不一样。智谱的开源有一种被迫的感觉，他们觉得这不是本意，但是对我们来讲，这就是我们的本意。然后在开源这个事情上面，我们一开始就想得非常清楚。首先，第一个就是愿景；第二个，我们认为要把 AI 这个事情在商业上做成，开源是有好处的。这听起来有点矛盾，有点违反直觉，因为在历史上，开源跟商业化都是有冲突的。但我觉得 AI 跟以前不一样。因为在历史上，一个软件公司，它的市场一年可能就几十亿美金，离开源了，它就没有了，可能就只剩下几千万或几亿美金了。但是 AI 这个事情足够大，最终它可能得占掉人类社会 GDP 的百分之十，比如说。那么它其实是一个非常大的数字。一个人独占这个事情，你不可能独占这个事情，你一定得跟别人分享，否则你肯定活不下来。这跟之前开源做一个软件可能是不一样的，因为那个软件的市场就没那么大。但是 AI 这个事情实在太大了。如果说我们想独占这个利益，那么一定是要被历史抛弃的。我觉得最主要这是一个客观的规律，这是一个历史观。并不是说我不开源，我就能够独占这个市场，这在理论上就不符合客观事实。你一定会遇到很多阻力，一定会有其他的方法阻止你实现这个目标。在这种情况下，我觉得不一定要按照传统的商业思维。你需要有一套机制来确保你自己能够获得的利益是有限的，那么你才有可能做成。需要克制，我觉得是需要克制。如果说我们想在我们手上把 AI 这个事情做成，首先第一个，我觉得是需要克制的。不能够想着人类 GDP 的百分之多少都归我了，或者说中国 GDP 百分之多少都归我了。你越这么想，越做不成。所以我们从一开始就觉得需要克制。你越克制，你越有可能能够做成这层事。这是一个商业上的考量，当然这是一个宏观的考虑。我觉得这是符合直觉的，至少是符合我的直觉，或者说至少我是真的这么想的。我们并没有非常多的其他优势，我们没有什么本事，我们并没有比别人有钱，也没有说我们人员比其他公司更好，其实没有的。你想，我们两年前成立这个公司的时候，我们又没有很多钱，又没有很多卡，又没有什么知名度，又没有什么号召力，我们就是一群非常平凡的人。[00:11:49]我真的就是一群平凡的人。如果说喜欢的一个叙事是一群平凡的人做出了不平凡的事情，而不是一群天才做出了不平凡的事情，这个跟我们的克制是很有关系的，跟我们的克制、跟我们的愿景是一脉相承的。那么，开源跟商业化会不会有冲突？我觉得在 AI 这个事情上面，你不克制，你就不起。开源是属于克制的一部分，那么我们的克制不仅表现在开源上面，我们还表现在很多方面上。但总体上来讲，我们是不用考虑开源这个事，不用考虑克制这个事情。你越克制，可能就越容易做成，或者说至少到目前为止是印证的，到目前为止是能解释得通的。否则没有办法能够解释为什么我们能够做成：我们并没有什么武器，起点又非常低，资源又非常少，我们的人其实也就是随机的一群平凡的人。我自己也就是一个大学毕业的学生，也不是最顶级的那个学校毕业的。这个克制也是我们愿景里的一部分。AI 这个事情太大了，利益太大了。我们非常克制，只要能够做成，最后利益都会非常大。你随便分一点，利益就非常大，所以现在根本不用考虑拿这里面的哪一部分利益、怎么拿，我觉得根本不用考虑这件事情，因为这个利益足够大了。你只要分一点点，就已经很足够了。所以我们之前说，我们只赚取一个合理的利润，只看你的意愿，而不是利润之大，这个是不一样的。这不是我们的 API 定价。我们 API 定价觉得一个合理的利润，大概是我们到市场上买一批设备回来，十个月收回成本，我觉得这是一个合理的利润。在当前的情况下，考虑到你有风险、还有前期的投入等等，如果一个服务器我们在财务上按照三年或者五年的摊销，但在商业上，我们觉得大概十个月收回成本，我们觉得够了，OK，我们觉得够了。所以这个是我们现在 API 定价的逻辑。我们的 V3.2 Flash 跟其他的，都是十个月收回设备的成本。这就是我们的标准。它其实不是利润最大化的，如果利润最大化，应该把价格设得更高。因为在这个价格区间，用户的需求是没有弹性的，就是我价格再翻一半，或者说我价格再抬高一倍，token 的消耗量区别不大的。如果我价格再贵一倍，我的总收入接近一倍。稍等一下，我对一下。哎呀，太好了。我跟你们讲个故事，就是我们那个 DDCP，是我们那个模型。一开始我们担心需求太多，所以一开始把价格定得比较高，团队里大家不是很高兴。后来我把价格又降下来了，降到四分之一，大家就很开心。我觉得这个才是我们真实的想法。就是我前面说的愿景，我们还是让这个东西对人是有用的，而不是我们赚最多的钱，而是我们在能够赚到合理利润的情况下，大家都用得起。我觉得这次我们公司其他人的想法，就是我们那时候降价的时候，公司群里面很多人是欢呼的，大家都觉得很开心。因为这是我们花了这么多精力，这么用心把这个模型做好的目的。目的就是能够非常便宜、效果非常好，能够让大家都能够充分地用。我们就觉得这很开心，这是我们的动力，这是我们的愿景，这是我们公司能够凝聚到一起去做这个事情的共识吧，这是我们公司内部的共识。这点应该是比较特殊的，因为降价这样对于我们其他的竞争对手来讲，肯定不是个好事，他们一定不是欢呼的。因为你的收入、你的 ARR，那个你降一半，ARR 就掉一半。对，这是一个我们不一样的地方。我们觉得这就够了。从我们公司内部来讲，我十个月收回成本，这个商业上我已经非常满意了。对于公司外部来讲，我们也觉得这个价格是大家比较开心、比较乐意看到的，大家是双赢的，公司跟社会、跟所有人都双赢的。我觉得，OK，刚刚有人在屏幕上留言说，十个月回本这个利润太高了。确实是还有降价的空间，确实还有降价空间。在模型的优化上也还有空间，所以整体降价空间还是比较大的。但是这个成本，十个月回本，我们自己能做到，其他家做不到。像可能阿里或者腾讯，他不是我们的优化，他的成本应该是要比这个高好几倍的。这里还是有很多优化的工作。刚刚说我们为什么不继续降价，是因为它没有弹性。就是我再降价，需求不会更多了，或者我再降价，需求增加得很少了。因为这个价格所有人都用得起了，大家都觉得这个价格是满意的，不会因为这个价格贵而不用了。所以降价首先公司不会有更多的收入，对社会来讲也没有更多的价值，因为这个价格大家都满意了。你价格再低，对这个社会的幸福感也没有增加很多。对，OK，不过刚刚这个问题上，就是我们在定价这个事情上面，我们肯定不是以公司收入最高或者利润最高，不是最出发点的。这是我们克制的一部分，因为从短期来讲，你价格高一点，你可能收入多一点；但从长期来讲，还真不好说。因为我觉得克制是一种策略。对我来讲，克制是一种战略。就在于有时候你可以舍弃一些，来换更多其他的东西。不开源这个事，其实也是一样的，也可以认为是我们的压力，也可以认为是我们的让利。首先，这个让利对于我们公司内部来讲，我们很高兴，大家都很开心，员工觉得很有成就感，我们会因此有凝聚力。以及这个让利对社会是有好处的，社会也很高兴，其他同行或者说普通人都会很高兴。所以这种克制，我理解是这种克制从长远上来讲，能够增加我们做成 AGI 的概率。在考虑一件事的时候，我是毫不怀疑 AGI 会有非常大的商业价值。那么在这个基础上，我优先考虑的不是我怎么多加一点份额，我怎么多拿一些份额，我优先考虑的是我怎么增加我能够做成的概率。这个克制可能还体现在很多其他的方面。比如说，我们去年春节用户突然很多，但是我们并没有去追求我要留这些用户，或者说拿这些用户来变现，或者说我要去抢这些商业利益，在用户上面兑现。我们没有去抢用户，没有去赚钱，但我们很努力想办法把用户服务好。我们并不会有这样的想法，说我要做成下一个超级 App，然后我要去跟谁竞争，我要做成下一个字节、做成下一个腾讯，完全没有这样的想法。我们是可以这么做，但是我们没有这么做。我的理解是，这也是克制的一部分。你不要想什么都要赚了，你好像有了用户之后，好像就能够做成下一个字节了，然后你就把那个吃了。我觉得这个在商业上是行得通的，是有可能的。如果去年时候我们用了大笔钱，就跟字节去抢用户，也是一种打法。但是我们选择是一种非常克制的做法，就是我不跟你去争这个东西，因为后面还有西瓜，前面的可能都是芝麻。我不应该什么芝麻都抢了。当然，可能这个芝麻比较大，但我觉得后面的 AI 可能前面都不算大。现在来看，去年我们没有在 C 端去发力，可能是对的。因为能看到后面真的是有更大的西瓜，前面真的只是一些小芝麻。如果去年我就有很多钱，然后把这个事情做得非常大的话，有什么好处？你并没有得到什么东西。这些是我的真实想法，因为我觉得后面的 AGI 机会应该是非常大的，后面的AGI 机会永远是非常大的。我甚至不用考虑我到时候在里面是占一个位置，或者说在那里面我的商业模式是什么，我们根本就不用考虑。只要有那么大的商业机会，你一定是有办法的。那么前面的芝麻，我们也会捡，但是我们就随手捡一点，并不会说我停下来，或者说我把它当成重要事情来做。所以去年的 C 端日活这些，我觉得可能就是个小事。但我们也捡了，我们也用一个比较低的成本维持了用户的使用，因为有可能以后是有用的。虽然现在不知道这用户有什么用，现在它是一个纯成本的支出，但是以后可能是有用的。既然是随手能够拿到的，我们就会顺手拿到。包括今年来看，很有可能我们在 API 或者AI 方面的 ARR 收入，也是有一个机会的。就是如果这个需求可以继续扩大，如果继续扩大，显卡可以买到更多的显卡，那么 ARR 做到几个亿美金是很有可能的。如果说 AI 能做到十亿美金的话，那么基本上我公司的现金流可能就能够回正了，能够cover 我的研发费用，能够 cover 我的所有费用。所以说这个也是有可能的，但是我们没有把它当一个优先来做。这个我们会做，但我觉得这个是个重要事情。它不是我们第一优先考虑的，或者不是我们今天真的关心的。更大的机会应该还在后面，前面的机会包括去年的 C 端、今年的 B端，我觉得这事要做，要把它做好，但这不是我们的目标。或者说，我们公司大部分人不认为这是一个非常重要的事情，不认为这是一个跟 AGI 比较起来同等重要的问题。开源那个可以多说一下，因为之前有很多问题问的都是开源。首先，我觉得我们是会开源的，然后我们最强的模型可能也是会开源的。因为我看不到闭源什么好处，看不到必然的好处。字节它的模型是闭源的，它有什么好处？我看不到有什么好处。哪怕是模型开源，你把所有东西都告诉别人，这个门槛也非常高。别人要用起来，这个门槛也非常高。他要用起来，就很难；其次，他要用起来，还要成本做得很低，也很难很难，没有那么容易。并不是我开源了，他就能够轻易地做到跟我一样的部署成本。这里边还是有很多工作要做的。虽然说这些工作原理都明白，但是不是每一家公司都愿意，或者都有这个意愿和能力来组织人力去达到这个目标的。这点我也很习惯。它可能就不擅长做这个事情，因为它阻力太大了。它要控制这个成本很难，它有很多管理上的以及物理上的制约。这也是创业公司的优势，因为创业公司如果太小的话，你没有这个力量来做这个事情；如果你是大公司的话，你很难组织。[00:38:36]这个事情都有难点，所以这是属于我们这个规模的公司的一个甜区，sweet point。然后如果我们更大了，可能我们没有其他问题；如果更小的话，朋友们力量又会不足。所以，至于开源，我觉得我们应该定价。目前我们应该认识到，不会逼人。因为定价的模型，我也不会收一个非常高的费用，我也是可能按照十个月回本来收这个费。按十个月回本，就已经能够把竞争对手……我按十个月回本这个，就能够让独立部署的第三方无利可图。第三方他做不到，他做不到这个成本，他肯定做不到。所以开源并不会影响我的收入。当然，如果说我要赚一百倍的利润，那么开源是……（能听到你的话，但视频好像掉了，老板。）刚刚可能是电话接来了。就是开源，我觉得对我们的商业模式是没有任何影响的。前提是我们只赚六倍的利润，十个月收回成本，大概对应的是六倍的利润。我们只赚六倍利润的情况下，开源是不会有什么影响的。但如果说你要赚一百倍利润，那么开源确实会影响你赚一百倍利润，因为第三方会部署，他可能是二十倍成本，就比你低了。这个模式是不是长期可以持续的？我觉得是可以的。就在我们这个愿景下，我觉得开源是长期可以持续的，或者我们是打算这么做的。你可以认为，就是有克制，也是有让你比较长利。这个策略是能够在技术前面让我们有更多的机会，我们能够做成 AGI 的概率也是更大的。我们更从容。你想，我们根本都不用加班，因为就没那么难。但是对其他家来讲，可能就很难，因为你想的也太多了。其实不难的，根本就不难。才开始是一个……外面可能看起来，我们选了一个很难的模式，我们要做研究，我们去做最难的事情，好像是个 hard 的模式。但其实我们在外地方舍弃了很多，使得我们还是非常有力的，我们还是做得非常轻松的。所以对开源这件事情，实际上我的判断是，它是持续的。开源和商业付费之间没有冲突，前提是六倍利润的情况下没有冲突的。六倍利润看起来很高，但其实不高。因为现在 AI 的效率这么高的情况下，现在一个合理利润可能就是这么多。未来它可能会降到，比如说四倍、三倍，我觉得这已经是……再到底也不可能再降了。但就是它还是会有很大的利润。就光是看卖 API 这个事情，但我并不觉得卖 API 这个事情有那么大吸引力。但是就这个事情，你可以说明，没有，我没有看到有什么冲突。然后我也不担心别人部署我们的模型，然后跟我们来竞争，一点都不担心。我们还希望他们能够部署起来。我们尽可能给开源社区提供帮助，协助大家能够把我们的模型部署起来。我不担心他会跟我抢这个生意，因为这个市场足够大。我只担心他部署不起来，他有些细节没做对，效果变得比较差，或者说他的成本会比较高。对，这里是没有冲突的。去年有 To B 这个生意的时候会问得比较多的是：我们那个 C端，我开源，那么 C 端是不是跟我这个 C 端又会冲突了呢？因为我没有流量的优势，或者说腾讯自己流量很多，他部署我们的开源模型，他就把所有的 C 端用户都接过去了，就把我的 C 端用户都抢走了。但其实并不会，这个还是有很多原因的。然后问题是：我们给的开源模型，跟我们自己部署的模型是不是一样？是一样的。我们不会说开源一个差点的模型，然后我们自己部署的时候用一个更好的模型，是不会的，是一样的。这也说明它其实没有冲突。我们去年一整年，在 C 端我基本就是开源了，然后 C 端的服务没有看到冲突，真的没有看到冲突。所以，这是开源的这部分。我们目标应该是AGI 然后下面还有就是，公司的长期 vision，我觉得我们目标应该是 AGI。每个人对 AI 定义不一定一样，但是不妨碍我们把 AGI 当做我们的目标。从技术路线上来看，其实 AGI 这条路线图是比较清晰的。跟目前的这一代 AI 技术，如果说你能够把一个问题描述得很清楚，给它完整的上下文和指令，它已经超过人类了。但这里有个定义，有个前提是：你给它完整的上下文，你给它完整的指令。然后这个定义是很难达到的。比如说我们今天开会，其实我们前面有很长很强的上下文，可能大家有几十年的上下文，然后这是 AI 不具备的。那么现在 AI 能具备的是，在一个局限的上下文里面，它能做得比人更好。但它还是替代不了人类。这里面还差一个地方，是持续学习。因为人能够持续学习。你招一个员工，他可能花两个月时间来熟悉这公司的环境，熟悉他的工作，他谈两个月的，这样他就可以上手了。他就能做很多事情。他能够听懂你说的话，比如说，你说，叫那个小王来，他就知道小王是谁。但如果 AI 的话，因为这个上下文，它前面没有这两个月的学习。你跟它说，叫小王过来，你得告诉它小王是谁、什么职务、他在哪里、要怎么去找他、要找他的时候注意什么。你得给 AI 所有的上下文。那么在这种情况下，AI 是能做的，但是你不可能给它所有的上下文，也不现实。[00:51:02]所以 AI 并不能够替代你的员工。但如果说 AI 具有持续学习的能力，它跟你的员工一样，到公司学习两个月，那么就可以替代天下的人了，所以我们离下一步还差一个“学习去学习”。AI 的发展，我们可以理解成它是一个阶梯。去年走的阶梯是 CoT，就是思维链。因为我们发现，通过思维链的方式，可以让智能达到一个更高的水平。通过它自己思考，可以让这个上限，可以让这个 AI 能做更多的事情。那么我们又跨过了一个阶梯。今年的阶梯就是 Agent，因为我们发现，用 Agent 的方式，即便多有事情也可以做，它的能力范围会更大，它的智能上限会更高。为什么是阶梯呢？因为后面的每一步都是基于前面的基础上的。Agent 要用到 CoT，然后CoT 也要用到前面的阶梯，前面的阶梯就是语言模型，所以它并没有一步是白走的。所以，AI 的发展，智能的走向是有迹可循的。说今年走的这个阶梯是 Agent，但是 Agent这个阶梯，它也是会走完的。就是它把所有可能解决的问题都解决完之后，但是它还是不能替代你的员工，但是它已经到它能力的上限了。就好像 CoT 一样，CoT 到它的上限之后，它已经超过最顶尖的人类了，在做奥数题、写程序上面已经超过最顶尖的人类了。但是它还是停在那个地方，它那个技术并没有能够到达 AGI。所以你看，AI 这个智能的走向，它是有迹可循的。然后在 Agent 之后，我们觉得应该要解决的问题是持续学习，就是怎么让模型可以持续地学习，而不是说你要给它一个很强的训练，它应该能够像人一样做一个比较长时间的持续学习。这个问题跟完成任务等等是同一回事，它们相关，解决的是同一个问题。我们现在站在Agent 这个地方，能看到的是下一个瓶颈，就是持续学习。下一个要解决的问题，就是解决怎么持续学习，这个是看得到的，是相对来讲比较明确的。就是卡在前面的这个障碍，你必须要跨过去，而且一定是有办法能跨过去的，但需要时间。持续学习之后，可能我们就会来到一个奇点。这个奇点就是，当这个模型能够持续学习之后，它已经能够做人类能做的所有事情了。它就能够自己开发自己的版本，能够自己再研究，然后开发自己的下一个版本，开发更前的人工智能模型。所以它就会到一个奇点，能够实现自己的迭代。但这个奇点，它并不是一个奇点，它也是一个渐进的过程。这个过程可能也是一个比较长的渐变，它不是个突变。但是习惯性地，我们都认为它可能是个奇点。因为在很早之前，那些预言家认为这里会有个奇点，但其实它不是一个奇点，它是一个连续的过程。然后这一步走完之后，我觉得才是具身智能。这是我们的推测，这是我们觉得这个时间表应该是：先解决学习去学习，然后再到那个智能的奇点，能自我迭代的奇点，然后才是具身智能。到具身智能之后，它就走进现实世界，可以给你做家务，可以给你养老。我们觉得这是一个比较理想的路线图，但每个人的观点不一样，没有对错之分。只是我们觉得，这个路线图是最轻松的。这个路线图是因为每一步你要做新的都很少。这个路线图我们可以不用加班。但是如果路线图是反过来的，比如说它要先实现具身智能，那么这里自己做得很累，这是一个很苦的活。我们不希望是这样的路线图，我们希望做得轻松一点。如果说我们先解决持续学习，再解决那个自我迭代的奇点，再解决具身智能，这个路上就很轻松。因为到后面之后，你可以用前面的技术来帮助开发后面的技术。奇点之后再做具身智能，那个就不用人来做，就不用我们来做了，那个模型自己就可以出来了。所以这个是回答我们的长期目标是什么。我就跟他说，这就是我们的长期目标，就是我们说的 AGI。大家回到现实。去年最重要的现实就是，大家都要做 Chatbot，要抢 C 端的流量。那么今年的现实是，大家都要抢 To B 的收入，要参与到这里面去，因为如果不参与的话，根本就不在牌桌上，对不对？但我们并不认为它是一个重要事情，或者说，在我们公司内部，我们真正关心的，其实是刚刚我说的这些 AGI 的路线图，以及下一步这个技术怎么突破。但是有一点很奇怪的是，最想得到的东西，反而你就得不到。那个并没有那么在意的事情，反而是还蛮容易能够得到。这里边有一个战略上的优势，就是我们心里面想着 AGI，我们做的是 AGI。那我们再做那个应用，再做那个 C 端、B 端的时候，根本就不用太多的心思去做那个事情，其实花很少的精力就可以了。我觉得是说，你站在一个技术的高位上来做相对低一级别的技术，是有这样降维打击的。至少在去年的 C 端，我们看到确实是这样。我们没有在 C 端上花很多力气，甚至一度我们都不想维护那些用户了，但是用户赶都赶不走。因为真的是赶不走，所以最终都还在。但稍微……然后今年 B 端的这个收入，现在看起来这个增长还比较乐观。我觉得可能这个数字跟同行比的话，应该也是比较好的，我估计。但是我们并没有花很大的精力去做这事情，我们根本就没有做一件事情，就是顺便做的。做互联网智能的上线，走的时候，AGI 这一步是我必须走的，是个台阶。通往 AGI 的路上，我要经过这个台阶。那么我把这些技术都通过 API 给大家服务，我没有干额外的事情。我们还是在做 AI，这是一个副产品。我只要搞几个人维护这个 API 就可以了，甚至客服都没有，也不用销售，什么都不需要，用户自己就会来。或者说，被认为是 C 端的用户，C 端和 B 端，都是我们做 AGI 路上的副产物，都是一个中间的产出，跟我做 AGI 没有冲突。我并不是为了做 C 端，或者为了做 B 端而去做它，而是我们做 AGI 是为了做 AGI，刚好能产出这个东西，我就把它拿来做商业化了。这跟其他公司不一样。其他公司就是为了做这个，为了服务 C 端用户，或者服务 B 端用户而去做这个模型。但对我们来讲，初衷不是这样的，我们初衷还是去追求 AGI。我觉得这个在一定程度上是一种降维打击。AGI 是更大的愿景，这个愿景能够凝聚起更多优秀的人，它有更强的凝聚力。所以我在组织上有优势，然后我利用这个优势去……它就是一种降维打击。但如果你是一个商业公司，你的愿景就是服务好 C 端用户，那么是另外一个故事。他有其他的优势，在产品上、用户服务上、流量上会有优势，但是在技术上没有优势。现在比较有利的形势是，模型技术是最重要的。你要将模型做好，其他……对，然后这个可以解释我们之前发展的轨迹。我们真的是选择 AGI，然后我根本没有想着说要做很多的用户。去年春节我们突然火的时候，那不在我们的剧本里面，我们完全没有想过那个东西。我们就是想把这个技术做好。但是那时候我发现，其实我们这个组织相对于完全商业化、以产品为目标的组织来讲，在人才跟组织上是有额外优势的。这也很神奇。那时候 C 端大家都抢得头破血流，结果被一个没有去抢的人牵走了。这个也确实说明我前面说的逻辑是有道理的，确实是有人才和组织上的优势。这个人才优势不是说我的人比他更聪明，而是这些人才我怎么组织起来，怎么激励他，然后怎么合作。这个东西是有优势的。因为你把聪明的人聚在一起，并不是说他自然而然就能够合作，自然而然就能够非常有激情地去奔一个目标、去完成的，所以你需要一个愿景。我们前面的经历给我的启示是，AGI 这个愿景是很强大的。最大的核心利益是要保持团队的稳定性 OK，这是问题。然后下一个问题是，核心利益的重要性是什么？我前面说，我们在很多方面都要非常克制。但是我们的核心利益是什么？其实我们的核心利益只有一点：我们最大的核心利益是要保持团队的稳定性。这是我们最大的核心利益，甚至可以认为是唯一的核心利益。只要我能够保持团队的稳定性，我一定能做成，一定能做成 AGI，就这么简单。只要大家都不走，我们能够继续做，我就一定能……基本上没有什么风险。只是说早点晚一点，将遇到挫折；如果遇到挫折，大家都不走，那么我又可以继续。钱肯定不是问题，资源不是问题，其他要素都是容易获得的。对我们来讲，只有一个核心利益，只有一个没法退让的：我们必须要保持团队的稳定性。这也是我们面临的一个非常大的挑战，或者说，我觉得是最大的风险。当然，这个风险随着我们近期的这一次融资，得到了比较大的解除。因为大家拿到的期权都还是比较多的，金额还是比较大的。从团队稳定性来讲，只要最重要的一些员工、最老的员工能够稳定，那么其他人是不太会走的。其他人哪怕期权少一点、收入少一点，他也不会走。因为他不是全奔着钱来的，大家都希望在一个能够做成 AGI 的环境里面去做这个事情。所以对人才来讲，还是有吸引力的。从历史上来看，我们的人才流动是比较少的，跟同行比，我们人才流动永远是比较少的。但是，这依然是我们最大的挑战，是唯一的挑战，可以这么讲。其他都是时间问题，其他最多导致我们晚半年、晚一年，但是不会说做不出来。肯定是不缺钱，肯定是不缺资源，其实这些都是不缺的。所以我们现在做的很多事情，都是为了保持团队的稳定性。除了这一点以外，其他我觉得我们都是可以不要的，都是可以克制的。我们一直非常克制，不愿意跟任何一家互联网大厂或者小厂成为对手。我希望我能够给他赋能，或者希望我能够协助大家去做这个事情，希望能够帮助大家做这个事情。这也是我们前面说的，我们的商业意义的一部分。前提是大家不要管……[01:15:12]在这个前提下，我们是很愿意协助、帮助任何人，甚至我们的竞争对手，包括阿里、智谱、月之暗面，去做得更好。因为我们并不损失什么东西，我们本来也是开源的，开源也是没有把边界尽可能说清楚，对怎么做，希望你能够复现；你如果复现不了，你讲，我告诉你怎么复现。这本来就是开源的一部分，不会因为你是竞争对手就怎么样。当然，如果是合作伙伴，我会做更多的事情。但是在大的利益上面是没有冲突的。在对外面打交道的时候，我们的态度是：我们只做 AGI 的主线。这就是我刚刚说的这个GPT、CoT、Agent 等等，就只做主线。AI 领域很广泛，有很多东西我们觉得它不在这个主线上面，比如说 3D、视频生成，我觉得可能跟智能的主线没有太大的关系，我们不会去做。还有一些，比如说世界模型，我觉得现在跟智能的上限也没有太大的关系，所以我们也不会去做。但是其他人做，我们也很乐意帮忙。有没有时间是一回事，但是利益上是没有冲突的。我们也希望这些 AI 技术能够用到各种生产环境里面去，能够提高社会的生产效率，能够帮助各行各业去提高生产效率。我们是非常有动力做这个事情的。我有没有时间、有没有人手，或者我们的同学自己感不感兴趣，那是另外一回事。但是在利益上是没有冲突的，我们是希望能够达到这个目的。并且我们认为，这个跟商业没有任何冲突，我该拿到的利益还是没有少。我觉得我们之前秉持这种态度，其实我们并没有因此而少拿到任何东西，并没有因为我开源，并没有因为我们的善意或者说我对其他人提供帮助，而导致我们少拿了任何东西。比如说去年的 C 端用户，我们现在 C 端用户还是比较多的，也还是比较稳固的。我们今年的 B 端，我觉得也是比较乐观的。我并没有因为我们的善意而影响到我的商业利益，完全没有影响，反而可能还有加分。这个看起来违反直觉，但它确实是这样的。或者我们反过来想，如果违背它，也是必然的，我能够拿到更多东西吗？没有。有个问题是，怎么理解世界模型和 AI 智能上限提高没有关系？我说的是在现在这个阶段，这是我们的判断。我们有看到，这是我们自己的 AI 路线图，不是唯一的路线图。从我们的理解、从我们的判断来看，当前最重要的是把 AI 训练做好。把 AI 训练做好，并不需要世界模型，甚至不用多模态。因为你把 AI 训练范围缩小一点，没有多模态，只是有一部分任务你做不了，但是不影响这个算法的成立。多模态最终还是要做的。现在重要的是训练，然后下一步要解决的是持续学习的问题，再下一步要解决的是它自己问问题。但是这个路线图里面没有世界模型，没有视频生成。视频生成一开始出来的时候就很火，好像这是必须要做的，如果你不做，你就不是一个AI 公司一样。所以我就很奇怪，这个其实你只要仔细去想一下，它跟智能的路线图是没有什么关系的。事实上，你也发现，那个视频生成一开始 Sora 出来之后，所有人都做，大公司、小公司都做。但是小公司后来都把它砍掉了。它跟智能的上限没有关系。但在商业上，它是个好生意，在商业上是个好生意。但是这跟智能没有什么关系。我们不会因为它是一个好商业而去做它，我们只会因为它是智能路线图上的东西，才会去做。视频生成那个，因为那个相对比较清楚，就拿它举例。然后世界模型，世界模型这个含义就没那么清楚，因为很多东西都可以说它是世界模型。从我们的判断，世界模型和智能还不是现在这个阶段最重要的事情。最重要的是 AI 训练，以及 AI 训练之后怎么解决持续学习。这是我们公司的判断，当然每个公司它的判断是不一样的。我刚说的是，我们公司对公司来讲最重要的问题，就是人员的稳定性。从另外一个维度来讲，我们缺什么呢？我们跟美国的差距是什么？其实差距只有一点，就是资源。我们没有那么多卡，我们的卡的数量还是比较少的。我们现在大概是两万张 H 等效算力，这其中大部分是刚到，最近一两个月刚到，可能还有很多机器还没有来。我们总的算力去年比较少，今年我们在非常激进地扩充这个算力。我们现在大概是两万张H 等效，接下来几个月我们还会有大批量的机器买过来，基本上都是英伟达。我们需要多少卡？现在肯定是越多越好。在我们能够承受的范围内，肯定是卡越多越好，这是毫无疑问的。所以我们现在策略是，在合理的价格里面，能买到多少卡就买多少卡。如果说这笔融资用完之后，我能买多少卡，我就买多少卡。花钱的速度不在计划里面，而是只要价格合理，有多少我都买。那么如果说我在半年之内就把钱花完了，我觉得是个好事。如果说我在半年之内把钱都花完，那这个太幸福了，这太理想了。实际上，要把这么多钱花完非常不容易，买不到那么多卡，很难买，而且价格也很高，也不能说花非常高的价格去买，还得确保这个价格是合理的。[01:26:41]如果我半年之内就把这个钱花完的话，可能是最理想的。因为我把钱变成英伟达卡，肯定是比放在银行里面好。放银行里面，我现在已经可能是存两个点，好像就要。但是买英伟达卡，十个月的社会成本。所以肯定是你能买到多少就买到多少。最先如果买了卡之后，后面我有很多空间，我通过提供服务或者我怎么样，我总是能够有现金流的。我有现金流我就可以活，我就不需要在我账上面放很多很多钱。所以说，我们只担心买不到那么多卡。如果能够把钱都变成卡的话，那我们会毫不犹豫把所有的钱都变成卡，并且在这里面我们是愿意付一定的溢价的。就是我们愿意付一定的溢价去把它变成卡，因为这太划算了。哪怕我们在付完溢价之后，其实我们也很难实现这个目标。那么客观上来讲，如果说我今年能够花掉两百亿，那么就属于我们的采购部门业绩超级好了。我们跟美国的差距主要在资源上面，然后人上面差距不是很大的。人上面几乎没有差距，因为就是同一批人，可能是中国人。中国人出去的时候，有一些人留在国内，有些人留在国外，有些人去国外，他并没有说是聪明的人去国外，没有的。其实它是比较随机的。最聪明的那些人，可能不是说一半多一点去国外的，但有一半少一点留在国内。国内人才是不缺的，而且我们的基数大，我们每年有那么多人的补充。人才不是瓶颈，资源是最大的瓶颈。资源首先影响到人才培养，因为算力少，我们能做的实验机会比较少，所以我们的人才整体上比美国有差距。人才的差距，本质上也是因为算力的差距。在现在最大的模型上，我们其实训不起的。我们哪怕把五百亿全花掉，其实也训不起。哪怕能堆起来也用不起。现在最大的模型，它激活大概是800 B；国内的话，我们还在几十B 的这个规模，国内最大模型可能就几十 B 激活，那么差一个数量级。如果我要训练跟 AI 同样大的模型，应该需要五万张 GB300，或者华为 950，二十万卡。这只是训练，还没有考虑做研究。所以我们跟美国之间最大的差距是在资源上面。我们现在的资源，以及我们今年之内、接下来几个月的资源，包括马上大资源，也只足够我们在十 B 激活的这个规模里面去做更多的实验。因为我在几十 B 激活的这个规模里面，还有很多实验要做，还有很多事情需要搞清楚的。我们应该离能够训800 B 的模型还比较远，时间还非常多，没有那么多卡。所以我们跟美国的区别，我认为就是资源上的区别。我们可能会认为，我们看到的所有区别，包括人才的区别、模型能力的区别、应用的区别，可以认为都是因为算力资源上的区别。算力资源一方面是国内本身卡就买不到，另外一方面是我们的资本投入比美国要少。我们在资本投入层面上少了很多，基于人才的工资在这里面占的比重是很低的。你看他们开的薪水一个亿美金这种，但算起来，人才的薪水还是占比很少，大头还是算力。这个问题目前基本上无解。所以我们现在根本就不会考虑，到这么大的一个规模上去跟美国竞争。我们现在输，还是在我们能够训练得起、能够用得起的规模上，就几十 B 激活的规模上要先把它做好。再等下一步有更多的资源的时候，再把它做到150 B、156 B，或者250 B激活的这个规模。所以我们跟美国在这里面有一个目前看起来很难弥补的差距。你要硬要训那么大模型也是能训，但是你没法做充分的研究。就是你在训之前，没法做充分的研究。还有个大家比较关心的问题是，所有大模型竞争，它终局的差距会体现在什么地方？就是当大模型最终差距会体现在哪里？我觉得这个差距最终可能是没有太大差距的。最终的差距应该是三方面：一方面成本，一方面时间，一方面用户体验。除此以外，可能是没有什么差距的。成本比较好理解，你提供同样的服务、同样质量的服务，你能够以什么成本来提供。同样一件服务，不如说比亚迪的电池，在同等技术量的情况下，其他家是不是能够按照这个价格来提供，我觉得这个是个较难的事情。不是那么容易做到的，肯定是壁垒。所以成本肯定是一个差异，我觉得可能成本是排在第一位的区别。然后第二个就是时间，你什么时候能够做到。你早几个月、晚几个月，它就不一样了。第三个可能是体验，用户体验还是有些不一样的。这个用户中间还是会有一些用户粘性和用户壁垒的，但它可能不本质。本质还是第一个成本，第二个时间。你先做出来还是后做出来，你做到同样东西，是快点还是慢一点。长期商业化路径和产品线进一步丰富后，怎么定价？我们觉得现在最值得做、最值得花精力的，还是做 AGI。现在要把 AGI 往前再往前推，就是把智能的下限往上推，往前推。这个应该是在现阶段，比做更多的产品线、考虑更多商业化路径更划算，或者说它是一个收益更大的路径。我觉得在未来的一段时间，以及过去的任何一段时间，可能都是这样的。就是说，如果说我们我们花了很多时间去思考，丰富我们的产品有什么用吗？半年前讨论出来的商业化是什么？一定是我要去做广告，然后我要去做电商，我要去在产品里面植入电商，然后要跟本地生活什么很大一体。肯定没用的，因为变化太快了。你这个产品，如果说你在前面，或者我们现在这个阶段，去花很多时间做商业化考虑、商业化路径，产品线它生命周期很短。我觉得没有到这个时候。这是我们的判断，或者至少前面的这些经验都是支持这个判断的。在过去三年，任何一个时候你来跟我说商业化路径、产品线，都是浪费时间，因为你并不能够预测、不能够预见未来。你能够预见的是很少的。（因为我看时间，不知道大家要中场休息一下吗？要先吃点东西吗？还是我们继续聊？大家没有意见，我就继续说。）关于商业化 在做全球领先的 AGI 研究，并在适当时候进行商业化。我觉得我们一直在做商业化，我认为一直在做商业化，只是没有以商业化为目标。我们是以 AGI 为目标，但是我们一直在做商业化，所以我们才有 C 端的用户，才有 B 端的收入。从历史经验来看，这个策略是成功的。然后我觉得，我们离彻底转向商业化的时间点，应该是很遥远的。所以最大的还是技术的延伸，然后做下一代的技术，更多地解决现在的问题。这些收益比，我个人觉得，就在现在能看到的未来，在任何一个时候你聚焦在产品上都太早了。所以这也是我们克制的一部分。我希望这些商业机会能够让其他人来做，我们希望这些商业机会、怎么用这个 AI，是整个社会、我们所有的合作伙伴一起来做，大家一起来分享这个收益，而不是我想独吞，这不可能。而且我们没有那么多精力，我们的组织也没有那么多人去做这个事情。对于合作伙伴，其实我们这个融资是精心挑选的。具体怎么合作的这个提议，但首先我觉得，利益是比较一致的，就是跟我们利益最一致的、对我们最没有敌意的，或者说最希望我们能够做成功的。不是所有人都希望我们能做成功的，因为我们还是损害了很多其他人的利益的。公司重大战略、技术业务决定的流程和决策机制。我们公司整体上是建立在共识的基础上的，我并不是说我一个人决定所有事情，而是我要寻求共识。我在公司内的权威以及在公司内的影响力，是建立在共识的基础上的。比如说我要做一个事情，我肯定是先看我们大家的共识是什么，大家想不想做。然后有可能我会有一些引导或者倾向，但是这引导的作用是有限的，引导的作用是非常有限的，还是建立在一个共识的基础上。这个决策机制其实是一种寻求共识的机制，这并不是说我能够推动一个什么事情，它一定是共识，我才能够推得下去，然后我才会去推。目前主要精力基本上都在 DeepSeek 这边。（我们休息五分钟。我快点写。大家可以开麦，给我一点反馈。我们这边没问题，要不然先休息五分钟。）各家模型最终效果拉开差距，应该是一个综合上的。比较模型效果，肯定是得在相同的成本上来比较，这个才是有意义的。因为你比较两辆车，也是同价位的车来比较。做得好的模型跟做得差的模型，这个差别应该不是在具体某个环节，它应该是整体上的。Anthropic 跟现在超过 OpenAI，这是不是长期的？我觉得这不是长期的，这肯定是极端性的。OpenAI 和 Google，未来大概率还是会交替上升，应该是会交替上升。其实现在Anthropic 在 Code Agent 上的优势没有那么大，其实并没有说它碾压 OpenAI。我们公司可能有一半的人，平时有一半的人觉得 OpenAI 是更好的。其实 Anthropic 它有先发优势，但这先发优势应该很快就没了，并不是一个它能够长期占得住的优势。这三家都很厉害，（它是）这三家里面的效率最高的，它花的成本、它花掉的、它烧掉的钱应该是最少的。在全球 AI 中主导分工的时候，中国公司很有可能扮演的一个角色还是产量最大。常理来讲，我们的产能最大，包括芯片，芯片可能我们的产能最大，我们的电力最多。中国人会把这产品做到最便宜，然后再在效果上，毕竟国外的商品，现在很多商品中国产跟美国差并没有太大的区别。未来可能 AI 也是这样，但是中国产的 AI 可能价格会更便宜。这个便宜可能是系统性的低，就跟其他行业中国提供的服务更便宜可能是一样的。我要做事情的时候，我习惯的思考是：我现在这个时候做什么收益最大？如果说我觉得现在做产品收益最大，我去做产品；如果说我觉得现在把 AGI 先实现收益最大，那我就是先去做 AGI。显然，我觉得现在做产品不是收益最大的。如果你是国产卡适配的问题，国产卡现在其实是有一个历史性的机遇的。因为之前国产卡适配有一个难题，叫生态不好。就买了卡之后，但是用不起来，它没有英伟达那个生态。所以说英伟达的护城河是很强的。但是这个事情在发生变化。英伟达 CUDA 的护城河在快速地被瓦解，快速被瓦解的原因可能是有三方面。一方面是现在有了 AI，然后有了 AI 之后，我要建立起这个生态比以前容易很多了，因为 AI 可以写代码。[01:56:36]我可以用 AI 来构建这个生态，就可以把跟英伟达一模一样的生态构建出来。第一个，因为有 AI；第二个，有一些新的技术。比如说，我们家出了一个技术，叫 TileLang，是一种高级语言。用这个高级语言来写 CUDA 的算子，可以很快地把英伟达的整套生态全部都写一遍，再结合 AI，这个看起来没有什么障碍。但是现在还没有完成，还没有做完，不过这个技术路线看起来是没有什么障碍的。还有一点，因为 CUDA，英伟达它是从游戏卡演变出来的，所以它在很多地方，游戏卡的设计跟游戏卡的设置是一脉相承的。CUDA 是兼容游戏卡的。以前因为 AI 计算是一个很小的领域，比游戏卡的市场要小，所以这样是合理的。但是现在计算卡的市场已经比游戏卡更大了，就没有理由这两个还需要耦合起来。现在的趋势是，以后就不再耦合了。那么专用芯片，不管是华为还是英伟达自己，以后都是专用芯片，都不是之前的这些东西了。在这个背景下，原来英伟达生态的作用就大幅度减少了。因为对于一个专用芯片来讲，跟CUDA 没有什么关系，它跟 CUDA 是不绑定的。或者说，这个芯片在设计的时候，就已经考虑到怎么建立这个生态了。有点复杂，但 anyway，国产 AI 芯片替代现在是有个历史性机会的。我们认为，未来一年之内，我们能够看到有一个事情被验证：国产芯片的生态完全没有问题。之前认为是有问题的，认为是用不起来、不好用，但是未来我觉得一年之内，我们能够扭转这个认知，或者会用事实来扭转这些。国产 AI 芯片的硬件和生态都没有问题，唯一有问题的是产能不够。国产卡适配这一点，没有障碍，英伟达挡不住。如果是在一个正常的商业环境里面，我能买到英伟达的卡，那么国产替代是比较难的；但是在英伟达的卡买不到的情况下，所有人都迫不得已，都要去做国产芯片。在这个背景下，国产卡的适配是没有任何障碍的。国产卡建立起跟英伟达一样、甚至比英伟达还好的生态，我觉得没有障碍，但还需要时间。我们现在主要是跟华为有合作。华为他们自己适配，但我们自己会参与这个生态，会深入参与到华为这个（生态）里面去。华为卡适配，我们主要做的工作是把它的高级语言编译器做好，把 TileLang 做好。把TileLang 做好之后，问题可能就迎刃而解了。这个事情说起来比较复杂，但是我们在做，做完之后再来解释会清晰比较多。你可以理解，V3 训练的时候，它用的还是英伟达的卡，但是已经不用英伟达的生态了。V3 用英伟达的卡，但是没有用英伟达的生态，而是我们先写一个高级编译器叫TileLang，然后基于 TileLang 的生态来完成其他所有的事情，就已经几乎不依赖英伟达的生态了。只要我把这一套东西，把这个过程重新在华为卡上做一遍，那么就完成了。我觉得这里可能是一个历史性的使命，即可以完全扭转之前大家对国产卡生态不好的认知。现在有些天时地利基本上都全了，就差时间。我觉得一年之内，应该会有很多人在上面都有，或者说都明白这问题算是解决了，剩下就是产能的问题。我对国产算力是比较乐观的。我觉得在这一点上，英伟达是在掘自己的坟墓。华为的超节点，华为的 950 超节点，在性能和价格上可以完全平替英伟达的 GB200、GB300。价格肯定要贵，但贵得有限。价格贵百分之五十、百分之一百，贵百分之一百无所谓，贵百分之两百都无所谓。比如贵百分之一百，我觉得已经可以认为在价格上可以平替了。在任务上也是可以平替的，所有 GB300 能做的任务，华为超节点都能做，延时什么都一样。英伟达今年 Q3 可能已经有新一代了。所以我们跟美国在芯片上的差距，我认为生态上以后不会再有差距，但是在芯片上是四倍加两年。还有问题是，我们会不会向上游进行垂直整合？我希望不要。所以有个问题是，我们是不是会往上游应用进行垂直整合？我们希望不用这个，我希望是其他人来做这个事情。我不希望我把所有东西都吃了，我只要吃一块就好，我只要吃我最擅长那一块，或者我觉得我们自己认为最核心那一块，然后跟用户直接相关那一块，我觉得可能对于我们的很多产业伙伴来讲，他们比我们更关注类似……应该是别人的意义，不应该我把它诠释了。未来我们会不会自建大型的集群？我觉得自建大型的集群是肯定要的，我们自己一直在做这个事情，我们所有的集群都是自己建的。但是未来要不要自研芯片，我觉得取决于这里的收益有多大，取决于收益有多大。Tesla、培育……这个事情。假如说你是运营发电厂的，你并不一定需要去造发电机，对不对？发电设备可以是别人造的，只要它的价格合理，你为什么要自己造？所以，我希望不用去做芯片。我希望能够以合理的价格买到芯片，这样我就不用去做芯片。我觉得这个很有可能是这样的，就是最近英伟达芯片的利润，不见得是可以……虽然……我们希望只做一块。我觉得 AI 这个事情很大，并不需要我……我只做一块。如果聚焦，并且我认为这里的生意利益已经足够大，就如果是 AI 时代会产生很多家万亿级别的公司，我觉得我们是其中一家。我们一直做其中一小块，我们是其中一家已经没有什么问题了，并不需要我……我并不是信心勃勃要做地方。我觉得最可能是比较难变，且你真的想做别的话，你还是会有更多的主意，这个会……这是我们的态度。譬如说，至少在 To B、To C 这两个业务上，目前能看到的，真的想做 To C 闭环的，反而我们做得好；真的想做 To B 闭环的，说不定也没有我们做得好。你想要得越多……然后还有，To B 这个可以多说几句。To B 业务的上限应该还是需求，在现在这一代AGI、AI 技术的背景下，To B 的需求应该是有限的。它会快速增长，但并不是一个无穷大的事情，最终还是受制于需求，不是算力。在当前技术的条件下，收入有多大，最终还是取决于需求。因为你这样想，我十个月就能收回成本，我肯定是如果有去处，我一块买，是因为没有那么多事情。对，需求应该会越来越大，如果随着技术持续有突破，这个需求会越来越大。多模态布局，我们一直在做。对产品来讲，它很重要；对 C 端用户产品来讲，它很重要。但是对智能的上限，它是一个组件，它不是主线本身。但是它作为一个组件，多模态我们肯定会做，而且我们也在做。我们应该会上相关的模型，就是我们 V4、V4 的后续版本会支持原生的多模态。但是我们对多模态、对智能来讲，它是个组件，我们不把它当作智能本身，它的主线跟搜索一样。搜索也是一个组件，多模态也可以，我们的理解它也是一个组件。Scaling，我们是信Scaling，肯定是规模越大，效果越好，能够解锁更多的功能。阻止我们 Scaling 的其实就是算力，并不是我们不想 Scaling，是我们没有那么多的算力去做这个 Scaling。我们没有触摸到这个上限在哪里。我们训练这么大的模型，并不是因为我觉得这么大的模型就够了，而是我刚好有这么多资源。我是按照我的资源来算，我能够接受、能够训练的模型是多大，是这样算出来的，并不是这个模型就够了。目前来看，模型收益还是非常明显的。我们还没有机会碰到这个 Scaling 的墙，这离我们还很远。硅谷在说 Scaling 到头的时候，那是对硅谷来说；对中国人来讲，我们离那个还很远，我们根本就没有 Scaling 到那个程度。这个 Scaling 包括数据的 Scaling、模型规模的 Scaling，然后训练成本。我们离探索这个Scaling 的上限还比较远，就是没有那么多算力。但我们也会不遗余力地去推进这个Scaling 的上限。包括我们融资完之后，我们有更多的算力，可能训练更大的模型。时间内买到，就在越短时间内买到；如果能半年精力全花完，那么这是最好的，实际上做不到。下一代模型的核心能力，我觉得它必须要有持续学习的能力，它才能叫下一代模型。在那之前，我们能做的就是成本，然后效果做得更好，速度做得更快。但是要有大突破，它应该是具备持续学习的。然后还有一个问题，就是为什么好像我们特别在乎这个模型的计算效率？因为我确实发现，不是所有人都很在乎这个模型的效率。一个商业化公司来讲，没有动力去追求模型的效率，因为模型效率高一点……所以，它没有那么大的动力去追求模型效率要非常高。所以几个创业公司，他们自己并不会……你没有听到他们说低成本是他们追求的东西，因为那个不符合他们的利益。低成本了，你还赚什么钱？低成本了，你就收不到什么钱了。相反，这是我们愿景的一部分。或者说，我们的愿景，我们的同学在乎这个成本，因为我们的同学都是普通人，他知道用这个都是要花钱的。他能够有这个同理心：别人要花钱来用，那么别人如果便宜一点，别人能够接受的程度会更高。所以我们有很多同学还是希望我们能够把成本做到更低。但是如果你从商业角度讲的话，其实不会这么考虑。从商业来讲……[02:21:31]从成本或者从商业角度讲，这不是第一优先级。对于不管是创业公司来讲，还是大公司来讲，这个服务成本根本就不高。但是我觉得我们希望它是比较轻的，我希望它是一个负担得起的，特别是在中国算力紧缺的这样的背景下，是负担得起的，能在国产卡上用的。我觉得低成本首先是一个结果。我们的模型确实一直在模型架构上往一个更低成本的方向走，这跟我们的愿景有关系。我们还有很多在算法上的方法，成本还可以往下走。成本往下走还有一个原因是，成本越低，我就越能训练更大的模型，我就越能承担起更大的模型。在同样算力上，在算力有限的情况下，如果我的计算效率更高，我就能够承担起更大的模型。对大公司来讲，它不一定会这么考虑。对大公司来讲，资源是可以加的，可以通过加资源来解决。但是我们会优先考虑成本效率。数据类模型的价值，数据这个范围比较广，数据应该几乎就等于模型的一半。为什么我会觉得，如果我想要那个，或者假如设 AI 能够占 GDP 的百分之二十，然后如果说我想要在这里面占百分之五，绝对行不通。因为我肯定会被另外一个人打败，如果另外一个人说我只要占百分之一，那么肯定就会被他打败。如果说我的目标是，我要占 AI、全人类 GDP 的百分之五，理论上算这个账还是成立的。你看OpenAI，他算这个账好像是能算得过来的，理论上是没问题的。但是他有个问题，他会被另外一个愿意只占百分之一的人打败。因为另外一个人说，我做得这么好，但是我只要拿全球 GDP 的百分之一就可以了，那么就会把他打败。这时候如果又出来另外一个人，说我只要百分之零点一就可以了，那么又会把前面的人给打败。从宏观上来讲，不管这百分之几是从哪里拿，彼此之间没有区别，都是一样。拿得多的人会被拿得少的人打败。甚至你还不用真的拿得多，愿景如果是拿得多的话，你就会被愿景是拿得少的人给打败。其实大家都没有拿到钱，然后只是一个愿景。你愿景是拿得多，你就先输了，你就会面临着更大的困难。这个世界就是这样。OpenAI 从一开始觉得他真的能够垄断这个世界，但是实际上他会遇到很多很多挑战者。他会遇到挑战，他就不会那么轻松。美国会遇到过的挑战，那么他在未来可能还会遇到中国的挑战，因为中国人愿意拿得更少，就可以给你提供这个服务。在中国，也会有人愿意拿得更少一点。但最后这里会有个平衡，因为你拿得太少之后，公司商业逻辑就不成立，就活不下去了。所以你拿得太少了，你活不下去；你拿太多了，你会被拿得少的人打败。所以对我们来讲，我们并不是利润要拿最多的钱，或者说算收益最大化的定价，而是只赚一个合理的收益。这是一个解释。我是相信这个事的，我并不是去为这个事情找理由，因为没必要找理由。我本来就这么做的，我这么做肯定是有理由的。这个理由可能不是非常惯常，但是我觉得公司本来就不惯常。我们公司的管理其实是两条线：一条线是从上到下，一条是从下到上。从下而上，就是每个人自己想做什么，自己做，没有人管他，没有 KPI。从上到下，就是正式的，我们要集体做一个什么事情，需要全公司的人一起来配合。比如说我们要发 V4，那么就得分工，每个人得做一部分。那个是从上到下，然后从上到下这个我们叫做正式。一般我们希望这正式不要占用员工所有时间的一半，就正式不要超过一半。他还有一半的时间，是不被安排的，他想做什么就做什么。这是一个研究的范围，让他可以自己去探索，按照他觉得什么重要，他去探索什么，没有前置的要求。只要公司能够支持，公司算力能够支持他做，或者说他不需要算力，他需要做得很少，那么他根本就不用来协调。所以我们现在是这样的一个组织方式。有些人觉得我们是从上而下的，有些人觉得我们是从下而上的，我觉得两个都对。我的一个标准是，正式最好不要超过一半。我们一般也不太加班。加班有两个原因。第一个是，做研究是需要一个比较松弛的环境。你如果逼得很紧，就没法做研究。因为既然就是要你自己有这个兴趣，你自己平时要去想这些问题，所以得是在一个比较松弛的环境里，才有可能能够探索。这是一个出于研究文化的需要。第二个是，我们非常聚焦。我们非常聚焦，就意味着我们要做的事情很少。那我就没那么多事情要做，我就不需要加班。这个跟前面的克制是一脉相承的。因为我克制，所以很多时候我就不做了。那么我要做的事情少了，每个人分到的工作就少了。你看到我们的产品很多都不完善的，我们也没有去补它。这也是我们的一种文化。提问环节（问、答者为编者后期标注，可能存在偏差）（OK，因为问题很多，我大部分都扫了一遍。大家还有什么问题，大家提问。）问：杨哥，您能分享更多关于持续学习什么时候带来突破的时间线吗？包括如果实现持续学习，还需要哪些架构、算法的创新，以及其他关键要素？答：人少，需要研究。现在全世界都在研究这个问题。或者说，对投资人来讲，现在投资人看到的最多的是 AGENT；但对于我们这些研究的人来讲，现在看到更多的是学习，以及怎么解决学习这个问题。其实学习可能不是一项技术，它是一个问题。怎么解决这个问题，可能有很多种技术，不是一项技术，它不是一个东西，会是很多东西。或者说，AGI 是由很多东西组成的，需要模型，然后还需要很多其他东西。其实它也是一个工程和算法问题。这个问题比较专业，但有很多方法，也有很多研究。问：梁总，谢谢。非常感谢今天这个机会。我首先非常想回应和感激一下，您最开始说的让我非常感动，也给我们很多启发。您提到，这个团队带着最大的善意，希望能够在这个行业里面，对这个社会、人类智能的发展有所推动，做一点点贡献。并且在这个里面，是带着这种使命感和愿景。我觉得这跟我们所服务公司的企业文化非常相近，就是“修己达人”。我深刻地理解了为什么您会带领团队做开源的事情。我会形象地感觉，像我们去做一个榕树这样的小鸟天堂生态，利万物而不争，但这样它就会被大家接纳，万物共生共存，最终就会无处不在。所以，我们会以这次投资，同样表达我们对这个使命和愿景的认可、支持和尊重。同时，我们也希望能够在这个产业未来，我们所擅长的一些领域等，去贡献一些力量。在这块也想跟您继续请教和探讨。比如在未来生态的共建当中，现在开源之后，这个行业里有多少伙伴、人才、团队，能够比较好地复现咱们开源目前的一些模型和成果？未来在下一步想让这个生态进一步发展的时候，您感觉在哪几个方面，需要更多高质量的人才能够衔接到我们的模型，把它复现？还是说现在 GPU 的算力相对有一些稀缺？大家未来会不会是一种模型矩阵的方式？比如咱们把大模型基模做得越来越好，各行各业的伙伴和团队去做一些模型矩阵里面的垂直行业模型，或者一些应用模型。这块目前的发展怎么样？未来一步一步，两年、三年，您感觉会长成一个什么样的生态？这是我第一个想跟您请教的。第二个，您刚才也跟很多伙伴分享了很多关于 AI 硬件方面的观察。像 AI 全球大公司，可能单体都会做千亿美元级别的投入，中国目前看起来在硬件算力上有些短板。您感觉这个多长时间可以解决，并支撑咱们 AI 的发展，让算力和硬件短板不给 AGI 拖后腿？您觉得这是不是中国人未来使命必达，我们肯定能做出来，只是时间和资金投入的问题？但同时，可能它会是两方面的。一方面，模型的进步会让模型智能化的提升，导致单一任务或者某些智能化单体对硬件、对算力的消耗逐渐递减，不再需要那么大算力的运算，因为模型的进步会让它巧算。我不知道我理解得对不对。另外一方面，硬件的技术进步会让算力的算能效能更强大。这会不会是两边相向而行的路径？现在如果是在这个时点，用现在的 960 也好，还是 H200 也好，去做千亿美元级别的算力投入，您刚才提到说您是给它按三年摊销，那它的实际生命周期，您觉得技术迭代是四五年？或者直白地说，会不会现在算力中心按现在的卡去建了万卡集群，可能三年之后它其实就是相对不那么先进的算力了？会不会有现阶段是 under construction、不够用，三年之后变成相对不那么优质的算力有冗余的情况？我不知道会不会有这样一种现象。以上两个问题请教您，谢谢。答：谢谢。第一个问题是生态的问题。我们现在觉得，可能每个企业都面临的问题是人才不够。但我觉得这个人才短缺会是阶段性的。我们在每个行业发展的初期，人才都是不够的。包括以前做网站，刚开始做网站的时候，做网站的人很少，人才很缺。后来互联网要做服务端，人才也是很缺的。但是这种人才短缺都非常快会被解决，也就两三年，因为会培养出大量的人。AI 人才的短缺也是阶段性的，并且我们已经看到，大幅度被缓解了。因为 AI 人真的不缺，每个公司很快会把人培养出来，培养人是很快的。所以，AI 这个行业整体上，不管是生态、模型公司还是什么，人才都不缺。人才缺肯定是一个短期现象。历史上从来没有出现过长期缺某一类人的情况。我还记得十几年前说飞行员很缺，飞行员的培养周期很长，但也很快被解决了。所以大家不用担心缺人才的问题。以及国内现在做模型的公司有点太多了，还是太多了。美国可能就三家，中国做基模的东西太多了。最终一定是不需要那么多人去做基模的，一定会收敛。所以资源也是比较分散，某种程度上也比较浪费。就先于每一家都要做同样的事情，但美国只要三家做，资源只集中在这三家。中国资源分得很散，每一家拿到的资源就更少。我觉得这个肯定是会收敛的，一定会，但这需要过程，最终一定会收敛。不需要那么多家，因为现在可能大家觉得做这个事情的利润率非常高，所以一定要自己做。但当他发现这个事情可能没有那么高利润的时候，可能就不做了。最近肯定是没有那么高利润的，我不相信有那么高利润，因为这不符合客观规律。这意味着我们是处在一个阶段上：如果有一个非常高的利润率，这一定不符合客观规律。我们应该是一个合理的利润。所以这是产业的一个现状，我觉得肯定会收敛。就是大家做大模型的那一部分，其中不要说某一家独占，说“我要拿走全部利润”，这个肯定不行。如果说每一家都只拿合理的利润，那么其实不需要那么多人去做大模型。中国最后有个三四家竞争，竞争就很充分了，价格绝对已经够打价格战了。大模型可能不说两家大公司、两家小公司，可能就已经比较够了。至于生态上的，我没有什么太多的想法。我们希望能够扶持更多的人，但是我们并没有那么多的精力。我们是有这个意愿，并且不会有利益冲突，但是我们有没有去做是另外一回事。但至少这里边是没有利益冲突的，我们是希望合作共赢的。首先，我绝对不认为大模型公司可以拿走大部分利润，这个不可能，因为这么多家大模型公司，现在差距不用那么大。差距只有两个东西：一个是时间，一个是成本。所以不至于哪一家有暴利，我觉得不至于有暴利。成本控制得好的人就多赚一点，成本控制得差的人就少赚一点，仅仅此而已。（是不是有回答了？第一个问题是不是回答完了？大家能……你相信以后肯定是有很多人可以……未来其实会……大家数据应用这些的循环迭代……）问：现在可以听到吗？谢谢。对，感谢您的回答，也非常深刻地理解和尊重您的这种行业里面的生态战略定位。比如说数据这一块，现在公开的数据，相信模型公司都已经可以有渠道获取，这个方法应该都不成问题，只是时间和成本的问题。那么后续比如说将到真正到 AGI 的时候，有可能大家一个设想或者理想的状态是，模型可以自我迭代、自我学习，就是自己训练自己。那么这一块的话，目前这个数据，您感觉仿真数据是不是可以用起来，还是说真实数据的质量最高？如果说还是需要来自于真实数据，那会不会是限制这个 AI 的智能还是在人类的过往……这个层面，因为它依赖的是人类真正曾经有过的真实数据？还是说可以突破这个上限，通过模拟数据、仿真数据、创造数据等等的方式，让这个模型能力去超越人类过往的所有真实……答：我觉得是能超越的。我觉得有两点超越的，比如说围棋，AlphaGo 他下了一手人类从来没有见到过的棋。就是说，他肯定是在一定的范围内超越人类的。但是他可能也有上限，他可能也是有局限性。但是这个局限性我们现在看不到。我们认为，所以笼统地认为，它是可以基于人类已经有的、我们已经能说出来的知识上，予以超越的。那这块后续是靠真实数据还是仿真数据？它会 work 吗？不可能就有很多方法。[02:53:59]谢谢。所以我们跟美国的差距可能是落后美国 12 个月，落后美国可能 12 到 18 个月，或者说 6到 12 个月。反正简单说，就是落后美国两年，然后只用美国二十分之一的算力把这个事情做出来。这个叙事就是落后一到两年，但是只用它二十分之一的算力。那么未来我们要把这个叙事改写，就是我们用它几分之一的算力，但是把这个时间缩得更短，缩到 6 个月、3 个月，我觉得这是一个目标。以及我们甚至可以在某一些方面超越他们。但是在总体算力还是有数量级差距的情况下，全面超越是不现实的；但是在某一些重点、有取舍的地方，我们有一些地方超越可能是可以的。问：明白，谢谢梁总。信心满满，一起努力。时间也留给其他的伙伴，谢谢。问：感谢刚才的分享。我这边有两个快速的技术问题。在刚才聊技术路线当中，提到了我们这一阶段要解决的核心问题是持续学习，也是目前国外研究的热点，叫 RecursiveImprovement。想请教一下，目前来看，从技术上最大的难点是什么？从您的视角来看，这个什么时候可以解决？这是第一个问题。第二个问题，同时您刚才提到，先解决持续学习，然后再去做智能。我也想理解一下，您这么提背后的技术根源是什么？是不是意味着解决完持续学习问题以后，DeepSeek 后续也会做通用智能？这两个问题请教一下。答：技术问题其实解释起来有点……它的难点在于，我们现在还没有找到非常 work 的方法。全世界都还没有找到好的方法，大家都在摸索。所以现在还在摸索阶段，就是不知道谁能摸到下一个解决这个问题的方法。现在还在探索阶段。我们有很多思路，有很多现在看起来有前途的一些想法，但是都还没有做通。对，这是第一个。第二个是，现在我们内部比较看重这样一个叙事：训练我们的下一版模型，我们希望它能够帮助我们自己的开发。它能够提升 DeepSeek 的效率，我们的模型最首先是提高DeepSeek 自己的工作效率，让我们开发下一版模型的时候，它能够提供更多的帮助。或者说简单一点，我们做的模型，第一目标不是大家用得好用，而是我们自己用得好用。首先是对我们自己有用。对我们自己有用之后，我在开发下一版模型的时候就会更快。我们内部很多人的想法是这样的：首先要对我们自己有用，首先是给我们自己用。然后这是实现 AGI 最快的方法。当我们自己好用，那意味着可能别人也好用，但是首先得保证我们自己好用。这个叙事有点奇怪，但是确实很多人就是这么想的。而不是说用户用得好用，我是希望对我们自己帮助更大，这样我们可以实现 AGI，会快很多。所以这个叙事的逻辑是，来帮助我们实现 AGI。但首先是帮助我们实现。我们实现 AGI 需要这个帮助。现在是非常确定，我们确实需要人工智能来帮助我们实现 AGI。虽然说它还不是自主地工作，它还是只是跟人搭配，但是已经很有用了。第二个问题，就是刚才提到了，先解决持续学习的问题，然后再进入通用智能。这是您对后续的一个预期吗？想理解一下这背后的技术根源是什么？为什么先要解决持续学习，然后再进入通用智能？您对这块后续的理解。因为解决持续学习这个问题，可以大大加快我们的研发进度。如果我先解决了持续学习这个问题，那么通用智能这个问题就不在话下了。我有了 AI 的辅助，如果 AI 能够持续学习，它的能力应该是非常强的。现在的 Agent 的能力受限，是因为它不能持续学习，它不能有效地持续学习。如果说能够先把持续学习做完，那 AI 的能力是非常强的，它能够非常大地提升我们自己研究的效率。持续学习先做出来，通用智能可能就很容易了，用它来做就很容易。所以我说这是一个我们比较希望看到的结果，我们比较省力，我们就轻松。否则现在你要去人工做通用智能，它是一个比较累、比较苦，是一个数据密集、人力密集的事情，性价比也不高。[03:05:48]我至少觉得，它得能够持续学习吧。国产硬件在这个时间能追上吗？我觉得国产方面可能需要一个几年的时间。国内首先得解决生态的问题，因为生态是一个信心的问题。解决生态的问题，然后再解决产能的问题，我觉得应该是能够逐步解决的。我不太相信未来五年之后，我们还卡在产能的问题上。现在肯定是卡在产能问题上，今年、明年、后年，我觉得可能都还是卡在产能问题上，但五年之后，我觉得可能不一定，我还是比较乐观的。然后第二个问题是，思考未来的组织架构，对人员的规划规模。首先，我们之前的组织架构是非常分散的，因为没有组织架构。但是我们人在进一步扩大之后，这些肯定是需要做出一些改变的。现在只能说，这里会需要做很多改变，但现在很难一下子全部表达出来。最后应该还是要分不同的部门，应该有些部门是我们需要建立起比较严谨的层级结构的。另外一些部门，可能还是会维持一个比较松散、比较扁平的结构。随着人员的增加，我们会做这个调整。应该是我们马上就得做这个调整，因为我已经在做这个调整。已经不做这个调整的话，很多事情是没法推进下去的。确实有很多部门，是应该有组织架构的。然后大家还有问题是，CV 是先于它的哪个版本是吧？我觉得我们现在，线上发了这个GCV4 这个版本，还是比较粗糙的，然后能力方面还很多都需要时间。我们一般，对我来讲，一个比较舒适的发版节奏，大概是两三个月发一版。上次发版可能是四月底，那么下次发版可能是六月底，大概是这样子。如果没有意外的话，应该还是会一版比一版好的。在 50B 激活的这个尺度上面，我感觉最终我们跟现在的这波开源不会有太大差别。就在推理速度跟效果上，我感觉可能就不会有太大的差别。但是跟它那个大尺寸的模型，就它一个没公开的模型，应该差距还是比较大的。那个差距应该是，我们这个激活参数应该是做不到的，这就肯定得是一个更大尺寸的模型，可能比如说是 150B。那么 150B，我觉得按照我们现在训练的进度，今年，乐观的是今年年底可以开始去训练，至少是明年四……差距还是比较大的。对，这是跟 OCE 的差距。问：你好，我其实有一个问题，就是经常您说到这个 AGI，它实现的过程是一个渐进式的过程，而不是会有一个突变。所以我可以理解，这是一个没有临界点的过程吗？它没有临界点，但是它是非线性的。我们现在比较相信一个叙事是，AI 可以加速 AI 的研究，AI 可以加速 AI 的研究。就是说，它不是线性的，因为你可以用 AI 来加速你自己的研究，所以它到后面可能是非线性的。明白。所以当下您的这个，我理解前面的结论可能就是，语言模型继续 scaling 是够的，是足够的，做到这个状态。只能说语言模型的 scaling，我现在没有看到有上限。我们现在的智力水平，或造成美国的智力水平，都没有看到上限。明白。因为我非常好奇，就是你说，对美国来讲，800B 激活这个模型，说比它能训练起，但它也用不起来，所以它只能训练出来，它也很难拿出来给大家用了，因为确实有点贵。我之前其实很好奇的一点就是，人类其实拥有语言能力就是近十万年的事情，然后前面可能进化了三十七亿年。但在训练 AI 这个事情上，可能是可以，你说那个顺序是可以反过来的，但最终可能还是会进入到所谓，也不一定叫世界的模型，还是要进入到物理模型或者具身的那部分，是吧？就是在这个上限之后。对，我觉得具身肯定还是要进入，最终具身。所以对我们公司来讲，自然而言，可能终点都是具身。因为对一个正常人来讲，他的需求并不是电脑，对不对？因为正常的人，他吃喝玩乐、衣食住行，他不需要电脑。他需要的是，所以他还是需要具身智能来解决具体人力的需求。如果说目标是解约人力需求的话，所以具身我觉得就是绕不过去的。明白。所以阶段性地讲，假如说到达类似，也不一定是临界点，就是可以自进化、可以比较好的自进化，或者接近这个与 SV 的这个上升的到那个时间点上，我很好奇会希望这个状态的 AI 落地的第一个让是……可能跟现在不一样。我们是希望它能够，就是直接假如说没有具身，那么我们对 AGI 的定义，或者我们希望 AGI 能做什么呢？它能帮我迭代下一版模型，能帮我迭代下一版模型一样。然后如果有了具身之后，我们希望它做的也是，让它来迭代下一版的具身，它来做下一版机器人。问：我还是很好奇一点，就是因为我看之前 DeepSeek 的采访等等，应该是在一些重要的方向的选择和研究的选择上面，品位和直觉是很重要的，而不是简单的工程优化。那如果之后 AI 可以自进化的话，这个品位、taste、直觉这些东西还重要，或者说重要的会是什么？答：AI 现在不缺品位和直觉，它缺的是持续学习的能力。AI 的品位和直觉没有问题。你让它写个文章，它的品位和直觉，我觉得没有什么问题。前面还有几个问题，我看一下那个问题。我看屏幕上谈了几个问题，但是我这边看不到了。问：梁总，我屏幕上留了个问题，我给您再念一下。其实是想请教一下，continuous learning，就是持续学习，您也提到，很多研究员也提到是一个还没解决的研究问题。然后那个 coding agent，尤其是追上 MILES，就是Scaling 到这个 Office 水平、MIS 水平是一个比较确定的目标。对于一个还没解决的研究目标和一个比较确定的 Scaling 目标，您认为应该怎么分配研究资源，尤其是研究员这块的人才资源，怎么样才能达到最好的平衡和效果？答：模型 Office 是一个比较确定的目标，但是模型 MIS，我觉得还不好说是确定的，只能说是一个目标。模型 Office，我觉得应该是比较确定的。CoT 不占资源。做朋友任意研究，他不消耗卡，只需要很少的卡，他需要的是想法；他也不消耗人才资源，因为不需要有人一直在那里做。他不是一个项目，而是需要有很多人都在那里想这个问题。所以并不需要给它分配什么资源，因为它不需要资源。你要训模型，要做模型、发模型，做模型的效率实验才需要资源。刚才讲的，对人、对卡的资源消耗都不多。所以我们叫这个叫“摸奖”。门槛很低，谁都可以去摸，但是谁能摸出什么来，这个可能我也不知道是看天赋还是看什么。所以这里并不需要我们去分配资源。只是说，我们跟其他公司不一样的地方，就是我们会花时间去讨论这个问题，会去想这个问题，然后把它当做一个重要的事情。在公司里，它是一个重要的问题，是一个我们会花时间去思考的问题，但是并不需要花很多资源去做。然后下面我还看一个问题：大模型的幻觉问题比较影响用户的体验。幻觉问题也是有一个方法可以解决的，但是这是一个长命题。幻觉问题可以认为是一个可以通过更好的 Post-training 解决的，是一个能解、能够改善的问题。只是大家没有花很大的力气去做。或者说，对我来讲，幻觉是一个问题，但我们归结可能是产品问题。我们会去解决它，但是不是重点的问题。前面还有一个标数据的问题。我们在数据标注方面，这跟我们的资本投入有关。以我们这个资本投入的结构，支撑不起那么多高质量数据标注的成本，因为成本很高。美国数据标注的成本跟中国数据标注成本没有什么区别。中国去标数据并没有成本优势，尤其是标高端数据上并不会有成本优势，使得我们很难投入去像美国这样标数据。这条路在中国是很难的，因为标数据实在太贵了，不管是我们外标还是我们自己标，都很难受。所以现在基本上是两条腿走路。并不是说我们完全不能标，而是因为标数据有一些成本低，有一些成本高。我们先标成本低的。所以你也可以认为，现在我们公司有一半的人在标数据。有一半的核心研究员，最重要的人，有一半在标数据。我们就集中在标数据。解决 AI 这个问题，在现在这个阶段靠的就是标数据。你只要看就是一个数据。问：梁总，谢谢你。你讲得特别地，我们非常有感受，非常好。感谢你。我请教几个问题。第一个问题，您刚才讲，中国的模型比美国的模型在效率上肯定是强的。你讲的还有一些其他方面，未来也有可能会比美国强。你觉得是哪些方面，我们在智能或者在其他方面会比美国强？答：我觉得在很多体验方面，有可能我们是能比美国做得好的。即不说自己的体验，自己的产品体验觉得挺好的，我觉得我们在用户体验方面不一定会比美国差。在产品方面，产品能力上不一定会比美国差。成本应该也会比美国低，所以有可能中国还是会有竞争力的。其他方面，如果说有结构性的优势，我觉得可能也没有。但是在成本和产品这两方面，我觉得确实是有一定的结构性优势的。成本这个很好理解，是因为他们都不用做，所以他们就不发展这个能力。他们肯定没有我们重视这个事情。我们可以把它当做一个非常重要的事情，但对于他们来讲，这个是不重要的。产品也是，原生通过很多公司，产品能力还是可以的。所以我觉得这两方面可能是有结构性优势的。问：好的。第二个问题，请教您，您刚刚讲到后训练，我们投入相对成本又高，像 Anthropic和 OpenAI 都投入巨大的金额。这次融资以后，您觉得我们会在后训练方面加大投入吗？答：差距主要是在高质量数据的标注上，然后主要是在 AI 研究里面。肯定会加大投入，但是像高质量数据的标注，典型不是资本投入。高质量数据标注的瓶颈，我觉得是时间，就是需要时间。因为对 OpenAI 来讲、对国外来讲、对 Anthropic 来讲，他们都更早，然后资本更多，卡也更多。这种情况下，我们国内可以认为是最近半年才开始做，所以在时间上，我觉得是需要更多时间的。这个跟资本投入关系不太大，因为哪怕没有更多的资本投入，原来的资本也够它以最快的速度在扩张了。但是这个速度是有上限的，瓶颈不是说我能够马上有更多的人，并不卡在钱上，也不卡在卡上。但是它确实是在一个快速扩张的过程。所以我们觉得一年之内，高质量数据这个问题做得比较好，我觉得国内应该是可以预期的。我觉得面可能没有那么冷，但它确实是需要时间。问：谢谢。然后第三个问题，就是我们看到 Anthropic 他们用自己的模型做自己的产品，推出了很多纵向的金融、法律……甚至未来要往医疗方向走，您觉得在这种纵向应用方面，某个阶段我们也会考虑吗？答：我还没有想得很明白，未来我们国内的商业模式是怎么样的，或者说最顺利的路径是怎样的，我们还没有到那个阶段。国内情况和国外情况不一定一样，国内到时候是什么样，我觉得现在还比较难判断。国内我们现在以目前的情况来看的话，我觉得最合理的做法应该是全力做通用的 Agent，其他的 Agent 优先级应该更低，包括金融、医生这些 Agent。要先做 Coding，因为Coding Agent 能够做到很多，还有很多垂直的 Agent。现阶段我们觉得最重要的，应该还是 Coding Agent。问：讲得很清楚，谢谢您。还有一个问题，我们也想请教您。其实我们做 DeepSeek，也很佩服您，一直在以一个非常纯粹的科研方式来做 DeepSeek。但现在这个行业确实也走到了资本市场，走到了资本化这条路上。您又是一个非常负责任的人，无论是对小伙伴还是对投资人，您也都是非常负责的。那么，在纯粹科研、纯粹做AGI 的方向和资本市场之间的平衡，您未来肯定还要走资本市场，肯定还有公众股道，您觉得以后怎么 balance？这个您是怎么考虑的？答：我现在觉得应该是能够做到的，就都要。假如说我今年能够有几个亿美金的 B 端收入，再加上我们 C 端有用户，那么这本身就已经有一定的商业基础。以明年我们 B 端有收入，如果这个需求可以再增大的话，公司离净利润已经不远了，可能就已经是净利润了。可能就已经不是一个纯烧钱的阶段了，所以我感觉后面能做的、能操作的动作应该还是比较大的。或者说，最坏情况卖 API，可能都能够支撑一个上市公司。就如果说技术后面没有新的进步了，我们的技术就冻结在这里了，那么最后我们就全力卖 API，把这些服务做好，我觉得也够的。所以我觉得还是有信心的，确实没有那么难。因为确实是在一个杠杆高的地方，又在一个发展非常快的领域，它可能就是没有那么难。只能讲，我们希望有更大的梦想，但是我们也有保底可以拿出来的业绩。问：谢谢您，讲得很好。问题问完了，谢谢。问：感谢您分享。前面提到一些问题，想跟您再问一下。因为我觉得 DeepSeek 其实最大的和其他公司的区别在于，我们的组织跟其他人不一样，或者说组织形式不一样。但组织形式既跟我们的目标相关，可能也要去考虑组织自身的边界和效率。我不知道，从宏观的角度考虑，我们这个组织形式会有一个好的学习对象吗？历史上可能 Bell Labs，还是一个什么样的形态可能是比较理想的？还是说我们自己觉得也没有理想的，更多还要靠我们逐渐去探索？可能在一个新的时期，只能靠我们自己来做探索。因为我们的组织形式其实跟美国的几家公司肯定都不一样，对吧？三家公司自己也不一样，但他们至少会从一个商业公司的角度出发去探索。我可能主要想再问一下组织这个问题。答：首先，我们没有模仿的对象。每一步都是我们从实际情况出发，实事求是，根据实际情况来做决策，找到我们应该怎么做。所以它是一个时代的产物，或者说是现实情况的一个反应，它并不是一个模仿的结果。就是说，在这个情况下，我确实最优解可能就是这样，或者说我自己认为，我们自己选的路就是这样。每一步我们肯定都是思考过的，肯定都是选过，反正选的结果就是这么选的。它并不是因为看到谁这么选，我们这么选，而是因为我们分析了利弊而这么选。那么在未来可能也是一样，我们并没有去模仿谁。我觉得我们跟 Bell Labs 还是不一样的，因为它明确是不需要有商业化的，因为它是个……但是我们明确是要有商业化的。我们最终还是要能活下去，我们毕竟是一个公司，政府不会给我一分钱。所以我们可以有非常远大的使命，但我们归根结底是一个公司，我们要考虑怎么活着。所以 B 端对我们肯定是重要的，因为可能以后可能得靠它活着。只是说现在不重要，因为它现在是个成本线。所以我觉得这个还是不一样的，跟 Bell Labs 还是不一样的。我们本质上还是一个公司。历史上也有很多公司，它也有利润以外的追求，但并不能说它有利润以外的追求，它就不是个公司。很多公司做得很伟大，因为它有一种利润以外的追求。那个追求最后不但没有影响到它的商业化，反而能让它商业化得更好。我们本质上还是一个公司，只是说我们在考虑赚哪些钱、什么时候赚钱、赚多少钱、靠什么赚钱，只是说我们有取舍。问：梁总，我有两个小问题，快速跟您请教一下。一个是说，您刚刚其实有提到 MILOS 的这个，可能不是一个很确定的目标，但是肯定会往这个方向去做。然后您也提到激活参数可能比如说……下一代可能会是在 150 到 250 B 左右的一个情况。这种情况下，您觉得 150 到 250 B 是对标 O4.7，还是可能会对标到别的？这是第一个问题。第二个问题，您前面也提到了，我们现在在整个 inference 上面用了一些除了 CUDA 以外的编译语言。我理解原来咱们基于英伟达的生态，可能会用 PTX 这些比较多。现在用上更多类似您刚提到 TileLang 这些的话，是不是会大幅降低我们在 inference 上面的一些效率，或者短期降低效率？我不知道您会怎么看编译语言的这种变化带来的效率损失，还是说长期其实是一个可以补充的状态，是提高效率？答：是提高效率，是大幅提高效率。问：OK，反倒没有什么负面的影响？答：对，是大幅提高效率。所以说这是一个机遇。相当于以前你是离不开 CUDA 的生态的，现在我们可以抛弃它的生态，用一个更简单的方法，就用 TileLang。它是高级语言，写那个程序也是很快的，要写的代码量很小了，我可以把它重写一遍。问：明白。所以这两个都其实是一个，像您提到的 AI 带来的比较大的机会，不是一个可能短期需要去弥补的缺点。答：对，它是技术发展的大机会。它不是 AI 的机会，因为我们还有一个项目，我们在用 AI 来写TileLang。问：那是不是更快？答：现在所有 TileLang 都是人写的，但是它已经比原来写 CUDA 的要快很多了。问：明白。所以哪怕是对于硬件底层的执行效率，您觉得也是没有影响？答：损失 1% 到 2%，我觉得是可以接受的。问：OK，明白，理解了。好的，谢谢您，很清晰。其他人还有没有什么问题？没问题，我们今天就先这样。好的，谢谢。非常感谢大家的时间，谢谢梁总，谢谢。拜拜。拜拜。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":588752807915592,"gmtCreate":1784768576364,"gmtModify":1784768578083,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"停了然后会怎么样","listText":"停了然后会怎么样","text":"停了然后会怎么样","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/588752807915592","repostId":"1101947517","repostType":2,"repost":{"id":"1101947517","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"港美股公告全覆盖","home_visible":1,"media_name":"公告速递","id":"1097772564","head_image":"https://community-static.tradeup.com/news/ed558ed0402cbe7d1ef4d150458f2b2e"},"pubTimestamp":1784768437,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1101947517?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-07-23 09:00","market":"sh","language":"zh","title":"国泰君安国际（01788）及三笔美元票据7月23日开市起短暂停牌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101947517","media":"公告速递","summary":"国泰君安国际控股有限公司（01788）7月23日公告称，其股份及三笔在香港联合交易所主板上市的美元票据自2026年7月23日（星期四）上午9:00起短暂停止买卖。","content":"<p>国泰君安国际控股有限公司（01788）7月23日公告称，其股份及三笔在香港联合交易所主板上市的美元票据自2026年7月23日（星期四）上午9:00起短暂停止买卖。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国泰君安国际（01788）及三笔美元票据7月23日开市起短暂停牌</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国泰君安国际（01788）及三笔美元票据7月23日开市起短暂停牌\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1097772564\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://community-static.tradeup.com/news/ed558ed0402cbe7d1ef4d150458f2b2e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">公告速递 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-07-23 09:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>国泰君安国际控股有限公司（01788）7月23日公告称，其股份及三笔在香港联合交易所主板上市的美元票据自2026年7月23日（星期四）上午9:00起短暂停止买卖。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"01788":"国泰君安国际"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101947517","content_text":"国泰君安国际控股有限公司（01788）7月23日公告称，其股份及三笔在香港联合交易所主板上市的美元票据自2026年7月23日（星期四）上午9:00起短暂停止买卖。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01788":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":253,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":584003147173912,"gmtCreate":1783608990478,"gmtModify":1783608992228,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"内地没有","listText":"内地没有","text":"内地没有","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/584003147173912","repostId":"2650279449","repostType":2,"repost":{"id":"2650279449","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1783605052,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2650279449?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-07-09 21:50","market":"us","language":"zh","title":"苹果设备端AI迎关键拼图？iPhone首次塞进270亿参数大模型","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2650279449","media":"华尔街见闻","summary":"PrismML宣布，已成功将一个拥有270亿参数的AI大模型压缩至可在iPhone 17 Pro上本地运行，创下移动端AI模型规模的新纪录。消息称苹果已与其接触，该技术有望成为苹果强化设备端AI、减少对云端依赖的关键突破。","content":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>正寻求将更强大的AI能力留在设备端，一家由<a href=\"https://laohu8.com/S/KVSA\">Khosla Ventures</a>支持的初创公司或许提供了关键拼图。</p>\n<p>获Khosla Ventures投资的初创公司PrismML宣称，已成功将一个拥有270亿参数的AI大模型压缩至可在iPhone 17 Pro上本地运行，创下移动端AI模型规模的新纪录。该公司表示，其压缩技术不会造成性能损失，相关开源模型将于下周二正式发布。</p>\n<p>据知情人士透露，苹果已与PrismML就如何使用其技术举行了会谈。此前据The Information报道，苹果正积极寻求收购能够帮助其在设备端运行更多AI功能的公司。消息人士称，苹果去年在尝试将内部AI模型压缩至适配iPhone时，曾遭遇性能大幅下滑的困境。</p>\n<h2>270亿参数全量激活，刷新移动端AI纪录</h2>\n<p>PrismML表示，其压缩的模型为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>开发的开源大语言模型Qwen 3.6，参数量达270亿。相比之下，目前主流移动端模型每次仅有数十亿参数处于激活状态。</p>\n<p>苹果在今年6月的全球开发者大会上发布的新款设备端模型拥有200亿参数，但采用稀疏架构，每次仅有10亿至40亿参数处于激活状态。PrismML的模型则在运行时保持全部270亿参数同时激活，这一差异被该公司视为核心竞争优势。</p>\n<p>PrismML称，该模型能够胜任复杂对话、推理、全自主智能体及软件编程等任务。</p>\n<h2>数学压缩技术源自加州理工，专利独家授权</h2>\n<p>PrismML是加州理工学院（Caltech）的衍生公司。其CEO Babak Hassibi是该校电气工程学教授，与联合创始人在校期间完成了支撑该技术的数学研究。Caltech持有相关专利，并将其独家授权给PrismML。</p>\n<p>该公司的核心技术在于通过一种数学方法，将Qwen 3.6模型的体积从约54GB压缩至不足4GB，压缩比超过90%，且公司声称性能不受影响。</p>\n<p>PrismML今年早些时候完成了1625万美元的种子轮融资，Khosla Ventures参与其中。Khosla Ventures创始人Vinod Khosla在接受采访时表示，他对PrismML感兴趣，是因为该公司提供了一种&#34;根本性的突破&#34;。&#34;我们在2018年投资OpenAI时重注押注了Transformer模型，但构建AI的新方式是什么？我们的团队始终在寻找新的路径。&#34;他说。</p>\n<h2>苹果的设备端AI战略与潜在收购逻辑</h2>\n<p>苹果长期以来将设备端AI作为其隐私与安全承诺的核心支柱，并在很大程度上回避了<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>等科技巨头耗资数千亿美元的数据中心军备竞赛。</p>\n<p>然而，苹果在今年6月宣布的迟来已久的Siri重大升级，仍依赖<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的Gemini模型，其最先进的功能需要调用运行在<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>云上的<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>芯片。这一现状与苹果的设备端AI愿景存在明显落差，也使PrismML的技术对苹果具有潜在的战略价值。</p>\n<p>Hassibi预测，未来三年内，用户所需的绝大多数AI计算将在本地完成。&#34;想象一下，也许三年后，你所需要的95%的智能都可以在本地获得——在你的手机、笔记本电脑、家电上——真正需要去云端的，可能只剩最后5%的高端需求，&#34;他说，&#34;我认为这就是人们所看到的前进方向。&#34;</p>\n<h2>混合架构派提出挑战</h2>\n<p>并非所有业内人士都认同纯设备端AI的路线。初创公司Argmax等采用混合架构，将语音和图像等处理任务在设备端完成，再将信息上传至云端进行更复杂的推理。</p>\n<p>混合架构的支持者指出，云端大模型目前仍在以每周更新的速度快速迭代，完全运行在设备端的AI模型将难以享受到最新、最先进云端模型带来的性能红利。这一挑战也是PrismML在商业化路径上需要持续应对的核心问题之一。</p>\n<p>PrismML表示，公司计划继续将更大规模的模型——包括万亿参数级别的模型——压缩至设备端运行，届时将进入与OpenAI GPT及Anthropic Claude同台竞技的领域。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果设备端AI迎关键拼图？iPhone首次塞进270亿参数大模型</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n苹果设备端AI迎关键拼图？iPhone首次塞进270亿参数大模型\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1084101182\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-07-09 21:50</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>正寻求将更强大的AI能力留在设备端，一家由<a href=\"https://laohu8.com/S/KVSA\">Khosla Ventures</a>支持的初创公司或许提供了关键拼图。</p>\n<p>获Khosla Ventures投资的初创公司PrismML宣称，已成功将一个拥有270亿参数的AI大模型压缩至可在iPhone 17 Pro上本地运行，创下移动端AI模型规模的新纪录。该公司表示，其压缩技术不会造成性能损失，相关开源模型将于下周二正式发布。</p>\n<p>据知情人士透露，苹果已与PrismML就如何使用其技术举行了会谈。此前据The Information报道，苹果正积极寻求收购能够帮助其在设备端运行更多AI功能的公司。消息人士称，苹果去年在尝试将内部AI模型压缩至适配iPhone时，曾遭遇性能大幅下滑的困境。</p>\n<h2>270亿参数全量激活，刷新移动端AI纪录</h2>\n<p>PrismML表示，其压缩的模型为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>开发的开源大语言模型Qwen 3.6，参数量达270亿。相比之下，目前主流移动端模型每次仅有数十亿参数处于激活状态。</p>\n<p>苹果在今年6月的全球开发者大会上发布的新款设备端模型拥有200亿参数，但采用稀疏架构，每次仅有10亿至40亿参数处于激活状态。PrismML的模型则在运行时保持全部270亿参数同时激活，这一差异被该公司视为核心竞争优势。</p>\n<p>PrismML称，该模型能够胜任复杂对话、推理、全自主智能体及软件编程等任务。</p>\n<h2>数学压缩技术源自加州理工，专利独家授权</h2>\n<p>PrismML是加州理工学院（Caltech）的衍生公司。其CEO Babak Hassibi是该校电气工程学教授，与联合创始人在校期间完成了支撑该技术的数学研究。Caltech持有相关专利，并将其独家授权给PrismML。</p>\n<p>该公司的核心技术在于通过一种数学方法，将Qwen 3.6模型的体积从约54GB压缩至不足4GB，压缩比超过90%，且公司声称性能不受影响。</p>\n<p>PrismML今年早些时候完成了1625万美元的种子轮融资，Khosla Ventures参与其中。Khosla Ventures创始人Vinod Khosla在接受采访时表示，他对PrismML感兴趣，是因为该公司提供了一种&#34;根本性的突破&#34;。&#34;我们在2018年投资OpenAI时重注押注了Transformer模型，但构建AI的新方式是什么？我们的团队始终在寻找新的路径。&#34;他说。</p>\n<h2>苹果的设备端AI战略与潜在收购逻辑</h2>\n<p>苹果长期以来将设备端AI作为其隐私与安全承诺的核心支柱，并在很大程度上回避了<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>等科技巨头耗资数千亿美元的数据中心军备竞赛。</p>\n<p>然而，苹果在今年6月宣布的迟来已久的Siri重大升级，仍依赖<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的Gemini模型，其最先进的功能需要调用运行在<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>云上的<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>芯片。这一现状与苹果的设备端AI愿景存在明显落差，也使PrismML的技术对苹果具有潜在的战略价值。</p>\n<p>Hassibi预测，未来三年内，用户所需的绝大多数AI计算将在本地完成。&#34;想象一下，也许三年后，你所需要的95%的智能都可以在本地获得——在你的手机、笔记本电脑、家电上——真正需要去云端的，可能只剩最后5%的高端需求，&#34;他说，&#34;我认为这就是人们所看到的前进方向。&#34;</p>\n<h2>混合架构派提出挑战</h2>\n<p>并非所有业内人士都认同纯设备端AI的路线。初创公司Argmax等采用混合架构，将语音和图像等处理任务在设备端完成，再将信息上传至云端进行更复杂的推理。</p>\n<p>混合架构的支持者指出，云端大模型目前仍在以每周更新的速度快速迭代，完全运行在设备端的AI模型将难以享受到最新、最先进云端模型带来的性能红利。这一挑战也是PrismML在商业化路径上需要持续应对的核心问题之一。</p>\n<p>PrismML表示，公司计划继续将更大规模的模型——包括万亿参数级别的模型——压缩至设备端运行，届时将进入与OpenAI GPT及Anthropic Claude同台竞技的领域。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/19d6eeb2b2e34cc336477cc4cf513d0e","relate_stocks":{"LU2237443622.USD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A Acc USD","LU0979878070.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA ABSOLUTE ALPHA \"A\" (USD) ACC","LU2237443978.SGD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A Acc SGD-H","LU0528227936.USD":"富达环球人口趋势基金A-ACC","LU2357305700.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence ET H2-SGD","LU0238689110.USD":"贝莱德环球动力股票基金","LU1267930730.SGD":"富兰克林美国机遇基金AS Acc SGD (CPF)","LU0109391861.USD":"富兰克林美国机遇基金A Acc","LU0823417653.USD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE GLOBAL LOW VOL EQUITY \"C\" (USD) ACC","LU0661504455.SGD":"Blackrock Global Equity Income A5 SGD-H","LU0072462426.USD":"贝莱德全球配置 A2","LU0011850046.USD":"贝莱德全球长线股票 A2 USD","LU2461242641.AUD":"WELLINGTON US QUALITY GROWTH \"A\" (AUDHDG) ACC","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","LU0640476718.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQ \"AU\" (USD) ACC","LU0097036916.USD":"贝莱德美国增长A2 USD","LU2089284900.SGD":"Allianz Global Sustainability Cl AM Dis H2-SGD","LU0308772762.SGD":"Blackrock Global Allocation A2 SGD-H","HK0000819398.USD":"BLACKROCK PREMIER SYSTEMATIC GLOBAL EQUITY HIGH INCOME FUND A10 (USD)INC","LU2860962120.EUR":"CPR INVEST - ARTIFICIAL INTELLIGENCE \"A2\" (EUR) ACC A","LU1280957306.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQUITIES \"AUP\" (USD) INC","LU2592432038.USD":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"A\" (USD) ACC","ROM":"ProShares Ultra Technology","LU1988902786.USD":"FULLERTON LUX FUNDS GLOBAL ABSOLUTE ALPHA \"I\" (USD) ACC","LU2237438978.USD":"Amundi Funds US Pioneer A2 (C) USD","LU0444973449.USD":"CT (LUX) I GLOBAL TECHNOLOGY \"DU\" (USD) ACC","LU0320765059.SGD":"FTIF - Franklin US Opportunities A Acc SGD","LU2505996681.GBP":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"AM4H\" (GBPHDG) INC","LU1823568750.SGD":"Fidelity Global Technology A-ACC SGD","LU0158827948.USD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"A\" (USD) INC","LU1914381329.SGD":"Allianz Best Styles Global Equity Cl ET Acc H2-SGD","LU2420271590.USD":"ALLIANZ SELECT INCOME AND GROWTH \"AT\" (USD) ACC","TYLG":"GLOBAL X INFORMATION TECHNOLOGY COVERED CALL & GROWTH ETF","LU2505996509.AUD":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"AM4H\" (AUDHDG) INC","LU2552382215.SGD":"WELLINGTON US BRAND POWER \"A\" (SGDHDG) ACC","LU2552382058.USD":"WELLINGTON US BRAND POWER \"A\" (USD) ACC","LU0708994859.HKD":"TEMPLETON GLOBAL \"A\" (HKD) ACC","LU2552382132.HKD":"WELLINGTON US BRAND POWER \"A\" (HKD) ACC","LU0823421333.USD":"BNP PARIBAS DISRUPTIVE TECHNOLOGY \"C\" (USD) ACC","IE00BJTD4N35.SGD":"Neuberger Berman US Long Short Equity A1  Acc SGD-H","LU0823421416.USD":"BNP PARIBAS DISRUPTIVE TECHNOLOGY \"C\" (USD) INC","LU0511384066.AUD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (AUDHDG) ACC","LU0029864427.USD":"TEMPLETON GLOBAL \"A\" (USD) INC","HK0000532082.HKD":"ALLIANZ SELECTION INCOME AND GROWTH \"AM\" (HKD) INC","IE00B19Z8X17.USD":"FTGF CLEARBRIDGE US LARGE CAP GROWTH  \"AG\" (USD) ACC","AAPB":"2倍做多AAPL ETF-GraniteShares","LU2458330169.SGD":"FRANKLIN SHARIAH TECHNOLOGY \"A\" (SGD) ACC","IE00BFSS7M15.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD-H","LU0210536198.USD":"JPM US GROWTH \"A\" ACC","LU2458330243.SGD":"FRANKLIN SHARIAH TECHNOLOGY \"A-H1\" (SGDHDG) ACC","AAPD":"1倍做空AAPL ETF-Direxion","LU0354030511.USD":"ALLSPRING  U.S. LARGE CAP GROWTH \"I\" (USD) ACC","LU2896262040.SGD":"JPM US GROWTH FUND \"A\" (SGD) ACC","LU2023251221.USD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AM\" (USD) INC","LU0354030438.USD":"富国美国大盘成长基金Cl A Acc","LU1732800096.USD":"摩根大通环球收益基金A (irc)","LU0143551892.USD":"T ROWE PRICE GLOBAL FOCUSED GROWTH EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU2462591277.SGD":"TRP GLOBAL FOCUSED GROWTH EQUITY \"AN\" (SGDHDG) ACC","AAPU":"2倍做多AAPL ETF-Direxion","SG9999014898.SGD":"United Global Quality Growth Fund Dis SGD","LU1582986359.USD":"M&G (LUX) INCOME ALLOCATION \"A-H\" (USDHDG) ACC","IE00BMPRXR70.SGD":"Neuberger Berman 5G Connectivity A Acc SGD-H","LU2487616109.SGD":"JPM AMERICA EQUITY \"A\" (SGD) ACC","AAPW":"AAPL周配息ETF-Roundhill","LU2954938101.SGD":"T ROWE PRICE GLOBAL FOCUSED GROWTH EQUITY \"A8P\" (SGD) INC","LU0210528500.USD":"JPM AMERICA EQUITY \"A\" ACC","AAPX":"2倍做多Apple ETF-T-Rex","LU2999663052.SGD":"T ROWE PRICE GLOBAL FOCUSED GROWTH EQUITY \"A4P\" (SGD) INC","LU1506573853.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL EQUITY \"AA\" (SGD) INC","LU1267930490.SGD":"TEMPLETON GLOBAL EQUITY INCOME \"AS\" (SGD) INC A","AAPY":"AAPL收益溢价策略ETF-Kurv","LU0069063385.USD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (USD) ACC","IXN":"iShares Trust S&P Global Informa","LU2065169927.USD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (USD) ACC","LU2047632596.USD":"T.ROWE MULTI-ASSET GLOBAL INCOME \"A\" (USD) ACC","LU2100268510.USD":"T.ROWE MULTI-ASSET GLOBAL INCOME \"AX\" (USD) INC","SG9999018857.SGD":"United Global Quality Growth Fd Cl Acc SGD-H","LU1629891620.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG2\" (H2-HKD) INC","LU3102509885.SGD":"T.ROWE MULTI-ASSET GLOBAL INCOME \"A8P\" (SGDHDG) INC","LU1935042991.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL MULTI-ASSET DIVERSIFIED INCOME  \"AA\" (SGDHDG) INC","AAPL":"苹果","LU0203202063.USD":"AB SICAV I - ALL MARKET INCOME PORTFOLIO \"A2X\" (USD) ACC","SG9999015986.USD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION \"I\" (USD) ACC","IE0009356076.USD":"JANUS HENDERSON GLOBAL TECHNOLOGY AND INNOVATION \"A2\" (USD) ACC","LU0203201768.USD":"AB SICAV I - ALL MARKET INCOME PORTFOLIO \"AX\" (USD) INC","LU0950375773.USD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE GLOBAL LOW VOL EQUITY \"C\" (USD) INC A","LU1732799900.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Income A (irc) SGD-H","LU0348723411.USD":"ALLIANZ GLOBAL HI-TECH GROWTH \"A\" (USD) INC","LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc H2-SGD","ABFL":"ABACUS FCF LEADERS ETF","LU1917777945.USD":"安联专题基金Cl AT Acc","LU1244550221.USD":"FRANKLIN GLOBAL MULTI-ASSET  INCOME \"A\" (USDHEDGED) INC (M)","LU1699723380.USD":"ALLSPRING GLOBAL LONG/SHORT EQUITY \"AP\" (USD) ACC","LU0149725797.USD":"汇丰美国股市经济规模基金","LU0882574139.USD":"富达环球消费行业基金A ACC","LU0057025933.USD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"AX\" (USD) ACC","LU1852331112.SGD":"Blackrock World Technology Fund A2 SGD-H","LU0133085943.USD":"T ROWE PRICE US BLUE CHIP EQUITY \"A\" ACC","LU0784385840.USD":"Blackrock Global Multi-Asset Income A2 USD","LU2506951875.HKD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE GLOBAL LOW VOL EQUITY \"CRH\" (HKDHDG) ACC","LU2063271972.USD":"富兰克林创新领域基金","LU0174119429.USD":"T ROWE PRICE US LARGE CAP GROWTH EQUITY \"A\" ACC","LU2213496289.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AT\" (HKD) ACC","LU2462591350.SGD":"T ROWE PRICE US LARGE CAP GROWTH EQUITY \"AN\" (SGDHDG) ACC","LU1935043536.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL MULTI-ASSET DIVERSIFIED INCOME \"AA\" (SGDHDG) INC A","LU1242518931.SGD":"Fullerton Lux Funds - Asia Absolute Alpha A Acc SGD","LU2506952097.USD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE GLOBAL LOW VOL EQUITY \"CRH\" (USDHDG) ACC","LU1066051498.USD":"HSBC GIF GLOBAL EQUITY VOLATILITY FOCUSED \"AM2\" (USD) INC","LU2506951958.HKD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE GLOBAL LOW VOL EQUITY \"CRH\" (HKDHDG) INC","LU1037948897.HKD":"AB LOW VOLATILITY EQUITY PORTFOLIO \"AD\" (HKD) INC","LU0557290698.USD":"施罗德环球可持续增长基金","LU2023250504.SGD":"Allianz Thematica Cl AMg DIS H2-SGD","BK4566":"资本集团","LU2506952170.USD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE GLOBAL LOW VOL EQUITY \"CRH\" (USDHDG) INC","LU0198837287.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - USA GROWTH \"P\" (USD) ACC","SG9999000418.SGD":"Aberdeen Standard Global Technology SGD","LU1037948541.HKD":"AB LOW VOLATILITY EQUITY PORTFOLIO \"A\" (HKD) ACC","IE00BDRTCR15.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"ADC\" (USD) INC A","LU1791710582.SGD":"Fidelity Global Demographics A-ACC-SGD (SGD/USD hedged)","LU1791710400.SGD":"Fidelity Global Demographics A-ACC-SGD","LU2637965513.SGD":"BGF GLOBAL ALLOCATION \"A10\" (SGDHDG) INC","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","LU0256863811.USD":"ALLIANZ US EQUITY \"A\" INC","LU0868494708.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - US TOTAL YIELD SUSTAINABLE \"P\" (USD) INC","LU1261432733.SGD":"Fidelity World A-ACC-SGD","IE0034235295.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"A\" (USD) ACC","LU0786609619.USD":"高盛全球千禧一代股票组合Acc","LU2092937148.SGD":"Blackrock ESG Multi-Asset A8 SGD-H","LU1064131342.USD":"Fullerton Lux Funds - Global Absolute Alpha A Acc USD","IE00BJTD4V19.USD":"NEUBERGER BERMAN US LONG SHORT EQUITY \"A1\" (USD) ACC","LU2092627202.USD":"Blackrock ESG Multi-Asset A8 USD-H","LU2077746001.SGD":"Blackrock ESG Multi-Asset A2 SGD-H","LU2236285917.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"AMG\" (USD) INC","LU1496350502.SGD":"FRANKLIN DIVERSIFIED DYNAMIC \"A\" (SGDHDG) ACC","LU0310800379.SGD":"FTIF - Templeton Global A Acc SGD","LU1674673691.USD":"HSBC GIF GLOBAL LOWER CARBON EQUITY \"AD\" (USD) INC","LU0210533765.USD":"JPM GLOBAL GROWTH \"A\" (USD) ACC","LU0316494557.USD":"FRANKLIN GLOBAL FUNDAMENTAL STRATEGIES \"A\" ACC","LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","LU1674673428.USD":"HSBC GIF GLOBAL LOWER CARBON EQUITY \"AC\" (USD) ACC","METV":"Roundhill Ball Metaverse ETF","LU1718418525.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity A (acc) SGD","LU2456880835.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"AT\" (USD) ACC","LU2133065610.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Dividend A (mth) SGD","LU0726765562.USD":"JPM GLOBAL INCOME \"A\" (USD HEDGED) INC","LU0154236417.USD":"BGF US FLEXIBLE EQUITY \"A2\" ACC","LU2286300806.USD":"Allianz Cyber Security AT Acc USD","LU2347655073.USD":"JPM GLOBAL INCOME \"A\" (USDHDG) INC A","LU0080751232.USD":"富达环球多元动力基金A","IE00B7KXQ091.USD":"Janus Henderson Balanced A Inc USD","LU2125154778.USD":"ALLSPRING GLOBAL EQUITY ENHANCED INCOME \"A\" (USD) INC","LU1206712785.SGD":"Aviva Investors - Multi-Strategy Target Return Ah SGD","LU0070217475.USD":"JPM GLOBAL SELECT EQUITY \"A\" ACC","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","IE000Q6AESB8.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"A\" (SGDHDG) INC","IE00B19Z9505.USD":"美盛-美国大盘成长股A Acc","LU1206713676.USD":"Aviva Investors - Multi-Strategy Target Return Ah USD","IE00BKVL7J92.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Equity Sustainability Leaders A Acc USD","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","LU1814569148.SGD":"WELLINGTON GLOBAL QUALITY GROWTH \"D\" (SGDHDG) ACC","LU0061474960.USD":"天利环球焦点基金AU Acc","LU0965509283.SGD":"AB LOW VOLATILITY EQUITY PORTFOLIO \"AD\" (SGDHDG) INC","LU0494093205.USD":"贝莱德ESG灵活多元资产A2 USD-H","LU0672654240.SGD":"FTIF - Franklin US Opportunities A Acc SGD-H1","SG9999015952.SGD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION \"I\" (SGD) ACC","LU0170899867.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS WORLD VALUE EQUITY  \"A\" (USD) ACC","BK4592":"伊斯兰概念","LU2347655156.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Income A (icdiv) SGD-H","HK0000320223.HKD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (HKD) ACC","LU0314104364.USD":"MANULIFE GF AMERICAN GROWTH \"AA\" (USD) INC","LU1242518857.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA ABSOLUTE ALPHA \"I\" (USD) ACC","JGRO":"Jpmorgan Active Growth ETF","APLY":"AAPL期权收益策略ETF-YieldMax","HK0000320264.USD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (USD) ACC","LU2430703095.HKD":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"AM4\" (HKD) INC","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU2430703178.SGD":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"AM4H\" (SGDHDG) INC","LU0314106906.USD":"MANULIFE GF GLOBAL EQUITY \"AA\" (USD) INC","LU0211327993.USD":"TEMPLETON GLOBAL EQUITY INCOME \"A\" (USD) ACC","LU1582986433.USD":"M&G (LUX) INCOME ALLOCATION \"A-H\" (USDHDG) INC","BK4553":"喜马拉雅资本持仓","LU0053666078.USD":"摩根大通基金-美国股票A（离岸）美元","LU1551013425.SGD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS H2-SGD","LU0082616367.USD":"摩根大通美国科技A（dist）","LU2430703251.USD":"WELLINGTON MULTI-ASSET HIGH INCOME \"AM4\" (USD) INC","LU0795875169.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Income A (div) SGD-H","LU0949170772.SGD":"Blackrock Global Equity Income A6 SGD-H","IE00BJJMRX11.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD","LU0265550946.USD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL ENHANCED EQUITY YIELD \"A5\" (USD) INC","LU2083900584.USD":"HSBC GIF US INCOME FOCUSED \"AM2\" (USD) INC","BK4559":"巴菲特持仓","LU0738911758.USD":"Blackrock Global Equity Income A6 USD","LU1066051811.HKD":"HSBC GIF GLOBAL EQUITY VOLATILITY FOCUSED \"AM2\" (HKD) INC","LU0079474960.USD":"联博美国增长基金A","LU2361044949.HKD":"WELLINGTON US QUALITY GROWTH \"A\" (HKD) ACC","BK4550":"红杉资本持仓","LU0472753341.HKD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (HKD) ACC","LU1127390331.HKD":"AB SICAV I - ALL MARKET INCOME PORTFOLIO \"A\" (HKD) ACC","LU2361044865.SGD":"WELLINGTON US QUALITY GROWTH \"A\" (SGDHDG) ACC","LU1244550494.USD":"FRANKLIN GLOBAL MULTI-ASSET INCOME \"A\" (USDHEDGED) ACC","LU0949170426.SGD":"Blackrock Global Multi-Asset Income A6 SGD-H","BK4598":"佩洛西持仓","LU2361045086.USD":"WELLINGTON US QUALITY GROWTH \"A\" (USD) ACC","LU0784384876.USD":"Blackrock Global Multi-Asset Income A6 USD","LU0868494617.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - US TOTAL YIELD SUSTAINABLE \"P\" (USD) ACC","LU1974910355.USD":"Allianz Thematica Cl AMg DIS USD","IE0004445239.USD":"JANUS HENDERSON US FORTY \"A2\" (USD) ACC","SGXZ31699556.SGD":"UGDP UNITED GLOBAL QUALITY GROWTH \"C\" (SGDHDG) ACC","IE0004445015.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A2\" (USD) ACC","LU2237443382.USD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A MIncA USD","LU2237443549.SGD":"Aberdeen Standard SICAV I - Global Dynamic Dividend A MIncA SGD-H","LU1066053197.SGD":"HSBC GIF GLOBAL EQUITY VOLATILITY FOCUSED \"AM3\" (SGDHDG) INC","LU2028103732.USD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AMG\" (USD) INC","LU2065170008.USD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (USD) INC","IE0004086264.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","LU0310799852.SGD":"FTIF - Templeton Global Equity Income A MDIS SGD","LU0985320562.USD":"NORDEA 1 GLOBAL STARS EQUITY \"BP\" (USD) ACC","LU0289961442.SGD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"AX\" (SGD) ACC","LU1366192091.USD":"ALLIANZ US EQUITY PLUS \"AM\" (USD) INC","LU1582987324.SGD":"M&G (LUX) INCOME ALLOCATION \"A-H\" (SGDHDG) ACC","LU0545039389.USD":"BGF GLOBAL EQUITY INCOME \"A2\" ACC","LU1582987597.SGD":"M&G (LUX) INCOME ALLOCATION \"A-H\" (SGDHDG) INC","IE0001KFT4U8.USD":"FTGF CLEARBRIDGE GLOBAL GROWTH LEADERS \"A\" (USD) INC","IE0009G5SDU7.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) INC","IE00B1XK9C88.USD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A\" (USD) ACC","LU0466842654.USD":"HSBC ISLAMIC GLOBAL EQUITY INDEX \"A\" (USD) ACC","LU0048584097.USD":"FIDELITY FUNDS  GLOBAL THEMATIC OPPORTUNITIES \"A\" (USD) INC","IE000ITXATA3.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) ACC","IE000YTNTUN2.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG)INC","LU0456855351.SGD":"JPMorgan Funds - Global Equity A (acc) SGD","BK4527":"明星科技股","LU2602419157.SGD":"HSBC ISLAMIC GLOBAL EQUITY INDEX \"AC\" (SGD) ACC","IE00BDCRKT87.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"ADC\" (USD) INC","LU2191332357.HKD":"SCHRODER ISF SUSTAINABLE MULTI-ASSET INCOME \"A\" (HKDHDG) INC","LU1642822529.SGD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (SGD) ACC","BK4571":"数字音乐概念","LU1145028129.USD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AQ\" (USD) INC","LU0719512351.SGD":"JPMorgan Funds - US Technology A (acc) SGD","LU1496350171.SGD":"FRANKLIN DIVERSIFIED BALANCED \"A\" (SGDHDG) ACC","BK4576":"AR","LU2360106780.USD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A4\" (USD) INC","IE00BJJMRY28.SGD":"Janus Henderson Balanced A Inc SGD","LU2023250843.SGD":"Allianz Thematica Cl AT Acc H2-SGD","BK4575":"芯片概念","LU0157215616.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" INC","LU2065171311.SGD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (SGD) ACC","LU1839511570.USD":"WELLS FARGO GLOBAL FACTOR ENHANCED EQUITY \"I\" (USD) ACC","LU0096362180.USD":"CT (LUX) I GLOBAL FOCUS \"DU\" (USD)","LU2543165471.USD":"E FUND (HK) GLOBAL QUALITY GROWTH \"A\" (USD) ACC","LU2065171402.SGD":"M&G (LUX) GLOBAL MAXIMA \"A\" (SGD) INC","LU0353189763.USD":"ALLSPRING  US ALL CAP GROWTH FUND \"I\" (USD) ACC","LU2471134952.CNY":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (CNYHDG) INC","BK4579":"人工智能","LU2471134879.HKD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (HKD) INC","LU0795875086.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Income A (div) SGD","LU2471134523.USD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (USD) ACC","BK4574":"无人驾驶","LU2471134796.USD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (USD) INC","LU0096364046.USD":"CT (LUX) I AMERICAN \"DU\" (USD) ACC","LU0861579265.USD":"联博低波幅策略股票基金A","IE0003U64NQ7.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) ACC","BK4573":"虚拟现实","LU2247934214.USD":"FIDELITY FUNDS SUSTAINABLE FUTURE CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC","LU0943347566.SGD":"安联收益及增长平衡基金AM H2-SGD","LU1935042215.USD":"MANULIFE GF GLOBAL MULTI-ASSET DIVERSIFIED INCOME  \"AA\" (USD) INC A","LU2750360641.GBP":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (GBPHDG) INC","LU0109392836.USD":"富兰克林科技股A","IE000KEQY171.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) INC","LU0823434583.USD":"BNP PARIBAS US GROWTH \"C\" (USD) ACC","BK4581":"高盛持仓","BK4532":"文艺复兴科技持仓","LU0820562030.AUD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMH2\" (AUDHDG) H2 INC","SG9999015945.SGD":"LionGlobal Disruptive Innovation Fund A SGD","LU2750360997.AUD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (AUDHDG) INC","HK0000914686.HKD":"GFI Global Select Equity Fund Class A (HKD)","LU0823434740.USD":"BNP PARIBAS US GROWTH \"C\" (USD) INC","LU0965509010.AUD":"AB LOW VOLATILITY EQUITY PORTFOLIO \"AD\" (AUDHDG) INC","LU0345770308.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL STRATEGIC EQUITY \"A\" (USD) ACC","HK0000914660.USD":"GFI Global Select Equity Fund Class A (USD)","BK4534":"瑞士信贷持仓","XLK":"高科技指数ETF-SPDR","LU1571399168.USD":"ALLSPRING GLOBAL LONG/SHORT EQUITY \"IP\" (USD) ACC","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","LU1084165304.USD":"FIDELITY WORLD \"A\" (USD) ACC","LU1720051108.HKD":"ALLIANZ GLOBAL ARTIFICIAL INTELLIGENCE \"AT\" (HKD) ACC","LU0444971666.USD":"天利全球科技基金","SG9999018865.SGD":"United Global Quality Growth Fd Cl Dist SGD-H","LU2089283258.USD":"安联环球可持续基金Cl AM Dis","LU0787776722.HKD":"AB SELECT US EQUITY PORTFOLIO \"A\" (HKD) ACC","LU0124676726.USD":"AB SICAV I - SUSTAINABLE US THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (USD) ACC","LU0912757837.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Income A (mth) SGD-H","IE00B4YYXB79.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"E\" (USD) ACC","LU0889565833.HKD":"FRANKLIN TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","LU2106854487.HKD":"ALLIANZ THEMATICA \"AMG\" (HKD) INC","LU2168564495.EUR":"AZ ALLOCATION - TREND \"AI\" (EUR) ACC","LU0965509101.SGD":"AB LOW VOLATILITY EQUITY PORTFOLIO \"A\" (SGDHDG) ACC","LU2168564222.USD":"AZ ALLOCATION - TREND \"AAZ\" (USDHDG) ACC","LU0689626769.HKD":"AB SICAV I - SUSTAINABLE US THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (HKD) ACC","LU2168564065.EUR":"AZ ALLOCATION - TREND \"AAZ\" (EUR) ACC","LU2168563687.JPY":"AZ ALLOCATION - TREND \"AAZ\" (JPYHDG) ACC","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) ACC","LU1935042488.USD":"MANULIFE GF GLOBAL MULTI-ASSET DIVERSIFIED INCOME  \"AA\" (USD) INC","LU1778281490.HKD":"HSBC GIF GLOBAL LOWER CARBON EQUITY \"AD\" (HKD) INC","SPTE":"SP FUNDS S&P GLOBAL TECHNOLOGY ETF","LU0251132253.USD":"FIDELITY FUNDS  GLOBAL THEMATIC OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","LU2168564149.EUR":"AZ ALLOCATION - TREND \"BAZ\" (EUR) ACC","IE000W1ABFV2.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"R\" (USD) INC","IE00BZ1G4Q59.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE US EQUITY SUSTAINABILITY LEADER \"A\"(USD) INC (A)","LU0823417737.USD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE GLOBAL LOW VOL EQUITY \"C\" (USD) INC","LU1066051225.USD":"HSBC GIF GLOBAL EQUITY VOLATILITY FOCUSED \"AC\" (USD) ACC","LU0077335932.USD":"FIDELITY AMERICAN GROWTH \"A\" INC","LU0476273544.USD":"CT (LUX) I GLOBAL TECHNOLOGY \"BU\" (USD) ACC","LU2023250330.USD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG\" (USD) INC","LU0353189680.USD":"富国美国全盘成长基金Cl A Acc","LU0158827781.USD":" ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AT\" (USD) ACC","LU1804176565.USD":"EASTSPRING INV GLOBAL GROWTH EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0553294199.USD":"BGF GLOBAL EQUITY INCOME \"A5G\" (USD) INC","LU2242650005.HKD":"FIDELITY FUNDS GLOBAL MULTI ASSET DYNAMIC \"A\" (HKD) ACC","LU0215105999.USD":"SCHRODER ISF GLOBAL EQUITY \"A\" ACC","LU2452424414.USD":"BGF ESG MULTI-ASSET \"A10\" (USDHDG) INC","SG9999014542.SGD":"United Income Focus Trust Acc SGD","BK4507":"流媒体概念","SG9999015978.USD":"利安颠覆性创新基金A","IE00BQXX3D17.EUR":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (EUR) ACC","LU0211328371.USD":"TEMPLETON GLOBAL EQUITY INCOME \"A\" (MDIS) (USD)   INC","LU0964807845.USD":"ALLIANZ INCOME & GROWTH \"A\" (USD) INC","LU0784385170.HKD":"BGF GLOBAL MULTI ASSET INCOME \"A6\" (HKDHGD) INC","IE00BQXX3C00.GBP":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (GBP) ACC","VGT":"信息技术ETF-Vanguard","IE00BQXX3F31.USD":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (USD) ACC","LU1989771016.USD":"东方汇理环球老龄化投资基金 A2 Acc","HK0000306685.HKD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (HKD) INC","LU2108987350.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV GLOBAL OPPORTUNITY SUSTAINABLE (USD) \"P\" (USD) ACC","BK4501":"段永平概念","LU1989772840.SGD":"CPR Invest - Climate Action A2 Acc SGD-H","LU0127658192.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USD) ACC","LU2237443895.HKD":"abrdn SICAV I -  GLOBAL DYNAMIC DIVIDEND \"A\" (HKD) ACC","LU0784383803.USD":"BGF GLOBAL MULTI-ASSET INCOME FUND \"A\" (USD) INC A","LU0345768153.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL STRATEGIC MANAGED \"A\" (USD) ACC","LU1989772923.USD":"CPR Invest - Climate Action A2 Acc USD-H","LU1934455277.USD":"AB SICAV I LOW VOLATILITY TOTAL RETURN EQUITY PORT \"AD\" (USD) INC","LU0265550359.USD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL ENHANCED EQUITY YIELD \"A2\" (USD) ACC","LU1989764664.SGD":"CPR Invest - Global Disruptive Opportunities A2 Acc SGD-H","LU1815336760.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECHNOLOGY \"AUP\" (USD) INC","HK0000306701.USD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (USD) INC","LU0323591593.USD":"SCHRODER ISF QEP GLOBAL QUALITY \"A\" (USD) ACC","SG9999014575.USD":"UOB UNITED INCOME FOCUS TRUST FUND (USDHDG) INC","LU1989764748.USD":"东方汇理环球颠覆性机遇A2 Acc","BK4505":"高瓴资本持仓","LU0820561909.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AM\" (HKD) INC","LU0081259029.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - TECH OPPORTUNITY \"P\" (USD) ACC","VT":"世界全股市ETF-Vanguard","LU1119994496.HKD":"FIDELITY WORLD \"A\" (HKD) ACC","LU1934455194.USD":"AB SICAV I LOW VOLATILITY TOTAL RETURN EQUITY PORT \"A\" (USD) ACC","LU1116320737.USD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL ENHANCED EQUITY YIELD \"A6\" (USD) INC","LU0256863902.USD":"ALLIANZ US EQUITY \"AT\" (USD) ACC","IE0034235303.USD":"PINEBRIDGE US RESEARCH ENHANCED CORE EQUITY \"A\" (USD) ACC","IE00B19Z8W00.USD":"FTGF CLEARBRIDGE US LARGE CAP GROWTH \"A\" INC","LU2054465674.USD":"UBS (LUX) KEY SELEC SICAV DIGITAL TRANSFORMATION T \"P\" (USD) ACC","FTEC":"Fidelity MSCI Information Techno","LU2403377893.USD":"ALLIANZ SELECT INCOME AND GROWTH \"AM\" (USD) INC","LU0689472784.USD":"安联收益及增长基金Cl AM AT Acc","SG9999001424.SGD":"United E-Commerce Fund SGD","LU2265009873.SGD":"Eastspring Investments - Global Growth Equity AS SGD-H","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Appreciation A Acc USD","LU1116320901.HKD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL ENHANCED EQUITY YIELD \"A6\" (HKD) INC","IE00BKDWB100.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5H\" (SGDHDG) ACC","LU0267386448.USD":"FIDELITY FIRST ALL COUNTRY WORLD \"A\" (USD) INC","LU2250418816.HKD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","LU2111349929.HKD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AM\" (HKD) INC","SG9999014559.SGD":"United Income Focus Trust Dis SGD","IE0005OL40V9.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A6M\" (USD) INC","SG9999014567.USD":"UOB UNITED INCOME FOCUS TRUST FUND (USD) ACC","LU2237443465.HKD":"abrdn SICAV I -  GLOBAL DYNAMIC DIVIDEND \"A\" (HKD) INC","LU0724617625.USD":"BGF GLOBAL ALLOCATION \"A4\" (USD) INC","LU1232071149.USD":"AZ FUND 1 GLOBAL GROWTH SELECTOR \"AAZ\" (USDHDG) ACC","IE00BJLML261.HKD":"HSBC GLOBAL EQUITY INDEX \"HCH\" (HKD) ACC","LU0788109477.HKD":"BGF GLOBAL ALLOCATION \"A2\" (HKDHGD) ACC","LU0061475181.USD":"THREADNEEDLE (LUX) AMERICAN \"AU\" (USD) ACC","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc SGD-H","LU1301847155.USD":"BGF GLOBAL MULTI-ASSET INCOME FUND \"A4G\" (USD) INC","SG9999015358.SGD":"United Income Focus Trust Dis SGD-H","LU0942090050.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - US TOTAL YIELD SUSTAINABLE \"P\" (USD)  INC","LU0708995401.HKD":"FRANKLIN U.S. OPPORTUNITIES \"A\" (HKD) ACC","LU0820561818.USD":"安联收益及增长平衡基金Cl AM DIS","LU1235294995.USD":"FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USDHDG) ACC","LU1551013342.USD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS USD","LU0289739343.SGD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (SGD) ACC","LU2381873111.SGD":"BGF SYSTEMATIC GLOBAL EQUITY HIGH INCOME \"A6\" (SGDHDG) INC","LU0345769128.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU2097344431.USD":"SCHRODER ISF SUSTAINABLE MULTI-ASSET INCOME \"A\" (USDHDG) INC","LU2097344357.USD":"SCHRODER ISF SUSTAINABLE MULTI-ASSET INCOME \"A\" (USDHDG) ACC","IE00BMPRXQ63.HKD":"NEUBERGER BERMAN NEXT GENERATION CONNECTIVITY FUND \"A\" (HKDHDG) ACC","LU0957808578.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECHNOLOGY \"ZU\" (USD) ACC","LU0128525929.USD":"TEMPLETON GLOBAL \"A\" (USD) ACC","LU0345769631.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL EQUITY \"A\" (USD) INC","LU1069344957.HKD":"AB SICAV I - AMERICAN GROWTH PORTFOLIO \"AD\" (HKD) INC","LU1244550577.SGD":"FTIF - Franklin Global Multi-Asset Income A (Mdis) SGD-H1","BK4512":"苹果概念","LU0345770993.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL STRATEGIC EQUITY \"A\" (USD) INC","LU1868837300.USD":"CT (LUX) I AMERICAN FUND \"9\" (USD) ACC","IE00BLSP4239.USD":"Legg Mason ClearBridge - Tactical Dividend Income A Mdis USD Plus","LU2087625088.SGD":"ALLSPRING  US ALL CAP GROWTH \"A\" (SGDHDG) ACC","LU0683600562.USD":"AB SELECT US EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU1267930573.SGD":"TEMPLETON GLOBAL \"AA\" (SGD) ACC A","LU1868836914.USD":"CT (LUX) I AMERICAN \"3\" (USD) ACC","IE000F7OJYX1.SGD":"RQI GLOBAL \"I\" (SGDHDG) INC","IE00BMPRXN33.USD":"NEUBERGER BERMAN 5G CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC","LU1868837136.USD":"CT (LUX) I AMERICAN \"8\" (USD) ACC","LU1548497426.USD":"安联环球人工智能AT Acc","IE0000B7K699.USD":"RQI GLOBAL \"I\" (USD) INC","BK4515":"5G概念","LU1868836591.USD":"CT (LUX) I AMERICAN \"1U\"(USD) ACC","LU2264538146.SGD":"Fullerton Lux Funds - Global Absolute Alpha A Acc SGD","LU2756315664.SGD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMI\" (SGDHDG) INC","IE000BZT7R73.USD":"RQI GLOBAL \"I\" (USD) ACC","LU0957791311.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS \"ZU\" (USD) ACC","IE00BN8TJ469.HKD":"FTGF CLEARBRIDGE TACTICAL DIVIDEND INCOME \"A\" (HKD) INC","SG9999014906.USD":"大华全球优质成长基金Acc USD","LU1815333072.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS \"AUP\" (USD) INC","LU1868836757.USD":"CT (LUX) I AMERICAN FUND \"2\" (USD) ACC","IE000MB6IJN5.SGD":"RQI GLOBAL \"I\" (SGD) ACC","LU1316542783.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD","IE00B4JS1V06.HKD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A2\" (HKD) ACC","LU1935043023.USD":"MANULIFE GF GLOBAL MULTI-ASSET DIVERSIFIED INCOME \"AA\" (USD) INC A","IE00BBT3K403.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE TACTICAL DIVIDEND INCOME \"A(USD) ACC","IE00B775SV38.USD":"NEUBERGER BERMAN US MULTICAP OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","LU2746668461.USD":"MANULIFE DYNAMIC LEADERS \"AA\" (USD) ACC","LU2271345857.HKD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AT\" (HKD) ACC","LU1291159041.SGD":"CPR Invest - Global Silver Age A2 Acc SGD-H","LU0345768740.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL STRATEGIC MANAGED \"A\" (USD) INC","IE00B5949003.HKD":"JANUS HENDERSON GLOBAL TECHNOLOGY AND INNOVATION \"A\" (HKD) ACC","LU0642271901.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD-H","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU1035775433.USD":"AB SICAV I - AMERICAN GROWTH PORTFOLIO \"AD\" (USD) INC","LU1803068979.SGD":"FTIF - Franklin Technology A (acc) SGD-H1","SG9999017495.SGD":"UGDP UNITED GLOBAL QUALITY GROWTH \"B\" (SGD) ACC","LU2756315318.SGD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG\" (SGDHDG) INC A","IE00BLSP4452.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Tactical Dividend Income A Mdis SGD-H Plus","LU2746668974.SGD":"MANULIFE DYNAMIC LEADERS \"AA\" (SGDHDG) ACC","LU1003077747.HKD":"BGF GLOBAL EQUITY INCOME \"A6\" (HKDHDG) INC","SG9999002232.USD":"Allianz Global High Payout USD","IE000WAW04H5.SGD":"RQI GLOBAL \"I\" (SGD) INC A","SG9999014914.USD":"UNITED GLOBAL QUALITY GROWTH (USDHDG) INC","IE0004091025.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"B\" (USD) ACC","LU0417517546.SGD":"Allianz US Equity Cl AT Acc SGD","SG9999002224.SGD":"Allianz Global High Payout SGD","SG9999015341.SGD":"United Income Focus Trust Acc SGD-H","IE000SO60NU8.SGD":"RQI GLOBAL \"I\" (SGDHDG) ACC A","LU2360032135.SGD":"ALLSPRING GLOBAL EQUITY ENHANCED INCOME \"A\" (SGDHDG) INC","IE00B3SWFQ91.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"E\" (USD) INC","LU1934455863.HKD":"AB SICAV I LOW VOLATILITY TOTAL RETURN EQUITY PORT \"A\" (HKD) ACC","IE00BK4W5L77.USD":"HSBC GLOBAL FUNDS ICAV US EQUITY INDEX \"HC\" (USD) ACC","BK4588":"碎股","LU2242649171.HKD":"FIDELITY FUNDS GLOBAL THEMATIC OPPORTUNITIES \"A\" (HKD) ACC","LU2462157665.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"A\" (USD) INC","SG9999014880.SGD":"大华全球优质成长基金Acc SGD","IE00BK4W5M84.HKD":"HSBC GLOBAL FUNDS ICAV US EQUITY INDEX \"HC\" (HKD) ACC","BK4170":"电脑硬件、储存设备及电脑周边","LU2087621335.USD":"ALLSPRING GLOBAL FACTOR ENHANCED EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU2417539215.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"AMF\" (USD) INC","LU1046421795.USD":"富达环球科技A-ACC","IE00BYXW3230.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"AA\" (USD) ACC","IE00BN29S564.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A3\" (USD) INC","LU2125154935.USD":"ALLSPRING (LUX) WF GLOBAL EQUITY ENHANCED INCOME \"I\" (USD) INC","IE00B775H168.HKD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A5M\" (HKD) INC","IE00BFSS8Q28.SGD":"Janus Henderson Balanced A Inc SGD-H","LU0965508806.USD":"AB LOW VOLATILITY EQUITY PORTFOLIO \"AD\" (USD) INC","LU1366333091.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" (USD) ACC"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3776594","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2650279449","content_text":"苹果正寻求将更强大的AI能力留在设备端，一家由Khosla Ventures支持的初创公司或许提供了关键拼图。\n获Khosla Ventures投资的初创公司PrismML宣称，已成功将一个拥有270亿参数的AI大模型压缩至可在iPhone 17 Pro上本地运行，创下移动端AI模型规模的新纪录。该公司表示，其压缩技术不会造成性能损失，相关开源模型将于下周二正式发布。\n据知情人士透露，苹果已与PrismML就如何使用其技术举行了会谈。此前据The Information报道，苹果正积极寻求收购能够帮助其在设备端运行更多AI功能的公司。消息人士称，苹果去年在尝试将内部AI模型压缩至适配iPhone时，曾遭遇性能大幅下滑的困境。\n270亿参数全量激活，刷新移动端AI纪录\nPrismML表示，其压缩的模型为阿里巴巴开发的开源大语言模型Qwen 3.6，参数量达270亿。相比之下，目前主流移动端模型每次仅有数十亿参数处于激活状态。\n苹果在今年6月的全球开发者大会上发布的新款设备端模型拥有200亿参数，但采用稀疏架构，每次仅有10亿至40亿参数处于激活状态。PrismML的模型则在运行时保持全部270亿参数同时激活，这一差异被该公司视为核心竞争优势。\nPrismML称，该模型能够胜任复杂对话、推理、全自主智能体及软件编程等任务。\n数学压缩技术源自加州理工，专利独家授权\nPrismML是加州理工学院（Caltech）的衍生公司。其CEO Babak Hassibi是该校电气工程学教授，与联合创始人在校期间完成了支撑该技术的数学研究。Caltech持有相关专利，并将其独家授权给PrismML。\n该公司的核心技术在于通过一种数学方法，将Qwen 3.6模型的体积从约54GB压缩至不足4GB，压缩比超过90%，且公司声称性能不受影响。\nPrismML今年早些时候完成了1625万美元的种子轮融资，Khosla Ventures参与其中。Khosla Ventures创始人Vinod Khosla在接受采访时表示，他对PrismML感兴趣，是因为该公司提供了一种\"根本性的突破\"。\"我们在2018年投资OpenAI时重注押注了Transformer模型，但构建AI的新方式是什么？我们的团队始终在寻找新的路径。\"他说。\n苹果的设备端AI战略与潜在收购逻辑\n苹果长期以来将设备端AI作为其隐私与安全承诺的核心支柱，并在很大程度上回避了微软、亚马逊、Meta等科技巨头耗资数千亿美元的数据中心军备竞赛。\n然而，苹果在今年6月宣布的迟来已久的Siri重大升级，仍依赖谷歌的Gemini模型，其最先进的功能需要调用运行在谷歌云上的英伟达芯片。这一现状与苹果的设备端AI愿景存在明显落差，也使PrismML的技术对苹果具有潜在的战略价值。\nHassibi预测，未来三年内，用户所需的绝大多数AI计算将在本地完成。\"想象一下，也许三年后，你所需要的95%的智能都可以在本地获得——在你的手机、笔记本电脑、家电上——真正需要去云端的，可能只剩最后5%的高端需求，\"他说，\"我认为这就是人们所看到的前进方向。\"\n混合架构派提出挑战\n并非所有业内人士都认同纯设备端AI的路线。初创公司Argmax等采用混合架构，将语音和图像等处理任务在设备端完成，再将信息上传至云端进行更复杂的推理。\n混合架构的支持者指出，云端大模型目前仍在以每周更新的速度快速迭代，完全运行在设备端的AI模型将难以享受到最新、最先进云端模型带来的性能红利。这一挑战也是PrismML在商业化路径上需要持续应对的核心问题之一。\nPrismML表示，公司计划继续将更大规模的模型——包括万亿参数级别的模型——压缩至设备端运行，届时将进入与OpenAI GPT及Anthropic Claude同台竞技的领域。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":1.96,"SPTE":0.6,"AAPB":0.6,"JGRO":0.6,"AAPY":0.6,"ABFL":0.6,"METV":0.6,"XLK":0.6,"APLY":0.6,"AAPU":0.6,"IXN":0.6,"ROM":0.6,"TYLG":0.6,"AAPW":0.6,"FTEC":0.6,"VGT":0.6,"AAPD":0.6,"AAPX":0.6,"VT":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1019,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":581512749138064,"gmtCreate":1783002402437,"gmtModify":1783002404559,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"随意砸，反正我没买","listText":"随意砸，反正我没买","text":"随意砸，反正我没买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/581512749138064","repostId":"1131053693","repostType":2,"repost":{"id":"1131053693","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1783002227,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1131053693?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-07-02 22:23","market":"us","language":"zh","title":"美股异动｜存储股跳水，闪迪跌逾4%，希捷科技跌逾3%，西部数据跌2%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1131053693","media":"老虎资讯综合","summary":"存储股跳水，闪迪跌逾 4%，希捷科技跌逾 3%，西部数据跌 2%。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">存储股跳水，闪迪跌逾 4%，希捷科技跌逾 3%，西部数据跌 2%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/74cfe82dd94f5b4141f055e1f02d90bf\" data-align=\"center\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"280\"/><span></span></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股异动｜存储股跳水，闪迪跌逾4%，希捷科技跌逾3%，西部数据跌2%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美股异动｜存储股跳水，闪迪跌逾4%，希捷科技跌逾3%，西部数据跌2%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-07-02 22:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">存储股跳水，闪迪跌逾 4%，希捷科技跌逾 3%，西部数据跌 2%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/74cfe82dd94f5b4141f055e1f02d90bf\" data-align=\"center\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"280\"/><span></span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3299f0aa430f44d45729a266d0f7b350","relate_stocks":{"SNDC":"2倍做多SNDK ETF-Corgi","WDC":"西部数据","SNDU":"2倍做多SNDK ETF-T-REX","SNDK":"闪迪","SNXX":"2倍做多SNDK ETF-Tradr","SNDG":"2倍做多SNDK ETF-Leverage Shares","STX":"希捷科技","WDCX":"Tradr 2X Long WDC Daily ETF","SNDQ":"2倍做空SNDK ETF-Tradr"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1131053693","content_text":"存储股跳水，闪迪跌逾 4%，希捷科技跌逾 3%，西部数据跌 2%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDC":0.6,"WDCX":0.6,"SNDK":2,"SNDU":0.6,"WDC":2,"SNDQ":0.6,"STX":2,"SNDG":0.6,"SNXX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":757,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":580461975822488,"gmtCreate":1782744430669,"gmtModify":1782744432586,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"到底是涨还是不涨了","listText":"到底是涨还是不涨了","text":"到底是涨还是不涨了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/580461975822488","repostId":"1153023010","repostType":2,"repost":{"id":"1153023010","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1782744219,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1153023010?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-06-29 22:43","market":"sh","language":"zh","title":"兆易创新：公司为无晶圆厂模式，存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1153023010","media":"老虎资讯综合","summary":"与主流存储市场不同，利基存储市场的下游需求总量相对稳定，在行业价格快速上行的过程中，下游需求已经受到一定程度的抑制。后续伴随利基存储市场产能边际增加，价格将出现相当幅度的回落。公司为无晶圆厂模式，在当前利基存储市场整体供应短缺的背景下，存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"><span>6月29日，兆易创新公告称，公司所处存储芯片行业历史上呈现显著的周期性波动特征，目前产品价格已处于历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>未来，随着宏观经济环境、行业周期、市场供需关系等多重因素的变化，主要产品价格可能出现相当幅度的回落，届时对公司存储业务的产品售价、毛利率均将产生较大负面影响，从而导致公司整体盈利能力下降，存在公司经营业绩下降的风险。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>公司目前所经营的存储产品属于利基存储产品，即主要供给的下游为除手机、PC、服务器以外的广泛且分散的市场，如消费、工业、网通、汽车等领域。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>当前相关产品价格的上涨，主要来自于主流存储市场围绕AI需求的显著增加，使得国际存储大厂将经营重心切换至相关产品领域，利基存储市场主要间接受益于供应紧张。与主流存储市场不同，利基存储市场的下游需求总量相对稳定，在行业价格快速上行的过程中，下游需求已经受到一定程度的抑制。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>后续伴随利基存储市场产能边际增加，价格将出现相当幅度的回落。公司为无晶圆厂模式，在当前利基存储市场整体供应短缺的背景下，存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险。</span></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兆易创新：公司为无晶圆厂模式，存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n兆易创新：公司为无晶圆厂模式，存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-06-29 22:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"><span>6月29日，兆易创新公告称，公司所处存储芯片行业历史上呈现显著的周期性波动特征，目前产品价格已处于历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>未来，随着宏观经济环境、行业周期、市场供需关系等多重因素的变化，主要产品价格可能出现相当幅度的回落，届时对公司存储业务的产品售价、毛利率均将产生较大负面影响，从而导致公司整体盈利能力下降，存在公司经营业绩下降的风险。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>公司目前所经营的存储产品属于利基存储产品，即主要供给的下游为除手机、PC、服务器以外的广泛且分散的市场，如消费、工业、网通、汽车等领域。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>当前相关产品价格的上涨，主要来自于主流存储市场围绕AI需求的显著增加，使得国际存储大厂将经营重心切换至相关产品领域，利基存储市场主要间接受益于供应紧张。与主流存储市场不同，利基存储市场的下游需求总量相对稳定，在行业价格快速上行的过程中，下游需求已经受到一定程度的抑制。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>后续伴随利基存储市场产能边际增加，价格将出现相当幅度的回落。公司为无晶圆厂模式，在当前利基存储市场整体供应短缺的背景下，存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险。</span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/03e38a3a3c63bd5a9d8d8ca2d384d1c5","relate_stocks":{"603986":"兆易创新","03986":"兆易创新"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1153023010","content_text":"6月29日，兆易创新公告称，公司所处存储芯片行业历史上呈现显著的周期性波动特征，目前产品价格已处于历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡。未来，随着宏观经济环境、行业周期、市场供需关系等多重因素的变化，主要产品价格可能出现相当幅度的回落，届时对公司存储业务的产品售价、毛利率均将产生较大负面影响，从而导致公司整体盈利能力下降，存在公司经营业绩下降的风险。公司目前所经营的存储产品属于利基存储产品，即主要供给的下游为除手机、PC、服务器以外的广泛且分散的市场，如消费、工业、网通、汽车等领域。当前相关产品价格的上涨，主要来自于主流存储市场围绕AI需求的显著增加，使得国际存储大厂将经营重心切换至相关产品领域，利基存储市场主要间接受益于供应紧张。与主流存储市场不同，利基存储市场的下游需求总量相对稳定，在行业价格快速上行的过程中，下游需求已经受到一定程度的抑制。后续伴随利基存储市场产能边际增加，价格将出现相当幅度的回落。公司为无晶圆厂模式，在当前利基存储市场整体供应短缺的背景下，存在上游合作的晶圆厂产能供给进一步紧张的风险。","news_type":1,"symbols_score_info":{"603986":2,"03986":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":578162551986224,"gmtCreate":1782176516951,"gmtModify":1782178465846,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 又不行了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 又不行了","text":"$国泰君安国际(01788)$ 又不行了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/578162551986224","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":575725132449672,"gmtCreate":1781571784002,"gmtModify":1781573445580,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 没好过","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 没好过","text":"$国泰君安国际(01788)$ 没好过","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/575725132449672","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":435,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":558518373520408,"gmtCreate":1777388796128,"gmtModify":1777388798497,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"信维通信","listText":"信维通信","text":"信维通信","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/558518373520408","repostId":"2630834335","repostType":2,"repost":{"id":"2630834335","kind":"news","pubTimestamp":1777386900,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2630834335?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-04-28 22:35","market":"us","language":"zh","title":"散户追逐下一个暴富神话！疯抢SpaceX、OpenAI“打新入场券”，相关封闭式基金溢价飙至3000%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2630834335","media":"智通财经","summary":"OpenAI对这些交易持批评态度，并警告称其有权撤销这些交易，甚至取消相关股票。Fundrise将其创新基金上市后，该基金的交易价格一度接近其2月底最新净资产值的30倍。这比2月底每股净资产值18.26美元溢价了3000%。随后，做空机构发布报告指出该基金溢价过高，导致其股价下跌。另一只封闭式基金 Robinhood Ventures也于3月份上市。目前，该基金的股价溢价约为 49%。另一家正在等待上市批准的封闭式基金Powerlaw的文件显示，其86%的投资也是通过SPV持有的。","content":"<html><head></head><body><p>4月28日，渴望投资SpaceX 、OpenAI和Anthropic PBC等公司的散户投资者正疯狂抢购投资于私募市场最热门公司的基金的股票，从而推高了其价格。这些基金的份额价格已飙升至极高的溢价水平，这引发了人们对估值过高及投资者面临风险的担忧。这些基金所持有的资产有时是通过特殊目的载体(SPV)或远期合约购得的，此类交易可能带来交易对手风险和执行风险;此外，OpenAI等相关公司也已发出警告，表示它们可能不会承认此类交易的有效性。</p><p>上个月，一只封闭式基金的规模飙升至其底层资产价值的约3000%，科技公司的魅力引发了散户投资者的狂热追捧，其程度堪比当年的“meme股”热潮。而对于基金卖方而言，机会也很难得。随着科技公司迅速迈向首次公开募股(IPO)，这种独家投资的优势将很快就会消失。</p><p>这是投机性涌入私人市场的最新例证，越来越多的业余投资者在不完全了解风险的情况下，一头扎进通常不透明且流动性差的资产中。</p><p>此前，鉴于私募市场整体动荡，估值问题尤其令人担忧，一些投资者因此感到不安，基金不得不限制赎回。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3045867d905bfe59170b0309e10a8b57\" tg-width=\"617\" tg-height=\"344\"/></p><p>像<a href=\"https://laohu8.com/S/VCX\">Fundrise Innovation Fund LLC</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/HOOD\">Robinhood</a> Ventures Fund I这样的机构声称，它们能够接触到传统上只有风险投资和机构投资者才能接触到的投资标的。他们表示，他们正在使市场民主化，带领消费者走进一个充满全新投资机会的“密室”。另一家基金Powerlaw Corp.也计划上市，目前正在等待美国证券交易委员会(SEC)的批准。</p><p>这些封闭式基金持有知名科技公司的股份，并为散户投资者提供机会，让他们在基金上市时购买其股份，从而参与投资。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAMI\">Acadian Asset Management</a>的投资组合经理Owen Lamont表示：“基金在科技公司正式上市前上市是合理的，它们应该在标的资产稀缺而非充裕的时候上市。”</p><p>有些基金自诩为面向公开市场的风险投资机构。然而，它们并非投资早期风险投资，而是将融资后期、IPO前的公司的股票打包成篮子。四只投资知名科技公司的基金的平均成本(包括管理费和其他费用)为3.6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1896d307a2b4867d3346239a6b4acf06\" tg-width=\"636\" tg-height=\"399\"/></p><p>一些基金的股价飙升引发了人们对估值过高的担忧，以及投资者是否为与被炒作的公司建立某种形式的“独立联系”支付了过高的价格。散户投资者也面临交易对手风险和执行风险。部分基金持仓是通过特殊目的实体或远期合约获得的。OpenAI对这些交易持批评态度，并警告称其有权撤销这些交易，甚至取消相关股票。</p><h2 id=\"id_1871928778\">高昂的溢价</h2><p>对于封闭式基金而言，一个关键指标是其所持股票组合的价值，即净资产值(NAV)。由于股票数量固定，基金的交易价格可能高于或低于该净资产值。</p><p>Fundrise将其创新基金上市后，该基金的交易价格一度接近其2月底最新净资产值的30倍。如果每家投资组合公司的估值都采用相同的倍数，那么例如，根据SpaceX 2月份1.25万亿美元的估值，其市值将接近40万亿美元。</p><p>Lamont说：“SpaceX 的价格是否有可能上涨到足以抵消溢价的程度?有可能，但可能性极低。”</p><p>Fundrise 此前专注于房地产投资，之后转向科技投资，该公司表示其使命是“实现私募市场的民主化”。今年二月，在创新基金的首届投资者日活动上，首席执行官Ben Miller使用了类似的措辞。他身后的一块屏幕上显示：“金融的弧线正向民主弯曲。”</p><p>在基金首次公开募股(IPO)之前，一些投资者对这一举措持怀疑态度，因为担心股价会“剧烈波动”。例如，Fundrise于3月19日开始交易，股价为 31.25 美元。投资者蜂拥而至，股价在3月25日达到峰值575美元。这比2月底每股净资产值18.26美元溢价了3000%。</p><p>随后，做空机构发布报告指出该基金溢价过高，导致其股价下跌。Citron Research 估计该基金的合理股价应为每股 26 美元，而目前徘徊在85美元左右。在Fundrise的<a href=\"https://laohu8.com/S/RDDT\">Reddit</a>论坛上，人们对这些举措展开了辩论，同时也有人讽刺“人工智能炒作”和“荒谬”。</p><p>晨星分析师Jack Shannon在价格飙升时表示：“如果你以2000%的溢价买入Fundrise，你唯一的希望就是有人会傻到以更高的溢价买入。这就像烫手山芋。他们都在想——我可不想成为最后一个持有它的人。”</p><p>一位专业投资者表示，对于那些在高位买入的人来说，“这就像<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>(GME.US)事件重演。人们只是盲目追涨，根本不知道自己在做什么。”</p><p>另一只封闭式基金 Robinhood Ventures也于3月份上市。其溢价不如Fundrise那么显著;目前股价溢价约47%。封闭式基金<a href=\"https://laohu8.com/S/DXYZ\">Destiny</a> Tech100于2024年上市，其股票在上市后的最初几周也出现了近2000% 的溢价。目前，该基金的股价溢价约为 49%。</p><h2 id=\"id_4061256711\">曲线投资当红AI公司存风险</h2><p>对于某些基金而言，投资像 OpenAI 这样的投资组合公司并非易事。虽然许多机构投资者直接持有大型初创公司的股权，但包括Fundrise在内的其他投资者则必须寻找其他途径。一种方法是与其他众多投资者一起购买特殊目的公司(SPV)的股份。这些SPV，而非基金本身，直接持有公司股份。有时，SPV可能包含多层结构。</p><p>根据提交给美国证券交易委员会的文件显示，Fundrise至少42%的基金持仓是通过特殊目的公司(SPV)持有的。另一家正在等待上市批准的封闭式基金Powerlaw的文件显示，其86%的投资也是通过SPV持有的。Robinhood Ventures的一位发言人表示，该公司迄今为止只直接从公司或现有投资者手中购买过股票，且都是通过二级市场交易的方式。</p><p>在其他情况下，这些基金通过远期合约收购股份，即与初创公司的员工或股东达成协议，承诺在未来获得股份。</p><p>当被问及封闭式基金纷纷兜售其股票一事时，OpenAI表示，它既不认可也不参与任何交易，例如特殊目的实体(SPV)、远期合约或代币化权益。该公司还警告称，此类行为可能导致“基础股权失效”。</p><p>Acadian 的 Lamont 说：“这是一起封闭式基金声称与基础股票有法律合同、但发行人对此提出异议的案例。”</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>散户追逐下一个暴富神话！疯抢SpaceX、OpenAI“打新入场券”，相关封闭式基金溢价飙至3000%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n散户追逐下一个暴富神话！疯抢SpaceX、OpenAI“打新入场券”，相关封闭式基金溢价飙至3000%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-04-28 22:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1435643.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>4月28日，渴望投资SpaceX 、OpenAI和Anthropic PBC等公司的散户投资者正疯狂抢购投资于私募市场最热门公司的基金的股票，从而推高了其价格。这些基金的份额价格已飙升至极高的溢价水平，这引发了人们对估值过高及投资者面临风险的担忧。这些基金所持有的资产有时是通过特殊目的载体(SPV)或远期合约购得的，此类交易可能带来交易对手风险和执行风险;此外，OpenAI等相关公司也已发出警告，...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1435643.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a8642475395bb363eacb86148917e7b","relate_stocks":{"VCX":"Fundrise Innovation Fund LLC","DXYZ":"Destiny Tech100 Inc"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1435643.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2630834335","content_text":"4月28日，渴望投资SpaceX 、OpenAI和Anthropic PBC等公司的散户投资者正疯狂抢购投资于私募市场最热门公司的基金的股票，从而推高了其价格。这些基金的份额价格已飙升至极高的溢价水平，这引发了人们对估值过高及投资者面临风险的担忧。这些基金所持有的资产有时是通过特殊目的载体(SPV)或远期合约购得的，此类交易可能带来交易对手风险和执行风险;此外，OpenAI等相关公司也已发出警告，表示它们可能不会承认此类交易的有效性。上个月，一只封闭式基金的规模飙升至其底层资产价值的约3000%，科技公司的魅力引发了散户投资者的狂热追捧，其程度堪比当年的“meme股”热潮。而对于基金卖方而言，机会也很难得。随着科技公司迅速迈向首次公开募股(IPO)，这种独家投资的优势将很快就会消失。这是投机性涌入私人市场的最新例证，越来越多的业余投资者在不完全了解风险的情况下，一头扎进通常不透明且流动性差的资产中。此前，鉴于私募市场整体动荡，估值问题尤其令人担忧，一些投资者因此感到不安，基金不得不限制赎回。像Fundrise Innovation Fund LLC和Robinhood Ventures Fund I这样的机构声称，它们能够接触到传统上只有风险投资和机构投资者才能接触到的投资标的。他们表示，他们正在使市场民主化，带领消费者走进一个充满全新投资机会的“密室”。另一家基金Powerlaw Corp.也计划上市，目前正在等待美国证券交易委员会(SEC)的批准。这些封闭式基金持有知名科技公司的股份，并为散户投资者提供机会，让他们在基金上市时购买其股份，从而参与投资。Acadian Asset Management的投资组合经理Owen Lamont表示：“基金在科技公司正式上市前上市是合理的，它们应该在标的资产稀缺而非充裕的时候上市。”有些基金自诩为面向公开市场的风险投资机构。然而，它们并非投资早期风险投资，而是将融资后期、IPO前的公司的股票打包成篮子。四只投资知名科技公司的基金的平均成本(包括管理费和其他费用)为3.6%。一些基金的股价飙升引发了人们对估值过高的担忧，以及投资者是否为与被炒作的公司建立某种形式的“独立联系”支付了过高的价格。散户投资者也面临交易对手风险和执行风险。部分基金持仓是通过特殊目的实体或远期合约获得的。OpenAI对这些交易持批评态度，并警告称其有权撤销这些交易，甚至取消相关股票。高昂的溢价对于封闭式基金而言，一个关键指标是其所持股票组合的价值，即净资产值(NAV)。由于股票数量固定，基金的交易价格可能高于或低于该净资产值。Fundrise将其创新基金上市后，该基金的交易价格一度接近其2月底最新净资产值的30倍。如果每家投资组合公司的估值都采用相同的倍数，那么例如，根据SpaceX 2月份1.25万亿美元的估值，其市值将接近40万亿美元。Lamont说：“SpaceX 的价格是否有可能上涨到足以抵消溢价的程度?有可能，但可能性极低。”Fundrise 此前专注于房地产投资，之后转向科技投资，该公司表示其使命是“实现私募市场的民主化”。今年二月，在创新基金的首届投资者日活动上，首席执行官Ben Miller使用了类似的措辞。他身后的一块屏幕上显示：“金融的弧线正向民主弯曲。”在基金首次公开募股(IPO)之前，一些投资者对这一举措持怀疑态度，因为担心股价会“剧烈波动”。例如，Fundrise于3月19日开始交易，股价为 31.25 美元。投资者蜂拥而至，股价在3月25日达到峰值575美元。这比2月底每股净资产值18.26美元溢价了3000%。随后，做空机构发布报告指出该基金溢价过高，导致其股价下跌。Citron Research 估计该基金的合理股价应为每股 26 美元，而目前徘徊在85美元左右。在Fundrise的Reddit论坛上，人们对这些举措展开了辩论，同时也有人讽刺“人工智能炒作”和“荒谬”。晨星分析师Jack Shannon在价格飙升时表示：“如果你以2000%的溢价买入Fundrise，你唯一的希望就是有人会傻到以更高的溢价买入。这就像烫手山芋。他们都在想——我可不想成为最后一个持有它的人。”一位专业投资者表示，对于那些在高位买入的人来说，“这就像游戏驿站(GME.US)事件重演。人们只是盲目追涨，根本不知道自己在做什么。”另一只封闭式基金 Robinhood Ventures也于3月份上市。其溢价不如Fundrise那么显著;目前股价溢价约47%。封闭式基金Destiny Tech100于2024年上市，其股票在上市后的最初几周也出现了近2000% 的溢价。目前，该基金的股价溢价约为 49%。曲线投资当红AI公司存风险对于某些基金而言，投资像 OpenAI 这样的投资组合公司并非易事。虽然许多机构投资者直接持有大型初创公司的股权，但包括Fundrise在内的其他投资者则必须寻找其他途径。一种方法是与其他众多投资者一起购买特殊目的公司(SPV)的股份。这些SPV，而非基金本身，直接持有公司股份。有时，SPV可能包含多层结构。根据提交给美国证券交易委员会的文件显示，Fundrise至少42%的基金持仓是通过特殊目的公司(SPV)持有的。另一家正在等待上市批准的封闭式基金Powerlaw的文件显示，其86%的投资也是通过SPV持有的。Robinhood Ventures的一位发言人表示，该公司迄今为止只直接从公司或现有投资者手中购买过股票，且都是通过二级市场交易的方式。在其他情况下，这些基金通过远期合约收购股份，即与初创公司的员工或股东达成协议，承诺在未来获得股份。当被问及封闭式基金纷纷兜售其股票一事时，OpenAI表示，它既不认可也不参与任何交易，例如特殊目的实体(SPV)、远期合约或代币化权益。该公司还警告称，此类行为可能导致“基础股权失效”。Acadian 的 Lamont 说：“这是一起封闭式基金声称与基础股票有法律合同、但发行人对此提出异议的案例。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"VCX":0.6,"DXYZ":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1116,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":554590676902200,"gmtCreate":1776432679540,"gmtModify":1776432681973,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"他们又不出来","listText":"他们又不出来","text":"他们又不出来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/554590676902200","repostId":"1157387124","repostType":2,"repost":{"id":"1157387124","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1776429159,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1157387124?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-04-17 20:32","market":"us","language":"zh","title":"伊朗开放霍尔木兹海峡引爆市场行情！美股三大期指冲高，国际油价重挫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1157387124","media":"老虎资讯综合","summary":"4月17日，美股三大股指期货短线拉升，道琼斯指数期货涨0.76%，标普500指数期货涨0.57%，纳斯达克100指数期货涨0.57%；国际原油价格跌幅继续扩大，WTI原油期货跌超5%。","content":"<html><head></head><body><p>4月17日，美股三大期指持续冲高，道指期货涨逾1%，纳指期货、标普500指数期货涨0.8%；国际油价继续重挫，WTI原油、布伦特原油大跌10%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f25a4da9fa9ebc3b0df436747dcfe006\" title=\"\" tg-width=\"408\" tg-height=\"330\"/></p><p>伊朗外长阿拉格齐当地时间17日下午在社交媒体发文称，根据黎巴嫩停火协议，所有商船在停火剩余时间内，按照伊朗港口和海事组织已经公布的协调路线，通行霍尔木兹海峡完全开放。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e153d34a2f3834180add9b21819b56de\" title=\"\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"851\"/></p><p>美国总统特朗普在社交平台发文称：“伊朗刚刚宣布，‘伊朗海峡’已完全开放，准备好进行全面通行。谢谢！”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f04200fff3f61ece2b38d0cf65d9eea\" title=\"\" tg-width=\"698\" tg-height=\"309\"/></p><p>美国总统特朗普在社交平台发文称，霍尔木兹海峡完全开放，准备好进行商业活动和全面通行，但针对伊朗的海上封锁将继续全面有效，直到我们与伊朗的交易100%完成。这个过程应该会非常迅速，因为大部分要点已经谈妥。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dad9a9961788e520dbdd12f701ec64b0\" tg-width=\"690\" tg-height=\"507\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伊朗开放霍尔木兹海峡引爆市场行情！美股三大期指冲高，国际油价重挫</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n伊朗开放霍尔木兹海峡引爆市场行情！美股三大期指冲高，国际油价重挫\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-04-17 20:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>4月17日，美股三大期指持续冲高，道指期货涨逾1%，纳指期货、标普500指数期货涨0.8%；国际油价继续重挫，WTI原油、布伦特原油大跌10%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f25a4da9fa9ebc3b0df436747dcfe006\" title=\"\" tg-width=\"408\" tg-height=\"330\"/></p><p>伊朗外长阿拉格齐当地时间17日下午在社交媒体发文称，根据黎巴嫩停火协议，所有商船在停火剩余时间内，按照伊朗港口和海事组织已经公布的协调路线，通行霍尔木兹海峡完全开放。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e153d34a2f3834180add9b21819b56de\" title=\"\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"851\"/></p><p>美国总统特朗普在社交平台发文称：“伊朗刚刚宣布，‘伊朗海峡’已完全开放，准备好进行全面通行。谢谢！”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f04200fff3f61ece2b38d0cf65d9eea\" title=\"\" tg-width=\"698\" tg-height=\"309\"/></p><p>美国总统特朗普在社交平台发文称，霍尔木兹海峡完全开放，准备好进行商业活动和全面通行，但针对伊朗的海上封锁将继续全面有效，直到我们与伊朗的交易100%完成。这个过程应该会非常迅速，因为大部分要点已经谈妥。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dad9a9961788e520dbdd12f701ec64b0\" tg-width=\"690\" tg-height=\"507\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157387124","content_text":"4月17日，美股三大期指持续冲高，道指期货涨逾1%，纳指期货、标普500指数期货涨0.8%；国际油价继续重挫，WTI原油、布伦特原油大跌10%。伊朗外长阿拉格齐当地时间17日下午在社交媒体发文称，根据黎巴嫩停火协议，所有商船在停火剩余时间内，按照伊朗港口和海事组织已经公布的协调路线，通行霍尔木兹海峡完全开放。美国总统特朗普在社交平台发文称：“伊朗刚刚宣布，‘伊朗海峡’已完全开放，准备好进行全面通行。谢谢！”美国总统特朗普在社交平台发文称，霍尔木兹海峡完全开放，准备好进行商业活动和全面通行，但针对伊朗的海上封锁将继续全面有效，直到我们与伊朗的交易100%完成。这个过程应该会非常迅速，因为大部分要点已经谈妥。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NQmain":2,"MNQ2612":2,"ESmain":2,"MNQ2603":2,"MNQmain":2,"BZmain":2,"YMmain":2,"CLmain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1195,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":552990933436248,"gmtCreate":1776042189865,"gmtModify":1776042191997,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 还得涨","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 还得涨","text":"$国泰君安国际(01788)$ 还得涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/552990933436248","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1119,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":551991398178848,"gmtCreate":1775798170900,"gmtModify":1775798173045,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 不卖，套了50%呢","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 不卖，套了50%呢","text":"$国泰君安国际(01788)$ 不卖，套了50%呢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/551991398178848","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2079,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":551935772205184,"gmtCreate":1775784607744,"gmtModify":1775784609724,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a>还不如 A股","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a>还不如 A股","text":"$国泰君安国际(01788)$还不如 A股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/551935772205184","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":810,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":542058379916064,"gmtCreate":1773363968047,"gmtModify":1773363970083,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 利空出尽","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 利空出尽","text":"$国泰君安国际(01788)$ 利空出尽","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/542058379916064","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1344,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":541704657614256,"gmtCreate":1773277615440,"gmtModify":1773277617093,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a>ST股","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a>ST股","text":"$国泰君安国际(01788)$ST股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/541704657614256","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1570,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":540672716916016,"gmtCreate":1773018304587,"gmtModify":1773020068100,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 恶心","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 恶心","text":"$国泰君安国际(01788)$ 恶心","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/540672716916016","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1243,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":537123094775280,"gmtCreate":1772154490926,"gmtModify":1772154493159,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02727\">$上海电气(02727)$</a> 今天机器人概念涨不涨","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02727\">$上海电气(02727)$</a> 今天机器人概念涨不涨","text":"$上海电气(02727)$ 今天机器人概念涨不涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/537123094775280","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3965,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":535738867770440,"gmtCreate":1771816509775,"gmtModify":1771816511827,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01880\">$中国中免(01880)$</a> 下午翻红","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01880\">$中国中免(01880)$</a> 下午翻红","text":"$中国中免(01880)$ 下午翻红","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/535738867770440","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4719,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":535721143879192,"gmtCreate":1771810380907,"gmtModify":1771810382633,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 不争气的小东西","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 不争气的小东西","text":"$国泰君安国际(01788)$ 不争气的小东西","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/535721143879192","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":520841995731272,"gmtCreate":1768180016192,"gmtModify":1768180017802,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493724114576698","idStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 卖了卖了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 卖了卖了","text":"$国泰君安国际(01788)$ 卖了卖了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/520841995731272","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1764,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":442291695866192,"gmtCreate":1749004091348,"gmtModify":1749004094158,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">$医渡科技(02158)$ </a> 最高点买的谁怕谁","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">$医渡科技(02158)$ </a> 最高点买的谁怕谁","text":"$医渡科技(02158)$ 最高点买的谁怕谁","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d82f7addb958afd072d485fb836544fe","width":"1080","height":"2340"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/442291695866192","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":24244,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3494298674798123","authorId":"3494298674798123","name":"10K党","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d9a1c6973b56aabeebe2d38254d2e1b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3494298674798123","authorIdStr":"3494298674798123"},"content":"26.3的在这 [捂脸]","text":"26.3的在这 [捂脸]","html":"26.3的在这 [捂脸]"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":430795529023848,"gmtCreate":1746151686135,"gmtModify":1746151687514,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">$医渡科技(02158)$ </a> 眼底筛查快要获批","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">$医渡科技(02158)$ </a> 眼底筛查快要获批","text":"$医渡科技(02158)$ 眼底筛查快要获批","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/430795529023848","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":23728,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":491509099401328,"gmtCreate":1761018328855,"gmtModify":1761018330741,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 跌了这么多了该涨了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 跌了这么多了该涨了","text":"$国泰君安国际(01788)$ 跌了这么多了该涨了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/491509099401328","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1393,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392365070860512,"gmtCreate":1736823395670,"gmtModify":1736823396901,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/09698\">$万国数据-SW(09698)$&nbsp;</a> 满仓吸","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/09698\">$万国数据-SW(09698)$&nbsp;</a> 满仓吸","text":"$万国数据-SW(09698)$ 满仓吸","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392365070860512","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1159,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":492530080534672,"gmtCreate":1761267865698,"gmtModify":1761269884483,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 这是吃了苍蝇屎了吗","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 这是吃了苍蝇屎了吗","text":"$国泰君安国际(01788)$ 这是吃了苍蝇屎了吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/492530080534672","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1065,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":470233073930528,"gmtCreate":1755833817853,"gmtModify":1755833818886,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06099\">$招商证券(06099)$</a> 这次不太一样","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06099\">$招商证券(06099)$</a> 这次不太一样","text":"$招商证券(06099)$ 这次不太一样","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/470233073930528","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4289,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"content":"他们在控盘，怕涨的太快","text":"他们在控盘，怕涨的太快","html":"他们在控盘，怕涨的太快"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":473744984395904,"gmtCreate":1756692148616,"gmtModify":1756692149768,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06099\">$招商证券(06099)$</a> 这货不知道跟谁","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06099\">$招商证券(06099)$</a> 这货不知道跟谁","text":"$招商证券(06099)$ 这货不知道跟谁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/473744984395904","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2521,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4207442855641632","authorId":"4207442855641632","name":"困的睡不着啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/77b032187d642454dc7c36a860ca554f","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"4207442855641632","authorIdStr":"4207442855641632"},"content":"这货涨反应慢一天，开场就是最高，跌是紧跟实时。","text":"这货涨反应慢一天，开场就是最高，跌是紧跟实时。","html":"这货涨反应慢一天，开场就是最高，跌是紧跟实时。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":595171540214104,"gmtCreate":1786323772691,"gmtModify":1786323774518,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 亏的不剩什么钱了，待着吧，什么时候强制回收得了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 亏的不剩什么钱了，待着吧，什么时候强制回收得了","text":"$国泰君安国际(01788)$ 亏的不剩什么钱了，待着吧，什么时候强制回收得了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/595171540214104","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1367,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3583533772314941","authorId":"3583533772314941","name":"无为而","avatar":"https://static.tigerbbs.com/767b02455f920af62a9059b6b100c000","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3583533772314941","authorIdStr":"3583533772314941"},"content":"不能待着，股东大会投反对票，争取一下吧","text":"不能待着，股东大会投反对票，争取一下吧","html":"不能待着，股东大会投反对票，争取一下吧"},{"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"content":"低于3元不卖了，待着吧","text":"低于3元不卖了，待着吧","html":"低于3元不卖了，待着吧"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":535721143879192,"gmtCreate":1771810380907,"gmtModify":1771810382633,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 不争气的小东西","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">$国泰君安国际(01788)$</a> 不争气的小东西","text":"$国泰君安国际(01788)$ 不争气的小东西","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/535721143879192","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":588832996503872,"gmtCreate":1784789482625,"gmtModify":1784789484384,"author":{"id":"3493724114576698","authorId":"3493724114576698","name":"老虎嗷呜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/800b0feef15da9a0b9fdf0c56283360a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493724114576698","authorIdStr":"3493724114576698"},"themes":[],"title":"","htmlText":"你就去国外搞你量化吧，别在国内了","listText":"你就去国外搞你量化吧，别在国内了","text":"你就去国外搞你量化吧，别在国内了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/588832996503872","repostId":"1191437995","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}