中概跌成了中丐，还群龙无首先来看一组数字：恒生科技指数（HK:HSTECH）从年内高点11001点，下跌到5925，下跌了46%。年初至今，腾讯下跌17%，阿里巴巴下跌48%，百度下跌36%，小米集团下跌40%，快手下跌29%，美团下跌18%，滴滴下跌56%，海底捞下跌69%，拼多多下跌69%，好未来下跌93%。昨天，周五，滴滴下跌22%，网易有道下跌17%，瑞幸下跌16%，理想汽车下跌15.95%，爱奇艺下跌15.74%，高途12%，小鹏9%，阿里巴巴8%，拼多多8%，百度7%，京东7%，哔哩哔哩7%，网易6%，腾讯4.94%，互联网大厂无一幸免。如果有一个指数，来反映中国概念股的总体情况下，昨天发生的应该是一次股灾，应该触发熔断机制。可惜中国互联公司由于各种原因散落在美股、港股、A股，没有一个指数来反映整体的市场情况，也没有手段来防范系统性风险。在已经看似跌无可跌的情况下，周五美股，又给投资者上了一节生动的股市风险课，普跌10%。大跌原因每次大跌，都会出来找原因，那这次大跌又是什么引起的呢？我来简单分析一下，不一定对。原因一，滴滴这只独角兽，宣布美股退市，准备香港IPO，引发大家猜想，不会所有中概股都要退市吧。原因二，中国互联网走到了衰退期，内卷严重，没有高成长，估值自然要下降。原因三，国内政策不断的加强对互联网行业的监管，让投资者信心备受打击，强监管下再无野蛮生长，甚至会遇到像针对在线教育行业的双减一样，直接把核心业务变成非营利，直接扑街。原因四，中国互联网，烧钱买流量，亏钱买增长的商业模式，是一个巨大的泡沫，一旦营收不达预期，泡沫即可破裂。怎么应对这种行情，先说说我的情况，仅当参考。我是中概股的重仓者，腾讯、阿里、小米、美团、海底捞、快手都有持仓，一些还是重仓。我现在的心态是跌麻了，一种装死的状态，学习乌龟开始冬眠了。昨天在美股大跌的情况下，小仓位补仓了阿里巴巴，老

仿佛回到了去年疫情刚开始的情景，这一轮中概股的杀估值太狠了。不过对我来说，整体来说，还处于建仓阶段来说，应该是个好事，让价格更合理，同时能识别谁是真正的高成长股。高成长水分有多大，通过这一轮高涨猛跌，能够看的更清楚一些。跟去年的心情，也不一样，去年完全空仓，看见大跌，心里高兴，但资金没那么多，也只能买部分股票。今年下跌，自己的收益不断缩水，虽然希望下跌，资金能持续的补仓，在未来两三年中。但是心里还是有些遗憾，我能在高点，卖出一些就好了[流泪] [财迷] 

海底捞复盘-大局观布局有发展前景的还是布局困境反转的有一句好，叫“听过很多道理,依然过不好这一生”，放在投资里，“学习了很多投资的理论，依然做不好投资，赚不到钱”。投资用一句话来概括，就是以合理的价格，买入好公司，并长期持有。海底捞是不是一个好公司，现在的价格是不是被低估，要不要长期持有？如果时光回到2020年以前，海底捞确实是个好公司，还是个高速增长的公司，是一个值得长期持有的公司，如果能在20块买入，也是一个比较合理的价格。但现在看，由于疫情的到来，由于管理层的决策失误，公司到了生死存亡的时刻，现金流出现问题，开始通过扩股来筹资，可见好公司并不会一直好，有时是外部环境导致变坏，有时是内部环境管理层决策导致变坏。所以长期持有是很困难的，不仅要在最初的时候选择慎重，还要在整个持有过程中，关注这种变化，尤其是发生本质性变坏的变化。以前海底捞是家好公司，管理层优秀，以超强的服务意识构建了品牌护城河，业绩多年高增长。但现在由于逆势扩张，净利润率下降到了冰点，变成了困境反转。这种状态要持续多久，不好判断。这个时候，其实就需要考虑机会成本，是买入这种困境反转的公司，还是买入麦当劳这种正常发展的公司，还是高价进入新能源这种未来趋势所在的公司。不妨用后视镜的角度，来复盘一下。去年七月份的时候，摆在你面前，两个选择，33元的海底捞，300美元刚拆完股的特斯拉，你会选择哪个呢？今天来看，肯定是特斯拉的选择是正确的。但世上没有卖后悔药的，站在当时的节点，特斯拉肯定是优秀的，上海工程火速建成并投产，毛豆3大卖，毛豆Y也即将推出，产品线覆盖轿车，SUV,低中高全覆盖，看着满街跑的特斯拉，这个赛道无意有很美好的未来，但当时特斯拉半年上涨了7倍，市盈率高的离谱，敢于在当时买入，并持有到现在，除了对新能源有深刻的认知，勇气也是不可或缺的。其实如果有足够的先知，早走2015年的时候就应该买入特斯拉，并不断

当潮水褪去才知道谁在裸泳已经12月了，马上2021年就要过去了，看看这些公司股票的年线，很有感触。美国互联网走出了长牛的走势，科技大蓝筹都能有50%的涨幅，中国互联网则哀鸿遍野，最高的在线教育股下跌超过90%，就连BAT也未能幸免，阿里巴巴下跌47%。去年上涨3倍起，今年下跌30%起。明年能够反转吗？中概股你还敢买吗？

在线教育暴跌之际，儿子还在上学而思数学的暑期班。网传的双减通知，其实是5月份就审议过了。现在各种消息满天飞，好未来官网说未收到相关部门正式通知。市场先生陷入彻底悲观，疯狂悲观，好比去年的瑞幸。当时就觉得瑞幸不会死，虽然财务造假很**，但瑞幸提供的产品还是很受欢迎的。作为投资者需要冷静的独立思考，然后做出判断。风险与机会并存。在线教育的商业模式是否就此改变？好未来，新东方，高途跌倒1块你会买吗？$高途(GOTU)$$新东方(EDU)$$好未来(TAL)$$瑞幸咖啡(LKNCY)$

本周交易 无 目前持仓 目前十大持仓：腾讯26%，格力电器14%，阿里巴巴8%，苹果8%，谷歌9%，五粮液8%，小米集团7%，中概互联EFT7%，万科7%，中国平安7%。目前十大持仓占比七成，还有三成观察仓仓位。仓位占比有变化，是股价上涨或下跌影响了持仓占比，本人并没有做买卖操作，呆坐看其变化。 本周持仓情况 上周持仓情况 收 益 本周沪深300指数下跌3.19%，启程实盘净值下跌约0.13%。 2022年内，沪深300指数-22.51%，启程实盘净值-7.56%。 启程实盘超越沪深300指数15%，虽然还在亏损中，但今年的收益转正看到了希望，即使没有转正，能超越指数10%以上，我也是满意的。我相信在行情好的年份，我的持股能给我带来稳定的正收益。今年的收益能不能转正就看下周的表现了，还有一周2022年就过去了。 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 想更深入的跟作者进行投资交流的，可以搜索同名公众号“启程资本”，跟作者私信互动交流。 重要事项 1 我的新冠体验 2 如何卖出-结合实例分析 3 特斯拉跌破4000亿美元，该不该出手 仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。 1 我的新冠体验 我们家五口人，四个先后阳了，一个竟然没事。每个人的症状不太一样，但大同小异。 我说一下我的症状。 第一天发烧，身上发冷，吃了感冒颗粒，超过38度时，吃了退烧药。然后就是睡觉。 第二烧退了，嗓子开始疼，开始喝蓝芩口服液+感冒清热颗粒。 第三天跟第二天差不多，感觉快好了但也没好。 第四天嗓子不疼了，但开始咳嗽，痰多，还有点鼻塞。感觉之前药都不对症了，开始吃之前经常感冒

本周交易 无 目前持仓 目前十大持仓：腾讯26%，格力电器14%，阿里巴巴8%，苹果8%，谷歌8%，五粮液8%，小米集团7%，中概互联EFT7%，万科7%，中国平安7%。目前十大持仓占比七成，还有三成观察仓仓位。仓位占比有变化，是股价上涨或下跌影响了持仓占比，本人并没有做买卖操作，呆坐看其变化。 本周持仓情况 在估值方面，对格力、万科、中国平安调低了三年后的估值，原来是按33倍市盈率，进行的估值，看到一个球友，也是用的老唐估值法，用的是15倍市盈率，虽然不符合all cash is equal，但这三支股票成长性确实不足，用15倍市盈率作为中枢，比价合理。这样调低后，买点安全边际更大一些。 有不同看法的欢迎留言讨论。 上周持仓情况 收 益 本周沪深300指数上涨3.29%，启程实盘净值上涨约5%。 2022年内，沪深300指数-19.07%，启程实盘净值-5.78%。 启程实盘超越沪深300指数13%，虽然还在亏损中，但今年的收益转正看到了希望，即使没有转正，能超越指数10%以上，我也是满意的。我相信在行情好的年份，我的持股能给我带来稳定的正收益。 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 想更深入的跟作者进行投资交流的，可以搜索同名公众号“启程资本”，跟作者私信互动交流。 重要事项 1 聊聊持仓 仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。 1 聊聊持仓 A股持仓占比32%，港股持仓占比42%，美股持仓占比26%。 A股持仓亏损9%，港股持仓亏损27%，美股持仓亏损48%。 A股持仓的亏损应该小于9%，因为其中一些股票每年都有分红，比如格力、万科、中国平