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恒生科技迎左侧逐步布局机会！港股何时能够走强？

2020-03-04

$小米集团-W(01810)$小米2019年度财报什么时候会发布呢，有没有知道的朋友

2021-04-13

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2021-03-24

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@Alex谈股论金:很幸运，预测全中！Yalla 股票复盘。谈谈我对于成长股估值的看法。#美股分析#Yalla#YALA

2020-05-04

$跟谁学(GSX)$跟谁学走势让人有点摸不着头脑呀，不跟大盘，也不跟其他教育股，独立🐂股

2020-03-03

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2020-03-03

$虎牙(HUYA)$果然是个坑

2020-02-24

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02-05

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伯恩斯坦：看空原油的理由有一个，但看多的理由有十个

01-27

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@美股投资网:英伟达 20 亿再投“亲儿子”CoreWeave！背后藏着什么野心？

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17:11","market":"hk","language":"zh","title":"恒生科技迎左侧逐步布局机会！港股何时能够走强？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161057986","media":"券商中国","summary":"港股整体表现也再度落后于A股和其他一些市场。今年2月份，恒生科技成份股中的阿里巴巴、腾讯控股、百度等对指数的拖累尤其明显。对部分投资者而言，目前恒生科技的估值和市场情绪已经提供了左侧逐步定投布局的机会。港股何时能够走强？2025年，恒生科技的涨幅体现了以估值贡献为主的特征。同时，2025年大量IPO带来的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力。","content":"<html><head></head><body><p>2026年开年以来，港股市场整体跑输A股，尤其作为核心资产的恒生科技指数大幅回撤，且连续跌破多个技术支撑位，主要驱动因素是什么？流动性和资金面发生了什么变化？当前回调到位了吗？</p><p>为此，券商中国记者专访了中金公司董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚，他带领团队对港股及恒生科技的研究追踪十分紧密，熟悉海外资金及流动性情况，且对大类资产尤其是黄金的估值锚点有较为系统的见解。</p><p> “信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会”，刘刚对券商中国记者表示，2026年信用周期整体震荡放缓但产业趋势延续，这意味着接下来指数层面的空间打开需要盈利修复，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展，建议寻找下一阶段的稀缺资产和结构性亮点。市场中期仍以AI科技和周期为主线，尤其科技创新是“十五五”的战略核心，这也是当前信用扩张的主要方向。</p><h2 id=\"id_2166350419\">流动性和资金面生变</h2><p>今年以来，港股整体表现不如A股，尤其是恒生科技指数自去年10月以来已回撤超过20%，技术性熊市的状况备受投资者关注。</p><p>刘刚对此表示：“信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会。”具体而言，2026年在整体信用周期震荡甚至是阶段性放缓的环境下，尚处扩张的景气结构就成了资金追逐的方向。如果港股的特有结构也暂时被市场所“嫌弃”，再加上资金面的“逆风”，恒生科技指数的表现也就不难理解了。</p><p>究竟港股的流动性和资金面发生了什么变化？</p><p>刘刚认为，一是港股对外围市场的流动性更为敏感。美国总统特朗普提名“相对鹰派”的沃什为新任美联储主席，使得投资者担忧全球流动性趋紧，虽然美联储大概率仍会降息，但存在一定变数和扰动。二是港股IPO和再融资的供给明显更大。同时，A股的强势也会分散南向资金的注意力，使得港股与A股之间存在资金的“跷跷板”效应。</p><h2 id=\"id_4081095393\">如何看待恒生科技估值？</h2><p>自去年10月以来，港股市场的特色结构比如互联网科技、创新药等淡出市场焦点。港股整体表现也再度落后于A股和其他一些市场。</p><p>今年2月份，恒生科技成份股中的阿里巴巴、腾讯控股、百度等对指数的拖累尤其明显。究其原因，投资者除担忧这些科技巨头的AI资本支出能否支持其商业化应用落地进而转化为现金流之外，还对这些公司为提升用户活跃度而大规模派发红包的行为不太认可，认为这些举措更多是短期KPI导向的行为，与其核心AI能力的构建关联有限。</p><p>在接受券商中国记者专访时，刘刚特意提到了两个认知误区：一是恒生科技的成份股还有新能源汽车公司等，并不是狭义的科技股组合，比如携程等跟AI相关度也不高；二是估值方面，恒生科技的便宜与否，不能只看绝对估值。从估值角度来看，尽管港股的绝对估值比美股等其他市场更低，但如果不区分盈利能力、流动性环境和投资者结构等，只是进行简单对比就会造成误导。比如，对比港股和美股中同为核心资产的互联网科技龙头，目前港股的PE中位数与净利润率其实是匹配的，也并不比美股便宜。</p><p>不过，从短期来看，恒生科技的市盈率已经到了均值下方一倍标准差的位置，同时RSI指标显示或已处于超卖水位，具备一定的吸引力。对部分投资者而言，目前恒生科技的估值和市场情绪已经提供了左侧逐步定投布局的机会。</p><h2 id=\"id_2355729189\">港股何时能够走强？</h2><p>2025年，恒生科技的涨幅体现了以估值贡献为主的特征。刘刚认为，接下来指数层面的空间打开需要有盈利修复的支撑，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展。</p><p>不过，今年在整体信用周期扩张缺位的情况下，企业盈利或难以大幅改善，更多出现的是结构性亮点。据中金海外策略的测算，2026年港股盈利增速为3%—4%，弱于2025年的6%，也将弱于A股的4%—5%。刘刚表示，2026年港股整体指数上行空间并不是特别大，建议投资者更多关注下一阶段的稀缺资产。</p><p>从结构上来说，港股与A股各有侧重点。港股的高分红、互联网科技、新消费和创新药等板块，相对于A股来说仍然是特色板块。在这些结构中，中期仍以AI科技和周期为主线，这也是当前信用扩张的主要方向。</p><p>近期热议的“HALO交易”，其本质也是产业趋势与景气结构。除了重资产的周期板块或受益，对于AI板块而言，短期硬件的政策支撑确定性高，尤其是在算力基础设施、国产替代、产业链安全等方面，A股相关标的的收益更直接；港股则更加集中在互联网与应用端，短期货币化路径尚不清晰，仍需要更多的催化。不过，即便港股整体表现较弱，港股的特色板块对南向资金而言仍具稀缺配置价值。</p><p>从资金面来看，2026年，港股的资金面环境要想超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股。首先，2025年南向资金净流入中较2024年多出的规模，ETF和其他交易型资金如私募、个人投资者等可能贡献了绝大部分，而这两类资金又与市场情绪起伏直接相关，因此在其他几类资金如险资等相对稳定的情况下，除非市场表现大超预期，否则南向资金大幅超过去年有一定难度。其次，美联储虽然大概率仍会降息，但在沃什上任之后存在一定变数，对港股扰动更多。最后，港股IPO与再融资活动保持活跃，中金海外策略测算今年规模或达1.1万亿港元，远超2025年的约6000亿港元。同时，2025年大量IPO带来的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力。</p><p><strong>往后看，港股再度跑赢其他市场的契机来自三个条件：美联储宽松预期升温、港股特色结构重归市场热点、A股疲弱推动南向资金涌入。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>恒生科技迎左侧逐步布局机会！港股何时能够走强？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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id=\"id_2166350419\">流动性和资金面生变</h2><p>今年以来，港股整体表现不如A股，尤其是恒生科技指数自去年10月以来已回撤超过20%，技术性熊市的状况备受投资者关注。</p><p>刘刚对此表示：“信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会。”具体而言，2026年在整体信用周期震荡甚至是阶段性放缓的环境下，尚处扩张的景气结构就成了资金追逐的方向。如果港股的特有结构也暂时被市场所“嫌弃”，再加上资金面的“逆风”，恒生科技指数的表现也就不难理解了。</p><p>究竟港股的流动性和资金面发生了什么变化？</p><p>刘刚认为，一是港股对外围市场的流动性更为敏感。美国总统特朗普提名“相对鹰派”的沃什为新任美联储主席，使得投资者担忧全球流动性趋紧，虽然美联储大概率仍会降息，但存在一定变数和扰动。二是港股IPO和再融资的供给明显更大。同时，A股的强势也会分散南向资金的注意力，使得港股与A股之间存在资金的“跷跷板”效应。</p><h2 id=\"id_4081095393\">如何看待恒生科技估值？</h2><p>自去年10月以来，港股市场的特色结构比如互联网科技、创新药等淡出市场焦点。港股整体表现也再度落后于A股和其他一些市场。</p><p>今年2月份，恒生科技成份股中的阿里巴巴、腾讯控股、百度等对指数的拖累尤其明显。究其原因，投资者除担忧这些科技巨头的AI资本支出能否支持其商业化应用落地进而转化为现金流之外，还对这些公司为提升用户活跃度而大规模派发红包的行为不太认可，认为这些举措更多是短期KPI导向的行为，与其核心AI能力的构建关联有限。</p><p>在接受券商中国记者专访时，刘刚特意提到了两个认知误区：一是恒生科技的成份股还有新能源汽车公司等，并不是狭义的科技股组合，比如携程等跟AI相关度也不高；二是估值方面，恒生科技的便宜与否，不能只看绝对估值。从估值角度来看，尽管港股的绝对估值比美股等其他市场更低，但如果不区分盈利能力、流动性环境和投资者结构等，只是进行简单对比就会造成误导。比如，对比港股和美股中同为核心资产的互联网科技龙头，目前港股的PE中位数与净利润率其实是匹配的，也并不比美股便宜。</p><p>不过，从短期来看，恒生科技的市盈率已经到了均值下方一倍标准差的位置，同时RSI指标显示或已处于超卖水位，具备一定的吸引力。对部分投资者而言，目前恒生科技的估值和市场情绪已经提供了左侧逐步定投布局的机会。</p><h2 id=\"id_2355729189\">港股何时能够走强？</h2><p>2025年，恒生科技的涨幅体现了以估值贡献为主的特征。刘刚认为，接下来指数层面的空间打开需要有盈利修复的支撑，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展。</p><p>不过，今年在整体信用周期扩张缺位的情况下，企业盈利或难以大幅改善，更多出现的是结构性亮点。据中金海外策略的测算，2026年港股盈利增速为3%—4%，弱于2025年的6%，也将弱于A股的4%—5%。刘刚表示，2026年港股整体指数上行空间并不是特别大，建议投资者更多关注下一阶段的稀缺资产。</p><p>从结构上来说，港股与A股各有侧重点。港股的高分红、互联网科技、新消费和创新药等板块，相对于A股来说仍然是特色板块。在这些结构中，中期仍以AI科技和周期为主线，这也是当前信用扩张的主要方向。</p><p>近期热议的“HALO交易”，其本质也是产业趋势与景气结构。除了重资产的周期板块或受益，对于AI板块而言，短期硬件的政策支撑确定性高，尤其是在算力基础设施、国产替代、产业链安全等方面，A股相关标的的收益更直接；港股则更加集中在互联网与应用端，短期货币化路径尚不清晰，仍需要更多的催化。不过，即便港股整体表现较弱，港股的特色板块对南向资金而言仍具稀缺配置价值。</p><p>从资金面来看，2026年，港股的资金面环境要想超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股。首先，2025年南向资金净流入中较2024年多出的规模，ETF和其他交易型资金如私募、个人投资者等可能贡献了绝大部分，而这两类资金又与市场情绪起伏直接相关，因此在其他几类资金如险资等相对稳定的情况下，除非市场表现大超预期，否则南向资金大幅超过去年有一定难度。其次，美联储虽然大概率仍会降息，但在沃什上任之后存在一定变数，对港股扰动更多。最后，港股IPO与再融资活动保持活跃，中金海外策略测算今年规模或达1.1万亿港元，远超2025年的约6000亿港元。同时，2025年大量IPO带来的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力。</p><p><strong>往后看，港股再度跑赢其他市场的契机来自三个条件：美联储宽松预期升温、港股特色结构重归市场热点、A股疲弱推动南向资金涌入。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161057986","content_text":"2026年开年以来，港股市场整体跑输A股，尤其作为核心资产的恒生科技指数大幅回撤，且连续跌破多个技术支撑位，主要驱动因素是什么？流动性和资金面发生了什么变化？当前回调到位了吗？为此，券商中国记者专访了中金公司董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚，他带领团队对港股及恒生科技的研究追踪十分紧密，熟悉海外资金及流动性情况，且对大类资产尤其是黄金的估值锚点有较为系统的见解。 “信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会”，刘刚对券商中国记者表示，2026年信用周期整体震荡放缓但产业趋势延续，这意味着接下来指数层面的空间打开需要盈利修复，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展，建议寻找下一阶段的稀缺资产和结构性亮点。市场中期仍以AI科技和周期为主线，尤其科技创新是“十五五”的战略核心，这也是当前信用扩张的主要方向。流动性和资金面生变今年以来，港股整体表现不如A股，尤其是恒生科技指数自去年10月以来已回撤超过20%，技术性熊市的状况备受投资者关注。刘刚对此表示：“信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会。”具体而言，2026年在整体信用周期震荡甚至是阶段性放缓的环境下，尚处扩张的景气结构就成了资金追逐的方向。如果港股的特有结构也暂时被市场所“嫌弃”，再加上资金面的“逆风”，恒生科技指数的表现也就不难理解了。究竟港股的流动性和资金面发生了什么变化？刘刚认为，一是港股对外围市场的流动性更为敏感。美国总统特朗普提名“相对鹰派”的沃什为新任美联储主席，使得投资者担忧全球流动性趋紧，虽然美联储大概率仍会降息，但存在一定变数和扰动。二是港股IPO和再融资的供给明显更大。同时，A股的强势也会分散南向资金的注意力，使得港股与A股之间存在资金的“跷跷板”效应。如何看待恒生科技估值？自去年10月以来，港股市场的特色结构比如互联网科技、创新药等淡出市场焦点。港股整体表现也再度落后于A股和其他一些市场。今年2月份，恒生科技成份股中的阿里巴巴、腾讯控股、百度等对指数的拖累尤其明显。究其原因，投资者除担忧这些科技巨头的AI资本支出能否支持其商业化应用落地进而转化为现金流之外，还对这些公司为提升用户活跃度而大规模派发红包的行为不太认可，认为这些举措更多是短期KPI导向的行为，与其核心AI能力的构建关联有限。在接受券商中国记者专访时，刘刚特意提到了两个认知误区：一是恒生科技的成份股还有新能源汽车公司等，并不是狭义的科技股组合，比如携程等跟AI相关度也不高；二是估值方面，恒生科技的便宜与否，不能只看绝对估值。从估值角度来看，尽管港股的绝对估值比美股等其他市场更低，但如果不区分盈利能力、流动性环境和投资者结构等，只是进行简单对比就会造成误导。比如，对比港股和美股中同为核心资产的互联网科技龙头，目前港股的PE中位数与净利润率其实是匹配的，也并不比美股便宜。不过，从短期来看，恒生科技的市盈率已经到了均值下方一倍标准差的位置，同时RSI指标显示或已处于超卖水位，具备一定的吸引力。对部分投资者而言，目前恒生科技的估值和市场情绪已经提供了左侧逐步定投布局的机会。港股何时能够走强？2025年，恒生科技的涨幅体现了以估值贡献为主的特征。刘刚认为，接下来指数层面的空间打开需要有盈利修复的支撑，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展。不过，今年在整体信用周期扩张缺位的情况下，企业盈利或难以大幅改善，更多出现的是结构性亮点。据中金海外策略的测算，2026年港股盈利增速为3%—4%，弱于2025年的6%，也将弱于A股的4%—5%。刘刚表示，2026年港股整体指数上行空间并不是特别大，建议投资者更多关注下一阶段的稀缺资产。从结构上来说，港股与A股各有侧重点。港股的高分红、互联网科技、新消费和创新药等板块，相对于A股来说仍然是特色板块。在这些结构中，中期仍以AI科技和周期为主线，这也是当前信用扩张的主要方向。近期热议的“HALO交易”，其本质也是产业趋势与景气结构。除了重资产的周期板块或受益，对于AI板块而言，短期硬件的政策支撑确定性高，尤其是在算力基础设施、国产替代、产业链安全等方面，A股相关标的的收益更直接；港股则更加集中在互联网与应用端，短期货币化路径尚不清晰，仍需要更多的催化。不过，即便港股整体表现较弱，港股的特色板块对南向资金而言仍具稀缺配置价值。从资金面来看，2026年，港股的资金面环境要想超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股。首先，2025年南向资金净流入中较2024年多出的规模，ETF和其他交易型资金如私募、个人投资者等可能贡献了绝大部分，而这两类资金又与市场情绪起伏直接相关，因此在其他几类资金如险资等相对稳定的情况下，除非市场表现大超预期，否则南向资金大幅超过去年有一定难度。其次，美联储虽然大概率仍会降息，但在沃什上任之后存在一定变数，对港股扰动更多。最后，港股IPO与再融资活动保持活跃，中金海外策略测算今年规模或达1.1万亿港元，远超2025年的约6000亿港元。同时，2025年大量IPO带来的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力。往后看，港股再度跑赢其他市场的契机来自三个条件：美联储宽松预期升温、港股特色结构重归市场热点、A股疲弱推动南向资金涌入。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSImain":2,"HSTECH":2,"HSI":2,"HTImain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":529243799905472,"gmtCreate":1770246026713,"gmtModify":1770246028952,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/529243799905472","repostId":"2608335683","repostType":2,"repost":{"id":"2608335683","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1770192936,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2608335683?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-04 16:15","market":"nz","language":"zh","title":"伯恩斯坦：看空原油的理由有一个，但看多的理由有十个","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2608335683","media":"华尔街见闻","summary":"华尔街极度悲观之际，伯恩斯坦却视当下为逆向博弈的绝佳时机：油价已跌破长期边际成本，行业资本撤离预示周期见底；伴随美国页岩油神话终结及中国战略收储托底，市场已过度定价悲观预期。对于耐心资本，原油正处于三年来的最佳赔率区间。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>华尔街极度悲观之际，伯恩斯坦却视当下为逆向博弈的绝佳时机：油价已跌破长期边际成本，行业资本撤离预示周期见底；伴随美国页岩油神话终结及中国战略收储托底，市场已过度定价悲观预期。对于耐心资本，原油正处于三年来的最佳赔率区间。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">当下的原油市场正处于一种极度分裂的状态：共识极度悲观，但基本面却在暗流涌动。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯恩斯坦在最新的报告中直言不讳地指出，目前市场上确实存在一个巨大的看空理由——供过于求。中国需求的疲软、OPEC减产的解除以及非OPEC国家供应的强劲增长，导致去年石油库存增加了超过4亿桶（&gt;100万桶/日）。市场共识因此大幅下调了2025年的油价预期，甚至有分析师预测2026年布伦特原油将跌至61美元/桶。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，这正是逆向投资者的机会所在。伯恩斯坦认为，当市场盯着短期的供需失衡时，却忽视了支撑长期油价的十个关键支柱。对于拥有耐心资本的投资者而言，当前高达60-65美元/桶的价格对行业来说已不可持续，资本正在逃离，而这往往是周期性底部最明确的信号。正如那句老话：低油价本身就是低油价的解药。</p><h2 id=\"id_1827966594\">资本回报率已低于资本成本，行业不可持续</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前油价下，行业的资本回报率（ROACE）已经低得惊人。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯恩斯坦的测算显示，<strong>石油行业平均需要50-55美元/桶的油价才能实现盈亏平衡。如果油价维持在60美元/桶，行业的资本回报率将仅为低至中个位数。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>回顾历史，2019年油价为64美元/桶时，资本回报率仅为6%；而2024年油价平均81美元/桶时，回报率才达到11%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>考虑到行业过去100年的平均资本回报率约为10%，当前的低回报率意味着资本正在流出该行业。根据周期性投资手册，当资本回报率低于资本成本且资本开始撤离时，正是投资者入场的最佳时机。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a5abe52661edd1170866cd7bcfa6ebd\" tg-width=\"637\" tg-height=\"656\"/></p><h2 id=\"id_2708021032\">长期油价预期已低于边际生产成本</h2><p style=\"text-align: justify;\">石油股票反映的不是当前价格，而是基于长期油价预期的折现现金流。目前布伦特原油的5年远期价格为66美元/桶，对于行业来说太低了。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯恩斯坦估算的长期边际生产成本为71美元/桶。当油价低于长期边际成本时，投资石油股票获得正收益的概率显著增加。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这并不意味着油价不会短期更低，但赔率已经向有利于投资者的方向倾斜。</strong>此外，随着金属和材料价格上涨，生产的边际成本只会增加而不会减少。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b7e0ca8b568620c282cad4ce4d575b9\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"500\"/></p><h2 id=\"id_1423905856\">中国需求虽放缓，但“全球南方”将接力增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">市场普遍认为中国石油需求的“黄金时代”已经结束：柴油需求因经济放缓而下降，电动汽车已占到汽车总销量的60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是伯恩斯坦认为，全球石油需求的故事并未终结。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然经合组织（OECD）国家和中国的需求可能见顶，但在中国和OECD之外，生活着50亿人口的“全球南方”国家（如东南亚、印度、中东和非洲），其人均石油消费量仅为西方的一小部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这些国家对改善生活方式的渴望将推动能源消费，成为未来十年石油需求增长的新引擎。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae60a762c04cf36632a17257e01c9c69\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"425\"/></p><h2 id=\"id_3996635780\">闲置产能缓冲不足，风险溢价应上升</h2><p style=\"text-align: justify;\">商业石油公司每天都在满负荷生产，唯一的缓冲来自OPEC的“闲置产能”。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然OPEC去年解除200万桶/日的减产导致油价下跌，但这使得有效闲置产能回升至3.4%（略高于300万桶/日）。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一水平仅仅回归到了历史平均水平，相当于伊朗的产量。这意味着，面对不可预见的战争或供应中断，全球市场吸收冲击的缓冲垫并不厚。因此，油价理应包含更高的风险溢价。</p><h2 id=\"id_1365657231\">地缘政治风险处于数十年高位</h2><p style=\"text-align: justify;\">历史表明，中东战争往往伴随着油价冲击。</p><p style=\"text-align: justify;\">今天的地缘政治风险指数比9/11以来的任何时候都要高。虽然这不一定意味着即将爆发重大冲突，但一个更加分裂的世界无疑增加了供应中断的概率。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场对委内瑞拉和利比亚产能复苏的乐观预期可能过于天真，地缘政治的高风险环境支持更高的油价。</p><h2 id=\"id_2475161429\">美元疲软是油价的强心剂</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>过去30年的数据显示，美元指数（DXY）与实际油价呈强负相关。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">弱势美元不仅利好作为石油需求引擎的新兴市场，也使得以非美元货币计价的石油更便宜，从而刺激需求。随着美元指数显示出疲软迹象，这对包括石油在内的所有大宗商品都是利好。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f49eaf27c76a95ddc9b10329f4d82e6d\" tg-width=\"607\" tg-height=\"614\"/></p><h2 id=\"id_2244194408\">再投资率暴跌，储量寿命缩短</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>储量寿命是长期产量增长的最佳先行指标。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">过去25年，全球最大的50家石油巨头的探明储量寿命已从15年下降至11年。主要原因是行业回报率低，公司更注重股东回报（回购和分红）而非资本支出。</p><p style=\"text-align: justify;\">行业的再投资率（资本支出与现金流之比）已从接近100%暴跌至约50%。这种投资不足将导致未来的储量置换疲软，并对未来的产量增长构成下行压力。</p><h2 id=\"id_420999098\">能源板块长期表现不佳，具备反向投资价值</h2><p style=\"text-align: justify;\">能源板块在过去11年中只有3年跑赢了标普500指数，且连续3年表现不佳。能源股在标普500中的权重已从2011年的12%暴跌至如今的仅3%。</p><p>投资者对该板块的兴趣降至冰点，但这正是反向投资的机会。石油往往遵循超级周期，虽然我们可能不处于新的超级周期中，但在需求见顶之前，石油行业仍有可能上演另一场重大周期行情。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d83a8a9bf3f7b2e0d4495ee0dea0497\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"> </p><h2 id=\"id_3085885904\">美国页岩油的黄金时代正在终结</h2><p style=\"text-align: justify;\">过去15年，美国页岩油产量的爆发式增长（从2010年的560万桶/天增至1350万桶/天）彻底改变了全球版图。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这“黄金时代”正在落幕。 Eagleford和Bakken等主要盆地已进入成熟期，即便是核心的二叠纪盆地（Permian），其一级优质区块也面临枯竭，产量增长显示出触顶迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>目前的共识预期是，美国原油产量将与去年的创纪录水平基本持平。钻机数量在2025年持续下降，如果WTI油价维持在60美元/桶或更低，钻机数还将进一步减少。这意味着非OPEC国家的供应增长引擎已经熄火。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aade442d21ccd3231e9c74abd92f10ca\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/></p><h2 id=\"id_981898056\">中国的战略石油储备（SPR）建设</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管中国工业需求疲软，但战略石油储备（SPR）的购买提供了重要支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年中国增加了超过1亿桶的石油库存，预计今年将再增加1.5亿桶。目前中国拥有约14亿桶的石油储备，相当于112天的进口覆盖量。</p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是宏观逻辑的转变：中国拥有大量的贸易盈余资金。在黄金价格昂贵（超过5000美元/盎司）的背景下，石油成为更好的储备资产。在油价低于70美元时，中国有充分理由继续通过战略收储来吸纳实物原油。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伯恩斯坦：看空原油的理由有一个，但看多的理由有十个</title>\n<style 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Eagleford和Bakken等主要盆地已进入成熟期，即便是核心的二叠纪盆地（Permian），其一级优质区块也面临枯竭，产量增长显示出触顶迹象。目前的共识预期是，美国原油产量将与去年的创纪录水平基本持平。钻机数量在2025年持续下降，如果WTI油价维持在60美元/桶或更低，钻机数还将进一步减少。这意味着非OPEC国家的供应增长引擎已经熄火。中国的战略石油储备（SPR）建设尽管中国工业需求疲软，但战略石油储备（SPR）的购买提供了重要支撑。去年中国增加了超过1亿桶的石油库存，预计今年将再增加1.5亿桶。目前中国拥有约14亿桶的石油储备，相当于112天的进口覆盖量。更重要的是宏观逻辑的转变：中国拥有大量的贸易盈余资金。在黄金价格昂贵（超过5000美元/盎司）的背景下，石油成为更好的储备资产。在油价低于70美元时，中国有充分理由继续通过战略收储来吸纳实物原油。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CLmain":2,"BZmain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":428,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":526190024156200,"gmtCreate":1769489245291,"gmtModify":1769489247789,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/526190024156200","repostId":"526156192973568","repostType":1,"repost":{"id":526156192973568,"gmtCreate":1769480981231,"gmtModify":1769566440610,"author":{"id":"3478213283465426","authorId":"3478213283465426","name":"美股投资网","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a1bfd2cf1aa240d7058795c83d419510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3478213283465426","idStr":"3478213283465426"},"themes":[],"title":"英伟达 20 亿再投“亲儿子”CoreWeave！背后藏着什么野心？","htmlText":"美国商务部周一公布的数据为市场注入了强心针：11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅。更具前瞻意义的“核心资本品订单”（非国防、除飞机）环比增长0.7%，且实现连续五个月上行。 美国11月耐用品订单环比5.3%，逆转前月跌势且远超预期，创六个月最大增幅 图片 这份数据因早前长达43天的联邦Z府停摆而延迟发布，其传递出的信号极为明确：即便面临政策博弈与停摆冲击，美国企业的设备投资在2025年四季度依然保持了稳定的扩张节奏。核心资本品订单的五连涨，指向了制造业底层动能的回补。 受此提振，道指领涨0.64%，纳指与标普500分别收涨0.43%和0.50%。 本周一，美国稀土公司（USAR）宣布获得1.6亿美元的股债结合融资方案，其中Z府将通过CHIPS法案提供2.77亿美元的联邦资金和13亿美元的贷款，并持有该公司10%的股份。这一举措旨在确保国防和高科技领域在2030年前实现磁体与关键矿产的供应自主化。受此消息提振，USAR股价周一飙升超15%。 <a href=\"https://laohu8.com/S/USAR\">$USA Rare Earth Inc.(USAR)$</a> USA Rare Earth Gets $1.6B Commerce Department Funding Deal 英伟达20亿美金再注资CoreWeave 周一，英伟达宣布以每股87.20美元的价格，向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资。这笔交易不仅是双方资本纽带的加固，更揭示了英伟达在AI算力领域通过“资本反哺+业务绑定”实现生态扩张的深层逻辑。 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 供需循环的深度绑定 英伟达此前已承诺向CoreWeave采购超60亿美元的服务，本次又以20亿美元入股。这种相互持股与业","listText":"美国商务部周一公布的数据为市场注入了强心针：11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅。更具前瞻意义的“核心资本品订单”（非国防、除飞机）环比增长0.7%，且实现连续五个月上行。 美国11月耐用品订单环比5.3%，逆转前月跌势且远超预期，创六个月最大增幅 图片 这份数据因早前长达43天的联邦Z府停摆而延迟发布，其传递出的信号极为明确：即便面临政策博弈与停摆冲击，美国企业的设备投资在2025年四季度依然保持了稳定的扩张节奏。核心资本品订单的五连涨，指向了制造业底层动能的回补。 受此提振，道指领涨0.64%，纳指与标普500分别收涨0.43%和0.50%。 本周一，美国稀土公司（USAR）宣布获得1.6亿美元的股债结合融资方案，其中Z府将通过CHIPS法案提供2.77亿美元的联邦资金和13亿美元的贷款，并持有该公司10%的股份。这一举措旨在确保国防和高科技领域在2030年前实现磁体与关键矿产的供应自主化。受此消息提振，USAR股价周一飙升超15%。 <a href=\"https://laohu8.com/S/USAR\">$USA Rare Earth Inc.(USAR)$</a> USA Rare Earth Gets $1.6B Commerce Department Funding Deal 英伟达20亿美金再注资CoreWeave 周一，英伟达宣布以每股87.20美元的价格，向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资。这笔交易不仅是双方资本纽带的加固，更揭示了英伟达在AI算力领域通过“资本反哺+业务绑定”实现生态扩张的深层逻辑。 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 供需循环的深度绑定 英伟达此前已承诺向CoreWeave采购超60亿美元的服务，本次又以20亿美元入股。这种相互持股与业","text":"美国商务部周一公布的数据为市场注入了强心针：11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅。更具前瞻意义的“核心资本品订单”（非国防、除飞机）环比增长0.7%，且实现连续五个月上行。 美国11月耐用品订单环比5.3%，逆转前月跌势且远超预期，创六个月最大增幅 图片 这份数据因早前长达43天的联邦Z府停摆而延迟发布，其传递出的信号极为明确：即便面临政策博弈与停摆冲击，美国企业的设备投资在2025年四季度依然保持了稳定的扩张节奏。核心资本品订单的五连涨，指向了制造业底层动能的回补。 受此提振，道指领涨0.64%，纳指与标普500分别收涨0.43%和0.50%。 本周一，美国稀土公司（USAR）宣布获得1.6亿美元的股债结合融资方案，其中Z府将通过CHIPS法案提供2.77亿美元的联邦资金和13亿美元的贷款，并持有该公司10%的股份。这一举措旨在确保国防和高科技领域在2030年前实现磁体与关键矿产的供应自主化。受此消息提振，USAR股价周一飙升超15%。 $USA Rare Earth Inc.(USAR)$ USA Rare Earth Gets $1.6B Commerce Department Funding Deal 英伟达20亿美金再注资CoreWeave 周一，英伟达宣布以每股87.20美元的价格，向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资。这笔交易不仅是双方资本纽带的加固，更揭示了英伟达在AI算力领域通过“资本反哺+业务绑定”实现生态扩张的深层逻辑。 $英伟达(NVDA)$ 供需循环的深度绑定 英伟达此前已承诺向CoreWeave采购超60亿美元的服务，本次又以20亿美元入股。这种相互持股与业","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/432bf23e20241e6926ff831d315c799f","width":"680","height":"421"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d2d651d01a442d95d5a9a292bb3569ce","width":"795","height":"658"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/05834277b630b3c27291aaffe40550bf","width":"1080","height":"394"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/526156192973568","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":580,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":521011406717816,"gmtCreate":1768228755104,"gmtModify":1768228757204,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/521011406717816","repostId":"519173649875744","repostType":1,"repost":{"id":519173649875744,"gmtCreate":1767776922391,"gmtModify":1767776992439,"author":{"id":"3534841124006277","authorId":"3534841124006277","name":"期市猎手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/208732fde43928365df95f62410e973e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3534841124006277","idStr":"3534841124006277"},"themes":[],"title":"原油创五年来最大年度跌幅, 透视2026年供需格局与交易机会","htmlText":"2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势。2025年，WTI原油均价64.73美元/桶，较2024年下跌11.03美元/桶，同比下跌14.55%。布伦特原油均价68.19美元/桶，较2024年下跌11.67美元/桶，同比下跌14.62%。2025油价创五年来最大跌幅图片从影响因素来看，基本面上，供需两端均存利空压力，随着全球原油供应的快速增长以及原油需求增幅不佳，全球原油市场供过于求的担忧逐渐升温。OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家经过连续数月的大幅增产后,&nbsp;计划在9月完全解除额外自愿减产，这比最初的计划提前近一年时间。此外，美国特朗普政府在上台后便宣布美国进入能源紧急状态，且在之后多次重申将增加原油产量。需求方面，美国加征关税政策将在很大程度上影响世界经济复苏增长的预期，并迫使各机构下调需求预测。此外，欧美传统需求旺季期间能源需求增长未达预期也减弱了能源需求对油价的支撑。经济方面，特朗普政府的关税政策加剧了国际油价的不确定性。美国总统特朗普于4月2日宣布实施了包含基准关税与额外对等关税的关税政策，尽管此后进过多轮谈判，英国、欧盟、日韩以及印度等国均与美国达成新的贸易协议，但美国关税政策仍导致全球经济与贸易前景的不确定性增加。此外，美国政府针对委内瑞拉与俄罗斯的“次级关税”政策也对原油市场产生了影响。地缘局势方面，尽管6月中旬伊以局势陡然升温，国际油价也在同时迎来大幅上涨，但此轮伊以冲突持续时间较短，在美国的干预下双方快速达成停火协议，因此随着伊以局势降温，地缘风险溢价快速排出。此外，俄乌局势方面，自当选以来，美国总统特朗普便积极推动俄乌停火谈判，但由于俄乌双方分歧巨大，谈判始终难以实现，尽管8月份美俄领导人举行俄乌冲突爆发后的首次领导人会晤，但双方仍未能达成协议。结构性过剩成为拖累油价的“泥潭”原油基本面上，2025年，市场整体呈现出供过于求的格","listText":"2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势。2025年，WTI原油均价64.73美元/桶，较2024年下跌11.03美元/桶，同比下跌14.55%。布伦特原油均价68.19美元/桶，较2024年下跌11.67美元/桶，同比下跌14.62%。2025油价创五年来最大跌幅图片从影响因素来看，基本面上，供需两端均存利空压力，随着全球原油供应的快速增长以及原油需求增幅不佳，全球原油市场供过于求的担忧逐渐升温。OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家经过连续数月的大幅增产后,&nbsp;计划在9月完全解除额外自愿减产，这比最初的计划提前近一年时间。此外，美国特朗普政府在上台后便宣布美国进入能源紧急状态，且在之后多次重申将增加原油产量。需求方面，美国加征关税政策将在很大程度上影响世界经济复苏增长的预期，并迫使各机构下调需求预测。此外，欧美传统需求旺季期间能源需求增长未达预期也减弱了能源需求对油价的支撑。经济方面，特朗普政府的关税政策加剧了国际油价的不确定性。美国总统特朗普于4月2日宣布实施了包含基准关税与额外对等关税的关税政策，尽管此后进过多轮谈判，英国、欧盟、日韩以及印度等国均与美国达成新的贸易协议，但美国关税政策仍导致全球经济与贸易前景的不确定性增加。此外，美国政府针对委内瑞拉与俄罗斯的“次级关税”政策也对原油市场产生了影响。地缘局势方面，尽管6月中旬伊以局势陡然升温，国际油价也在同时迎来大幅上涨，但此轮伊以冲突持续时间较短，在美国的干预下双方快速达成停火协议，因此随着伊以局势降温，地缘风险溢价快速排出。此外，俄乌局势方面，自当选以来，美国总统特朗普便积极推动俄乌停火谈判，但由于俄乌双方分歧巨大，谈判始终难以实现，尽管8月份美俄领导人举行俄乌冲突爆发后的首次领导人会晤，但双方仍未能达成协议。结构性过剩成为拖累油价的“泥潭”原油基本面上，2025年，市场整体呈现出供过于求的格","text":"2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势。2025年，WTI原油均价64.73美元/桶，较2024年下跌11.03美元/桶，同比下跌14.55%。布伦特原油均价68.19美元/桶，较2024年下跌11.67美元/桶，同比下跌14.62%。2025油价创五年来最大跌幅图片从影响因素来看，基本面上，供需两端均存利空压力，随着全球原油供应的快速增长以及原油需求增幅不佳，全球原油市场供过于求的担忧逐渐升温。OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家经过连续数月的大幅增产后, 计划在9月完全解除额外自愿减产，这比最初的计划提前近一年时间。此外，美国特朗普政府在上台后便宣布美国进入能源紧急状态，且在之后多次重申将增加原油产量。需求方面，美国加征关税政策将在很大程度上影响世界经济复苏增长的预期，并迫使各机构下调需求预测。此外，欧美传统需求旺季期间能源需求增长未达预期也减弱了能源需求对油价的支撑。经济方面，特朗普政府的关税政策加剧了国际油价的不确定性。美国总统特朗普于4月2日宣布实施了包含基准关税与额外对等关税的关税政策，尽管此后进过多轮谈判，英国、欧盟、日韩以及印度等国均与美国达成新的贸易协议，但美国关税政策仍导致全球经济与贸易前景的不确定性增加。此外，美国政府针对委内瑞拉与俄罗斯的“次级关税”政策也对原油市场产生了影响。地缘局势方面，尽管6月中旬伊以局势陡然升温，国际油价也在同时迎来大幅上涨，但此轮伊以冲突持续时间较短，在美国的干预下双方快速达成停火协议，因此随着伊以局势降温，地缘风险溢价快速排出。此外，俄乌局势方面，自当选以来，美国总统特朗普便积极推动俄乌停火谈判，但由于俄乌双方分歧巨大，谈判始终难以实现，尽管8月份美俄领导人举行俄乌冲突爆发后的首次领导人会晤，但双方仍未能达成协议。结构性过剩成为拖累油价的“泥潭”原油基本面上，2025年，市场整体呈现出供过于求的格","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f7fcd9c8bd046a812e1f3114415c92c5","width":"464","height":"232"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/519173649875744","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":704,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":521006869529808,"gmtCreate":1768227724025,"gmtModify":1768227726311,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/521006869529808","repostId":"2602563724","repostType":2,"repost":{"id":"2602563724","kind":"news","pubTimestamp":1768170960,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2602563724?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-12 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Kavonic则估计，如果委内瑞拉未来新政府能够解除制裁并吸引外国投资者回归，那么中期内委内瑞拉石油出口量可能接近300万桶。</p><p>据悉，特朗普政府正计划一项影响深远的行动，旨在未来数年主导委内瑞拉石油产业。这项正在考虑的计划包括：美国对委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)施加某种程度的控制，获取并销售其大部分石油产量。若计入美国本土及美国公司控制生产的其他国家的储量，此举可能使美国实质上掌控西半球大部分石油储备。特朗普已告知助手，相信此举有助于将油价压低至每桶50美元。</p><p>美国能源部长克里斯·赖特同样宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售。他还表示，美国近期目标是通过提供重质原油稀释剂、零部件、设备和服务让委内瑞拉石油生产企稳并增长。他补充称，美国将创造条件让美大型油企进入委内瑞拉，特朗普政府还考虑为在委投资的美石油公司建立补偿机制。但他也表示，委内瑞拉石油日产量可能在近几年增加数十万桶，要回到历史高位仍需<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>美元投资和“相当长时间”。</p><p>值得一提的是，在全球原油供应本就充裕的背景下，这些美国油企可能会权衡，是否有必要在委内瑞拉投入数百亿美元。此外，谁将在委内瑞拉掌权、以及政府的稳定性如何对美国能源巨头而言同样是个重要问题。它们还需要确认法律和财政制度是否具有长期稳定性，因为能源投资通常是30年的项目。另一个关键问题在于，委内瑞拉未来是否可能再次回到类似马杜罗时期的政权，并重新将石油资产国有化。据悉，委内瑞拉历史上曾两次推行石油资产国有化，美国石油企业损失惨重，担心再次遭遇类似风险。</p><p>与此同时，俄乌冲突可能结束的前景也不容忽视。若俄乌冲突结束，西方国家可能放松对俄罗斯的制裁，这将推动俄罗斯原油供应的增加，并进一步加剧供应过剩的局面。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Goldwyn)表示：“如果说委内瑞拉的未来会对市场产生什么影响的话，那就是对市场产生利空影响，因为委内瑞拉的产出实际上除了上涨别无他路了。”MST Financial能源研究主管Saul Kavonic则估计，如果委内瑞拉未来新政府能够解除制裁并吸引外国投资者回归，那么中期内委内瑞拉石油出口量可能接近300万桶。据悉，特朗普政府正计划一项影响深远的行动，旨在未来数年主导委内瑞拉石油产业。这项正在考虑的计划包括：美国对委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)施加某种程度的控制，获取并销售其大部分石油产量。若计入美国本土及美国公司控制生产的其他国家的储量，此举可能使美国实质上掌控西半球大部分石油储备。特朗普已告知助手，相信此举有助于将油价压低至每桶50美元。美国能源部长克里斯·赖特同样宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售。他还表示，美国近期目标是通过提供重质原油稀释剂、零部件、设备和服务让委内瑞拉石油生产企稳并增长。他补充称，美国将创造条件让美大型油企进入委内瑞拉，特朗普政府还考虑为在委投资的美石油公司建立补偿机制。但他也表示，委内瑞拉石油日产量可能在近几年增加数十万桶，要回到历史高位仍需数百亿美元投资和“相当长时间”。值得一提的是，在全球原油供应本就充裕的背景下，这些美国油企可能会权衡，是否有必要在委内瑞拉投入数百亿美元。此外，谁将在委内瑞拉掌权、以及政府的稳定性如何对美国能源巨头而言同样是个重要问题。它们还需要确认法律和财政制度是否具有长期稳定性，因为能源投资通常是30年的项目。另一个关键问题在于，委内瑞拉未来是否可能再次回到类似马杜罗时期的政权，并重新将石油资产国有化。据悉，委内瑞拉历史上曾两次推行石油资产国有化，美国石油企业损失惨重，担心再次遭遇类似风险。与此同时，俄乌冲突可能结束的前景也不容忽视。若俄乌冲突结束，西方国家可能放松对俄罗斯的制裁，这将推动俄罗斯原油供应的增加，并进一步加剧供应过剩的局面。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BZmain":2,"CLmain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":519621738644944,"gmtCreate":1767882108215,"gmtModify":1767882110463,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/519621738644944","repostId":"1157502026","repostType":2,"repost":{"id":"1157502026","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1767878284,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157502026?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-08 21:18","market":"us","language":"zh","title":"委内瑞拉变局的背后：特朗普的目标油价“50美元”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1157502026","media":"华尔街见闻","summary":"特朗普政府推进主导委内瑞拉石油行业的长期计划，他认为此举将推动油价降至每桶50美元。据央视新闻，当地时间1月6日，美国总统特朗普宣布，委内瑞拉临时政府将向美国移交3000万至5000万桶石油。白宫确认已启动委内瑞拉石油全球销售美国政府正迅速推进对委内瑞拉石油资源的控制计划，目前白宫确认已启动委内瑞拉石油全球销售。特朗普始终将增加产量、降低油价视为提振经济的关键，并在第二任期内将其列为优先议程。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>特朗普政府推进主导委内瑞拉石油行业的长期计划，他认为此举将推动油价降至每桶50美元。目前，白宫已确认启动委内瑞拉石油的全球销售，并正积极与雪佛龙等主要石油企业磋商，以落实对委石油资源的控制与分销。随着选民对生活成本的不满情绪加剧，以及中期选举前民调压力增大，该议程的紧迫性提升。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">当地时间1月7日，据媒体援引知情人士，特朗普及其顾问正计划在未来几年内主导委内瑞拉石油行业。总统告诉助手，<strong>他相信自己的努力可以帮助将油价降至他所希望的每桶50美元的水平。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">知情人士还透露称，该计划设想美国对委内瑞拉国有石油公司（PdVSA）施加一定程度的控制，包括收购和销售该公司的大部分石油产量。<strong>如果该计划成功，将使美国实际上掌控西半球大部分石油储备的管理权，并可能为美国消费者压低能源价格。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">据央视新闻，当地时间1月6日，美国总统特朗普宣布，委内瑞拉临时政府将向美国移交3000万至5000万桶石油。这些石油将按市场价格出售，而所得资金将由特朗普进行监管，以确保这些资金用于“造福委内瑞拉人民和美国人民”。</p><p style=\"text-align: left;\">当前WTI原油价格已处于每桶56美元左右的低位，徘徊在许多石油公司约50美元的盈亏平衡点附近。若低油价持续，可能严重冲击美国页岩油产业。</p><h2 id=\"28f72fca\">白宫确认已启动委内瑞拉石油全球销售</h2><p style=\"text-align: justify;\">美国政府正迅速推进对委内瑞拉石油资源的控制计划，目前白宫确认已启动委内瑞拉石油全球销售。北京时间1月4日，据新华社报道，美国白宫已要求美国各大石油公司对委内瑞拉大量投资，修复委内瑞拉原油开采基础设施。</p><p style=\"text-align: justify;\">据媒体援引知情人士报道称，<strong>美国官员已考虑将委内瑞拉石油出售给包括摩科瑞（Mercuria）、维多（Vitol）和托克（Trafigura）在内的多家分销商和国际能源公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据华尔街见闻，美东时间1月7日周三，白宫新闻秘书莱维特在简报会上表示，美国已开始在全球范围内兜售委内瑞拉石油，销售所得将存入美国控制的银行账户，由美国政府自行决定分配。能源部长赖特在当天一场会议上强调，美方将无限期控制委内瑞拉出口石油的销售，“我们只是要控制资金流动”。</p><p style=\"text-align: justify;\">莱维特表示，这批石油将“很快”开始抵达美国，但拒绝透露美国控制委内瑞拉石油的期限。她说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“国务卿鲁比奥和整个团队正在认真制定长期计划，请放心这里有一个长期计划。这是你们将看到的第一步行动。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">特朗普政府主导委内瑞拉石油的计划，正面临该国产业基础严重破败的现实挑战。该国的石油行业因长期投资不足和管理混乱而衰败，若要实质性提升产量，需美国石油公司投入数百亿美元。然而，在当前油价持续低迷的环境下，这些公司出于资本回报考虑，投资意愿可能严重不足。</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间1月7日，据新华社报道，美国总统特朗普6日暗示，<strong>美国政府可能动用纳税人的钱，补偿美能源企业在委内瑞拉改造石油基础设施所需成本。</strong></p><h2 id=\"ebcf081c\">特朗普政府积极与油企磋商</h2><p style=\"text-align: justify;\">委内瑞拉国有石油公司PDVSA在声明中表示，正在与美国政府就原油销售进行谈判，谈判框架将类似于其与雪佛龙的安排。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着美国持续加码对委经济制裁，<strong>雪佛龙是目前唯一仍在运营委油田项目的美国大型油企。</strong>据央视新闻，20世纪末，委石油产业向外资重新开放，美国雪佛龙、埃克森美孚、康菲等石油企业进驻。查韦斯1999年当选委总统，2007年要求开发委油田项目的外资企业须与委方油企合作，且项目须由委方控股。埃克森美孚、康菲拒绝配合，随后撤出委市场。雪佛龙和其他一些外国油企则接受了相关政策，继续在委经营业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普将于周五在白宫会见雪佛龙、埃克森美孚等公司的石油高管。据媒体援引知情人士，美国政府官员也一直在与石油公司高管接触，敦促他们提出如何才能让美国和委内瑞拉两国最大程度地从委内瑞拉石油中获利的建议。</p><h2 id=\"id_1239654570\">增产计划并未受产业响应</h2><p style=\"text-align: left;\">分析认为，这项政府的行动，实质上将其“全力增产”的政策口号延伸至美国境外。特朗普始终将增加产量、降低油价视为提振经济的关键，并在第二任期内将其列为优先议程。<strong>随着选民持续抱怨生活成本压力，以及中期选举前其民调支持率出现下滑，推进这一议程的紧迫性显著增加。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">然而，石油行业对此计划的反应可能并不积极。尽管特朗普多次敦促并推行了旨在刺激钻探的宽松管制，但在整个2025年，来自OPEC+的新增供应以及对关税引发经济放缓的担忧，共同压制了油价。长期遵循华尔街资本纪律的油气生产商因此继续保持支出克制。</p><p style=\"text-align: left;\">数据显示，在2024年12月至2025年11月期间，美国石油产量仅微增略超3%。分析人士认为，这一增长主要源于油田效率的自然提升，而非政策刺激的结果。战略与国际研究中心高级研究员Clay Seigle指出：投资者不关心能源主导地位，他们关心的是能源股分红。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>委内瑞拉变局的背后：特朗普的目标油价“50美元”</title>\n<style 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20:26","market":"sg","language":"zh","title":"脑再生科技区一佳440亿身家首登《胡润百富榜》，而公司至今尚未盈利","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2578595466","media":"新浪财经","summary":"　　10月28日，胡润研究院发布《2025衡昌烧坊·胡润百富榜》，脑再生科技CEO区一佳以440亿元人民币财富首次上榜，位列第130名。脑再生科技定位为一家早期生物科学公司，专注于研究、开发和商业化用于治疗神经认知障碍和退化，特别是注意力缺陷多动障碍和自闭症谱系障碍的中药。　　区一佳的首度上榜展现了市场对中医药创新路径的关注，但脑再生科技仍需在研发突破和商业化道路上证明其价值，以回应市场对其440亿身家的期待。","content":"<html><body><div>\n<blockquote><p>　　炒股就看<a href=\"https://laohu8.com/S/603586\">金麒麟</a>分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！</p></blockquote> <p>　　10月28日，胡润研究院发布《2025衡昌烧坊·胡润百富榜》，<a href=\"https://laohu8.com/S/RGC\">脑再生科技</a>CEO区一佳以440亿元人民币财富首次上榜，位列第130名。脑再生科技定位为一家早期生物科学公司，专注于研究、开发和商业化用于治疗神经认知障碍和退化，特别是注意力缺陷多动障碍（ADHD）和自闭症谱系障碍（ASD）的中药。</p>\n<div><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/715/w830h685/20251028/1f35-40fbc53dfd73d2d4ba8730f3d2c01b70.png\"/><span></span></div>\n<p>　　区一佳的创业与个人健康经历紧密相关。他自幼患有注意力缺陷多动障碍和自闭症谱系障碍，接受其父亲创立的中医治疗超过30年。这段经历促使他创立脑再生科技，专注于研发治疗神经认知障碍的中药配方。公司的核心技术建立在区一佳父亲创立的“中医脑理论”基础上，不过公司坦言，“中医脑理论并未在中医一般文献或其他领域得到认可”，相关疗效也“并未得到临床控制数据或试验的支持”。</p>\n<p>　　公司在组织架构上具有明显的家族特征。除父亲作为技术来源外，区一佳的<a href=\"https://laohu8.com/S/002562\">兄弟</a>也担任首席商务官，参与公司运营。然而，与创始人巨额财富形成对比的是公司的精简架构。截至2024年6月，脑再生科技在香港仅有12名员工，其中4人负责研发，1人从事销售与营销，其余7人处理行政事务。</p>\n<p>　　成立十年来，脑再生科技尚未实现产品商业化，持续处于亏损状态。2023财年和2024财年，公司净亏损分别为606万美元和436万美元。同期研发费用从158万美元降至107万美元，同比下降32%。脑再生科技在2024财年的财报中表示“我们尚未从任何中药候选配方中获得收入，也未申请任何监管部门的批准，也没有分销能力或经验，也没有任何已授予的专利或正在申请的专利，并且可能永远不会盈利。”</p>\n<p>　　区一佳的首度上榜展现了市场对中医药创新路径的关注，但脑再生科技仍需在研发突破和商业化道路上证明其价值，以回应市场对其440亿身家的期待。</p>\n<font>新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。</font>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：宋<a href=\"https://laohu8.com/S/AVP\">雅芳</a> 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class=\"title\">\n脑再生科技区一佳440亿身家首登《胡润百富榜》，而公司至今尚未盈利\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-28 20:26 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-10-28/doc-infvnafi8794985.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　10月28日，胡润研究院发布《2025衡昌烧坊·胡润百富榜》，脑再生科技CEO区一佳以440亿元人民币财富首次上榜，位列第130名。脑再生科技定位为一家早期生物科学公司，专注于研究、开发和商业化用于治疗神经认知障碍和退化，特别是注意力缺陷多动障碍（ADHD）和自闭症谱系障碍（ASD）的中药。\n\n　　区一佳的创业与个人健康...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-10-28/doc-infvnafi8794985.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"RGC":"脑再生科技","BK4007":"制药","BK4539":"次新股"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-10-28/doc-infvnafi8794985.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2578595466","content_text":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　10月28日，胡润研究院发布《2025衡昌烧坊·胡润百富榜》，脑再生科技CEO区一佳以440亿元人民币财富首次上榜，位列第130名。脑再生科技定位为一家早期生物科学公司，专注于研究、开发和商业化用于治疗神经认知障碍和退化，特别是注意力缺陷多动障碍（ADHD）和自闭症谱系障碍（ASD）的中药。\n\n　　区一佳的创业与个人健康经历紧密相关。他自幼患有注意力缺陷多动障碍和自闭症谱系障碍，接受其父亲创立的中医治疗超过30年。这段经历促使他创立脑再生科技，专注于研发治疗神经认知障碍的中药配方。公司的核心技术建立在区一佳父亲创立的“中医脑理论”基础上，不过公司坦言，“中医脑理论并未在中医一般文献或其他领域得到认可”，相关疗效也“并未得到临床控制数据或试验的支持”。\n　　公司在组织架构上具有明显的家族特征。除父亲作为技术来源外，区一佳的兄弟也担任首席商务官，参与公司运营。然而，与创始人巨额财富形成对比的是公司的精简架构。截至2024年6月，脑再生科技在香港仅有12名员工，其中4人负责研发，1人从事销售与营销，其余7人处理行政事务。\n　　成立十年来，脑再生科技尚未实现产品商业化，持续处于亏损状态。2023财年和2024财年，公司净亏损分别为606万美元和436万美元。同期研发费用从158万美元降至107万美元，同比下降32%。脑再生科技在2024财年的财报中表示“我们尚未从任何中药候选配方中获得收入，也未申请任何监管部门的批准，也没有分销能力或经验，也没有任何已授予的专利或正在申请的专利，并且可能永远不会盈利。”\n　　区一佳的首度上榜展现了市场对中医药创新路径的关注，但脑再生科技仍需在研发突破和商业化道路上证明其价值，以回应市场对其440亿身家的期待。\n新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：宋雅芳","news_type":1,"symbols_score_info":{"RGC":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":627,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":519604677472552,"gmtCreate":1767829303301,"gmtModify":1767829305477,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/519604677472552","repostId":"2601871864","repostType":2,"repost":{"id":"2601871864","kind":"news","pubTimestamp":1767780480,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2601871864?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-07 18:08","market":"sh","language":"zh","title":"中天期货:商品指数继续升温 原油继续走弱","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2601871864","media":"市场资讯","summary":"　　中国上证综指1月7日（周三）收盘上涨2.10点，涨幅0.05%，报4085.77点；　　中国沪深300指1月7日（周三）收盘下跌14.03点，跌幅0.29%，报4776.67点；","content":"<html><body><div>\n<p>\n<img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/770/w640h130/20240312/9be9-7bcc77500b41e587aee5a856fe9849e2.png\"/>\n</p>\n<p>　　热点品种分析</p>\n<p>　　一、商品指数</p>\n<blockquote>\n<div><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/138/w550h388/20260107/8ec6-cd7575e01d626e9d68e89b0d16ca75c1.png\"/><span></span></div>\n</blockquote>\n<p>　　二、股指</p>\n<div><img src=\"https://n.sinaimg.cn/finance/transform/140/w550h390/20260107/d1a1-1d7d4d40becbaffc1a94cde2e55d70a3.png\"/><span></span></div>\n<p>　　三、<span>碳酸锂</span><span></span>2605</p>\n<div><img 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name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中天期货:商品指数继续升温 原油继续走弱</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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螺纹2605\n\n　　九、白糖2605\n\n　　十、橡胶2605\n\n　　十一、PVC 2605\n\n　　十二、原油2602\n\n　　十三、棕榈2605\n\n　　十四、纯碱2605\n\n　　十五、生猪2603\n\n　　十六、豆粕2605\n\n　　十七、玻璃2605\n\n　　十八、红枣2605\n\n\n\n\n新浪合作大平台期货开户 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透视2026年供需格局与交易机会","htmlText":"2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势。2025年，WTI原油均价64.73美元/桶，较2024年下跌11.03美元/桶，同比下跌14.55%。布伦特原油均价68.19美元/桶，较2024年下跌11.67美元/桶，同比下跌14.62%。2025油价创五年来最大跌幅图片从影响因素来看，基本面上，供需两端均存利空压力，随着全球原油供应的快速增长以及原油需求增幅不佳，全球原油市场供过于求的担忧逐渐升温。OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家经过连续数月的大幅增产后,&nbsp;计划在9月完全解除额外自愿减产，这比最初的计划提前近一年时间。此外，美国特朗普政府在上台后便宣布美国进入能源紧急状态，且在之后多次重申将增加原油产量。需求方面，美国加征关税政策将在很大程度上影响世界经济复苏增长的预期，并迫使各机构下调需求预测。此外，欧美传统需求旺季期间能源需求增长未达预期也减弱了能源需求对油价的支撑。经济方面，特朗普政府的关税政策加剧了国际油价的不确定性。美国总统特朗普于4月2日宣布实施了包含基准关税与额外对等关税的关税政策，尽管此后进过多轮谈判，英国、欧盟、日韩以及印度等国均与美国达成新的贸易协议，但美国关税政策仍导致全球经济与贸易前景的不确定性增加。此外，美国政府针对委内瑞拉与俄罗斯的“次级关税”政策也对原油市场产生了影响。地缘局势方面，尽管6月中旬伊以局势陡然升温，国际油价也在同时迎来大幅上涨，但此轮伊以冲突持续时间较短，在美国的干预下双方快速达成停火协议，因此随着伊以局势降温，地缘风险溢价快速排出。此外，俄乌局势方面，自当选以来，美国总统特朗普便积极推动俄乌停火谈判，但由于俄乌双方分歧巨大，谈判始终难以实现，尽管8月份美俄领导人举行俄乌冲突爆发后的首次领导人会晤，但双方仍未能达成协议。结构性过剩成为拖累油价的“泥潭”原油基本面上，2025年，市场整体呈现出供过于求的格","listText":"2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势。2025年，WTI原油均价64.73美元/桶，较2024年下跌11.03美元/桶，同比下跌14.55%。布伦特原油均价68.19美元/桶，较2024年下跌11.67美元/桶，同比下跌14.62%。2025油价创五年来最大跌幅图片从影响因素来看，基本面上，供需两端均存利空压力，随着全球原油供应的快速增长以及原油需求增幅不佳，全球原油市场供过于求的担忧逐渐升温。OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家经过连续数月的大幅增产后,&nbsp;计划在9月完全解除额外自愿减产，这比最初的计划提前近一年时间。此外，美国特朗普政府在上台后便宣布美国进入能源紧急状态，且在之后多次重申将增加原油产量。需求方面，美国加征关税政策将在很大程度上影响世界经济复苏增长的预期，并迫使各机构下调需求预测。此外，欧美传统需求旺季期间能源需求增长未达预期也减弱了能源需求对油价的支撑。经济方面，特朗普政府的关税政策加剧了国际油价的不确定性。美国总统特朗普于4月2日宣布实施了包含基准关税与额外对等关税的关税政策，尽管此后进过多轮谈判，英国、欧盟、日韩以及印度等国均与美国达成新的贸易协议，但美国关税政策仍导致全球经济与贸易前景的不确定性增加。此外，美国政府针对委内瑞拉与俄罗斯的“次级关税”政策也对原油市场产生了影响。地缘局势方面，尽管6月中旬伊以局势陡然升温，国际油价也在同时迎来大幅上涨，但此轮伊以冲突持续时间较短，在美国的干预下双方快速达成停火协议，因此随着伊以局势降温，地缘风险溢价快速排出。此外，俄乌局势方面，自当选以来，美国总统特朗普便积极推动俄乌停火谈判，但由于俄乌双方分歧巨大，谈判始终难以实现，尽管8月份美俄领导人举行俄乌冲突爆发后的首次领导人会晤，但双方仍未能达成协议。结构性过剩成为拖累油价的“泥潭”原油基本面上，2025年，市场整体呈现出供过于求的格","text":"2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势。2025年，WTI原油均价64.73美元/桶，较2024年下跌11.03美元/桶，同比下跌14.55%。布伦特原油均价68.19美元/桶，较2024年下跌11.67美元/桶，同比下跌14.62%。2025油价创五年来最大跌幅图片从影响因素来看，基本面上，供需两端均存利空压力，随着全球原油供应的快速增长以及原油需求增幅不佳，全球原油市场供过于求的担忧逐渐升温。OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家经过连续数月的大幅增产后, 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ext":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518345258447504","repostId":"2600046097","repostType":2,"repost":{"id":"2600046097","kind":"highlight","pubTimestamp":1767505394,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2600046097?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-04 13:43","market":"sh","language":"zh","title":"一文盘点：委内瑞拉局势背后 全球石油行业潜在的赢家和输家会是谁？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2600046097","media":"智通财经网","summary":"委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的被捕，重新引发了大家对全球石油市场局势的思考。","content":"<html><body><div> <p>委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的被捕，重新引发了石油市场多年来基本被搁置的一个问题：如果委内瑞拉石油产业在美国影响下开始所谓的“正常化”进程，将导致全球石油产业发生怎样的变化?</p><p><strong>美国总统特朗普周六发表最新讲话时表示，美对委内瑞拉石油的制裁仍将继续，但他同时指出美国计划“深度参与”委内瑞拉石油领域，投入数十亿美元，修复当地严重破损的基础设施，尤其是石油基础设施，并开始创造收益。</strong></p><p>美国政府将此定位为“资源回收计划”，暗示企业将通过直接获取原油实现“成本补偿”。</p><p><strong>根据官方数据显示，委内瑞拉拥有全球最大的石油储量，但由于管理不善、投资不足和制裁，其原油产量目前仍仅为先前产能的一小部分。</strong></p><p>据伦敦能源研究所称，委内瑞拉拥有全球约17%的石油储量——即3030亿桶，超过了欧佩克的实际领导者沙特阿拉伯。不过，委内瑞拉目前仅占全球供应量的1%。据<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部称，委内瑞拉的大部分石油储量是位于该国中部奥里诺科河流域的重油，这使得其原油生产成本高昂，但技术上相对简单。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20260104/1767505468611168.png\" title=\"1767505468611168.png\"/></p><p>伍德麦肯兹估算显示，要实现日增产50万桶，需投入150-200亿美元，这凸显其超重质原油的高资本密集度。然而在全球能源格局中，这可能仍是个划算的交易——作为现有油田的修复而非新发现，其每桶产能成本比圭亚那或巴西当前的深水项目低约25%。</p><p><strong>可以预见，无论局势如何演变，整个委内瑞拉石油产业重塑的过程都将较为漫长。短期内，油价也仍将主要受欧佩克+政策、俄罗斯出口及全球需求变化的影响，而非委内瑞拉政局的变动。</strong></p><p><strong>但从整个产业链看，未来影响最先显现的领域可能是下游环节——即包括炼油商和石化工厂在内的石油加工企业。</strong></p><p><strong>潜在赢家：美国沿海炼油商?</strong></p><p><strong>不少业内人士表示，若未来委内瑞拉相关产业政策受到美国挟制，美国墨西哥湾沿岸炼油商将最直接受益——委内瑞拉原油属于高硫重质原油，恰好符合该地区多数炼油厂的设计处理能力。</strong>此前，美国对委内瑞拉和俄罗斯的制裁曾迫使美国炼油厂使用更昂贵或次优的替代品替换重质原油，这些有时会导致炼油厂的利润空间收窄。</p><p>而即使是适度、可靠的委内瑞拉供应，未来也将改善那些配置加工重质高硫原油的炼油厂的原料灵活性和经济效益——因为它们可以折价购买这些原油。</p><p><strong>根据美国能源信息署最新进口数据，10月仅有少数美国炼油厂接收了委内瑞拉原油——当月总进口量约420万桶。</strong>其中瓦莱罗炼油公司以约160万桶位居首位，其次是保罗斯伯勒炼油厂(PBF能源旗下)120万桶、<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>100万桶，以及Phillips  66公司约50万桶。</p><p>从整体来看，这些来自委内瑞拉的进口量，相对于这些炼油商从其他重质原油供应商处采购的规模微不足道。</p><p>仅去年10月一个月，瓦莱罗就从墨西哥进口近500万桶原油，从哥伦比亚进口逾200万桶，并从巴西、厄瓜多尔和阿根廷追加采购重质原油。雪佛龙墨西哥湾沿岸及西海岸炼油系统高度依赖圭亚那、墨西哥、沙特、伊拉克和加拿大原油，其中圭亚那原油进口量数倍于委内瑞拉。</p><p>雪佛龙是目前唯一一家在委内瑞拉油田作业的美国大型石油公司，其生产的重质原油供美国墨西哥湾沿岸及其他地区的炼油厂使用。休斯顿莱斯大学贝克研究所拉丁美洲能源项目主任Francisco  Monaldi表示，雪佛龙公司已做好充分准备，一旦委内瑞拉石油开采开放，它将立即成为最大的受益者。不过，他也指出，其他美国石油公司将密切关注委内瑞拉的政治稳定性，并观望运营环境和合同框架的演变。</p><p>他说，最有可能重返美国市场的公司是<a href=\"https://laohu8.com/S/COP\">康菲石油</a>公司，因为他们被拖欠超过100亿美元的款项，如果不重返委内瑞拉市场，他们不太可能拿到这笔钱。他还补充称，<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>公司也可能重返该国市场，但被拖欠的款项没有康菲石油公司那么多。“埃克森美孚、康菲石油和雪佛龙这三家公司不会担心投资重油，因为重油在美国的需求量很大，而且它们对脱碳的关注度较低。”</p><p>同时，美国炼油商无需委内瑞拉重拾全球主要供应商地位，便可获得一定的经济收益——<strong>即便委内瑞拉仅能提供少量增量且可靠的原油——具备融资、保险和交易条件，也能为复杂炼油厂拓宽重质酸性原油选择范围，并改善原料成本效益。</strong></p><p>MST Financial能源研究主管Saul  Kavonic估计，如果委内瑞拉新政府能够解除制裁并吸引外国投资者回归，那么中期内委内瑞拉石油出口量可能接近300万桶。</p><p><strong>长期输家：加拿大重质原油生产商</strong></p><p><strong>而最具深意的竞争格局，则将在更远的未来显现——加拿大重油生产商的出口将受冲击，这与加拿大自身降低对美国依赖的努力形成交集。</strong></p><p><strong>这或许也是美方试图主宰委内瑞拉原油出口的关键意义。委内瑞拉原油在品质、炼油适配性及终端市场方面，与加拿大油砂原油构成最直接的竞争。两者均为高硫重质原油，主要由具备焦化能力的美国炼油厂采购。</strong></p><p>即使是温和、持续的委内瑞拉出口，也将在这个加拿大曾享有异常有利地位的细分市场中重新引入竞争。</p><p>委内瑞拉长期缺席西方市场，令加拿大重质原油巩固了其作为那些配置加工重质原油的美国炼油厂主导供应商的地位。</p><p>加拿大目前每日向美国出口约330万桶原油，其原油约占美国炼油厂处理量的四分之一。其中大部分为重质油砂原油，主要流向美国中西部和墨西哥湾沿岸地区——当地炼油厂最初正是为加工委内瑞拉和墨西哥重质原油而建。</p><p>这种对美国的依赖，长期以来已被加拿大方面视为战略软肋。历届加拿大政府都致力于拓展出口渠道和终端市场。在现任总理卡尼对加拿大经济政策的影响下，政府的政策重心已从不惜代价扩大产量转向改善市场准入、增强价格韧性和提升长期竞争力。</p><p>不过，这种更深层次的出口多元化仍有很长的路要走。诸如修建真正东西向管道连接阿尔伯塔原油与大西洋沿岸等宏伟构想，在政治和商业层面仍面临挑战，2030年前实现的可能性不大。铁路出口虽能提供有限灵活性，但成本更高且可靠性较低。目前美国仍是加拿大油砂产品压倒性的主要出口目的地。</p><p>而<strong>委内瑞拉局势的迅速变化，可能为在美上市的加拿大生产商——如Suncor能源、<a href=\"https://laohu8.com/S/CVE\">Cenovus能源</a>、加拿大自然资源公司和<a href=\"https://laohu8.com/S/IMO\">帝国石油</a>，埋下长期叙事风险。委内瑞拉原油不会一夜取代加拿大供应，这亦非2026年的盈利问题。但随着时间推移，竞争加剧可能限制重质原油价差的上升空间，侵蚀支撑油砂利润的稀缺溢价——而届时加拿大可能仍未能彻底摆脱对美国市场的过度依赖。</strong></p><p><strong>相比之下，美国页岩生产商则基本不会受影响——其产量以轻质原油为主，本身也无法替代委内瑞拉重质原油。</strong>其经济效益取决于钻井效率、成本及油价——而非与重质原油的竞争。</p><p>本文转载自财联社，智通财经编辑：陈雯芳。</p> <div></div> </div></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文盘点：委内瑞拉局势背后 全球石油行业潜在的赢家和输家会是谁？</title>\n<style 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 66公司约50万桶。从整体来看，这些来自委内瑞拉的进口量，相对于这些炼油商从其他重质原油供应商处采购的规模微不足道。仅去年10月一个月，瓦莱罗就从墨西哥进口近500万桶原油，从哥伦比亚进口逾200万桶，并从巴西、厄瓜多尔和阿根廷追加采购重质原油。雪佛龙墨西哥湾沿岸及西海岸炼油系统高度依赖圭亚那、墨西哥、沙特、伊拉克和加拿大原油，其中圭亚那原油进口量数倍于委内瑞拉。雪佛龙是目前唯一一家在委内瑞拉油田作业的美国大型石油公司，其生产的重质原油供美国墨西哥湾沿岸及其他地区的炼油厂使用。休斯顿莱斯大学贝克研究所拉丁美洲能源项目主任Francisco  Monaldi表示，雪佛龙公司已做好充分准备，一旦委内瑞拉石油开采开放，它将立即成为最大的受益者。不过，他也指出，其他美国石油公司将密切关注委内瑞拉的政治稳定性，并观望运营环境和合同框架的演变。他说，最有可能重返美国市场的公司是康菲石油公司，因为他们被拖欠超过100亿美元的款项，如果不重返委内瑞拉市场，他们不太可能拿到这笔钱。他还补充称，埃克森美孚公司也可能重返该国市场，但被拖欠的款项没有康菲石油公司那么多。“埃克森美孚、康菲石油和雪佛龙这三家公司不会担心投资重油，因为重油在美国的需求量很大，而且它们对脱碳的关注度较低。”同时，美国炼油商无需委内瑞拉重拾全球主要供应商地位，便可获得一定的经济收益——即便委内瑞拉仅能提供少量增量且可靠的原油——具备融资、保险和交易条件，也能为复杂炼油厂拓宽重质酸性原油选择范围，并改善原料成本效益。MST Financial能源研究主管Saul  Kavonic估计，如果委内瑞拉新政府能够解除制裁并吸引外国投资者回归，那么中期内委内瑞拉石油出口量可能接近300万桶。长期输家：加拿大重质原油生产商而最具深意的竞争格局，则将在更远的未来显现——加拿大重油生产商的出口将受冲击，这与加拿大自身降低对美国依赖的努力形成交集。这或许也是美方试图主宰委内瑞拉原油出口的关键意义。委内瑞拉原油在品质、炼油适配性及终端市场方面，与加拿大油砂原油构成最直接的竞争。两者均为高硫重质原油，主要由具备焦化能力的美国炼油厂采购。即使是温和、持续的委内瑞拉出口，也将在这个加拿大曾享有异常有利地位的细分市场中重新引入竞争。委内瑞拉长期缺席西方市场，令加拿大重质原油巩固了其作为那些配置加工重质原油的美国炼油厂主导供应商的地位。加拿大目前每日向美国出口约330万桶原油，其原油约占美国炼油厂处理量的四分之一。其中大部分为重质油砂原油，主要流向美国中西部和墨西哥湾沿岸地区——当地炼油厂最初正是为加工委内瑞拉和墨西哥重质原油而建。这种对美国的依赖，长期以来已被加拿大方面视为战略软肋。历届加拿大政府都致力于拓展出口渠道和终端市场。在现任总理卡尼对加拿大经济政策的影响下，政府的政策重心已从不惜代价扩大产量转向改善市场准入、增强价格韧性和提升长期竞争力。不过，这种更深层次的出口多元化仍有很长的路要走。诸如修建真正东西向管道连接阿尔伯塔原油与大西洋沿岸等宏伟构想，在政治和商业层面仍面临挑战，2030年前实现的可能性不大。铁路出口虽能提供有限灵活性，但成本更高且可靠性较低。目前美国仍是加拿大油砂产品压倒性的主要出口目的地。而委内瑞拉局势的迅速变化，可能为在美上市的加拿大生产商——如Suncor能源、Cenovus能源、加拿大自然资源公司和帝国石油，埋下长期叙事风险。委内瑞拉原油不会一夜取代加拿大供应，这亦非2026年的盈利问题。但随着时间推移，竞争加剧可能限制重质原油价差的上升空间，侵蚀支撑油砂利润的稀缺溢价——而届时加拿大可能仍未能彻底摆脱对美国市场的过度依赖。相比之下，美国页岩生产商则基本不会受影响——其产量以轻质原油为主，本身也无法替代委内瑞拉重质原油。其经济效益取决于钻井效率、成本及油价——而非与重质原油的竞争。本文转载自财联社，智通财经编辑：陈雯芳。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DDG":0.6,"BZmain":0.6,"CLmain":0.9,"DUG":0.6,"MCLmain":0.9,"QMmain":0.9,"SCO":0.9,"DWT":0.6,"UCO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":567,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":516637359067888,"gmtCreate":1767161376775,"gmtModify":1767161378950,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/516637359067888","repostId":"516595077161072","repostType":1,"repost":{"id":516595077161072,"gmtCreate":1767007500000,"gmtModify":1767155570751,"author":{"id":"10000000000010631","authorId":"10000000000010631","name":"星河投资日记","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53867722d8c898639b24e51d4d836c32","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"10000000000010631","idStr":"10000000000010631"},"themes":[],"title":"从成分股看各公司今年对恒生科技指数的贡献值","htmlText":"今年截至到12月24日圣诞夜当天，恒生科技指数年内累计上涨23%，按年来看实现了两连涨，对于一个指数来说，23%的年度涨幅不算小了，放眼今年全球股市，这个涨幅也可以排在前列，但很多投资者对此似乎并不大满意。因为早在今年三月初，指数就曾冲上过6000点，年内涨幅一度达到40%，而在年中的很长的一段时间里，恒生科技却没能跑赢大盘。去年八月我们写了谁在给恒生科技/中概互联拖后腿。我们今天再来看下，今年以来各主要成分股公司对恒生科技指数的贡献值。首先我们来看几家典型代表：腾讯年内上涨46%，股价从400出头涨到了600+，作为多年的港股第一大权重股，腾讯今年为恒生科技指数贡献了超170点的涨幅，推动指数上涨近4%同为恒生科技第一大权重股的阿里，年内大涨65%，股价从80涨到了146，阿里今年为恒生科技指数贡献了约350点的涨幅，推动指数上涨近8%快手年内股价上涨58%，为恒生科技指数贡献了约220点的涨幅，推动指数上涨约5%小米自十月以来股价回撤较多，年内涨幅收窄至13.7%，为恒生科技指数贡献了约120点的涨幅，推动指数上涨约2.7%恒生科技30家成分股中（详见→【成分股资料】恒生科技指数——2025年第四季度）互联网公司占据多数，芯片半导体、机器人等硬件公司占比很小，这与A股的科技刚好反过来了。受益于AI、机器人等科技行情，今年硬件类科技公司涨幅很大。华虹半导体（年内+230%）、地平线机器人（年内+143%）是恒生科技今年涨幅最大的两家成分股公司，但由于其权重较小，所以对恒生科技的贡献微乎其微。恒生科技成分股里今年涨幅第三高的公司是中芯国际，年内涨幅123%，为恒生科技指数贡献了超340点的涨幅，推动指数上涨近8%。恒生科技30家成分股中，今年以来股价下跌的共有8家。其中深陷外卖大战的美团和京东跌幅居前：京东年内下跌14.6%，为恒生科技指数带来了约50点的跌幅，拖累指数下跌","listText":"今年截至到12月24日圣诞夜当天，恒生科技指数年内累计上涨23%，按年来看实现了两连涨，对于一个指数来说，23%的年度涨幅不算小了，放眼今年全球股市，这个涨幅也可以排在前列，但很多投资者对此似乎并不大满意。因为早在今年三月初，指数就曾冲上过6000点，年内涨幅一度达到40%，而在年中的很长的一段时间里，恒生科技却没能跑赢大盘。去年八月我们写了谁在给恒生科技/中概互联拖后腿。我们今天再来看下，今年以来各主要成分股公司对恒生科技指数的贡献值。首先我们来看几家典型代表：腾讯年内上涨46%，股价从400出头涨到了600+，作为多年的港股第一大权重股，腾讯今年为恒生科技指数贡献了超170点的涨幅，推动指数上涨近4%同为恒生科技第一大权重股的阿里，年内大涨65%，股价从80涨到了146，阿里今年为恒生科技指数贡献了约350点的涨幅，推动指数上涨近8%快手年内股价上涨58%，为恒生科技指数贡献了约220点的涨幅，推动指数上涨约5%小米自十月以来股价回撤较多，年内涨幅收窄至13.7%，为恒生科技指数贡献了约120点的涨幅，推动指数上涨约2.7%恒生科技30家成分股中（详见→【成分股资料】恒生科技指数——2025年第四季度）互联网公司占据多数，芯片半导体、机器人等硬件公司占比很小，这与A股的科技刚好反过来了。受益于AI、机器人等科技行情，今年硬件类科技公司涨幅很大。华虹半导体（年内+230%）、地平线机器人（年内+143%）是恒生科技今年涨幅最大的两家成分股公司，但由于其权重较小，所以对恒生科技的贡献微乎其微。恒生科技成分股里今年涨幅第三高的公司是中芯国际，年内涨幅123%，为恒生科技指数贡献了超340点的涨幅，推动指数上涨近8%。恒生科技30家成分股中，今年以来股价下跌的共有8家。其中深陷外卖大战的美团和京东跌幅居前：京东年内下跌14.6%，为恒生科技指数带来了约50点的跌幅，拖累指数下跌","text":"今年截至到12月24日圣诞夜当天，恒生科技指数年内累计上涨23%，按年来看实现了两连涨，对于一个指数来说，23%的年度涨幅不算小了，放眼今年全球股市，这个涨幅也可以排在前列，但很多投资者对此似乎并不大满意。因为早在今年三月初，指数就曾冲上过6000点，年内涨幅一度达到40%，而在年中的很长的一段时间里，恒生科技却没能跑赢大盘。去年八月我们写了谁在给恒生科技/中概互联拖后腿。我们今天再来看下，今年以来各主要成分股公司对恒生科技指数的贡献值。首先我们来看几家典型代表：腾讯年内上涨46%，股价从400出头涨到了600+，作为多年的港股第一大权重股，腾讯今年为恒生科技指数贡献了超170点的涨幅，推动指数上涨近4%同为恒生科技第一大权重股的阿里，年内大涨65%，股价从80涨到了146，阿里今年为恒生科技指数贡献了约350点的涨幅，推动指数上涨近8%快手年内股价上涨58%，为恒生科技指数贡献了约220点的涨幅，推动指数上涨约5%小米自十月以来股价回撤较多，年内涨幅收窄至13.7%，为恒生科技指数贡献了约120点的涨幅，推动指数上涨约2.7%恒生科技30家成分股中（详见→【成分股资料】恒生科技指数——2025年第四季度）互联网公司占据多数，芯片半导体、机器人等硬件公司占比很小，这与A股的科技刚好反过来了。受益于AI、机器人等科技行情，今年硬件类科技公司涨幅很大。华虹半导体（年内+230%）、地平线机器人（年内+143%）是恒生科技今年涨幅最大的两家成分股公司，但由于其权重较小，所以对恒生科技的贡献微乎其微。恒生科技成分股里今年涨幅第三高的公司是中芯国际，年内涨幅123%，为恒生科技指数贡献了超340点的涨幅，推动指数上涨近8%。恒生科技30家成分股中，今年以来股价下跌的共有8家。其中深陷外卖大战的美团和京东跌幅居前：京东年内下跌14.6%，为恒生科技指数带来了约50点的跌幅，拖累指数下跌","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c3a3f8865db442c98f943322309af0b2"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/398e8eea1ff045cf927831a2081611e5"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/83c72dbc58df472682b588cf7e26a725"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commen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“我一直都担心日本会在本月19日加息，这个是危险信号，特别对全球流通资本来讲，可能触发全球性金融动荡，无论是股票、基金、大宗、黄金等资产都会受到冲击。” “加息可能导致三大传导链条冲击全球经济：①美债遭抛售→全球借贷成本飙升；②日元升值→套利者割肉还债→资产价格恶性下跌；③日本本土股债汇三杀→通过跨国企业链波及中国等贸易伙伴。” “全球接近4万亿美元的套利资金一旦回流，其规模远超2008年次贷危机与2023年硅谷银行倒闭事件，构成黑天鹅级系统性风险。” 以上的说法有没有道理？有道理。 有没有漏洞？也有漏洞。 从道理的角度来说，一旦发生套利资金的大规模回流或者头寸调整，是有可能引发某种程度上的“危机”，进而在整个金融市场进行传导。 但是从漏洞的角度来说，发生上述事情在数学上属于小概率，至于黑天鹅更是无稽之谈。 试想一下，你是华尔街某大型基金的负责人，当你在12月01日日本央行央行植田和男的置评之后，基本已经确认了12月19日日本央行要加息。那么你有足足半个多月的时间可以调整你手中的头寸和组合，制定应对方案，已经有市场预期的事情，那便很难构成黑天鹅。 更何况，这一次并不是日本央行的首次加息，2024年3月19日宣布将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%，结束了自2016年以来实施的负利率政策。那是日本央行17年来首次加息，标志着其货币政策从长期超宽松逐步转向正常化。 图片 如上图所示，随后在2024年7月31日和2025年1月24日又分别加息了两次，把基准利率调升至0.5%。 除非，这次日本央行12月19日加的不是25个基点，而是超乎市场预期之外的加息50个基点，否则对于整个金融市场的冲击来说，相对有限。 再说了，日本央行和美联储哪个大？这个常识各位难道还分不清嘛。 看看人家川普是怎么说的？ “很多国家都在剥削我们，包括我们的盟友，他们多年来一直在剥","listText":"最近，有学员留言问我： “我一直都担心日本会在本月19日加息，这个是危险信号，特别对全球流通资本来讲，可能触发全球性金融动荡，无论是股票、基金、大宗、黄金等资产都会受到冲击。” “加息可能导致三大传导链条冲击全球经济：①美债遭抛售→全球借贷成本飙升；②日元升值→套利者割肉还债→资产价格恶性下跌；③日本本土股债汇三杀→通过跨国企业链波及中国等贸易伙伴。” “全球接近4万亿美元的套利资金一旦回流，其规模远超2008年次贷危机与2023年硅谷银行倒闭事件，构成黑天鹅级系统性风险。” 以上的说法有没有道理？有道理。 有没有漏洞？也有漏洞。 从道理的角度来说，一旦发生套利资金的大规模回流或者头寸调整，是有可能引发某种程度上的“危机”，进而在整个金融市场进行传导。 但是从漏洞的角度来说，发生上述事情在数学上属于小概率，至于黑天鹅更是无稽之谈。 试想一下，你是华尔街某大型基金的负责人，当你在12月01日日本央行央行植田和男的置评之后，基本已经确认了12月19日日本央行要加息。那么你有足足半个多月的时间可以调整你手中的头寸和组合，制定应对方案，已经有市场预期的事情，那便很难构成黑天鹅。 更何况，这一次并不是日本央行的首次加息，2024年3月19日宣布将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%，结束了自2016年以来实施的负利率政策。那是日本央行17年来首次加息，标志着其货币政策从长期超宽松逐步转向正常化。 图片 如上图所示，随后在2024年7月31日和2025年1月24日又分别加息了两次，把基准利率调升至0.5%。 除非，这次日本央行12月19日加的不是25个基点，而是超乎市场预期之外的加息50个基点，否则对于整个金融市场的冲击来说，相对有限。 再说了，日本央行和美联储哪个大？这个常识各位难道还分不清嘛。 看看人家川普是怎么说的？ “很多国家都在剥削我们，包括我们的盟友，他们多年来一直在剥","text":"最近，有学员留言问我： “我一直都担心日本会在本月19日加息，这个是危险信号，特别对全球流通资本来讲，可能触发全球性金融动荡，无论是股票、基金、大宗、黄金等资产都会受到冲击。” “加息可能导致三大传导链条冲击全球经济：①美债遭抛售→全球借贷成本飙升；②日元升值→套利者割肉还债→资产价格恶性下跌；③日本本土股债汇三杀→通过跨国企业链波及中国等贸易伙伴。” “全球接近4万亿美元的套利资金一旦回流，其规模远超2008年次贷危机与2023年硅谷银行倒闭事件，构成黑天鹅级系统性风险。” 以上的说法有没有道理？有道理。 有没有漏洞？也有漏洞。 从道理的角度来说，一旦发生套利资金的大规模回流或者头寸调整，是有可能引发某种程度上的“危机”，进而在整个金融市场进行传导。 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start;\">重新分类将使大麻的买卖更加便捷，这对该行业的公司和投资者以及使用医用大麻的患者来说都是一项重大胜利。大麻公司一直在华盛顿游说进行改革，重新分类的决定有望减轻税收负担，减少银行服务的障碍，吸引更多主流贷款机构和投资者，并促进医学研究的发展。</p><p>美国关于大麻的法律法规五花八门。虽然联邦层面禁止大麻，但各州在合法化方面存在很大差异。据全国州议会联合会统计，超过40个州和哥伦比亚特区允许将大麻用于医疗用途，而约有一半的州允许娱乐用途。</p><p style=\"text-align: start;\">迄今为止，推动联邦立法将大麻合法化的努力进展甚微。</p><p style=\"text-align: start;\">虽然特朗普可能会寻求改变现状，包括通过行政命令，但重新安排可能只有在政府完成自 1 月份以来一直处于暂停状态的规则制定程序后才会生效。</p><p>特朗普在8月份承认，在这一问题上存在严重分歧。当时他表示，关于大麻分类的决定可能在几周内做出。他说，他已经与支持重新分类的人士交谈过，他们强调大麻的医疗益处；而反对者则认为，放松限制会对儿童构成风险。《华尔街日报》报道称，特朗普总统在8月份于新泽西州举行的一次筹款活动上告诉与会者，他正在考虑这一改变。</p><p>在乔·拜登总统任期内，重新对大麻进行分类的运动势头强劲。2024年，司法部建议将大麻列为第三类管制药品，促使缉毒局展开正式审查。然而，由于法律挑战和机构拖延，进展停滞不前，使该问题和相关产业陷入僵局。</p><p style=\"text-align: start;\">反对重新分类的人士表示，拜登政府提出的改变理由存在缺陷，并且淡化了健康风险。</p><p style=\"text-align: start;\">肯尼迪此前曾支持联邦层面的大麻非刑事化。他多次谈及自己与毒瘾作斗争的个人经历，并在今年二月表示，他担忧高纯度大麻，但各州广泛的合法化和非刑事化为研究其在现实世界中的影响提供了契机。</p><p style=\"text-align: start;\">特朗普政府一直在努力打击毒品贩运，并对另一种毒品芬太尼采取了更强硬的立场，而这项决定正是在此背景下做出的。</p><p style=\"text-align: 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月份以来一直处于暂停状态的规则制定程序后才会生效。特朗普在8月份承认，在这一问题上存在严重分歧。当时他表示，关于大麻分类的决定可能在几周内做出。他说，他已经与支持重新分类的人士交谈过，他们强调大麻的医疗益处；而反对者则认为，放松限制会对儿童构成风险。《华尔街日报》报道称，特朗普总统在8月份于新泽西州举行的一次筹款活动上告诉与会者，他正在考虑这一改变。在乔·拜登总统任期内，重新对大麻进行分类的运动势头强劲。2024年，司法部建议将大麻列为第三类管制药品，促使缉毒局展开正式审查。然而，由于法律挑战和机构拖延，进展停滞不前，使该问题和相关产业陷入僵局。反对重新分类的人士表示，拜登政府提出的改变理由存在缺陷，并且淡化了健康风险。肯尼迪此前曾支持联邦层面的大麻非刑事化。他多次谈及自己与毒瘾作斗争的个人经历，并在今年二月表示，他担忧高纯度大麻，但各州广泛的合法化和非刑事化为研究其在现实世界中的影响提供了契机。特朗普政府一直在努力打击毒品贩运，并对另一种毒品芬太尼采取了更强硬的立场，而这项决定正是在此背景下做出的。特朗普于7月签署法案，将所有芬太尼相关物质永久列为一级管制药品，加大了对贩运者的处罚力度。总统利用这种合成阿片类药物引发的公共卫生危机，严厉打击边境安全和非法移民，并对美国三大贸易伙伴加征关税，部分原因也是芬太尼贩运。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MSOX":1,"TLRY":2,"SNDL":2,"CRON":2,"ACB":2,"CGC":2,"OGI":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":461,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":506169433825760,"gmtCreate":1764556789386,"gmtModify":1764556792361,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/506169433825760","repostId":"2586253179","repostType":2,"repost":{"id":"2586253179","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"数据宝——中国股市大数据新媒体领先品牌，让您用手机也能从海量数据中获得有用的决策信息支持，数据是个宝，炒股不烦恼！","home_visible":1,"media_name":"数据宝","id":"41","head_image":"https://static.tigerbbs.com/462b2cc98f70412d82b85c0c4f356ccc"},"pubTimestamp":1764131700,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2586253179?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-26 12:35","market":"us","language":"zh","title":"A股年内累计回购超1300亿元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2586253179","media":"数据宝","summary":"数据显示，今年以来A股累计回购金额已超1300亿元，创出历史第二高水平。这是A股历史上第4次年度回购金额超过千亿元，2021年、2022年和2024年回购金额分别为1206.89亿元、1019.08亿元和1658.77亿元。另外，贵州茅台、宁德时代、徐工机械等13家公司年内回购金额也超过10亿元。截至10月31日，公司累计回购A股股份1599.08万股，占公司总股本的0.3628%，成交总金额为人民币43.86亿元。","content":"<html><body><div><p><span leaf=\"\">数据是个宝</span></p><p><span leaf=\"\">数据宝</span></p><p><span leaf=\"\">投资少烦恼</span></p><p><span leaf=\"\">近年来，在政策鼓励和推动下，A股掀起了一波又一波回购潮。数据显示，今年以来A股累计回购金额已超1300亿元，创出历史第二高水平。</span></p><p><span><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">回购显著提振了上市公司的股价表现，Wind股票回购指数年内大涨超27%，创出历史新高，表现远强于同期上证指数。年内实施回购且股价翻倍的公司超过百家，<a href=\"https://laohu8.com/S/300476\">胜宏科技</a>以超530%的年内涨幅居于首位，<a href=\"https://laohu8.com/S/688195\">腾景科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/301292\">海科新源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688215\">瑞晟智能</a>等均涨超3倍，<a href=\"https://laohu8.com/S/603119\">浙江荣泰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603301\">振德医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/001309\">德明利</a>等均涨超两倍。</span></span></span></p><p><span><strong><span leaf=\"\">五大行业回购额均超百亿元</span></strong></span></p><p><span><span leaf=\"\">据证券时报·数据宝统计，以最新公告时间统计，2025年以来A股市场共有1400多家实施了回购，已回购金额合计达到1342.25亿元。这是A股历史上第4次年度回购金额超过千亿元，2021年、2022年和2024年回购金额分别为1206.89亿元、1019.08亿元和1658.77亿元。也就是说，今年A股回购金额将达到历史第二高水平。</span></span></p><p><span><span leaf=\"\">从回购公司数量来看，医药行业实施回购的公司数量居首，今年以来有156家公司实施了回购；电子、机械设备、基础化工、电力设备等行业紧随其后，实施回购的上市公司数量分别为155家、146家、123家和118家。</span></span></p><p><span><span leaf=\"\">从回购金额来看，医药生物行业已回购金额居首，达到143.49亿元，电力设备、电子、家电、机械设备等行业回购金额均超百亿元。</span></span></p><p><span><span leaf=\"\">回购金额居前的行业行情表现均较好，其中电力设备、电子行业指数今年以来均涨超30%，机械设备指数涨超20%。</span></span></p><p><span><strong><span leaf=\"\">14家公司回购金额超10亿元</span></strong></span></p><p><span><span leaf=\"\">具体到上市公司来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>年内回购金额超过96亿元，居首。公司今年已发布两项回购计划，其中一项回购金额为不超过100亿元且不低于50亿元，用于依法注销减少注册资本及实施股权激励计划及/或员工持股计划；另一项回购金额为不超过30亿元且不低于15亿元，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。</span></span></p><p><span><span leaf=\"\">另外，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000425\">徐工机械</a>等13家公司年内回购金额也超过10亿元。其中，贵州茅台去年9月发布的回购方案已于今年实施完成，实际回购金额达到60亿元。今年11月初，贵州茅台再度发布回购计划，拟回购不低于人民币15亿元（含）且不超过人民币30亿元（含），将用于注销并减少公司注册资本。</span></span></p><p><span><span leaf=\"\"><a href=\"https://laohu8.com/S/03750\">宁德时代</a>在今年4月通过回购预案，拟回购金额不低于人民币40亿元（含）且不超过人民币80亿元（含），回购股份用于实施股权激励计划或员工持股计划。截至10月31日，公司累计回购A股股份1599.08万股，占公司总股本的0.3628%，成交总金额为人民币43.86亿元（不含交易费用）。</span></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5f4a7200a884832b6aac93c67bbea48\"/></p><p><span arial=\"\" blinkmacsystemfont=\"\" gb=\"\" neue=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">责编：</span><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" leaf=\"\" neue=\"\" para=\"\" rgb=\"\" right=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">谢伊岚</span></span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><span leaf=\"\">校对：彭其华</span></span></span></p><p><span><strong><span><span leaf=\"\">数据宝</span></span></strong></span><span></span></p><p><strong><span leaf=\"\">数据宝（shujubao2015）：证券时报智能原创新媒体。</span></strong></p></div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>年内回购金额超过96亿元，居首。公司今年已发布两项回购计划，其中一项回购金额为不超过100亿元且不低于50亿元，用于依法注销减少注册资本及实施股权激励计划及/或员工持股计划；另一项回购金额为不超过30亿元且不低于15亿元，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。</span></span></p><p><span><span leaf=\"\">另外，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000425\">徐工机械</a>等13家公司年内回购金额也超过10亿元。其中，贵州茅台去年9月发布的回购方案已于今年实施完成，实际回购金额达到60亿元。今年11月初，贵州茅台再度发布回购计划，拟回购不低于人民币15亿元（含）且不超过人民币30亿元（含），将用于注销并减少公司注册资本。</span></span></p><p><span><span leaf=\"\"><a href=\"https://laohu8.com/S/03750\">宁德时代</a>在今年4月通过回购预案，拟回购金额不低于人民币40亿元（含）且不超过人民币80亿元（含），回购股份用于实施股权激励计划或员工持股计划。截至10月31日，公司累计回购A股股份1599.08万股，占公司总股本的0.3628%，成交总金额为人民币43.86亿元（不含交易费用）。</span></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5f4a7200a884832b6aac93c67bbea48\"/></p><p><span arial=\"\" blinkmacsystemfont=\"\" gb=\"\" neue=\"\" pingfang=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">责编：</span><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" leaf=\"\" neue=\"\" para=\"\" rgb=\"\" right=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">谢伊岚</span></span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><span leaf=\"\">校对：彭其华</span></span></span></p><p><span><strong><span><span leaf=\"\">数据宝</span></span></strong></span><span></span></p><p><strong><span leaf=\"\">数据宝（shujubao2015）：证券时报智能原创新媒体。</span></strong></p></div></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"510030":"价值ETF","510050":"上证50ETF","512550":"富时A50ETF嘉实","CYB":"人民币ETF-WisdomTree 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你抄底了吗？","htmlText":"据悉，特朗普上台以来，其大刀阔斧，甚至无视“国际规则”的强硬关税主张已经导致其内阁分裂：财政部部长至今不愿意背书（他也有超5亿美元的基金），暂未看到该部门关于关税的苛征细节，特朗普的铁杆支持者，德州参议院也反对关税主张，担心未来美股衰退，影响下一次的选举。曾经花巨资支持特朗普胜选的ELON MUSK也在近月的美股暴跌中损失1500亿美元以上，他也反对特朗普的关税主张，甚至主张0关税。一度市场认为特朗普期望美联储来救市的鲍威尔主席也并没有“纵容”特朗普直接出来“降息救市”。。1. 市场应该押注特朗普即将认输？到亚太全线反攻也许市场已经嗅到，也许特朗普的计划或未能实现。4月8日，亚太股市在经历前一日的大跌后展开反弹。此前一日， <a target=\"_blank\" href=\"https://ttm.financial/S/HSI\">$恒生指数(HSI)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://ttm.financial/FUT/HSImain\">$恒生指数主连 2504(HSImain)$</a> 4月7日跌13.2%，创历史上第三大当日跌幅。日韩股市表现强劲，日经225指数上涨6.03%，韩国股市开盘涨幅超过2%，收盘涨幅为0.26%。印度SENSEX30上涨1.98%，澳洲标普200上涨1.91%，新西兰标普50上涨0.98%。中国A股市场也表现强势，上证指数重回3100点，报收3145.55点，涨幅1.58%，深证成指上涨0.64%。<a target=\"_blank\" href=\"https://ttm.financial/S/HSI\">$恒生指数(HSI)$</a> 上涨1.63%， <a target=\"_blank\" href=\"https://ttm.financial/S/HSCEI\">$国企指数(HSCEI)$</a>","listText":"据悉，特朗普上台以来，其大刀阔斧，甚至无视“国际规则”的强硬关税主张已经导致其内阁分裂：财政部部长至今不愿意背书（他也有超5亿美元的基金），暂未看到该部门关于关税的苛征细节，特朗普的铁杆支持者，德州参议院也反对关税主张，担心未来美股衰退，影响下一次的选举。曾经花巨资支持特朗普胜选的ELON 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$恒生指数(HSI)$ $恒生指数主连 2504(HSImain)$ 4月7日跌13.2%，创历史上第三大当日跌幅。日韩股市表现强劲，日经225指数上涨6.03%，韩国股市开盘涨幅超过2%，收盘涨幅为0.26%。印度SENSEX30上涨1.98%，澳洲标普200上涨1.91%，新西兰标普50上涨0.98%。中国A股市场也表现强势，上证指数重回3100点，报收3145.55点，涨幅1.58%，深证成指上涨0.64%。$恒生指数(HSI)$ 上涨1.63%， 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id=\"id_2166350419\">流动性和资金面生变</h2><p>今年以来，港股整体表现不如A股，尤其是恒生科技指数自去年10月以来已回撤超过20%，技术性熊市的状况备受投资者关注。</p><p>刘刚对此表示：“信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会。”具体而言，2026年在整体信用周期震荡甚至是阶段性放缓的环境下，尚处扩张的景气结构就成了资金追逐的方向。如果港股的特有结构也暂时被市场所“嫌弃”，再加上资金面的“逆风”，恒生科技指数的表现也就不难理解了。</p><p>究竟港股的流动性和资金面发生了什么变化？</p><p>刘刚认为，一是港股对外围市场的流动性更为敏感。美国总统特朗普提名“相对鹰派”的沃什为新任美联储主席，使得投资者担忧全球流动性趋紧，虽然美联储大概率仍会降息，但存在一定变数和扰动。二是港股IPO和再融资的供给明显更大。同时，A股的强势也会分散南向资金的注意力，使得港股与A股之间存在资金的“跷跷板”效应。</p><h2 id=\"id_4081095393\">如何看待恒生科技估值？</h2><p>自去年10月以来，港股市场的特色结构比如互联网科技、创新药等淡出市场焦点。港股整体表现也再度落后于A股和其他一些市场。</p><p>今年2月份，恒生科技成份股中的阿里巴巴、腾讯控股、百度等对指数的拖累尤其明显。究其原因，投资者除担忧这些科技巨头的AI资本支出能否支持其商业化应用落地进而转化为现金流之外，还对这些公司为提升用户活跃度而大规模派发红包的行为不太认可，认为这些举措更多是短期KPI导向的行为，与其核心AI能力的构建关联有限。</p><p>在接受券商中国记者专访时，刘刚特意提到了两个认知误区：一是恒生科技的成份股还有新能源汽车公司等，并不是狭义的科技股组合，比如携程等跟AI相关度也不高；二是估值方面，恒生科技的便宜与否，不能只看绝对估值。从估值角度来看，尽管港股的绝对估值比美股等其他市场更低，但如果不区分盈利能力、流动性环境和投资者结构等，只是进行简单对比就会造成误导。比如，对比港股和美股中同为核心资产的互联网科技龙头，目前港股的PE中位数与净利润率其实是匹配的，也并不比美股便宜。</p><p>不过，从短期来看，恒生科技的市盈率已经到了均值下方一倍标准差的位置，同时RSI指标显示或已处于超卖水位，具备一定的吸引力。对部分投资者而言，目前恒生科技的估值和市场情绪已经提供了左侧逐步定投布局的机会。</p><h2 id=\"id_2355729189\">港股何时能够走强？</h2><p>2025年，恒生科技的涨幅体现了以估值贡献为主的特征。刘刚认为，接下来指数层面的空间打开需要有盈利修复的支撑，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展。</p><p>不过，今年在整体信用周期扩张缺位的情况下，企业盈利或难以大幅改善，更多出现的是结构性亮点。据中金海外策略的测算，2026年港股盈利增速为3%—4%，弱于2025年的6%，也将弱于A股的4%—5%。刘刚表示，2026年港股整体指数上行空间并不是特别大，建议投资者更多关注下一阶段的稀缺资产。</p><p>从结构上来说，港股与A股各有侧重点。港股的高分红、互联网科技、新消费和创新药等板块，相对于A股来说仍然是特色板块。在这些结构中，中期仍以AI科技和周期为主线，这也是当前信用扩张的主要方向。</p><p>近期热议的“HALO交易”，其本质也是产业趋势与景气结构。除了重资产的周期板块或受益，对于AI板块而言，短期硬件的政策支撑确定性高，尤其是在算力基础设施、国产替代、产业链安全等方面，A股相关标的的收益更直接；港股则更加集中在互联网与应用端，短期货币化路径尚不清晰，仍需要更多的催化。不过，即便港股整体表现较弱，港股的特色板块对南向资金而言仍具稀缺配置价值。</p><p>从资金面来看，2026年，港股的资金面环境要想超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股。首先，2025年南向资金净流入中较2024年多出的规模，ETF和其他交易型资金如私募、个人投资者等可能贡献了绝大部分，而这两类资金又与市场情绪起伏直接相关，因此在其他几类资金如险资等相对稳定的情况下，除非市场表现大超预期，否则南向资金大幅超过去年有一定难度。其次，美联储虽然大概率仍会降息，但在沃什上任之后存在一定变数，对港股扰动更多。最后，港股IPO与再融资活动保持活跃，中金海外策略测算今年规模或达1.1万亿港元，远超2025年的约6000亿港元。同时，2025年大量IPO带来的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力。</p><p><strong>往后看，港股再度跑赢其他市场的契机来自三个条件：美联储宽松预期升温、港股特色结构重归市场热点、A股疲弱推动南向资金涌入。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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id=\"id_2166350419\">流动性和资金面生变</h2><p>今年以来，港股整体表现不如A股，尤其是恒生科技指数自去年10月以来已回撤超过20%，技术性熊市的状况备受投资者关注。</p><p>刘刚对此表示：“信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会。”具体而言，2026年在整体信用周期震荡甚至是阶段性放缓的环境下，尚处扩张的景气结构就成了资金追逐的方向。如果港股的特有结构也暂时被市场所“嫌弃”，再加上资金面的“逆风”，恒生科技指数的表现也就不难理解了。</p><p>究竟港股的流动性和资金面发生了什么变化？</p><p>刘刚认为，一是港股对外围市场的流动性更为敏感。美国总统特朗普提名“相对鹰派”的沃什为新任美联储主席，使得投资者担忧全球流动性趋紧，虽然美联储大概率仍会降息，但存在一定变数和扰动。二是港股IPO和再融资的供给明显更大。同时，A股的强势也会分散南向资金的注意力，使得港股与A股之间存在资金的“跷跷板”效应。</p><h2 id=\"id_4081095393\">如何看待恒生科技估值？</h2><p>自去年10月以来，港股市场的特色结构比如互联网科技、创新药等淡出市场焦点。港股整体表现也再度落后于A股和其他一些市场。</p><p>今年2月份，恒生科技成份股中的阿里巴巴、腾讯控股、百度等对指数的拖累尤其明显。究其原因，投资者除担忧这些科技巨头的AI资本支出能否支持其商业化应用落地进而转化为现金流之外，还对这些公司为提升用户活跃度而大规模派发红包的行为不太认可，认为这些举措更多是短期KPI导向的行为，与其核心AI能力的构建关联有限。</p><p>在接受券商中国记者专访时，刘刚特意提到了两个认知误区：一是恒生科技的成份股还有新能源汽车公司等，并不是狭义的科技股组合，比如携程等跟AI相关度也不高；二是估值方面，恒生科技的便宜与否，不能只看绝对估值。从估值角度来看，尽管港股的绝对估值比美股等其他市场更低，但如果不区分盈利能力、流动性环境和投资者结构等，只是进行简单对比就会造成误导。比如，对比港股和美股中同为核心资产的互联网科技龙头，目前港股的PE中位数与净利润率其实是匹配的，也并不比美股便宜。</p><p>不过，从短期来看，恒生科技的市盈率已经到了均值下方一倍标准差的位置，同时RSI指标显示或已处于超卖水位，具备一定的吸引力。对部分投资者而言，目前恒生科技的估值和市场情绪已经提供了左侧逐步定投布局的机会。</p><h2 id=\"id_2355729189\">港股何时能够走强？</h2><p>2025年，恒生科技的涨幅体现了以估值贡献为主的特征。刘刚认为，接下来指数层面的空间打开需要有盈利修复的支撑，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展。</p><p>不过，今年在整体信用周期扩张缺位的情况下，企业盈利或难以大幅改善，更多出现的是结构性亮点。据中金海外策略的测算，2026年港股盈利增速为3%—4%，弱于2025年的6%，也将弱于A股的4%—5%。刘刚表示，2026年港股整体指数上行空间并不是特别大，建议投资者更多关注下一阶段的稀缺资产。</p><p>从结构上来说，港股与A股各有侧重点。港股的高分红、互联网科技、新消费和创新药等板块，相对于A股来说仍然是特色板块。在这些结构中，中期仍以AI科技和周期为主线，这也是当前信用扩张的主要方向。</p><p>近期热议的“HALO交易”，其本质也是产业趋势与景气结构。除了重资产的周期板块或受益，对于AI板块而言，短期硬件的政策支撑确定性高，尤其是在算力基础设施、国产替代、产业链安全等方面，A股相关标的的收益更直接；港股则更加集中在互联网与应用端，短期货币化路径尚不清晰，仍需要更多的催化。不过，即便港股整体表现较弱，港股的特色板块对南向资金而言仍具稀缺配置价值。</p><p>从资金面来看，2026年，港股的资金面环境要想超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股。首先，2025年南向资金净流入中较2024年多出的规模，ETF和其他交易型资金如私募、个人投资者等可能贡献了绝大部分，而这两类资金又与市场情绪起伏直接相关，因此在其他几类资金如险资等相对稳定的情况下，除非市场表现大超预期，否则南向资金大幅超过去年有一定难度。其次，美联储虽然大概率仍会降息，但在沃什上任之后存在一定变数，对港股扰动更多。最后，港股IPO与再融资活动保持活跃，中金海外策略测算今年规模或达1.1万亿港元，远超2025年的约6000亿港元。同时，2025年大量IPO带来的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力。</p><p><strong>往后看，港股再度跑赢其他市场的契机来自三个条件：美联储宽松预期升温、港股特色结构重归市场热点、A股疲弱推动南向资金涌入。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161057986","content_text":"2026年开年以来，港股市场整体跑输A股，尤其作为核心资产的恒生科技指数大幅回撤，且连续跌破多个技术支撑位，主要驱动因素是什么？流动性和资金面发生了什么变化？当前回调到位了吗？为此，券商中国记者专访了中金公司董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚，他带领团队对港股及恒生科技的研究追踪十分紧密，熟悉海外资金及流动性情况，且对大类资产尤其是黄金的估值锚点有较为系统的见解。 “信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会”，刘刚对券商中国记者表示，2026年信用周期整体震荡放缓但产业趋势延续，这意味着接下来指数层面的空间打开需要盈利修复，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展，建议寻找下一阶段的稀缺资产和结构性亮点。市场中期仍以AI科技和周期为主线，尤其科技创新是“十五五”的战略核心，这也是当前信用扩张的主要方向。流动性和资金面生变今年以来，港股整体表现不如A股，尤其是恒生科技指数自去年10月以来已回撤超过20%，技术性熊市的状况备受投资者关注。刘刚对此表示：“信用周期决定整体指数空间，景气度决定结构性机会。”具体而言，2026年在整体信用周期震荡甚至是阶段性放缓的环境下，尚处扩张的景气结构就成了资金追逐的方向。如果港股的特有结构也暂时被市场所“嫌弃”，再加上资金面的“逆风”，恒生科技指数的表现也就不难理解了。究竟港股的流动性和资金面发生了什么变化？刘刚认为，一是港股对外围市场的流动性更为敏感。美国总统特朗普提名“相对鹰派”的沃什为新任美联储主席，使得投资者担忧全球流动性趋紧，虽然美联储大概率仍会降息，但存在一定变数和扰动。二是港股IPO和再融资的供给明显更大。同时，A股的强势也会分散南向资金的注意力，使得港股与A股之间存在资金的“跷跷板”效应。如何看待恒生科技估值？自去年10月以来，港股市场的特色结构比如互联网科技、创新药等淡出市场焦点。港股整体表现也再度落后于A股和其他一些市场。今年2月份，恒生科技成份股中的阿里巴巴、腾讯控股、百度等对指数的拖累尤其明显。究其原因，投资者除担忧这些科技巨头的AI资本支出能否支持其商业化应用落地进而转化为现金流之外，还对这些公司为提升用户活跃度而大规模派发红包的行为不太认可，认为这些举措更多是短期KPI导向的行为，与其核心AI能力的构建关联有限。在接受券商中国记者专访时，刘刚特意提到了两个认知误区：一是恒生科技的成份股还有新能源汽车公司等，并不是狭义的科技股组合，比如携程等跟AI相关度也不高；二是估值方面，恒生科技的便宜与否，不能只看绝对估值。从估值角度来看，尽管港股的绝对估值比美股等其他市场更低，但如果不区分盈利能力、流动性环境和投资者结构等，只是进行简单对比就会造成误导。比如，对比港股和美股中同为核心资产的互联网科技龙头，目前港股的PE中位数与净利润率其实是匹配的，也并不比美股便宜。不过，从短期来看，恒生科技的市盈率已经到了均值下方一倍标准差的位置，同时RSI指标显示或已处于超卖水位，具备一定的吸引力。对部分投资者而言，目前恒生科技的估值和市场情绪已经提供了左侧逐步定投布局的机会。港股何时能够走强？2025年，恒生科技的涨幅体现了以估值贡献为主的特征。刘刚认为，接下来指数层面的空间打开需要有盈利修复的支撑，不能单纯寄希望于估值和风险溢价的无限扩展。不过，今年在整体信用周期扩张缺位的情况下，企业盈利或难以大幅改善，更多出现的是结构性亮点。据中金海外策略的测算，2026年港股盈利增速为3%—4%，弱于2025年的6%，也将弱于A股的4%—5%。刘刚表示，2026年港股整体指数上行空间并不是特别大，建议投资者更多关注下一阶段的稀缺资产。从结构上来说，港股与A股各有侧重点。港股的高分红、互联网科技、新消费和创新药等板块，相对于A股来说仍然是特色板块。在这些结构中，中期仍以AI科技和周期为主线，这也是当前信用扩张的主要方向。近期热议的“HALO交易”，其本质也是产业趋势与景气结构。除了重资产的周期板块或受益，对于AI板块而言，短期硬件的政策支撑确定性高，尤其是在算力基础设施、国产替代、产业链安全等方面，A股相关标的的收益更直接；港股则更加集中在互联网与应用端，短期货币化路径尚不清晰，仍需要更多的催化。不过，即便港股整体表现较弱，港股的特色板块对南向资金而言仍具稀缺配置价值。从资金面来看，2026年，港股的资金面环境要想超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股。首先，2025年南向资金净流入中较2024年多出的规模，ETF和其他交易型资金如私募、个人投资者等可能贡献了绝大部分，而这两类资金又与市场情绪起伏直接相关，因此在其他几类资金如险资等相对稳定的情况下，除非市场表现大超预期，否则南向资金大幅超过去年有一定难度。其次，美联储虽然大概率仍会降息，但在沃什上任之后存在一定变数，对港股扰动更多。最后，港股IPO与再融资活动保持活跃，中金海外策略测算今年规模或达1.1万亿港元，远超2025年的约6000亿港元。同时，2025年大量IPO带来的解禁也可能会成为2026年港股资金面的潜在压力。往后看，港股再度跑赢其他市场的契机来自三个条件：美联储宽松预期升温、港股特色结构重归市场热点、A股疲弱推动南向资金涌入。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSImain":2,"HSTECH":2,"HSI":2,"HTImain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":983265442,"gmtCreate":1583288863586,"gmtModify":1704349353278,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"htmlText":"<a 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股票复盘。谈谈我对于成长股估值的看法。#美股分析#Yalla#YALA","htmlText":"嗨大家好，欢迎来到Alex谈股论金，今天我们来复盘一下Yalla的股票，并看看最新的Q4财报是否给我们带来了哪些惊喜。那我们开始吧。我们先来快速的回顾一下公司的概况。Yalla是一个领先的以语音为中心的社交网络娱乐平台。公司除了旗舰应用Yalla以外，还拓展了，像Yalla Ludo这样已经非常成熟的游戏并且已经发布或正在开发其他类似的游戏平台。同时聊天应用Yalla Chat也快要上市了，是否对标微信我们还要等待更详细的信息发布。但是从公司的整体策略上来看，称其为中东小腾讯是一点也不为过的。我们先来看一下最新季度的财报。Yalla第四季度总营收为$48.3millIon，与2019年相比，同比增长151%。平均月活用户，第四季度16.4million人次，与2019相比，同比增长295%。付费用户，5.2million人次，同比增长624%。这些数据看上去都是惊人的，但大部分都已经在上一季度财报后被人们Price-in了。关于市场情绪，我可以详细的为大家复盘一下。2020年11-9，Yalla 公布财报，财报前一天股价拉升了15个百分点，财报当天股价又拉升了12个百分点。然后一直到11月末，大概是公司的知名度提升了，一些机构便开始注资，我们可以看到，从11月30号开始，Yalla的平均日交易量有了显著的提升，股价当日更是拉升40%多。之后股价盘整来到2021年1月份。这里我画了两个向上箭头，一个代表纳指的不断突破新高，一个则是Elon Musk对于club house 语音平台的推崇，一时间，语音类平台公司在纳指和马大神的双重加持下，股价纷纷被炒上了天。之后来到2月11号，在我2月10号发布视频后，股价更是被推到了41美金之高，我就是恰巧在2月10号发了视频，当我一觉醒来，股价涨了快30%，我自然是很高兴的了。可是快乐总是短暂的，从2月16号开始，人们开始恐慌美债收益率的","listText":"嗨大家好，欢迎来到Alex谈股论金，今天我们来复盘一下Yalla的股票，并看看最新的Q4财报是否给我们带来了哪些惊喜。那我们开始吧。我们先来快速的回顾一下公司的概况。Yalla是一个领先的以语音为中心的社交网络娱乐平台。公司除了旗舰应用Yalla以外，还拓展了，像Yalla 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语音平台的推崇，一时间，语音类平台公司在纳指和马大神的双重加持下，股价纷纷被炒上了天。之后来到2月11号，在我2月10号发布视频后，股价更是被推到了41美金之高，我就是恰巧在2月10号发了视频，当我一觉醒来，股价涨了快30%，我自然是很高兴的了。可是快乐总是短暂的，从2月16号开始，人们开始恐慌美债收益率的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a88fd5dce36b3969aa391aae05294268","width":"688","height":"387"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c7c6466b3aded92b79da4a6d7e600208","width":"688","height":"387"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a10081155d82d420a8c7310156a765aa","width":"688","height":"387"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/353997982","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":12,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":898,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924716183,"gmtCreate":1588606331742,"gmtModify":1704367914477,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"htmlText":"<a 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16:15","market":"nz","language":"zh","title":"伯恩斯坦：看空原油的理由有一个，但看多的理由有十个","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2608335683","media":"华尔街见闻","summary":"华尔街极度悲观之际，伯恩斯坦却视当下为逆向博弈的绝佳时机：油价已跌破长期边际成本，行业资本撤离预示周期见底；伴随美国页岩油神话终结及中国战略收储托底，市场已过度定价悲观预期。对于耐心资本，原油正处于三年来的最佳赔率区间。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>华尔街极度悲观之际，伯恩斯坦却视当下为逆向博弈的绝佳时机：油价已跌破长期边际成本，行业资本撤离预示周期见底；伴随美国页岩油神话终结及中国战略收储托底，市场已过度定价悲观预期。对于耐心资本，原油正处于三年来的最佳赔率区间。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">当下的原油市场正处于一种极度分裂的状态：共识极度悲观，但基本面却在暗流涌动。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯恩斯坦在最新的报告中直言不讳地指出，目前市场上确实存在一个巨大的看空理由——供过于求。中国需求的疲软、OPEC减产的解除以及非OPEC国家供应的强劲增长，导致去年石油库存增加了超过4亿桶（&gt;100万桶/日）。市场共识因此大幅下调了2025年的油价预期，甚至有分析师预测2026年布伦特原油将跌至61美元/桶。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，这正是逆向投资者的机会所在。伯恩斯坦认为，当市场盯着短期的供需失衡时，却忽视了支撑长期油价的十个关键支柱。对于拥有耐心资本的投资者而言，当前高达60-65美元/桶的价格对行业来说已不可持续，资本正在逃离，而这往往是周期性底部最明确的信号。正如那句老话：低油价本身就是低油价的解药。</p><h2 id=\"id_1827966594\">资本回报率已低于资本成本，行业不可持续</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前油价下，行业的资本回报率（ROACE）已经低得惊人。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯恩斯坦的测算显示，<strong>石油行业平均需要50-55美元/桶的油价才能实现盈亏平衡。如果油价维持在60美元/桶，行业的资本回报率将仅为低至中个位数。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>回顾历史，2019年油价为64美元/桶时，资本回报率仅为6%；而2024年油价平均81美元/桶时，回报率才达到11%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>考虑到行业过去100年的平均资本回报率约为10%，当前的低回报率意味着资本正在流出该行业。根据周期性投资手册，当资本回报率低于资本成本且资本开始撤离时，正是投资者入场的最佳时机。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a5abe52661edd1170866cd7bcfa6ebd\" tg-width=\"637\" tg-height=\"656\"/></p><h2 id=\"id_2708021032\">长期油价预期已低于边际生产成本</h2><p style=\"text-align: justify;\">石油股票反映的不是当前价格，而是基于长期油价预期的折现现金流。目前布伦特原油的5年远期价格为66美元/桶，对于行业来说太低了。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯恩斯坦估算的长期边际生产成本为71美元/桶。当油价低于长期边际成本时，投资石油股票获得正收益的概率显著增加。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这并不意味着油价不会短期更低，但赔率已经向有利于投资者的方向倾斜。</strong>此外，随着金属和材料价格上涨，生产的边际成本只会增加而不会减少。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b7e0ca8b568620c282cad4ce4d575b9\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"500\"/></p><h2 id=\"id_1423905856\">中国需求虽放缓，但“全球南方”将接力增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">市场普遍认为中国石油需求的“黄金时代”已经结束：柴油需求因经济放缓而下降，电动汽车已占到汽车总销量的60%。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是伯恩斯坦认为，全球石油需求的故事并未终结。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然经合组织（OECD）国家和中国的需求可能见顶，但在中国和OECD之外，生活着50亿人口的“全球南方”国家（如东南亚、印度、中东和非洲），其人均石油消费量仅为西方的一小部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这些国家对改善生活方式的渴望将推动能源消费，成为未来十年石油需求增长的新引擎。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae60a762c04cf36632a17257e01c9c69\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"425\"/></p><h2 id=\"id_3996635780\">闲置产能缓冲不足，风险溢价应上升</h2><p style=\"text-align: justify;\">商业石油公司每天都在满负荷生产，唯一的缓冲来自OPEC的“闲置产能”。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然OPEC去年解除200万桶/日的减产导致油价下跌，但这使得有效闲置产能回升至3.4%（略高于300万桶/日）。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一水平仅仅回归到了历史平均水平，相当于伊朗的产量。这意味着，面对不可预见的战争或供应中断，全球市场吸收冲击的缓冲垫并不厚。因此，油价理应包含更高的风险溢价。</p><h2 id=\"id_1365657231\">地缘政治风险处于数十年高位</h2><p style=\"text-align: justify;\">历史表明，中东战争往往伴随着油价冲击。</p><p style=\"text-align: justify;\">今天的地缘政治风险指数比9/11以来的任何时候都要高。虽然这不一定意味着即将爆发重大冲突，但一个更加分裂的世界无疑增加了供应中断的概率。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场对委内瑞拉和利比亚产能复苏的乐观预期可能过于天真，地缘政治的高风险环境支持更高的油价。</p><h2 id=\"id_2475161429\">美元疲软是油价的强心剂</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>过去30年的数据显示，美元指数（DXY）与实际油价呈强负相关。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">弱势美元不仅利好作为石油需求引擎的新兴市场，也使得以非美元货币计价的石油更便宜，从而刺激需求。随着美元指数显示出疲软迹象，这对包括石油在内的所有大宗商品都是利好。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f49eaf27c76a95ddc9b10329f4d82e6d\" tg-width=\"607\" tg-height=\"614\"/></p><h2 id=\"id_2244194408\">再投资率暴跌，储量寿命缩短</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>储量寿命是长期产量增长的最佳先行指标。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">过去25年，全球最大的50家石油巨头的探明储量寿命已从15年下降至11年。主要原因是行业回报率低，公司更注重股东回报（回购和分红）而非资本支出。</p><p style=\"text-align: justify;\">行业的再投资率（资本支出与现金流之比）已从接近100%暴跌至约50%。这种投资不足将导致未来的储量置换疲软，并对未来的产量增长构成下行压力。</p><h2 id=\"id_420999098\">能源板块长期表现不佳，具备反向投资价值</h2><p style=\"text-align: justify;\">能源板块在过去11年中只有3年跑赢了标普500指数，且连续3年表现不佳。能源股在标普500中的权重已从2011年的12%暴跌至如今的仅3%。</p><p>投资者对该板块的兴趣降至冰点，但这正是反向投资的机会。石油往往遵循超级周期，虽然我们可能不处于新的超级周期中，但在需求见顶之前，石油行业仍有可能上演另一场重大周期行情。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d83a8a9bf3f7b2e0d4495ee0dea0497\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"> </p><h2 id=\"id_3085885904\">美国页岩油的黄金时代正在终结</h2><p style=\"text-align: justify;\">过去15年，美国页岩油产量的爆发式增长（从2010年的560万桶/天增至1350万桶/天）彻底改变了全球版图。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这“黄金时代”正在落幕。 Eagleford和Bakken等主要盆地已进入成熟期，即便是核心的二叠纪盆地（Permian），其一级优质区块也面临枯竭，产量增长显示出触顶迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>目前的共识预期是，美国原油产量将与去年的创纪录水平基本持平。钻机数量在2025年持续下降，如果WTI油价维持在60美元/桶或更低，钻机数还将进一步减少。这意味着非OPEC国家的供应增长引擎已经熄火。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aade442d21ccd3231e9c74abd92f10ca\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/></p><h2 id=\"id_981898056\">中国的战略石油储备（SPR）建设</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管中国工业需求疲软，但战略石油储备（SPR）的购买提供了重要支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年中国增加了超过1亿桶的石油库存，预计今年将再增加1.5亿桶。目前中国拥有约14亿桶的石油储备，相当于112天的进口覆盖量。</p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是宏观逻辑的转变：中国拥有大量的贸易盈余资金。在黄金价格昂贵（超过5000美元/盎司）的背景下，石油成为更好的储备资产。在油价低于70美元时，中国有充分理由继续通过战略收储来吸纳实物原油。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伯恩斯坦：看空原油的理由有一个，但看多的理由有十个</title>\n<style 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Eagleford和Bakken等主要盆地已进入成熟期，即便是核心的二叠纪盆地（Permian），其一级优质区块也面临枯竭，产量增长显示出触顶迹象。目前的共识预期是，美国原油产量将与去年的创纪录水平基本持平。钻机数量在2025年持续下降，如果WTI油价维持在60美元/桶或更低，钻机数还将进一步减少。这意味着非OPEC国家的供应增长引擎已经熄火。中国的战略石油储备（SPR）建设尽管中国工业需求疲软，但战略石油储备（SPR）的购买提供了重要支撑。去年中国增加了超过1亿桶的石油库存，预计今年将再增加1.5亿桶。目前中国拥有约14亿桶的石油储备，相当于112天的进口覆盖量。更重要的是宏观逻辑的转变：中国拥有大量的贸易盈余资金。在黄金价格昂贵（超过5000美元/盎司）的背景下，石油成为更好的储备资产。在油价低于70美元时，中国有充分理由继续通过战略收储来吸纳实物原油。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CLmain":2,"BZmain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":428,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":526190024156200,"gmtCreate":1769489245291,"gmtModify":1769489247789,"author":{"id":"3496403814458854","authorId":"3496403814458854","name":"几米one","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a508ce500224d141376ddbecf58e58","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496403814458854","idStr":"3496403814458854"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/526190024156200","repostId":"526156192973568","repostType":1,"repost":{"id":526156192973568,"gmtCreate":1769480981231,"gmtModify":1769566440610,"author":{"id":"3478213283465426","authorId":"3478213283465426","name":"美股投资网","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a1bfd2cf1aa240d7058795c83d419510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3478213283465426","idStr":"3478213283465426"},"themes":[],"title":"英伟达 20 亿再投“亲儿子”CoreWeave！背后藏着什么野心？","htmlText":"美国商务部周一公布的数据为市场注入了强心针：11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅。更具前瞻意义的“核心资本品订单”（非国防、除飞机）环比增长0.7%，且实现连续五个月上行。 美国11月耐用品订单环比5.3%，逆转前月跌势且远超预期，创六个月最大增幅 图片 这份数据因早前长达43天的联邦Z府停摆而延迟发布，其传递出的信号极为明确：即便面临政策博弈与停摆冲击，美国企业的设备投资在2025年四季度依然保持了稳定的扩张节奏。核心资本品订单的五连涨，指向了制造业底层动能的回补。 受此提振，道指领涨0.64%，纳指与标普500分别收涨0.43%和0.50%。 本周一，美国稀土公司（USAR）宣布获得1.6亿美元的股债结合融资方案，其中Z府将通过CHIPS法案提供2.77亿美元的联邦资金和13亿美元的贷款，并持有该公司10%的股份。这一举措旨在确保国防和高科技领域在2030年前实现磁体与关键矿产的供应自主化。受此消息提振，USAR股价周一飙升超15%。 <a href=\"https://laohu8.com/S/USAR\">$USA Rare Earth Inc.(USAR)$</a> USA Rare Earth Gets $1.6B Commerce Department Funding Deal 英伟达20亿美金再注资CoreWeave 周一，英伟达宣布以每股87.20美元的价格，向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资。这笔交易不仅是双方资本纽带的加固，更揭示了英伟达在AI算力领域通过“资本反哺+业务绑定”实现生态扩张的深层逻辑。 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 供需循环的深度绑定 英伟达此前已承诺向CoreWeave采购超60亿美元的服务，本次又以20亿美元入股。这种相互持股与业","listText":"美国商务部周一公布的数据为市场注入了强心针：11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅。更具前瞻意义的“核心资本品订单”（非国防、除飞机）环比增长0.7%，且实现连续五个月上行。 美国11月耐用品订单环比5.3%，逆转前月跌势且远超预期，创六个月最大增幅 图片 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本周一，美国稀土公司（USAR）宣布获得1.6亿美元的股债结合融资方案，其中Z府将通过CHIPS法案提供2.77亿美元的联邦资金和13亿美元的贷款，并持有该公司10%的股份。这一举措旨在确保国防和高科技领域在2030年前实现磁体与关键矿产的供应自主化。受此消息提振，USAR股价周一飙升超15%。 $USA Rare Earth Inc.(USAR)$ USA Rare Earth Gets $1.6B Commerce Department Funding Deal 英伟达20亿美金再注资CoreWeave 周一，英伟达宣布以每股87.20美元的价格，向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资。这笔交易不仅是双方资本纽带的加固，更揭示了英伟达在AI算力领域通过“资本反哺+业务绑定”实现生态扩张的深层逻辑。 $英伟达(NVDA)$ 供需循环的深度绑定 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