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03-12

政治角力、个自的支持者不同

@理想之城:$特斯拉(TSLA)$ tsla现在基本和马斯克政治捆绑在一起还会继续看跌，技术形态没有走出来就别碰宁愿错失一些小涨机会都不宁愿被套

03-12

贸易战未停止前，增持港股

03-12

$第一太阳能(FSLR)$ 美加贸易战，要被断电，川普会改推太阳能吗？

02-27

小心被扎

段永平：准备开始卖点英伟达put，英伟达是个很不错的公司

02-27

科技交流，才能帮忙到全人类

美媒：微软呼吁美政府放宽AI芯片出口管制

02-27

等周线出线长红棒时，再进场加码

特斯拉股价五日连跌！华尔街大行揭秘下跌原因并看空短期前景

02-12

$特斯拉(TSLA)$ 或等老马搞定无人出租汽车，在美公路上营运，再考虑看看

02-10

关税不可能造成企业不赚钱

特朗普关税大棒搅乱美股，每次抛售都可能是买入良机？

02-07

诈骗集团

市场消息：阿里计划10亿美金投DeepSeek

02-07

AI出现，机构投资者要再用假新闻来诈骗、变难了；还是做好扎实的研究吧

高盛策略师：美股散户大军正"霸凌"大机构，阻止其等待的逢低买入时刻到来

02-07

川普关税，先影响了

特斯拉美国市场Model X全驱版和Plaid价格上调

01-30

讲了半天，推论的重点在那？

抱歉，原内容已删除

01-17

买对美国的主要指数ETF、有钱就买，过往历史确时能变富有。

2024-12-26

用AI研发AI

英伟达年终核弹！全新B300为o1推理大模型打造，RTX5090也曝光了

2024-12-16

不要预测高点

华尔街低估了市场！AI与放松监管或助推美股明年再涨20%

2024-12-07

烂公司，管理不善，在资本市场用烂招

超微电脑：延期提交财报的请求获得纳斯达克批准

2024-11-23

$Luminar Technologies, Inc.(LAZR)$ 烂股、上市圈钱

2024-11-21

$英伟达(NVDA)$ 当然是要逢低加码，主要的市场那间公司毛利率那么高；且现无明显的对手出现。

2024-11-14

川普公司快破惨时，公司借华尔街上市融资，解除他的财务危机股市吹起泡泡游戏，确实能协除债务危机

抱歉，原内容已删除

2024-11-06

油价下跌，就是利多，正循环

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left;\">值得注意的是，财报发布前，有人在雪球上发帖表示关注，段永平也进行了回帖，对话一直持续到英伟达财报发布后。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平 :  </strong>NVDA 很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10 年后的 NVDA 肯定还在，但还是目前的市场地位吗？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>提问：</strong>能不能解释得再细一点，段总？是以会有更强的竞争对手比如 amd，国产 gpu？还是说以后核显越来越强，私人家用足以，分强走一部分独显市场？还是说 ds 出现，显卡算力市场并不需要那么大？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平 :  </strong>我没啥可解释的。我说的是我看不懂。</p><p style=\"text-align: left;\">未来算力的需求肯定是会继续增长的，算力的供应包括 DS 这种效率提高也大概率是会继续增长的。</p><p style=\"text-align: left;\">NVDA 目前的毛利率巨高，因为各大厂都不敢不买算力。同时，各有钱的大厂肯定是不心甘一直这么高的价钱去买算力的。</p><p style=\"text-align: left;\">这么多有钱的企业，搞个三五年难道还不能搞出点名堂来？总感觉 NVDA 的 MOAT（护城河）不是那么牢不可破，但这确实不是我能力圈内的东西。</p><p style=\"text-align: left;\">段永平还附上了一张图片：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c8898d18466b7d35d063070af29d449\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1365\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平: </strong>我知道目前NVDA的护城河是CUDA，也知道CUDA的生态有点像苹果。</p><p style=\"text-align: left;\">我也早就看到黄（仁勋）说的，目前别的芯片白给都比NVDA提供的方案贵，也看到黄说的<strong>10年后算力会是百万倍的增长</strong>。但10年后就不能有别的替代方案吗？</p><p style=\"text-align: left;\">特别说明一下，我在这里<strong>不是表示质疑NVDA，而是表示对NVDA有兴趣，想努力看看能不能看懂，NVDA到底是不是可以成为我的投资标的。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">我其实跟很多业内人士聊过，甚至当面还听苏姐说过几句，但到目前为止依然一头雾水。看不懂10年真的很难下手。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平：</strong>跌到137倍pe？大概率还早着呢！</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>评论区：</strong>deepseek不是冲击力算力问题，而是支持非cuda生态的其它厂商芯片。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平：</strong>这个是关键！但我没看懂是不是真是那么回事。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>评论区：</strong>传说中的量子计算会不会是一个颠覆性技术？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平：</strong>没有什么比可控核聚变厉害的了。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平: </strong>尽管没完全看懂NVDA，但我还是准备开始卖点NVDA的put了。ai值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>评论区：</strong>你卖put我来买，泡沫已经太明显。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平：</strong>你拉倒吧！</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>评论区：</strong>英伟达火了两年，很好奇为什么大道在这个时点关注？特别DS出来后对算力的争议巨大，大道是看见了什么？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平：</strong>我关注很久了！</p><p><br/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>段永平：准备开始卖点英伟达put，英伟达是个很不错的公司</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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left;\">不过，英伟达四季度营收放缓仍创新高，营收增长78%，数据中心收入增长93%，均强于分析师预期。Blackwell创收110亿，Q1指引优于预期，黄仁勋称一季度Blackwell芯片的销售额已达数十亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是，财报发布前，有人在雪球上发帖表示关注，段永平也进行了回帖，对话一直持续到英伟达财报发布后。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平 :  </strong>NVDA 很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10 年后的 NVDA 肯定还在，但还是目前的市场地位吗？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>提问：</strong>能不能解释得再细一点，段总？是以会有更强的竞争对手比如 amd，国产 gpu？还是说以后核显越来越强，私人家用足以，分强走一部分独显市场？还是说 ds 出现，显卡算力市场并不需要那么大？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平 :  </strong>我没啥可解释的。我说的是我看不懂。</p><p style=\"text-align: left;\">未来算力的需求肯定是会继续增长的，算力的供应包括 DS 这种效率提高也大概率是会继续增长的。</p><p style=\"text-align: left;\">NVDA 目前的毛利率巨高，因为各大厂都不敢不买算力。同时，各有钱的大厂肯定是不心甘一直这么高的价钱去买算力的。</p><p style=\"text-align: left;\">这么多有钱的企业，搞个三五年难道还不能搞出点名堂来？总感觉 NVDA 的 MOAT（护城河）不是那么牢不可破，但这确实不是我能力圈内的东西。</p><p style=\"text-align: left;\">段永平还附上了一张图片：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c8898d18466b7d35d063070af29d449\" tg-width=\"1024\" 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left;\"><strong>评论区：</strong>你卖put我来买，泡沫已经太明显。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平：</strong>你拉倒吧！</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>评论区：</strong>英伟达火了两年，很好奇为什么大道在这个时点关注？特别DS出来后对算力的争议巨大，大道是看见了什么？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>段永平：</strong>我关注很久了！</p><p><br/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3f1c866c487eb9e101f73a62d4495ce9","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179676661","content_text":"在英伟达公布业绩之后，段永平在雪球网表示：“尽管没完全看懂NVDA（英伟达），但我还是准备开始卖点NVDA的put了。AI值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。”美东时间2月26日盘后，英伟达发布了2025财年第四季度财报，财报显示，在2023年因AI热潮呈现爆发式增长后，最近一年英伟达的营收增长持续放缓，四季度的同比增速为2024财年第一财季以来的将近两年来最低水平，不到一年前2024财年第四财季增速高峰265%的三分之一。不过，英伟达四季度营收放缓仍创新高，营收增长78%，数据中心收入增长93%，均强于分析师预期。Blackwell创收110亿，Q1指引优于预期，黄仁勋称一季度Blackwell芯片的销售额已达数十亿美元。值得注意的是，财报发布前，有人在雪球上发帖表示关注，段永平也进行了回帖，对话一直持续到英伟达财报发布后。段永平 :  NVDA 很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10 年后的 NVDA 肯定还在，但还是目前的市场地位吗？提问：能不能解释得再细一点，段总？是以会有更强的竞争对手比如 amd，国产 gpu？还是说以后核显越来越强，私人家用足以，分强走一部分独显市场？还是说 ds 出现，显卡算力市场并不需要那么大？段永平 :  我没啥可解释的。我说的是我看不懂。未来算力的需求肯定是会继续增长的，算力的供应包括 DS 这种效率提高也大概率是会继续增长的。NVDA 目前的毛利率巨高，因为各大厂都不敢不买算力。同时，各有钱的大厂肯定是不心甘一直这么高的价钱去买算力的。这么多有钱的企业，搞个三五年难道还不能搞出点名堂来？总感觉 NVDA 的 MOAT（护城河）不是那么牢不可破，但这确实不是我能力圈内的东西。段永平还附上了一张图片：段永平: 我知道目前NVDA的护城河是CUDA，也知道CUDA的生态有点像苹果。我也早就看到黄（仁勋）说的，目前别的芯片白给都比NVDA提供的方案贵，也看到黄说的10年后算力会是百万倍的增长。但10年后就不能有别的替代方案吗？特别说明一下，我在这里不是表示质疑NVDA，而是表示对NVDA有兴趣，想努力看看能不能看懂，NVDA到底是不是可以成为我的投资标的。我其实跟很多业内人士聊过，甚至当面还听苏姐说过几句，但到目前为止依然一头雾水。看不懂10年真的很难下手。段永平：跌到137倍pe？大概率还早着呢！评论区：deepseek不是冲击力算力问题，而是支持非cuda生态的其它厂商芯片。段永平：这个是关键！但我没看懂是不是真是那么回事。评论区：传说中的量子计算会不会是一个颠覆性技术？段永平：没有什么比可控核聚变厉害的了。段永平: 尽管没完全看懂NVDA，但我还是准备开始卖点NVDA的put了。ai值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。评论区：你卖put我来买，泡沫已经太明显。段永平：你拉倒吧！评论区：英伟达火了两年，很好奇为什么大道在这个时点关注？特别DS出来后对算力的争议巨大，大道是看见了什么？段永平：我关注很久了！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":166,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":408100507099448,"gmtCreate":1740655362240,"gmtModify":1740655363410,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"科技交流，才能帮忙到全人类","listText":"科技交流，才能帮忙到全人类","text":"科技交流，才能帮忙到全人类","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/408100507099448","repostId":"2514879775","repostType":2,"repost":{"id":"2514879775","kind":"live","pubTimestamp":1740651219,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2514879775?lang=&edition=full","pubTime":"2025-02-27 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tg-height=\"240\"/></p><p>巴克莱分析师丹·莱维在周三的报告中表示，很难找到单一原因来解释股价下跌。相反，多种不利因素似乎共同作用，导致了这次抛售，其中包括推动之前反弹的技术性因素的逆转。</p><p>他表示：“我们最好的解释是，去年秋季美国大选后，特斯拉经历了一波强劲的上涨，这反映了市场狂热和技术因素的结合——而基本面大多被忽视。”他补充道：“自12月中旬以来，比特币的表现也出现下滑，并在过去一个月中与特斯拉的下跌走势基本一致。我们认为这可能反映了市场从投机资产/特朗普受益股中普遍撤回。”</p><p>莱维指出，特斯拉在过去一个月的表现不佳，正好与“七大科技巨头”中的其他公司表现不佳相吻合。<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和Meta的股价都有所下跌，尽管特斯拉的表现逊色于其他公司。</p><p>他还表示，基本面因素也成为关注的焦点，进一步施压特斯拉股价。特斯拉第四季度的交付量和盈利都未达预期，且其在中国的销量疲软。</p><p>他写道：“2025年销量的预期被弱化，特斯拉仅仅提到2025年将恢复增长，且出人意料地提到了电池供应问题。这与第三季度电话会议时的强劲前景形成鲜明对比，当时埃隆·马斯克表示，销量将增长20-30%。”</p><p>此外，特斯拉在中国推出自动驾驶软件的计划也面临多个挑战，包括数据安全问题和国内竞争。</p><p>不幸的是，莱维并不认为特斯拉的短期前景会好转，称该股的短期催化剂路径“有限”，并预计第一季度的业绩会“疲软”。他还表示，对特斯拉改善利润率的能力越来越感到悲观，但预计计划在6月在德克萨斯州奥斯汀推出的Robotaxi将成为股价的重要催化剂。</p><p><em>本文编译自 CNBC 《Why Tesla’s stock is unraveling and what happens next, according to Barclays》</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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tg-height=\"240\"/></p><p>巴克莱分析师丹·莱维在周三的报告中表示，很难找到单一原因来解释股价下跌。相反，多种不利因素似乎共同作用，导致了这次抛售，其中包括推动之前反弹的技术性因素的逆转。</p><p>他表示：“我们最好的解释是，去年秋季美国大选后，特斯拉经历了一波强劲的上涨，这反映了市场狂热和技术因素的结合——而基本面大多被忽视。”他补充道：“自12月中旬以来，比特币的表现也出现下滑，并在过去一个月中与特斯拉的下跌走势基本一致。我们认为这可能反映了市场从投机资产/特朗普受益股中普遍撤回。”</p><p>莱维指出，特斯拉在过去一个月的表现不佳，正好与“七大科技巨头”中的其他公司表现不佳相吻合。<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和Meta的股价都有所下跌，尽管特斯拉的表现逊色于其他公司。</p><p>他还表示，基本面因素也成为关注的焦点，进一步施压特斯拉股价。特斯拉第四季度的交付量和盈利都未达预期，且其在中国的销量疲软。</p><p>他写道：“2025年销量的预期被弱化，特斯拉仅仅提到2025年将恢复增长，且出人意料地提到了电池供应问题。这与第三季度电话会议时的强劲前景形成鲜明对比，当时埃隆·马斯克表示，销量将增长20-30%。”</p><p>此外，特斯拉在中国推出自动驾驶软件的计划也面临多个挑战，包括数据安全问题和国内竞争。</p><p>不幸的是，莱维并不认为特斯拉的短期前景会好转，称该股的短期催化剂路径“有限”，并预计第一季度的业绩会“疲软”。他还表示，对特斯拉改善利润率的能力越来越感到悲观，但预计计划在6月在德克萨斯州奥斯汀推出的Robotaxi将成为股价的重要催化剂。</p><p><em>本文编译自 CNBC 《Why Tesla’s stock is unraveling and what happens next, according to 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15:13","market":"us","language":"zh","title":"特朗普关税大棒搅乱美股，每次抛售都可能是买入良机？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132992554","media":"金十数据","summary":"他告诉《商业内幕》，特朗普政治举动引发的每次抛售都可能成为投资者的抄底机会。投资者一直担心特朗普的关税可能推高通胀，导致利率在更长时间内保持高位，这两个因素可能对整体市场构成压力。特朗普曾表示将对墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税，但随后将计划推迟了一个月。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>市场专业人士指出，经济增长和人工智能热潮将继续推动股市上涨，而特朗普最终可能不会如最初提议般严厉实施关税。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">上周，美国总统特朗普宣布对墨西哥和加拿大加征关税，随后又推迟实施，导致市场如坐过山车般剧烈波动。然而，部分市场参与者认为，<strong>这种由贸易担忧引发的不确定性和波动性反而提供了买入机会</strong>。他们预计，2025年经济增长的主旋律将占据上风，推动股市进一步上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">接受《商业内幕》（Marketinsider）采访的投资者和经济学家表示，他们认为股市将受到经济增长顺风和其他持续催化剂（如人工智能热潮）的推动。他们还对特朗普是否会如最初提议般严厉实施关税表示怀疑。</p><p style=\"text-align: justify;\">Bellwether Wealth的首席投资官克拉克·贝林（Clark Bellin）认为，股市有望在今年强劲收官。他预计，<strong>2025年市场回报率可能达到9%-12%</strong>，这主要得益于美国经济的强劲表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国就业市场和经济增长基础稳固，上个月失业率仍接近历史低点，而亚特兰大联储的最新GDPNow预测显示，本季度GDP增速有望加快至2.9%。与此同时，12月通胀率同比上涨2.9%，虽有所上升，但仍相对温和。</p><p style=\"text-align: justify;\">贝林表示：“通胀并未飙升，也没有像人们希望的那样大幅下降，但美联储对形势的分析和谨慎乐观的态度，以及他们实现经济软着陆的目标，都是积极的信号。”他补充说，他的公司上周减少了对可能受关税影响最严重的行业的部分敞口，以保留“干火药”。</p><p style=\"text-align: justify;\">“如果你有远见，当前的一些回调正是买入机会，”贝林说，“我们将继续关注一些专有指标，并在合适的时机战略性地重新配置资金。”</p><p style=\"text-align: justify;\">盈透证券（Interactive Brokers）的高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）认为，<strong>2025年美股可能再涨10%，</strong>这主要得益于特朗普的促增长政策。他告诉《商业内幕》，<strong>特朗普政治举动引发的每次抛售都可能成为投资者的抄底机会。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“我们认为股市将继续上涨，”托雷斯说，他提到特朗普计划减税、放松监管和提振国内制造业。“不要认为关税风险会破坏今年国内可能出现的积极势头。”</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛估计，<strong>特朗普提议的减税措施可能在未来两年内将标普500指数的盈利提高多达20%</strong>。与此同时，摩根士丹利去年预测，鉴于工业部门过去长期停滞，特朗普推动制造业回流可能为美国经济增加高达10万亿美元的价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我认为这是一个很好的买入机会，”托雷斯在谈到上周的市场波动时补充道。</p><p style=\"text-align: justify;\">Siebert Financial的首席投资官马克·马利克（Mark Malek）也认为，<strong>随着人工智能热潮的推进，股市还有更多上涨空间。</strong>例如，大型科技公司今年加大了在人工智能领域的投资力度。Alphabet（GOOG）计划在2025年投入750亿美元用于资本支出，Meta（META）承诺资本支出高达650亿美元，而微软（MSFT）则为2025财年预留了800亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">马利克表示，他相信<strong>今年科技股的大幅上涨将再次支撑市场，延续自2023年以来的领先表现。</strong>“从长期来看，我认为市场还有上涨空间，”他补充说，“如果我们忽略上周的所有噪音，我认为你会看到这些公司表现出色。”</p><p style=\"text-align: justify;\">投资者一直担心特朗普的关税可能推高通胀，导致利率在更长时间内保持高位，这两个因素可能对整体市场构成压力。但<strong>贝林、托雷斯和马利克都基本排除了对通胀的担忧，因为他们认为特朗普不太可能如最初提议般严厉实施关税。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普曾表示将对墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税，但随后将计划推迟了一个月。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我在看这些数字时一直在想，总统不可能真的实施这些措施，”马利克推测，关税可能是特朗普定义其贸易政策的谈判工具。他认为特朗普没理由要做一些对市场和美国经济如此不利的事情呢。</p><p style=\"text-align: justify;\">“他们知道自己可能不会、也不想实施这些关税，”贝林补充说，“他们只是希望在其他地方获得一些谈判筹码。”</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://xnews.jin10.com/details/162354><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场专业人士指出，经济增长和人工智能热潮将继续推动股市上涨，而特朗普最终可能不会如最初提议般严厉实施关税。上周，美国总统特朗普宣布对墨西哥和加拿大加征关税，随后又推迟实施，导致市场如坐过山车般剧烈波动。然而，部分市场参与者认为，这种由贸易担忧引发的不确定性和波动性反而提供了买入机会。他们预计，2025年经济增长的主旋律将占据上风，推动股市进一步上涨。接受《商业内幕》（Marketinsider）...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/162354\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Torres）认为，2025年美股可能再涨10%，这主要得益于特朗普的促增长政策。他告诉《商业内幕》，特朗普政治举动引发的每次抛售都可能成为投资者的抄底机会。“我们认为股市将继续上涨，”托雷斯说，他提到特朗普计划减税、放松监管和提振国内制造业。“不要认为关税风险会破坏今年国内可能出现的积极势头。”高盛估计，特朗普提议的减税措施可能在未来两年内将标普500指数的盈利提高多达20%。与此同时，摩根士丹利去年预测，鉴于工业部门过去长期停滞，特朗普推动制造业回流可能为美国经济增加高达10万亿美元的价值。“我认为这是一个很好的买入机会，”托雷斯在谈到上周的市场波动时补充道。Siebert Financial的首席投资官马克·马利克（Mark Malek）也认为，随着人工智能热潮的推进，股市还有更多上涨空间。例如，大型科技公司今年加大了在人工智能领域的投资力度。Alphabet（GOOG）计划在2025年投入750亿美元用于资本支出，Meta（META）承诺资本支出高达650亿美元，而微软（MSFT）则为2025财年预留了800亿美元。马利克表示，他相信今年科技股的大幅上涨将再次支撑市场，延续自2023年以来的领先表现。“从长期来看，我认为市场还有上涨空间，”他补充说，“如果我们忽略上周的所有噪音，我认为你会看到这些公司表现出色。”投资者一直担心特朗普的关税可能推高通胀，导致利率在更长时间内保持高位，这两个因素可能对整体市场构成压力。但贝林、托雷斯和马利克都基本排除了对通胀的担忧，因为他们认为特朗普不太可能如最初提议般严厉实施关税。特朗普曾表示将对墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税，但随后将计划推迟了一个月。“我在看这些数字时一直在想，总统不可能真的实施这些措施，”马利克推测，关税可能是特朗普定义其贸易政策的谈判工具。他认为特朗普没理由要做一些对市场和美国经济如此不利的事情呢。“他们知道自己可能不会、也不想实施这些关税，”贝林补充说，“他们只是希望在其他地方获得一些谈判筹码。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":527,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":401113335267504,"gmtCreate":1738935841050,"gmtModify":1738935842404,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"诈骗集团","listText":"诈骗集团","text":"诈骗集团","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/401113335267504","repostId":"1103792759","repostType":2,"repost":{"id":"1103792759","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1738923653,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1103792759?lang=&edition=full","pubTime":"2025-02-07 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>美股盘前短线拉升，现涨超6%。据传，阿里投资计划以100亿美元的估值，投资10亿美元，认购DeepSeek 10%的股权，目前双方团队正在沟通具体执行细节。阿里云将作为第一推理算力选择。两家杭州本地企业迎来强强联手。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06a220bf0df10054ebcca818aaedaeac\" tg-width=\"862\" tg-height=\"838\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/05ddeb1f7be03fe06014ae549a8abe22","relate_stocks":{"LU0651946864.USD":"贝莱德新兴市场股票收益A2","LU0918141887.USD":"安联亚洲实际收益股票基金","BK4575":"芯片概念","LU1046421795.USD":"富达环球科技A-ACC","09988":"阿里巴巴-W","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU1008478684.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND -  CHINA OPPORTUNITY \"P\" (HKD) ACC","BK4531":"中概回港概念","LU0918141705.HKD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"AM\" (HKD) INC","LU1152091754.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - CHINA OPPORTUNITY (USD) \"PM\" (HKD) INC","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU0821914370.USD":"贝莱德亚洲成长领袖A2","LU1282648689.USD":"ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY \"AMG\" 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10%的股权，目前双方团队正在沟通具体执行细节。阿里云将作为第一推理算力选择。两家杭州本地企业迎来强强联手。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":401113833480816,"gmtCreate":1738935424022,"gmtModify":1738935426170,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"AI出现，机构投资者要再用假新闻来诈骗、变难了；还是做好扎实的研究吧","listText":"AI出现，机构投资者要再用假新闻来诈骗、变难了；还是做好扎实的研究吧","text":"AI出现，机构投资者要再用假新闻来诈骗、变难了；还是做好扎实的研究吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/401113833480816","repostId":"1163572771","repostType":2,"repost":{"id":"1163572771","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1738924711,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1163572771?lang=&edition=full","pubTime":"2025-02-07 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事件引发的轩然大波，在消息公布的那周一造成标普500指数（SPX）下跌1.5%，纳斯达克综合指数（COMP）下跌3%，但数据显示，正是在这些回调中，散户投资者纷纷入场买入。</p><p>尽管特朗普本周初宣布加征关税一度引发市场下跌，但主要指数最终脱离低点，三大指数本周均录得上涨，年内仍保持正收益。</p><p>Rubner指出，高盛追踪的散户买入失衡数据（即买入股票人数超过卖出）显示，1月17日创下50.3亿美元的纪录失衡规模。这是自2019年开始追踪该数据以来的最高值，甚至超过了疫情期间水平。</p><p style=\"text-align: start;\">第二大散户买入失衡发生在周一（48.9亿美元），第五大失衡出现在周二（42.3亿美元）。最近两周内出现四次重大失衡，表明散户投资者的&#34;动物精神&#34;依然旺盛，即便跌幅有限也积极抄底。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5262bcb7d9a0dbadcf83a429386a0368\" tg-width=\"700\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: start;\">Rubner特别提到，买卖失衡最大的个股对指数构成至关重要——英伟达(NVDA)和特斯拉(TSLA)正是此类代表。</p><p>当公司回购自家股票时，会推动股价上扬。Rubner表示，2025 年有望成为回购规模创纪录的一年，他称高盛的企业交易员预计，2025 年标普500和罗素3000（RUA）中的公司将回购创纪录的1.16万亿美元股票。</p><p>他补充说，按照2025年有250个交易日计算，这意味着平均每天将有46.4亿美元的股票回购。</p><p><em>文章源自MarketWatch《A retail army is bullying bigger investors waiting to buy a stock-market dip, says Goldman strategist》</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛策略师：美股散户大军正\"霸凌\"大机构，阻止其等待的逢低买入时刻到来</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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事件引发的轩然大波，在消息公布的那周一造成标普500指数（SPX）下跌1.5%，纳斯达克综合指数（COMP）下跌3%，但数据显示，正是在这些回调中，散户投资者纷纷入场买入。</p><p>尽管特朗普本周初宣布加征关税一度引发市场下跌，但主要指数最终脱离低点，三大指数本周均录得上涨，年内仍保持正收益。</p><p>Rubner指出，高盛追踪的散户买入失衡数据（即买入股票人数超过卖出）显示，1月17日创下50.3亿美元的纪录失衡规模。这是自2019年开始追踪该数据以来的最高值，甚至超过了疫情期间水平。</p><p style=\"text-align: start;\">第二大散户买入失衡发生在周一（48.9亿美元），第五大失衡出现在周二（42.3亿美元）。最近两周内出现四次重大失衡，表明散户投资者的&#34;动物精神&#34;依然旺盛，即便跌幅有限也积极抄底。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5262bcb7d9a0dbadcf83a429386a0368\" tg-width=\"700\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: start;\">Rubner特别提到，买卖失衡最大的个股对指数构成至关重要——英伟达(NVDA)和特斯拉(TSLA)正是此类代表。</p><p>当公司回购自家股票时，会推动股价上扬。Rubner表示，2025 年有望成为回购规模创纪录的一年，他称高盛的企业交易员预计，2025 年标普500和罗素3000（RUA）中的公司将回购创纪录的1.16万亿美元股票。</p><p>他补充说，按照2025年有250个交易日计算，这意味着平均每天将有46.4亿美元的股票回购。</p><p><em>文章源自MarketWatch《A retail army is bullying bigger investors waiting to buy a stock-market dip, says Goldman 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事件引发的轩然大波，在消息公布的那周一造成标普500指数（SPX）下跌1.5%，纳斯达克综合指数（COMP）下跌3%，但数据显示，正是在这些回调中，散户投资者纷纷入场买入。尽管特朗普本周初宣布加征关税一度引发市场下跌，但主要指数最终脱离低点，三大指数本周均录得上涨，年内仍保持正收益。Rubner指出，高盛追踪的散户买入失衡数据（即买入股票人数超过卖出）显示，1月17日创下50.3亿美元的纪录失衡规模。这是自2019年开始追踪该数据以来的最高值，甚至超过了疫情期间水平。第二大散户买入失衡发生在周一（48.9亿美元），第五大失衡出现在周二（42.3亿美元）。最近两周内出现四次重大失衡，表明散户投资者的\"动物精神\"依然旺盛，即便跌幅有限也积极抄底。Rubner特别提到，买卖失衡最大的个股对指数构成至关重要——英伟达(NVDA)和特斯拉(TSLA)正是此类代表。当公司回购自家股票时，会推动股价上扬。Rubner表示，2025 年有望成为回购规模创纪录的一年，他称高盛的企业交易员预计，2025 年标普500和罗素3000（RUA）中的公司将回购创纪录的1.16万亿美元股票。他补充说，按照2025年有250个交易日计算，这意味着平均每天将有46.4亿美元的股票回购。文章源自MarketWatch《A retail army is bullying bigger investors waiting to buy a stock-market dip, says Goldman 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14:30","market":"us","language":"zh","title":"英伟达年终核弹！全新B300为o1推理大模型打造，RTX5090也曝光了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2494988671","media":"量子位","summary":"英伟达老黄，成了今年的圣诞老黄。AI芯片大礼包刚刚曝光：GPU新核弹B300，以及附带CPU的超级芯片GB300。△GrokAI绘图包含72块GB300的“新一代计算单元”GB300 NVL72，更是被评价为“能让OpenAI o1/o3推理大模型的思维链长度，在高batch size下达到10万tokens的唯一方案”。这与今年3月份“AI春晚”发布的B200系列只隔了几个月。One More Thing英伟达消费级显卡方面，RTX5090的PCB板也首次曝光了～就在昨天，一张RTX 5090 PCB照片在网上疯转。","content":"<html><head></head><body><p>英伟达老黄，成了今年的圣诞老黄。</p><p style=\"text-align: left;\">AI芯片大礼包刚刚曝光：</p><p style=\"text-align: left;\">GPU新核弹<strong>B300</strong>，以及附带CPU的超级芯片<strong>GB300</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>高算力</strong>，在产品层面上相比B200在FLOPS上提高50%</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>大显存</strong>，从192GB提升到288GB，也是提高了50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f9e5c5a6f2c34097efd9ea26e6b1bb1\" alt=\"△Grok AI绘图\" title=\"△Grok AI绘图\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/><span>△Grok AI绘图</span></p><p style=\"text-align: left;\">包含72块GB300的“新一代计算单元<strong>”GB300 NVL72</strong>，更是被评价为“能让OpenAI o1/o3推理大模型的思维链长度，在高batch size下达到10万tokens的唯一方案”。</p><p style=\"text-align: left;\">这与今年3月份“AI春晚”发布的B200系列<strong>只隔了几个月</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">根据SemiAnalysis爆料，从第三季度开始，<strong>许多AI巨头已经将订单从B200转移到了B300</strong>（只有微软还在第四季度继续购买了部分B200）。</p><p style=\"text-align: left;\">有不少网友感叹，更新速度实在太快了！</p><p style=\"text-align: left;\">既是解决了此前传闻中B200因设计缺陷被迫推迟的问题，又是对隔壁AMD MI300系列后续产品将在2025年提升显存容量的回应。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dc1722b58eb13468099c2bac62e47ce\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"456\"/></p><h2 id=\"id_3472682946\" style=\"text-align: left;\">又一款AI核弹</h2><p style=\"text-align: left;\">既然都是Blackwell架构没有跨代，B300的算力提高来自哪里呢？</p><p style=\"text-align: left;\">根据这次爆料，主要有三部分：</p><ul style=\"list-style-type: square;\"><li><p><strong>工艺节点，</strong>与B200使用同样的台积电4NP，但是全新流片</p></li><li><p><strong>增加功率，</strong>GB300和B300 HGX的TDP分别达到1.4KW、1.2KW，相比之下B200系列分别提高0.2KW</p></li><li><p><strong>架构微创新，</strong>例如在CPU和GPU之间动态分配功率</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">除了更高FLOPS之外，B300系列的显存也做了升级：</p><ul style=\"list-style-type: square;\"><li><p>从8层堆叠的<strong>HBM3E</strong>升级到12层（12-Hi HBM3E）</p></li><li><p><strong>显存容量</strong>从192GB升级到288GB</p></li><li><p><strong>显存带宽</strong>保持不变，仍为8TB/s</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">此外产品交付层面还有一个大变化：</p><p style=\"text-align: left;\">GB200系列提供整个<strong>Bianca Board</strong>，也就包括两颗GPU、一颗CPU、CPU的内存等所有组件都集成在一块PCB版上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/262abf69a417b8ad4b4fe50f47dc1345\" alt=\"△GB200概念图\" title=\"△GB200概念图\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>△GB200概念图</span></p><p style=\"text-align: left;\">GB300系列将只提供<strong>参考板</strong>（Reference Board），包括两颗B300 GPU、一颗Grace CPU、HMC（Hybrid Memory Cube），<strong>LPCAMM内存模块等组件将由客户自行采购</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">这给供应链上的OEM和ODM制造商带来了新的机会。</p><h2 id=\"id_1947192978\" style=\"text-align: left;\">为推理大模型打造</h2><p style=\"text-align: left;\">显存的升级对OpenAI o1/o3一类的推理大模型至关重要，因为<strong>推理思维链长度会增加KVCache</strong>，影响batch size和延迟。</p><p style=\"text-align: left;\">以一个GB300 NVL72“计算单元”为单位考虑时，<strong>它使72个GPU能够以极低的延迟处理相同的问题，并共享显存</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">在此基础上从GB200升级到GB300，还可以带来许多好处：</p><ul style=\"list-style-type: square;\"><li><p>每个思维链的延迟更低</p></li><li><p>实现更长的思维链</p></li><li><p>降低推理成本</p></li><li><p>处理同一问题时，可以搜索更多样本，最终提高模型能力</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6ede47651ca86916acaab778d3b6b4c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"934\" tg-height=\"926\"/></p><p style=\"text-align: left;\">为了解释这些提升，SemiAnalysis举了个更为直观的例子。</p><p style=\"text-align: left;\">下图是在不同批处理大小下，使用H100和H200两种GPU处理长序列时，Llama 3.1 405B在FP8精度下的处理速度。</p><p style=\"text-align: left;\">输入设置为1000个token、输出19000个token，由此模拟OpenAI o1和o3模型中的思维链。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b2bd9895782829d037932bc532e22d6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"909\"/></p><p style=\"text-align: left;\">从H100升级到H200，有两个显著改进。</p><p style=\"text-align: left;\">一是在所有可比较的batch size中，H200的内存带宽更大（H200 4.8TB/s，H100 3.35TB/s），从而使得处理效率普遍提高了43%。</p><p style=\"text-align: left;\">二是H200可运行更高的batch size，这使得其每秒可以生成的token数量增加了3倍，相应地，成本也减少了约3倍。</p><p style=\"text-align: left;\">内存增加所带来的效益远不止表面上的这些。</p><p style=\"text-align: left;\">众所周知，推理模型响应时间一般更长，显著缩短推理时间可以提高用户体验和使用频率。</p><p style=\"text-align: left;\">而且内存升级实现3倍性能提升，成本减少3倍，这一提升速度也远超摩尔定律。</p><p style=\"text-align: left;\">除此之外，SemiAnalysis还分析观察到，能力更强和具有明显差异化的模型能收取更高的溢价——</p><p style=\"text-align: left;\">前沿模型毛利率超70%，而还在与开源模型竞争的次一级模型毛利率不足20%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/971b41b1bd146a1ffc0f841ce14c5f53\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"232\" tg-height=\"232\"/></p><p style=\"text-align: left;\">当然，英伟达并不是唯一一家能增加内存的芯片公司，但奈何英伟达还有杀手锏<strong>NVLink</strong>。</p><h2 id=\"id_2492167468\" style=\"text-align: left;\">One More Thing</h2><p style=\"text-align: left;\">英伟达消费级显卡方面，RTX5090的PCB板也首次曝光了～</p><p style=\"text-align: left;\">就在昨天，一张RTX 5090 PCB照片在网上疯转。</p><p style=\"text-align: left;\">特点就是超超超大号。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59e9064e23e7fce44e6485fab4e3e0ae\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"944\" tg-height=\"1262\"/></p><p style=\"text-align: left;\">结合此前爆料称5090有可能会配备<strong>32GB大显存</strong>，有望支持8K超高清游戏，实现60fps的流畅游戏体验。</p><p style=\"text-align: left;\">网友们直接坐不住。</p><p style=\"text-align: left;\">关于5090的发布时间，大伙儿猜测大概会是1月6日老黄CES演讲的时候。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e094bf588d8b1240f033628a88c4dc9\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"822\"/></p></body></html>","source":"lsy1569318700471","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2024-12-26 14:30 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIzNjc1NzUzMw==&mid=2247769299&idx=1&sn=95131baf4a6bb2d01e3360c42d48e253&chksm=e9b5ad81139c6e7589760ba4b53ebf76ae49ba75ef44dfd0646fefdb6578d047d7b11e8875d1&scene=0&xtrack=1#rd><strong>量子位</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>英伟达老黄，成了今年的圣诞老黄。AI芯片大礼包刚刚曝光：GPU新核弹B300，以及附带CPU的超级芯片GB300。高算力，在产品层面上相比B200在FLOPS上提高50%大显存，从192GB提升到288GB，也是提高了50%。△Grok AI绘图包含72块GB300的“新一代计算单元”GB300 NVL72，更是被评价为“能让OpenAI o1/o3推理大模型的思维链长度，在高batch size...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIzNjc1NzUzMw==&mid=2247769299&idx=1&sn=95131baf4a6bb2d01e3360c42d48e253&chksm=e9b5ad81139c6e7589760ba4b53ebf76ae49ba75ef44dfd0646fefdb6578d047d7b11e8875d1&scene=0&xtrack=1#rd\">Web 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MI300系列后续产品将在2025年提升显存容量的回应。又一款AI核弹既然都是Blackwell架构没有跨代，B300的算力提高来自哪里呢？根据这次爆料，主要有三部分：工艺节点，与B200使用同样的台积电4NP，但是全新流片增加功率，GB300和B300 HGX的TDP分别达到1.4KW、1.2KW，相比之下B200系列分别提高0.2KW架构微创新，例如在CPU和GPU之间动态分配功率除了更高FLOPS之外，B300系列的显存也做了升级：从8层堆叠的HBM3E升级到12层（12-Hi HBM3E）显存容量从192GB升级到288GB显存带宽保持不变，仍为8TB/s此外产品交付层面还有一个大变化：GB200系列提供整个Bianca Board，也就包括两颗GPU、一颗CPU、CPU的内存等所有组件都集成在一块PCB版上。△GB200概念图GB300系列将只提供参考板（Reference Board），包括两颗B300 GPU、一颗Grace CPU、HMC（Hybrid Memory Cube），LPCAMM内存模块等组件将由客户自行采购。这给供应链上的OEM和ODM制造商带来了新的机会。为推理大模型打造显存的升级对OpenAI o1/o3一类的推理大模型至关重要，因为推理思维链长度会增加KVCache，影响batch size和延迟。以一个GB300 NVL72“计算单元”为单位考虑时，它使72个GPU能够以极低的延迟处理相同的问题，并共享显存。在此基础上从GB200升级到GB300，还可以带来许多好处：每个思维链的延迟更低实现更长的思维链降低推理成本处理同一问题时，可以搜索更多样本，最终提高模型能力为了解释这些提升，SemiAnalysis举了个更为直观的例子。下图是在不同批处理大小下，使用H100和H200两种GPU处理长序列时，Llama 3.1 405B在FP8精度下的处理速度。输入设置为1000个token、输出19000个token，由此模拟OpenAI o1和o3模型中的思维链。从H100升级到H200，有两个显著改进。一是在所有可比较的batch size中，H200的内存带宽更大（H200 4.8TB/s，H100 3.35TB/s），从而使得处理效率普遍提高了43%。二是H200可运行更高的batch size，这使得其每秒可以生成的token数量增加了3倍，相应地，成本也减少了约3倍。内存增加所带来的效益远不止表面上的这些。众所周知，推理模型响应时间一般更长，显著缩短推理时间可以提高用户体验和使用频率。而且内存升级实现3倍性能提升，成本减少3倍，这一提升速度也远超摩尔定律。除此之外，SemiAnalysis还分析观察到，能力更强和具有明显差异化的模型能收取更高的溢价——前沿模型毛利率超70%，而还在与开源模型竞争的次一级模型毛利率不足20%。当然，英伟达并不是唯一一家能增加内存的芯片公司，但奈何英伟达还有杀手锏NVLink。One More Thing英伟达消费级显卡方面，RTX5090的PCB板也首次曝光了～就在昨天，一张RTX 5090 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11:05","market":"us","language":"zh","title":"华尔街低估了市场！AI与放松监管或助推美股明年再涨20%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1105212740","media":"老虎资讯综合","summary":"结果是，标准普尔500指数今年有望上涨近30%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了近35%。华尔街普遍预计2025年将是一个稳健但并不轰动的年份。标准普尔500指数历史上仅有三次出现连续两年涨幅超过20%的情况。AI与放松监管的结合有可能提高利润率、增加收益，并使股票价格远超目前策略师的预期。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>华尔街的市场预测过于保守，随着人工智能的增长和监管放松的推进，标准普尔500指数可能在2025年迎来大幅上涨，但投资者需要为更加动荡的市场做准备&gt;&gt;</p></blockquote><p>随着2024年接近尾声，股市持续上涨，且没有任何放缓的迹象。投资者应该拥抱这个膨胀中的泡沫。</p><p>可以说，今年的投资相对容易。除了8月初的一次短暂抛售，市场的下跌非常有限，而且这些下跌反而成了补充仓位的机会。那些本应引发市场剧烈震荡的事件——如总统选举、海外冲突升级、通胀路径不确定以及美联储降息计划的变动——几乎没引起投资者的太大反应。</p><p>即便是英伟达、苹果和其他大科技股在下半年相对疲软，也不过成了其他被遗忘的市场角落的机会，这些领域不少也有所回升。结果是，标准普尔500指数今年有望上涨近30%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了近35%。</p><p>在2024年初，这种乐观情绪似乎是不可思议的，甚至是遥不可及的。那时，股市估值相对较低，经济学家对衰退保持警惕，投资者情绪谨慎，美联储也尚未开始降息。</p><p>然而，今天的市场环境却显得远不那么友好。标准普尔500指数的市盈率——大约为明年预期收益的22倍——接近泡沫状态。经济和市场的积极情绪推动了动物精神的回升，从股市到比特币再到艺术品市场。现在，关于美联储的讨论不再集中于何时降息，而是何时因通胀可能复燃而停步。</p><p>股市的全面上涨将估值拉回到了2022年的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5821f32e929f8217f6d62924a508de3\" title=\"\" tg-width=\"912\" tg-height=\"639\"/></p><p>如果股市像日历一样可预测，现在本该进行一次大幅回调。但实际上，价格有望在2025年进一步上涨，尽管市场可能会变得更加动荡。</p><p>标准普尔500指数有很大机会将超出华尔街的预期，原因是特朗普政府的监管放松和人工智能的继续进展。仅凭这两个因素之一，都可能足以推动市场上涨。两者结合，可能就像火箭燃料一样，将股市推向天际——上涨15%到25%。</p><p>然而，考虑到今年的上涨，达到这种幅度的增长将迫使投资者做出艰难决策：是继续持股并迎接市场上涨，还是趁股市继续上涨时获利了结？美银证券全球股权衍生品研究主管本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）表示：“很可能会形成更大的泡沫。繁荣往往会导致更大的崩溃。”</p><h3 id=\"id_2748546984\">重演互联网泡沫？</h3><p>华尔街普遍预计2025年将是一个稳健但并不轰动的年份。市场策略师普遍预测，标准普尔500指数到2025年底将升至约6500点，比最近的6060点上涨7%。超过一半的策略师的目标区间在6500到6700点之间，虽然也有少数预测会有更大的上涨或大幅下跌。</p><p>这一预测看起来基于当前的盈利预期是合理的。根据FactSet的数据，华尔街预计标准普尔500指数的盈利明年将增长15%，达到273.25美元。如果2026年盈利增长13%，达到309.37美元，市盈率略微下降0.5点，那么指数将达到6700点，较周三的收盘价上涨10%。策略师之间的预测差异主要是对倍数或预期的微调。</p><p>然而，历史往往不那么“理性”。根据德意志银行的数据，过去100年里，股市年均增长10%到20%的几率高于0%到10%。整体而言，股市有39%的时间涨幅超过20%，而下跌则有26%的时间。尽管分析师们频繁做出此类预测，但“平均年”并不是那么常见。</p><p>同样，连续20%的年增长也并不常见。标准普尔500指数历史上仅有三次出现连续两年涨幅超过20%的情况。分别发生在1935年和1936年，随后市场在1937年暴跌39%，因为美联储在利率上调和财政支出削减方面的时机把握不当，导致大萧条进一步延长。</p><p>然而，1954年和1955年股市连续大涨20%以上后，市场表现要好得多：标准普尔500指数在1956年上涨了2.6%。最近一次的强劲涨幅开始于1990年代中期，股市在1995年、1996年、1997年和1998年均上涨了20%以上，1999年几乎上涨了20%。只有2000年互联网泡沫破裂时，这一连串上涨才戛然而止，且后果相当惨烈。到2002年市场见底时，标准普尔500指数几乎损失了一半的市值。</p><p>在过去的97年里，标普500指数有51次涨幅达到或超过10%，并且在许多情况下涨幅远超这一数字。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f089d145235ae05f5d9c5ce3d4ce25c\" title=\"注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。\" tg-width=\"904\" tg-height=\"603\"/><span>注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。</span></p><p>投资者是否可能再次面临互联网泡沫的重演？有这种可能。当Oppenheimer资产管理公司首席投资策略师约翰·斯托尔茨富斯（John Stoltzfus）于12月9日为2025年设定7100点的目标时，人工智能技术的发展是其主要原因之一。他将人工智能比作1920年代汽车的到来，认为它将推动经济整体生产率的提升，并预期人工智能也将实现类似的效果。</p><p>“我们并不是在暗示人间天堂，也不期待一个‘黄金时代’，而是认为人工智能有可能在各个领域提供更高的效率，以应对当前社会和行业中的进展瓶颈，”他说，“提高虚拟铲子和虚拟钻头的效率，以更快的速度挖掘日益庞大的数据山，可能是其最重要的贡献之一。”</p><p>这个市场还拥有互联网泡沫时期没有的优势——有可能实施全面刺激性的政策变化，即放松管制和降低税收。候任总统唐纳德·特朗普承诺，在他从 1 月底开始的第二任期内，每实施一项新法规，就会取消 10 项新法规。虽然实现这一承诺可能很难，但放松管制预计将成为他总统任期的重要组成部分，尤其是特斯拉首席执行官埃隆·马斯克和风险投资家维韦克·拉马斯瓦米领导的政府效率部，这是一个非政府机构，将试图在 2028 年前削减约 2 万亿美元的政府支出。 </p><p>法国兴业银行美国股市策略负责人马尼什·卡布拉表示，金融、制造业和能源领域很可能会成为特朗普放松监管的重点。放宽监管有助于美国制造业走出过去15年间的生产力低迷局面。如果特朗普像其首任期那样取消关于二氧化碳排放的规定，石油相关能源公司可能会因此获得盈利提升。金融领域可能是最大的受益者，从“先买后付”、信用卡费用到大型银行等各类法规都会得到放宽。</p><p>减税也会起到帮助作用，企业税率从现行的21%降至15%，将使每股收益增加2%到3%。卡布拉认为，“这种环境还将有利于小型和中型公司，鉴于它们对美国国内市场的高曝光度，我们预计它们将表现优于大公司，特别是那些涉及金融和工业的公司。”</p><p>AI与放松监管的结合有可能提高利润率、增加收益，并使股票价格远超目前策略师的预期。尽管卡布拉预计标准普尔500指数在2025年结束时为6750点，他也提到该指数有可能在明年年底涨至7500点，甚至在2026年7月4日美国庆祝建国250周年时达到8000点，这一情景被他称为“特朗普议程完全落实的理想蓝图”。</p><h3 id=\"id_2140360877\">美联储的微妙平衡</h3><p>然而，要让一切都顺利进行并不容易。减税和放松监管的潜在好处可能会被关税和遣返政策抵消甚至超出。卡布拉预计，关税可能会削减标准普尔500指数收益的2%到3%，这也是他预计明年该指数将在6500点到7500点之间波动的原因之一。</p><p>如果通货膨胀进一步上升，美联储可能不得不停止降息，甚至开始加息。此外，还有可能出现衰退，尽管投资者似乎已经忽视了这一点，尽管失业率上升且经济放缓的迹象逐渐显现。</p><p>BCA研究公司首席全球策略师彼得·贝雷津指出，特朗普的减税政策在其第一任期内并未导致资本支出增加，他预计这将再次发生。更糟糕的是，贸易战的可能性可能会减少企业支出并对消费者产生不利影响。“无论如何，我们都处于衰退的路径上，”贝雷津说，他给标准普尔500指数设定了4450点的目标，认为特朗普的胜选将加剧经济风险。</p><p>投资者还需要警惕美联储，预计美联储将在12月降息，并在明年再降三次。美联储主席鲍威尔必须在确保经济增长和通货膨胀持续下降之间找到微妙的平衡。如果11月的通胀数据持续不变且通胀复苏，美联储的降息计划可能会受到威胁，从而影响市场上涨。</p><p>然而，美联储可能会偏向增长，尽管通胀升温依然继续降息，这将进一步推动股市上涨。“除非12月的降息伴随鲍威尔非常鹰派的新闻发布会，而自从他在8月杰克逊霍尔会议上转为鸽派以来，他还没有做过这样的言论，否则这可能会让股市进一步攀升。”Edward Yardeni（Yardeni研究公司主席）如此写道，他对标准普尔500指数的目标为7000点。“这将增加股市在明年初回调的可能性，并冒着过热经济的风险。”</p><p>尽管估值看起来很高，但比起它们被认为的风险，实际上可能并不那么大。市场现在比任何时候都贵，除了2022年Covid-19反弹和dot-com泡沫的高峰。然而，更高的市盈率也反映了标准普尔500指数成分股的变化，Trivariate Research的创始人亚当·帕克指出。例如，标准普尔500指数之前偏重于制造业，而现在则由科技和技术相关公司主导。盈利能力也得到了改善，36%的公司利润率超过60%。</p><p>如果AI能够促进盈利增长，当前的估值可能显得便宜，帕克表示。更重要的是，估值并不是一个有效的时机工具。尽管高估值或低估值可以预测长期的回报，但它与市场在未来12个月的表现几乎没有关联。“从一年的角度来看，估值并无太大帮助。”帕克说。</p><p>但是高估值会让投资者感到不舒服，投资者必须接受一定的不适感，才能度过2025年。BofA的Bowler指出，自20世纪20年代电力和汽车成为主流以来，放松监管与技术创新的结合并没有出现过。这种组合有可能进一步膨胀已经昂贵的市场。</p><p>Bowler表示，在泡沫期间，波动性通常会上升，这意味着VIX指数（Cboe波动率指数）在明年不太可能像2017年特朗普第一任期的第一年那样常常低于10。相反，波动性可能会随着股市上涨而上升，就像dot-com泡沫的后期一样。“无论市场走势如何，这将支撑股市的波动性，因为当估值如此膨胀时，风险历史上往往会增加。”Bowler表示。</p><p>他建议使用期权策略，这些策略目前相对便宜，可以用来对冲下行风险。</p><h3 id=\"id_2424444259\">攻击性策略</h3><p>然而，倾向防御性可能不会带来投资者想要的结果。摩根士丹利投资管理公司的高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）指出，2024年防御性行业（如消费品和医疗保健）表现不佳：消费品选择行业SPDR ETF今年只上涨了15%，而医疗保健选择行业SPDR ETF只上涨了5.7%。这种表现不佳可能会在2025年继续，投资者将追逐更具风险的行业。</p><p>Slimmon还担心，具有高估值的稳定增长股可能会因为相同的原因在明年遭遇困境。“我们正在进入乐观阶段，这种趋势将延续到2025年，尤其是如果美联储继续降息的话。”Slimmon说道。</p><p>随着动物精神的回归，德意志银行策略师宾基·查达（Binky Chadha）对2025年标准普尔500指数的目标为7000点，建议投资者坚持更具经济敏感性的行业。他对消费品周期性、材料和金融类股票持超配评级，同时对防御性行业（如消费品、医疗保健和电信）持低配评级。金融类股票应该会受益于贷款增长的回升和并购活动的复苏，而材料类股票则因经济活动在全球范围内加速而具备反弹潜力，尤其是在美元走弱时。</p><p>大科技公司可能在2025年提供最好的增长与安全组合。Wolfe Research的首席投资策略师克里斯·塞内克（Chris Senyek）认为，所谓“七大巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达、微软和特斯拉——具备投资者明年需要的一切。它们仍然受益于AI技术的转型，尽管其余的股票指数正在迎头赶上，它们的盈利增长依然强劲。</p><p>七大巨头也具备防御性特点，能够在波动性回升时提供帮助。Senyek更看好英伟达、亚马逊、特斯拉和Meta，因为它们对经济的敏感度较高，应该会在美国经济改善时受益。“我们认为，只要七大巨头的基本面在未来几个季度保持强劲，它们应继续表现优异。”他说。“除非发生下一次衰退的另一面，或者AI热情大幅减退，否则这种动态不会改变。换句话说，某种事情需要触发这场小泡沫的破裂。”</p><p>这些问题，我们可以等到2026年再担心。</p><p><em>本文编译自 Barron&#39;s 《Why the Stock Market Could Gain Another 20% in 2025》</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街低估了市场！AI与放松监管或助推美股明年再涨20%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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11:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>华尔街的市场预测过于保守，随着人工智能的增长和监管放松的推进，标准普尔500指数可能在2025年迎来大幅上涨，但投资者需要为更加动荡的市场做准备&gt;&gt;</p></blockquote><p>随着2024年接近尾声，股市持续上涨，且没有任何放缓的迹象。投资者应该拥抱这个膨胀中的泡沫。</p><p>可以说，今年的投资相对容易。除了8月初的一次短暂抛售，市场的下跌非常有限，而且这些下跌反而成了补充仓位的机会。那些本应引发市场剧烈震荡的事件——如总统选举、海外冲突升级、通胀路径不确定以及美联储降息计划的变动——几乎没引起投资者的太大反应。</p><p>即便是英伟达、苹果和其他大科技股在下半年相对疲软，也不过成了其他被遗忘的市场角落的机会，这些领域不少也有所回升。结果是，标准普尔500指数今年有望上涨近30%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了近35%。</p><p>在2024年初，这种乐观情绪似乎是不可思议的，甚至是遥不可及的。那时，股市估值相对较低，经济学家对衰退保持警惕，投资者情绪谨慎，美联储也尚未开始降息。</p><p>然而，今天的市场环境却显得远不那么友好。标准普尔500指数的市盈率——大约为明年预期收益的22倍——接近泡沫状态。经济和市场的积极情绪推动了动物精神的回升，从股市到比特币再到艺术品市场。现在，关于美联储的讨论不再集中于何时降息，而是何时因通胀可能复燃而停步。</p><p>股市的全面上涨将估值拉回到了2022年的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5821f32e929f8217f6d62924a508de3\" title=\"\" tg-width=\"912\" tg-height=\"639\"/></p><p>如果股市像日历一样可预测，现在本该进行一次大幅回调。但实际上，价格有望在2025年进一步上涨，尽管市场可能会变得更加动荡。</p><p>标准普尔500指数有很大机会将超出华尔街的预期，原因是特朗普政府的监管放松和人工智能的继续进展。仅凭这两个因素之一，都可能足以推动市场上涨。两者结合，可能就像火箭燃料一样，将股市推向天际——上涨15%到25%。</p><p>然而，考虑到今年的上涨，达到这种幅度的增长将迫使投资者做出艰难决策：是继续持股并迎接市场上涨，还是趁股市继续上涨时获利了结？美银证券全球股权衍生品研究主管本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）表示：“很可能会形成更大的泡沫。繁荣往往会导致更大的崩溃。”</p><h3 id=\"id_2748546984\">重演互联网泡沫？</h3><p>华尔街普遍预计2025年将是一个稳健但并不轰动的年份。市场策略师普遍预测，标准普尔500指数到2025年底将升至约6500点，比最近的6060点上涨7%。超过一半的策略师的目标区间在6500到6700点之间，虽然也有少数预测会有更大的上涨或大幅下跌。</p><p>这一预测看起来基于当前的盈利预期是合理的。根据FactSet的数据，华尔街预计标准普尔500指数的盈利明年将增长15%，达到273.25美元。如果2026年盈利增长13%，达到309.37美元，市盈率略微下降0.5点，那么指数将达到6700点，较周三的收盘价上涨10%。策略师之间的预测差异主要是对倍数或预期的微调。</p><p>然而，历史往往不那么“理性”。根据德意志银行的数据，过去100年里，股市年均增长10%到20%的几率高于0%到10%。整体而言，股市有39%的时间涨幅超过20%，而下跌则有26%的时间。尽管分析师们频繁做出此类预测，但“平均年”并不是那么常见。</p><p>同样，连续20%的年增长也并不常见。标准普尔500指数历史上仅有三次出现连续两年涨幅超过20%的情况。分别发生在1935年和1936年，随后市场在1937年暴跌39%，因为美联储在利率上调和财政支出削减方面的时机把握不当，导致大萧条进一步延长。</p><p>然而，1954年和1955年股市连续大涨20%以上后，市场表现要好得多：标准普尔500指数在1956年上涨了2.6%。最近一次的强劲涨幅开始于1990年代中期，股市在1995年、1996年、1997年和1998年均上涨了20%以上，1999年几乎上涨了20%。只有2000年互联网泡沫破裂时，这一连串上涨才戛然而止，且后果相当惨烈。到2002年市场见底时，标准普尔500指数几乎损失了一半的市值。</p><p>在过去的97年里，标普500指数有51次涨幅达到或超过10%，并且在许多情况下涨幅远超这一数字。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f089d145235ae05f5d9c5ce3d4ce25c\" 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万亿美元的政府支出。 </p><p>法国兴业银行美国股市策略负责人马尼什·卡布拉表示，金融、制造业和能源领域很可能会成为特朗普放松监管的重点。放宽监管有助于美国制造业走出过去15年间的生产力低迷局面。如果特朗普像其首任期那样取消关于二氧化碳排放的规定，石油相关能源公司可能会因此获得盈利提升。金融领域可能是最大的受益者，从“先买后付”、信用卡费用到大型银行等各类法规都会得到放宽。</p><p>减税也会起到帮助作用，企业税率从现行的21%降至15%，将使每股收益增加2%到3%。卡布拉认为，“这种环境还将有利于小型和中型公司，鉴于它们对美国国内市场的高曝光度，我们预计它们将表现优于大公司，特别是那些涉及金融和工业的公司。”</p><p>AI与放松监管的结合有可能提高利润率、增加收益，并使股票价格远超目前策略师的预期。尽管卡布拉预计标准普尔500指数在2025年结束时为6750点，他也提到该指数有可能在明年年底涨至7500点，甚至在2026年7月4日美国庆祝建国250周年时达到8000点，这一情景被他称为“特朗普议程完全落实的理想蓝图”。</p><h3 id=\"id_2140360877\">美联储的微妙平衡</h3><p>然而，要让一切都顺利进行并不容易。减税和放松监管的潜在好处可能会被关税和遣返政策抵消甚至超出。卡布拉预计，关税可能会削减标准普尔500指数收益的2%到3%，这也是他预计明年该指数将在6500点到7500点之间波动的原因之一。</p><p>如果通货膨胀进一步上升，美联储可能不得不停止降息，甚至开始加息。此外，还有可能出现衰退，尽管投资者似乎已经忽视了这一点，尽管失业率上升且经济放缓的迹象逐渐显现。</p><p>BCA研究公司首席全球策略师彼得·贝雷津指出，特朗普的减税政策在其第一任期内并未导致资本支出增加，他预计这将再次发生。更糟糕的是，贸易战的可能性可能会减少企业支出并对消费者产生不利影响。“无论如何，我们都处于衰退的路径上，”贝雷津说，他给标准普尔500指数设定了4450点的目标，认为特朗普的胜选将加剧经济风险。</p><p>投资者还需要警惕美联储，预计美联储将在12月降息，并在明年再降三次。美联储主席鲍威尔必须在确保经济增长和通货膨胀持续下降之间找到微妙的平衡。如果11月的通胀数据持续不变且通胀复苏，美联储的降息计划可能会受到威胁，从而影响市场上涨。</p><p>然而，美联储可能会偏向增长，尽管通胀升温依然继续降息，这将进一步推动股市上涨。“除非12月的降息伴随鲍威尔非常鹰派的新闻发布会，而自从他在8月杰克逊霍尔会议上转为鸽派以来，他还没有做过这样的言论，否则这可能会让股市进一步攀升。”Edward Yardeni（Yardeni研究公司主席）如此写道，他对标准普尔500指数的目标为7000点。“这将增加股市在明年初回调的可能性，并冒着过热经济的风险。”</p><p>尽管估值看起来很高，但比起它们被认为的风险，实际上可能并不那么大。市场现在比任何时候都贵，除了2022年Covid-19反弹和dot-com泡沫的高峰。然而，更高的市盈率也反映了标准普尔500指数成分股的变化，Trivariate Research的创始人亚当·帕克指出。例如，标准普尔500指数之前偏重于制造业，而现在则由科技和技术相关公司主导。盈利能力也得到了改善，36%的公司利润率超过60%。</p><p>如果AI能够促进盈利增长，当前的估值可能显得便宜，帕克表示。更重要的是，估值并不是一个有效的时机工具。尽管高估值或低估值可以预测长期的回报，但它与市场在未来12个月的表现几乎没有关联。“从一年的角度来看，估值并无太大帮助。”帕克说。</p><p>但是高估值会让投资者感到不舒服，投资者必须接受一定的不适感，才能度过2025年。BofA的Bowler指出，自20世纪20年代电力和汽车成为主流以来，放松监管与技术创新的结合并没有出现过。这种组合有可能进一步膨胀已经昂贵的市场。</p><p>Bowler表示，在泡沫期间，波动性通常会上升，这意味着VIX指数（Cboe波动率指数）在明年不太可能像2017年特朗普第一任期的第一年那样常常低于10。相反，波动性可能会随着股市上涨而上升，就像dot-com泡沫的后期一样。“无论市场走势如何，这将支撑股市的波动性，因为当估值如此膨胀时，风险历史上往往会增加。”Bowler表示。</p><p>他建议使用期权策略，这些策略目前相对便宜，可以用来对冲下行风险。</p><h3 id=\"id_2424444259\">攻击性策略</h3><p>然而，倾向防御性可能不会带来投资者想要的结果。摩根士丹利投资管理公司的高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）指出，2024年防御性行业（如消费品和医疗保健）表现不佳：消费品选择行业SPDR ETF今年只上涨了15%，而医疗保健选择行业SPDR ETF只上涨了5.7%。这种表现不佳可能会在2025年继续，投资者将追逐更具风险的行业。</p><p>Slimmon还担心，具有高估值的稳定增长股可能会因为相同的原因在明年遭遇困境。“我们正在进入乐观阶段，这种趋势将延续到2025年，尤其是如果美联储继续降息的话。”Slimmon说道。</p><p>随着动物精神的回归，德意志银行策略师宾基·查达（Binky Chadha）对2025年标准普尔500指数的目标为7000点，建议投资者坚持更具经济敏感性的行业。他对消费品周期性、材料和金融类股票持超配评级，同时对防御性行业（如消费品、医疗保健和电信）持低配评级。金融类股票应该会受益于贷款增长的回升和并购活动的复苏，而材料类股票则因经济活动在全球范围内加速而具备反弹潜力，尤其是在美元走弱时。</p><p>大科技公司可能在2025年提供最好的增长与安全组合。Wolfe Research的首席投资策略师克里斯·塞内克（Chris Senyek）认为，所谓“七大巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达、微软和特斯拉——具备投资者明年需要的一切。它们仍然受益于AI技术的转型，尽管其余的股票指数正在迎头赶上，它们的盈利增长依然强劲。</p><p>七大巨头也具备防御性特点，能够在波动性回升时提供帮助。Senyek更看好英伟达、亚马逊、特斯拉和Meta，因为它们对经济的敏感度较高，应该会在美国经济改善时受益。“我们认为，只要七大巨头的基本面在未来几个季度保持强劲，它们应继续表现优异。”他说。“除非发生下一次衰退的另一面，或者AI热情大幅减退，否则这种动态不会改变。换句话说，某种事情需要触发这场小泡沫的破裂。”</p><p>这些问题，我们可以等到2026年再担心。</p><p><em>本文编译自 Barron&#39;s 《Why the Stock Market Could Gain Another 20% in 2025》</em></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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Bowler）表示：“很可能会形成更大的泡沫。繁荣往往会导致更大的崩溃。”重演互联网泡沫？华尔街普遍预计2025年将是一个稳健但并不轰动的年份。市场策略师普遍预测，标准普尔500指数到2025年底将升至约6500点，比最近的6060点上涨7%。超过一半的策略师的目标区间在6500到6700点之间，虽然也有少数预测会有更大的上涨或大幅下跌。这一预测看起来基于当前的盈利预期是合理的。根据FactSet的数据，华尔街预计标准普尔500指数的盈利明年将增长15%，达到273.25美元。如果2026年盈利增长13%，达到309.37美元，市盈率略微下降0.5点，那么指数将达到6700点，较周三的收盘价上涨10%。策略师之间的预测差异主要是对倍数或预期的微调。然而，历史往往不那么“理性”。根据德意志银行的数据，过去100年里，股市年均增长10%到20%的几率高于0%到10%。整体而言，股市有39%的时间涨幅超过20%，而下跌则有26%的时间。尽管分析师们频繁做出此类预测，但“平均年”并不是那么常见。同样，连续20%的年增长也并不常见。标准普尔500指数历史上仅有三次出现连续两年涨幅超过20%的情况。分别发生在1935年和1936年，随后市场在1937年暴跌39%，因为美联储在利率上调和财政支出削减方面的时机把握不当，导致大萧条进一步延长。然而，1954年和1955年股市连续大涨20%以上后，市场表现要好得多：标准普尔500指数在1956年上涨了2.6%。最近一次的强劲涨幅开始于1990年代中期，股市在1995年、1996年、1997年和1998年均上涨了20%以上，1999年几乎上涨了20%。只有2000年互联网泡沫破裂时，这一连串上涨才戛然而止，且后果相当惨烈。到2002年市场见底时，标准普尔500指数几乎损失了一半的市值。在过去的97年里，标普500指数有51次涨幅达到或超过10%，并且在许多情况下涨幅远超这一数字。注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。投资者是否可能再次面临互联网泡沫的重演？有这种可能。当Oppenheimer资产管理公司首席投资策略师约翰·斯托尔茨富斯（John Stoltzfus）于12月9日为2025年设定7100点的目标时，人工智能技术的发展是其主要原因之一。他将人工智能比作1920年代汽车的到来，认为它将推动经济整体生产率的提升，并预期人工智能也将实现类似的效果。“我们并不是在暗示人间天堂，也不期待一个‘黄金时代’，而是认为人工智能有可能在各个领域提供更高的效率，以应对当前社会和行业中的进展瓶颈，”他说，“提高虚拟铲子和虚拟钻头的效率，以更快的速度挖掘日益庞大的数据山，可能是其最重要的贡献之一。”这个市场还拥有互联网泡沫时期没有的优势——有可能实施全面刺激性的政策变化，即放松管制和降低税收。候任总统唐纳德·特朗普承诺，在他从 1 月底开始的第二任期内，每实施一项新法规，就会取消 10 项新法规。虽然实现这一承诺可能很难，但放松管制预计将成为他总统任期的重要组成部分，尤其是特斯拉首席执行官埃隆·马斯克和风险投资家维韦克·拉马斯瓦米领导的政府效率部，这是一个非政府机构，将试图在 2028 年前削减约 2 万亿美元的政府支出。 法国兴业银行美国股市策略负责人马尼什·卡布拉表示，金融、制造业和能源领域很可能会成为特朗普放松监管的重点。放宽监管有助于美国制造业走出过去15年间的生产力低迷局面。如果特朗普像其首任期那样取消关于二氧化碳排放的规定，石油相关能源公司可能会因此获得盈利提升。金融领域可能是最大的受益者，从“先买后付”、信用卡费用到大型银行等各类法规都会得到放宽。减税也会起到帮助作用，企业税率从现行的21%降至15%，将使每股收益增加2%到3%。卡布拉认为，“这种环境还将有利于小型和中型公司，鉴于它们对美国国内市场的高曝光度，我们预计它们将表现优于大公司，特别是那些涉及金融和工业的公司。”AI与放松监管的结合有可能提高利润率、增加收益，并使股票价格远超目前策略师的预期。尽管卡布拉预计标准普尔500指数在2025年结束时为6750点，他也提到该指数有可能在明年年底涨至7500点，甚至在2026年7月4日美国庆祝建国250周年时达到8000点，这一情景被他称为“特朗普议程完全落实的理想蓝图”。美联储的微妙平衡然而，要让一切都顺利进行并不容易。减税和放松监管的潜在好处可能会被关税和遣返政策抵消甚至超出。卡布拉预计，关税可能会削减标准普尔500指数收益的2%到3%，这也是他预计明年该指数将在6500点到7500点之间波动的原因之一。如果通货膨胀进一步上升，美联储可能不得不停止降息，甚至开始加息。此外，还有可能出现衰退，尽管投资者似乎已经忽视了这一点，尽管失业率上升且经济放缓的迹象逐渐显现。BCA研究公司首席全球策略师彼得·贝雷津指出，特朗普的减税政策在其第一任期内并未导致资本支出增加，他预计这将再次发生。更糟糕的是，贸易战的可能性可能会减少企业支出并对消费者产生不利影响。“无论如何，我们都处于衰退的路径上，”贝雷津说，他给标准普尔500指数设定了4450点的目标，认为特朗普的胜选将加剧经济风险。投资者还需要警惕美联储，预计美联储将在12月降息，并在明年再降三次。美联储主席鲍威尔必须在确保经济增长和通货膨胀持续下降之间找到微妙的平衡。如果11月的通胀数据持续不变且通胀复苏，美联储的降息计划可能会受到威胁，从而影响市场上涨。然而，美联储可能会偏向增长，尽管通胀升温依然继续降息，这将进一步推动股市上涨。“除非12月的降息伴随鲍威尔非常鹰派的新闻发布会，而自从他在8月杰克逊霍尔会议上转为鸽派以来，他还没有做过这样的言论，否则这可能会让股市进一步攀升。”Edward Yardeni（Yardeni研究公司主席）如此写道，他对标准普尔500指数的目标为7000点。“这将增加股市在明年初回调的可能性，并冒着过热经济的风险。”尽管估值看起来很高，但比起它们被认为的风险，实际上可能并不那么大。市场现在比任何时候都贵，除了2022年Covid-19反弹和dot-com泡沫的高峰。然而，更高的市盈率也反映了标准普尔500指数成分股的变化，Trivariate Research的创始人亚当·帕克指出。例如，标准普尔500指数之前偏重于制造业，而现在则由科技和技术相关公司主导。盈利能力也得到了改善，36%的公司利润率超过60%。如果AI能够促进盈利增长，当前的估值可能显得便宜，帕克表示。更重要的是，估值并不是一个有效的时机工具。尽管高估值或低估值可以预测长期的回报，但它与市场在未来12个月的表现几乎没有关联。“从一年的角度来看，估值并无太大帮助。”帕克说。但是高估值会让投资者感到不舒服，投资者必须接受一定的不适感，才能度过2025年。BofA的Bowler指出，自20世纪20年代电力和汽车成为主流以来，放松监管与技术创新的结合并没有出现过。这种组合有可能进一步膨胀已经昂贵的市场。Bowler表示，在泡沫期间，波动性通常会上升，这意味着VIX指数（Cboe波动率指数）在明年不太可能像2017年特朗普第一任期的第一年那样常常低于10。相反，波动性可能会随着股市上涨而上升，就像dot-com泡沫的后期一样。“无论市场走势如何，这将支撑股市的波动性，因为当估值如此膨胀时，风险历史上往往会增加。”Bowler表示。他建议使用期权策略，这些策略目前相对便宜，可以用来对冲下行风险。攻击性策略然而，倾向防御性可能不会带来投资者想要的结果。摩根士丹利投资管理公司的高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）指出，2024年防御性行业（如消费品和医疗保健）表现不佳：消费品选择行业SPDR ETF今年只上涨了15%，而医疗保健选择行业SPDR ETF只上涨了5.7%。这种表现不佳可能会在2025年继续，投资者将追逐更具风险的行业。Slimmon还担心，具有高估值的稳定增长股可能会因为相同的原因在明年遭遇困境。“我们正在进入乐观阶段，这种趋势将延续到2025年，尤其是如果美联储继续降息的话。”Slimmon说道。随着动物精神的回归，德意志银行策略师宾基·查达（Binky Chadha）对2025年标准普尔500指数的目标为7000点，建议投资者坚持更具经济敏感性的行业。他对消费品周期性、材料和金融类股票持超配评级，同时对防御性行业（如消费品、医疗保健和电信）持低配评级。金融类股票应该会受益于贷款增长的回升和并购活动的复苏，而材料类股票则因经济活动在全球范围内加速而具备反弹潜力，尤其是在美元走弱时。大科技公司可能在2025年提供最好的增长与安全组合。Wolfe Research的首席投资策略师克里斯·塞内克（Chris Senyek）认为，所谓“七大巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达、微软和特斯拉——具备投资者明年需要的一切。它们仍然受益于AI技术的转型，尽管其余的股票指数正在迎头赶上，它们的盈利增长依然强劲。七大巨头也具备防御性特点，能够在波动性回升时提供帮助。Senyek更看好英伟达、亚马逊、特斯拉和Meta，因为它们对经济的敏感度较高，应该会在美国经济改善时受益。“我们认为，只要七大巨头的基本面在未来几个季度保持强劲，它们应继续表现优异。”他说。“除非发生下一次衰退的另一面，或者AI热情大幅减退，否则这种动态不会改变。换句话说，某种事情需要触发这场小泡沫的破裂。”这些问题，我们可以等到2026年再担心。本文编译自 Barron's 《Why the Stock Market Could Gain Another 20% in 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style=\"text-align: justify;\">虽然方舟基金尚未对此次大举抛售作出回应，但究其原因可能是因为最近<strong>特斯拉的股价已经飚得太高</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去一个月里，<strong>特斯拉股票飙升近50%</strong>，相较之下，纳指10%和标普6%的涨幅有点相形见绌了。此轮大涨也<strong>拉动了ARKK同期上涨约15%</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d137a455952d40025d6c7d58829ba35\" title=\"\" tg-width=\"1440\" tg-height=\"944\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不过，木头姐的抛售或许并不是因为觉得特斯拉涨无可涨了。根据<strong>方舟基金公布的特斯拉目标股价</strong>，2027年特斯拉股价预计达到<strong>2000美元</strong>，<strong>比上周五的收盘价还高了近8倍</strong>。也就是说，从现在到2027年年中，特斯拉每年涨幅还需要达到66%才能达到这一目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，本轮撤出的决定更可能与投资策略有关。方舟基金一贯的配置策略是，<strong>当某一资产超过投资组合的某个百分比时，公司就会进行削减</strong>。显然，10%是一个临界点。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于特斯拉的大涨，目前其在方舟创新ETF中的占比已经达到11%，因此，<strong>近期木头姐可能还会继续卖出特斯拉股票</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">分散投资可以降低波动性，让投资者接触到多种股票。然而，方舟基金的创新ETF是<strong>相对集中的</strong>。该基金仅持有30只股票，其前10名持仓占总投资组合的62%左右。</p><p style=\"text-align: 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Wood）旗下的方舟基金又卖出了62415股，价值约1600万美元的特斯拉股票。在此之前的上周一，其旗下的创新ETF（ARKK）和其他两个基金已抛售了39.3万股，价值近1亿美元的特斯拉股票。虽然方舟基金尚未对此次大举抛售作出回应，但究其原因可能是因为最近特斯拉的股价已经飚得太高。过去一个月里，特斯拉股票飙升近50%，相较之下，纳指10%和标普6%的涨幅有点相形见绌了。此轮大涨也拉动了ARKK同期上涨约15%。不过，木头姐的抛售或许并不是因为觉得特斯拉涨无可涨了。根据方舟基金公布的特斯拉目标股价，2027年特斯拉股价预计达到2000美元，比上周五的收盘价还高了近8倍。也就是说，从现在到2027年年中，特斯拉每年涨幅还需要达到66%才能达到这一目标。因此，本轮撤出的决定更可能与投资策略有关。方舟基金一贯的配置策略是，当某一资产超过投资组合的某个百分比时，公司就会进行削减。显然，10%是一个临界点。由于特斯拉的大涨，目前其在方舟创新ETF中的占比已经达到11%，因此，近期木头姐可能还会继续卖出特斯拉股票。分散投资可以降低波动性，让投资者接触到多种股票。然而，方舟基金的创新ETF是相对集中的。该基金仅持有30只股票，其前10名持仓占总投资组合的62%左右。虽然美国证券交易委员会和美国国税局规定了多元化投资工具中头寸比例，但这些规定在这里似乎没有起到作用。与先锋基金旗下的ETF（VTI）相比，后者持有3,883只股票。其前10名持股，包括两类Alphabet（GOOGL）股票，约占总资产的28%。不过，任何集中型投资基金都伴随着局限性，这也是方舟基金正在面临的，即某一只股票表现过优会对基金头寸产生卖压。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1096,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186531099508840,"gmtCreate":1686579176444,"gmtModify":1686579178569,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"游轮旅游大爆发","listText":"游轮旅游大爆发","text":"游轮旅游大爆发","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186531099508840","repostId":"2342463995","repostType":2,"repost":{"id":"2342463995","kind":"news","pubTimestamp":1686576054,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2342463995?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-12 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Boss及其团队将嘉年华邮轮的目标价从11美元上调至16美元，评级从“中性”上调至“增持”，部分原因在于其有利的风险/回报组合。嘉年华邮轮在过去两年中采取了一系列措施来改善公司，包括更换了五位新品牌总裁，在疫情期间退役了26艘船舶，将船舶资产重新定位为最具增值价值的品牌，并对邮轮进行了改造，以专注于其核心市场。展望未来，嘉年华邮轮有机会通过增加广告投资来提高品牌清晰度和定价权。嘉年华邮轮较小的产能增长状况预计将为管理层提供更快的去杠杆化途径。</p><p>摩根大通还将挪威邮轮的目标价从15美元上调至16美元，予“中性”评级；将皇家加勒比邮轮的目标价从100美元上调至103美元，予“增持”评级。</p><p>截至发稿，嘉年华邮轮盘前涨5.88%，报13.86美元；挪威邮轮盘前涨3.26%，报17.73美元；皇家加勒比邮轮盘前涨2.28%，报93.30美元。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小摩：行业前景更具建设性，看好嘉年华、皇家加勒比</title>\n<style 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class=\"title\">\n“木头姐”6月连续七次减持特斯拉！累计抛售逾63万股，套现逾16亿美元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-07-03 08:43 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2023-07-03/doc-imyzkfqx5309873.shtml><strong>环球市场播报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>凯茜·伍德的方舟投资管理公司上周五又抛售了72183股特斯拉股票，价值约1890万美元，就在特斯拉公布第二季度交付数据之前。这是伍德的公司本月第七次减持特斯拉，累计已抛售了逾63万股，套现逾16亿美元。随着特斯拉股价持续走高，伍德的基金最近一直在抛售该公司的股票。在上周的三个交易日里，该基金共卖出了108805股特斯拉股票，套现约2820万美元。特斯拉股价上周五上涨1.66%，收于261.77美元...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2023-07-03/doc-imyzkfqx5309873.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e4064af494cb5a70b149f47eb448dc2c","relate_stocks":{"BK4548":"巴美列捷福持仓","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","LU0719512351.SGD":"JPMorgan Funds - US Technology A (acc) SGD","LU0689472784.USD":"安联收益及增长基金Cl AM AT Acc","LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc 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19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明：美股步入熊市只是时间问题！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一：</b>在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二：</b>基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三：</b>基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四：</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>（二）美国历史经验：收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>（二）美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角：回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明：美股步入熊市只是时间问题！</title>\n<style 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（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角：回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。\n\n那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。\n\n四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1674,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":279711211061336,"gmtCreate":1709310286494,"gmtModify":1709310287887,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a 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可低接成为投资的赢家。","listText":"符合要求的。苹果、微软、谷歌、和亚马逊, 可低接成为投资的赢家。","text":"符合要求的。苹果、微软、谷歌、和亚马逊, 可低接成为投资的赢家。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/633297835","repostId":"1105297016","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1029,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":402808832635096,"gmtCreate":1739360743282,"gmtModify":1739360745178,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a> 或等老马搞定无人出租汽车，在美公路上营运，再考虑看看","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a> 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或等老马搞定无人出租汽车，在美公路上营运，再考虑看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/402808832635096","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":554,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692714829,"gmtCreate":1641218610970,"gmtModify":1641218610970,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"没有暴跌就不错","listText":"没有暴跌就不错","text":"没有暴跌就不错","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692714829","repostId":"2200423912","repostType":2,"repost":{"id":"2200423912","kind":"highlight","pubTimestamp":1641182366,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2200423912?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-03 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href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机后，美股一枝独秀，大量资金涌入令美股加速泡沫化。类似地，疫后也有大量资金涌入美股市场。截止10月底美国个股期权成交量接近疫前的6倍。疫后美国个人储蓄多增2.48万亿美元，该因素或将继续支持个人投资者的交易热情。</p><p><b>怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势。1）不排除美股出现疫后的最后疯狂。</b>疫情结束前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（极低的机会成本）进行美股投资。假若今年美联储转鸽，美股将获得更多上行动能。<b>2）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储。</b>美联储于1999年6月重启加息，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数次月见顶。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振之下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。</p><p><b>美股前景如何影响国内资本市场？2022年美股走势或有两种情形，情形二发生的概率开始高于情形一。情形一：</b>由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。该情形或短期约束A股风险偏好，但影响有限。<b>情形二：</b>由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美股对A股的影响在2022H1较为积极，中期选举后则较为负面。</p><p><b>一、疫后极端的宏观背景引发众多资产“脱轨”</b></p><p><b>（一）疫情对美股的影响远比预期更复杂</b></p><p>我们曾预计美国群体免疫之日就是美股下跌之时，逻辑非常简单。一方面，一旦实现群体免疫，美国就会结束宽松财政与货币政策，甚至拜登政府大概率会为赢得2022年的中期选举而竭尽全力兑现加税承诺、掣肘美国上市公司EPS。另一方面，由图1-2可知，美国实际利率（10年期TIPS收益率）受疫情驱动，疫情反弹实际利率走低、疫情降温实际利率回升，进而群体免疫后，疫情对美国经济的影响减弱，实际利率中枢不断上移，叠加通胀预期高企必然推升10年期美债收益率，对高估值美股形成威胁。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/475b8f183356a6bf605bac05c8d0106b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/625e17cde63f029306013605ca8037f6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但事实上，疫情变化比预期更为复杂。从疫苗接种率叠加确诊率来看，美国可能已经算是或者接近群体免疫状态，但从Delta到Omicron证明了疫情仍具不确定性。这种不确定性或通过三个方面影响了美国就业市场：1）疫情约束跨境活动并导致美国外籍劳动力恢复受阻；2）54岁及以上群体就业参与率难以回升；3）<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>升级加速。这些前所未有的变化脱离了传统周期框架，加剧了美国乃至全球经济前景的不确定性。疫情的不确定性与经济前景的不确定性共振之下，美国实际利率仍处于极低水平，又在极大程度上提振了美股估值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a2cb5d1dd9c3ed43ba290a5681ea5bb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff8dcd12954b0a287d214c960f3b252c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（二）疫后诸多资产走势脱离了正常轨道</b></p><p>疫情不仅对美股形成了非常规影响，也令很多资产表现出极端走势。如图3所示，长期看，恒生指数与LME铜走势呈现正相关特征，但疫后二者背离明显；进一步看，如图4所示，恒生指数与LME铜价比值跟美元指数呈现正相关特征，但疫后二者发生了背离。如图5所示，长期看，MSCI发达市场指数与MSCI新兴市场指数之比同美元指数也是趋势正相关，但疫后前者创出2003年后新高、后者则中枢下移。再者，结合图6可知，1990年至疫前美联储历次加息（或者加息预期形成）前，10年期与2年期美债收益率差值均会触及2%（上方），而12月议息会议上美联储已经给出今年加息三次的前瞻指引但2021年10年期与2年期美债收益率差值高点仅为1.58%（3月20日）。</p><p>上述资产异常表现的缘由我们会在后续报告中一一阐述，但都在释放同一个信号：疫后全球处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f17d83beaec053ffdc99dddfd394d0d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/017c371dcb6a589b77a991dca9419481\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二、美股：基本面类似2018年底；风险偏好酷似1999年初</b></p><p><b>（一）美股当前基本面类似2015年底及2018年底</b></p><p>我们在2021年11月26日报告《2015年底与2018年底的美股调整会重现吗？》中指出，2015年11月3日至2016年2月11日期间标普500指数下挫13.3%，2018年10月1日至12月24日期间标普500指数下挫19.6%。这两次调整背后存在相似的宏观背景：经济放缓叠加过于强烈的加息预期。2015年Q4美国实际GDP环比折年率放缓至0.6%。在此背景下，美联储不仅在2015年12月议息会议上落地了加息靴子，并且向市场传递了2016年美联储还将加息4次的前瞻指引。与2015年Q4情况类似，2018年Q4美国实际GDP环比折年率降至0.9%。与此同时，美联储在2018年加息4次，且2018年9月美联储议息会议点阵图暗示2019年仍有2-3次加息，10年期美债收益率又在11月8日升至3.24%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6dccf7b610da17e37c897c6ddda2946\" tg-width=\"751\" tg-height=\"638\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94a8c8ea2cd483b7f0899bdc9717e3bf\" tg-width=\"761\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e0f4a315983398cd00d6983df8c8677\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>而目前美股基本面特征与2015年底及2018年底极其相似。1）2022Q1美国经济增速大概率显著低于2021Q4，与2015Q4及2018Q4极像。</b>按照12月议息会议中美联储给出2021年全年经济增速倒推，2021Q4美国实际GDP环比折年率或为6.8%。但我们在年度展望中预计2022年美国经济增速为3.7%、美联储12月议息会议中给出的2022年经济增速为4.0%，此外，过去上世纪90年代以来美国Q1经济增速高于全年增速的年份仅占1/3，且1997-2000年美国实际GDP增速曾连续4年高于4%，但Q1实际GDP环比折年率超过6.8%的情形还要追溯到1984年。可见，2022年Q1美国实际GDP环比折年率大概率显著低于2021年Q4。<b>2）美联储释放了极其鹰派的货币政策信号，与2015年底及2018年9月类似。</b>2021年12月议息会议中，美联储宣布从今年1月开始加速削减QE，由当前每月减少购买100亿美元美债与50亿美元MBS，提速至每月减少购买200亿美元美债与100亿美元MBS直至今年3月附近结束本轮QE。此外，美联储官员还通过点阵图传递了2022年或将加息3次的信息。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ccddb9e3bdc5c79f134c3f2032ee0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（二）美股当前的风险偏好则酷似1999年初</b></p><p>我们一直认为高估值对于美股而言是重大风险，但是泡沫从出现到破裂很可能也是复杂过程。比如，截至2021年12月31日标普500指数10年期席勒周期调整市盈率（CAPE）为39.98倍，为2000年10月以来最高，且历史上仅1999年1月至2000年9月期间该指标水平高于当前。换言之，以CAPE衡量当前美股风险偏好酷似1998年底至1999年初。那么1999-2000年美股的泡沫化过程是如何炼成的？从情绪面评估这一过程与亚洲金融危机有关。</p><p>上世纪90年代先有前苏联解体、日本经济泡沫破灭，后有亚洲金融危机，美国则因经济始终保持“高增长、低通胀”势头逐步一枝独秀。美国的确定性与美国外部的不确定性形成反差并推动国际投资者对美股的热情不断高涨，如图11所示，1999-2000年大量资金涌入美股使得美股风险偏好与估值急剧上升，泡沫化过程加速。</p><p>与彼时类似，疫后也有超乎寻常的大量资金涌入美股市场。差别在于疫后这些资金的涌入并非类似亚洲金融危机后的全球投资者抱团行为，而是财政转移支付令居民获得大量无成本资金以及疫后民众获得大量空闲共振之下极大地刺激了美国本土投资者对于交易美股的热情。如图12所示，截止2021年10月底美股个股期权成交量名义值（1.19万亿美元）接近疫前的6倍（0.22万亿美元）。尽管2021年9月6日美国已经彻底结束财政转移支付，但财政转移支付行为令2020年初至今美国个人储蓄多增了2.48万亿美元。这笔钱仍然支持美国个人投资者通过交易个股期权推升美股风险偏好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01507e28faf0b01ac50161cec9df5707\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47dba5d4bc83ec2ad4fbee2061ca417c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd085665223967ee005aae52f4befa3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed1670c60a76c4226dfcd5c1edd5b0b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>三、怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势</b></p><p><b>（一）基本面似乎正在让位于情绪面</b></p><p>由前文可知，当前美股基本面特征类似2015年底与2018年底，那么随着美国经济增速下台阶（尽管经济增速并不差）以及加息预期的强化，美股理应出现类似2015年底至2016年初或者2018年Q4的调整。在出现15%左右的下挫后，美联储将出面打压加息预期，随着加息预期降温，美股止跌企稳且重新转涨。但我们在第一部分就谈到一个问题，疫后全球很可能处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。因此，我们大抵已经无法用这种看似三年一轮回的短周期框架理解美股表现了。</p><p>情绪面可能会战胜基本面，2022年美股或许会有最后的狂欢。疫情的复杂性意味着美国实际利率或暂时难以脱离低位，该因素极大地降低了投资者的机会成本。此外，反复发酵的疫情以及智能升级的现状令部分美国人仍有闲暇参与美股（期权）交易。最后，疫后美国的财政转移支付覆盖了绝大多数中产，而美股与房价上涨又令美国中高收入群体获得了正向的财富效应。总体而言，当前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（较低的机会成本）进行美股投资。</p><p>假若如我们年度展望中所预计的，2022年中期选举前美联储货币政策大概率转鸽，那么美股将获得更多上行动能，不排除最后疯狂的可能性。一旦如此，2022年美股可能会复制1999-2000年走势，呈现出加速泡沫化特征，标普500指数的CAPE亦有可能超越纳斯达克崩盘前并创出历史新高。</p><p><b>（二）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储</b></p><p>2000年纳斯达克泡沫破灭既有基本面因素也有美联储推波助澜。2000年4月以<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>被判违反《反垄断法》[3]为标志性事件，互联网企业开始进入泡沫破灭期，环球通讯公司等互联网企业相继破产倒闭。与此同时，美联储在亚洲金融危机期间短暂降息后于1999年6月重新开始加息，且在连续四次每次加息25BP后于2000年5月一次性加息50BP。结合图11可知，随着美联储加息推进，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数于2000年3月初见顶。</p><p>纳斯达克指数泡沫化过程并非经济基本面推动的结果而是由投资者情绪助推，美联储多次加息提高了投资者交易美股的机会成本，交易量下滑后泡沫被自动戳破。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，那么中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7137ac8be289013bc92ab1d13998d46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>四、美股前景如何影响国内资本市场？</b></p><p>根据前文，2022年美股走势或有两种情形。情形一：由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。在该情形下，由于美股调整幅度有限且时间较短，因此或短期约束A股风险偏好，但整体影响有限。情形二：由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，复制1999-2000年的泡沫化过程。中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美国中期选举前特别是2022年上半年美股走势将提振全球风险偏好，对A股形成情绪面利好，但中期选举后该变量对国内也将产出负面影响。</p><p>目前看，情形二发生的概率开始高于情形一。</p></body></html>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/FAjZQnMc8yJfZo5Xkj7Chg><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>疫后极端的宏观背景引发众多资产“脱轨”。1）疫情对美股的影响远比预期更复杂。我们曾预计美国群体免疫之日就是美股下跌之时。群体免疫后，美国会结束宽松政策，实际利率中枢上移将对高估值美股形成威胁。但疫情仍具不确定性，美国实际利率仍处于极低水平并对美股产生估值提振。2）疫后诸多资产走势脱离了正常轨道或表明传统框架暂不适用于分析疫后经济与资产价格表现。恒生指数与LME铜走势呈现长期正相关特征，疫后二者背离...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/FAjZQnMc8yJfZo5Xkj7Chg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e6d8134b127d4d60719f96ba041ac4ad","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF","BK4559":"巴菲特持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4504":"桥水持仓","CAPE":"Shiller CAPE U.S. Equities 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CAPE为39.98倍，仅低于纳斯达克泡沫破灭前后。亚洲金融危机后，美股一枝独秀，大量资金涌入令美股加速泡沫化。类似地，疫后也有大量资金涌入美股市场。截止10月底美国个股期权成交量接近疫前的6倍。疫后美国个人储蓄多增2.48万亿美元，该因素或将继续支持个人投资者的交易热情。怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势。1）不排除美股出现疫后的最后疯狂。疫情结束前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（极低的机会成本）进行美股投资。假若今年美联储转鸽，美股将获得更多上行动能。2）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储。美联储于1999年6月重启加息，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数次月见顶。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振之下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。美股前景如何影响国内资本市场？2022年美股走势或有两种情形，情形二发生的概率开始高于情形一。情形一：由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。该情形或短期约束A股风险偏好，但影响有限。情形二：由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美股对A股的影响在2022H1较为积极，中期选举后则较为负面。一、疫后极端的宏观背景引发众多资产“脱轨”（一）疫情对美股的影响远比预期更复杂我们曾预计美国群体免疫之日就是美股下跌之时，逻辑非常简单。一方面，一旦实现群体免疫，美国就会结束宽松财政与货币政策，甚至拜登政府大概率会为赢得2022年的中期选举而竭尽全力兑现加税承诺、掣肘美国上市公司EPS。另一方面，由图1-2可知，美国实际利率（10年期TIPS收益率）受疫情驱动，疫情反弹实际利率走低、疫情降温实际利率回升，进而群体免疫后，疫情对美国经济的影响减弱，实际利率中枢不断上移，叠加通胀预期高企必然推升10年期美债收益率，对高估值美股形成威胁。但事实上，疫情变化比预期更为复杂。从疫苗接种率叠加确诊率来看，美国可能已经算是或者接近群体免疫状态，但从Delta到Omicron证明了疫情仍具不确定性。这种不确定性或通过三个方面影响了美国就业市场：1）疫情约束跨境活动并导致美国外籍劳动力恢复受阻；2）54岁及以上群体就业参与率难以回升；3）智能升级加速。这些前所未有的变化脱离了传统周期框架，加剧了美国乃至全球经济前景的不确定性。疫情的不确定性与经济前景的不确定性共振之下，美国实际利率仍处于极低水平，又在极大程度上提振了美股估值。（二）疫后诸多资产走势脱离了正常轨道疫情不仅对美股形成了非常规影响，也令很多资产表现出极端走势。如图3所示，长期看，恒生指数与LME铜走势呈现正相关特征，但疫后二者背离明显；进一步看，如图4所示，恒生指数与LME铜价比值跟美元指数呈现正相关特征，但疫后二者发生了背离。如图5所示，长期看，MSCI发达市场指数与MSCI新兴市场指数之比同美元指数也是趋势正相关，但疫后前者创出2003年后新高、后者则中枢下移。再者，结合图6可知，1990年至疫前美联储历次加息（或者加息预期形成）前，10年期与2年期美债收益率差值均会触及2%（上方），而12月议息会议上美联储已经给出今年加息三次的前瞻指引但2021年10年期与2年期美债收益率差值高点仅为1.58%（3月20日）。上述资产异常表现的缘由我们会在后续报告中一一阐述，但都在释放同一个信号：疫后全球处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。二、美股：基本面类似2018年底；风险偏好酷似1999年初（一）美股当前基本面类似2015年底及2018年底我们在2021年11月26日报告《2015年底与2018年底的美股调整会重现吗？》中指出，2015年11月3日至2016年2月11日期间标普500指数下挫13.3%，2018年10月1日至12月24日期间标普500指数下挫19.6%。这两次调整背后存在相似的宏观背景：经济放缓叠加过于强烈的加息预期。2015年Q4美国实际GDP环比折年率放缓至0.6%。在此背景下，美联储不仅在2015年12月议息会议上落地了加息靴子，并且向市场传递了2016年美联储还将加息4次的前瞻指引。与2015年Q4情况类似，2018年Q4美国实际GDP环比折年率降至0.9%。与此同时，美联储在2018年加息4次，且2018年9月美联储议息会议点阵图暗示2019年仍有2-3次加息，10年期美债收益率又在11月8日升至3.24%。而目前美股基本面特征与2015年底及2018年底极其相似。1）2022Q1美国经济增速大概率显著低于2021Q4，与2015Q4及2018Q4极像。按照12月议息会议中美联储给出2021年全年经济增速倒推，2021Q4美国实际GDP环比折年率或为6.8%。但我们在年度展望中预计2022年美国经济增速为3.7%、美联储12月议息会议中给出的2022年经济增速为4.0%，此外，过去上世纪90年代以来美国Q1经济增速高于全年增速的年份仅占1/3，且1997-2000年美国实际GDP增速曾连续4年高于4%，但Q1实际GDP环比折年率超过6.8%的情形还要追溯到1984年。可见，2022年Q1美国实际GDP环比折年率大概率显著低于2021年Q4。2）美联储释放了极其鹰派的货币政策信号，与2015年底及2018年9月类似。2021年12月议息会议中，美联储宣布从今年1月开始加速削减QE，由当前每月减少购买100亿美元美债与50亿美元MBS，提速至每月减少购买200亿美元美债与100亿美元MBS直至今年3月附近结束本轮QE。此外，美联储官员还通过点阵图传递了2022年或将加息3次的信息。（二）美股当前的风险偏好则酷似1999年初我们一直认为高估值对于美股而言是重大风险，但是泡沫从出现到破裂很可能也是复杂过程。比如，截至2021年12月31日标普500指数10年期席勒周期调整市盈率（CAPE）为39.98倍，为2000年10月以来最高，且历史上仅1999年1月至2000年9月期间该指标水平高于当前。换言之，以CAPE衡量当前美股风险偏好酷似1998年底至1999年初。那么1999-2000年美股的泡沫化过程是如何炼成的？从情绪面评估这一过程与亚洲金融危机有关。上世纪90年代先有前苏联解体、日本经济泡沫破灭，后有亚洲金融危机，美国则因经济始终保持“高增长、低通胀”势头逐步一枝独秀。美国的确定性与美国外部的不确定性形成反差并推动国际投资者对美股的热情不断高涨，如图11所示，1999-2000年大量资金涌入美股使得美股风险偏好与估值急剧上升，泡沫化过程加速。与彼时类似，疫后也有超乎寻常的大量资金涌入美股市场。差别在于疫后这些资金的涌入并非类似亚洲金融危机后的全球投资者抱团行为，而是财政转移支付令居民获得大量无成本资金以及疫后民众获得大量空闲共振之下极大地刺激了美国本土投资者对于交易美股的热情。如图12所示，截止2021年10月底美股个股期权成交量名义值（1.19万亿美元）接近疫前的6倍（0.22万亿美元）。尽管2021年9月6日美国已经彻底结束财政转移支付，但财政转移支付行为令2020年初至今美国个人储蓄多增了2.48万亿美元。这笔钱仍然支持美国个人投资者通过交易个股期权推升美股风险偏好。三、怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势（一）基本面似乎正在让位于情绪面由前文可知，当前美股基本面特征类似2015年底与2018年底，那么随着美国经济增速下台阶（尽管经济增速并不差）以及加息预期的强化，美股理应出现类似2015年底至2016年初或者2018年Q4的调整。在出现15%左右的下挫后，美联储将出面打压加息预期，随着加息预期降温，美股止跌企稳且重新转涨。但我们在第一部分就谈到一个问题，疫后全球很可能处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。因此，我们大抵已经无法用这种看似三年一轮回的短周期框架理解美股表现了。情绪面可能会战胜基本面，2022年美股或许会有最后的狂欢。疫情的复杂性意味着美国实际利率或暂时难以脱离低位，该因素极大地降低了投资者的机会成本。此外，反复发酵的疫情以及智能升级的现状令部分美国人仍有闲暇参与美股（期权）交易。最后，疫后美国的财政转移支付覆盖了绝大多数中产，而美股与房价上涨又令美国中高收入群体获得了正向的财富效应。总体而言，当前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（较低的机会成本）进行美股投资。假若如我们年度展望中所预计的，2022年中期选举前美联储货币政策大概率转鸽，那么美股将获得更多上行动能，不排除最后疯狂的可能性。一旦如此，2022年美股可能会复制1999-2000年走势，呈现出加速泡沫化特征，标普500指数的CAPE亦有可能超越纳斯达克崩盘前并创出历史新高。（二）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储2000年纳斯达克泡沫破灭既有基本面因素也有美联储推波助澜。2000年4月以微软被判违反《反垄断法》[3]为标志性事件，互联网企业开始进入泡沫破灭期，环球通讯公司等互联网企业相继破产倒闭。与此同时，美联储在亚洲金融危机期间短暂降息后于1999年6月重新开始加息，且在连续四次每次加息25BP后于2000年5月一次性加息50BP。结合图11可知，随着美联储加息推进，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数于2000年3月初见顶。纳斯达克指数泡沫化过程并非经济基本面推动的结果而是由投资者情绪助推，美联储多次加息提高了投资者交易美股的机会成本，交易量下滑后泡沫被自动戳破。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，那么中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。四、美股前景如何影响国内资本市场？根据前文，2022年美股走势或有两种情形。情形一：由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。在该情形下，由于美股调整幅度有限且时间较短，因此或短期约束A股风险偏好，但整体影响有限。情形二：由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，复制1999-2000年的泡沫化过程。中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美国中期选举前特别是2022年上半年美股走势将提振全球风险偏好，对A股形成情绪面利好，但中期选举后该变量对国内也将产出负面影响。目前看，情形二发生的概率开始高于情形一。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2189,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364300510,"gmtCreate":1614811126830,"gmtModify":1703481382662,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"短期内的调整","listText":"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href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>约五分之一的销售额都来自苹果，Skyworks将近六成的<span>营业收入</span>都来自苹果的订单。去年初，博通和苹果达成150亿美元的无线部件供应协议，供货期2023年截止。</p><p>在2020年的全球开发者大会上，苹果就表示未来两年将用自研ARM架构芯片替代Mac系列PC所采用的<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>芯片，并在11月发布首款搭载自研芯片的Mac电脑。</p><p>苹果没有食言，今年10月，苹果发布的新款MacBook Pro由全新M1 Pro 和M1 Max芯片驱动，号称首批专为Mac 设计的专业级芯片。</p><p>苹果还计划采用<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>的4nm工艺生产其自研iPhone 5G基带芯片，预计在2023年实现量产。如果这个量产落地，将对<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>形成打击与威胁。</p><p>要知道的2019年，苹果就斥资10亿美元收购英特尔的智能手机调制解调器——即基带芯片业务，为自研的基带芯片奠定基础。自研芯片更有利于提高对硬件设备的控制权，并节省支出，提高自身竞争力的同时，降低对供应链的依赖。在长远的规划中，不会因为技术问题受制于人。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202112170850307a17181d&s=b><strong>和讯网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>商业密码12月17日（邵峰）消息，近日，苹果在美国加州南部的新办公室招聘工程师，该办公室位于加州尔湾，靠近加州大学尔湾分校。加州尔湾也是恩智浦无线芯片设计办公室的所在地。苹果可能挖角恩智浦，吸引恩智浦的工程师跳槽。据了解，此次招聘大概是招聘几十人团队，以便开发无线芯片，最终可能替代两大芯片厂商博通和Skyworks供应的产品。苹果研发芯片消息之前就有出现，此次招聘消息放出，引起芯片概念股集体下跌。...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202112170850307a17181d&s=b\">Web 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Pro由全新M1 Pro 和M1 Max芯片驱动，号称首批专为Mac 设计的专业级芯片。苹果还计划采用台积电的4nm工艺生产其自研iPhone 5G基带芯片，预计在2023年实现量产。如果这个量产落地，将对高通形成打击与威胁。要知道的2019年，苹果就斥资10亿美元收购英特尔的智能手机调制解调器——即基带芯片业务，为自研的基带芯片奠定基础。自研芯片更有利于提高对硬件设备的控制权，并节省支出，提高自身竞争力的同时，降低对供应链的依赖。在长远的规划中，不会因为技术问题受制于人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1148,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602770898,"gmtCreate":1639087040915,"gmtModify":1639087040915,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"关照资本市场发展多于通膨高涨","listText":"关照资本市场发展多于通膨高涨","text":"关照资本市场发展多于通膨高涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602770898","repostId":"2190113614","repostType":2,"repost":{"id":"2190113614","kind":"news","pubTimestamp":1639056513,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190113614?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-09 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