2025年以来，创新药板块迎来爆发式增长，在A股与港股市场均取得显著超额收益。截至6月17日，中证创新药指数（931152.CSI）年内涨幅为13.43%，恒生港股通创新药指数（HSSCID.HI）更是大涨60%，均远超同期大盘表现。 回溯历史，创新药板块已连跌4年。以中证创新药指数为例，2021-2024年分别下跌10.61%、25.74%、11.91%和16.51%。在此期间，无数投资者左侧抄底买入，坚信创新药板块一定能触底反转，然后就是越跌越买，底部似乎遥遥无期。 这一次，创新药板块真能迎来周期反转吗？ 政策全链条赋能，创新药产业开启全球化领跑新周期 近年来，围绕“研发减负-审批加速-支付破局”，政策端持续发力，系统性推动我国创新药产业从追赶者向全球领跑者转型，成功实现国际化破局，为行业打开了广阔空间，也成为本轮行情的核心催化因素。 2024年7月5日，国常会审议通过的《全链条支持创新药发展实施方案》聚焦研发、审批、市场、资本四大环节，通过加速临床试验与审评（如60日优先通道）、优化医保准入（动态调整机制）、拓宽融资渠道（科创板/港股支持）及推动国际化（数据互认试点）等举措，系统性提升国产创新药竞争力，目标缩短新药上市周期至3-5年。 在研发环节，强化基础研究投入，重点支持靶点发现、分子设计等源头创新，鼓励产学研合作并试点"附条件上市"机制以加速高临床价值药物落地，同时通过税收优惠和专项基金激励企业研发投入。如深圳坪山区对临床3期创新药按研发投入20%给予最高700万元奖励，叠加MAH证（A证最高1000万，B证500万）、国际化注册（300万/国，上限1000万）及研发投入5%奖励（上限500万）、销售突破奖（最高5000万）等政策，形成“研发-临床-上市-销售-国际化”全链条支持体系。 审评环节则大幅优化流程，将创新药临床试验审批时间压缩至30个工作日，对罕见病药

6月17日，A股与港股整体呈现窄幅震荡格局，市场情绪在题材轮动中保持一定韧性。 从指数表现来看，A股三大指数窄幅整理，上证指数微跌0.04%报3387.4点，深证成指、创业板指分别下跌0.12%、0.36%，科创50、北证50等指数也普遍小幅收跌；两市成交额维持1.24万亿水平，交投热度未明显降温。 港股方面，恒生指数收跌0.34%报23980.30点，恒生科技指数、恒生中国企业指数分别下跌0.15%、0.4%，大市成交额回落至2021亿港元，南向资金逆势净买入63.02亿港元，显示内资对港股仍有配置意愿。 行业层面，A股与港股的分化与联动特征并存。 A股市场中，稳定币、油气、脑机接口、固态电池等题材表现活跃，其中脑机接口概念受美股相关标的隔夜暴涨超283%及国内首例侵入式脑机接口临床试验进展提振，资金关注度显著升温；稳定币概念则因市场预期香港即将发布的政策宣言或带来应用端实质性利好，迎来二次行情；固态电池板块受6月25日行业论坛召开的催化，盘中崛起。而创新药、IP经济、医药生物等方向调整明显，创新药板块因交易拥挤度已触及历史高位（截至6月13日拥挤度达3.9%，处于97.7%分位），短期面临过热调整压力；IP经济与新消费（如潮玩、珠宝等）则因前期涨幅积累较多，资金开始高切低寻找新方向。 港股市场中，医药股与新消费概念股跌幅居前，医药板块内部分化显著，部分个股因交易过热出现深度回调；新消费如潮玩、黄金珠宝等则因阶段性见顶预期，资金流出明显。与之形成对比的是，脑机接口概念在港股逆市大涨，既受益于美股映射，也因国内人形机器人产业链展会即将召开的消息刺激；苹果概念股同步走强，与苹果iPhone在华销量回升及阿里发布适配苹果MLX框架的AI模型有关。 驱动逻辑上，A股的结构性行情主要受三方面因素影响：一是外围市场情绪传导，如美股脑机接口标的的极端表现直接带动A股相关概念；二是政策与

6月16日，AH两地市场在政策暖风与产业变革共振下走出结构性行情。值得关注的是，尽管中东局势持续紧张，市场风险偏好仍显韧性。 A股主要指数温和上行，上证指数微升0.35%至3388点，深证成指、创业板指分别上涨0.41%、0.66%，北证50以1.84%的涨幅领涨；科创50受部分科技股调整影响微跌0.21%。市场成交1.24万亿元，虽较前一日缩量但仍保持活跃，超3500只个股上涨，资金情绪整体偏暖。 港股方面，恒生指数重上24000点，收涨0.7%，恒生科技指数以1.15%的涨幅领跑，国企指数上涨0.86%，南向资金净买入57.43亿港元，内房与科技蓝筹成为领涨主力。 两市行业涨跌的驱动逻辑中，政策红利与产业景气度成为核心主线。 房地产板块在两地市场同步爆发——A股地产股随政策预期升温活跃，港股内房股更因国务院常务会议强调“构建房地产发展新模式”及统计局对市场止跌回稳的定调，金辉控股等个股大幅拉升，反映出政策优化对市场信心的提振。 稳定币与数字货币概念的强势则源于香港金融政策的持续催化：香港财政司司长提及稳定币需求增长及牌照申请推进，带动A股跨境支付、数字货币板块掀起涨停潮，港股稳定币概念股如连连数字、众安在线同步上涨，形成“政策驱动+区域联动”的鲜明特征。 油气板块延续强势，与中东地缘风险升级直接相关。摩根士丹利上调油价预期，推动A股通源石油、准油股份等油气股连板，港股山东墨龙、吉星新能源等同样大幅收涨，显示资金对能源安全主线的持续关注。 算力与IP经济的活跃则指向产业趋势的确定性：A股光模块方向因英伟达欧洲“AI工厂”计划领涨，新易盛、胜宏科技创阶段新高；港股金山软件、商汤等科技股因AI应用加速同步走强，两地市场共同映射全球AI算力需求高景气的底层逻辑。IP经济方面，A股影视、游戏板块受文化IP出海超预期刺激，港股相关概念亦有表现，反映内容消费与数字资产融合的长期潜力。

本周，全球主要市场涨跌互现。 韩国综合指数（2.94%）、恒生指数（0.42%）、日经225指数、英国富时100指数收红；德国DAX（-3.24%）、法国CAC40（-1.54%）、胡志明、恒生科技指数均跌超1%。中证A50、沪深300、恒生指数、恒生科技涨幅分别为-0.55%、-0.25%、0.42%和-0.89%。 本周全球市场在多重力量交织下呈现显著分化，核心驱动力源于中东地缘政治风险的急剧升级。 以色列对伊朗纳坦兹核设施的军事打击及伊朗的反击行动，引发市场对霍尔木兹海峡原油运输通道可能受阻的深度忧虑，原油供应中断风险骤然升温。这一担忧直接推动布伦特与WTI原油期货价格单日飙升超7%，周涨幅分别达13.1%和13.3%，最高触及78.5美元/桶和76.62美元/桶。若油价站稳70美元上方，据彭博测算，美国CPI或环比上升0.5%，存在通胀传导风险。 资本市场方面，标普能源板块周涨2.1%，跑赢大盘（标普500周跌0.39%），能源股逆势走强。安联研究部认为美联储降息预期推迟至12月，美债收益率曲线趋陡（2/10年期利差扩大），显示出货币政策受到约束。 地缘冲突再次激活避险需求，现货黄金周涨3.17%，收于3452.6美元/盎司，全球央行持续购金（2024年净购1045吨）的长期趋势进一步强化其作为无信用风险资产的吸引力。反映市场恐慌情绪的VIX指数周度上涨24.15%收于20.82点。 与此同时，全球央行储备格局的深刻演变持续支撑黄金价值。欧洲央行报告揭示，2024年黄金占全球外汇储备比例已达20%，超越欧元成为第二大储备资产；中国连续7个月增持，印度、土耳其购金量亦创纪录。这一结构性需求（2025年Q1全球官方储备新增244吨）为金价提供了坚实底部，叠加美元指数周跌1.08%至98.13的助推效应，黄金市场呈现避险与货币属性共振的强势特征。 上述因素共同塑造了全球资

本周，全球主要市场涨跌互现。 韩国综合指数（2.94%）、恒生指数（0.42%）、日经225指数、英国富时100指数收红；德国DAX（-3.24%）、法国CAC40（-1.54%）、胡志明、恒生科技指数均跌超1%。中证A50、沪深300、恒生指数、恒生科技涨幅分别为-0.55%、-0.25%、0.42%和-0.89%。 本周全球市场在多重力量交织下呈现显著分化，核心驱动力源于中东地缘政治风险的急剧升级。 以色列对伊朗纳坦兹核设施的军事打击及伊朗的反击行动，引发市场对霍尔木兹海峡原油运输通道可能受阻的深度忧虑，原油供应中断风险骤然升温。这一担忧直接推动布伦特与WTI原油期货价格单日飙升超7%，周涨幅分别达13.1%和13.3%，最高触及78.5美元/桶和76.62美元/桶。若油价站稳70美元上方，据彭博测算，美国CPI或环比上升0.5%，存在通胀传导风险。 资本市场方面，标普能源板块周涨2.1%，跑赢大盘（标普500周跌0.39%），能源股逆势走强。安联研究部认为美联储降息预期推迟至12月，美债收益率曲线趋陡（2/10年期利差扩大），显示出货币政策受到约束。 地缘冲突再次激活避险需求，现货黄金周涨3.17%，收于3452.6美元/盎司，全球央行持续购金（2024年净购1045吨）的长期趋势进一步强化其作为无信用风险资产的吸引力。反映市场恐慌情绪的VIX指数周度上涨24.15%收于20.82点。 与此同时，全球央行储备格局的深刻演变持续支撑黄金价值。欧洲央行报告揭示，2024年黄金占全球外汇储备比例已达20%，超越欧元成为第二大储备资产；中国连续7个月增持，印度、土耳其购金量亦创纪录。这一结构性需求（2025年Q1全球官方储备新增244吨）为金价提供了坚实底部，叠加美元指数周跌1.08%至98.13的助推效应，黄金市场呈现避险与货币属性共振的强势特征。 上述因素共同塑造了全球资

受中东地缘局势骤然紧张影响，A股与港股均呈现鲜明的“避险”特征：油气、黄金、军工板块逆势走强，科技、消费、汽车等风险偏好敏感型板块显著承压。 6月13日，受中东地缘局势骤然紧张影响，A股与港股同步承压调整。 A股三大指数单边下行，上证指数收跌0.75%报3377点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.13%，市场超4400只个股下跌，成交额放大至1.5万亿元，显示抛压有所释放。 港股方面，恒生指数跌0.59%报23892.56点，恒生科技指数跌幅更达1.72%，国企指数下跌0.85%，科网股集体走弱拖累市场情绪，市场成交同步放量至2943亿港元，南向资金小幅净流入1.89亿港元。 市场调整的直接导火索是中东地缘局势的急剧升温——以色列对伊朗发动空袭，引发全球避险情绪飙升。 这一外部冲击下，A股与港股的行业表现呈现鲜明的“避险主线”特征：油气、黄金、军工板块逆势走强，而科技、消费、汽车等风险偏好敏感型板块则显著承压。 从油气产业链看，国际油价受地缘冲突刺激暴涨（WTI原油一度涨超9%），带动两地油气股集体爆发。A股油气设备与服务板块多股涨停，港股山东墨龙等标的亦大幅冲高；黄金板块同步受益于金价逼近3470美元/盎司的高位，A股西部黄金、萃华珠宝及港股赤峰黄金等均录得显著涨幅。 军工板块则因中东地区长期高军贸需求预期（2013-2022年中东军贸进口量占全球36.87%）及短期冲突催化，午后发力拉升，A股晨曦航空、捷强装备与港股中航科工等表现突出。 与之形成对比的是，科技与消费板块成为调整主力。 港股科网股首当其冲，阿里巴巴、哔哩哔哩等跌超2%，拖累恒生科技指数；A股科技股同步走弱，短剧游戏、IP经济等题材重挫，反映市场风险偏好下降。 消费板块中，酒类股低迷，燕京啤酒等跌超5%；汽车股受行业账期压缩（17家车企承诺将账期压缩至60天内）及“燃油车偏好”言论扰动，小鹏汽车等港股标的

纵观两地市场，科技创新的全球化浪潮（算力、量子计算）与中国特色资源禀赋（稀土、IP消费）构成跨市场主线。 6 月 12 日，A 股与港股呈现分化格局，A 股市场在结构性热点带动下维持窄幅震荡，港股则受外部风险扰动整体承压。 截至收盘，A股市场三大指数涨跌互现。上证指数微涨0.01%，收于3402.66点；深证成指小幅回调0.11%，创业板指则逆势上涨0.26%。科创50与北证50分别下跌0.3%和0.25%。市场交投活跃，沪深两市成交额连续两日突破1.27万亿元，但个股分化显著，超2800只个股下跌。从资金流向看，文化传媒、通信设备板块获主力资金青睐，半导体、酿酒行业则大幅净流出。 ‌港股市场‌全线承压，恒生指数下跌1.36%至24035.38点，恒生科技指数跌幅达2.2%，国企指数跌1.53%。板块表现两极分化：创新药概念逆势大涨，黄金股集体走强；科技股普遍回调，新能源车企显著走弱。蚂蚁金服概念受牌照申请预期提振异动，成为低迷市场中的亮点。 纵观两地市场，科技创新的全球化浪潮（算力、量子计算）与中国特色资源禀赋（稀土、IP消费）构成跨市场主线。具体看， A 股科技与消费主题形成鲜明对比。算力产业链在英伟达 CEO 黄仁勋关于欧洲 AI 算力需求增长的表态下持续走强，CPO 方向领涨，光模块、PCB 等细分领域同步活跃。稀土永磁板块受海外补库需求及人形机器人、低空经济等长期逻辑驱动反复活跃，资金博弈热度显著提升。IP 经济概念股掀涨停潮，政策支持与消费复苏预期下，具备快速开发能力的企业成为市场焦点。医药生物板块则在创新药研发进展与医保谈判预期推动下持续升温，多只个股涨停。与之相对，受关税预期扰动的半导体、消费电子板块以及估值承压的白酒、家电等传统消费行业表现低迷。 港股市场呈现更显著的结构性特征。尽管科网股集体走弱，快手、阿里巴巴等权重股拖累指数，但创新药、黄金、蚂蚁金服概

手机屏幕上，老张盯着那只深陷亏损的股票，仅三天时间，这只股票就从85元跌至62元，技术指标显示超卖，股吧里却都在喊"黄金坑"。这个时候，一股继续抄底买入的冲动涌起，老张行动起来，将另一只浮盈30%的股票平仓，全部买入这只下跌的股票。换仓结束，老张心里舒坦下来，对自己的操作很得意——既“见好就收、落袋为安”，又“摊低了成本”。 是否似曾相识？ 这个场景完美再现了散户的典型困境——对亏损头寸的过度宽容与对盈利头寸的过早收割，这种根植于人性深处的条件反射，正是阻碍投资者实现稳定盈利的最大障碍。对此，彼得林奇的评价一针见血，“拔掉鲜花、浇灌野草”。 我们总是本能地逃避“盈利消失”的痛苦，急于兑现；却对“亏损确认”的痛苦避之不及，宁愿死守；更对“高位买入”心存恐惧，痴迷于“更便宜”的假象。于是，“盈利即跑、亏损死扛、下跌抄底”成了多数人挥之不去的魔咒，也是长期亏损的根源。 市场永远在惩罚本能反应。当多数人习惯性向左时，向右或许才是生存之道。 在商品市场中，价格下跌意味着捡便宜，降价等同于买入机会；但金融市场恰恰相反，下跌的股票很可能继续下跌，趋势会自我强化，直至逆势而为的人亏到“怀疑人生”，正如凯恩斯所言："市场保持非理性的时间，总能长过你保持偿付能力的时间"。 2015年股灾期间，很多散户在下跌20%后选择加仓，最终导致深度套牢。这种"向下摊平"的策略本质是试图证明自己正确，而非追求盈利，就像不断给漏水的桶注水，徒劳无功，只是放大了亏损。 如何挣脱这个人性的枷锁？答案藏于一个看似反直觉却直指核心的行动：为盈利而加仓！ 当市场已验证你的初始判断，价格沿着预期方向运动产生浮盈，此刻，正是趋势力量最清晰的窗口。此时加仓，是将认知优势转化为实际战果的战略延伸，其深层哲学在于：你甘愿以部分已得利润为“赌注”，去探索趋势蕴含的极限可能。若缺失这种勇气，你注定被禁锢在蝇头小利的牢笼中，永远无法触

周三，A股与港股全线收涨，在政策催化与产业趋势共振下，呈现“指数温和上行、结构分化加剧”的特征。 A股三大指数全线收涨，沪指时隔一月重返3400点上方，收涨0.52%；深成指与创业板指分别收涨0.83%和1.21%。两市成交缩量至1.26万亿元，超3400只个股飘红。 港股同步走强，恒生指数涨0.84%报24367点，恒生科技指数升1.09%，大市成交2352亿港元，南向资金净买入13.76亿港元。 具体看，四大结构性行情值得关注。 稀土与有色板块的强势联动成为今日最显著主线。A股稀土永磁概念掀起涨停潮，港股中国稀土暴涨超18%，南方锰业跟涨16%。驱动逻辑直指中美经贸磋商的突破性进展——双方就稀土出口限制达成初步框架，叠加国内配额管理松动预期，资源战略价值重估浪潮席卷两地市场。从交易维度看，这既是地缘博弈缓和带来的估值修复，更是全球新能源产业链对关键材料依存度的现实映射。 汽车产业链的深度变革在政策倒逼下加速演绎。A股汽车零部件板块十余股涨停，港股整车企业比亚迪涨近4%，锂电池商中国石墨飙涨33%。核心催化剂来自14家车企联合承诺“供应商账期压缩至60天内”，对应反内卷竞争下的产业链现金流重构逻辑。 金融改革的跨市场破冰引发资金抢筹。深港“H+A”上市新规点燃券商股行情，A股兴业证券触及涨停，港股广发证券涨超6%。政策深意在于打通大湾区双向融资通道：一方面为港股科技企业回归铺路，另一方面倒逼A股注册制配套改革。更具想象力的是，数字人民币跨境应用探索被写入文件，金融基础设施互联互通步入实质阶段。 医药板块面临估值重构压力。尽管 A 股 CRO 与港股生物医药板块下跌动因各异（前者受海外订单波动传闻扰动，后者因医保谈判预期压制），但共性在于全球创新药投融资降温的传导效应。资金从高估值医药股撤离，转向政策催化明确的科技与资源板块，反映出市场风险偏好的结构性切换。 A股行业层面，

6月10日，A股与港股同步承压，中美经贸磋商导致战略资源板块（稀土、航运）逆势爆发，政策利好和周期复苏驱动医药、农业等内需主线跨市场走强；科技股受外部不确定性压制普遍回调，市场聚焦磋商进展与政策落地节奏博弈。 截至收盘，上证指数跌 0.44%，深证成指跌 0.86%，创业板指跌 1.17%；北证 50 跌 1.01%。两市成交额约 14153.73 亿元，较前一个交易日放量约 1289.61 亿元。全市场 1263 只股票上涨、4035 只股票下跌。 港股三大指数午后皆转跌，恒生科技指数一度跌近 2%。截至收盘，香港恒生指数跌 0.08% 报 24162.87 点，恒生科技指数跌 0.76%，恒生中国企业指数跌 0.15%。大市成交 2503.39 亿港元，南向资金净买入 75.90 亿港元。 从行业表现来看，A 股与港股市场既有共振，也有分化。A 股市场上，港口航运、创新药、固态电池、足球概念板块涨幅居前；军工、半导体板块跌幅居前。港股市场中，大型科技股集体走弱，半导体股、军工股下跌明显；贵金属、稀土、创新药股走强。 具体看， 战略资源与贸易主线：中美经贸磋商启动激发稀土板块跨市场爆发（A股稀土永磁涨超10%，港股中国稀土涨13%），航运港口同步逆市走强（A股多股涨停，港股蓝河控股涨14%），反映市场押注磋商可能推动资源出口管制缓和及全球贸易复苏。 消息面上，白宫经济顾问哈塞特表示，很有信心美国谈判代表于伦敦的美中新一轮经贸谈判中，可以与中国就稀土出口问题达成协议。另外，中国商务部就中重稀土出口管制措施答记者问时表示已依法批准一定数量的合规申请。这使得市场对稀土行业预期产生变化，推动相关概念股上涨。 此外，美国贸易代表办公室放宽对外国船只的审查和收费要求，被航运业和能源业视为一大利好。 政策驱动内需板块：A股创新药、种业与港股创新药、农业股共振上涨，直接受益国内生育补贴制

2025年以来，A股市场在震荡中呈现显著结构性分化，银行板块以稳健表现再次成为市场焦点。 截至6月6日，申万银行指数年内涨幅达9.38%，在31个一级行业中位列第三，仅次于美容护理与有色金属板块。结构上，国有大行上涨1.18%，股份行、城商行及农商行涨幅均超10%，构成板块上涨的主要驱动力。 在当前市场环境下，银行股的后续走势引发投资者关注：经历阶段性上涨后，板块是否仍具配置价值？下半年行情又将如何演绎呢？ 基本面改善：政策托底与结构优化的双重驱动 随着A股资金生态的持续进化，纯概念炒作渐行渐远且难以持续，季度及以上层面的大涨，基本面的利好催化必不可少。就银行板块来看，2024年涨幅第一（+34.39%），今年以来涨幅第三，属于年度层面的行情，基本面是核心驱动因素。 整体来看，过去几年宏观经济承压，A股行业层面普遍经历戴维斯双杀，就银行板块来看，估值本身就低，叠加降息背景下依靠拨备调节，利润仍能保持正增长，且股息率较高，成为资金首选板块。 向前看，息差、中收、资产质量均出现不同程度的触底迹象，进一步夯实基本面反转的可信度。 净息差压力边际缓解。尽管一季度银行业净息差进一步收窄至1.43%（环比收窄9个基点），其中，股份制银行、城商行分别收窄5个基点和1个基点，已出现企稳迹象。政策层面，一直对稳定银行息差水平保持关注，2025年5月的非对称性降息（存款降幅大于贷款、中长期存款降幅大于短期存款），继续助力银行维持息差稳定，也进一步夯实市场对息差压力缓解的共识。 非息收入方面，虽整体微降但分化中孕育机遇。今年一季度42家上市银行非息收入总额4226亿元，虽同比微降1.88%，但20家银行实现正增长，其中14家增速超10%。结构上，国有大行依托结算清算、理财代理等传统优势巩固基本盘，股份制银行则在财富管理领域发力。向前看，银行卡业务受益于消费复苏（社零增速回暖带动信用卡交易额增长）

本周，全球主要市场以上涨为主。韩国综合指数（4.24%）、恒生科技（2.25%）、纳斯达克和恒生指数均涨超2%；日经225（-0.59%）、胡志明指数（-0.2%）、中证A50、法国CAC40指数涨幅靠后。恒生指数、恒生科技、沪深300、中证A50分别上涨2.16%、2.25%、0.88%和0.34%。 消息面上，英伟达业绩超预期，推动科技股估值扩张。数据显示，英伟达2026财年第一季度（2025年2月1日-4月30日）总营收441亿美元‌，同比增长69%，超出市场预期的432.9亿美元；其中，‌数据中心业务收入391亿美元‌，占总营收88.7%，同比增长73%，新一代Blackwell架构芯片贡献该板块近70%收入。 财报发布后，英伟达市值突破‌3.45万亿美元‌，超越微软重登全球第一，并提振全球科技板块尤其是AI产业链市场情绪。周内，A股DeepSeek指数、科创100指数分别大涨5.23%和3.57%，涨幅居前。 周内，反映市场恐慌情绪的VIX指数继续下跌9.69%，收于16.77点，显示市场情绪基本回归常态水平。 此外，香港《稳定币条例》正式生效，强化其全球金融科技枢纽地位，进一步提高了港股对全球资本的吸引力。 具体看，本周A 股与港股呈现同步上涨态势，政策预期与科技主线支撑市场情绪。上证指数周涨 1.13% 报 3385.36 点，深证成指涨 1.42% 报 10183.70 点，创业板指涨 2.32% 报 2039.44 点，全周 A 股日均成交额 12089 亿元，较上周显著增加 1150 亿元。 港股市场同步走强，恒生指数周涨2.16% 报 23792.54 点，恒生科技指数周涨 2.25% 报 5286.52 点，日均成交额 1594 亿港元，较上周增长 12%。 结构上，科技主线表现亮眼，新消费出现退潮迹象。 科技板块整体表现亮眼，科创综指周内上涨2.4

今日A股与港股市场同步呈现窄幅震荡格局，市场情绪趋于谨慎。 A股三大指数全天窄幅震荡，上证指数微涨0.04%收于3385点，深成指与创业板指则分别下跌0.19%和0.45%，全市场超2600只个股收跌，但1.15万亿元的成交额仍显资金活跃度。 港股三大指数同步走弱，恒生指数下跌 0.48% 至 23792.54 点，恒生科技指数跌 0.63% 至 5286.52 点，国企指数下跌 0.63%，三者皆终结3连涨行情，市场情绪持续谨慎。 从行业表现看，A 股与港股呈现显著的联动与分化特征。具体看， 贵金属与资源品成为贯穿两市的亮点。 国际白银价格突破36美元创12年新高，直接点燃A股白银开采企业的做多热情，相关标的强势涨停；港股市场黄金股同步爆发，某黄金企业单日暴涨超30%。这一现象背后是美元指数持续走弱与地缘避险需求的双重加持——摩根士丹利数据显示，黄金与美元负相关性已达-96%的历史极值，市场开始押注贵金属长周期走强。工业金属板块亦受带动，铜、铝等品种跟涨，反映全球再通胀预期升温。 政策驱动型板块显现韧性。 国内住建部"好房子"建设表述激活建筑产业链，A股基建、装饰类企业集体异动，部分地方建工企业触及涨停。港股基建相关板块虽未普涨，但建材水泥股仍保持相对强势。 创新药板块则在两地市场同步走强。港股某龙头药企大涨12%，A股创新药企现20%幅度涨停。这源于行业触底共识：机构持仓处于五年低位，叠加下半年业绩修复预期，资金开始回流估值洼地。 科技领域呈现冰火两重天。 A股算力概念延续反弹，部分云服务商触及20%涨停。港股科技股则严重分化，尽管快手因旗下AI平台商业化突破大涨8%，但多数互联网巨头下跌，半导体龙头尾盘跌幅扩大至5%。这种割裂映射出资金对科技赛道的选择更趋精细化——纯概念炒作退潮，具备实质营收转化的AI应用、数据中心等细分领域获青睐。 新

6月5日，A股与港股市场延续结构性分化行情，在政策红利与产业升级的双重驱动下呈现差异化的市场特征。 A股三大指数集体收涨，创业板指以1.17%涨幅领跑，深成指涨0.58%，沪指涨0.23%，两市成交额显著放量至1.32万亿元，较前日增加1370亿元。 港股方面，恒生指数上涨1.07%，国企指数涨1.26%，恒生科技指数表现更优涨1.93%，市场成交额达2220亿港元，南向资金净流入7.41亿港元。 市场运行呈现三大特征，具体看： 科技主线成为两地市场的核心驱动力，但驱动逻辑存在差异。A 股科技板块受政策利好与产业趋势共振提振，通信（涨 2.62%）、电子、计算机等行业涨幅超 2%，算力产业链（CPO、PCB）、虚拟电厂概念爆发，核心逻辑源于工信部《算力互联互通行动计划》落地及国家能源局新型电力系统试点启动，明确将虚拟电厂与数据中心绿电需求纳入布局。 港股科技股则更多受全球资本对中国 AI 产业链再定价驱动，科网股全线飘红，快手、阿里巴巴、美团等头部企业涨幅居前，AI 技术突破与互联网龙头业绩修复预期形成双重支撑。 此外，港股半导体板块受 WSTS 报告提振（预测 2025 年全球半导体市场规模达 7009 亿美元），叠加国产替代逻辑，宏光半导体、中芯国际等涨幅超 4%。 政策与事件驱动题材在 A 股表现突出。兵装重组概念受国企改革政策催化走强，足球概念因区域赛事热度升温，显示政策与事件驱动逻辑并行。港股则受益于稀土出口管制政策及行业周期提振，稀土概念股全天维持强势，当前国内稀土价格处于大周期底部，未来中枢上移有望带动磁材企业业绩与估值双击。苹果概念股因 WWDC 开发者大会临近（6 月 10 日召开），硬件创新与 AI 功能集成预期升温，板块单日平均涨幅超 5%。 消费与医药板块在两地市场同步承压，反映出资金对高估值领域的谨慎态度。A 股新消费板块（美容护理跌 3.07%）

6月4日，A股市场延续近期反弹趋势，三大指数低开高走，市场呈现普涨格局。结构上，继续延续科技+新消费双轮驱动特征，“结构牛”特征明显。 结合消息面因素看，市场反弹动能主要来自三方面： 一是全球AI产业景气度持续验证，英伟达市值登顶强化算力产业链逻辑，CPO、铜连接等技术路径获得资金重估，反映市场对AI基础设施建设的长期信心； 二是“新消费”行情趋势的自我延续和强化，逐步形成市场共识，引来资金抱团式买入； 三是政策边际改善预期升温，5月PMI回升与关税压力阶段性缓和，叠加美元走弱预期下的流动性宽松环境，共同推动成长风格占优。而军工、公用事业等板块的调整，则体现了市场在估值分化中对确定性溢价的再平衡。 整体来看，当前市场正从宏观波动主导转向产业逻辑驱动，科技成长与消费升级构成双主线。抱团式上涨容易诱发资金的正反馈流入，上涨不言顶，应继续把握结构牛行情；同时，警惕部分板块短期过热风险。 具体看，A股市场延续反弹态势，三大指数集体收涨，上证指数上涨0.42%报3376.2点，深证成指涨0.87%，创业板指表现更为强劲上涨1.11%，两市成交额维持在1.15万亿元以上水平。市场呈现普涨格局，近4000只个股上涨。 整体来看，市场呈现出科技成长与消费升级双轮驱动的特征，资金继续追逐产业趋势明确的赛道，同时成交量的温和放大也显示投资者情绪逐步回暖，市场风险偏好有所提升。 科技成长板块领涨市场，算力产业链集体走强，CPO、铜连接等技术方向表现突出，反映出市场对AI基础设施建设的持续看好；消费升级趋势推动新消费、黄金珠宝等板块活跃，美容护理、纺织服饰等细分领域涨幅居前，显示内需复苏背景下消费升级逻辑持续演绎；新能源领域固态电池概念表现抢眼，创新药板块也获得资金关注。 相比之下，交通运输、国防军工等板块表现相对疲弱，公用事业板块冲高回落。 行业层面，美容护理（2.63%）、综合（2.53%）、

2025年6月券商金股陆续出炉，据万得数据，截至6月3日已有32家券商公布金股名单，累计推荐289次，共涉及221只A股，其中主板154只，创业板32只，科创板32只，北交所3只。 其中，推荐频次较高的个股为海大集团、燕京啤酒、亚钾国际、青岛啤酒、东鹏饮料、招商银行、巨化股份、小商品城、中国移动、日联科技、紫金矿业、瑞普生物、杭州银行、振华股份、爱美客和工业富联，推荐券商家数均不低于3家。 下面，简要提炼其投资逻辑如下： 海大集团（002311.SZ） 1.个股简介 主营水产饲料（79.58%）、农产品销售（16.43%），覆盖禽畜饲料、动保产品及水产养殖解决方案。作为农业产业化国家重点龙头企业，饲料销量居行业前列，海外业务增速达40%。商业模式以研发驱动，提供“饲料-种苗-养殖全产业链服务，海外聚焦东南亚、非洲市场。 2.月度涨跌幅（3-5月） 2025年3-5月累计涨幅18.98%，显著高于行业平均水平。 3.行情催化逻辑 政策支持：农业现代化政策加码，推动饲料行业集中度提升。 产能扩张：2025年目标饲料增量300万吨，海外产能建设加速（东南亚、非洲）。 分红承诺：公布2025-2027年分红规划，现金分红比例不低于30%，增强投资者信心。 4.基本面催化 成本优势：原材料采购规模化，技术降本成效显著（豆粕替代技术降低大豆依赖）。 动保需求：生猪存栏回升，带动后周期饲料、动保产品放量。2025Q1净利润13.27亿元，同比增长47.54%。 5.未来2年预期利润增速 2025年：预测净利润增速11.31%（Wind数据），主因饲料量价齐升及养殖业务改善。 2026年：预测增速13.51%，受益海外市场扩张及工厂化养虾等新业务放量。 燕京啤酒（000729.SZ） 1.个股简介 主营啤酒（90.21%），覆盖茶饮料、饲料等。国内啤酒行业第四大企业，核心单品燕京U8销量占

6月3日A 股市场低开高走，宽基指数普涨，6月录得开门红。 市场运行逻辑方面，呈现“内需主导、政策驱动”特征，金融、医药、新消费成为资金主攻方向。 消息面上，近期美国关税问题再生波澜，市场避险情绪升温，6月2日黄金大涨，港股全线收跌。就3日表现看，港股收复昨日失地，A股也是低开高走，表明市场已对贸易摩擦的边际影响逐步脱敏 。 逻辑上，证监会此前明确表示，A 股上市公司近九成收入来自国内，且对美出口占比不足 10% 的企业达 91%，叠加 “东升西落” 叙事下全球资本再平衡，美国金融市场波动反而凸显中国资产的稳定性。 结构上，内需消费、银行、贵金属等板块领涨，本质是市场对 “确定性” 的追逐。 内需消费受益于政策托底与消费复苏，美容护理、母婴护理、IP经济、宠物用品等细分领域成为资金避风港。 银行板块凭借 “高股息 + 低波动” 特性承接避险资金，叠加公募改革强化高股息资产配置需求和6月陆家嘴会议政策预期，涨幅靠前。 贵金属则因地缘冲突（乌克兰无人机袭击俄军事基地、以色列针对伊朗核设施）和美债风险（美债占 GDP 比重破峰值），成为对冲不确定性的核心工具。 创新药板块走的是基本面反转逻辑。 反观家电、钢铁等板块逆势下跌，直接受制于关税冲击，业绩确定性下降。 这种分化折射出市场在不确定性中 “避外需、守内需” 的策略选择，也验证了结构性行情下市场对确定性的追求。 展望6月，关税问题边际影响有望逐步弱化，国内政策面和行业基本面仍是主要焦点。 在缺乏重大催化背景下，宽基指数预计维持横盘震荡格局，普涨行情较难出现，重点在于把握结构牛行情。结构性机会仍将围绕新消费、避险（国防军工、贵金属、高股息等）和业绩反转（生物医药、美容护理等）板块展开。 回到今天行情，6月3日，A股市场低开高走，三大指数全线收涨，超3300只个股上涨，呈现普涨格局 截至收盘，上证指数涨0.43%报336

5月30日，端午假期前最后一个交易日，资金观望情绪浓厚，A股全天延续弱势震荡格局，三大指数集体收跌。板块分化加剧，医药、银行、养殖等防御性板块逆势走强，而机器人、核电等科技成长赛道深度回调。 具体催化因素看，消息面上，美国关税裁决悬而未决，叠加欧盟反倾销调查及台海局势紧张，出口依赖型板块（汽车、电子）及高估值成长股（机器人、半导体）遭遇集中抛售，资金加速流向医药、银行、农业等政策受益或高确定性领域。 此外，端午假期临近，成交缩量显示观望情绪浓厚，MSCI指数调整引发尾盘权重股异动，进一步扰动市场节奏。 短期看，在缺乏重大催化因素的情况下，市场或延续“避险优先”逻辑，医药、银行、必选消费（养殖）仍具相对优势，而科技成长板块需等待外部风险缓和及中报业绩验证。 截至收盘，上证指数跌0.47%报3347.49点，失守3350点关口；深证成指跌0.85%报10040.63点；创业板指跌0.96%报1993.19点。市场情绪低迷，超4100只个股下跌，跌停个股数量明显增加。成交额较前一交易日缩量492亿元至1.16万亿元。 行业结构分化，避险逻辑凸显。医药板块全天领涨，创新药、CRO、脑机接口等细分方向表现活跃，阿兹海默症、胃肠道用药等概念涨幅居前，国家药监局集中批准11款新药上市及ASCO年会催化形成支撑，但午后部分个股冲高回落显示获利盘压力。养殖板块逆势走强，猪肉、鸡肉概念显著拉升，消息称相关部门要求稳定生猪产能并限制二次育肥销售，巨星农牧等多股涨停，行业供给收缩预期升温。银行股再度成为护盘主力，成都银行、杭州银行刷新历史新高，中信银行涨超3%，高股息属性吸引避险资金持续流入。 下跌方面，题材股集体重挫：可控核聚变概念大跌，核电板块同步回调，多只个股触及跌停；机器人板块全线低迷，电机、灵巧手等细分方向跌幅居前，资金对技术落地进度担忧加剧；汽车产业链普跌，汽配、整车板块承压；CPO、

5月29日，A股市场全线上扬，三大指数高开高走，科技与成长主线全面爆发，防御性板块普遍回调。创业板指表现尤为强劲，大涨1.37%重返2000点关口。 结合消息面来看，今日上涨动能或源于三重逻辑共振： （1）全球AI景气传导点燃科技热情，英伟达超预期财报（营收441亿美元）验证硬件需求，叠加DeepSeek模型升级（代码能力媲美GPT-4o）提振国产替代预期，直接驱动算力与无人驾驶链爆发； （2）政策环境优化形成支撑，国务院释放外资开放信号吸引美资参与资本市场，同步整治平台经济乱象规范市场秩序，中东四国免签政策则强化商贸消费复苏预期； （3）美国法院阻击关税政策缓解贸易摩擦焦虑，此前受压制的生物医药、消费电子链迎来估值修复，共同推动资金从防御板块转向成长赛道。 截至收盘，上证指数上涨0.7%报3363.45点，深证成指涨1.24%，创业板指涨1.37%，北证50及科创50分别以2.73%和1.61%的涨幅领跑市场。两市成交额显著放量，全天合计1.21万亿元，较前一交易日增加1755亿元，逾4400只个股飘红，市场情绪明显回暖。 题材方面，无人驾驶概念受特斯拉Robotaxi首秀倒计时催化全线爆发，英伟达产业链带动AI硬件端集体反弹；可控核聚变题材因"中国环流三号"实验突破反复活跃，数字货币板块则受益香港《稳定币条例》落地强势攀升。 行业板块分化明显，计算机、医药生物、电子通信三大科技成长板块领涨，金融科技、EDA工具、创新药等细分领域掀起涨停潮；而黄金珠宝板块受国际金价走弱拖累大幅下挫，美容护理、食品饮料等消费类板块逆势收跌。资金流向印证结构性特征，软件开发、互联网服务、消费电子获主力资金大幅净流入，通用设备与电池板块则遭遇资金撤离。 具体看，计算机（3.62%）、医药生物（2.37%）、电子、国防军工、通信均涨超1.8%；美容护理（-0.59%）、银行（-0.24%）、食品

2025年以来（至5月28日），A股美容护理板块累计上涨12.98%，领先第二名汽车板块3.7个百分点。 趋势投资的要义之一是拥抱强势板块。美容护理板块的强势表现，背后有哪些逻辑支撑？究竟是主题操作还是趋势反转？这是投资者在入手之前需要考虑的问题。 总体来看，市场对美容护理板块的定价逻辑正从“周期反弹”转向“价值重构”——行业正经历从渗透率扩张到品质升级的关键跨越，国货品牌的国产替代与全球化突围，叠加细分赛道的技术创新驱动，共同绘制出一幅更具想象空间的发展图谱。 周期与格局：从量增到质升的产业进化 美容护理行业的周期轮动，本质是消费需求与产业供给的动态平衡。 化妆品作为板块核心赛道，已从“跑马圈地”的成长期迈入“精耕细作”的成熟期。回溯近五年，其零售额增速堪称行业“晴雨表”：2021年前基本保持高个位数或双位数增长；2022年首次负增（-4.5%），2023年短暂反弹（+5.1%），2024年再次下滑（-1.1%），为20多年来第二次负增。2025年1-4月，同比增长4%，出现触底反转迹象。 回顾2022-2024年这一轮深度调整，既受宏观经济疲软、消费预期谨慎的影响，更重要的则是线上流量红利退潮、新品牌加速入局导致竞争恶化，流量成本飙升，行业销售费用率快速增长。 2021-2024年，A股化妆品板块销售费用率从27.85%一路攀升至37.13%，增长近10个百分点，叠加销售额的下滑，导致行业从稳健高成长板块步入下行期，经历戴维斯双杀。以申万化妆品指数为例，2021年7月以来，板块最大跌幅高达53.2%。 结合2024年报来看，围绕主品牌升级和第二增长曲线打造，化妆品龙头呈现出不同的亮点，为板块行情的提前反转提供基本面的支撑。 底层驱动力看，除了经济复苏、消费信心回暖外，行业龙头围绕“功效升级”进行探索创新，国产品牌从“性价比”走向“质价比”，正开启新一轮上涨趋势。2024